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為甚麼買入並持有長城汽車(#2333) 山頂洞人投資手記

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關於汽車股,fatlone兄提出很有意思的念頭,我現在嘗試梳理組織一下談談一些不成熟的看法(過去在「大婆」「亞米亞」那邊談過不少,不過很零碎)。

如 果可以負擔,又沒招致其他不便(香港這個小地方倒真有些不便),我想,一般人都想擁有自己的代步工具。這是關注汽車股其中一個十分簡單但又很重要的基礎。 就像在上演一場連綿的戰役,不斷需要製造軍火、消耗軍火。戰役始終要完結,但車市仍有漫漫長路走。當然有不少同行將會在歷史舞台中消失,但要看是誰?誰最 富競爭力、最耐跑?

國 內過去兩三年汽車業提速發展,一舉成為全球的產車大國,銷售量也超越昔日的一哥美國,一方面,政策方面的補貼鼓勵是一大助力,更主要的原因,是佔據大壁江 山的是合資企業,是先進國的技術,另一方面一些基本的製造技術,國人已逐步把握了,憑其相對低廉的成本和一定的銷售性價比,可以滿足到收入大幅提升的不同 階層的國人的要求。在物質文明掩蓋整個大中華的今天,從國人近幾年熱買房子的奇特現象已可以理解到,一種心理幾乎是主導性的,就是「人有你沒有,顯得彆 扭」,況且汽車這玩意兒真有它的實質用途,對不少人來說也是彰顯身家和面子的有效途徑。所以,總會有人不斷買車、換車,而這個市場才剛急速發展沒多久,我 們看到不少大城市交通的壅堵,是因為人口高度密集而公路網絡的發展又滯後於買車用車需求的膨脹速度的結果,假若現有的大中城市道路面積平均再增加一倍兩 倍,我懷疑只會刺激更大的買車意欲。

去 年的銷售量狂颷,真有點像去年的太陽能產業的盛況,為要趕及某種死線(補貼政策和限購令),已經透支了一定的購買力。加上相信政府會持續調控房市、加息和 加存款準備金率以打壓打脹和緊縮流動性,經濟增長很可能到某個時段會(突然)減速,因而影響不少行業。所以我個人年初已預期今年的車市難以旺盛,能增長10%已經喜出望外,最悲觀的預期是下跌5%10%

對今年的平均車市不怎麼樂觀,而且懷疑產能或會逐步出現過剩,不代表就會導致萬馬齊喑的局面,正如許多中型、小型的多晶硅和硅片生產商面臨資金緊絀和倒閉困境之時,也不見得保協無利可圖。

我約一年前開始留意長城汽車,首先是因為聽到兩個訊息,都來自國內的親友:國內自有品牌生產的車的質量越來越好,反而不少合資企業的每下愈況,看「鋼水」就知道;長城的性價比很高,口碑甚佳,不用借貸發展,其皮卡車和SUV同行最強。

約三年前,我抱持像龍永圖一樣的極端看法,國內自有品牌的製造技術和設計水平太差劣了,實在太「樣衰」(連我這個超級業餘但畫畫水平不太差的獨立人士隨便畫出一款車款,都比它們設計的棒得多,唉!),無競爭力可言,早該「收檔」算了。但我發覺我的觀念被市場否定了。

我若買SUV,一定買悍馬、路虎或保持捷的,但許多消費者不是這麼看,他們會「睇餸食飯」,有多大的頭帶多大的帽子。長城的皮卡和SUV連續近十年乃至十年以上名列同行的前茅!長城的管理層甚至說,因為長城的皮卡車競爭力太強了,強到外國的品牌難以進入中國!這是甚麼概念?若非要買汽車股不好,#2333這樣的股份又怎可以不留意?

吉 利自身的水平並不怎麼樣,看不到它的產品有何「性格」,所以要收購富豪,比亞迪被「射落」,不知何時可以理好傷患,然而長城汽車去年就成為最賺錢的自有品 牌,純利率最高。長城發展到今天,可以不借貸又能發展穩實,大概來自地方政府的支持是少不了的(但其他品牌也不見得沒地方政府撐腰),但其一直致力於研 發、主力車的品質和性價比較高似乎是最關鍵的要素。

選股份,行業整體前景很重要,但這不是唯一考量要素。再好的行當,大家知道了,都來玩,一樣可以弄得一團糟,像2000年 的科網熱潮。再不濟的行當,有人強得厲害,一樣可以弄致寡頭壟斷。如何在這裏尋得平衡,或需要每個行當每家企業仔細看。我個人一直強調看股票要把握到該上 市企業的「內核」(核心競爭力、管理層素質、財務狀況和應對挑戰的能耐),內核會改變,也無法計量,只能統而籠之地直覺感受之,但既然不是No.黨,又不是以為看圖看勢就能永遠在股票市場內成功「搵食」的投資者,始終這是需要時刻關注的要素。

中 國大中城市的密集式發展模式是一種歷史的錯誤,歸因於中央和地方政策沒有及早的長線規畫,沒有足夠的經濟眼光,也歸因於整體經濟奇蹟地發展得太快讓不少聰 明的規畫者都被證明還是反應得太遲鈍。大力地儘快地完善公共交通網絡是有力武器,把更多的服務型企業疏導至城鎮鄉村也是一個不可或缺的途徑。但我們依然不 能低估新生的中產和富有階層對擁有車輛的意欲。

固然國內的汽車業正面臨不少變數和挑戰。過剩的規畫產能,似乎難以大幅調降的石油價格,滯後的城市公路系統發展,持續上升的人工成本,出口方面來自其他新興國的自有品牌的挑戰和追趕,在在都是自有品牌管理層需要重視和憂慮的因素。這些,作為投資者,確實需要緊密追蹤。

個人自問適時進出、把握股份買賣時機的能耐不比95%的 市場參予者差。不過對部分較具信心的股票,在面對股價升跌時,還是有所執着的;如果對自己有信心的股票在某個時段下滑兩三成的抵受能力都沒有(老巴說投資 一隻自己有信心的股票,需要抵受股價下跌五成而不為所動的能耐,肯定,他比我厲害),那最好買指數基金算了,因為他們通常都會被市場「震死」,跟跑贏大市 絕緣。不過買股票也有一個大忌,切勿永遠把自身持有的股票視作無懈可擊而漠視任何已出現的或潛在的不利條件,否則,像容易被風吹草動嚇怕的投資者一樣,只 會淪為投資市場的失敗者。

感謝這一波跌浪,#2333成為目前在下組合內的最大持倉。


甚麼 買入 持有 長城 汽車 2333 山頂洞 山頂 投資 手記
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雜談(#3800、#712、#2877、#3933、#2333及其他) 山頂洞人投資手記

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「港股通」裏,時不時可發現一些不錯的談說和資料。以下是一位名為「風語者」對#3800的談論,內裏有些論說值得參斟:


當中,
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「当被问及,哪家公司是目前你认为将成为中国PV业真正的龙头领军企业?尚德,协鑫,英利,还是LDK赛维,他非常肯定的摇着头说,目前他没有看到,也许未来会出现。不过如果那个时候出现,可能也就和台湾的富士康这样做代工的企业差不多的命运了吧。」
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個 人說過,千萬不要永遠視自己的選股為天下無敵而排斥任何已出現或潛在(可能)的負面因素。上引這一段的意見無論同意與否,都值得參考。這是個相當悲觀的預 估,不過若說將淪落至像富士康那麼低的毛利水平,暫時還是覺得有點像天方夜譚,簡直是聳人聽聞。不過比對逾五六成的年複式計畫產能增長率,高盛原本預計保 協未來數年的盈利複式增長率僅約15%,大概也是已預算硅片的售價和毛利率持續下跌。我目前有點擔心的是,為要讓太陽能真正成為多國政府較熱心的能源選擇,長遠來說,多晶硅硅片的售價難以維持於我原來預估的0.5美元/瓦之上。若說長遠將降至0.4美元/瓦以下的話,像保協這種企業無論未來成本將如何持續下降,總體盈利還是會被大幅地壓抑的,這裏就牽涉到長遠估值的問題……這是我看到了這篇文章後思考最受刺激的環節。

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「我 还是不死心,问,难道协鑫有这么大的产能和最廉价的生产成本,他足够能控制上游的价格,他难道没有行业整合的潜能么?他笑着说,凭他对于朱老总的了解,投 资于协鑫很可能是下赌注在一个本身赌性很强的赌徒身上,对于不是很了解企业真正发展规划和财务状况的中小投资者,你愿意赌吗?」
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有趣的想法。

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「朱 很敢赌,在前期负债巨资引进设备,扩充产能,他能做到多晶硅成本最低。就是这种激进风格的结果,当然他方向赌对了,所以也成就了巨大的成功。他产能在今明 两年要扩充到基本上世界第三,同时还和郭台铭在内地合作、搞多晶硅的深加工。董事会里没有人能左右,或者,控制他扩张的野心,包括中投。」
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個人也曾持類近的想法,不過若我沒記錯,#3800多晶硅硅片的產能按計畫應該將是全球第一。


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#712,這幾天隨板塊顯著受壓。再補充之前談過的關於該企業的資料:

現在回看,張屹還是對太陽能產業的前景很得相當準。他一直堅持認為15%20%的毛利率已經相當不錯。


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近兩三天,#2877#3933的股價都下跌了不少,前者更創52周低位,沽空盤量相當大。高盛之前的行業報告把#2877剔出確信買入名單。短期盈利增長前景不明朗,不過個人還是對它有感情,欣賞老總的識見魄力和企業的財務狀況、競爭力,維持逢低吸納,短線逢高略減持的買賣策略。聯邦也如此看。可以猜估到,目前聯邦的胰島素新產品的銷售進展並不十分順利。


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#2333近一個星期也是拾級而下。在10元至11元區間,時常看到好淡角力。見最近一些基金的相關持股量申報,也可略明戰況。有人辭官歸故里,有人漏夜趕科場。五月份的行業數據統計驗證了國內車市正在放緩,可惜目前仍看不到長城最近一兩個月的營運數據。又賣又買,仍是個人目前最大的持倉。


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最近肯定看到不少關於港股是否已進入熊市的言談。目前美歐股皆反彈,按理明天港股也不會差,但後續又將如何發展?其實以過去兩個月的二三四線股來看,已經甚具熊味。不過港股依傍的是龐大的相當波動(光看GDP是絕對看不出來的)的國內經濟體,是否各行業都會同步走牛走熊?恐怕不是。所以,個人的策略仍然是緊盯二三十隻股,看着自己的「碗」吃飯。


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長城汽車(2333.HK)中期業績電話會議紀要:H9年底上市 作者:格隆匯 adam

http://www.gelonghui.com/forum.php?mod=viewthread&tid=1886&page=1&extra=#pid4320
長城汽車(2333.HK)在週五晚間公佈了中期業績,週末格隆匯會員adam分享整理了長城汽車電話會議紀要,供大家參考。

長城汽車(2333.hk)電話會議
時間:8月23日
業績摘要

上半年銷量情況:皮卡6.7萬下滑7%,SUV的22.6萬,增長21%,轎車5.3萬下滑50%。其他類568台,合計銷量34.6萬,減少6.5%。轎車下滑主要原因產品沒有退出新款,產品本身價格高於其他品牌。

上半年總營收285億,增長8%,淨利潤39.5億,下滑3%。收入結構SUV佔比提升15%,佔65%,皮卡佔比持平,佔29%,轎車佔比減少14%到16%。
行業情況。

上半年,中國汽車行業汽車增速8.4%,符合市場預期,乘用車增速11.2%高於汽車行業。其中SUV的增速34.1%,佔乘用車總銷量18.9%。對比美國市場,美國SUV佔乘用車的30%,因此公司認為未來中國SUV還有上升空間。

H6銷量14.3萬,SUV單車型冠軍。

上半年長城在國內銷量34.1萬,內銷佔91.7%。未來SUV會陸續出口,海外建廠,促進出口增長。

未來展望
加大研發投入,新技術中心將在14年底建成。包含有造型、試制和實驗中心,建成可提高公司研發實力,吸收更多專業人才。另外還有新建試驗場,將試驗場和工廠相結合,內部有整車以及零部件生產工廠。

工廠方面,徐水一期已在2013年11月投產,二期在2015年7月建成,都為25萬產能,徐水工廠會生產H8/H9/H7/coupeC這類高端車型。天津一工廠2012年8月建成完工,二工廠在2013年7月,可生產H6/C50/H2,產能為25萬。

未來公司還會開展海外品牌建設,完善海外銷售網絡,提高售後服務水平。公司在俄羅斯的整車工廠已經開始建設,建造週期2.5年。首期8萬台產能,建成後促進對俄羅斯出口。

14年5月成立汽車金融公司,下半年正式開展業務,拓展汽車業務和產業鏈。

生產規劃重點佈局SUV,未來覆蓋6-25萬,現在已佈局5款。分城市型和越野,如H5和H9都是越野。城市SUV包含H8/H6/H2/M4/H7混動。

未來風險主要是國家出台的油耗標準政策,當前公司計劃推出小排量SUV,拉低平均油耗,未來長期的發展,需要推出混動拉低平均。

互動環節
1.   Q :上半年管理費用率上升,技術開發費提高,這主要來自什麼產品?下半年和明年費用變化?


A:目前H8徐水工廠未生產,但與H8配套設備、人員研發過程產生費用已歸入管理費用中,導致費用率上升。一季度有2億,上半年總計3.7億左右。如果剔除這一因素,研發費用處於正常增長,大約10%-20%。下半年徐水費用仍然會產生,如果H8推遲到年底上市,產生半年費用3-4億。

2.    Q :H8上市和到店時間?

A:沒有準確時間,根本原因已找到,需要重新開發部件,然後進行試制和試驗。達到批量生產標準後才會接受訂單與公佈。具體時間會在聯交所發出公告。

3.    Q :徐水停產,員工和工廠工作情況?

A:徐水基地雖然停產,但是工廠工人工作很多。因為未來大部分產品都在徐水生產,其中H8,H9和coupeC,已經開始試制和試驗。因為公司準備充分,所以一旦H8上市,產量爬坡會很快。

4.    Q :上半年轎車銷量下滑,未來的計劃

A:公司在做調整,短期內3-5年目標以SUV為主,對轎車的資源投入少,後續只會在C30和C50做改款,不會有新款。從9月開始,C30會有新改款。六七月產銷量少,因為需要清理經銷商庫存,方便新產品銷售。下半年轎車銷量會逐步恢復,目標兩個車一起的月銷1萬左右。從戰略考慮,自主品牌的轎車品牌難以向上發展,公司圍繞哈佛品牌發展,M2、H2/H6/H8每款產品競爭力強,有助於哈佛品牌價值得到提升。並且,當前SUV市場需求量大,增速快,焦距SUV有利於提高公司品牌定價和盈利能力。

5.    Q :全年銷量規劃?

A:年初計劃89萬,上半完成銷量35萬。公司暫未計劃調整目標。長城有可能達成,但是要降價促銷。公司更加注重利潤,在銷量和價格需要找平衡點。如果大幅降價,不利於新產品的定價和推廣。

6.    Q : H2終端反應火爆,實際供需情況?年銷量?

A:H2開創了新的銷售模式,產品顏色百搭,消費者網上預訂和選擇。公司花費3年時間去準備,如目標客戶分析,網絡應用,生產和物流的配套。H2上市後,每天都有幾十到上百的汽車交付,目前累計訂單有7000多台。現在H2買低配少,大部分客戶集中選擇中配和高配,最高價達到14-15萬。這也表示H2銷售模式得到認可,符合年輕時尚的消費需求。預計年底月銷售肯定超過1W。

H2上市對H6銷售有輕微影響,通過市場調研分析,其中消費者肯定有交叉,因為現在的H2外形、功能更強,更有吸引力。買H2消費者以家用為主,H6為商用居多,空間大。初步認為,H2會略微影響H6,但沒有到達市場預計10%那麼高的替代率。

7.    Q : H6在二工廠生產,產量可以提升多少?下半年最高月銷量到多少?

A:H6產量的提升在天津二工廠進行,工廠產能25萬,月產2萬。目前留給H6產能有5000台每月。一工廠每月產量2.5萬,已飽和無法提升。總計H6的月產量可以到3萬以上。上個月,二工廠的H6已生產幾百台,這個月生產1000-2000台。二工廠產能需要爬坡時間。H6的出口現在每個月幾百台,明年會有批量出口。如果H6月銷想到達到3.5萬,一定需要海外支撐。

8.    Q  : H9準確上市時間?

A:公司會優先H8上市,H9在年底,CooperC明年上半年。

9、 Q :新增產能多,未來工廠折舊攤銷費用變化?

A:上半年徐水一工廠轉固費用已陸續計入。天津工廠在去年已完成,現在的增長主要是與汽車相關的資產,如磨具、焊裝線,費用比重很小。徐水二工廠,要在明年年中完工,預計在下半年轉固。

10、Q :自動擋配置情況?H2和H6自動擋上市時間?

A:H6自動擋在十月陸續上市,H2自動上市比H6晚,預計年底之前可上市。同時轎車產品也在規劃自動擋。公司後續產品中,如H9,coupeC是自動手動同時上市。公司自動擋都是進口,長城自己自動擋產品配置需要等2016年之後。

11、Q :出口市場惡化,俄羅斯出口情況?

A:國外競爭激烈,和國內相似,價格戰。俄羅斯政局動盪對出口造成一定影響。

12.   Q : H1上市時間?

A:H1在作上市前的準備工作。公司需要考慮H1和M4交叉影響。產品已經定型可批量生產。計劃9月或10月上市。

13.  Q : H2什麼時候可以月銷售過萬?

A:預計10月11月可以月銷量過萬。

14.  Q :H6自動擋出來後,月銷量變化?

A:未來自動擋大概佔20%。

15.  Q :H7插電混動發展進程?

A:H7在明年下半年上市,優先上傳統車,插電混動需要等2016年。長城對電動車思路不一樣,考慮成本、安全性因素,公司對電動車研發部門指標是,不考慮補貼情況下,電動車銷售要有銷量和利潤。

16.  Q :鋰電池微型電動車發展情況?

A:公司在2010年已經開始研發微型電動車,但短期內不會量產。

17.  Q :對於低速電動車看法?

A:公司不會做,認為是過渡性產品。

18.  Q :二季度毛利率比一季度高的原因?

A:皮卡毛利率無變化,轎車略有下降維持在20%以上水平。SUV毛利率保持增長。產品結構變化帶動毛利率提升。

19、Q :H2定製化對生產線的要求?

A:定製的顏色和零部件略有不同,要求經銷商、廠家和零部件供應商之間相互協調,點對點進行服務。

20、Q :H2和H6成本不同?

A:H2和H6成本差異不大,短期內H2毛利率可到25%,未來產銷量提升和自動擋配置,可提升毛利率。不同配置毛利率各有不懂,低配的毛利率低,高配毛利率高。

21、Q :H2月銷售到1萬的毛利率?

A:除了銷量跟毛利率有關,與售價、成本控制相關。H2不像H6,因為有百搭,提高了公司的定價能力和毛利率水平。

22、Q :國內部分銷售網絡關閉,未來怎麼佈局?

A:之前公司只側重一級經銷商,縣級經銷商不管理。未來對縣級有要求,按照統一標準進行管理,達不到則取消資格。去年的經銷網絡有850-900家,現在800家不到,其中4S店數量增加幾十個,主要減少的就是縣級網點。預計今年年底,網點為800個左右,明年會增加10%。

23、Q :H2百搭銷售佔比?

A:百搭和標準款比例是1:2,未來仍會維持現有比率。

24、Q :H8上市時間是優先於H9和coupeC嗎?

A:H9和coupeC是按照目前研發進度執行,H8和H9 不會同時上市,先8後9的上市順序。

長城 汽車 2333 HK 中期 業績 電話 會議紀要 會議 紀要 H9 年底 上市 作者 格隆 adam
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長城汽車(2333) :公司SUV新車型的陸續推出

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本帖最後由 jiaweny 於 2015-4-13 11:29 編輯

長城汽車(2333) :公司SUV新車型的陸續推出
作者:Annle Ni

投資要點

基本面驅動,股價或將繼續上揚:由於香港市場流動性增強、估值誘人,長城H股股價從年初至今已上漲近30%。盡管其H股股價強勁反彈,但長城的A/H股溢價仍保持在20%左右。我們認為受益於公司強勁的SUV銷量增長,以及一系列新SUV車型的推出,基本面驅動的H股股價上揚或將繼續。

SUV依然保持強勁的銷量增長:中國汽車市場表現疲軟,乘用車銷量同比增速從2014年全年的9.9%下滑至2015年1季度的8.95%。盡管如此,SUV依然保持了高速的銷量增長。今年1-3月,SUV銷量同比增速達48.8%。作為SUV市場的領軍者,2015年1季度,長城SUV銷量同比增速達54%。得益於SUV銷量的穩定增長,公司汽車總銷量在2015年1季度同比增長18%。作為長城最具代表性的SUV車型(占總體SUV銷量的60%),哈弗H6在2015年1季度的銷量同比增速達29%,連續三年成為國內最暢銷的SUV車型。同時,公司在2014年7月成功推出哈弗H2,並於2014年11月底在廣州汽車展上成功推出哈弗H1和H9。憑借市場良好反響,H2的月均銷量從去年8月份的約3,900臺穩步攀升至目前的約1.6萬臺。H1的月均銷量從去年12月份的約7,000臺增長至目前的約7,700臺。H9的月均銷量則穩定在1,800臺左右。

新SUV車型陸續推出:長城汽車從2014年下半年起就開始陸續推出新車型,以鞏固其市場領導地位。我們認為,哈弗H1,H2和H9分別針對市場不同的消費群體,既為消費者提供了更廣闊的購車選擇空間,也提高了哈弗H系列的市場競爭力。管理層宣布市場期待已久的H8車型(針對高端SUV市場)即將於今年4月在上海車展面世。由於H8的配置精良,我們認為,管理層預計的4-5千輛H8月均銷量過於保守。我們預測H8的月均銷量可達7.5千輛左右。此外,我們預計自動擋升級版的H2和H6,以及新版Coupe C將於今年上半年面世,同時H7(混合動力版SUV車型,針對中高端市場)預計將於2016年底起逐步貢獻銷量。

維持增持評級:鑒於公司SUV新車型的陸續推出以及哈弗H系列較高的人氣,我們認為,未來長城汽車SUV銷量仍將保持強勁的增長勢頭。鑒於公司SUV銷量的穩定增長(預計2015-17E年複合增長率為50%)和SUV銷量占比的提高(2015E-17E有望至85%-90%),我們把2015年汽車總銷量預測從105萬輛上調1%至106萬輛,把2016年汽車總銷量預測從135萬輛上調2%至138萬輛,把2017年汽車總銷量從184萬輛上調3%至189萬輛。我們把2015年每股盈利預測從人民幣3.93元上調2%至人民幣4.00元(同比增長約51%),把2016年的每股盈利預測從人民幣5.41元上調2%至人民幣5.54元(同比增長約38%),把2017年的每股盈利預測從人民幣7.98元上調3%至人民幣8.21元(同比增長48%)。目前的股價對應2015/16/17年的市盈率分別為11.3/8.2/5.5倍,我們將目標價由港幣57.1元上調至港幣64.4元;基於15%的上升空間,我們維持增持評級。


來源:申萬研究
長城 汽車 2333 公司 SUV 新車 型的 陸續 推出
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出資2333萬美元 烽火通信進軍服務器市場

為聚力ICT融合發展,提升烽火轉型創新和國際化能力,22日上午,烽火通信(600498.SH)對外宣布,擬與美國超微公司共同投資設立烽火超微信息科技有限公司(下稱“烽火超微公司”)。其中,烽火通信出資2333萬美元占股70%,超微出資1000萬美元占股30%,出資款均一次性繳納。

據悉,美國超微是全球頂尖的高性能、高效率服務器技術與創新廠商,服務器主板設計能力居於全球首位,服務器出貨量位居全球第一。在服務器研發、設計、制造和工程部署等領域,不斷突破極限,引領行業發展方向。為Intel、IBM、Twitter等眾多行業巨擘,提供強大的軟硬件支持,在矽谷、荷蘭和亞太均設有運營中心。

烽火科技集團董事長、烽火通信公司董事長魯國慶指出,ICT產業的蓬勃發展,已成為信息經濟培育壯大、創新優勢逐步夯實的重要保障和源源動力。而服務器、存儲系統是ICT基礎設施的核心,是未來信息社會的重要基石。

第一財經記者註意到,服務器市場相對成熟,競爭激烈,烽火通信將面臨進入服務器市場時間較晚,品牌影響力不足,互聯網行業客戶資源有限的劣勢。對此,烽火超微表示,合資公司成立後將盡快消化美國超微授權的技術,在較短時間內開發出適應國內客戶要求的新產品。

同時,為了塑造烽火服務器品牌形象,烽火超微產品會使用烽火品牌對外銷售,美國超微亦承諾會協助烽火超微盡快提升品牌影響力。

出資 2333 美元 烽火 通信 進軍 服務器 服務 市場
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