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金融詞彙(7):Type of bonds債券的種類 寗零

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債券的種類繁多,以下是最主要的不同類別:

政府債券(government bond)- 中央政府發行的債券
例如:
美國短期國庫券treasury bills maturity upto 1 year
美國國庫票據treasury notes 2 years to below 10 years
美國國庫債券treasury bonds 10 years or above
香港外匯基金債券exchange fund note
等等

超國家金融機構債券super national bonds:在世界資本市場上以發展中國家或大型項目進行投資的機構,一般都是由多國政府所擁有的如世界銀行World bank, 國際貨幣基金組織IMF等機構發行的債券

歐洲債券(Eurobonds)是在某一個國中發行而按某主要外幣發行、計值及結算的債券,但最常見仍是以美元計值。此債券市場已成為很多銀行、大型機構及中央銀行等的重要集資渠道。例如在日本發行的美元債券就叫Eurobond,在澳洲發行的美元債券,不要以為Eurobond是在歐洲發行的歐元債券啊!

洋基債券(Yankee Bonds)是按美元計值,由非美國機構在美國証券交易委員會注冊的美元債券。例如Hutchison Whampo 在美國發行的美元債券或Trade and Development Bank of Mongolia 在美國發行的美元債券。

牛頭犬債券(Bulldog Bonds)是按英鎊計值,由非英國機構在英國市場內發行的債券。

有抵押債券(有擔保債券Secured Bonds)即有發債人的資產作抵押,若日後發債人違約,債權人有權扣留抵押資產作抵償。與之相反是無抵押債券 (Unsecured Bonds)

地方政府債券: 市政債券(Municipal Bonds)便是代表州、省、市、或其屬下機構等的地方負債。在美國,市政債券平均佔債市10%以上,而其它國家的則明顯較少。市政債券與中央政府債券有不同的地方。以美國為例,當地人持當地政府(例如麻省人持麻省政府發行的債券)便可免本州島的債券利息收入稅。

半政府債券:按揭證券(Mortgage-backed Securities)
例如美國的Fannie Mae 及Freddie Mac 所發行的按揭證券

通知償還債券(Callable Bonds)指發債人有權在某指定日期後及債券到期前選擇提早贖回的債券。即發債人享該債券的「認購期權」。

可提前售回債券(Puttable Bonds)指持債人享有該債券的「認沽期權」,即有權在原定到期日前要求提前售回債券。

可換股債券(Convertible Bonds)持有人有權(但非義務)根據事先約定的具體條款,將其債券轉換成發行公司的股票。如果債券未進行轉換,則由發行人在到期日贖回。

定息債券(Fixed Rate Bonds)付予持債人利息(即「息票」Coupon),息率為票面息率(Coupon Rate) ,每半年或一年付息一次,直至到期日償還面值。優點是現金流事先釐定。

浮息債券(Floating Rate Bonds)與定息債券的分別是票息率​​與指定市場利率指標掛鉤(例: HIBOR+2%) ,當市場息率改變,息票隨之改變。

零息債券(Zero Coupon Bonds)以貼現折扣價發行及交易,到期日按面值贖回,期間不支付任何利息。短期零息債券也稱為「貼現票據」(例: 商業票據),貼現價與面值之差即為投資者之投資回報。

其實債券市場bond markets在行內也稱為Credit Market信用巿場或Fixed Income Market固定收入市場。至2012年3月為止,全球總共有US$100trillion百萬億尚未到期的債券,第一位是美國市場佔有率是33%而日本是市場第二位佔有率是14%。知道這些數據之後,你就知道為什麼美國最終都是金融強國,市場越大,流動性越高,買賣差價相對越低,投資者就越多。如果中國要成為金融強國,那就要急起直追。

筆者希望中國早日守得雲開見月明!
金融 詞彙 Type of bonds 債券 種類
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=78337

金融詞彙(9):息票債券coupon bond,零息債券zero coupon bond 和債券報酬率 Rate of Return on Bonds 寗零

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Coupon bond
大部分的債券屬於息票債券,此種類型,最大特色是到期之前必須定期給付票面息予債券持有者, 圖中 C 為債券的票面息給付(C =面額×票面息率),T為債券到期日,它的現金流:

cashflow為:
假設你用100息元買了一張三年期的at par bond 票息是5厘,每半年發一次息,它的現金流為:

Day 0 = -$100

6 mths = +$2.5

12 mths = +$2.5

18 mths = +$2.5

24 mths = +$2.5

30mths = +$2.5

36 mths = +$102.5

息票債券的價值點計?

息票債券均衡價格(P0)必須等於持有該債券預期收益的現值:Bond pricing

持有債券的資本機會成本(r)決定持有息票債券的價值
舉例:
政府準備發行七年期的息票債券,債券票面年息率為13%,面額為100萬元,每年六月以及十二月各發放票面息一次。假設孳息率為10%,
票面​​息金額為:100萬元×13% = 13萬元
每半年給付一次,每次給付金額(C)應為6.5萬元(13萬元/2)。
將各期現金收入以及到期孳息率(10% / 2)代入年金現值公式就可算出息票債券的價格:bond-pricing-ex-21

 

零息票債券zero coupon bond

它是指不支付利息的債券,由於是折現發行,到期時按面值還本,因此面值與折現發行價的差額就是投資者的資本利益。尤於投資者中途不會再收取利息,也就不用面對利息再投資的收益率下跌的風險。
假設20年期純折現率為10%,A公司發行面額100萬元的20年期零息債券,債券價格應為:
100萬/(1.1)^20=148644元
是的!真的!今天你只要付十幾萬,二十年後就收回一百萬!當然要純折現率是10厘而發行人又沒有關門大吉!
但如果純折現率為3.75%的話,現在就要付大概50萬元二十年後才收回一百萬。

債券報酬率rate of return on bonds
1.現價孳息率current yield
現價孳息率=票面利息除以巿場債券價格。
例如:債券票面息率是8%,
債券巿場價格是$1150.00
債券發行時票面價格是$1000
現價孳息率=$80/$1150=6.96%

2.到期孳息率(收益率)yield to maturity (ytm)
YTM 是投資債券時需要考慮的重要指標。投資者以當前市價買入債券,如期收到所有利息和本金至到期日的回報率就是YTM。也就是將債券未來的現金流以到期收益率折現為現值,就等於債券的巿價。計算是根據當時巿場價格,債券發行時面值,票面息率以及距離到期日時間,也假設所有票面息以同樣的到期收益率進行再投資。

YTM
公式中K0T稱為到期孳息率(yield to maturity)

例如:30年的息票債券,票面息率是8%
票面面額$1000
每半年發放票面息一次
債券巿場價格是$1276.76,

YTM1

 

財務計算器n=60,PMT=40,PV=-1276.76,FV=1000 comp i=3
到期孳息率YTM=3%x2=6%

債券價格等於債券面額時 (At Par)
票面​​息率等於到期孳息率。
債券價格低於債券面額時 (Discount)
票面​​息率低於到期孳息率。
債券價格高於債券面額時 (Premium)
票面​​息率高於到期孳息率

假設兩年期息票債券的到期孳息率(k02)為10%,其票面息率為10%,每年給付票面息一次,債券的面額為1000元。債券價格為:

$1000=$100/1.1 +$1100/(1.1)^2

假若兩年期息票債券孳息率(k02) 由10%上升至12%,債券價格變為:

$966.20=$100/1.12 +$1100/(1.12)^2

若兩年期息票債券孳息率(k02) 由10% 降為8%,債券價格變為:

$1035.67=$100/1.08 +$1100/(1.08)^2

所以以現時利息那麼低,如果你地驚美國在好快將來加息,投資債券特別是長期債券不是一個很好的選擇,因為債券價格會下跌。不過,筆者覺得如果是投資在一些相對高息的High Yield bond可以對沖到息口升,原因是息口升,經濟好大可能是轉好,那credit spead會改善,那麼價格應該可以打平。如果你對中國有信心,可以選一些中國的美元HY bond,人民幣一路升值,發行者如果收入是人民幣 (property companies),他們的美元repayment不是越來越小咩,所以中國走出去,人民幣慢慢升是有好多好處駕!

金融 詞彙 息票 債券 coupon bond 零息 zero 報酬率 報酬 Rate of Return on Bonds
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市場憂觸發換股 CoCo Bonds跌價三成

1 : GS(14)@2016-10-01 12:50:12

【明報專訊】德銀陷入財困邊緣,該行兩年前大肆發行的CoCo Bonds(緊急可換股債券)成為市場焦點,據了解有不少本港投資者都持有德銀的CoCo Bonds,市場憂慮德銀若要繳交巨額罰款,其一級核心資本比率有可能降至換股的觸發點,即5.125%。

CoCo Bonds的設計是從保護銀行的角度出發,當銀行的資本比率跌至某個觸發點,債券就會自動換成該銀行的股本,以補充銀行的資本金,債券持有人將變為股東。因此,近年不少銀行為滿足監管要求,均大量發行CoCo Bonds,德銀在2014年先後發行了4批CoCo Bonds,分別有美元、歐元及英鎊計價,合共達63億美元,年息介乎6厘至7.5厘,換股的觸發點均是核心一級資本比率跌至5.125%。

持貨期尚餘4至10年

有基金界人士稱,由於6厘以上的年息,在零息環境下相當吸引,不少投資者,包括專業的零售投資者甚至機構投資者,都大手持貨,以致近日出現「人踩人」慘劇。據彭博資料,這批CoCo Bonds的發行價均為100,現時已跌至約70水平。該4批CoCo Bonds尚有4至10年才到期,持貨者若不想在市場蝕沽,就要耐心「坐貨」才可取回本金。


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 7825&issue=20161001
市場 觸發 換股 CoCo Bonds 跌價 三成
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=310773

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