REITs在美國的奇妙轉型 路西菲爾-CFA-FRM
http://xueqiu.com/6565304047/23731038REIT是房地產投資信託基金,無非就是收租金的地產商?如果您的印象還停留於此,那就OUT啦!如今,在RIET誕生50年後,從移動電話基站到木材公司、從戶外廣告公司到私營監獄,這些企業都正在向REIT轉型。
REIT的收益中至少有75%必須來自於不動產,一般採用的形式就是租金。但即將轉型為REIT的鐵山公司(IronMountain)辯稱,最近「租金」這個詞語的定義已經變得很泛,甚至包括了用於存儲、管理和存檔文件的費用。鐵山公司這樣解釋它們對REIT的重新定義:「鐵山公司的業務就是將空間租賃給企業用於存儲他們的物理記錄。我們的營收、利潤和現金流主要來自於存儲空間的租金收入。因此我們經營了一個巨大的不動產網絡,該網絡由近1,000個存儲設施的6,400萬平方英呎(約合594.6萬平方米)的存儲空間構成。」鐵山公司在今年6月初宣佈打算轉型為房地產信託基金,此後其股價已經飆升38%,是標普500指數整體回報的5倍。如果美國國稅局批准了鐵山公司的申請,它將在2014年1月份之前成為一支成熟的REIT。
美國國稅局最近的裁決已經為戶外廣告REIT開啟了潛在的大門,其中就包括了其在2011年10月份所發佈的一份裁定。這些裁定認為戶外廣告和屋頂招牌都屬於不動產,即使這些招牌只是用螺釘固定在建築物上。拉瑪廣告公司(Lamar Advertising)是美國最大的戶外廣告公司之一,該公司突然宣佈計劃爭取REIT 資格。不要去想什麼拉瑪公司主要善於提供廣告解決方案。房地產可以帶來更好的股息。公司首席執行官肖恩·賴利(Sean Reilly)說:「我們相信REIT架構和我們公司可謂是天作之合。從本質上講,我們是為廣告商提供不動產和與不動產相關的服務。」
數據中心公司Equinix和辛辛那提貝爾公司(Cincinnati Bell)旗下的CyrusOne也已經表示他們正在爭取REIT 資格。如若成功,他們將會加入現有的三支數據中心REIT 的行列——數字不動產信託基金(Digital Realty Trust),杜邦法布羅科技公司(DuPont Fabros Technology)和科塞特不動產(CoreSite Realty)——壯大這個行業的隊伍。它們都是為發展中的互聯網提供云存儲空間。
很快,像美國改造公司(CorrectionsCorp. of America)這種監獄運營商也將往REIT方向發展,與能源相關的不動產業主、運動場所業主和太陽能發電廠也都將會緊隨其後。
REIT行業越來越龐大,這點對於那些對收益如飢似渴的投資者來說是條好消息,因為他們就有機會從幾乎每個經濟部門挑選可創造收益的REIT 來打造多元化的投資組合。例如在太陽能行業中,REIT也許是一個投資該行業的較明智的方法。截至目前,美國國稅局還沒有裁定太陽能發電廠是否有資格成為REIT。但那並沒有能阻止加利福尼亞州的工業房地產信託公司Prologis 進入該行業。IRS的裁定允許REIT最高不超過25%的收益來自除房地產之外的其他來源,由此在REIT 所擁有的建築物上安裝部分太陽板就有據可依了。
當然,也有人說,不要被REIT的高股息矇蔽了雙眼。要「將重點放在從長遠的角度來看,你是否喜歡該公司的業務。擁有REIT 的資格最終並不能點石成金,將一個疲軟無力的公司變為強者。」
基本情況:房地產投資信託基金(REIT)必須將其不少於90%的收益作為應稅股息發放給他們的投資者。REIT由此可以在企業稅中免交那部分所得稅。目前美國有129支房地產REIT,它們的總市值超過了5,000億美元。(晨羲瞭解的A股華聯股份000882運營方式就類似REIT,只是我們國家沒有免交所得稅的政策)
回報率:數十年來,REIT 一直為投資者們創造著出色的收益和整體回報。在過去10年裡,道瓊斯美國房地產指數(IYR)中包括的幾乎全部都是REIT,該指數的回報相比標普500指數要高出80%。自金融危機使經濟在2009年初陷入低谷以來,REIT已經創造了超過220%的回報。
Gungho 路西菲爾-CFA-FRM
http://xueqiu.com/6565304047/24164621你知道目前全球第二大市值的遊戲開發商是誰嗎?好吧,先讓我告訴你第一大市值的遊戲開發商吧,就是開發了我的最愛《魔獸爭霸》,《魔獸世界》,《星際爭霸》和《Diablo》的暴雪公司!相信我們這裡所有人的大學生活都至少玩過其中一款遊戲。 回到正題,全球市值第二大的遊戲公司叫Gungho,是來自今年大牛日本市場的超級牛股,今年以來已經上漲了40倍!市值達到了140億美元,超越了任天堂的138億美元。然而有趣的是,除了日本以外的人,幾乎沒有人知道這家公司,他們在做什麼。簡單來說,Gungho開發的遊戲叫《puzzle & dragons》,我已經下載了,是一個卡牌消除類遊戲,相當無聊。通過卡牌消除去打怪獸,然後每次在戰鬥中能獲得新的怪獸。如同之前一款《三國來了》的遊戲,打勝之後有機會抽取級別更高的卡牌。然而,這個遊戲在日本有1300萬玩家,也就是10%的日本人在玩這個遊戲!Gungho光靠這一款遊戲,4月份的收入就達到了120億日元。一個只有一款手機的開發商,市值居然超過了任天堂這個行業多年的本土遊戲機大佬。 我也是上週看到這個新聞的,讓我震驚!一個可能只有少數開發人員,沒有硬資產的手機遊戲開發公司,市值居然能超越任天堂這種有強大品牌,大量工程師,和巨量遊戲的主機開發公司。從遊戲本身的市場看:1)資本市場更願意給手機遊戲高估值,因為這代表未來的趨勢。微軟和索尼的X Box One以及PS 4的競爭壓力不僅僅來自遊戲市場本身,他們必須要成為客廳的主人。他們給客戶提供的不將僅僅是遊戲機。而是試聽娛樂一體化,取代Apple TV,各種盒子,智能電視等。這樣客戶不會感覺在買額外的一樣機器回家。相反,手機遊戲沒有任何初始成本。更容易發展客戶。2)消費端的客戶越來越屌絲化,我不確定這是整體消費的趨勢還是僅僅在遊戲行業本身發生。我玩了一週「Puzzle & Dragons」,基本上就不想再玩了。很簡單,但也很無聊,不需要很多思考,也沒有很了不起的故事。會想自己當初買第一台PS2是為了Final Fantasy 7, 而幾年前買PS3 也是為了一個大製作的遊戲,戰神!隨著手機遊戲的興起,現在的遊戲製作越來越簡單,成本更低。而不會再出現像戰神這類大製作的遊戲了。市場面對的客戶更低端,但面也更廣。遊戲的關鍵是拿起來就能玩5分鐘,而不是以前那種一玩就讓你玩幾個小時。說得更廣一些,消費是不是也出現了屌絲化?大眾消費品,低端消費,無論是中國,日本,美國還是東南亞的增速都開始快過高端奢侈品的消費增速。3)時間碎片化的趨勢越來越嚴重。從當初WII就是發展了很多碎片化時間的遊戲而把PS3打下去,到今天手機遊戲因為碎片化的趨勢而幾乎要干掉整個端口遊戲,甚至網頁遊戲。誰抓住消費習慣的變化誰就是未來的王者。 從投資的角度看,Gungho的市值能超過任天堂說明:1)國內外投資者其實都一樣,都願意給予有廣闊空間的行業高得多的估值。相反,一旦行業出現了某種天花板,就很難給高估值。比如我們傳統的遊戲機市場。除非之後客戶發現新的XBOX One以及PS4能成為客廳的主宰,能夠成為不僅僅是一款遊戲機。否則傳統遊戲機的估值必然是出現下移的;2)一旦消費者消費習慣出現變化,這將是長期的趨勢,要堅信這種趨勢的力量。那種適應新消費習慣的公司會在浪潮中成長,而那些已經不在適應消費習慣的公司會隕落。有些消費習慣是長期的,有些會在幾年中變化。比如我常常在想麥當勞這種快餐公司為什麼能夠幾十年如一日而不隕落?因為美國人,以及全世界對於快餐的消費習慣一直沒有改變。無論新聞說油炸食品多麼有害,但每天依然有成千上萬的人在吃巨無霸。而另一方面,諾基亞的隕落就是因為沒有把握住消費者習慣的變化,手機不能僅僅是手機。或者說蘋果手機的崛起,帶動了這種變化。3)也是我一直說的那句曹仁超的名言:一定要買希望之星,而不是過氣的明星。投資,我們要活在未來,而不是過去!