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省電燈泡大王 如何刷清「落跑老闆」污名?

2011-9-26  TCW

如果你已經一無所有,努力了兩年,不但抵押了剩餘資產,再跟銀行借錢,終於湊到一千六百萬元,這筆錢,你會 選擇留在自己口袋?還是發給一些曾經不信任你、與你為敵的人?

川石光電創辦人葉昭欽卻選擇了後者。 在公司跳票倒閉的兩年後,八月二十八日,他從對岸跨海匯回一千六百萬元,連同先前提撥給勞退基金的退休準備金,一共三千八百萬元,悉數償還給川石光電的一百六十一名老員工。

這三千八百萬元,曾是葉昭欽半生打拚的十分之一身家,卻也是換回一生名譽的代價。 當老員工們開心的領回支票,就像中樂透般欣喜萬分之際,遠在海峽對岸的葉昭欽看在眼裡,心中百感交集。 十年前根留台灣……為老員工生計,不願出走大陸 兩年前,葉昭欽因為員工不肯和解,將他告上法院而遭限制出境,為了管理大陸工廠,盡快籌到錢還債而滯留大陸,迄今仍回不了家。

人在上海的葉昭欽,接受《商業周刊》電話專訪,回想過去兩年,遭逢公司倒閉,打拚三十年累積四、五億元的資 產頓時化為烏有。就在患難關頭,相處逾十年的員工們卻惡言相向,最終被逼著遠走他鄉,說到這裡,電話那一頭,葉昭欽難過得一度哽咽。

「老闆是被根留台灣害的。十年前,很多人都叫他放棄台灣。」曾在川石光電工作十四年的謝順賢說,當時葉昭欽 的回答是,「二百五十個員工跟我這麼久,我走了,他們怎麼辦?」讓葉昭欽不願放棄的家鄉,就是彰化縣田中鎮。

彰化縣田中鎮的人口僅四萬人,卻曾經是生產全國七成省電燈泡的故鄉,並且外銷到全世界。 在這個傳統農業鄉鎮,一手打造台灣最大省電燈泡廠的人,就是葉昭欽。來到田中工業區,尋找川石光電的舊址
,跟隨葉昭欽打拚十五年的堂弟、壯格照明副總經理葉昭民指著園區內最大的廠房說,「這裡整片望過去,以前都是我們的。」

在興盛時期,川石光電有兩百多名員工,曾躋身台灣五百大企業。走進大賣場,消費者無論買的是飛利浦、歐司朗、通用電氣(GE)等品牌,全是川石代工的省電燈泡。

不僅如此,葉昭欽還自創「壯格」和「川石」兩個品牌,迄今仍在市面上銷售。除了彰化田中,川石光電也在上海 浦東和昆山設廠,負責生產台灣沒辦法做的燈管,再運回台灣組裝。

五年前試圖轉型……虧損救不回,變賣家產補破洞

過去十年來,面對中國低成本競爭、價差高達三成,省電燈泡進入微利時代,葉昭欽滿心憂患,卻一心想要根留台灣,決定帶領公司轉型,投入研發電腦螢幕用的冷陰極管背光燈,想要打開另一片藍海。

然而,就像台灣大多數中小企業升級轉型一樣,葉昭欽努力了五年,不但沒有成功,還輸掉了全部。 面板業是個燒錢產業,奇美電一年的資本支出就高達上千億元,川石投入三億元,僅屬九牛一毛,而且川石是個微
不足道的名號,就算良率做好,各大電腦品牌也不敢用他們的產品。遲遲沒有訂單,讓這家原本從不缺錢的公司,財務窟窿越來越大。

那幾年,葉昭欽都睡在沙發上,因為焦慮而失眠,每天凌晨兩、三點就起床。為了挽救公司,他不惜開始變賣個人 資產,來填補財務破洞。屋漏偏逢連夜雨,金融海嘯是壓倒川石財務的最後一根稻草,銀行開始緊縮銀根,川石也 因現金週轉不靈而跳票。

兩年前黯然倒閉……資遣費協商破局,員工反目傷透心

二○○九年六月十五日,這一天葉昭欽記得特別清楚,因為那是他最刻骨銘心的日子。川石光電宣告無預警停工,所有員工一夕失業,心力交瘁的葉昭欽盡力安撫員工,員工最後一個月的薪水也沒有少給一分一毫。

但是,問題出在資遣費。過去川石一直按照政府規定提撥退休準備金,惟最後兩、三年,因資金流動困難而提撥不 足,造成短少三成、約一千六百萬元,但葉昭欽一時半刻籌不出足夠的錢。
當時,葉昭欽和全體員工進行協商,希望員工們能夠先接受七成的資遣費,讓公司保住招牌,同時給他一點時間
,補足資遣費的尾數。

跟著葉昭欽一起打拚的員工年資少則十幾年,多則超過二十年,由於年資長,資遣費也特別高。他說,「原本以為 資遣費有七成,員工會接受我的。」沒想到,原本稱兄道弟的老員工,卻一夕間翻臉,不僅拉白布條抗議、找民意 代表出頭,還一狀告上法院,最後還逼著他滯留大陸。

「公司倒閉前,我的銀行帳戶已一年沒有存款,最後連加油的錢都沒有。」眼看公司虧損擴大,身為老闆的葉昭欽 決定不支薪,但公司跳票後,有些員工卻用仇恨的眼光看他,懷疑他掏空台灣廠、到大陸享福。
當初葉昭欽為了老員工而根留台灣,然而,當他有難時,員工卻沒有挺他。 勞雇雙方和解破裂當天,意味著川石走上清算倒閉的命運,員工的不信任,讓葉昭欽既傷透心又憤慨,兒子葉琮凱回憶,「那天是我生平第一次看見父親哭。」

為了償債及東山再起,葉昭欽決定往大陸發展,但礙於出入境限制,他怕自己回台灣就無法管理大陸兩家工廠,只 好長年滯留大陸。

在這兩年裡,葉昭欽有家歸不得,身上還背負著「潛逃」、「掏空」等罪名,被朋友稱作「漢子」的他,常常一個 人呆坐在上海辦公室裡,不知流過了多少眼淚。

川石老員工葉秉豐說,「老闆當初一直堅持到最後,如果他真的要A錢,就不會把自己搞得這麼狼狽。」 當時朋友都心疼葉昭欽,建議他想辦法迴避債務,不要還了,但他堅持不肯的說:「資遣費和預告工資,是員工應該得到的。」

今年人生反轉……不惜背債還錢,意外贏回信譽

雖然被員工誤解而滿腹委曲,但他仍告訴自己:「只要我活著的一天,還能吃香喝辣,我就有責任去還我應該還的錢。」葉昭欽說,員工比他窮的很多,本來他不知道員工有多少存款,直到負責薪轉戶的銀行告訴他,員工們發薪水的隔天就把錢提光,讓他深諳員工日子不好過,並且一直謹記於心。「只要我過得比他們好,我就要把錢還給他們。」

彰化廠倒了,老員工又不諒解他,但葉昭欽沒有被擊垮,他收拾心情,專注經營大陸上海浦東和昆山廠,希望盡早 籌到錢。努力了兩年,為了籌錢,他變賣了部分資產,連手表也拿去抵押,而大部分補償老員工的錢,還是抵押房 子跟銀行借的。

很多朋友越洋打電話給他,第一句話就是「恭喜、恭喜」,他笑著回答說,「背債發錢有什麼好恭喜的。」縱使沒 有一個員工打電話對他表示感謝,他仍是平常心。

這兩年,葉昭欽流落異鄉,兒子葉琮凱心疼說,父親去大陸兩年好像老了十歲。資遣費解決後,葉昭欽最盼望返鄉 看看闊別多時的高齡父母。

現在,葉昭欽總算鬆了一口氣,電話裡,他談起自己最大的興趣是登山及參加鐵人賽,此生要完成攀登百岳的夢想,迄今已爬四十座。

「登山的過程,就像人生……。」說到這裡,他突然頓了一下,然後自我解嘲說:「我是個失敗者,還是不要發表 什麼哲學。」

葉昭欽的奮鬥歷程,就像是許多台灣中小企業家的縮影,過去兩年,他面臨公司轉型失利、老員工的不信任,但他 堅持做對的事,並且做到底的信念,讓葉昭欽做出了別人不會做的事:公司倒閉了,老闆還回來還錢。

雖然到目前為止,葉昭欽的大陸事業仍未獲利,但堅持還錢的舉動,卻為他的人生帶來了反轉,不僅重拾自己的信 譽,也意外得到外界的肯定。

電燈泡 電燈 大王 如何 刷清 落跑 老闆 汙名
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李嘉誠如何思考大策略- 長江實業(0001)、香港電燈(0006)、和記黃浦(0013,前和記)、和記電訊香港(0215)、和記港陸(0715,前港陸國際、ICG Asia)、長江生命科技(0775)、長江基建(1038)、TOM 集團(2383,前稱tom.com) (REITS:0778、080

1 : GS(14)@2011-04-16 13:30:35

摘自新財富
李嘉誠如何思考大策略

業務多元化、業務全球化、策略性保持穩健財務狀況和「不為最先」策略,是李嘉誠及其「長江集團」多年來在經歷過數次危機後,仍能平穩發展的四大「法寶」。
以收購實現業務全球化,達到多元化經營;策略性保持穩健財政狀況,降低財務危機風險、保持充裕實力的同時,保證成功收購;當一切準備就緒,「不為最先」策
略尋找較佳切入點增加成功的機會。
郎咸平/文* 機構支持:光華戰略俱樂部
作者
  海爾CEO張瑞敏的創業經歷目前在國內似乎形成了一個傳奇故事,不但在媒體中大量討論,而且還拍成了電影。各界似乎只是專注於其個人超能力的一面,並
未將他的經營哲學與理念形成一個邏輯思維體系。非如此無法達到教育傳承的目的。在這裡,我想談一談另外一位企業家—李嘉誠—的經營理念,希望建立一個可以
擔負起教育傳承的邏輯思維體系。
  本文對「長江集團」的風險分散策略作出分析。我們關注「長江集團」策略的四個方面:業務多元化、業務全球化、策略性保持穩健財務狀況和「不為最先」的策略。

  「長江集團」是如何通過收購策略來達到風險管理的目的?而如何的風險管理可以使得集團整體保持平穩的收入和盈利之餘,亦能不斷增長呢?本文將解答這些疑問。
  長江集團的基本結構
  如圖1,「長江實業」(下稱「長實」)是整個「長江集團」最上層公司,持有「和記黃埔」(下稱「和黃」)49.9%的股份,而「和黃」持有「長江基建
集團有限公司」(下稱「長江基建」)84.6%的股份,「長江基建」持有「香港電燈集團有限公司」(下稱「香港電燈」)38.9%的股份。同時,「長實」
分別持有44%「長江生命科技」及14.6% TOM.COM股份,而「和黃」則持有29.35% TOM.COM股份。
  整個「長江集團」市值超過5000億港元,為華人公司之最。業務多元化及國際化,成員公司目標業務分明,具有大型國際企業的規模及架構。集團主席李嘉
誠最近不斷增持個人在「長實」與「和黃」的股份,截止到2002年10月,李嘉誠個人持有「長實」36.53%及「和黃」32.01%的股份。
  「長江集團」內各成員公司的核心業務如表1。
  集團主要成員「長實」及「和黃」派息、盈利增長,公司規模不斷增大。他們的累計回報長期跑贏大市,在股市的表現勝過「匯豐」(如圖2)。
  策略一 : 透過業務多元化
  達到風險分散
  現在讓我們開始討論「長江集團」第一個風險管理策略—業務多元化。

  收購或從事低相關的業務以分散風險
  「長江集團」自創立以來,雖然繼續鞏固和發展核心業務,但時機適合時皆會積極從事與核心業務不大相關的行業,例如創立「長江基建」、TOM.COM及「長江生命科技」等,而很多時都是透過收購來抓住最佳切入點,例如收購「和黃」、「香港電燈」、「赫斯基石油」等。
  對於這點我們收集了集團由創立至今所作的收購進行分析,根據每一個收購的業務行業性質和其經營業務的地理範圍依照表2給予對應的數值。
  比方說對於1986年收購「香港電燈」,由於經營業務的地理範圍僅在香港,跟集團一樣,故此其地域廣度對應值為0,而其業務基本上和集團的核心業務全
無關係,故此其多元度數值為3。再如,1978年收購的「永高公司」,主要業務為酒店和地產投資,這和「長江集團」的核心業務雖然不全一樣,但卻有直接關
系,故此其多元度數值為1,而其業務遍佈亞洲,故其地域廣度對應值為2,如此類推。
  根據以上程序我們製成圖3,我們可以看到無論在地域廣度和多元度上,集團的收購和從事的業務皆趨向低核心業務相關度和全球性,尤其是進入上個世紀九十年代後趨勢更為明顯。從事或收購低相關行業和低相關地域業務背後的意義重大,有助集團分散業務性風險和地域性風險。
  如果業務全為地產投資,集團盈利就會純粹被地產相關因素所影響,例如政府規劃和賣地政策等。這樣的投資,經濟景氣時固然盈利理想,但是一旦好景不再,
集團承受的打擊就會相當沉重,甚至會有財務危機。如果集團除了地產外仍有其它業務,例如「和黃」的港口業務,彼此不大相關,此地產不利因素就不會對港口業
務有大的影響,在集團地產業務不景氣時,港口業務仍可貢獻盈利以保證集團業務發展而不至於出現危機。我們不難發現,從事越多不同業務越可以降低整個集團的
業務性盈利風險。同樣地,我們引用以上之說也可解釋為何投資於多個不同地域也可以降低地域性盈利風險。對於地域性的課題,我們會在下面的文字中詳細分析。
  從事或收購低相關行業和低相關地域業務背後的意義不但在於理論,而且我們可以從集團的表現中看到其影響。圖4為集團內主要成員公司「和
黃」1998-2001年間的稅後盈利增長圖,包括各核心業務的表現和整體表現的比較。(各核心業務是以圖左側的刻度,即-100%至250%;整體表現
則以圖右側的刻度,即-10%至25%。)
  我們可以看到各業務表現波動幅度很大,由-50%至200%不等;整體表現的波動幅度只有-5%至20%,而且平穩向上。我們從圖4中可以看到不同業
務間不同表現所達到的風險分散效應,例如正當物業發展業務幾年間都為負增長時,基建項目和電訊業務帶來及時增長保證集團整體能繼續增長。
  圖5是「和黃」1984-2001年的股東應佔溢利圖。可以看到,各核心業務波動不同,例如物業投資業務一直為「和黃」帶來可觀的盈利,但自1994
年後就走下坡路,至1998年後變為虧損。但一直表現不穩定的基建業務卻在1994年後穩步上揚,類似情況出現在零售業務和電訊業務上,而港口業務則較為
穩定。綜合各業務上的波動,整體溢利卻是穩步上升,由此可見業務分散的效果。
  收購或從事不同回報期的業務以降低風險
  不同的業務有著不同的回報期,對當前經濟狀況敏感度也不同(如表3)。通常回報期短的業務,對當前經濟狀況較為敏感,這些業務的好處是在經濟好的時候
抓住時機獲得較豐厚的利潤,而現金流量也比較連續,例如零售和酒店。通常回報期長的業務,受當前經濟狀況影響較低,這些業務的好處是收入穩定,但資本投資
較為巨大,例如基建和電力。
  如果公司的業務大部分是回報期短的業務,盈利就會非常波動,隨著當前經濟狀況而波動。如果公司的業務大部分是回報期長的業務,資金回流會比較慢,而且
因為資本投資較為巨大,容易出現資金周轉不靈的風險。最理想的是結合各種長度的回報期的業務,以實現回報期上的風險分散。長和系的不同業務有著不同的回報
期,確保每段時間都有足夠資金回流以資助長回報期業務的資本投資。

  收購或從事穩定回報的業務以平滑盈利
  除了上述兩點外,透過收購穩定回報業務也能將盈利波動幅度降低,從而達至平滑盈利的效果。除此之外,穩定回報項目還有其策略性的一面,例如它能提供穩定現金流,有助集團內其它業務發展,再者它能降低遇到困境時出現財務或資金困難的機會。

 
 圖6為模擬資料,綠色線代表平穩盈利部門(例如電力業務),藍色為波動的部門(例如電訊業務)。平穩盈利部門盈利變動不大,增長亦不大,看似沒有什麼吸
引力,反觀波動部門有著很大的獲巨利的潛力。然而在逆境時(第3-5年、10-12年和14年)卻起了很大的作用,使得整體盈利避免出現大倒退以致虧損,
使得年報上好看一些,也給予股東一份安心,破產的風險亦大減。有著一個平穩盈利的業務也會使財務報告和財務比率較有吸引力,故有助借貸或集資。這個平滑效
果在盈利增長圖上看更為明顯。
  業務多元化分散風險的案例 :
  1997年集團內部重組


  「長江實業」以多元化分散風險,比較突出的一個案例就是1997年對「和黃」、「長江基建」和「香港電燈」的重組,重新搭建集團新的架構。
  如圖7,重組後架構更為簡單,控股策略亦比較明顯。而我們發現其實這一次重組有其風險管理策略的一面。我們嘗試將成員公司分成兩組來看:「長實」和「和黃」、「長江基建」和「香港電燈」。
  重組前,「長實」直接控有「長江基建」。「長實」主要從事地產建設,業務大都在香港;「長江基建」則從事基礎建設,業務大都在大中華區。兩者在業務類
型跟業務地域上相關性都不低,未能善用我們上述的分散策略。彼此業務相似且不穩定,加上自從1994年起,「長實」的核心業務出現倒退(見圖8),再加上
「長江基建」的類似波動,使綜合盈利波動更大,而事實上通過重組,「長實」減持了「長江基建」(從73%到42.3%)。
  反觀「和黃」控有「香港電燈」,由於「和黃」已是一家業務多元、地域分散的公司,其盈利較穩定,而「香港電燈」就是我們第三點中所說的平穩盈利公司,故此合起來比較穩定(見圖9)。亦因如此,重組後「長實」、「和黃」對於「香港電燈」並無明顯減持。


 
 重組前,「長江基建」的核心業務中,在大陸投資的基建業務如收費道路及橋樑屬高風險投資,而且回報期又長,盈利也不穩定,雖然經營回報從1996年的
9.7億港元上升到1999年的13.3億港元,但隨後便一直下跌,到2001年跌至5.19億港元。相比之下,由於香港電力需求穩定,「香港電燈」的回
報表現相當穩定,從1996年的44.75億港元上升至2001年的67.15億港元,每年都穩步上升。再者,「長江基建」有資金壓力,投資龐
大,1996年投資活動現金淨流出額達33億港元,1997年達38億港元,而「香港電燈」有大額現金淨流入(見圖10)。
  把「長江基建」和「香港電燈」合起來將可實現上述的風險分散好處:兩者業務性質相關較低;「長江基建」回報期長,而「香港電燈」已經有穩定而連續的回
報;「香港電燈」有平穩盈利達至平滑盈利效果。這樣,「香港電燈」可為「長江基建」提供穩定現金流,幫助「長江基建」業務發展。自1997年收購「香港電
燈」後,「長江基建」攤佔聯營公司的經營溢利比1996年增加16.35億港元,而且每年都穩步增長(見圖11),大大增加了「長江基建」的盈利。
  從圖11中可見,與「香港電燈」的重組,「長江基建」的綜合盈利有了決定性的變化,從倒退變成增長。直至2001年底,「香港電燈」仍是「長江基建」
最大的盈利來源。2002年上半年,「香港電燈」仍佔「長江基建」52%的收入來源。收購後,對「長江基建」的整體回報起了一個很明顯的平滑效果(見圖
12)。
  由圖12所見,如果「長江基建」一直都沒有收購「香港電燈」,其稅前盈利增長的波動幅度可以高至近150%及低至-50%。但通過重組結合「香港電燈」的業績,「長江基建」的稅前盈利增長則可保持在一個比較穩定的水平,也沒有出現過負增長。


  除了風險管理方面的益處外,重組對「長江基建」也有策略性的益處。
  1. 提升融資能力
  「香港電燈」除了為「長江基建」帶來穩健的回報外,也帶來良好的財務狀況,這可從「長江基建」的現金流量表及資產負債表中反映出來。「長江基建」的資
產淨值就由1996年的83.5億港元升至1997年的188.25億港元,升幅為125%。主要原因是在1996年的時候,「長江基建」由主要聯營公司
(兩間在菲律賓註冊成立及經營石灰石儲存的公司,但不包括「香港電燈」)所攤佔的資產只有95億港元,當「香港電燈」在1997年成為「長江基建」主要聯
營公司後,從聯營公司所攤佔的資產就達到95.03億港元。
  而「香港電燈」每年增長的股息就為「長江基建」帶來穩定的現金流量,所以「長江基建」於1997年獲標準普爾給予A長期企業信貸評級,為香港綜合基建上市公司之中,獲得最高評級者。而且,這一評級維持至今,為「長江基建」日後的投資提供充裕的融資能力。


  2. 借助「香港電燈」的業務專長,
  發展新業務
  1996年,「長江基建」的主要業務基本分為三類:交通、能源以及基建材料。「香港電燈」在能源基建項目上有專長,「長江基建」可借助「香港電燈」此優勢積極發展未來能源基建業務。而事實亦證明了「長江基建」此投資策略的正確。
  1999年12月,「長江基建」同「香港電燈」共用了232.5億澳元,收購了南澳洲省的「ETSA
Utilities公司」;2000年8月,共同以23.15億澳元,收購維多利亞省的「Powercor Australia
Limited」;2000年7月,再次聯手以14.18億澳元收購維多利亞省的「CiticPower公司」。這幾次投資都可反映出「長江基建」與「香
港電燈」在業務上的充分合作,雙方合作的原因不僅是因為有合成效益,亦是由於大家都可節省稅務支出,互惠互利。對於這幾次收購我們在下文還會提及。

  「和黃」與「長實」也有著跟「長江基建」與「香港電燈」相似的情況,「長實」不直接負起「長江基建」的波動,加上「和黃」盈利穩定,使公司長遠盈利可較穩定增長,從而達至上述風險分散的效果。
  根據「和黃」1996年的年報,雖然集團從地產業務所得的盈利比上年下降52%,但其它業務的盈利均有增長,使全年盈利增長26%,當中最明顯的是增
長1024%的電訊業務及增長52%的零售和製造業務。「和黃」在電訊業務的前景將會為其持續帶來可觀的盈利,而且1997年地產業環境因素十分不明朗,
如果「長實」增持「和黃」,將可令以地產業務為主導的「長實」降低盈利的不穩定性。

  由於「和黃」的回報比較穩定,所以收購後令「長實」整體的回報起了一個很明顯的平滑效果(見圖13)。
  除了風險管理方面的益處外,重組有助「長實」降低財務負擔。由於「長江基建」發展基建項目需要投放大量資金,而「長實」亦為其提供股東借貸,為「長
實」帶來現金流壓力,因此「長實」於1996年將「長江基建」分拆上市集資。單是1996年底,「長江基建」在中國己簽訂的投資項目共32項,投資金額為
66億港元;至1997年3月底,「長江基建」投資及承諾投資的基建項目增至37項,加上基建項目回本期長,若「長實」仍佔「長江基建」七成股權的話,對
集團將會造成長遠財務負擔。
  經過1997年的重組,「長江基建」從「香港電燈」的穩定回報大大減輕了其融資壓力,當然,這也降低了母公司「長實」為「長江基建」融資的負擔。在
1996年「長江基建」的現金流量表中,仍可看到其向母公司「長實」的借貸達18億港元之多,但由1997年開始,「長江基建」的融資方式己再沒存在向
「長實」借貸這一項。而「長實」透過減持「長江基建」套現近77億港元。
  市場對1997年併購重組的反應

  圖14可見,對於是次重組,市場反應是相當正面的。圖中四家公司的累計超額回報率(股票累計回報率減去大市累計回報率),在整個重組過程中皆處於正值,尤其以「長江基建」的累計超額回報率為最高,顯示市場視此舉對四家公司發展皆有幫助。
  策略二 : 透過業務全球化
  來分散風險
  從上個世紀80年代後期開始,整個長和系便開始進軍海外市場,海外業務範圍包括能源、地產、電訊、零售和貨櫃碼頭等,投資地區以香港為基地延伸到中國
內地、北美、歐洲及亞太其他地區。長和系積極地走國際化道路,除了順應業務規模擴張的需要,更主要的是通過業務全球化來分散其投資風險。不同的市場受經濟
週期影響會不同,行業競爭程度也不同,市場發展階段也會有先有後,長和系就利用這種地域上的差異來增加其投資的靈活性並降低所承受的風險,確保整體回報始
終都令人滿意。
  下面我們將分別從「和黃」的貨櫃碼頭業務以及電訊業務這兩個例子來探討長和系業務「全球化」策略是否和其業務「多元化」策略一樣,在分散投資風險方面都是行之有效的。
  貨櫃碼頭業務


  整個「和記黃埔」的貨櫃碼頭業務是由其在香港的旗艦公司「香港國際貨櫃碼頭」的運作開始的。「和黃」1977年成立後,一直將貨櫃碼頭作為其業務發展的重頭戲。從上個世紀90年代初開始,此項業務便開始不斷向海外擴展。
  集團於1991年收購了英國最繁忙的港口菲力斯杜港,邁出了全球化拓展的第一步。之後的數年裡,「和黃」就已經將其貨櫃碼頭業務擴展至全球不同的策略
性地理位置,包括中國內地、東南亞、中東、非洲、歐洲和美洲的15個國家與地區。目前,「和黃」經營著全球30個港口,共169個泊位。集團到2001年
底已共處理了2700萬個標準貨櫃。根據「和黃」1995-2001年年報資料顯示,貨櫃碼頭業務的收入這幾年仍然是穩步增長(見圖15)。
  貨櫃碼頭業務的總收入能保持穩定的增長,主要原因在於其港口業務分散在不同地區,無論集團面臨什麼樣的經濟大環境,各港口受影響程度也不盡相同。所
以,在不同的時期,表現好、盈利增長快的地區往往可以支持表現相對較差、盈利增長緩慢或呈負增長的地區,使碼頭業務的整體盈利始終保持正增長。
  為了對這一互補效應有一更深入的認識,我們以圖16比較香港地區、中國內地及歐洲最具代表性的三個貨櫃碼頭對集團整體業務的貢獻。這三個碼頭分別是香港本地的國際貨櫃碼頭、中國內地的深圳鹽田碼頭以及英國菲力斯杜港。
  從圖16可清晰看到三地貨櫃碼頭從1997年開始的吞吐量增長率。雖然三地碼頭在過去5年裡吞吐量增長有快有慢,有正有負,但整體業務始終保持著增長
態勢,且還相當穩定。即便是遇到特殊情況,如2001年歐美經濟放緩及當地貨櫃碼頭行業的競爭程度越發激烈,「和黃」在香港和英國港口進出口貨物數量均下
降,吞吐量呈負增長;但中國內地經濟發展的一支獨秀使深圳鹽田港吞吐量始終保持大於20%的增長率,從而令整個集團的港口業務在2001年並未因為香港和
英國方面的不景氣而大幅下滑。可見,「和黃」由於實施了業務「全球化」的策略,使得其各種投資分險得以分散,並確保業務在整體上保持穩定的增長。
  電訊業務


 
 「和黃」的電訊業務也是遍佈世界各地。目前,「和黃」在香港、東南亞、中東、澳洲、歐洲以及美洲等國家和地區均擁有並經營電訊及互聯網基建,在世界市場
中佔據領導地位。其提供的服務範圍包括移動電話(話音及數據)、傳呼服務、集群通訊服務、固網服務、互聯網服務、光纖寬頻網絡及電台廣播服務等。
  「和黃」的電訊業務也從這一「業務全球化」的策略中獲利頗多,其好處主要來自以下三方面:首先,由於信息技術更新換代的速度非常快,許多投巨資研發或
購買而得的科技可能沒過多久就會被市場淘汰。如果公司的業務只集中在某一兩個市場,這些技術的壽命相對較短,所帶來的盈利期限也非常有限。相反,如果經營
的國家和地區比較多元化,而且這些市場在科技的發展階段和應用程度上也有較大區別,那麼公司便可以利用這種差異來推出適應當地實際情況的技術和產品。這就
意味著在比較先進的市場已經被淘汰的技術,可能在比較落後的市場還有繼續發展的潛力。擁有多個不同的市場便能使公司將一項專利技術於不同時期在不同的市場
推廣,從而儘量延長其盈利期限。
  「和黃」的移動電話業務就是一個最好的例子。當其第二代移動電話技術GSM在香港和澳大利亞市場的增長已經逐步趨向緩慢之時,「和黃」卻在印度和以色列這類移動電話普及率較低的新興市場繼續大力推廣GSM業務,以滿足當地日益增長的用戶需求。
  從圖17中很明顯地看到,GSM香港和澳大利亞用戶數增長率在過去的五年裡大幅下滑,而印度市場卻直線上揚,表示「和黃」自從1998年在印度開展
GSM業務以來,印度的用戶數量每年均以較快的速度增長。這就表明,雖然在較為先進的市場GSM技術已趨向飽和並將逐步被第三代技術取代,但「和黃」並不
需要完全退離GSM技術市場,因為在印度等發展相對較遲的地區,它仍然有著巨大的市場潛力。然而,如果「和黃」不是同時在香港、澳大利亞以及印度經營移動
電話業務,恐怕GSM技術便隨著其在香港這一個市場的飽和就被淘汰了。而業務全球化之後,當香港、澳大利亞等技術發展較快的市場在逐步準備引入更先進的第
三代流動電話技術時,第二代技術仍然能夠繼續為公司帶來盈利。
  其次,實行業務「全球化」策略後,「和黃」在推出新產品、新技術或投資新項目時,所承受的整體風險有所降低。原因在於公司可以利用某一兩個市場作為試
驗基地,先走一步,積累經驗,為將來在其它市場的全面推廣做好準備。即便試驗的結果不盡如人意,損失也只限於某一兩個市場,不會影響到整個大局。而且公司
可以及時吸取經驗教訓,調整下一步的策略。「和黃」在其最新的投資項目3G移動電話技術上,就試圖通過最早開始運作的歐洲市場的經營情況來決定將來全球范
圍的3G經營策略。即便是在歐洲,「和黃」也並沒有在許多國家同時開始,而是選擇在英國第一個推出3G服務。由於此項業務的前景還不十分明朗,「和黃」十
分小心謹慎,將根據英國的市場反應來決定3G在其它歐洲國家的推出日程,從而把新投資項目所帶來的風險降至最低。
  第三,由於3G項目初期涉及的投資數額龐大,而且剛開始經營的幾年也不可能有盈利,所以「和黃」整個電訊業務的盈利增長勢頭必會受其影響。但是其業務
「全球化」的策略能使公司利用2G成熟技術所帶來的盈利去支持新興3G技術的巨額初期投資和虧損。以2001年為例,雖然3G相關業務的經營存在虧損(年
報和評論文章都沒有披露具體虧損的數字),但由於新興市場,如印度和以色列的出色表現和盈利貢獻,使得電訊業務整體上的未扣除利息支出及稅項前盈利達到
7.19億港元,比2000年上升了51%。據市場分析,「和黃」的3G業務目前已耗資約1388億港元,而且3G業務預計要到2005年或2006年才
會開始有盈利,所以這中間的幾年時間,來自成熟業務2G技術的支持便顯得格外的重要。否則,「和黃」電訊業務的整體盈利將因為3G支出而受到較大的負面影
響,其股價也就自然跟著下挫,這對公司的發展前景極為不利。然而,採用了業務「全球化」的策略以後,「和黃」能較好地協調新項目和現有項目之間的關係,並
能有效地控制新投資項目的發展步調,從而確保整體盈利不會因為新項目而有太大的跌幅。
  「和黃」電訊業務的戰略思維可以用圖18做個總結。在未發展的新興市場,如印度、阿根廷等,「和黃」繼續利用2G技術帶來較高的盈利增長,在逐步走向
成熟的市場,如香港和以色列等則由2G逐漸過渡到3G;而在技術先進的國家和地區,如英國、瑞典等則全力開展3G業務。這個策略的最重要意義在於利用2G
成熟技術所帶來的盈利支持新興3G技術的巨額初期投資和虧損。因此我們可以說這個策略使得不同地區間互相支持,而且更可以透過延長每種技術的盈利期限而進
一步支持3G的發展。
  策略三 : 始終策略性地保持
  穩健的財務狀況
  「長江集團」一直都保持穩健的財務狀況,而且集團各子公司的財務狀況都比同行業公司要好。正是因為集團穩健的財務狀況,所以當好的投資機會來臨時,集
團便比潛在競爭對手更有能力去把握機會。事實也證明因為穩健的財務狀況策略而把握到的機會,都是對集團的業績有正面幫助的。
  長江集團及其各子公司的穩健的財務狀況
  從圖19可以看到,自1977年開始,「長實」的負債比率一直下降,近年維持在一個較平穩的水平,介於0.2與0.3之間。比起同業的「新鴻基」,大部分時間裡「長實」的負債比率也較低。
  至於集團另一成員「和黃」,從圖20可以發現其負債比率也一直維持在穩定的狀態,介於0.4至0.6之間,而且比起同業的「怡和」、「太古」,亦顯著較低。
  「長江基建」的負債比率1996至2001年間則介於約0.2至0.5左右,財務狀況尚算平穩,比同業的「合和」、「新世界基建」,則明顯地比較優勝:1996至2001年間,「長江基建」的負債比率基本上每一年都比他們為低(如圖21)。
  因穩健財務狀況而為長江集團帶來的好處
  因為有穩健的財務狀況,集團各子公司有能力或比對手更有能力把握時機去完成好的交易。我們有以下各實例為證:(1)1979年,「長實」成功收購「和
黃」;(2)1985年,「和黃」收購「香港電燈」;(3)1999-2002年間,「長江基建」及「香港電燈」收購澳洲ETSA
Utilities及Powercor。
  1979年 :「長實」成功收購「和黃」
  1979年9月,
李嘉誠以6.39億港元成功收購22.4%「和黃」股權,成為首位控制英國「洋行」的華人。其成功原因有幾個:首先,當時「和黃」因擴充過度,財務出現困
難,手上只擁有700萬港元的流動資產淨值。再者,「和黃」大股東之一的「匯豐銀行」因為要收購「美國海洋密蘭銀行」急需現金,所以有意賣掉手上「和黃」
的股份。最重要的是,當時「長實」的財務狀況良好有能力收購。
  從上面的圖19中可以看到,「長實」在1978年的負債比率只有0.40,比起無論在地產業還是在綜合集團業的潛在競爭對手「新鴻基」0.59、「太古」0.64的負債比率,「長實」的負債率都低得多。
  因此,「長實集團」因為本身穩健的財務狀況,而令其可以充分把握外來環境優勢,完成此項收購。
  收購「和黃」還為「長實」帶來其他方面的好處。「長實」收購「和黃」的原因很大程度上是跟「和黃」的業務性質有關。「和黃」的核心業務有港口及相關業
務、地產及酒店、零售及製造、能源及基建以及電訊。根據「和黃」1996年的年報顯示,雖然集團從地產業務所得的盈利比上年下降52%,但其它業務的盈利
均有增長,令全年盈利增長26%。由於「和黃」的回報比較穩定,所以收購後令「長實」整體的回報起了一個很明顯的平滑效果(見圖22)。若只計算「長實」
的稅前盈利,其稅前盈利增長的波動幅度可以高至100%及低至-80%,跌幅在1997-1998年間尤其明顯。但結合「和黃」的業績後,「長實」的稅前
盈利增長則可保持在一個比較穩定的水平,從而降低了集團的回報風險。
  1985年:「和黃」收購「香港電燈」
  1985年1月,「和黃」以較市價低13%的條件,共29.05億港元收購「置地」名下34.6%「香港電燈」股權。其成功原因主要是當時「置地」擴
張過度而出現財務危機,在1983年虧損13億港元,負債累積至高達100億港元。而「和黃」的財務狀況一直都非常良好,如圖20,「和黃」的負債比當時
大約只有0.4,而其它同業的潛在競爭對手包括「太古」、「新世界」及「怡和」在內都超過0.8,可見在財務能力上,「和黃」比他們都好,因此絕對有能力
把握機會,進行是次收購。
  「和黃」收購「香港電燈」,當時主要是出於兩方面的考慮。其一,是看中了「香港電燈」發電廠舊址的地皮,可以用來發展大型住宅。事實證明,其發展前景
確實很好,有利於「和黃」的房地產業務。另外,由於「香港電燈」主要經營電力業務,屬於公用事業公司,所以其盈利和收入都較為穩定。圖23便反映了「香港
電燈」的稅前盈利從1997年開始穩步上升。「和黃」在收購「香港電燈」之後,利用其可觀的盈利和穩定的收入來提高自身的盈利(如圖24)。
  「長江基建」和「香港電燈」收購澳洲
  ETSA Utilities、Powercor
  從1999年至2002年間,「長江基建」同「香港電燈」以300億港元,收購了南澳洲省的ETSA Utilities Powercor
Australia
Limited及CiticPower,使「長江基建」和「香港電燈」成為澳洲最大的配電商,為160萬名客戶提供服務。要進行這樣大型的收購活動,收購
者的財務狀況必須非常穩健,而圖21中可以看出「長江基建」在1999年的負債比率只有約0.2,遠遠低於「新世界基建」的0.4及「合和」的0.5。再
者,圖23顯示,「香港電燈」的收入相當平穩,在1999及2000年平均每年有約60億港元的稅前盈利,令「長江基建」及「香港電燈」有足夠財務能力去
完成這幾次收購。
  這些海外投資項目為「長江基建」和「香港電燈」帶來以下三方面的好處。
  首先,隨著2008年利潤管制協議的取消及香港電力需求逐步進入低增長期,「香港電燈」在香港的盈利前景會受到一些負面影響。因此,早日開拓那些蘊含
著發展潛力的海外市場能使公司始終擁有一些盈利高增長的投資項目在手,從而彌補在香港盈利的下滑,並確保其總體盈利一直保持穩定的增長。圖25就香港和澳
洲電力業務在2000年和2001年的盈利情況作了比較。我們從中不難發現,澳洲市場呈現了強勁的增長勢頭,增長率高達82.7%,而香港業務的盈利增長
卻只有9.2%。很明顯,澳洲電力業務的強勁增長在將來的幾年裡會對「香港電燈」的整體盈利帶來正面的影響。
  其次,這一系列收購使「長江基建」和「香港電燈」成為了澳洲最大的配電商。澳洲經濟相對獨立,市場比較穩定,投資風險相比其它地區相對較低。「長江基建」、「香港電燈」在這裡開始其電力業務國際化的第一步,便是看中澳洲市場的穩定性和低風險。
  第三,收購的三家澳洲公司中的兩家初期表現均勝過市場預期(2001年ETSA
Utilities利息及稅前盈利達到10.5億港元、Powercor為16.5億港元,CiticPower在2002年9月才完成交易,尚未披露具
體盈利數字),市場對「長江基建」和「香港電燈」的這一收購行為反應良好。比如,高盛就因「香港電燈」在澳洲的一系列收購,調高了對其今明兩年的每股盈利
預計大約1.5%至3%,大大增加了投資者對公司發展前景的信心。
  策略四 : 透過不為最先
  來分散風險
  「不為最先」也是一種降低風險的方法,如圖26所示。一方面,通過對前人的觀察,掌握事物變化的規律,能比較準確的判斷決策的結果。另一方面,等待一
段時間後,市場氣候往往更為明朗化。而且如果是想推出一個新產品,等待一段時間後,消費者則更容易接受。雖然這樣做放棄了最先搶佔市場的機會,但是因為能
降低許多風險,有時是很值得的。「不為最先」也可以通過收購已從事某項業務的公司來達到,這樣還可以避免早期的巨大投資。
  「長江實業」的「不為最先」策略雖然避開了起初的高風險,但若把握不好時間的話就很容易進入高風險區或承擔其後眾多投資者加入競爭的後果,如圖27所示。因此,「不為最先」的策略對投資時間的選擇也是一門較難把握的藝術。
  「長江實業」歷史上的各項投資,「不為最先」運用得很多,詳見表4。
  下面我們以「長江實業」在電訊業的投資來分析其「不為最先」的策略。
  英國Telepoint : 不為最先卻失敗的例子
  「和黃」1992年5月在英國推出Telepoint的電訊服務,取名「Rabbit」。這其實是英國最後一個Telepoint的服務商。1989
年9月Phonepoint最早推出服務,其後又有3家相繼推出,他們均於1991年停業。顯然,「和黃」認為他們的失敗不會在「Rabbit」身上重
演。但由於技術、產品與市場不合,「Rabbit」也於1993年12月停業(如圖28)。
  英國Orange : 不為最先且成功的例子
  Vodafone(沃達豐)1991年在英國推出GSM網絡業務,1994年底客戶已達100萬。BT Cellnet(現在的O2)1994年在英國推出GSM網絡業務,而One2one也已於1993年進入英國市場,Orange是最後一個。
  然而Orange增長迅速:英國客戶數從1994年的300萬上升到1997年的1000萬,1999年達到3500萬,年增長率超過60%。同時
期,Vodafone的英國客戶數從1994年的1000萬上升到1997年的3000萬,到1999年的5000萬,年增長率不足40%(如圖29)。
Orange1996年上市,成為進入FTSE-100最年輕的公司,而且1998年成為FTSE-100表現最好的股票。可以說,Vodafone花了
8年所發展到的程度Orange用短短4年就已達到。
  英國3G :「不為最先」的一個未來的例子
  長和系「不為最先」的策略也延續到了它的3G戰略:日本NTT
DOCOMO1999年在日本推出2.5G「i-mode」後,「和黃」就不斷加強與NTT
DOCOMO的合作,以其的經驗為自己推出3G作準備,而在NTT
DOCOMO推出3G已一年多的今日,「和黃」還在籌備之中,可見其的「小心翼翼」。在3G的投資中,「不為最先」的投資策略也將有效降低集團的風險,為
整體投資的成功作出貢獻。
  綜合起來,業務多元化、業務全球化、策略性保持穩健財政狀況和「不為最先」策略,使得「長江實業集團」整體能保持平穩的收入和盈利之餘,亦能不斷增
長。而達至業務多元化、全球化亦有賴各種各項成功的收購行為的幫助。策略性保持穩健財務狀況,不但降低財務危機風險,而且保持充裕實力,有助準備隨時抓住
收購的切入點,故能在收購上取得好價錢及最後勝利。最後當一切都準備就緒,集團以「不為最先」策略尋找較佳切入點以降低失敗的風險,增加成功的機會。■
    
  
  
2 : onesee(1238)@2011-04-26 09:32:56

尚城擬設定息樓按 首2年1厘息
2011年4月26日

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110426/News/ea_eaa3.htm
3 : New comer(7338)@2011-04-28 10:40:00

拆局
上市委員會回敬意味濃
2011年04月28日

http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 320&art_id=15206013
4 : GS(14)@2011-04-30 12:39:29

超人概念細價股 升勢曇花一現
跟買和黃回報更高

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110430/News/ea_eaa3.htm
5 : onesee(1238)@2011-05-03 11:07:02

華南港口增長 落後長三角
分拆深港碼頭業務 和黃成功套現 2011年5月3日

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110503/News/ec_ecg1.htm
6 : onesee(1238)@2011-05-19 14:35:58

尚城下周撤優惠 變相加價
2011年5月19日

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110519/News/ea_eac1.htm
7 : GS(14)@2011-05-19 22:27:41

http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 320&art_id=15266882
涉 1274萬
李嘉誠今年首增持長實
2011年05月19日
8 : GS(14)@2011-05-19 22:35:00

http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 320&art_id=15266983
電能實業:暫不拓核能
2011年05月19日
9 : GS(14)@2011-05-19 22:38:30

http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 320&art_id=15263288
長實買團購網 打造一哥
2011年05月18日
10 : onesee(1238)@2011-05-20 14:11:29

郭子威事件 政府被批軟弱
2011年5月20日

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110520/News/ea_gwb1.htm
11 : GS(14)@2011-05-21 12:33:12

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110521/News/eb_eba1.htm
長實反對限內地人買港樓
指違反自由經濟 亦難界定「內地人」
2011年5月21日

唉,起埋D垃圾


12 : onesee(1238)@2011-05-23 12:45:21

獲超人增持 長實前景俏
2011年5月23日

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110523/News/eb_ebm2.htm
13 : onesee(1238)@2011-05-26 13:30:08

李嘉誠「輕手」增持長和
2011年5月26日

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110526/News/eb_ebe1.htm
14 : onesee(1238)@2011-06-01 23:32:29

和黃藉赫斯基飈5%
2011年6月1日

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110601/News/ea_eaa2.htm
15 : GS(14)@2011-06-02 07:52:47

李嘉誠龜速拓滬地王
兩年來只打樁 惹捂地疑雲
2011年05月27日

http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 320&art_id=15290555

股權解構
長和逐步減持地皮權益
2011年05月27日

http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 320&art_id=15290556
16 : GS(14)@2011-06-02 07:52:55

Follow Me--和電香港: 6月之星
2011年05月29日

http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 779&coln_id=6868022
17 : onesee(1238)@2011-06-10 14:00:24

長實撐樓市 10個月掃6地
2011年6月10日

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110610/News/ea_gba2.htm
18 : GS(14)@2011-06-18 10:57:12

http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 104&art_id=15353437
和記涉舊 iPhone 4當新賣
IMEI編號顯示「美國機」字眼
2011年06月18日
19 : onesee(1238)@2011-06-21 14:09:01

紅磡兩限呎地 呎價逾7000
長實港輪奪標 官員對價錢震驚 2011年6月21日

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110621/News/ea_eaa1.htm
20 : onesee(1238)@2011-06-22 13:53:50

港燈20億差餉訴訟 終審勝訴
判決有利中電官司 2011年6月22日

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110622/News/ec_gha1h.htm
21 : onesee(1238)@2011-06-23 14:34:41

雙李各斥半億撐長實恒地
李嘉誠李兆基毋懼地產股劣勢 2011年6月23日

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110623/News/ea_eaa1.htm
22 : onesee(1238)@2011-06-24 14:03:37

赫斯基不等上市 先抽水百億
在加國配股 來港第二上市料推遲 2011年6月24日

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110624/News/eb_eba1.htm
23 : onesee(1238)@2011-06-29 13:23:03

康城2C期1168伙獲批預售
2011年6月29日

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110629/News/ea_eaa3.htm
24 : onesee(1238)@2011-06-29 13:30:24

長建有意購英水務公司
2011年6月29日

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110629/News/ec_ecc1.htm
25 : onesee(1238)@2011-06-30 16:19:16

和電加入固網寬頻減價戰
2011年6月30日

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110630/News/ec_eci1.htm
26 : onesee(1238)@2011-06-30 16:21:23

李嘉誠勉年輕人做自己
對炒作「做不到李嘉誠」論莫名其妙 2011年6月30日

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110630/News/ec_gab1.htm
27 : onesee(1238)@2011-07-14 12:36:04

趙國雄:現樓價對市民有壓力
2011年7月14日

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110714/News/ec_ecb1.htm
28 : onesee(1238)@2011-07-15 14:10:02

長建配股抽水31億
2011年7月15日

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110715/News/eb_ebc1.htm
29 : GS(14)@2011-07-16 13:07:32

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110716/News/eb_ebd1.htm
長建40.41元下限配股 集資34億
  2011年7月16日
30 : GS(14)@2011-07-16 15:05:42

http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 307&art_id=15433220

李嘉誠罕有抽水
長建趁股價新高配股 集資 31億擬用作收購
2011年07月15日
31 : idsdown(1658)@2011-07-22 21:42:47

長江實業:投資地產只鎖定京滬廣
2011-07-22

http://www.21cbh.com/HTML/2011-7-22/1OMDcyXzM1MjM1OQ.html
32 : GS(14)@2011-07-23 20:23:38

http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 104&art_id=15454138
商場改豪裝車庫出售 長實蠱惑刮 7.5億
超出地契上限 37% 議員斥部門失職
2011年07月22日
33 : GS(14)@2011-07-23 20:23:53

車位供過於求難炒高
2011年07月22日

http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 104&art_id=15454139
34 : GS(14)@2011-07-23 20:24:04

http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 104&art_id=15454140
半山壹號入伙逾年 業主投訴不絕
2011年07月22日
35 : onesee(1238)@2011-07-25 14:53:09

和黃可炒業績 上望97元
2011年7月25日

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110725/News/eb_ebn1.htm
36 : onesee(1238)@2011-07-26 13:05:58

長江生命中期多賺七成 不派息
2011年7月26日

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110726/News/ww_ww1.htm
37 : GS(14)@2011-07-26 23:35:37

http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 307&art_id=15464760

長科半年多賺 69%
2011年07月26日
38 : onesee(1238)@2011-07-28 15:13:18

電能半年盈利升47%
歷來最佳 海外貢獻壓倒港 2011年7月28日

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110728/News/eb_ebd1.htm
39 : onesee(1238)@2011-07-29 13:45:26

長建半年盈利大升近倍
2011年7月29日

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110729/News/eb_ebc1.htm
40 : GS(14)@2011-07-29 22:15:58

http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 307&art_id=15471492
中期盈利 40億 歸功英國電網
電能海外業務首勝香港
2011年07月28日
41 : GS(14)@2011-07-29 22:41:04

http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 307&art_id=15474825
長建靠英電網賺大錢
中期純利增近倍 派息多 11%
2011年07月29日
42 : onesee(1238)@2011-08-01 13:54:41

藍籌放榜 長和料報佳音
2011年8月1日

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110801/News/eb_ebn1.htm
43 : onesee(1238)@2011-08-02 14:25:56

TOM半年蝕1.3億 海嘯後最多
2011年8月2日

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110802/News/ec_eca2.htm
44 : GS(14)@2011-08-02 22:00:19

和電香港
半年純利升 37%
2011年08月02日

http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 307&art_id=15485488
45 : GS(14)@2011-08-02 22:00:31

TOM集團
虧損擴大不派息
2011年08月02日
http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 307&art_id=15485489
46 : onesee(1238)@2011-08-03 15:14:10

長建長實618億購英水務商
水商股價急漲 升穿收購價 2011年8月3日

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110803/News/ec_eck1.htm
47 : greatsoup38(830)@2011-08-03 23:02:16

http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 307&art_id=15488573
李嘉誠 309億買英水廠
回報 12% 長建股價即創新高
2011年08月03日
48 : greatsoup38(830)@2011-08-03 23:02:34

http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 307&art_id=15488574
受制法規
售英另一水廠予滙豐
2011年08月03日
49 : greatsoup38(830)@2011-08-03 23:02:52

關係密切
李嘉誠、滙豐 合作無間
2011年08月03日
http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 307&art_id=15488575
50 : greatsoup38(830)@2011-08-03 23:03:00

http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 307&art_id=15488576
長和明放榜 大行齊睇好
增長料以倍計 派息惹關注
2011年08月03日
51 : 培少(3241)@2011-08-03 23:52:27

4/8 和黃出業績 應該好勁
52 : onesee(1238)@2011-08-04 10:43:00

和黃擬售意大利「3」 傳值480億
2011年8月4日

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110804/News/ea_eab1.htm
53 : yiubili(1221)@2011-08-04 16:39:07

Wrong area...pls delete
54 : idsdown(1658)@2011-08-04 22:07:17

和黃中報增6倍 李嘉誠物色海外收購
2011-08-04

http://www.21cbh.com/HTML/2011-8-4/xNMzIxXzM1NTIxNQ.html
55 : GS(14)@2011-08-04 23:10:48

http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 307&art_id=15492203

和黃 3意大利傳合併
估值 475億 意電訊商發股支付
2011年08月04日
56 : onesee(1238)@2011-08-05 12:05:35

超人也悲觀:未來步步為營
環球經濟放慢 買樓要留意 2011年8月5日

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110805/News/ea_eaa1.htm
57 : onesee(1238)@2011-08-05 12:06:27

和黃核心盈利預期上限
增派息 但未追上增長 2011年8月5日

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110805/News/ea_eaa2.htm
58 : onesee(1238)@2011-08-05 12:09:17

長實業績對辦 淡市會多投資
2011年8月5日

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110805/News/ea_eaa4.htm
59 : onesee(1238)@2011-08-05 12:10:28

無奈董事禁售 任人炒上炒落
2011年8月5日

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110805/News/ea_eaa5.htm
60 : idsdown(1658)@2011-08-05 21:02:08

李嘉誠表揚赫斯基能源 長實半年淨利增3倍
2011-08-05

http://www.21cbh.com/HTML/2011-8-5/3MMDcwXzM1NTI3Mg.html
61 : onesee(1238)@2011-08-06 13:18:32

和黃3G表現 券商多失望
大摩評「已上軌道」 2011年8月6日

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110806/News/ea_eab1.htm
62 : GS(14)@2011-08-06 14:55:18

http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 307&art_id=15495744

純利 333億
長實多賺 1.7倍 系內無意重組
2011年08月05日
63 : GS(14)@2011-08-06 14:55:28

符合預期
3G錄經營溢利 ARPU微跌
2011年08月05日
http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 307&art_id=15495743
64 : GS(14)@2011-08-06 14:55:39

全球放緩
港口撥備 71億元 大行憂慮
2011年08月05日
http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 307&art_id=15495742
65 : GS(14)@2011-08-06 14:55:48

受惠分拆和黃每股賺 10元
純利新高  11年來首調高中期息
2011年08月05日
http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 307&art_id=15495741
66 : greatsoup38(830)@2011-08-07 11:21:29

http://www.chuangyejia.com/norm. ... ed8215384956a7b51ec
李嘉诚旗下重庆公司停工29天 工人加薪未获满足
2011-08-05 09:54:05
67 : greatsoup38(830)@2011-08-07 13:20:31

http://www.21cbh.com/HTML/2011-8-3/4MMDcyXzM1NDY4Mg.html
李嘉誠出價300億港幣收購英國最大水務公司
68 : greatsoup38(830)@2011-08-07 14:07:13

2011-8-2 HJ
變身國際公用股

上半年盈利激增而股息只增10.6%,似是降低股息比率的先兆,但中期息不能作準,去年中期股息比率只是36.6%,而全年則為59.6% 。今年中期股息比率20.

6%,股息已有增加,而全年的比率估計與能否收購水務有關。無論如何,股息仍高於去年的0.33 元,可以注意的是過去十年股息增幅最大的是2005 年的增加20%,而當年盈利增幅為70% , 股息比率為35.6%。由於發展速度有別,對資金需求不同,股息比率作出調整也屬合理,估計今年的股息增幅在10%至20%之間,股息比率在42%至45%之間,不能期望過高。

長建已發展為國際公用事業股,理論上評價可以提高,但公用股的特色是增長較低,今年增長特佳是收購推動;仍在洽購水務中,但並非每年均有具影響性的收購是值得注意的因素。若收購水務不成功,仍可憧憬其他收購的可能性;但收購成功,未來的持續收購能力將受影響,股價或見高峰,其後轉向平淡,買賣策略應以中短線為主。

戴兆
69 : onesee(1238)@2011-08-10 14:36:28

長實﹕單位多車位少 協調考功夫
2011年8月10日

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110810/News/ea_gaa2.htm
70 : onesee(1238)@2011-08-10 14:40:34

李嘉誠4000萬增持長實
2011年8月10日

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110810/News/eb_ebb1.htm
71 : 摘星(6904)@2012-02-20 08:44:15

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20120220/News/ea_eac1.htm

長科擬購英安老院 涉百億元
2012年2月20日

【明報專訊】...長實旗下長江生命科技(0775)有意收購英國最大安老院集團Four Season Health Care Group,涉資估計至少約8.5億英鎊(約104.4億港元)。

據《星期日泰晤士報》報道,Four Season Health Care由於現有債務到期,加上急需資金作進一步發展,目前正邀請財團進行競購,其中有意的投資者粒粒皆星,除李嘉誠旗下的長科外,更有阿布扎比投資局、加拿大退休基金Ontario Teachers及一間中國國企,...收購作價初步估計約8.5至9億英鎊(約104.4至110.5億港元)。

Four Season Health Care 目前擁有約500家安老院,入住長者逾2.5萬人,根據彭博資料,該公司由2006至2010年俱錄得虧損,5年累計虧損約9941萬英鎊(約12.2億港元),但去年首度轉虧為盈已錄得約1億英鎊(約12.3億港元)純利,並預期2012年度純利將進一步增長至1.1億英鎊(約13.5億港元)。...
72 : GS(14)@2012-02-20 23:42:07

http://www.inv168.com/phpBB3/viewtopic.php?f=48&t=66764
文章由 人之初 » 週一 2月 20日, 2012年 4:46 pm
:shock: 如收購成功,胡通又要玩供股??! :bbs27: :bbs28: :bbs28: :bbs28:

文章由 SirCCT » 週一 2月 20日, 2012年 5:19 pm
做私營老人院有良心的話係要蝕錢的......
佢唔o係香港攪都算對香港長者有情有義.......

由 comethkt » 週一 2月 20日, 2012年 6:07 pm
無陰功囉~


d 老人家粥都無啖好食了?

文章由 xdboy » 週一 2月 20日, 2012年 7:58 pm
連英國既老人家都唔放過
要楂乾哂
對+X真係無野講了

文章由 dannydanny » 週一 2月 20日, 2012年 11:22 pm
D 有錢佬真係....
不如搞埋死人生意
個行D PROFIT 真係 :inv168_08: :inv168_08:
73 : GS(14)@2014-01-17 14:35:26

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20140116/news/ec_eca1.htm



券商:認購反應不及老恒和

2014年1月16日





【明報專訊】集資逾300億元的巨型新股再現,港燈電力投資(2638)今日起招股,集資最多321億元,其中國家電網國際將會認購15.9億個合訂單位,佔發行後18%股權。港燈今年預計股息率為6.26厘至7.237厘,行政總裁尹志田預告,按去年獲批131億元資本開支計劃,保證未來數年股息率有低單位數字增長。不過綜合券商評估,港燈孖展認購反應將遠不及另一隻噱頭新股老恒和(2226)。


港燈主席霍建寧昨日表示對去年利潤管制協議的中期檢討結果很滿意,指未來5年資本開支為131億元,較對上5年增加6%。行政總裁尹志田續稱,平均每年資本開支為25至26億元,減去20至21億元折舊,每年可有5億元新增加的資產淨值,用來賺取回報增加派息,股息率每年可錄低單位數增長。招股文件顯示,港燈今年估計純利不少於34.85億元,相等於6.26至7.237厘回報。

經投行介紹 引國家電網

霍建寧稱,是經投資銀行介紹引入國家電網國際作為基礎投資者。被多番追問國家電網會否派員進入董事局及後會否增持等,霍建寧回應國家電網只是以基礎投資者身分認購18%股份,「至於以後點,暫時我地只專注上市,無咩特別傾過」。他續稱希望雙方保持良好關係。另一基礎投資者阿曼主權基金(OIF),將認購3.875億元單位,佔已發行股份0.7%至0.8%。

確保電能大股東地位

市場早前傳出港燈計劃集資逾400億元,最終港燈集資最多只有321億元,霍建寧直言對方認購高達18%股份成為第二大股東,故減少公開發售,確保電能持有最大股份。

不過券商普遍表示,港燈認購反應不及同期另一隻噱頭新股老恒和。據輝立證券表示,現時絕大部分客戶均只查詢老和恒新股資料,相信小部分感興趣的投資者,亦只會以現金認購港燈。信誠證券聯席董事張智威稱則指出,不少散戶認為港燈利潤增長空間有限,股價上升空間有限,相反老恒和炒作空間較大。他指已為Magnum、老恒和、港燈等新股合共預留140億孖展額。市場消息指出出,港燈國際配售部分已接近足額認購。

明報記者 葉浩霖
李嘉誠 李嘉 如何 思考 策略 長江 實業 0001 香港 電燈 0006 和記 黃浦 0013 電訊 0215 港陸 0715 前港 國際 ICG Asia 生命 科技 0775 基建 1038 TOM 集團 2383 前稱 tom com REITS 0778 080
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=273958

80後工程師 研發世界上最省電燈膽

1 : GS(14)@2014-11-17 10:39:47

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20141117/news/ec_ech1.htm


【明報專訊】今年3月,香港首富李嘉誠接受內地傳媒訪問時,在記者面前將一塊奇形怪狀的電路板拼拼摺摺地摺出一個燈膽出來,其紅顏知己兼李嘉誠基金會董事周凱旋更形容該燈膽是誠哥「最愛的玩具」。這款獲得李嘉誠旗下私募基金維港投資青睞的電燈膽,來自三名80後年輕人,Nanoleaf創始者閻思成、朱嘉鈞及Tom Rodinger,而Nanoleaf亦是維港投資7大科技投資之一(見表)。


說到創辦Nanoleaf經過,可說有點陰差陽錯。這三名多倫多大學同窗向來熱愛環保節能科技,原本想在太陽能領域創一番事業,但幾年前,研發靈魂Tom Rodinger被一枚LED燈膽迷住,於是毅然放棄太陽能,三人改為研發LED燈膽。

去年1月,仍有全職工作的他們,研製出一款僅以電路板及LED折摺而成、12面體外觀的納米LED燈膽,不單比傳統燈膽省電88%,亦較市面上的LED燈膽節能一半;也正是這個外形獨特,又號稱世界最節能的燈膽,吸引了李嘉誠的目光。

維港投資破例簽保密協議

去年11月,身在廣州的朱嘉鈞收到了多倫多大學的電話。「說有一家叫維港投資的想見我們,時間是第二日」,朱嘉鈞憶述,當時只有24小時不到的時間做準備,連西裝都沒有,「查了一查才知道是見周凱旋,當時還滿腦問號,為什麼會找上我們了?事後才知是大學給他們推薦。」雖說有點不解,但他們不單在第二天跑到香港與周凱旋會面,還敢向她提要求。「她很有興趣想知為什麼我們的燈膽可以比其他都慳電,我們便提出,要簽保密協議才能說啊」,閻思成及朱嘉鈞笑道:「後來才知道,維港投資過去都不會簽這種東西,但卻為我們破例」。

首富印象:不停笑 英文好

和周凱旋見了兩次面後,去年12月底,他們又收到電話,今次是李嘉誠想見他們,因為他不明白怎樣才能把電路板組合成一個燈膽。當日雖然只和李嘉誠會面不到半小時,但對這名首富的印象,「不停笑,英文很好,見面前其實有點緊張和興奮,但他一笑,氣氛就融洽了,過程中,他對如何砌出燈膽最感興趣」。

拒絕誠哥要求

能獲誠哥青睞已極難得,沒料到這三位年輕人卻在見面最後,拒絕了誠哥一個小小的要求。「說到這事,我都不好意思了」,朱嘉鈞掩面作痛苦狀:「當日我們是拿第二代燈膽的樣板做介紹,他問可否留下給他,我們說不可以,因為當時我們就只有一個樣板,那時真的覺得很抱歉。」三人「拒絕」李嘉誠要求,李嘉誠卻沒有拒絕他們,數日後,他們收到維港投資通知,決定投資其事業。礙於保密協議,投資金額不便透露,但獲得了這筆資金,令公司的發展加快步伐,提前進入量產階段。

維港投資是Nanoleaf第一個機構投資者,在其之前,他們已在美國眾籌網站Kickstarter集資27萬美元。「我們三個都是工程師背景,對財務、融資一竅不通;我們只有一個很簡單的想法,改變世界,為生態環境獻一分力」,閻思成直言,接受維港投資入股之前,他們對機構投資者有一定戒心,因為不想被那些回報要求、盈利指標綁死。

「我們不是為了賺錢,而這一方面,維港投資和李生與我們的理念相近,一直以來他們都不會要求和過問公司盈利,從不談賺錢。維港不時與我們聯繫,都是給予公司管理及對我們產品有幫助的參考和建議」。

明報記者 陳子凌
2 : GS(14)@2014-11-17 10:40:22

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20141117/news/ec_eci1.htm




較LED燈貴1倍 本周豐澤有售


2014年11月17日





【明報專訊】得到維港投資的入股而順利量產,Nanoleaf的燈膽將於周四(20日)登陸香港,於豐澤、部分百佳門市等有售,售價方面未定,暫時估計每個298元,較市面上其他LED燈膽高一倍。(見表)


情願成本高 不犧牲質素

售價高只因成本貴,閻思成及朱嘉鈞直言,他們不想只為求銷量而勉強壓低價格,雖然這一點或者會令一些顧客卻步,但從過去於歐美的銷情來看,他們相信只要消費者理解到節能的重要性,其燈膽會得到市場認同。

毋須玻璃外殼 降低能耗

事實上,之所以成功研發出這款世界最省電燈膽,也是因為從一開始,他們就沒有考慮成本或營銷,單純從如何可以做到最省電去研究,因此反而突破了傳統燈膽外形,亦無需玻璃外殼,大幅降低了能耗。
80 工程師 工程 研發 世界 上最 最省 電燈
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=286478

靚女做兩年電燈膽專揀親熱情侶前selfie

1 : GS(14)@2016-06-06 03:03:06

Imgur女用戶「sofiagia」上周四發帖展示自己過去兩年做情侶「電燈膽」的成果,引起網民熱話。「sofiagia」以《這是我外出的唯一原因》為題發文,附上多張自己趁情侶親熱時,她在一旁開心自拍的照片,效果爆笑。無論情侶在演唱會或夜店與另一半忘情熱吻,抑或是在草地上女上男下式來個法式濕吻,她都把握機會拍照留倩影,見證他們甜蜜的一刻。她在部分照片中註明相中人為朋友,其他人的身份則不得而知。有網民大讚她的堅持值得欣賞,也有人好奇問她至今已參加過多少次3人性愛。此帖一出她收到不少訊息,她說除非大家學她一樣拍「攝石人」照,否則還是「節省」一點比較好。
Imgur





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/international/art/20160602/19638083
靚女 做兩 兩年 電燈 膽專 專揀 親熱 情侶 selfie
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=301933

美棋BB拍拖遇電燈膽

1 : GS(14)@2017-02-05 10:48:26

現年27歲的黃美棋,2014年已經被發現與前有線主播鍾健威約會拍拖,只是美棋BB一直將戀情低調,直至去年情人節才公開早已不是秘密的戀情,之後更不時在網上貼相放閃,日前二人更透露農曆年到對方家中跟長輩拜年。



■美棋BB與男友會合女友人在餐廳食飯。

前日下午4時多,一對戀人又出動,相約在圓方拍拖睇戲,雖然同行還有一位男友人,但二人無懼有電燈膽在場,鍾健威全程拖到女友實一實。一行三人看完電影後,未有第一時間離開,他們先在廣場內找櫃員機撳錢,然後再去了一間餐廳,原來他們還約了一位女友人,之後四個人便在餐廳食飯。採訪、攝影:朱志聰




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/entertainment/art/20170204/19917167
美棋 BB 拍拖 電燈
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=325420


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