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兩岸金保會首度登場，台灣壽險業者期待開放的利多，統統都落空。不論業界、學者都認為，金保會的討論事項，已經涉及政治議題，而非金融議題，不能不透過政治手段解決。

十月十七日，兩岸金保會登場，會場不對外開放，但正式開始前，開放媒體拍照。金管會主委曾銘宗、中國保監會主席項俊波比預定時間提早十分鐘，連袂抵達現場。

在攝影記者閃個不停的燈光下，項俊波踏入會場前，一反十五日媒體記者去機場接機時，對任何問題一律以「謝謝」帶過的酷樣，特意停頓了一會兒，微笑聆聽台灣記者的提問；但不論被問到與台灣保險業者相談情形，或是這趟旅程對台灣的印象，他的答案都是：「挺好的！都挺好的！」在項俊波口中，一切都「挺好」，但台灣的壽險業者可不這麼認為。因為除了建立日常聯繫平台、定期互訪、現場檢查三項共識，我方最盼望開放的項目，包括在中國設立合資保險公司持股上限可超過五○％、在中國合資對象不限一家、降低保險業登陸中國門檻「五三二條款」（資本額五十億美元以上、設立滿三十年、在中國設辦事處兩年以上）等，這次統統落空。

台灣市場對中國可有可無

金保會的利多落空，先前因為相關題材大漲的壽險股，隔天馬上出現獲利了結賣壓，富邦金、新光金、台壽保股價全數收黑，摜壓金融類股周線下跌，收在一○一四．三七點，終結連四周收紅的紀錄。

為何金保會落得「雷聲大、雨點小」，台灣人看得到利多卻吃不到的局面？

「最主要的原因，就是雙方的認知落差太大！」壽險公會理事長許舒博一針見血地指出，中國保監會的觀察是，台灣的壽險業者急欲赴中國攻城掠地，但中國壽險業者對台灣這個小市場的心態是，「可以要，也可以不要」。這也注定，金保會的局面就是，「對方優、我方劣」。

舉例來說，金保會結束當晚，金、保兩會官員邀集主要壽險業負責人餐會，許舒博也與會。當晚，許舒博當著所有人面前說，台灣保險業西進已行之有年，已有六家業者（國泰人壽、台灣人壽、新光人壽、中國人壽、國泰世紀產險、富邦產險）赴對岸參股，對台灣業者來說，中國早就不屬於「新入市場」；雙方應直搗台灣壽險業者最在意的「准入市場」核心問題，而不是停留在日常聯繫、共同監理的議題而已。

其中，對於台資與中資共同成立保險公司時，台資持股上限必須比照ＷＴＯ（世界貿易組織）對外資的規定，不得超過五○％；許舒博當場抗議：「大陸要求台灣人，入境時要拿台胞證，而且只能走本國人通道，怎麼台資企業的持股上限就要比照ＷＴＯ對外國人的規定辦理？」

提高會談層級切入政治面

但項俊波的反應始終淡定，多次皆回答：「這是我們第一次正式造訪台灣，這次啟動了會談，就是個挺好的開始了，慢慢來，急不得的。」項俊波還說，過去雙方的保險業沒有平台，這次建立保險監理平台機制，以後無論是爭取業務開放，或更深層的監理檢查，都可以透過這個平台運作，「但這次就先把平台建立起來再說吧！」保監會國際部主任姜波則是如此回答許舒博：「會繼續研究台灣業者的相關期待。」但不忘強調，根據規定，中國單一內資股東的持股比率為二○％；而台灣保險公司持股比率已超過內資，最高可達五○％。言下之意就是，中國已對台灣壽險業者相當優待了。

眼見情勢如此，許舒博提出另一項「退而求其次」的請求：「（金保會）能不能不要一年才一會？至少半年就一會？」但同樣沒有得到對方的正面回應。餐會結束後，他只能感嘆：「金保會的象徵意義，遠大於實質意義。」要如何突破困境？許舒博認為，必須提高會談的層級，不只是台灣的金管會和中國的保監會，可以的話，讓海基會、海協會來簽署協定；涉及專業層面的細節，則由金管會和保監會執行。「也就是說，把金保會拉到更大的政治層面，從政治的角度切入！」中華經濟研究院經濟展望中心主任劉孟俊也認為，這次金保會雙方都只能算是「開了一點點門縫」；如果可以的話，應比照ＷＴＯ入會案的架構，當時是由國安會統籌協調行政院、經濟部、外交部共同執行；金保會也可由總統府國安會統籌行政院和金管會，由上而下，拍板定案。

從另一個角度來看，關於這次金保會成果「掉漆」，外界普遍認為的另一重要原因是，《服貿協議》還在立法院卡關。原本規畫要將金銀、金證兩會談判結果，納入第一波《服貿協議》後，再將金保會成果納入年底前第二波《服貿協議》談判；但如今連第一波都還卡在立院，遲遲沒有通過，更遑論第二波了。

而《服貿協議》的相關爭議，同樣是政治層面的議題，絕非金管會所能解決。

對業界來說，雖然這次金保會對兩岸保險業是個好的開始，但確實只是個「開始」，接下來要面對的，不只是金融議題，而是政治問題；這也表示，未來仍有很多難關要闖。

撰文‧張舒婷

撰文‧梁任瑋

一向被批評與市價有極大落差的公告土地現值，終於「向上收斂」了。各地方政府近日陸續宣布，將大幅調高明年公告土地現值，尤其雙北市、桃園縣與台中市紛紛「趕進度」，一口氣調升一三％至二五％不等，若以近四年土地現值累計增幅來看，五到七成的漲幅，已不輸給連年飆高的房價；其中，台北市政府更表示，調漲後北市公告現值更已達到市價的八九％。

不過，這一切都不令人意外。自從去年八月實價登錄正式上路後，政府對於市場行情、查估地價更具效率，內政部則在今年已喊出「二○一五年前公告現值要達到市價九成」的政策目標；此一政策，目的在於讓實價登錄逐漸「進化」為實價課稅，而實價課稅則被認為是台灣實現居住正義的重要一環。

反而更不利年輕人購屋

然而，地方政府善用實價登錄資訊，並依循政策大幅調高土地現值後，並沒有換來「落實居住正義」的太多好評，反而先招來「政府搶錢」、「全民大加稅」的質疑。

要說公告土地現值飆升的直接影響，就是民眾出售房屋時所繳納的土增稅明顯增加。信義房屋不動產企研室經理蘇啟榮計算，以松山區一戶四樓高持分的九．二坪公寓為例，屋主若在嚴重急性呼吸道症候群（ＳＡＲＳ）期間取得，假設明年公告土地現值調漲一○％，則今年出售與明年出售的土地增值稅，就相差七至十四萬元。

蘇啟榮表示，由於公告土地現值調漲在最近四年「趕進度」，因此在二○一一年以前購屋的民眾，日後售屋都可感受到土增稅增加的威力。亦有業者表示，由於售屋成本在調高現值後將有所提升，一方面，賣方可能轉嫁給買方，造成年輕人更難買房；此外，也可能讓市場供給減少，反而不利年輕人降低購屋壓力。

公告土地現值調漲會造成房地產交易稅的稅基提高是事實，但讓稅基與實際市價貼近，卻也是降低炒房意願、落實居住正義的「基礎建設」，不能不做。因此，與其急著對地方政府調高公告現值的作法唱反調，更有建設性的思考方向，是「調高現值之後，政府該做什麼事」？

一、調整自用住宅稅率

首先，是稅制上的配套。今年四月，政大地政系教授張金鶚在就任台北市副市長前夕，就在自己的臉書上表示「實價課稅是一定要走的路」；當時他已對外界釋疑，「實價課稅並不代表全面加稅」，他建議，在調高稅基的同時，政府必須同步配套調整自用住宅及出租住宅稅率，採輕稅保護方式，避免造成一般民眾負擔。

張金鶚亦解釋，此次台北市調高公告土地現值，是採「重點式」針對特定豪宅區調高，占全市比率僅四％，調幅最高達五○％，其餘九成六的路段調幅不大，因此對於一般民眾影響不大。

張金鶚強調，目前台北市的房地產租稅改革方向就是要針對大面積、持有多戶的投資客課重稅，讓有錢，有能力者多繳一點稅；相反的，持有一戶的自用住宅稅負要輕，才符合公平正義原則。

二、提供平價住宅

此外，亦有學者指出，大幅調高公告土地現值後，固然可壓抑市場炒房意願，但其副作用也的確可能造成市場供給減少，恐不利年輕人購屋。「從落實居住正義的角度來說，減少炒房意願只做了半套，政府還是要積極增加平價住宅的供給。」其實在近期宣布調漲公告現值的地方中，「苗栗縣地王由頭份下公園取代」也是新聞話題之一，對於這個頭銜，頭份鎮長徐定禎第一反應即是「期盼中央或縣府設立平價住宅」。

三、公告地價得跟進

永慶房產集團研究發展中心經理黃舒衛表示，台灣房地產稅制長久以來為人所詬病的，就是一塊土地有三本不同帳。賣方自然可以找出對自己有利的方式繳稅，也讓房市交易產生漏洞，甚至產生稅負不公平的現象。雖然二十年前就有學者疾呼應全盤改制為「實價課稅」，希望能一步到位地「彌補漏洞」，但因困難度高且缺乏誘因，始終無法得到改善，「現在公告土地現值終於稍微『反映』出真正的市價，這是對的方向。」由此看來，調高現值後的下一步，也就必須包括了「公告地價」的跟進。畢竟，台灣炒房風熾的原因，公告現值相關的「交易稅(土增稅)」是其次，公告地價相關的「持有稅(地價稅)」才是更重要的因素。

張金鶚表示，以台北市來說，公告土地現值調高後，也會帶動公告地價上漲，「未來可以預期台北市房地產的持有稅也會跟著提高，政策目的就是要避免空屋產生。」在公告土地現值大幅調高引發反彈後，內政部日前急著對外表示，「公告現值不影響地價稅的稅基，所以不是全民加稅。」雖是意在撫平外界反彈聲浪，不過，這種說法似乎也反映了政府對公告地價的「市價化」仍有遲疑；然而，如果這一步沒有跨出，那麼，即使公告現值與市價貼近，最多也只是在居住正義的議題上獲得了尺寸之功而已。

公告土地現值「向上收斂」——六都公告土地現值調幅及房價漲幅 單位：％區 域 2011年 2012年 2013年 2014年 近四年公告現值累計增幅 近四年

房價

漲幅

台北市 12.08 9.87 9.31 13.23 52 59 新北市 15.33 12.19 11.24 17.45 69 63 桃園縣6.89 7.84 10.85 22.50 56 73 台中市 7.77 15.70 4.79 24.43 62 71 台南市0.603.87 4.71 11.09 28 58 高雄市 2.06 4.05 6.00 10.42 24 57 資料來源：內政部地政司、信義房屋彙整

許下了「讓日本重回光明」的華麗承諾，日本首相大膽的「安倍經濟學」如今卻觸了礁。究竟在他鋪天蓋地的政策中，是哪一點失算？難道安倍經濟學真的宣告失敗了？

撰文‧楊卓翰

因為連兩季經濟衰退，讓日本正式邁入二○○八年以來第四度的經濟衰退。日本首相安倍晉三在十一月十八日晚間記者會上宣布，原本要在明年十月調升消費稅，不得不延後；為此，安倍也宣布解散眾議院，並訂在十二月十四日閃電重選。

一二年年底，用寬鬆貨幣政策、財政政策及結構改革為三支箭的「安倍經濟學」（Abenomics）來勢洶洶，曾經是那麼的有希望，卻在宣布解散國會的窘境下，大受打擊。《今周刊》在去年十一月就以封面故事《安倍的困局》直陳安倍經濟學的挑戰。這些問題，果然逐一發生，為什麼安倍團隊卻沒預料到？關鍵就是他們小看了「三％」的威力。

不討喜 七成民意反對加稅加稅，永遠都不是討喜的政策。日本東京電視台十月的民調指出，自從今年四月日本將消費稅從五％調升至八％後，有七成的民眾和七成二的企業反對調升消費稅。

這三個百分點的消費稅調升幅度，雖然預計可以為日本政府帶來五‧二兆日圓的年稅收，但它的衝擊卻比想像中大。就連舉雙手支持安倍經濟學的諾貝爾經濟學獎得主克魯曼（Paul Krugman），也非常不認同在此時提高消費稅。「消費稅實在下得太急了。」他說。

事實上，這次讓日本陷入經濟衰退的背後元凶，就是消費稅帶來的後遺症。如果拆解數據，可以看出，讓安倍措手不及的並不是在消費或出口，而是「企業存貨」調整，原來四月後消費大減，造成第二季的企業存貨大增，這些存貨擺了一整季，只好在第三季處理掉。匯豐銀行日本經濟學家戴瓦莉爾（Izumi Devalier）分析：「這不是一件壞事，這個存貨調整是一個健康的調節。」消費稅另一個衝擊：民間消費和企業投資，則是安倍經濟學的老問題。戴瓦莉爾用簡單幾句話解釋這次安倍「跌跤」的原因：「薪資沒有跟上物價成長，再加上匯率貶值，消費力被壓縮；同時，貶值又沒有幫助出口成長太多，而全球市場需求也不強勁。」安倍經濟學追求的正向循環，就是在這裡卡住。雖然第一支箭：寬鬆的貨幣政策，讓日本股市大漲、日圓大跌，但是安倍經濟學的唯一宗旨：讓日本走出通縮，通膨率回升至二％，如今卻離目標越來越遠。這個目標，仰賴的正是占日本經濟結構六成的民間消費。畢竟，民眾得開始買東西，才會有通膨。

但是，在第三季的消費中，民間最終消費的季成長卻是大大的鴨蛋。整體國內最終需求之所以還有二．七％的成長，是因為政府支出。事實上，現在日本經濟之所以沒有崩潰，可以說是全靠著日本政府的財政支出在苦撐。

同時，日圓貶值之下的出口雖然成長，但是企業卻沒有開始加薪，也未見安倍的第三支箭「結構改革」能改善這點。沒有薪水，哪來的錢買東西？再加上弱勢日圓，削弱了日本民眾和企業的購買力，反而讓日本的逆差擴大。

再這樣下去，安倍經濟學的二％通膨率目標，眼見就要失敗。因此安倍從北京APEC（亞太經合會）回國後，第一件事就是開記者會，宣布延後消費稅調升十八個月，一直到二○一七年四月才調整。並且解散眾議院，提早大選，重新取信於民。

事實上，選擇「當機立斷」重新選舉的安倍非常聰明，雖然解散眾議院後，十天內要重選首相；安倍也提出但書，如果重選他領導的自民黨沒有獲得多數席，他就辭職，但是從NHK（日本放送協會）在過去一年所做的民調可以看出，自民黨的支持度雖走低，但一路都在三成五以上，與在野黨民主黨不到一成的支持度一比，安倍的自信不是沒有道理。如果選贏，他也更有民意支持，可以讓安倍經濟學一路玩到一八年任期結束。

外資挺 上調明年經濟成長率在一片唱衰之下，看好安倍的不是只有日本選民，外資也不認為安倍經濟學已經宣告失敗。首先，本次GDP（國內生產毛額）的衰退，最大的問題在於來自上一季消費稅後累積的存貨調整，並不是安倍最害怕的消費衰退，而出口更是有所增加。雖然外資紛紛下調今年的經濟成長率，但也指出，日本經濟在第四季將會有三％以上的成長反彈，甚至有經濟學家調高明年經濟成長率。

瑞士信貸分析師白川浩道就認為，解散國會反而對日本經濟有正面效應：「延後消費稅調整，日本的消費和需求可能回彈。原本明年和後年愁雲慘霧的經濟狀況，可以稍稍獲得減緩。」他解釋。而且，安倍接下來將推出全新的刺激民間消費政策，規模預計有二兆至三兆日圓，對日本疲弱的消費也有幫助。

救通膨

明年可望再啟QQE

另一個觀察重點，就在於戮力推升日本二％通膨率目標的央行總裁黑田東彥會怎麼做。他的決心，可以在萬聖節的記者會上看出來。在啟動八十兆日圓的QQE（量化與質化寬鬆政策，也被稱作日版QE）後，他還補了一句：「如果需要，我們會毫不猶豫地再次行動。」在現況判斷下，日本通膨率能夠在未來幾年達到二％的可能性可說微乎其微，但也因為如此，外資認為鐵了心要逼升通膨的黑田，極有可能在明年第二季後再次出手，啟動第三波QQE來推升通膨率預期，也讓市場在一片不景氣之下摩拳擦掌。

貨幣和財政政策之外，安倍經濟學接下來真正的重點，還是在尚未成形的第三支箭。如何從日本經濟結構改變，提升銀行放款及投資，並且改善企業獲利？到現在，除了安倍增加女性勞動力的女性經濟學（Womenomics）略微改善就業率外，難以看出有什麼成效。

不過，摩根大通東京證券研究部門主管科爾（Jesper Koll）仍然看出一些好轉的跡象。「安倍成長策略中，公司治理改革，特別是針對提升ROE（股東權益報酬率）做的各種措施，將對企業獲利有很大的幫助。」他說。

如何帶給日本當初承諾的「光明的日本」，安倍這第三支箭，將會是一切的關鍵。

安倍經濟學出軌三大意外

—日本第三季經濟數據

GDP成長不如預期

實質GDP

市場預估 2

實際 -1.6

民間最終消費疲弱

民間消費

市場預估 0.5

實際 0

企業存貨減少

市場預估 -0.5

實際 -2.6

資料來源：日本內閣新聞稿、外資報告安倍經濟學，日後還有什麼招？

政治策略

目前成效:

民調支持仍高，眾議院重選預計拿下多數席次2014 .11 解散國會2014 .12 眾議院選舉預料勝選2015 .04 地方選舉預料勝選2015 .09 自民黨黨主席選舉(安倍預計連任)2016 .06 參議院選舉2018 .09 安倍任期結束

第一支箭

貨幣政策

目前成效:

股市大漲、匯率大跌，但通膨率未見起色

2014 .11

延後第二階段消費稅

2015 .06

預計達標2%通膨率

(非常困難)

2015 .09

可能啟動第三輪QQE

2017 .04

消費稅第二階段調升(8%→10%)

第二支箭

財政政策

目前成效:

消費稅打擊消費及企業投資意願，民間消費零成長

延後第二階段消費稅

2014 .12

公布新刺激民間消費政策

2015 .01

預計通過擴張性支出預算

2016 .01

預計達標財政平衡

(非常困難)

消費稅第二階段調升

第三支箭

成長政策

目前成效:

企業獲利尚未看到具體成效

延後第二階段消費稅

2015 .04

預計開始企業大減稅

2015 .09

公布第二階段成長策略

消費稅第二階段調升