中國將推外匯期貨產品 避險再添新工具

繼股指期貨、國債期貨兩類產品後，中國內地資本市場的外匯期貨產品漸提上議程。據新華社報道，29日，中國金融期貨交易所正式啟動歐元對美元和澳元兌美元的外匯期貨全市場仿真交易，標誌著外匯期貨正式上市交易再近一步。

報道引述業界分析人士稱，按照新產品上市的程序，仿真交易是新產品上市前檢驗規則、制度設計的最後一步關鍵步驟，兩大交叉匯率開始全市場仿真交易，意味著外匯期貨的正式掛牌交易漸行漸近。

“一旦外匯期貨上線，將會使金融衍生品交易更為豐富，有助於企業及外匯市場參與者選擇更為多元化的避險工具。”

近年隨著人民幣的雙向波動，以及人民幣跨境使用的擴大，中國企業面臨的匯率風險急劇上升，有研究機構的一份調研顯示，中國三分之一的企業都面臨交叉匯率風險，同時由於主要貨幣的波動幅度遠大於人民幣兌美元的波動，交叉匯率波動對企業影響也遠遠大於人民幣兌美元波動的影響。

新華社提到，當前中國企業主要通過銀行遠期結售匯、外匯期權和遠期合約等銀行間場外市場產品來對沖相關風險。其引述興業銀行資深分析師蔣舒稱，“場外產品雖然較靈活，但外匯期貨的場內交易是采用標準化合約的撮合交易，其流動性和透明度往往被認為會更好。”

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別只關註油價暴跌 投資者正蜂湧至美債避險！

市場現在都在討論油價暴跌，但眼下還有一個重要的變化無法忽視：美國國債正如火如荼。

美國長期國債（10年期國債和30年期國債）收益率自上周開始已經急劇下滑（價格上升）。當國債價格飆升，意味著投資者正瘋狂“避險”，因為美國國債被視為最安全的投資。

美國時間周五，30年期美債收益率下跌至2.76%，創下了2012年四季度來的最低水平。

10年期國債也不斷下探，周五跌至2.09%。

今年10月15日，市場曾經歷過瘋狂的一天：10年期美債收益率“閃崩”至最低1.86%，最終回複到2.14%。

與股票不同的是，債券市場火爆意味著收益率下跌，而股市火爆意味著收益率上升。

盡管股市通常最吸引眼球，但投資者越來越多關註債市，尤其是長期美債走強，意味著人們越來越擔憂經濟的短期前景。

“新債王”Jeff Gundlach不久前指出，歐洲國債收益率比美國國債明顯要低，美國國債收益率沒有理由上升。“對我來說無法想象，在西班牙十年期國債收益率低於2%的背景下，美債收益率會上升。”

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亞洲股市開盤普跌 避險情緒高漲推高日元

周一亞洲股市開盤大跌，延續周五美股跌勢。油價延續暴跌，日本數據不及預期，安倍晉三壓倒性優勢贏得日本大選，但投票率創歷史新低，推高市場避險情緒。

截至北京時間8:20，亞太股市基準指數MSCI亞太指數下跌0.7%，日經225指數下跌1.7%。

避險資產日元對美元，歐元匯率均上漲。美元/日元一度跌破118.0關口，至117.79。美元指數跌至88.51附近。

油價持續暴跌

上周五美國WTI原油跌破58美元後，引發美股尾盤大跌。周一油價依然無法遏制跌勢。周一WTI原油下跌2.4%，跌破57美元關口，日內跌至56.49關口。

油價大跌引發"大宗商品貨幣”澳元下滑，澳元/美元周一開盤後下跌超40個點，最低至0.8205。澳大利亞ASX 200指數下滑1.1%。

安倍能否繼續推動激進改革

安倍晉三的執政聯盟在周日的眾院選舉中大勝，在有475席的眾議院，安倍的自由民主黨和友黨公明黨肯定獲得317個以上的席位，保持三分之二的“絕對多數”。但日本選民投票率創下紀錄低點，顯示民眾普遍對其執政表現不滿。

今天公布的日本四季度短觀指數不及預期，表明日本央行大規模刺激仍未有效推動實體經濟。四季度日本大型制造業景氣判斷指數12，不及市場預期的13和前值。四季度短觀大型非制造業景氣判斷指數16，同樣不急市場預期的13，和前值13。

本周五日本央行將公布最新的利率決議。油價大跌推高了市場對日本央行加碼寬松的預期，但是日本央行內部極大分裂，或導致追加QQE規模的前景變得複雜。

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海通證券：警惕佳兆業違約觸發的避險情緒傳染

深圳龍頭房企佳兆業違約事件或引發投資者對於地產行業出現連鎖式風險的擔憂情緒。海通證券昨日警告稱，警惕佳兆業違約觸發的避險情緒傳染。

海通證券分析師李寧在報告中稱，離岸市場違約不斷，避險情緒或傳染至在岸市場；需警惕反腐對地產業的不利影響，尤其是民營企業，其創始人對公司經營影響巨大；預計地產業信用分化將加劇。

不過，國泰君安證券分析師徐寒飛等表示，佳兆業集團貸款違約更可能是源於前期治理結構問題的發酵，並不具有行業代表性，仍然看好年內房地產企業信用基本面改善和新發房地產債投資機會。

1月1日，佳兆業發布公告稱，未能償還4億港元匯豐提供的融資貸款。這是該公司董事會主席郭英成辭職觸發的強制性提前還款。對此，海通證券點評稱：

① 佳兆業集團4 億港元貸款違約，違約由公司董事會主席郭英成辭職而觸發強制性提前還款所致，11 月底以來公司在深圳多個在售、預售及待開發物業被鎖定，公司陷入流動性危機；

② 地產快速增長期結束。房地產與人口結構相關，而中國人口紅利拐點已至，25-44 歲青年人口總數將於15年見頂，預示地產業大拐點將至；

③ 地產業信用分化加劇，馬太效應漸顯。房地產中票開閘，但僅限上市優質房企。萬科、保利12 月底中票發行利率僅為4.7%、4.8%，優勢盡顯，這將進一步拉開與中小房企的差距；

萬科於14 年12 月24 日發行三年期中票，票面利率為4.7%；保利於12 月25 發行五年期中票，發行利率為4.8%，均較發行當日同期限AAA 中票收益率低12BP，顯示發行成本較低。而中小房企融資環境並未明顯改善，這將進一步拉大其與優質龍頭企業的差距：

④ 警惕反腐對地產不利影響，尤其是民營企業，其創始人對公司經營影響巨大。媒體報道稱14 年10 月郭英成被傳涉深圳落馬官員而被帶走，此後公司逐步陷入泥潭，高壓反腐或加劇部分房企經營風險；

⑤ 離岸債市違約不斷，警惕避險情緒傳染。港股上市鋼企中國鎳資源也於上月曝出三筆債券違約，需警惕避險情緒傳染至在岸市場，信用債配置應繼續以中高等級產業債和優質城投為主。

違約事件發生後，佳兆業集團發行的債券均已跌落谷底。彭博數據終端顯示，佳兆業一只於2015年12月20日到期的人民幣債券，年化到期收益率已經達到了146.386%，另外一只於2016年4月22日到期的人民幣債券年化到期收益率則飆到了99.154%。

華爾街見聞網站此前介紹過，違約所帶來的惡性循環顯而易見：公司債務違約，投資者競相逃離，公司無法為現有債務再融資——公司被迫降價出售資產，並導致投資者信心進一步惡化。

不過，在國泰君安徐寒飛等看來，佳兆業的違約並不具有行業代表性：

違約應並非源於直接的公司業務經營和財務困境，更可能是與前期的治理風波的發酵有關，並不具有行業代表性。出現貸款違約一是可能有技術性原因：董事會主席辭任意外觸發了提前還款約定，而銀行要求的還款時間相當緊，很可能公司來不及反應；二是更可能源於前期公司治理風波的發酵：公司近期陸續公告高管涉案澄清公告、高管辭任公告、深圳地產項目被凍結銷售公告、上海地方項目轉讓公告等，總體上看源於治理方面的問題可能已經給公司經營財務帶來了實質影響，但此類問題不具有行業代表性。

該券商表示，仍然看好年內房地產企業信用基本面改善和新發房地產債投資機會：

首先，房地產開發融資政策的全面放松，有利於緩解行業的資金壓力和實質違約風險；第二，開發商將有效提升資金管理，平衡開發支出與銷售回款進度，降低現金流壓力和周轉風險；第三，市場對於房地產行業長期信用資質仍存擔憂，導致房地產債仍然是目前絕對收益率最高的品種，短期資質的邊際改善會帶來市場交易機會。

過去幾年內地地產公司大肆舉債，不過隨著地產熱的降溫，房地產企業發債熱情有所減弱。路透的數據顯示，中國開發商2014年發債規模達到150億美元，同比下降41%。 

標普數據顯示，2015年中國上市房地產公司的總體到期債務規模為33億美元。

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避險模式：美債“瘋漲”引領 資金湧入國債避險

隨著油價和股市的暴跌，全球資金瘋狂湧入以美債為主的國債避險，導致全球國債收益率暴跌。

周二，美國10年期國債收益率驟降至2%以下，最低觸及1.889%，日本10年期國債收益率降至0.288%；歐元區方面，德國10年期國債收益率跌至0.443%，法國10年期國債收益率跌至0.720%。

花旗全球G10外匯策略師Steven Englander表示：“2015年開年，G3貨幣集團的10年期國債平均收益率跌至1%以下。這是前所未有的，即便在1930年代，美國和其他國家的國債收益率都要高於現有水平。”（這里的G3是指美國、歐元區和日本）

Englander指出，這顯示出投資者對全球經濟缺乏信心，但很難說我們已經處於一場恐慌之中。

新債王Gundlach上周在接受《巴倫周刊》采訪時預計，如果油價跌至40美元，那麽美國10年期國債收益率將降至1%水平。昨天，美油再度暴跌4%，已經跌破48美元，距40美元更近了一步。

下圖可以看出，美國國債市場正在重現去年十月市場暴跌時的景象：

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避險模式啟動 美債黃金揚眉吐氣

在瑞士央行出人意料的決定結束瑞郎匯率上限並削減利率後，投資者避險情緒大漲。美債創下有史以來最好開年，而金價今日突破1290關口，創下四個半月新高。

因通脹預期下沈，30年期美國國債收益率達到了創紀錄的低位。因市場預計歐洲央行將在本周推出QE從而推低歐元區債券的收益率，投資者為了更高的收益率轉向美債。10年期美國國債收益率觸及2013年以來最低。

投資公司Columbia Management Investment Advisers資深利率策略師Zach Pandl向彭博新聞社表示：

美國國債市場受全球經濟發展影響。下周歐洲央行QE的前景和全球市場的波動都影響美國債市。投資者正質疑美國是否能保持獨立的繁榮。

今年以來，美國10年期國債收益率下降33個基點，創下1962年有記錄以來同期最大跌幅。

資產管理公司Gluskin Sheff & Associates首席經濟學家David Rosenberg向彭博新聞社表示，

想都不要想就知道該投資哪里的固定收益產品。現在債市的動能真是令人驚嘆。

而全球最大的黃金ETF SPDR的黃金持倉大漲至4年多新高。SPDR的持倉在1月16日上漲1.9%，至730.89噸。這是自2010年5月25日以來最大漲幅。本周，該ETF上漲3.3%。黃金期貨本周創下18個月來最大漲幅。

經紀商R.J. O’Brien & Associates資深商品經紀Phil Streible向彭博新聞社表示：

人們正激進的湧向黃金。歐洲的各種貨幣危機以及對歐元進一步下跌的擔憂讓許多投資者回歸了史上最古老的貨幣黃金。

今日現貨黃金價格突破1290關口，創下四個半月新高。二月交貨的黃金看漲期權（行權價為1300美元）在過去兩天內上漲了7倍。

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市場回歸避險模式 黃金突破1300創5個月新高

周三（1月21日）亞盤黃金拉升5美元突破1300關口，最高至1300.20創5個月新高。全球經濟增長放緩，歐洲央行或實施QE，推升市場避險情緒。

進入新年之後市場風險事件不斷，年初至今黃金漲幅已超過5%。上周瑞士央行突然放棄匯率掛鉤，中國2014年經濟增速降至24年最低，IMF下調了今年全球增長預期，且市場預期周四歐洲央行會議將公布購債計劃。

此外隔夜美油大幅下挫，較上周五收盤跌幅近5%，也推高了市場的避險情緒。

截至周二，全球最大的黃金上市交易基金SPDR Gold Trust的黃金持倉量較1月16日大幅增11.35噸，至742.24噸。

美國商品期貨交易委員會(CFTC)上周五(1月16日)發布的報告顯示，投機者持有的黃金凈多頭增加8048手，為凈多頭130226手，顯示投機者對黃金繼續看多的意願有所增強。

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美銀美林：全球避險模式啟動 “高分紅”股票有望翻倍

美銀美林在近期一份報告中指出，隨著全球市場避險情緒的啟動，主要國債市場的收益率已經明顯被壓低。這將導致資金從中流出，並流向那些比較優質的股票資產，“高分紅”股票有望翻倍。

美銀策略師Barnaby Martin和 Manish Kabra表示，歐元區負收益債券資金規模達到了1.4萬億歐元，日本負收益債券資金規模則為2.4萬億歐元。如此大規模的資金在負收益情況下別無選擇，只能尋找相對安全的股票資產。

美銀發現，對比30年歐洲國債收益率和安全股票的分紅收益率，可以發現目前兩者有一倍的差距。因此，如果這些資金開始轉移，那麽那些“高分紅”的股票有望出現翻倍行情。

美銀還為此推薦了一份股票名單：

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貴金屬成避險天堂 白銀創30年最佳開局

全球經濟增長放緩和央行集體保持寬松基調使得資金開始流向貴金屬市場，白銀1月錄得30多年最佳開局。本月至今為止，白銀上漲15%。黃金也表現強勁，一度攀升至1300美元/盎司。

過去三周美股白銀ETF均出現上揚走勢，基金經理看漲情緒則創2014年8月以來新高。黃金/白銀比目前為一盎司黃金相當於71.4盎司白銀，遠高於歷史平均水平58，這意味著白銀價格還有進一步上行的空間。

原油價格下挫使得全球主要經濟體表現低迷，低通脹迫使許多央行采取降息行動。本周加拿大央行意外降息，英國央行會議紀要打消了英國年內加息的預期，日本央行則下調了通脹預期。投資者開始擔憂美國這一“單一引擎”無法拉動全球經濟複蘇。

管理規模達到11億美元的USAA貴金屬基金基金經理Dan Denbow向彭博表示，“對於全球央行刺激的預期使得投資者開始買入黃金和白銀。考慮到黃金和白銀價格之間的長期價格比，白銀現在看起來還能上漲。”

Capital Economics經濟學家Caroline Bain則認為央行的降息舉措將有利於白銀，他預計年末白銀有望上漲至20美元/盎司。

在實物白銀需求方面，Precious Metals Insights Ltd預計2015年全球白銀供給端將減少2%。和白銀相關的需求則將增長2%。今年白銀供大於求的規模將減少4000萬盎司。

而從技術走勢來看，白銀如果站上18.70的話則可能意味著更多的反彈。

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黃金正在失去“避險天堂”地位

黃金正在失去“避險天堂”地位

一財網 呂行 2015-07-09 16:59:00

分析人士指出，盡管希臘危機引發全球股市下跌，但黃金卻並未從中受益，反而創出了階段新低，這給黃金投資者帶來一大困惑，黃金或許不再是危機中的最佳選擇了，反而目前美元為王現金為王倒是最實在的。

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