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2013-06-25 工作記錄 Jackie 濟南

http://blog.sina.com.cn/s/blog_9eb77a950101m5s8.html

中石油裡面的單位不是很統一，為了各種單位的換算找了很長時間，後來才發現在vincent今天發的資料裡面有...下面我簡單翻譯了一下放上來。

2013-06-25 <wbr>工作记录 <wbr>Jackie

2013-06-25 <wbr>工作记录 <wbr>Jackie

2013-06-25 <wbr>工作记录 <wbr>Jackie
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2013-06-26 工作記錄 Jackie 濟南

http://blog.sina.com.cn/s/blog_9eb77a950101m6lj.html

繼續整理中石油，整理的過程中發現很多基礎知識或者行業知識。

像一些採掘、煉化的技術啊、原油價格、天然氣價格、成品油價格機制啊等等，目前就先把一些基礎數據整理好，後續隨著對行業的認知加深，估計還得重做幾遍石化的模版...相比石化行業，現在覺得電力行業就是嬰兒級別的，煤炭的話比電力行業稍微高那麼一點點吧。

晚上看了一點和諧拯救危機，淨空老法師也提到了「毀滅中國的只有中國人本身」，不過其是站在文化的角度。

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2013-07-03 工作記錄 Jackie 濟南

http://blog.sina.com.cn/s/blog_9eb77a950101mc7f.html

上午和下午繼續看中石油，晚上開了一下會。

下面把石化行業最主要的三個稅：消費稅、石油特別收益金、資源稅的重大變動放在下面，消費稅變動最多，中間有多次細小變動，就不再這說了。

一、 石油特別收益金        
  本質上是「暴利稅」，全部交給中央。       
 1、 2006年3月26日，開始徵收石油特別收益金，起征點為40美元/桶，實行5級超額累進從價定率計征，按月計算、按季繳納。       
  具體徵收標準如下：       
   原油價格(美元/桶) 徵收比率     
   40~45(含) 20%     
   45~50(含) 25%     
   50~55(含) 30%     
   55~60(含) 35%     
   60以上 40%     
         
 2、 2011年11月1日，將石油特別收益金起征點由40美元/桶提高至55美元/桶，仍然實行5級超額累進從價定率計征，按月計算、按季繳納。       
   具體徵收標準如下：      
    原油價格(美元/桶) 徵收比率    
    55~60(含) 20%    
    60~65(含) 25%    
    65~70(含) 30%    
    70~75(含) 35%    
    75以上 40%    
         
         
二、 消費稅        
  成品油消費稅為中央收入，中央將從2009年起，按月向地方財政以的財政轉移支付方式撥付資金。       
  從1994年動議開徵燃油稅，到1998年提出以燃油稅取代養路費改革設想；從2008年改革方案論證推出、向社會徵求意見，到改革方案拍板確定和正式實施       
         
 1、 1994年1月1日，開始徵收成品油消費稅，徵收標準：汽油0.2元/升，柴油0.1元/升       
  換算係數：汽油(1噸=1388升)，柴油(1噸=1176升)       
         
 2、 2005年9月1日，調整成品油消費稅，其中，無鉛汽油為0.2元/升，含鉛汽油(鉛含量每升超過0.013克)為0.28元/升，柴油為0.1元/升。       
         
 3、 2006年4月1日，取消汽油、柴油稅目，增列成品油稅目。汽油、柴油改為成品油稅目下的子目(稅率不變)。另外新增石腦油、溶劑油、潤滑油、燃料油、航空煤油五個子目。       
  具體徵收標準如下：       
    單位稅額 換算標準    
   無鉛汽油 0.2元/升     
   含鉛汽油 0.28元/升     
   柴油 0.1元/升     
   石腦油 0.2元/升 1噸=1385升    
   溶劑油 0.2元/升 1噸=1282升    
   潤滑油 0.2元/升 1噸=1126升    
   燃料油 0.1元/升 1噸=1015升    
   航空煤油 0.1元/升 1噸=1246升    
  經國務院批准，石腦油、溶劑油、潤滑油、燃料油可享受減稅優惠，按應納稅額的30%繳納消費稅。(官方當時對此的解釋是：考慮到當前國際市場原油和成品油價格上漲較快，納入徵收範圍後如果徵收力度過大，將不利於價格的穩定……待今後條件成熟時再恢復按法定稅率徵收。)       
5、 2009年1月1日，成品油消費稅大幅度改革，具體的改革內容見下面。       
  具體徵收標準如下：       
   1、汽油      
   (1)無鉛汽油 1.0元/升     
   (2)含鉛汽油 1.4元/升     
   2、柴油 0.8元/升     
   3、航空煤油 0.8元/升     
   4、石腦油 1.0元/升     
   5、溶劑油 1.0元/升     
   6、潤滑油 1.0元/升     
   7、燃料油 0.8元/升  

 

三、 資源稅        
         
  1984年10月1日，中華人民共和國資源稅條例（草案）       
   納稅人根據應稅產品的銷售收入利潤率(以下簡稱銷售利潤率)，按照下列超率累進稅率計算繳納資源稅：      
    銷售利潤率為12%和12%以下的，不繳納資源稅；     
    銷售利潤率超過12%至20%的部分，按銷售利潤率每增加1%，稅率增加0.5%累進計算；     
    銷售利潤率超過20%至25%的部分，按銷售利潤率每增加1%，稅率增加0.6%累進計算；     
    銷售利潤率超過25%的部分，按銷售利潤率每增加1%，稅率增加0.7%累進計算。     
         
         
         
  1993年12月30日，中華人民共和國資源稅暫行條例       
   一、原油 大慶石油管理局 24元/噸    
    勝利石油管理局、遼河石油勘探局、大港石油管理局、河南石油勘探局、新疆石油管理局、塔里木石油會戰指揮部、吐哈石油勘探開發會戰指揮部 12元/噸    
    華北石油管理局、吉林省油田管理局、中原石油勘探局、江蘇石油勘探局、長慶石油勘探局、冀東石油勘探開發公司、江漢石油管理局、玉門石油管理局、青海石油管理局、四川石油管理局、滇黔桂石油勘探局、延長油礦管理局、其他陸上石油開採企業 8元/噸    
    各企業的稠油、高凝油 8元/噸    
    海上石油開採企業 8元/噸    
   二、天然氣 四川石油管理局 15元/千m³    
    大慶石油管理局 12元/千m³    
    勝利石油管理局、遼河石油勘探局 8元/千m³    
    華北石油管理局、大港石油管理局、中原石油勘探局、河南石油勘探局、新疆石油管理局、冀東石油勘探開發公司、塔里木石油會戰指揮部、吐哈石油勘探開發會戰指揮部、吉林省油田管理局 4元/千m³    
    其他開採天然氣企業 2元/千m³    
         
  自2005年7月1日起，調整油田企業原油、天然氣資源稅稅額標準       
   原油 中國石油天然氣股份有限公司新疆油田分公司、中國石油天然氣股份有限公司吐哈油田分公司、中國石油天然氣股份有限公司塔里木油田分公司、塔里木河南勘探公司、中國石油化工股份有限公司西北分公司、中國石油天然氣股份有限公司青海油田分公司、大慶油田有限責任公司 30元/噸    
    中國石油天然氣股份有限公司華北油田分公司、中國石油天然氣股份有限公司長慶油田分公司、延長油礦管理局 28元/噸    
    中國石油天然氣股份有限公司冀東油田分公司、中國石油天然氣股份有限公司大港油田分公司、中國石油化工股份有限公司江漢油田分公司、中國石油化工股份有限公司中原油田分公司、中國石化中原油氣高新股份有限公司 24元/噸    
    中國石化勝利油田有限公司、中國石油天然氣股份有限公司遼河油田分公司、中國石油天然氣股份有限公司吉林油田分公司、中國石油化工股份有限公司華東分公司、中國石油化工股份有限公司江蘇油田分公司、中國石油化工股份有限公司河南油田分公司 22元/噸    
    中國石油天然氣股份有限公司西南油氣日分公司、中國石油天然氣股份有限公司玉門油田分公司 18元/噸    
    其他石油開採企業 16元/噸    
    各企業的稠油、高凝油 14元/噸    
   天然氣 中國石油天然氣股份有限公司西南油氣田分公司 15元/千m³    
    大慶油田有限責任公司 14元/千m³    
    中國石化勝利油田有限公司、中國石油天然氣股份有限公司遼河油田分公司 13元/千m³    
    中國石油天然氣股份有限公司長慶油田分公司 12元/千m³    
    中國石油天然氣股份有限公司華北油田分公司、中國石油天然氣股份有限公司大港油田分公司、中國石油化工股份有限公司中原油田分公司、中國石化中原油氣高新股份有限公司、中國石油化工股份有限公司河南油田分公司、中國石油天然氣股份有限公司新疆油田分公司、中國石油天然氣股份有限公司冀東油田分公司、中國石油天然氣股份有限公司吐哈油田分公司、中國石油天然氣股份有限公司塔里木油田分公司、中國石油天然氣股份有限公司吉林油田分公司 9元/千m³    
    其他天然氣開採企業 7元/千m³    
         
         
         
  2010年，中央決定率先在新疆進行石油、天然氣資源稅改革試點。自2010年7月1日起，將新疆原油、天然氣資源稅由原來的從量計征改為從價計征，稅率為5%；對稠油、高凝油、高含硫天然氣和3次採油實施減徵資源稅的政策。自2010年12月1日起，又將在新疆實行的石油、天然氣資源稅改革推廣到西部地區的12個省、區、市。       
         
         
  自2011年11月1日起，對於在中華人民共和國領域及管轄海域開採原油及天然氣的單位和個人，原油、天然氣資源稅實行從價計征，稅率為5%-10%。 

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2013-07-07 工作記錄 Jackie 濟南

http://blog.sina.com.cn/s/blog_9eb77a950101mf6e.html

下午有點晚才到公司，下午開了一下會，晚上休息了一下。

作為財務投資者，最主要也是最核心的就是ROE了，畢竟財務投資者不能掌控公司的經營管理。那麼就需要把絕大部分精力集中到ROE上了。ROE無怪乎利潤項、槓桿項和周轉項。

利潤項最頂端就是收入，這個一般造假的可能性要小一些吧，當然也有很多通過應收來調節，這時候就需要分辨應收這個項目了，一般情況下不是啥好現象。下一個就是成本項了，最開始的就是營業成本，這個可能通過應付來調節，也可以通過應付項來考察其對上游的壓榨能力（與之對應的，預收就是考察上游了）。下一個就是企業最能壓縮或者調節的銷售、管理、財務三大費用了，這三項足以考察管理層的成本控制能力，看毛利與淨利的中間差就可以分辨。（當然，營業成本也可以通過原材料成本壓縮、人工成本壓縮、租金成本壓縮等等項目來壓低）。

利潤項下也需要分析成本和收入的結構，可以看出管理層希望朝哪個方向發展，是不是只注重大、量，而不注重質，通過對行業的瞭解，也可以大致看到現有的前進方向可能導致ROE出現什麼變化。

槓桿項，無怪乎公司是否喜好借錢、咋個融資。有些公司看似擴張的很快，實際上相當多是通過借錢或者股票市場圈錢，來搞一些垃圾項目，比如好好的煤礦公司去搞神馬煤化工。看似體量大了很多，實質上還是主頁賺錢，其他的都是垃圾。

周轉項，有存貨的周轉（開發型房產）、固定資產（電力）等等，這裡面需要分析一下重資產裡面的在建工程，這塊雖然在資產項下，但是並沒有利潤和收入貢獻，需要分析在建工程的質量，是否其轉固能提升ROE。有些公司會出現一個項目趴在賬上，待了好幾年工程進度沒啥變動，需要注意了，這個項目估計不咋地。

還有一些裡面的比如員工結構的變動、管理層的變動、子公司以及聯營公司的貢獻利潤情況。

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2013-07-11 工作記錄 Jackie 濟南

http://blog.sina.com.cn/s/blog_9eb77a950101mii4.html

今天看完了股東大會會議資料，前幾年確實有不少的補充數據，誰知道後面幾年就是重複年報了，沒什麼新鮮的數據。

剩下時間在查高管的戶口，有幾個高管聲稱是被某些人的真誠打動，跳槽了，實際上去搜了下還是為了$，不過覺得很奇怪的是，難道像石油這種央企的核心高管跳槽這麼容易嗎？還有一個奇怪的是，一個前任退休高管，後來進了一家創業板公司，表面上看不是核心職位，也沒有任何薪酬，也沒有任何期權或股權，難道是背後有些什麼嗎？

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2013-07-25 工作記錄 Jackie 濟南

http://blog.sina.com.cn/s/blog_9eb77a950101mt40.html

今天是在整理中石油，雖然是把數據都扒拉出來了，整合得有邏輯可言，還真是有難度...基本上對最重要的勘探與生產分部算是看得比較清楚了，天然氣與管道分部也可以。就是煉油、化工、銷售這幾塊，可謂是重重迷陣啊。

勘探與生產分部的原油大部分賣給了煉油廠，天然氣大部分賣給了天然氣與管道分部；煉油廠煉的成品油，像汽油、柴油、煤油是賣給了銷售分部，像石腦油之類的就是賣給了煉油與化工板塊內部的化工子板塊；而化工廠生產的化工產品有一部分是作為下游化工產品消耗了，衍生化工產品基本上是賣給了煉油與化工板塊內部的化工銷售子板塊；而天然氣與管道分部，主要負責銷售天然氣、一部分原油的過境費和成品油到達終端加油站的過境費。

這麼劃分無非就是一個目的，勘探與生產、銷售、天然氣與管道分部都是賺錢的；而煉油與化工分部是虧錢的，這樣劃分就很難搞明白其中的收入和成本了。

天然氣與管道分部的收入一部分是勘探與生產、銷售分部的成本；銷售分部的收入一部分是煉油與化工板塊的成本；煉油與化工板塊的收入一部分是勘探與生產分部的成本。

再加上中石油僅僅給出了原油、天然氣和主要成品油的銷售價格，但是這些都是對外銷售的價格...只能通過對外銷售金額反推銷售量；再由總銷量反推內部銷售量；但是不幸的是，這裡只有總產量，而沒有總銷量數據...

明天還得梳理一下邏輯，再想想辦法看看能不能拆出來。

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2013-08-04 工作記錄 Jackie 濟南

http://blog.sina.com.cn/s/blog_9eb77a950101n027.html

上午把電腦拆了清理了一下，開機系統也不知道是壞了，還是插拔零件之後需要修復或識別一下，自動修復了有半個小時才能正常開機，嚇死人了...2013-08-04 <wbr>工作记录 <wbr>Jackie不過還好，沒啥問題，這才有半年沒清，風扇上就堵滿了灰，建議同學們每半年左右去清洗一下電腦，台式機自己拆了拿牙刷和眼鏡布擦擦就行；筆記本就得專業人士了。

金風科技：做風電設備的公司，市場佔有率挺高的，有20%了，但是從應收賬款上來看，那些個客戶都沒聽說過，也沒有五大電力集團。現在風機才4000塊/千瓦，我記得我做過的幾個電力公司中的風電，國內的一般造價是8000元/千瓦，國外設備的一般造價是1.0~1.2萬/千瓦；難道除去風機外，其他部件（如那個大鋼柱子、葉片）造價佔到一半以上？之前去新天綠色調研的時候，那個人說之所以風電場喜歡用國外的設備，主要是國外設備的捕風能力強、電力轉換效率高，難道是和葉片的設計有關？葉片比較容易斷，捕捉風的能力也十分關鍵，電機這個部件，向重工企業、三大電氣公司、南北車都進入了，似乎技術不是很高，難道整個風電設備中，是葉片比較關鍵？這些個技術問題都不是很明白。

看到其每年基本上才完成上一年訂單的40%左右，而風電場拿到開工批條基本上一年內就能完工，難道風電公司有提前下單？那這樣風電企業是不是承受了拿不到批條的風險？如果不是這樣的話，那金風交貨的速度是不是有些慢？

周轉率也一直都在下滑、產品單價在下降，費用漲得還不慢、高管工資暴高、員工工資也很高，各項指標都咋地。

中國基本上從2005年開始風電裝機速度上漲迅速，從05年的190億千瓦時上漲到2012年的1004億千瓦時，到現在也才7年的時間，而新天綠色中看到其折舊年限在18年左右，走了還不到一半，當然，風電廠在使用過程中的維修費用是肯定少不了的，風力侵蝕、飛沙走石、風力過大過小等等都會對風機、葉片有所損傷，這塊成本現在也不是很清楚。

 

港口：這個受經濟的影響還是蠻大的，2009年實際吞吐量幾乎全都大幅度下降；2012年也出現了不小的降幅。

提及到拆遷這塊，主要是看其在新地塊的重置成本與目前地價之間的差值，只要差值足夠大，拆遷就是合算的，選擇拆遷也是可行的。 我去看了一下深圳能源的那些個30萬千瓦的燃煤機組，都是在03年之前就投產了，土地估計也都是在00年之前就搞到了，其中有6台都是在媽灣地區的，假設這6台30萬千瓦的機組可以拿到3台百萬千瓦超超臨界的機組，按照3500元/千瓦來測算，總投資額105億元，現在就是不知道這幾台就佔地多少。前海的桂灣片區T201-0077和T201-0075兩地塊，卓越分別以51.9億元人民幣和71.8億元人民幣拿下；前者土地面積49,152.18平米，單價10.6萬/平米，建築面積320,400.00平米，單價1.62萬/平米；後者土地面積57,481.45平米，單價12.49萬/平米，建築面積450,200.00平米，單價1.59萬/平米。   如果這幾個電廠佔地面積能夠超過10萬平米，搬遷就能盈虧平衡了。

查到了，佔地面積為41.8萬平米，按照現在價格，拍賣地就能拿到500多個億，還是很合算的。

再加上這幾個電廠，基本上沒幾年就折舊完了，又不是熱電聯產的機組，拆掉上大壓小是肯定的事了，如果真能拆的話，對深圳能源也算是一個好事，正好上幾個大機組，剩下的錢可以多去搞搞垃圾電廠。2013-08-04 <wbr>工作记录 <wbr>Jackie

 

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2013-08-08 工作記錄 Jackie 濟南

http://blog.sina.com.cn/s/blog_9eb77a950101n2xj.html

看了一天海螺的公告，各種關聯交易、各種收購和新設，收購和新設是為了消除關聯交易和擴張；但是，有幾個關聯交易，比如購買設備、做些水泥廠的設計這些活常年處於關聯交易的狀態，怎麼也沒有個措施去消除呢？證監會那也沒說啥話。

整理公告中間出了點小插曲，當時是A、H股的公告一塊下載的，由於A股的公告有很多都是加密的，就用解密軟件放到H股公告的文件夾中了，也沒有太在意，今天越整理越感覺不對，就去查了一下，發現之前沒有加密的A股的公告都沒有在這個文件夾中，又浪費時間去下載了一遍...

明天繼續看海螺...這個公司披露的實物量數據實在是太少了，看看有沒有別的地方披露的東西中能找到。

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2013-08-07 工作記錄 Jackie 濟南

http://blog.sina.com.cn/s/blog_9eb77a950101n26y.html

今天終於把海螺的A股年報看完了，花了一些時間看了一下建投能源和露天煤業的東西，剛出的中報，把卡片做了一下，模板等後面再更新吧。

建投能源的度電利潤都快接近歷史最高水平了，山西南部的煤去年還是相對比較堅挺的，今年上半年徹底撐不住了，直接掉了100塊！股價上好像沒啥改觀呢？

中電投在去年還在支持露天，今年看來似乎要放棄了，利潤直接直線下跌啊。不過，最新說要注入的白音華和霍林河的坑口電廠，倒是不錯的資源，收購價格也很便宜，而且母公司蒙東能源還要用5~6億元的現金去購買非公開增發的股票，雖然不在煤價上做支持了，在其他方面的支持力度也是不小啊。

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=73155

2013-08-19 工作記錄 Jackie 濟南

http://blog.sina.com.cn/s/blog_9eb77a950101nbex.html

今天主要是完善了一下海螺主營業務的那張表，基本上按照電力公司的樣子來做的；找到了新型干法的一些技術指標，當然包括耗煤量、耗電量的數據，湊了半天終於算是跟公司披露的數據相差不大了，之前做水泥都沒考慮過這些數據，僅僅是把單位成本數據列出來，沒有再細究下去，這次可以把能源機動力、人工成本、折舊和攤銷，這三個成本可以自己算出來了；剩下的大頭就是原材料了，這個一直沒有查到實物量上的效率指標。

 

還把新天綠色的中報卡片做了一下，跟預期基本一直；CDM的收入下降了15%；稅收上的優惠全都到期了，公司也沒有說再申請，估計之後可能拿不到其他的優惠了，稅收上翻倍的上漲...直接拉低了利潤情況。

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