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零售達人Ron Johnson——續 信璞上海

http://blog.sina.com.cn/s/blog_a3453d220101c38l.html

去年曾經記錄零售達人RonJohnson(http://blog.sina.com.cn/s/blog_a3453d2201012tro.html,一年時間白馬過隙,這一輪Ron JohnsonJC潘尼的運作結果可謂慘不忍睹,收入2011年的172億美元下降到2012年129億美元,同期虧損額從1.5億美元擴大到9.8億美元。JC潘尼股價2012年初最高達到43美元,今年4月最低跌到13美元,最近也就16美元。更慘的是,虧損是經營性而非重組性虧損,而且高管已經承認,Ron Johnson主導經營策略存在問題,並將做出修改。換句話說,不論財務和經營,這一輪Ron JohnsonJC潘尼都輸了。

 

至於Ron Johnson的經營策略問題在何處,網上已經給出很多分析,簡單總結,拐彎過急用力過猛,一夜之間從價格導向折扣店,改為體驗導向精品店,顧客也一夜之間大幅流失。而且幅度過大,JC潘尼已經扛不住,有報導稱計劃融資10億美元。

 

這裡關於RonJohnson本人兩點值得尋思。第一個人與資產、團隊的適配問題,Ron Johnson的經驗值不必多說,但是放在什麼地方能起多大的作用,或許值得推敲。如同喬布斯評價JC潘尼為B-團隊經營的B-公司,潛台詞蘋果為A+團隊經營的A+公司,團隊的落差太大了。同時,蘋果的產品殺傷力不用敷言,而JC潘尼賣的是運動褲、無跟短襪……

 

第二個人的動機問題。最近一期《財富》披露Ron JohnsonJC潘尼故事的來龍去脈,中間的關鍵客串是對沖基金Pershing Square Capital 的老大Bill AckmanBillAckman夥同關聯方持有JC潘尼36%股權,並鼓動JC潘尼董事會請來Ron Johnson,價格相當不菲,Ron Johnson離職蘋果5000萬美元期權損失,JC潘尼全額補上。Ron Johnson也撲上身家,用5000萬美元買了認購期權,即2017年~2018年以29.92美元購買730萬股JC潘尼股票(2011614RonJohnson宣佈加盟JC潘尼,前收盤價為29.38美元,沒有除權影響,201371日收盤價是16.72美元)。

 

翻看Bill Ackman的操盤歷史,不難想像Ron Johnson過去2年工作狀態,暴風驟雨般在1000JC潘尼門店開展經營調整。而在喬布斯手下,2001年~2010年開店總數不過300家,而且開蘋果店貌似多麼輕鬆,幾個桌子板凳,外加手指頭數得清的iPhoneiPadiMac


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零售達人Ron Johnson 信璞上海

http://blog.sina.com.cn/s/blog_a3453d2201012tro.html

國內零售股看久,不免出現審美疲勞,聯營制吃遍天的盈利模式下,零售股更像商業地產股,有的還只是二房東。對於消費者的理解,對於銷售模式的理解,公認不能比肩歐美同行,如JC 潘尼的現任CEO Ron Johnson

 

立業之前,Ron Johnson和沃爾瑪創始人山姆沃爾頓的經歷些許類似。首先,在學校時都是校運動隊的精神領袖,並且在賽場上堅持卓絕。在高中足球聯賽中,Ron Johnson帶領前個賽季僅贏一場球的隊伍,創造了連勝17場的歷史記錄,成功打入全國聯賽,最終止步於聯賽半決賽。面對驕人成績,Ron Johnson反思,我們幸運的是達到預定目標——打進全國聯賽,而我們不幸的是,這個目標僅僅是進入聯賽,而非聯賽冠軍。其次,都是零售行業裡面的高學歷,Ron Johnson大學畢業於斯坦福,在會計公司簡短磨刀之後,便跑到哈佛大學讀MBA1984年畢業拿到高盛、所羅門兄弟的Offer,但是卻跑到Dayton Hudson旗下的Mervyn's平價連鎖商店,從跪著清理地板做起,因為想要經營公司,必須沉入其中。

 

在遠離繁華、地處美國中西部Mervyn's待滿六年之後,於1990年轉到Target。彼時沃爾瑪依靠低價策略,在美國市場攻城拔寨,傳統零售商在經營模式上遭受衝擊,Ron Johnson參與設計差異化競爭路線,使Target率先實現突圍。話說Ron Johnson加入Target之後,關注重心開始由日常經營轉向整體策略,並周遊世界以把握變化趨勢,一次法蘭克福家居展的意大利陶瓷商展台上,陶具製作精良,看得出主人並非為錢製造產品,而是希望創作優秀作品,此外陶具如同藝術品一般優雅陳列,置身其中恍如博物館一般。Ron Johnson深受感動和啟發,推出獨立設計師的品牌服裝,並改進貨品的陳列形式,將Target從一家折扣店轉變為平價潮流店。結果消費者找到了逛店的樂趣,而Target通過佔領消費者Mind Share實現Market share

 

1999年,重新掌舵蘋果的喬布斯找到了Ron Johnson,當時蘋果可不比如今,用生死未卜來形容並不過分,而被喬布斯改變大眾生活理念打動下,Ron Johnson跳入火坑,並開始打造蘋果的零售店。除了蘋果品位的經典外觀,Ron Johnson對其內涵的設計更為矚目:首先,改變了零售店的DNA,喬布斯希望零售店為電腦極客而設,而Ron Johnson力主滿足每個美國人的需要;在設計期間,Ron Johnson帶領設計團隊進入麗茲·卡爾頓深潛,學習頂級酒店的待客之道;此外,改變傳統銷售的業績提成激勵模式,轉而以服務消費者為激勵目標,為此Ron Johnson放慢了招聘速度,單個員工需要八輪面試,而對每個店長均親自面授機宜。雖然蘋果零售店6000美元平銷與iPhone等殺手產品密不可分,但是與蘇寧、百思買等傳統家電零售店相比,蘋果零售店的體驗感覺自不待言。當然,蘋果零售店也並非一帆風順,前三年都是慘淡經營,Ron Johnson深信服務消費者,就會有前途的常識,一路堅持下來。

 

蘋果零售店在全球大行其道之時,2011Ron Johnson人隨心動回到鍾情的零售業,落腳JC潘尼,資本市場對Ron Johnson的到來歡欣鼓舞,當天JC潘尼上漲17.5%。但這次跳槽實際又是一招險棋,喬布斯聽聞也不看好,刻薄評論「JC潘尼是B-級別之流團隊經營的B-級別公司,公司狀況也確實很糟糕,隨機走訪門店的記者發現,裡面地板不潔,貨品雜亂,JC潘尼的僅0.2%的產品全價銷售,72%的貨品都是對折推銷。

 

至今,JC潘尼按照Ron Johnson的思路還在繼續調整,對於調整能否成功眾說紛紜,也有待繼續觀察。確定的一點是,從其職業經理人的歷史觀察,其對門店、產品的全心投入與精緻要求,是之前成功的關鍵,也是未來變化的源泉。

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零售達人Ron Johnson——再續 信璞上海

http://blog.sina.com.cn/s/blog_a3453d220101hsf9.html

樂視網

1.公司歷史
2003年,北京西伯爾通信科技有限公司成立,業務覆蓋移動通訊設備研發及銷售,移動通訊系統軟件開發及系統集成。年底,北京西伯爾成立無線星空事業部,成為中國首家手機視頻整體解決方案提供商。
2004年,無線星空事業部分離,以賈躍亭為出資人設立北京樂視星空信息技術有限公司,即為樂視網的前身。2008年,背景深厚的北匯金立方、深圳創新投資、深圳南海成長精選基金向樂視網投資5200多萬元,後來,又在2010年,幫助樂視網成功登陸深圳創業板,成為全球首家IPO視頻公司,股票代碼:300104。此後,公司一方面在業務上與產業內優秀公司展開戰略合作,另一方面不斷吸引投資者。
在業務方面,2011年,由樂視網發起,激動網、PPTV、迅雷、暴風影音、PPS等九家網站成立的電影網絡院線發行聯盟,標誌著免費在線視頻開始走向收費路線,聯盟旨在培育網絡視頻付費用戶,助推互聯網成為電影的第二大發行渠道,實現整版影視劇資源共享,聯合培養收費市場;樂視網發佈云視頻戰略,樂視網TV版與海信集團戰略合作。2012年,樂視網與央視國際(CNTV)達成戰略合作,共同來開拓智能機頂盒市場,同時該合作也會延伸到智能電視領域,即將上市的超級電視已經在播控平台和牌照方面做好了準備,可以在符合國家相關規定的同時給用戶提供高品質的極致體驗。2013年,樂視網宣佈與富士康科技集團達成戰略合作,樂視TV·超級電視以及互聯網機頂盒產品將由世界級最頂尖的科技服務商富士康提供全套解決方案;樂視影業聯合樂視網、樂視TV宣佈正式簽約張藝謀擔任公司藝術總監,並成立樂視藝謀視頻基金。張藝謀電影作品專區落戶樂視TV·超級電視;以9億元收購花兒影視100%的股權(花兒影視是一家集投資、策劃、製作和發行於一體的專業性影視製作公司。《幸福像花兒一樣》、《金婚》、《甄嬛傳》等一系列熱播大劇均出自該公司之手,旗下擁有鄭曉龍、曹方等一批專業度極高的優秀編導、製作、發行人才)
在引入投資者方面,2012年,李開復的創新工場完成對樂視致新(樂視TV)的投資,成為樂視致新股東。2013年,深圳市冠鼎建築工程有限公司向樂視致新投資,以1.3億的貨幣資金對樂視致新進行增資,佔樂視致新20%股份;樂視影業獲得首輪融資。該輪融資由深圳市創新投資集團有限公司(簡稱「深創投」)領投,樂視星云等數家公司跟投,投資額度2億元。
2.競爭優勢
(1)獨特的「三位一體」商業模式優勢(「平台+內容+終端+應用」):公司堅持「合法版權」的經營思路、「服務於用戶」的經營理念、注重「增值於平台」的價值挖掘理念、精心打造互聯網電視設備「樂視TV-云視頻超清機」以及「樂視網TV版」、堅持「內容為王」的發展思路
(2)用戶優勢:公司擁有龐大的用戶資源、公司用戶資源更具明顯的商業價值
(3)互聯網視頻技術優勢:公司開發的「樂視P2P+CDN技術」無論在工作原理還是在實際應用上都具有獨特的優勢和亮點
(4)資質優勢:公司擁有目前互聯網視頻和手機電視服務業務所需的全部經營性資質,是國內經營性資質最完整的互聯網視頻和手機電視服務提供商之一
(5)內容資源優勢:公司的版權資源儲備量具有規模優勢、注重熱門影視劇版權採購,增強公司收費能力、版權採購渠道多樣化,具有長期穩定的採購渠道優勢
(6)經營3G手機電視業務的先發優勢:技術和資質優勢、內容儲備優勢、運營經驗優勢、品牌和用戶優勢
3.財務數據
無形資產是公司非常重要的一類資產,佔總資產一半以上,主要包括版權費、系統軟件和非專利技術,最重要的一項即為版權費。上市之後公司在版權取得方面下了非常大的功夫。2009年賬面價值僅為4782萬元,2013年急速攀升至23.4億元。系統軟件和非專利技術也有明顯增長。

雖然上週末已經請過假,因為這段時間期末複習比較忙,暫時不去公司了,不過今天還是去公司把之前做的樂視做一個總結,很多內容就不在工作總結裡贅述了,餘下關於子公司和行業的信息就需要mao整理一下啦O(∩_∩)O~
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Morningstar基金研究總監Ben Johnson﹕借助ETF分散投資風險

1 : GS(14)@2016-09-07 07:58:16

【明報專訊】過去看過不少投資理論,都偏向投資者應考慮將資金分散投資,Morningstar環球被動型基金研究總監Ben Johnson表示,分散持有是非常理智的,因為這樣可以減低只持有單一因子所承受的周期風險。當然,分散可能比只持有表現最好的單一資產換來較低的長線回報,但當中假設了:(一)你預早知道哪資產是表現最好的資產;(二)你能夠堅持持有這資產長達數十年。Ben Johnson認為,最有力支持選擇多資產策略的理由就是這能夠減低資產投資的最大風險,當投資者會在某個資產、基金或策略表現不濟時拋棄那資產投資。

Ben Johnson表示,價值、動力、規模、質量、低波動和股息是他最信任的資產投資;其中價值是最久經考驗。投資者持有多元資產是理智做法,前提是所持有的資產其中要可信、建構良好及多元資產投資的風險回報特性會比持有單一資產、傳統市值加權指數基金或主動管理基金更好。

目前市場上大多數ETF(交易所買賣基金)都符合首個條件策略。他認為持有資產投資愈簡單和費用廉宜愈好。

投資愈簡單費用廉宜愈好

不過,他又稱,投資者必須了解ETF所追蹤基準的編制方法細節,以明白驅動指數基準的因素;又指自己偏好簡單的指數多於複雜的指數。一隻指數的編制方法愈不透明和愈經雕琢,該指數就愈有可能是回測的產物,當指數表現比不上其回測記錄,回測的記錄總是良好的,指數就可能會修改其編制方法。

另一方面,費用亦當然非常重要。雖然大部分多因子ETF的費用相對主動管理產品仍具競爭力,但它們的費用可能是追蹤普通市值加權基準的ETF的數倍。

長線投資不用理會周期

最後,投資者必須管理自己的期望。這些基金並非靈丹妙藥。

不少多元資產ETF的成立日子很短,所追蹤指數的歷史紀錄亦有限。不論這些ETF追蹤的基準看起來有多理智,其費用有多低,也不能保證它們能在一個完整市場周期內,提供比普通市值加權指數基金更高的風險調整後回報。就如單一資產或優秀的主動型基金經理,這些基金亦有自己的表現周期(雖然可能更不明顯)。投資者能夠從這些基金取得多大回報,取決於投資者能夠不理周期起伏堅持持有這些投資的能力。

明報記者

[龍彩霞、姚丁鈺 基金特區]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 9745&issue=20160907
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