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「周亦卿賣咖啡」始於3年前,其士泛亞(00508)收購Pacific Coffee。Pacific Coffee在港店舖55間,平均每店每日營業額12,700元。 1年前,1杯Cappuccino的價錢只能買5股其士泛亞,今日可買21股。 近期股價大跌,估計是去年配售貨投降。 周亦卿的其士泛亞,在港經營55間Pacific Coffee店舖。出售的著名咖啡Cappuccino,中文名叫做「意大利泡沫咖啡」。泡沫,出現在其士泛亞近一年的股價上。 其士泛亞出售的意大利泡沫咖啡,售價每杯34元(另有28元及31元兩款)。去年5月,股價最高7.30元,一杯咖啡的價錢可以買5股其士泛亞。今天,股價跌至1.65元(高位下瀉77%);一杯咖啡的價錢所能買得到的股數,大增至21股。 最高PE39倍 當然哀哉 去年最高價時,其士泛亞PE(07年盈利)高達39倍,貴過「咖啡王」Starbucks(美︰SBUX)。去年同一時間,Starbucks PE33倍。其士泛亞去年最高PB3倍,則仍低於當時Starbucks的8.4倍。以近40倍PE做股東,當然哀哉。 「周亦卿賣咖啡」始於05年5月。當時其士科技(後易為現名「其士泛亞」)以現金2.05億元,向怡和集團收購Pacific Coffee,收購價相等於當年對方純利2,100萬元的9.8倍(收購價PE9.8倍),較對方的有形NAV高出1.19億元(收購商譽1.19億 元)。Pacific Coffee當時在港經營39間咖啡店,另有6間在星洲。 其士泛亞轉型,專攻賣咖啡與餐飲業,原有的電腦及資訊通訊業務,售予母公司其士國際(00025),現時,其士國際持有其士泛亞56.29%。 08年(3月年結)上半年,其士泛亞營業額1.49億元,增23%。純利2,051萬元,升31%;每股盈利10.3仙,升13%。 半年盈利增長,主要來自出售電腦及資訊通訊業務予母公司,並有物業收益等共940萬元。不計非持續經營業務,上半年業績實際跌逾1成。 上半年Pacific Coffee在港的店舖55間,較1年前增加9間(較3年前收購時增16間),在星洲的有8間。上半年本港同舖銷售增10%,銷售1.26億元,大約每店 每日銷售12,700元。Pacific Coffee亦在上海及北京經營咖啡店,上半年關掉2間,尚餘8間。 其士國際去年收購Igor's餐飲管理集團,現時在港經營26間Igor's特色創新餐廳。 8年全年盈利預測4,100萬元,增22%。每股盈利19.4仙,微升4%。現價1.65元,往績PE8.9倍,預期8.5倍,不再偏高。 Starbucks亦因美股欠佳,過去一年股價下跌逾35%,現時預期PE降至21.4倍。 其士泛亞市值3.6億元,只及Starbucks(995億港元)的4%以下。 NAV2.69元 7年9月中期結算時,其士泛亞每股帳面NAV2.69元,PB僅0.61倍。Starbucks厲害得多,過去一年股價急跌後PB仍達5.24倍。 其士泛亞財政良好,手上淨現金2.03億元,每股現金0.94元。 其士泛亞06年8月以2.38元配售1,880萬股,去年5月以3.7元配售2,538萬股(未幾股價「踢」上7.30元)。 過去半年,這隻冷灶股跌幅超過一半,大概是去年高價接貨基金投降的結果。 ●其士泛亞這隻冷灶股,燒得過,當然注碼只宜克制,目標價是稍為接近2.69元的NAV數值。 假如我是周亦卿,我會將其士泛亞由其士國際私有化,所費只是一兩億元,然後將公司擴充,至一定規模時再包裝,在適當時候再以較高的PE與PB招股上市,將利豐(00494)的故事翻版。 本欄給予其士泛亞現價的風險級數(1至10級,10級最高),屬第2級。(08年6月11日周三) Email︰[email protected] |