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雙辜金控併壽險 不怕買貴的算盤

2015-05-18  TCW

台灣金融界,將進入雙蔡、雙辜時代!

五月十二日,中信金控、台灣人壽(簡稱台壽保)雙雙召開臨時董事會,宣布以一股台壽保換一?四四股中信金,中信金以總額高達三百二十三億元吃下台壽保,未來中信金旗下中國信託人壽與台壽保合併後,資產規模來到近兆元,一舉躍升為資產第六大壽險公司,僅次於中國人壽(簡稱中壽)。

就在中信金合併案六天前,開發金控的法說會上,開發金總經理楊文鈞指出,為了提高ROE(股東權益報酬率),「一直在評估每一個值得(購併)的對象,」已備妥三百多億元銀彈,不排除購併壽險的可能性。

各界人士普遍認為,開發金若購併壽險公司,將直指購併由開發金大股東辜仲掌管已久、中信辜家集團的中國人壽,而這也正是中信金如今不得不二次追求台壽保的關鍵。

過去合體計畫破滅獲利也跟雙蔡越差越遠

秘密就在二○○八年底,當年中信辜家兄弟尚未分家,中壽劃歸在中信辜家二少辜仲底下。中信辜家大少辜仲諒因二○○六年購併兆豐金股票而發生中信金紅火案潛逃海外,在二○○八年由海外回台後,中信金內部曾經提案買下中壽,但卻遭到辜仲方面的反對,讓中信辜家「銀行與壽險事業」合體的計畫破滅。

一位金融界人士透露,「當時中信金內部就確認了要擴大壽險業版圖的計畫。」因此,從○九年開始,台灣壽險產業所有的公司要出售,中信金就無役不與,包括二度出售的南山人壽案,以及這一次的台壽保,中信金都不在乎外界看法的吃下回頭草。

「辜家老二的版圖已越擴越大,先是併了凱基證,現在又吃了銀行,接下來就是併中壽,辜家老大再不做大壽險版圖,面子上不僅掛不住,未來連獲利都會大受影響。」一位曾參與台壽保合併案的財務界人士透露。

攤開主要金控的成績單,就不難了解中信金當年沒吃下中壽的遺憾何在。今年前四月,以壽險為主體的富邦金控、國泰金控獲利大幅成長,尤其是長期整體稅後盈餘皆蟬聯金控冠軍的富邦金,旗下台北富邦銀行的稅後盈餘雖略低於去年同期,但人壽的稅後盈餘年增率高達二二○%,超過二百二十一億元。

受惠於人壽的獲利能力大爆發,富邦金光在今年四月單月份即大賺一百一十三億元,幾乎逼近中信金前四月的累計稅後盈餘。

人壽長期資金龐大更有利海外參股與購併

野村證券台股策略分析師楊尚倫認為,富邦金、國泰金在既有的壽險、銀行「雙引擎」基礎深厚,加上海外布局日漸完整,可預見事業版圖將越來越大。

勤業眾信會計師事務所會計師陳昭鋒則指出,「雙引擎金控」可提供的服務更為多元豐富,舉例來說,銀行提供某法金客戶貸款,若雙方能進一步合作,壽險可提供該法金業者個別員工的團體壽險商品,並給予優惠,等於同時為銀行、壽險帶來綜效。這是旗下僅有銀行的金控無法享有的優勢。

另一方面,壽險業長期資金部位龐大,資金可運用彈性高,尤其在金管會開放壽險業購併海外標的後,旗下有壽險公司的金控公司,更如虎添翼。陳昭鋒說,國泰金近年來參股或收購東南亞地區銀行有成,都是透過人壽的銀彈,顯見壽險業資金對金控而言,至關緊要。

至於中信金本業,楊尚倫分析,雖然中信銀在消費金融、財富管理的成績單,有目共睹,但國內銀行業務競爭過於激烈,導致中信銀「老大哥」的地位慢慢被威脅。

舉例來說,隨著各項信用卡服務趨於成熟,差異性降低,一人持有多家銀行信用卡已成為常態,特定銀行獨大的局面不復,這也讓其他銀行更有機會迎頭趕上,國泰世華銀行擠下中信銀,搶走好市多聯名卡發行權,正是一例。

在金管會鼓吹台灣金控業打亞洲盃下,「資產規模」是決定參賽權的基本條件,前兩大參賽者已確定由富邦蔡家、國泰蔡家堂兄弟檔拿下,中信金吃下台壽保後將搶占第三名的位子,而開發金在可預期併入中壽的一兆元資產前提下,將卡住第四名位子,台灣金控界將因而進入雙蔡、雙辜時代。

相較於國泰、富邦這對蔡家堂兄弟皆台大法律系畢業,擴張步伐穩紮穩打,中信辜家兄弟檔同樣是畢業自美國華頓商學院,為在父親辜濂松面前求表現,急於用購併手法擴大版圖,讓這對辜家兄弟在二次金改時因涉入司法案件,而成為最大輸家。

辜家官司解套有望四大金控時代隨即成形

不過,辜家二少辜仲的命運在三月出現重大轉折。辜仲為了購併金鼎證而動用開發金旗下的開發國際先行布局金鼎證股票,再賣回給開發金一案,被控違反證交法等罪,最高法院判決八個月徒刑,減刑為四月,可易科罰金十萬八千元,全案定讞,讓纏訟多時的辜仲終擺脫司法陰霾。

辜家大少辜仲諒為購併兆豐金,同樣藉中信金旗下紅火公司先行布局兆豐金股票再賣回給中信金一案,同樣被控違反證交法等罪,此案去年八月被最高法院撤銷,發回高等法院更審。同樣的購併手法,若以辜二少的判例來看,辜大少的解套機率大增。

當辜家兩兄弟雙雙甩開官司陰霾後,或許就是台灣金控界,正式進入雙蔡、雙辜四足鼎立時代的開始。

【延伸閱讀】辜家兩大金控,要靠壽險業版圖拚亞洲盃!中信金、開發金旗下事業資產規模

■ 中信金/大股東辜仲諒預計整體超過4兆元前2大金控,國泰金為6.94兆元、富邦金為5.44兆元壽險:近1兆元,4,300億元中國信託人壽、5,160億元台壽保銀行:3.23兆元中信銀證券:160億元中信證

■ 開發金/大股東辜仲預計整體上看2兆元壽險:1.1兆元中國人壽(註)銀行:5,700億元凱基銀證券:2,845億元凱基證

註:開發金大股東辜仲擁有中國人壽經營主導權 資料來源:公開資訊觀測站、中信金、開發金 整理:張舒婷


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