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14 Feb 11 - 廣南集團(1203) 中期業績 藍兵手記

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14 Feb 11 廣南 集團 1203 中期 業績 藍兵 手記
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粵海“風火雙輪”之廣南集團(1203)、粵海制革(1058)

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=2740

粵海“風火雙輪”之廣南集團(1203)、粵海制革(1058)
作者:格隆匯 傲世

看了很多格隆匯各路英雄的介紹,當中確實非常多的幹貨!從科技,醫療到消費品等等種類俱多。但是,這次牛市中的一個主要題材,國企改革,在A股已經炒翻天了,在港股這方面的專題介紹好像並不多

當然,像南北車,電信,核電等等的大央企改革,眾皆聞知,而且體量巨大,並不能符合格隆匯號召挖掘的翻倍,甚至五倍十倍的潛力股範圍。實際上,要達到這種預期,也只能在中小票中尋找寶藏!記住,港股小票多老千股,本人是非常厭惡老千股的!但是今天我們要介紹的是國企!至今為止,我還沒有看到有哪只國企股票被定性為老千股,所以這點大家可以放心

好了,今天是一次性給大家介紹二只幹貨,為什麽二只?因為他們有緊密關聯關系,而且恰恰是小巿值股,又有大想象空間的好股,最重要,是同時又未被市場發掘出來的

直接到題:他們就是粵海控股在香港上市的二家公司,一家是廣南集團(1203,一家是粵海制革(1058)!下面我會逐一給大家詳細介紹,為什麽這二票國企改革的風正吹響

讓我們先來了解一下,粵海控股是一家什麽公司。下面是集團的介紹

【廣東粵海控股集團有限公司(簡稱粵海控股)於20001月登記設立,為省屬國有獨資的投資控股公司。廣東省人民政府授權廣東省人民政府國有資產監督管理委員會履行出資人職責

2014年,粵海控股總資產逾980億港元,員工總數10,659人,全資及控股子公司超過250家,涉及公用事業及基礎設施、制造業、房地產業、酒店及酒店管理業、零售批發業等5大板塊、13個行業

粵海控股屬下粵海控股集團有限公司(簡稱香港粵海,與粵海控股統稱粵海)是目前廣東省在境外規模最大的綜合性企業集團。香港粵海旗下有4家香港聯合交易所上市公司,分別是

• 粵海投資有限公司(上市編號:0270)
• 廣南(集團)有限公司(上市編號:1203)
• 粵海置地控股有限公司(上市編號:0124)
• 粵海制革有限公司(上市編號:1058)

看到了嗎?粵海控股屬下粵海控股集團有限公司是目前廣東省在境外規模最大的綜合性企業集團!而最重要的是,粵海的頂頭上司是誰?廣東國資委!廣東國資委肩負著國企改革的先鋒重任,你說它會放過粵海集團的國企改革機會嗎?

實際上,種種跡象已經顯示,改革計劃正在有序進行中

看看一段去年關於廣東國資委的一段評論

截至目前,廣東省國資委著力構建了三個省級平臺,即恒健公司國有資本運營平臺,產權交易集團綜合要素平臺,並支持粵海控股公司開展國有資本投資公司改造試點;以及籌劃組建新的國有持股資本運營平臺,聚集和盤活存量資產。” (註:目前我國的國資管理平臺有三類形式,國有資本投資公司、國有資本運營公司、國有資本流動平臺。其中,國有資本投資公司、國有資本運營公司是三中全會的《決定》中提出的新的國有資本經營主體的主要形式,而國有資本流動平臺則是部分省市國資改革規劃所提出的。)

支持粵海控股公司開展“國有資本投資公司”改造試點!

這是重點! 實際上,今年初粵海控股申請籌建“粵海集團財務有限公司”於今年39日獲中國銀監會批複同意,標誌粵海集團產業金融板塊正式起步設立企業集團財務公司,將為粵海集團打造產業金融板塊打下堅實基礎,對集團建設國際化“國有資本投資公司”發揮重要作用!

風,是不是開始近了

所以,粵海控股的改革進程,實際上已經在有序的進行中,這個也將影響到我們下面所說的二家上巿子公司的國企改革預期

上面提到,粵海控股海外共有4家,為什麽我們重點關註2家?下面我們來看看這二家我認為不用重點關註的

1. 粵海投資(270),市值600億。以水務為主業

這家市值已到600億,而且主營範圍清晰,不合小巿值股標的,所以可以直接忽視了

2. 粵海置地(124),市值40億。本來是啤酒業務,去年已經改革變身為房地產主業

所以這家也可以不用重點關註了

剩下來的二家,就是我們的標的,下面一一道來

第一是1203的廣南集團,市值只有15億!你沒看錯,是只有15億不到的市值,這個在A股極可能已經是150億的身家了!別以為廣南是家新公司,其實在1994年已經上市,是家老國企了,至今已超過二十年

廣南為一間投資控股公司,附屬公司主要從事制造及銷售馬口鐵及相關產品、物業租賃、鮮活食品代理與經銷及食品貿易。在這種雜亂的業務範圍,在以前的國企時代,問題不大。但是,在今天追求效率,做大做強的國企新指標中,這個就絕對有需要檢討了!別忘記,粵控資產過千億,只值15億的上市公司席位,確實是太浪費了!

我們來深入看看廣南的基本財務資料。截至2014年底總資產36億,營業額34億,每股賺0.16元,派息0.045實際上過去幾年廣南的業務很穏定,每年都賺錢,也每年都派息!唯一不好的地方,就是業務範圍比較雜,有馬口鐵業務,又有供港鮮活食品業務。而馬口鐵業務實際上利潤率很一般,倒是鮮活食品的利潤率更高。從估值上來看,廣南其實是嚴重低估。15億不到的市值和凈資產24億比,本身就有一個非常大的空間!即使股價漲到2.65,也就和凈資產打平,還沒有考慮到國企改革的相應溢價。

但是,也正因為是老國企的原因,廣南一直並不被外資看好,股價長期以來都非常低迷,直到今年4月份和大盤同步上漲,但仍然是屬於不受大眾關註的一只票

廣南過去五年主要財務指標 - 盈利摘要(百萬):
每股資產凈值

最近廣南發生的一件事,令人對國企改革的預想覺得更加近了,就是56號突然公布在61號要開股東特別大會,修改公司章程細則!

公司上市超過二十年,一直不聲不響,為什麽現在突然要修改細則?這個值得細想!我們有理由推測,在重組的企劃中,公司章程里面可能有部分條款對公司不利,所以必須先修正再走下去!實際上,最近二個星期成交多了,股價也有比較好的表現,但還沒有大幅度拉升,背後可能說明有資金正在慢慢建倉,是不是背後有些東西大眾未能知道?

至於廣南如果改革,粵海控股會註入什麽資產到廣南?這個問題,我非內幕人員,不能提早得知。但是,按上面所說粵控有5大板塊13個產業範圍,除地產水務外都是有可能選一部分並進來的!因為國企改革的任務之一就是要做大做強。

實際上粵控也有需要好好利用上巿平臺來重組合並集團內龐大的非上市資產!這個部分,其實從2013年突然把0124的粵海置地(本來是金威啤酒)改革成粵控房地產的旗艦,可以看到改革的路線在粵控集團中其實一直在向前推進

以廣南的本身情況和公司最近的動作,我們有理由相信,改革的風已漸近了!今年是國企改革大年,以廣南15億的市值,如果有新的性感資產註入並改組,你們覺得股價上會有什麽預期?

第二是粵海制革1058。粵海制革成立於1995, 並於1996年在香上市,上市也超過19年了基本沒什麽聲響(這種國企真的是家大業大,放著好好的資本平臺,就是不用)。粵海制革主要從事皮革半制成品及制成品之加工及銷售。這個,和廣南一樣,也是一個老國企了,而且是一個夕陽工業的國企

別以為這個公司是虧損,過去五年實際上每年都有盈利!營業額過去五年從五億多到七億多不等,但是盈利卻非常微薄,最多的一年也就賺了6百萬!成本效益非常不理想!但話說回來,如果發展理想,增長迅速,那這些國企也不用改革了

粵海制革過去五年主要財務指標 - 盈利摘要(百萬):

為何1058有改革需求?我們先看看巿值:5億,股價1元左右!

5億是什麽概念?可能就是直接排在國企上市公司市值的倒數第一位!如果廣南15億是嚴重低估,那粵制5億就是大白菜了!粵控把一個好好的上巿席位浪費了近二十年!沒辦法,國企本質!如果不是中央要國企改革,如果國資委不下達改革死命令,如果今年不是國企改革年,那麽粵制可能再維持現狀十年都說不定

但是,現在一切都在變了,像粵制這種規模太小,市值太小,業務範圍太小又簡單的國企上市公司,不正是大改革的標的?老外不懂,各路南下資金會看不懂

而且,這個還不夠!大股東粵海控股本身已經占了粵制72%,剩下來的流通股只有28%!。也就是說流通股只有1億多市值!公司的凈資產都不止5億!這種股票,只要輕輕進來幾百萬到上千萬,就控股成為大股東之一了。粵制這種夕陽工業加上結構又非常簡單的國企,正正是最容易註入新資產借売上市的好選擇!不要忘記買一個幹凈的殼上市可能都不止5億這個價,你說粵海會把它給忘記嗎?如果這個票都不需要國企改革,那廣東國資委什麽指標都不用做了!
而且我相信,粵制其實改革的靈活度,比廣南還更容易!例如直接把它變成粵海的金融板塊公司也無不可!不要忘記粵海恰恰就缺少了這一板塊的上市!如果是這樣,粵制的未來預期市值是多少?幾十億?上百億?這個都不是空口說白話的預期,而是實實在在有可能發生的情況!除非你不相信國企要改革!無論是用哪種形式的改革,到時粵制的市值肯定是直接翻上去的!

在國內的投資者,我們都知道今年是國企改革大年,從央企到地方國企,都是避免不了的。當然中間有快有慢,以廣東省國資委的相對快速步伐,再加上粵海控股最近的一些動作,我們有理由相信,風要來了!在南下資金還未發掘潛伏這些小票的時候,這正是大家掘金的好時機

最後,看看廣懂國資委給粵海集團的改革指示

粵海控股深化改革要註重解決好以下若幹問題:一是堅定改革信心,牢固樹立三種意識和擔當精神;二是選準對標模式,大力推進混合制改革;三是選準改革試點的突破口,朝著市場化國際化方向邁進;四是創新商業模式,不斷增強企業發展能力;五是塑造優秀的企業文化,激發員工成長成才的夢想與創新力

風,是否已起了?

上面介紹的2個幹貨,除了有國企改革的期待,最主要的是下行風險有限!我們知道國企公司,不會出千,而且再怎麽也倒不了。也只有持有這種公司,才可以拿得住,睡得穏!

粵海 風火 雙輪 廣南 集團 1203 制革 1058
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廣南(1203)專區

1 : GS(14)@2014-08-13 23:46:22

http://realforum.zkiz.com/thread.php?tid=7583
前專區
2 : greatsoup38(830)@2014-10-19 14:24:36

2014-10-17 HJ
炒國企改革 廣南勝粵革   

國企改革概念成為投資主題,廣東省企業的改革近日成為市場焦點。廣東系以「粵」字為記,有別於廣州市的「越秀」,其實國企改革始自當年的粵海投資(00270),改革過程可成教材。

廣東省企業在港上市的,包括粵海投資、粵海置地(00124)、粵海制革(01058)及廣南集團(01203),粵投1999 年因財務困難而重組,於2000年注入東江水項目至今,年來仍傳重組實則是大量資金找尋機會,今年開始投資污水處理,相信已在逐步拓展中。粵地去年出售金威啤酒業務,保留深圳廠房,正在籌劃發展。此兩段的改革相信已完成,而拓展則可能持續中。粵革及廣南將成為改革的焦點。

粵革條件差 重組機會大

所謂改革,實際是重組或發展業務以達到理想水平。粵革及廣南過去均曾重組,已是十多年前的事,國企的改革重組,若干是維持上市地位,內地上市企業連續虧損3 年將喪失上市資格,粵革及廣南是在港上市的紅籌,並無因業績而影響除牌的規定。

粵革業務是生產牛皮以供製鞋之用,利潤低微,2012 年盈利103 萬元、2013 年為573 萬元;2014年上半年為208萬元,下跌38.5%。所產的鞋面革成品供內銷及外銷,內銷市場因鞋廠庫存積壓,產量下降。而進口原皮因美國連續3年乾旱,生皮存欄數量創新低,需求與屠宰量不對稱,原皮價大幅走高,但外銷歐美市場無明顯起色,外銷鞋廠訂單大減,原材料成本不斷上升與成品價不能調協。加上國家對皮革加工行業嚴格限制,對環保要求不斷提升,是製革業面對的困難。

粵革是小型工業股,股東權益約3.5 億元,以2013年業績計,回報率僅1.63%。2014年6月底現金及存款1億元,銀行借貸1.1億元,控股公司貸款1.42億元,借貸淨額1.52億元,淨借貸比率43.4%。該公司盈利能力低,存貨及應收款積壓資金,分別為2.64億及2.31億元,而半年銷售成本為3億元,營業收入則為3.2億元。

廣南產銷馬口鐵容器、經營供港活豬貿易,擁有投資物業及透過聯營公司經營玉米澱粉。2012年盈利1.15億元(核心盈利9120萬元),2013年盈利1.73億元(核心盈利約9400萬元),2014年上半年盈利6653萬元(核心盈利約5800萬元),按年減少13.3%(核心盈利約增11.5%)。2014年6月底淨現金4.46億元,股東資金23.4億元,回報率4.95%。

廣南的處境亦困難,鋼鐵業供大於求,市場競爭激烈,加上人民幣上半年貶值產生滙兌損失。供港家禽因禽流感影響,兩家聯營公司虧損,玉米澱粉盈利下跌,物業租金稍減,而流動現金的運用收益增加則作出有利貢獻。

廣南的馬口鐵業務在拓展中,新的塗印生產線下半年投產,馬口鐵生產線明年初投產,將增產能32%(現時產能已滿負荷),希望業績有所改善;而本港已重新輸入家禽,人民幣亦大幅回升,均利於業績。其盈利能力也不高,與流動現金過多有關,逐漸投入新生產線或有改善。

以粵革及廣南現狀看,前者規模細資金缺乏,市值不過4億元,既是廣東省企業,如考慮面子,應有重組的迫切性;而粵海控股佔股71.34%,如要重組安排較為複雜。

縱無重組 廣南自行發展

至於廣南,市值12億多元,財務狀況健全,只嫌經營過於保守,粵海控股佔股59.21%,只要稍為扶持,容易擴大規模。國企改革為國家倡導,但是否推行,有待控股公司決定。看走勢,兩股炒起後回吐壓力不大,反映買家的信心,特別是調整時交投不多,值得注意。

近日粵革急升40%後調整10%,廣南上升32.7%後調整7%。粵革現價0.72元,P/E 67倍,無息率,P/B 1.1倍。廣南股價1.3元,P/E 6.8倍,息率3厘,P/B 0.5倍,條件是廣南較佳。以重組改革論,條件愈差重組機會較大,但最終仍待控股公司決定,或兩者均作重組甚至合併,則廣南處勢較佳;再說如無重組,廣南仍可自行發展。如認為存在重組可能性,不妨兩者均予兼顧,暫時是屬於策略性投機,但有留意價值。

戴兆
3 : GS(14)@2014-10-27 23:30:16

盈利下降
4 : y2kcatman(5671)@2014-11-18 05:25:06

呢隻冷門到湯財兄最近先重開專區啊。

可惜我又有好多...
5 : greatsoup38(830)@2015-03-26 19:41:14

維持賺1.2億,2.3億現金
6 : ricky168b(41297)@2015-04-14 16:32:16

1203今日發盈警大插,後巿難看好?
7 : GS(14)@2015-04-15 01:21:12

不猜了
8 : derek777(35201)@2015-04-15 16:08:15

ricky168b6樓提及
1203今日發盈警大插,後巿難看好?


绩差仲好,或助加快重组。
9 : greatsoup38(830)@2015-04-16 01:02:59

這隻真是不太好,雖然真是好平
10 : GS(14)@2015-04-28 01:16:38


11 : derek777(35201)@2015-04-28 08:51:32

在這時代差先會換資產……
12 : GS(14)@2015-04-29 02:17:12

這家沒救了
13 : derek777(35201)@2015-05-06 16:08:51

愈墮落愈快落鑊!
14 : greatsoup38(830)@2015-05-06 22:48:49

希望先改革他吧
15 : greatsoup38(830)@2015-08-27 00:13:36

盈利降25%,至3,300萬,4.2億現金
16 : GS(14)@2015-10-10 01:48:34

盈警
17 : qt(2571)@2015-10-10 11:33:55

除咗炒重組, 無咩好諗.
但重組可能係三年又三年..smiley
18 : GS(14)@2015-10-11 01:49:02

重組都無咁快啦
19 : greatsoup38(830)@2015-10-28 02:48:21

bad
20 : greatsoup38(830)@2016-01-28 13:29:30

盈警
21 : GS(14)@2016-03-28 02:20:08

CFO不做了
22 : GS(14)@2016-03-28 03:06:19

盈利降37.5%,至5,500萬,4.3億現金
23 : greatsoup38(830)@2016-04-11 03:50:14

盈警
24 : greatsoup38(830)@2016-07-29 03:56:33

盈警
25 : GS(14)@2016-08-31 15:14:14

盈利降33%,至2,200萬,5.1億現金
26 : Louis(1212)@2017-02-27 14:37:20

攻守兼備的現金牛(下):廣南集團(01203) (已更新)
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廣南集團(01203)剛於月初發盈喜,預期2016年全年盈利將比2015年有60%的增長,其2015年全年盈利是6629萬元,即2016年全年盈利大約1.06億元,或每股盈利11.7仙。因為這盈喜,我花了些時間看看廣南集團近年的業務及財務狀況,發現估值頗為吸引,故此即使股價已是全年高位也勇敢地追入了。

廣南集團的基本情況如下:

業務狀況:

1. 馬口鐵業務

I. 全資擁有中山中粤馬口鐵工業有限公司,該公司年產能為35萬噸馬口鐵和14萬噸基板(馬口鐵的原材料);

II. 持有中粤浦項(秦皇島)馬口鐵工業有限公司66%權益,該公司年產能為20萬噸馬口鐵。

2. 鮮活食品業務

全資擁有廣南行有限公司,經營活畜及活禽的代理、活豬的經銷及活家禽自營及食品貿易等業務,當中活畜及活禽的代理及經銷業務是集團的主要盈利來源之一。集團是廣東省供港活畜及活禽的“唯一代理商”,目前於整體供港活豬市場佔有率約為45%。

廣南行持有廣南生豬貿易有限公司的 51% 權益 , 聯營公司湖北金旭農業發展股份有限公司的15.45%權益和廣東省紫金 縣寶金畜牧有限公司34%的權益。

3. 物業租賃業務

集團之租賃物業包括中粤馬口鐵的工業廠房、員工宿舍及香港的寫字樓物業:

I. 香港灣仔港灣道6–8號瑞安中心29樓全層;
II. 中國廣東省中山市火炬開發區 沿江東一路25號中山中粵馬口鐵有限公司之土地、廠房及員工宿舍;

除以上三大業務之外,集團也持有聯營公司黃龍食品工業有限公司的40%權益。黃龍食品另外60%權益由中糧集團持有,是一個以玉米為原料的大型深加工企業,主要產品有玉米澱粉、玉米蛋白飼料、玉米油等。

資產狀況:

集團截至2016年6月底止的資產淨值是23.23億元,以集團目前市值9.71億元計算,市帳率是0.42倍; 資產當中包括淨現金約7億元或每股淨現金0.77元及約值3.9億元的投資物業。集團近年維持強勁的經營現金流,2014全年、2015全年及2016年上半年的經營現金流入淨額分別是5.91億元、5.86億元及1億元,而集團持有的淨現金也按年遞增,於2014年底、2015年底及2016年中期持有的淨現金分別是4.42億元、6.17億元及6.9億元,預料截至2016年底的淨現金水平將增至約8億元。

盈利狀況

撇除物業重估收益及外匯損益,2014年及2015年核心盈利分別是1.2億元及9700萬元,而根據月初的盈喜內容,2016年盈利大約1.06億元。

各分部於2014年及2015年盈利情況:
https://4.bp.blogspot.com/-h9EfK ... CLcB/s400/1203a.jpg

I. 馬口鐵業務:
https://1.bp.blogspot.com/-WLRRG ... CLcB/s400/1203b.jpg
引用雪球球友“沉默的多数”計算的廣南集團馬口鐵業務數據。

馬口鐵業務的盈利能力很視乎馬口鐵的價格。根據上圖,基本上馬口鐵出廠價格超過6700港元/吨,已確保每季有1000萬元的盈利。2015年第3季是例外情況,只因當時人民幣一次性貶值令其出現鉅額的匯兌虧損。2016年第1及2季,馬口鐵業務錄得經營虧損約2600萬元,而踏入第3季,馬口鐵價格跟隨國內鋼鐵價格回升,季度銷售平均價格回升至6100港元,業務也錄得季度盈利約400萬元。

隨著馬口鐵價格持續回升至目前大約7000港元/吨,2016年第4季估計可以收復一半失地,而且這價格如果可以在2017年維持到的話,估計2017年度馬口鐵業務可以為集團帶來約5000萬元的經營溢利。

II. 鮮活食品業務

不計聯營公司的生豬養殖業務,集團的活畜及活禽的代理及經銷業務於2014、2015及2016年的經營溢利分別是8562萬、9624萬及大約1億元,可見這業務是非常穩定及不是太受豬肉價格的影響。至於聯營公司的生豬養殖業務則受到豬肉價格影響,2014、2015年及2016年首3季對集團的盈利貢獻分別是-1045萬、-28萬及1848萬元。

假設豬肉價格維持在目前水平或者輕微回落的話,估計鮮活食品業務於2017年保守估計可以提供不低於1.1億元的經營溢利貢獻。

III. 物業租賃業務

物業租賃業務於2014、2015年及2016年上半年分別提供1458萬、1493萬及772萬元的經營溢利貢獻,估計2017年仍可以維持全年大約1500萬元的經營溢利貢獻。

IV. 聯營公司黃龍食品工業有限公司

黃龍食品工業有限公司的業務與香港上市的中國澱粉 (03838)非常類似,但業績就比中國澱粉差上許多,最近幾年的經營環境差,黃龍食品整體都是虧損居多,但2016年因為原材料玉米的價格大幅下降,加上政府的補貼,業績將扭虧為盈,但確實的業績目前仍難評估。由於這聯營公司的業務沒有在年報中有充份的披露,故此也難以評估其業務狀況,但保守估計2017年即使無法提供顯著盈利貢獻,也應該不會出現虧損。

2017年盈利預估、派息及目標估值

1. 馬口鐵價格如維持目前價格,估計2017年足以提供5000萬港元的經營溢利貢獻;

2. 豬肉價格維持在目前水平或者只輕微回落的話,估計鮮活食品業務於2017年保守估計可以提供不低於1.1億元的經營溢利貢獻;

3. 物業租賃業務維持1500萬元的經營溢利貢獻;

4. 過往數年未分配的集團總部及企業支出平均每年約1600萬元。

基於上述預估,稅前溢利 = 5000萬+1.1億+ 1500萬 - 1600萬元 = 1.59億元。

過往三年集團的有效利得稅率最高約16%,即是預計稅後純利= 1.59億元 X (1-16%) =1.335億元。

以2015年全年派息比率約40%計算,如果2017年純利有1.335億元或每股14.7仙,則每股派息有機會高達5.9仙。

以集團目前持有鉅額的淨現金,再加上每年強勁的經營現金流及資產的大折讓,以至於廣東省供港活豬的獨家經營權提供穩定盈利貢獻這4點,我覺得給以10倍市盈率的估值是合理的,即一年目標價是1.47元。

總結

廣南集團最大的吸引力: 1. 國企背景, 不會亂搞供股那些財技; 2. 資產折讓大、現金多、長期派發股息,有得穩守;3. 壟斷的資源及收租物業,提供穩定的盈利貢獻; 4. 馬口鐵業務是變數,好景時盈利會大升,帶動股價向上,是攻的要素。


Louis 2017年2月27日 上午11:00
多謝偉哥詳細分析! 投資多樣化, 多一個選擇。
我在$1.1接下5.6萬股廣南1203, $1.11接下0.6萬股, 再$1.12接下4.4萬股, 將進一步觀察。

我的直接感覺, 其業務是日常生活必需的設施, 長做長有, 利潤相當穩定, 56%資產淨值折讓, 淨現金公司, 過去的十年裡長期有分派股息, 加上主要股東廣東粵海控股有限公司持有59.19%股權, 值得信賴, 值博率相當高, 頗有長期投資價值。

  偉哥2017年2月27日 上午11:25
  這股適合你這類有耐性、長情的投資者。
  最大的吸引力: 國企背景, 不會搞供股那些財技; 資產折讓大、現金多,有得守;壟斷的資源及收租物業,有穩定的盈利貢獻;馬口鐵是變數,好景時盈利會大升,帶動股動向上,是攻的要素。
  
Louis 2017年2月27日 下午12:23
  多謝偉哥對我和廣南1203的評論, 非常中肯。
  
  偉哥2017年2月27日 下午12:41
  你的買入價事實上只是比我高2、3仙而已,不貴。

27 : greatsoup38(830)@2017-02-27 23:23:47

賺得太少,不玩了
28 : Louis(1212)@2017-02-28 11:59:46

greatsoup3827樓提及
賺得太少,不玩了


在1〜1.5年內, 可以賺到35%(包含兩次股息), 不算少。 如果是100%肯定的, 我已經非常滿意, 簡直要訓身。
29 : derek777(35201)@2017-02-28 19:46:51

greatsoup3827樓提及
賺得太少,不玩了


那些可多賺,現在又啱玩呢?
30 : GS(14)@2017-03-01 00:48:43

Louis28樓提及
greatsoup3827樓提及
賺得太少,不玩了


在1〜1.5年內, 可以賺到35%(包含兩次股息), 不算少。 如果是100%肯定的, 我已經非常滿意, 簡直要訓身。


你本大,我本細,我不用夾硬分散,謝
31 : GS(14)@2017-03-01 00:49:10

derek77729樓提及
greatsoup3827樓提及
賺得太少,不玩了


那些可多賺,現在又啱玩呢?


我自己覺得一些低市值殼股市場還是大
32 : 太平天下(1234)@2017-03-01 01:47:27

greatsoup31樓提及
derek77729樓提及
greatsoup3827樓提及
賺得太少,不玩了


那些可多賺,現在又啱玩呢?


我自己覺得一些低市值殼股市場還是大


內地IPO提速, 洗唔洗驚
33 : derek777(35201)@2017-03-01 09:05:32

greatsoup31樓提及
derek77729樓提及
greatsoup3827樓提及
賺得太少,不玩了


那些可多賺,現在又啱玩呢?


我自己覺得一些低市值殼股市場還是大


買中回報又是真的不錯,但不過只能一籃子買。
34 : GS(14)@2017-03-02 07:34:41

derek77733樓提及
greatsoup31樓提及
derek77729樓提及
greatsoup3827樓提及
賺得太少,不玩了


那些可多賺,現在又啱玩呢?


我自己覺得一些低市值殼股市場還是大


買中回報又是真的不錯,但不過只能一籃子買。


剩下的只有等
35 : GS(14)@2017-04-10 14:04:12

盈利增50%,至8,200萬,5.57億現金
36 : GS(14)@2017-04-10 18:30:46

盈喜
37 : GS(14)@2017-04-30 00:23:09

黃龍好轉
38 : Louis(1212)@2017-06-01 23:38:14



致廣南(集團)董事局公開信

http://hkstockinvestment.blogspot.hk/2017/06/blog-post.html

今天,我與朋友出席了廣南(集團)的股東大會,並藉此難得機會當面向主席講述我們對於集團的一些想法及建議,並向主席遞交了我們的信件,希望集團控股股東廣東粵海控股、廣南集團董事局及管理層可以考慮我們的建議。

以下是信件全文:

致:廣南(集團)有限公司董事局全體成員

尊敬的譚主席、各位董事們:

您們好!作為廣南(集團)有限公司的小股東,首先要感謝全體董事局成員、管理層及員工一直以來的努力經營及付出,令今日的廣南實力比以往更雄厚、穩健。

對於集團的營運、業務及財務等各方面,我們有以下四項建議,希望董事局及管理層可以仔細了解及考慮:

一. 啟動認股權激勵計劃

廣南集團自2010年7月授出1521萬認股權後,接近7年來再沒有授出任何認股權,目前的董事局成員持有公司權益總結如下:

主席兼執行董事:譚云標先生持有20萬股及沒有認股權;

執行董事兼總經理:何錦州先生沒有任何持股及認股權;

執行董事兼財務總監:劉建民先生沒有任何持股及認股權;

非執行董事:梁劍琴小姐沒有任何持股及認股權。

另有獨立非執行董事譚惠珠小姐及李嘉強先生分別持有20萬股及10萬股。

雖說目前的執行董事及非執行董事都是代表持股59.19%的大股東廣東粵海控股參與公司管理,但我們仍然希望決策層不是僅有一位成員持有公司少量的權益,而是通過授予認股權,讓全體管理層可以與股東們有共同的利益關係,有更大的推動力去將公司經營得更好,然後共同分享成果。

二. 精簡、重組業務架構

集團目前有四大業務:

I.  馬口鐵業務,集團核心業務之一,分類資產淨值約16億元,當中集團持有的大約7億元的淨現金歸納入此業務的資產裡;最近3年(2014-2016年) 業績分別是經營溢利0.74億元、經營虧損約8百萬元及經營虧損約9百萬元。
(補充: 馬口鐵業務貌似不吸引,但大家可能不知道這業務的經營虧損是計入了每年1億元的折舊,即是說這業務最近兩年的EBITDA都是每年約9千萬元的。)

II.  鮮活食品業務,集團核心業務之一,分類資產淨值約2.45億元;主要經營供港生豬業務,市佔率高達46%;過去3年(2014-2016年)經營溢利分別是0.75億元、0.96億元、1.18億元。

III.  物業租賃業務,分類資產淨值約3.4億元;最近3年每年租賃經營溢利都是接近1500萬元。

IV.  通過與中糧集團合營的聯營公司「黃龍」參與玉米澱粉業務,應佔資產淨值約1.85億元,最近3年業績分別是應佔溢利約5百萬元、應佔虧損約1700萬元及應佔溢利約9百萬元。

這四大業務基本上是互不相關,也不具備什麼協同效應,當中近年盈利最穩定的是鮮活食品業務及物業租賃業務,為集團提供穩定的盈利貢獻;而馬口鐵業務及玉米澱粉業務屬於周期性行業,業績相對波動。

這四大業務放在一起,整體估值很明顯並不是1+1= 2,而是少於1。因為市場並不是以分類加總估值法(Sum of the Parts)方式去計算合理估值,而是以整體的盈利能力及業務表現去計算估值。由於四大業務當中包括核心的馬口鐵業務及聯營公司「黃龍」的玉米澱粉業務都是周期性行業,故此周期的起落對集團業績有所影響,令集團的估值一直處於偏低水平。

我們建議集團管理層考慮:

I.  盡快將非核心的聯營公司「黃龍」從集團剝離;

II.  待適當時機,將業績穩定、業務有專營權保護的鮮活食品業務以介紹形式分拆上市,並且將新公司股權全數分派予集團現有股東,以顯現這業務的應有價值;

如此重組架構後,廣南集團將一分為二:新公司將是經營鮮活食品業務,包括擁有最重要的廣東省唯一的供港活豬代理權及經營活豬養殖及銷售的兩間聯營公司;原廣南集團仍經營馬口鐵業務及物業租賃業務,並持有7億元的淨現金。如落實一分為二的話,業務分類更清晰,總估值將會明顯提高,相信可以做到1+1=2的效果。

三. 善用帳面上超過7億元淨現金

集團目前帳面上持有超過7億元的淨現金,而這些淨現金目前只是作為收息用途持有,每年收取約1千萬元的利息收入。根據年報資料,集團2016年度資本開支只是582萬元,而預期2017年資本開支是9百萬元;另外2015年及2016年度經營現金流入是5.87億元及1.96億元。我們認為在集團沒有資金需求及每年強勁現金流支持下,應該更善用這7億元的淨現金,包括:

I.   在目前集團估值廉宜、股價比資產淨值有龐大折讓的情況下,應該在市場進行持續的股份回購,以提升全體股東的權益;或者

II.  以特別股息形式將大部份現金派發予股東,回饋股東。

四. 提高派息比率

集團過去5年最低派息比率介乎20 - 41%, 2016年度是33%。在目前帳面持有淨現金7.36億元、沒有重大的資本開支、經營現金流強勁的情況下,董事局應該積極考慮提高派息比率至60%以上,以回饋股東支持及提升集團的估值。

廣東粵海控股集團旗下有四間香港上市公司,分別是:

1.   粵海投資有限公司 (00270),截至2016年底資產淨值是322.2億元,年度盈利42.1億元,目前市值是734.9億元;

2.   粵海置地控股有限公司 (00124),截至2016年底資產淨值是41.9億元,年度盈利0.18億元,目前市值29.8億元;

3.   廣南(集團)有限公司 (01203),截至2016年底資產淨值是23.1億元,年度盈利1.08億元,目前市值是9.53億元;

4.   粵海制革有限公司 (01058),截至2016年底資產淨值是2.3億元,年度虧損0.4億元,目前市值是6.2億元。

四間同系公司,廣南(集團)的估值當屬最低,而且是低很多的。作為廣南的股東,我們其實最想見到的是公司可以享有較高的估值,而不是長期都是同系中估值最低廉的一間。我們希望董事局、管理層在未來的日子繼續為公司爭取佳績之餘,也為股東想想如何可以提升公司的價值、估值。

最後,再次感謝主席、全體董事局成員、管理層及員工們在過去為集團經營所作出的努力及貢獻,期待您們可以令廣南集團業務繼續蒸蒸日上、市值及估值更上一層樓。

39 : GS(14)@2017-10-13 03:45:52

盈警
40 : GS(14)@2017-10-13 03:45:55

盈警
41 : Louis(1212)@2017-10-13 11:14:05

快D下跌到8毫(PB<0.33),讓我稀釋。
最衰太多人知道它的價值,不肯快跌加大跌!

42 : Louis(1212)@2017-10-13 19:59:04

1203咁硬頸, 不怕虧損, 以人民幣45,780,000元擴大馬口鐵生產能力, 股價快D大跌, 投資者快D沽死它!
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20171013464_C.pdf
43 : GS(14)@2017-10-14 10:06:41

Louis41樓提及
快D下跌到8毫(PB<0.33),讓我稀釋。
最衰太多人知道它的價值,不肯快跌加大跌!


罐頭股太波動,料受上游影響,一路加,下游又壓他價,兩邊都唔好
44 : GS(14)@2017-10-14 10:06:59

Louis42樓提及
1203咁硬頸, 不怕虧損, 以人民幣45,780,000元擴大馬口鐵生產能力, 股價快D大跌, 投資者快D沽死它!
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20171013464_C.pdf


他個行業唔好做,都是博兩邊無壓力先得
45 : GS(14)@2017-10-14 10:52:39

擴廠
46 : GS(14)@2017-10-27 17:10:38

end
47 : GS(14)@2018-02-11 15:19:58

盈警
48 : GS(14)@2018-04-11 05:49:54

盈警
49 : GS(14)@2018-04-26 16:59:59

VERY BAD
50 : Louis(1212)@2018-04-26 18:17:12

最衰不肯快跌加大跌!
51 : GS(14)@2018-07-19 07:47:51

事會謹此通知本公司股東及有意投資者,預期截至2018年6月30日止
六個月本公司股東應佔之綜合溢利將較2017年同期增加約60%。
52 : GS(14)@2018-10-12 08:01:52

本公司根據 證 券 及 期 貨 條 例 第 XIVA 部內幕消息條文及 上市規則
第13.09條發出本公告。
董事會謹此通知本公司股東及有意投資者,預期截至2018年9月30日止
九個月本公司股東應佔之綜合溢利將較2017年同期增加約120%。
本公告所載資料僅以本公司對本集團截至2018年9月30日止九個月管理
帳目之初步審閱爲基準,其並未經本公司核數師審閱或審核
53 : GS(14)@2018-10-30 10:58:40

廣南(集團)有限公司(「本公司」,連同其附屬公司稱爲「本集團」)
根據香港法例第571章證券及期貨條例第XIVA部內幕消息條文及香港聯合交
易所有限公司證券上市規則(「上市規則」)第13.09條發出本公告。
本公司謹此宣布,本公司董事會(「董事會」)已批准及採納一項股息政
策,以向本公司股東(「股東」)定期派付股息(「股息政策」)。
本公司以提供穩定及可持續回報予股東作為目標,並努力延續穩定式股息政
策。根據股息政策,本公司擬每半年給予股東股息,並可不時宣派特別股
息。在決定是否建議派發股息及釐定股息金額時,董事會將考慮本集團之收
益表現、財務狀況、投資需求及未來前景。
股息政策反映董事會對本集團財務及現金流狀況的現時看法,惟有關股息政
策 仍 會 不 時 檢 討 , 不 保 證 會 在 任 何 指 定 期 間 派 付 任 何 特 定 金 額 的 股 息 。
本公司能否派付股息亦受香港法律及本公司章程細則規定所規限。
54 : GS(14)@2018-10-30 10:58:49

very strong
55 : GS(14)@2019-01-23 17:31:47

本公司根據 證 券 及 期 貨 條 例 第 XIVA 部內幕消息條文及 上市規則
第13.09條發出本公告。
董事會謹此通知本公司股東及有意投資者,預期截至2018年12月31日
止年度本公司股東應佔之綜合溢利將較2017年同期增加約85%。
本公告所載資料僅以本公司對本集團截至2018年12月31日止年度管理
帳目之初步審閱爲基準,其並未經本公司核數師審閱或審核。
本公司股東及有意投資者於買賣本公司股份時,務請審慎行事。
56 : GS(14)@2019-01-24 12:33:44

本公司根據 證 券 及 期 貨 條 例 第 XIVA 部內幕消息條文及 上市規則
第13.09條發出本公告。
董事會謹此通知本公司股東及有意投資者,預期截至2018年12月31日
止年度本公司股東應佔之綜合溢利將較2017年同期增加約85%。
本公告所載資料僅以本公司對本集團截至2018年12月31日止年度管理
帳目之初步審閱爲基準,其並未經本公司核數師審閱或審核。
本公司股東及有意投資者於買賣本公司股份時,務請審慎行事。
57 : Louis(1212)@2019-03-29 21:29:38

廣南去年多賺80% 息3仙
http://www3.hkexnews.hk/listedco ... TN20190329936_C.pdf
廣南(集團)(01203)公布,截至去年底止全年股東應佔溢利1.18億元,較2017年同期增長79.91%;每股盈利13仙,派末期息每股3仙。

期內,收益28.45億元,按年上升30.16%。
58 : GS(14)@2019-03-31 00:54:01

呢隻野我不喜歡
59 : GS(14)@2019-04-11 02:37:05

本公司根據 證 券 及 期 貨 條 例 第 XIVA 部內幕消息條文及 上市規則
第13.09條發出本公告。
董事會謹此通知本公司股東及有意投資者,預期截至2019年3月31日止
三個月本公司股東應佔之綜合溢利將較2018年同期增加約45%。
本公告所載資料僅以本公司對本集團截至2019年3月31日止三個月管理
帳目之初步審閱爲基準,其並未經本公司核數師審閱或審核。
廣南 1203 專區
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=285015


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