ZKIZ Archives


香港第一家"太陽能概念股"-洪橋集團(8137)

From
http://gem.ednews.hk/listedco/listconews/gem/20080221/GLN20080221029_C.pdf

意向書
董事會宣佈,於二零零八年二月二十日交易時段後,本公司與賣方簽訂意向書。據此,賣方有意出售及本公司有意收購一家位於中國山東濟寧從事太陽能硅材業務之公司凱倫光伏之控制性股權。

凱倫光伏以研發及生產光伏太陽能電池晶體生長用高純硅原料及太陽能電池用硅為目標。目前已成功應用物理方法突破4N(純度為99.99%)硅料中的除硼去雜技術, 使硅料純度達到5N(純度為99.999%)及以上, 產品已完成中試並小批量成功投入市場,正式規模生產設備已進入訂造階段; 現正全力研發硅料中的除磷技術, 完成後, 硅料純度將達到6N(純度為99.9999%)或以上, 即光伏太陽能級高純硅。
....

凱倫光伏之背景
凱倫光伏為一間根據中國法律於2004 年3 月19 日在中國山東省濟寧市註冊成立的有限責任公司, 為外商投資企業。

凱倫光伏註冊資本200 萬美元, 占地129870m2, 廠房面積約20000 m2, 設計生產能力為年產7000 噸硅料, 2007 年實際產量3500 噸, 預計08 年第3 季度生產量可達至設計產能。凱倫光伏以研發及生產光伏太陽能電池晶體生長用高純硅原料及太陽能電池用硅為目標。

目前已成功應用物理方法突破4N(純度為99.99%)硅料中的除硼去雜技術, 使硅料純度達到5N(純度為99.999%)及以上, 產品已完成中試並小批量成功投入市場,正式規模生產設備已進入訂造階段; 現正全力研發硅料中的除磷技術, 完成後, 硅料純度將達到6N(純度為99.9999%)或以上, 即光伏太陽能級高純硅。凱倫光伏計畫在北京建設新廠房, 在現有年產7000 噸硅料中提純出年產1000 噸太陽能級高純硅原料及高純硅, 並在有需要的時候收購硅礦, 以保證原料礦石供應。

(greatsoup:玩埋礦石概念,勁!)

訂立意向書之理由
本公司一直積極物色商機投資能源及資源業。本公司相信,簽訂其意向書將為本公司轉型為一家高增長可再生能源公司。

之前和湖南有色合作成立公司(湖南:70%,洪橋:30%)"收購礦業",但當然是...:

http://gem.ednews.hk/listedco/listconews/gem/20071121/GLN20071121034_C.pdf
....
訂立合作協議之理由

本公司一直積極物色商機投資能源及資源業及結成策略夥伴。
(greatsoup:策略投機性聯盟?)

本公司相信,與湖南有色金屬(作為其策略夥伴)訂立合作協議,能為合作發展採礦業務及投資帶來協同效益。
(greatsoup:礦都無一個,有甚麼協同效益?)

憑藉本公司管理層及湖南有色金屬之人際網絡,董事相信長遠而言合作將為本公司帶來機遇及商業利益。
(greatsoup:好唔自己賺晒,讓這家垃圾創業板公司去分?)



greatsoup:

就算給他買到高增長的太陽能公司,這只會是高攤薄的可再生能源公司,因世界殼王賀學初先生,早朝在零點七仙已認購二十九億新股及價值一千四百七十萬的可換股票據(每股換股價零點七仙,可換二十一億股)。只花三千多萬換到五十億股,此批股票現市值近四十五億,公司總市值接近五十億(共有五十五點一三億股),賺到翻了,就算給它找到這家賺一兩億的公司,市值根本不能支持股價,另外賀先生又厲害過簡先生,詳閱
五十億的垃圾股(1)五十億的垃圾股(2) ,賀先生只要拋出約四千萬股,就可以套現三千五百萬,還有四十九億多股未賣,如果他能套現,你猜他會如何?

還有的是,他已經成為南華集團殼的垃圾場,其中四海旅遊、耐力國際及這家公司,都是南華系賣給他的,可謂南華集團殼的"獨家代理人"。

賣殼詳情可見:
http://gem.ednews.hk/listedco/listconews/gem/20070820/GLN20070820055_C.pdf

賀學初是誰?

賀先生,四十五歲,在財務管理及投資範疇方面經驗豐富。賀先生於一九八三年畢業於中國安徽財貿學院,持有經濟學學士學位。於一九八三年至一九八五年間,賀先生受聘於中華人民共和國商業部。其後,彼加入華潤(集團)有限公司。於創辦其私人業務之前,賀先生曾擔任華潤(集團)有限公司財務部副總經理。

於二零零一年至二零零五年間,賀先生曾擔任多家股份於聯交所上市之公司之董事兼主要股東,包括上海証大房地產有限公司及吉利汽車控股有限公司。

賀先生現為耐力國際集團有限公司之主席,他亦為ChinaGrowth South Acquisition Corporation(美國場外交易議價板代號:CGSUF,其股份於美利堅合眾國場外證券交易議價板報價)之主席,以及ChinaGrowth North Acquisition Corporation(美國場外交易議價板代號:CGNUF,其股份於美利堅合眾國場外證券交易議價板報價)之董事。


PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=3858

  中新地产能避免成为第一家破产的内地大型地产上市公司吗?


http://magazine.caijing.com.cn/2009-04-12/110140773.html

《财经》记者 张映光 程华

一笔即将到期的可换股债券,很可能令中新地产集团(4.95,0.00,0.00%)(控股)有限公司(香港交易所(83.2,1.30,1.59%)代码:00563,下称中新地产)成为此轮房地产调整中,第一家面临被债权人“清算”的大型开发商。

4月16日,中新地产孤注一掷的结局将在香港揭晓。3月25日,中新地产发布公告,建议于2009年6月12日提前赎回可转债券,由每1万港元本金支付1.201万港元,调降至每1万港元本金支付4000港元。

如果按最初约定的赎回价格计算,中新地产需要为这笔6月到期债款支付总计超过11亿港元。但根据中新地产提出的新建议,则为支付约3.66亿港元。

除低价赎回选择外,中新地产提出的另一个方案,是将提前赎回的日期推迟一年至2010年6月12日,赎回价格则升至每1万港元本金支付1.2766万港元。

对于这家在两年间迅速壮大并跻身土地储备前列的地产公司,生机仅存一线。决定权在债权人一边。

四折还债

中新地产公告称:“目前而言,为未来业务发展保留资金而非使用资金偿还债券是最符合本公司的最佳利益之举”,并坚称,公司“有充足的财务资源应付全部债券赎回”。

不过,标准普尔等评级机构,已将其企业信用评级一再降低。在中新地产发布上述公告次日,标准普尔即将中新地产企业信用评级由“CC”下调至“SD”,这相当于认定企业基本无力偿还债务本息。

标准普尔分析师符蓓指出,“如果修改建议获批,等同于立即违约。”因为新提出的提前赎回价格,大大低于这批未到期债券的最初提前赎回价格。

另一方面,市场中关于中新地产资金链将断裂、准备打包抛售物业的传闻甚嚣尘上。中新地产近期公开否认了这一传言。

但据接近中新地产的人士透露,中新地产确实已委托中介机构对旗下商业地产项目进行评估,打算将其打包整体转让。待转让项目包括其在重庆、西安、沈阳、天津等地正在开发的多个写字楼、酒店及商场项目,规划总建设面积超过115万平方米,总估值约达173.5亿元。

一位接近评估机构的人士向《财经》记者表示,目前还没有买家有接盘意向。在他看来,在目前的市场状况下,这些主要位于二三线城市的商业地产项目,即使以评估价值一半的价格出售,也未必能找到买家。

同样没有买家的,还有如今令中新地产陷入危机的可换股债券。一位负责证券及票据交易的投行人士向《财经》记者透露,自2008年9月国际金融危机爆发以 来,市场上各类可换股债券的交易价格均大幅下跌。“面值1元的债券,0.50元就可以买到。这相当于说,市场已经认定大部分发债的公司都有破产风险。”上 述投行人士表示。

不过,也正是这样的市况,使得中新地产认为以四折价格回购不无可能。一位曾参与中新地产发债的投行人士向《财经》记者表示,债权人如今亦面临两难抉择,如此低价卖掉无疑很难接受。但如果拒绝赎回,一旦公司破产,债权人可能承受更大损失。

在前述投行人士看来,尽管如此,可转债持有人可能仍会选择投反对票。并要求中新地产按原定协议履约。“以四折的价格重组债务,很难被债券持有人认可,因 为中新地产仍持有大量可销售物业。即使最坏的情况出现,清算后,债权人仍有望得到比四折价格更高的回报。中新地产最希望看到的结果,也许是债券持有人同意 其延迟一年赎回债券。”

高昂融资成本

中新地产的票据危机,早在今年春节即已显露。如今压迫中新地产资金链的,不仅是上述即将到期的可转债,还有一笔年息逾3亿多元的高息票据及认股权证。

2009年1月23日,中新地产没能按期为一笔4亿美元的债券支付高达1.5亿元人民币的票息。评级机构穆迪,随后将中新地产的公司评级和高级无抵押债务评级由Caa1下调至Ca。这一评级,相当于认定该公司已接近破产边缘。

穆迪分析师曾启贤称,中新地产是其遇到的首家因无法按期支付海外票据利息,而面临违约的内地民营地产上市公司。

他认为,即便此次票息事件如期解决,中新地产今年6月还将赎回约11亿港元的可转换债券,资金链断裂的风险一触即发。

2月9日,中新地产行政总裁刘义公开回应票息危机,表示该票息支付仍有30天宽限期,未及时偿还票息是因为其到期时正值春节长假。随后,中新地产对外称已如约支付欠息。按照票据发行协议,2009年7月,中新地产还将再度为此支付高额利息。

中新地产这两笔票据,是在2006年至2007年房地产泡沫迅速膨胀之时发行的,融资目的在于迅速扩大土地储备。

2006年6月12日,中新地产与摩根大通、中银国际亚洲有限公司订立了认购协议,发行本金总额达13.40亿港元的可换股债券。这笔债券主要用于一般营运资金及潜在收购、融资等需求,包括收购天津南开区旧城区的若干土地。

该协议规定,若不执行换股,债券将于2011年5月到期。届时中新地产需赎回债券,赎回价为本金的135.7%。不过,2009年6月12日后,可换股债券持有人即有权要求中新地产赎回债券,赎回价为本金的120.1%。

中新地产现在建议的债券赎回计划,等于承认公司已很难按协议赎回该笔可转债。

2007年7月23日,中新地产再次发行4亿美元的高级票据。这笔票据至2014年7月23日到期,但利息自2008年1月23日起计,须每半年于1月23日、7月23日支付。

每年3亿多元的票据利息,在市场好的时候不难周转。但自2008年来,房地产市场骤然转冷,中新地产销售陷入困境,财务状况捉襟见肘。

2009年1月21日,中新地产发布中期业绩报告显示,截至2008年10月31日的六个月,中新地产营业额仅为5780万港元,较2007年同期的 10.25亿港元大幅减少94.4%。而负债合计203.25亿港元,其中银行贷款共计31.77亿港元,资产负债率为70.61%。

对于房地产公司,70%左右的资产负债率相当于行业平均水平。但若对其财务报表进行深入分析,便可发现,中新地产的主要负债是融资性债务,高达约79亿港元。其中一年内到期的部分约占一半,达39亿港元之多(包含约11亿港元可换股债券)。

据其2008年半年报显示,中新地产为其票据支付利息约2.1亿港元。此外,中新地产还为两笔20多亿港元的股东贷款支付本息达2.8亿港元。在中新地产当时的28亿港元短期贷款中,有约20亿港元借款的利息高达20%。

高昂的融资成本,令中新地产举步维艰,而如果债权人拒绝中新地产的打折赎回和延期建议,这很可能成为压断其资金链的“最后一根稻草”。

土地豪赌代价

2003年,中新地产借壳原科建集团在香港主板上市时,还是一家不起眼的地产公司。其董事长郦松校持有公司约54%的股份,是最大股东。郦松校行事低调,甚少公开露面。

中新地产的主要项目集中在北京朝阳区,开发有后现代城、青年汇等多个住宅项目。至2006年4月,其公告显示,土地储备仅有300万平方米。

但此后,中新地产通过发行两笔票据融资数十亿元,在地产泡沫迅速膨胀的两年间,大肆扩张土地储备。2007年,中新地产的项目从6个增加至11 个,土地规模增至1000万平方米,增幅207%。至2008年,中新地产土地储备达到1482万平方米,项目遍布于北京、天津、上海、沈阳、重庆、成 都、哈尔滨、深圳、西安、珠海、长沙等11个城市,多达16个。中新地产一举跻身全国知名大型地产公司行列。

至2008年4月30日,中新地产营业额为50.29亿港元,较2007年的27.80亿港元增长80.9%。不过,好日子到此为止了。

与大多数急于扩张的大型地产公司一样,中新地产对市场的判断出现了严重失误。但与一些在“招拍挂”中拿下天价地的公司不同,中新地产更青睐以股权收购的方式低价收购土地。

一位了解其运作的业内人士向《财经》记者表示:“这种方式看似可以较好地控制土地成本,并借此降低市场风险,但往往很难规范透明。这种拿地方式存在较高风险。”

2008年1月22日,中新地产宣布停牌,其股份、可换股债券暂停买卖。2008年2月1日,陈艳琴辞任中新地产秘书、法定代表,陈俊霖辞任公司副总裁及法定代表。2008年6月10日,德勤-关黄陈方会计师行辞任中新地产核数师,董事会改聘陈叶冯会计师事务所。

熟悉资本市场的人士都知道,股票停牌、重要人士变动及更换审计机构均是一家上市公司可能出现重大危机的信号。但直至票据危机爆发,中新地产仍未就停牌向外界给出明确答复。

据《财经》记者了解,中新地产停牌的主要原因,是内地一家房地产公司举报中新地产违规拿地。此后,香港联交所要求中新地产作出解释。但中新地产一直没能 给出满意答复,因此无法复牌。此外,联交所还调查公司可能存在的潜在财务审计问题。这是其公司秘书及法定代表辞职的主要原因。

另据 《财经》记者了解,现在,中新地产除准备转让多宗住宅项目的商业配套之外。还准备退出其与东环置业共同开发的“自由小镇”项目。该项目位于北京市通州区, 总规划建筑面积达82.6万平方米,中新地产先后分三次共获得其项目公司56%股权,耗资7.998亿元。按照权益计算,中新地产获取该项目的成本仅为 1700多元/平方米。

但是,该项目的历史极为复杂。其最初的开发商为君合百年公司。其合作股东为泰跃地产,实为“泰跃系”刘军下属公司。2006年,刘军因涉贿赂案件被检方调查。

2007年,中新地产接盘。但此后,该项目一直进展缓慢。据《财经》记者了解,中新地产曾计划以8亿元将其所持股权抵押与东环置业公司,但后者只同意出资4亿元。

4月7日,《财经》记者在项目现场看到,整个“自由小镇”项目用地,已被简易围墙隔成两片,其中一片近三分之二的区域内荆棘丛生,尚有约30户居民没有搬走。

在外界对其还款能力一片质疑声中,中新地产总裁刘义公开表示,其目前四证齐全的可售房源已经超过1万套,年内还将推出可售房屋6000余套,总销售资产 将超过100亿元。从中新地产的财报看,截至2008年10月底,其存货确实达到199.5亿元。不过,这些存货大部分均是如“自由小镇”一样的在建项 目,其中,发展中物业为195.39亿元。

中国地产市场在今年一季度出现“小阳春”,中新地产能否借势摆脱迫在眉睫的债务危机,仍未可知。■

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=7256

广东凉茶业“上火”:一家独乐几家愁


From


http://www.nbd.com.cn/newshtml/20090506/20090506031404356.html



        某知名凉茶企业总经理告诉记者,红罐王老吉2003年的销售额是6亿元,2008年增加到120亿元,可见凉茶业的市场潜力确实很大。但是,并非所有企业都能赚钱,去年,广东大部分凉茶企业是亏损的。

        “除了王老吉,广东其他品牌凉茶企业基本上都亏损!”广东一知名品牌凉茶企业总经理近日对  《每日经济新闻》记者坦言,由于对手王老吉“太强”以及许多凉茶企业自身创新意识不足等原因,广东凉茶行业(不含凉茶铺)“每天都在洗牌”。

        据了解,虽然广东凉茶业每年以30%以上的速度增长,但只是王老吉等少数品牌“活得精彩”,其他大品牌亏损连连,小品牌更是举步维艰,马太效应(强者愈强,弱者愈弱)表现得淋漓尽致。

凉茶·现状

一季度产量仍保持35%增长

        “去年广东凉茶产销破600万吨,今年预计增幅高于30%,继续向省外扩张。”谈到凉茶产业的现状,广东省食品行业协会会长张俊修在接受《每日经济新闻》采访时表示,尽管广东许多凉茶企业都处于亏损状态,但整个产量的增长仍然反映了整个行业的经营效益。

        在凉茶旺季即将到来之际,张俊修信心十足地说,尽管国际金融危机袭来,但是今年一季度凉茶产业的产量依然保持35%的增长,与去年持平,没有任何下降的趋势。他预计,全年凉茶产业依然会保持30%以上的增长速度。

        “ 凉茶作为一个新兴的产业,已经进入了一个平稳发展的状态。”张俊修认为,整个凉茶市场的发展潜力很大。由于凉茶这种产品功能单一,不像碳酸型饮料那样有很 多替代品,所以,凉茶企业的竞争只是产业内部的竞争,而其他产品的竞争范围不只是产业内部的竞争,还有产业与产业之间的竞争。

        数据显示,广东凉茶产量在几年时间内由30万吨迅速增长了20倍,目前广东省的凉茶已销至全球50多个国家和地区,预计凉茶销区今年内可以增加到80个国家和地区。

        市场是否能一直保持这样的高速增长?清心堂凉茶总经理胡彦明表示:“2006年至2008年,凉茶行业发展得十分火热,现在广东的消费市场已经呈现出饱和趋势。”据悉,多位其他凉茶企业的老总也感觉到了凉茶消费市场的竞争压力。

凉茶·隐患

高增长背后  多数企业亏损

        尽管如此,多名凉茶业内人士认为,尽管产量在高速增长,但对具体的企业来说,真正盈利的并不多,除了王老吉等少数企业。

        “红罐王老吉2003年的销售额是6亿元,2008年增加到120亿元,可见凉茶业的市场潜力确实很大。但是,并非所有企业都能赚钱,去年大部分品牌是亏损的。”上述广东某知名凉茶企业总经理对记者说。

        “ 你能见到的打广告的凉茶没有一个不亏的,除了王老吉。”该总经理向记者讲述了各个凉茶品牌的亏损情况:由陈道明代言的和其正凉茶去年亏损了8000多万 元;包揽广东各高速公路广告的香雪制药的上清饮一年也亏了几千万元;邓老凉茶已经累积亏损了几个亿;由葛优代言的顺牌凉茶也“做得不怎么样”。

        虽 然这些数据都暂时无法得到证实,但记者了解到,广东大概有1000个凉茶品牌,其中在广州大约有200个品牌,包含批量生产凉茶颗粒的药厂和生产罐装饮料 的企业,但真正赚钱的企业确实不多。有调查报告指出,除了领头羊,2008年整个凉茶罐装行业几乎全面亏损,很多企业连工资都发不出。

凉茶·原因

马太效应  盲目跟风酿恶果

        近年来,王老吉打开了饮料的新市场,从2003年的6亿元销售额飙升至去年的120亿元,今年豪言要突破150亿元。面对王老吉的一鸣惊人,和其正、邓老、春和堂、白云山等企业也摩拳擦掌,迅速跟进。

        据 了解,许多凉茶企业在宣传上都和王老吉靠拢,不仅在品牌宣传上都打“不上火”牌,产品包装和色调也和王老吉相似。比如,和其正的广告词是“喝了不上火”, 和王老吉的“怕上火,喝王老吉”异曲同工,其产品包装、色调也与“王老吉”相差无几。上清饮的卖点是“好喝不上火”,再加上  “怕上火就喝潘高寿”、“ 淡爽不上火”的万吉乐,这些品牌的宣传都没有离开王老吉“不上火”的踪影。

        广州白云山凉茶项目负责人张禄明表示,凉茶业 的市场潜力确实很大,但做起来非常难,特别是那些没有中药背景为依托的凉茶企业。比如,可口可乐之前投入几个亿涉足凉茶业,但没做多久就不做了;药业巨头 三九集团前两年也涉足凉茶业,推出了“三九下火王”,但由于其西药背景与中药凉茶关联度不高,先后几次倒下又爬起,最终还是在去年倒下了。此外,娃哈哈也 曾推出宋都凉茶,但也没有成功。

        张禄明认为,王老吉的成功,很大一部分原因在于其背后有以中药为主的广药集团。当然,他也承认王老吉的成功并非一蹴而就,该品牌做了十年才成功。

凉茶·突围

战略调整  走出省走出国门

        面对行业出现的马太效应,不少凉茶企业开始另寻出路,纷纷调整了市场战略。

        “今年我们一点广告都没有投,要打持久战还是要先做好产品。”白云山凉茶项目负责人张禄明告诉记者,今年大部分凉茶企业都采用保守的市场战略,能不打广告就不打广告。据他介绍,万基集团的万吉乐凉茶,去年曾请张卫健代言,今年也见不到广告了。

        品牌营销专家陈玮在报告中也指出,凉茶新品进入市场,最好第一阶段不要打广告,因为广告宣传效果很大部分被行业第一名的广告给抵消掉了。

        凉茶企业也在不断创新,寻找突围之路。许多凉茶企业的眼光不再停留在广东,而是在全国甚至全球范围寻找机会。据张俊修介绍,浙江绍兴的剑波凉茶已打开美国市场,销售情况非常好。

同步播报

凉茶标准拟5月出台现有格局或将改变

王老吉一家独大,其他品牌良莠不齐,何时才能够打破这种格局?分析人士认为,凉茶标准出台或将改变现有格局。

        据悉,4月23日广州市质监局公布了亚运食品安全标准体系第一批清单,收录了包括国家标准、地方标准在内的共计688项标准,其中还包括15项正在制定的标准,凉茶标准就是其中之一,该标准拟于5月出台。

        早在今年广东省两会期间,作为广东省政协委员的凉茶企业黄振龙董事长黄富强就建议,有关部门应尽快建立有效、公正的行业标准,让消费者充分认识凉茶,规范和推动凉茶市场的健康发展,避免在凉茶标准缺失的情况下,出现食品安全和食品质量混淆的问题。

        据 报道,目前的凉茶市场上,红罐王老吉占据了高达90%以上的市场份额。中投顾问食品行业研究员陈晨认为,目前凉茶品牌同质化竞争比较严重,几乎都在效仿王 老吉的模式,凉茶标准的出台,将有助于凉茶行业从产品、包装等方面在差异性上展开竞争,现有的凉茶格局有望发生改变。

        谈到凉茶市场的未来格局,张禄明认为,将来会形成与现在的碳酸饮料市场类似的格局——几家大企业相互竞争。张俊修也认为,各个凉茶品牌定位将更加鲜明,市场将呈现平分秋色的格局。

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=7762

友嘉工具機 挑戰全球十大 朱志洋:2015年合併營收拚400億 將整合關係企業 在台港滬各推一家上市公司 擬發TDR

2009-10-08  THT





工具機大廠友嘉實業集團參加義大利米蘭工具機展(EMO),展場面積是前五大,廣告行銷經費居台灣業界之冠。友嘉集團總裁朱志洋指出,集團的工具機事業兩年前合併營收突破100億元,預期至2015年工具機合併營收將挑戰400億元,邁向世界前十大工具機廠目標。

他強調,將整合關係企業,分別在上海、台灣、香港各推出一家上市公司。目前已在香港掛牌的友佳國際,不排斥回台發行存託憑證(TDR)。以下是專訪摘要:

問:台灣今年上半年工具機出口較去年同期衰退54.7%,景氣何時回升?

答:日本工具機業今年第一季衰退80%、歐洲衰退70%、台灣下滑60%,大陸衰退三至四成。第二季普遍略為回升,但是與金融海嘯前的水準仍有一段距離。以台灣工具機相關上市櫃公司為例,今年前八月銷售量平均減少幅度約65%。

不過,工具機產業第四季將比第三季好,平均回升二至三成。第四季與去年同期相比,應可增加三成以上。但這仍只是大幅衰退後的反彈,未來會慢慢回升。

問:政府鼓勵企業回台灣上市或發行TDR,友嘉是否有此打算?

答: 友嘉在全球有52家公司。其中友佳國際在香港上市;祥裕、友銓在台灣掛牌。未來台灣的關係企業將要整合出一家年營收約100億元的公司上市、香港要有一家 年營收約5億美元的企業掛牌、大陸要整合一家年營收約人民幣50億元的公司在上海上市。友嘉國際則不排除回台灣發行TDR。

問:友嘉工具機產銷量在不景氣時為何能大增?

答:全球不景氣,日本、德國、美國等工具機大廠產銷量大減,日本一家世界級大廠每月銷售量由1,000台減至200台,現在即使回升至300台,降幅仍大。

友嘉工具機產銷量也衰退,但因擁有完整產品線,降幅較輕,旗下友佳國際所屬的友佳精密(杭州),10月起月出貨量可增破200台,加上旗下台灣麗偉及友盛(上海)精密等公司,僅大陸廠月出貨量就可增至250台至260台,今年底應會突破300台。

友嘉集團在全球有20座工廠,包括台灣、大陸等廠工具機月總出貨量可達380台,今年底目標是400台。不景氣反而給友嘉產業地位躍升的機會。

由 於堅持提升產品品質,強化產品線、提升產品精準度及專業化、增加功能性、開發大型化產品等,有助提高平均銷售單價(ASP),預計到2015年,大陸廠工 具機的ASP可由目前200萬元倍增到400萬元,屆時集團工具機年出貨量目標為1萬台,年營收達400億元,並進入全球前十大行列。

問:友嘉為何此次盛大參加米蘭工具機展?

答:台灣是工具機第四大出口國,參加EMO展的廠商家數排名第三,但使用的攤位面積普遍不大,行銷不夠強勢,也連帶影響台灣製造的產品形象與價格定位,相當可惜。

友 嘉投下巨資,在展場積和區位與日、德國、美國等工具機大廠抗衡,更在米蘭地鐵大手筆廣告,未來將提撥集團營收3%做廣告行銷,全力打造 「FFG」(Fair Friend Group)為世界一流企業的招牌。以至2015年營收400億元估計,一年投入的預算就高達12億元。



PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=13623

一家神秘公司 讓新iPhone出不了貨

2010-7-12 商周





是哪一間公司?竟然讓蘋果 (Apple)在年度最重要產品上市的那一天,必須告訴全球的消費者,這項產品「買不到!」

今年六月二十四日,蘋果最新手機iPhone 4在眾人千呼萬喚中,粉墨登場。蘋果對外表示,前三天的交易日,iPhone 4已經銷售超過一百七十萬支,成為蘋果史上最成功的產品。

可 惜,這項最成功的產品至今仍令部分蘋果粉絲遺憾,除了收訊不良的問題至今沒有解決,在上市當天,蘋果宣布,白色款的iPhone 4因製作難度太高,將會延後出貨。

和前幾代白色款iPhone不同的地方,在於iPhone 4不僅背蓋是白色玻璃,就連正面的視窗玻璃都是白色。但連蘋果自己都沒想到的是,問題,竟然就出在這。

常見的黑色iPhone,只要用電 鍍的方式,就可以把黑色鍍上玻璃表面;但若要將視窗玻璃做成白色,卻是要將白色的漆,塗到玻璃材質上,要把這層白漆塗得平滑,已經相當困難,而且,塗得太 薄,會透光;塗得太厚,又很難與觸控面板貼合。

地位重要:從一代iPhone就開始合作

這個艱鉅的任務,蘋果交給一直以 來的御用玻璃加工廠,從第一代iPhone開始,這間公司就已經為蘋果製作視窗玻璃,位於中國湖南的「藍思科技」。

每當蘋果有新產品推 出,分析師或媒體就會立刻將供應商列表,但是藍思科技卻始終不曾出現在任何一份表格中。事實上,藍思科技與另一間港資的玻璃加工廠富士水晶(Fuji Crystal),幾乎拿下所有的視窗玻璃訂單,從上市以來一共賣出近四千萬台的iPhone,全由這兩間公司包辦。然而,生意做得很大,名字卻不響亮。

一九九三年,藍思由富士水晶獨立出來,另起爐灶,這兩間公司,都是做手表表面的玻璃起家,甚至許多如勞力士(Rolex)這樣的高級名 表,都是用藍思自製的藍寶石水晶玻璃做為表面,「在『玻璃』這個圈子,藍思非常有名。」銷售設備給藍思的友威科技董事長李原吉說。

企圖心 強:敢為蘋果大幅擴充產能

當玻璃被送到玻璃加工廠後,必須放在一台「CNC雕刻機」上,把玻璃切成適合iPhone的尺寸,由於難度很 高,一台機器每小時僅能切割出三片iPhone玻璃,而且全部要由訓練有素的人力來操作。

為了滿足蘋果所需的產能,保守估計,「要做 iPhone,光CNC設備就要兩、三千台,」一位台灣手機廠的前採購主管說,「一台(CNC設備)就要新台幣一百五十萬元,這種投資就很多錢嘛,當然找 人工便宜,有技術,又有能力負責這麼大量的公司。」

李原吉補充,藍思「這間公司的企圖心很強,老闆想要做好、做大,敢為了蘋果投資『很 多』的設備,」累積了足夠的玻璃加工技術、擁有大量廉價的中國勞動人口,加上敢大幅擴充產能,是蘋果選擇藍思的主因。

為蘋果iPhone 生產觸控面板的宸鴻科技,必須要拿到藍思加工好的玻璃,才能繼續做觸控面板。一位宸鴻的採購人員表示,藍思是蘋果指定的供應商,宸鴻只能跟藍思進貨,而 且,就連每一天能夠拿到多少片玻璃,都是由蘋果來調配,他苦笑的說,「我們也希望他們(藍思)的產能能多一些,也希望Apple多分給我們一些。」換句話 說,幾乎所有iPhone供應商要想衝高自己的業績,都得看這片玻璃的臉色。

蘋果一向以來的策略,就是每一個零件或組裝廠,只選擇一至二 家供應商,這位採購人員說,蘋果早就為了iPhone 4的上市,要求藍思擴充足夠的產能,「所以這次的問題應該不出在產能,而是良率出了問題。」有多缺?他透露,目前藍思所能生產的數量,僅僅只能滿足蘋果要 求的一半而已,而且,白色的iPhone,至今都還沒有大量生產。蘋果迷想要買到白色iPhone,恐怕還有得等。

規模漸大:今年營收上 看兩百億元

隨著iPhone的熱賣,做獨門生意的藍思,行情跟著水漲船高,不久以前,藍思董事長周群飛,買下位於香港九龍塘、由亞視總部 原址重建的豪宅「尚御」,最貴的一戶,成交價高達新台幣近兩億元。

目前,藍思在深圳和湖南的據點,員工數量已經超過一萬人,其中,位在湖 南長沙的生產基地,一期投資了人民幣十二億元,為蘋果打造專屬的視窗玻璃生產基地;二期則又投資人民幣十億元,建造諾基亞(Nokia)、摩托羅拉 (Motorola)的手機視窗玻璃生產基地。根據中國媒體報導,二○一○年全部完工後,這個生產基地的年銷售收入可能突破人民幣四十五億元(約合新台幣 二百一十億元)。

視窗玻璃的市場之大,讓具有鴻海色彩的奇美電和正達,都表明要投入,但一位iPhone關鍵零組件供應商表示,「首先, 你要先把產能擴充十倍,才能讓蘋果看你一眼;而且,你有產能之後,做出來的東西,蘋果要不要,也是未知數。」蘋果對產能的需求之大,反而變成了一個緊箍 咒,讓可選擇的供應商變得很少,所以,蘋果將受限於藍思的這個窘況,可能一時半刻,還解決不了呢。
 



PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=16741

[转载]一家资产管理公司研究部的工作程序 爱丽舍二一七


http://blog.sina.com.cn/s/blog_5d8a9deb0100jj1s.html


感谢老夕提供的这么珍贵的资料,也是促使我们再思考的钥匙。
原文地址:一家资产管理公司研究部的工作程序作者:夕饮冰

我 喜欢读一些长期成功投资人和机构的投资哲学。尽量避免看一些尚未成功者,或者公司初创信心满满,但还没看到哪怕一两年业绩的公司的夸夸其谈,也许他们说的 也有价值,但可能他自己还都没相信并践行。这是一家美国的投资公司,创建人从业50多年,现如今已经80多岁,还依然在享受工作的乐趣。读其公司的研究程 序,让我们在阅读时也可以放心地考虑是否要对自己的程序进行一下删减修正。我非常喜欢此公司网站上的这段文字。公司老板的故事可以在《赢钱》一书中找 到。)

 

股票选择的哲学和标准

 

我们的投资战略是在合理的价位购买成长股。我们倾向于立足全球的公司,处于行业的领先地位,在产品和服务创新方面有极佳的历史,它们受益于技术,并以这样 一种方式利用技术使其保持一个强大的战略优势。我们也清新倾向于利用人口红利。我们组合中重要的行业包括医药、医疗设备、金融服务、科技和消费品行业。

对于那些受经济周期极端影响,或者商品(commodity)价格不被管理层所控制的行业,我们基本不收入我们的组合。这样的话,很多行业就排除在我们的组合之外,如,航空运输,基础化学品,钢铁,有色金属、铁路、酒店(lodging),汽车,石油和煤炭。

 

因为风险控制是首要考虑的因素,所以公司长期经营业绩是我们第一要考虑的。我们要求公司在一个长周期内(通常看十年的历史记录)严格符合利润成长标准,这 包括绝对数和持续性两个方面。由于这原因,那些人们常说的“成长股”,也就是在接下来12或24个月预期成长30%或40%的股票,不在我们的组合之内。 我们上面所提的进一步要求平均收益率(用ROE),但要确定它是源于经营效率而不是金融杠杆(我们对公司资产中有大量的借款心怀反感)。最后我们检查现金 流以确定其成长的持续性(sustainability of growth)。 A company meeting these stringent standards is eligible for purchase only if it can be done at a price, relative to the market as a whole, which we believe does not reflect the superiority of the company.

 

我们不用华尔街的研究报告来做我们的决策,我们所追求的点子通常都是目前失宠的或者不流行的。我们所有的研究都基于被尊敬公司(company being considered)的原始文件,而二手的信息我们仅用于公司的初选。年度报告, SEC filings, proxy statements, prospectuses和季报我们用于分析的文件。所有专业的公司雇员都可以提出候选股票建议,并置于L. Roy Papp & Associates, LLP, security universe公司的股票池,供研究室主任选择。如果候选的股票被确定为适合我们所需要公司的基本特性,就会进行专业人员的讨论(具有各个行业领域知识的专业人员)通过分析和讨论的股票,研究室主任手 L. Roy Papp 最终确定此公司的买入限价。研究室主任每周定期重新评价活跃名单上的股票,这样一个包括绝对买入限价的综合名单就可以投入使用(The Research Director revalues equities on the active list on a weekly basis, and a comprehensive purchase list, including the absolute buy limit, is circulated)。任何与活跃名单上的股票相关的特殊情况或活动,会在一对一的情况下由研究室主任交与组合经理(Special circumstances or events relating to any stock on the active list are relayed to portfolio managers by the Research Director in one-on-one meetings)。


当一只被买入投资帐户,通常被期望持有3-5年。持有期一般会更长些。因为股票的长期品质是选择过程中的明确指标,组全的换手率是比较低的。当股票的价格达到它真实价格的2倍时(如果真是一家成功的公司,这价值会一直增加,而不是简单的购买价的2倍)。 

 

当管理层采取一些行动而对公司产生消极影响时,当公司所在的行业板块发生重大变化而伤害到公司的前景时,当政府行为威胁到公司,如果公司的财务状况发生重大恶化时,当我们的选择发生错误时,我们也会卖出股票。Often, sales of stocks which have increased greatly in price will be partial, to control risk, but if the basic circumstances which led us to buy the stock initially are still present, we will continue to hold the stock in the portfolio.


研究部门的活动

下面是L. Roy Papp & Associates, LLP公司活动的总览,对客户帐户中的股票进行实时的、按季度的、按年度的分析和监测:

 

 

实时的

我们研究部订了很多与我们组合相关的行业的商业出版物。这些出版物可以提供行业的相关信息。

我们研究部门预测性地,利用FASB、SEC和其它规则制定部门建议的会计政策和程序来检查所有组全中公司的预期的利润表、现金流量表和资产负债表(Our research department prospectively examines the potential income statement, cash flow statement, and balance sheet impact of changes in accounting policies and procedures proposed by FASB, the SEC, and other rule making bodies for all portfolio companies)。

我们研究部门参加组合中公司和其它行业同侪组织的分析师会议(专程或通过网络)。

 

 

按季度

每个季度,对我们组合中的公司,我们要做如下事情:

1. 收到利润新闻稿Receipt of Earnings Press Release,夕注:这是个什么东西?不懂):   我们研究部门阅读公司的盈利新闻稿并关注其中重要的事项。对比我们内部的预测,对公司业绩进行评估。

 

2. 更新利润模型(Updating of Earnings Model:我们的研究部门将公司的利润表输入我们内部的利润模型。这样的话,下列项目将被升级。  

  a. 收入成长(Revenue growth):我们的研究部门 通过对并购的影响、货币折算和平均销售价格的上升/下降进行分析,然后算出公司内生性的成长率(Our research department analyzes the revenue impact of acquisitions, currency translation and average selling price increases/decreases to arrive at an 搊rganic?growth rate for the company.)。然后我们计算出内生性的年度收入成长率(在某些案例中,季节性不是一个必要的因素,是在连续性的基础上。and in some cases, where seasonality is not a factor, on a sequential basis。)

 

  b. 毛利率(Gross margin):以收入作基础计算一家公司的毛利率,然后与前一年的毛利率进行比较(在某些例子中,是按连续的方法)。分析毛利率变化的原因。

 

  c. 费用比率(Expense ratio):  以收入为基础计算一家公司的费用比率,然后与前一年的费用比率进行比较。分析费用率变化的原因。

 

  d. 非经常项目(Unusual items):我们的研究部评价某一个季度,公司是否存在非经常性项目。如果有,我们就记录下来,作为一个内部跟踪项目并分析它对公司盈利质量的影响。

 

3. 盈利预测(Earnings Projection:我们研究部利用内部的假设(internally generated assumptions)和公司管理层的指导(guidance of company management)提前预测未来一年的季度盈利。 我们把我们的结果与现行华尔街上的主流舆论相比较。一旦我们的预测低于华尔街的舆论,并且我们不能确定华尔街假设的有效的理由,这就被看作“买入”和“卖出”信号(Chip and Sell)。

 

4.  应收帐款时间Receivable Days:   利用资产负债表和利润表信息,我们研究部为所有的组合中的公司计算应收帐款平均回收时间(“Days Sales Outstanding”ratios)。一家公司的比率和其历史上的DSO比率进行比较,同时与此公司同类的公司比较。如果DSO相对历史趋势在变坏,我们的研究部就会通过规定的文件(regulatory filings)或者与管理层通话来分析确定变坏的原因。在有些例子中,我们可以找到一些变坏的正当理由,有时找不到 ,这会影响此股票的“买入”和“卖出”评级。

 

5. 库存时间(Inventory Days:   利用资产负债表和利润表的信息,我们研究部为所有我们组合中的公司计算存货周转天数(“Inventory Days Held” ratios)。一家公司的比率会与其历史上的比率进行比较,也与其同类的公司进行比较。 如果相对历史趋势在变坏,我们的研究部就会通过规定的文件(regulatory filings)或者与管理层通话来分析确定变坏的原因。在有些例子中,我们可以找到一些变坏的正当理由,有时找不到 ,这会影响此股票的“买入”和“卖出”评级。.

 

6. 现金流(Cash Flow:利用公司的现金流量表,我们研究部计算营运现金流(operating cash flow)和自由现金流(我们内部定义为营运现金流,减去资本支出,再减去红利)。计算一家公司Trailing4个季度营运现金流和自由现金流,与其 Trailing4个季度的净利润比较,如果此公司营运现金流和自由现金流的成长率小于净利润的成长率,我们的研究部将对其原因时行分析(如果此公司营运 现金流和自由现金流的下降率小于净利润的下降率,也同理)。如果分析不能对这个差异找到满意的理由,这会导致对这家公司“买入”和“卖出”评级的变化。现 金流也要与同类公司进行比较。我们认为,现金流的分析对于评价一家公司的盈利质量是极其重要的。

 

7. 电话会议(Conference Calls:我们的研究部会参与公司管理层和投资机构组织的电话会议,亲自聆听或者阅读季度会议记录。这些电话会议包括与管理层讨论季度的结果,展望下一季度,和分析师的问答环节。我们的分析师也聆听竞争和行业分析竞争者的电话会议( Our research department also listens to the conference calls of competitors for competitive and industry analysis)。


按年度 

每年,当公司的10K报告(annual report filed with the Securities and Exchange Commission)发布时,我们研究部读每一家组合中公司的报告。对下列一些项目或问题进行了特别的关注:

 

1. 资产负债表(Balance Sheet:我们研究部分析一家公司资产负债表的下列项目: 

  • 投资组合的组成(Composition of investment portfolio):我们研究部分析潜在投资价值减记的必要性( need to potentially write down value of investments);
  • 计算长期负债与总资产的比率。通常来讲,我们喜欢持有负债与总资产比小于50%的公司。

2. 养老金计划披露(Pension Plan Disclosures:   Our research department examines the following pension plan and post retirement benefit plan related items:

  • Pension income or expense recorded on a company抯 income statement;
  • Degree of pension plan and post retirement benefit plan overfunding or underfunding, and the potential impact that required pension plan contributions could have on a company抯 balance sheet and cash flows;
  • Expected return on pension plan assets, assess conservatism and potential impact on pension plan income/expense that a change in this assumption could have;
  • Discount rate used for pension plan, assess conservatism and potential impact on plan抯 funded status  that a change in this assumption could have;
  • Expected rate of increase in annual compensation, assess conservatism and potential impact on plan抯 funded status that a change in this assumption could have;
  • Expected rate of increase in health care expenditures, assess conservatism and potential impact on pension plan income/expense that a change in this assumption could have.

3. 表外融资(Off Balance Sheet Financing:   Our research department examines a company抯 10K filing for disclosure of the following off balance sheet items:

  • Operating Leases:  Our research department assesses potential balance sheet impact that the capitalization of such leases could have and calculates debt to total capital ratio if such leases were capitalized;
  • Accounts Receivable Securitization:  Our research department assesses the amount of accounts receivable that a firm has securitized, determines if the company is exposed to receivables that are uncollectible following securitization, and determines the impact that securitization had on a company抯 days sales outstanding metric;
  • Special Purpose Entities:  Our research department determines if such entities exist for a particular company, and determines the potential balance sheet implications of consolidating such entities.

4. 潜在负债(Potential Liabilities:  我们研究部搜寻和分析不包括在资产负债表中的潜在负债的预期影响:

  • 未结案诉讼(Outstanding Lawsuits )
  • 远期购买协议(Forward purchase agreements),它们用于回购股票,购买库存,或者其它项目(be they for the repurchase of stock, purchase of inventory, or other items)
  • 潜在的劳工混乱(Potential Work Force Disruptions) -i.e.- is the company highly unionized and has a labor contract up for renewal in the near future?
  • 个人保险(Self Insurance )
  • 未决的美国税务局或者州税务局的审计(Pending Audits with the IRS or state taxation authorities)
  • 环境负债(Environmental Remediation Liabilities)

5. 构成分析(Segment Analysis:  我们研究部对收入、利润和资产进行构成分析(如果有的话),包括:

  • 按地理区域划分的收入、利润和资产
  • 按经营部门(operating segment)划分的收入、利润和资产
  • 按销售渠道划分的收入、利润和资产

6. 集中度分析(Concentration Analysis:   我们研究部搜寻集中度问题,如:

  • 收入高度集中于一个客户或者一个行业
  • 应收帐款高度集中于一个客户或者行业
  • 原材料供应高度集中于一个供应商
  • 外包生产高度集中于一个客户
  • 对于金融公司来说,对一个客户或者一个行业集中贷款

7. 收入确认(Revenue Recognition:   我们研究部对一家公司的收入确定方针按保守的级别来评价(Our research department evaluates the degree of conservatism inherent in a company revenue recognition policy)。

 

8. 审计变更(Change in Auditor:  我们研究部搜寻公司审计变更情况。如果发生了这种情况,我们用两种方式来确认其变更的理由,公司的财务文件(financial filings),或者向管理层问询。然后我们定性地评价是否给出的理由是有根据的。我们也会搜寻与公司审计相关的潜在冲突,比如,一家公司的审计同时也参与公司的咨询工作。

 

需要注意的是,这些程序不仅仅用于L. Roy Papp & Associates, LLP组合中的公司,也用于分析将加入客户组合的公司。这些程序可以帮助排除掉那些会计方面过于大胆的公司,还有那些有潜在问题的公司


节能困境:一家义乌毛纺厂被限电的30天

http://www.21cbh.com/HTML/2010-10-13/xNMDAwMDIwMDcxNA.html

义乌市又听到了熟悉的柴油发电机轰鸣声,仿佛回到了2006年前后大电荒时期。

不过,这次并不是因为缺电,而是政府要求限电以实现“十一五”节能目标。

“这样节能减排?实在不能理解。”9月29日,义乌一毛纺厂老板万军向本报记者表示,门外柴油发电机在嘶鸣。

根据义乌市节能办的要求,义乌市于8月26日开始在全市范围进行限电,分片区实行工业用电供两天限一天的政策。

“这是一个任务。”义乌市节能办方天(化名)向本报记者无奈地表示,义乌市节能办是义乌市节能工作的具体负责单位。

据记者调查,节能已由降低单位GDP能耗转变为降低单位GDP电力消耗,而民营企业在限电面前已无挪转空间。

义乌限电

“但这次太突然了,一点准备都没有。”万军称,义乌企业主基本上都没有想到夏天过后还会限电,“天气凉快了,电力供应肯定没问题,都开始满负荷接单”,但安监局突然一纸通知说要限电,“而且是立即执行,按通知要求,接到通知两天内就要限电”。

限电对于万军来说并不陌生,近两年,虽然义乌电力供应比较充足,但每到夏天,都会为了保障居民用电而对工业用电限制几天。

万军透露,对于夏季限电企业早有预判,因此在生产计划上给予考虑,“单子少接一点,给工人安排假期休息一下”。

万 军的毛纺厂创立于1996年,现有两条生产线,员工近60人。在2006年左右,浙江严重缺电,义乌也到了“要至江苏买柴油发电”的地步,万军的不少朋友 把工厂转移到中西部电力供应有保障的地方,“我这转不了,因为我是做毛纺的中间产品,下游客户都在义乌或者江浙一带,出去了就会丢失客户,而且总感觉电力 供应会跟上来,而且事实也是这样”。

“之前一直不相信。”万军透露,今年亦听到坊间传言入秋后也要限电,“这两年每年都有传”,对于这类信息,万军认为是2007年之前缺电形成的后遗症,因此没当一回事,“当时我老婆说要限电,我说她别说风就是雨,现在被她埋怨不敢说什么”。

根据义乌市节能办公布的政策,对义乌市分片区(稠城、北苑、江东、稠江、后宅等)限制工业用电,但居民生活用电和工厂基本生活用电不限制。

具体到万军的工厂,就是在其所在的片区限电日内,只能用电照明等而不能生产,“供电局那边有监测设备,能随时看到我的用电情况,不生产的话电表转得慢,一生产电表就转得快”。

在要限电之日,万军都会接到片区发的通知短信或电话,如果仍生产,政府就会向他发短信或打电话通知,“如果还不停,那就会拉闸停我的电”。

柴油发电救急

“限电的时候就只能靠柴油机发电了。不过,现在不至于像2006年那样要到外省拉油。”方军望着订单有些无奈。

2006年前后,义乌电供应力全面告急,为此,万军买入两台150KW的柴油发电机组。2008年前后,义乌电力供应转好,万军的很多朋友都把柴油发电机给卖了,但当时万军不舍得十几万购进的柴油发电机以“废铁价格”出售,因此没卖。

舍不得卖的柴油机没想又发挥了效用,但平均成本1.5元/度的柴油发电成本让万军十分心痛,“平时用电成本统算下来大概是0.8元/度,用柴油发电基本上是做一单亏一单”。

万军也是在尽量减少柴油发电,“这个月下来基本上是停两三次发一次电”,万军透露由于部分订单违约就要付大笔违约金,以及为了不让客户流失,所以有时不得不发电来完成订单,不过“基本不接新客户了”。

“还好没有扩产。”万军苦笑道,毛纺业在经历了近两三年的低迷之后,今年“好不容易有了起色,相对于去年大概增长了三成”,万军拥有的两条线其中的一条终于可以满负荷运作,“曾一度打算开另外一条线,但如果继续限电今年也就与去年打平”。

由于万军的工厂是24小时运作,“没法在有电的时候增加生产”,而且因为招不到人也没办法开启另外一条生产线。

“就怕工人流失。”万军称,由于工厂按件计酬,限电间接减少了工人的收入,“现在工人太难招了,一个月都招不到一个人,我这里的工人都是原来在这里做事的老乡带进来的,一走就是一大帮”。

万军的一手下对记者说希望政府限电后对企业提供补贴或税收等方面的优惠,万军颇不以为然,“现在只希望政府能快点告诉我十月份及以后的限电政策”。

根据万军给记者展示的短信,义乌市要在国庆节后再告知十月份的限电情况,“不清楚以后限还是不限,或者怎么限,现在都不知道怎么接单”。

单位GDP能耗大限

“我们这一点都不严重。”对于社会评论义乌为节能达标而采取严格的限电措施,方天很反感,“你看看其它地区,连生活用电都限了”。

根据“十一五”规划,我国单位GDP能耗在5年内必须下降20%,而2010年底即为“十一五”大限。

今年5月初,国务院发布了《国务院关于进一步加大工作力度确保实现“十一五”节能减排目标的通知》(以下简称《通知》),其措辞之严厉几乎前所未有,“对未完成任务的地区、企业集团和行政不作为的部门,都要追究主要领导责任”。

在中央推动下,省市地方纷纷出台政策,最终演变成包括义乌在内的全国限停电行动。

万军不能理解的是,“柴油机发电难道比大型电厂发电的污染少?所有企业都是按片区来,水泥厂等耗电大、污染重的也是两开一停,这实在不公平”,“要节能减排,可以对汽车实行单双日限行之类的,这效果只怕比限电好得多”。

不过,义乌市政府恐怕不会考虑万军的以汽车限行代替限电的建议,“限电是节能,限行是减排”,方天称,节能的目标必须完成。

方天随手递给记者一张列着几个公式的A4纸,上面写着计算单位GDP能耗、单位工业增加值能耗等的计算公式。

“单位GDP能耗最为重要,是硬性指标。”方天称,单位GDP能耗达到要求“是今年一项工作任务”,言下之意是必须完成的头号工作。

单位GDP能耗为两数相除而来,分子为全社会总能耗,分母为GDP。方军透露,全社会总能耗包括燃油、天然气、电力等,而其中电力即是核心数据,又因为是一个实时数据,中央政府能随时从电网调取“没有任何水分”,因而单位GDP能耗在一定程度上变成了单位GDP电力消耗。

至于分母GDP,“每年的增长都是比较稳定的,不可能一下子增长20%,报上去上面也通不过”。

就限电而言,也减少了GDP,“也比较矛盾”,但从实际情况,方天表示,由于不少企业没有纳入GDP统计范围,因此限电能明显提升单位GDP能耗,而加大电力供应则无法达到此效果。

“本来今年的节能工作是比较轻松的。”方天称,义乌节能工作一直做得比较好,至2009年度,义乌市万元GDP能耗下降比率达到了18.24%,高于全省17.3%和金华17.42%的平均下降水平,继续领跑全省。

但至8月,中石化在宁波的一个石化项目引起全省单位GDP能耗指标上升,因此浙江省要求全省进行分担,而义乌市被要求分担1.4%的单位GDP能耗,这导致义乌市于8月底紧急出台限电措施。

方天称,目前宁波中石化的项目压力有所减小,因此不会再两供一限,但“还得为金华市其它地方分担任务”,因此九月后,可能是三供一限,或者是四供一限等。

凑巧的是,在采访之时,金华市发来了最新的单位GDP能耗情况,方天打电话确认数据后,对记者说道“要完成今年的任务还是挺难”。

(应采访者要求,文中万军为化名)



戴勝益、陳兆麟、侯國全的私房經營學餐飲名師親授 開第一家店就成功

2011-1-24  TWM




你能否成為下一位「吳政學」?有沒有這個資質?需要哪些能力?哪裡是第一個起點?

對於這些迷津,我們邀請到王品集團戴勝益董事長、宜蘭渡小月第四代總鋪師陳兆麟、二○○七年台灣咖啡大師冠軍侯國全,分別從連鎖行業、老字號餐廳和咖啡達人的角度,指點創業路上的迷津。

撰文‧羅弘旭

王品董事長戴勝益

適不適合創業?先借五百萬看看!

為 什麼現在的年輕人前仆後繼要進入餐飲行業?王品集團董事長戴勝益認為:「蓋十四吋晶圓廠,不是年輕人的機會,但如果想要開私人廚房,或者個性咖啡館,絕對 有機會。」只是,在夢想創業之前,要如何判斷自己能力合不合適?戴勝益提出一個能力指標:「想辦法去借五百萬元的創業基金!」而這五百萬元不能是自己的積 蓄或者是向銀行貸款,而是要向朋友、親戚去借。會提出這個能力指標,戴勝益表示,這就是一種人脈資產、社會信用,五百萬元意味著背後有這麼多人願意不計代 價的支持你,也肯定你的能力。如果借不到這筆錢,不論自己資產多富有,他斬釘截鐵地說:「那我勸你不要做,因為大家不相信你會成功。」餐飲業這麼多創業方 向,該選擇哪條路?戴勝益建議年輕人可以先加入連鎖體系:「服務業,自己開店三年之後,還繼續存活的機率大概只有二○%;但加入連鎖體系,成功的機率就有 八○%。」加入連鎖體系,可以快速學到管理、報表,以及對客戶應對、品牌的基本知識,比自己摸索來得容易。

但重要的是,不管是選擇加盟,或 者執意自行開業,戴勝益都建議年輕人要大量地閱讀:「利用一年時間,閱讀所有財經商業雜誌;經過深度的吸收之後,你就知道哪個加盟體系值得信任,或者是哪 個市場機會點可以切入。」對於創業的年輕人,戴勝益最終提出十七字箴言:「客觀化的定位、差異化的優越性、焦點生根。」他認為,雖然不能一窩蜂地跟著流行 開店,但如果過分的講求特殊性,也可能曲高和寡,無法吸引到大眾消費族群。王品旗下的每個餐飲品牌在成立之前,他都要求員工以這十七個字自我檢視,只要符 合,就代表這市場有機會。

雖然餐飲市場乍看之下已經飽和,但戴勝益舉星巴克進入台灣的例子:「經營了二三十年的老咖啡店,遇到星巴克,一樣不是對手!」他認為,現在的行業發展,沒有什麼飽和和卡位問題,只有市場重分配和自己準備好了沒有的問題。只要有本事,市場就是你的!

戴勝益傳授三心法

1.借款五百萬元考驗自己的社會信用。

2.加入連鎖體系學習基本功。

3.閱讀一年,掌握市場動態。

渡小月總鋪師陳兆麟

打好基本功 ﹁味道﹂才是關鍵!

如 果年輕人選擇創業的方向是開餐廳,宜蘭渡小月第四代總鋪師陳兆麟給年輕人的建議是「打好基本功!」二○○三年以宜蘭鴨賞、膽肝、糕渣,大膽將地方特產揉以 創新手法,端上國宴的陳兆麟,從小就跟著也是總鋪師的父親學藝。但是到了他這一代卻推陳出新,從用料到擺盤,都超越台菜料理既有的風格,讓渡小月的聲名遠 播,連宏碁集團旗下的智融創投都慕名希望投資。

雖然渡小月的每道菜色裝飾得都像一盤藝術品,但每年都固定到高雄餐旅大學授課的陳兆麟,卻不 主張年輕人一開始就賣弄擺盤和雕花。現在年輕人雖然不再認為餐飲業是勞累的苦力活,但在基本功夫上卻不夠扎實:「現在許多學餐飲的,刀工和裝飾很花俏,但 最基本的功夫、切絲、炒飯、炒麵都不行。」最基礎的功夫,卻決定餐廳最關鍵的因素:「味道」,陳兆麟說:「如果自己覺得不好吃,那就不要端出來給客人」。

有 了基本功,第二步就是要拓展自己的眼界。陳兆麟說,以前常說要富過三代才學會﹁吃﹂,如果不是銜著金湯匙,又不是廚師出身,「那就要多吃和多看!」陳兆麟 在高雄當兵時,一個月薪餉才七百元,但他就是能捨得花五百元去吃一頓西餐,花一百元喝一杯咖啡。他說:「那就是用舌頭和鼻子去感覺味道,用眼睛去看這家店 如何經營,用心體會那裡的裝潢。」讓陳兆麟受到最大刺激的經驗,則是十多年前嚴長壽帶隊的米其林餐廳之旅:「當時觀光局補助二十萬元,但我們的第一餐就把 二十萬元吃光了;吃過國外餐廳後,才知道什麼叫高檔。」即使渡小月已經屢次在國際餐飲大賽上奪獎,但陳兆麟還是沒放棄吸收新資訊,雖不懂日文和英文,仍堅 持每天看一本以上的餐飲外文雜誌,他說:「看不懂文字,圖片我總是看得懂,多翻一點,總是能學到新東西。」如果餐廳的經營者自己不懂廚藝,跟師傅的溝通就 很重要:「人和人的溝通都是被激發出來的。」如果對品質和食材堅持最高標準,師傅就不會打馬虎眼,而定時出國比賽,更成為他激發廚師創意的祕訣,「當廚師 知道自己不只是做菜的人,而是能揚名國際的人,就能激發出創作的動力。」從最基礎的功夫做起,不放棄最高品質的堅持,並把這份精神感染到所有員工身上,這 就是陳兆麟把宜蘭一家傳統餐館打造成國際級餐廳的祕訣。

陳兆麟傳授三心法

1.餐飲業要打好基本功。

2.時時記住拓展視野,從生活中吸取新元素。

3.對品質的堅持,把堅持傳達給廚師。

立斐米堤店長侯國全

開 店 磨練自己從大師變經營者知名美食作家韓良露筆下形容的咖啡館是這樣的一門行業:「村上春樹如果不是先開了十幾年的爵士咖啡酒館,恐怕日後很難成為寫︽挪威 森林︾的人,如果許多城市裡沒有願意開小咖啡館的人,那個城市不管再有錢,都只是一個內心空虛的城市。」對許多有志投身餐飲業的人來說,咖啡館同時兼顧圓 夢和創業兩項特質,技術門檻不高,新台幣八十萬元就足以負擔開店資金,但是,經營咖啡店真如想像中簡單嗎?

「不要以為你曾經是世界冠軍,你就能開店!」頭上頂著二○○五、○七年台灣咖啡大師冠軍、○八年咖啡大師世界第十二名光環的侯國全,說到開店創業時,一舉點出做生意和比賽之間本質上殘酷的差異。

﹁ 世界冠軍﹂或許能吸引媒體和消費者短暫的關注,但咖啡店最終還是回歸到和客人的互動。侯國全說:「懂得喝咖啡的人,或許能理解帶有微酸的咖啡豆,才能領略 更完整的咖啡風貌,但七成五的客人並不懂,會質疑這咖啡味道怪,這時候你是要堅持還是妥協?」從專業咖啡師到經營咖啡店,就是面臨專業和大眾口味的抉擇, 侯國全說:「你唯一能做的,就是離開咖啡機,走到前台傾聽客人的意見,同時也慢慢教育客人什麼是好喝的咖啡。」過去被同業戲稱很不會說話的侯國全,○九年 擔任立斐米堤店長之後,話多了,也懂得與客人建立朋友的關係,他笑著說:「這都是開店之後學到的事情。」開咖啡店,更不只是賣給來店喝咖啡的客人,侯國全 說:「最賺的其實是賣咖啡豆。」如果只是固守原本的堅持,忽略在原本的商業模式上繼續擴大營業內容,發展絕對不可能順利,因此他也開始和上游的烘豆商合 作,提供咖啡豆的銷售。

在開店的過程中,侯國全讓自己從大師變商人,這樣的體驗,也是他給有志於創業的年輕人建議:商業和比賽是不一樣的。

侯國全傳授三心法

1.在原本營業基礎上擴大銷售和服務範圍。

2.傾聽市場聲音,不過度堅持專業。

3.興趣可以成為夢想,但變成商業經營仍需要調整。

 



[转载]一家资产管理公司研究部的工作程序 BILL

http://blog.sina.com.cn/s/blog_3dbfb5400100nlos.html

我喜欢读一些长期 成功投资人和机构的投资哲学。尽量避免看一些尚未成功者,或者公司初创信心满满,但还没看到哪怕一两年业绩的公司的夸夸其谈,也许他们说的也有价值,但可 能他自己还都没相信并践行。这是一家美国的投资公司,创建人从业50多年,现如今已经80多岁,还依然在享受工作的乐趣。读其公司的研究程序,让我们在阅 读时也可以放心地考虑是否要对自己的程序进行一下删减修正。我非常喜欢此公司网站上的这段文字。公司老板的故事可以在《赢钱》一书中找到。)

 

股票选择的哲学和标准

 

我们的投资战略是在合理的价位购买成长股。我们倾向于立足全球的公司,处于行业的领先地位,在产品和服务创新方面有极佳的历史,它们受益于技术,并以这样 一种方式利用技术使其保持一个强大的战略优势。我们也清新倾向于利用人口红利。我们组合中重要的行业包括医药、医疗设备、金融服务、科技和消费品行业。

对于那些受经济周期极端影响,或者商品(commodity)价格不被管理层所控制的行业,我们基本不收入我们的组合。这样的话,很多行业就排除在我们的组合之外,如,航空运输,基础化学品,钢铁,有色金属、铁路、酒店(lodging),汽车,石油和煤炭。

 

因为风险控制是首要考虑的因素,所以公司长期经营业绩是我们第一要考虑的。我们要求公司在一个长周期内(通常看十年的历史记录)严格符合利润成长标准,这 包括绝对数和持续性两个方面。由于这原因,那些人们常说的“成长股”,也就是在接下来12或24个月预期成长30%或40%的股票,不在我们的组合之内。 我们上面所提的进一步要求平均收益率(用ROE),但要确定它是源于经营效率而不是金融杠杆(我们对公司资产中有大量的借款心怀反感)。最后我们检查现金 流以确定其成长的持续性(sustainability of growth)。 A company meeting these stringent standards is eligible for purchase only if it can be done at a price, relative to the market as a whole, which we believe does not reflect the superiority of the company.

 

我们不用华尔街的研究报告来做我们的决策,我们所追求的点子通常都是目前失宠的或者不流行的。我们所有的研究都基于被尊敬公司(company being considered)的原始文件,而二手的信息我们仅用于公司的初选。年度报告, SEC filings, proxy statements, prospectuses和季报我们用于分析的文件。所有专业的公司雇员都可以提出候选股票建议,并置于L. Roy Papp & Associates, LLP, security universe公司的股票池,供研究室主任选择。如果候选的股票被确定为适合我们所需要公司的基本特性,就会进行专业人员的讨论(具有各个行业领域知识的专业人员)通过分析和讨论的股票,研究室主任手 L. Roy Papp 最终确定此公司的买入限价。研究室主任每周定期重新评价活跃名单上的股票,这样一个包括绝对买入限价的综合名单就可以投入使用(The Research Director revalues equities on the active list on a weekly basis, and a comprehensive purchase list, including the absolute buy limit, is circulated)。任何与活跃名单上的股票相关的特殊情况或活动,会在一对一的情况下由研究室主任交与组合经理(Special circumstances or events relating to any stock on the active list are relayed to portfolio managers by the Research Director in one-on-one meetings)。

当一只被买入投资帐户,通常被期望持有3-5年。持有期一般会更长些。因为股票的长期品质是选择过程中的明确指标,组全的换手率是比较低的。当股票的价格达到它真实价格的2倍时(如果真是一家成功的公司,这价值会一直增加,而不是简单的购买价的2倍)。 

 

当管理层采取一些行动而对公司产生消极影响时,当公司所在的行业板块发生重大变化而伤害到公司的前景时,当政府行为威胁到公司,如果公司的财务状况发生重大恶化时,当我们的选择发生错误时,我们也会卖出股票。Often, sales of stocks which have increased greatly in price will be partial, to control risk, but if the basic circumstances which led us to buy the stock initially are still present, we will continue to hold the stock in the portfolio.


研究部门的活动

下面是L. Roy Papp & Associates, LLP公司活动的总览,对客户帐户中的股票进行实时的、按季度的、按年度的分析和监测:

 

 

实时的

我们研究部订了很多与我们组合相关的行业的商业出版物。这些出版物可以提供行业的相关信息。

我们研究部门预测性地,利用FASB、SEC和其它规则制定部门建议的会计政策和程序来检查所有组全中公司的预期的利润表、现金流量表和资产负债表(Our research department prospectively examines the potential income statement, cash flow statement, and balance sheet impact of changes in accounting policies and procedures proposed by FASB, the SEC, and other rule making bodies for all portfolio companies)。

我们研究部门参加组合中公司和其它行业同侪组织的分析师会议(专程或通过网络)。

 

 

按季度

每个季度,对我们组合中的公司,我们要做如下事情:

1. 收到利润新闻稿Receipt of Earnings Press Release,夕注:这是个什么东西?不懂):   我们研究部门阅读公司的盈利新闻稿并关注其中重要的事项。对比我们内部的预测,对公司业绩进行评估。

 

2. 更新利润模型(Updating of Earnings Model:我们的研究部门将公司的利润表输入我们内部的利润模型。这样的话,下列项目将被升级。  

  a. 收入成长(Revenue growth):我们的研究部门 通过对并购的影响、货币折算和平均销售价格的上升/下降进行分析,然后算出公司内生性的成长率(Our research department analyzes the revenue impact of acquisitions, currency translation and average selling price increases/decreases to arrive at an 搊rganic?growth rate for the company.)。然后我们计算出内生性的年度收入成长率(在某些案例中,季节性不是一个必要的因素,是在连续性的基础上。and in some cases, where seasonality is not a factor, on a sequential basis。)

 

  b. 毛利率(Gross margin):以收入作基础计算一家公司的毛利率,然后与前一年的毛利率进行比较(在某些例子中,是按连续的方法)。分析毛利率变化的原因。

 

  c. 费用比率(Expense ratio):  以收入为基础计算一家公司的费用比率,然后与前一年的费用比率进行比较。分析费用率变化的原因。

 

  d. 非经常项目(Unusual items):我们的研究部评价某一个季度,公司是否存在非经常性项目。如果有,我们就记录下来,作为一个内部跟踪项目并分析它对公司盈利质量的影响。

 

3. 盈利预测(Earnings Projection:我们研究部利用内部的假设(internally generated assumptions)和公司管理层的指导(guidance of company management)提前预测未来一年的季度盈利。 我们把我们的结果与现行华尔街上的主流舆论相比较。一旦我们的预测低于华尔街的舆论,并且我们不能确定华尔街假设的有效的理由,这就被看作“买入”和“卖出”信号(Chip and Sell)。

 

4.  应收帐款时间Receivable Days:   利用资产负债表和利润表信息,我们研究部为所有的组合中的公司计算应收帐款平均回收时间(“Days Sales Outstanding”ratios)。一家公司的比率和其历史上的DSO比率进行比较,同时与此公司同类的公司比较。如果DSO相对历史趋势在变坏,我们的研究部就会通过规定的文件(regulatory filings)或者与管理层通话来分析确定变坏的原因。在有些例子中,我们可以找到一些变坏的正当理由,有时找不到 ,这会影响此股票的“买入”和“卖出”评级。

 

5. 库存时间(Inventory Days:   利用资产负债表和利润表的信息,我们研究部为所有我们组合中的公司计算存货周转天数(“Inventory Days Held” ratios)。一家公司的比率会与其历史上的比率进行比较,也与其同类的公司进行比较。 如果相对历史趋势在变坏,我们的研究部就会通过规定的文件(regulatory filings)或者与管理层通话来分析确定变坏的原因。在有些例子中,我们可以找到一些变坏的正当理由,有时找不到 ,这会影响此股票的“买入”和“卖出”评级。.

 

6. 现金流(Cash Flow:利用公司的现金流量表,我们研究部计算营运现金流(operating cash flow)和自由现金流(我们内部定义为营运现金流,减去资本支出,再减去红利)。计算一家公司Trailing4个季度营运现金流和自由现金流,与其 Trailing4个季度的净利润比较,如果此公司营运现金流和自由现金流的成长率小于净利润的成长率,我们的研究部将对其原因时行分析(如果此公司营运 现金流和自由现金流的下降率小于净利润的下降率,也同理)。如果分析不能对这个差异找到满意的理由,这会导致对这家公司“买入”和“卖出”评级的变化。现 金流也要与同类公司进行比较。我们认为,现金流的分析对于评价一家公司的盈利质量是极其重要的。

 

7. 电话会议(Conference Calls:我们的研究部会参与公司管理层和投资机构组织的电话会议,亲自聆听或者阅读季度会议记录。这些电话会议包括与管理层讨论季度的结果,展望下一季度,和分析师的问答环节。我们的分析师也聆听竞争和行业分析竞争者的电话会议( Our research department also listens to the conference calls of competitors for competitive and industry analysis)。


按年度 

每年,当公司的10K报告(annual report filed with the Securities and Exchange Commission)发布时,我们研究部读每一家组合中公司的报告。对下列一些项目或问题进行了特别的关注:

 

1. 资产负债表(Balance Sheet:我们研究部分析一家公司资产负债表的下列项目: 

  • 投资组合的组成(Composition of investment portfolio):我们研究部分析潜在投资价值减记的必要性( need to potentially write down value of investments);
  • 计算长期负债与总资产的比率。通常来讲,我们喜欢持有负债与总资产比小于50%的公司。

2. 养老金计划披露(Pension Plan Disclosures:   Our research department examines the following pension plan and post retirement benefit plan related items:

  • Pension income or expense recorded on a company抯 income statement;
  • Degree of pension plan and post retirement benefit plan overfunding or underfunding, and the potential impact that required pension plan contributions could have on a company抯 balance sheet and cash flows;
  • Expected return on pension plan assets, assess conservatism and potential impact on pension plan income/expense that a change in this assumption could have;
  • Discount rate used for pension plan, assess conservatism and potential impact on plan抯 funded status  that a change in this assumption could have;
  • Expected rate of increase in annual compensation, assess conservatism and potential impact on plan抯 funded status that a change in this assumption could have;
  • Expected rate of increase in health care expenditures, assess conservatism and potential impact on pension plan income/expense that a change in this assumption could have.

3. 表外融资(Off Balance Sheet Financing:   Our research department examines a company抯 10K filing for disclosure of the following off balance sheet items:

  • Operating Leases:  Our research department assesses potential balance sheet impact that the capitalization of such leases could have and calculates debt to total capital ratio if such leases were capitalized;
  • Accounts Receivable Securitization:  Our research department assesses the amount of accounts receivable that a firm has securitized, determines if the company is exposed to receivables that are uncollectible following securitization, and determines the impact that securitization had on a company抯 days sales outstanding metric;
  • Special Purpose Entities:  Our research department determines if such entities exist for a particular company, and determines the potential balance sheet implications of consolidating such entities.

4. 潜在负债(Potential Liabilities:  我们研究部搜寻和分析不包括在资产负债表中的潜在负债的预期影响:

  • 未结案诉讼(Outstanding Lawsuits )
  • 远期购买协议(Forward purchase agreements),它们用于回购股票,购买库存,或者其它项目(be they for the repurchase of stock, purchase of inventory, or other items)
  • 潜在的劳工混乱(Potential Work Force Disruptions) -i.e.- is the company highly unionized and has a labor contract up for renewal in the near future?
  • 个人保险(Self Insurance )
  • 未决的美国税务局或者州税务局的审计(Pending Audits with the IRS or state taxation authorities)
  • 环境负债(Environmental Remediation Liabilities)

5. 构成分析(Segment Analysis:  我们研究部对收入、利润和资产进行构成分析(如果有的话),包括:

  • 按地理区域划分的收入、利润和资产
  • 按经营部门(operating segment)划分的收入、利润和资产
  • 按销售渠道划分的收入、利润和资产

6. 集中度分析(Concentration Analysis:   我们研究部搜寻集中度问题,如:

  • 收入高度集中于一个客户或者一个行业
  • 应收帐款高度集中于一个客户或者行业
  • 原材料供应高度集中于一个供应商
  • 外包生产高度集中于一个客户
  • 对于金融公司来说,对一个客户或者一个行业集中贷款

7. 收入确认(Revenue Recognition:   我们研究部对一家公司的收入确定方针按保守的级别来评价(Our research department evaluates the degree of conservatism inherent in a company revenue recognition policy)。

 

8. 审计变更(Change in Auditor:  我们研究部搜寻公司审计变更情况。如果发生了这种情况,我们用两种方式来确认其变更的理由,公司的财务文件(financial filings),或者向管理层问询。然后我们定性地评价是否给出的理由是有根据的。我们也会搜寻与公司审计相关的潜在冲突,比如,一家公司的审计同时也参与公司的咨询工作。

 

需要注意的是,这些程序不仅仅用于L. Roy Papp & Associates, LLP组合中的公司,也用于分析将加入客户组合的公司。这些程序可以帮助排除掉那些会计方面过于大胆的公司,还有那些有潜在问题的公司。

 



「一家公司 總要有人扮黑臉」

2011-2-28  TCM




日前,大同執行副總經理林郭文艷接受完本刊的專訪,她匆匆的腳步,突然停在一棟日據時代老建築前。

「這裡就是大同最早的總部,」林郭文艷說。身為林家第三代長媳,林郭文艷就像是這棟約七十年歷史「志生樓」的守護者,「已經那麼久了……,有地震、有颱 風、有幾塊磚塊,已經有點破損了,有的裂了,」林郭文艷指著外牆說。抬頭看,「這些木樑,粗細根本都不齊,」她說,這是當年大同「廢物利用」,拿外面工程 剩下的材料蓋起的大樓。

一一數著、念著,這棟仍然保留大同創辦人林尚志、總裁林挺生辦公室的「志生樓」,彷彿就和大同公司當前的處境一樣,外觀修護過留古如新;內部無法重拆,局 部整補、維護,還有很多的事要做。過去十年來,她一直扮演把關者的角色,「一家公司,總要有人扮黑臉。」她淡淡的說。

大同集團董事長林蔚山涉嫌通達公司掏空案,以兩千萬元交保;近十年來僅有三年獲利,二○○九年甚至達到虧損的最高峰;讓大同這家九十二年歷史的公司,路走得有點風雨飄搖。

伴隨著國人一路長大,甚至飄洋過海成為海外學子思鄉時寄託的大同電鍋,今年一月才剛慶祝完五十週年慶,隨後就爆發大同總部遭檢調搜索、林蔚山被約談。 林郭文艷首度面對媒體談大同這家再過八年就是一百歲的企業,要如何度過這次的內憂外患。以下是專訪摘要。

談涉嫌掏空案:前手做假帳,過去稅單如今才收到

《商業周刊》問(以下簡稱問):你認為(指掏空案)這是一場誤會嗎?

林郭文艷答(以下簡稱答):我們恐怕不太適合做任何的臆測,對於公司的前手,我們對主管機關有報告;我們投資以後,才發現,前手有假帳的問題,這是事後才發現,很不幸的。

也因為這些牽連,我們重編(指通達)財報,因為過去的稅單,後來才寄給我們,這個部分有行政救濟;從公司面,我們知道的是這樣子。但檢方的偵辦方向、重點,我們不宜猜測。

問:大同從○七年後到一○年第三季,都處於虧損,你怎麼看目前的獲利狀況?

答:二○○○年時,那時候我們所有的製造都還在台灣,指大同公司,不包括其他的子公司喔,(員工數)大概就將近一萬八千人,現在不到四千人,那是因為我們就是把很多低毛利的製造或是成本過高的製造,我們就移往海外去。

以前在板橋做冰箱,我們就移到越南去。一方面創造一些新的獲利單位,但是同時,過去五年我們也關掉十家的公司。

問:一路下來你已經做了很多事情,但是外面很多人認為說,好像大同的步調還是特別慢?

談老組織瘦身:我花半年時間,一個個談提前退休

答:以這樣的一個組織架構,不只外面覺得太複雜,我們也覺得該要開始聚焦。問題是說,我現在這樣子(拿起財報),要怎麼讓它(指虧損的子公司數目)減下 來?到底應該是一年、兩年把它做完,還是我要用五年的時間把它做到?假設,好,董事會授權了,先讓你砍一半!(停頓)這樣就對嗎?這樣夠快了吧!

問:不是數量的問題?

答:我想這裡面有些是在operating(營運)的狀況,有些是在停業的狀況,因為你要真的實際把公司關掉、把所有的法律程序走完、公司的名稱整個消失掉,事實上是有很多工作要做的。我們(光是)這退休制度的確立大概也花了五年的時間。

問:可是大同已經九十幾年了啊?

答:對、對、對,過去就是(員工)你愛退休的時候,才對公司提出申請,我們現在是說時間到了,就提出。這一開始做大家也是很不習慣,所以就是一個個勸說。事實上,這說服的工夫,我口舌花了半年的時間。

問:自己跟他們溝通?

答:我自己一個、一個跟他們溝通,然後還讓董事長出函(個人信函),一個個談,然後終於把這手續辦了。

問:所以如果總裁(林挺生)在的話,基本上他就不會這樣做,對不對?假如一個老員工跑去跟他陳情的話,事情就過不去了。

談轉投資管理:深耕聚焦,未來三年沒賺錢就結束

答:對啊,(停頓)因為當時他還在世啊,在第一輪的勸說遭遇到很大的困難,其實那時候他有幫我親筆下條子,讓我拿著條子去跟主管講(笑),我很多談的(員工)第一句話都是說,對,是你要這樣做,總裁就不會這樣做,我碰到的第一個反應就是這樣。

問:大同這幾年管理轉投資重點是?

答:這十年,大同損益幾乎是貼著華映的損益,所以怎麼去擺脫這樣一個架構,就是我們努力的一個重點。基本上,第一塊是大同的本業賺錢、持續的進步;第二 塊,中華映管它本身怎麼樣改變、轉型、改善、經營來做到轉虧為盈;第三塊就是我其他的投資公司如何養更大,讓我有更多的投資收益,大概要點就是三塊。

問:大同的轉投資公司未來如何處理?

答:你剛剛的問題是說,有賺有賠,那未來怎麼辦?我們轉投資以後的方向就是深耕聚焦嘛。對於這些集團裡面的這些子公司,我們第一個原則,你小規模沒關係, 但你要賺錢,你要有現金流入,那就繼續經營;第二個原則,就是如果你虧錢,我們就是給三年的時間去改善,三年不改善,就是列為結束。過去五年我們已經關掉 十個以上的單位。

問:在台灣會不會用舊土地蓋新工廠?

答:新工廠要看啊,因為像綠能(編按:大同金雞母,去年前三季淨利比前年成長六倍以上)、尚志半導體(見上表),這些公司為什麼迅速的上來?因為它不要買 土地,就是看它要哪一塊(笑),就有了嘛,速度很快。像我們綠能總經理,他本身還是大同大學材料系教授,○四年,他跟公司說solar wafer(太陽能矽晶圓)可以做,然後董事會聽他的簡報,大概就這幾個人,聽他簡報聽了大概兩、三次,覺得說看起來還可行,後來就上董事會。

投資綠能,透過尚志半導體,因為尚志半導體本來就做矽晶圓,已經做了十幾年了,所以綠能成立的時候尚志半導體就轉了七十個人進去綠能,做為它的基本班底,然後請林和龍去做綠能總經理,然後我們再請另外一位總經理李龍達,從別的單位再調來做尚志。

談新事業開發:不只是投錢,還要有集團支援班底

問:有成功經驗的,去開發新的事業。

答:原來這個李龍達在另外的單位,也是經營賺錢公司。所以基本班底就有了。

問:然後就開枝散葉?

答:對,然後總公司貢獻什麼?它的會計經理、產銷經理、採購經理,還有稽核,都是從總公司相關的機能調人過去。

問:所以有個平台幫它初步建構的時候很快。這也是你建構起來的嗎?

答:對對對,這幾年在調啊。

問:所以以大同為核心,然後新事業?

答:有新事業的時候,不只是投錢,最主要是人,還要有從集團裡面調去做它的基本班底,然後很多的制度,就複製過去,它不需要再從頭摸索起、嘗試錯誤啊,再給你出包兩年,(才)步入正軌,昏倒!(笑)

【延伸閱讀】華映是最大包袱! ── 大同上市櫃子公司近2年獲利情況

公司名:華映業務內容:面板製造'09年淨利 (億元):-380.0'10年淨利 (億元) :-96.0

公司名:福華電子業務內容:電子產品銷售'09年淨利 (億元):-4.4'10年淨利 (億元) :0.3

公司名:尚志精密化學業務內容:鋰電池正極材料'09年淨利 (億元):0.2'10年淨利 (億元) :NA

公司名:綠能科技業務內容:太陽能電池製造'09年淨利 (億元):1.1'10年淨利 (億元) :8.1

公司名:大同世界科技業務內容:資訊軟體服務'09年淨利 (億元):1.4'10年淨利 (億元) :1.0

公司名:尚志半導體業務內容:矽晶圓、藍寶石晶棒製造生產'09年淨利 (億元):2.4'10年淨利 (億元) :5.5

公司名:精英電腦業務內容:電腦製造生產'09年淨利 (億元):8.1'10年淨利 (億元) :4.0

註:2010年數據皆統計至前3季 資料來源︰公開資訊觀測站、鉅亨網

 

 



Next Page

ZKIZ Archives @ 2019