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雅虎難下

http://magazine.caing.com/chargeFullNews.jsp?id=100263789&time=2011-05-29&cl=115&page=all

　　「背景音樂是不是都已經讓你們打瞌睡了？聽說今天早上會議停車還出了一點小狀況，我很抱歉給你們帶來不便。」

雅虎CEO巴茨努力保持微笑，很難相信她會是真的輕鬆。Daniel Acker/Bloomberg/CFP

　　會場燈光亮起，伴著一句親和的開場白，身著一席紅色職業裝的雅虎公司CEO卡羅爾·巴茨（Carol Bartz），精神飽滿地現身於雅虎2011年度投資者大會。

　　這次大會美國太平洋時間5月25日上午8時在雅虎總部舉行。與巴茨一同在主席台中央落座的，還有雅虎CFO蒂姆·莫斯（Tim Morse），以及久未露面的雅虎聯合創始人兼董事楊致遠。

　　過去幾週，巴茨的日子愈發難過。這並非由於雅虎的核心業務始終沒有太多起色，投資者繼續看淡前景，而是雅虎一直最被外界看重的亞洲核心資產—— 阿里巴巴集團出現狀況：其三大主要業務板塊之一的在線支付公司支付寶（中國）網絡技術有限公司（下稱支付寶），在未經集團董事會批准的情況下實施了股權轉 讓，從而脫離了阿里巴巴集團。

　　5月11日支付寶股權變動被曝光後，投資人開始質疑雅虎一直對外誇耀的亞洲資產上的實際價值，以及雅虎對其投資的真實控制力。面對中國複雜多變 的環境、以及與阿里巴巴管理層和股東在公司控制權上的明爭暗鬥等隱憂，投資者開始猜測，「也許雅虎是時候將其對中國的投資實施變現了」。

　　就在雅虎投資人大會結束還不到12小時，北京時間5月26日下午，中國央行對外公佈了首批獲得「支付業務許可證」的公司名單，支付寶赫然排在第一位。

　　正是這張維持支付寶在中國業務正常運營的牌照，導致支付寶股權變動。雅虎方面試圖讓投資人理解，為了獲得牌照雅虎繞不開中國相關的審批政策，所以必須接受讓支付寶脫離阿里巴巴集團、變為一家純中國內資公司的無奈之選。

　　「我們和軟銀以及管理層股東已經達成了協議——不再公開評論這次交易，也不再糾結於過去已經發生的事情。」面對各方的窮窮追問，巴茨始終微笑著咬緊牙關據理堅持。

　　但是，這並不意味著雅虎在中國、在阿里巴巴未來去留的了結。

質疑雅虎

　　支付寶脫離阿里集團，在很多雅虎的投資者眼中，是一樁「鬼鬼祟祟」完成的交易。投資者難以理解：身為集團最大股東的雅虎公司，為什麼反應如此滯後，從而令投資者們第一次真正懷疑雅虎對於阿里巴巴的實際控制力。

　　「我已經聽到了你們對這個消息對外披露時間的質疑，讓我來簡潔地回應一句吧——我們相信我們對此事的披露，是適時和適度的。所以你們也許能理解，以後我們將不會再多談這個話題。」

　　聰明的巴茨完全知道，現在外界對雅虎在支付寶股權轉讓交易問題上最大的詬病是什麼，所以她選擇了自問自答的方式來主動表態。

　　但是，巴茨的話完全不能讓投資者滿意。這個問題又重新多次被投資者以各種角度「擲回」，不滿之情已溢於言表。

　　「既然你們從一開始就知道支付寶面臨申請牌照的問題，為什麼不能在早些時候對投資人有一個坦白的通報呢？」一位投資人如此質問三位雅虎高管。 「卡羅爾，從前你一直是坦率的人，而我並沒有太多直接在中國投資的經驗，所以請告訴我，這種跳過董事會許可所執行的交易行動，在你個來看來是意外、還是早 就在中國司空見慣的了？」

　　「我願意回答你的問題。但是這次我們跟其他兩大股東有協議在先，我們所有的人將不會再去糾結和討論過去，所以我必須信守諾言。」巴茨說。她努力 保持著輕鬆的微笑，像男人一樣翹著「二郎腿」，腳上那隻新高跟鞋的底部僵硬地暴露給台下的參會者——目睹此情此景的人，很難相信她會是真的輕鬆。

　　楊致遠的名字並未出現在事先公佈的參加活動的高管名冊中。不過，作為雅虎董事和聯合創始人、同時也是阿里巴巴集團董事會代表雅虎利益的惟一董事，而且六年前也是他促成了雅虎與阿里巴巴的聯姻，楊致遠無疑是雅虎中國資產現狀最好的解釋者。

　　談過整件故事「過去時」的部分，楊致遠確認，作為阿里巴巴集團的主要股東，雅虎和軟銀並非不知悉牌照問題事關支付寶業務正常運營的至關重要性，並非處於不知情的局面，他們一直很關注與支付牌照相關的監管政策環境的發展。

　　「中國的監管環境是相當獨特的，其中對於在線支付產業的監管則更為複雜。企業的運營既要符合監管，同時也要符合股東利益。過去幾年，央行一直在暗示中國將圍繞在線支付行業設立一套與以往支付業務不同的監管和牌照機制。」楊致遠解釋說。

　　但是，令人糾結的是，幾年來監管層始終沒有出台明確的政策，「是否允許直接或間接的外資控股支付公司在華取得牌照」。

　　楊致遠還解釋說，為了獲得牌照，做出妥協的並非只有支付寶一家，「其他與支付寶處境相似的公司也為了獲得牌照採取了類似的做法。」

補償談判

　　楊致遠進一步試圖轉移投資者不滿的焦點，強調目前支付寶資產轉出一事並沒有被草草了結，因此雅虎並非沒有機會履行對自己大股東利益的保護。

　　楊致遠表示，在這場處理支付寶運營問題的涉及多方的談判中，阿里巴巴三大股東方都認同於兩條準則：「第一，獲取牌照對公司是至關重要的。其次，這件事對於阿里集團的股東利益來說，必須得到相應補償。」但他同時強調，「這是一場私下的、局面複雜的」談判。

　　這也是投資者的第二個質疑，即此次股權轉讓對雅虎而言究竟意味著多大的價值外流。

　　「交易對雅虎業績的影響幾乎可以忽略不計（extremely immaterial）」，是雅虎CFO莫斯給出的回答。

　　「支付寶為淘寶提供支付工具，所以淘寶要付給支付寶一定的交易佣金。支付寶大量的業務都是服務於淘寶，而淘寶以外的業務量很少。」莫斯進一步解釋說。他認為，支付寶通過向淘寶提供支付工具所獲得的價值，可以被理解為「完整地被保留在與淘寶的關聯交易內」。

　　雖然非淘寶業務的價值目前小到可以完全被忽略，但莫斯向投資者證實，目前談判工作的焦點集中在「支付寶在非淘寶業務板塊未來潛在的價值增量」的問題上，因為所謂的補償，正是要針對「非淘寶業務版塊」這塊現在以及未來的價值來做出評估。

　　此外，投資者還有些疑問，那就是雅虎在這場複雜的談判中究竟擁有多大的話語權，以及雅虎是否會考慮「在阿里巴巴集團董事會增加一個指定的董事會 成員」，來增加談判籌碼？對此，雅虎表示目前暫無這樣的考慮，談判將基於此前的溝通成果，即已經在三大股東中形成的基本共識，進一步往細節深入。

變現還是堅持

　　支付寶股權變動一事，將阿里巴巴幾大股東之間的分歧再次暴露於聚光燈下。六年前， 一樁10億美元「雅巴交易」將馬云與雅虎捆在一起。可是，隨著阿里巴巴旗下各大板塊業務的日漸長大，回購雅虎手中的阿里巴巴股權，一直是馬云最想做的事。

　　福布斯網站5月25日報導引述消息人士話稱，馬云於2011年初曾向雅虎提出新一輪收購方案，但遭遇後者兩度拒絕。

　　在新一輪收購方案中，馬云提出以35億美元的價格，收購雅虎手中15%的阿里巴巴股權。依據這一流產的交易報價，阿里巴巴集團整體估值大約在235億美元左右。

　　向雅虎支付的35億美元中，包括接近24億美元的現金，以及由馬云及阿里巴巴集團CFO蔡崇信名下所持1.2億股阿里巴巴集團股權（估值約為 10.65億美元）抵押擔保所獲得的11.5億美元貸款。現金部分的共同出資者還包括上海復星集團、一位未透露姓名的富豪盟友，以及馬云自己投資的云峰基 金。

　　阿里巴巴就此拒絕評論，復星集團也未就此發表任何評論。

馬雲搬走中國最大網路交易支付平台 雅虎與阿里巴巴盟友關係瀕臨破裂

腹背受敌 雅虎遭股东集体诉讼

http://www.yicai.com/news/2011/06/847137.html

与

抗臉書！雅虎奇摩交出遊戲管理權

冷落阿里巴巴　雅虎CEO被拔掉大位

外媒：阿里巴巴集团或借整体IPO收购雅虎

http://news.imeigu.com/a/1317264543388.html

北京时间9月29日消息，据财经网站Benzinga报道，阿里巴巴集团整体上市的消息意味着最终它将收购雅虎。

全文概要如下：

自从9月初雅虎宣布解雇CEO卡罗尔·巴茨（Carol Bartz），对冲基金Third Point经理丹·勒布（Dan Loeb）大幅增持雅虎股票后，市场就一直在猜测谁会收购雅虎。

昨晚传来的消息，阿里巴巴集团将作为整体进行首次公开募股（IPO），我想我们已经找到了答案。

智治基金（Ironfire Capital）创始人埃里克·杰克森（Eric Jackson）表示，这是阿里巴巴将要收购雅虎的前兆。

勒布在提交给雅虎的公开信中已经有过这种说法。在几周前的Delivering Alpha大会上，这种说法再次被提起。勒布非常看好阿里巴巴，并暗示马云可能会参与雅虎的私有化交易。他认为，目前的情况在于，没人愿意与雅虎董事会的那帮小丑共事。

众所周知，马云在雅虎不知情的情况下，将支付宝的的所有权转移，但最后与雅虎和软银达成了协议。

杰克逊猜测，阿里巴巴集团IPO后，市值将介于400亿-600亿美元之间，这是雅虎市值的两到三倍。雅虎还持有阿里巴巴39%的股份，这意味着雅 虎的市值在156亿-234亿美元之间。从本质上讲，这意味着雅虎根本没有交易的价值，如果阿里巴巴整体上市，它就可能接管雅虎。勒布认为雅虎的股价应当 在19-31美元之间，阿里巴巴IPO的市值越高，雅虎股价就越逼近勒布设定的股价上限。

自从2008年雅虎拒绝微软33美元每股的收购要约后，外界就明白雅虎的管理层已经不适合领导公司，必须做出改变。雅虎董事会已经成了一个笑话，勒 布一直努力与他们共事，试图让他们有所作为。雅虎最终承认公司正待价而沽，但董事会主席罗伊·博斯托克（Roy Bostock）的行为却使得事情难上加难。

阿里巴巴整体IPO的消息表明，真正收购雅虎并释放其价值的并不是银湖资本、微软或其它潜在买家，而是阿里巴巴集团。

雅虎、阿里6年恩仇记：从重礼豪娶到反向收购

http://www.21cbh.com/HTML/2011-10-15/xNMDcyXzM3MTgxNw.html

风水轮替太过吊诡。

2005年，雅虎（Nasdaq：YHOO）以“10亿美元+雅虎中国”的礼包豪娶阿里巴巴集团，现在则轮到阿里巴巴集团说自己要收购雅虎了。

6年之间，雅虎从巅峰跌至谷底，阿里巴巴集团则一路向上，从阿里巴巴（1688.HK）、淘宝、支付宝、再到现在的阿里云，其扩张的边界至今没有出现。

事情缘起于美国时间9月30日，阿里巴巴集团董事局主席马云在斯坦福大学的一次演讲中表示，对于收购雅虎，“阿里巴巴集团非常非常有兴趣”，并称这是因为对于彼此而言，“双方都非常重要”。

前雅虎中国总经理、现奇虎360公司董事长周鸿祎认为“雅虎对阿里巴巴很有价值”，其会成为马云做大电子商务，以及解决阿里巴巴集团股权的最好方式。

“雅虎对阿里巴巴最有价值”

美国雅虎则已经颓势毕露，今年以来，雅虎股价已经累计下跌了19%，市值已经跌至170亿美元。在上个月宣布解雇其CEO卡尔·巴茨之后，资本市场上关于其出售资产的猜测亦有多个版本。

阿里巴巴集团收购雅虎，传言不断。而马云所选择的发言场合——美国斯坦福大学的一次演讲，这被解读为一个非官方的信号，但充满了强烈的暗示意味。阿里巴巴集团官方表示对此不予置评。

周鸿祎认为：收购雅虎的前提是，雅虎必须有整合的价值。

传言即将收购雅虎的公司分为三类：一是微软、新闻集团，甚至AT&T、Verizon等运营商；二是银湖合伙基金、安德森·霍洛维茨基金以及普罗维登斯资产公司等投资机构；三是来自中国的阿里巴巴集团。

周鸿祎认为，雅虎对微软、新闻集团、AT&T、Verizon这样的公司没有多少价值，原因是这些公司或有业务与雅虎存在冲突，比如微软、新闻集团，或者与雅虎文化不符，整合很难，比如AT&T、Verizon。

第二类公司最有可能，但价值仅限于投资价值。

雅 虎对阿里巴巴集团最有价值。周鸿祎认为这至少体现在三个方面：一是流量价值，雅虎在全球流量排名中，仅次于Google、Facebook，这些流量除了 有广告价值外，还可为阿里巴巴的电子商务提供支持；二是支持阿里巴巴集团成为一个全球性公司，马云一直想把阿里巴巴集团做成一个全球性的企业，进军美国没 有当地团队很难，雅虎的团队可以弥补这个不足；三是从公司安全的角度，雅虎是阿里巴巴集团持股40%的股东，如果雅虎被一个不友好的公司收购，这会让阿里 巴巴集团更加难受。

周鸿祎认为，马云与雅虎创始人杨致远相交多年，会“更好说话”。

记者采访获悉，马云已经与雅虎创始人杨致远沟通过，并将在近期做一次正式的访问，并评估雅虎的战略价值。

“雅虎被抛弃了”

周鸿祎认为，雅虎的资产过去数年一直在缩水。

雅 虎一直是全球第一大邮箱服务提供商、第一大即时通讯服务提供商，但邮箱服务的重要性正在下降，新兴的Facebook、Twitter等公司提供的产品与 服务正在替代邮箱。雅虎曾经是全球第二大搜索服务提供商，但其市场份额正在下降。雅虎今年8月在美国网络搜索市场的份额为16%，低于两年前的19%。相 较之下，谷歌的市场份额则稳定在65%，微软的份额由两年前的9%升至15%，大有赶超雅虎之势。

当然，雅虎仍然是全球第一大门户，但周鸿祎认为，门户模式已经过时，是一个“中年以上的业务”，对于投资者没有多大价值。

周鸿祎认为，雅虎最有价值的资产是日本雅虎与阿里巴巴集团。雅虎中国前总经理谢文说：在某种程度上，美国雅虎已经只是一个拥有大量亚洲资产的资本符号，而不再是一个具有无限想象力的互联网公司，它的出售已经不是悬念，资本市场关心的是，它应该出售给谁，以什么样的方式？

同时，雅虎正在被华尔街抛弃，或者说华尔街正在阴谋“杀死”雅虎。硅谷资深人士、Skanpay CEO陈彼邻说，华尔街喜欢“串谋”，集中资金炒一家公司，或是炒一个行业，他们现在炒作的目标是谷歌、Facebook、Linkedin，雅虎被抛弃了。

在华尔街眼里，雅虎有两个特征不被看好：一是太保守，冒险的公司更易被普通投资追捧；二是没有犹太血统。在被华尔街热捧的明星中，谷歌两个创业者都是犹太血统；Facebook五位核心创业者中，有四位是犹太血统；Linkedin的创始人一样是犹太血统。

近日，雅虎被出售的消息不断。有消息人士透露，阿里巴巴集团目前正在与新加坡国有投资公司淡马锡控股（Temasek Holdings，以下简称“淡马锡”）进行商谈，考虑从淡马锡融资回购雅虎持有的阿里巴巴集团40%股份。

同时，雅虎联合创始人、前CEO杨致远有意与私募股权公司达成协议，使雅虎退出公开证券交易市场。雅虎市值约为170亿美元。杨致远希望，以他对雅虎的了解说服收购者，让他继续留在雅虎，帮助雅虎恢复以往的辉煌。

雅虎急需出售，这对阿里巴巴来说，是个机会。

雅虎的甜恋涩婚：谈感情必伤钱

http://www.21cbh.com/HTML/2011-10-15/3MMDcyXzM3MTc3Mw.html

Yahoo，这个生于互联网草莽时代的当年王子，从一开始一定没有想到，与阿里巴巴和日本软银早期甜蜜的恋爱，最终会变成苦涩的婚姻。

曾 经的Yahoo，可以看作Web1.0时代的启蒙者，甚至是大众互联网的启蒙者，不但将互联网应用从邮件列表、Telnet等精英小众阶层带到了整个原 野，也让e-mail、BBS、门户新闻等典型的web1.0应用迅速普及。它不是盗火的普罗米修斯，但是将火种带到草原上各个部落的信使，这个信使从互 联网最发达的美国部落开始，迅速传遍了全球，在互联网历史中，大众从此告别蒙昧。而中国的三大门户、甚至说四大门户，最早无一例外都以Yahoo为师，甚 至Sohu曾叫Sohoo。

所以，彼时的杨致远，这个Yahoo的联合创始人，被称为“酋长”，可谓恰如其分。

但是，正如互联网因军工而产生就注定蔓延至大众一样，互联网也必将告别蒙昧不断向前发展，所以当Web从1.0到1.5之后，搜素引擎成为了新的王者，到2.0之后，社区革命发生……世上匆匆十年，网上已然三代。

在 这短短的十几年当中，Yahoo这个大众互联网的信使都做了什么？其实，它几乎是一个都不能少，无论是Geocities、还是Yahoo Messager，无论是网络视频、还是垂直门户，无论是社区化、还是搜索，杨致远这个年轻的老酋长都在不断地奔跑。但是，从领跑者到跟随者，到“跟随不 上者”，Yahoo迄今再无在其它领域取得领先。

这是互联网的游戏规则：一代与一代之间，就像二次元，真正的成功穿越者，实在太少了。就 算是Google如此强大，也未能在社区领域取得重大进展，还在Google+的困境中挣扎。而Yahoo今天的收入，依然主要靠最开始就已经存在的显示 广告，甚至这一收入也面临着Google旗下的youtube和Facebook的激烈竞争。由于Yahoo长期未能引领新的创新，就连老酋长杨致远本 人，也被赶下部落的王座。

但是，除此之外，Yahoo还做了一件亦喜亦悲的选择，就是在它的青年时代，迎娶了两房太太，一房是日本首富软银，另一房是中国乡下妹子阿里巴巴。

想 当初，一个是门当户对，一个是萝莉青葱；如今再看，那个日本的大家闺秀依然风韵卓然，盈利颇佳，而这个曾经的乡下妹子已然在中国互联网界三分天下，在电子 商务领域更是占据近半壁江山。此时的Yahoo，在传统的美国市场日渐式微，日、中两大偏房不甘心继续背靠一个日渐式微的夫君，而且这两大偏房家族背后， 都是资本高手、江湖草莽，不但工心计、而且手法上也是步步惊心。

这边厢，阿拉巴巴将支付宝这个孩子狸猫换太子，弄到了家族之外，理由是 “中国户口”；那边厢，日本太太坐山观虎斗，想着如果分家怎么拿到最多的好处，酋长家的大本营却被一任又一任的管家把持着，颇似风雨飘摇的大宅门，但是， 杨致远难似大宅门里的杨景琦，未必有王者归来的霸气和底气，毕竟这个大宅门靠的是份子，而不是阿胶秘方。

因此，当下围绕Yahoo的新 闻，不是东房更加富裕了，西房更加强大了，怎么去和Google和Facebook竞争，而是谈到底卖给微软还是卖给哪个大款，到底怎么把几房富太太顺顺 利利“休”掉，又不损失更多的股东利益。这可真是“家家有本难念的经”，富家的经书念起来有时候比穷人家的更难。

所以，这不得不给我们普 通人三个启示：第一，有时候真不能把朋友关系和生意伙伴关系搞成婚姻关系，否则如果只是投资方哪里这么多纠结；第二，就算真要搞成婚姻关系，一定要找一个 守法的地方把条款讲清楚，在乡党之间的家族婚姻才会导致支付宝这样的事情；第三，计算是讲的清清楚楚了，法律写的明明白白了，不还需要双方性格相投、可以 信赖吗，否则一个信仰基督教，一个信仰萨满教，一个无神论者，这婚还真不能轻易结。

否则，匆匆结合之后，恋爱总是甜蜜的，谈钱怕伤了感情；但是，婚后生活到了今天，貌合神离，真是谈感情就必然伤了钱，悲夫！

（作者为中兴通讯品牌总监）

雅虎的墓志铭：谁收购？撑多久？

http://www.21cbh.com/HTML/2011-10-15/1NMDcyXzM3MTc1NA.html

尽管说雅虎“永垂不朽”还为时过早，但这个曾经的互联网巨头确已困难重重，甚至气息奄奄。塞缪尔之后，CEO成为雅虎的一个火山口，无论创始人杨致远、职业经理人卡尔·巴茨，或是华尔街背景的德克尔，都不能挽狂澜于既倒。

巴茨离职后，雅虎联合创始人杨致远在发给公司员工的备忘录中称，公司已经聘请投资银行，接受有意联合雅虎制定潜在战略的机构问询。

雅虎能否东山再起？前雅虎中国总经理谢文认为“已经失去了理论上的可能性”，因为雅虎公司没有找到新的核心竞争力，更不可能“天降乔布斯”来拯救雅虎。他断定雅虎只有两个结局：一是被收购；二是撑一段时间，然后倒闭。

硅谷资深人士、Skanpay CEO陈彼邻接受本报记者采访时认为，“雅虎并没有那么差”，雅虎的局面是在“华尔街控制了硅谷，硅谷传奇由资本选秀而非创新PK”的大背景下，失宠于华尔街而造成的。

那些硅谷明星，如谷歌、Facebook、linkedin的创业者都有犹太背景，犹太背景就是华尔街背景，血缘相亲，加之激进冒险的新故事总能激动投资者，他们很快形成同盟，排挤雅虎。

无论是华尔街阴谋扼杀了雅虎，还是雅虎自身战略失误，事实就在眼前谁也无法逃避：雅虎，全球曾经最耀眼的互联网明星，正在淡出舞台。

四条出路

谢文认为，雅虎现在只有两个问题：谁收购？撑多久？

目 前创始人杨致远和费罗只控制不到10%的股份，其中杨致远的股权是3.63%，费罗的股权是5.90%。雅虎最大的两家股东是投资公司Legg Mason 和Capital Research and Management Company，各占8.7%和7.6%左右，剩下的大部分控制在华尔街手里。华尔街决定着雅虎的命运，雅虎业绩进一步下滑，华尔街很可能要求出售雅虎以 收回它们的投资。

巴茨离任之后，一批投行家和顾问造访雅虎的加州总部，商讨公司资产的销售事宜。陈彼邻说，这些买家包括一些资金雄厚的私募股权公司，比如银湖合伙基金、安德森·霍洛维茨基金以及普罗维登斯资产公司等等。

包括微软、新闻集团，甚至AT&T、Verizon也在考虑收购雅虎的可能性。同时，与雅虎有千丝万缕关系的阿里巴巴也虎视眈眈。谢文认为，这些人都可能成为雅虎的新股东。对于华尔街来说，它们并不在乎谁是互联网的主宰，利润才是第一位的。

过去数年，雅虎被出售的传闻不断。微软在三年前曾提出以每股33美元或总额475亿美元收购雅虎，令不少股东遗憾的是，杨致远与雅虎董事会拒绝了。

但看似以杨致远为首的创业者还在努力。有消息称，杨致远想通过私募股权投资公司进行交易，让市值200亿美元的雅虎退出公开市场。

在 此之前，巴茨也曾试图拯救雅虎。她努力修正其前任塞缪尔的战略，把雅虎拉回其传统的传媒领域，在搜索技术上与微软合作，以图仍作为一个强势的媒体公司屹立 在互联网界。当时，雅虎搜索部门占雅虎人数的四分之一和设备的一半，巴茨希望这样可以削减近一半的开销，雅虎从此转危为安。

2004年以前，雅虎的搜索技术由谷歌提供，2002年以前则由Inktomi提供。2004年，时任CEO的塞缪尔决定，由雅虎自己提供搜索引擎与搜索技术服务，而不是培养竞争对手Google。

但 事实证明，这并非一个明智的决定。  2009年二季度，Google从自己网站上得到的搜索广告收入为25亿美元，雅虎的搜索量按Nelson和Comscore的估计大约是Google的 1/3至1/2，但其搜索广告收入不到Google的1/5。由其他公司提供搜索引擎与搜索广告服务，雅虎从广告分成中所获收入远比自己做产生的收入还 多。

但是，“历史倒退”的策略并未能拯救雅虎。雅虎今年8月在美国搜索市场的份额为16%，低于两年前的19%。相较之下，谷歌的份额则持稳在65%，微软的份额由两年前的9%升至15%。

选择被收购还是自己撑着等死？选择私有化还是退回巴茨的传媒老路上？站在十字路口的雅虎究竟会选择哪一条道路？陈彼邻说，不会等很久，因为华尔街的投资人很“急躁”，等不了太久。

《浪 潮之巅》的作者、前Google研究院资深研究员吴军形容今天的雅虎为“红巨星”，即暮年的恒星，它有两个特点：一是体积大，比原来的体积大几万亿倍，质 量却没有增加，密度非常低；二是温度比以前低了很多，呈暗红色，由于密度太低，它的引力场已经不能吸引自己全部的物质，每时每刻都有很多物质被抛撒。

“红巨星”仍在运行，直到物质被全部抛撒。

错误的战争

回望来路，雅虎会发现自己的转折之年是2002年。

从那一年开始，雅虎在全球展开大规模的收购，先后包括Inktomi、Infoseek、Overture等公司，在中国则收购了3721，全部收购耗资超过20亿美元。雅虎的目的有两个：一是全球扩展，二是进军刚刚崛起的搜索市场。

雅虎为什么不自己做搜索，而是收购？吴军认为：技术是雅虎的短板，除了收购，雅虎并没有更好的选择。他指出，雅虎至今没有一项重要的发明。

吴军说，雅虎从诞生开始就一直提供网页搜索服务，但直到2003年收购Inktomi，雅虎自己不曾做过搜索，虽然它的搜索服务很多人在使用，2002-2004年间雅虎的搜索服务商是Google。

当时正在Google任职的吴军曾和雅虎探讨用计算机对文本自动分类来建立雅虎的目录系统，但得到的答复是雅虎试过一些自动的方法，发现总有一些分错的网页，于是坚持手工将成千上万的网站分类。

这和一个技术公司的态度完全不同，吴军说，无论是AT&T还是Google，都会尽可能地采用技术而非人工来解决问题，一个崇尚技术的公司态度理应如此。而雅虎显然不是，它崇尚传统媒体的手工编辑工作而非用计算机自动处理信息，坚持手工地调整搜索结果。

时任CEO的塞缪尔也看到了雅虎在技术上的缺陷，试图把它重塑造成一个技术公司。他认为，雅虎有世界上最大的用户群，可以弥补技术上的不足。

“塞缪尔是对的，只是选错了对手。”吴军认为，“没有Google，雅虎在搜索领域也会成为王者”。但雅虎生不逢时，正当它打败试图称霸互联网的IT业霸主微软，走出互联网泡沫崩溃的阴影并且业绩开始回升时，又遭遇了最强悍的对手Google。

在搜索技术上挑战谷歌，雅虎不仅选错对手，也选错了方向。Google对技术的重视是全世界有目共睹的，拉里·佩奇和埃里克·施密特是美国工程院院士，布林也是技术专家。在Google，最高级别的工程师可以享受全球副总裁的待遇，这一点全球没有几个公司能做到。

吴军认为雅虎有自己的长项，它有世界上最大的用户群，它的内容做得很好，堪称“互联网传媒方面的纽约时报和华尔街日报”，世界五百强的大公司都愿意在雅虎网页上放品牌广告，这是Google等任何网站无法相比的。

而Google的长处是在搜索结果中做广告，这是针对中小商家，是长尾市场，和雅虎最初的市场没有冲突。雅虎的市场比Google大得多，因为品牌广告在广告业中占主导地位。但雅虎放弃了这些优势，拿自己的劣势来拼Google的优势。

吴军认为：品牌广告的蛋糕足够大，完全可以避开Google。但是塞缪尔没有选择把蛋糕做大，而是挑起了毫无获胜希望的竞争。

历史让人感慨：1999年，雅虎称霸互联网，Google还是几个人的小公司。2000年，Google的营业额和利润只是雅虎的零头，到2006年已把雅虎远远甩在了后面，接下来的数年，差距继续扩大。

雅虎的墓志铭

“也许五年后，雅虎作为一个独立的公司不复存在，但杨致远和费罗作为整个互联网领域的开拓者将永远被载入史册。”吴军说：因为是他们创立的雅虎点亮了整个互联网的星空，是雅虎最终确立了“免费、开放，且赢利的”互联网规则。他笑称，“点亮互联网的星空”可作雅虎的墓志铭。

其 实雅虎不是第一家从事互联网服务的门户网站，美国在线（AOL）的网络业务在它之前就有了。美国在线像收电话费一样，每月二十美元外加一些莫名其妙的费 用，比如不打招呼就从信用卡上划走五十美元然后给你一本没用的书。在中国，吴军的同学龚海峰等人办起了一个中国版的美国在线——东方网景。

Excite比雅虎早一些，Lycos和Infoseek与雅虎同时代。

但雅虎是确定互联网行业商业模式的公司，并且是主流免费门户网站的真正代表。吴军评价认为，如果不是雅虎，互联网很可能“像汽车一样在相当长时间里很可能成为有钱人的奢侈品”。

吴军认为，美国在线那种像发展有线电视一样发展互联网的做法就没有市场，很幸运的是后来出现了雅虎。

杨 致远和费罗本来不是学习网络的，他们搞起雅虎完全是出于对互联网有非比寻常的兴趣。1994年，杨致远和费罗乘着教授去学术休假一年的机会，悄悄放下手上 的研究工作，开始为互联网做一个分类整理和查询网站的软件，这个工具放在斯坦福大学校园网上免费使用，互联网用户发现通过雅虎可以找自己要去的网站或者有 用的信息。

这样，大家在上网时，先去雅虎，再从雅虎进入别的网站。门户网站的概念由此诞生，雅虎的流量像火箭一样上蹿。

雅虎所有的服务都是免费的，在网络泡沫破灭以前，甚至在美国主要城市都提供免费的拨号入网服务。雅虎为全世界的人们提供免费的电子邮件业务，雅虎的搜索引擎（采用Inktomi的技术）和网站目录向全世界开放，无条件为全世界的网页建立索引。

雅虎的意义还在于让“免费”变为“赚钱”。免费如何继续下去？杨致远找到路子，找到了“赚钱”的方法：刺激电子商务的发展，从电子商务和广告中挣钱来维护和运营互联网。

互联网最终成为“免费午餐”，雅虎大获成功。从1996年到2006年，雅虎的营业额增长了260倍，从2000多万美元增长到60多亿美元。而同期，IBM和微软的营业额分别增长了20%和10倍，这成为华尔街一直追捧雅虎的原因。

吴 军认为，雅虎还发现一条定律，即“流量不平等定律”：所有互联网公司都看到了流量的重要性，并且很快都复制了雅虎的商业模式，但这些二三流互联网公司却无 一个像雅虎那样盈利，原因是品牌广告非常讲究门当户对，即拥有一流品牌的公司必须在第一流的媒体上做广告，即使一个二流媒体有着同样的观众群，那个公司也 不能在上面做广告，因为那会影响自己的品牌。

“流量不平等定律”告诫互联网从业者：要么做第一，要么憋着去做创新，复制是行业大忌。或许，雅虎应该重拾这句话，创造新的“不平等”，才能拥有新的未来。

消息称杨致远欲与私募推动雅虎私有化

http://www.21cbh.com/HTML/2011-10-10/xMMzgzXzM3MDAxMg.html?pc_hash=GFaETy

北京时间10月10日消息，据路透报道，在硅谷，过去几年一直流传着一个玩笑，说雅虎联合创始人杨致远拥有硅谷最好的高尔夫队友，因为他一直将很多时间花在斯坦佛的高尔夫球场上。

不过，几周前玩笑停止了。据雅虎一位高管透露，杨致远退出了高尔夫俱乐部，开始出现在雅虎总部，参与日常事务。

知情人士称，杨致远准备与私募股权投资公司达成协议，将市值200亿美元的雅虎私有化。

到4月2日，杨致远持有雅虎3.63%的股份，此类交易将改变他的持股。雅虎另外一位联合创始人大卫·费罗（David Filo）可能会追随杨致远，到5月11日，大卫·费罗持有雅虎5.9%的股份。

9月，雅虎解雇CEO巴茨，它连同长年顾问Allen & Co、高盛开始进行战略评估，可能出售雅虎，在此之前，它曾收到了未经请求的收购意向。

上个月，阿里巴巴董事长马云曾说，非常有兴趣收购雅虎。微软也考虑竞购，还有银湖合伙人、普罗维登斯资本(Providence Equity Partners)和Hellman & Friedman。

消息人士说，私募公司贝恩也对雅虎有兴趣。最近几年，贝恩对几家媒体公司投资，包括清晰频道通信公司(Clear Channel Communications)、天气频道（The Weather Channel）。

雅虎拒评价杨致远的具体角色，只是说：“整个董事会，包括杨致远，一致同意正在进行的战略评估。和过去一样，杨致远的唯一焦点就是追求雅虎的最大利益——雅虎股东、员工、用户和广告主的利益。”

私募游戏

三年前，微软试图475亿美元收购雅虎，每股开价33美元。杨致远和董事会拒绝了收购，许多股东后悔。到上周五，雅虎股价收于15.47美元。

到今年11月，杨致远将满43岁，他的立足点与过去没有本质的区别：要努力复兴雅虎，而雅虎缺乏运营远景、缺乏明确的领导力，它容易被恶意收购。

8月，雅虎在美国搜索市场的份额掉至16%，两年前为19%。作为对比，Google在的份额保持在65%，微软的份额由2年前的9%增至15%。

ComScore 数据显示，6月，雅虎在美国显示广告曝光次数（Ad Impressions）上的份额降至10.2%，到2011年7月底的12个月，雅虎占有的用户时间份额为1.6%。作为对比，Facebook的广告 曝光次数6月时达32.4%，用户花在网站上的时间占市场的58%。

一位消息人士说，雅虎顾问本周会向有兴趣的企业提供财务信息。另一位消息人士则称，谈判至今还是非正式的，条款还没有吸引雅虎进入直接协商中。

杨 致远之所以想将雅虎私有化，有几个原因。首先，华尔街不认为雅虎是一家增长性公司，它压制了股价，价格没法用作目前的收购标准。买家可能会出售雅虎的国际 资产，即持有的雅虎日本股份和阿里巴巴股份。然后收购者使用出售的现金（估计最高120亿美元）支付债务。如此一来便只将雅虎削减到只剩下美国运营业务， 两位消息人士说，这部分业务已经恶化，价值50-60亿美元。

杨致远影响力减弱

杨致远能否将雅虎成功私有化，这依然有待观察，它要视杨致远的协商条件而定，还要看其它选择。

一些现任、前员工说，杨致远在雅虎董事会依然发挥作用，但是比起当年与微软谈判时，杨致远 在管理层、员工中的影响力减弱了。

在过去几年，最忠诚于杨致远的高管许多己出走，换上了新一代管理层。还有，对于2008年拒绝微软收购，一些董事认为杨致远应该负责，他们认为杨致远拒绝收购受个人感情影响，而非财务角度的考虑。

一位雅虎前高管说：“微软决定分化了公司，许多人认为杨致远的决定对于他们个人来说是糟糕的，因为杨致远放弃了许多钱。”当微软提议收购雅虎时，这位高管还在任职。

尽管如此，杨致远在雅虎还是有支持者。他的支持者说，杨致远对于雅虎的方向、文化很担忧，1995年时，他与费罗创立了雅虎。这些支持者赞扬杨致远，认为在雅虎危难之秋，他承担责任并努力改变其命运，正如2007年他接下塞梅尔的CEO职位一样。

杨致远行业人脉广泛，在幕后积极运作。一位与杨致远共同工作过的雅虎前高管说：“他可能在办公室，门关着，他可能在玩手机，你不知道他在与谁谋划。”

9月时，有报道说杨致远准备买下雅虎。杨致远有可能筹备管理层全盘收购，而不是直接出售。不过，私募公司一旦收购雅虎，也可能想安插自己的人管理。在推动私有化的议程上，杨致远可能希望凭借自己对雅虎的了解，能让买家将自己留下，尝试恢复雅虎的光荣。