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杭州基地探营 中移动闯关手机阅读


http://www.21cbh.com/HTML/2010-6-28/1NMDAwMDE4Mzk1Ng.html


中国移动位于杭州的手机阅读基地刚刚换了一个新家,原有的办公场所已经容不下其迅速扩张的人员。

“目前基地已经有员工140多人,而 在去年5月基地正式组织化运作时,只有不到40人。”6月24日,中移动手机阅读基地总经理戴和忠告诉记者。

一年时间,伴随人员数量增长的 则是电子阅读市场的日渐火热。从内容提供商到硬件厂商,再到电信运营商,都有着各自整合市场、掌控产业链的野心。

背靠5.5亿庞大手机用 户,中移动涉足手机阅读,给外界无限遐想。尽管如此,记者在其手机阅读基地采访,仍然感受着上上下下扑面而来的紧迫感。事实上,当中移动于今年5月5日宣 布自己的手机阅读业务正式商用时,汉王、盛大、中文在线等不同类型的电子书业者,已经早早地推出了各自的电子阅读平台。

一半员工负责 内容编审

手机阅读是内容产业和移动通信的结合。戴和忠表示,为了突出内容的重要性,中移动的思路是,联合产业链各 方,“打造全新的、开放的图书发行渠道”,从而推动内容价值的规模发展。

其中,第一个举措就是免去流量费,以尽快吸引用户参与进来。

“以 前由于流量费原因,不少用户对手机上网怀有提防恐惧的心理。”戴和忠表示,“免流量费的目的就是让用户完全不用担心这个,降低手机阅读的使用门槛。”事实 上,流量费在移动增值业务收入中一直占有很大的比重,中移动此举堪称魄力。

其次,中移动在组织资源开展业务时,尤其强调规模营销。“以往的 很多业务,移动并不承担营销义务。而手机阅读是中国移动的战略业务。各省移动公司都在通过各种方式,投入各种资源,推动用户的规模发展。”戴和忠说。据了 解,从今年1月份全国推广以来到4月底,中移动手机阅读的访问用户数接近1500万。

在内容环节,中移动提出了“精细运营”的新思路。据记 者了解,尽管依托于内容运营合作伙伴,中移动移动阅读基地仅内容编审部就达到七十多人,占整个移动阅读基地员工的一半。而内容运营合作伙伴主要负责对图书 等内容的全方位审核、筛选、推荐以及精细化策划和营销支撑。

“比如结合CP的意见以及市场调研结果,把特定的内容推送给特定的用户。”中移 动手机阅读基地营销策划部经理陈涤非告诉记者。

由于中移动在阅读内容方面的精细运营,其对CP也提出了更高的要求。陈涤非表示,初期对进入 平台的内容提供方主要有两点限制:其一必须具有出版物发行许可证、互联网出版许可证等四证之一;第二是要求图书内容有一定的数量,一般是一千本以上,同时 要保证更新速度。

4:2:4分成

据戴和忠介绍,目前中移动的平台上已经有超过50家出版社和网 站作为内容提供方,主要为各大传统出版集团以及盛大文学、中文在线等数字版权机构,发布图书数量超过8万册。

在商业模式上,戴和忠说,“手 机阅读采用4:2:4的分成比例,内容提供商拿四成,内容运营合作方拿两成,由基地结算;中移动在免流量费、投入平台开发、组织资源营销的情况下,拿另外 的四成。”

戴和忠认为:“看一个商业模式是否合理,关键是看这个模式是否能让参与各方得到持续的发展和良好收益”。为此,中移动阅读基地也 做好了初期不赚钱的准备。“今年我们光在技术平台开发上的投资就会超过一个亿。”

戴和忠指出,无论采用什么样的商业模式,或者提供怎样的内 容,所有这些举措需要解决的最关键问题都是:如何让用户成规模?

用户规模难题

易观国际高级分析 师方丽认为,在2009年的电子阅读市场,厂商的推动远远超出用户的需求,用户付费意愿并不高。而在2010年,由于竞争更加激烈,电子书价格下降,这会 更加贴近用户需求,使得用户规模出现快速增长。

根据2010年4月19日发布的第七次全国国民阅读调查显示:网络在线阅读和手机阅读是两大 主要数字化阅读方式,手机和专用手持阅读器阅读增幅最大,14.9%的国民接触过手机阅读;1.4%的国民使用其他手持阅读器进行数字化阅读,同比增长 30%。

在需求增长的大趋势下,戴和忠认为,移动阅读需要通过更多精细化的手段来满足用户的需求,这样才能留住用户。

以手机 阅读为例,中移动在内容运营、页面设计、用户体验等方面都做了较为详细的计划。“手机屏幕通常都不大,如何让用户第一眼就看到他感兴趣的内容,这需要我们 根据自己的用户调查以及市场分析,并结合CP的意见做出调整。”戴表示。

中移动的用户调查显示,手机阅读用户的年龄层主要在18到35岁,60.9%为男性,但女性的忠诚度更高。并且使用“全球通”或者“动感地带”的用 户群体也存在差别。“根据这些特点,我们能把特定的书推荐给不同的用户。”中移动人士说。

而在电子阅读器方面,戴和忠则认为,目前终端的价 格仍然太高,如果电子阅读器的价格能低到1600元以下,则会带来用户的快速增长。

据了解,中移动已经联手汉王、大唐、华为等厂商推出了8 款融合了TD通信模块的电子书产品,目前单款产品价格一般在3000元左右。

除了价格因素,记者获悉,目前中移动已经与一些国际品牌厂商洽 谈定制电子阅读器终端。“希望在工业设计上有更多创新,让用户体验更加时尚、舒适、方便。”戴和忠说。

事实上,一些传统出版社如上海世纪出 版社和中国出版社集团等也纷纷推出了自己的电子阅读器产品。不过在方丽看来,“出版社这么做并不能为他们带来直接好处,其实是在帮移动一起培育市场。”

戴 和忠告诉记者,为了在初期抓住用户,移动阅读平台在对内容提供商(CP)的定价方面也做出了一定的限制,“一般建议在书价的10%左右”。据统计,我国国 民每年手机阅读的花费为15.03元,52.1%的读者能够接受付费下载阅读,能够接受的一本电子图书的平均价格为3.45元。

因此,移动 对电子书的定价标准在1-10元之间,按章节计算的话,则在0.04-0.12元之间。“在这个范围内CP可以自行定价,如果书特别好超出这个范围也可 以,但需要同基地讨论。”戴和忠表示。

觊觎日本动漫

根据中移动手机阅读基地的计划,图书、杂志 和漫画是中移动布局的三大阅读领域。“目前平台上以图书为主,杂志和漫画正在试运营。”陈涤非说。

戴和忠表示,手机阅读业务5月5日才开始 正式商用,其实每一块业务都需要进一步细化。他介绍说,图书方面会从小说类向非小说延伸,并且还将尝试手机特色内容。

“现在用户是18到 35岁最多,但其实35岁以上的也需要阅读,我们可以尝试推出精华浓缩版的经管类图书等,满足不同的需求。”戴和忠说。

陈涤非告诉记者,目 前移动也开始尝试首发新书的模式,“已经有80本首发,主要是针对年轻人和一些当前热点的内容”。此前,首发模式在无线音乐平台上已经得到了成功的证明。

除 了图书,杂志漫画也是移动阅读基地今年下半年的重点。戴和忠甚至认为,手机漫画会成为国内动漫产业的突破口。“漫画本来就是一格一格的,天然的适合手机屏 幕的展现。”戴和忠表示,现在已经推出了针对杂志漫画的客户端,目前已经覆盖超过500款手机能完整地在手机上表现出漫画的效果。

据悉,去 年12月份,移动阅读基地曾专程赴日本与小学馆等知名漫画出版社洽谈。“当时的主要目的是考察当地的运营商和动漫出版社的合作模式。”戴和忠说。事实上, 日本的动漫在国内已经拥有大批忠实用户,如果能顺利引进,也必将带动手机阅读的增长。
杭州 基地 探營 移動 闖關 手機 閱讀
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挑战原研药市场 中国药企参股企业首仿药闯关FDA

http://epaper.nbd.com.cn/shtml/mrjjxw/20101217/2135260.shtml

 每经记者 陈时俊 发自上海
12月9日,复星医药参股企业美国汉达药业收到美国FDA(食品和药物管理局简称)正式通知,其仿制的大品种缓释喹硫平获得预批准。作为中国医药企业关联公司中第一个首仿获批的产品,此事件被业内人士视为 “可能打破国外品牌药垄断国内市场”的重大信号。
“仿制药尤其是高难度的挑战专利的仿制药拥有十分广阔的市场前景,像喹硫平这样的大品种首仿产品利润空间可达上亿美元”,复星医药副总裁兼国际部总经理崔志平表示,“高质量的仿制药可以打破品牌药的垄断地位,将治疗费用降低。”
首仿药有望成功闯关FDA
复星药业提供的资料显示:“汉达药业是美国一家小型研发企业,擅长缓控释制剂技术及开发挑战专利的仿制药,复星2009年参股10%。”据悉,此款药物主要用于治疗精神分裂症等多种精神科疾病。2009年销售额约为5亿美元,2010年预计可达到10亿美元。
媒体引用汉达公司创始人刘芳宇的话称,1984年美国颁布Hatch-WaxmanAct法案,鼓励仿制药公司向品牌专利药挑战,对于第一个成功挑战者 (首仿)奖励180天的市场专营权。因此,争取180天市场专营成为有技术创新能力和专利知识的仿制药企业孜孜以求的目标。
突破FDA批准的意义之所以被业内视为重大利好信号,关键在于原研药的专利保护十分严格,“依样画瓢”的仿制药能够取得创新并最终上市与之直接竞争难度颇大。
“从2008年开始,汉达药业陆续向美国FDA递交了对该药全部5个剂量的强仿申请,其中4个剂量是首仿,并在之后两年陆续提交了补充资料。鉴于该产品 是P4申报渠道,待以下三个条件中任何之一满足时,就可以获得正式许可:与对照品厂家30个月的知识产权官司期满;法庭判决汉达产品不侵权;对照品专利到 期。”复星药业方面表示。
长期以来,中国、印度、越南等国一直都是以生产仿制药为主,仿制药在中国药品生产的比例甚至高达97%~99%,利润微薄。
“比起受到专利保护的原研药,国内仿制药价格要便宜得多,但实际的药效却相差并不大。”中投顾问医药行业研究员郭凡礼向 《每日经济新闻》表示。
郭凡礼指出,汉达药业仿制药成功闯关FDA,更多是一种行业信号。在中国医药行业,真正有大量投入仿制药创新并且有望获得FDA批准的例子还是非常有限的。
或打破外资独大格局
11月26日,欧洲药品管理局公布了一项法律草案旨在说明制药公司复制和销售单克隆抗体药物时所需的条件。据预测,到2015年,来自罗氏、强生以及默沙东公司的三款单克隆抗体药物将失去专利保护
(这三款药物2009年的总销售额超过100亿美元),而像这样专利解禁的例子还有很多。
公开资料显示,预计到2012年,国际医药市场将会有1390亿美元的药品失去专利期。专利解禁后,释放的诱人商机早已成为各国药企的目标。
一位业内人士向 《每日经济新闻》透露,一款原研药经过国内药企破解、复制、投产需要1到3年的时间。同时,国内相关创新扶持政策的执行力弱、研发人员大量外流也大大影响了仿制药创新的步伐。
中国外商投资企业协会药品研制和开发行业委员会(RDPAC)卫生经济事务总监陈怡曾表示:“中国企业最重要的就是通过欧美的质量管理体系认证,让海外市场尽快认可中国药品的质量,此基础上,可以以合资的方式,吸取外资企业的先进管理体制,提升企业的核心竞争力。”
陈怡指出:“在中国,一些仿制药的质量很难得到保证,价格低了,但是疗效差了,这让患者无法信任,逐渐形成了两者有本质区别的印象。中国仿制药应该逐渐形成优质优价的特点,才能真正被患者信任。”

挑戰 原研 研藥 市場 國藥 參股 企業 首仿 仿藥 闖關 FDA
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「IPO不審」值得闖關

http://magazine.caixin.com/2012-02-17/100358121.html

 「IPO不審行不行?」中國證監會主席郭樹清的驚人一問,近來引發資本市場人士熱烈討論。IPO(首次公開募股)實質性審查是證券市場發揮資源配置作用的最主要、最頑固的制度性障礙,改革難度顯而易見,但是,這個大關值得闖。

 

  IPO審批制的種種弊端,舉其要者如下:人為操縱IPO供給,破壞價格信號作用;管制帶來尋租,使個別監管官員淪為貪腐之徒,混淆了權力與市場的邊界;監管部門無力或無心監管功能,投資者得不到應有保護。這些弊病,連IPO審批制的食利者也難以否認。

  繼續深化發行體制改革,與積極穩妥推進對外開放一道,成為郭樹清履新後兩大主攻方向,可謂佈局精準,知難而上。此番「火力試探」,與他在證券期 貨監管工作會議上的講話一脈相承,既可測試支持率,也可試探性地發出行動信號,顯然頗有深意。雖然並未見官方正式表述,但是,新任證監會主席的改革基本主 張是清晰的;雖然只是面對證監會發行部官員和發審委委員的內部問詢,但這位整體改革理論的重要創建者對未來施政舉措當有一攬子籌劃。

  終結實質性發審,並不僅僅是「靈魂深處爆發革命」之事,它意味著動了既得利益集團和權貴資本的「奶酪」,會讓既得利益者感到驚恐,激起他們頑強的反抗。但是,改革也讓真正期盼中國資本市場健康成長的人士感到驚喜,贏得了他們的廣泛支持。

  立場差異與觀點分歧,從「郭樹清之問」後的輿論可以看得很清楚。有論者提出「在現階段必須強化審查」;有論者斷言此項改革衝擊過大,市場難以承受;有論者贊成改革,卻擔心這只是「美麗傳說」,因為發行制度改革會受到更深層政治經濟體制的羈絆。

  善意而合理的憂慮完全可以理解,但是,坐等「頂層設計」必然導致消極無為。局部改革並非毫無推進餘地,而「積小改為大改」、二者相互激盪而行, 正是中國改革開放的基本經驗。目前,證券市場改革已到新股發行制度這關鍵一役。如因雪擁藍關而馬不前,將會嚴重延緩中國股市前行腳步,進一步削弱其在國民 經濟中的作用,還會使其在全球的地位與中國經濟的地位極不相稱。我們一向主張,集裁判員與運動員於一身「權力發審」早該退出了。

  新股發行制度改革的實質是實行註冊制。有人質疑,如此一來,豈不泥沙俱下,引發市場大亂?其實,即使在成熟的資本市場,註冊制也並非完全沒有門 檻,「不是打個招呼就行」。但是,這個門檻是真實、準確的財務披露規則。即便是業績極差的公司,只要能夠真實披露財務狀況,是否發行成功將由中介機構與投 資人決定。只有放棄「提高上市公司質量」這個自賦使命,監管部門才能卸下救市重負,致力制度建設,專注市場秩序。郭樹清將其監管哲學概括為,以充分、完 整、準確的信息披露為中心,強化資本約束、市場約束和誠信約束。這一轉向不失為對症下藥。發行體制改革絕不意味著審批權限由證監會下放給交易所,而是一套 監管哲學和體制的轉變。

  註冊制下的合規監管其實更嚴格。除了要求發行人將依法公開的各種資料完整、真實、準確地向證券主管機關呈報,還須回答主管機關細緻詢問。此外, 還需有中介機構合力舉薦,才能夠註冊成功。一旦發現上市公司違規造假就立即停牌退市,並且嚴懲造假者及其「幫兇」中介機構。一旦發生欺詐,公司不但無法上 市,還會受到法律的制裁和各種訴訟賠償。公司在上市前後,均須接受公眾和媒體的全方位監督。

  顯然,註冊制需要司法追溯、賠償機制、集體訴訟制度和退市機制等一系列制度配合,否則,其效果難以發揮。

  需要特別指出的是,從上世紀80年代初開始,集體訴訟就成為美國保護股東權益的有效司法途徑,也是股東最常用的民事索賠手段。相形之下,中國證 監市場由於法制不健全,長期設置司法前置程序這道壁壘,使得很多受害者欲訴無門,助長了違規者的氣焰。欲從根本上改變這一現狀,助推註冊制,引入集體訴訟 制度已刻不容緩。

  改革需要膽魄,需要設計可行路徑的智慧,也需要一個強大的「改革氣場」。從以上分析可知,證券發行體制改革斷非證監會主席一人或一部門可隻手推 進。來自中央決策層、其他職能部門和社會公眾的有力支持,將決定改革成敗。無論如何,衡量改革者的業績,應視其在特定約束條件下實現了多大突破。我們誠摯 期待。


IPO 不審 值得 闖關
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京東闖關IPO:資本「陽謀」

http://news.cyzone.cn/news/2012/06/10/228087.html

編者的話/京東商城開始在資本市場衝刺了!

它的上市無論成功與否都將是電商業界矚目的焦點話題。

因為這是一家太有攻擊性的企業:吸引了最多的融資,也樹立了最多的「敵人」;一邊高調地打價格戰,一邊卻在不停地虧損;倍速增長的同時惹來無數非議。

這個有著鮮明中國特色的電子商務企業,要在美國資本市場講一個中國式亞馬遜的故事。

這個故事我們看到開頭,也希望預見到結果。

日前有消息爆出,5月30日,京東管理團隊在香港舉行了分析師會議。如果一切進展順利,京東將最快在6月向SEC(美國證券交易委員會)提交文件, 並於今年9月進行IPO。「此言不虛,他們確實已經在行動。」電商行業向來消息靈通的華強北在線副總龔文祥告訴《中國經營報》記者。

「2013年之前決不考慮上市。」京東商城董事局主席兼CEO劉強東在各種場合都堅持這種說法,甚至戲稱「媒體和外界似乎比我們自己還著急京東上市」。記者向京東官方求證,得到的答覆是「如今市場的消息都是傳言。」而公司上下均進入靜默狀態,京東究竟意欲何為?

上市:危、機互現

上市對於京東來講似乎早有準備,近日,前美銀美林集團投資銀行部董事蕢鶯春加盟京東,職位是副總裁,主要任務就是幫助京東做上市準備。此前,京東也 曾大刀闊斧地引進數位高管:百度原高級副總裁沈皓瑜出任京東首席運營官,宏中國區原執行副總裁藍燁擔任首席市場官,甲骨文全球原副總裁王亞卿擔任京東首席 技術官,京東財務副總裁陳生強出任京東首席財務官。

對於這些高管的引進和人事的調整,劉強東在最近一次京東的新聞發佈會上表示,這完全是以業務發展需要來決定的。不過龔文祥認為,這些人事架構佈局是一個準備上市企業的必備功課。

不過,所謂「萬事俱備,只欠東風」。而最好的「東風」無疑是理想的市場環境。

京東今年遭遇的資本市場「東風」並不太理想,「中概股」被普遍唱衰:噹噹網股價下滑,唯品會流血上市,麥考林危機四伏,這些都給京東上市蒙上一層陰霾。

易凱資本有限公司CEO王冉分析指出,目前,資本市場環境的確不好,而且在可預期的未來都不會有顯著好轉的跡象。歐債危機使得美國股市受到一定的衝擊,國際投資人對中國經濟增長放緩的擔憂等都佐證了這是一個險惡的環境,在這樣的環境中上市,企業很難獲得很高的估值。

有傳言稱,選擇這一不甚理想的時機上市是因為京東沒錢了。之前,噹噹網李國慶就曾宣稱京東的錢不夠燒到年底。而這一「斷糧說」遭到一位接近京東高層的人士否定:「京東的現金流還是比較充裕的,在有錢的時候啟動上市會比沒錢時會更從容。」

王冉也認為,今年雖然環境不好,但京東手有「餘糧」,如果通過資本市場拿到錢,就可以確保京東模式走得更遠。但如果明年美國股市仍未有好轉,以京東的盤子,一旦資金吃緊,再謀求上市就會很被動。

淘寶商城原總經理、噹噹網前任COO黃若在接受記者專訪時預測,資本市場走勢並不樂觀,「但有一點可以肯定,資本市場體量比較大的熱錢都在尋找出口,關鍵要有好的公司冒出來。」

數據顯示,京東2011年流水為212億元人民幣(含平台為269億元)。這樣的規模,目前在中國以零售模式為主的B2C企業裡排名第一。

在中國,目前最大的兩家電子商務公司一是淘寶系,二是京東。京東的主營模式是以買賣為特點的零售商模式,類似於美國亞馬遜的商業模式。

「美國投資人沒有耐心聽你去講一個複雜的商業故事,但京東無疑是最像亞馬遜的公司,因此,『中國的亞馬遜』這個概念對投資人來講會比較有說服力。」王冉說。

價格戰:必打無疑

「我打算換台新電視,看中了一款松下的平板電視,線下蘇寧店報價為7800元,上網搜索發現亞馬遜中國搞活動,價格為6800元,正準備出手下單 時,發現另一電商平台降到了5300元。而沒過幾天,我在第三家電商網站以4800元的價格拿下。」一位姓陽的用戶給記者講述了自己真實的購物體驗,而這 位網購用戶的經歷反映的是血淋淋的電商價格戰鏡像。

京東商城正是處於這樣一種價格戰的漩渦中。這也是其虧損的最主要原因。

香港分析師會議上披露的數據顯示,京東的毛利率為5.5%、配送費佔比6.6%、廣告佔2.3%(去年京東廣告費用支出為4.9億元)、技術和管理費用率在1.5%左右、淨虧損5%左右、應付賬期天數是38天、存貨周轉35天。

業內人士指出,從應付賬期和存貨周轉率的對比來分析,京東的現金流還是正向的,但是虧損是影響其估值最不利的因素。

反觀京東的發展路徑,一邊是如火如荼的價格戰,一邊是大干快上的物流投入。其虧損-融資-虧損的發展模式也一直是業界質疑的焦點。

撥開表象,劉強東的商業邏輯是圈更多的用戶然後把這些用戶永遠留住。但這是個艱難的命題,也是個花錢的命題,更是互聯網不可抵抗的宿命。

劉強東經營數碼產品起家,而其創業之初將公司選址在中關村。無論是其選擇的行業還是當時所在的市場,競爭都無比慘烈。劉強東帶著「鬥爭」的基因創立京東商城,或許從創始之初就注定了其高調的拚殺特徵。在他看來,只有自己足夠強大,才能在競爭環境裡更加安全,此前,他曾在接受記者採訪時表示,京東的安全線為年銷售額500億元。而電子商務的發展留給他的時間卻很短。

從前述陽姓用戶的購物行為中不難發現,在互聯網上,用戶轉移成本為零,價格是最好的轉移理由。京東商城創立之初首先用低價將用戶吸引過來。但是,面對網上更加透明的競爭環境,京東只能一直保持低價,不斷打價格戰。於是就有了與噹噹的圖書大戰,與國美、蘇寧的家電大戰。

從理論上看,低價吸引用戶,構建好的用戶體驗才能留住用戶。所以劉強東固執地相信好的體驗會帶來回報,他曾在接受記者採訪時表示,京東不賺錢是因為 規模還太小,服務還不夠好。建物流倉儲運營中心「亞洲一號」源自其改善用戶體驗的初衷,因為「亞洲一號」建成後可以容納200萬個 SKU(stockkeepinguint庫存量單位),而且用戶的訂單不僅不會被拆分,「早晨下單,下午到貨;當晚下單,第二天到貨」的體驗將會成為一 個常態。但「亞洲一號」每個倉庫的建設所要花掉的成本達8億元人民幣,而在劉強東的計劃裡,這樣倉庫要建10個。

儘管花費大把資金,今年更為險惡的競爭環境還是無法改變。首當其衝的競爭對手是天貓,它不賣貨,不做物流,但背後有阿里集團的支持,其價格戰的假想 敵就是京東。另外,蘇寧、國美等老牌零售商不僅進場,還理順了上游的供貨資源,而他們主導的大家電品類恰恰不是京東的強項。亞馬遜中國不緊不慢,但完成了 倉儲佈局,又依仗其強大的技術體系成為了一個強勁競爭對手。

京東不僅要面對巨頭們的對決,還要提防一些垂直B2C對市場的蠶食。

上一輪電商行業的資本熱潮已經培植起一大批行業垂直類電商,服裝、鞋類、珠寶、化妝品等各個垂直類目都誕生出了規模達幾億,增長速度超過100%的公司。

「美國亞馬遜在鞋類領域做不過ZAPPOS(在美國一個華人小夥開設的網絡鞋店,2007年的銷售額超過8億美元,佔美國鞋類網絡市場總值30億美 元的四分之一強),因此選擇了將它收購。」優購網CMO徐雷指出,垂直類的B2C對於京東這樣類綜合平台市場份額的蠶食力是很大的。

徐雷分析,無論京東上市股價是否理想,它已經在無形中構建了一個資本壁壘遏制垂直類B2C企業的發展,這會為京東在各種垂直類目的拓展爭取2~3年的時間。而一旦拿到預期的融資數額,京東將在未來快速佈局物流倉儲,鞏固現有的配送優勢。

模式:爭議開放平台

業內人士分析,京東通過IPO融資之後,除了大規模投入物流建設,可以預見的另一個花錢的方向就是技術體系構建。這是其未來開放平台戰略的一個重要支撐點。

所謂開放的平台是將自己的網站流量資源開放給其他商家。其他商家在平台上開店並自主定價銷售產品,同時也可以有償選擇京東的倉儲服務,京東按比例收取佣金。這類似於沃爾瑪線下店將超市以外的位置出租給商戶獲取租金收入。開放平台模式的優勢是經營成本比較低。

據瞭解,京東於去年真正啟動開放平台,去年開放平台的銷售額在57億元,佔總銷售額21%。徐雷告訴記者,開放平台使京東毛利率提升0.5個百分點。原因是開放平台是收取佣金的模式,其邊際成本很低。

開放平台一方面可以快速做大市場份額,另一方面,給京東貢獻淨利潤。正因如此,在劉強東的計劃裡,未來京東開放平台的銷售額佔比將達到50%。

「這對財報表現將有利。」徐雷表示,不過他也表達出自己的一些擔憂:亞馬遜做得這麼成熟,開放平台份額也僅佔到30%,這還是基於美國供應商非常成 熟的信息化水平之上的。而中國供應商的信息化程度與美國差距很大,開放平台經營的往往是百貨類非標商品,這類商品的特點是客單價低,退貨率高,費用率高, 供應商小。大量開放平台的「聯營商家」將會給管理提出巨大的挑戰。

黃若也認為,京東不應過快開放平台,「京東真正的價值在於它是一家以買賣商品為模式的零售公司,開放平台在實際上是賣流量,與零售平台模式完全不 同。」黃若從兩個維度解讀了這個問題:首先零售的本質是賺效率的錢,假如有十萬雙運動鞋,由一個人銷售更有效率還是5000個人銷售更有效率?答案顯然是 前者。買賣模式是主力,這一點早已得到資本市場的認可。

其次,從用戶心理分析,零售說到底是為了滿足顧客的期望值。正如顧客去沃爾瑪,他們希望獲得的商品和服務是符合其期望值的。京東作為自營零售商已經 慢慢構建了一個用戶的期望值並在不斷地去滿足他們。開放平台商戶所能提供的期望值並不一定能與京東自營零售商一致。因此,如果開放平台只是簡單地將淘寶平 台模式拷貝過來並賣流量是非常危險的。

不過,中國電商市場與美國電商市場還不能簡單類比,無論是誕生於淘寶上的淘品牌,還是一些品牌B2C企業,以及啟動電商戰略的傳統品牌,都有著極強的全網營銷的需求。京東在技術支撐體系搭建完備的前提下,開放平台是否能成為有效利潤增長點,這仍然是需要探討的問題。


京東 闖關 IPO 資本 陽謀
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一個台南小漁村的太保學生 打造華人文化第一品牌闖關

2012-8-6  TWM




誠品書店的品牌密碼

靠理想賺錢 吳清友的五敢成功學統一集團成立統一超商7-ELEVEn,連賠七年轉虧為盈的過程,被視為零售業傳奇;不過,沒有集團背景的誠品書店,卻是連賠十五年後,才在第十六年賺六千萬元,吳清友如何辦到?

他打開賺錢大門的成功之鑰何在?

撰文‧許瓊文

一九八九年,吳清友在台北市仁愛路圓環邊開了第一家誠品書店,當時就做好賠錢的打算,卻未料到這一賠就是十五年,當中他還經歷了生死關頭的大手術,他的老 臣因此形容:「吳先生是用生命經營誠品!」兩年前,吳清友在香港的一場演講中坦承:誠品連續賠了很多年,同事會自我解嘲,很阿Q地想一些「即使賠錢還應該 存在的正當性」。

事實上,吳清友經營誠品從一開始,就不是全部從商業思惟出發,他證明了二件事:不僅靠理想能賺到錢,還建立華人文化事業的獲利新模式!

誠品經歷二十三年的發展,從慘澹經營到轉虧為盈;從單純的書店到百貨商場;從台灣跨出國際市場。個性執著、擇善固執的吳清友,靠的是「五敢」成功學。

敢賭 選最貴、最精華地段開店二○○二年台灣圖書出版產業研究報告指出,台灣的書店自一九七九年至八九年這十一年間,開始出現第一波轉型,從永漢國際書局、新學 友書局、金石文化廣場,再到八九年成立的誠品,稱之為第一次書店產業革命(也就是從原本單點的獨立書店,發展出連鎖經營模式)。

一九九○年代,股市上萬點,經濟成長進入高峰期後,中產階級的興起,在物質生活外,開始尋求精神層次的提升,誠品便是在這個利基點下應運而生。

吳清友抓住趨勢,在大型連鎖書店,及小型獨立特色書店這兩者間,發展出第三種,既包含獨立書店的文化、藝術特色,也有大型連鎖書店氣派;他先以家具精品與進口攝影書籍為主的冷門書,作為經營誠品的特色,當時,吳清友顛覆傳統書店的作法,震撼市場。

除了走在潮流之前,吳清友敢選最貴、最精華的地段開書店,打破既有書店講坪效的經營法則。誠品第一家店,便是在仁愛路圓環邊、台北市東區最昂貴區域開出的敦南店。

原本在敦化南路底的遠企購物中心,願意提供優惠的租金給誠品駐點,卻被吳清友斷然拒絕;看似不計成本的選點策略,卻是因為吳清友很清楚誠品的定位,他要讓誠品成為台北市的一個地標、一個傳奇。

「想像比知識重要。」吳清友在面對台灣出版業的不景氣,卻仍不斷在書店的經營形態上挑戰更高品質,成為所有人文藝術創意工作者,長期且最大、最重要的發展平台。

敢貴 優質服務 不打價格戰誠品從獨立特色書店,到成為大型連鎖書店,訂價從來不是同業最低,但是靠著良好的服務,提高產品的附加價值,才從競爭者中脫穎而出,受到肯定。

誠品創業的第一桶金,來自吳清友經營的「誠建」,以銷售餐飲廚具設備為主的企業,當時誠建的訂價常比同業貴五%。「這五%就是你的價值。」誠建總經理,也是吳清友的弟弟吳明都說。

吳明都永遠記得,他與三井餐廳董事長黃奕瑞認識的時候,黃奕瑞認為誠建賣的廚具都比別人貴,吳明都立刻回他:「人家也說三井比別人貴。」黃奕瑞不假思索地 說:「因為三井比較好啊!」吳明都立刻告訴黃奕瑞,「誠建的產品也是如此,品質最好,但只比別人貴五%。」誠品延續誠建價格策略,當一般書店多採用低價促 銷,誠品卻不打「價格戰」;相反地,卻以優質服務、舒適且具有設計感的實體環境,回饋給消費者。

台灣科技大學企業管理學系教授林孟彥觀察,初期,確實誠品遭遇許多挑戰,消費者認為「不一定要在誠品買」,無形的品味與美感,難以訂價與收費,這讓當時誠品在獲利數字上,遇到相當大的挑戰。

但是,隨著快速展店後,每一次消費者在誠品獲得的經驗、服務所產生的附加價值,成為「集客力」的最佳方法。

知名作家李欣頻曾為買一本書走進誠品,詢問櫃枱人員,服務人員不但親切且快速地為她找到書,甚至熱情地介紹該書作者還有哪些作品,或相關主題的書又有哪些作家寫過,「結果我買了二十本,即使沒有打折。」憑藉差異化服務,誠品不打價格戰,仍獲消費者青睞。

對於人才培育的制度,與誠品的風格一樣,總是獨樹一格,誠品人力資源處資深協理林發智說,「無論什麼單位,進入誠品的人,首要條件要『愛書』」。

過去靠「師徒制」傳遞誠品人的氣質,如今,有系統化的建立學習曲線,例如,基層的圖書管理專員,到職半年以上就必須接受基礎認證考試,之後還必須接受專業 認證,包含六大領域:雜誌、圖書、影音、文學、童書及文具等,成為晉升的衡量指標,「錄取率只有三成,很難考,我可能也考不過。」誠品副董事長吳旻潔說。

敢賠 堅持理想 連賠十五年現任台北市文化局局長劉維公,曾在《風格社會》一書中提到,在今日是以生活風格為體質的消費社會,一個好的品牌,往往必須能夠釋放巨大的美感能量,才能吸引消費者。品牌不是「名字」加上「商標」,必須要能製造美感體驗。

吳清友正是以誠品為台灣製造美感體驗。當時台灣的外文書店多賣大眾書,而誠品則拉高產品層次,例如藝術、建築、旅遊、食品方面的書種類齊全。當時引進許多 國外當代小說、經典文學,為台灣閱讀市場帶入更多選擇,明知小眾市場,不容易賺錢,誠品仍堅持高品質的「人文氣質」,成了與其他書店最大不同的特色。

此外,一九九九年開始,吳清友更大膽的在誠品敦南店首創「誠品不打烊」的書店經營模式。

一般書店最晚營業到晚上十點,但誠品卻提供消費者二十四小時「閱讀」的管道,也因此提供台灣夜貓族一個知性、舒適的優雅空間。雖然明知不會賺錢,吳清友仍堅持這項創新服務,台北市的誠品敦南店成為世界獨一無二的「二十四小時書店」。

即使看似赤字的經營方式,但吳清友深知,這些都是誠品「黏住」消費者的方法,在連賠十五年後,吳清友終於驕傲地對外宣布誠品轉虧為盈。而根據台灣中小企業處統計,台灣的中小企業平均壽命也不過十三年,誠品竟忍受十五年虧損,也算得上是一個傳奇。

敢低頭 汰弱留強

面對事實勇敢關店

為堅持經營理念,誠品雖然慘賠十五年,但吳清友的經營方式並非一成不變,反而不斷調整體質,試圖在理想與現實間找到平衡點。

一九八九年,誠品在台北市仁愛路圓環邊開了第一家店,直到二○○一年之間的十二年,是誠品書店快速展店期,最高紀錄全台有超過六十家店。最慘的是○一年後景氣一路下滑,又先後遇上納莉颱風造成台北市大淹水以及SARS,誠品面臨經營困境。

大環境不佳,吳清友不得不面對事實,開始關店計畫,透過不斷整併、收掉體質較差的書店,○四年,誠品開始轉虧為盈。

之後,誠品陸續將台北京華城店、新光信義店以及嘉義衣蝶店、高雄漢神巨蛋店等店面結束。以京華城店與新光信義店來看,因為同一商圈有誠品信義旗艦店存在,為不讓客源產生排擠效應,「展店」與「關店」同時進行,正是連鎖企業調整體質的最好方式。

台灣連鎖暨加盟協會祕書長洪雅齡舉便利商店為例,近五年來,超商兩大龍頭展店與關店同時在進行,整體店數維持持平的狀態,「關小店、開大店,調整體質,以連鎖企業來說,這都是從整體策略考量,有變化才是好事。」洪雅齡表示。

敢混血 創新經營 複合式商場藉由口碑、服務創造品牌價值,因此吸引人潮,進而從商場獲利。林孟彥認為,誠品創造了新的商場經營獲利模式,也就是以書店為核心,但同時發展商場的複合式多角化經營。

這樣的轉變,更展現出吳清友勇於創新的一面。當企業經營到一定的程度,無論在營收或事業規模遇上瓶頸後,企業主多半會思索以「多角化」經營方式,找尋新的利基點。

企業的經營重心移轉,總會面臨許多考驗。誠品內部就曾經有過激烈的討論,有人認為經營商場悖離了誠品原本的初衷;但事實上複合式的商場經營,卻是不得不走的一條路。

如今的誠品,已經不只是一般書店,融合了百貨、商場,跨足零售事業,吳清友也大幅調整公司整體經營策略;誠品現今的營收,有六成的占比來自於商場,三成則來自書店。

吳清友在一九九六年成立零售事業部,正式投入複合式的商品開發,二○○二年與流通事業部合併為「生活事業部」(誠品生活公司的前身),並重新提出誠品的經營理念為「人文、藝術、創意及生活」。自此以後,以書店為核心的百貨商場的經營形態,就此確立。

即使轉型成為百貨商場,吳清友仍堅持與市場走不一樣的路,融入文化事業的美學風格、設計生活。

台灣百貨業的前三大,多是引進日本品牌及經營管理模式,經營思惟首重坪效、規模;但對誠品來說,坪效絕對不是唯一考量,品牌氛圍才是第一,也因此名列台灣百大品牌。

舉例來說,當你走進誠品信義店時,一樓絕對看不到高級化妝品以及女鞋專櫃,也不見世界知名的精品品牌,取而代之的是高級家飾、充滿設計感的服飾品牌,以及咖啡店。

從書店延伸而來的百貨經營思惟,誠品可說是原汁原味的「本土」,靠著五敢成功學,吳清友在理想與現實的翹翹板上,取得平衡,展現他經營企業的遠見。

未來,進軍國際市場,與跨足飯店休閒產業,誠品能否再創佳績,值得觀察。

.我樂意看到「誠品」現象走入日常生活裡,它讓每個人伸手可得到美好的生活經驗,應該讓它繼續茁壯。

和碩董事長童子賢

.我曾經認真考慮搬到台北,為的是誠品。台北有誠品書店,感覺猶如奇蹟一樣。

日本女作家新井一二三

.『誠品』是一個以書為核心的商場設計。它的成功,一方面是吳清友的個人品味,也是他產業觀察的能力。

大小創意齋創辦人姚仁祿

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《土地管理法》博弈五年 徵地補償條款獨自闖關

http://www.infzm.com/content/85258

強拆、低補償,過去多年來,這樣侵犯農民土地權益的事件越來越多,修訂《土地管理法》的呼聲也水漲船高。但看不見的阻力讓這部修正案過去曾連續兩年列入立法計劃後無疾而終。現在,這部法的修正案終於進入審議階段,但它究竟能否通過尚未有定論。

一部5年前就被列入本屆人大常委會審議日程的法律修改草案,終於在半個月前擺上了人大常委們的案頭。

2012年12月24-28日,十一屆全國人大常委會第三十次會議召開,《土地管理法修正案(草案)》首次上會審議。這已是本屆人大常委會的倒數第二次會議。

作為中國在土地管理方面的基本法規,《中華人民共和國土地管理法》1986年頒佈後,只在1998年作過一次修訂,距今15年之久。土地管理法修訂在2009、2010年連續兩年進入當年人大立法計劃,但每到年末均還不見蹤影。

相比2009年國土資源部洋洋灑灑修改了數十條的內部徵求意見稿,最終面見人大常委們的修正案只剩下了一條改動——有關徵地補償標準的第47條。

「大修內容多,意見分歧大,短期內難有結果;只上一條,容易通過。」中國社科院農村發展研究所宏觀室主任黨國英如是理解。

聚焦「補償標準」

即便只有這一條修訂,《土地管理法修正案(草案)》在2012年年末上了人大常委會作初次審議時,也並未表決。

遵照立法法設定的立法程序,列入常委會會議議程的法律案,一般要經過三次會議審議後再交付表決。不過,如果是部分修改的法律案,各方面的意見比較一致,也可初審表決。

土地管理法當屬部分修改,因為只改了一條——刪去了「按被徵收土地的原用途給予補償,補償總和不超過土地被徵收前三年平均年產值的30倍」的內容,改為「公平補償」這一基本原則,就是按市場價格或同類土地的價格進行補償。

在長期代理拆遷官司的律師王才亮看來,已公佈出的上述修訂,突破意義有限。

因為現有的土地管理法已經賦予國務院根據社會經濟發展水平適當提高「30倍」補償上限的權力。實際操作中,不少沿海發達地區也早已身體力行。

「文字上刪除30倍上限,更多只是法律形式上的固定。」王才亮律師指出。

正因為此,包括黨國英在內的一些專家原本估計一次通過的可能性很大。「給出的只是單一的修改,原則性的提法,不該有什麼爭議」。

華中科技大學中國鄉村治理研究中心主任賀雪峰卻反對修改第47條。他給出的理由是,一邊是東部發達地區對於「30倍」的事實突破,徵地農民一夜暴富;另一邊是中西部地區遠未達到30倍的上限,拆遷矛盾突出。「既然如此,取消30倍上限的實際意義在哪裡?根本不需要改。」

最近的這一次常委會後,全國人大常委會法工委副主任闞珂接受《南方都市報》採訪時給出的說法是,目前關於徵地補償標準的設定仍存在不同意見,二審可能要進一步細化和明確徵地補償的計算方法。本屆任期內尚有一次常委會,將於2013年2月召開,是否連續審議未定,但審議工作並未擱置。

條例坐等修法

《土地管理法修正案(草案)》能否在年內表決通過,還直接關係到另一部相關政府條例的出台時間表。

半個月前閉幕的常委會上,國務院法制辦主任宋大涵對土地管理法的修訂做了這樣一句說明:「當前最突出的問題就是第47條涉及的徵地補償問題。先集中精力對第47條進行修改,待土地管理法修正案通過後,由國務院制定條例。」

北大法學院教授姜明安指出,這一條例就是《農村集體土地徵收和補償條例》——溫家寶總理2012年3月提出的本屆政府任期最後一年「一定要做,不留給後人」的五件難事之一。

2012年年中,媒體曾遍傳該條例已由負責起草工作的國土資源部上報至國務院,業界樂觀估計這件難事有望年內解決。

當時的樂觀者忽略了關鍵的一點,條例出台的必要前提是,作為其上位法的土地管理法在相應的基本原則上作出修訂並給出授權。「修改第47條並上會就是為瞭解決條例出台的法理問題。」姜明安分析道。

在第47條的修改中,確定補償基本原則的同時,也授權國務院負責制定「徵收農民集體所有土地補償安置的具體辦法」。

全國人大常委會通常每兩個月召開一次會議,下次會議時間是2013年2月,屆時將是上述目標能否在本屆政府任內完成的最後機會。

但從法律流程分析,北大法學院副院長王錫鋅對此毫不樂觀。「即便2月的會議表決通過,國務院還要走公開徵求意見等法定流程,技術時長就要一個月。理論上有可能,現實的可能已經不大。」

「既然條例本屆有可能出不來,要等下屆了,修改一次法律不容易,應該系統性地修改,多考慮一些現實問題。都等那麼久了,不急這幾月了。」姜明安顯然並不贊同這一次的臨門小修。

從大修到小修

2008年納入本屆人大立法規劃後,2009年國土資源部就拿出了第一版的土地管理法徵求意見稿,業界就此展開討論。中國人民大學公共管理學院教授嚴金明,也是從那一年開始不斷接到各個相關部門牽頭的研討會邀請。

在嚴的印象中,提出修改的遠遠不止第47這一條,「修訂量很大」。當時有媒體獲得了這份內部徵求意見稿,報導稱覆蓋了集體土地流轉、使用權到期處置、宅基地權利、土地交易、徵地及其補償、土地調查登記等方方面面。

那是包括嚴金明在內的不少土地學者最期待的修法走向。「終極目標是城鄉同地同價同權;按照緊迫性排序的話,先修徵地制度和集體土地流轉,再做地籍管理,也就是明確產權。」 

這跟國土資源部內部最初的大方向並無二致。2008年的一次座談會上,政策法規司司長王守智也提出土地管理法修改的核心是在農村集體土地財產權實現的形式和制度上的改革。

回溯過去5年的公開報導,修法範圍的縮小恐怕在2011年就已確定。

當年4月,國家土地副總督察甘藏春在透露修法工作正式啟動時,表了一個態:「在我看來,中國目前完善徵地制度的重點,主要應該放在對被徵地農民的補償安置上,這是更為急迫的問題。」至於此前各方同樣重點關注的集體土地流轉問題,甘藏春的觀點是「複雜,時機不成熟」。

幾乎完全相同的表述出現在本次常委會土地管理法修訂說明會上,之所以只修改第47條,主要考慮是當前土地管理中最突出的問題是土地徵收的補償安置問題,這已經成為影響社會穩定的主要問題之一。

2012年12月中國社科院發佈的《2013年社會藍皮書》稱,近年來,每年因各種社會矛盾而發生的群體性事件多達數萬起甚至十餘萬起,而對各類群體性事件的形成原因的分析表明,徵地拆遷引發的群體性事件佔一半左右。

至於更大範疇內的土地管理法修法訴求,相關修法領導小組經過調查和反覆論證,認為農村土地管理制度改革關係重大,涉及的問題較多,有些問題還在探索試驗,按照積極穩妥的原則,以分步解決為好。

「儘管與期待有些距離,我還是要承認,不管修多修少,至少還是修了,大方向是好的。」儘管覺得突破意義不太大,嚴金明還是認同哪怕些微的修改。

修法博弈

土地管理法修訂工作啟動5年,現在看來,落到紙面的只有土地補償標準問題。

對於這個階段性結果,全國政協委員、清華教授蔡繼明直言其「避重就輕」。在他看來,徵地補償標準只是徵地制度改革中的一部分,更重要的是界定徵地的範圍、明確徵地的主體、改變徵地的方式等等一攬子問題。

嚴金明表示,如果單純地提高徵地補償標準,而沒有後續的配套措施以及產權主體的明確,可能導致修訂徵地補償標準的受益方反而不是最需要保護的農民,矛盾同樣得不到解決。「這將是最糟糕的一個結果。」

北京大學中國經濟研究中心教授周其仁對南方週末記者表示,他已經在一篇文章中表明了觀點——希望「明確誰是土地交易主體的問題」,特別要讓「農民成為集體土地交易的主體」。明確了參與土地市場各交易主體的法律地位,把不當徵用的土地還給市場配置,假以時日,我們或有機會看到一個「價格機制配置土地」的市場。

但現實的情況是,即便只是對徵地補償標準這一條進行原則上的修訂,依然存在意見分歧。「這是一個零和遊戲,徵地和賣地收入之間的級差,主要就是進入地方財政。農民收益的上升,必然帶來地方收入的減少。」王錫鋅直接點破。

如果本次土地管理法修訂通過,本屆或者下屆政府就可以緊接著根據原則出台具體的執行條例,更明確和清晰地實現上述目的,利益受損方必然會設法繼續拉鋸。這或許是條例最終可能很難在本屆政府任上達成的深層次原因。

中國需要一部一攬子解決土地問題的基本法律,但現實情況是,中國在土地方面問題很多,在緊迫性上是有差別的。那勢必經過漫長的利益博弈,立法過程會拉得很長。在王錫鋅看來,「只要立法部門仍然堅持系統性考慮解決土地問題的大方向,現階段先各個擊破,不妨看作一種修法策略」。

土地 管理法 管理 博弈 五年 徵地 補償 條款 獨自 闖關
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阿里巴巴IPO考驗監管底線 "合夥人"架構闖關美國 勝算幾何?

http://www.yicai.com/news/2013/09/3009356.html
云的「執著」,正考驗香港與美國的監管底線。

「香港上市的大門已基本關上。」一位跟進阿里巴巴上市的投行人士透露,馬云的桌上已有兩套上市方案,紐約或許樂意批准AB股上市的申請,但是否願意接納馬云剛剛在內部郵件中所描述的大膽的合夥人制度,仍存在較大的未知數。

公開資料顯示,馬云及其管理團隊在上市以前,通過特定的股東協議,利用總計10%左右的股權在董事局卻掌握了至少50.1%的投票權。但這種私下訂立的協議在上市後仍須符合上市地的監管法規,因此,在不放棄控制權的前提下,尋求美國AB股上市或是阿里巴巴最有可能的選擇。

但是,如果馬云仍然堅持要保留「馬氏合夥人」架構,闖關美國IPO,獲批難度可能不亞於香港。

美國也無先例

9月10日,馬云通過公開信的方式首次確認合夥人制度的存在;信中提到,集團早在2010年就開始試運行「合夥人」制度,過去3年已提拔28人。他們「在阿里巴巴工作五年以上,具備優秀的領導能力,高度認同公司文化,並且對公司發展有積極性貢獻,願意為公司文化和使命傳承竭盡全力」。正文最後,馬云暗示最終上市地必須支持這種創新的制度。

美國雖允許同股不同權,但對董事提名要求嚴苛,且目前也並無類似先例。

高盛是少數聲稱上市後仍保留合夥人制度的公司。表現突出的管理層可獲得「合夥人」、「資深合夥人」甚至「執行合夥人」(managing partner)地位,可在承諾為公司長時間服務的前提下獲取數額可觀的股權和年金獎勵,但無權提名公司董事,換句話說,高盛的合夥人實際上相當於一種股權激勵計劃,與馬云所描述的合夥人有本質上的不同。

艾迪企業上市項目管理有限公司董事局主席許夏雄接受採訪時坦言,跟香港的公司法相比,在美國的州法和聯邦法的同時制約之下,公司治理和董事會提名權是一個相對複雜的博弈範疇,馬云所提出的合夥人制度,如果在沒有採用股權雙軌制的支持下,要完全達到阿里管理層對上市後保持控制權的訴求,也會存在不小的困難。

他說:「美國監管原則非常強調董事局與股東之間的獨立性,為了保證上市公司的董事局不偏向任何一方的利益,維持公平原則,及為提高企業管治的水平,上市公司會設立獨立的提名委員會,該委員會成員原則上必須要包括獨立董事。對於提名委員會所提名的董事,股東會採取相對多數的投票方式決定,但沒有否決權,最多只能投棄權票。同時持有5%或以上股權的股東也可以有提名權。」

根據去年5月20日阿里巴巴與雅虎達成的股票回購協議,在阿里巴巴未上市前,軟銀和雅虎無論持股多少,具有投票權的股份單獨不超過35%,合計不超過49.9%。只要IPO滿足若干條件,上市後雅虎在董事會內的投票權最高被限定在19.9%,軟銀則最高30%。作為交易的一部分,雅虎將放棄委任第二名董事會成員的權力,同時也不再有任何特殊否決權。

因此,阿里巴巴管理層最遲在去年已擁有50.1%的投票權,即便雅虎和軟銀兩大外資股東同時反對,董事會在上市前也會批准馬云所稱的合夥人制度。

「就算是董事會授權的新制度,也必須通過SEC的審批方可生效。」安永審計服務合夥人賴云峰表示,阿里合夥人制度與美國允許的AB股上市最終所達到的效果類似,但變相壟斷了董事提名權,這種制度常見於律所和會計師事務所等專業服務機構,但在上市公司中極為罕見。

截至記者截稿時,美國SEC尚未回應本報關於相關豁免的查詢。

投票權遊戲

公開信息顯示,截至2011年年底,馬云私人持股約7.43%,與其餘7名管理層共持有10.38%,但其管理團隊在董事會的投票權卻達到50.1%。

表面來看,由馬云為代表的阿里巴巴管理層對外資已掌握了實際控制權。但法律界人士指出,這種協議在香港同股同權的上市條例下,本身就不成立,所以才需要借助合夥人制度。若換作美國上市,採用AB股雙層結構更為實際。

許夏雄分析,科技公司在美國採取AB股形式保護創始人(同時也是管理層)對公司的治理權的做法較為普遍。具體方式可以是,馬云及其管理團隊(持股10.38%)與軟銀、雅虎等股東達成協議,發行給管理層股東每股具有5份以上投票權的B類普通股,以達到股東會投票權不低於50%的最終目的。

另一種方式則可借鑑Facebook,其創始人扎克伯格持有5.338億B級股,僅佔總股份的28.4%,但卻透過不可撤銷代理(irrevocable proxy)行使持有10.7億B類股份和4200萬A類普通股的權利,最終投票權達到57%。

一位資深律師合夥人質疑,若馬云只想解決表面的股權控制,早就在美國啟動上市了,為什麼要如此折騰?馬云真正目的或許在於「一勞永逸」地杜絕今後任何股東奪權的可能性,但顯然他高估了監管機構的底線。

或者,一個更大膽的猜測是,馬云早已知美國不可能批准他所描述的合夥人架構?

阿里 巴巴 IPO 考驗 監管 底線 合夥人 合夥 架構 闖關 美國 勝算 幾何
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長和系豪賭3G財務闖關

http://www.xcf.cn/newfortune/texie/201312/t20131223_533758.htm

  在和記黃埔的全球資產配置中,歐洲的3G業務舉足輕重。這一業務從2002年啟動,直到2010年初步實現盈利,經歷了巨虧的「八年抗戰」。期間每年高達數百億港元、總額超過2200億港元的投入,幾乎吞噬了和黃其他所有主要業務的盈利。

  為了熬過財務危機,李嘉誠一方面通過出售資產獲得非經常性盈利,補貼經常項目的虧損,其中不乏左手倒右手的關聯交易;另一方面剝離亞洲區的電信資產以補貼歐洲區電信業務的虧損,甚至於在分拆與重組亞洲區電信資產時,利用股市投資者的心理預期,達到「算計」股民之結果。

  「旭日初昇」—和記黃埔2011年年報封面的主題詞。作為該公司史上最為重大投資的歐洲3G業務,在此前一年歷史性實現盈利,這無疑是一片旭日初昇的景象。

  「耀目前景」—和記黃埔2012年年報封面的主題詞。歐洲3G業務已經連續三年實現盈利,從此徹底告別了虧損投入期,因而未來幾乎是一片耀目前景。

  投資歐洲3G業務可以說是李嘉誠經商史上的又一次豪賭,甚至可與其1979年收購和記黃埔等量齊觀。

  在2000年「超人賣橙」翌年,李嘉誠對外宣佈,和記黃埔將在歐洲展開3G業務,計劃投資總額折合2000億港元。2000億港元對當時的李嘉誠而言是什麼概念呢?要知道,2001年和記黃埔的總資產不過4312億港元。換句話說,和記黃埔要拿出接近總資產一半的份額來押注歐洲3G業務。

  而且,「賣橙」之後,和記黃埔在歐洲已經沒有了任何移動通信的客戶基礎,一切要從頭開始。而當時電信巨頭沃達豐在歐洲則握有超過1億2G用戶,和記黃埔要拿下3G業務並熬到盈利的那天,勢必要從沃達豐那裡虎口奪食。

  在持續性投入8年之後,和記黃埔在歐洲的3G業務終於在2010年實現盈利。和記黃埔2012年年報顯示,其投資在歐洲3G的總資產為2252億港元,佔其8039億港元總資產的28%,系所有業務板塊中最大的一塊(圖1)。由此可見歐洲3G業務在集團中的地位,如果3G失敗,完全有可能把整個和記黃埔拖垮。李嘉誠怎樣挪騰資產,才熬過了財務危機?

 

  3G巨虧緣何沒有拖垮和黃?

  2002年,和記黃埔在歐洲啟動3G業務,2003年,這一業務開始產生收入,但同時因巨額的固定資產投資迅速陷入百億港元級別的巨虧境地。

  在以巨大代價培育3G業務的同時,如果和記黃埔因此整體利潤大幅下挫甚至虧損,李嘉誠顯然難脫投資者們的責難,甚至銀行也會對和記黃埔實施信用降級以及壓縮授信額度。為了確保3G業務不影響和記黃埔的整體財務狀況,李嘉誠開始了連續多年的財務對沖操作(圖2)。

 

  為了考察歐洲3G業務的虧損對和記黃埔整體盈利的具體影響,《新財富》對和黃宣佈投資3G業務到該業務扭虧為盈期間(2001-2010年)的稅前利潤結構進行一定的分拆與組合,並得到了圖2所示的結果。

  首先,我們將和記黃埔投資歐洲3G業務之前就存在的業務稱為「固有業務」,這包含港口、地產及酒店、零售、能源、基建、香港及亞洲電信、財務投資等七大業務類別。把七大固有業務歷年的稅前利潤加總,得到了圖2中的「固有業務利潤」趨勢線。

  其次,2003年3G業務正式投入運營之後,根據其每年的稅前利潤,繪製了「新增歐洲3G利潤」趨勢線。再將之與固有業務利潤相加,得到「主業利潤合計」的趨勢線。

  在不考慮3G業務影響的情況下,其固有業務利潤是一條穩定向上的趨勢線(從218億港元一直增長到2008年金融海嘯前的556億港元)。而且,在和記黃埔3G業務還未正式對外營業的2001-2002年,其主業利潤和利潤總額處於重疊狀態。

  2003年,新增的歐洲3G業務投入運營並迅速陷入虧損,2004年達到峰值虧損375億港元,此後雖然虧損額有所縮小,但依然達百億級別,直到2010年扭虧為盈。

  3G業務的巨虧,迅速拉低了和記黃埔的主業利潤。2003年,3G業務虧損183億港元,而和黃固有業務盈利合計為295億港元;2004年,3G業務巨虧375億港元,和黃固有業務的利潤總額不過324億港元;2005年,3G業務虧損269億港元,而和黃固有業務利潤385億港元,僅較之多出116億港元。之後幾年情況大體類似。

  面對主業利潤將大幅下降甚至虧損的局面,李嘉誠從2003年開始不斷拋售資產,獲得非經常性的盈利,以對沖3G業務造成的巨虧。於是,我們看到圖2中「出售投資所得盈利」與「歐洲3G業務利潤」近乎對稱的結構:當3G業務處於巨虧之時,「出售投資所得」則創造大幅盈利;當3G業務虧損縮小時,「出售投資所得」所創造的盈利也隨之縮小;2010年3G業務成功扭虧時,「出售投資所得」奇蹟般地變成了「0」。

  「出售投資所得盈利」很大程度上對沖了歐洲3G業務的虧損,因而在外界看來,和記黃埔每年的盈利狀況並沒有受到影響。

  財務對沖背後的資產挪騰

  再來具體看看李嘉誠是怎樣大手筆挪騰資產以彌補3G業務虧損的。

  2003年,和記黃埔出售了歐洲的瓶裝水業務,獲利16.83億港元;出售所持有的沃達豐及德國電信少數股份,獲利26.27億港元;此外撥回了往年多計提的各項資產準備合計78.1億港元。此三項合計增加利潤121億港元,抵消了當年3G業務183億港元虧損的一大半。

  2004年,和記黃埔出售了其所持有的廣州寶潔公司20%股權,獲利137.59億港元;出售和記環球電訊(即香港電信業務)部分股權,獲利13億港元;出售和記電訊國際(即亞洲電信業務)部分股權,獲利41億港元。此三項合計增加利潤191億港元利潤,抵消當年3G業務375億港元虧損的一半。

  2005年,和記黃埔出售香港國際貨櫃碼頭20%股權,以及中遠國際貨櫃碼頭(香港)10%股權,獲利55億港元;發行和記電訊國際之新股以私有化和記環球電訊,獲利11.5億港元;出售和記電訊國際19.3%股權,獲利74億港元;出售澳洲配電業務49%股權,獲利37億港元。四項合計增加利潤177.5億港元,抵消當年3G業務269億港元虧損的大半。

  2006年,和記黃埔出售和記港口集團與Hutchison Ports Investments之20%股權,僅此一項淨賺243.8億港元,不僅抵消3G業務的200億港元虧損,還有數十億港元盈餘。

  2007年,和記黃埔整體出售了其在印度經營的移動通信業務,淨賺358億港元,此項盈利正好是當年3G業務虧損額的兩倍,因而大幅拉升了整體利潤額。

  2008年,赫斯基能源出售部分能源資產,和記黃埔按股權比例分得31.22億港元利潤;和記黃埔出售若干港口的少數股權,獲利20.37億港元;出售印度尼西亞部分移動通信基站資產,獲利14.21億港元。此三項合計增加利潤66億港元,彌補了當年3G業務108億港元虧損的大半。

  2009年,和記黃埔出售以色列上市公司Partner Communications Company Limited之51%權益,獲利73.92億港元;出售中國內地三間發電廠權益給其上市關聯公司香港電燈,獲利8.47億港元;出售印度尼西亞若干移動通信基站資產,獲利5.92億港元。此三項合計增加利潤88億港元,正好抵消當年3G業務的89億港元虧損。

  2010年,和記黃埔3G業務扭虧,李嘉誠拋售資產戛然而止。

  電信資產重組

  在歐洲3G業務之外,和記黃埔在亞洲也競拍了諸多國家和地區的電信業務牌照。除了香港和澳門地區之外,和記黃埔電信先後進入印度、泰國、以色列、印尼、斯里蘭卡、越南等國家。和記黃埔在為補貼歐洲3G業務虧損而進行的資產重組中,對亞洲的電信業務重組是其中濃墨重彩的一筆。一系列眼花繚亂的重組,都體現出李嘉誠財務上的精心算計。

  香港固網業務借殼的「算計」

  2004年1月,和記黃埔將旗下全資子公司和記環球電訊(主要經營香港固網電信業務)注入到其所控股的上市公司中聯系統(00757.HK,現已退市),使得香港固網業務得以借殼上市。

  由和記黃埔控股37.06%的中聯系統,主要在中國內地從事計算機及外圍設備貿易、系統集成、軟件開發及銷售、電訊產品經銷以及電子商貿解決方案,1995年於香港聯交所主板上市。由於經營不善,中聯系統逐漸陷入虧損境地,於是成為和記黃埔電信業務的資產注入對象。

  根據借殼交易方案,和記環球電訊整體估值為71億港元,中聯系統向和記黃埔發行等額的股票及換股票據,全資收購和記環球電訊。然而反常的是,和記環球電訊在被收購時的年度淨利潤僅有0.53億港元,但其估值卻高達71億港元,折算成市盈率高達134倍。相較於同類電信股20倍左右的市盈率,和記黃埔無疑將該資產不折不扣賣了個「天價」。

  中聯系統所支付的71億港元收購代價中,39億港元以0.8港元/股發行48.75億股股票支付;另外32億港元以發行可換股票據支付,票據換股價格為0.96港元/股。

  在股票發行價格上,和記黃埔繼續「佔便宜」。因為0.8港元/股的價格,較停牌前的收市價1.11港元/股低了27.9%,較停牌前10個交易日均價0.95港元/股低15.8%,較停牌前30個交易日均價0.91港元/股低12.1%。如果中聯系統所支付的39億港元股票代價,按照中位數0.91港元/股,只需支付41.05億股股票,遠低於48.75億股的數額。李嘉誠的「算計」,使得和記黃埔又多拿了7.7億股股票。

  由於中聯系統大規模支付股份及可換股票據收購和記環球電訊,再加上和記黃埔原本就持股該公司37.06%,股份支付完畢以及和記黃埔將手中換股票據實施轉股之後,其對中聯系統的持股比例將高達85.77%。如此一來,由於公眾股東持股少於15%,將觸發中聯系統的退市。

  於是,在宣佈借殼交易方案的第二天,中聯系統宣佈實施配售方案,由和記黃埔(包括長江實業)公開出售所持有的20億股中聯系統股票,價格0.9港元/股,和記黃埔由此套現18億港元。這是什麼概念呢?相當於和記黃埔前一天以0.8港元/股獲得的增發股票,第二天即以0.9港元/股的價格賣出。

  雖然0.9港元/股的配售價格虛高,但在「和記黃埔將會注入更多亞洲區電信業務」的市場預期之下,中聯系統的配售順利完成,其隨後更名為和記環球電訊。和記黃埔2004年年報披露,其配售中聯系統股票所套現的18億港元,賬面獲利13億港元。

  亞洲區電信業務「另類」招股

  然而,令市場失望的是,更多的亞洲區電信業務並未注入到和記環球電訊,而是緊隨和記環球電訊借殼上市半年之後的2004年10月,分拆成和記電訊國際(02332.HK/HTX.NYSE,現已退市)於香港主板及紐交所完成兩地獨立上市。

  與國內企業IPO不同的是,和記電訊國際的上市並非發行新股募集資金,而是大股東發售舊股並掛牌上市。換句話說,和記電訊國際的上市不是上市公司募資,而是大股東的套現。和記黃埔拿出11.55億股和記電訊國際的股票進行公開發售,最終的發售價為6.01港元/股,和記黃埔借此套現69.42億港元。和記黃埔2004年年報顯示,其套現的69.42億港元賬面獲利41億港元。

  雖然6.01港元/股的發售價是其招股價區間的下限,但是以此計算的市盈率依然高得離譜。和記電訊國際總股本45億股,按此招股價計算總市值達到270億港元,而該年其股東應得淨利潤僅有0.72億港元,折合市盈率高達376倍。

  其實和記電訊國際的業務一直都是虧損的,因為其在亞洲區的電信投資,一如歐洲的3G業務一樣,還處在投入期。其上市當年錄得的盈利並非日常經營業務的盈利,而是靠出售資產獲得的盈利。投資者之所以願意高價購買處於虧損狀態的和記電訊國際股票,更多是預期其未來的盈利前景。

  和記環球電訊的「精明」私有化

  自亞洲區電信業務獨立上市以後,市場上出現了兩家名字類似且以電信業務為主業的上市公司—和記環球電訊、和記電訊國際。雖然其各自的業務主體有所區隔,前者經營香港固網業務,後者經營香港固網以外的亞洲區移動通信業務(包含香港的移動通信業務),但依然給投資者帶來了莫大的困惑。

  於是乎,兩家上市公司的合併勢在必行。在和記環球電訊借殼上市僅一年之後的2005年5月,和記電訊國際宣佈對其進行私有化收購,在完成流通在外的公眾股收購之後,前者成為後者的全資子公司並從交易所退市。

  和記環球電訊公告的私有化價格是0.65港元/股,或者每21股和記環球電訊股份換成2股和記電訊國際的股份(折算下來相當於0.7港元/股)。這個價格遭到了諸多投資人的抗議,因為一年前和記黃埔將其所持和記環球電訊股票配售給投資者時是0.9港元/股,一年後再收購回去時僅僅支付0.65港元/股,投資人損失超過25%。

  在廣大公眾股東的抗議聲中,和記電訊國際拒絕提高收購價格,其理由是其收購價格已經較市價(0.475港元/股)高出36.8%。

  雖然這個理由站得住腳,但是相較於馬云私有化阿里巴巴B2B公司時,李嘉誠的行為就不是那麼厚道。阿里巴巴(01688.HK)2007年上市時,招股價為13.5港元/股,及至2012年私有化停牌前股價跌落至9.25港元/股,但馬云宣佈私有化的收購價格為13.5港元/股(溢價46%,與招股價相同)。之所以按照招股價回購,馬云意在不讓當初IPO時的投資者產生賬面虧損,以換取自己在資本市場的一個好口碑。

  相較而言,李嘉誠顯然未能做到「多少錢賣的就多少錢買回」。更進一步而言,和記環球電訊的私有化退市,是其在借殼上市之時就已經可以預見的(因為和記電訊國際的上市行動,與和記環球電訊的借殼幾乎同時籌備,和記環球電訊的退市不可避免),投資人之所以購買和記環球電訊的股票,就在於預期和記電訊國際的資產會後續注入,進而推動股價上漲。而李嘉誠實際並未按照市場的預期進行,而是將和記電訊國際單獨上市。在明知市場預期落空股價必定要下行的情況下,李嘉誠依然要配售股票給蒙在鼓裡的投資人,「圈錢」的動機過於明顯。

  和記黃埔2005年年報披露:「和記環球電訊私有化及除牌後,集團所佔和記電訊國際權益由約74.3%攤薄至約69.1%,並變現了11.5億港元的出售所得溢利。」

  「變現—分拆—退市」三部曲

  在私有化和記環球電訊之後,和記黃埔並未停止重組亞洲區電信資產的腳步。

  2005年12月,其出售了和記電訊國際19.3%權益予埃及電信運營商Orascom Telecom,作價101億港元,再帶來74億港元的溢利。此項出售後,和記黃埔在和記電訊國際的持股比例下降至49.8%。

  2007年,和記黃埔啟動了最大規模的一次電信資產處置—和記電訊國際旗下的印度業務被整體出售給沃達豐。此項交易總價為111億美元,約合866億港元,和記電訊國際因此而錄得稅前溢利705.02億港元,和記黃埔按股權比例分得其中的358億港元。

  2008年,和記電訊國際出售印度尼西亞部分移動通信基站資產,獲利14.21億港元。

  2009年,和記電訊國際向以色列電信運營商Scailex Corporation Ltd出售了其以色列公司Partner Communications Company Ltd的全部間接權益,總代價52.94億以色列新謝克爾,約合106.2億港元,錄得約63.33億港元出售收益;出售印度尼西亞若干移動通信基站資產,獲利5.92億港元。

  在亞洲區與歐洲區電信業務「兩面作戰」之時,面對同處於投入期的業務,和記黃埔無疑選擇了「棄亞保歐」,利用出售亞洲電信資產的溢利來保證歐洲電信業務的運作。

  在完成了這一系列的資產出售之後,和記電訊國際旗下除了香港和澳門的電信業務(包含固網及移動網絡),其餘的越南、印尼、斯里蘭卡等地區已經乏善可陳,且處於持續性虧損狀態。2009年5月,和記電訊國際將具備盈利能力的香港及澳門電信業務,又分拆重組為和記電訊香港控股(00215.HK),以介紹方式在香港上市。其實這家上市公司的主要資產部分,正是4年前被和記電訊國際私有化合併的和記環球電訊。

  而完成分拆之後的和記電訊國際,由於再也沒有具備盈利能力的業務,和記黃埔索性又將其私有化。和記電訊國際公佈的私有化價格為2.2港元/股,較市價溢價約37%。和記黃埔及其一致行動人之外的股東,共計持有和記電訊國際19.09億股股票,和記黃埔收購這些股票共計須支付42億港元。

  和記電訊國際自上市以來,其經營業務多數年份都是虧損,其最後錄得正數的盈利皆是依靠出售資產所得的非經常性損益來支撐(附表)。

  以該平台為核心,和記黃埔所展開的一系列亞洲地區的電信資產重組—借殼、合併、出售、分拆、私有化—看上去眼花繚亂,令人目不暇接。在這一系列資本運作的背後,長和系合計套現資金至少達到1180億港元,這些資金扣除支付給其他股東的分紅約331億港元,以及和記電訊國際私有化所支付的現金42億港元,長和系套現的淨現金超過800億港元。套現的這筆可觀資金,無疑對和黃在歐洲的3G業務形成了強有力的支持。■

長和 和系 豪賭 3G 財務 闖關
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民營銀行五家闖關

2014-03-17  NCW
 
 

 

發起人不僅要自願自擔風險,還要一擔到底,怎麼做?

◎ 財新記者 吳紅毓然 文wuhongyuran.blog.caixin.com 銀監會主席尚福林在3月11的「兩會」新聞發佈會上宣佈,五家民營銀行試點方案入選,分別來自浙江、廣東、上海、天津四地。

這些民營銀行的發起人是浙江的阿里巴巴、萬向控股有限公司,浙江溫州的正泰集團、華峰集團,深圳的騰訊、百業源投資有限公司,上海的均瑤集團、複星集團,以及天津的天津商匯投資有限公司、華北集團。

呼聲頗高的中關村銀行未在其中;市場一度熱炒的蘇寧銀行也沒有在名單上。阿里和騰訊如願獲得了銀行牌照 ;天津市兩家企業也擠入名單。

阿里、騰訊的入選讓網絡銀行成為可能。但據接近銀監會人士表示,現行法律法規並未對網絡銀行有相應監管辦法,或將修訂《商業銀行法》 ,以便對網絡銀行進行有效監管。

尚福林指出,民營銀行試點方案篩選標準主要有五條 :一是有自擔剩餘風險的制度安排 ;二是有辦好銀行的股東資質條件和抗風險能力;三是有股東接受監管的具體條款 ;四是有差異化的市場定位和特定戰略 ;五是有合法可行的風險處置和恢復計劃,即「生前遺囑」 。

銀監會相關負責人指出,這五條標準既是民營銀行試點方案的入選法寶,也同時是未來的監管側重點。

下一步銀監會將依法對發起人資格進行審查,資格審查合格的,再正式提交籌建申請。 「至於說這些銀行什麼時候能夠掛牌營業,主要取決於這些銀行的條件是否成功。 」尚福林說。

「除了試點五家,未來一兩年內民營銀行很難再放開。 」一位地方銀監局局長表示。

「中國銀行業牌照不是太少,而是太多。在龐大的銀行業中,民營銀行佔比還是很小,不會改變現有格局。 」標準普爾資深董事廖強表示,目前監管層對民營銀行實施有限牌照制,讓它們做一些範圍內最擅長的事情,如果將來放開股權轉讓併購等,民營銀行積累了管理經驗和業績,就會有更大發揮空間。

如何自擔風險

自2013年7月,國務院辦公廳提出「嘗試由民間資本發起設立自擔風險的民營銀行」以來,多家民營企業聞風而動,籌備方案,監管機構則更為審慎;2013 年底,民營銀行試點制度設計落定,包括強調發起人資質條件,實行有限牌照,堅持審慎監管標準,訂立風險處置安排等,除此之外再無細則。今年3月11日,銀監會相關負責人表示,在總結試點經驗之後,才會出台民營銀行管理辦法。

自擔風險是民營銀行的要義。銀監會有關負責人表示,五家民營銀行的上報方案共同特點為:承諾風險的責任自擔。 「發起人自己承諾,參與股東的淨資產不會低於多少,企業實際控制人個人身價不能低於多少億元, 」前述人士指出, 「要找賠得起牛的人來放牛,不讓囊中羞澀的人來放牛。 」2013年7月,銀監會高層表示, 「關於自擔風險的民營金融機構,其要義在於發起人要承諾風險兜底,即這類金融機構在用資本承擔風險後,還是由發起人對剩餘風險承擔連帶責任,對存款人進行適當賠付,避免經營失敗損害存款人、債權人和納稅人的利益。 」3月11日晚,銀監會副主席閻慶民談民營銀行試點工作時表示,試點初期不先行制定統一規則,由發起主體自主創造自擔風險的模式,自願承諾承擔經營失敗的剩餘風險,對存款或其他債權 實行全額或差額賠付,相關賠付責任應有健全的法律手續,明確、充分地體現在銀行章程中,確保自擔風險的實現形式合法、有效。

《商業銀行法》第十二條規定,設立商業銀行,應當符合該法和《中華人民共和國公司法》規定的章程。但《公司法》規定,有限責任公司的股東以其出資為限, 「承擔有限責任」;如果公司破產,通過關聯交易故意轉移財產,在轉移出來的範圍有一定的連帶責任,但股東其餘資產受法律保護。

多位商業律師對財新記者指出,從法律上看,自擔風險的要求不會與現行《公司法》衝突,因為是自然人自願承諾,相當於《擔保法》 。 「但從監管層面推動,名義上是擔保,本質上是無限連帶責任,對企業起到心理震懾的作用。

北京天元律師事務所律師指出。

銀監會負責人則表示,如果民營銀行破產,要由發起人個人把儲戶的存款補上去,建立了存款保險制度之後,會補償一部分。 「如果資不抵債,要找發起人股東;如果發起人股東破產,要找實際控制人,給予補償。 」「這意味著發起人不僅要自擔風險還要一擔到底。 」原央行貨幣研究局副局長、現中國和諧戰略研究聯盟理事長景學成表示,發起人的資本金要擔風險發生資本金損失後,股東的企業還要承擔連帶風險,以對存款人進行保護。

銀監會相關負責人表示,民營銀行的先決條件,金融改革的配套措施,商業銀行破產條例與存款保險制度將一起推出。他同時表示,民營銀行也要訂立風險與處置計劃,即「生前遺囑」 ,發起人切實自擔風險,自願承擔銀行經營風險,承諾承擔剩餘風險。這就從操作層面上將自擔風險機制分解為兩項安排,發起人將設立「生前遺囑」 ,同時也加入存款保險基金, 「該繳費就繳費」 。

為避免自擔風險的承諾「懸空」 ,銀監會要求民營銀行股東承諾接受監管。閻慶民表示,試點相關方要做到「有承擔實力」 ,發起企業、終極受益人和剩餘風險承擔主體應承諾接受銀行業監管部門的延伸監管,定期報告其業務經營、資產負債,特別是淨資產的變動情況,以確保銀行股東及實際控制人持續保有流動性支持和存款賠付能力,防止相關風險責任人通過轉移財產等方式規避賠付責任。

銀監會人士還指出 : 「為避免承諾『懸空』 ,或責令將所持股份轉讓,以保證銀行發起人有持續的自擔風險能力。 」

差異化試點方案

銀監會人士表示,全國幾乎每個省份都以各種形式表達了要設立民營銀行的意願。因此,民營銀行的方案是優中選優。

阿里與萬向控股上報的模式為「小存小貸」 。銀監會人士表示,阿里方案的特點包括,第一, 「小存小貸」 ,即限制存貸的業務、客戶範圍。小存,即設定存款上限,單戶存款只接受多少萬以下; 小貸,即單筆貸款不超過100萬 -200 萬元。第二,利用互聯網技術來開展銀行業務,很多客戶都是電商。

騰訊與百業源上報的方案為「大存小貸」 ,即有存款下限,比如只接受100 萬元以上的存款或批發存款,不給大企業貸款,單筆貸款設上限。 「這樣的模式,就不會吸收普通老百姓的養命錢。 」該負責人指出。

天津方案是「公存公貸」 ,即只做對公業務,不做零售業務;只做法人業務,不做私人業務。 「公存公貸」模式類似國外的批髮式銀行,沒有零售客戶,是大進大出的模式。

上海和溫州的方案為服務特定區域,服務上海自貿區內或溫州範圍內的小微企業和金融消費。

前述銀監會人士強調,上述均為意向性方案,並沒有最終確定 ;發起人還需要向銀監會遞交審批申請,在審批過程中雙方還會進行溝通,最終將以銀監會審批方案為準。同時,他指出,以後在業務經營中要體現差異化特色, 「試點銀行每一家都不一樣,絕對不能千篇一律」 。

不過,據財新記者瞭解,這些上報的「商業模式」未必是最終版本。靠監管部門批覆組建方案來確定差異化戰略的做法,也未必經得起市場的檢驗。

社科院金融研究所銀行研究室主任曾剛指出,阿里與騰訊借助互聯網數據組建銀行的模式,或能避免成為傳統的銀行「壘大戶」 。

前述地方銀監局人士指出,阿里申報民營銀行,將定位於互聯網的內在邏輯,基於小、散、廣的海量客戶,通過快速、低成本吸儲。阿里和騰訊的方案,在資產端都是對應小微企業, 「智慧在於,契合了小微企業融資難、融資貴的當下現實」 。他認為,這是互聯網企業差異化特徵最明顯的地方。

「相當於給阿里小貸多了一個融資渠道。但需觀察未來銀行的註冊資本金多少。 」曾剛指出,可能「阿里銀行」的優勢在於不用網點,也避免了操作風險,成本低 ;但信用風險和流動性風險都是一樣的,甚至也可能會湧現出新的操作風險。

銀監會有關負責人透露,上報方案中,四家民營銀行的註冊金均遠高於現行法律法規要求,只有一家是最低要求。

據規定,中資商業銀行註冊資本金最低標準為10億元,城市商業銀行為1億元。

交通銀行首席經濟學家連平指出,「小存小貸」主要是做零售業務,客戶對象主要是小企業和個人。 「因為越是小的貸款,風險相對來說偏高,定價也就高一些。 」他認為, 「大存小貸」要比「小存小貸」的模式難做,首先吸收大額存款成本較高,而且存在期限錯配的風險,因為存款額度比較大、筆數少,萬一走掉幾筆,風險就比較高。

此前財新記者報導,尚福林於2014 年全國銀行業監管工作會議上正式明確,民營銀行將實行有限牌照,鼓勵在特定業務領域做專做精。這意味著,民營銀行的業務將受限制,不再需要「大而全」的銀行。

「沒想到有限牌照是以這樣的形式體現。 」一位資深銀行業專家指出,這些方案的獲批政策導向意味明顯, 「村鎮銀行最初也是『小存小貸』 。 」「我們整個銀行體系本來就是有限牌照。我們反對的是沒有那個能力,反而來經營那個業務。 」前述銀監會相關負責人則表示,對於民營銀行的發起人,從開始就要告訴他們,商業銀行現有14 項業務,可以依法開展部分或全部業務。

「所有的試點方案都指向了一點 :監管當局對於即將成立的民營銀行在管理經驗和能力方面都有很多的懷疑,監管希望,出現風險時引起的連鎖反應要儘可能小。 」廖強表示。

廖強認為,這些民營銀行名義中的客戶範圍和業務會發生變化。假以時日,如果「阿里銀行」們能夠證明有成熟的經營模式,能夠滿足監管審慎指標,放開客戶、業務是必然。 「如果他們在金融領域有很大的抱負,不會止步於目前的有限牌照。股權結構多元化之後,這些不是問題。 」他認為,不必擔心民營銀行做不大,「真正需要擔心的是如何控制風險」 。

共同發起人

尚福林表示,民營銀行的試點採取共同發起人制,每個試點銀行至少有兩個發起人,同時遵守單一股東股比規定。按銀監會以往規定,中小銀行單一股東持股比例原則上不超過20%,尚未具體規定民營銀行是否會有股比寬限。

「共同發起人不是聯保,是指有同等的提名權,是為了防止銀行這種資源挪到某一個人之手,不能讓特許行業的稀缺資源挪到某一個人手上。 」銀監會相關負責人表示。

「全國拉郎配是不行的。 」該銀監會人士指出,主張包括共同發起人在內的股東,都來自同一地區,有共同價值觀和商業目標。雖然並未對股東設定地域限制,但從上報的民營銀行初步方案看,大部分都選擇當地的股東 ,也不排除可能會有個別現象。

從披露的共同發起人名單看,這些企業不僅具有雄厚實業,也飽含金融基因,都有在銀行或其他金融領域的經驗。

閻慶民表示,本次試點發起的企業應是在中國境內註冊,初選是不易受經濟週期影響的行業,具備相當實力、處於行業領先地位的民營企業集團,在集團下還設立了多家企業實體。在入股銀行時,應選擇持續經營良好的主體,以自有資金入股,避免代持的情況。同時,發起企業的主要控股、控股股東或實際控制人,作為試辦民營銀行的終極受益人和剩餘風險承擔者,應為中國公民且不得持有綠卡(外國永久居留權) 。

上海民營銀行共同發起人為複星集團、均瑤集團,該銀行將落地上海自貿區。複星集團由郭廣昌等人於1992年創建,核心公司為複星國際(00656.

HK) ,截至去年6月,實現歸屬於股東淨利潤近17億元,總資產為1728.7億元。

一位銀行業分析師指出,複星集團近年來收購了葡萄牙最大保險集團80% 股份,德邦證券33% 股份,並與美國保德信金融集團、凱雷集團合資成立股權基金,就謀求金融佈局來看,複星集團「就差一個銀行牌照了」 。

上海均瑤集團成立於1991年,董事長為王均金。主業為航空運輸、營銷服務,擁有吉祥航空等公司。據其官網介紹,2013年均瑤集團總資產200多億元。

此前均瑤集團曾公開表示,已與銀監會溝通申請民營銀行事宜。

天津華北集團位於天津北辰科技園區,為華北地區最大的銅材生產基地,董事長為周文起 ; 2009年創立華北創業小貸公司。

天津商匯投資有限公司主業為投資管理,持8% 渤海銀行股權。天士力(600535.SH)集團為其大股東,董事長為閆希軍,據2013年半年報披露,集團總資產近90億元。

浙江溫州這家民營銀行,將由十餘家當地民營企業共同參股組建。共同發起人溫州正泰集團主業為電器。據其官網介紹,正泰集團是中國工業電器龍頭企業和新能源領軍企業,現有總資產達200多億元,董事長為南存輝。華峰集團是一家以化工新材料為主,以金屬、金融、物流、貿易等產業為輔的大型民營股份制企業,總資產155億元,擁有上市公司華峰氨綸(002064.SZ) 。

爭搶網絡銀行

前述銀監會相關負責人指出,阿里銀行方案之所以會獲批,第一,阿里銀行設置了存貸款上限,特色清楚,符合差異化經營導向 ;第二,方案指出利用互聯網技術開展銀行業務,客戶來自電商;第三,承諾風險自擔。

此前,財新記者獨家報導,阿里巴巴於2013年9月向央行申報網絡銀行構想。具體申報方為阿里巴巴小微金融服務集團。據銀監會表述, 「阿里銀行」的聯合發起人,為萬向集團旗下的中國萬向控股有限公司。萬向控股在金融領域涉足頗廣,現有浙商銀行、民生保險、萬向信託、 通聯期貨、通聯支付、萬向租賃等多張金融牌照。

另據《浙商· 金融家》報導,浙江省杭州市金融辦黨組書記、副主任俞勝法或將出任「阿里銀行」行長。俞勝法曾任杭州銀行董事會副董事長、行長。

知情人士告訴財新記者,俞勝法已於上個月入職阿里小微金融服務集團,任職副總裁,行長一職尚未確定。

2013年10月3日, 位 於 深 圳 的 騰 訊官方表示,作為小股東已參股某民營銀行牌照的財團。從銀監會表述看來,騰訊並非以小股東參股,而是作為聯合發起人。其共同發起人為深圳百業源投資有限公司,百業源為健康元藥業(600380.SH)控股股東,註冊資本8000萬元,主要投資國內商業、物資供銷業等。

接近監管機構人士表示,現在阿里、騰訊申報民營銀行方案,一開始動力很足,但可能不會直接誕生「網絡銀行」 。 由於監管空白, 「如果涉及到規則 的變化,就不是一夜之間的事情」 。另據財新記者瞭解,一行三會將正在擬定互聯網金融監管文件,由央行牽頭,規定「誰家孩子誰抱」 。

多位業內人士指出,即使不修改《銀行法》 ,互聯網企業開了網絡銀行,將會被納入一般銀行的監管規則,這意味著對阿里金融、騰訊金融業務的監管將被套上資本金、存款準備金等繮繩。

換言之,這類互聯網企業所享受的「制度紅利」也將消失。

央行內部人士曾對財新記者表示,以往支付寶只是資金通道,一旦阿里巴巴擁有銀行,成為資金配置者,意味著掌握了「資金鏈條的發動機」 。長期來看,阿里和其他可能的民營銀行如果做得好,勢必會對國有銀行形成競爭壓力。

銀監會相關負責人還表示,並沒有收到中關村銀行、蘇寧銀行的材料。多位知情人士表示,中關村銀行股權難以落定,因此未能上報。或將入股中關村銀行的另一互聯網巨頭百度,其CEO 李彥宏也在「兩會」期間公開表示,希望參與發起一個民營銀行。他認為,互聯網思維對於做銀行來說會有很明顯的幫助。同時,百度在大數據方面積累的技術和數據,未來在銀行當中也可能會起到非常正面的作用。

前述銀監會人士表示,蘇寧從來沒 跟監管部門做過任何溝通。3月11日晚,蘇寧雲商(002024.SZ)發公告稱,去年7月23日收到南京市金融辦關於發起民營銀行的緊急工作聯繫函,並已於7月28日向江蘇省政府、南京市政府和南京市金融辦書面回複,確認申報意向。

9月12日, 「蘇寧銀行股份有限公司」名稱獲得國家工商總局的正式核准。公告表示,據反饋,江蘇省政府於2013年9月下旬將蘇寧申報民營銀行事宜正式行文呈報國務院,抄送銀監會。

未來監管重點

「統一標準,差異方法。 」銀監會相關負 責人指出,民營銀行目前仍適用於同樣規則的審慎監管和行為監管。同時,銀監會將重點監管民營銀行三個方面:一看關聯交易,二看持續注資能力 ;三看風險承擔能力。

「要謹防民營銀行辦成企業自身的融資平台。 」銀監會多位人士強調。

閻慶民也表示,要特別強化對關聯交易的監管。第一,加強股東自我約束,鼓勵股東及其關聯企業自願放棄從本行獲得關聯貸款的權利,儘量減少試點銀行的關聯交易;第二,對其他合規的關聯交易,採取逐項事前報告制;此外,監管部門對試點銀行關聯交易採取更審慎的監管標準,包括採取更加審慎的監管和監測,提高信息披露要求,加大現場檢查和違規處罰力度等。

在持續注資能力方面,監管高層曾指出,對試點銀行資本充足率、撥備等關鍵監管指標,要設置量化觸發標準,一旦達到觸發值,立即啟動風險對沖、資本補充和機構重組等措施。 「資本充足率、撥備覆蓋率相當於預警指標,當下降到某個比例時,就要限制負債業務。 」銀監會相關負責人解釋道,當觸發量化標準時,第一要求銀行將不良資產盤活,挽回損失 ;第二增資擴股,因此要求股東有持續注資能力。

廖強指出,對於企業申報民營銀行熱潮, 「監管機構最大的顧慮在於,一段時間後這些民企對從事銀行業,是否有熱情,是否還有與熱情匹配的能力。 」據銀監會數據,2013年,股份制銀行總股本中,民資佔比為45%;城商行中,民資佔比為56%;三家城商行為100% 民資佔比,江蘇一家,浙江兩家。

同時,已有100多家中小銀行的民資佔比超過50%,部分中小銀行為100% 民資。全國農村中小金融機構民資佔比已逾90%,村鎮銀行民資佔比達73%。雖在准入領域,民資卓有成效,但在經營領域,民資很難發揮實際話語權。

尚福林表示,這次試點主要是試行自擔風險的新機制。具體來講,一是讓資本說話的公司治理機制,二是讓資本決策的經營管理機制,三是讓資本所有者承擔風險損失的市場約束機制。

財新記者楊璐對此文亦有貢獻

民營 銀行 五家 闖關
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新價改“闖關”

來源: http://www.eeo.com.cn/2014/1122/269180.shtml

經濟觀察報 記者 於華鵬 溫鈊 降蘊彰 最快也許只到2015年下半年,醫藥公司就會看到,政府除了對很少一部分由政府采購的醫藥進行定價外,其余的大部分藥品都將被放開價格管制,改變為市場調節價管理,由生產經營單位自主定價。

那些不斷在完工並開通運行的高鐵的票價,也將采取更為靈活的定價措施,尤其是貨運價格,它將在很大程度上,由投資方按照政府確定的原則,享有一定的定價權。

還有那些奔跑在高速公路上的長途汽車運費、那些自來水、天然氣、以及電力等資源產品的價格,都將變得更加靈敏,一成不變的政府定價將成為過去。甚至連農產品,政府都不再公布其最低收購價了。

但是對於絕大多數普通老百姓而言,他們可能暫時不會感受到這些產品定價方法的變化。因為,從現在開始到2015年上半年進行的一系列價格改革,將盡量避免造成對居民生活帶來影響。

這將會是一場自1988年價格闖關以來,中國最大規模的價格改革。以2014年11月15日召開的國務院常務會議為起點,一直到2015年上半年,中國將展開對電力、天然氣、石油、交通、環保、醫藥等大多數目前還存在政府定價的產品的一系列價改。

11月18日,經濟觀察報從權威部門獲悉,自啟動簡政放權改革、財稅體制改革等多項重大改革後,中國國務院已經決定正式啟動價格改革。

價改“路線圖”

“國務院常務會議部署價格改革,令人憶及1988年的價格闖關,真是此一時彼一時。”面對新一輪的價格改革,姜紹俊有些感慨。

姜是能源部的經濟調節司司長,能源部成立的那一年,正是1988年,面對那一場“搶購風”,他仍心有余悸。

不過,對於新一輪價格改革再一次面臨“闖關”,姜卻認為,兩者的時機和改革基礎都已發生很大變化。

正如他所說,這一次價格改革觸碰的,或將是價格改革最後的橋頭堡,這一次,將會如何“闖關”,國務院和地方政府將如何部署?

11月18日,國家發改委相關人士對經濟觀察報說,“這次價格改革,涉及面非常廣,不僅僅是能源資源領域,凡是能夠交給市場的,統統交給市場。”

此前,價格改革已經在一些領域里悄然啟動。今年6月,國家發改委宣布,在新疆、內蒙古和東北地區先後開展了棉花和大豆目標價格試點。這些試點的具體做法是將最低收購價、臨時收儲和農業補貼政策逐步向農產品目標價格制度轉變。國家發改委相關人士說,明年,在條件和時機成熟時還會進一步推廣。

鐵路貨運價格的堡壘也已經開始松動。今年4月1日,國家發改委宣布:包神鐵路貨物運價由政府定價改為政府指導價,設運價上浮上限,取消下浮下限。同時,準池鐵路開通運營後,貨物運價實行市場調節,由鐵路運輸企業與用戶、投資方協商確定具體運價水平。

當時,一些券商評價說,準池鐵路所實行的定價權完全放開,是中國鐵路改革含金量最高的一步。

11月20日晚間,經濟觀察報從接近上海發改委人士處獲悉,上海發改委對藥品價格管制已經開始松動,首先是政府定價範圍之外的藥品價格將改變為市場調節價管理,由生產經營單位自主定價。這標誌著近日熱議的藥價改革在上海已經破冰。

經濟觀察報從國務院相關部門獲悉,本輪價格改革的主要思路,就是十八屆三中全會確定的,凡是能由市場決定的價格一律交給市場,政府不進行不當幹預,原則是態度堅決、步子要穩、有序推進;能放開的堅決放開,但是同時要防止出現價格疊加效應。

據了解,這一輪改革主要涉及水、石油、天然氣、電力、交通、電信等領域價格改革,但本輪價格改革原則上不預設改革排序。知情人士說,因為很多領域都是要改的,因此,哪個改革政策準備成熟就優先推哪個。

經濟觀察報綜合國務院相關部門采訪得知,整體看,此次價格改革的核心包括兩個部分,一是具體能源資源產品的價格改革,二是相關配套改革,這些改革涉及到一些財政配套、價格異常波動幹預配套以及加強監管等方面,這兩個部分,貫穿此輪改革始終,同步協調推進。“本輪改革的一個大前提,就是在不影響民生,也就是不影響居民基本生活的條件下,堅決果斷抓住時機推進各項改革。”上述知情人士稱,改革過程中,絕大多數的價格改革是不涉及普通居民類的,“比如,天然氣價格改革,涉及居民用天然氣的,慎重推進,再明確一點說,本輪價格改革,不涉及基本公共服務領域,價格改革更多涉及非居民領域,對普通百姓生活不會造成負擔。”

在該人士看來,本輪價格改革首要目的是要讓價格波動反映市場供求關系,推進市場再造,激活更多社會資本投資能源資源和環保產業,創造更好的產品服務。

不過,這並不意味著,政府將全面放開一些資源產品和公共產品的政府定價。國家發改委人士表示,“在本次改革過程中,將由政府制定定價規則,由市場形成價格,引入競爭機制,放開門檻,防止不正當競爭和壟斷,同時政府還將建立價格異動機制,加強事中事後監管。”

藥價、電價雙“突破”

“能源產品價格改革是本輪價格改革首先要取得突破的,尤其是電力和天然氣,改革的基本共識是,管住中間,放開兩頭,這是一個大的原則,具體改起來,還需要很多具體的政策來配套推進。”國家發改委人士表示。

其實,從今年11月份開始,這種信號已經密集體現,一方面,11月4日,國家發改委《關於深圳市開展輸配電價改革試點的通知》及試點方案,深圳開始進行輸配電價改革試點。僅僅半個月後,國務院辦公廳全文發布《能源發展戰略行動計劃(2014-2020年)》,首次通過“戰略”計劃的形式,詳細闡述了能源價格改革的路徑和目標以及時間表。

按照該計劃,將在6年內推進石油、天然氣、電力等領域價格改革,有序放開競爭性環節價格,天然氣井口價格及銷售價格、上網電價和銷售電價由市場形成,輸配電價和油氣管輸價格由政府定價。

對於能源價格改革的深化重點領域和關鍵環節改革,“計劃”指出,將重點推進電網、油氣管網建設運營體制改革,明確電網和油氣管網功能定位,逐步建立公平接入、供需導向、可靠靈活的電力和油氣輸送網絡,加快電力體制改革步伐,推動供求雙方直接交易,構建競爭性電力交易市場。“能源價改連串的信息釋放了一個信號,就是發電和輸配電將會一並改革,也就是說,年底推出電力體制改革方案最終會同時部署和安排兩者的推進,不是單項的輸配電試點的推進,輸配電價要有形成機制,上網電價也要有形成機制,銷售電價也要配套形成機制,從試點推向全面。”姜紹俊對經濟觀察報表示。

另一個突破口將來自藥價。一位衛生計生委人士對經濟觀察報表示,年底前將放開基本藥物價格,而且上海已經發布文件將放開非政府定價價格,已經破冰。

目前,藥品定價方式有兩種,一個是政府定價,一個是市場定價,政府定價又分兩種,一個是政府指導價,另一個是政府定價,基本藥物是政府指導價,政府采購的都是政府定價。“完全由市場決定的未來應該是非處方藥,處方藥和醫保類藥品可能還是要有約束,目前不知道具體放開細則,但會有幾個方面,一個是醫保部門約束醫院,醫院自主來選擇,第二個就是醫保部門直接去約束醫保品種,定醫保的支付標準或者價格。”一位醫藥協會的人士對經濟觀察報表示,“先從基本藥物推,這部分藥品都比較便宜,競爭比較激烈,放開的話影響不大,再延伸是非基本藥物,其實放開了問題不大,目前各省招標都有殺價的情況。”“水、交通、環保等領域的價格改革會逐步推進,整體是要建立資源節約、市場決定的市場再造機制。”前述發改委人士表示,“交通領域主要是鐵路和公路,現在一些鐵路已經開始在進行價格改革的試驗了,現在主要是在貨運方面,其實未來在客運方面也是要放開的,環保領域,要通過改革,促進由市場主導的產業形成和發展。”

對此,中國社會科學院工業經濟研究所黨組書記、副所長史丹在接受經濟觀察報記者采訪時也表示,“選擇能源價格改革作為突破,是因為能源價格對經濟發展影響太大,基礎產品都有需求,現在要繼續推進,所以要著力解決,現在電價油價氣價都有政府定價,環保產品形成合理的價格機制,公共性產品,要讓消費者承擔得起,至於推動環保產品的價格改革,要理解為廣義的環保價格進行改革,不僅包括現有的排汙費價格,而且包括相關的資源保護和環境治理以及生態補償、水資源有償使用的價格,比如脫硫、脫硝價格和CCS(碳捕捉和封存)的價格等。”

最後的“橋頭堡”

所謂價格改革,就是將此前的計劃經濟的價格體系和價格管理體制向著市場經濟的價格體系和價格管理體制轉換。

中國的價格改革從1978年黨的十一屆三中全會以來,一直在不斷推進,從1984年之前的試點,到1988年之前的鋪開,再此後開始進入深化改革的階段,改革的重點也從“調整價格結構”、“轉換價格形成機制”、“建立和改善價格宏觀調控體系”、“建立市場價格體制”逐步過渡到“更大程度讓市場定價”。

而這也說明,目前的價格改革已經開始攻堅最後的“橋頭堡”。

以資源品價格改革為例,目前除了電價以外,基本上都已經不同程度放開,像煤炭價格取消了雙軌制,成品油也調整了價格形成機制,電價改革和氣價也在醞釀和出臺過程中。

在史丹看來,下一步將是深化改革的攻堅戰。“直接取消價格管制,價格由政府供需關系決定,現在的價格體制對市場本身有要求,企業競爭不充分,但是交易是充分的,這就要求企業能夠自由進入和退出市場,才能保證行業的優勝劣汰,才有行業發展的動力。”

“這次改革的邏輯或者說核心,就是國家要改變一些行業的現狀,必須從價格改革入手,可以說這次改革是看到抓到了核心,就是價格改革。”史丹表示,“最後的壁壘就是非市場的價格,體現在價格上就是定價權,政府應該把定價權放開,變成監管,比如糧食現在是最低收購價,政府其實有最高限價就可以了,能源產品也是,需要設置天花板,只要監管價格是否合理就行,像此前推廣的大用戶直購電,根本無法體現節能減排,而成了高耗能產業價格優惠的渠道。”

姜紹俊則擔心,電價放開後會不會形成漲價的信號?他說,“這是核心的問題,萬一收不住怎麽辦?所以對於電價改革而言,最後的橋頭堡不僅僅是形成機制,而且要形成有效監管,電網要管住,處於市場中的發電企業和售電企業也要管住,對此,國家要配套相關補償機制或幹預措施。”

對此,姜紹俊建議,“價格改革除了試點等措施外,最重要的是要有總體設計,制定保障措施,政府手里要有調控的手段,包括政治的、行政的、技術的和業務的手段等。”

事實上,據知情人士透露,本輪價格改革,凡直接涉及到普通居民生活的,將慎重推進,優先推進那些不涉及居民生活的領域。

對於這一點,11月15日召開的國務院常務會議已經明確。這次會議認為,價格改革是推進市場化改革和政府職能轉變的重要內容;縮小政府定價範圍,實行公開透明的市場化定價,以合理的價格信號促進市場競爭,破除壟斷;以逐步有序的方式,改革能源、交通、環保等價格形成機制,疏導價格矛盾,穩步放開與居民生活沒有直接關系的絕大部分專業服務價格;要抓緊制定價格改革方案,做到統籌配套,成熟一項、推出一項,同時要完善監管措施,維護良好價格秩序。”

在當天的國務院常務會議上,總理李克強向外界釋放了兩方面信號,一方面價格改革將“加快推進”,另一方面,價改核心為“更大程度讓市場定價”。

李克強在這次會議上,以醫藥價格舉例說,公立醫院醫師服務費價格太低,但藥價虛高現象仍然存在,因此,要通過改革,逐步理順這種不合理的價格機制。

對於價格改革,幾乎在每年的政府工作報告和相關部委的年度工作會議文件中都會不同程度地提及,但是在國務院常務會議上單獨拿出來討論和部署,卻不多見。

國內環境的變化,為中國在目前推進大規模的價格改革提供了機會。

自2013年以來,國際主要能源產品價格普遍下跌,為中國推進價改提供了好時機。國家發改委人士說,“能源價格改革,絕對意味著漲價;相反,在目前的國際能源價格局勢下,定價權交給市場之後,可能還會降價,能夠讓老百姓得到改革的實惠。”

此外,中國自十八屆三中全會以來,不斷推進的各項改革,也為推進價格改革提供了條件和環境,知情人士表示,“新一屆政府上臺兩年多來,推進了很多具體改革,先是簡政放權改革,後是財稅體制改革,現在是價格改革。”

據稱,尚在啟動期的中國新一輪價格改革,要持續到2015年上半年。這意味著,屆時,中國價格領域最後的橋頭堡都將被改革攻破。而這其實也是自新一屆政府上臺以來,中國逐步推進的多項重大改革的重要一環。

 

新價 價改 闖關
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慈濟內湖爭議才歇 中壢園區將闖關

2015-05-18  TCW

有災難的地方都可以看到慈濟藍衣人,」慈濟扶弱濟貧的形象,深植在台灣民眾心中。但是,隨著慈濟的園區與建物越蓋越多,民眾對其土地來源的疑慮,也越來越深。

今年三月,慈濟的內湖保護區土地開發案,在各界撻伐聲中,宣布撤回。但舊案未落幕,新案爭議又起。《商業周刊》獨家調查,慈濟的桃園中壢農地變更案,已送進內政部,將在五、六月闖關都市計畫委員會(以下簡稱都委會)。

在尚未完成土地變更前,慈濟中壢志業園區的書軒、精舍,已搶先興建,遭當地民眾檢舉。儘管如此,此案仍送進內政部審核中。

本刊追查此案時意外發現,從一九九一年至今,慈濟透過變更農地、保護區、工業用地所取得的土地,至少超過八十一公頃,總面積比三座大安森林公園還大(詳見第四十六頁表);而這只是本刊取得的案件加總數字,尚不包括未取得案件。這些案件,凸顯出三大爭議。

爭議一:專挑農地、保護區變更

分析本刊取得的資料,慈濟的園區、醫院,土地取得最多來自農業區,其次是工業區,再者是保護區。其中,農業區與保護區合計,占比在六成以上,大部分都變更為社福用地。

「慈濟現在擁有的土地總面積超過一百公頃,幾乎可說是台灣土地之王,甚至在變更方面也可說是『台灣土地變更之王』,」文化大學環境設計學院前院長、曾任內政部都委會委員二十多年的楊重信說。

眼看內湖保護區之後,慈濟又有中壢園區即將闖關,「中壢還有很多建築用地未開發,慈濟為何一定要挑選農地來變更,難道非得要開發農地才夠用?」這不只是楊重信的疑問,也是將慈濟內湖案掀在陽光下的關鍵人物——惜根台灣協會秘書長林子淩,深感不解之處。

十幾年一路蒐集資料,楊重信發現慈濟近二十多年來,除了內湖保護區的變更遇到重大阻礙,其他變更案在全台各地都進行得很順利。

對於變更順利,慈濟內部也頗為得意。例如一九八三年,花蓮慈濟綜合醫院專用區一案,從送台灣省建設廳到取得內政部通過,只花了十六天。這個紀錄,當年九月五日出刊的二○三期《慈濟月刊》還特別記上一筆。

《慈濟月刊》寫道:「本案是都市計畫案第一個乘『波音七四七』的快速案件,也是台灣光復以來,第一件以省府農業土地為私人機構辦理個案變更的都市計畫案,甚至最後在內政部快速通過下,這一個案子已不是『波音七四七』,它已變成『太空梭』般的速度。」

政大地政系教授、台灣農業陣線理事長徐世榮表示,在台灣,除非是政府,不然一般人要變更農地可說是「不可能的任務」,但慈濟卻能屢創奇蹟。

爭議二:偏愛「個案變更」

獨鍾農地、保護區之外,「它所有的東西都想經由個案變更,不走通盤檢討,」楊重信說。

台灣的都市計畫,由於年期太長,法令規定每隔五年,就必須通盤檢討。檢討的時候,該片土地上想變更地目的眾多土地所有權人,可在這時一起提出申請,之後共同分擔公共設施。

但慈濟獨愛個案變更。「個案變更的時候就只需要考慮自己就好,」楊重信從都市計畫的角度分析,個案變更最大的問題就在於破壞整個都市計畫,甚至如馬路、下水道等公共設施都不用負擔。

爭議三:享受特權般的特例

個案變更前,農地、保護區因為不能開發,所以地價相對便宜,且從農地變更為社福用地後,農地建蔽率為一○%,社福用地為五○%,同樣一塊地,社福用地的建地面積是農地的五倍。

「你買便宜的農地、買保護區,可以透過變更轉為其他用途,其他人卻不行,這相對來說就是暴利。」楊重信認為。

他強調,一套制度就應該是全台灣一體適用,慈濟的問題就出在它要走特例,「但特例是客套(話),其實就是特權。」

個案變更與通盤檢討,雖然都是合法途徑,但徐世榮分析,台灣土地開發走的是「開發許可制」,主管機關的權限很大,以至於常有「特權」疑慮。

此舉也讓不少人質疑,為何我不行,慈濟可以?比如,慈濟中壢園區,就有民眾陳情,慈濟把農地變更為社福用地,該民眾的農地在慈濟用地旁邊,也想變更為社福用地,硬生生被桃園市政府打回票。

為了進一步了解慈濟中壢園區最新情況,本刊前往實地勘查。該園區位於中原大學附近,環中東路旁,屬於中壢精華地段。

從園區對面的大樓往下看,這塊被慈濟劃為志業中心的中壢園區,面積共六.八七公頃,約八.六個足球場大,分別坐落在中壢都市計畫區及龍岡都市計畫區內。

靠近環中東路大馬路這一端,寫著「慈濟中壢志業園區」斗大的字,一進門右手邊,是大型資源回收場,佇立在中央的是靜思書軒,另一邊則是範圍較大的精舍灰色建築,從地貌使用來看,已經完全看不出這裡是農地。

這塊地,當時桃園縣都委會四年前雖審議通過,全部農地可變更為社福用地,不過還須內政部都委會審議通過,變更才算完成。由於牽涉的農地面積大且敏感,內政部都委會從二○一二年二月組成專案小組至今,開過四次會仍未通過,「我們對這個案子很慎重,」一位內政部官員說。

最近因內湖案引發社會軒然大波之後,慈濟送了一個新替代方案給桃園市政府,桃園市政府四月二十日發函到內政部表明「此案面積有變更」,面積由六.八七公頃,縮小為二.八公頃。

但楊重信認為,這是慈濟為了避免引起爭議改採的保守策略,先求位於中壢都市計畫區靠近大馬路的二.八公頃過關,並不是縮小規模,而是分期開發。

桃市府曾開罰慈濟16萬,卻未見改善

但不管是縮小規模或分期開發,目前土地變更並未完成。元貞律師事務所律師詹順貴說,這些農地都沒有經過變更卻改變地貌,已違反《都市計畫法》當中土地分區使用相關法令,加上已有建築物在上面,也違反了《建築法》的建築技術規則。

近期上述建物就被民眾檢舉為農業區違建,民眾反映,市府之前大刀闊斧拆違建,附近大型餐廳都被拆得精光,慈濟中壢志業園區卻毫無影響,市府取締政策似乎碰到慈濟就轉彎。

對此桃園市政府表示,二○一四年二月,經民眾檢舉發現慈濟中壢園區,違反土地分區使用相關法令,已開罰十六萬元,至於違建部分,也列管在案,並要求限期改善。

對於種種爭議,慈濟發言系統表示,慈濟是因為桃園目前還沒有社會福利專用園區,因此向政府申請都市計畫變更。且截至目前,桃園市政府對於中壢都市計畫還沒有「通盤檢討」的時程規畫,所以慈濟才採取個案變更模式。另外,中壢園區的既有建築物是從事社福及資源回收示範教育等工作,在土地個案變更申辦程序中已申請暫時維持使用,等個案變更通過後、申辦建照前即拆除。

慈濟內湖案遭外界大力反彈,中壢園區遭民眾檢舉,都僅是冰山一角。一位不願具名的企業界老闆說,慈濟今天之所以會被當地民眾抵抗,是時代轉變了;民眾支持行善,未必支持特權,但慈濟四十九年走來,心態上、做法上卻沒有調整。楊重信認為,慈濟的問題很簡單,只要正視過去一路走來的「方便門」,如今已行不通,回歸正常的土地取得程序,大半困境自然解決,「做或不做,存乎一心!」

【延伸閱讀】農地、保護區都變更成它的建地!——慈濟歷年重大土地變更案

■ 1991年計畫名稱:私立慈濟醫學院地點:花蓮吉安用地變更:工業區→文教區變更面積(公頃):0.54

計畫名稱:私立慈濟醫學院地點:花蓮縣用地變更:住宅區&農業區→文教區變更面積(公頃):23.13

■ 2000年計畫名稱:慈濟志業中心地點:高雄凹子底用地變更:工業區→社會福利專用區變更面積(公頃):3.10

■ 2005年計畫名稱:慈濟志業中心地點:基隆市用地變更:保護區&住宅區→社會福利專用區、道路用地變更面積(公頃):3.51

計畫名稱:慈濟醫院台中分院地點:台中市用地變更:特定農業區、農牧用地、水利用地、交通用地→特定專用區變更面積(公頃):20.98

■ 2008年計畫名稱:慈濟醫院新店分院地點:新北市新店用地變更:工業區→社會福利專用區變更面積(公頃):1.19

■ 2009年計畫名稱:教育與住宅地點:苗栗縣用地變更:甲種工業區&綠地→社會福利專用區、文教區(含住宅區)變更面積(公頃):23.10

計畫名稱:慈濟志業中心台中東大園區地點:台中市用地變更:農業區→社會福利專用區變更面積(公頃):4.47

計畫名稱:慈濟志業中心地點:新竹朝山用地變更:工業區&農業區→社會福利特定專用區 變更面積(公頃):1.42

■ 2011年計畫名稱:慈濟慈善志業中心中壢園區(審議中)地點:桃園中壢平鎮用地變更:農業區→社會福利專用區變更面積(公頃):2.80

計畫名稱:慈濟慈善志業中心中壢園區(暫撤回)地點:桃園中壢龍岡用地變更:農業區→社會福利專用區變更面積(公頃):4.07

■ 2015年計畫名稱:國際志工大樓(撤案)地點:台北市內湖生態保護區用地變更:保護區→社會福利特定專用區變更面積(公頃):4.48

註1:本表年份,白色區塊指變更時間,藍色指地方政府通過時間,橘色指撤案時間 註2:1991年?2009年的土地項目皆已變更註3:中壢園區案目前正在內政部都委會審議中註4:本表為目前能取得之資料,非慈濟所有土地

資料來源:內政部網站、文化大學建築及都市設計系教授楊重信 整理:張瀞文


慈濟 內湖 爭議 才歇 中壢 園區 闖關
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財改案闖關前夕 摒除民粹才能對症下藥 延長特許期 高鐵才走得下去!

2015-05-25   TWM  
 

 

高鐵財改案再度闖關立法院,不能否認的事實是,運量預估一開始就嚴重失準,才是導致今日財務困境的元兇。若要解決眼前難題,第一步方案,勢必得延長高鐵特許經營期。

撰文•李冠佑、周岐原

五月二十一日,立法院財政委員會即將再次審議高鐵財改案。這項攸關民生交通的重大改革,已令一位交通部長及一位高鐵董事長下台,此次能不能取得實際進展,或是歹戲拖棚,答案即將揭曉。

交通部所提的改革計畫,雖然一開始就爭執不斷,但輿論聚焦在條件寬鬆、有無圖利,對高鐵的經營現狀從無異議;顯而易見的是,大眾對高鐵的營運價值有共識,都認為應該繼續經營、值得進行財務重組。

然而,在解決問題之際,不能否認,現今高鐵財務問題與錯估高鐵運量息息相關。而台灣高鐵正對此提出仲裁,認為當初政府運量預估誤導,致使規畫出過於樂觀的營運方案。

用超樂觀預估爭預算

令財務深陷困境

回顧一九九○年至九三年間,共有五個單位進行運量研究,首先進行的法國顧問公司Sofrerail,態度最保守,預估長期日均量「僅」有十八.七萬人;其餘如中華民國區域科學學會等四大機構,評估運量結果都是節節走高,分別高達二十五萬至四十八萬人次。

換句話說,經濟、人口等條件相同下,短短兩年,專業機構評估竟相差達一.六倍;如此巨大差距,反映出當時交通部為了爭取預算的「企圖心」,希望能打動立法院,但沒有成功。之後,整個高鐵計畫改成BOT,並以此樂觀的運量預估給民間單位參考。

事實上,九七年底、高鐵BOT案申請期末時,全球最早投入營運的日本高鐵,已經營三十年,顯然可以作為參照基準。找一個基礎條件最接近的建案,算出可供參考的基本率(base rate)作為警示,這是專業上正常的做法。

東海道新幹線之營收,占所屬的「東海旅客鐵道株式會社(以下簡稱JR東海)」九成,結構與台灣高鐵公司較類似,是最直接的比較對象。

東海道新幹線連接東京、新大阪兩大人口密集都市,總長五一五.四公里,當時沿線居民約四五五七萬人,日平均運量達三六.七萬人;相較於台灣當時人口二一五二萬人,以九六年的人口成長率○.八%推估,至二○一一年,西部走廊涵蓋的人口約二一五○萬人,約為東海道新幹線的四七%。假設人口結構、通勤習慣、所得水準類似,則台灣高鐵的日平均運量,應為十七萬人。

此十七萬人仍比一三年高鐵日均運量十三萬人來得高,但顯然已經比當初台灣高鐵預估三十萬來得保守。若當初以十七萬人當基礎,自償率恐不到四成,那時若要吸引民間投資,拉高政府的負擔比例、延長特許期恐怕都是方法,也就是現今廠商所爭取的存活條件,都是基本配備。相形之下,當年中華高鐵規畫票價、運量都較低,因此要求政府出資一四九五億元,然並未得標。

搶救破產危機應付代價

降價淪為民粹思考

一條快要養不起、但多數人都迫切需要的高速鐵路,究竟能否順利改革?端視這次高鐵財改方案的八項具體措施,效果如何而定。增資及延長特許經營期,都是對症下藥的治本方法。不過增資幅度太小,若以興櫃股價約四.五元認募,總金額還不到一五○億元。相較於高鐵的長短期借款累計超過四千五百億元,對改善財務結構的效果勢必極為有限。

至於站區地上開發權返還政府、放棄仲裁求償申請等措施,這二項作為營運期限延長的交換,對高鐵有利無弊,有助於聚焦本業,且與政府從敵對回歸合作。

至於調降票價,實在是流於民粹的舉動,絲毫看不出道理。以收費水準而言,台灣高鐵每公里費率為四.八一元,僅為東海道新幹線的六三%;以人均GDP平減後,台灣高鐵的票價仍僅約日本的七成,換句話說,高鐵較新幹線的票價,還便宜了三成。

若以最樂觀的運量估計(十七萬人次),高鐵財改方案才有成功機會,後續也才談得上降價,若低於十七萬人,調降票價恐入不敷出,繼續賠錢營運的話,降價更無從談起。

由此可見,八項財改措施,真正有實效的,只有延長經營期限。顯然,台灣高鐵與交通部都認為,這就是財務困境的核心癥結。只要取得足夠長的經營期限,台灣高鐵應能擺脫償債力不足的質疑。

台灣高鐵誕生自偏差的運量評估,卻發展為一個優質服務,可謂「美麗的錯誤」。我們期待,美麗可以持續,錯誤可以免除。這有賴決策者回歸本質:台灣能供養得起一條高速鐵路,只要有良好的財務結構,就可自償無虞。延長特許經營期,只是個起點,路還有得走。

財改 闖關 前夕 摒除 民粹 才能 對癥 下藥 延長 特許 高鐵 才走 得下
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擺脫“電線桿”闖關股市 這些“莆二代”已經上位了

來源: http://www.yicai.com/news/5009426.html

莆田系,因“魏則西事件”再次成為輿論關註的焦點。在網絡瘋傳的“莆田系”醫院列表中,他們以姓氏家族來分幫結派,龐大到幾乎壟斷了中國整個民營醫院市場。但他們同時又行蹤隱秘。有莆田系企業內部人士就曾向媒體表示,即便是明確知曉背景的“莆田系”公司,在法律層面上或也搜尋不到任何痕跡。

然而,時代變遷,“莆田系”的打法也隨之轉變。在擺脫舊標簽和抓緊洗白的驅動下,他們也開始了向資本市場的遷徙。更多隱秘的莆田醫療相關企業,也因此走上臺前。曾經以遊醫身份行走並起家的“莆田系”,這次是否還會繼續掀起風浪?

欲借道A股公司

A股上市公司中源協和(600645.SH),在此次風波中被推至風口浪尖。緣由是其曾於3月3日晚宣布,擬通過非公開發行股票的方式、以11億元收購上海柯萊遜生物技術有限公司(下稱“柯萊遜”)100%股權。而此次風波中的涉事醫院正與柯萊遜存在合作關系,是涉事醫院細胞免疫技術的支持者。此外,2015年12月12日,中源協和參與設立的湖州融源瑞康實業投資合夥企業(下稱“融源瑞康”)以8.2億元購買上海柯萊遜100%股權。

在去年12月的公告中,柯萊遜實際控制人為陳新喜,持股比例為98%。而從網友保存的網絡截圖可以看到,陳新賢曾以柯萊遜公司董事長的身份視察公司工作。在企業工商信息查詢平臺“天眼查”查詢可以了解到,同樣名為陳新喜、陳新賢的二人還在1998年設立過上海康新醫療器械有限公司,目前處於吊銷狀態。

公開資料還顯示,新加坡華康醫療投資集團有限公司董事長、莆田(中國)健康產業總會常務副理事長也名為陳新賢。其還參與設立中國醫療健康產業發展策略聯盟,自稱為“莆醫”,而該聯盟內也是眾多莆籍醫藥企業駐紮。

公告顯示,柯萊遜成立於2007年10月10日,陳新喜當時出資9800萬元。而在去年底轉讓給融源瑞康時,陳新喜所持股份的轉讓對價為8.08億元。這意味著,陳新喜此次股權轉讓落得收益7.1億元。目前,對於中源協和的此次收購,已有投資者都建議上市公司“退出這筆增發收購”。有市場人士推測,中源協和收購柯萊遜或將有變。

港股上市先行 “莆二代”上位

港股和美醫療(01509.HK)和華夏醫療(08143.HK),亦在此次風波中成為焦點。5月3日,和美醫療盤中最低曾跌破8%,最終收跌3.17%。華夏醫療盤中一路下行,收跌13%。然而,這兩家公司與莆田系的關系究竟如何?

和美醫療,去年7月7日於香港聯交所主板掛牌。至上市發行日,林玉明為和美醫療的控股股東、主席、執行董事兼總裁。公司發布的2015年年報顯示,和美醫療去年營業額為9.09億元,凈利潤為1.06億元。

根據其當時發布的招股說明書,和美醫療從創始人林玉明、非執行董事林玉國和高管李文鳳在2003年創立山西現代女子醫院開始發家。此後,林玉明繼續在武漢、重慶、貴陽、廣州等地設立若幹醫院。2007年,林玉明等設立股份制公司博生醫療、持股98%。按照公司說法,博生醫療將作為總部負責連鎖醫院的管理。

但正如上述知情人士所言,自赴港上市以來,和美醫療並未露出過多“莆田系”的蹤跡。

上述招股書中僅顯示,副總裁兼執行董事方誌峰的當時住址為福建莆田荔枝區,且在1995年至2002年期間為莆田市荔城區西天尾鎮衛生院的執業醫生,並在2002年至2005年期間在莆田市食品藥品監督管理局工作。

然而,在一起不起眼的對外投資中,和美醫療和“莆田系”的關聯進一步坐實。據天眼查信息顯示,博生醫療曾投資設立過臨汾現代女子醫院,但該醫院在2014年底突擊變更了企業工商信息,法人代表林玉明、全資股東博生醫療均在此時變更為李誌冰。因而,在2015年和美醫療的招股書中並未出現該醫院。

值得註意的是,在臨汾現代女子醫院2014年8月的以此企業信息變更中,林玉明還曾擔任過其執行董事一職。工商登記更透露了林玉明以350321開頭的身份證號碼。公開信息可見,該證件號碼正對應著莆田市莆田縣。

相比之下,華夏醫療與萬嘉集團對於“出身”並不避諱。而在這兩家港股公司的運營中,翁氏父子還悄然呈現了“莆田系”內部的新老更叠。

華夏醫療公布的信息顯示,翁國亮在2015年9月被任命為公司榮譽主席。資料顯示,其在2005年3月2日、2005年4月和2010年3月分別任職過華夏醫療集團有限公司執行董事、董事會主席及行政總裁。此外,翁國亮還身兼為全國僑商聯合會副會長、新疆僑聯副主席、香港莆田商會會長等多職,並曾任多屆莆田市政協委員;。

而在華夏醫療現任管理層中,執行董事翁嘉晉為翁國亮之子,即此前市場所謂的“莆二代”。資料顯示,翁嘉晉曾與2014年10月在華夏醫療附屬公司、港股上市公司萬嘉集團任執行董事,並於去年4月辭任。

華夏醫療目前主要從事綜合性醫院服務、藥物批發及分銷和藥物零售連鎖店業務,並在重慶、嘉興和珠海運營三間綜合性醫院。去年12月,華夏醫療曾發布收購意向公告,擬收購擁有8間境內醫院的卓煒投資和百德投資;加碼民營醫院產業和擴張地域版圖的意圖明顯。

萬嘉集團管理層中,翁氏家族成員的比重更高。公司資料顯示,萬嘉集團行政總裁翁加興是翁國亮的侄兒,其還在2006年4月至2012年期間擔任過華夏醫療的執行董事。此外,翁國亮的女人翁嘉麗目前也在萬嘉集團擔任執行董事。目前,上市公司主要向位於福建省客戶分銷藥品,並同時於廣東、湖南、湖北、江西、安徽及浙江等鄰近省份銷售藥品,涉及處方藥、非處方藥、保健食品、傳統中藥、醫療用品及醫療器械等產品的銷售。

擺脫 電線桿 電線 闖關 股市 這些 二代 已經 上位
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小長假新玩法 去VR體驗館闖關

來源: http://www.yicai.com/news/5024794.html

又是一個小長假。出門?怕擠。在家?無聊。

那就不如去VR體驗館。如果喜歡靜靜,可以體驗一些VR短片,連柳巖都開始VR直播了,內容總不會太乏味。唯一需要奉勸一句的是不要戴著頭盔看過山車畫面,否則美好的假期基本要在幹嘔中度過。如果還有點好動,那麽正好可以結合VR技術體驗沈浸感的遊戲互動。

別看VR頭盔賣得還不成氣候,體驗館的生意已經有了敢於吃螃蟹的人。“我們做的是小型集成性的功能體驗,把VR體驗館快速地在各城市鋪開。如果做太大,我只能開一家,而嘉年華形式消費者有可能去一次就不再來了。我們要做的是把VR體驗做成一個生活習慣性的娛樂方式,就是平常也會去玩。”上海維霓文化傳播有限公司CEO孫俊告訴《第一財經日報》。

動作捕捉增強體驗

就頭盔而言,從今年的CESAsia走一圈下來,體驗感不錯的是大朋VR和暴風魔鏡。兩者都已經增設了紅點選擇的功能。只是即便你買了一款大朋VR,可以調節到不錯的分辨率,既有內部的紅點定位選擇,也可在頭盔的側面設置觸屏面板進行互動,遊戲的路徑也是被預設的。就個人觀感而言,當你的路徑被預設時,所謂的360度沈浸感就只是變成了360度的轉身連連看。

獨樂樂不如眾樂樂,你可以考慮帶朋友一起去體驗團體戰,上海維霓文化傳播有限公司就在世博園附近開了一家名為BOOMHOUSE的線下體驗店。頭上戴好黏有若幹光學小球宛若小刺猬的Oculus頭盔,背上20斤包含電腦、蓄電池在內的整套設備,手拿同樣黏上小球的PP槍,戴好耳機,就進入了《屍樂園》的場景:所處的百余平方米的空曠房間瞬間變化成荒無人煙的沙漠,你和不超過三名持槍戰士就可以勇猛地射殺僵屍,行走、轉身、下蹲……如果不怕撞墻的話,也可以奔跑。

整個遊戲過程持續大約15分鐘,所以負重、VR技術不成熟帶來的眩暈不會特別影響體驗。更值得關註的是,當大部分VR體驗的視角都是特定的,為什麽在體驗館就能夠支持變換方位和角度呢?

答案是動作捕捉啊!這就是線下體驗館勝出單純購買VR頭盔的優勢。

BOOMHOUSE的動作捕捉提供方為上海青瞳視覺。這架設在場館頂部的18個紅外追蹤攝像頭用來識別標記不同光學小球的槍和VR頭盔,以此來判斷和定位不同玩家,攝像頭的數量根據場地大小可進行增減。

不過,光學追蹤的遮擋問題在所難免,會影響定位。在現實情境中會有BOOMHOUSE工作人員對玩家進行一定引導,而在虛擬世界里,玩家在佩戴頭盔的情況下也可以看到隊友的虛擬形象,能夠有意識地與隊友保持距離。為避免用戶撞到墻,距墻半米左右被定義成安全預警區域,會在虛擬世界顯示為紅色的激光柵欄,提示你前方高能,直走撞墻。

躍躍欲試的玩家

這和傳說中要在今年八九月份就要開張的虛擬現實公園The Void還不一樣。The Void占地約32374平方米,公園門票為34美元,遊客參觀時長為20分鐘。公園舞臺約有334平方米,舞臺上有厚厚的泡沫墻,還有水和風的效果設置。

TheVoid甚至開發了自己的VR產品,包括頭盔和Rapture觸覺背心,背心里裝入電腦和電池,讓玩家可以隨意走動。背心擁有5種觸覺效果和22個傳感點,玩家甚至可以感受到被撞擊時的疼痛,爆炸時產生的熱浪,還有由能量交換而引起的震動感。

這些不是BOOMHOUSE目前能實現的,“如果theVoid是魔獸世界的話,我們就應該是LOL。”孫俊說。在他看來,theVoid強調多人同時玩的大場景,屬於任務型的體驗,而BOOMHOUSE則是針對分散的玩家。

做成現在這樣也是經歷了較長時間的積累。“雖然公司創立於2014年12月,但我們早在2010年就在做VR線下實體應用領域的研發了。你看到的遊戲是我們自己設計、親身體驗、多次試玩調整後的方案。”遊戲設計師Han告訴《第一財經日報》記者。

青瞳視覺CEO祖厚超告訴《第一財經日報》,慣性+追蹤可能會是更好的解決方案,不過數據的匹配難度較高,他們也在與諾亦騰合作探索兩項技術的融合。

現在,單次的體驗在100元左右。因為效果不錯,孫俊的打算是開出“百城千店”。“周末不少家長也會帶著小朋友來玩,我們有很多預約。”

工作人員進行設備調試

是門好生意?

由於尚未有清晰商業模式的VR內容提供商出現的情況下,這種特色的線下體驗店似乎成為了VR領域最快變現的方式。

盡管VR行業囊括了硬件、系統、平臺、開發工具、應用以及消費內容等諸多方面,但整個產業還未成熟,參與廠商尤其是內容提供方更是寥寥,即便是領先的知名企業投入力度較大,真正風靡的遊戲產品卻沒有。VR頭盔的普及也受到了內容的限制。

從體驗店的角度來講,店方承擔了內容更新的義務。正因如此,這看起來更像是店方把自己定位成一個一站式解決方案提供商,通過開設體驗店來吸引加盟商的註意,進而采購它們所提供的店面裝修設計、全套設備、技術培訓等內容。

而加盟商的盈利模式則略顯單一,主要是通過門票。目前,BOOMHOUSE采取采購設備+門票分成的形式加盟。根據孫俊的設想,小店以打怪升級為主,而中型店可以進行平臺對戰,大型的則可以綜合對戰。針對網吧、影院、密室和商超等,門票收益將會是投資人、場地方和維霓進行分成。當門店數量增加,內容開發成本也將被分攤,“一期內容成本,開五個店就能平攤”,也能夠實現更多玩法,像城市對抗、全國PK和各地集郵(不同店捕獲不同怪物)。

“不過,硬件維護或將成為體驗店的最大阻礙。對於VR從業者,設備的調試和維護相對簡單,從現場來看,只要有玩家說校準有問題,一個工作人員就可以分分鐘搞定,但是那些沖著賺錢而不懂技術的加盟商,“或許連解釋VR都要花半天”。

綜上,VR體驗館目前重點瞄準的還是一二線城市市場。

隨著越來越多體驗店的出現,對於頭盔、外設與遊戲內容的需求也會越來越大,這些都是創業者的機會。雖然現階段的普通消費者對於VR設備或是內容的質量要求較低,但也並不是沒有要求,不管是硬件還是內容創業者,市場雖好,也仍需要努力發掘。

長假 玩法 VR 體驗 闖關
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A股入MSCI本周再闖關 證監會:沒有A股的國際指數不完整

來源: http://www.yicai.com/news/5026108.html

謎底即將揭曉。本周6月15日,美國明晟公司(MSCI)將正式宣布,是否將A股納入新興市場指數。中國證監會近年來一直與明晟公司保持密切溝通,國際合作部作為主要負責部門,對MSCI相關指數也進行過系統研究。

證監會國際合作部主任祁斌6月12日在2016陸家嘴論壇上表示,長期來看A股被納入MSCI是歷史的必然,至於今年能否納入,證監會是“順其自然”的態度。

A股納入國際市場指數能夠為我國市場引入長期專業化增量資金、優化投資者結構,促進市場發展。正因如此,無論是中國資本市場的監管者還是投資者,都對A股入MSCI抱有強烈期待。

去年“闖關”失敗之後,外匯管理局、證監會等多部委在推動資本市場對外開放領域都作出了許多努力,不過從目前市場各方釋放的信息來看,A股能否被納入指數,目前仍是未知。

“沒有A股的國際指數不完整”

今年不是A股第一次闖關。隨著中國市場對外開放程度加深,境外投資者對A股市場投資意願增強。2013年上半年,證監會曾與明晟公司就A股納入相關指數的技術性問題進行了探討。MSCI隨後宣布,就中國A股納入MSCI新興市場指數啟動全球征詢,標誌著這一事項邁出重要一步。

MSCI明晟公司是目前全球最重要的指數公司, 其總部設於紐約,編制全球各個市場的指數達數百種,被大量國際機構投資者作為投資基準並跟蹤。其中,MSCI指數已有約50年歷史,客戶主要包括大型機構投資者、共同基金、投資銀行和交易經紀商、交易所等。

這一次征詢歷時漫長。直到2014年3月,明晟公司才發布公告,宣布就A股納入MSCI新興市場指數計劃路線圖事宜征詢全球投資界反饋意見。對於這一進展,證監會表示歡迎,並積極與外管局、財政部、稅務總局等部委溝通QFII、RQFII相關政策,為A股入MSCI掃除障礙。

同年,中國在對外開放領域取得一項重大進展——啟動滬港通。滬港通加快了我國資本市場的國際化步伐,同時也強化了A股指數納入MSCI的市場預期。財政部、國家稅務總局和證監會聯合發布《關於QFII和RQFII取得中國境內的股票等權益性投資資產轉讓所得暫免征收企業所得稅的通知》,對於境外投資者較為關心的QFII和RQFII所得稅政策予以明確。

不過,明晟公司遲遲沒有宣布A股入MSCI的消息。2015年3月,證監會再次表態,將進一步完善QFII制度,優化滬港通,研究推出深港通,積極解決與國際機構投資者進入和指數納入相關的技術細節,為國際投資者投資A股市場提供更多便利。同時,繼續與國際機構積極溝通,推動A股納入國際基準指數工作。

經過兩年多時間的積極準備,明晟公司最終的答案卻是“否”。2015年6月10日,明晟公司發布公告稱,預期在國際機構投資者所關心的市場準入等問題解決後,將A股納入MSCI全球基準指數。同時表示,A股納入指數可具有時間彈性。

中國方面的努力也取得了一定進展。2015年11月,明晟公司宣布將在美國上市的14只“中概股”市值的50%納入其全球基準指數體系下的新興市場指數。對此,業內人士解讀為,國際投資界對“投資中國”興趣增強,對A股正式納入MSCI可以起到“試金石”的作用。

中國對A股入MSCI非常重視,希望通過這一舉措吸引更多中長期資金投資A股市場,優化市場投資者結構,提高投資主體運作水平,促進資本市場穩定發展。同時,推動將A股納入國際著名指數,還可以擴大中國資本市場的國際影響,推動境外長期機構投資者投資於A股市場。

“中國A股市場已經是全球第二大資本市場,也是全世界第一大新興市場,而且是全世界增長最快的市場,理論上講一個沒有A股市場的國際指數,至少是不完整的。”6月12日,祁斌在與英國金融行為監管局監察董事Megan Butler、倫敦證券交易所集團首席執行官Xavier Rolet、上海證券交易所副總經理闕波等進行討論時表示,吸引國際機構投資者投資進入,並不單單是為了“資金”本身,更多的是為了改善投資者結構,提高理性價值投資的理念。

Xavier Rolet表示,A股納入MSCI將為中國市場帶來很大增量,如果MSCI決定提高中國指數的比重,會對全球股市帶來一定影響。對於國際投資者而言,中國市場是非常有潛力的市場。

祁斌也表達了對A股入MSCI的期待。一方面,他在會上重申,相關部委在名義持有人、停複牌等制度上已經進行改進;另一方面,如果有機會與國際投資者溝通,他將會向其建議,“當你想參與一個市場時,最好不要等太久;如果你等得太久,可能機會就錯過了”。在他看來,長期而言,A股納入MSCI是歷史必然。

以開放促改革

無論本月A股入MSCI能否闖關成功,中國資本市場對外開放的步伐都不會停止。

證監會副主席姜洋在6月12日上午陸家嘴論壇的發言中明確提出,對外開放是資本市場改革發展的內在要求,也是提升國際競爭力的必然選擇。“我國資本市場走過了20多年不平凡的發展歷程,從無到有,從小到大,其中很寶貴的一條經驗就是穩步推進對外開放,以開放促改革、促發展。”姜洋稱,要立足國情實際,深化資本市場雙向開放。

他還表示,將進一步便利境內外市場主體進行跨境投資,擇時啟動深港通,完善滬港通。繼續推進商品期貨市場對外開放,循序漸進地引入境外投資者參與中國商品期貨市場。進一步拓寬境內企業境外上市融資渠道,支持境內企業做優做強。

在與英國金融監管層的交流中,祁斌也表達了中國將繼續推進對外開放的決心。“中國將來要面對的是越來越開放的市場,MSCI只是一個由頭,不管納不納入,中國的改革開放都不會停止。”祁斌表示,中國市場在很多方面可以向國外學習。比如,英國倫敦各類市場之間協作非常好,中國可以借鑒其在機構間合作、國際同行合作的經驗。

境內外不同市場合作中,監管層面的合作至關重要,這在此前滬港通的推進和落地中已有體現。“涉及到兩個市場的合作、兩個區域的合作,監管的合作非常重要。‘滬港通’能夠短短幾個月就推出來,與北京和香港監管機構的互信合作、高效率的協作非常相關。”闕波在討論中稱。

雖然香港市場與境內市場有較大不同,但也在語言、文化、習慣等方面與內地有深層次的互相理解。與此相比,英國市場與中國境內市場存在的差異要大的多。

除了時區等物理概念上的不同,監管體系也存在較大差別。比如已在研究中的“滬倫通”項目,首先需要面對的即是兩國證券市場的監管模式差異問題。據Megan Butler介紹,英國監管體系采用的是基於不同監管機構之間合作的混業監管模式;監管架構的基礎並非分業、不同業務線,而是基於風險的整合監管。

與國內金融市場監管體系不同,英國采取的是“雙峰監管”模式。

“我們要監督銀行、保險、對沖基金、資產管理、P2P、股票、股票中介等,但不做審慎的系統性監管。對於銀行業和保險業來講,這是央行即英格蘭銀行要去執行的監管,因為央行會有更好的技能和連接性。”Megan Butler介紹稱,在“雙峰監管”模式下,英國金融行為監管局會與央行保持每天的交流,盡可能開展合作,做一些實地檢查和共同審慎監管。

《第一財經日報》記者獲悉,明晟公司將僅以電話會議方式宣布是否將A股納入MSCI新興市場指數。市場對答案最終是“是”還是“否”依然存在爭議。

“A股納入MSCI新興市場指數從長遠期來看沒有懸念,”瑞銀集團中國區總裁及負責人錢於軍在接受《第一財經日報》記者獨家專訪時表示,決定A股能夠納入MSCI新興市場指數非常根本的一個原因是,人民幣已經成為全球公認的貿易貨幣,而隨著國內人民幣資本市場開放步驟加快,人民幣也在亦步亦趨往全球投資人接受的投資貨幣方向邁進。

在錢於軍看來,MSCI在某種程度上反映了市場的需求,因此今年A股納入MSCI的概率還是比較高的。

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A股入MSCI明日再闖關倒計時 市場靜待

來源: http://www.yicai.com/news/5027149.html

北京時間6月15日淩晨5點,MSCI將宣布是否把中國A股納入新興市場指數。證監會國際合作部主任祁斌在近日舉辦的2016年陸家嘴論壇上表示,中國A股市場已經是全球第二大資本市場,理論上講一個沒有A股市場的國際指數,至少是不完整的。但他也稱,長期來看A股納入MSCI是歷史必然,證監會對此“順其自然”。“中國將來要面對的是越來越開放的市場,MSCI只是一個由頭,不管納不納入中國的改革開放都不會停止。”

兩度期待 兩度落空

2013年,A股首次入選MSCI“潛在升級市場觀察名單”,次年6月,MSCI決定暫不將A股納入新興市場指數。

2015年,A股的納入再度落空。MSCI提出了一系列有待中國市場解決的問題,包括額度分配程序、資本流動限制和投資收益所有權等,並宣布與中國證監會組建工作組,幫助處理解決阻礙A股納入MSCI新興市場指數的遺留問題。

MSCI的審議標準主要涉及國家經濟發展水平,上市公司市值和股票流動性,以及市場準入條件三個方面。全球最大的國際基金之一Northern CrossLLC前合夥人高海在接受第一財經采訪時稱,“A股在前兩個條件已經滿足MSCI的要求,主要障礙來自於第三個條件。中國資本市場並不自由,不僅體現在股市上,債券、貨幣也是一樣,致使國際投資者對中國市場的自由度、可參與度存在質疑。”

再次沖關 順其自然

近兩年,外匯管理局、證監會等多部委在推動資本市場對外開放領域都做出了諸多努力。

中國人民銀行副行長易綱在第八輪中美戰略與經濟對話上表示,中國將向美國提供2500億元人民幣(合約380億美元)RQFII(人民幣合格境外投資者)額度,其規模僅次於香港。至此,總體境外投資中國市場的額度將達到14600億,無疑成為A股納入的加分項。

高海認為,滬港通和人民幣加入特別提款權(SDR)貨幣籃子,包括未來的深港通,都標誌著中國市場的逐步放開。

據彭博報道,國金證券認為目前中國已解決了去年MSCI提出的額度分配程序、資本流動限制和投資收益所有權的問題。

“中國A股市場已經是全球第二大資本市場,也是全世界第一大新興市場,而且是全世界增長最快的市場,理論上講一個沒有A股市場的國際指數,至少是不完整的。” 祁斌在2016年陸家嘴論壇上表示。

他介紹說,中國方面對境外投資者進入境內市場做了很多努力,這不僅是為方便國際投資者,也是為了提高本國監管效率。

他同時表示,長期來看A股納入MSCI是歷史必然,證監會對此“順其自然”。“中國將來要面對的是越來越開放的市場,MSCI只是一個由頭,不管納不納入中國的改革開放都不會停止。”他稱。

機遇 還是挑戰?

如果A股成功進入該指數,MSCI將於2017年5月的半年度指數評估後開始執行。匯豐銀行近日的一份研究報告稱,MSCI可能將5%的中國A股納入新興市場指數,屆時A股在新興市場指數中的權重將在1.1%左右,意味著將有200億-300億美元資金從主動型和被動型資產管理公司流入A股。匯豐強調,若所有A股均納入MSCI指數,那麽其所占權重可能在18%左右,進而導致多達5000億美元資金流入。

針對入指數後中國是否還能有效控制資本外流,高海表示將不會造成影響,“中國主要管制的是資金流,而非作為投資行為的買賣股票。”

高海稱,A股被納入MSCI指數主要會產生兩方面的影響。首先是被動基金,如ETF等要進行補差;其次,這將會對中國政府和有關部門的管理與審批產生更好的監督和促進作用,讓我們的市場制度與國際準則接軌,使其更加正規、靈活、開放和自由,從而吸引更多種類的投資者與投資機構進入市場。因而,不論此次A股是否能夠沖關成功,所有為之付諸的努力都將深遠影響著中國金融市場。

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萬科重組闖關倒計時

來源: http://www.yicai.com/news/5027773.html

6月15日,萬科(000002.SZ)發布停牌進展公告稱,公司此次重大資產重組事項的相關工作正常推進,取得了一定進展。但鑒於重組較為複雜,交易金額巨大,重組事項仍存在不確定性,公司A股股票將繼續停牌。

按照萬科重組進程來推算,該公司最遲複牌時間將延後到7月初。而接下來的半個月對於萬科重組來說無比關鍵。

此期間,公司除了需要披露其最終的重組方案之外,更關鍵的是需要獲得董事會以及交易所審核通過,以及爭取市場諒解和支持。從某種程度上看,萬科重組成敗全系於此。

在6月15日的公告中,萬科重申,公司已於2016年3月12日與深圳市地鐵集團有限公司簽署了合作備忘錄。目前雙方重大資產重組工作小組正積極協商交易方案,推動中介機構開展相關工作,各方面工作有序推進。

事實上,離萬科交出最終的重組方案僅剩下兩天時間,這份涉及多方利益的方案首先將面臨萬科董事會的拷問。據悉,萬科將在6月17日召開董事會審議方案。

從近期萬科頻繁向外界透露的信息來看,其引入深地鐵這一重組方案已確定無疑,此前外界有關華潤從中插手或導致深地鐵入主受限的傳言可靠度變得極低。

萬科和深地鐵在6月13日高調舉行城市軌道論壇,之後萬科周刊發布《城市,在地鐵之上綻放》等動作,皆顯示萬科與深地鐵有意在眼下這一個重要的時間端口宣傳造勢,以最大限度獲得包括董事會成員、股東以及市場的接受和支持。

此前有機構測算,萬科完全通過發行新股收購深地鐵資產的話,假設參考以A股股價停牌前20個交易日的90%(16.34元/股)作為發行價,對價在400億~600億元,深圳地鐵攤薄後持股比例將為18.15%或24.96%,華潤攤薄後為12.48%或11.44%,寶能系為19.88%或18.22%。

如若最終的方案如此,王石期待以此擊退寶能的願望或可成功。但有消息顯示,最終的交易並不僅有萬科和深地鐵兩方,還有潛在的交易方可能出現在最終的重組方案中。

萬科在公告中也強調:除地鐵集團外,公司於2015年12月25日就擬議交易與另一名潛在交易對手方簽署了一份不具有法律約束力的合作意向書。除該潛在交易對手方外,公司還在與其他潛在對手方進行談判和協商。

在此之前,市場最關心的是,深地鐵入主之後華潤的地位將如何安放。今年3月,華潤曾就萬科引入深地鐵的程序提出質疑。此番華潤是否已經與萬科和深地鐵達成共識,仍是董事會上的一大看點。消息顯示,萬科正努力爭取在6月17日召開的董事會上讓重組方案獲得通過。假如方案未獲得董事會認可,擺在萬科管理層以及王石面前將是一個尷尬的局面。

即便重組方案在董事會上獲得認可通過,萬科面臨的下一個難以預計的局面將是市場的態度。按照進程,萬科股票將在7月前後複牌,複牌之後的股價表現,將直接影響到寶能系以及中小投資者的態度。而萬科的重組方案最終需要在股東大會上獲得通過,才算是大功告成。在一定程度上看,A股在未來半個月的走勢,也將維系著萬科重組之成敗。

從現在開始,且看看萬科的運氣吧。

萬科 重組 闖關 倒計時
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嚴審上市公司募投項目:過度融資闖關難

針對重大資產重組的一系列監管新政出臺,從制度和交易設計層面讓資本市場迎來全面整頓。新規震懾之下,上市公司再融資迎來巨變:上市公司非公開發行方案頻現調整,募投項目全面嚴審、融資規模大幅縮減。在多位投行人士看來,再融資市場的監管趨緊,意在要求企業合理規劃融資規模、提高融資的針對性;對於部分美化負債表的行為予以控制,避免過度融資。而監管的最終意圖,仍是提升上市公司真實業績。

新規顯效:融資規模“大瘦身”

“原來有的重組方案募投項目十幾億元都用於補充流動資金。現在不行了,預審員根本就不讓往上寫。”某券商北京投行部人士透露道。

6月17日,證監會以監管問答形式、對上市公司發行股份購買資產同時募集配套資金做出政策調整。按新規要求,募集配套資金不能用於補充上市公司和標的資產流動資金、償還銀行債務。該消息一出,上市公司非公開發行方案頻現調整;而除了配套募資的用途相應變更,涉及“補流”和償債的募投項目也紛紛出現調整。

7月5日晚,亞太股份(002284.SZ)發布調整非公開發行方案的公告。其中,原方案中擬募集資金總額不超過22億元,計劃投向4個項目融資並以3億元補充流動資金。調整後,募資總額縮減為19億元,“補流”一項被刪除。7月2日晚,國中水務(600187.SH)的非公開發行方案調整中,3億元的償還短期融資券項目被“砍掉”,募資總規模也隨之縮減。

“近期(非公開發行股票)方案很難做。”多名投行人士均發此感慨。上述券商北京投行部人士就表示,在近期的方案制定和調整中,如果募集資金項目投向中存在部分用於償還銀行貸款和“補流”的,常規應對做法是盡量刪除,很多方案的募集資金都明顯減少。類此前幾年將募集資金全部用於“補流”的操作,當下更沒有可行性。

上海某大型券商保薦人王海(化名)還表示,監管層近期審核導向有意朝“降低融資規模”上側重,部分方案也會接受窗口指導。從提高過會通過率的角度考慮,部分上市公司當前階段會選擇順勢調整。

此外,多家上市公司涉及互聯網金融的募投項目均已變更或刪除,這與此前嚴查涉及互聯網金融的並購重組的政策思路一致。在此趨勢下,部分上市公司還出現了臨陣替換募投項目的“大變臉”怪現。

天成控股(600112.SH)在去年12月通過了非公開發行預案,7月3日發布調整方案的公告。公司稱,由於證券市場和相關政策發生較大變化,為順利發成此次發行,募投項目和定價方式進行重大調整。原方案擬募資36.8億元,全部投向基於移動互聯的小微金融服務平臺建設項目。調整後的方案將擬募資12.63億元,其中6億元投向超高壓、特高壓變壓器用分接開關研發及智能制造項目、智能固體絕緣開關櫃產業化項目,另有6.63億元償還銀行借款。

尺度收緊:流動資金測算趨嚴

比起直接砍掉“補流”和償債等募投項目,更為常見的操作是壓縮補充流動資金規模。7月4日晚,華友鈷業(603799.SH)的非公開發行方案調整中,募投項目里的補充流動資金一項的規模從6.65億元降為4.06億元。6月29日晚,棕櫚股份(002431.SZ)也對非公開發行方案進行調整,補充流動資金一項從9.5億元“縮水”至2.4億元。

值得關註的是,上市公司再融資項目中補充流動資金的規模,為何能出現“過山車”般的波動?上市公司補充流動資金如何準確測算?

王海對此介紹,上市公司再融資項目補充流動資金的規模測算,可以按照銀監會針對流動資金貸款的管理辦法公式計算,也可以按照企業銷售增長來測算。

在實際操作中,若按後一種測算方法,除非公司在報告期內出現較大的收入增長,否則很難測算出大額的流動資金規模。按照銀監會管理辦法的公式,此前在部分參數選擇上有一定的伸縮空間,較常被采用。“但現在要求嚴格按照公式測算,參數選擇方面也大幅收緊了。”

審核升級:非資金性支出受關註

再融資的監管審核,還在不斷細化和升級中。樂普醫療(300003.SZ)6月29日晚發布了非公開發行預案的調整公告。其中,募投資金用途中原擬投入2.73億元的“樂普心血管網絡醫院及O2O營銷網絡體系建設項目”被刪除,總募集資金也從不超過9.92億元降為不超過7.19億元。

控制過度融資的監管趨緊,樂普醫療的項目融資又緣何被刪除?證監會之前的一紙反饋意見,道出了其中玄機。公告稱,樂普醫療於6月7日收到證監會的反饋意見通知書。針對上述項目,證監會要求公司說明本次募投項目的投資構成明細、測算依據和測算過程,以及是否使用募集資金安排非資本性支出及其合理性。

在調整方案的說明中,上市公司並未說明相關理由,僅強調調整的過程合規。有投行人士稱,不能肯定問詢是否為取消此募投項目的原因。但針對非資本性支出的審核,卻明顯加緊,而樂普醫療也並非首家被問及募投項目中非資本性支出情況的上市公司。截至目前,奧飛動漫、楚江新材、數字政通都被證監會問及,要求說明是否使用募集資金安排非資本性支出。

王海介紹稱,資本性支出可理解為用於構建資產的支出,如購買固定資產、無形資產等支出。相對而言的是費用性支出,即非資本性支出,具體可體現為人員工資,房屋租金、廣告營銷費用等,進入當期損益。“募集資金投資項目一般要求用於資本性支出。如果是費用類支出,就該列支在補充流動資金里。”

嚴查非資本性支出,這在多位投行人士看來,是嚴控募投項目的新監管舉措。意在要求企業合理規劃融資規模,提高融資的針對性。對於部分美化負債表的行為予以控制、避免過度融資,而最終意圖仍是提升上市公司真實業績。“防止圈錢,把錢用在刀刃上。”上述北京投行人士總結稱。

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這家公司用生存遊戲 玩出業務力 VinoPro要員工闖關 按業績挑座位

2016-07-04  TWM

這是周三上午,VinoPro的六十名員工在加州聖塔羅沙(Santa Rosa)的公司會議室聚集,準備進行每天上午十點半的「四分衛會議」。

坐在前排的是十三名新進人員,正在接受代表酒廠做電話直銷的訓練。公司創辦人兼執行長傑夫•史蒂文森(Jeff Stevenson)那張粗獷、但看來有些憔悴的臉孔,投影在一張大屏幕上。

史蒂文森從義大利一處出租別墅中,透過Skype向與會員工問候。他此刻正在義大利度過一次「工作假期」,所謂「工作」,意指他要盡可能品嘗各式各樣的義大利葡萄酒。

定「瑪利歐」日

賣一千美元 賺一個氣球

史蒂文森不是那種將酒在嘴裡漱幾下就吐出來的品酒人類型。他向員工打招呼,邊說道,「如果你們發現我的兩眼有一點發紅,那是因為我昨晚喝得爛醉。」史蒂文森的視訊結束後,銷售副總唐尼•法納(Donnie Varner)宣布今天是「瑪利歐」(Mario Kart)日。

每一名銷售代表都得將三個氦氣球,綁在他或她的辦公桌上,象徵玩家在這個任天堂著名賽車電玩遊戲開始時獲得的三條命。賣了價值七百五十美元的酒,你可以戳破同事桌上的一個氣球;賣了一千美元,你可以為自己多賺一個氣球。

今天下班時,辦公桌上氣球最多的銷售代表贏得首獎:品嘗特別的酒。在場那些老業務已經玩過這把戲,法納這番解說是說給那些新進菜鳥聽的。他們怎麼反應──是興奮?害怕?還是拚命猛衝業績?──決定他們是否能在這家公司出人頭地,還是很快遭到淘汰。

在VinoPro(去年營業額為四百五十萬美元,約一億四千四百萬台幣),競爭就是一切。史蒂文森與法納設計了一整套窮凶極惡的競賽、遊戲與伎倆花招,藉以篩除不適任員工,一方面也讓業務員不斷努力,不敢稍有懈怠。

公司設有名人堂,像跑馬燈一樣不斷秀出每天業績最佳的員工。公司設有「黑武士」(Darth MotiVader)視訊面板,顯示誰在電話上投下最長的時間。每在新一季展開時,銷售代表要按照他們前一季的業績重新調整辦公桌的位置。或許這些把戲玩久了也讓人倦怠,不過沒關係:在我們的財務福利最佳五十名(Best 50)排行中,VinoPro名列第一。

贏家魯蛇坐哪

從賞景房到廁所旁

布莉妮•佛南德(Brittney Fernandez)說,「想在這裡工作,你得有某些人格特質才行。」佛南德顯然具備這些特質。她的那間專用辦公室不僅龐大,位置也絕佳,能將公司養鴨池塘的美景盡收眼底,證明她第一季的業績傲視群倫。

新銷售代表在一開始只有一個帳戶;最初九十天的廝殺非常慘烈。不過能夠屹立不倒的人大多數都會留下來,而且報償也很豐厚。業績最佳的前幾名銷售代表,一般都能賺到二百二十萬到三百八十萬元台幣的年薪,外加佣金。

當然,還有免費喝酒的好康。只要你肯花點時間在辦公室裡多逛逛,總會有人過來為你遞上一杯美酒。

想在午餐以前賣酒很難,也因此,為了讓員工在傍晚時分衝高業績,法納經常在下班前最後一個小時舉辦「工作快樂時光」,也就是說,讓員工一邊喝酒一邊工作。他信誓旦旦地說,賣酒就像打保齡球與射飛鏢一樣,喝得微醺能表現得更好。

所幸,因為晚上睡得太晚而在第二天上班時顯得邋遢,在VinoPro見怪不怪。只要不讓宿醉影響到你的業績就行了,當然,除非你不在乎辦公桌被擺在廁所邊上,自又另當別論。

VinoPro創辦人史蒂文森設計一系列遊戲競賽,讓銷售員邊玩邊衝業績。

VinoPro

成立:2008年

創辦人:傑夫•史蒂文森

主要業務:葡萄酒代理銷售平台

員工數量:60人

三年成長率:90%

撰文 / Jeff Bercovici 譯者•陳曉夫

這家 公司 生存 遊戲 玩出 業務 VinoPro 要員 闖關 業績 座位
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沒水用,照樣能蓋26公頃度假村? 打臉小英 東部最大開發案闖關內幕

2016-07-11  TCW

新政府上台後,環保署首個通過的大型開發案,竟無具體供水計畫,七月七日若環評補件通過,將讓蔡英文三大承諾破功。

桌上擺著檳榔、香菸飲料,七月一日的台東縣東河鄉公所很熱鬧,縣議員、ATT吸引力集團代表,三、四十名鄉民,都在現場。

這是「東河鄉都蘭段渡假村開發計畫」(簡稱都蘭案)環境影響說明會,開發基地占地近七公頃,營業後每日接待最大旅客量一千人,將成為短短十公里的都蘭灣中,第五個飯店開發案、也是最新的一個。

爭議一:與民搶水

遭嗆不是有錢延管線就好

六月二十九日,一座二十六公頃、五百五十個房間、東海岸最大的開發案──棕櫚濱海渡假村開發案(簡稱棕櫚案)有條件通過環評,引發軒然大波。上述「最大」以及「最新」,相隔僅五公里,而最爭議的美麗灣度假村,則坐落在這兩案的下方。(詳見第四十三頁地圖)

《商業周刊》記者來到都蘭案說明會現場,記錄與會者的爭執點。這些爭執點,也是上述開發案的縮影。

會中,開發案主ATT的代表,重複強調是來當鄰居的,當地居民、水利會、自來水公司,卻直接從交通、環境、供水、就業面,要他們放棄。

「為什麼要在山上蓋六層樓飯店?你們對面的地塌三次哎!」 「你知道我們夏天都缺水嗎?只能洗井水!整個東海岸水是不足的,不是說你有錢延管線就好,是水不夠!」當地部落居民紛紛發言。

自來水公司代表也提醒開發單位,若要從成功鎮埋設管線引水,至少需要三億元,按現況,水公司以民生用水優先,無水可給。

業者強調開發是為了在地發展,在地年輕人立刻反駁,旁邊二十幾分鐘車程的台東市,光是飯店職缺就有兩百多個,現在台東是「事找人」,他問:「為地方帶來利益?是都蘭需要還是你們需要?」

目前台東旅館房間數已超過六千間,還不包括大小民宿,觀光局去年特別對都蘭灣做了永續發展評估,發現都蘭灣既有開發案房間數已遠超過需求,十公里灣區有超過一千四百間房間,建議改建舊屋、翻修既有飯店,取代開發。

爭議二:制度漏洞

所有問題用「補件」通過

七公頃的都蘭案已受到在地壓力,那二十六公頃的棕櫚案,為何能在環保署長李應元主持、十七個專家學者投票下,決議「有條件通過」?它難道沒有都蘭案關於水、部落同意、環境承載量等問題?

這正是棕櫚案「有條件通過」的爭議之處,當天在台北環保署超過四小時的會議,環保署副署長詹順貴七次要求與會委員、開發業者回應爭議,但最後敵不過表決,會議結論把最爭議的問題,包括用水、原住民、國有地使用,都以「補件」報告方式通過。

這不僅凸顯環評制度的缺陷,也一舉戳破了蔡英文政府的三大承諾——為東海岸發展盡速實施觀光承載分析、政策性環評(見小辭典),以及從傳統領域開始展開對原住民族的轉型正義。

首先,是部落同意權。原住民立委高潞以用指出,棕櫚案位於都蘭、加路蘭、刺桐三部落的傳統領域,須三部落同意。都蘭部落早已發出反對聲明,開發方後來只列刺桐部落同意。據了解,所謂刺桐部落同意,也是在部落慶典時突然出現,要求大家簽名,不如原民法要求的正式說明會形式。

總統蔡英文在大選前來到東部的青年座談時,曾對著當地青年承諾,要盡速為東海岸開發進行觀光政策環評與觀光承載分析;八月一日,她也將對原住民族正式道歉,做為轉型正義的第一步,卻放任此案未取得開發範圍內的原住民部落同意就通過。

第二,都蘭灣區開發案密集,總體環境承載風險未知。觀光局所做「都蘭地區觀光永續發展評估案」已發現此灣區不適合新增大型飯店,卻沒進一步展開有法律效力的政策性環評和環境承載量調查,即使在地民眾提出塞車、缺水、魚類病變等情況,也無法直接影響環評結果,讓都蘭灣至今沒有符合現況的永續發展政策。

更嚴重的是,民生用水。

棕櫚案將為當地帶來龐大的資源排擠。二〇〇〇年,自來水公司曾發文開發單位,無水源可供給使用,如須從台東系統引水,必須花費四千三百萬元。二〇一三年水公司第二次發文,雖多出「原則同意」四字,但強調無剩餘水量提供,須開發單位發文提出開發時程,才能進行實質評估。

兩次發文都表示水源不足,也要求業者提出進一步說明,水公司才能提出供水的具體同意及計畫。水公司內部人員表示,開發業者遲遲沒有提出確切申請,當時估算的四千三百萬成本早已失效,聽到棕櫚案有條件通過,他大聲澄清,水公司絕對還沒有同意具體的供水計畫,環評委員卻已經通過環評。

攤開開發業者環評說明書,上頭卻說自來水公司已同意供水,連管線設備費用都談好了。而當詹順貴現場問起自來水公司是否已同意供水?業者當場卻以水公司在一九九四年、也就是二十二年前的延長管線計畫來敷衍回應。

問題點:等不到政策

花一年立法,業者早上壘

即便如此,環評委員仍要求業者七月七日補件的方式,有條件通過此案。「業者補件送來的資料,屆時端看環評會議怎麼解釋,」地球公民基金會顧問蔡中岳解釋,有條件通過後,環評委員等同表態,即使業者補件資料不完備,只要委員點頭,也很難對決議翻案。

一位不願具名的環評委員表示,在過往環評失效的判例中(指美麗灣度假村),法院認為環評不能以要求補件方式通過,凡有爭議之處,必須先補足文件、釐清事實,經過會議討論、審議之後,才能通過。可惜的是,棕櫚案只要求業者補件報告,等於無視先前的美麗灣環評的判例。七月七日是業者補件的期限,若是業者無法出示文件,「外界會怎麼看待我們的決定?」這位環評委員說。

有條件通過,可能減低環評委員的負擔,卻可能永遠傷害都蘭灣。

蔡英文對東海岸許下「政策性環評」承諾,是因現有環評採個案環評,不足以理解每個開發案加總起來,對環境的影響。沒有政策環評,東海岸開發有如蒙上眼睛。

就在本刊截稿前,行政院長林全七月五日召開緊急會議,由政務委員張景森要求觀光局立刻展開東部觀光發展政策性環評。但等到政策出爐,可能還要一年以上。這一年之中,東海岸還有五個已拿到環評的老案,都有闖關的能力。

不只老案,最新闖關的都蘭案已經透露東海岸開發的蠢蠢欲動,台東縣府也一路從海岸法管理範圍劃定、美麗灣開發案是否再重啟環評,都在試探新政府的態度。

小英政府的三大承諾難道真的只能破功?有條件通過環評的棕櫚案,有可能在七月七日前喊煞車嗎?

解方:程序把關

小英承諾,靠三部會來守

答案,在觀光局、內政部、原民會手上。

原民會根據原基法,如果強力把關,能主動要求各開發案取得相關部落同意,並發文觀光局影響計畫核定。小英總統口中「為原民守護權益」,絕不只是如同棕櫚案會議現場,把法條念出來、隔天發個新聞稿就算。海岸法的主管機關、內政部營建署,若積極,也能盡早公告海岸法各級管理範圍,減少不當開發造成的永久傷害,也能幫助業者準確的投入開發資源,符合林全口中對環評「效率」的要求:「行就行,不行就不行。」

而做為所有觀光旅館業的主管機關——交通部觀光局,更是台灣近年所有觀光開發案爭議的核心。過去數年,觀光局已經多次錯失主動實施政策環評的機會,如今在林全要求下可能總算行動,但短期內,以棕櫚案為例,觀光局可以在興辦事業計畫定稿之前,主動要求原民會、內政部、環保署等,在各行政程序上把關,為小英政府守住承諾。

一個十四年老案,意外成為新政府考驗。環保署對東海岸最大開發案「有條件通過」,已經為沉潛許久的開發案們吹起號角,各部會若是繼續選擇消極,既有法律都放著不用,未來再多新法條,可能也守不住台灣的環境,東海岸則將繼續籠罩在馬政府時代至今的陰影裡。

開發程序多走一步,「整包易主」喊價空間更多

要理解棕櫚案的意義,必須了解開發案的「投資學」。東部土地仲介告訴我們,當地開發案的投資術,至少有三種:

第一,開發案背後,股東就像投資一般公司,環評許可、建照有無、開發案大小、房間數,都影響股權價值,這讓開發計畫一開始都以最大量體試圖闖關。

第二,開發案除了是投資,也是集團多角化經營方式,有助拉高母集團想像空間與地方合作籌碼,甚至成為母集團對外籌資題材。

第三,開發案每走完一步程序,就多了「整包易主」的喊價空間。

當地仲介表示,開發案如經營企業,各種方法都有,不變的是必須確保有商機,而制度、社會氛圍轉變,都導引著開發者判斷。棕櫚案與都蘭案的闖關,不只測試小英政府對承諾的堅持,也是對東海岸十一個開發案的信號。 (文 劉致昕)

小辭典

政策性環評

環境影響評佔可分:

個案環評:評估單一開發行為對環境影響,做為審查及對外說明用

政策性環評:是對政策至其他替代方案全面性評估,包括累積性、潛在不受制度規範的影響,讓政府在環境管理及人為開發中取得平衡和最大效益

撰文者劉致昕

沒水 水用 照樣 能蓋 26 公頃 度假村 度假 打臉 小英 東部 最大 開發 闖關 內幕
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