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國藥控股 Fat_Johnson

http://xueqiu.com/4133659208/24483020
國藥控股在2012年業績之後,就開始跌,到現在為止跌了不少了。

我們之前的評級,就給了「賣出」,這次至少沒錯。說實話,我覺得我在研究國藥控股上,也算是最有心得的,這個是我最得意的一個,至少到目前為止。

最近大行也都開始大幅下調了盈利預測,不過還是比我給的高不少。有大行同行開始推薦「買入」了,理由是跌了太多,下行空間有限。不過我覺得基本面上沒有太多支撐。國藥控股處於政策最風頭浪尖上。而且,說實話,我覺得6-8%的毛利率,對這個行業來說,過高了。在研究$L'Occitane(00973)$ 歐舒丹的全球運輸,從普羅旺斯的工廠,到全世界的各個店舖,運輸費用也不過是收入的4%。況且,藥大部分都是高值的,運輸成本應該更低才是。此外,在省級市場上,國藥控股的競爭力並不強,這一個觀點,是我最近提出的。在研究國藥控股的信用評級報告(中債網,因為國藥控股發債了)時,也發現兩點比較有意思——

1)跟外資藥企的關係更緊密,但與本土藥廠的關係不夠緊密。國藥控股的2012年top10產品,除了一個丹紅注射液是步長的,其餘都是外企的。但中國2012年的藥品銷售排行榜中,有一大半都是本土生產的「中國特色藥品」。這樣看來,本土藥企把大部分生意都給國藥在各省的競爭對手們了。隨著專利藥慢慢都到期,仿製藥出來,國藥控股的增長倒也是個問題吧?那為什麼外資會把生意給國藥控股做呢?外資嫌麻煩,只談一家——但是本土企業更精打細算,找性價比高的本土分銷商,實際上,那些省級的經銷商,規模也都不小。

2)國藥控股在北京上海廣州江蘇,關了很多藥店,當然又新開了一些。藥店生意難做,未來也難做。前一陣子我去調研了一番,好多藥店都門可羅雀,生意慘淡的很。不過國藥控股之前也沒太指望藥店賺錢。


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$中國生物製藥(01177)$ 雨過天會晴,力挺 Fat_Johnson

http://xueqiu.com/4133659208/25251933

昨晚與醫藥界人士及幾個正大天晴的醫藥代表進行了溝通,結論如下:1) 曝光只提及學術會議中的旅遊,而未提及現金交易、藥品質量等嚴重的問題,打擊力度遠小於對GSK事件的曝光;2) 正大天晴是在臨床推廣中最規範化的本土企業,其學術推廣的規範化程度遠高於以現金交易為主的行業整體現狀,甚至高於一些跨國藥企,這次被曝光,應該是競爭對手陷害;3) 正大天晴的產品,基本都是一線治療性用藥,即使目前的學術推廣受阻,也基本不會影響目前的銷售;4) 正大天晴主要產品的競爭對手銷售規範化程度很可能更低,而競爭實力可能較弱,故短期和長期來看,對正大天晴的影響都不大; 5) 短期來看,曝光會影響公司的臨床銷售,下半年的增長可能受到暫時的影響; 6) 長遠來看,公司仍然是中國最有競爭力的本土醫藥企業。

昨晚也與近30家長期看好中國生物製藥(01177 HK)的買方機構投資者進行了溝通,要點如下: 1) 普遍認為,媒體報導會對公司股價造成短期負面影響;2) 8月份開始的醫藥行業反腐,已經對此類事件有一定的預期,但沒有想到正大天晴會被焦點訪談曝光; 3) 買方普遍認為正大天晴是最有競爭力的中國本土藥企,研發能力和豐富產品線是其最大的長期競爭力;4) 買方普遍不認為事件會從根本上影響公司的基本面和長期發展前景;5) 大部分買方認為,如果跌15-20%,會帶來非常好的長線買入機會,小部分買方認為其近期股價大跌的可能性不大。

投資建議:堅持認為中國生物製藥(01177 HK)的長線投資機會不會受到事件的影響。正大天晴是中國最規範、最有競爭力的本土藥企。我們維持「買入」的評級,6-18個月目標價7.10港元(或會因下半年盈利預測改變而略下調,但預計幅度有限)。事件對公司股價的短期影響和長期恢復性投資機會,可以參考蒙牛(02319 HK)、合生元(01112 HK)及上海醫藥(02607 HK)之前的負面事件對各自的影響。
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醫療機器人,是不是心臟支架的終結者? Fat_Johnson

http://xueqiu.com/4133659208/25262312
醫療機器人,是不是心臟支架的終結者?

(之前多次提到,新藥研發週期可能比較慢,但基於新材料新技術的醫療耗材更新換代可能非常快,誰稍微走慢了一步,誰就可能很慘。這個微型醫療機器人的概念,很早就有人提出,現在香港中大的研發似乎有了一些新進展——相對這個概念,「可降解的心臟支架」都似乎是弱爆了。到臨床應用,可能沒有那麼快,但似乎對心臟支架行業的衝擊,說不定在2-3年內就來到,這包括最新一代可能推出的「可降解心臟支架」)

研究論文的原文沒有找到,這個媒體報導先一睹為快。

香港中文大學研發微型醫療機械人

內容提要:香港中文大學(中大)工程學院與海外研究人員合作,最近成功研製一種微型醫療機械人,可精準傳送藥物至人體的特定部位,將來可用於癌症、腦梗中風、視網膜退化等多種疾病的靶向治療。

香港中文大學(中大)工程學院與海外研究人員合作,最近成功研製一種微型醫療機械人,可精準傳送藥物至人體的特定部位,將來可用於癌症、腦梗中風、視網膜退化等多種疾病的靶向治療。

這款新型機器人呈多孔支架狀,長度接近頭髮絲的直徑。在微小的空間內,如何給機械人供能、如何操作其運動成為兩大難題。

中大機械與自動化工程學系張立教授12日在記者會上介紹稱,微型機械人通過外在磁場操控,可精準地傳送藥物至人體內微小的部位,穿梭於血管、眼及腦內,「傳統治療只能通過血管被動給藥,微型機械人則可達到主動靶向給藥,將藥物送到傳統醫療方法難以達到的地方。」張立指,是次研究成果對無線操控微型醫療機械人的發展邁進了重要的一步。

他續指,利用微型機械人治療具有創口小、精度高等優點,並可減少入侵性醫療方式引發的副作用,但是從科研轉化為應用仍需時間:「未來真正應用到實際預計近十年還不大可能。」

以上研究成果將刊登於新一期國際知名學術期刊《先進材料》(AdvancedMaterials)的封面。微型機械人概念自上世紀50年代提出至今,已在醫療領域有成功實踐,例如利用膠囊式內窺鏡探測人體腸道、通過微型機械人完成視網膜手術等。
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昨天復旦張江轉主板 Fat_Johnson

http://xueqiu.com/4133659208/26664056
昨天復旦張江轉主板,參加了公司的諸多活動,有幾點是我或者大部分投資者關注不多的,跟大家分享一下

1)公司的文化—踏實、靠譜

昨天轉板慶功宴的中介機構,包括投行、律所、會計師都是2002年公司創業板上市時的,那麼多年的合作關係,都一直相當融洽,非常難得。至少可以說明,公司沒有什麼見不得人的。特別是會計師的賀詞,也非常讓人感動,踏實、靠譜,第一次知道會計師也是可以被感動和感動別人的。

2)抱負&夢想

這個我也一直知道,董事長王海波和整個團隊的抱負和夢想。插多一句,其實我之前並不知道目前的負責銷售的楊小林副總經理,之前在復星,當時負責約50億的銷售(工業),7年前加入一個剛剛起步的復旦張江,也是為了夢想。(昨晚我也在反省我的夢想和抱負了……)

3)研發的獨創性和國際化進程

很多醫藥公司都在說自己的研發和國際化,復旦張江一直比較低調。實際上,復旦張江的光動力研究,已經非常國際化,做到世界第一。今年在首爾的第十四屆國際光動力年會上,專門由復旦張江組織了「Clinical PDT in China」的專場,專場由美國俄亥俄州立大學醫學中心胸外科主任朱學駿教授任會議主席,聯合主席由美國科羅拉多大學黃正教授、中國解放軍總醫院激光科主任顧瑛教授擔任。王秀麗教授、項蕾紅教授、李黎波教授等7位中國專家將介紹光動力醫學在中國的臨床應用。

http://www.ipa2013.org/

當然,復旦張江的第一個國際化產品,應該是裡葆多。

總結:

當時寫研究報告時,就一直非常激動,覺得復旦張江會成長為中國的安進,現在對這個想法越來越有信心了。(復旦張江是第二個讓我尊敬的企業,第一個是正大天晴——當然,相比之下,我覺得復旦張江讓我更尊敬)

感慨頗多,隨便說說,具體以近期的報告為準。這兩天股價偏弱,可能是一部分人「短炒轉板概念」,與基本面無關。

btw

昨天跟復旦張江的領導深聊,知道安全套其實也很危險,所以,即使有安全套的保護,尖銳濕疣的發病率也沒有減少太多——據估算,這個每年可能仍有近100萬新增尖銳濕疣患者。官方沒有這個數字。(我10月份的報告,是以現有患者100萬計算的,可能大大低估了,所以尖銳濕疣的市場可能比我之前估計的大很多)。

順便附上一篇剛剛看到的報導,請參考——

投資探討:光動力藥物的研發前景

2013-12-17 郭建福 生物探索

2013年1月17日,復旦張江發佈公告稱,公司治療鮮紅斑痣的1.1類化學新藥海姆泊芬獲得國家藥監局頒發的新藥證書。從那時起到現在,大概10個月時間裡,公司的股價上漲了160%。鮮紅斑痣並不是市場容量很大的疾病,海姆泊芬到目前也還沒有開始銷售,為什麼投資者會如此興奮呢?

原因可能在於,海姆泊芬是不折不扣的原創藥,而這也許表明,在海姆泊芬所屬的光動力藥物領域,復旦張江已經具備了世界領先的水平。對中國的醫藥製造業來說,這是很少有的消息,所以才會如此的激動人心。

光動力療法及發展簡史

光動力療法(Photodynamic Therapy, PDT)是利用光敏劑藥物在可見光、激光等的照射下所發生的特異性的化學反應,來對機體產生影響,從而獲得治療效果。人通過多曬太陽來補充維生素D就可以認為是一種簡單的光動力療法。光動力療法是完全不同於手術、放療、化療和免疫治療之後的又一種正在研究、快速發展中的嶄新療法,已成為世界腫瘤防治科學中最活躍的研究領域之一。

上世紀70年代以後,隨著激光器性能的改善,世界光動力療法的研究也掀起了一個高潮。上世紀90年代,第一個光動力藥物Photofrin在美國、加拿大、歐盟、日本及韓國陸續被批准上市,用來治療皮膚癌等多種癌症。到目前為止,獲得美國FDA批准的光動力藥物有三種,分別用於癌症、老年性眼底黃斑病變和光角化病的光動力治療。國內批准進口的只有治療老年性眼底黃斑病變的維替泊芬。

我國光動力藥物研發情況

在光動力藥物的研發方面,我國解放軍總醫院、第二軍醫大學等單位從上世紀80年代開始也逐步發展了一系列的光源和光敏劑。「腫瘤光動力診斷及治療」曾被列為我國六五計劃(1981-1985)、七五計劃(1986-1990)的科技重點攻關項目。90年代後,項目相關單位也獲得了Photofrin的類似物並試用於臨床。

復旦張江公司於1999年與第二軍醫大學合作成立了「光動力藥物治療研發中心」,彙集了光動力治療方面的頂級專家,充分利用了國內科研機構在該領域多年積累的優勢。2007年,復旦張江的第一個光動力藥物艾拉獲得國家藥監局批准,用於治療尖銳濕疣,是美國FDA於1999年批准的藥物ALA的仿製藥,但適應症有拓展。光動力藥物艾拉進入人體後會被增生活躍的細胞更多的吸收並積累,經過特定波長光照射後,發生光動力反應產生「活性氧」而殺死增生活躍的細胞。到2012年,艾拉在國內的年銷售額已經達到1.25億,成為過億的大品種。

時隔六年,復旦張江的第二個光動力藥物獲得新藥證書,也就是最開始提到的海姆泊芬。在此之前,海姆泊芬的原料藥及製劑在國內外均未獲准上市銷售。這意味著,復旦張江的海姆泊芬是真正的創新藥。藥品審評中心的審評概述顯示,注射用海姆泊芬治療鮮紅斑痣的總有效率為89.7%,而安慰組的總有效率僅有24.5%,使用藥物帶來明顯的提高。

光動力治療領域的成功給投資者帶來美好期望

在光動力治療領域,復旦張江的第一個光動力藥物取得了年銷售過億的成績,第二個光動力藥物屬於全球首創,而且臨床試驗數據良好,另外已有兩個項目進入臨床試驗階段,這就給了投資者很大的想像空間。雖然光動力藥物不像單抗藥等領域影響巨大,但中國藥企能在醫藥研發的一個細分領域具備世界領先的水準,就已經是開創歷史了。投資者會不由的展開美好的聯想,既然公司能在光動力治療這個方向上做到最好,那在公司的其他方向--重組蛋白與單抗、納米藥物載體等領域也就有了可以借鑑的經驗。中國在通信設備行業有華為、中興,在工程機械行業有三一、中聯,而在醫藥製造領域,中國迫切需要突破輝瑞、諾華等跨國藥企的圍堵,拿出自己的代表性企業來,復旦張江的已被證明的研發能力給了投資者很大的希望,領域小沒關係,當年的華為也只是能做交換機而已,誰又能想到它後來會給予海外跨國企業致命打擊呢。

可以說,狂飆的股價體現了國人對醫藥製造業取得突破的巨大的期望,多個行業的中國製造早已揚名世界了,也確實到了醫藥製造業發力的時候了。
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為什麼極度利好同仁堂科技(1666 HK) Fat_Johnson

http://xueqiu.com/4133659208/28812013
1. 同仁堂科技的藥大部分都是低價藥,比如 六味地黃丸日均價格RMB1.7-2塊錢,感冒清熱顆粒 2塊錢,複方丹參片 1塊錢。 放開管制,預測漲價空間可以高達50%-100%。

2. 漲價之後,高價產品更具競爭力----藥還是要買貴的,特別是本來日用價格不高的東西。舉個例子,taobao上全都是香港代購北京同仁堂的複方丹參片和牛黃解毒片,覺得貴的好啊。

3. 漲價之後,那些利潤率低的產品,就不用消失了——比如,同仁堂基本不生產低毛利的複方丹參片了,以後可以生產了。

4. 漲價之後,給經銷商及藥店渠道的利潤空間就大了(目前是僅約15%),經銷商更樂意銷售。

假設現在就可以立即執行此政策,我認為同仁堂科技的利潤可以有100-200%的增長空間。

至於上海醫藥,有不少藥品也是低價藥(佔比未知)。品牌也有一定優勢,所以也有利好。不過同仁堂彈性會更大很多,主要因為其主要通過藥店銷售,而且品牌極佳。(醫院渠道中,低價藥的利好有限,醫院渠道利潤分配因素造成的)。

國家衛生計生委等8部門聯合破解常用低價藥品供應保障難題

中華人民共和國國家衛生和計劃生育委員會2014-04-15

4月15日,國家衛生計生委、發展改革委、工業和信息化部、財政部、人力資源社會保障部、商務部、食品藥品監管總局、中醫藥局聯合召開媒體通氣會,宣傳、解讀日前由國務院醫改領導小組研究通過的《關於做好常用低價藥品供應保障工作的意見》(以下簡稱《意見》)。

常用低價藥品供應不足甚至斷供的情況是長期以來存在的老大難問題。去年下半年以來,不少地區出現治療甲亢藥物甲巰咪唑「一藥難求」的現象。為從根本上解決常用低價藥品供應不足的問題,多部門協調配合、綜合施策,從建立長效機制入手,破解常用低價藥品供應保障難題。《意見》對包括一批經典老藥在內的常用低價藥品從改進價格管理、完善採購辦法、建立短缺藥品儲備、加大政策扶持等方面明確了保障常用低價藥品生產供應的政策措施。作為深化醫藥衛生體制改革的重要內容,在建立比較規範的藥品供應保障體系方面又邁出了重要一步。

在改進價格管理方面,對納入國家低價藥品清單的藥品,取消針對每一個具體品種的最高零售限價,允許生產經營者在日均費用標準(另行制定)內,根據藥品生產成本和市場供求狀況自主制定或調整零售價格,保障合理利潤。各地根據日均費用標準,確定本省(區、市)定價範圍內的低價藥品清單。對因成本上漲或用法、用量發生變化導致日均費用突破低價藥品控制標準的,要退出低價藥品清單,重新制定最高零售指導價格。對用量小、市場供應短缺的藥品試點國家定點生產、統一定價。

在完善採購辦法方面,對納入低價藥品清單的藥品,由各省(區、市)藥品集中採購機構對通過相應資質審查的生產企業直接掛網,由醫療機構自行網上交易,陽光採購,增強醫療機構在藥品採購中的參與度。生產企業擇優選擇配送企業,保證配送企業經營利益,確保配送到位。對納入國家定點生產的藥品,要加強政策引導,提高配送集中度。

在建立短缺藥品儲備方面,進一步完善醫藥儲備制度,建立中央和地方兩級常態短缺藥品儲備。中央醫藥儲備以用量不確定的短缺藥品為主,地方醫藥儲備以用量確定的短缺藥品為主。

在加大政策扶持方面,相關部門提出要積極引導低價藥品生產企業進行技術改造,提高供應保障能力,加快通過新版GMP認證。優先審評批准數量不足的臨床急需的仿製藥註冊申請。加快推進醫保付費方式改革,使藥品成為醫療機構運行成本,調動醫療機構和醫務人員主動節約成本、優先使用低價藥品的積極性。

《意見》還提出要開展短缺藥動態監測,完善短缺藥品預警機制,防患於未然。要加強綜合監管,嚴格執行誠信記錄和市場清退制度,維護公平、誠信、透明的市場秩序,確保常用低價藥品生產供應,配送及時,滿足群眾基本用藥需求。

據悉,相關部門將進一步細化實施辦法,指導各地落實好《意見》,切實將常用低價藥品供應保障落到實處,取得實效,真正讓企業願意生產配送、醫院願意採購使用、醫生願意開具處方、群眾得實惠。

做好常用低價藥品供應保障工作,關係廣大人民群眾切身利益。《意見》的出台,貫徹落實了十八屆三中全會精神,體現了發揮市場在資源配置中的決定性作用和更好發揮政府作用的總要求,有利於形成鼓勵低價藥品生產供應的政策導向,充分調動企業生產供應的積極性,有利於保證臨床用藥需求,更好地維護人民群眾身體健康和生命安全,有利於深化三醫聯動改革,促進合理用藥,降低人民群眾醫藥費用負擔,也有利於完善國家藥物政策。
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$金衛醫療(00801)$ Fat_Johnson

來源: http://xueqiu.com/4133659208/32551708

$金衛醫療(00801)$
據說是老千,不知道可不可以證偽啊?


以下僅為收集到的公開信息,用於研究目的,並不構成任何投資建議。

在香港上市多年,在臺灣也上市,長期被認為是老千。但我初步感覺,可能是過往業績的確有些波動,讓投資者受損,資本市場形象欠佳。

公司是美國上市公司“中國臍帶血”(CO.US)的控股母公司,並表,持有42.02%的股權。按照CO目前US$3.66億市值計算,金衛醫療持有CO的市值相當於11.9億港元。

金衛醫療向政府銷售艾滋病用中藥,此藥品由政府免費向患者派發。工廠在上海青浦地鐵站。由於此產品銷售前景一般,公司希望將生產設施搬遷。地塊目前已經更改為商用地,地塊大小5.8萬平方米,估值RMB5-6億。

公司目前市值有21.6億港元,扣除以上兩部分比較確定的價值,剩余部分估值有3.5億港元,僅為殼的價值。

公司另外經營血液回收設備及耗材,主要用於手術病人的自體血液回收及輸回,但市場似乎沒有做大。

公司曾經收購北京道培醫院,此醫院由北大人民醫院血液科創始人、工程院院士陸道培創立。由於陸道培及核心醫生與金衛管理層不合,陸道培離開,醫院關閉。2013年產生較大虧損及商譽減值。

公司在上海經營上海東方國際醫院,有~20張病床,位於上海名氣最大的上海東方醫院內,有兩層。主要針對高端商業保險的人士,診療費RMB800-1200/此,由上海東方醫院專家醫生出診。年收入6000-8000萬元(粗略?),凈利潤率~30%。

公司通過持股~70%的子公司GMHG,目前持有北京國華傑地100%的股權,而北京國華傑地持有北京清河醫院82.73%的股權。(根據2014年7月18日,GMHG收購北京國華傑地30%的股權,對價1.54億港元,相當於給北京清河醫院HK$6.16億港元的估值)。

北京清河醫院的另外17.27%的股權由政府持有。

北京清河醫院與北京大學人民醫院合作,外面掛牌為“北京大學人民醫院(海澱)”。醫生及護士均為北大人民醫院編制,醫生及專家由北大人民醫院醫生輪診(比如周一三五在北大人民醫院、周二四六在北大人民醫院(海澱))。病人亦由北大人民醫院過來——兩院直接轉診無需任何手續。

清河醫院有病床600張,定位在大專科、小綜合,集中發展血液病(以白血病為主)、婦產科,也設有其它科室。2014年初開始營業,部分病房已經開始運作,部分樓層仍然沒有開。現在已經開始運營的血液病病房,已經住滿。

據說今年此醫院可以cashflow breakeven.

北大人民醫院是北京最著名的三甲醫院之一。目前有病床1600張,據說年收入有RMB40億元。

公司10月份向建銀國際發行CB,轉股價為1.4港元。融資1.5億港元。可能與未來收購有關。
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