資金池業務遭步步圍堵 券商資管啟動清理整改
因市場消息稱券商資管資金池業務將被全面叫停，券商股在5月5日經歷“驚魂”一幕，個股紛紛大跌。在業內，這種緊張情緒更是有增無減，對“資金池”業務或談之色變、或閉口不談。5日下午，證監會對上述消息做出回應，證監會近日開展的工作是對前期監管工作的延續，並非新要求。
證券期貨經營機構不得開展資金池業務，這一禁令在過去兩年內不斷加碼。就在去年，部分基金子公司先後被罰，專項檢查和清理工作已開始啟動。
與此同時，券商資管資金池業務的監管和整改也逐步升級。有業內人士指出，對於監管層和經營機構而言，最擔心的風險就是當市場環境發生變化時、由於期限錯配而引發的流動性危機。而某大型券商資管公司高管還同時強調，由於存在期限錯配，控制資金池業務當前的規模則需要在新增資金和投資範圍上做平衡，整改方案的難度不容小覷。
步步圍堵資金池業務
證監會在本周五例會做出上述回應時，還提出了資金池業務的界定。證監會稱，資金池業務是市場上對具備借新還舊、混同運作、募短投長、脫離標的資產的實際收益率進行分離定價、非公平交易等操作特征的各類資管產品的通稱。
這並非是監管層首次對資金池業務作出界定。在過去的兩年多里，監管層對資金池業務其定義和特征不斷細化，禁止證券經營機構參與的力度持續加碼。
在2015年3月，中國基金業協會發布了《證券期貨經營機構落實資產管理業務“八條底線”禁止行為細則》，明確規提出不得開展資金池業務，並對資管計劃投資非標資產的諸多情形劃定了禁區。其中就包括，不同資產管理計劃不得進行混同運作，資金與資產應明確對應。資管計劃應單獨建賬、獨立核算，多個資管計劃不得合並編制一張資產負債表或估值表的情況，也被禁止。而資管計劃在開放申購、贖回或滾動發行時未進行合理估值，脫離對應資產的實際收益率進行分離定價的情形，也被明確禁止。
“協會文件當時針對的資金池產品，有的是先募集資金、再定投資標的，有的是期限錯配和短募長投。比如一個產品每三個月開放，但投向的資產可能要半年甚至好幾年才到期，如果是投向房地產項目還會更長。”有公募人士對此表示，部分產品還存在分期募集等操作，各期產品收益和風險並不匹配，後期投資者的隱形風險提升。
監管在次年進一步升級和細化。證監會在2016年7月，發布《證券期貨經營機構私募資產管理業務運作管理暫行規定》(下稱“《暫行規定》”)，將《行為細則》中的監管要求落地為證監會規範性文件，被業內稱為“新八條”。
《暫行規定》出臺之後，市場對嚴控杠桿的相關規定關註和討論較多。但文件中，還重申了證券期貨經營機構不得開展或參與具有資金池性質的資產管理業務，並明確了新老劃斷政策和過渡期安排。
從具體要求來看，新八條除了延續《行為細則》對資金池業務的定義之外，還補充了兩條適用情形。包括資管計劃未進行實際投資或投資於非標資產，而僅以後期投資者的資金向前期投資者兌付本金和收益的情形;以及在資管計劃所投資產發生不能按時收回投資本金和收益時，資管計劃通過開放參與、退出或滾動發行的方式由後期投資者承擔此類風險的情況。
“證監會‘新八條’之後，對於資金池業務的態度就已經很明確了，行業整體開始收縮此類業務規模，但各家收縮的力度大小不一。”上述券商資管老總坦言，其所在券商也開展有資金池業務，但去年下半年起已在收縮存量規模。
值得註意的是，在證監會“新八條”出臺後，後續的檢查摸底工作和行業自查一直未間斷。就在今年2月，證監會還對券商資管類資金池業務進行過摸底，監管重點為跨期平層類產品。在本周五例會上，證監會也表示在日常監管中持續、多次組織開展機構自查及專項檢查，分步、有序規範證券基金經營機構存在資金池隱患的資管業務。
“截止目前，大部分涉及相關問題的證券基金經營機構通過新設產品承接實現期限匹配等方式完成了規範，相關規範行為有序進行，未對市場造成影響。”證監會強調。
整改難度不容小覷
對於資金池業務的風險，證監會表示，相關操作模式背離了資產管理產品獨立運作、風險自擔的基本特征，容易積累流動性風險，形成剛性兌付的誤導性信息，實質上損害了投資者利益。
“當前整個市場的風向轉變，一行三會的監管全面收緊，鼓勵資金脫虛向實。當市場環境發生變化時，對於經營機構來說，資金池業務最大的風險是由於期限錯配而可能引發的流動性危機。這也是當前監管層真正擔心的問題。”上述券商資管老總稱。
按媒體曝出的深圳證監局整改要求，券商資管資金池產品將被嚴格控制產品規模，原則上應逐月下降;嚴格控制產品投資範圍，控制資金端和資產端的久期錯配程度、組合久期和杠桿倍數不得上升。同時，采用影子定價的風控手段對負偏離度進行嚴格監控。
而據上述券商資管老總介紹，禁止開展資金池業務已推進兩年，目前已進入具體落地執行階段;此前，按證監會“新八條”的精神要求，存量資金池產品已開始逐漸壓縮規模，“但由於資金池業務一旦開展做起來，因為存在期限錯配，短期內完全收掉是不可能的。”
其表示，從整改的可行性角度來看，部分資金池產品的規模壓縮需要一定的期限，也不能完全斷掉增量資金，否則前期的資金就會崩掉。以三年整改期為假設，當新增資金進入資金池後，新增的投資標的必須要投向三年或更短時間內可以到期的資產;不能再出現跨三年期的情況，不能再配置流動性差的資產。
但該人士同時也坦言，做好資產端和資金端的平衡，對經營機構提出了較高的挑戰，此類業務規模較大的機構所面臨的難度和壓力則更大。“由於期限變短，產品收益率會逐漸下降，這可能會導致資金不再進來;如果沒有增量的資金，整個資金鏈又可能就會斷掉。操作起來是很考究水平。”
花旗：人幣資金池萎縮屬短期
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GS(14)@2015-09-19 19:46:30http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150918/news/eb_ebb2.htm
【明報專訊】市場擔心本港人民幣存款總額，因人民幣貶值關係而繼續萎縮，但花旗集團香港及澳門區行長盧韋柏相信，市場基本上已預期IMF將於11月宣布將人民幣納入SDR，料存款總額不會大跌，將維持在9000億以上。
就銀行體系方面，盧韋柏相信，受上半年牛市帶挈，即使下半年市場動盪，全年的表現也不會太差。
盧韋柏相信，人民幣資金池萎縮僅屬短期現象，因IMF罕有地將執行時間推遲至明年9月，反映IMF有意將人民幣納入SDR，預料資金將會再次流入人民幣。
人幣料超越日圓 成全球第四支付貨幣
雖然本港人民幣資金池短期或會再有輕微下跌，但仍會維持在9000億元以上。
除此之外，盧韋柏亦指，由於現時人民幣較以往廉宜，促使更多企業以人民幣進行支付，預期人民幣將於短期內，超越日圓成為全球第四大支付貨幣。
另外，在樓市方面，雖然本港樓價仍然高企，不過盧韋柏指，由於市場的負擔能力仍然足夠，樓價不會大跌；租金方面則有下調空間，其中街舖跌幅最勁，跌約5至10％，商場舖租則跌0至5％，甲級寫字樓反而因需求關係有可能繼續上升。
明報記者 徐寶文 印尼雅加達報道
本港人幣資金池跌8%歷來最大單月跌幅 料續回落
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GS(14)@2015-11-02 00:03:33【本報訊】人行「8.11」滙改，引發滙率貶值及海外人幣拆倉潮，金管局最新公佈的本港離岸人幣資金池數據（存款加存款證）顯著收縮。以客戶存款連未償還存款證計，9月底人幣資金池總額按月跌8.2%至略高於1萬億元（人民幣．下同），是該局公佈人幣資金池數據以來，錄得最大單月跌幅。市場預期10月份數字續會下跌，惟幅度應減慢。記者：劉美儀
人行下午公佈《進一步推進中國（上海）自由貿易試驗區金融開放創新試點加快上海國際金融中心建設方案》（下稱方案），有交易員說，《方案》出台前，市場一度傳聞離岸與在岸價將「併軌」。
離岸在岸價曾「倒掛」
消息推動離岸價飆升，一度「倒掛」強過在岸價水平，反而人行干預操作不覺明顯。人民幣離岸價昨日最高曾見每美元兌6.3185人幣，較前日尾市漲逾400點子，傍晚回軟至6.3296，升約200點子。在岸價亦升392點子，收報6.3175，每百港元兌81.23人幣現鈔。金管局公佈，9月底本港人幣存款按月跌8.5%至8,954億元，存款證按月跌5.2%至1,056億元，合計按月跌8.2%至10,010億元。9月份跨境貿易結算的人幣滙款總額為7,386億元（按月減107億元）。金管局是於2004年8月開始公佈上一個月的人民幣存款數據。
人民幣貸款增52%
發言人說，9月份離岸人幣資金池收縮，反映期內市場對人幣滙率預期改變的影響，但其他人幣業務仍穩步增長，如人幣貸款持續增長，9月底餘額達2,854億元，比去年底增加52%。該局尚未收到10月份人幣存款數字，但從銀行方面了解，客戶存款跌幅應會收窄。光大銀行香港分行金融市場部資金業務副主管顏劍文表示，自貿區《方案》公佈，加快資本項下區內企業及個人賬戶可兌換程度。其中「創新外滙管理體制」一項，為外滙交易帶來突破，市場憧憬日後區內人幣兌外幣買賣，或可經同業機構自由貿易賬戶（FTU）在離岸市場進行，消息一出令離岸人幣滙率迅速走強。加上境外央行及主權基金等，正式進入境內人民幣銀行間債市以及滙市，為國際貨幣基金組織，將人民幣納入為特別提款權（SDR）貨幣鋪路，他相信多項消息，均是推升近日離岸與在岸價水平收窄的原因。星展（香港）財資市場部大中華區董事總經理王良享說，10月份資金池跌幅應會趨穩，因之前離岸價較在岸價弱，吸引內地出口商來港買人幣，加上《方案》公佈，皆為人幣納入SDR作準備，有利短期人幣滙率趨穩，惟市場對增持人幣仍未恢復信心。
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20151031/19354702
創興﹕資金池萎縮 削人幣貸款吸引力
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GS(14)@2016-12-01 07:51:36【明報專訊】金管局昨日公布10月份統計數字，本港人民幣存款再度萎縮0.4%至6625億元人民幣。創興銀行（1111）副董事總經兼中國事業主管宗建新表示，本港人民幣資金池萎縮，推高人民幣貸款成本，降低其吸引力；對於外管局嚴打資金外流，他承認對該行某些跨境業務有影響，但同時亦帶來機會，故沒有太大影響。
人幣匯款總額按月減近兩成
金管局昨日公布，10月份外幣存款總額按月增加0.4%，惟本港人民幣存款減少0.4%至10月底的6625億元人民幣，月內跨境貿易結算的人民幣匯款總額為3094億元人民幣，按月減少19.20%。
宗建新認為，本港人民幣資金池收縮，將令貸款成本上升，令本港的人民幣貸款需求減少，近期本港整個行業的人民幣貸款活動的確有稍為減少，同時港元及美元貸款則上升；反而內地的貸款活動則因人民幣貶值而平穩上升。
宗建新又透露，目前內地貸款佔創銀總貸款約10%，跨境貿易融資貸款則佔約30%。
中央嚴打走資 料吸引到港融資
提到近日接連有消息指中央擬嚴控「對外直接投資（ODI）」及匯款超過500萬美元需向外管局上報及審批，宗建新認為政策對創銀並無太大影響，因為一方面資金「走出去」的理由合理，相信最終仍會獲批，只是需時可能較長；另一方面國家嚴控資金外流，或加大內地企業在港融資的興趣，為創銀帶來新的機會。
創銀國內第3家分行昨日於深圳南山區開幕，該行早前表示有意於上海及北京開立分行，及成立法人銀行，開拓零售業務，宗建新稱一切仍沒有時間表，因為先取得中銀監的批准，但當局態度正面，該行亦會繼續與當局保持溝通。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 5126&issue=20161201
拆局：資金池萎縮 未敷需求
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GS(14)@2017-01-06 08:16:08【明報專訊】本港人民幣拆息抽升，資金突然出現大缺口，銀行無法滿足投資者平淡倉及企業提取存款的需求，主要原因是離岸人民幣資金池規模縮減，而銀行的人民幣頭寸則大量投放在境內市場，以致供應無法在短時間內與需求匹配。
銀行頭寸大量投放境內市場
富邦香港資產負債管理及交易部主管張宇翹表示，離岸人民幣資金池快速萎縮，是造成拆息高見逾百厘的背景，只有約6000億元（人民幣，下同）資金池，本來已經無法應付突如其來的大量需求，加上銀行把大量的離岸資金，一早調動到境內市場，進行貸款業務或買入境內債券，這些都是流動性不高的資產，以致一時間無法讓大量資金回籠，唯有在銀行間市場拆借。
金管局最新截至2016年11月的數據顯示，離岸人民幣存款總量為6276億元，較2014年底的高峰過萬億元，累計減少37％。中銀香港投資管理總經理陳少平估計，12月份的存款量有機會再跌數百億元，跌穿6000億元亦不為奇。他指出，離岸人民幣的出路不多，點心債市場規模及成交均大幅下降，故銀行的離岸人民幣頭寸，主要調動到內地，雖然近日因內地債市大幅調整，已有不少銀行沽售債券後，讓資金回流香港。但在內地借出的人民幣貸款，不容易回籠，以致大量的資金被套牢。因此，即使銀行間的拆息高見過百厘，大家亦是「焗住借」。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 1409&issue=20170106
港交所贊助炒股比賽 獎金池達60萬人仔
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GS(14)@2017-10-15 15:20:33【明報專訊】今年個市升得咁勁，港交所（0388）就贊助咗個喺內地搞嘅港股模擬投資大賽（圖），呢個比賽係由馬雲旗下嘅雲鋒金融（0376）聯同新浪聯合主辦，雖然炒股係虛擬，但現金獎係真㗎，獎金池有成60萬人民幣，各位對於自己炒股技術非常有信心嘅讀者，係咪聽到有啲心郁呢。
呢個叫「雲鋒有魚杯」嘅比賽琴日開始咗喇，有超過萬三人報名， 每人「本金」100萬港紙，交易品種包括正股、窩輪、牛熊證，仲有ETF，唔知係咪為「ETF通」做定預賽呢，成個交易系統都係基於真實市場嘅，噚日交易金額名列第一嘅，trade咗總金額成3000幾萬，呢位參賽者應該喺電腦熒幕前面坐足一日喇。除咗港交所，呢個比賽嘅贊助商仲有民生銀行、南方東英等等嘅基金公司，連翠華（1314）都有份㗎。嗱，比賽就去到12月先完結，每月第一名有5000蚊人民幣獎金，比賽嘅最後贏家有成6萬蚊，唔使本過下炒股癮，有心試吓自己身手嘅股民，不妨一試呀。
[小琴密語]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 4608&issue=20171013
港人幣資金池 按月增加0.5%
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GS(14)@2017-11-05 16:19:23【本報訊】本港人民幣資金池繼續徘徊約6,000億元（人民幣．下同），金管局公佈，9月底本港人幣客戶存款增加0.5%至5,355億元，若連同存款證577億元計，資金池總額為5,932億元；8月份人幣資金池為5,917億元（單計存款為5,328億元）。9月份跨境貿易結算的人幣匯款總額為3,279億元，較8月份（3,360億元）跌81億元。金管局發言人表示，9月份整體人幣存款較對上月份錄得輕微上升，總體而言，人幣存款近期企穩於6,000億元水平。近日內地資金較緊，人幣拆息及債券孳息率亦趨升，故人幣匯率走強，中間價昨報每美元兌6.6397人幣，升90點子，4時半在岸價收報6.6272，升204點子。上商研究部主管林俊泓說，內地錢荒，支持人幣走強，人幣升破6.63關口後，引發止蝕盤進一步買人幣沽美元。另外，金管局亦公佈，9月份貸款與墊款總額按月升1.1%，該局補充，9月份貸款年率化增長為13.1%，年初至9月年率化增長更達17%。
來源:
https://hk.finance.appledaily.co ... e/20171101/20200971
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