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《證券分析》1951版摘錄 米可

http://blog.sina.com.cn/s/blog_5834cdc10100s73i.html

《證券分析》1951版摘錄 

作者: 格雷厄姆、多德

上海財經大學出版社出版

 

P45

就投資而言，未來在本質上是某種需要加以防範而不是可以從中獲利的東西。如果未來帶來了改進，那就更好了；但是投資本身在任何重要程度上都不能建立在對改進的預期之上。

p48

為了在投資中爭取運用安全邊際原則，適當的多元化投資幾乎總是必要的。安全邊際並不保證投資不發生虧損，它僅僅保證虧損發生的可能性不大————就普通股投資而言，只是保證獲得最終利潤的可能性較大。通過分散風險的做法，可以把單個可能性轉變為合理近似的確定性。這是保險的基石，也應當是可靠投資的基石。

 

關於擇時操作：投資需要考慮的因素不是他什麼時候購買或者出售，而是以什麼價格購買或者出售。

 

P191

市場價格大大低於淨流動資產價值，在所有情況下都具有潛在意義，並在許多情況下具有實際意義。或者說明價格太低了，或者說明公司管理層在某些方面應該改變其政策。

 

多樣化幾乎是安全邊際概念的一個必要的附屬物。

 

價值 =M*(股息+ 收益/3) +資產價值可能的調整

 

只有當下一年的利潤可以被看作長期盈利能力的預示時，它們才具有實際重要性。

p438

價值 = 收益乘數*(預期股息+ 預期收益/3) +資產價值可能的調整

安全邊際：建議買入點確定在不超過中間評估值2/3的水平。

p442

將被證明最有價值的分析是這樣的一些分析，它們從市場對真正的行業前景的看法是錯誤的這一假定出發，然後在經過現有事實徹底而公正的檢驗之後，依然證明這個假定是成立的。

P615

 分析師不要太離譜地相信對未來的預測，尤其是忽略了證券的價格。不管前景多麼光明，價格仍然可能太高。相反地，前景無望的公司的股票售價可能如此之低，以致它們給精明的投資者提供了極好的機會。同樣，時光之輪將帶來許多變化和反轉。

P633

在證券分析中，主要的重點放在防止麻煩事件的發生。我們通過安全邊際--價值遠遠超出所支付的價格--這種要求的堅持獲得這種保護。其潛在的觀點是，即使結果證明證券不如它看上去的那麼有吸引力，這筆投入依然可能被證明是令人滿意的一樁買賣。

p634

當一只股票因為來年的收益有望改善而被推薦時，就牽涉到雙重的危險。首先，對來年結果的預測可能被證明是不正確的；其次，即使這一預測是正確的，它也可能在現行的價格中已經被預計到了，乃至被過高地預計了。
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1951年的月餅價單



網友安兄來函的補充資料: 送上憑記憶繪出來的往昔月餅盒, 大的多⻆型月餅盒就是你貼中所講鏡盒了,買的人多不會自用, 其實又係"送賄", 小長方型的多是買來送兒童的,內容有魚型,佛型,嫦娥型"月餅,伴以不同品種紙花花卉。  豬籠仔月餅,至今還在, 不過已經不是用竹來織了!又係一定插有紙花,當年最多用的是雛菊。














往昔月餅盒















1951年高陞酒樓的月餅價單


朋友傳來一張1951年高陞酒樓的月餅價單，越看越過癮，最後決定貼在博文和各位分享.  此月餅價單值得研究的地方着實太多了，隨手舉來有:


1. 月餅都有大小之分; 如一盒二十兩的五仁鹹肉月售價為六元四角 , 十六兩則賣五元二角 ,輕了25% ,價錢只便宜了18%.



 2. 1951年香港的社會仍然甚為貧困，惟月餅的種類卻甚爲繁多，看得人眼花撩亂，很多月餅款式我都木宰羊，我相信即使做月餅的老師傅可能聽都未聽過; 如何謂嫦娥奔月，銀河夜月, 西施醉月 (是否月餅裏面鹵入玫瑰露酒? 我很有興趣想知道裏邊是甚麽饀?)等.  憑空懷想這些月餅的真身, 已是件賞心樂事.  但話得說回頭，你不得不佩服那年代的人的文采，隨手都能為月餅嵌上如此浪漫，惹人睱想的名字.  


 3.  當年已有冰皮月餅的稱謂，如冰皮蓮蓉，冰皮豆沙等，以1951年的香港來說, 雪柜是件奢侈品，我想此冰皮不同於今日的冰皮也.


4. 胭脂花餅，鏡盒花餅又是何物？是否等於我童年時代的豬籠餅？


5.  鐵罐要加一元 ,合理.  當年物資緊絀，做個鐵罐成本不低，故此一般月餅均以硬紙盒盛載.



6. 以此價單觀之, 月餅這幾十年間的升值不算十分驚人，以雙黃蓮蓉月爲例, 1951年賣十元, 今天一盒雙黃蓮蓉月零售價大約爲二百元, 六十五年間僅升值二十倍而巳;  相對油炸鬼，六十年代初"仲係賣緊斗零一條"，今天粥麵舖取價九元一條， 五十年間升值180倍.  當然這是因為以五十年代的物價來說, 月餅的售價超貴而已.  我記得老爸說他五十年代初來港打工時，工資每月不過一百大元 ,以每盒雙黃蓮蓉月餅售價十元來說, 那是個普通打工仔十分之一的月薪.  按今天的物價折算，一個普通打工仔月入一萬元 ,亦即說當年的月餅，折合今天的物價應爲每盒港幣一千大洋，不可不可為不讓人咋舌.



怪不得, "歲月神偷"一片中, 弟弟偷偷的供了半份月餅會, 為的便是想 "一個人食哂成個月餅".  月餅, 在那個年代, 是件可即而不可及的奢侈品.  



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