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是什麼樣的力量，讓能創造出一五○倍的本益比，卻又在十個交易日內，股價暴跌五成？答案是一個投顧老師四年力挺，與一支神奇遙控器的美夢，讓佳必琪再度寫下台股市場貪婪的一頁傳奇。

撰文‧賴筱凡

「我 該怎麼辦，我的佳必琪？」這是最近出現在網路上，引發網友熱烈討論的文章。求助的人，是佳必琪的小股東，是一位用一一三元買進佳必琪，卻天天看著它跌停的 散戶投資人。但他不是唯一一位有這種心情的人，因為最近十個交易日以來，佳必琪股價從一四○元宛如自由落體般，跌到僅剩七十四元，幅度高達五成，小散戶天 天打電話到佳必琪「關心」，幾乎癱瘓整個總管理處的營運。

這檔繼唐鋒、盈正之後，台股市場的新一代飆漲傳奇佳必琪，從去年九月自四十七元起漲以來，股價幾度強勢飆漲，最高曾達一七五元價位，甚至一度被貼上「本益比一百倍的標籤」，不少投資人都曾公開地在網路上談論，近一年來靠著佳必琪賺了不少錢。

連公司派都無奈

﹁老師﹂喊出一五○倍本益比就連佳必琪高階主管也因此獲利落袋，董事長張舒眉今年前九月透過集中市場減持的股票就多達一七九○張，若保守以一○○元來試算，價值就達一．七億元以上，更遑論其間價格一度衝上一七五元，而佳必琪的諸多主管也多有跟著順勢減持股票的動作。

然而，看似讓人人都賺錢的佳必琪，最近卻讓大家都笑不出來了，原因居然是出在一位電視台的投顧老師身上。

他正是投顧老師界有名、市場傳言四年來只喊佳必琪一檔股票的投顧老師——啟發投顧分析師鄭光育。

鄭 光育對佳必琪可說是「情有獨鍾」，不僅屢屢在電視上公開喊出「小琪、小琪，我愛你」的口號，更曾有媒體引述他說，「買下佳必琪，就是買下比爾蓋茲（微軟創 辦人）身邊的座位。」鄭光育用力吹捧佳必琪，連公司派都拿他莫可奈何，「我們三年前就去函給證期局，希望他們管一管這些投顧老師。」佳必琪發言人李婷瑜不 諱言，去函證期局的文件上，就直接指名道姓點出鄭光育的名字。

不過，這並未成功達到嚇阻效用，「他下面有太多散戶跟著他，有些還是主力大戶。」業內人士透露，鄭光育在投顧老師界以喊佳必琪出了名，許多散戶投資人更是死忠地追隨，像是去年鄭光育遭到證期局停牌處置後，隨即推出另一名分析師方翔立接棒，承襲鄭光育風格，一路猛推佳必琪。

「連 我們都很驚訝，一個投顧老師的力量居然這麼大。」李婷瑜說，對於鄭光育及旗下分析師力推佳必琪，公司內部一直知曉此事，但始終不明白為何鄭光育的影響力這 麼大，居然能讓這家去年每股稅後盈餘（ＥＰＳ）一．一二元的公司，股價漲到一七五元，本益比高達一五六倍，同期間其他連接器廠如正崴、嘉澤，本益比居然僅 二十四．五倍與二十二．七九倍，明顯看出佳必琪股價不合理的暴衝。

然而，空口喊股是不可能說服投資人掏錢買股的，重點在於投顧老師替散戶們編織出怎麼樣的夢，而鄭光育與方翔立口中的夢很簡單，居然只是一支Vista系統周邊的遙控器。

遙控器神話

創造百億市值泡沫終破滅

三 年前，微軟的Vista作業系統曾經替電腦產業編織出一場美夢，一場上億台ＮＢ換機的好夢，而佳必琪也是這場美夢的參賽者，為了搶搭Vista潮流，佳必 琪砸下大量資源，就為在這美夢中卡位，他們所研發的祕密武器，正是配合Vista推出的周邊產品，ＭＣＥ（Media Center Edition，媒體中心）遙控器。

在這樣美夢鋪陳下，獲得微軟認證的佳必琪，成為Vista的純正概念股，甚至是打造數位家庭的急先鋒。 只是，夢終究不切實際，夢得再美也總會有夢醒的一天。因為Vista換機潮結果並不如預期，推出三年多，全球市占率僅一七％，更別說是Window 7推出後，Vista強調的控制器介面完全被觸控給取代，鄭光育口中神奇遙控器所炒出的百億元市值，當然隨之泡沫化。

今年六月佳必琪股東會，不甘心的小股東追問張舒眉，到底Vista遙控器的業績成果如何？讓張舒眉不得不對股東坦承，Vista遙控器的銷售情況確實不如預期，且整個佳必琪上半年ＥＰＳ僅交出○．三五元，業績表現低於投資人預期。

但 業績不好並非新的消息，力挺佳必琪四年的鄭光育卻在十月才態度一八○度大反轉，熟知內情的人透露，「事發於一紙金管會的裁罰函，要求鄭光育不得再炒作股 價。」加上佳必琪業績委靡，利多美夢泡沫化，致使鄭光育決定順勢棄守佳必琪，更讓旗下分析師直接在電視上呼籲會員，將手中佳必琪持股拋出，成為壓倒駱駝的 最後一根稻草，全面引爆佳必琪股價大修正。

對於股本僅十六．二二億元的佳必琪來說，董監持股不到三成，就連投信法人持股都不到二％，近七成 股權掌握在散戶手中，使得佳必琪成為投機客炒作的天堂，十月中旬以後，融券放空的張數明顯大量增加，宣告佳必琪天堂路走盡，「散戶開始多殺多，成為踩倒佳 必琪的關鍵。」業內人士說。

針對近期佳必琪股價波動異常，李婷瑜深感無奈，覺得主管機關證期局應該更「有效」管理投顧分析師。然而，金管會 證期局卻不這麼認為，「公司若覺得投顧分析師言論不實，就應該要積極主動在重大訊息說明，這樣投資人也不會隨之起舞。」至於在投顧老師的管理上，儘管證期 局已透過各種管道監控，並要求投顧老師自律，但只要投顧老師的言論「有所本」，拿得出依據，自然也就不算違規。

這樣看來，在公司派、主管機關都未能有積極作為前，炒作人士獲利滿盈，受傷的最終還是那些在股價高點仍聽信「老師」的散戶投資人。

順勢減持？

——佳必琪今年以來內部人自集中市場減少持股情形

職稱╱姓名 減少張數

董事長張舒眉 1790

副董江欽池 1430

副總李瑞麟 590

協理陳名偉 60

監察人黃存直 44

監察人蔣勳 36

註：時間截至今年9月 資料來源：公開資訊觀測站