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中環在線:羅哲夫入光大有重任 李華華


2008-12-17  AppleDaily


 

光 大又有猛人加盟,《上海證券報》引述消息人士報道,建設銀行(939)副行長羅哲夫噚日去咗光大集團返工,坐第三把交椅做總經理,幫董事長唐雙寧同副董事 長臧秋濤手。業內人士估計,羅總主要會幫手搞好金融業務。須知道唐雙寧舊年接掌光大集團後,設定咗金融、實業、香港同集團4大戰場,旗下光大銀行之後獲中 央滙金注資200億元人仔,仲成功發行50億元人民幣次級債券,資本充足率將超過10%,不良貸款率降至2%以下,基本上已經滿足到上市條件,只等中證監 審批。而光大證券就已經獲批。

推動光大銀行上市

羅總今年55歲,92年入農業銀行,曾調任香港分行總經理、深圳同北京分行行長;2000年底調到建行,離職前係副行長。唐雙寧曾經講過,希望光大銀行盡快上市,市場都憧憬羅總加盟,若然個市好番,有助光大銀行早日上市。
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光大國際安徽拓垃圾發電


2010-1-25  AD





 

【本報訊】光大國際(257)宣佈,與安徽省宿州市碭山縣政府簽署投資合作框架協議,在碭山投資發展環保業務,包括興建生物質能及生活垃圾焚燒發電項目、廢爛水果及果渣資源回收利用項目及水果產業類循環經濟園區項目。

首期投資3.3億

光 國將首先興建秸稈焚燒生物質能發電項目,分兩期建設,首期投資約3.31億元人民幣,建設規模是兩台75t/h鍋爐和兩台18MW汽輪發電機組,年燃燒秸 稈燃料約28萬噸,預期2012年投運;同時為配合未來發展需要,將預留二期擴建一台75t/h秸稈鍋爐,以及一台18MW汽輪發電機組。

光國行政總裁陳小平(圖)表示,碭山生物質能發電項目是集團繼江蘇、山東、廣東省後,成功開拓業務的第四個省分,將與集團新近興建的宿遷及新沂項目產生協同效應,可配合拓展新能源領域的戰略部署。



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光大上市急就章

http://magazine.caing.com/chargeFullNews.jsp?id=100172662&time=2010-08-21&cl=115&page=all

搁置所有争议,全力争取时间窗口

《新世纪》周刊 记者 冯哲

 

  28天!继农业银行之后,光大银行迅速打破了由农业银行创造的五周完成银行IPO的记录。

  8月18日,光大银行上市首日上涨18%。“高兴、冷静、坚定。”光大集团董事长唐双宁简单地总结了自己的心情。短暂的记者见面会之后,整个管理层团队匆匆步入钓鱼台国宾馆,参加庆功晚宴。

  看似巧合的是,次日,8月19日,同样在钓鱼台国宾馆,光大银行的大股东——汇金公司与国家开发银行、中国农业银行、中金公司和银河证券四家主承销商代表签署了发行总规模为1875亿元人民币的主承销协议。

  “农行、光大顺利上市,汇金此时发债已没有时间窗口的顾虑。”一位接近交易的人士坦承,为保证两家银行顺利上市,发债时点也是有意调后。

最快纪录

  “工作强度上基本与农行相当,但光大的时间更紧。”一位参与承销人士表示,两家银行前期案头工作都准备相对充分,但光大在流程上走得更为紧凑,较低的发行额度,较高的“绿鞋”比例,都是为了确保既快又稳地完成IPO。

  光大原本计划在2010年农历新年之前上市,但因为和汇金的股权问题没有解决,就拖到了5月。之后又因农行插队,就被挤到了8月,这使得其上市变成了急就章。

  “连轴转,没喘气。”一位全程参与路演进程的光大高层不无感慨,即使在大型路演中间,也穿插了很多单个机构的拜访。

  “确定战略投资者阶段,分析师团队和光大管理层团队是分开拜访,平均一天我们要见六个客户。”前述承销商内部人士坦承,与农行在反向路演阶段采取大型会议形式不同,承销团队针对光大银行上市盘子小、上市教育较为简单的特点,在路演阶段采取了单一拜访的方式来增加效率。

  “相较农行的强势,光大管理层在路演过程中更加配合。”该人士坦承,农行的战略配售对象基本是自己找,而光大的战略配售对象中投行和光大各占一半,比较平衡。

  7月26日晚,光大银行挂出招股说明书,正式进入上市进程。紧接着光大即展开了为期一周的反向路演;8月2日至4日连续在深圳、上海、北京三地召开路演大会;5日询价,6日下午发行区间正式报请证监会审批;11日晚,确定上市IPO价格每股3.1元。

股权争执搁置

  “通过管理层和成效团队的努力,光大集团与汇金之间股权问题,没有对光大上市产生太大的阻力。”前述承销人士坦承,汇金大股东位置稳定给此次上市教育减少了不少麻烦。

  光大股权争执由来已久。按照2006年底国务院对光大银行和光大集团注资重组方案的批复,重组结束后,汇金公司入主由光大金融资产组建的光大金融控股公司(下称光大金控),建银投资则控制从集团剥离出的光大实业公司。

  然而,这一方案对于光大集团来说变得难以接受——光大金控持股光大银行不过11%,光大实业也脱离光大集团。对此,光大集团董事长唐双宁多次公 开表示要“做实金控”,希望能够将汇金持有的光大银行股权划归光大集团持有。接近光大集团的人士透露,光大集团于今年5月份向国务院重新上报的光大集团重 组方案中,光大银行股权的划转仍然是这一方案中最重要的部分。

  然而,这一场股权官司因上市而骤然中止。由汇金作为大股东,在公司治理、股东实力和银行整体信用等方面都可以加分;如果股东发生变动,光大上市过程中面临更多的质疑,为保证股价稳定,大股东短期内已无变数。

  招股书显示,汇金公司承诺:自光大A股股票在上交所上市之日起36个月内,不转让或者委托他人管理其已直接和间接持有的本行A股股份,也不由本行收购其持有的本行A股股份。

  在公开路演时,唐双宁则多次公开表示,汇金和光大集团的大股东之争已有妥善方案。

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光大銀行暫緩H股IPO

http://www.eeo.com.cn/2012/0827/232566.shtml

經濟觀察網 記者 陳慧晶  昨日晚間,光大銀行發佈最新公告,稱將暫緩H股IPO發行進程,在市場出現較好窗口時,再考慮重新啟動H股發行相關工作。

光大銀行表示,自2011年年初光大銀行H股發行上市工作啟動以來,該行已全面完成了包括境內外有關監管機構的核准在內的各項H股發行上市相關準備工作。但由於受全球經濟復甦放緩、歐債危機問題頻發等因素的影響,資本市場持續低迷,銀行估值普遍偏低,考慮到現有股東的利益,該行將暫緩H股IPO發行進程。

自2011年年初啟動H股發行工作以來,光大的赴港上市可謂是一波三折。去年5月初,光大銀行的H股上市方案獲得證監會批准,擬在香港發行規模不超過120億股的H股股份。彼時業內普遍預計其將在7月中旬登陸香港資本市場。

此後,由於發行價一直與機構協商不下,又遇上歐債危機突變,香港股市一落千丈,光大銀行的H股IPO一拖再拖,融資規模也一再縮水。今年6月初曾傳出其集資規模將降至15至20億美元。

香港融資不順,光大銀行在今年6月份發行了67億元的次級債券,以補充附屬資本金。2012年半年報顯示,該行資本淨額達到1419.95億元,比年初提高221.05億元,增幅18.44%,資本充足率為11.14%,比上年末提升0.57個百分點。

光大A股股價並未受此消息影響,今天上午A股價格微漲0.73%,至2.76元。


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光大銀行繼續論證H股上市

http://www.yicai.com/news/2013/01/2405966.html
著光大集團重組改革的推進,光大銀行(601818.SH)的控股權「旁落」問題將得以解決。此外,關於該行尚未完成的H股IPO,集團領導也有了最新表態。光大集團董事長唐雙寧昨日表示,要根據市場情況變化,繼續論證包括H股在內的各種資本補充方式。

光大銀行1月9日公佈的2012年業績快報顯示,該行去年末資產總額達到22803.65億元,比上年末增長31.56%,主因為債券投資以及應收款項類投資、存放央行、貸款等項目實現大幅增長。

此外,光大銀行去年實現營業收入597.93億元,同比增長29.78%;營業利潤為315.47億元,同比增長30.65%;歸屬於上市公司股東淨利潤為236.22億元,同比增長30.74%。收入及利潤增長較快的主要原因是生息資產規模增長、淨利息收益率提升及非息收入增長。

對於光大集團最重要的子公司光大銀行,唐雙寧稱,要以戰略目標推動發展轉型,逐步培育最具創新能力銀行優勢,加快推進結構調整,要實現公司業務、零售業務、新興業務齊頭並進,實現利潤來源多元化,進一步加強資本管理。

此前的1月4日,光大銀行公告稱,該行在去年12月28日獲得香港金融管理局頒發的銀行牌照,成為香港持牌銀行。

唐雙寧表示,要繼續拓寬網點佈局,香港分行今年正式開業。要加強與集團內各企業的合作,在集團聯動工作中發揮「老大哥」的作用。

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光大集團再重組

http://magazine.caixin.com/2013-01-18/100484140.html
多年的磨合,中國光大集團(下稱光大集團)再次重組。

  2013年1月10日,中國光大銀行(下稱光大銀行)發佈公告稱,國務院日前原則同意對光大集團重組改革方案作適當調整,中央匯金公司(下稱匯金公司)將部分光大銀行股權注入光大集團,光大集團對光大銀行並表。

  光大集團2012年350億元稅前利潤中超過90%都來自於光大銀行,如果不能將光大銀行並表,光大集團的財務數據將非常難看。

  新方案是個一攬子方案,旨在完善光大集團獨立市場地位。

  按照新方案,匯金公司將以對光大銀行的近200億股股權中的90億股轉為對光大集團的出資,繼而由光大集團持有這部分光大銀行股權。

  光大集團將由財政獨資控股轉製為由財政部、中國投資有限公司(下稱中投公司)以及其他機構共同持有股權的股份制公司,間接持有光大銀行。

  「具體的股東名單還未最後確定,不過中國工商銀行(601398.SH,01398.HK)很有可能入圍。」光大集團內部人士說。此外,財政部將光大香港總部注入光大集團,由光大集團直接在香港登記註冊,實現光大北京總部和香港總部的合併。

  上世紀90年代末中國人民銀行對光大銀行的90億元再貸款本金和正常利息由匯金公司承接後轉為對光大集團的股權並承擔償還責任。

  「光大集團改革重組歷時十年進入收尾。」光大集團董事長唐雙寧表示。「這次全部並表後,光大集團將成為名副其實的特大型綜合經營『金控集團』。」

艱難重組

  光大集團的發展重組之路可謂波瀾起伏,從最初「又紅又專」的窗口企業,到後期巨額虧損,導致央行不得不動用再貸款挽救,此後的重組過程漫長而充滿了博弈,至今仍在進行。

  光大集團是中央管理的國有企業,以金融業務為核心,前身為1983年在香港創辦的紫光實業有限公司,後於1984年更名為中國光大集團有限公司,總部設在香港。1990年,中國光大集團總公司(北京)成立,此前的中國光大集團有限公司也改名為中國光大集團總公司(香港),北京和香港總部互不隸屬。

  光大集團成立之後的道路並不順利。1991年光大國際信託投資公司(下稱光大國投)成立,但隨即發展失控,1996年光大國投因從事炒作期匯、投資不當等問題出現嚴重虧損,1994年所有者權益只有3.76億元,負債則攀升至134億元,光大集團也因此身陷囹圄。2002年1月,光大國投最終因資不抵債、不能支付到期債務被央行撤銷。

  光大國投危機之後,光大集團需償還外債並面臨巨額投資損失。窘境之下,光大集團向央行舉借了近90億元再貸款,由光大銀行提供擔保。這筆再貸款直至今日依然未能清償。

  2004年,光大銀行也出現了問題。當該行開始對不良貸款進行五級分類並計提準備時,一下報出265億元的不良貸款,比四級分類陡增80億元,當年就提取了96億元的損失準備,首次報出45.8億元的巨額虧損。消息人士稱,到2005年底,光大銀行的資本充足率不到2%。核心資本充足率為-1.49%,遠低於當時8%和4%的監管要求。

  從2003年底起,光大集團已經開始考慮重組。2004年1月,已瀕於破產的光大集團向國務院匯報了自身資不抵債以及光大銀行資本充足率等問題。於是,國務院要求央行牽頭研究光大集團、光大銀行改革事宜,但由於情況複雜,重組改革方案一直未能敲定,直到2007年8月5日,國務院終於批准了光大銀行和光大集團注資重組的方案。

  按照當時的方案,匯金公司對光大銀行注資200億元人民幣等值美元,匯金的全資子公司中國建銀投資有限責任公司(下稱建銀)對光大實業注資50億元左右,並將央行對光大集團的近90億元再貸款轉為股本。

  「過去由於光大自身資不抵債、嚴重虧損、案件頻發、員工跳槽、生存難以為繼,在當時情況下出台的方案是正確的也是不得已的。按原方案,光大集團從股權意義上只剩三分之一證券,二分之一『名義』保險,其餘在法律上、控股關係上都不屬於光大。」唐雙寧在光大集團2013年工作座談會上回憶道。

  如唐雙寧所言,2007重組完成後光大集團旗下的資產屈指可數。匯金公司直接和通過建銀投資間接持有光大銀行的股權達到76%,其中包括匯金公司注資200億元持有的光大銀行70%的股權和香港光大控股(00165.HK)持有的光大銀行6%股權,佔有絕對的控股地位,光大集團的持股比例從24.16%下降到7%左右。此外,光大集團對光大證券和光大永明保險也只分別擁有33%的股份和50%的股份。另一方面,獨立的光大香港總部從1992年起先後收購了三家上市公司,並改組為光大國際、光大控股、光大科技。但二十幾年來,旗下企業一直處於「被併購」狀態,直至今日,旗下只有光大國際(00257.HK)和光大控股 (00165.HK)兩個上市公司,總共幾十名員工,此外還有若干孫公司,例如光大證券旗下的期貨公司等。

  據知情人士透露,上世紀90年代末的央行再貸款是借給北京總部的,再轉貸給香港總部,至今香港總部還欠北京總部近百億元,多年來從不償還本金和支付利息。


六年增長

  2007年起,光大集團開始了艱難的重組。

  2008年上半年,光大銀行完成了不良資產集中處置工作,截至2008年6月末,光大銀行不良貸款餘額84.4億元,同比下降174.7億元,不良貸款率為1.85%,同比下降4.55%。資產總額為9467億元,比上年同期增長26.3%。同年6月,光大銀行遞交了上市申請,2010年8月18日,光大銀行正式掛牌。

  2007年,光大證券利潤總額達59.6億元,比上年增長4倍,同年9月向中國證監會申報IPO並獲受理,2009年8月18日在上海證券交易所掛牌上市。

  光大永明保險業績也節節攀升,2008年上半年,其規模保費同比增長255%,總資產同比上漲160%。

  2009年6月,光大金控資產管理有限公司(下稱光大金控)正式成立。

  2012年12月20日,光大集團與甘肅省政府簽訂甘肅信託資產重組合作意向書,擬收購其35%股份,成為第一大股東,填補信託業務的空白。

  在主要公司的良好業績下,光大集團迎來了「重生」。按照2012年末的數據,集團改制後合併資產總額達到2.4萬億元,淨資產接近2000億元;集團管理的資產總額約2.4萬億元,是改革重組初期的4倍;全年合計實現稅前利潤約350億元,改革重組前利潤為負數。

  旗下的各主要公司也都表現良好,已公佈的數據顯示,2012年末,光大銀行資產總額為22803.65億元,比上年末增加31.56%。光大永明保險2012年累計實現規模保費83.8億元,同比增長10%。光大金控目前管理股權投資基金13只,資產規模超過100億元,較年初增長67%。

重啟重組

  「光大集團一直希望能夠以集團為中心進行重組,2007年光大銀行舉步維艱,為了整個集團的運行出台了當時的方案。但後來銀行和證券上市了,業務發展日趨穩健,光大集團為自身發展創造了條件,終於可以進一步完善重組方案了。」光大內部人士表示。

  最新重組方案主要圍繞四方面:第一、重組改制,由財政部獨資控股轉製為股份制公司;第二、拉直股權,部分銀行股權通過匯金轉投方式實現集團對銀行控股;第三、合併報表,集團及證券、保險、資產管理等企業同銀行、香港企業、實業企業全部合併報表;第四、解除債務,上世紀90年代100多億元央行再貸款及正常利息轉為匯金股權,免除再貸款罰息,解除光大多年的歷史債務包袱。

  目前,匯金公司持有光大銀行195.58億股,佔總股本48.37%;光大集團和香港光大控股分別持有光大銀行20.94億股和17.58億股,分別佔5.18%和4.35%。匯金公司對光大銀行的90億股轉成對光大集團的股權後,加上光大控股隨香港總部併入光大集團,光大集團將大大增加對光大銀行的持股。

  「光大集團將實現對光大銀行的控股權,由於匯金未來將在光大集團和光大銀行中持有的股份比例目前還在評估測算當中,因此還沒有具體的股權比例。」光大集團內部人士表示。

  財政部將光大香港總部注入光大集團,則完全實現了光大集團北京總部和光大香港總部的合併。

  「此舉結束了光大集團兩個總部在法律上相互獨立、沒有股權關係的尷尬現狀,光大集團將直接在香港登記註冊。」分析人士表示。

  對於光大香港總部對光大集團的百億元欠款,光大內部人士表示:「並表以後就是一家了,也就不存在欠款問題。」

  唐雙寧表示,此次解決的歷史遺留問題主要包括光大集團北京總部與香港總部互不隸屬問題,集團對光大銀行、在港企業、實業企業不能並表問題,歷史債務問題,香港企業和實業企業劃出問題,不能並表制約未來發展問題等。

  「光大集團改革重組完善方案得到國務院批覆,意味著其十年改革重組落下重錘,成立30年來的歷史遺留問題得到解決,徹底走出歷史窘境,並極大地增強了未來發展後勁,提振了近五萬員工信心,改善了企業社會形象,成為未來發展的最強『正能量』。」唐雙寧表示。

金控圓夢

  光大集團希望借此次重組完成暢想多年的「金控之夢」。

  隨著金融業趨於綜合化和多元化,金融業內部分工越來越細。在金融業三大傳統領域——銀行、證券、保險等企業組織形式基礎上,資產管理、期貨、基金、第三方支付等新興業態不斷湧現,制度、技術和文化內涵更為豐富的金融混合體應運而生,即金融控股集團。

  上海高級金融學院副院長朱寧介紹說,金控集團在海外最初成立時有兩個原因,一是為了規避監管,美國的銀行最初不可以跨州界經營,也不能混合經營,故而以金融控股集團來規避監管中的限制;此外,原來以銀行為主的金融機構,隨著業務的擴展和國際化的進程,在符合國家監管的基礎上形成大型企業,從而提高效率、減少成本、激勵員工。

  在中國,商業銀行通過獨資或合資而成立的金融控股集團正在悄然興起。五大國有銀行近年來都在進行這方面探索,例如中國銀行在英國成立的中銀國際,建設銀行1995年控股中金公司,工商銀行收購香港西敏證券和香港友聯銀行等,都是向金融混合體前進的表現。

  朱寧認為,以銀行為主的大金融控股集團是我國銀行業發展和改革的趨勢,讓銀行為主的金融業更好地服務於實體經濟,以一個集團的形式把一些合力凝聚在一起,同時又不會因為銀行傳統的管理風格抑制其他業務。同時,通過國有股權對市場的開放,可以提升整個系列集團公司的治理,另一方面,匯金公司等國有控股的代表將大大提高收益,這將是一個雙贏的趨勢。

  但朱寧也表示,金控集團可能存在兩方面的問題:首先,集團內部可能有交叉銷售等現象,讓投資者購買的金融產品風險更加複雜不可控;其次,在金融危機中我們看到,隨著金融機構規模越來越大,業務越來越複雜,集團化的程度越來越高,無論從監管者還是投資者角度來講,都越來越難以弄懂整個集團的業務和所面臨的風險。這就會導致系統性的風險,導致對全社會和經濟系統的衝擊。

  對此,光大集團內部人士表示,光大集團風險隔離工作做得比較好,關聯資金交易都建立在內部市場基礎上,嚴格按照上市公司進行管理。

  該人士同時表示,光大集團的特點是,下屬公司很多,但規模都不大。因此通過組成金控集團,也希望以「一把筷子掰不斷」的哲學,將優勢綜合,為客戶提供一站式服務。

  唐雙寧也指出,「金控集團」掛牌後也只是萬里長征第一步,光大目前在同業總體還處於中游甚至中游偏下水平,目前整個經濟形勢嚴峻。集團要以「金控」掛牌新體制運行為重點,全面做好2013年各項工作。

  光大集團下一步改革將集中於光大銀行H股上市和光大集團獨立上市,尤其是資產情況異常複雜的光大集團將直面市場,真正的考驗還在後面。■


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中國光大國際 - 257 Kyle

http://blog.yahoo.com/_PDW7RFPPPKJ6IWUA42B5OWHPCM/articles/107474/index

由於各國政府都大力提倡環保節能, 而中國亦有大量既支持同補貼, 所以好多投資者都對環保相關股份有好大既興趣. 可惜有唔少公司都係掛住個名, 搞下收購去推動股價, 真正有穩定盈利貢獻既公司係少之及少.....而當中, 我較關注既係257, 之前已經睇過佢既2009 資料, 而家就UPDATE 下佢2010 既年報先 (下面係條LINK, 可以去睇番原文):

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20110314/LTN20110314552_C.pdf

1) 係第十五頁可以睇到turnover 既詳細分佈. 大家可以見到, 佢地既construction project 係佔左營業額大部份....而持續營運既收入 ($663M) 只係整體 ($2,780M) 既四分之一左右......而當中能源項目建做既增幅 (2010: $1,360M VS 2009: $268M) 亦係重點既盈利增長所左.....由於現時環保行業仍處於高增長既階段, 所以幾年內建設部份都應該唔會太差........不過當飽和之後, operation 部份就會成為主流.....雖然呢部份見唔到爆炸性既增長....不過睇落都幾穩定既growth (可參考26頁既數據表現), 可以接受

2) 係第二十頁, 可以睇到現時各個項目既發展進度, 可以睇到個表下方有幾個項目都係係2010 年先正式開始, 所以之後幾年既能源項目建做都應該有一定既保證, 由於時間所限無逐個分析, 不過大家有興趣可以睇下footnote, 再配合第77頁既發展去對比一下

3) 係第108頁既income statement,  可以睇到佢既GP ratio 都KEEP 得幾好, 而行政費用既增長 (對比起營業額增長) 都唔算過份......由於冇咩特殊項目 (應佔associate 同 proprerty valuation gain 對盤數影響唔大).....睇落去幾stable.....其實2009年時我都覺得佢幾stable, 而家都保持住, 唔錯

4) 係110 頁既balance sheet, 相比起上一年度就冇咁穩健啦, 可能由於要發展既關切, 現金少左6 億, 但係長期負債就多左八億.....主要既資產增長都係來自long term receivables from contract work.....雖然佢仲有13億係手, 不過如果投資項目不斷加大而回水回唔切, 有可能需要集資而對股價有影響 (負面機會較大), 不過應該唔會係一年內發生, 可以等下份interm report 再update

5) 第116頁既CASHFLOW 同我睇balance sheet 得到既結論差唔多, contract work receivables 多左而令到operating cash 有問題, 所以要遲下再update

6) 係附註19可以睇到應收款既賬齡分析, 雖然有一部份已經到期一段時間, 不過入面都寫面大部份係大陸政府部門欠既.......一定係有拖冇欠.......幾時還就真係睇公司同政府既關係......同上年同期比有好大進步, 應該OK 既

7) 附註20 係關於contract work receivables 既部份, 佢地全部都未到期, 而2010年同2009年auditor 都認為冇必要做provision, 所以未見到有問題住

因為要出街食飯, 暫時分析到呢到.....我記得大股東前排係3.34 左右增持過.......對上一次佢跌到$2.7X左右就回穩左, 而家係$3.0 左右整固, 雖然PE唔算低, 不過以行業背景睇, 現價不失為一個投資機會, 唯一要係下一次業績公告要留意係 - 1) 現金減少情況有冇嚴重左, 2) 果D receivables 有冇壞賬出現, 3) 有冇好大既投資項目出現左

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光大銀行重啟香港IPO 融資15億美元

http://www.21cbh.com/HTML/2013-3-9/xONTg5XzYzNTgxOQ.html

北京時間3月9日凌晨消息,華爾街日報週五報導稱,總部位於北京的中國光大銀行正在準備在香港上市,計劃融資15億美元以滿足將在2013年年底生效的,更嚴格的資本要求。這將是光大銀行第三次香港上市嘗試。

中國光大集團主席唐雙寧週五確認香港上市計劃已經被調整,但是拒絕對首輪公開募股交易的規模或者時機選擇作出更多說明。

如果上市交易成功,光大銀行的香港上市將是中國人民財產保險股份有限公司2012年12月完成31億美元上市交易以來,在香港上市的又一家中國國有金融企業。這對其他希望通過香港上市的銀行來說將是一個令人鼓舞的消息。香港首輪公開募股交易市場在過去一年中表現平淡,上市交易規模排名從全球第一跌至了全球第五位。據傳也在計劃香港上市的中資銀行包括了上海銀行,預計融資20億美元,以及廣東發展銀行,預計融資50億美元。

對交易進展有所瞭解的消息人士指出,光大銀行管理層在本週三會見了銀行家,並在之後決定重啟香港上市計劃,最終的時間可能是在第三季度。消息人士表示,計劃的下一步將是尋求公司董事會的批准,而這個將會「很快」完成。

已經在上海證券交易所上市交易的光大銀行將在之後向香港證券交易所提交申請,不過消息人士也指出,該行還沒有決定何時開始募股工作。

光大銀行之前兩次尋求在香港上市。2011年,公司曾籌備預計融資60億美元的上市交易,但是在全球市場不景氣的情況下,在下半年決定取消。2012年5月,光大銀行再次啟動上市計劃,並從基石投資者以及錨定投資者處獲得了12億美元的融資承諾,但是在考慮市場狀況之後,再次推遲了交易。

消息來源表示,光大銀行基石投資者和錨定投資者的12億美元融資承諾現在還是有效,但是準確上市時間安排和規模將最終取決於市場形勢。

基石投資者通常購買相當大規模的公司股票,並且同意在上市之後的特定時段內不出售股票;錨定投資者則是無需遵守這種禁售期。

分析指出,光大銀行上市的主要原因是希望獲得資金補充其核心資本充足率。根據2012年12月宣佈的新規則,類似光大銀行這樣的中等規模銀行需要在2013年結束之前滿足最低8.5%的資本充足率;小銀行可以在2018年之前將資本充足率提高到10.5%,而部分關鍵銀行的資本充足率需要達到11.5%。截止2012年9月底,光大銀行的核心資本充足率是8.24%。

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解讀中國式光大銀行違約傳聞

http://wallstreetcn.com/node/25630

上週,當關於中國光大銀行違約的報導開始傳播,光大銀行就被直接推上了風口浪尖。

光大銀行違約事件報導中國銀行間市場資金面抽緊報導。)

以下是來自J資本投資諮詢公司合夥人楊思安女士給出的進一步解讀:

上週四出現的銀行間違約,提供了或許是間接的確鑿證據,證明流入中國的資金是為了金融投資和利息套利的。它們偽裝為貿易順差,但其實並不是。當中國央行收緊國內的信貸窗口,中國的銀行正嚴重地依賴這些流入的資金,對它們的貸款進行必要的展期。這就是為什麼,當監管部門決定打擊虛假貿易以後,中國的銀行會突然出現資金壓力。

楊思安女士估計,可能有7%的貿易資金流是虛假的——也就是每月大約有500億美元的虛假貿易資金進出中國市場。這是出口造假,而且看起來中國監管者並不是不知道這件事。但這肯定是有利有弊的,這些流入中國的虛假貿易資金規模變得越來越大,加劇了人民幣的升值壓力:

這些資金不斷增加中國的貨幣供應,而同時央行也在沖銷這些貨幣供應。這種做法正在殺死中國的出口商。越來越多的公司正離開中國,轉往製造業成本更低的地方了。而上述措施會讓中國在這些領域更加沒有競爭力。

可能北京當局的擔心並沒有這麼深層次。但無論新一屆領導層是如何盤算的,中國5月的信貸渠道就開始收緊,資金開始抽緊。昨天,我在深圳,一個貨幣經紀人的評論是,「新的渠道將打開。但在此之前,這是個痛苦的過程。」

5月的交易數據顯示,因為虛假貿易交易減少,貿易數據變得平淡無奇:出口同比增長1%,遠低於4月的同比增長14.7%。以價值計算,5月的出口量比4月的出口量下跌了115億美元。儘管如此,5月的貿易數據不大可能完全抽離了虛假貿易的水分。5月中國與自由貿易區的貿易增長為46%——遠低於4月253%的水平,但仍然不大可能反應了真實情況。

回到光大銀行違約傳聞:

上週四,一家中型股份制銀行(這些銀行一般是最缺現金的)——光大銀行,在對興業銀行60億元的銀行間貸款還款上出現了違約。光大銀行不得不支付罰款,因為這筆貸款交易是在光大銀行和興業銀行旗下的兩家分行之間進行的,其實這在技術上是不容許的。這裡雙邊交易避開了央行對銀行間市場交易配額的限制。因為多米諾骨牌效應,興業銀行也無法履行自己的還款責任。光大銀行的違約,看起來導致了興業銀行以及興業銀行的債權人紛紛湧入銀行間市場融資,進而拉高了銀行間市場利率。

根據新浪的報導,人民銀行承諾通過短期流動性操作(所謂的SLO)給銀行提供一些流動性支持,但監管部門在下午又改變了主意。這說明了,現在的政策制定過程是多麼的令人擔憂。

現在還不清楚什麼導致了這起事件——端午長假前的資金需求?一些更長期的原因?早在上週早些時候,央行已經發佈了指引,要求銀行清算補繳存款準備金。該指引警告,雖然出現違約的機會很小,但仍然存在違約的可能性。

最近的違約事件已經被銀行所否認了,但是,如果真的發生了,它們代表了銀行和政府間的博弈在持續進行。過度地壓制金融「創新」,存在扼殺經濟增長的風險,如果讓金融「創新」自由發展,那情況可能更快地變壞。

當負債水平上升,銀行疲於應對,監管部門則渴望遏制銀行達成監管者無法監控的雙邊交易活動。毫不意外的是,銀行就是通過虛假信用證、不被計算的貸款、以及自己臨時的理財產品逃避監管者的眼球的。

楊思安女士認為:

當然,中國的信貸擴張速度,要遠高於實際的經濟增長速度。因為銀行回籠的資金遠沒有它們借出的多,它們需要更多的從央行的資金流入,以保證能隨時滿足儲戶的提款需求。這兩個系統——信貸擴張和流動性操作,是相互影響的,而且本來就是相互依存的。

從今年5月31日開始,這兩個系統就已經出現了失衡。Shibor銀行間利率開始上漲,同時,到了6月7日,收益率曲線出現了扭轉(長期利率低於短期利率)。用簡單的話來說,這意味著銀行認為,隔夜同業拆借的風險要高於,提供給甘肅一些狡猾的房地產發展商6個月的貸款。這是相當嚇人的。

這可能是監管者干預造成的一些矛盾。在6月6日,在以瘋狂的8%收盤前,銀行間隔夜拆借利率一度升至10%。作一個對比,美國的銀行放出一筆15年的抵押貸款,只能收取3%的利息:也就是說,看起來,中國的銀行認為,向同業放出12小時的貸款的風險,是買入一間房子的風險的三倍(當然,這個比喻可能不大合適)。所以,這個現象表明,銀行真的非常缺錢。第二天,中國人民銀行向銀行系統淨注入了1600億元的流動性,這樣中國的銀行就不必擔心它們將不得不關閉銀行櫃檯了。這是今年2月以來,央行最大規模的流動性注入操作。

同時,有消息稱人民銀行將降低其新注入流動性的限額。6月7日,人民銀行宣佈,它將暫停短期流動性操作(SLO)。(其實是21世紀經濟報導報導的,人民銀行並沒有承認。)

這意味著,央行暫停了其短期流動性操作,同時也降低了系統性風險:相關當局正在告訴銀行,它們就像走向社會的孩子,不可能得到第二次機會了。

楊思安女士仍不認同這是任何銀行危機的信號,同時她認為,在6月7日人民銀行注入的流動性,可能足以拉低短期利率。

2011年發生類似情況的時候,人民銀行只是在一段時間裡維持了一定規模的淨流動性注入。銀行間拆解成交量下跌,利率上升。當成交量恢復,利率將下降。

下圖顯示了2011年6月底銀行間市場也發生過類似的情況:先是利率上漲,交易量下跌,但央行持續注入流動性以後,利率就開始穩步下跌,交易量也開始反彈

中央收緊流動性的供應,可能並不是真的擔憂中國的負債問題,而只是希望加強中央對銀行業的控制。

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四年僅一單上市 光大直投理財謀生

http://www.yicai.com/news/2013/06/2815588.html
投行部被監管層多次採取監管措施之後,光大證券(601788.SH)旗下直投子公司光大資本投資有限公司(下稱「光大資本」)又被曝出內部亂象。手握20億元成立四年僅投出16個項目,其中僅有一單上市,且其他多個項目出現虧損。但是憑藉著大量的委託理財產品,光大資本每年利潤增長倒是挺可觀。與此同時,知情人士還向《第一財經日報》記者透露,光大資本內部人員流動遠超行業平均水平。

四年16個項目的「高儲備」

2008年11月7日,光大資本以註冊資本金高達20億元成立,成為國內券商行業較早獲得直投業務試點券商之一。

記者統計光大資本成立以來的光大證券年報發現,截至2011年年末,光大資本共計投資14個股權項目,累計投資金額為7.75億元。而在2012年的年報中,光大證券稱全年新增3個投資項目,合計新增投資金額1.72億元。按此計算光大資本在成立四年後累計投資金額僅為9.47億元。但是光大證券年報並未披露新增的三個項目名稱。而據光大證券內部人士向記者透露,目前為止,光大資本累計僅投資16個項目,如此算來,在2012年新增的三個項目中可能有一個項目屬於追加投資。

而記者在查閱資料過程中也發現,在之前幾年的光大資本投資過程中也曾發生過此類現象。如2009年光大資本首次投資7642.20萬元於國泰君安證券,隨後的2010年再度追加投資1.98億元。

光大資本在成立四年之後手握16個「高儲備」項目在業內人士看來簡直就是笑談。有分析人士稱,作為早期獲得券商直投業務試點的券商之一,這樣的成績單顯然難以獲得業內的認可。而記者對比與光大資本成立時間最為接近的廣發證券旗下直投子公司廣發信德投資管理有限公司(下稱「廣發信德」)發現,比光大資本成立還晚一個月的廣發信德的成績單似乎要漂亮太多。

廣發證券2012年年報顯示,廣發信德2012年合計共投資5個項目,總投資金額1.93億元。截至去年末,廣發信德累計投資42個項目,累計投資金額15.23億元;扣除已退出項目,期末投資項目時點數量為39個,期末投資規模13.63億元。

對此,光大資本總經理陳海平在接受記者採訪時表示,公司成立之後的確選擇了一種更為謹慎的投資方式。「公司層面分析認為整個中國經濟增長已經逐步放緩,所以選擇穩妥謹慎的方式進行有的放矢性的投資,雖然項目數量不多,但是整體投資從目前情況來看還可以。」但是陳海平也向記者表示,廣發信德在創業板市場方面的確取得了不錯的成績。

唯一一單上市僅浮盈千萬

作為券商直投業務最關鍵的退出渠道上市,光大資本的成績單同樣讓人感覺「捉襟見肘」。記者查閱資料發現,在上述已經披露投資項目名單中,僅有廣東華聲電器實業有限公司(下稱「華聲實業」)實現上市。

2010年光大資本投資1833萬元認繳華聲實業新增註冊資本57.33萬美元,佔其註冊資本金的3%。隨後在發起設立股份制公司的時候按比例轉換取得華聲股份449.99萬股,佔發行前股份的3%。按此計算,其每股成本為4.07元。

而正是這家光大資本投資、光大證券保薦的「保薦+直投」運作模式讓華聲股份成為光大資本近四年來投資的項目中唯一的一家成功上市的項目。

但是華聲股份上市之後的首份年報就顯示公司淨利潤出現下滑的尷尬局面。資料顯示,自光大資本進場之後,華聲股份共計進行過三次分紅,累計每股分紅0.55元(含稅),如此算來光大資本持有的449.99萬股共計獲得247.49萬元的分紅。按照週二收盤每股6.40元再加上已經計入的分紅計算,截至目前光大資本投資華聲股份所獲得的賬面浮盈僅1295.97萬元。

同樣拿廣發信德做對比,成立稍晚的廣發信德截至去年末已經累有寧夏青龍管業股份有限公司等14個項目上市,其中三個項目已經全部退出,三個項目部分退出。即使按照光大證券2012年年報中稱的已經啟動退出機制項目5個,已完成退出項目3個,其成績也遠遠不如廣發信德。

儲備項目業績下滑

僅有一單項目成功上市只是光大資本尷尬處境的一角。上述知情人士向記者透露,在光大資本所儲備的十餘個項目中,有多家公司出現經營業績嚴重下滑,甚至有公司出現嚴重虧損引發了光大資本與審計機構的諸多矛盾。

僅以百力達太陽能股份有限公司(下稱「百力達太陽能」)為例。資料顯示,2010年光大資本豪擲9860萬元取得百力達太陽能5.8%的股權。根據光大證券2010年年報披露,百力達太陽能主要從事光伏行業單晶硅、多晶硅太陽能電池片的研發、生產和銷售業務。而正是這個近年一直處於寒冬之中的行業屬性使得其業績出現嚴重虧損。

雖然百力達太陽能並未登陸資本市場,其經營狀況卻被A股市場另外一家上市公司萬好萬家(600576.SH)的公告披露出來。記者在查閱資料過程中發現,萬好萬家旗下股權投資公司2010年11月簽署協議投資850萬元取得百力達太陽能0.5%的股權。

2011年,百力達太陽能經審計的淨利潤為-1.56億元,且累計虧損已經超過公司淨資產的10%,由於百力達太陽能出現虧損觸及相關協議規定,萬好萬家要求百力達太陽能按照協議回購股份,但是截至去年末仲裁尚未裁決,萬好萬家不得不計提長期股權投資減值準備850萬元。

而作為同樣於2010年進場的光大資本顯然也遇到了投資對象嚴重虧損的處境。上述知情人士對記者表示,百力達太陽能的嚴重虧損使得光大資本的審計機構要求將上述近億元的投資進行減值計提,但是光大資本方面不同意,雙方一度差點鬧翻。

而該人士還表示,在光大資本目前儲備的項目中,已經有浙江洪波線纜股份有限公司等多家公司的經營業績嚴重下滑,上市條件已經完全不具備,光大資本的問題很快就會被市場所揭露出來。對此,陳海平表示百力達太陽能出現虧損是因為整個光伏行業近些年表現不佳。

理財成主要利潤來源

但是資料顯示,光大資本每年的淨利潤表現卻在投資項目表現一般的情況下十分可觀。而這些利潤的主要來源則是委託理財所貢獻。另外,知情人士向記者表示,直投子公司內部人員的大面積流動、管理層內部亂象叢生的關鍵問題不解決,未來的路可能會更難走。

記者查閱資料時發現,儘管光大資本所投資的項目僅一單上市,且多數投資項目都出現業績下滑甚至嚴重虧損退出艱難,但是光大資本卻依舊在神奇地每年賺錢。2008年成立當年,光大資本實現淨利潤6萬元。2009年至2012年,光大資本則分別實現淨利潤1197.04萬元、3858.77萬元、3230萬元、2042萬元。

而記者在光大證券年報中終於發現端倪,光大資本手握20億元的現金,在投資項目所花費資金有限的情況下,光大資本曾多次委託理財,僅2009年一年委託理財資金就高達16.98億元。此外,還曾多次購買光大證券資產管理部門旗下的集合理財產品。

陳海平在接受記者採訪時則承認,公司目前的很多利潤的確是由委託理財以及債券投資所貢獻。「直投環境不好,公司本著合理利用資金的前提,通過投資的確為公司貢獻了不少利潤。」陳海平表示,今年以來公司所投項目中已經有多家公司啟動退出,部分所投項目已經全部退出,從目前的情況來看,退出的盈利水平不錯。

而在行業目前整體人員流動愈演愈烈的情況下,光大資本的人員流動則顯得要高於行業內平均水平。據上述知情人士透露,光大資本內部管理機制的問題已經使得優秀人員大量流失,員工變動率達到八成,目前公司已經處於停滯狀態。但是,陳海平在接受記者採訪時表示,公司內部員工並未出現外界傳言的那般大面積流動,公司目前的運轉也十分有序正常。


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