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投資札記【476】歐文·卡恩:搏擊股市八十年百歲高齡不退休 佐羅股飛揚

http://blog.sina.com.cn/s/blog_404cdd300102e895.html
如果你有機會向一位擁有84年投資經驗的人學習,那可一定不要錯過。

   
在歐文卡恩(Irving Kahn)慶祝自己107歲生日的前一天,我有幸與他交談。卡恩是紐約卡恩兄弟集團(Kahn Brothers Group)的董事長,曾為價值投資之父本傑明格雷厄姆(Benjamin Graham)擔任過助教。

   
卡恩的聽力和視覺已經衰退,但他的好奇心、判斷力以及對市場變革史的領悟絲毫未減。

   
卡恩身上集中體現了格雷厄姆1949年經典著作《聰明的投資者》(The Intelligent Investor)中闡述的投資美德。卡恩與沃倫巴菲特(Warren Buffett)一樣,是直接受教於格雷厄姆的碩果僅存的幾位投資大師之一。

華爾街投資大師歐文卡恩於1928年開始自己的職業生涯

卡恩的投資組合一半是現金,而這僅僅是因為他終於到達了他自己所說的可以完全聽命於自己保守性格的年齡。他告訴我,能夠避免進入自己不瞭解領域的個人投資者依然有很大機會可以擊敗專業投資者,尤其是專注於投資小市值股票的話。

我還沒來得及開口提問,卡恩就先向我拋出了一個個問題:《華爾街日報》(The Wall Street Journal)的新主編是誰?每天的發行量有多大?誰是最大的競爭對手?

卡恩擁有一種投資者應該注重開發的特質,即探尋結構不確定性」(structured uncertainty)機緣巧合」(serendipity)的能力。美國著名社會學家羅伯特莫頓(Robert K. Merton)將這種特質視為智力領域探索與發現的關鍵要素。

1928
年,卡恩在紐約證券交易所(New York Stock Exchange)的交易大廳開始了自己的職業生涯,為一家名叫Hammerschlag, Borg &Co.的小公司當跑單者(runner)。在交易大廳只幹了一週,卡恩就覺得自己身邊都是一群瘋子,於是央求調往研究部門。

卡恩還在晚上和週末在當時一家大型券商H. Hentz & Co兼職。工作之餘,他經常在Hentz公司位於曼哈頓的辦公大樓裡閒逛,每次瞭解一層樓的情況,敲開那些依然燈火通明的辦公室大門。

   有一次,有個簿記員開門接待了卡恩。他那裡正好有公司主要的損益分類賬目,卡恩問能否看一下。其中有一組賬目引起了他的注意,那是一連串幾乎從來沒有虧損過的投資交易,都在本傑明格雷厄姆共同賬戶的名下。

驚訝於如此謹慎而收益豐厚的交易記錄,卡恩開始探訪格雷厄姆這個人,發現他就在這棟大樓裡工作。

後來卡恩成為格雷厄姆的助手,為其在哥倫比亞大學(Columbia University)商學院名聞遐邇的授課提供協助。卡恩說,他從格雷厄姆身上學到的最重要的東西,是其抵禦賺取快錢誘惑的能力。在大多數時候,格雷厄姆對這種快進快出的賺錢方式都不為所動。除非他認為這筆投資的賺錢幾率要大大高於虧損幾率,否則他不會下手。

經驗告訴我們,用100減去自己的年齡,就可以得出投資組合中最佳的股票佔比。以這種邏輯來看,卡恩應該把所有資產放在債券和現金上(甚至應該在股票倉位上呈現負數,或是空頭)。

然而,卡恩依然把一半的個人資產放在股票上。他從不借錢投資。他對我說:如果你手頭有很多現金,即使在某筆投資上犯了錯誤,也不用太擔心。

卡恩喜歡農業股──正如他所說的,太陽會為你辦妥一切。此外,他認為基礎工業急需增加資本投入。他最喜歡的股票包括:中國高科技元器件製造商南太電子公司(Nam Tai Electronics),以及種子和除草劑巨頭孟山都公司(Monsanto)

卡恩說,從某種角度來說,投資就是回歸本源。

20
世紀20年代及30年代初,當時的企業財務披露制度還具有較大的隨意性,擁有證券的那些傢伙知道的企業內情比你多得多。現在,雖然短線交易已日益成為主流,但卡恩相信,對耐心的投資者來說,如今的市場環境要好得多。

嚴於律己是卡恩獲得成功的一個關鍵因素。107歲高齡的他依然每個星期上五天班,偶爾週五給自己放一天假。他每天要閱讀很多東西,包括至少兩份報紙、許多雜誌和書籍,尤其是科學類的。卡恩告訴我,他有一個長期不變的目標,即對一隻股票的瞭解,要比賣給你股票的那個人多得多

是什麼讓他如此長壽?卡恩說:沒有秘訣,這是老天爺給的。

他對不健康生活方式的看法是:每年都有數百萬人死於一種本可以避免的毛病,這個毛病就是不夠理智,缺乏控制自己衝動的能力。

對於投資者來說,這一點同樣適用。

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一日兩誕公屋王景林邨呎價$15,359 老翁為仔還債鳳德邨呎價$15,476 四按爆煲放售

1 : GS(14)@2017-08-03 07:59:54

■鑽石山鳳德邨天價單位業主被指遭財務公司逼賣樓還債。陳善南攝



【本報訊】樓市重現瘋潮,一日內兩誕公屋王。昨早將軍澳景林邨先傳出易手,呎價15,359元破全港最貴公屋紀錄。惟景林邨只做了半日公屋王,隨即被鑽石山鳳德邨每呎賣貴117元再破紀錄,呎價15,476元。兩宗天價成交,各有賣樓故事。景林邨公屋王業主86歲老翁賣樓入住老人院,目的是為兒子還債。而鳳德邨單位天價成交,有指業主四度將公屋抵押予財務公司借貸,惟資不抵債,被財務公司逼賣樓套現還債。記者:朱連峰 黃嘉銘


■將軍澳景林邨昨做了半日公屋王,呎價紀錄隨即再被打破。黃耀興攝

政府公佈樓價指數連升15個月,新界更創下史上首宗呎價達1.5萬元的公屋王,為將軍澳景林邨景桃樓高層28室,屬開放式一人公屋。差餉物業估價署資料顯示,全屋實用面積14.2平方米,即153方呎。昨早傳出單位以天價易手消息,連地價以235萬元易手,每呎15,359元,打破藍田公屋德田邨今年5月創下的每呎15,030元紀錄,成全港史上呎價最貴公屋王。有「將軍澳樓王」之稱的天晉,近期個別二手成交呎價約1.6萬元,景林邨直逼「天晉價」。新買家為本地投資收租客,料每月收租8,000至9,000元。



■景林邨公屋王業主鮑伯昨受訪時稱「唔知個仔搞乜」。

■將軍澳景林邨公屋王屬開放式一人公屋,不設任何間隔。



86歲業主:搬去老人院

景林邨公屋王的賣方是一名86歲姓鮑的老翁,於2013年4月以租置身份向房委會以13.85萬元買入公屋,料扣除補地價後,賬面獲利逾100萬元。不過鮑伯並非看淡後市沽樓,而是賣樓幫兒子還債。記者昨黃昏到公屋王單位直擊,隔住鐵閘見到有一名長者在屋內,他稱姓鮑、86歲,行動自如,他剛正在睡覺,只願睡在床上受訪。鮑伯承認單位已賣出,表明不知單位是創新高價賣出,是兒子找代理賣的,10月9日交樓,住了此單位約4年,自己獨居;至於賣出單位套現的錢是給兒子還債,之後會搬去元朗老人院生活。他語帶不滿指「唔知個仔搞乜」,本身住在上水老人院,幾年前以10多萬元買入此單位,但現時又要住老人院。但他稱沒不開心或不捨,因住過老人院,不擔心適應問題。


記者昨同時直擊公屋王樓下低4層,單位面積164方呎的景桃樓高層27室,是市場目前僅有一伙劏房戶型放盤,而且屬鎖匙盤。單位「一眼睇晒」,亦沒裝修可言,由大門到窗戶13步走完。窗口旁空間可放置6呎長4呎闊的床。單位有獨立廚廁,好過不少私樓劏房盤,但浴室無淋浴間,洗澡時需站於馬桶旁。廚房亦只可容納一個人站在內。景觀方面,單位外望同區私樓新都城樓景及學校,感覺算開揚,而且廳、廚、廁都有窗,頗為通風。伯伯為仔賣樓,網民反應不一。有網民予以同情,「伯伯,我好欣賞你為仔仔無言的付出,無私的愛,希望你在老人院生活得開心」、「老人家真慘!」亦有網民則鬧爆兒子不孝。



鳳德邨業主借貸年息42厘

景林邨只是做了半日公屋王,紀錄同日被鑽石山鳳德邨打破。富誠地產陳錫金表示,銀鳳樓低層53室,實用面積126方呎,剛以195萬元連地價易手,呎價15,476元,打破景林邨造出的每呎15,359元紀錄,成全港最貴公屋王。鳳德邨的天價成交,業主被指因資不抵債,遭財務公司逼賣樓套現還債。土地註冊處資料顯示,業主1999年僅以9.69萬元買入單位,買樓首期僅4,845元。於2013年3月至2016年10月期間,業主四度將公屋抵押予財務公司借貸,每次借貸不斷提升,由5萬、7萬、12萬元,到最後一次的65萬元,年息介乎25.2%至42.08%,令單位淪為「四按」公屋王。




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/news/art/20170803/20110315
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