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必美宜拟与CCTV付费体育频道牵手


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http://www.nbd.com.cn/newshtml/20090604/20090604031258423.html


每经记者  李凌霞

        必美宜(00379,HK)宣布,5月19日其全资附属公司SmartGeniusLimited 与  卖  方  Grown  SunnyLimited等各方签订正式协议,据此,GrownSunnyLimited将以总计2亿港元的代价向 SmartGeniusLimited出售亿伟有限公司49%的股权。

        据了解,亿伟有限公司目前已经于北京中体健文化传 播公司,就可能对北京中体健51%以上股本权益的投资订立了一份框架协议,而北京中体健已经于央视风云传播有限公司就经营及推广数字体育电视频道订立了一 份谅解备忘录。该频道可以播放包括手球、保龄球、草地滚球、桌球、板球及壁球等节目。

        资料显示,央视风云传播是由中国中央电视台设立,专门从事推出、播放机经营中央电视台数字付费电视频道。

        另 外值得注意的是,一方面公司业绩巨亏,另一方面必美宜却在开始大量出售其所持有的证券投资以套现。特别是进入4月份以来,其抛股套现的频率变得愈加频繁。 据《每日经济新闻》统计,从4月以来至今,必美宜就先后多次沽售其所持有的另一家上市公司直真科技(02371,HK)的股份共约8700万股,套现资金 将近1亿港元。此外,必美宜还在此期间抛售了不少其百富国际(08272,HK)等其他公司的股份。

        除了通过抛售股份进行大量套现外,必美宜还通过其他渠道融集资金。5月24日,必美宜公告宣布,通过富强证券配售共1.59亿股,每股作价0.35港元,以此集资5565万港元,集资净额5420万港元全部将用作公司的一般营运资金。

        事实上,细心的投资者都可以看到,一次次的售股套现,必美宜都是在为其之后的投资做准备。目前,必美宜股票仍在停牌之中。

必美 美宜 宜擬 擬與 CCTV 付費 體育 頻道 牽手
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“体育新贵”许氏身家飙至45亿港元


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http://www.21cbh.com/HTML/2009-9-16/HTML_TV9RXAY7D6VW.html


匹克,这个1984年被耐克“放了鸽子”,而被逼创建出自有品牌的晋江运动鞋服生产商,紧随台风“巨爵”之后,加紧登陆香港主板市场。

给 匹克体育(01968.HK)带来压力的,肯定不是台风“巨爵”,而是最近汹涌而至的新股。最近几天,中冶(01618.HK)、国药控股 (01099.HK)等大盘股都在风风火火的招股进程中,由于概念独特,两只新股可谓热爆香港全城,甚至火到无处借孖展(保证金)的程度,这势必影响到投 资者认购匹克的资金量。

此外,由于匹克是继中国动向(3818HK.)、李宁(2331HK.)、安踏(2020.HK)、特步 (1368.HK)和361度(1361.HK)之后,登陆香港资本市场的第6家国内运动鞋服制造商,意味着这次IPO有5只“影子股”存在,投资者将如 何看待匹克,是关键。

9月15日的IPO记者会上,当被问及对匹克体育的招股信心时,管理层只回应称,在香港、新加坡和伦敦的路演过程中,都有基金接洽,并表示对股票发售很有信心。管理层同时表示,未来公司的主要战略是依靠提高品牌价值,提高批发价格来提高公司的盈利能力。

据悉,本次匹克将发售约4.2亿股,其中90%作国际配售,10%于香港公开发售。发售股份占总股份的20%。每股定价3.55-4.55港元,上市后总市值介乎74.48亿-95.45亿港元。

瑞信担任本次IPO的独家全球协调人兼独家账簿管理人,瑞信和建银国际为联席保荐人兼牵头经办人,9月29日挂牌。

如果不计超额配股权,上市后,许景南家族将持有匹克体育约61%的股权;其中董事长许景南及其夫人分别持股约17.5%,许景南的两个儿子许志华和许志达分别持股约13%。以发行区间下限每股3.55港元计算,上市之后,许氏家族的财产将不低于45亿港元。

首席执行官兼执行董事许志华表示,将在未来两年内将公司的毛利润率提升至40%。而2008年和2009年上半年的毛利润率分别为32.5%和38.2%。

公司介绍,集资所得款项,48﹒3%用于广告及营销;18﹒8%用于购买新机械及设备;15﹒6%用以扩大销售网络,其余用作研发、提升管理信息系统及一般用途。

据招股说明书所述,匹克2009年预测全年纯利不少于6.82亿港元,每股盈利不低于0.325港元,按每股3.55-4.55港元的发行价计算,预测市盈率为11.09至14.22之间。

匹克2008年的销售收入约20亿元,2009年上半年销售收入约14亿元,同比增长60%。公司主要生产鞋类和服装类运动产品,2009年上半年这两种产品在总营业额中的占比分别为46%和51.7%。在全国有5600家自有或加盟的专卖店,主要集中于二三线城市。

根据弗若斯特沙利文(Frost & Sullivan)于2008年11月进行的一项市场调查显示,匹克名列中国三大最具知名度的运动鞋及篮球鞋品牌之一。

据相关资料显示,中国运动服装品牌市场占有率依次序排名为耐克占15.2%,阿迪达斯占13.6%,李宁占9.5%,安踏占6.9%,Kappa占5.3%,特步及361度同占3.9%,匹克只占2.7%,规模较特步及361度略低。
體育 新貴 許氏 身家 飆至 45 港元
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投資體育用品股 留意應收帳款 王雅媛

2009-10-10  THKET





在中國的體育用品品牌裏面,市場明顯把它們分為兩類,第一類是享受高市盈率(本益比)的一線品牌,如李寧(2331)和安踏(2020),第二類便是市盈率差不多低一半的二、三線品牌,如特步(1368)、361度(1361)和匹克(1968)。

早前361度公布上市後首份業績,截至2009年6月底止,收入增長161%,至人民幣34.46億元,純利大幅上升253%至人民幣6.32億元。毛利率由26.4%增加至34.6%,看上去每樣數據都非常好。

361 度旗下產品有三類,分別是鞋類、服裝、配件及其他,分占收入46.9%、50.9%及2.2%。2008年361度賣了1,210萬雙鞋,2009年竟賣 了2,040萬雙,多了70%。服裝的數據更誇張,2008年賣了880萬件,2009年竟賣了2,880萬件,增幅228.9%。

投資人買這類股票時要分清楚,究竟營業額中有多少是真的銷售給了消費者,而又有多少只是上了架,還沒有賣出去的。什麼是上了架還沒有賣出去的?品牌公司主要以三種方法去增加分店,一是公司自己經營,二是分銷商自營,三是通過加盟商去經營。

當分銷商或加盟商開設一間店鋪時,會向品牌公司拿貨。實際上,那些品牌只是上了架,還沒有賣到消費者手上。品牌公司可能在沒有收到款項情況下,已經記入了當年的營業額。

這種情況可以想像為一間可以退款的美容公司一樣,某美容公司剛開業第一年,因大受歡迎,預售很多套票出去。那年營業額便會超好。

但其實消費者是可以退款的。過了一年後,遇上金融海嘯,消費者都紛紛要求退款,可以想像之後一年美容院的業績是多麼慘不忍睹。

361度的應收帳款是非常高的,全因361度給分銷商的「賒數」限期非常長。應收帳平均周轉日2006年時為64天,到2009年已經超過100天,比李寧、安踏多出最少一倍。如此寬鬆的限期,為的是讓分銷商有錢開鋪,大幅迅速擴張,做大銷售額。

這種策略從短線來說,可以令公司一夜膨脹。

但這種情況下,產品是否真的受市場歡迎,抑或只是積壓在分銷層面上,投資者很難判斷。

當市場逆轉的時候,如果分銷商財政出現問題,公司就要承受很大的風險。(作者任職申銀萬國證券,負責港股經紀業務,在2007年2月中港模擬投資比賽下冠軍)
 

 



投資 體育 用品 留意 應收 帳款 王雅 雅媛
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国美电器欲“兼职”销售体育用品


http://www.china-cbn.com/s/n/000004/20100225/000000149863.shtml


CBN记者 胡军华 王如晨

消息人士透露,家电零售巨头国美电器(00493.HK)即将进入体育用品市场,以运动城以及店中店等形式销售体育用品及运动器械。分析人士认为,体育用品市场前景广阔以及该行业零售业务最高达到30%的利润率是国美涉足该市场的重要原因。

2009年11月,北京国美锐动投资有限公司成立(下称“国美锐动”),其企业简介显示,这家公司主要从事竞技体育、科技运动、极限运动、时尚运动和户 外运动等体育及运动休闲用品销售和服务。据国美某高层透露,国美进军体育用品零售行业,将有一个新名字,但目前不方便透露。

昨日,《第一财经日报》向国美电器新闻发言人何阳青求证,他表示国美电器范围内没有听说过这件事情,但是国美对体育用品比较感兴趣,体育用品的消费者与数码家电产品的消费者都是年轻人,有重合的地方。

消息人士说,国美锐动的渠道模式主要包括开设大型运动城。国美运动城模式与其电器城相似,拟布局在主流商圈,大面积、多品牌,涵盖国内主流品牌,引进国 外新品牌;多品类,包含运动鞋服、运动器械、户外用品、健身器械等;产品价位段高低兼顾,将运动城打造成体育用品一站式购物式的MALL。依托国美电器 城,开设店中店。店中店依托国美电器现有门店优势,在现有门店中先做评估,筛选出部分门店试点开设中小型体育用品零售店,店中店商品集中在日常需求的、消 费频次较高的体育用品,利用电器门店的影响力辐射到周围社区。

此外,国美锐动还会借重电子商务和目录式销售,拟建立体育用品电子商务网站,并向国美电器现有会员投递体育用品DM单,即电子商务与目录式销售结合。消息人士说,国美锐动还会依托国美电器客户资源平台,发展企事业单位定制、行业客户集体采购、团购业务。

匹克上海品牌管理中心总经理林伟跃对记者表示:“我们曾经估算过,以运动鞋为例,平均每人按4~5双、每双60元计算,全国市场规模超过1000亿元,如果加上运动服饰,全国运动用品市场达到3000亿~4000亿元。”

安踏和匹克的招股文件显示,2005年国内运动市场规模在250亿元左右,2008年市场规模已经达到664亿元。2003至2008年,中国运动服饰 市场的复合年增长率为33.6%左右。匹克集团的招股文件显示,预计到2013年,国内运动服饰市场的规模将增加到1491亿元。

业内人士介绍,与家电零售行业17%左右的毛利率相比,体育用品零售行业30%左右的毛利率可谓不低,相信这也是吸引国美进入该行业的重要原因之一。

林伟跃对本报记者说:“国美进入体育用品零售行业有很强的实力,国美电器在国内有很多网点,如果国美愿意拿出一些位置比较好的门店跟我们合作,同时能够 保证快速回款,并且能够帮助推广我们的品牌,我们很愿意与国美合作。我们希望最近几年在全国销售点的数目能够增加到1万家,国美的渠道只要条件合适,是可 以合作的。”

國美 電器 兼職 銷售 體育 用品
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中国体育用品公司对比和分析--子瑜

http://blog.sina.com.cn/s/blog_624077750100gvt6.html

 

一、体育用品市场情况

李宁公司预计,未来的5年(09-13)中国体育用户市场的年复合增长率依然能达到20-25%。

中国产业研究院的结果也能支持这个结论。

中国体育用品公司对比和分析



 

 

二、各个体育品牌的市场份额

中国体育用品公司对比和分析

 

上图为08年的数据。2009年,李宁将超过adidas,甚至nike,排名将为第二位,甚至第一位。

 

 

三、各个体育品牌经营分析

中国体育用品公司对比和分析

中国体育用品公司对比和分析

 

1)在04-08年的5年中,李宁的销售收入年复合增长率为37.4%;净利润年复合增长率为55.8%;净利润率相对比较稳定,并在稳中保持上升的态势。

 

2)相比与李宁,其他主要品牌的营业额增长速率更快,安踏、中国动向的净利润和净利润率已超过李宁。主要是李宁公司在广告营销费用(18%)、研发成本(3%)、所得速率(25%)要比其他公司大得多。

 

附录:李宁CEO张志勇09年10月份对三联生活周刊就这个问题的解释。

 

现 有的资本市场跟我们的董事会其实还是给了管理层很大的空间。在中国的上市公司里,李宁公司的净利润率是很低的,但这并不代表我们的PE(市盈率),PE我 们是最高的。Netprofit(净利润)最低,但是投资者还是给我们最高的PE。这在某种意义上,说明其实中国公司的财务资源是不够用的。

 

那为什么要做这样大的投入?我们一定要想到中国今天的成长,是消费者给你的机会更大,还是你自己的能力更大。坦率说,是中国市场给的机会更大。

 

体育用品是一个相对成熟的市场,如果你每年的净利润回到10%以上,对股东来说是开心死了的一件事情,但是中国基本上有很多公司达到20%,甚至比这还要高,这是机会给的,它并不完全是能力。而 你将来一定要走到一个竞争越来越激烈的市场中去,这个大的全球市场中,你在产品创新、公司组织能力竞争,在人力方面,需要做很多持续的超前的投入。我们中 国企业其实这方面投入少,所以净利润高,但往往出危机你就来不及了,被竞争对手一下子打下去了,因为提前没有把资源放到那些方面做投入。

 

 

四、各个体育用品公司市值

 

2010年1月4日收盘

 
 中国动向  339亿港币
 李宁  296亿港币
 安踏体育  286亿港币
 361度  94亿港币
 匹克体育  90亿港币



中國 體育 用品 公司 對比 分析 子瑜
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匹克体育拟在美国开店对阵耐克


http://www.yicai.com/news/2010/05/351364.html

匹克体育(01968.HK)CEO许志华表示,公司将在美国洛杉矶建立产品研发中心和销售公司,成为继李宁 (02331.HK)之后,第二家在耐克大本营安营扎寨的中国运动用品企业。
许志华表示,今年匹克将在国内开设约1000家新门店,要加速进入一级市场,与耐克同台竞技。

据了解,匹克在全国开设的门店数量已经超过6000家,绝大多数位于二、三线城市,以“农村包围城市”的策略与耐克在篮球装备市场竞争。匹克董事长 许景南透露,5年之内,匹克的销售额计划达到100亿元人民币以上。

此外,许志华的销售渠道扩张战略还包括进军海外市场,他说匹克在美国的销售分公司和产品研发中心位于洛杉矶,为了加强与美国人的沟通,匹克负责筹建 美国分公司的负责人专门用半年时间学习英语,达到表达自如的水平,正在与美国的几家大型零售商在洽谈合作,预计今年下半年正式在美国开门营业。

此前,李宁公司在美国波特兰的第一家专卖店已低调开业,匹克接踵而至。

对于匹克咄咄逼人的进攻态势,耐克的一位代理商表示,耐克并没有等着挨打,实际上在国内市场,耐克鼓励代理商在二、三线甚至四、五线城市开店,并给 予开店补贴,既反制国内体育用品企业的“农村包围城市”策略,也寻找更广阔的成长空间。



匹克 體育 擬在 美國 開店 對陣 耐克
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舒华中国上市启动 体育器材制造商资本破土


http://www.21cbh.com/HTML/2010-5-21/yOMDAwMDE3ODMyOA.html


体育用品产业的资本洪流,终于冲进了器材产业。

5月20日,由国家体育总局等主办的第26届中国国际体育用品博 览会上,舒华(中国)有限公司(简称“舒华中国”)营销事业中心副总裁曾水治向本报记者透露:“随着体育产业的升级,体育器材产业有大批的企业正酝酿上 市,未来三年,舒华也将完成上市。”

据其介绍,由于国内体育器材产业与体育用品中的鞋服产业相比,相对小众且起步稍晚,目前的产业格局相对 分散且企业规模不大,因此,“整个行业的资本冲动来得稍晚”。

“我进舒华中国是1998年,当时我们产值只有200万元,而2009年销售 额超过了7亿元。”曾水治称,面对分散的产业与市场格局,也使得企业获得了快速发展的契机。在舒华中国的总销售额中,外贸销售的比重占到近8%。

资 料显示,舒华中国成立于1996年,是国内体育器材产业链最完整的企业之一,舒华中国目前核心产品为跑步机。2005年,舒华中国就开始发力全国市场,并 且于当年在美国注册了子品牌柏康,目前该品牌已经在20个海外国家拥有销售实体。

“目前舒华中国已经在全国拥有1200家专卖店,未来我们 希望将专卖店数量开到3000家。”曾水治表示,由于拥有最全的体育器材产品线,舒华中国除了开拓了专卖店渠道,还将渠道深入电视购物、网购层面。

作 为舒华中国的同城企业,安踏体育(02020.HK)无疑是其发展的目标。安踏体育2009年全年的销售额近60亿元,而据20日当天的股价12.30元 /股计算,安踏体育的市值已经超过了306亿元。

实际上,国内体育器材市场拥有广阔前景。曾水治介绍称,以跑步机为例,目前跑步机全行业的 市场销售总额为10亿元,而按照模型市场推算,该市场在中国最大容量可达近千亿元。

国内体育产业的迅猛发展也为相关企业带来了成长空间。根 据国家体育总局经济司公布的统计数据, 2007年体育产业实现增加值1265.23亿元,占当年GDP的0.49%,同比增长22.83%;2008年实现增加值1554.97亿元人民币,占 当年GDP的0.52%,同比增长16.05%。

不过,国内体育器材企业也不可避免受到国外品牌的冲击。业内人士称,“以跑步机为例,很多 五星级酒店用的都是国外的品牌,而这些品牌的附加值也相当高,有些品牌的跑步机,一台的价格就达20万元。”

对此,曾水治表示,国外品牌会 有一个高端市场的知名度,但是,问题在于在国内跑步机市场,国外品牌的售后服务是硬伤。据了解,由于国内拥有量小,国外很多品牌的跑步机的零部件维修都需 要等上月余的物流清关时间。



舒華 中國 上市 啟動 體育 器材 制造 造商 資本 破土
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從數字看國內體育用品版塊 維斯


http://hk.myblog.yahoo.com/iam-waise/article?mid=23580













 

2009年國內體育用品股業務狀況




持有品牌 

銷售點 (間) 

毛利率 (%)

純利率 (%)

(2331.HK) 李寧

- 李寧牌
-
紅 雙喜
- Lotto (
樂途)
- AIGLE (
艾高
)
- KASON(
凱勝)


7249

47.3

11.3

(2020.HK) 安踏

- FIFA
-
安踏牌

-
代售Adidas
-
代售
Reebok



6591

42.1

21.3

(3818.HK) 中國 動向

- Kappa
- Phenix



3511

60.4

36.8

(1368.HK) 特步

- 特步牌
-
柯林牌
-
迪士尼 運動牌


6103

39.1

18.3

(1361.HK) 361

-361度牌

6693

39.6

20.3

(1968.HK) 匹克

- 匹克牌

6206

37.5

 

20.3




2010年國內體育用品股 訂單按年增幅(%)




第一季  

第二季 

第三季  

第四季

(2331.HK) 李寧

12

15

20

仍未公佈

(2020.HK) 安踏

18

16

18

25

(3818.HK) 中國 動向

16

22

22

23

(1368.HK) 特步

22

20

23

25

(1361.HK) 361

30

30

23

31

(1968.HK) 匹克

30

35

34

 

31




2010年第一季國內體育 用品股同店銷售按年增幅(%)

(2331.HK) 李寧

5

(2020.HK) 安踏

10

(3818.HK) 中國 動向

4

(1368.HK) 特步

5

(1361.HK) 361

16

(1968.HK) 匹克

 

15.3




2010年國內體育用品股 股本回報率 (%)




2006年  

2007年 

2008年  

2009年  

(2331.HK) 李寧

21

27

38

35

(2020.HK) 安踏

62

13

20

25

(3818.HK) 中國 動向

100

12

20

20

(1368.HK) 特步

27

79

19

22

(1361.HK) 361

15

18

56

25

(1968.HK) 匹克

62

42

49

 

21




2010年國內體育用品股 邊際利潤率 (%)




2006年  

2007年  

2008年  

2009年  

(2331.HK) 李寧

9

11

11

11

(2020.HK) 安踏

12

17

19

21

(3818.HK) 中國 動向

36

43

41

37

(1368.HK) 特步

10

16

18

18

(1361.HK) 361

4

6

14

18

(1968.HK) 匹克

14

16

18

 

20




2010年國內體育用品股 資產周轉率 ()




2006年  

2007年 

2008年  

2009年 

(2331.HK) 李寧

1.47

1.56

1.54

1.56

(2020.HK) 安踏

1.46

0.69

0.97

0.96

(3818.HK) 中國 動向

1.01

0.27

0.46

0.5

(1368.HK) 特步

0.93

1.51

0.87

0.97

(1361.HK) 361

0.98

0.96

1.14

0.84

(1968.HK) 匹克

1.91

1.16

1.42

 

0.91




2010年國內體育用品股 財務槓桿: 股權乘數 ()




2006

2007

2008

2009

(2331.HK) 李寧

1.55

1.59

2.29

2.01

(2020.HK) 安踏

3.6

1.12

1.1

1.2

(3818.HK) 中國 動向

2.77

1.05

1.09

1.08

(1368.HK) 特步

2.79

3.23

1.24

1.22

(1361.HK) 361

3.75

3.07

3.63

1.62

(1968.HK) 匹克

2.37

2.2

1.85

1.13

 




2010年國內體育用品股應收賬款收款期 ()




2006年 

2007年  

2008年 

2009年 

(2331.HK) 李寧

66.46

57.47

57.57

44.74

(2020.HK) 安踏

59.01

21.16

17.33

16.99

(3818.HK) 中國 動向

35.85

29.51

43.02

35.88

(1368.HK) 特步

141.87

50.43

67.08

53.71

(1361.HK) 361

100.88

87.1

145.75

153.88

(1968.HK) 匹克

61.78

83.03

67.55

 

89.82




2010年國內體育用品股應收賬款週轉率 ()




2006年  

2007年  

2008年  

2009年  

(2331.HK) 李寧

5.49

6.35

6.34

8.16

(2020.HK) 安踏

6.19

17.25

21.06

21.49

(3818.HK) 中國 動向

10.18

12.37

8.49

10.17

(1368.HK) 特步

2.57

7.24

5.44

6.8

(1361.HK) 361

3.62

4.19

2.5

2.37

(1968.HK) 匹克

5.91

4.4

5.4

 

4.06




2010年國內體育用品股股價表現




68日收報

61日至68日股價變化

11日至68日股價變化




(2331.HK) 李寧

25.6

5.4%

12.5%

(2020.HK) 安踏

13.24

1%

17.3%

(3818.HK) 中國 動向

5.03

3.8%

14.1%

(1368.HK) 特步

6.22

0.3%

47.4%

(1361.HK) 361

5.31

4.8%

17.7%

(1968.HK) 匹克

5.87

無升跌

 

40.4%



-
專 門經營二三線城市的匹克、特步和361度 於2010年 訂單按年增幅在版塊中是相對較高。

-
匹克和361度於2010年 第一季同店銷售按年增幅在版塊中是最高, 安 踏則是緊隨其後, 相對最差的是李寧、中國動向和特步。

-
李寧的股本回報率是版塊中之冠, 但主要是資產周轉率和財務槓桿持續提供貢獻所致, 她的邊際利潤率則是 版塊中最差。

-
中國動向的邊際利潤率是版塊中之冠。可是, 她的股本回報率則是版塊中最差, 原因是資產周轉率和財 務槓桿持續偏低所致。

- 股本回報率 = 邊際利潤率 x 資產周轉率 x 財務槓桿:股權乘 數

-
安 踏的應收賬款週轉率應收賬款收款期是版塊中最佳, 361度則是版塊 中最差。

- 09年上市的半新股特步、匹克和361度 的應收賬款週轉率和應收賬款收款期是 普遍比已經上市兩年以上的李寧、安踏和中國動向為差 數字 國內 體育 用品 版塊 維斯
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=15970

體育用品股-2010年1H業績 - 數字要說話 clcheung

http://hk.myblog.yahoo.com/clcheung2010/article?mid=1854

先看訂單:

訂單按年增幅(%)

 

 

第一季

第二季

第三季

第四季

平均

# 1968

匹克體育

30

35

34

31

33

# 1361

361

30

30

23

31

29

# 1368

特步國際

22

20

23

25

23

# 3818

中國動向

16

22

22

23

21

# 2020

安踏體育

18

16

18

25

19

# 2331

李寧

12

15

20

20

17

結果1H業績是:

 

2020

2331

3818

1361

1968

1368

 

營業額 +%

23%

11%

15%

23%

33%

22%

 

1968 and 1368 可信,2020 講少左,其他是吹水,又或是未入賬??

 

再看數據:

RMB

2020

2331

3818

1361

1968

1368

 

營業額(M)

3,453

4,505

2,145

2,574

1,809

2,040

 

年內盈利(M)

760

593

786

558

347

373

 

每股盈利(HKD)

0.35

0.63

0.16

0.31

0.19

0.20

每股派息

0.20

0.25

0.09

0.10

0.07

0.10

派息率

57%

40%

60%

33%

37%

51%

 

每股淨現金(HKD)

1.84

1.32

1.31

1.38

1.18

1.28

 

 

 

 

 

 

 

 

市值(億)

386

273

236

136

120

130

 

股價(HKD)

15.86

23.3

4.23

6.72

5.52

6.09

息率

 

 

 

 

 

 

P/E

22.8

18.4

13.4

10.9

14.7

15.5

P/E (exclude cash)

20.2

17.3

9.2

8.7

11.5

12.3

Reference Price

11.54

24.25

5.39

5.55

4.92

5.16

Change

37.4%

-3.9%

-21.5%

21.1%

12.2%

18.0%

 

2020

2331

3818

1361

1968

1368

毛利率

44%

48%

63%

39%

38%

41%

經營盈利率

26%

18%

44%

體育 用品 2010 1H 業績 數字 要說 clcheung


體育用品股的下跌 天知 - 價值投資者

http://hk.myblog.yahoo.com/tin-knows/article?mid=997

最近一些在港上市的體育用品公司股價都跌了不少,主要原因大概是市場先生看到那些公司的營業額增長放緩所致。一個月內平均下跌22%,同期恆指下跌2%。
記得去年年尾,當動向還是$6的 時侯,曾與朋友談及該股票。當時大家都在說內需股和體育用品股,說什麼中國每人擁有的球鞋的平均數很低,很有增長潛力,因此推薦此類股票。當時我非常同 意,因為事實的確如此,但我並沒有詳細研究任何一隻體育用品股,原因是一來沒有空,二來我不想去研究正在上升的股票。因此那時我買了思捷,雖然也下跌了不 少。
最近體育用品股的下跌不知為何全線下跌,也提起了我對它們的興趣。其實它們的長期前景還是很好的,營業額增長放緩我認為只是周期性增長放緩而已。至於選那一只,其實我覺得很多都非常出色,只是考慮價錢及盈利率之後我選了動向。增長股宗師Fisher也喜歡選高盈利率的公司,他認為高盈利率的公司賺錢比較容易,而一些可以使投資者賺大錢的公司通常盈利率都比同行高。我認為高盈利率的公司可以有更多的手段去保持競爭優勢,譬如與同業打減價戰﹑賣多些廣告﹑投放多些資源去研發產品等等。
Ticker
Name
30-Day Price Change
2331 HK Equity
LI NING
-28%
2020 HK Equity
ANTA
-20%
1368 HK Equity
XTEP
-25%
3818 HK Equity
DONGXIANG
-26%
1361 HK Equity
361 DEGREES
-25%
1968 HK Equity
PEAK
-17%
953 HK Equity
MEIKE
-14%
1998 HK Equity
FLYKE
-21%
 
Average
-22%


定位清晰 通路布局靈活 淨利超越李寧 安踏挑戰中國體育用品一哥地位

2011-1-10  TWM




二○○七年才在香港掛牌,短短三年間靠著「中間價位」與「體育明星+央視廣告」效益,造就安踏體育二○一○年上半年稅後淨利人民幣七.六億元,超越李寧人民幣五.九億元,成為中國國產體育用品第一品牌,它到底是如何快速壯大?

撰文‧林宸誼

大陸本土運動品牌李寧「一哥」的地位正面臨挑戰,來勢洶洶的挑戰者,是去年才以人民幣二一○億元(折合新台幣約九四五億元)身價,躥升為「二○一○年胡潤百富榜」第三十七名的安踏體育董事長丁世忠。

二 ○○七年才在香港上市的安踏,至一○年上半年,在中國已經有六十個代理商,總計有七○五二家據點;一○年上半年營業額為港幣三十四.五億元(約新台幣一二 九億元),較前一年同期成長二二.六%,反觀李寧一○年上半年營收為港幣四十五.○五億元(折合新台幣約二○六億元),僅成長一一.二%,安踏因此被李寧 列為最強勁的對手之一。

然而,安踏的目標卻不只是李寧,安踏執行長賴世賢甚至喊出,「安踏有望在三至五年後,超越Nike和Adidas!」今後集團將維持一五%至二○%增長速度的豪語。這個遠較「李寧」年輕許多的運動品牌,又沒有李寧身兼運動明星的光環,憑什麼能做到?

定位在「多數人買得起」

「安 踏的定位,是中國最大多數人買得起的品牌,所以我們的定位是大眾。」才剛滿四十歲的安踏體育董事長丁世忠,生來一張娃娃臉,他口中的定位,就是要讓中國絕 大部分的人都買得起,也就是「中端的專業體育用品」,售價在人民幣一百元上下,鎖定中等收入(二、三線城市)的年輕消費族群。

丁世忠很清 楚,既然要讓中國絕大部分的人都買得起,因此,「安踏嚴格控管每個環節的成本。」丁世忠簡單總結安踏的成功祕訣。就成本控制來說,安踏只保留最核心、不能 外洩的技術,譬如像「鞋底」是在安踏的生產線上完成,其他的,他要求安踏工廠必須要有與外部競爭的能力。○二年,安踏開始實行「產銷分離」改革,讓內部工 廠與外部工廠一起競爭,才能獲得安踏訂單。結果是:○七年,在安踏的收入比率中,透過外包生產的方式占三七.三%;一○年上半年,就提高到五八.八%。

例如一○年上半年,安踏生產了七三○萬雙鞋,所需要的鞋帶,就透過大批採購的方式擠出利潤。不僅如此,安踏內部上下厲行「成本控制」,也可以從出差所住的飯店看出來。譬如跨國企業的員工一般都是選擇住在四、五星酒店;而安踏員工,則會選擇住在商務型或經濟型的飯店。

丁 世忠「嚴以律己」,對於品牌最重要的合作夥伴|| 通路商,他則是「寬以待人」。早期安踏拓展渠道時,他即提供免息貸款注資等方式,因此扶持了幾家大型的代理商,即使到今日,安踏已具備威脅李寧的實力,除 了主要城市裡的旗艦店外,絕大部分的店鋪,丁世忠仍是由當地代理商授權經營。

捨得給代理商利潤

「做李寧的(代 理商)沒有安踏的賺錢。」一位安踏的代理商解釋,這並不是指李寧的產品沒有安踏好,而是進貨價太高。如安踏一般進貨價是售價的四五到五五折,李寧則是要五 五折到六五折。一○%的折扣或許對客戶沒有什麼大影響,但對一年做上人民幣千萬元,甚至上億元的代理商來說,可是筆大數目了。

定價更低,給 代理商的利潤更高,只是安踏能踏穩中國體育用品市場的第一步而已。更重要是,安踏推出的設計款式相當快,李寧則相對較少。○六年,安踏提出「三十天快速反 應」理論,新的產品以現有產品再加以改進,從設計到工廠,再到生產製造,接著走向賣場,只需要一個月的時間就完成。比起李寧本土品牌反應速度,快了二個 月。

怎麼辦到的?熟悉丁世忠的人說,他是學習能力非常強的人。○七年安踏成功在香港上市後,隔年即開始向各行挖角,曾有耐吉(Nike)中 國區官員抱怨,某個團隊被安踏挖走,安踏公司的總部,可能是前跨國公司最集中的地方,六○%的總監或副總監,都來自像耐吉、銳跑、沃爾瑪等公司。

而且,李寧這幾年的積極多角化布局,也提供安踏一個乘隙而入的機會。

翻閱李寧與安踏○九年財報,前者將重心放在專心整合購併來的乒乓球品牌紅雙喜、歐洲頂級運動品牌Lotto(樂途)、羽毛球器材品牌的Kason(凱勝)等身上;反觀專心在運動服飾的安踏,從李寧手中搶下中國奧會○九至一二年合作夥伴。

對此,中國運動產品業內人士分析,李寧的產品散布在籃球、網球,甚至在乒乓球,讓許多消費者相當困惑。加上最近又改變標誌,消費者擔心買到的產品,可能是仿冒品而拒絕購買。相較之下,安踏的管理顯然更具侵略性和聚焦在運動鞋業務。

? 李寧現在正進行品牌重新換血工作,熟悉中國運動品牌經營的輔仁大學織品服裝研究所客座教授楊維漢指出,相較之下李寧在今年的表現可能不如以往。李寧重新整 頓代理商、提高加盟條件因此流失不少資源;而流失的代理商,剛好都被安踏所接收,因此他對於安踏成長快速並不感到驚訝。「中國運動品牌都有志一同,以超越 耐吉為第一目標。」楊維漢指出,土洋運動品牌戰國時代,才剛開始揭幕。

丁世忠

出生:1970年

現職:安踏體育董事長學歷:國中

安踏體育

成立時間:1994年

負責人:丁世忠

資本額:5000萬港幣

主要業務:設計、開發、

製造及行銷運動服飾

安踏體育近三年營收:(人民幣億元)

 



黄光裕新抉择:国美体育复制电器连锁

http://www.21cbh.com/HTML/2011-1-19/2OMDAwMDIxNzA2OQ.html

1月18日,国美控股投资集团总裁黄秀虹对外宣布,2009年成立的国美体育连锁品牌国美锐动正式更名为国美体育,未来5年,国美体育计划开设不同业态的上百家门店。

为了实现该目标,黄秀虹称,国美控股投资集团已经准备了数亿元资金,支持该零售板块的发展。国美体育目前在北京已经拥有了2家门店。

此前,黄秀虹称,“国美将成为消费者购物的综合零售品牌,国美体育是该计划中的重要一环。”知情人士称,一个月之前该发展计划,已经获得黄光裕首肯。

5年百家门店

在国美体育的股权结构中,担任国美控股投资集团总裁的黄秀虹持股80%,北京国美电器有限公司持股20%,注册资本为5000万元。

国美体育成立于2009年11月,前身是国美锐动。在北京共拥有两家门店,分别于2010年5月和10月开业,营业面积分别为5000平米和4000平米,两家门店的初期投资资金为1000万元。

国美体育总经理李岩表示,经营策略仍在摸索之中,目前主要依赖经销和代销两种方式与体育品牌商合作,透过买卖价差来盈利。他认为,店铺收支平衡的时间将不会超过两年。

李岩称,国美体育希望引进全品类、多品牌的产品,以体育运动专业主题系列进行陈列,通过大卖场降低租金、专业营销、优化供应链。

黄 秀虹称,长时间调研发现,中国体育产业是一个巨大的市场,是一座裸露的金矿。与市场总量日趋增长的情况相背,很多体育品牌因销售成本和商业租金的不断增 长,纷纷退出商场,中高端商场内的体育品牌越来越少,品牌商转而开设专卖店以寻求市场,而单一品牌的专卖店租金与人员成本相对过高,成本负荷只能直接转嫁 给消费者。

这种模式造成商品销售离散度加大,消费者比较与选择权降低,也间接提高了消费者的购买成本。“现在,一些品牌商把新品放到旗舰专卖店销售,把过季产品放到工厂店兜售,把过时产品放到折扣店抛售,这样看似增加了销售,清理了库存,但对产品品牌的伤害是巨大的。”黄秀虹称。

复制国美电器模式

黄秀虹表示,“国美体育将依托集团零售行业的成熟发展模式,构建全新体育零售模式,并迅速成长为一个与国美电器同具影响力的大型专业连锁企业。”

国 美体育现有180个合作伙伴,超过230个品牌,卖场分设12个大类,包括运动鞋、体育服装、休闲服装、户外服装、高尔夫区及马术、户外装备和健身器材 等。在业态拓展上,黄秀虹称,国美体育将形成集大型零售连锁门店、专业品类店、电子商务为一体的多渠道协同销售模式。国美体育的网上商城与目录直邮即将同 步运营。



從兩間速食企業比較看內需體育服裝公司 巴黎

http://hk.myblog.yahoo.com/tonylaw-vaueinvesting/article?mid=5960

巴黎:


幾乎所有價值投資人都討厭付債重的公司,利息支付和盈利的比較成為他們標淮的選擇條件。
以下是大家樂和大快活的2010年業績。

大快活:







從大快活的經營溢利的$111M比對它的利息成本1.332M,可能一般人認為有8-9倍,是非常安全,因為這說出它的盈利即使下跌很多,仍然足夠支付無情的債主而不致於倒下。

不過,如何再看大快活的支出中有關租金的支出$212M,我們發現情況並不如表面。

Graham說,一間有固定物業經營者,可能需要大量的借貸去購買物業,並支付利息,另一間卻以租金而不是舉債,兩者的固定支出實無分別,如果相對地這部份的支出佔它的盈利的大部份,都是不安全。

按Graham的計法,大快活的固定支出比,應是(111M + 212M) :(1.33M + 212M),情況真是天與地的分別,大快活的盈利和固定利息、租金比例連一倍也不到,即稍為有風吹草動,地主就來要租,或向法庭告你。

我們再看看大家樂:




大家樂:

租金支出為5.45億,固定租金利息前的盈利為6.17億加5.45億= 11.62億,即有2倍多。

寫到這裡,我們真是要對麥當勞的經營模式致最高的敬意,它把所有的固定租金的風險完全轉到承辦商身上,無論它開多小的鋪。

年前有一間發展甚速的國內速食企業倒閉,正是這個不起眼的原因。Graham說,因為種種的合作、報告方式的不同,研究這些零售公司的固定租金支出有時非常困難。
當然,在經濟起飛的時候,這些實際是高槓竿的企業快速成長,甚至可在短時間進佔到行業領導者,或者給一些機會那些投機客賺錢,並吹噓一番自已如何獨具慧眼。

但是對於以資金安全為首要條件的我們,先說股自已這間公司不會成為經濟無聲轉懷的最先倒下的受害者是必要的第一件事情。

最 近國內的體育服裝、時裝零售企業的股價大都跌了很多,相對於速食,其服裝行業天性更受經濟轉壞影響,有興趣尋底的Blog友不妨看多一步有關租金、利息對 盈利的比例,比較比較,並Post上來研究研究,一時三刻可能你們的成績沒有太大的分別,甚或因市場誤解而更差,但長遠來說,有道理的投資人的成績必定更 好,畢竟資本主意第一課就是這樣說。



安踏去年盈利或超李寧體育用品渠道爭奪將加劇

http://epaper.nbd.com.cn/shtml/mrjjxw/20110224/2206632.shtml

  儘管安踏和李寧從未展開過正面交鋒,但雙方的「暗鬥」由來已久。隨著近日安踏公佈2010年業績,對比此前李寧發佈的業績預估,安踏淨利預計將大大超過昔日的體育用品「一哥」李寧。
安踏去年淨利或超李寧6億
安踏體育(02020,HK)日前公佈了2010年全年業績報告。數據顯示,2010年安踏營業額增長26.1%至74.08億元,毛利率增長至42.8%,股東應佔溢利增長24%至15.51億元。
儘管李寧(02331,HK)尚未發佈業績報告,但公司在1月17日發佈的2010年業績預估表示 「集團2010年整體毛利率和淨利潤率與2009年的水平相若」,數據顯示,李寧2009年營業收入83.8億,淨利潤9.45億元。相比之下,儘管在營 業額上尚有差距,但安踏去年盈利可能將超李寧逾6億元。
此外,安踏同期公佈的2011年第三季度訂貨會訂貨額較去年同期增長約20%,這也高於李寧此前關於 「第三季度和第四季度訂單增長率不會高於前兩個季度」的預期。
門店數量差距大幅縮小
儘管起步比李寧晚,但2007年就已在港交所掛牌上市的安踏增長勢頭不容忽視。據記者瞭解到的數據,截至2010年,李寧所擁有的門店數超過7900 家,而2010年安踏門店數量已增至7549家,與李寧的差距大幅縮小。業內獨立評論人馬崗表示,在盈利方面,安踏幾乎年年都跑在李寧的前頭。
相比之下,在經歷了去年年初的換標風波之後,李寧近期的業績並未出現較大起色,公司對今年業績的預估也並不樂觀。
儘管屢屢被拿來與李寧比較,但安踏卻並不承認雙方的競爭關係。昨日(2月23日),安踏體育公關部經理袁偉在接受《每日經濟新聞》記者採訪時表示,雖然 同處一個行業,但由於在品牌定位、渠道模式以及企業發展階段上不盡相同,所以安踏並未把包括李寧在內的「同行」視為競爭對手,「做好自己,只要每一年都比 上一年要好就行。」
但如此「低調」的態度並不能掩飾安踏的野心。在2010年業績報告發佈的當日,安踏體育董事局主席兼CEO丁世忠就對媒體宣佈了公司的「萬店計劃」,稱安踏體育旗下各個品牌的總店面數將有機會突破1萬家。
渠道爭奪將愈演愈烈
安踏盈利能力的強勁表現得益於其門店數量的快速增長。
數據顯示,截至2009年,李寧共擁有門店7249家,安踏為6591家;到2010年末,安踏門店數量增加了958家,但其新增門店的數量遠遠高於李寧。
馬崗表示,在更深層次上,門店數量的快速增長必須有穩固的渠道作為保障。而李寧與安踏的競爭,只是中國體育用品市場硝煙瀰漫的一個縮影。
據《每日經濟新聞》記者瞭解到的數據,過去5年,中國體育用品市場規模以年均20%以上的速度增長,至2010年,國內外品牌的門店數量超過4萬家,二三級市場的消費能力已經被充分挖掘。
此前,李寧管理層就曾透露消息,公司將在2011年進行分銷渠道整合。馬崗表示,作為中國體育用品的領軍企業,李寧此舉其實是在釋放一個信號:中國體育用品市場將迎來全面的整合階段,體育用品行業依靠新開店「粗暴式增長」的時代將被終結,但渠道的爭奪戰將進一步加劇。
在本土品牌爭奪日益激烈的情況下,此前阿迪達斯和耐克也紛紛將矛頭指向中國的二三線市場。馬崗表示,「未來二三線市場的渠道爭奪戰將愈演愈烈,體育用品品牌或將進入一個『生死存亡』的階段。」


體育用品股-進展 (4) clcheung

http://hk.myblog.yahoo.com/clcheung2010/article?mid=5777

都出了業績,其中 # 3818 中國動向 成為最熱門股票。去年11月時也評論過:
==
大插水,是否價值投資 ?
其實最初我也是看好# 3818
因為單以數字看# 3818是最出色。之後結合其他資料很快便踢走它了。原因可看:
其實不少所謂價值投資者只是用數據比較,加上幻想,沒有其他考慮,隨時買入點穴股一坐就幾年。應該是叫數據投資者較為合適。
==
- 之後又看了不少blogger文章,原來真的有不少數據投資者,不過數據投資者有時候會以為自己是價值投資者。
- 再看中國動向,其製造和零售 (大部分,還是全部 ? ) 也是外判。好日子時,業績數據可以很完美。行業轉差時,有問題的數據原來是可以隱藏一段時間,尤其是其分銷商的情況是猜不透,滯銷的情況是有很長的隱蔽期。
- 下半年業績:當同行在下半年繼續增長時,它的Kappa店竟然減少了,業績也倒退了。另外訂貨會的數字完全跟業績是兩回事,以後信唔信好呢 ?
- 3月時以3473萬美元入股服飾網站麥考林10%,以80倍P/E入股一間業績倒退38%的公司,雖然大把現金,都是令人不安心。管理層對此投資最好解釋多點。
- 它走的是高檔路線,公司架構應是很難轉型至中低檔,將要面對的競爭是四方八面,加上日本零售業很可能極速下跌,前景十分不清。
==
2010年業績數據:
RMB
2020
2331
3818
1361
1968
1368
營業額(M)
7,408
9,479
4,262
4,849
4,249
4,457
年內盈利(M)
1,551
1,132
1,464
981
822
814
每股盈利(HKD)
0.73
1.25
0.30
0.56
0.46
0.44
每股派息
0.46
0.50
0.21
0.19
0.17
0.22
派息率
62%
40%
70%
34%
37%
50%
每股淨現金(HKD)
2.03
1.31
1.33
0.86
1.50
1.33
 
 
 
 
 
 
 
市值(億)
307
142
158
105
107
109
股價(HKD)
12.06
13
2.52
5.02
5.26
5.3
息率
3.8%
3.8%
8.3%
3.8%
3.3%
4.2%
P/E
16.4
10.4
8.3
9.0
11.4
12.0
P/E (exclude cash)
13.7
9.4
3.9
7.4
8.1
9.0
Reference Price
11.54
24.25
5.39
5.55
4.92
5.16
Change
4.5%
-46.4%
-53.2%
-9.5%
6.9%
2.7%
 
2020
2331
3818
1361
1968
1368
毛利率
43%
47%
60%
41%
38%
41%
經營盈利率
23%
16%
41%
24%
23%
22%
純利率
21%
12%
34%
20%
19%
18%
ROE
27%
33%
19%
27%
24%
24%
稅率(%)
16%
25%
20%
15%
18%
17%
 
2020
2331
3818
1361
1968
1368
營業額 +%
26%
13%
7%
26%
37%
26%
經營盈利 +%
25%
15%
3%
17%
39%
39%
每股盈利 +%
24%
17%
0%
14%
9%
26%
店舖
8,881
7,915
3,771
7,263
7,224
7,451
店舖 +%
24%
9%
7%
9%
16%
20%
明年店舖 +%
 
 
 
 
 
 
每銷售點銷售(年)
834
1,198
1,130
668
588
598

體育運動品牌面臨提價壓力或引發行業洗牌

http://epaper.nbd.com.cn/shtml/mrjjxw/20110323/2240863.shtml

每經記者 鄭佩珊 發自上海
服裝行業原材料成本上漲的壓力已經開始傳遞至終端零售市場。昨日 (3月22日),《每日經濟新聞》記者從國內多家體育運動品牌公司瞭解到,產品提價恐不可避免,但大規模的提價會從明年開始。
各品牌擬漲價幅度不等
據外媒報導,耐克美國總部發言人瑪麗·雷姆茲表示,將於2012年春季針對鞋類和服裝類產品在全球範圍內開始提價。而李寧在公佈年報之後,也在新聞發佈會上表示,由於受到工資和原材料成本增加的影響,預計今年成本平均上漲20%,產品價格將有兩位數增幅。
與此同時,記者還從匹克媒體負責人侯立東處瞭解到,按照慣例,每年都會針對部分品類和產品進行相對的調價,這一漲幅往往保持在10%~15%之間。匹克投資者關係部一位負責人指出,「這樣的漲幅在終端市場上的表現往往在15塊錢左右,市場的接受度還是比較高的。」
361度投資者關係部副總裁陳遠峰認為,由於公司的產品市場價格較低,「漲幅在5%~7%市場應該是能接受的。」
關鍵之道體育諮詢有限公司諮詢事業部策略顧問趙宇表示,從定價策略來看,中國市場曾經維持著百元左右的價格層級,例如耐克、阿迪達斯作為市場領先者,與 李寧的同檔次產品有100~150元左右的價差,而李寧作為本土品牌的領先者,同安踏、361、匹克、特步等同檔次產品有100~150元左右的價差。
「但是由於去年李寧率先展開品牌重塑,同時伴隨著提價行動,從而導致原有的價格梯度格局出現變化。不過,通過歲末年初的訂貨會成績表明,李寧的價格策略沒有得到市場的認可。」趙宇分析。
漲價或引發行業洗牌
體育營銷專家李志起認為,漲價的成因需從兩方面看:一方面企業在經營上確實受到了影響,另一方面企業跟漲的心態比較濃。「在通脹預期下,企業普遍判斷消 費者的承受力比之前提高。」李志起表示,過去提價擔心會遭到消費者抵制,導致市場份額下滑,「但如今漲聲一片,企業順勢而為爭取提價一步到位,對企業而言 有百利而無一害。」
趙宇表示,提價後最關鍵的影響在於中國體育用品曾經在成本方面的核心競爭優勢將開始衰退。」
趙宇分析,「很有可能某些品牌會利用此次提價所造成的市場震動開展較激進的價格策略,從而搶奪作為本土品牌大本營的二三線市場,例如阿迪達斯在近期發起的低價產品策略(300元以下)。」
與此同時,體育用品行業長期存在的高渠道成本也將會受到來自市場的壓力,因此能否壓縮渠道環節從而換取成本優勢必將成為長期的戰略。趙宇認為,目前發展迅速的電子商務平台甚至團購平台都會成為市場競爭的途徑。
東興證券分析師程遠表示,「此次提價將引發行業洗牌,能否成功提價將決定是否會被市場淘汰。」
對行業而言,提價就是這輪洗牌的關鍵因素。同去年的品牌重塑不同,不存在以不變應萬變的局面。趙宇表示,「在經歷了長時間的高速發展之後,中國體育用品終於不得不面對發展瓶頸,產業的整合、核心優勢的再確立將是未來能否繼續走下去、活得更好的關鍵所在。」


別再高估體育用品股 拉利Larry的投資日記

http://stock-challenge.blogspot.com/2011/03/blog-post_28.html

記得於春節時,我跟隨父母到廣西旅遊,一路上差不多用上半天的時間才到達賀 州。一提到賀州,相信絕大部分香港人都不曉得是甚麼地方。那兒可以說是三、四線城市,我們在城市裡看不到太多新建築或樓盤,經濟發展不發達。當天晚上,我 們下榻酒店後,導遊帶我們到市中心地帶逛逛,其中一邊的廣場充滿了各式各樣的地攤,而另一邊卻是一系列零售商店。可能是投資的基因作祟,我跟爸爸一個箭步 趨前,打算看看有甚麼零售品牌已進軍了這個城市,期待找到新投資機會。


我們第一眼看到的是361度(
01361) 的店舖,我立刻高聲嚷著:「爸爸,你愛股361度啊,快D過來巡舖啊!」我們走進店舖內,對銷售人員的服務,店舖裝修,以至是運動服裝的設計均感到滿意。 當我們視察完畢,很自然地再往前走查看以下,我們看到這賀州大街好像變了香港的波鞋街一般,一段短短5分鐘可以走完的大街盡是體育用品店舖,有3間361 度、2間喜得龍、3間貴人鳥,還不計剩下的匹克(01968)、安踏(02020)等,數目至多,令人驚歎。


為甚麼會突然談到體育用品股?這是因為我發現身旁不少人都喜愛這個板塊,他們更在最近的下跌浪中選擇買入「逆向投資」。我認為體育用品股板塊應該已經短線 見了底,不過估值應該較難恢復到以往20倍左右的水平。去年年中,我對這個板塊的看法開始轉淡是源自幾方面:1)Nike的發展動態、2)行業泡沫、3) 庫存銷售比例。


外國大品牌積極進攻


首先,Nike這個強大的對手(對國內品牌而言)改變策略,以往海外企業一直不重視2至4線城市,但是現在他們從不重視到重視,從一線開始逐步滲透,這樣 國內品牌就會承受重大壓力。如果我們翻開中國的商業歷史,一直不難看到內地企業和外資企業互相爭城奪地,內地企業一向運用毛主席的策略「農村包圍城市」, 由2至4線城市層層推進,最後進入1線城市。現在的體育用品行業的發展,實際上是重複了過去家電行業的故事,當Nike開始大力推動其他城市的發展,並推 出較低價錢的產品,絕對能夠跟李寧(
02331)、安踏、361度等品牌競爭。設身處地,假如我們是內地居民,當收入增加,哪個人不想擁有自己的Nike或Addidas球鞋或服裝呢?因此,內地企業原有的市場分額能否保持,確實值得深思。


市場空間有限


第二,體育用品行業出現泡沫。很多內地品牌均是於07年開始陸續到香港、美國、新加坡等地上市,不論大小,上市公司的數目現在最少接近10間,每家公司集 資的目的就是去不斷投資開舖,因此你可以簡單計算一下,10間公司,每間公司都擁有5千間或以上的店舖,全中國便有接近5萬間,這兒還不計算一些未上市或 較細的競爭對手呢。以我的親身視察結果為例,我們不難得到一個結論─ 市場的拓展空間已經有限。可能還有些投資者會認為,這些體育用品股大都現金充足,不是一個穩健的投資因素嗎?這一點可以是這樣理解,但是你又可以想,當整 個行業所有上市公司均是淨現金,這便意味著競爭只會更加激烈,因為各間公司都有充足的資源去打廣告、做推廣。


增長逐步放緩


第三,庫存銷售比例。絕大部分運動品牌均是利用代理商制度去拓展的,意思就是完成生產(自行或外判)後,產品會用正價貨品的4至5折的價錢去賣給代理商, 這樣便完成銷售(Book Revenue),不用等待貨品真的到消費者手上;而代理商負責管理庫存、開店及終端銷售。當開店速度加速時,財務報表的數字會非常亮麗。因為代理商開店 時,體育用品股會要求他們的庫存銷售比例維持在3至6倍之間,即是新開店舖需要預先購入3至6個月存貨,所以只要開店速度加速,體育用品股的銷售數字會以 倍數增加;但是,假若當開店減速,那麼財務上的反應也會提前,銷售會加倍下滑。這是一個不被人廣泛留意的財務特徵,現在當開店速度開始放慢了,原因是 Base增加了及競爭強烈,增長自然不能維持在過往20至30%或以上,未來有機會陸續放慢,導致估值重估。

以上的問題都不是財務報表中能夠輕易看得出來,投資的關鍵除了是要看數字以外,更重要是要感受市場,尤其是零售股,如果你不能從視察實際環境中看出行業變 化,而要依賴每年兩次的業績公佈,絕對會比市場反應慢。以體育用品股為例,去年第三季末段開始,股價已經開始變弱,內裡就是在反映以上因素。因此,我會建 議買零售股的投資者,一定要有經營者的想法,儘量多抽時間到店舖感受市場氣氛。


求生存 先改變


展望未來,由於產品的製造成本水漲船高,而零售店的成本也相應提高,加上城市商業繁華地段租金大幅上升,整體來看,企業很難再單靠擴張門店數量去提升業 績,反而應該改為集中提升現有門店單位面積的銷售效益。另外,隨著開設獨立門店(Stand-alone Shop)所受到的成本約束越來越大,將來的競爭焦點有可能重回百貨商場。未來體育用品的銷售模式是逐步向店中店的模式轉變,不同品牌必須在同一店鋪內脫 穎而出,才能獲得消費者的認同。


總的來說,我不是說體育用品股會停止增長了,只是認為他們需要改變經營策略或提升銷售效益,過往的開店增長模式已經過時了,現在的估值將會經歷重估,維持在個位數字至15倍之間,直至他們當中有企業能夠找出新的經營優勢。


国美体育遭遇“成长烦恼”

http://www.21cbh.com/HTML/2011-6-9/1MMDAwMDI0MzM1MQ.html

国美控股集团进军体育销售领域,遭遇“成长烦恼”。

6月8日,国美体育运营总监孟磊称,过去半年多时间里,确实有国美体育总经理李岩,以及体育品牌总监张黎从国美体育离职。

6月初,李岩和张黎分别对外界透露了离职消息,并称“离职是因为个人原因”。

两人的离职引来不少猜测。其中,核心点在于国美体育高管离职是否属于集体行为、国美体育能否复制国美电器快速的发展模式。

孟磊称,“他们的离职属于企业正常的人员流动,不会对国美体育的发展战略和正常经营产生影响。”

孟磊承认,国美体育确实调整了开店节奏。

不照搬电器模式

孟磊认为,国美体育没有经验可以借鉴,在发展过程中,遇到这样那样的问题是正常的。

1月18日,国美控股集团总裁黄秀虹宣布,国美体育计划2011年底前在北京新开27家门店,全年销售目标为10亿元,5年内计划在全国建百家门店,把国美体育逐步打造成与国美电器同具影响力的大型专业连锁企业。

不过,国美体育迄今并未提速。截至目前,创立于2009年底的国美体育,仍仅拥有两家门店,即北京万泉河店、财满街店,分别于2010年5月和10月开业。

深 究原因,孟磊称,目前体育用品行业实行的期货制供货方式不能良好地跟上开店节奏。期货的供货方式需要提前半年下单,会和开店的节奏产生误差。目前,越来越 多的品牌商开始理解、认同了国美体育的方式,国美体育已经和李宁、探路者、阿珂姆、康尔健野、捷安特、勒斯菲斯等建立起合作关系。

同时,国 美体育的门店选址后,需要根据目前市场情况和品牌商就开店选址进行沟通,以便使选址更加优化。品牌专家娄峻峰曾表示,国美体育从公司成立到第一家店开业不 足半年,想把“国美电器”的模式快速复制到体育用品行业,但这种复制并不简单。1月初,黄秀虹也表示,“国美体育并非会简单复制国美电器的模式”。

和国美电器即采即销的供货方式不同,体育用品特别是体育服装大多采用期货制方式,这种方式比较符合品牌商和代理商运作。国美体育希望搭建体育连锁大卖场的方式实现厂商之间点对点的合作,以此节约供应链成本。

“裸露的金矿”

中国产业研究院的统计数据显示,2009年中国体育用品行业销售额达1110亿元,2010年-2013年,体育行业年复合增长率仍将保持在20%以上。黄秀虹也曾表示,“中国体育产业是一座裸露的金矿”。

目 前,在体育用品零售业,大卖场主要有三种形式,一种是品牌厂商投建的综合旗舰店,以销售单品牌全系列运动产品为主;一种是体育用品零售商开设的综合运动 城,集多个品牌为一体,品牌较为齐全,但受店铺陈列影响,单品牌的商品集中在部分品类;一种是迪卡侬式的巨型MALL,拥有5000余个产品系列,解决了 一站式的采购问题。

体育营销专家马岗认为,在产品层面,国美体育与宝胜、百丽等体育用品分销商区别较大,法国迪卡侬是国美体育最大对手。

截至2010年末,迪卡侬在北京、上海,深圳、广州、大连、成都、天津等国内重要城市先后开设了26家门店,其未来的计划是通过20年左右的时间开设近千家门店。

孟磊称,国美体育的零售模式不同于品牌代理商的专卖店的模式,也不同于迪卡侬自有品牌的经营模式,而是通过优化供应链达到创新,将体育用品的消费和体育运动的培训及活动推广有机结合的体育零售模式。

不过他坦陈,“起步难度大,但我们相信创新是原动力。”



關於銀行股、服裝體育用品股、地產股的一些想法 管我財

http://blog.sina.com.cn/s/blog_6bdb8fda0102dunt.html

銀行股
現在銀行股佔我的倉位三分之二,感覺太高了。我並不喜集中投資,打算減持銀行股至45-50%的倉位。我依然看好中國的銀行股,不然的話我應該清倉才對。 中國的銀行業這幾年發展順風順水,貸款基本上屬於供不應求,這在銀行貸款利率定價上面給予極大的優勢。別說八釐十釐,就算開價十五釐二十釐還要抵押品,還 是供不應求的。看一下地產商發行的信讬,二十釐了,你以為不用抵押品,開玩笑。

中央信貸政策開始有點放鬆了,第一個受苦的肯定是那些民間信貸公司,銀行能夠借到錢,沒有理由去借民間的高利貸。信貸再鬆一點,借貸供求平衡呢?那些貸款 利率最高,或者貸款政策法規死板的銀行,貸款利率會面臨壓力了。借貸供求不可能永遠都是貸款方佔優勢的,萬一象香港兩三年前借貸供求疲弱,銀行存款太多了 而貸不出去呢?象匯豐、中銀香港這些資金成本最低的銀行就佔優勢了。只是這個階段什麼時候才來臨?天知曉!


服裝體育用品股
賣銀行股的資金打算用於買入思捷、中國動向、特步、361和安踏等體育用品股。李寧和匹克不在我考慮之列。

先說李寧,我多次問過我的員工關於對李寧的印象,品牌老化,在員工心中的地位比安踏還要低一班,要價反而高,事實上,李寧的採購價也是行業中最高的。可惜,李零還是李白,對消費者來說根本沒有分別。再說,曾經想過玩財技的大股東也無法令人放心。

匹克,雖然增長速度不錯,定位也很好,但過去兩年每股盈利的攤薄太歷害了,大股東太狠心了。雖然大股東不斷增持公司股票,但這並不能成為買入的原因。一家 有良心的公司應該是不斷回購公司的股票而不是由大股東出面增持的,兩者是有本質上的區別的。李嘉誠就是一個喜歡增持公司股票的代表,而新鴻基地產、數碼通 的郭氏家族則是喜歡回購公司股票的代表。什麼是良心,看看後者。

關於思捷,剛剛公佈了第三季度營收,以當地貨幣計算,營業額繼續下跌。很多人擔心它新的巨額推廣計劃,都是數字遊戲,其實它過去每年都有廿三十億的資本開 支,新增的資本開支計劃根本用不了多少錢,過去幾年都能夠派高息,起碼證明現金流是真的。現在的思捷並沒有大股東,這裡面大有來頭,會是什麼人入駐,我也 不好猜,但摩根大通和幾個服裝品牌巨頭關係密切。十元左右的思捷相當於三倍的現金流,值了。

關於中國動向,它的終端零售商的結構是和福建幫不一樣的,這個問題令它需要作出回購庫存的決定。它是所有體育用品股中有頭現金最多的一家,七十多億市值五 十多億現金!現金現在產生不了多少盈利並不代表將來不行。假如將來它的現金用於收購10%回報的項目好了,盈利前景馬上不一樣了。寶勝的 Converse、Reebok代理權一直不穩,皮爾卡丹的代理商也有可能放售,外國也還有很多品牌想著進入中國市場。中國動向沒有自家品牌負擔,可以看 高一線。

特步、361和安踏,我把它們放在一起,因為他們都是福建幫,運作模式是一個套路的。三個臭皮匠加起來的市值只有Nike的十分之一,有點意思了。中國動 向的回購行動把福建幫的股價也打沉了,但事實上,以我所瞭解,福建幫是不可能進行庫存回購的。福建幫在選擇終端代理商,很多時候都是選擇那些有自己舖位的 商戶進行合作的。那些人大多都是吃飽飯沒事幹打打麻將的人,賺多賺少根本無所謂,只要不虧就行的人。我為什麼會知道?因為我曾經也擁有過街鋪嘛。說來說 去,庫存怎麼辦?有空去夜市看一下那些比正品便宜大半的「冒牌貨」,這裡是中國,低端品牌也就不用照顧形象了。

地產股
很多人都知道這個時候不是買入地產股的時候,不過我還是希望增持富力地產至倉位的10%。房地產價格是決定什麼人應該留在什麼地方的一種經濟手段,和它息 息相關的產業實在太多了,如果中國要推動經濟發展轉向內需,房地產行業絕對不能出事。很多人以為廉租房可以解決城市的問題,其實這個是一個大誤會。中國要 加快城鎮化並不代表要讓貧困人口入城,其實上讓貧困人口入城的城鎮化政策只會加重地方政府負擔,對於推動內需一點幫助也沒有,現在很多的廉租房都還是選址 遠離市區的。現在政府其實只想穩住房價,讓名義收入增長來磨平虛高的房價。我看不到任何為政者是想房地產成交一潭死水的,也許2013年換屆是一個轉折 年。唯一可以令我放棄房地產的理由只有將來開徵房產稅。像美加,他們的房產稅的終身支出已經可以供幾套房子了(因為稅收按市值徵收),這才是真正的可怕, 才是低樓價的真正原因。

平安和國壽我也想買一些,但現在市場低迷的階段,我只願意考慮一些很有可能兩年翻番的股票。平安和國壽看來還需要更好的價格。

關於加倉
有博友想加倉拉低成本,問我意見,這裡也說一下。先說一個故事吧,這樣子容易記住。有一個老闆,投資了一個項目二千萬元,後來發現設備不能用,而且沒有任 何回收價值了。大老闆心疼那二千萬元,於是詢問專家,專家建議再新增二千萬元下去,這樣的話就有50%的機會可以賺回投下的四千萬元,但也有50%把就增 的二千萬元也虧了下去。老闆想了想還是決定了投資多二千萬元。大家看出問題了吧?那個老闆很笨是嗎?這是因為你不是當事人,所以可以客觀地把SUNK COST和新增資金區分出來。但不要笑話別人,在我國鋼鐵史上更笨的例子還有呢!當年有某個傻瓜投資了一個鋼鐵廠,數以十億計,但必須要使用小日本的鐵礦 石。傻瓜經營不善,連年虧損。關閉它嗎?幾十億元泡湯了,繼續經營嘛,每年繼續虧個一億幾千萬。結果那個傻子虧了十幾年才把廠子關閉!

投資股票加倉的決定和前面的例子其實沒有兩樣。是否加倉並不取決於你前面買入價是否太高,而是另一次的獨立事件。很多價值投資人都說當A股票60元你買入,當它跌40元你就更應該買入了。其實加不加倉並不應該這樣決定的,你應該考慮的是這一刻A股票是不是真的是你的最佳選擇,也許在BCDE股票之中你能夠找到更佳的選擇。

經濟學裡面有一句話:Bygones are bygones. 大意是過去的就是過去的。



福建廠房直擊 體育股未見底

2011-11-03  NM

本週一、二,港股回吐,體育股板塊再遭洗倉。安踏(2020)兩日內急挫一成三,更遭高盛將目標價劈至接近招股價。一個月內經歷兩次「股災」,名副 其實的「黑色十月」。 由李寧(2331)領軍的體育用品股,在北京奧運及內需概念力谷下,過去數年一直當炒。其中,○七年後才陸續上市的五間體育用品股,竟然全部來自福建一個 小市鎮晉江。熱潮於去年達到高峰,李寧及安踏股價先後創下上市新高,七間上市公司的內地分店合共達四萬四千間。升得快亦跌得急,李寧率先爆煲,十月時發盈 警兼回購存貨,股價跌殘,而過度擴充的後遺症亦迅速蔓延至整個體育板塊。 揭開年報,倍升的存貨數字正式打破體育股份高增長神話。本刊更踩上晉江,直擊多間體育品牌工廠,發現因訂單放緩,部分已有開工不足的情況,而一、二線城市 的直銷店亦紛紛劈價散貨,爆煲現象逐一呈現。


從福建廈門機場出發,一小時車程就來到中國鞋都——晉江陳埭鎮。香港 上市的七間內地體育用品股中,有五間來自晉江,包括安踏、特步、361度、匹克及美克。走進陳埭鎮的「鞋都路」,到處都是運動鞋的廣告牌,鞋店、鞋廠比比 皆是。 星期四下午三時許,記者在一條小溪旁遇到數名身穿印有「美克」標誌制服的工人。其中一名姓張的工人稱,早上已把訂單做完,下午「沒活幹」,更慨嘆今年收入 大不如前,「去年每天都加班,做也做不完,一個月有三千多工資,今年幾乎都只做半天,每月工資才一千多。」張負責鞋底黏合的工序,他指自己工作的車間,四 條生產線只得一條運作,有工人因開工不足而辭工。另外,位於泉州豐澤區的匹克廠房外,剛下班的姓馬工人亦指,十月份很少加班,「以前一組二十多人每天做六 百雙鞋,現在只做四百多雙。」馬續稱,以往每月四天假,十月份剛過一半已放了六天。 安踏及特步的廠房未見異樣,但內地大型體育用品商均會以外判方式生產部分服裝及鞋類,其中特步的球鞋更有九成是外判生產。因此,自家工廠生產量未受影響, 不代表能獨善其身。除了工廠,本刊亦踩上品牌店鋪匯集的一、二線城市,與掌握銷售命脈的分銷商對話,揭開體育用品股四大爆煲跡象。

一、劈價散貨
各 個品牌在總部附近都設有「工廠店」(即outlet)。上週二,天氣轉涼,匹克廠房前的工廠店忽然「加碼」推出一箱箱厚身棉褲及外套,以三折散貨,冷清的 店面隨即熱鬧起來,不少人乘摩托車過來幫襯,當中更有匹克工人。 內地二、三線城市是內地體育用品商「必爭之地」。離晉江十五分鐘車程的泉州,市中心步行街上,大部分國產牌子的秋季貨品,低至八折,但門庭冷落。走進一間 匹克分店,夏季及去年秋冬季衣履仍未下架,佔去超過三分一面積,售價低至五折,變相跟秋季新款貨品「搶客」,售貨員落力推銷道︰「其實去年的款式跟今年的 差不多,價錢更便宜,試試看吧。」 一線城市如廣州大多是品牌的直營店,新貨亦乏人問津,北京路最旺的安踏散貨場,全場買一送一,夏季貨買一送二,¥119人民幣(下同)買到三件運動衫。 「今年第一次做買一送二㗎。」店內員工表示。李寧位於北京路旗艦店,亦將三樓頂層闢作散貨場,門口豎立「二折起」廣告牌吸客。

二、高增長神話破滅
過 去每年銷售額以雙位數字增長的內地體育用品股,九月舉行的訂貨會顯示,訂單增長速度創新低。現時,內地體育用品商每年會舉行三至四次訂貨會,訂下六個月後 的訂單數目。本週一,「一哥」安踏「爆響口」,指明年首兩季的訂單僅錄得「低單位數增長」,較今年同期跌逾一成。同樣創出「新低」的匹克,明年第二季訂單 金額由首季增長20.2%放緩至9.5%。有晉江體育用品廠家透露,行內傳出有在香港上市的體育品牌,今年秋季訂單下跌逾三成,情況比公布的更惡劣。 事實上,市場出現飽和,匹克第三季度同店營業額增長,由第二季的12.2%大幅降到6.2%,安踏亦「放風」指第三季度同店銷售增長放緩。

三、關店止血
匹 克於月中宣布,明年底前會關閉五百家效益低的分店,率先「止血」。安踏亦將今年的目標開店數量減少最多四百間。截至今年中,七間上市公司在國內的零售店, 合共超過四萬四千間。福建泉州中山中路,八百米內已有十五間國產體育用品專賣店,四間匹克,三間安踏,兩間特步。另三線城市惠州,同一商場內,赫然發現三 間安踏,二間匹克。 大部分店鋪均為加盟店,由於入場門檻低,過去吸引不少個體戶入場。他們向分銷商買貨,在不設回購下,「賣剩蔗」的風險便轉嫁至加盟商身上。上星期,記者聯 絡特步廣東省的分銷商廣州能盛體育用品有限公司,稱有意於惠州開加盟店。其市場部負責人葉先生指,加盟特步保證金只需一萬元,鋪面實用面積不少於八十平方 米(約八百平方呎),裝修連入貨資金約四十五萬(人民幣)。葉先生不諱言地叫記者要有「心理準備」,「依家做零售要賺好多錢係無可能,甚至乎蝕都唔出奇。 依家客戶太多,我都唔想俾咁多新人入嚟,都無地方俾佢哋開新鋪。」他指,惠州市中心租金比較貴,多數是品牌自己開的直營店,用來清理存貨,「庫存一定要搵 店鋪嚟清,無可能擺喺倉庫發霉。」

四、存貨急增
翻開各體育用品股今年的中期報告,與去年同期比較,存貨增幅驚人,以特步存貨最多,較去年多出逾一倍半,當中的製成品更較去年多出五倍。另外存貨周轉天數,由四十六日增至八十一日。數字愈大,代表存貨套現速度愈慢。 貨品滯銷之餘,應收貿易賬款急升。安踏上半年的應收貿易賬款按年上升八成,應收貨款周轉天數亦由去年同期十七天增加到二十四天,顯示客戶「拖數」情況增加。資金回籠慢,五間體育用品股的現金流均下跌,其中,匹克大跌七成,特步現金流量更錄得負$3.4億。

奧運帶挈炒足四年
體 育股爆煲味濃,成為跌市火車頭。本週一、二,體育股於十月內第二次被洗倉,安踏暴跌一成三至$6.97,一個月內累跌23%;另外,已跌穿招股價的特步, 再跌14%。 這場「存貨風暴」,方興未艾,追根究底與行業奧運前後「黃金四年」的過度發展息息相關。內地運動熱始於北京成功申辦○八年奧運,○四年上市的李寧,股價飛 升。○七至○八年,安踏、中國動向及特步搶閘於奧運前上市,安踏上市首日,已被炒高42%。○八年奧運前夕,李寧股價炒高至$30,是招股價的十三倍。 奧運熱過後,內需概念「接棒」,體育股再被炒上。○九年,361度及匹克相繼上市。去年,李寧由海嘯時的$8低位重上$31,其他體育股亦紛紛創下新高, 安踏十個月內急升六成至$18.5。可惜,升得愈高跌得愈傷,帶頭爆煲的正是「老大哥」李寧。

李寧帶頭爆煲
去年十一 月,李寧的存貨問題浮面,要重組分銷網絡,整合五、六百間分銷商,及提升批發價折扣,減輕存貨壓力。十二月,又爆出一一年第二季訂貨數量,按年跌7%至8 %,是上市後首次錄得倒退。頹勢難挽,今年七月,公司終於發盈警,預期全年純利最少跌五成,更破天荒斥三億元向分銷商回購存貨,股價一日急挫一成六。另一 邊廂,中國動向亦步李寧之後發盈警,需大幅撥備作回購。 去年底,安踏如願以償坐上一哥位置,更揚言三年內要超「Nike趕Adidas」。但「賣剩蔗」風波愈滾愈大,今年中,安踏存貨亦按年急升,應收賬項亦急 升821%。今年十月,安踏先遭瑞銀、德銀、麥格里出報告降級,本週一再被高盛將目標價狠劈至貼近$5.28的招股價,觸發新一波的「體育板塊股災」。

過度擴充埋炸彈
在 上海經營外國體育產品店Sport100的老闆張國倫表示,內地體育品牌的「成與敗」,均與其經營模式有關。「佢哋喺奧運前後幾年,不斷開加盟店,谷大分 店數目及營業額。」張國倫表示,內地品牌不管加盟商質素,只懂「狂開店」,「好多加盟商都係實力較弱嘅個體戶,賣唔晒啲舊貨,冇錢入新貨,逼住生產商要回 購。你試吓將佢哋嘅營業額除番店鋪數目,每間店只係做到十萬、八萬生意。」根據今年中期年報,李寧半年盈利¥2.94億(人民幣,下同),零售點達 8,163間,即每間每月盈利平均只有¥6,003,最高的安踏亦不到二萬元,匹克、特步則約一萬元。「Nike喺中國有六千間鋪,仲少過李寧,但李寧的 營業額唔夠Nike(中國)一半。」張國倫指。 有歐資分析員指,國產體育品牌李寧及中國動向減價散貨拖累,市場促銷氣氛濃厚,相信存貨壓力要一至兩年才可紓緩,重點是調低價格,打入三、四線城市,開拓 新市場,「嗰啲城市好多老百姓都未有第一對有牌子嘅波鞋,Nike及Adidas為打入三線城市,都新增咗二百幾蚊一對波鞋嘅平價系列,相比之下,現時內 地品牌平均二百四十元嘅定價偏高。」他表示,內地體育股份仍舉步為艱,散戶不要貪平撈底,反而代理Nike及Adidas的寶勝國際(3813)可看高一 線。

元朝穆斯林後裔造鞋致富
四間在港上市的內地體育用品商,包括安踏、特步、361度及美克,都來自晉江市陳埭鎮, 老闆都姓丁,是同宗兄弟。丁氏一族是阿拉伯穆斯林的後裔,元末遷居晉江陳埭鎮,歷經七百餘年;其始祖是元代著名政治家賽典赤•贍思丁,現時的漢姓「丁」乃 由「贍思丁」簡化而來。 目前,聚居於陳埭的丁氏回族人口有逾二萬人,主要分布於岸兜、溪邊、江頭等七個回族村,也是安踏、361度等廠房現址或舊址所在。丁氏位於陳埭的祖屋,如 同迷你博物館,詳盡介紹宗族起源及各代名人,安踏及特步亦榜上有名。祠堂內更擺放了安踏主席丁世忠父親丁和木的銅像。 ####


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