華電福新(816)受惠於台風帶來的降雨 stockbisque

星期日(14日)在轉台時無意看到CCTV天氣報道的畫面(如下)。

根據中國天氣網消息，在台風“蘇力” 的侵襲下
1. “廈門昨天(13日)24小時降雨量達197毫米，遠遠超過當地7月平均降雨總量(138.4毫米)，歷史罕見，是近55年以來7月單日最強降雨！除了廈門以外，福建的上杭221毫米、九仙山178毫米也均為當地史上7月單日最強降雨。”

2. “監測顯示，13日8時至14日8時，福建永定、武平、廈門、三明等45個縣市的408個鄉鎮出現降雨量超過100毫米，其中三個縣市的三個鄉鎮達特大暴雨量級，分別為永定上坪269.4毫米，武平城廂252.4毫米，同安汪前251.5毫米。”

降雨量與發電量
福建六月份的降雨偏少，但7月份台風帶來的大量降雨補充「存貨」(水源)，短期利好福建的水電企業。筆者想從會計角度看，水庫裏的水應該可以視為存貨/資產吧！

這裏想討論一下，降雨量與水電發電量不一定成正比。例如福建六月份的降雨偏少，但同月水電發電量57.92億千瓦時，同比增長6.7%，筆者估計由於水庫水位較高和預計台風季節來臨，有關方面預先增發水電以騰空水庫迎接降雨。換句話說，有時水電發電量與降雨預期多寡有關聯。

華電福新(816)預計今年水電發電量將達80億千瓦時(2012年降雨量超好，全年水電發電量有90.38億千瓦時)，筆者估計今年達標的機會頗大。

粗略的業績推測
華電福新首季度由於(a)水電發電量較去年差 (b)管理及財務費用增加 和(c)營業外收入減少，業績倒退46.6%(母公司所有者淨利潤從去年同期的$417,236,996下降到$224,261,086)。

華電福新第二季的水電發電量較第一季增長不少，筆者推測上半年水電發電量有43億千瓦時左右(去年同期為51.39億千瓦時)，上半年公司權益持有人應佔利潤有望可達550百萬元(去年同期為786百萬元)。而受惠可門二期的收購，全年公司權益持有人應佔利潤有望可達1,100 百萬元(去年同期為1,040.4百萬元，若扣除出售福建可門港物流28%股權的131.8百萬元一次性收入，實質為908百萬元)。

最近有讀者作出較筆者樂觀的中期業績預測(見http://stockbisque.wordpress.com/2013/06/13/816_hdyro/  中 coolstock 的comment)，讀者可以參考一下。同時，歡迎讀者參與討論。

近期新聞：華電福新(816) & 陽光紙業(2002) stockbisque

【特高壓輸電工程】
美銀美林(2013年6月5日)
■ 6月初，美銀美林出報告提過華電福新能源(00816.HK)及龍源(00916.HK)會受惠哈密-鄭州線特高壓輸電工程。
■ 新華網6月7日報導全長165.553千米的哈密南至鄭州±800千伏特高壓輸電工程新疆段6日實現全線貫通。(註：工程途經新疆、甘肅、寧夏、陝西、山西、河南六省)

來源
http://www.aastocks.com/sc/news/HK6/NOW.547074.html‎ 美銀美林：內地北部電網趨完善升風電股目標價
http://news.xinhuanet.com/local/2013-06/07/c_116079191.htm 哈密南至鄭州±800千伏特高壓輸電工程新疆段全線貫通

【風電供暖示範項目 】
■2013年05月13日：龍源電力的風電供暖示範項目”建成後，每年可利用風電限電電量2000萬千瓦時，利用風電供暖，減少燃煤消耗7000噸，減少二氧化碳排放16000噸”
■2013年06月25日：華電福新也有一個風電供熱示範項目 “華電福新所屬輝騰錫勒公司在蒙西地區也開展了一個風電供熱示範項目，內蒙古自治區發展改革委已明確要求公司所屬7.5萬千瓦(75MW)風場不限電，用於供熱項目電量置換，但目前還需要電網企業的配合執行。”

來源：
http://news.xinhuanet.com/2013-05/13/c_124702086.htm 龍源電力推廣風電供暖示範項目
http://www.cpnn.com.cn/zdyw/201306/t20130625_586215.html 五論棄風症結 對話華電福新能源董事長方正

【裝飾原紙】
(a)中國產業信息網(2013年6月18日)
■ “2013 年行業在建及投產的項目僅有陽光紙業4 萬噸、齊峰股份7 萬噸募投項目(計劃9 月份投產)”
■ “截至2012 年末全國裝飾原紙產能近57 萬噸， 其中齊峰股份、夏王紙業、魯南位列前三。” 估計投產後陽光紙業飾原紙排名應該是全國第五
■ “2013年中國裝飾原紙消費量將達到56萬噸”

來源：
http://ind.chyxx.com/201306/209534.html 2013年中國裝飾原紙消費量將達到56萬噸
http://ind.chyxx.com/201306/209536.html 2013年中國裝飾原紙產業產能調研

(b)申銀萬國 (2013-06-19)：
■ “目前國內裝飾紙行業需求約60萬噸”
■ “下遊應用領域延伸和國內地產行業複蘇，公司(指的是齊峰股份(深圳002521))裝飾紙需求旺盛” ， “產品有效提價，原材料價格徘徊低位，預計盈利能力將進一步提升。”

來源： http://money.163.com/13/0619/14/91O7U1BE002540BQ.html 申銀萬國：齊峰股份 裝飾紙利基市場龍頭

華電福新(816)水電發電量有望提早完成全年目標 stockbisque

2012年福建省降雨量特多，所以華電福新2012年水力發電分部利潤從2011年的447,005,000元(人民幣•下同)大幅提升到1,258,349,000元。但由於2013年第一季降雨偏少，華電福新今年上半年水電發電量及分部利潤較2012年同期分別下降12.4%及19.9%。

水力發電可以說是睇天開飯的行業，降雨量多發電量及盈利自然多，反之亦然。雖然面對相同的降雨量，但個別公司的發電量可以有差異。例如：按國家電力監管委員會數字2013年福建省上半年全省水電發電量同比減少19%，而華電福新同比只減少12.4%。筆者初步理解，華電福新較同業較好的發電量是因為：
(a) 公司擁有福建省九個龍頭水庫中其中七個，而該等龍頭水庫儲水量較好及具備蓄水及水流調節能力；
(b) 公司充分利用水情測報系統調整發電計劃從以提高水能利用率(例如：採用科學調度，棉花灘水電站2012年水能利用率提升了5.3%)。

棉花灘水電站佔發電情況
截止今年六月底，華電福新控股裝機容量為2,233.4兆瓦，其中棉花灘水電站是旗下的最大的水電站，裝機容量達600兆瓦。由於棉花灘水電站佔總控股裝機容量的26.9%，它的發電量多多少少對華電福新2013年年度的水電發電量有一點的指標作用。

以下是棉花灘2012~2013年的發電情況
￭2012年度累計完成發電量21.32億千瓦時；
￭從2013年5月22日至5月26日連續5日累計發電量達7665.43萬千瓦時，平均每日電量1533萬千瓦時；
￭截至2013年6月19日，累計發電量10.75億千瓦時 ，完成年度計劃任務的55.7%；
￭截至2013年9月15日，累計發電量17.1億千瓦時。

由以上資料可以看到從5/6月，棉花灘水電站大幅增加。從全年目標19.3(10.75÷55.7%)億千瓦時計算，截至9月15日，棉花灘水電站已完成今年全年計劃任務的88.6%或2012年歷史發電量的80.2%(17.1÷21.32)。

現在棉花灘水電站只欠2.2億千瓦時就完成今年目標，而2.2億千瓦時相當於近期一個月的發電量。根據今天(17日)香港天文台的熱帶氣旋路徑資訊 (下圖)，台風天兔有機會吹向福建，也許天兔會帶來新一輪的降雨及增加發電量。

全年水電發電量估計
在年初，華電福新管理層預料今年水電量將達80億千瓦時。如果棉花灘水電站的發電量是一個有效及良好的指標，筆者相信華電福新完成這個目標的機會很大。至於是否能夠超出2012年90.38億千瓦時的曆史高位，就很是乎今年第四季度的降雨量了。

以上是筆者個人估計。有興趣的讀者可以參考另一個數字：根據國家電力監管委員會，福建省2013年首八月水電發電量合共298.89億千瓦時，同比減少17%。

華電福新(816)受惠於台風帶來的降雨 stockbisque

星期日(14日)在轉台時無意看到CCTV天氣報道的畫面(如下)。

根據中國天氣網消息，在台風“蘇力” 的侵襲下
1. “廈門昨天(13日)24小時降雨量達197毫米，遠遠超過當地7月平均降雨總量(138.4毫米)，歷史罕見，是近55年以來7月單日最強降雨！除了廈門以外，福建的上杭221毫米、九仙山178毫米也均為當地史上7月單日最強降雨。”

2. “監測顯示，13日8時至14日8時，福建永定、武平、廈門、三明等45個縣市的408個鄉鎮出現降雨量超過100毫米，其中三個縣市的三個鄉鎮達特大暴雨量級，分別為永定上坪269.4毫米，武平城廂252.4毫米，同安汪前251.5毫米。”

降雨量與發電量
福建六月份的降雨偏少，但7月份台風帶來的大量降雨補充「存貨」(水源)，短期利好福建的水電企業。筆者想從會計角度看，水庫裏的水應該可以視為存貨/資產吧！

這裏想討論一下，降雨量與水電發電量不一定成正比。例如福建六月份的降雨偏少，但同月水電發電量57.92億千瓦時，同比增長6.7%，筆者估計由於水庫水位較高和預計台風季節來臨，有關方面預先增發水電以騰空水庫迎接降雨。換句話說，有時水電發電量與降雨預期多寡有關聯。

華電福新(816)預計今年水電發電量將達80億千瓦時(2012年降雨量超好，全年水電發電量有90.38億千瓦時)，筆者估計今年達標的機會頗大。

粗略的業績推測
華電福新首季度由於(a)水電發電量較去年差 (b)管理及財務費用增加 和(c)營業外收入減少，業績倒退46.6%(母公司所有者淨利潤從去年同期的$417,236,996下降到$224,261,086)。

華電福新第二季的水電發電量較第一季增長不少，筆者推測上半年水電發電量有43億千瓦時左右(去年同期為51.39億千瓦時)，上半年公司權益持有人應佔利潤有望可達550百萬元(去年同期為786百萬元)。而受惠可門二期的收購，全年公司權益持有人應佔利潤有望可達1,100 百萬元(去年同期為1,040.4百萬元，若扣除出售福建可門港物流28%股權的131.8百萬元一次性收入，實質為908百萬元)。

最近有讀者作出較筆者樂觀的中期業績預測(見http://stockbisque.wordpress.com/2013/06/13/816_hdyro/  中 coolstock 的comment)，讀者可以參考一下。同時，歡迎讀者參與討論。

華電福新(816)的盈利預測與股價狂想 stockbisque

筆者由華電福新(816)上市時已經跟蹤該股，個人認為公司的基本因素較其它的新能源股公司稍好一些但股價卻偏弱，直到踏入2013年12月(見下圖)。進入2013年12月華電福新的股價開始轉強。雖然暫時不能確定股價的強勢可否持續，特別是過去一年股價已經升了一陪，但趨勢值得關注。

股價強弱固然有其指標作用，但筆者較睇重公司本身的基本因素。以下是簡單的2013年盈利分析。

2013年盈利分析
火電：
截至2013年12月31日，可門發電公司累計完成年度發電量142.05億千瓦時。根據華電福新2013年中期報告，可門電廠和可門二期共四台發電機組平均利用小時數為2,668.0小時，這相當於上半年發電量為64億千瓦時。換句話，可門發電公司下半年發約78億千瓦時，較上半年增長21.8%。由於下半年的煤價較上半年的為低(見下圖)，因此，下半年的發電成本肯定較低、盈利更高。

暫時沒有其它電廠的發電量的數據，但如果其它電廠下半年的發電量與上半年相若，那麼全年火電分部利潤粗略大約有1,600,000,000元(人民幣,下同)(2013年上半年為763,278,000元)。

水電：
公司上半年水電發電量為4,503,353.0兆瓦時。關於下半年水電發電量的數據很小，所以只可以大膽推算。

棉花灘水電公司是華電福新以裝機量計算最大的水電公司。根據棉花灘公司的網頁，2013年全年“發電量比多年平均值超發1.9億千瓦時”。棉花灘水電的 “多年平均值”大約是19億千瓦時，所以推算出棉花灘水電2013年全年發電量為20.9億千瓦時，稍為比2012年的21.32億千瓦時發電量低一些。

福建2012年是雨水特豐年，但2013年雨水是偏少的，棉花灘水電公司2013年發電量與2012年相若主要是2013年雨量分佈反常——福建南部的降雨較北部的多(見下圖)。從圖所見，三明市降雨尤為偏低，但有點意外就連位於三明市的安砂水力發電廠指旗下多間電站“有望完成年度發電計劃”。(2014-02-06更新：同樣位於三明市的池潭水電廠大概只完全2013年年度目標的發電量的75%。)

此外，華電福新在2013年下半年裝機容量有所提升，增幅大約11%：2013年9月華安水電站新增80MW裝機容量和在2013年12月收購181.64 兆瓦。

整體來說，華電福新應該完成2013年全年水電發電量80億千瓦時的目標(2012年目標是90億千瓦時)，而且有望超標。估計下半年水電的分部利潤跟上半年相若。

風電：
關於風電的資料很少，但基於(a)棄風限電情況有所改善和(b)裝機容量增加的假設(註：公司積極入股中國風電(0182)可能預示風電上網率比預期的好)，下半年的風電分部利潤應不少於上半年。不過不知公司會否為CERs作撥備/減值。

其他清潔能源：
其他清潔能源的裝機容量在下半年應有小幅增長，但分部利潤應不會有明顯增減。

分部利潤預測總結
2013年，華電福新火電業務受惠於煤價大幅下跌及落實收購可門二期，利潤大增；而水電業務雖然面對降雨偏低的情況，但憑較好的調度和水能利用與外部收購，利潤雖較2012年低，但整體成績沒有令人失望。關於風電的資訊實在不多所以實際盈利很難預測，但隨著電網的改善和棄風限電的情況好轉，盈利應該較好。此外，隨著國內碳排放交易市場的發展，未來CERs的收入將會增加。華電福新於2013年12月19日在廣東省碳排放權交易市場完成了一筆122萬元碳排放的交易(2013年上半年這方面的收入為零， 而2012年全年收入側為111,729,000元)。至於分佈式能源，進度就比預期的慢，希望西氣東輸三線的貫通會帶來轉機。

整體而言，2013年下年年的盈利應與2013年上半年相若。假若財務支出、利稅沒有太大的改變和沒有出現如2012年維修及維護費用的大幅增加，2013年全年每股基本盈利估價為0.22元(人民幣)( 註：2013年上半年為0.1121元; 2013年首9個月為0.165元)。

股價推測
如上文提及2013年11月前華電福新股價偏弱，筆者推測背後最大原因是市場憂慮持有大量股票的基礎投資者隨時減持。在2013年，每逢有基礎投資者減倉，股價都受壓一段時間，但消化後便向上。

華能集團可以說是最後一個持重倉的基礎投資者，隨著它在2013年12月18日悉數沽出所持華電福新的股票，只要社保及南車持有合共大約11.32%。由於現時華電福新股票大部分落在大戶手上，大戶應該樂見社保或南車繼續減持以便進一步吸乾貨源  (最新消息：南車持股量已低於5%的強制披露水準；南車在2013年12月31日的減持而同日匯豐卻增持！)。有一點值得提的是港交所的股權披露顯示China Ming Yang Wind Power Group Limited持有141,062,000股，但以筆者理解明陽風電已於2013年4月15日清倉呢。

筆者以前估計華電福新2013年第四季市場價格介乎HK$2.5~$2.9，但參考以往走勢升完一輪便向下整固，所以在2013年12月初全數減持，希望稍後在大約HK$2.6買回。可惜華能集團批股後華電福新沒有想象跡象，反而企穩幾天後直上HK$3.50，這真有點意外。

現在基於2013年每股基本盈利有大約HK$0.28，筆者估計華電福新2014年全年股價介乎HK$3.2~4.0(相當於2013年歷史市盈率的11~14倍)。啊，雖然好矛盾及肉痛，之前低價沽出今天(7日)卻高價(HK$3.30)買入了4,000股；是貴啊，就當作超長線投資吧。

現時，華電福新裝機容量已經超過10,000MW大關，筆者估計在不需外部收購或注資(即organic growth)的前提下，2016年年底前裝機容量會增加10,000MW，到2019/20年年底再增加10,000MW(註：裝機容量較容易預測，相關的盈利就很難了)，所以現價雖貴但華電福新長遠股價可能會到5~6元。希望沒有預測錯呢，哈哈。…不過，筆者也樂見股價回落到3元以下以便吸納作長線投資！

華電福新(816) 首個漁光互補項目並網發電+風景相 stockbisque

去年大約這個時間筆者寫過內地的漁光互補光伏發電項目，最近華電福新(816)的首個漁光互補項目已在江蘇泰州興化市正式並網發電了。據介紹該項目總規劃為200MW，總投資20億元，今次並網的是10MW首期工程，第二期80MW工程將會在2014年完成，到2015年完成全部投資。收益方面，該項目並網電價為每千瓦時1.30元，年均收益率為8%，10年左右可收回投資成本。

除了華電福新的項目外，當地政府也引入兩個漁光互補光伏發電項目，規模分別為100MW及200MW。三個項目皆位於當地李中水上森林公園(風景見文章底部)附近，當地居民除了可以每年從發電企業獲得可觀的魚塘租金和改養殖喜陰怕光、高附加值的魚種(如虎頭鯊與螃蟹、龍蝦、泥鰍、黃蟮等)外，日後更可以發展生態旅遊。所以雖然光伏發電年均收益率為8%，但社會整體收益遠高於此數字。

天然氣分布式能源項目
除了首個漁光互補項目並網外，華電福新位於蘇州的泰州醫藥城樓宇型天然氣分布式天然氣項目也報捷，在2013年12月28日正式並網。該項目是首批四個國家天然氣分布式能源示範項目其中一個，也是第一個並網發電的示範項目。項目裝機規模為4MW，所發電能全部上網，全年上網電量可達25,000MWh。

華電福新在天然氣分布式能源的技術和經驗可以說在同業中較為領先的。公司旗下的156MW廣州大學城分佈式能源項目是國內首個大規模併網的分佈式發電項目，據說該電站每年都要接待多個參觀考察團。而即將在今年3月試運行(9月正式投產)的上海迪士尼度假區分布式能源中心項目可能是另一個showcase 項目。

去年，華電福新聯同上海申迪與上海益流能源建的合資公司獲得上海迪士尼度假區分布式能源中心項目。從解放日報的報告，華電福新在天然氣分布式能源的優勢可見一斑：在上海迪士尼的建設中「由中方建設者提出先進方案，最後被美方認可和接受，這卻並不多見，能源中心項目可謂是一次“另類合作”。記者了解到，當美方公司第一次看到由華電福新能源公司提出的分布式能源解決方案時，就被其高效、環保的設計方案所吸引，這種模式正是迪士尼從未嘗試，而又渴望探索的方向。但是出於謹慎，美方仍花了8個月時間，就方案的可行性、可靠性做了充分論證，迪士尼首席科學家還親赴中國，實地考察項目，最終中方方案以其大膽創新和可靠穩定獲得了青睞」(原文)。

氣源的困局
發展天然氣分布式能源項目最大挑戰是天然氣供應量不足。面對這方面的困局，華電集團積極嘗試開拓頁岩氣源外，近月又分別簽署了海南澄邁及廣東江門LNG綜合能源項目，而最近又傳出收購加拿大天然氣資產的少數股權。

免責聲明: 由於部分資料來自網上或筆者觀點/計算有誤，本圖表/本文內容可能存在錯漏和僅供參考之用。讀者在作任何投資決定前請諮詢專業人仕及自行承擔一切投資風險。


江蘇興化風景
香港人喜歡田野上的油菜花，而江蘇興化提供另類選擇：水中油菜花。

Enjoy the photos!

華電福新(816)受惠於煤炭價格持續下跌 stockbisque

以下是關於華電福新(816)的新聞或見解。

1. 今年太陽能新裝機容量有望超過年初200兆瓦的目標。
今年二月筆者介紹過華電福新首個江蘇漁光互補項目(10MW)在2013年年底並網發電。最近的消息是江蘇再有150MW漁光互補項目在6月底已經並網發電。這連同3月份收購的甘肅武威50兆瓦太陽能電站，今年200MW新裝機容量的目標已經到達了。

太陽能電站位置圖

江蘇漁光互補項目是把發電站建於魚塘或灘塗上，水面上可以發電，水面下可以養價值較高的魚類。雖然江蘇年均日照小時數比不上內陸如甘肅等地，但不用面對拼網、棄光限電等情況，而且江蘇並網電價為每千瓦時1.30元(人民幣•下同)，較內陸的1元為高。其實，由於較優惠的上網電價和沒有電網限電問題，不少太陽能發電企業也樂意到沿海省份建發電站。筆者最近就留意到京能清潔能源(579)也走到江蘇建湖縣建30MW漁光互補太陽能發電站。

2. 福清核電1號機組快將啟動首次臨界
根據中國核工業網頁，福清核電1號機組快將啟動首次臨界。以此推測，如果一切順利，福清核電1號機組有望9/10月首次並網，比招股書說的2013年投產足足遲了一年了。

3. 煤價低位徘徊有利華電福新火電業務
年初秦皇島5500大卡動力煤最高價為615元/噸(人民幣•下同)，到7月2日報收於519元/噸，高低位相差幅度有15.6%。究竟煤價下跌能提升華電福新盈利多少呢？

從以上5500大卡煤炭價格圖，可以看到2013年上半年及2014年上半年平均價格大致分別為620元/噸及540元/噸，即大約跌12.9%。

根據華電福新2013年中期業績報告，以(a)入廠標煤價格為669元/噸及(b)供電煤耗為308.4克/千瓦時計算，可以得出每千瓦時煤價成本為$0.2063 (即發一度電煤炭成本為 2毫子多少少)。假設煤炭價格下降12.9%，每千瓦時發電成本可以省$0.0266；如果2014年上半年火電發電量與2013年同期相若(即8432481.2兆瓦時)，發電成本就可以省$224,432,413，或盈利增加$168,324,310 (按所得稅率為25%計算)。

初步盈利估計
1. 水電：水電發電量估計減少10%，水電收入因而減少$107,002,746。
2. 風電：由於華電福新2013年年底裝機容量較2013年年中增加了15.6%，除非它的風電場利用小時下降大於15.6%，不然風電發電量仍然會錄得正增長。假設華電福新今期風電利用少時減少10%，風電發電量仍可以呈輕微增長，期內風電業務盈利可以錄得低增長。
3. 火電：見上文。
4. 其他新能源：估計發電量較同期增加5成，致使盈利增長5成左右。
5. 營業外收入：根據國內會計標準編制的2014 年第一季度財務報告顯示，營業外收入為$59,807,426 較2013年同期增加$47,490,041(見下表)。

綜合以上，樂觀估計稅前利潤會增加2億元多點，如果客觀一些稅前利潤估計增加1.5億元。

總結
今期由於降雨減少，華電福新水電業務業績會出現倒退。而所累於全國風力下降，風電機組平均少時有所下降但憑著去年較大數目風機組的投產，風電業務利潤應錄得一點增長。受惠於煤炭價格的持續下降，火電將會是今期貢獻盈利最多的業務。可惜核電尚未投產不然整體盈利會更上一層樓及盈利波動性會降低。

基於很有限的資料，筆者只能作很粗略的盈利估計，所以這裡的估算只供參考。整體而言，筆者估計今期華電福新利潤會較去年同期增加1.5億元左右。由於今期其它風電公司盈利增長應該不太好，華電福新的表現已經算是較突出的一家了。

股價展望：華電福新股價已從先前的低位(HK$3.18)回升，股價初步在HK$4.0 見到支持。不過隨著其它風電公司公布不太理想的上半年發電量，華電福新股價有機會跟隨同業向下。


**估值的思考**
華電福新是一家多元化清潔能源公司，業務包括水電、風電、火電、分布式能源、核電、生物質發電和太陽能發電。因此，好多人計算公司價值是都會用「分類加總估值法」(Sum-of-parts valuation)，即將個別業務作出單獨估值，然後按業務比重計算出整體公司估值。由於華電福新三分之一的盈利來源於火電(一般火電公司PE都是單位數字，而新能源公司的PE是雙位數字)，用分類加總估值法計出來的估值往往會偏向火電的估值。

但有時整體價值不僅僅是其各部分的總和(the whole is worth more than the sum of its parts)，例如由於業務多元化，華電福新的盈利波動性會較非多元化新能源公司為低，這一點已應獲得小小加分吧。又例如火電提供穩定現金流給風電快速增長；相反，如果華電福新是單純的風電公司，風電業務自能憑自己的現金流支撐業務增長了。

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2016年中企海外並購交易已達816億美元 同比激增近7倍

2016年中企海外並購交易已達816億美元 同比激增近7倍

一財網 米可 2016-02-22 20:47:00

2015年，全球並購交易總額高達4.7萬億美元（約合人民幣31萬億元），創下歷史新高。但2016開年以來，全球並購交易總額卻較去年同期下降了23%，與中企的激增7倍形成鮮明對比。