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紫金矿业高溢价黑洞:高位大量收购矿权


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紫金 礦業 溢價 黑洞 高位 大量 收購 礦權
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歷史高位 Money Cafe

來源: http://moneycafe-icable.blogspot.hk/2014/08/blog-post_45.html


政府經濟顧問表示,住宅市場喺第二季回復熾熱。

單係第2季,樓價就升咗3%,而6月整體樓價,比97年高峰期超出44%!

至於供款負擔比率,而家係54%,高於過去10年水平、經濟顧問提醒如果加息3%,負擔比率將會大幅抽升去到70%,呼籲置業人士要留意風險。

旺市之下樓價指數亦一再突破歷史高位,整體指數最新報125.66,按周上升1.3%,累積兩周升幅有1.69%。

樓價指數連續兩星期破頂、比去年高位仲要高出兩點,而且預期升勢未停。

目前只係得大型單位指數未破頂,因為受到政策市壓抑,今年以嚟豪宅走勢逆市墮後。

唔只輸喺香港市場、喺全球都係落後!

上半年全球32個城市嘅豪宅價格,平均上漲6.2%,美國主要城市超越歐洲同亞洲城市,香港豪宅倒跌,跑輸全球主要大城市。

但係踏入下半年形勢有變,豪宅有 "翻生" 嘅跡象,二手減價沽樓嘅情況有收斂。

代理話,期間有資金流向豪宅市場,豪宅新盤有稅務津貼,所以帶頭暢銷,推動埋二手豪宅升交升上16個月新高。

今年樓市係由新盤主導,表現即將突破歷史紀錄,截至8月、全港一手樓買賣總值已經近乎1000億,比舊年同期大增一倍有多! 而好戲在後頭!

因為年底之前、大約仲有6000-8000夥新單位登場,估計最終大數係15000宗一手買賣,牽涉成交總值會見 1500億,將會破頂!

樓價升,但地價低落,最新荃灣楊屋道地價低過預期批出,但正係基於地價回落,發展商都肯出手投標,試下撈平地!

屯門仁政街地皮及同區樂翠街,兩幅細地皮爆冷!

而且都位於屯門、並唔係優質靚地,呢區地價今年創沙士後新低,咁都要爭?!

如果夠細、夠平,真係無有怕! 有發展商指就係因為地價回落至合理水平,先至吸引他們入標。
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“菲律賓版”原礦出口禁令在眾院獲批 倫鎳躥漲至兩個月高位

來源: http://wallstreetcn.com/node/207964

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9月8日,路透社報道稱,菲律賓國會眾議院批準一項禁止未經加工礦石出口的議案,這是兩個旨在提升該國礦石資源價值的議案之一。

上述議案令市場擔心菲律賓可能禁止出口鎳礦石,之前印尼已有類似舉措。當時,印尼原礦出口禁令引發國際鎳價持續飆漲。

不過,眾議院此次批準於研究階段。該議案還將進入正式討論和通過階段,但該階段尚無時間表,7月引入此類提案的國會議員Erlpe John Amante辦公室成員Ronald Madrigal如此表示。 

對於中國來說,該項議案可能令進口菲律賓紅土鎳礦難度大幅提升。上海有色網援引海關數據稱,菲律賓鎳礦砂占中國鎳礦進口總量的90%以上。因印尼原礦出口禁令阻礙印尼礦源進入中國。

路透社援引經紀商Triland觀點稱:

鎳價攀升皆因對未來(供給)影響的擔憂,而不是因為目前市場供應充裕的狀況。但消費者現在不得不再度追漲。

周一,期鎳觸及兩個月高位,因擔心菲律賓可能限制供應。倫敦金屬交易所(LME)三個月期鎳盤中觸及兩個月高位19940美元,收報19930美元,漲幅1.9%。三個月期錫收低0.5%,報每噸21350美元。

自上周菲律賓可能禁止出口礦石的消息發布後,LME三個月期鎳漲幅已超7%。 

另一個內容相似的議案8月由印尼總統阿基諾三世的表兄弟、參議員Paolo Benigno Aquino提出,他建議禁止未經加工的原礦出口。

與印尼相似,菲律賓也擁有儲量巨大的金屬礦物資源,是全球第五大礦產儲量豐富的國家。菲律賓和印尼是全球最大的紅土鎳礦和錫礦供應國。

加拿大蒙特利爾銀行此前表示,該議案是否獲得支持、及何時開始實施仍存較大不確定性。與印尼相同的是,菲律賓電力、運輸等基礎設施不足都是影響冶煉廠建設的重要因素;此外,印尼和菲律賓去年占全球鎳礦出口份額的18%、9%,但菲律賓鎳礦品位普遍低於印尼。因此,盡管消息面已造成鎳價上揚,但該行認為菲律賓版原礦出口禁令的影響可能不及年初印尼的禁令。

菲律賓 原礦 出口 禁令 眾院 獲批 倫鎳 鎳躥 躥漲 漲至 兩個 高位
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美國9月制造業PMI維持高位 提振第三季經濟強勁預期

來源: http://wallstreetcn.com/node/208597

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周二公布的美國經濟數據顯示,美國9月制造業活動擴張速度維持在四年半高位附近,一些地區制造業和服務業成長加速,預示著美國第三季度經濟增長或將強勁。

美國9月制造業PMI初值為57.9,持平於8月,仍舊處在52周以來的最高水平。制造業約占美國經濟活動的12%。

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Markit在公開新聞稿中表示,制造業就業連續第2個月增加,就業分項指標創2012年3月以來最高水平。新訂單指數在過去四個月中連續三次持穩在60以上,意味著制造業產品需求穩定。

第三季制造業活動表現是Markit從2007年年中開始追蹤以來的最強水準。Miller Tabak首席分析師Anthony Karydakis對路透社表示:

制造業穩健的表現並不讓人意外...這反映出經濟活動普遍回升,這個趨勢從第二季開始就開始顯現。

美國9月里士滿聯儲制造業指數為14,高於預期及前值。此外,路透社報道稱,美國9月綜合制造業指數增加,工廠稱新訂單及出貨均有成長。該地區企業也聘雇更多員工,每周平均工時也亦增加,但薪資增幅略顯溫和。

路透社報道稱,美國9月服務業似乎開端良好。活動激增反映了新訂單、銷售及全職聘雇的增加。服務業員工工時則更長;同時企業增加資本支出。費城聯邦儲備銀行表示,大西洋中部地區非制造業企業的新一般活動指數大幅跳升。

美國經濟分析局(BEA)將於9月26日發布美國第二季度實際國內生產總值(GDP)終值年化季率,市場預計增幅會被略微上修0.3個百分點至4.5%。摩根大通等眾多投行認為,美國第二季度家庭醫療開支數據喜人,這將成為美國第二季度GDP終值數據被上修的主要來源。

Markit駐倫敦首席分析師Chris Williamson表示:

我們預期(GDP)環比年率最少為增長3%,最多為增長4%,這將很大程度取決於9月服務業的情況。

不過,樓市仍步履沈重,7月房價增幅大幅減速。富國證券分析師Eugenio Aleman對路透社表示:

經濟的其他領域繼續傳出好消息,但樓市仍不如大家想的那麽好,要實現預期還需要一段時間。

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美國聯邦住房金融局(FHFA)昨晚表示,7月房價指數較上年同期成長4.4%,增幅為2012年9月以來最小。房價增幅放緩反映了房市複蘇溫和,但其料將刺激需求。(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

美國 月制 制造 造業 PMI 維持 高位 提振 振第 第三 三季 經濟 強勁 預期
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蘋果股價盤前飆升 逼近歷史高位

來源: http://wallstreetcn.com/node/213703

蘋果公司股價盤前漲超7%,逼近歷史高點119.75美元。蘋果公司昨日公布的財報顯示,iPhone銷售創紀錄同比激增46%,每股收益和營業收入遠超預期,一財季凈利潤大漲37%至歷史新高。

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蘋果公司一財季每股收益3.06美元,遠超預期的2.60美元;營業收入746億美元,大幅高於預期的675億美元。一財季,蘋果凈利潤大漲37%至180億美元,超越埃克森美孚2012年的單財季紀錄159億美元,創下歷史新高。

此外,蘋果在中國銷售同比激增70%,增幅遠超全球其他地區。盡管中國的智能手機公司正迅速在國際上獲得影響力,蘋果公司在中國市場打了一場“翻身仗”。據研究公司Canalys,蘋果首次成為中國銷量最大的智能手機。

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蘋果 股價 盤前 飆升 逼近 歷史 高位
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中國大宗農產品庫存達歷史高位 政府難收幹預之手

來源: http://wallstreetcn.com/node/213960

周三發改委宣布繼續維持在稻谷主產區實行最低收購價政策。在中國農業大宗商品庫存已經達到歷史高位的情況下,政府很難主動收回”幹預之手“。

英國《金融時報》援引中國最資深農業顧問的說法,中國農業大宗商品庫存已經達到歷史高位。這迫使政府很難在不導致價格下跌的情況下主動收回”幹預之手“。

周三發改委宣布,為保護農民利益,防止“谷賤傷農”,2015年國家繼續在稻谷主產區實行最低收購價政策。綜合考慮生產成本、市場供求、比較效益、國際市場價格和產業發展等各方面因素,經國務院批準,2015年生產的早秈稻、中晚秈稻和粳稻最低收購價格分別為每50公斤135元、138元和155元,保持2014年水平不變。

中國政府一直以高於市場的價格買入棉花、小麥、玉米、大豆、糖和大米,以鼓勵農民種植具有戰略重要地位的農作物。但這也導致了庫存過高、走私行為、以及相對廉價的進口商品的增長。

由於高價格鼓勵了戰略性作物的種植,10多年來中國谷物收成年年增長。然而,中國的農作物種植成本居高不下,農業部門的競爭力弱於其他國家。

庫存越多,政府脫身的難度就越大。由於中國已經成為農業大宗商品的大買家,將過剩商品投入市場,會在國際市場引發震蕩。

中國政府在2014年宣布釋放棉花庫存,因中國的棉花庫存已經占全球60%。

在解釋今年農村政策的記者會上,中央農村工作領導小組辦公室主任陳錫文曾表示,中國政府自去年以來沒有提高小麥和稻谷的最低收購價,此舉向農民發出了信號。而對於用直接補貼棉花和大豆農民的方式取代最低收購價的試點計劃,中國政府仍在評估中。如果該計劃取得成功,中國政府將決定是否將這種做法推廣至其他作物。

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中國 大宗 農產品 農產 庫存 歷史 高位 政府 難收 收幹 幹預 預之 之手
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對沖基金增加原油空倉至歷史高位

來源: http://wallstreetcn.com/node/214729

對沖基金們做空油價的頭寸創下歷史新高,押註油價還要進一步下跌,因原油市場供給過剩的情況仍在持續。

根據美國商品期貨委員會(CFTC)數據,在截止2月24日的一周里美國的WTI原油空頭頭寸擴大了17%,導致凈多頭頭寸下滑至七周來最低水平。

CFTC具體數據顯示,WTI原油期貨與期權空頭合計增加17,180手,至117,646手,為2006年以來最高記錄;凈多頭則下降了3.1%至202,609手。

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同時,美國的原油庫存連續七周上升至創紀錄的4.34億桶。盡管開工鉆機數量驟減,但美國國內的原油產量仍持續創出新高,達到了929萬桶/天。

彭博數據顯示,WTI原油主力合約合成期貨2月行情波動劇烈,價格在54~48美元間反複拉鋸,顯示多空雙方就油價未來走勢出現了較大分歧,2月全月價格收於49.76美元/桶,較月初上漲6%。

美國原油庫存在截止2月13日的一周里增加了772萬桶,並在隨後的一周里又增加了843萬桶至總量4.34億桶,這是自1982年8月美國能源署(EIA)開始統計該數據以來的最高值。

EIA預計美國的原油產出今年將增長7.8%至日均930萬桶,為1972年以來最高記錄。而沙特去年的產量約為900~1,000萬桶。

而石油輸出國組織(OPEC)的產能在2月份的產能上升了0.5%,至3056.8萬桶/天,為去年10月以來最高。

“每天產量需要減少200萬桶才能認為市場不再供給過剩,”LPS Partners場外能源交易負責人Michael Hiley在接受彭博新聞社采訪時表示。

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對沖 基金 增加 原油 空倉 歷史 高位
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股市高位震蕩,一旦大跌反而可能觸發降息?

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=2032

本帖最後由 jiaweny 於 2015-4-14 17:04 編輯

股市高位震蕩,一旦大跌反而可能觸發降息?
作者:姜超

格林斯潘接任美聯儲主席後,每逢金融市場震蕩,必出手幹預以穩定局勢。危機時刻的幹預成為常態。06年後,開始被稱為“伯南克期權”。同樣,在中國是否也存在著這樣一個類似的央行看跌期權——“央媽期權”,是否會不斷上演“幾時有,問行長。向北望,跪央行”

格林斯潘接任美聯儲主席後,每逢金融市場震蕩,必出手幹預以穩定局勢。從87年的“黑色星期一”,到97年東南亞金融危機,乃至98年LTCM破產案,美聯儲均通過公開市場操作、貼現率的調整或者降息,緩解市場上的流動性緊缺,保證金融系統的平穩運行。

危機時刻的幹預成為常態,市場於是形成預期,並稱這樣的政策為“格林斯潘看跌期權”(GreenspanPut),意思就是碰上市場下跌不必驚慌,美聯儲永遠將立刻采取行動,安撫市場。即便格林斯潘後來離職,這個稱呼一直在美聯儲流傳下來。2006年伯南克上臺後,開始被稱為“伯南克期權”。

同樣,在中國是否也存在著這樣一個類似的央行看跌期權——“央媽期權”,是否會不斷上演“幾時有,問行長。向北望,跪央行”

1. 伯南克期權,助漲不助跌

08年金融危機對實體經濟造成顯著危害:房地產大幅下滑,失業率攀升,投資、消費持續疲軟。短期的創新型流動性工具已無法力挽狂瀾,美聯儲於是從資本市場入手,壓低長端利率,從08年11月起,拉開了量化寬松的大幕。

從格林斯潘到伯南克,美聯儲似乎有條不成文的傳統——“助漲不助跌。”這種傳統或許來源於對“有效市場理論”的信仰,相信市場是有效的,資產價格泡沫不會一直存在,所以,就算格林斯潘看到了“非理性繁榮”,也不願意有任何作為。

美聯儲的習慣是,當泡沫破滅時出手相救,在泡沫產生時任其發展,美聯儲三輪QE就是最典型的例證。

2008年11月25日:金融危機的高峰時期。伯南克宣布推出第一輪QE,共購買1.7萬億美元債券。在此提振下,美國股市開啟了新的牛市。

2010年8月27日:在這次廣為人知的Jackson Hole會議上,伯南克承諾不會坐視美國進入通縮不管,會“想盡一切辦法”來“在必要情況下通過非傳統措施提供額外的流動性”。3個月之後,

第二輪QE正式啟動。之前,標普500指數出現16%的下跌,伯南克暗示QE2的講話後,標普指數一路上漲22.8%。

2011年9月22日:在美國股市由於歐債危機而遭遇了20%的大跌之後,美聯儲推出了所謂的“扭轉操作”(Operation Twist)。根據這項計劃,美聯儲一方面出售短期債券,另一方面則買進長期債券,借此來壓低長端利率。這項計劃推出以後,標普指數先是經歷了小幅的下滑,隨後就重新開始了此前持續多年的上揚,最終的漲幅達到了80%。

2012年8月31日:又一次在Jackson Hole會議上,他並未明確承諾QE3。但通過描述經濟的疲軟狀態,並明確美聯儲意圖采取有力行動和其擁有的政策工具,進一步提高了9月行動的預期。在他發表這一講話後,此前已下跌近10%的標普指數開始反彈,從1400點一路上漲,至今都未出現過任何重大的回調。

2. 貨幣政策獨立性增強,“央媽期權”外圍環境保障

從布雷頓森林體系建立以來,盡管外圍經濟不斷變化,美聯儲始終采取更關註本國市場的內向型貨幣政策。數次QE使得這10余年間大量熱錢湧向中國等擁有更高經濟增長率和自然利率的新興國家。

在美元本位制下,為對抗本幣被動升值,中國央行不得不采取投放本國基礎貨幣買入美元的匯市幹預政策。00年至13年,央行外匯儲備年均增速高達26%。從98年至今,我國基礎貨幣總量從3萬億增加到27萬億,其中06到11年是增長高峰期,年均增速高達23.2%。這期間央行的貨幣政策缺乏完全自主性,而針對外儲急劇膨脹的沖銷操作難以做到完美,導致了貨幣高增長和相對的高通脹。

11年6月美國第二輪QE結束後,中國的外匯占款余額增速開始急劇下跌,外匯占款逐步退出中國基礎貨幣創造的主渠道,央行對金融部門債權在基礎貨幣創造中的地位正在逐漸提升。央行貨幣政策的獨立自主性得到大幅加強,為“央媽期權”的形成創造了良好的外圍金融環境。

3. 貨幣政策目標:從基本面到資產價格

理解央行的貨幣政策,其核心是服務於四大目標:包括經濟增長、通脹溫和、充分就業以及金融穩定,而在中國由於缺乏可信的就業數據,就業目標與增長目標基本等同。其中前三者屬於經濟基本面的目標,而最後一個目標已經包含了資產價格。

3.1 經濟增速新低,貸款利率下調

經濟增速下墜,觸發第一次降息。14年3季度GDP增速從7.5%回落至7.3%,且3季度金融機構自主貸款利率仍在上升。10月工業同比增速回落至7.7%,而10月CPI亦降至1.6%的5年低點,11月匯豐PMI創6個月以來的新低。前期多次寬松已基本無助於降低社會融資成本,經濟下行風險有增無減。

在經濟形勢頗有四面楚歌的意味下,“央媽期權”啟動,11月21日央行宣布降息,合情合理。

從經濟增長角度考察,當前各類指標均位於過去25年的低點附近,與之相應貸款利率也應降至歷史低點。當前貸款基準利率為5.35%,與5.31%的歷史最低值相當,但考慮到去年末金融機構實際貸款利率高達6.92%,經過3月降息之後應在6.7%左右,高於貸款基準利率約130bp,因而從真實貸款利率角度觀察,未來潛在降息空間或在5次以上。

3.2 通縮風險加大,調降存款利率

通縮風險加大,觸發第二次降息。周小川近期在博鰲論壇表示,關註大宗商品價格下跌和中國通縮風險。15年1月的CPI降至0.8%,2月份也僅為1.4%,同期PPI降幅擴大至-4%以上,通縮風險顯著升溫。而通縮加劇會導致實際利率上升,不利於刺激消費,從抗通縮角度觀察需及時下調存款利率。

我們預測15年CPI為1.2%,PPI為-4%,其中PPI通縮的嚴重程度將與98、02以及09年基本相當,而CPI雖然仍在正值區間,但也將與06年的低點相近,僅優於98、02以及09年。而綜合考慮CPI與PPI的走勢,其均值或將降至0以下,意味著通縮成為現實的風險,嚴重程度甚於05年。

當前1年期定存利率在2.5%,上浮之後在3%左右,遠高於1.98%的歷史最低值,因而意味著未來存款利率同樣存在4次甚至以上的下調空間。

3.3 房價下跌定會降息

全球貨幣政策被房價綁架。貨幣政策的最後一個目標是金融穩定,即各類資產價格。而從過去全球乃至中國貨幣政策實踐經驗看,房價穩定無疑是最為重要的目標。日本、美國、歐洲的房價下跌之後均觸發了持續降息,而中國08年、12年以及本輪的降息背後均有房價下跌的背景作為鋪墊。

刺激政策頻出。14年以來政府數次出臺地產刺激政策,包括從14年4月到9月40多個城市取消限購,14年9月取消三套房限貸,10月放寬公積金貸款條件、14年11月、15年3月兩次降息等等。而15年3月30日5部委發文降低二套房首付至4成,同時降低公積金貸款首付成數,以及二套房交易營業稅。從購房資格、利率、首付成數等各個方面刺激地產需求。

刺激效果短暫。但觀察過去一年的全國地產銷量數據,我們發現:14年3月步入負增長,限購取消後在5、6月短期反彈,7月再度下降,降息後11、12月地產銷量短期反彈,15年前兩個月地產銷量再度下降。

地產大拐點,放松未結束。由此可見,隨著人口紅利大拐點的出現,以及房地產財富效應的消失,以剛需為主的地產市場將面臨需求的持續萎縮,因而14年以來的刺激政策均只有短期效果,而難以刺激地產需求的持續回升,未來房價仍難言止跌,與之對應央行的貨幣放松仍未結束。

4. 金融為王時代來臨,“央媽期權”再起航

從上述貨幣政策實踐來看,央行已經從關註基本面轉向關註房價等資產價格,但貨幣政策是否應該關註股價等金融資產價格,在理論上仍存在著嚴重的空缺。

二戰之後,也就是凱恩斯理論形成的時期,並不存在一個龐大的資本市場,而今市場已經極具規模,各種名目繁多的金融商品運行其中,貨幣既可以在金融市場空轉,也可以不到市場中去。

經濟運行的環境變了,理論上隨之也要有新的思考,如果此時此刻,貨幣政策繼續忽視金融資產價格,只關註CPI的話,則可能會忽視經濟中正在發生的巨大變化。

4.1  地產“窮”金融“興”,金融資產成為主戰場

對於現在的中國,隨著人口紅利的結束,房地產大拐點已經出現,零利率將是長期趨勢,而過去20年居民財富增值來源的存款、房地產均已日薄西山,而這也意味著居民財富配置多元化的時代已經來臨,未來金融資產將成為居民財富增值的主力戰場,對金融資產的需求將持續膨脹。

具體來看,14年以來,降息降準之後地產市場缺乏起色,但股市大幅上漲。回顧14年股債雙牛的行情,我們認為中國居民的財富配置正在歷史性地從房地產轉向金融資產,金融為王的時代已經來臨。

在90年代中國居民財富增長主要靠存款,當時存款利率就高達10%。而在2000年以後的主要財富增長來自於房地產,一方面來自於地產銷量的大幅增加,同時來自房價的持續上漲。但從14年開始地產在居民新增財富中的占比降至40%以下,而包括理財、股票、基金、信托、保險在內的各類金融資產開始全面崛起。中國居民家庭財富配置已經從90年代的存款時代、2000年的地產時代步入到如今的金融時代。

4.2 資本市場承載夢想,股市上漲不再是降息障礙

從歷史經驗看,過去3輪降息多發生於股市下跌期,但在90年代後期,由於經濟蕭條,央行的持續降息對應的是股市持續上漲。由此可見,央行降息與股市漲跌與否並沒有直接關聯。

股市上漲非降息障礙。今年兩會政府工作報告明確資本市場“承載著改革夢想”。而周小川在兩會答記者問上表示股票融資直接地支持了實體經濟的發展,而金融的大量活動都是在進行資源配置,為實體經濟直接或間接進行服務。央行行長的明確表態意味著股市上漲將不會成為未來降息的障礙。

股市助經濟去杠桿,股價大跌或觸發央媽行權。周小川3月22日亦表示,在新常態下將進一步加大資本市場發展的力度,同時也要考慮貨幣政策穩健的程度,助力實體經濟去杠桿。近期各路資金跑步入市,參與主體越來越廣泛和多元,使得央行必須更加註重以股市為代表的資產價格。當前實體經濟和房市乏善可陳,使得實體經濟債務負擔加重。而股市上漲是去杠桿的最佳方式之一,加之股市與GDP的比值在持續上升,其重要性與日俱增,一旦股市大跌容易引發系統性金融風險,因而一旦金融資產價格出現大幅波動或會觸發央行“行權”,股市大跌反而可能觸發降息。

5. 救火隊長央媽:哪里出事哪里有我

一方面是經濟通脹下行,債務風險升溫,實體剛性融資需求難降;另一方面是資產價格上漲,導致虛擬經濟融資需求強勁;兩者導致貨幣利率居高不下,寬松貨幣政策傳導受阻。我們發現央媽成為了重要的救火隊長,哪里出事哪里就有央媽的身影。

5.1  IPO打新收益率高企,央行連續四次下調回購利率

15年市場上出現了可與理財競爭的新“無風險收益”資產——IPO打新,而高企的新股收益率又與新股發行定價機制相關。15年以來,每月新股發行數量在20只以上,募集資金均在100億元以上,15年3月更是達到200億以上。對應凍結資金規模也從14年6月的9000多億元,增加至15年3月的近3萬億元。逐漸擴大的凍結資金增加了短期資金需求,造成打新期間銀行間和交易所回購利率的飆升。

但觀察央行的行為,從3月份以來,央行已經4次下調7天逆回購招標利率從3.85%至3.45%,與去年7月份以後下調14天正回購利率如出一轍,並成功引導貨幣利率下行,央媽寬松貨幣、救場態度明確無疑。

5.2 財政部萬億債務置換,央行明確研究並可能介入

14年以來,在表外融資監管加強、地方政府融資能力顯著萎縮的情況下,地方政府債務的到期償還壓力巨大。因此地方政府在融資過程中的“借新還舊”將成為常態。

2015年新《預算法》正式實施之年,財政部債務置換計劃橫空出世。債務置換是用地方政府發行的低利率債來代替融資平臺的高收益類債務,通過政府信用的顯性化實現拉長政府債務久期,降低政府融資成本的目的。

置換債券的發行意味著利率債供給的大幅增加,2015年地方政府債將發行1.77萬億(包括置換債券1萬億、預算公告的6000億和到期還本的1714億),凈增量1.6萬億。簡單假設今年國債和政策性金融債凈增量與去年持平,則15年利率債(國債、政策性金融債、地方政府債)凈增量將達3.77萬億,較14年大幅增加66%。

若完全市場化發行且央行不提供額外的流動性支持,供給的大幅增加將對利率債形成巨大沖擊。尤其是近期國債、國開債利率出現大幅上升,直接擡高了企業債券融資的整體成本,一個重要原因就在於江蘇省公布將組建地方債承銷團。

當前央行的政策態度並未完全表明,但值得註意的是,周小川在博鰲論壇期間已經表示“存量債券置換是個新問題,還要再研究一下”,同時並未對央行介入債務置換否認,隨著供給沖擊的逐步加劇,央行介入的必要性也將逐步上升。

我們認為,未來不排除央行會以貨幣政策配合以緩解地方政府債券的供給沖擊,包括降準或采取PSL、再貸款等。而在公布地方政府債務置換計劃之後,央行在15年3月就進行了3200億的MLF(中期借貸便利)操作,期限3個月利率3.5%,及時給金融機構提供充足廉價的資金,並承諾從4月起按月披露MLF等工具的使用情況,有助於增加貨幣政策透明度,穩定寬松預期,對沖債務置換的風險。

事實上,07年財政部曾獲準發行1.55萬億特別國債以為計劃設立的國家外匯投資公司提供資本金,為避免大規模發行對市場的沖擊,其中僅2000億面向市場發行,1.35萬億是央行再貸款給農行購買。

5.3 剛性兌付金身難破,央行先建存款保險制度防火墻

央行這兩年的核心目標之一就是降低社會融資成本。而其居高不下的原因之一便在於剛性兌付遲遲未能打破。融資平臺等預算軟約束主體對利率不敏感,低風險高收益的城投債務拉高了社會實際無風險收益率。同時,發改委等部門出於維穩和避免監管問責,仍在強化剛兌預期,據媒體報道,15年3月,發改委發文要求各地高度重視今年企業債券本息兌付工作,並對2015年企業債券本息兌付情況進行進一步排查,絕不允許發生資本市場違約事件。

從歐洲和日本的經驗來看,要想轉型成功,必須打破債務的剛性兌付。目前希臘的國債利率高達10%,而德國國債利率為負,如果一直給希臘國債提供擔保,資金就會源源不斷流向希臘,但希臘似乎從來沒有想過要還錢,因而剛兌導致了金融資源的錯配。而美國轉型成功的重要一步是雷曼的倒閉,從而使得良幣驅逐劣幣,改善了金融資源配置效率。

中國過去剛兌不斷,超日債等接連獲得兌付。14年記者會上總理稱“不願意看到一些金融產品違約的情況”,而15年態度明顯更加開放,首次稱“我們允許個案性金融風險的發生,按市場化的原則進行清算,這是為了防止道德風險,也增強人們的風險意識”。

近期央行牽頭的存款保險制度落地,利率市場化進入加速期,伴隨著各類防火墻的建立,違約將得到有效隔離,而不會大規模傳染,從而使得剛兌的打破成為可能,國開、國債作為無風險資產的價值將獲得體現,需求有望回歸,將有望真正降低無風險利率,切實降低中國經濟的融資成本。

5.4 準備金率下調對沖貶值風險

進入15年,幣值穩定亦成為重要變量。美元指數突破100點大關,為03年以來首次,美元牛市的腳步聲愈見清晰,而人民幣匯率頻頻走貶,熱錢外流持續,種種客觀條件表明當時的資金面不容樂觀。

在此背景下“央媽期權”亦及時啟動,自15年2月5日起降準0.5個百分點。而目前我國存準率依然在20%左右的歷史峰值附近,下調空間巨大,是對沖貶值風險資金流出的重要防火墻。

6. 手握“央媽期權”,跟著央媽站好隊

對於現在的美聯儲,如果我們翻閱一下耶倫以往的記錄,就會發現,在維護美聯儲舊有的傳統上,她依然不會成為一個顛覆者。只要不試圖去識別和在早期就扼殺泡沫,耶倫就會和“伯南克期權”一樣:資產價格上面沒有天花板,下面有個保護傘。

將資產價格更多地納入貨幣政策的視野,有順應全球經濟發展和通貨膨脹機理變化、促進金融經濟穩定的積極一面。從近期我國央行的發聲和行動來判斷,央行似乎也在重新思考貨幣政策是否應關註資產價格,就在以前央行的各種觀點對此還是均持否定意見的,這無疑是一個進步。

在14年11月第一次降息之後股市暴漲,金融泡沫就曾一度引發央行關註,但近期周小川表示樂見資金通過股市進入實體經濟,因而股市上漲將不會成為降息的障礙,甚至可能與美國的伯南克期權類似,即由於實體經濟和房市乏善可陳,因而一旦股市大跌反而可能觸發降息。雖然說目前中國還沒有一個淩駕於一行三會之上的機構,協調推進各種金融政策,但央媽已經開始按照同一個邏輯行事,像一個勤勞的小蜜蜂一樣四處救火,那我們能做的是什麽?手握“央媽期權”,跟著央行站好隊,擁抱金融大時代!(來源:環球老虎財經)


股市 高位 震蕩 一旦 大跌 反而 可能 觸發 降息
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外資高位套現中資銀行 銀行股還能買嗎?

來源: http://www.yicai.com/news/2015/05/4617608.html

外資高位套現中資銀行 銀行股還能買嗎?

一財網 趙星巍 2015-05-13 22:11:00

年初至今,銀行板塊僅上漲了6.01%,明顯跑輸大盤,在申萬一級行業排名倒數第一,自5月10日央行二次降息以來,機構人士普遍看好銀行板塊的中長期行情,堅定的看多者不勝枚舉,但也不乏分歧聲音。那麽銀行股還能買嗎?

恒生銀行又要減持興業銀行股份了。據興業銀行5月12日晚間公告,公司股東恒生銀行擬以每股17.68元的價格出售最多4.99%的普通股。按最大數量計算,恒生銀行將套現168.1億元,自今年2月10日恒生銀行首次減持興業銀行以來,興業銀行股價已漲三成。

不過興業一家猛漲並不能掩蓋銀行板塊今年以來的“疲軟”,年初至今,銀行板塊僅上漲了6.01%,明顯跑輸大盤,在申萬一級行業排名倒數第一。自5月10日央行二次降息以來,機構人士普遍看好銀行板塊的中長期行情,堅定的看多者不勝枚舉,但也不乏分歧聲音。那麽銀行股還能買嗎?

雖然興業銀行的市場表現為恒生銀行的投資帶來了不錯的回報,但是不可忽略的是,今年以來在A股牛市火熱的大背景下,銀行板塊的表現卻一直都是“差等生”。Wind資訊統計顯示,銀行板塊年初以來至今漲幅僅為6.01%,為申萬一級28個行業板塊的倒數第一名,遠遠落後於大盤35.28%的漲幅。

一位機構人士對《第一財經日報》記者表示,市場對銀行股還是沒那麽“感冒”,現在利息差還是銀行主要利潤的來源,相對比較單一,題材方面可炒的空間也很小。

“對於基金來說,出於對風險分散的考慮,從長遠角度出發值得一配。現在估值比較低,漲幅也小,5月10日的二次降息是個好事情,所以中長期來看問題不大。”上述機構人士補充道,從個人投資者出發,並不推薦個人投資者對銀行股進行配置,“當然這也看個人投資風格和風險偏好,除非比較沈得住氣,拿得住,不愛折騰。”

相對看空的聲音,市場看多的機構似乎占據大頭。機構人士更多認為,二次降息符合市場預期,短期會對銀行股造成利空,但是中長期來看,卻有利於估值的提升。

Wind資訊顯示,目前銀行板塊的市盈率(TTM)僅為7.3倍。華泰證券的金融分析師羅毅向《第一財經日報》記者直言,“年初以來銀行板塊是先跌後漲,漲幅有限,屬於A股價值窪地,中長期來看價值窪地需要被填平。”

廣發證券測算,此次降息會拉低銀行12年凈利潤增速約1.2個百分點,但是長期來看則又助於緩解銀行銀行資產質量壓力。中信建投則強調在降息周期中,繼續降息有助於推動銀行資產證券化的進程。資產證券化發行規模的增加,將加快銀行去風險過程,從而提高銀行股估值。

一個機構間普遍達成的共識是,此次降息標誌著利率市場化接近完成,銀行股價是短空長多。平安證券認為,鑒於上次存款上限放開後各家銀行的應對,本次存款上限放開後,各級按銀行存款上浮空間用足1.5倍的可能性不大。

編輯:王樂

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外資 高位 套現 中資 銀行 股還 還能 能買 買嗎
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股价长期低迷与高位运行收益率分析 东博老股民

http://xueqiu.com/9528220473/48792825

股价长期低迷与高位运行收益率分析

很多人价值投资者认为,只要市场估值长期保持不变,即股价市盈率稳定在一个区间内不变,其长期投资的收 益率相当于该企业经营业绩的增长率。其实,也不尽然,在存在现金分红再投资的情况下,股价高位运行与长期低迷的收益是存在不同的,长期低迷的收益率高于高 位运行。为了说明这个问题,我在这里向大家模拟计算一下:

附表:长期低迷与高位运行收益率比较

从 上表中我们就可以看见,以招商银行我个人乐观的业绩(年均增长19.11%)预测为例,股价低迷环境下,六年间市值从1万元上涨至4.41万元,累计收益 341%,年均收益28.05%;股价高位运行的六年间市值从1万元上涨至3.12万元,累计收益212%,年均收益20.90%。很显然,股价低迷的投 资收益每年高出7个百分点。要知道,7个百分点的年均复利差异是相当不容易取得的。在这里,得益于股价低迷状态下,现金分红再投资买入股份比较多,所以, 其投资收益率远高于招商的业绩增长率。所以,巴菲特总是说他喜欢股价低迷,就是这个道理。

当然,在这里想说明的仅仅是市场估值长期稳定在一个区间内的收益比较,假如你说可以在上涨以后卖出,下跌以后买进的波段操作就可以提高收益率,那么是另外一回事了。

好了,不多说了,剩下的大家自己去悟一下吧。

股價 長期 低迷 高位 運行 收益率 收益 分析 東博 博老 股民
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高位增發風險凸現 近百股價格現倒掛

來源: http://www.yicai.com/news/2015/07/4640213.html

高位增發風險凸現 近百股價格現倒掛

一財網 谷東 2015-07-02 23:26:00

增發價格水漲船高令風險隨之增加,而本輪出現股價跌破增發價的情況也基本發生在滬綜指4000點上方時實施或披露預案的增發。

7月2日,新宙邦(300037.SZ)再次以31元跌停價報收。這與其10個交易日前創造的55.30元歷史高價相比,已經跌去了近44%。而按照其6月25日剛剛完成的發行股份募集配套資金的50.38元發行價格計算,也已經出現了逾38%的股價倒掛。

新宙邦是自去年7月1日以來進行增發的上市公司中,股價與增發價格倒掛幅度最大的一家,但卻不是唯一的一家。據WIND資訊的統計,這一年以來,包括已經完成增發以及剛披露增發預案的上市公司中,已有95家出現股價與增發價格或增發底價倒掛的情況。

沒辦法,既然市場跌成這樣,有些高價增發的股票必然也會出現倒掛現象,依靠增發獲利的同時也要冒風險。當然,如果市場轉好,股價還會漲回來,一位券商策略分析師認為。

高位增發風險大

實際上,增發價格的水漲船高令風險隨之增加。本輪出現股價跌破增發價的情況也基本發生在滬綜指4000點上方時實施或披露預案的增發。

其中,據WIND資訊統計,自去年7月1日以來已經實施增發的上市公司中,只有三特索道(002159.SZ)、翠微股份(603123.SH)是在2014年的11月完成的,另有一只瀚藍環境(600323.SH)在今年2月份完成的定增,其余均是今年4月以來完成定增的。而瀚藍環境和三特索道股價相較增發價也僅有不足0.5%的下跌。

同樣,披露定增預案的65家股價倒掛的上市公司中,有61家是今年4月以來發布公告的。尤其6月份以來的上市公司中,有多家在其公布增發預案後,股價便跌破增發價、甚至跌破預案價下限。

更有甚者,如桐昆股份(601233.SH)則是將原增發預案進行修訂後,上調增發底價約50%而出現了股價倒掛。

7月2日收盤,桐昆股份跌停於16.17元。而按照其此前的增發預案,增發底價為14.33元,並未出現跌破增發底價情況。但就在6月25日,桐昆股份將其增發價格確定為不低於21.27元,若按此計算,已出現近24%的倒掛幅度。

而就在桐昆股份提高增發底價時,多家券商仍一致看好,甚至給出“買入”評價。有券商研究員發布研報認為,募集總額不超過30 億元保持不變,大股東仍以現金方式認購3 億元,彰顯公司未來發展信心,此外攤薄比例降低,對EPS 和股價影響正面,也有利於保護原有投資者的利益。

但就在6月25日,桐昆股份以3.77%的下跌回應。截止7月2日收盤,桐昆股份股價已較本輪行情最高點27.68元下跌了逾四成。

浮虧何時消

正常來講,參與定增的投資者最終一般不會出現虧損,只是時間問題。一位在5年前參與某上市券商定向增發項目的投行人士曾在該上市券商跌破增發價後給出買入建議,隨後不久,股價的確重回增發價上方。

而本輪出現股價增發價倒掛的上市公司中,也出現了多家上市券商的身影,包括剛剛披露定增預案不久的國金證券(600109.SH)、申萬宏源(000166.SZ)、東興證券(601198.SH)、東吳證券(601555.SH)、以及獲得股東大會通過的長江證券(000783.SZ)等。這些券商股價與其增發底價相比,均出現了超過10%的折價,尤其國金證券,折價率已高達26.41%。

券商板塊是本輪深幅調整行情中比較抗跌的品種,且今年以來累積漲幅有限,若大盤企穩,會有一定的反彈空間。但這並不意味著其增發價格就一定是安全的。尤其對於二級市場投資者來講,以為通過低於增發價的價格來買入套利,也要承擔很大風險。對於一些增發價格較高的,短期內重回增發價上方會存在較大難度,上述分析師認為。

其實就如新宙邦,已經跌破了其兩個增發價。在跌破募集配套資金的定增價格後,繼續向下,至今還跌破了同期發行股份購買資產所確定的增發價格36.28元。

據新宙邦公告,其此次定向增發包括兩部分,一部分是購買王陳鋒、曹偉、朱吉洪、謝偉東、呂濤、張威共6 名交易對方合計持有海斯福的100%股權,確定發行價格為不低於定價基準日前20 個交易日股票交易均價的90%,即最終為36.28元。而另一部分為募集配套資金,采取了競價申報方式。當時,有12家機構給出了最低40.60元,最高達52.71元的報價。最終,給出最高報價的財通基金管理有限公司獲得絕大部分配售份額。

按照目前股價計算,財通基金持有的約337.44萬股新宙邦,已經出現逾6500萬元浮虧。

編輯:黃向東

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高位 增發 風險 凸現 近百 百股 價格 倒掛
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中國高鐵里程世界第一 2016鐵路投資繼續保持8000億元高位

來源: http://www.yicai.com/news/2016/01/4739956.html

中國高鐵里程世界第一 2016鐵路投資繼續保持8000億元高位

一財網 王子約 2016-01-17 11:23:00

第一財經記者從會上了解到, 2015年,全國鐵路完成固定資產投資8238億元,投產新線9531公里,其中高鐵3306公里,圓滿完成“兩個8000以上”的目標。

17日上午,中國鐵路總公司工作會議在京召開,中國鐵路總公司黨組書記、總經理盛光祖在會上表示,2015年鐵路投資建設任務圓滿完成,2016年將完成固定資產投資8000億元。

第一財經記者從會上了解到, 2015年,全國鐵路完成固定資產投資8238億元,投產新線9531公里,其中高鐵3306公里,圓滿完成“兩個8000以上”的目標。

盛光祖表示,“十二五”期間,全國鐵路固定資產投資完成3.58萬億元、新線投產3.05萬公里,較“十一五”期間分別增長47.3%、109%,是歷史上投資完成和投產新線最多的五年。到“十二五”末,全國鐵路營業里程達到12.1萬公里,其中高鐵運營里程超過1.9萬公里,位居世界第一。

從盛光祖的報告來看,2016年,黨中央提出鐵路要保持建設投資規模,同時強調加大以中西部地區為重點的鐵路建設力度,為經濟發展和民生改善發揮作用。

他強調,今年鐵總的工作將堅持以市場為導向,以經濟效益為中心,以創新發展為主線,統籌抓好安全、運輸、經營、建設、走出去等重點工作,進一步開創鐵路改革發展新局面,為促進經濟社會發展作出新的貢獻。

重點推進六個方面工作創新,包括推進安全管理創新,確保鐵路安全持續穩定;推進運輸組織改革創新,增強鐵路的市場競爭力;推進企業運行機制和經營工作創新,充分激發企業的經營創效活力;推進鐵路建設工作創新,確保優質高效完成建設任務;推進鐵路技術創新,進一步提升鐵路科技水平;推進鐵路走出去工作創新,進一步增強中國鐵路的國際競爭力。以及加強人才和隊伍的建設。

現場接受第一財經采訪的參會人士認為,2016年鐵路建設不僅繼續承擔著高位的建設任務,同時在管理機制、價格機制、投融資機制等方面都有望邁出改革的重要步伐。

編輯:汪時鋒

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中國 高鐵 里程 世界 第一 2016 鐵路 投資 繼續 保持 8000 億元 高位
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中信里昂為猴年港股“算命”:3月反彈至全年高位6月見底

來源: http://www.yicai.com/news/2016/01/4745459.html

中信里昂為猴年港股“算命”:3月反彈至全年高位6月見底

一財網 秦偉 2016-01-28 18:05:00

中信里昂稱,今年是火猴年,會有較多沖突,不過恒生指數八字中有足夠的水元素,全年走勢雖然比較波動,但3月有望反彈至全年高位,之後下跌,到6月時見底。

在市場缺乏動力的情況下,分析師不僅要看K線,或許也要參考風水預測了。

中信里昂證券1月28日發布一年一度頗具香港特色的風水指數,這份根據恒生指數的“八字”作出的風水預測稱,靈猴將為“土雞”——恒生指數保駕護航,令恒生指數今年有一個不錯的開局,年中一度下探後再度上升。

風水指數雖然純屬娛樂,但曾在1992年誕生時準確地命中了恒生指數當年全部7個主要轉折點。去年,風水指數也曾押準恒生指數的一半表現。中信里昂去年初曾預測恒生指數在2015年會作出繞羊腸般的走勢,恒生指數在2月漲至6月後,在風水指數預測的7月8日兇日當天,曾大跌近6%。

中信里昂稱,今年是火猴年,會有較多沖突,不過恒生指數八字中有足夠的水元素,全年走勢雖然比較波動,但3月有望反彈至全年高位,之後下跌,到6月時見底。

在行業板塊的選擇上,中信里昂科技行業分析師馬卓藍表示,今年金和水相關的行業上半年表現將走強,黃金和白銀,汽車、金融、博彩、交通運輸、機械等板塊有望向好。而油氣、公用事業、科技、電信和互聯網板塊開年勢頭良好,但隨著猴子進入第四季開始亂竄,板塊表現將急轉直下。

根據五行元素,風水指數認為,屬土相關行業也會有不錯的表現,包括中國內地投資和內地房地產,可再生能源的前景不錯,資源行業預計也將有所回暖,不過香港地產業就略微遜色。雖然屬水的行業在上半年將有不錯表現,但全年來看回報不算理想,包括交通運輸、博彩、消費/零售及醫療衛生。除了中信里昂,野村證券最近也發出一份玄學家周漢明預測的投資建議,這份特別報告稱今年港股整體穩定,表現最差的月份是1月、2月和10月,尤其是10月8日至11月8日,預計市場將出現大幅調整。行業選擇上就建議投資者避開金融和零售股,與中信里昂看好金融業相反。

編輯:彭潔雲

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中信 里昂 猴年 港股 算命 反彈 全年 高位 月見 見底
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發改委:國慶節前生豬價格將高位運行 明年春節後或進入新一輪調整

來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2016-04-10/996865.html

今年春節後,生豬價格不降反升,持續高位運行。這是生豬養殖行業經歷前幾年周期性調整的結果,帶有恢複性和補償性。由於生豬和能繁母豬存欄量仍然較低,預計今年中秋、國慶節前生豬價格將高位運行。按照生豬養殖周期和市場供求規律,預計9月份以後供求關系趨於寬松,明年春節後可能進入新一輪調整階段。

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今年春節後,生豬價格不降反升,持續高位運行。這是生豬養殖行業經歷前幾年周期性調整的結果,帶有恢複性和補償性。

多種因素導致生豬價格高位運行

在上輪“豬周期”中,生豬價格下跌期較長,養豬業長期處於微利或虧損狀態,導致去年3月生豬價格進入上漲通道後,部分養殖場戶補欄積極性仍然不高,補欄進程較慢,加之部分地方實施生豬禁養或限養,生豬產能持續處於低位。據農業部監測,截至今年2月,生豬與能繁母豬存欄分別連續37個月和30個月同比下降。這是當前生豬價格處於高位的主要原因。

去年夏季天氣炎熱導致9月份後能繁母豬配種分娩率出現連續4個月下降,去年冬天全國大部低溫寒潮導致仔豬成活率下降,也影響了近期生豬市場供應,使今年春節後價格不降反升。

3月份,全國平均生豬出場價格為19.02元/公斤,同比上漲55.3%。這與去年3月恰逢上輪“豬周期”低谷、生豬價格較低也有很大關系。

豬肉價格漲幅明顯低於生豬價格漲幅

近期,豬肉價格隨生豬價格上漲而有所上漲,但漲幅遠低於生豬價格。據國家發展改革委監測,3月份36個大中城市超市集貿市場豬肉(精瘦肉)平均零售價格為33.9元/公斤,同比上漲20.2%,比生豬價格同比漲幅低35.1個百分點;環比下跌1.1%,比生豬價格環比漲幅(3.6%)低4.7個百分點。4月6日全國平均生豬出場價格為19.9元/公斤,同比上漲55.4%,比春節前(2月3日)上漲8.7%;豬肉(精瘦肉)價格為34.7元/公斤,同比上漲23.2%,比春節前上漲4.3%,分別比生豬價格同期漲幅低32.2個百分點和4.4個百分點。

玉米價格下跌助推豬糧比價上升

隨著生豬價格上漲,豬糧比價也持續攀升,已接近歷史高點。除生豬價格上漲之外,玉米價格持續下跌是重要因素。2011年四季度至2015年上半年,全國平均玉米批發價格持續穩定在2.4元/公斤左右。去年7月至今,玉米價格持續下跌,目前已不足2元/公斤,累計跌幅約20%。若剔除玉米價格下跌因素(即假設玉米價格維持在去年7月水平),當前豬糧比價仍低於8.5∶1,處於正常波動的綠色區域。

今後一段時間生豬價格可能高位趨穩,但上漲空間有限

由於生豬和能繁母豬存欄量仍然較低,預計今年中秋、國慶節前生豬價格將高位運行。同時,受夏季消費需求處於淡季、飼料等養殖成本下降、替代消費品價格下跌或保持平穩等因素影響,生豬價格繼續大幅上漲的可能性較小。近期養殖場戶補欄積極性較高,據農業部最新監測數據,3月份生豬存欄量環比增加0.9%,能繁母豬存欄量環比止跌持平,預示著生豬和能繁母豬存欄下降過程基本結束,後期生豬供需格局可能發生改變。按照生豬養殖周期和市場供求規律,預計9月份以後供求關系趨於寬松,明年春節後可能進入新一輪調整階段。因此,養殖場戶要進一步提高風險意識,理性判斷生豬價格未來走勢,合理安排補欄,並順時安排出欄。

各地要切實做好生豬保供穩價工作

針對當前生豬價格情況及未來價格走勢,國家發展改革委及有關部門正在積極采取措施,督促各地落實“菜籃子”市長負責制,做好生豬產銷銜接,加強疫病防控,強化價格和市場監管,因地制宜開展生豬價格保險,大力扶持生豬標準化規模養殖,合理規劃養殖區,保障生豬養殖用地,促進養豬業穩定健康發展。同時,執行好社會救助和保障標準與物價上漲掛鉤的聯動機制,及時向困難群眾發放價格臨時補貼。下一步,國家將繼續密切關註生豬價格走勢,加強引導調控,確保生豬市場供應充足和價格總體平穩,滿足居民正常消費需求。

  • 國家發改委
  • 陳星

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發改 改委 國慶 節前 生豬 價格 高位 運行 明年 春節 後或 進入 一輪 調整
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價值組合重倉股再爆升: 彩星集團創52週高位

繼英皇娛樂酒店爆升之後, 價值組合另一支重倉股彩星集團(635)今日股價上升7%, 以11元收市, 創下52週高位. 

再一次證明筆者的投資格言和信念: 有資產就有希望.
價值 組合 重倉 倉股 股再 再爆 爆升 彩星 集團 52 高位
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“堰塞湖”重回高位 企業IPO執念從何而來?

來源: http://www.yicai.com/news/5024171.html

IPO“堰塞湖”一直是困擾監管層的難題,歷任證監會主席從郭樹清到肖鋼都曾積極求解。如今,化解積壓企業的重任,又落在劉士余肩上。

根據證監會數據,截至6月2日IPO受理首發企業達801家,而上一次排隊企業數量達到800家,要追溯到2012年11月。經過三年多的改革,新股積壓再創新高,股市的融資功能限制也一直未能破解。

“對監管層而言,現在處於兩難抉擇,不加快發行,積壓會越來越多,但如果加快發行,當前脆弱的市場重心很可能繼續下移。”北京一位券商首席分析師對《第一財經日報》稱,對企業而言同樣也是兩難,要麽繼續遙遙無期地排隊,要麽承擔高昂的沈沒成本尋求其他渠道。“不到萬不得已,企業不會主動撤回。”

分流渠道始終不暢

新股積壓對改革形成較大的負面影響。新股發行制度改革,其方向無疑是減少審批、加強監管,讓企業更順暢地發行上市。但一般而言,因為大量的企業積壓,使得一旦大規模放開發行,造成的“抽血效應”很可能令二級市場流動性緊張。

目前業內對上述一推論存在爭議,放開發行是否如此可怕,各方莫衷一是。不過,監管層依然投鼠忌器,令改革舉步維艱。

回顧IPO“堰塞湖”歷史,2012年11月15日,證監會公布排隊企業總數達到798家。與此同時,監管層啟動了歷時最長的一次IPO暫停。時任證監會主席郭樹清四方奔走調研,與上市公司、機構投資者探討市場熱點。面對愈演愈烈的IPO堰塞湖,當時有機構建言,應發展“新三板”化解A股IPO壓力。

以建設多層次資本市場來化解企業的融資需求,成為證監會一直延續的政策導向。2013年以來,新三板經歷大擴容、大發展,一個很重要的任務是分流企業上市壓力。彼時,證監會開始反複表態,支持企業到境外上市。事實上,在境內IPO暫停期間,確實形成一波境外上市的風潮,紐交所、納斯達克以及港交所都成為中國企業的優選交易所。

經過一年多IPO暫停之後,監管層對化解“堰塞湖”信心倍增。2013年12月,監管層內部以及與券商進行多次交流,在會議中傳達出非常積極的信號,甚至有監管層人士提出要將在審的700多家企業一年內解決完,同時考慮不再人為控制上市節奏。

不過,新三板分流作用始終有限,赴海外上市的中概股公司也仍是少數。2014年3月,證監會不得不再次表態,稱IPO企業排隊積壓嚴重,預計審核需要較長時間,鼓勵企業選擇到新三板掛牌、到境外上市等多種方式融資發展。

然而,去年A股市場一波巨幅上漲行情,又將企業重新吸引回A股。一方面,擬上市企業緊鑼密鼓遞交申報材料,已在新三板掛牌的企業也頻頻宣布開始上市輔導;另一方面,海外上市的中概股迫不及待地拆VIE、私有化,快馬加鞭回國趕潮。

積壓企業越來越多,發行數量卻依然有限。截至6月2日,IPO排隊企業達到801家,其中已過會120家。今年以來,證監會每月放行一到兩批企業,月融資額在50億~80億之間。

實際上,內部與定增規模相比,也可以看出IPO對企業融資的支持有限。尤其是近三年來,定向增發儼然已是A股市場最主流的股權融資方式,融資總規模、上市公司參與數量、單筆融資額等多項數據不斷創新高。

Wind數據顯示,2012年IPO首發150家,實際募集資金927億元;而當年有164家上市公司進行了增發,募集資金規模達到了3782億元。而伴隨IPO財務核查的開展,IPO在2012年11月至2013年全年事實上暫停。

2013年全年無一只新股發行,當年卻有286家上市公司實行了增發、環比大增74%,增發募集資金達3457億元。自2014年起,定向增發市場更是進入爆發式增長。2014年、2015年分別有487家、857家上市公司推進定增,分別募得6734億元、13592億元。從今年來看,截至目前已有58家上市公司完成首發,募資規模為239億元;但已有253家上市公司推進了定增,實際募資規模已達5755億元。

在業內人士看來,每個月發行10到20家,相較於國際市場而言並不算少。但是相對於龐大的排隊企業規模而言,IPO融資功能已相對偏弱。

企業的IPO“執念”

為什麽有這麽多企業在A股門口排隊?答案有二,追求高估值,規避不確定性。

“很重要的原因,就是沖著高估值去的。”華南一家券商分析人士對《第一財經日報》稱,2015年的上漲行情和高估值讓市場各方都提高了預期,到現在這預期還沒有徹底轉變過來。

去年以來的中概股私有化浪潮很大程度上就是一場高估值追逐賽。2015年中國企業赴美上市步伐放緩,數量不到2014年的一半。與之形成鮮明對比的是,私有化浪潮一波接著一波。特別是去年上半年,A股市場經歷一輪持續上漲,中概股公司紛紛表示將通過私有化從美國市場退市,回歸境內市場。比如奇虎360,2015年6月17日宣布私有化,其謀劃退市正是A股上漲最瘋狂的時候。

“若剔除去年特殊情況的數據,境外市場與A股市場的差距其實沒有那麽大。”前述華南分析人士稱,繼續排隊還是撤回來去尋找新的融資渠道,是企業當前必須面對的選擇。“現在這種市場行情再持續一兩年,企業可能就會比較積極地重新考慮,去境外或去新三板了。”

除了高估值,選擇在A股排隊的另一個重要原因,是規避政策不確定性。

去年上半年,新三板轉板預期較強,且戰略新興產業板也推進順利,有不少滿足上市條件的企業,在投行建議下到新三板掛牌,等待轉板機制落地後“彎道超車”快速上市。當時有券商告訴本報記者,已有企業與交易所完成接洽,將爭取第一批到戰新板上市。顯然,上述計劃因為改革放緩而沒能實現。“諷刺的是,到頭來發現,排隊IPO反而是最‘快’的捷徑。”

“可以看到政策出現了明顯不連貫性,短期波動性非常強。”上述華南分析師稱,雖然市場已平靜,但“後危機時代”還有很多問題沒有完全解決,尚不穩定。在她看來,無論企業還是機構,觀察市場的態度要改變,不能完全以市場化的標誌來衡量市場發展。市場化方向沒有改變,但是也絕不能低估政策變化的擾動性,要將政策變動作為一個很重要的因素納入分析模型。

“這幾年來IPO政策反複變化,對投行業務也影響深刻。投行業務需要穩定的政策預期、明確的規則指引,這樣也能進一步穩定投行與企業的角色和關系、投行與監管層的協作。”華東一家券商投行人士稱,在2013年IPO重啟後,投行人看到一系列可喜變化。

他認為,2015年盡管有股災的影響,但仍然不妨礙這一年是A股市場最接近註冊制的一年。在股災期間叫停IPO之前,IPO發行已經非常順暢和常規化。當時,發行節奏已經穩定、發行規模有明確預期。可惜的是,股災期間被迫叫停IPO,股災之後,註冊制的進程也再次被打回原點。

“要解決IPO堰塞湖,僅加快發行也是不行的,市場承受不住就容易出問題。”前述北京券商首席分析師稱,要改革,就要系統性改革。

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民生銀行遭大股東劉永好減持,A股高位套現1.8億

眼下,民生銀行股權變動是市場關心的焦點。但大股東劉永好在這一關鍵時點卻選擇了反向操作。繼盧誌強75億豪買民生銀行A股後僅4天,劉永好高位拋售民生銀行A股約1900萬股,套現約1.8億元。

港交所披露信息顯示,民生銀行大股東新希望系劉永好於7月18、19日先後減持民生銀行A股1321萬股、581.3萬股,成交價分別為9.58元/股,9.64元/股,共套現約1.9億。籌碼拋出後,劉永好所持民生銀行A股占比降至6.1%。

此前有銀行業分析師對本報記者指出,劉永好增持的可能性較小(參見《民生銀行“諸侯混戰”:泛海系持股增至4.61%,誰還會增持?》)。

今年6月,新希望集團才剛剛聯合小米籌辦了一家民營銀行“希望銀行”,該銀行目前已經正式獲得銀監會批複籌建。“作為產業資本,新希望集團自己還有一家銀行,增持民生銀行的可能性已經降低。”上述分析師指出。

另一方面, 75億豪買民生銀行的盧誌強也公開否認參與股權爭奪。 “7月11日以來,通過泛海控股實施的增持,主要原因是考慮到泛海向金融轉型的戰略、民生銀行股價合適而且非常有發展前景。”盧誌強說,自己不會與其他股東達成“一致行動人協議”

作為民生銀行另一大股東史玉柱,在盧誌強大手筆增持民生銀行之際通過微博發聲,“民生是個好銀行,就是混業步伐有點慢。我的民生股份沒賣。”並間接表達了將長期持有的決心。

作為民生銀行真正的大股東,持股比例目前已經接近20%的安邦保險集團,多位接受《第一財經日報》記者采訪的銀行業分析師認為,安邦近期增持民生銀行的可能性也不大。

理由是銀監會迄今未批複關於安邦集團副總裁姚大鋒擔任民生銀行非執行董事的任職資格,姚大鋒目前在民生銀行的董事會席位僅有發言權,沒有表決權。“已經是第一大股東的安邦繼續增持沒有意義,且無益於解決監管部門對於董事任職資格的批複。”業內人士分析稱。

由於劉永好減持、安邦啞聲,民生銀行的“股權爭奪”遠不如“寶萬”之爭精彩。

不過,從民生銀行近日股價變動看,劉永好此番操作卻可謂高位套現。兩筆交易平均價格為9.61元。反觀市場,繼19日民生銀行A股股價小幅下挫後,20日民生銀行股價再度下跌,收報9.29元,跌幅達到2.21%。

銀行業分析師認為,與“寶萬之爭”不同,民生銀行股東“諸侯混戰”迎來資金面利好這一邏輯的初始點其實是董事會改選在即,但目前何時改選並不明朗。

“如果距離民生銀行董事會換屆時間綽綽有余,大股東顯然不會給別人套利的機會。大股東吸籌是為了加大在董事會層面的影響力,近日股價下跌,反而減少了大股東的吸籌成本。除非民生銀行第七屆董事會改選迫在眉睫,大股東不得不緊急出手增持,否則聰明的大股東們又怎麽會給二級市場、公募基金、險資等擡轎子?”銀行業分析師稱。

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東旭光電高管借“妖風”高位套現 交易所“捉妖令”嚴打概念炒作

讓市場不可思議的不只是創造迷之漲停的*欣泰(300372.SZ)。一紙“石墨烯”項目公告,帶來股價兩周漲幅超50%,東旭光電(000413.SZ)也是一時風光無限,享盡資金寵愛。

不過,深交所一張“特停令”牌打破了這只石墨烯概念股身上的妖氣,也扒出了該公司董監高借妖風跑路套現的“秘密”。不僅如此,對於近期又開始刮起來的概念妖風,監管也特發捉妖令,要求對熱點題材,保持高度敏感,更敦促上市公司采取措施,果斷遏制市場炒作。

董監高借妖風跑路

在東旭光電被監管要求自我核查之前,市場並不知道,這家公司的董監高正借著石墨烯概念的妖風,輕松實現高位套現。

妖風起源於前不久,東旭光電的“石墨烯”項目公告。

7月8日晚間,東旭光電發布了三則公告,內容均與石墨烯在鋰電池中的運用密切相關。其中最受矚目的當屬《關於投資建設泰州石墨烯基鋰電池項目的公告》。

“公司控股子公司上海碳源匯谷與泰州市新能源產業園區管委會簽訂協議,就上海碳源匯谷在泰州新能源產業園區投資石墨烯基鋰電池項目達成意向。”這一剛剛達成意向的項目,在接下來的兩周給東旭光電帶來大漲。

按照彼時東旭光電的描述,上述石墨烯項目的前景“很美好”。

“石墨烯基鋰電池的核心特點是該產品可滿足10 C條件下的快速充放電,即在6分鐘內可充滿或放空電池。此外,該產品還具有優異的循環性能和高低溫性能。石墨烯基鋰電池能夠顯著縮短電池的充放電時間,延長電池使用壽命、提升電池容量,如果未來將該電池應用於新能源汽車動力電池,可以大大提升新能源汽車的續航能力,為新能源汽車的普及起到促進作用。”東旭光電這樣告知投資者。但對於該款電池快速充放電的依據,東旭光電並未說明,權威部門或第三方機構檢測的情況也同樣缺位。

在這之後,隨之而來的就是連續兩周的瘋漲。從7月11日至“特停”之前,東旭光電的股價已經實現了50%以上的漲幅。也就在這一期間,東旭光電的董事牛建林、高管劉文泰及其妻子趙麗萍,悄然於7月18日—7月22日在二級市場合計減持了4.8萬元股票,賣出價在11.13—14.13不等。

有關註石墨烯概念的投資人士對《第一財經日報》表示,若交易所不發“特停令”,東旭光電股價或創新高,高管大可能會把握機會繼續套現。不過,目前來看,這一可能恐落空。7月27日,發布核查公告複牌後,東旭光電便大跌5.22%,被機構大量拋貨,成交額達60.7億元。

“捉妖令”來襲概念炒作暫“歇菜”

東旭光電的風光日子並未長久,在當下監管全面趨嚴之下,這家概念妖股未能躲過監管的“捉妖令”。

7月22日,深交所發布的《關於對東旭光電科技股份有限公司的關註函》,要求東旭光電認定公司石墨烯基鋰電池產品具有快速充放電、循環性能、高低溫性能特征的依據,上述特征實驗測試及權威部門或第三方機構檢測的情況。並說明石墨烯基鋰電池生產說涉及的主要技術、專利,並說明公司是否擁有上述專利、技術。

就東旭光電的回複來看,雖聲稱公司石墨烯基鋰電池性能已經過公司試驗測試,有相應的《電池性能測試報告》,也經過了第三方電池生產廠商的測試。但具體的報告書以及測試證明並未列出。且東旭光電也坦承,泰州石墨烯基鋰電池項目還需要經過一兩年的建設周期,產品尚需銷售必要的認證,產品未來的銷售情況將取決於市場的認可和接受程度,以及公司對市場的開拓程度。

實際上,東旭光電的回複揭露了當前市場石墨烯概念的炒作現狀。產業尚未成熟、概念炒作先行。多數概念股實際仍處於技術研發和儲備階段,產能和業績表現與股價走勢卻形成反差較大。此外,上市公司切入石墨烯的方式令人眼花繚亂,對於石墨烯概念股的界定也日趨模糊。(更多內容見《第一財經日報》此前報道《瘋狂的石墨烯:真技術還是上市公司的炒作利器?》)

上述投資人也表示,目前A股的石墨烯概念股多數都在處於“畫餅”階段,資金炒作的多數都是前景。而這現狀已經引發監管更大面積的“捉妖令”。

在向東旭光電發送關註函後,深交所7月26日再度發文要求,針對“虛擬現實”、“石墨烯”、“人工智能”、“PE+上市公司”、資本系或合夥企業入主上市公司等熱點題材,保持高度敏感,督促公司準確、完整地披露具體情況和對公司的影響,並對存在的風險進行充分揭示,同時細化停牌冷卻、內幕交易核查制度,果斷遏制市場炒作。

在這一“捉妖令”的打擊下,上述概念應聲大跌,其中石墨烯概念在7月27日大幅下挫5.42%。

不過,上述投資人仍認為,捉妖令的打擊力度能否持續尚需時間認定,在其看來,石墨烯目前是遊資偏愛的主要題材之一。

以東旭光電來看,7月12—7月22日期間,該股四度登陸龍虎榜。7月12日,買一為安信證券南昌勝利路證券營業部,買入8924萬元;7月18日、20日的買一則均為中信建投證券重慶涪陵廣場路營業部,買入額均超過1億元;7月22日,其買一席位為銀河證券宜昌新世紀營業部,大舉買入2.71億元。

不過,不難發現,在遊資愛炒的同時 ,機構卻在借機逃跑。7月12日,東旭光電賣一席位上的機構減持力度最大,當天減持6953萬元,拋售約685萬股。18日、20日也有機構分別賣出2056萬元、2725萬元。

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炒新臨退潮期 “接盤俠”高位被套割肉

持續處於高溫裝填的新股及次新股近期頗具降溫之勢。

相較前兩月穩定的新股發行數量,8月份的上市新股呈現井噴狀態,但是新股開板前的漲停板平均數處於下滑態勢。其中,一些明星新股因後續走勢不佳而讓參與炒作的資金方被套或割肉離場。

對於新股、次新股炒作降溫的原因,市場觀點不一,但對其中一點存有共識,那就是其或受當前整體弱市行情影響。“炒新和市場互為因果,市場退潮前新股先退。”一位滬上券商高管對《第一財經日報》表示。

漲停板滑坡 資金被套

在連續三個月新股上市均保持在每月13只的節奏之後,8月份新股上市則呈現井噴狀態,數量達到30只,但是新股開板前的漲停板平均數(不包括上市首日表現,下同)處於下滑態勢。其中,一些明星新股因後續走勢不佳而讓參與炒作的機構、遊資被套或割肉離場。

Wind資訊數據顯示,今年下半年以來,已發行上市的新股共有63只,其中6月份和7月份均發行上市13只,8月份上市的新股占比近半,9月份上市的有7只(截至9月12日)。

新股供給量加大的同時,新股行情卻在走下坡路。從開板前的平均漲停板數量來看,6月份和7月份平均漲停板數分別為17.69個、17.08個,8月份已開板和未開板的漲停板累計平均數為12.83個。以此看來,開板前的平均漲停板數正逐月下降,其中8月份環比降幅近3成。以上市以來(首日除外)的漲停板數量來看,6月份和7月份平均漲停板皆為18個,8月份平均漲停板數則為13個,也處於下滑態勢。

新股漲停板數量下滑的同時,近期參與炒新的資金方也遭遇折戟。上述滬上券商高管表示,近來接盤炒新的資金“接一批套一批”,接盤的也少了。以8月份上市的新股行情來看,大多數新股在開板之後“掉頭”震蕩下行,而此前在高處接盤的資金則面臨被套的可能。

以明星新股中國電影(600977.SH)為例,除上市首日(8月9日)外,迎來11個連續漲停板,但第13個交易日便沖高回落宣告連板行情結束,此後便一路震蕩向下。其龍虎榜數據顯示,8月25日開板當日,前五買方席位均為遊資,耗資1億元左右接盤,其中第一大買方華泰證券嘉興紡工路證券營業部買入1.28億元,當日該股最低股價為38.18元/股,最高股價為40.28元/股。

自8月25日至9月12日,中國電影股價累計下跌18.43%。在這期間的8月29日,華泰證券嘉興紡工路證券營業部現身中國電影前五賣方第一席位,賣出金額為1.57億元,而當日的最低股價為34.71元/股,最高股價為37.56元/股,最高股價也低於8月25日的最低股價,這意味著該營業部可能是被套後割肉離場。

新股表現不佳的同時,次新股在前期的火熱炒作之後也迎來退潮期。Wind概念板塊中的次新股指數近期連續下挫,9月12日跳空低開,最終收跌2.98%,這已經是該指數連續第四個交易日收跌。

雖然年初至今,次新股指數以136.4%的漲幅遙遙領先,但是近5個交易日和20個交易日的走勢不盡人意,分別以6.17%、12.9%的跌幅領跌。

弱市行情引炒新退潮

對於新股、次新股炒作降溫的原因,市場觀點不一,但對其中一點存有共識,那就是可能受當前整體弱市行情影響。

在上述滬上券商高管看來,新股供給量驟增可能是影響新股行情的一個原因,這也說明目前擬上市企業庫存比較大,需要有所消化。證監會數據顯示,截至2016年9月8日,證監會受理首發企業845家,其中,已過會101家,未過會744家。未過會企業中正常待審企業686家,中止審查企業58家。

關於發行節奏加快的背後因素,市場上存在一種說法,則是“利用發行速度調控市場”。另一方面,隨著打新制度的變化,今年以來網下打新日益火熱,越多越多的投資者參與其中,對此,一位深耕IPO領域的投行人士猜測,新股和次新股炒作降溫,可能和網下配售的投資者越來越多有關,因為賣盤越來越分散。

在市場人士各抒己見之中,有一個觀點均被大家提及,那就是炒新退潮可能與當前整體市場行情有關。“炒新和市場互為因果,市場退潮前新股先退。”上述滬上券商高管表示。

“新股的下跌進一步帶動指數下跌,指數下跌打擊炒新熱情。”上述券商高管表示,市場其實一直在調整階段,處於弱市,在經濟乏善可陳的背景下,大部分股票被市場所遺棄。

今年以來,在1月份股災之後,滬指整體保持震蕩橫盤走勢。最新的9月12日,滬指受外盤走弱等多因素拖累出現深幅調整,盤中一度擊穿3000點整數位,最終收報3021.98點,收跌1.85%。類似這樣滬指大幅跳水的情況,在今年的A股市場並不鮮見。

對於此次新股、次新股降溫的持續性,就目前而言還待持續關註。在上述投行人士看來,影響新股、次新股炒作降溫的因素主要在於市場定價的回歸,因為目前多數新股不是市場定價,而交易價是市場定價,這其中便存有一定的價差,以致市場資金博弈套利空間;而人為控制發行節奏、人為控制發行價格的政策開放,需要等待市場徹底穩定下來。

炒新 新臨 退潮 接盤 高位 被套 割肉
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賣房搭售互聯網金融平臺 高鴻股份高位拋售熱點資產

高鴻股份9月23日公告,公司全資子公司大唐高鴻中網科技有限公司擬公開掛牌轉讓名下所持有的部分房產和無形資產。兩項資產合計賬面價值為2,560.93萬元,評估值為4,956.99萬元,增值率93.56%。

其中,高鴻中網擬轉讓北京市中關村鼎好大廈B座14層房產,截至2016年6月30日房地產賬面原值為2400.13萬元,總建築面積為1395.14平方米,評估值為4380.70萬元,評估增值率117.05%。

而高鴻中網此次擬出售的無形資產-互聯網金融借貸平臺,於2015年11月20日外購,僅僅持有十個月,購入時的賬面原值為576萬元,賬面凈值543萬元,評估值576萬元,增值率6.19%。評估人員認為,該軟件屬於外購產品,基準日時大唐高鴻中網科技有限公司擁有的互聯網金融借貸平臺尚未投入使用,購置時間與入賬時間相隔較短,不存在功能貶值、經濟貶值,所以以購置價格確認為評估值。

公告稱,該互聯網金融借貸平臺支持中小企業或個人用戶通過平臺經營者提供的客戶端軟件、網站,輸入自己的賬號及密碼,經借貸平臺安全系統驗證通過後,從而進行借貸行為。

公告稱,目前高鴻中網主要開展互聯網信息服務業務,其名下房產目前部分對外租用,使用效率不高。公司在北京市西四環四季青東冉北路互聯網金融產業園的科研及產業發展基地將於2017年投入使用,因此現階段對於原有使用效率不高的房產進行適度清理,回籠資金,也十分必要。互聯網金融借貸平臺系為開展相關業務外購的技術平臺,受行業監管政策影響,高鴻中網未來不準備再發展此方向,因此,希望盡快轉讓,以盤活資產。

高鴻中網2016年上半年歸屬母公司股東凈利潤2703.56萬元,利潤總額5417萬元,同比下降0.49%,也是該公司自2012年以來利潤總額連續高增長後,首次出現同比下降。

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