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PIMCO前CEO：市場過山車還沒結束！

來源: http://wallstreetcn.com/node/209459

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十月上旬，尤其是過去五天，市場的連日暴跌對於投資者來說，可謂兇殘至極。然而，安盛保險首席經濟顧問、PIMCO前CEO和聯席首席投資官Mohamed El-Erian認為，市場這種波濤洶湧的狀況可能還會持續數日到數周。

在暴露近日的狂野之前，市場總是以低波動示人。然而現在，投資者在不同資產類別但高度相關的市場上都蒙受了沈重的損失。實際上，除了直到最近才開始受追捧的國債外，在近幾日的狂風暴雨中，投資者幾乎找不到一個安全的避風港。

Mohamed El-Erian指出，在過去相當長的時間里，諸多投資者都為兩種深入人心的觀念所荼毒，也即：

全球經濟將會在低增長環境中維系著平衡，於是既不會陷入衰退，又避免了通脹高漲，而央行們將繼續抑制市場波動性，而且不只是事前的抑制，即使是出現突發狀況也是如此。這種預期唆使投資者全面地承擔了更大的風險，在很多情況下，甚至是無視基本面估值、流動性現實等問題。

然而，在過去的兩周中，這兩種觀念同時遭遇了嚴峻的挑戰。

周三，中國、歐洲和美國糟糕的數據先後強化了世界經濟面臨的通縮風險和增長下行的預期，正如國際貨幣基金組織（IMF）、經濟合作與發展組織（OECD）、世界銀行和德國近期紛紛下調了今明兩年全球/國內經濟增長預期一樣。

與此同時，投資者對央行們是否願意采取措施抑制市場波動性有所懷疑，因為歐洲央行在采取更寬松的貨幣政策上就面臨著歐洲內外的雙重反對壓力。

在這種野生的市場，越來越多的交易者收到的肩膀是可怕的自來水從風險管理到退出的位置，無論流動性。與流動性呈斑狀，開始給定的券商很少有風險偏好的這些日子。結果被乘以技術中斷。 

El-Erian進一步指出，如果投資者不對自己的倉位如此過度地樂觀，周三的資產價格也不會波動的如此劇烈。然而事實是，他們都曾過於樂觀。隨之而來的價格波動幾乎席卷了每一個資產類別。

在這般狂野的市場中，越來越多的交易員收到了風險管理經理的提示，無論流動性如何，平倉離場。鑒於現在經紀商對於風險資產毫無興趣，市場的流動性並不好。結果是加劇了市場的動蕩。

展望未來， El-Erian如是看：

這個階段不會很快就過去。盡管不會像周三這麽劇烈，但是市場波動仍然有望在未來幾日或數周里延續下去，直到這兩種力量的博弈完成：第一，部分投資者的被迫去杠桿，尤其是那些在10月錄得巨額損失的對沖基金；第二，央行們再次重申各種安撫市場的話。所有這些都將服務於鞏固10月將會長久流傳的名聲——令全世界投資者聞風喪膽的月份。

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