ZKIZ Archives


TCL多媒體(1070)15年一季度LCD電視出貨量表現良好

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=1935

本帖最後由 jiaweny 於 2015-4-9 10:21 編輯

TCL多媒體(1070)15年一季度LCD電視出貨量表現良好
作者:候捷

一季度LCD電視銷量表現良好:15年第一季度LCD銷量同比增長8.8%至416萬臺,其中智能電視銷量大幅度增長63%至117萬臺。按地區來看,國內LCD銷量同比增長20.5%至217萬臺,海外則同比減少1.6%至199萬臺。智能電視激活用戶數量同比增長46.4%至102萬臺,截止三月底累積總激活用戶量為777萬臺。

智能電視銷量增速提升:一季度國內智能電視機銷量增長迅猛,同比增長52%至102萬臺,而去年一季度的同比增速只有24%。而智能電視在公司國內新增LCD電視銷量占比愈發提高,一季度占比達到47%,最新三月份的占比則達到51.5%,符合目前智能電視替代傳統非智能電視的發展趨勢。我們預計未來智能電視機的滲透率有望繼續提升。

授出購股權,激勵管理層:公司在3月9日發公告,向有資格承受人授予共計4926萬股股份,約占當時已發行股本的3.7%(約為擴大後股本的3.6%)。行使價為4.6港元,相當於當日的收市價。在上述購股權中,管理層獲授予可認購約1482萬股股份,其中李東生、薄連明和郝義作為核心管理層分別獲得300萬、600萬和367萬股股份。該購股權和年度業績目標掛鉤,只有在達到業績目標的情況下,才可以在2017年1月份行使部分購股權。購股權的授出意在將管理層利益與公司掛鉤,激勵管理層及公司員工更好完成工作,從而一齊分享公司的成長所帶來的紅利。

近期多項政策利好房地產複蘇:今年以來政策已經出臺多項政策刺激處於疲軟的樓市,除了已經實行的降準降息,三月份五部委聯合發通知,將首套房首付比例最低降至20%,二套房最低降至40%,而財政部和稅務總局也聯合發文,將售房免征營業稅的門檻從5年下調至2年。此次刺激力度超出市場預期,考慮到今年仍有幾次降息降準的預期和政府救樓市意圖明顯,作為和房地產相關性較高的黑電產業有望受益房地產複蘇。

提升目標價9.1港元,維持買入評級:用一個季度的銷量數字來判斷全年的走勢為時尚早,但是我們可以從中看到公司目前處於良好複蘇的態勢。我們預計一季度的產品ASP、毛利率和費用率將會釋放改善的信號,但真正發力預計將會在下半年,其中包括下半年將增加服務的收入。綜合我們對公司今年業績大幅改善的預期和近期資金南下有望提升整體行業估值,我們提升公司未來12個月的目標價為9.1港元,較目前價格有25.8%的上漲空間,為2016年每股預測收益16.5倍市盈率,維持買入評級。




來源:第一上海財經
(註:文中觀點僅代表作者看法,僅供參考)



PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=139014

TCL 多媒體(1070):電話會議+調研要點

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=2762

本帖最後由 jiaweny 於 2015-6-1 11:51 編輯

TCL 多媒體(1070):電話會議+調研要點
來源:第一上海金融
主要數據
行業:家電
股價:6.9 港元
總市值:92.5 億港元
總股本:13.41 億股
52 周高/低:8.88 港元/2.53 港元
每股凈資產:3.39港元

TCL 多媒體(1070):電話會議+調研要點

與中影簽訂獨家協議,全球播進入家庭院線
近日公司和廣電總局附屬單位中國電影科學技術研究所(簡稱“中影”)簽訂了為期三年的家庭院線試點協議的獨家協議。簡單介紹一下全球播:全球播為TCL 集團全資子公司,擁有電視端運營電影院線的資質,通過和中影,華夏等發行方合作,將最新電影引入電視端(新電影在院線播映了7 天之後,就可以在全球播平臺上付費點播,價格在10-15 元左右。而除了全球播以外,其他電視渠道目前都無法播放)。片源目前都是國內的新片,海外的片源還在商談中。分成比例為發行方,全球播,終端廠商分別獲得50%,35%和15%的分成。截止今年1 季度全球播已經累計有50 萬個激活用戶,其中30%的用戶有過付費觀影,而截止到5 月底大約為80 萬個激活用戶。預計到15 年年底將能達到累計500 萬個激活用戶(其中60%來自TCL 電視)。

全球播的核心技術在於它的加密系統,因此所有老的電視無法使用全球播新片點播,目前2015 年開始全系列的中高端智能電視都支持全球播的加密系統。由於全球播是需要付費觀影,所以公司未來會推廣更多高端的電視產品,主要為了1)高端產品有助於提高觀影體驗2)能購買高端產品的的消費者,也更有可能去付費觀影。目前全球播的收入還非常低。。目前來看全球播主要播放中國出品的電影,國外的電影還沒有拿到(還在談判中)。除了TCL 電視以外,全球播未來還將和其他電視廠商合作,來實現快速推廣和市場搶占。

費用裁減+產品組合改善,提高利潤率
公司整體毛利率雖然低於主要的競爭對手,很大一部分原因是由於公司海外電視的銷量占比相對較高,而海外彩電業務的毛利率比國內業務低很多。若只從國內電視業務來看,公司的毛利率水平其實相差並不多。但是從凈利率層面來看,公司確實比其他公司低很多。公司認為自己的組織架構過於臃腫,造成渠道成本和銷售成本相對較高。因此公司已經在去年年底采取了一系列精簡架構的措施,其中包括裁員(截止14 年年底總共裁員了15%,主要是中國區銷售組織里面的一些支持部門,例如平臺部門等)。在減少和控制費用的同時,公司通過提高中高端產品的銷售推廣,實現產品組合的優化,帶動ASP 和毛利率的提升。總體而言,公司希望通過費用控制和產品組合優化來帶動利潤率的改善。

下半年面板或出現供過於求
目前面板市場的供需情況還比較平衡,市場預計下半年面板可能出現供大於求的情況,那麽面板價格也會有所走低,影響ASP 增長。

遊戲業務繼續在摸索中
公司的遊戲業務還在探索階段,公司在一開始將PC 遊戲移植到電視上,並且開發了相關遊戲手柄等配套產品,但是市場接受程度並不高,用戶體驗也不佳。後來公司嘗試將互聯網的一些小遊戲,例如鬥地主、連連看等移植到電視上面,雖然這些遊戲的用戶接受程度較高,但是其盈利模式難以實現。公司今年又和騰訊合作開發TV 遊戲,將騰訊好的遊戲搬到電視上面。目前公司在遊戲業務主要是通過道具、經驗點數和廣告作為收入來源,但是收入還非常少,公司仍在繼續摸索更合適的盈利模式。

格隆匯聲明: 本文為格隆匯轉載文章,不代表格隆匯觀點。格隆匯作為免費、開放、共享的16億中國人海外投資研究交流平臺,並未持有任何公司股票。
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=147575

Next Page

ZKIZ Archives @ 2019