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中環在線:陸東測市又中 李華華

2008-09-09  AppleDaily

上 個月正式唔做分析員,自立門戶做基金經理嘅陸東,喺上個月底幫希慎(014)搞嘅青少年活動做演講嘉賓,見到傳媒大耍太極,華華問唔到佢對個市點睇。不 過,啱啱過咗嘅禮拜六,陸東出席咗一個投資講座,就好慷慨咁公開佢點樣睇個市。陸東有基金界「股神」之稱,講嘢當然唔係流!佢話港股二萬點見底,結果噚日 恒指一開市就由上個禮拜五嘅今年低位嚟個大反彈,升番上兩萬樓上,而佢推介嘅本地銀行股同地產股更急升唔少。陸東之所以有股神美譽,正係因為近年每次發表 報告嘅時間都拿揑準確,今次又咁準,唔通佢有水晶球知美國政府會救市?

濠賭股未跌

至於陸東建議沽出嘅內房股雖然唔係隻隻跌, 但首創置業(2868)同奧園(3883)就分別急插約8%同6%。至於佢同時建議沽出嘅澳門概念股,噚日就跟隨大市回升,但咁唔代表陸東睇錯,因為佢只 係預期未來兩至三年會大瀉。其實,陸東今年初已經預測恒指走勢會「低、高、低」,結果恒指喺3月中先試低位20572點,之後嚟一個近6000點嘅反 彈,5月頭上番26000點,隨後港股反覆下瀉,上個禮拜五恒指更跌破兩萬點關口。陸東舊年多次貼中港股走勢,好似舊年5月時話恒指見兩萬三,結果港股短 短5個月就急升1萬點,到10月底時,佢發表報告話恒指會急跌4000點,結果又中。今次陸東話港股已跌近今年低位,明年恒指合理值係27500點,散戶 不妨諗諗家吓係咪入市時機。李華華電郵:LiWaWa@AppleDaily.com

陸東提及的股份表現

中銀香港(2388)建議:買入昨日變幅:+6.4%

九倉(004)建議:買入昨日變幅:+6.1%

信置(083)建議:買入昨日變幅:+5.9%

滙控(005)建議:買入昨日變幅:+5.5%

新地(016)建議:買入昨日變幅:+4.9%

太古A(019)建議:買入昨日變幅:+4.7%

大新銀行(2356)建議:買入昨日變幅:+4.2%

長實(001)建議:買入 昨日變幅:+3.3%

佐丹奴(709)建議:買入昨日變幅:+1.0%

首創置業(2868)建議:沽出*昨日變幅:-7.5%

奧園地產(3883)建議:沽出*昨日變幅:-5.9%

沿海家園(1124)建議:沽出*昨日變幅:-2.7%

新濠國際(200) 建議:沽出*昨日變幅:+2.3%

銀河娛樂(027)建議:沽出*昨日變幅:+0.7%

澳博(880)建議:沽出*昨日變幅:+0.5%

註:*建議沽出內房股及澳門概念股
中環 在線 陸東 東測 測市 市又 又中 華華
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中環在線:只應承接受電台訪問陸東避傳媒搞到失場 李華華


2009-02-19  AppleDaily
 
 
 

 

好多粉絲嘅瑞銀財富管理及證券顧問陸東,噚日下晝本來上電台做節目,電台公關事先張揚,吸引大批傳媒喺電台門口候駕,華華亦一早到場,打算問吓佢對大市嘅最新睇法。不過陸東一到埗,見到大班記者即刻「變臉」,未踏入電台門口已經掉頭走,結果搞到要取消原定嘅電台訪問。

遇記者圍攻「變臉」即閃

喺 華華眼中,陸東一向性格率直,我行我素,佢喺本新書《智者傲行》入面,都話自己經常獨來獨往,唔鍾意應酬;不過連對傳媒追訪都咁抗拒,真係始料不及。陸東 只係同電台公關講咗一句:「我冇話過接受其他(傳媒)訪問」,就轉身閃人,在場記者只能互相呆望,公關亦面有難色,惟有清場叫記者走人。據了解,陸東最後 都冇返去完成節目,要擇日再來,好彩節目係錄音訪問,唔係現場直播,否則電台方面都幾難交代。電台公關事後解釋,話可能係佢哋同陸東溝通上出現誤會,所以 唔知佢唔想接受其他傳媒訪問,先至出現今次尷尬場面。不過華華覺得,陸東喺財經界打滾多年,論輩份有番咁上下,乜大場面未見過吖,唔想接受訪問,其實有好 多解決方法,例如封口,冇必要搞到失場,要再約過時間做訪問,浪費自己時間,對自認智者嘅佢嚟講,似乎有啲「蝕章」。李華華 LiWaWa@AppleDaily.com
中環 在線 應承 接受 電臺 訪問 陸東 東避 傳媒 搞到 到失 失場 華華
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15 Mar 2009 - 真正贏大錢的,不是在升市時有多少資產,而是在跌市時有多少現金! (陸東「智者傲行」) 紅猴股評


http://redmonkeyblog.blogspot.com/2009/03/15-mar-2009.html

15 Mar 2009 - 真正贏大錢的,不是在升市時有多少資產,而是在跌市時有多少現金! (陸東「智者傲行」)
投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報:90%

過去兩個交易日,全球金融股大幅反彈,主 因是數間大型金融機構爭相自我唱好,加上先前悲觀情緒籠罩下不斷下跌,甚至跌過龍,這些「大好消息」自然迴響不少。但那些大型金融機構的所謂「大好消息」 究竟經過多少重過濾?市場仲有差疑,但短線資金亦一定要跟炒,順便鬥快挾淡倉,否則便被挾,沒有選擇。但沒有急切入貨需要的長線資金會問:「這些虛偽的銀 行家,大部分自私自利,這次說話有幾真?背後目的定是為自己多於投資者,片面之辭,可信程度有多高?」事實上,過往半年,投資者已中過很多次招,包括出自 仍有人認為是優質管理層的匯豐(5)!優質?相對但非絕對罷!

筆者繼續從陸東「智者傲行」一書,選出了一些值得細味的段落,筆者會於每個段落加上自己觀感,希望從中作出反思!

基金經理亦應有能力在大市掉頭向下或見底回升前,作出適當部署,也應有膽色押重注,令投資持續跑贏大市。如只求跟隨大市上落,買指數基金不就可以嗎?(陸東「智者傲行」)

順水推舟並非發達之道,要成功,一定要先行,所以未轉勢就要做,然後忍耐,忍耐扒逆水的寂寞,忍耐買完還跌、沽完還升的引誘,心目中堅持着平與貴。(陸東「智者傲行」)

扒逆水不等於冒險,冒險是不理三七二十一便一頭裁進,最重要是掌握事情正與反,細心分析利與弊。(陸東「智者傲行」)

反對聲音越大,所得回報逾高,也越long-lasting。隨着群眾走去,邊際利潤一定不高;反而逆流而行,快人一步收獲才豐。(陸東「智者傲行」)

筆者一直奉行不估市(市事實難估),重順勢而行,不求摸底買,摸頂沽(這只是投資者的無謂憧憬),只求從大勢中順走一段,便能跑贏大市,達至理想回報。但是高風險下有高回報,筆者亦應考慮加強自己主觀分析及推測,提高投資風險水平,令投資回報可更大。

雖云「提高投資風險水平」,但若能如陸東所言「掌握事情正與反,細心分析利與弊」,有關風險也會被沖淡的。

真正贏大錢的,不是在升市時有多少資產,而是在跌市時有多少現金。(陸東「智者傲行」)

這 句至理名言,出現在書底,可見其重要性。經歷金融海嘯下,相信投資者亦深深體會到其真義。此亦是筆者於市旺時才會100%資金投入股市,市淡則保留不少現 金,一為安心,二為留待未來低吸機會。所以於股市於不合理地高的水平,要抵着蝕底怕早沽的心態,就算有機賺少下亦要沽出全部或部分股票。但筆者這方面的操 作仍離盡善盡美一段距離,要繼續努力學習。

很多人的毛病是,當市場每一次去到超高位或超低位時,總會自圓其說,認為今次與別不同,不再相信計算、數據、歷史。(陸東「智者傲行」)

逆水而行很少出錯,順水推舟是另一種技巧。所謂順水推舟,即是人云亦云,但群眾通常是錯誤的。尤以知識水準不高者,由於peer group preaaure,就會想跟大隊,只求穩穩陣陣。人們confirm趨勢時,往往摸着的可能已經是浪頂了。(陸東「智者傲行」)

市場噪音是獨立思考的最大敵人,使人們錯誤判斷整個形勢。(陸東「智者傲行」)

不 需多說,絕對同意。可恨大部分投資者都未能經一事,長一智,就算經歷這次百年一遇的金融海嘯洗禮,筆者相信大部分投資者於下一個浪仍會犯上同一錯誤。亦可 恨筆者自己於市場每一次去到超高位或超低位時,亦會受到很多市場噪音影響,而未能作出完全客觀的分析,這是筆者需要改進的。

現時的市場噪 音,主要來自傳媒,包括報導不同市場評論及所謂專家以至財經演員的分析。事實上,大市分所謂專家以至財經演員只以形象先行,沒有什麼往績可言;有些評論者 仲有往績,亦只成功預測一次兩次,有些又只講不做,只評論但沒有什麼投資往績,傳媒又當他們神般膜拜,因傳媒不建立這些,又怎吸引大眾收看閱讀,又那來廣 告為生!可惜的是,於投資上,大眾有興趣,大眾認為對的是,最終也是錯的,不然為什麼大部分投資者都是輸錢收場!

陸東提過,他看大行投資 分析報告,只看內容作參考,不看目標價。傳媒絕對有存在價值,因他們為投資者集合及報導市場資訊,但於80/20 Rule下,80%的內容為吸引大眾,其實不值一看;但傳媒為着建立或保持其專業形象,另外20%的內容仍值得一看,只是怎樣分辨才考起投資者!筆者於投 資上當然仍要靠傳媒提供資訊,但注重看事實分析,從中學習,漸漸學會不受結論所影響,建立自己一套獨立思考。

散户害怕離開羊群的孤獨,不相信自己獨立的判斷。(陸東「智者傲行」)

回顧過往十多年的投資經驗,筆者自問分析一直不賴,但未夠信心自己真的能「眾人皆罪我獨醒」,被市場噪音影響,未能成功遠離羊群,可謂被陸東一語道破。




15 Mar 2009 真正 大錢 是在 升市 時有 多少 資產 跌市 現金 陸東 智者 傲行 紅猴 股評
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陸東現象 蔡東豪

2009-07-23  NextMagazine





某 日陸東來電,說他的新書即將出版,邀請我出席新書發布會。我當然答應,其實時間許可的話,我一定出席朋友的新書發布會。我跟朋友合資經營出版社已好幾年, 以第一身感受在香港經營文化事業的苦況,以及香港人對閱讀的冷漠。除了名人出書的俾面派對,我出席過的新書發布會,出席者大都是作者的親朋戚友。舉行新書 發布會目的是宣傳,偶而有一兩位記者到場,見到場面冷清,宣傳變反宣傳,我於心不忍,因此我出席新書發布會,通常懷着一片好心。

陸東的 新書發布會在書店舉行,我一踏進會場,場面震撼至難以置信,好像差不多全港的電子和印刷媒體都派人來採訪,此外,還有不少慕名而至的陸東粉絲。我跟陸東一 齊到場,忽然間有大人物進場的飄飄然感覺。不消一刻,我倆立即被分隔,因為陸東被記者包圍,他氣定神閒回答每個提問。

我在想︰為什麼陸東這麼受歡迎?

05 年的《金錢之王》應該是關於陸東的第一個詳盡訪問,這幾年從時事到財經到時尚到生活,陸東的身影和sound-bite無處不在。從西裝筆挺評論財經到釣 魚和玩狗look,陸東已成為香港一個重要城市icon。在《金錢之王——增訂版》,陸東是五位王者中,唯一一位沒有安排做訪問,因為對於我這業餘作者, 陸東是訪無可訪,讀者想知道的都已經知道了。今次我自行從另一角度寫陸東,拆解陸東現象,取代訪問,嘗試找出陸東這麼受歡迎的原因。我從四個角度着手。

一、 市場上沒有這種高等貨色。多年前我寫過一篇文章《財經演員之我是誰》,指出財經演員的個人背景決定他們的評論是否空洞和無聊。香港有沒有手握大量資訊、有 見地、有料的分析員?答案是有,而且為數不少,這些分析員大部分在外資投資銀行工作,年薪加花紅動輒以百萬美元計。投資銀行不惜工本僱用這些有料之士,因 為他們是投行的搖錢樹,他們以有見地的投資分析,為投行賺取交易佣金和其他收入。要注意的是,投行客戶不是你和我,而是機構投資者;投行跟機構投資者的溝 通渠道,絕對不會是免費大氣電波。假如投行發現有料之士在公眾場合發表未有向機構投資者發表的意見,第一個反應是憤怒:「你有高見,何不先告知你的客 戶!」第二個反應應該是發警告信。

反過來問,投行分析員不會在免費大氣電波發聲,那麼時時刻刻在免費大氣電波,不停給予公眾投資意見的財經 演員的身份是什麼?電台和電視台聘請財經演員?非也,電台和電視台甚至車馬費可能也不須付(有沒有財經演員為出鏡付錢予傳媒,我不得而知,但不排除這可能 性),所有出鏡成本由財經演員自付。蝕本生意有人做?查實大部分財經演員在以散戶為目標客戶的證券行工作,曝光率有助提升知名度,幫助他們為僱主招攬生 意,或者為自己開闢正職以外收入來源。

市場渴求言之有物的投資資訊,有料之士不准發聲,財經演員說個不停,突然間走出一個陸東,情況自然是 一發不可收拾。我一直有這疑問︰為何瑞銀這大型國際投行容許陸東公開發表投資評論?陸東假如有真知灼見,為何不第一時間奔告投行的衣食父母機構投資者?幾 年前一個電話令我豁然大悟︰我接到瑞銀某私人銀行家的cold call,邀請我成為客戶。私人銀行客戶?我?

近年多間投行銳意發展私人銀 行業務,不斷把客戶門檻降低,從只服務首富級富豪,現在把目標顧客範圍擴展至中產人士。新一代私人銀行客戶,未必有資格跟隨銀行家免費去法國古堡歎紅酒, 但安排一場由陸東主講的投資講座,對私人銀行來說,算是高回報、低成本的客戶優惠活動。我認為瑞銀容許(或者鼓勵)陸東公開發表投資評論,屬於商業計算。

財經記者閱人無數,他們追訪財經演員可能是迫不得已,為的是要填滿一個方格;陸東的出現,在傳媒界驚為天人。形容陸東是公開發聲的分析員中實力最強,可能貶低了他,因為他的班數確實高出好多級。

註:未完,讀者想知道其他三個原因,請投資拙作《金錢之王——增訂版》。上書局書展攤位在 Hall 1,1C-10-18。

蔡東豪Tony Tsoi

現任上市公司精電國際行政總裁,他曾任職投資銀行,在《信報》以筆名原復生撰寫財經專欄,對投資及求知有無限渴求,習慣早上四時起床寫作找樂趣。



陸東 現象 蔡東 東豪
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中環在線:陸東搵吳光正借場幫弱勢社群 李華華

2010-8-3  AD





 

地產股星級(其實可能係神級)分析員陸東,自從自立門戶做基金公司老闆之後,可以好奢侈咁花多啲時間做自己喜歡嘅嘢,唔再淨係為生活賺錢咁dry,佢一向都想回饋吓社會,好似最近,佢就忙於瞓身幫一幫弱勢社群!

聖雅各福群會噚日喺海港城舉行「泥造人.樂造人」陶藝展覽,畀善長人翁競投弱能人士親手製作嘅泥公仔。搞手陸東為咗個event,近日好高調咁接受周刊同報紙訪問,順帶「硬銷」呢個展覽會,噚日仲親自出席開幕禮做埋主禮嘉賓,真係盡心盡力!

東哥同華華講,海港城呢個展覽場係佢負責搵返嚟,而且九龍倉方面一傾即合,立刻借個場出嚟,「我同地產商嘅關係都幾好嘅!」原來佢同吳光正嗰面關係咁好!東哥又會唔會學人從政咁呢?佢就話自己冇興趣。

講開東哥自己個基金,佢話其中一個大中華基金主要投資內地工業、地產同消費股,公用、航空同電訊股就冇掂,點解?好似航空股咁,係受保護動物,好極有限;電訊股就冇乜增長……嗱!又袋錢落大家個袋喇!

李華華



中環 在線 陸東 東搵 吳光正 借場 場幫 弱勢 社群 華華
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中環在線:賣手機廣告陸東幅相似執過 李華華

2010-12-10  AD






 

TCL通訊 (2618)9月尾請咗「星級分析員」陸東做佢哋嘅獨立非執行董事,睇嚟呢鋪真係物盡其用!點解咁講?噚日華華拎份報紙揭吓,突然睇到一個陸東拎住部手機 嘅平面廣告(圖),睇第一眼,仲以為部手機係「黑莓」,望真啲,原來係ALCATEL嘅智能手機,ALCATEL嘛,咪即係TCL自己嘅品牌囉!

先 講部手機,根據TCL管理層之前介紹,呢部係佢哋第一部Android智能手機,會先喺歐洲推出,賣3000蚊樓下。如果拍埋喺iPhone同黑莓度,坦 白講,唔算係好高端。再講,廣告所見靚仔到爆嘅陸東,經華華向見過陸東真人嘅同事進行嘅非正式調查,結論係─電腦執相。呢個技術的確係世界上十大偉大發明 之一喎!


中環 在線 手機 廣告 陸東 東幅 相似 執過 華華
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中環在線:陸東為搵客搭上新證 李華華

2011-5-3  AD

 

星級分析員陸東(圖)2008年成立股票投資基金,自己做埋基金經理。雖然自立門戶,但係佢當年冇同舊老闆瑞銀一刀切,掛名仲係瑞銀集團嘅財富管理及證券顧問。不過,掛名唔係賣身。

新鴻基金融就搵陸東做生招牌,推出個叫「名智」嘅全權委託投資管理服務,委任陸東創立嘅陸東資產管理做投資顧問。

即係話,一眾散戶變相可以透過呢間華資證券行,享受陸東嘅專業分析同意見。不過要咩條件先可以有呢啲星級待遇?會唔會有機會同陸東傾吓個人投資?有關方面賣關子,話聽日先公佈。


中環 在線 陸東 東為 為搵 搵客 客搭 搭上 上新 新證 華華
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細閱陸東新書 止凡

http://cpleung826.blogspot.com/2012/03/blog-post_07.html#comment-form

很多人都知道陸東是城內知名的投資基金經理, 現為資產管理者, 自己做老闆, 他出名的地方是對市場的分析獨到, 雖然我不認為有人對未來預測的命中率能夠百分百, 但我欣賞他預測大市時背後的分析, 很多時都與投資銀行出的報告背道而馳, 而陸東的理據亦較合理及可取。

好像恆指市盈率為11-12倍, 加上內地增長, 人民幣走出去的條件, 香港股市在此水平確實便宜之極。同樣的分析, 情況不變的話, 問多少年都是這個答案, 簡單直接。但投資銀行報告在期間不知轉了多少次風, 評級又調高、又調低, 總是找藉口要散戶又買又賣才安落。

在書店找精神食糧時, 很少會買入一些被包裝袋包著的書, 陸東這本「繼續傲行」是第二本, 第一本是九把刀的「那些年」, 買時真心想看看陸東會講什麼。

現在看了大半本, 對他更加欣賞, 因為他的思路比想像中更合理及直接, 而且很有效率, 例如強拍問題、八十後、內地跟香港問題、地產問題、甚至感情問題, 對錯鮮明, 講多無謂, 好像所有問題都是數學, 計過是正數, 有著數就做, 負數就停, 討論都是浪費時間。

有時工作上遇到的人和事都一樣, 對判頭又好, 對下屬又好, 我都喜歡效率, 懂就懂, 不懂就不懂, 不要在我面前「吹水」,  只是對事不對人, 不要浪費大家時間。近期極不喜歡某特首後選人, 答個問題要由屯門轉彎轉到去上水都未答到, 有就有, 無就無, 講幾十句廢話做麼。

另一方面, 陸東對某些傳媒都很是不滿, 看看以下這段節錄自書中的文章。

「正如在09年有一次, 一份在港銷量數一數二、反共立場非常鮮明的報章, 在完全無訪問無接觸之下, 將我擺上財經版頭版, 聲稱我論述了對股市及個別版塊的幾點看法。見到後我震怒, 致電該報的投訴版, 輾轉駁到負責該報導的主編。對方只是支吾以對, 雖然沒有狡辯, 但也沒有道歉, 並謂該番說話真是出自我口, 乃我四、五個月前所說! 這還成世界乎? 經濟、股市環境幾個月間變化可以很大, 若這理由也能成立, 豈非可以將我十年前所說再搬出來?

投訴不得要領, 我再打電話給該傳媒集團的高層, 直指對方口口聲聲指摘共產黨滿口謊言, 其實自己才是滿口謊言; 無日無之批評特區政府不是問責, 其實自己才是沒有問責。他們的風格和手法簡直是騎劫了言論自由; 他們的所謂崇高理想, 高尚情操和道德高地也只是建立在浮沙之上。我實在氣憤難平, 至今仍未能釋然, 對於此等打著紅旗反紅旗的無品傳媒, 真箇徹底得失望。」

實在離譜之極, 不只陸東說, 在我工作崗位及身邊朋友亦對某傳媒有一定瞭解, 為交功課, 早已經到「做新聞」、「作新聞」的地步, 又是這個問題 :「到底是香港人跟她的新聞路線走, 還是她的新聞路線跟香港人走呢?」

相信陸東不會介意我節錄他的文章, 當是替他的書做宣傳, 祝他的書能大賣。

細閱 閱陸 陸東 新書 止凡
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陸東的代表作 止凡

http://cpleung826.blogspot.hk/2013/01/blog-post_29.html
在youtube看到陸東的訪問, 當節目主持問及陸東最引以為傲的投資代表作是什麼時, 陸東直言是89年六四事件後一星期左右就買樓, 這個投資比起其他賺數倍的股票投資經驗更開心, 更有滿足感。何解呢? 陸東在訪問之中亦有解釋。

先論股票, 當陸東入行時第一支買入的股票就是鷹君, 當時股價大約一蚊上下, 而他計算過其估值折讓了五成以上, 加上早些年鷹君過度擴張加上管理不善, 但這些問題已經得以解決, 而鷹君又買入地皮, 當時政府又準備發展香港地產, 種種利好環境亦沒有反映在其股價上, 令股價處於低水, 最後陸東買入後持有至5蚊6蚊才沽出, 賺取數倍利潤。


這個股票投資成功經驗就只是證明了自己有能力、有眼光, 一蚊買, 6蚊放, 賺了數倍, 就是這樣, 沒有什麼特別感覺, 開心當然是開心, 但並未及89年買樓時的感覺。


89年六四事件, 全城對香港又再出現信心問題, 當時陸東買入的單位所做的租金回報達10釐, 他形容這樣的樓價是「亂掟」。他買入那單位時, 業主還對他暗笑, 因為當時沒有人願意買樓, 難得找到一個「水魚」。到他賣樓時, 樓價升了不少, 其租金回報跌至只得3釐半, 而當時的供樓利率還不低, 買家是跪求他賣樓的。就這樣, 賺數倍利潤加上期間有人幫他供樓 (他的租戶), 回報其實跟當初買鷹君股票差不多。

分別是買賣樓這個成功感是好像跟全城對著幹, 全城都不買樓時, 陸東買, 全城都買樓時, 陸東賣。他買入賣出時, 全城都看他是個瘋子, 無腦, 找死, 但最後證明這個操作是對的, 比起買賣股票賺的利潤來說, 成功感實在是兩回事。

止凡在這裡也不只一討論心態問題, 香港人其實都十分羊群, 近年不少人話要買樓, 報章天天登, 於是就個個都要買樓, 樓市的需求可以因此一下子爆升。但當樓市大跌的一天, 需求又可以一下子收縮。

今天人人話要買樓, 不買就永遠上不了車, 上不了車就不能結婚了, 現實的確驚嚇, 對不? 不妨先冷靜一下, 如果實在沒有急切需要的, 會否想想陸東的投資代表作呢? 相信他的心態是一個非常有價值的參考。
陸東 東的 代表作 代表 止凡
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陸東—智者傲行 特種部隊

http://blog.sina.com.cn/s/blog_3daa6e6c0100kbru.html
陸東的《智者傲行》這本書極好,閱後讓我受益匪淺,可惜現在只有港版的豎版,如出簡體版,定買本收藏。

PE 是數字遊戲,反映的往往只是過分樂觀或過分悲觀的情緒。

當一塊石頭從山頂滾下來,中途是沒辦法停下來的,一定要滾落到底。動力是自發的,沒有借貸並不代表不會回落,只是不會加速下跌罷了,總之貴過了頭,就要下跌。有借貸,動力更大,無借貸,動力就小一點。

為什麼投資者老是重複犯錯,真正贏大錢的,不是在升市時有多少資產,而是在跌市時有多少現金。

很多人的毛病是,當市場每一次達到超高位或超低位之際,總會自圓其說,認為這次與以往不同,不再相信計算、數據、歷史。更具有諷刺意味的是,為何大家每次都會犯同樣的錯誤?

多年以來,我有句金玉良言:把握得當的話,便可以富貴萬千年。也就是說,決定一個人能否富貴萬千年的,並非升市時你手頭上有多少貨,因為升市時只要肯借錢,一定可以有貨;真正的秘訣其實在於,跌市時你的口袋裡有多少錢。這個道理非常簡單,路人甲乙丙都知道,只是身體力行能否做到而已。

散戶害怕離開羊群的孤獨,不相信自己的獨立判斷。

價值投資只是普通常識,但短線的賭博心態使人沒法把持。

就連技術分析,我都覺得虛無縹緲,因此我更不會浪費時間和心機,瞭解群眾的情緒,估計升市究竟可以維持多久。當然,1973年連和尚都買股票之際,市場一定是瘋了。

既然基本分析只是計算合理價值,所以,賣出就跌,買完就升,是不可能發生的事!投資者不可能把錢賺完,只有可能把錢虧完。如果捕捉到最最最低點入貨,或捕捉到最最最高點出貨,只是運氣好罷了。於是,這些年來,我出貨後,大盤仍然會升;買入之後,大盤仍然會跌,少則一兩個月,多則半年,心安理得。

事實上,我的個人投資,股票全部都是長線持有,近年買入的,在恆指由8,000 多點上升到30,000點時,已經差不多完全放掉。

我從來不買渦輪或衍生工具。一來,渦輪有時間損耗,價值會隨著時間逐漸下跌;二來,今天引人注目的渦輪並不代表明天繼續吸引人,因為渦輪商可以發行條件更加吸引人的渦輪,完全無法控制。實在不明白為何會有人買,要賭的話,何不索性去澳門賭一把?

我的主要投資就是物業,第一次買樓在1989年「六四」後,旭和道的一個單位,200多萬元,借了九成按揭,連同律師費釐印費,首期要20 多萬元,可謂當掉內褲去買。樓價由2,000元升到12,000元,還可以借九成的錢去買,仍不發達的話,肯定遭人鄙視!而我有的是分析與耐心,前者大部分人都有,後者十之八九都無,所以當初這項小小的投資,令我的財富急速膨脹。

結果,到2002 年年末,我已經買到沒錢了。2003 年SARS壓低樓市,我當然很失望。但投資不可能捕捉到催化劑,因為看見催化劑存在時,其實早已出現。總之,只需認定平貴,一錘定音,等待收成。股票與物業,道理都是一樣的。

買樓比買股票可能有一優勝之處,就是減少了進進出出的頻率。巴菲特有一句話可堪玩味,就是華爾街是一個很特別的地方,坐勞斯萊斯的有錢人,會聽坐地鐵坐巴士的人的意見。其實,有錢人何須聽經紀人的建議?經紀人真有本事的話,已經坐上勞斯萊斯了。

只要看中一個大趨勢,例如1989年的香港,大大一口咬下去,就可以發達。投資成功之道,就是分析與耐心,分析可以從書本中學到,耐心則是性格問題。

家中所有的小孩中,最不亂花錢的就是我,最愛存錢的也是我。我從來不買無謂的物品,衣食住行中,只願花費在食與住上。直到今天,我在穿衣上仍不講究,在Discount Outlet買件GAP 只需20 美元,與出自名設計師手筆、售價幾百美元的上衣有何分別?對我的incremental Satisfaction是零,甚至是負數。難道穿得滿身品牌,就會更受尊重?我並不覺得,我也不會尊敬自己多一點,老婆也不會多愛我一點。

至於什麼名車呀、遊艇呀,即使負擔得起,我也不會買,一匙飲乾價值立即不見三成,絕對不是我那杯茶。

由幾萬上100 萬,還不是太辛苦;由100 萬上1,000 萬,也很快;由1,000 萬上1億,極快。除非含著銀湯匙出生,或者是老爸老媽留下來的,否則大部分人的第一筆錢一定靠儲蓄;有了少許資本,便要投資,財富才會愈滾愈大。巴菲特也曾說過,投資致富其實很簡單,就像滾雪球一樣,首先要有小小的濕雪(本錢),接著找到一條長長的滑坡(大趨勢),投資不論本金多少,重要的是要儘早開始。

作為父母,一定要教子女投資,自小便要灌輸理財的概念。我的父母從來都沒教導過我相關的理念,不過,我的母親來自大富之家。所謂大富,是手持置地幾個百分比股權那種,是與何東喝茶吃飯那種,是在香港十分顯赫的家族。在北角、灣仔、壽臣山、九龍塘、尖沙咀等區,曾經擁有超過200個number。豈料其父雙腳一伸之後,樹倒猢猻散,母親的兄弟立即不理智地賣掉所有的地皮來分家產,有些人炒金、炒股、炒地皮,有些人玩女人,都是胡亂揮霍,家產很快便敗盡。賺錢極難,輸錢則極容易。對我來說,這是非常深刻的教訓,千祈千祈不可以學他們。

我的經驗更是證明了,反對的聲音愈大,所得的回報便愈高,也愈longlasting。跟著群眾走,邊際利潤(incremental return) 一定不高;逆流而行,快人一步收穫才豐。

初出茅廬,立即見識了市場的瘋狂,是好運還是衰運?對我來說,是好運。

永遠認為來年更好的話,恆指豈不是會無止境地上升?重點是how much good news being pricedin,所以我堅
持認為恆指超過3,300 點便很昂貴。

當時我第一次真真正正地感受到投資氣氛的極度亢奮。
(一)新股市場異常暢旺,不論好壞,股民都抽籤。
(二)二、三線公司配股過後,股價仍然大升。
(三)大公司頻頻供股、配股、變成吸水大笨象( 事實上,匯豐1987 年已供股)。
(五)逛街看戲吃飯坐巴士坐小巴人人都講股票,師奶變股神。當時我常在上環敬賓酒樓喝茶,看見無論是茶客還是推點心車的都在討論股票,覺得十分不可思議。

市場噪音是獨立思考的最大敵人,使人們錯誤判斷整個形勢。

1987年那一役,除了讓自己的信唸得到肯定之餘,還見識到「高人」的厲害。話說我們狂沽大藍籌時,市場卻迅速接貨,頂得好「牛」,簡直是有多少接多少,真是愈沽愈升。若我錯估形勢,肯定要寫辭職信。後來發現,在爆煲之前,許多大公司都能把握形勢,在高股價情況下順利供股,十分厲害,十分高明。

我預測1987 年香港地產大牛市開始,一次機會造就了我往後20 年的財富。

1989 年熊市與1987年股災完全不同,但我同樣扒了逆水。對我來說,每次調整,都是買便宜貨的好機會。因為我早已認定,香港樓市一定會極度暢銷,樓價一定會狂升,1987年7 月至1997 年7 月一定是一個前所未見的超級大牛市,最多只是大漲小回。

要有遠見更要忍耐脫離羊群扒逆水是痛苦、是孤獨的,但往往是人生的轉折點。

除了樂觀的時候過分樂觀,悲觀的時候又過分悲觀,大部分人還犯了一個毛病,就是缺乏遠見,永遠被一個個框框所束縛。例如1981年樓價最高達到1,800 元,1984 年最低時跌至600 元,1989 年又回到1,800元,讓人覺得重上高位還不趕快出貨?為什麼歷史高位就是極限?為什麼不能再突破?

事實上,多年來我發現一個現象,沽錯貨的,一定會買錯貨;買錯貨的,又一定會沽錯貨。高位買的,多數低位沽出,覺得索性一刀割肉算了,希慎買賣娛樂行便是經典。投資是一場對人性忍耐力的測驗,達到極點的時候,大部分人都經不起考驗。

逆勢逼你轉變,意志愈堅定愈能釜底抽薪。

從他那裡,我的確獲益良多,包括為人處事之道。他的包容,使我一生受用。林百欣實在是好人,我很懷念,從來沒有想過,一個闊佬可以如此草根,平時真的常吃魚柳包!吃飯就的菜是煎午餐肉荷包蛋,一人一片肉一隻蛋。對員工更是沒話說,他棄製衣業轉投地產業,原來工廠的老員工繼續能領到工資。

投資不可能次次成功,逆勢中重拳一擊才是上策。

既然房地產的需求,永遠是投資元素重於實用元素(investment concern versusenduserconcern),我的理論便是,房地產的demand curve是,當價格升,需求會升,直至頂不住,便會出現拐點(inflectionpoint),需求隨之回落。而當供樓佔家庭收入的比例接近100%時,很接近這個拐點。拐點出現之後,需求跌到停止不了,又是石頭從山頂滑落

不要盲從集體意志,獨到的眼光才是高低之分。

如果真的相信樓價高處不算高,入市買了樓的,下場真的很悲哀。

我還看到一個怪現象,就是很多公司都不再專注於本業,到處收購買這買那。就像中遠集團,又搞地產,又搞銀行,自稱具有協同效應,實際上是在炒股票。做船務的,無端端竟去做其他不相關的業務。這還不是凶兆?實際上,每次到牛市末段,都有公司打著協同效應的旗幟,跨界做其他業務。

我毅然在上海實業的股價50 多元時清倉,還記得致電百富勤沽貨時,對方說,很多人在其股價升至20 多元時已經賣掉,然後又在30元再買入……我卻從頭持有到尾,中間一點都不為所動,他的評語是「非常神奇」。

北京控股招股,創下開埠以來多項紀錄,認購表竟被炒到500 元一張,首日掛牌狂升兩倍,17家發行商齊發北控渦輪,一小時內即被搶購一空……

不熟不做,不明白的更不要沾手。
陸東 智者 傲行 特種 部隊
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陸東屋企有肥女像

2015-02-05  NM
 
 

 

上星期市場突然傳出,星級靚仔分析員陸東嘅旗下基金,懷疑被大客抽資,導致基金規模大縮七成,至不足一億元,傳聞仲話安德魯‧陸有意賣盤。佢雖然否認其事,但佢近年樓市、股市都估錯,的確又令人跌到成地眼鏡碎嘅。

回想起來,佢最紅嗰時已經係○七年。當時恒指突破三萬點,陸東獨排眾議話會跌,結果恒指真係兩星期內跌咗四千點,無呃你!同年佢仲以六千四百萬元,買咗飛鵝山四千呎獨立屋自住,花園都一萬呎o架。呢間屋早前重建及大裝修,小宗去睇過,幾有特色喎。陸東竟然喺豪宅一邊,放置兩座肥女像。據講,有招財作用。而大宅之拱形窗,亦通通改為方形窗,事關拱形看似墓穴,不利風水也。估唔到官仔骨骨又讀番書嘅安德魯‧陸,會對風水深信不疑喎!佢一向形象高檔,有好多富貴師奶「集郵」,不過同時亦因「寸寸貢」咁嘅款,喺行內得罪唔少人。其實近年咩都肯噏嘅基金經理,已買少見少,小宗都希望佢好似佢本自傳咁──繼續「傲」行啦!

踢竇「和聲」試菜撞着「和聲」

香港股壇猛人、曾服侍富豪李嘉誠等嘅順隆證券老闆李和聲,幾年前喺中文大學創辦和聲書院。身為上海人,佢喺書院內搞咗間上海菜館「滬軒」。全港大學就只得這家上海菜,據聞大廚師承上海幫最鍾意去嘅富豪飯堂「上海總會」。當日開張,唔少人山長水遠慕名去食。小宗趁現在熱潮減退、人少少去試吓。小宗未去過和聲書院,第一次去,竟然就撞着李和聲!佢帶埋成班上海老友嚟開餐,仲話每次招呼老友都來呢度。大家想攞股市tips?不妨去和聲書院碰碰和聲,不過就先要學番幾句上海話傍身噃!講番菜式,食上海菜,小籠包、生煎包等不得不試,味道不過不失啦,但四十幾蚊六隻,去邊度搵!再配一壺碧螺春消滯。瑤柱蛋白炒飯,水準之上,分量夠大碟,但畢竟只是六十蚊一碟,不要期望有好多瑤柱。唯一令小宗失望的是「和聲擔擔麵」,用得「和聲」牌頭,又點可以求其?學「食神」話齋,肉無肉味、醬無花生醬味、麵質唔彈牙、至於上湯,同豆瓣醬開水一樣,失敗中嘅失敗!呢一餐勝在夠平,二百幾蚊食咗六個菜,如果遇上李和聲呢位股壇老前輩,贈番兩句,就咩都抵番晒啦!

一個經紀有四個契媽

本刊曾經報導過一個關於炒倫敦金的故事,故事中一個普通師奶阿蓮,與實德金融嘅經紀cold call聊天,經紀未見過面,就叫咗阿蓮一聲「契媽」。結果着晒迷、瞓埋身嘅阿蓮,就咁炒金唔見咗廿萬積蓄!此後有炒金經紀向小宗報料,揭露行內運作。原來一個契媽並不算什麼,好多炒金經紀,起碼都有最少三、四個契媽契爺「備用」。每朝早上司都會捉住大家開會,報告吓認咗幾多個契媽,及開咗幾多張單。佢話經紀炒金根本唔係為咗幫個客賺錢,只係為買出賣入賺佣金。佢仲提醒師奶,要特別小心過年等假期前夕,「契仔」會亂作怪:「因為上司會鼓勵大家早啲收工,安心放假,所以會叫大家狂trade,邊個做夠單就邊個可以早收工!」咁講法,佢哋最happy時你就最痛苦,所以契仔唔好亂認呀!

陸東 東屋 屋企 企有 有肥 肥女 女像
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陸東出事? 止凡

來源: http://cpleung826.blogspot.hk/2015/03/blog-post_3.html

早前有傳陸東的基金公司出事,又話投資失利,又話客戶流失,被報章報導得很是負面,報導中還有影片,影著記者追著陸東,而陸東邊走邊表示不接受訪問,氣氛尷尬。有身邊朋友也與止凡討論這新聞,話奉承價值投資的陸東都出事,問我如何看待,一時之間都我都不知如何回應,但我也很希望知道發生什麼事情。

在看到這個新聞之時,心中的確有很多疑問,陸東算是我心中偶像,運用合理的價值投資,一向分析獨到,亦行走江湖多年,經驗十足,往績亦能做到「眾人皆醉我獨醒」的境界,他應該不太可能在大市正正常常的情況之下,輕率地投資了賭博性味濃的工具而損手,令客戶「雞飛狗跳」。到底發生了什麼事呢?看到今期imoney封面有陸東的訪問,立即買本來看。

原來陸東的雙親在上年年尾先後過身,令他傷心欲絕,無心戀戰,在上年年尾已經向客戶發信表示將會賣盤,建議客戶可取回資金,所以基金組合規模突然大跌。按陸東的安排,他應該會至少休息半年,待身心安好之後才考慮復出。這個獨家專訪的情況合理多了,回想某些報章沒有資料就大寫一場,的確要註意一下。

陸東的財商、理念與操作方法,可算是到全球出大事的時候仍有實力吸貨的級數,這有如是股神級。話陸東的基金出事的新聞,有如有人話股神巴菲特即將破產的新聞一樣,令人難以置信。尤其在這幾年的市況,大市平平穩穩,為何會出事呢?為何資金會流失呢?不懂原因,實在不明所以。

我們沒有能力追求真相,看到難以置信的新聞都好無奈,心想:「不會吧?」。若我是傳媒,對不同人士的財商級數有基本認知的話,對這類新聞處理絕對會加倍小心,因為事實與想像不符的可能性太高了,除非智慧有限,或對負面與嘩眾取寵的報導情有獨鐘,這又偏向會相信股神也會破產吧。

若感覺自己頗了解人家的操作,財商也足夠的話,大既會知道那人的操作有多大風險,成功機會有多高,除非那人所做的操作不是我們所了解的。若一個人沒有足夠能力去分辨誰會成功與否,相信這個人對自己的財務安排都會信心有限,因為他自己也不知道如何的財務安排會有好結果。這是從這則新聞中感受到的事情,不少人未能掌握「出事」與「成功」的操作應該如何判斷。

當然,不少人傾向不相信imoney所述的原因,認為這是替「出事」找下臺階,作一個大話,仍然相信陸東一定出了問題。每個人都有其思想,於我而言,imoney所述的原因較合理,因為以我閱讀的陸東,要投資「出事」比較不太合理,這是我的偏見吧。

其實,有誰會拿自己的雙親過世來當投資失敗的借口呢?想想都會明白誰是誰非。在此希望陸東能節哀順變,早日恢復元氣,再戰江湖,分享更多價值投資的好點子。
陸東 出事 止凡
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陸東福任中鐵總總經理 67歲盛光祖退休(圖)

中國鐵路總公司總經理由交通運輸部副部長、國家鐵路局局長陸東福接任,原總經理盛光祖退休。據中國經濟網報道,9日下午,中鐵總在機關總部召開全路電話工作會議,公布了上述任命。

據悉,陸東福今年61歲,原為原鐵道部副部長。2013年3月鐵道部撤銷後,陸東福轉任新成立的國家鐵路局局長。他接任中鐵總“一把手”後,空出的國家鐵路局局長由誰接任,目前還未定論。

現年67歲的盛光祖,是最後一任鐵道部部長。2011年2月,時任鐵道部部長劉誌軍因涉嫌嚴重違紀,被免去鐵道部黨組書記和鐵道部部長職務,盛光祖從海關總署署長任上調任鐵道部部長。2013年3月任中國鐵路總公司總經理、黨組書記。

陸東福

【陸東福簡歷】

男,漢族,1955年11月出生,江蘇丹陽人,中共黨員,1988年7月複旦大學國際政治系政治學(行政管理)專業幹部專修班畢業,2001年7月上海大學成人教育學院(夜大)管理工程專業畢業,在職大學學歷,高級工程師。

1973年11月起先後在交通部、鐵道部上海鐵路局基建工程處第五工程段、第三工程段、上海鐵路局團委工作;

1988年7月任鐵道部上海鐵路局政治部辦公室副主任、宣傳部副部長;

1990年1月任鐵道部上海鐵路局紀委副書記、紀委副書記兼監察處處長;

1993年12月任鐵道部上海鐵路局上海工程總公司黨委書記;

1995年3月起歷任鐵道部上海鐵路局副總經濟師、黨委副書記、上海市軌道交通明珠線工程指揮部副指揮、上海鐵路局軌道交通開發總公司總經理、上海鐵路局副局長兼上海鐵路分局分局長;

2000年11月任鐵道部上海鐵路局局長、黨委副書記;

2003年7月任鐵道部副部長、黨組成員;

2013年3月任交通運輸部副部長、黨組成員,國家鐵路局局長、黨組書記。

盛光祖

【盛光祖簡歷】

盛光祖,男,曾任中國鐵路總公司總經理、黨組書記。歷任上海鐵路局南京分局黨委書記,杭州分局分局長、黨委書記,南京分局分局長、黨委書記,濟南鐵路局局長、黨委副書記。

1994年11月任鐵道部黨組成員、總經濟師,1996年1月任鐵道部政治部主任(副部長級)、黨組成員,1999年1月任鐵道部副部長、黨組成員,2000年4月任海關總署副署長、黨組成員,2002年2月任海關總署黨組副書記、副署長,2003年9月任海關總署黨組副書記、副署長,海關副總監,2007年7月任海關總署黨組書記(正部長級)、副署長,海關副總監,2008年3月任海關總署署長、黨組書記,海關總監,2011年2月任鐵道部部長、黨組書記,2013年3月任中國鐵路總公司總經理、黨組書記。

第十七屆中央委員,第十二屆全國人大常委會委員。

陸東 東福 福任 中鐵 總總 經理 67 歲盛 盛光 光祖 退休
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陸東首度揭露 個人持股+資產分布 妙答101條投資Q&A

1 : GS(14)@2010-12-08 23:36:53

2010-12-04 智富雜誌

Look's Asset Management Limited董事總經理陸東,上周六(11月27日)出席由本刊舉辦的三周年慈善投資研討會及晚宴時,首次在近1,200名聽眾面前,公開點評自己持有的「至愛十股」,包括:港交所(00388)、領匯(00823)、安碩A50中國(02823)、合景泰富(01813)、建行(00939)、招行(03968)、安踏(02020)、信置(00083)、冠軍(02778)、SPDR金ETF(02840),更罕有地對多達40隻股份表達意見。

陸東是價值投資者,從來都是「揀股不揀市」,但對於藉以成名的測市心法,他亦毫不保留地全面公開。更坦言:「在今年還剩下不到1個月的日子裏,港股合理值 27500點,應該見不到了。」但卻看好明年港股,除了公開2011年合理值為33000點外,還教大家在內銀、內房及內需類3大板塊中尋寶,更披露自己的資產配置,為行善可說是毫無保留了。

股市篇 信心+企業盈利撑港股向上

陸東,Look's Asset Management Limited董事總經理兼投資總監,被稱為「星級分析師」,這位前瑞銀分析師的確「星味十足」,單看輪候出席本刊三周年重點活動「回報?回饋—— 2011年港股投資部署及環球投資市場入市策略慈善研討會」的長長「追星」人龍,就知道這位金融界分析員確有明星風采。

當初之所以請陸東出任慈善研討會的主講嘉賓,的確是想借助他的個人號召力,為聖雅各福群會籌募更多興建新大樓的經費。他的魅力果然,從出席研討會及晚宴的粉絲們「機不離手」,鎂光燈追着他閃過不停,爭先恐後要求簽名拍照的情景就知道選中了「主角」,他的吸引力甚至連不認識他的會展工作人員都能感受得到。

願意支付1,800元及280元出席晚宴及研討會的善長,都抱有一個目的,就是想聽聽他對港股後市的分析,更想知道2011年恒指合理值的預測。研討會於11月27日已圓滿結束,相信讀者們都已知道陸東仍然看好明年港股,走勢是「高低高」,合理值是33000點。

陸東說在信心獲支持及企業盈利增長俱具動力下,33000點實屬保守估計。今期,本刊嘗試為大家拆解陸東測市的秘密。原來陸東在作港股合理值預測前,會先以自創的「市場波動分解法」(Deaggregation Analysis)去看看後市的方向,亦以此條方程式解釋股市上升背後的動力。

3主要因素左右大市去向

他說:「2002年時,我在瑞銀時發展了這方法,我經常用它來解釋股市的Directional Movement,這條方程式可以解釋到股市的上升,看2008年恒指由2008年10月的10676點升到最近23000點,升了13000點,升市不是因為盈利大幅飛升,盈利是有上升,但關鍵在信心的恢復,至於信心為何會恢復?主要是資金流入極多,其實支持股市上升與下跌,來來去去都是3大項:信心、盈利同埋盈利預測。信心即是市盈率倍數的增加,即是說,以前你只願意給8倍PE,現在你肯給16倍,信心就恢復了一倍,第二及第三分別是即年及來年的企業盈利增長。」

他說這方法的確很好用,由於重複測試了100多次,所以是百發百中,只要大市是直綫上升或直綫下跌,就可以準確解釋股市的升與跌。其實這次港股的升浪主要來自信心的恢復。陸東續指:「80%支持股市上升的原因是信心的恢復,港股為何有能力繼續升?為何信心會回來?因為很多錢流入香港,我知道現在有幾千億在港『浮下浮下』,有人不甘心將錢放在銀行『輸通脹』,所以去買股票同買樓,這就是推動股市及樓市復甦的主要動力。」

明年有4大風險美元積弱

接下來就是他慣用的「盈利收益率差模型」(Earnings Yield Gap Model)計算恒指合理值。他說:「若你用那模型計,企業盈利確有增長,盈利預測於2009年4月已見底,雖說中國經濟已復甦,但盈利增長動力持平,用瑞銀2011年恒指盈利增長15.9%,瑞銀10年美債孳息率預測2.7%,及用港元風險溢價230點子計,2011年恒指的合理值就是33000 點。(見圖一)」

說到企業盈利的增長,他說:「最近宣布的上半年盈利,41%恒指成分股盈利較預期佳,41%與預期一樣,18%是錯失了,如滙豐(00005)以及一、兩間大陸公司。總的來說,盈利增長動力其實不錯。」

陸東向來是股市大好友,先別說明年恒指合理值,現時股市距離今年他預測的合理值27500點,仍有4000多點距離,能達標嗎?陸東回應說:「較困難。」但他對明年港股的表現依舊樂觀。否則不會大幅地提升的提升明年恒指合理值的預期。

看好A股兩年內漲一倍

陸東看好港股之餘,對A股的未來亦充滿憧憬,陸東再以兩個數據分析A股,他說:「以每股盈利增長相對於市盈率來說,A股市場簡直是便宜;用股本回報相對借貸率看,中國、香港股市算是極度便宜。」雖然看好A股,但港人卻不能買A股,惟有買替代品,安碩A50中國(02823),「我私人持有很多A50中國,一褲都是,我認為A股兩年內可以升一倍。今日A股市場相對歷史高位來說是相當便宜,加上企業盈利飛升,還有基建投資及個人消費都在增長,在統計學上說,應該是『當埋底褲』博落去。我不覺得現在上証指數2842點會有何風險?A股好抵買,就算上返6000點都未到2007年時,那時都不驚,現在為何會怕?」

個股方面,港交所(00388)是陸東的愛股,他由50元一直持有至今,且強調不會沽出。他舉例說:「人民幣升值預期與上市公司的交易宗數和規模有很大關係,現在市場預期人民幣升值3%,我個人估計人民幣在未來幾年的升值能力是每年6%左右,來港上市的規模只會增加不會減少。我經常說一個笑話,澳門有6個賭牌,香港得1個,香港那個牌自然會貴,貴是合理的。港交所就算升到300元至400元,我都不會沽,因為這是非常穩健的股票,除非你說人民幣明天自由兌換,上海交易所會急速膨脹。」

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回報 回饋

不一樣的研討會!陸東的慈善研討會與別不同之處是:問答時間長達1小時,他的「粉絲」送上368張問題紙,紙上往往不只1個問題。由於難得有機會親自向偶像取經,問答環節反應熱烈自是必然。

難得與會者亦做足功課,不單奉上剪報要求他解構環球形勢,更附上自己的投資組合給陸東點評。總的來說,陸東在足足60分鐘內答了101個問題,由宏觀的經濟大勢、韓戰會否爆發到個股,個人投資組合等,總之問題包羅萬有。有見提問反應熱烈,卻因為陸東說話速度極快,都未能盡錄,本刊將精采內容分篇節錄,供大家一窺全豹。

股市篇 香港股市及個股

1. Q:你說今年恒生指數合理值為 27500,現在22800(上周六)的情況之下,是否應該去買股票?

A:是。我從來就不會預測或者估計明天大市收高或收低,只會在盈利掌握到的情況下,估計大市方向。在低息政策下,股市是穩步向上的,現在抵買,亦不用理股市短期波動,你會買貴,但不會買錯得好厲害。我估計盈利明年有15.9%增長,而利息是0.1厘、0.2厘。

2.Q:2010年能否見到恒指達27500點?

A:2010年應不能見到27500點了,合理值是計出來,是非常多的盈利,資金成本計出來的合理值。

3.Q:恒指下年估計波幅是多少?

A:出年恒指走勢會是「高低高」,但是我不知道第二個高位會不會高過第一個高位,當然我希望高過,若要高過,就要明年3月及4月宣布的2010年全年業績比預期好好多,那市場就會再有動力。至於為甚麼是「高低高」,高是因為熱錢流入,第一個高是QE2後熱錢流入半新興市場,香港無辦法阻止熱錢到來,資產價格就會上升。為甚麼會低?因為銀行會限制放貸,我預計明年銀行包括內地銀行都會繼續「手緊」,即資金會很多,但不會太濫放。最後希望明年第三季或者第四季高,希望業績會比預期好。

4.Q:美國QE2對港股影響?

A:第一、上次1.7萬億美元救不起環球經濟,我不信今次6,000億美元可以救得起;第二、主要地區如中國、巴西就建起門檻,控制熱錢流入。香港做不到,亦都不重要,因為香港今日的錢已經非常非常之多,我覺得QE1、QE2,跟着3、4、5、6、7都好,影響力是Diminishing(逐漸縮小的)。

5.Q:用甚麼標準觀察大陸熱錢流入流出香港?

A:你上金管局的網站,會看到國際資產流動性。

6.Q︰ 為甚麼恒指一直在21000到23000之間徘徊?

A:主要因為風險溢價。5月第一次衝擊是歐洲爆煲,恒指跌回19000點。雖然利息好低但風險溢價好高。不應該只看銀行的利息是多少,這不全面。

7.Q︰現在是否處於牛市二期?

A:是。經過1萬點上去2萬多點,現在正在調整。

8.Q:請問小QFII對香港股市既影響?

A:正面。但是現在A股還未很熾熱,正面影響不會這麼快出現。

9.Q:可否分享作為基金經理如何在市場下跌時控制基金組合下跌的風險?

A:我要求自己提供一個長期穩健的回報,即是大市升你要升,大市跌你不怎麼跌,大市跌三成,那你一定會跌的。大市跌少少,你可不可以不跌呢?跌市都有股票升的,可以做對冲。對市場要有認知性和感覺。最重要的是對重新估值有很充分的理解。

10.Q:你不會買爆升股?

A:對,我不會做這些,但會買些便宜的股,要有靈活性。

11.Q:請講解一下應如何正確客觀去評價一隻股票?

A:很簡單,看盈利增長動力。即是說,今年賺1元,你預計佢明年賺多少,如果賺1.2元即是多賺20%,當然市盈率、派息能力如何也要留意。

12.Q:怎樣可以提高投資分析能力?

A:第一件事就是,買股票收到份年報後,不要拿去墊煲底打邊爐,你還要每日上去港交所網站看最新公告,都令你學到很多東西。

13及14.Q︰未來電訊業前景,及對中移動(00941)的看法?

A:公用股買來收息,沒什麽增長,比較悶。我一向都不覺得如此影響平民百姓的電訊業,會有很豐厚的利潤。

15.Q︰ 請問藥業股前景如何?

A:貴,非常貴。我是價值投資者,買貴的股票會睡不着。藥業股仍然是戰國時代,貴且亂的東西我就避免。

16.Q:中國動向(03818)如何?

A:最近波鞋股跌,我覺得是買入安踏(02020)的好時機。中國動向最近定單比預期低,這是個別事件,我不認為整個行業會受到很大影響,但我仍然喜歡安踏。

17.Q︰ 資源股值得投資嗎?對中國新能源股的看法?

A:在美元貶值的大前提下,資源類別的股票會上升。但不鐘意新能源,比如電動車、所謂的風電呀、新興能源都是靠補貼的。沒補貼怎麼辦?其盈利不可以長期維持。

18.Q︰內銀及內險股的H股比A股有較大溢價,現在可有投資價值?

A:有。我看得好好,數據上看,超級便宜。這些數據可不是陳李張黃何會計師做的,而是世界五大會計師做的。

19.Q︰你說不看好航運業,為甚麼?

A:航運業受經濟影響,有起落周期,現在不太看好,但中國遠洋(01919)是較可取的。

20及21. Q︰你對電力股有何看法,前景如何?

A:不看好,因為煤價貴,電力加價也受國家政策影響很大,而且電力股有很多為人民服務的公司。

22.Q︰有100萬現金,10年計劃,希望每年有15%回報,如何配置?

A:難呀。風險與回報成正比,15%回報在一個低息的環境要求是偏高。這要接受好大風險,要投資那些週期性好大的股票,我不提議你這麼做。

23.Q︰可否建議如何跑贏通脹?

A:我會買有獨市生意的公司。佔市場好大份,又不受政府所監管,比如領匯(00823)、港交所都是我長期持有的。

24及25. Q:領匯會不會加不到租?現價買入貴嗎?

A:一定會加到租的。地鐵就加不到價了,領匯是政府完全無決策權,還是政府機構。另外,現價買入不貴,領匯等於香港最好的增長,如果你對舖位市場像我一樣樂觀,我覺得領匯是一個長期持有的項目。

26. Q︰QE2明年用完後,全球投資會否大跌?

A:不會。6,000億美元相對資產價值是很少的。要擔心的是2011年的風險溢價的波動。

27.Q:可否買滙豐(00005)?

A:坦白說,不建議買滙豐。1.7倍的市賬率,美國仍然看淡,歐洲亦無明顯復甦。單靠亞洲不可以一條路走下去。要買銀行,就買大陸的大銀行,或者香港的小銀行,不要古靈精怪去買滙豐,買了大型內銀股不用沽,都有4厘息,而且不會死。

28.Q:渣打(02888)值得買嗎?

A:渣打是另外一間類似滙豐的環球銀行,在香港的流動性比較差,不太鍾意。想投資銀行股,我會買建行(00939)、招行(03968)。

29.Q:工行(01398)短綫走勢如何,值不值得供股?

A:任何一間內銀股都好,要供股的話,都要供。供股是要讓她的資本充足率上升到周小川要求的位置。如果你不供就會被沖淡。

30.Q:內銀市值已經很大,未來還會有增長空間嘛?

A:有。2020年中國的GDP有機會超越美國,你無法想像內銀屆時會擴張到多大。

31.Q:大陸好多高息債券值得投資嗎?

A:回報是非常吸引。合景泰富的美元債券有12.5厘,為什麽會有這麼高息呢?我見了管理層之後發覺,她賺人民幣借美元,高息,不就不怕人民幣升值了嗎?

32.Q:上海交易所10年內會取代香港交易所地位嗎?

A:直至人民幣自由兌換,以及中國法制健全為止是無法取代的。中國法制仍然是阿爺說了算,在香港這樣是會影響投資者的投資取向。

33.Q:和黃(00013)未來值得投資嗎?

A:和黃投資價值一般。因為用了幾百億元去買3G牌照。現在因為iphone的出現,盈利才上升。捱足10年。在過去的10年,和黃積極賣掉葵涌貨櫃碼頭的一部分、零售業務等現金流好的項目,去支持現金流不好的項目,即是電訊。我偏向認為如果不對板的業務就由得它去吧,不要將對板的賣掉支持不對板的。

34.Q:中長錢看A股同H股會否同步上升?

A:可以。不過A股就關着房門打狗,除了H股和A股的股東構成不同外,其他絕對相等。

35.Q:歐元區債務危機惡劣,思捷(00330)值不值得投資?

A:上次宣布業績的時候不過不失,派息4厘多,算OK。投資價值則一般。

36.Q:本地零售股可否長綫投資?

A:I.T(00999)、六福(00590)這些股價攀升相當多。要小心一點,我覺得本地零售股現時是偏貴。

37及38.Q:為何選風險不少的A50安碩中國(02823),為甚麼不選標智滬深300(02827)?

A:我揀A50是因為其流通量較好。風險是有的,但不要忘記今日你買什麽都有風險。

39.Q:LED行業的前景?

A:因為我在一間LED公司做董事,都有接觸這些東西,其前景是燦爛的,不過其價格會跌得好快,我覺得用家最「着數」,售賣及製造的就無錢賺。

40.Q:未來3年至5年投資內地佔大部分嗎?

A:若不買內地,香港己沒有甚麼選擇,如果你看好亞洲,以及相信內地是亞洲增長之冠,你可以買內地。

41.Q:現在私人貸款利息很低,你贊成借錢投資嗎?

A:不贊成。量力而為。

42.Q:中國公路股未來前景?

A:當收租類股票,4厘至5厘息,穩穩陣陣。

43.Q:國內燃氣股前景看法?

A:會受政策影響,昆侖能源(00135)、華潤燃氣(01193)等,華潤好像貴一點。

44.Q:消費股、金融股及地產會是通脹受惠者?

A:我相信次序應該是金融、地產及消費,金融會好一點,因為通脹升溫時,利潤會提升,地產方面,需求會大一點,最後就是消費。

45.Q:新能源汽車進入七大新興產業,有份生產的比亞迪(01211)值得投資嗎?

A:我不太喜歡,因為「計不到數」。

46.Q:騰訊(00700)與內地網絡安全軟件奇虎360有爭拗,是否值得持有?

A:我不太清楚結果會怎樣,但內地是「槍打出頭鳥」,規模太大就會危險。

47.Q:對農業股的看法?

A:我相當看好,不是因為農作物失修等原因,而是今日中國已經花得起去食得好。

48.Q:中國內需股有那些行業較為有利?

A:我認為要有品牌的會較好,即是要有自家品牌,不要買幫人生產的公司,因利潤微薄。

49.Q:電訊設備股有無投資價值?

A:要看政策,是中興通訊(00763)那些對嗎?估值不算便宜,但受惠於政策推動,股價肯定會有上升空間,在我的價值投資範疇裏面,不會買這類股價。

50.Q:2010年的新股有那一隻較有投資價值?

A:很多都是「搵笨」,因其估值偏高。但這也是對的呀。既然你喜歡我的股票,我為甚麼要便宜賣給你呢?同地產商賣樓一樣,我可以賣高二手市場1倍,我當然會提價。

51.Q:你對水泥股又有何看法?

A:水泥股是OK的,華潤水泥(01313)及山水水泥(00691)都OK,估值不算太貴,股價開始升。

52.Q:會不會買黃金股?

A:預計美元會是長期是一個下跌趨勢,而貴金屬、石油一定會上升,但我不喜歡買金股,若買金我較喜歡買SPDR金ETF(02840)。

53.Q:你對TCL通訊(02618)有何看法﹖管理上有需要改善的地方嗎﹖

A:我認為TCL通訊已經營得相當不錯,一家公司最重要是看其品牌、渠道及技術,從上述幾方面看,TCL也符合要求。

54. Q︰現在港股有沒有泡沫?

A︰當某一日大市成交等於市場總市值的1%,大市則離頂不遠。

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中國經濟篇 消費巨浪剛起步

陸東現為華保亞洲(00810)顧問,亦兼任嘉瑞(00822)及TCL通訊(02618)的非執董,他坦言自立門戶及出任工業股非執董後出差往大陸的時間增加了不少,亦有機會讓他現場了解中國各行各業及經濟發展。綜合而言,陸東認為,由於中國的消費力才剛開始爆發,這股動力不容大家小覷,在大量流動性帶動下,香港股樓不會差。而未來中國的投資主題是內需,他建議可在內需股中尋寶,當中他首選安踏(02020)。在他點選安踏後,過去一周其股價升幅達 10%。

「中國的經濟組成與其他先進國家並不相同,其他國家消費佔絕大多數,過去,中國以投資佔大多數,因為中國是一個相對落後的國家,經過多年戰亂後,重點當然是修橋補路起機場,港口、高鐵,當時並不需要太多消費。但這並不等於偉大祖國消費力弱,只是目前消費仍不足(見圖二)。2009年,內地個人消費相對 GDP仍極低,只有40%,低過馬來西亞、印尼以至世界平均數的70%。英、美為80%至90%,那些國家『使大』了,而中國人儲了60年錢,現在才剛開始『使錢』。」

「我們見到好多以前叫做『阿燦』,現在叫『老細』的那些人,在廣東道買LV、PRADA,其實你未見到大浪真正湧來,這只是剛開始,他們現在才開始使錢,買名牌的只是好少數,如果全部來消費,嚇死你都似。」

為何說中國人未真正消費,他認為要看儲蓄率。他說︰「看看中國的家庭儲蓄相對於GDP的比例是70%至80%,是人類有史以來最高。這相當程度反映中國人喜歡儲錢,主要因為經過一段好長時間戰亂與政治動盪,大家都希望有多個錢傍身。我個人覺得,這其實因為中國人缺乏投資工具,內地股市只有21年歷史,樓市只開放了10多年,沒甚投資選擇。」

此外,近期中港兩地股市現波動,因為市場都擔心中國進入加息周期,但陸東一再重申,中國沒有加息的必要,他說:「一次半次有,多就無,且會是『警告性』,多於面對通脹的衝擊。為甚麼?因為扣除食物價格的波幅,物價升幅有但不大,中國實質的通脹壓力很輕微。」

內房 人民收入續升樓價不貴

陸東不單看好2011年港股後市,認為現水平可飛身入市買心儀股份,連帶中、港樓市都看好,更認為市場名嘴們都沒有認真做功課,他說只要大家仔細看,就知道現時內地樓價並不貴,不貴的原因是內地資水平遠高於樓價的增長,為此他認為,內地樓價並未高到中央非以「重藥」遏抑不可。雖然看好,但他卻未敢瞓身在內地置業,他寧願買入一直落後的內房股。當中他的至愛是合景泰富(01813)。

他說:「很多人都說,大陸樓價升了很多,毛主席有很多說話我都不同意,但有一句我好同意,就是『沒有調查,就沒有發言權』。」

「人們說樓價由10元升到100元已經好貴,但是,若你的入息升多過10倍,樓價就不貴。同樣道理,樓價的升幅低過你的入息升幅,樓就相對是便宜。其實,樓價的貴與平,是相對於你的收入而言,大家不可以只看樓價。所以我可以寫包單說,內地樓價不貴。」

「中國由1994至2009年,每年的人均入息升幅都超過樓價(除2009年)反觀英國、美國,由1995年到現在,年年樓價的升幅都跑贏入息升幅,所以歐美樓價一跌就會跌死。中國我卻不太擔心,今年會有『窒步』,因為出台很多政策,政府又增加土地供應,但我覺得問題不大。其實,中國無條件,亦無理由要樓價持續下跌。」

內房股方面,他愛用一個叫戈登成長模型(Gordan Growth Model)來分析一些「息口敏感」的股票,如銀行及地產股,他認為這模型很有用。他說:「將股價放入model,去計出股價反映該間公司的中期或末期盈利增長是怎樣的,即是說數據能反映某些公司能否持續性永久地增長。9月時,我同人講,內房股值博率高,好過買本地地產股。現在看來,答案仍是一樣,雖然本港地產股跌了很多,但仍是內房股跑贏。」

合景泰富樓質素媲美新地

「若你問我,有一注錢想Ride on地產周期,我覺得內房股的合景泰富(01813)是非常好的股票,我本人好鍾意,他是一間非常好的公司,管理層亦好,其樓盤質素,我夠膽說拍得住新鴻基地產(00016),即使離開廣州跑到成都賣樓,都很成功。」

內需 安踏現價抵買谷內需心水

大家都知道中國政府正全力谷內需,若要尋找現價仍可買入的內需股,未知陸東有沒有心水?他建議買入安踏(02020)。他說:「若你問在中國新增貸款仍然強勁,流動性比較好下,是否仍應該買內需股?若以市帳率相對股本回報,零零舍舍跑出的是安踏,我覺得現價非常便宜,10多倍PE,20多倍增長。李寧轉緊型,故此要小心些,她已離開運動服去做其他行業,要特別留意。」

內需股前景好,乃由於內地人很會做生意,一盤貨流轉速度很快,不像香港零售商般,每年只order 3、4盤貨,慢慢賣,他們每次order 1星期的貨,賣完再order,可能每年order 50盤貨,同一注錢不停轉,佢可以在舖面轉好多次,咁股本回報就一定會上升。」

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中國經濟篇 經濟及股市

55. Q︰對基建股的看法?

A︰我不會選擇基建股。第一,以往利潤偏低。第二基建股算是政治工具。

56及57. Q︰怎樣看中國平安(02318)及太平洋保險(02601)?

A︰平保估值較貴,員工生產能力高。太保較便宜,但員工生產力遠較平保低。但平保現時92元上下,值博率不高。

58. Q︰人行在關水喉嗎?

A︰現在離關水喉還非常非常遠。關水喉是說1993年、1994年那種宏觀調控。現在還有大把Quota,有幾萬億元,怕什麽?我不擔心。

59. Q:對於國內汽車業有何看法?

A︰汽車業跟房產業一樣,牽一髮而動全身。鼓勵買車,對鋼鐵業,玻璃業等,都會有正面作用。收緊的時候,百業都跟着調整。

60.Q︰是否看淡內地樓市?

A︰不是很淡。雖然內房股今年表現差,但利息仍在上升,政府將實施微調多過宏調。

61. Q:現時投資大陸樓市好嗎?

A︰我個人對大陸樓有偏見,不會買大陸樓,會買大陸的房產股。買大陸樓的問題在於折舊期高,3年樓好似香港30年樓一樣,租出去又極麻煩。我寧願買合景泰富(01813),或者中國海外(00688)、華潤置地(01109)。

62. Q︰如果政府仍不能冷卻樓市,還可做什麽?

A︰要冷卻地產市場,一定要增加土地供應,中國正在做。相對家庭收入來講,大陸樓不算貴。

63. Q︰中國人工升,農產品價格升,人民幣每年升6%,為什麽你說沒通脹?

A︰中國人工升是小部分人的人工升,人民幣升值,是不會帶來通脹。中國仍然很大程度入口原材料,人民幣升值會對價格有向下的壓力。在中國,人民幣貶值才會有通脹。

64. Q:你對A股市場是否樂觀?

A︰我對A股市場看法樂觀,是因為有很多是喜歡賭的散戶。

65. Q:你理性覺得A股便宜,但大多數股民不敢買,A股還會升嗎?

A︰你跟住羊群多數會錯,大部分人恐慌時你要學識貪心,大部分人貪心的時候你要學識恐慌。

66及67.Q:如何看本地的REITs及越秀REITs(00405)等?

A:香港REITs穩陣一點。

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港樓篇 港人借得少夠穩陣

陸東明白香港的經濟增長離不開偉大祖國的護蔭,他認為,2011年香港經濟差極有個譜。正因如此,無論是股市或是樓市,當然仍會有上升空間。陸東說:「2010年約有7.5萬億元新增貸款,2011年大約6.5萬億元,是減少了,但千萬別忘記經濟『撻着』了,即使沒有9萬億至10萬億元『掉落』市場,但在可見的將來仍可維持8%至10%的經濟增長,在這大前提之下,香港衰極有個譜,除非自己做錯事。」

陸東中學自加拿大求學回港20多年,對於這塊土生土長的地方,他不單有感情,更認為香港是一塊福地,他舉這次金融海嘯為例:「我們走過金融海嘯沒甚麼苦受,看金管局公布的新造住宅貸款相對樓價比率(見圖三)只得60多%,即是你買100元樓只借59元,仍然不擔心,明早樓價要跌41%先至要驚,但有沒有這可能?香港樓價升,但投資者卻很『輕身』,借很少所以非常穩陣。今時今日好少見到人借90%,或者做二按,多數都係『現兜兜』付首期,甚至多過30%的首期,這是因為他們見過鬼怕黑,錢借少了。雖然我不覺得現在樓市便宜,但我個人認為買樓自住的風險有限。那香港就沒有風險嗎?樓價要跌70%,大量資金流走或者利息飛升,就有風險,但美國通縮之下,我看不到會發生這些事。」

息低供應少港樓價難大跌

即使政府出招壓樓市,但陸東認為香港樓價難大跌,他說:「在借貸低下樓價好難跌,雖然香港樓不便宜,但若你問我,香港樓有沒有下跌空間,我認為沒有。為甚麼?今日,我們有200萬個私樓業主,估值相等於3倍GDP,1997年爆煲時是321%,理論上現在是『摸頂』。牌面上看是如此,但你要做多些資料蒐集。」

「但相對GDP來說,我們借出去的錢只是200%,因為息低貸款額不多。樓價下跌風險有限。任何伎倆包括政府政策,都不可以改變樓價穩步上升的現實,他可能會停一停,像近期出現一些撻訂個案,但好難會大幅下跌,因為息低風險少。」

「加上缺乏供應,去年私人樓宇落成量只有8,000個單位,我回香港20多年,1997年樓炒得瘋狂,都有幾萬個單位,今年只有1萬多個,怎會夠賣?現在零息,中國經濟增長8%至10%,又沒土地供應,有何理由樓價會跌。」

熱錢流走乃樓市風險關鍵

「此外,樓宇開工數量仍在跌,地產商預計手頭麵粉足夠3年發展,過去,平均地產商手頭麵粉都有6、7年,現時只有3年,這解釋了為何一手樓這麼貴,她們惜貨,手頭缺麵粉,仲會平賣?有無搞錯。」

「除非明早熱錢走晒,香港最大的風險是大陸資金的流走,這是我可以見到的最大風險。還有,要看供樓佔中位入息的數據,只有40%離開高風險時期好似97年咁樣80%至90%好遠。」

究竟樓價何時會正常化?或者何時出現風險?一定要供應多先得,樓市供應正常化,就有風險。最快都要2013年、2014年,待鐵路站頭站尾盤,將軍澳、荃灣西、車公廟、南昌、馬鞍山、天水圍及朗屏等。

若無錢買樓,是否可買入地產股?他認為可以,陸東說:「要揀的話必需要選有樓賣的,香港地產商手頭持貨不多,即可供出售的麵包或稱製成品不多,我比較喜歡信置(00083),我不知道你們有沒有去睇樓,我自己好鍾意睇樓,是周末的娛樂節目,我發覺在1997年爆煲過後,這10多年,有兩間地產商的質素是好明顯跑咗出來。一間是嘉華國際(00173)另一間是信置。她們的樓宇質素,是真正用心去做。Reits方面,我最喜愛冠君(02778)因為我堅信寫字樓租金今年升了30%,明年還會再升30%至40%。」

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港樓篇 本港樓市及地產股

68及69. Q:香港及國內房地產的前景如何?

A:香港現在供應少,利息低,地產商手頭貨少,從現在到2013年總體樓市升3、4成是沒問題的。有數可計,當你借7成買500呎樓,你的負擔比率是40%多,負擔比率不到80%至90%都不會爆煲。中國方面,內地樓價不算貴。

70.Q:2013年之後你預計跌多少?

A:到那時候我再告訴你。1997年,我看得最淡,但都沒想過會跌70%。就暫時看不多會返去1997年、2003年那麼慘淡的環境。經一事長一智,起碼政策上不會再有大失誤。但要隨時緊貼住資金的流向,資金流走對樓市股市等等都會有好大的衝擊。

71.Q:做了10年定息按揭,3.78厘,現在低息是否應轉Hibor Plan呢?

A:我只可以說,未來1年不會加息,即是Hibor未來1年仍然接近零。原因是我看不到資金流走,看不到美國有加息壓力,就算美國加息香港都有條件不加。

72.Q:香港樓市中原指數能否過100?

A:一定過,因為錢便宜,供應少。但我不確定是什麽時候。

34.Q︰ 如何看本地收租股九倉(00004)?

A:租金上升,比如現在資產淨值折讓四五成,應該是收窄。九倉在大陸買的土地卻比較貴。

73.Q:對希慎(00014)有何睇法?

A:至於希慎,你見到興利中心重建改名叫希慎廣場,對未來的租金收入有個比較大的影響。二選一的話,我會揀希慎。

74.Q︰本人剛剛走入樓市買樓,是否需要趕快離場?

A:不要,買賣樓宇好貴。如果自住,任何時候都應該擁有自己的樓,你租人樓住,釘幅畫上牆都要先問人。樓,不要走出走入,來回花費5%。現在放租都收3、4厘息,銀行借錢是零利息,樓市下調的風險不是很大。

75.Q︰可否投資工廠大廈?

A:香港的傳統工廠大廈有好多種,比如新蒲崗及葵涌這些投資價值就比較低,因為未有重建價值。但黃竹坑、火炭及觀塘的工廠大廈就紛紛入則重建,要小心選地區。

76.Q:旺角的商舖是否值得投資?

A:1厘多的租金回報率太低。我不覺得舖價要跌,但如此回報實在太低。

77.Q:額外印花稅會否令樓價升幅減慢?

A:不會。業主會轉賣為租,租户給4厘息,供樓都是4厘幾息,當然是租。二手市場樓的供應就會減少,樓價上升壓力相當大。

78.Q:對車位睇法如何?

A:我剛在上環買了個車位,回報有6厘多,我覺得投資價值是OK的。

79. Q︰如何看西貢的村屋?

A:前景好,供應少,特別是外國人對西貢村屋需求高。

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環球篇 看淡美經濟復甦遙遙無期

環球經濟以美國為馬首是瞻,在地球村概念下,牽一髮而動全身。2011年美國經濟到底能否復甦?陸東語出驚人,他說:「展望2011年,你會聽到好多政治人物、財金官員話美國經濟復甦,我並不相信,美國不可能復甦。我個人不相信美國這麼快復甦,而雙底衰退的情形卻會出現。」

他揚言要以數據說服大家:「自1970年至2006年整整36年,美國政府與家庭的消費增長的速度大過收入7倍,連續30多年幾代人使大了幾倍錢,無可能靠印銀紙就有效,要救美國一定要花時間,還要改變他們的消費儲蓄習慣,這是幾代人的事,不是單靠聯儲局主席伯南克印銀紙、用直升機派錢就解決得了。美國負債相對於GDP約3倍,即是1元生產值有3元負債,你識飛都沒用,沒可能復甦亦沒能力去復甦。」

警告咪買美國樓有排跌

陸東買樓實錄差不多每次都賺,連買美國樓都一樣,有說美國經濟差,是時候隔山買牛?陸東不忙勸告投資者千萬別「手痕」現時飛身去買美國樓,因為他深信美國經濟「有排都唔好,估計美國樓起碼要跌一半。」他續說:「1992年我在美國買了一間屋,2003年賣了,升了一倍,燒炮仗好開心,到2006年佢爆煲前又再升多一倍,無辦法。可是,美國樓現在跌了超過20%,親友叫我去買美國樓,我回應說『千祈唔好』,仲有排跌。」

除了看淡美國經濟外,更與別不同的是,當前大家都在擔心通脹的來臨,他卻反其道而行說美國明年下半年將現通縮。陸東解釋說:「『經濟學101』告訴大家,通脹的成因,除了銀紙的多寡外,最重要是銀紙『流轉速度』,今日我看不到銀紙流轉速度有加快的迹象,我預期美國明年第三季就會見通縮。」

須慳錢還債或要多捱20年

「美國一定要經歷一段長時間,去還債、去慳錢,先可以解決到經濟問題,看銀紙流轉的速度減慢令到美國的核心通脹跌到1以下,趨勢好快到零,所以我認為美國完全無通脹,相反通縮的壓力就愈來愈大。我堅信2011年下半年美國會出現通縮,而美國的息是無得升,你不要想美國會加息。」

最後他說,他之所以看淡美國,主要是公布的數據令他吃驚。他說:「從鐘擺理論看,你使大咗30年錢,你點都要捱返10年至20年,這是無可厚非。我認為,美國消費者的信心大幅下跌,加上政府帶頭減人工,美國政府入不敷支,連公務員都要炒,那些私人企業都不會好過。勞工市場萎縮,這是結構性失業,經濟學來說,是死症,你說美國經濟哪會好?」

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環球篇 外圍形勢

80.Q:若真的爆發韓戰,除了黃金還有甚麼投資選擇?

A:我個人認為韓戰爆發的機會少於1%。但如果真爆發韓戰,我相信美元升、油價升、黃金升,這是必然的。

81.Q:美國通縮對香港是好是壞?

A:美國通縮不代表美國人就不怎麼花錢,是你要賣東西給他就會好困難,價格要很低。

82. Q:QE2大量熱錢進入香港,應否限制外資在香港投資?

A:當然不可以。我們700萬人住在一塊石頭上,可以這麼富泰就是因為資金自由來往,千萬不可落閘放狗,一定會死得很慘。

83.Q:美滙與商品市場是否有必然關係?

A:是的。尤其是現在,美元作為一個國際性,認受性比較高的貨幣,不停的印銀紙時,投資者都偏向持有實物。

84及85.Q:美國何時加息?美國通脹還是衰退好?

A:相信要很長時間後才會加息。要通脹還是要衰退?美國人一定會選通脹,通脹可以買選票,衰退買不到選票。民主社會就是如此,所有問題都留給下一任,反正任期只有4年。

86.Q:美國人過度消費的模式,可以刺激發展中國家的出口,但提高轉速助他們減債,又對新興市場不利?

A:新興市場不可以長期像菲律賓、印尼般,每次環球經濟出狀況就靠貶值。1998年,中國在亞洲金融風暴來襲時,就沒有貶值。因為要維持一個穩定的貨幣,但相對其他競爭者,就有機會迫到你本土的企業向高增值方向進發,即是不會一世都做3蚊的T-shirt,5蚊的牛仔褲,你會開始研發 Blackberry、iPhone。如果靠貶值增加出口能力,就會像印尼、菲律賓般沒有增值能力,中國不會走這條路。我相信美國人開始儲錢,也不會完全不消費,只是不會買無需要的東西,可能是買有用的高增值的東西,中國就可從這方面着手。

87.Q:美元國際上地位會否被人民幣取代?

A:直至人民幣可以自由兌換為止,這個無可能出現。

88.Q:美國次按危機幾時會再爆?

A:不是已經爆了嗎?但再爆就難一點。美國有甚麼可以令人破產?就是私人貸款,即信用卡貸款,所以次按問題不是爆了一次嗎?再爆的機會不大。

89.Q:今次美滙指數最多可反彈多少?

A:現時已去到80點?我只可以說是進入摸頂區。

90.Q:歐豬五國爆煲會否造成類似美國金融海嘯而令股市大跌?

A:有機會。愛爾蘭的拯救方案只是剛剛好夠,葡萄牙及西班牙都會爆煲。若要控制風險溢價,一定要投入更多的資金,歐盟有7,500億歐元儲備,她現時提出希臘加愛爾蘭只有2,000多億歐元,如果我是話事人,借夠3,000億歐元,因我要確保其傳染性能減到最低。

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環球篇 黃金外滙

91.Q:請問今次的美元反彈浪大約到甚麼位?

A:美金隨時見頂。我對美元的信心比一般人低,始終覺得美元是草紙,之所以欺負人,是看到全世界無替代品。

92及93.Q:怎樣看澳元和紐元?

A:我比較看淡澳洲。買澳元、紐元都是貪息,但澳紐元都是二綫貨幣。他們的經濟靠出口支持,資源價格可升亦可跌。別忘了澳洲的負債偏高,而利息在增加,經濟愈來愈嚴峻。

94.Q:美元不看好,澳紐元不看好,買什麽?

A:買人仔、黃金都可以。年頭黃金每盎斯800美元上下時,我幫我的基金買了好多。1,300美元時全賣了,因為我覺得美元會有個似樣的反彈,現在正反彈。

95. Q︰香港聯繫滙率會否脫鈎?

A:不可能,脫鈎對香港絕對無利。即使美元多爛,都是國際認受性最高的貨幣。跟人民幣掛鈎,是向後大倒退。

96.Q︰ 是否將部分港元轉換人民幣來抗通脹?

A:可以。我覺得人仔現在投資價值高。我仍堅信6%的人民幣按年升幅。人民幣是被低估了30%上下。中國不會好似日本那樣蠢到一步升到位,搞死經濟。

97.Q︰ 香港的預測通脹率是多少?

A:我估2011年是3、4厘。你看老闆加人工,2.3%至2.5%,已經有通脹了。

98.Q︰你說最好是「賺人仔花美元」,最差是「賺美元花人仔」,我的公司是「賺人仔花日圓」,有甚麼好方法?

A:日圓與美元,同樣是「無運行」的貨幣,日圓受政治因素影響,長遠不看好日圓。

其他

99. Q:你會否將你的資金全放在股票投資上?

A:當然不會,風險管理很重要,我將三分一放在股票,三分一放在房地產,三分一現金。

100.Q:你可曾考慮將慈善事業槓桿化嗎?

A:有,但要多些人去做,最重要是人要夠多。

101.Q:你認為澳門樓值得投資嗎?

A:早年前我曾說過澳門樓太貴,近來都便宜了,仍不太值得投資。

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後記 為慈善不遺餘力

一切從「心」開始!《iMoney》三周年,想搞特別慶祝活動,碰巧看見陸東推動聖雅各小泥人不遺餘力,遂開口邀請陸東開辦講座為聖雅各籌款,沒料到他會一口答應。之後的兩個月,勞心又勞力,「慈善研討會+晚宴」活動,終於11月27日晚落下帷幕。

整個活動最教記者難忘的,是陸東為了支持小泥人創作者,不單出錢買下他們的心血結晶,他所及之處,無論是家裏或寫字樓,陶瓷公仔、相片,以至宣傳小冊子亦無處不在,更安排展覽場地供他們展示作品。

陸東掛在口中的一句說話實在令人感動。他說:「他們不需要同情,他們要的是你真心欣賞他們的作品。」為了讓更多人認識聖雅各這個自家小泥人品牌,慈善活動就這樣催生了。而這位陶藝愛好者更不惜出錢又出力,捐錢之餘更連續6小時不停「口」講Talk。若沒有那份「善心」,就不會有這樣一個完美的結局!圖為小泥人創作者送給《iMoney》別致的「開心大使與牛」公仔及記者跟主編與陸東合照。
陸東 首度 揭露 個人 持股 資產 分布 妙答 101 投資
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=271952

[貼圖]陸東

1 : GS(14)@2011-03-19 12:02:41


貼圖 陸東
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周日趣 BLOG BLOG:陸東慣性收視之謎

1 : GS(14)@2011-12-18 11:22:20

http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 307&art_id=15903293


三大因素顯睇市威力


慣性收視一直持續到今年,一份本地財經雜誌,由去年 11月 13日至上周六, 60期封面故事竟有 7期以陸東為題材,能樂此不疲,答案只得一個:陸東可以 sell紙。究竟陸東緣何有如此威力,答案可歸納為三點。
(一) Timing準到爆。陸東三年前自立門戶,由瑞銀分析員轉為基金經理,但一切成功實有賴過去準繩分析, 01至 03年連續三屆被選為香港冠軍分析員,並非浪得虛名,亦建立一批長期捧場客。
陸東一向被外界稱為港股大好友,但令我印象最深的,反而是 07年 10月 31日一份預警報告,指大市估值貴,未來有機會大調整,回吐幅度達 3000至 4000點。出報告前一日,恒指升至 31958點歷史新高,大牛市唱淡,需要有更大勇氣 guts。報告出街後 8個交易日,港股累跌 3700點,一份報告贏盡掌聲。
(二)寸得起、駁得番。聽過陸東演講的朋友會知道,佢係一個非常好的講者。能將沉悶艱澀理論轉化為人語,分析有 points,加上幽默抵死暗寸,聽者過癮。作為分析員,不可能逢估必中,間中亦會失手,但陸東都可以用大條道理過關。
今年市況不濟,信奉價值投資的他歸咎於「今年係價值投資陷阱,唔只我哋,清海(惠理謝清海)都係,表現都好差,因為啲嘢由好平變成非常平。」拖埋謝清海落水,我無話可說。根據彭博資料,今年頭 11個月,陸東旗下基金蝕 23.3%,自 09年 5月成立至今回報 0.79%。同期港股表現分別為跌 22%及升 16%,是否收貨,留待讀者自己判斷。
(三)物以罕為貴。正如陸東話齋,坊間充斥着財演,今日睇好明日看淡,今日估低收明天話高開,忙完到頭來散戶輸錢、經紀發達。或者投資者已經厭倦這類黃大仙即食文化,陸東從不估即市短線,問佢佢會叫你問「三五六七叔」。物以罕為貴,每次開金口,自然唔睇都望吓。
由分析員( Sell Side)轉戰至操盤員( Buy Side),感覺上身份轉換已令到陸東言論分析準確度大為降低,翻睇過去一年共 7期陸東訪問,內容大致上「我正在買貨」、「仍是牛二,買股良機」、「再度入市」、「合理值 25800」,基金經理唱好大市,我完全理解。
股榮
2 : honey(6546)@2011-12-18 15:18:19

浄係知佢話今年33,000。佢已經成為價值投資者既陷阱,咬佢食呀.....

佢再成日亂黎,不如改埋名,睇高d,叫柒東,睇出年30,100
3 : GS(14)@2011-12-18 16:23:15

七東應該睇7萬好D
周日 日趣 BLOG 陸東 慣性 收視 之謎
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=276969

湯文亮:陸東稱可上$500

1 : GS(14)@2015-04-15 01:50:26

早前發表細價樓爆煲論的紀惠行政總裁湯文亮,去年聽基金經理陸東建議買入港交所,他憶述:「當時陸東話:『喂!老湯,送隻股票畀你,港交所3年內睇500蚊。』(當時陸東理據?)佢冇理據㗎,佢話,總之你信我。」「當時將滙豐股票換晒做港交所,買入約70萬股,買入價由130幾蚊至140幾蚊……(銀碼以億計?)係呀,當時價值近1億元……(現在賺1億元?)我唔係賺得好多啫,有人買得仲多過我,不過佢哋唔講。」記者向陸東查詢,他未有否認。湯指未來兩日將沽出三分一,「而家追貨,分分鐘做人哋點心!佢可升到幾多,400蚊?500蚊?係,可能好多年後」。■記者陳家雄





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/news/art/20150414/19112064
湯文 文亮 陸東 東稱 稱可 可上 500
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星級分析員陸東:牛市重臨 成交可上萬億

1 : GS(14)@2016-05-17 03:36:16

【明報專訊】雖然以歷史市盈率看港交所(0388)股價看似偏貴,惟星級分析員、Look's Asset Management Limited創辦人陸東表示,他相信中央推進人民幣與國際接軌的決心不變,料港交所長線可從中受惠,在下輪牛市重臨時港股單日成交額可望達萬億元水平,港交所勢必豬籠入水。惟港股短期可能仍要面對沽壓,故他部署在150至160元始低吸港交所。



明報記者 葉創成

陸東於《Money Monday》第23期(去年11月16日刊出)封面故事預測,港股要等到今年下半年始出現升浪,當時他分析,相信中央將推動人民幣與國際接軌的國策,而本港在此過程中扮演關鍵角色,港交所作為本港唯一的證券交易平台,將是最大受惠股。他更透露自己持有的港交所「由幾蚊買到百幾蚊從未沽過」,建議讀者亦可逢低吸納港交所。事隔半年後,恒指及港交所股價分別下跌12%及14.7%,而目前港交所歷史市盈率亦遠高於過去15年平均數(見圖)。陸東再次接受訪問,表示港交所向來「跌就跌得多過大市,升又升得多過大市」,對兩者近月走勢不感意外,並且強調自己仍然持有港交所。

港GDP按季跌 預期之中

張華峰及曾淵滄均關注「權威人士」的「L形經濟」論對港股的影響,陸東則分析,發表該評論者料屬黨中央高層,但他認為其此舉只是「將事實正正確確地剖白出來」,讓外界明白內地處於經濟轉型困難時期,並不影響他對港股及港交所後市的看法,「內地經濟呈L形走勢,其實個個都知,只不過是過去老細未講清楚而已。因為內地經濟正處於轉型階段,不再靠平貨幣及平勞工代工生產出口賺取收入,而是轉型發展具備科技含量及優質品牌的高增值製造業,過程中一定有人犧牲,大量過剩產能,甚至個別不夠競爭力的行業會被淘汰。這是中國經濟轉型遲早都要捱過的陣痛,可以選擇現在捱或將來捱,但將來捱會更痛苦而已,我並不懷疑領導人堅持改革的決心。」

內地經濟增長放緩,對本港經濟亦帶來負面影響。港府上周五公布首季GDP按季錄得0.4%負增長,為2011年第二季以來最差。陸東則分析,GDP屬滯後數據,而恒指由去年4月高位28588點至今大跌逾三成,其實早已預示本港經濟轉弱,他對此不感意外,「本港地產及銀行一向是支持經濟發展的兩大火車頭,目前該兩個行業均不濟,經濟又點會好!」

雖然負面消息接踵而來,仍無損陸東對港交所的長期信心,除了重申上次訪問中的觀點,指港交所將受惠人民幣與國際接軌的國策前途無可限量外,他補充另一觀點,指只要相信股市有牛熊周期,便應該趁熊市港交所股價低殘時買入該股,「在2003年4月的熊市後期,恒指曾跌至8000多點,每日成交額不足100億元,而在2007年10月的牛市高峰期,港股單日成交額曾突破2000億元,上升20倍。在是次低潮港股成交額曾低於500億元,若在下論牛市再出現20倍升幅,單日成交額將達1萬億元。港交所是獨市生意,可比喻為唯一上市的本港合法賭場,像荷官一樣派牌就有錢收,不需要冒任何風險,只要有人賭就可以賺錢;一旦牛市重臨,港交所股價又會飛升。」

恒指或重返18000點附近

綜合上述分析,陸東強調,假如恒指再次跌回18000點附近,料港交所股價亦會回落到150至160元,屆時他便會「瞌埋眼撲入去」買港交所,「其實市?愈低迷我便愈開心,讓我可以買多?矕銗璈牷A這是很長線的投資。」

[封面故事]



來源: http://www.mpfinance.com/htm/finance/20160516/news/eb_ebc1.htm
星級 分析員 分析 陸東 牛市 重臨 成交 上萬億 上萬
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港股牛氣初現 陸東:最高23000 小心地產股

1 : GS(14)@2016-08-09 07:54:36

2016-07-30 iM
港股7月大翻身,全月升了1,097點。若以恒指2月低位18278點計,恒指至7月底共升了3,613點。可惜「七翻身」卻有頭威無尾陣,7月最後一個交易日,恒指最多曾跌344點,低見21830點,最終收報21891點,仍跌283點,國企指數更失守9000點。

展望8月,港股還能更上一層樓嗎?據統計,2008年至2015年恒指8月全部跌市收場。但有見港股7月峰迴路轉,市場開始有人喊「牛市重臨」,到底7月升浪是預視牛市將至,抑或陷阱一場?星級分析員陸東認為,現階段港股處於熊三牛一交界,短綫別碰本地地產股,但文化產業股仍然可投資。

瑞銀證券H股策略分析師陸文杰則預期,H股下半年表現不會太差,潛在升幅有5%至10%,主要受惠於內地資金持續流入本港、國企積極向外擴張等因素。然而,A股若持續低迷,港股亦會無運行。深圳龍騰資產管理董事長吳險峰表示,內地股市未見牛蹤,但考慮到內地錢多無出路,料A股繼續震盪,上落的機會較大。

陸東:現處熊三牛一交界

聯儲局一如預期不加息,本預期港股強勁「七翻身」,惟受累於中央政治局罕有表態要抑制資產泡沫,內房股周四(28日)跌幅全面。此外,銀監會擬加強監管理財業務,內銀股亦不濟。加上期指結算日,港股最多曾挫165點,22000點一度失守,惟尾市跌幅收窄,收報22174點,跌45點,結束三連升,成交減至697億元。7月份內地股市更顯著受壓,中小板更成重災區,資金明顯暫避A股,滬、深兩市成交額按日急增66%,至8,069億元人民幣,周五(29日)跌勢持續。

熱錢掃新興市場資產

縱使內地股市受政策影響而下跌,然而港股此回卻明顯不受A股影響,主要因為熱錢開始流入新興市場,而估值便宜的港股(港交所(00388)7月26日數據顯示,自2014年底以來,港股估值一路走低,截至5月底,港股市盈率僅為9.12倍,同期上海股市市盈率為13.47倍,深圳股市更高達35.94倍)。數據進一步顯示:截至7月20日當周,約8.1億美元資金流入中國和香港地區股市,創去年6月以來最大單周淨流入。這主要因為歐洲對冲基金的避險投資策略正在改變,原先主要投向美元、日圓國債,如今卻湧向新興市場的高收益國債及股票資產。

美銀美林資金流報告也顯示,大批熱錢正搶奪新興市場資產,截至7月20日一周,高達61億美元由歐洲股票基金流走;年初迄今,日股交易所買賣基金(ETF)規模也大縮42%。另一方面,流入新興市場股票基金的資金卻創12個月新高,達47億美元;流入新興市場債市基金的規模更創紀錄新高,達49億美元,預示着一度被視為風險資產而遭拋售的新興市場資產,正重新獲得青睞。摩根士丹利也將新興市場固定收益資產評級從「減持」,上調至「中性」,報告指相較於發達市場,新興市場經濟基本面正趨改善,投資這類資產或許能帶來不錯的回報。

人幣貶值引資金湧港

7月恒指大升,主要因為道指連創新高,帶動港股造好。此外,6月約有400億元經「港股通」流入港股,資金主要買內銀,部分基金得以套現而持有充裕現金,7月港股造好,現金充裕的基金轉買入藍籌股。還有本港樓市近日現小陽春,令本地地產股上升,最後是大戶殺熊證,加速恒指上升。在不經不覺間,恒指只用了一個月時間,便回升1,097點。上周四(21日)突破22000點大關後,周二(26日)再高見22300點,創去年12月7日以來新高。

綜觀近期資金流向,中港基金在過去一周吸納50億元,為過去4個月之最,加上港滙處於高位,資金流入香港,集中投資股市或樓市,對後市帶來啟示。人民幣貶值亦引發內地資金湧港,亦有利於港股。此外,中國經濟有機會見底,次季GDP增長為6.7%,略高於市場預期的6.5%,通脹亦只有1.9%。

還有深港通傳將於9月開通,但是,市場卻仍存隱憂,諸如,盛傳日本量寬幅度僅有1.5萬億日圓,而且日本央行早已擔任日股的最大莊家,遠較香港政府在1998年入市支撑港股之舉更厲害,相關的風險絕不容忽視,但在利好消息多於利淡消息下,究竟今次升市是屬於牛市陷阱?抑或牛市重臨?

不少人認為,牛市來臨似乎言之尚早,因為所有創新高的股份,均屬房託如領展(00823)及公用股等,股市未進入瘋癲狀況,加上,本港經濟和企業盈利,整體上未能配合港股大幅攀升,踏入8月,不少大藍籌股公布業績,市場對此無太大憧憬,因預料大企業業績將受累於經濟大環境。

下半年最高見23000點

「星級分析員」陸東亦認為,港股牛市依然未到。他表示:「港股現時處於熊三、牛一交界,主要因為,目前的企業盈利增長動力低、加上,利率又低,投資者信心差。這與2002年底、2003年初情況一樣,但當時有自由行政策推出,可刺激經濟,但現時沒有刺激措施,而且調整幅度較2002年、2003年為大。」陸東估計,恒指下半年會持續上落,最高見23000點,低見19000點。

然而即使恒指有波幅,沒大升幅,他卻認為,仍然可以入市。他看好內地文化產業板塊,他說:「我問內地秘書,平日有甚麼消遣,她說看電影,一張門票大約120元人民幣。內地秘書工資約7000元人仔,她說一星期看4套,即500多元人仔。她令我留意到iMax China(1970)及深圳上市的萬達影業,我看到她們的盈利增長及新銀幕的增加,這家公司是值得留意。瑞銀報告指,當iMax拿到1%市佔率,都已經非常賺錢,因為中國電影市場實在太大,你看到其新銀幕增長,每季數以十個地增加,而她的票房也很強勁。」

金沙銀娛非博彩業務佳

另一可吸納的板塊是澳門賭業股,是否值得趁低吸納?他說:「我覺得,有兩間公司在賭業以外做得比較好,一間是金沙中國(01928),一間是銀河娛樂(00027)。金沙好一點,因為她派息比較多,她派息不是指她對股東特別好,而是因為其母公司比較等錢用,所以她一定會派息。銀娛想派也不可以派,因為她需要投資,所以銀娛的派息率會低一點,而金沙的派息率,估計有5厘以上。金沙中國可以看到中場佔50%,VIP佔11%,Retail佔14%,酒店佔15%,老虎機亦佔8%,其實未夠分散,但她比永利澳門(01128),澳博控股(00880)行快了。」

3大改變 不買地產股

本港地產股又如何?他認為買不過:「今天市面上出現三大結構性改變,令到現在疑似50%折讓的地產股並不便宜。一、以前樓價跌地價也大跌,就像麵包與麵粉,即使貨價跌,料價也一定跌,但今天貨價跌,但料價不跌,因為多了不少大陸買家,他們和香港人搶地,與新鴻基地產(00016)、嘉里建設(00683)、恒基地產(00012)、長實地產(01113)搶。但以前即使樓價跌也可以保持Margin。二、從前賣樓,樓花不久就賣完,但今天全幢起完,3年也未賣完,因為呎價貴了,現在人們會考慮清楚才會買,樓去貨速度慢了很多,現時發展商要起了出來,等一大輪才賣得出,地產商的回本期是拉長了不少。三、政府條例的改變,從前可以『發水』,1,000呎可能只得600呎,但現在是實用面積,建築面積不可以用來作價,地產商的發水能力一下子變成零。」

那是否長綫也不看好,他認為要揀個別股票,她們就是恒基及信和置業(00083)。他說:「有人做地產比較好,好像恒基,她沒有投地,除了北京道地盤,她們過去收了不少地,不論是紅墈、深水埗、西洋菜街等,很多盤,成本不會多過5,000元一呎,她們很成功,保持麵粉的成本夠低,這一策略非常成功。另一間可以考慮持有的是信和,從前她是「清兵」,心口有個勇字,但她們現在不是,不會跟你博命。她們推樓的周期快了很多,現金回本快了,資金充裕了。她們之前賣了很多樓,而且現金多。」

陸文杰:散戶可買兩類股

近日港股回到22000點水平,瑞銀亦對港股下半年稍為樂觀,預期今年下半年H股的潛在升幅有5至10%。瑞銀證券H股策略分析師陸文杰表示,該行對港股下半年稍為樂觀,主要是因為內地資金持續流入本港市場、國企積極向外擴張,可增强技術水平及盈利率,因而會有一輪增長機會,但是由於國企改革還有一些不確定性,所以上行空間不是非常大。

陸文杰說:「今年以來,內地資金持續流入港股,尤其是6月底7月初的一輪港股熱,可以看到內地大型投資機構包括保險公司、公募基金也開始對港股有興趣,一般來說,他們的投資是可持續的,而且集中在高分紅股票或者估值比較低、價值比較明顯的股票,所以資金量會更穩定。」

他分析指,大機構加入,一方面是由於人民幣持續貶值,要追求本幣更高的收益,因而往國外投資。同時,內地貨幣比較寬鬆但信用風險在上升,投入房地產企業債的收益率可能4%不到,相對而言港股的收益率更高,這將是港股市場下半年的一大支撑。

下半行料升幅有限

對於H股漲幅,陸文杰持謹慎樂觀態度,他說從MSCI中國指數來看估值,過去5平均市盈率10至12.5倍,現時11倍似乎偏低,有發展空間。然而他提醒投資者,H股下半年上行空間有限,是因為H股市場當中仍有很多國企,「最近消息上很熱鬧,但從投資的角度來說,我們還在等待國企改革、債務重組的成本如何分擔。」的確,目前國企改革尚未有清晰的路徑,因此陸文杰亦不認為,國際投資者能有堅定信心重倉中國。

另外,市場憧憬第三季會宣布深港通開通時間,陸文杰估計,滬港通額度用完之前,便會有明確發展方向。他指,「監管當局不會讓額度的問題,成為妨礙跨境投資項目的障礙,所以我覺得額度是可增加的。增加額度時,同時宣布深港通開通,我認為是一個非常順理成章的時機,所以也不需要太久。」陸文杰又預期,深港通如果開通,對香港中小型股的股價而言,是一大催化劑,有助推動股價上升。

他續指,深港通對港股正面影響較大,這是因為深圳A股的中小型股估值並不便宜,海外投資者興趣亦不大;反而對內地投資者,不論散戶或機構投資者而言,在本港上市的中小型股會有更大吸引力,因此深港通的正面作用會偏向南向。

此外,瑞銀亦上調國企指數目標,預料截至年底國指將達到9800點,就周五(29日)收報8958點,目標價較現價有9.4%潛在升幅,MSCI中國指數目標則只有61點。至於被問到市場有看法認為,從H股多年的走勢圖可看到,現時還會有約兩成的升幅時,陸文杰認為基本因素並不支持H股出現兩成升幅,因企業盈利整體全年平均預估只有3%。「從H股估值區間來講,現在是11至11.5倍,沒有那麼高的上漲空間。從企業盈利而言,除原材料和能源企業,因大宗商品價格反彈而出現難以持續的盈利按年大幅增長外,其他行業都是低單位數增長。」

外闖高息股可留意

既然H股漲幅有限,投資者又甚麼投資選擇呢?陸文杰認為現時散戶投資者可留意兩類股份,分別是穩定的高息股,以及往外擴充發展的股份。他表示,港股有不少分紅派息穩定,即使盈利有波動,但仍會提高派息,以保持派息絕對水平不下降。

至於往國外擴張股份,他則認為中小型股票盈利會有很大的成長空間,而且現時的估值遠比A股低。「基本上對國際擴張的股票我們都挺喜歡,不僅限於中小盤,選中小盤是因為它們基數比較小,在海外收購一個企業,馬上對它的資產或者利潤增幅會非常明顯。」

他表示,現時如醫療和IT硬件行業在外海擴張比較活躍,內地企業「走出去」引進一些技術、品牌對其國內業務很有幫助,他說:「譬如說醫療,我們已看到一些企業在海外去收購一些藥品專利,包括一些醫療服務技術。中國在國際市場上是落後於一些大的國際的藥廠、國際醫療機構,所以仍有很大空間可拓展。」

陸文杰強調,在未來2至3年中國企業往海外收購,是一個重要的趨勢,更認為三五內中國很有潛力發展國際型的企業。他解釋,現時很多行業不論家電、機械、消費品等,在國內的增長都已慢下來,但國際市場上仍有拓展的空間。同時,因中國的產品產量夠好、且便宜所以很容易在國際市場獲取份額,故此往國外擴張的企業值得投資者留意。

吳險峰:五成資金入市

恒指一度衝破22000點,較2月低位反彈已超過兩成,從技術層面,可界定為「技術性牛市」,然而前文提及的專家普遍傾向保守,不敢把港股唱得牛氣沖天,估計短期大市難逃上落市格局。不僅如此,似乎連內地私募基金經理對港股的熱情也不及往時,好像深圳龍騰資產管理董事長吳險峰過往一直有投資港股,尤其中細價股,但最近接受本刊訪問時,他直言已參與不多,只保留一些國企改革、新興產業的貨底,即使估值再低,暫時亦沒有興趣再買。

或許,這解釋了近半年在港上市的中細價股買賣兩閒,資金聚焦幾隻重磅股的奇怪現象。「我認為,要有些特別事件才能導致股價上漲,或者一些超預期的東西,單單便宜不超預期,股價漲不了。加上,現在大家買股票都想着跑,關鍵是怕中小股票跑不掉。現在大家在不得不投資,又不看好的矛盾心態下,找一些流通性好的股票,所以都買大股票了。」

A股缺乏基本面支持

港股要進入牛市,至少內地A股也要打破悶局,關鍵是,吳險峰覺得,內地股市主要靠資金推動回升,本身缺乏經濟基本面支持,很難說A股已現牛蹤。「股票真正的價值提升,一定要靠經濟基本面向好,企業盈利不斷的提升,但是在經濟不好的時候,指望多數企業盈利超預期,是很困難的,所以我說現在大家進入股市,由於資金成本低,股票成了相對較好,甚至迫不得已的選擇,但進入股市後,又擔心經濟跟不上,或者有黑天鵝事件,導致很多人抱住擊鼓傳花的心態。」

事實上,今年內地私募基金也相當難做,單單是年初的熔斷及人民幣貶值事件,已殺得不少基金措手不及。據統計,今年上半年只有兩成多的私募基金取得正回報,至於去年旗艦基金大賺七成的吳險峰也難逃見紅的厄運,如今亦不敢太過進取,保持中性的策略。

他坦言,旗下基金的倉位不高,更着重倉位調撥及選對股票,畢竟A股未到雞犬皆升的地步,大市焦點往往集中在少數板塊,倒不如放棄「大包圍」策略,把資金押注在贏面較高的股份,最終回報可能會更佳。「現在原則是不滿倉,萬一你買的不是市場抱團的股票,就會很被動,而且盡可能適應市場,配置到市場有可能抱團的資產。」

內地流行說「抱團取暖」,指的是大部分基金經理因一致看好,而追逐同一個概念和板塊的股份,結果股價愈捧愈高,導致有部分熱門股的基金持股可佔流通股數的三成以上,也成了不少基金重倉股名單的常客。

解根本問題 牛市才現

值得注意是,類似的現象一樣發生在港股,資金一窩蜂擁向確定性較高的股份,例如騰訊控股(00700)、瑞聲科技(02018)和領展(00823),反觀很多三、四綫股卻乏人問津,令熱門股表現得愈來愈強;稍有不同是,內地炒作時間可以很短,快則一兩天就轉風向,明顯沒有港股投資者般長情。

面對這種市況,他只能抱住對股市不悲觀,也不能樂觀的做法,「我們會以五成倉位為軸心,當市場比較低迷的時候,把倉位加到六、七成去,等市場反彈後,又開始減到五成,再高一點可能減到五成以下,當然更重要是要選對板塊。」

吳險峰堅信,除非內地房地產和經濟雙雙軟着陸,解決根本問題,才有機會孕育出新牛市。而事實上,較早前財政部部長樓繼偉提出房產稅改革「要義無反顧地做」,就被他視為當局要調控房價的訊號,不希望樓價一直上升。「我覺得要讓資產價格自然回落,當然不是硬着陸,不管從居民收入、租金回報率來看,誰都知道現在中國房地產是有泡沫的,尤其是一、二綫城市,讓泡沫適度的破一破,對國家的競爭力也有幫助。」

至於經濟問題則涉及供給側改革和民間投資。他指,內地經濟何時出現拐點,很視乎市場出清的過程,其中過剩產能最好讓市場自然收縮,能賺錢、有效率就留下來,等產能慢慢去掉,反而「一刀切」會令供需失衡,「出清的過程會有些反覆,我覺得改革更多是提高勞動生產率,而且不僅去產能,也要看能不能創造新的需求。」

3方面刺激民間投資

目前內地各界熱議民間投資的問題,為了刺激投資,中央或通過改革重新激發民間投資的興趣。對此,吳險峰直言沒有民間投資,內地經濟肯定是一潭死水,「你看政府投資是把GDP拉上,但沒有效率,民間投資才真正有效率,因為我要為自己投資負責,我要賺錢,所以經濟真正要起來,民間投資一定要起來。」他認為可從降低資金成本、開放投資領域,以及減低稅收三方面入手。

綜合而言,他估計未來國策方向是資產價格將會有較大的調整空間,相對人民幣滙率會較穩定,只會讓人民幣出現緩慢及小幅度的貶值,換言之,在人民幣維持穩定的前題下,貨幣政策亦不能太過寬鬆,「從信貸角度,我認為股市不會有太大漲幅,別指望指數漲到3600點、3700點,不太可能。但因為本身的流動性多,中間會有些機會,然後就要看能不能抱對了團。」

現在可以「抱甚麼團」?他形容不同市場階段,有不同選擇,比如中央大搞供給側改革,去庫存及去產能,就曾令年初商品價格上漲,於是投資者向商品股抱團,直至通脹預期降溫,資金又轉炒其他題材。目前,吳險峰傾向揀一些估值較低的股份,好像上汽集團(滬:600104)或美的集團(深:000333),兩股的預測市盈率分別為8.2倍及12.4倍。「我關心利率下行,經濟又不好,成長股根本不知有否增長,所以我選這些確定性高的股票,反正便宜,也有一點避險的需求。」
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PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=305164

陸東重出江湖 成立證券行

1 : GS(14)@2016-09-02 05:19:25

【明報專訊】去年表示因病決定休養一段時間的著名基金經理陸東,正式重出江湖,成立了證券行Look's Securities,並獲證監會發出「1號牌(證券交易)」。陸東回覆本報查詢時僅表示:「多謝!」另外陸東去年表示擬出售的基金業務,亦已於7月底獲批「4號牌(就證券提供意見)」,陸東更是該牌照的負責人員(RO)。

去年3月,陸東曾表示由於父母離世,加上身體狀况欠佳,計劃將其一手創立的基金業務「陸東資產管理」清盤,以及尋找買家出售牌照,並透露於賣盤完成後會先休養半年,然後才會重出江湖。

事隔超過一年,經常強調熱愛工作的陸東果真重返戰場。據證監會資料顯示,陸東成立的Look's Securities獲批「1號牌」,已於8月31日生效,並找來曾任富通投資管理負責人員的周永強,與他一起擔任證券行負責人員。本報就開立證券行一事向陸東查詢,陸東僅稱:「多謝!」

現有基金公司獲發牌 任負責人

另外,本報翻查資料發現,雖然陸東去年曾表示計劃將基金業務出售,不過據證監會持牌人及註冊機構的公眾紀錄冊資料顯示,陸東至今仍然擔任陸東資產管理「9號牌(提供資產管理)」的負責人員,而且該公司亦已重新申請並再度獲批「4號牌」(2015年7月3日失效,2016年7月21日生效),陸東及周永強亦同時兼任該「4號牌」的負責人員。

此外,本報亦從招聘網站eFinancialCareers發現,「陸東資產管理」正在招聘持有「9號牌」的負責人員或基金經理(Portfolio Manager)。本報及後擬向陸東確認是否仍然持有「陸東資產管理」,惟截稿前仍未能聯絡上。

陸東在2009年創立「陸東資產管理」前,曾於多間知名金融機構任職,曾多次獲選為亞太區最佳分析師。


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 4837&issue=20160902
陸東 重出 江湖 成立 證券行 證券
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=307088

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