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中央料定向QE 內銀抽升

1 : GS(14)@2015-04-29 17:58:58

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150429/news/ea_eaa1.htm

【明報專訊】中國版QE傳聞甚囂塵上,人行首席經濟師馬駿昨天否認會直接買債。不過,《彭博》和《華爾街日報》均報道,人行將增加抵押補充貸款工具(PSL)規模,並允許更多銀行獲得PSL。對此,央行未明確否認。分析稱,此舉將向市場投放流動性,可理解為定向QE;寬鬆貨幣政策下,股市將繼續向上。PSL也有助化解內銀股壞帳隱憂,昨日內銀全線向上(見表),令恒指收市前轉跌為升,收報28,442點,升9點,成交1706億元。

  明報記者 顧冷冰、岑豪

昨日拉動恒指上升最大貢獻來自建行(0939)、工行(1398)和中行(3988),三大行分別升1.8%、1.3%和1.5%。小型銀行股升勢更凌厲,哈爾濱銀行(6138)和徽商銀行(3698)分別升4.3%。分析指,內銀股估值低殘,主要是市場擔憂地方債壞帳爆煲。PSL一出,壞帳風險急劇下降。

四大行股價升逾1%

本月23日,安排在江蘇發行的首個省級地方債要延遲。《經濟參考報》報道,多省市全面延遲,主因地方債規模大、低利率、低流動性,投資者不願入場。業內人士稱,由於地方債不能向人行質押,商業銀行買1億地方債,要虧50萬到200萬左右。

此背景下,路透社周一指人行將出手購買地方債,但馬駿昨天已否認。昨日《華爾街日報》、《彭博》報道另一個定向QE版本,即加大PSL操作,允許銀行向人行質押地方債換取資金。對於PSL操作,馬駿昨天回應說﹕「地方政府平台貸款」暫不在質押品的考慮範圍之內。他用「平台貸款」的字眼,但無否認「地方政府債券」可以作為質押品。

中信首席經濟師廖群指出,中央有可能運用PSL工具,但不會大開QE之門。他表示,央行副行長本月早前已經表態央行降息降準仍有大量空間,實無必要QE。

星展:PSL拉低地方融資成本

星展銀行經濟師周洪禮表示,西方國家所謂QE是指利率已經減到零,不能進一步降低資金成本之後採取的量化寬鬆。以此定義,中國不具備QE的前提。另一方面,運用PSL工具,也是向市場投放流動性,只是效果並非將整個系統的借貸成本拉低,只是拉低地方政府融資成本。

交銀國際董事總經理洪灝稱,由於外匯佔款減少,今年出現基礎貨幣供應不足的局面。防止通縮也是非常嚴峻的話題,等到通縮預期形成之後,再運用定向QE工具已經太慢。

他認為,只要保持寬鬆的態勢,牛市就不會結束,但調整的可能性隨時存在。

陳家強:港股比其他地區落後

近期港股炒作氣氛濃厚,財經事務及庫務局長陳家強昨出席活動後稱,港股比其他地區的股市落後,而目前走勢是跟隨環球股市趨勢,但投資者需要留意風險,尤其是個別股份股價波動。陳家強又說深港通大致上有初稿,按原定計劃可望於下半年出台。
2 : GS(14)@2015-04-29 18:01:14

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150429/news/ea_eaa2.htm
為地方債埋單 利好內銀
2015年4月29日

【明報專訊】所謂PSL,即抵押補充貸款,是Pledged Supplementary Lending的縮寫。去年人行首次創設並運用PSL,向國家開發銀行支援棚戶區改造提供1萬億元人民幣的資金額度,利率較市場利率低約1個百分點。PSL作為一種新的政策工具,有兩層含義,首先量的層面,是基礎貨幣投放的新渠道;其次價的層面,通過商業銀行抵押資產從央行獲得融資的利率,引導中期利率。

  PSL運作模式中包含兩個關鍵變數:折價率和PSL基準利率。假設一個簡單背景,商業銀行向地方政府買入1000萬元地方債,再以地方債為抵押向央行獲得流動性。如果該等地方債風險不高,則折價率較小。比如可向該商業銀行給出900萬貸款。此貸款利率即PSL基準利率,如果大大低於市場利率,就會引導商業銀行大量購入地方債,再向地方政府貸款,獲取中間利潤。地方政府透過發債集資,可減低融資平台債爆煲風險。

提高放貸能力 明顯利好

目前內銀股估值低殘,市盈率在5倍至7倍之間。主因是市場擔憂內銀壞帳風險暴升,內銀壞帳最主要來自地方債和小微企業。現由央行出手為地方債風險埋單,銀行估值將有大升空間。交銀國際董事總經理洪灝指出,現時銀行面臨一個重要問題是存款流失嚴重,股市上揚更加速了此趨勢。銀行放貸能力不斷減弱。PSL工具的使用,將提高銀行放貸能力,對銀行利好明顯。至於內銀的選擇方面,可參照AH股溢價選擇,也有分析師偏愛A股興業銀行,指該股的網上平台堪稱銀行業淘寶,未來發展前景可觀。
3 : calex7(54465)@2015-04-29 18:28:32

內銀Go Go Go
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