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传联想准备接手太子奶进入乳业行业

http://finance.sina.com.cn/g/20081121/03002526967.shtml
聯想 準備 接手 太子奶 太子 進入 乳業 行業
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黄茂如硬碰深国商 深度蛰伏等待最后进入


http://finance.sina.com.cn/stock/s/20081208/06195602744.shtml
黃茂 茂如 如硬 硬碰 深國商 深度 蟄伏 等待 最後 進入
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北车集团整体上市进入发审委审核阶段


http://finance.sina.com.cn/stock/newstock/20081211/02005619392.shtml
北車 集團 整體 上市 進入 發審委 發審 審核 階段
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亚洲铝业终止回购进入清盘


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http://www.caijing.com.cn/2009-03-17/110122888_1.html


肇庆政府决定按市场规律办事,收回财力支持承诺,亚洲铝业无力完成回购

  【《财经网》专稿/驻香港记者 王端 记者 王晓林】由于肇庆地方政府收回早前对公司的财务支持承诺,以低价提出回购债券的亚洲铝业控股公司(下称亚洲铝业)宣布,立即终止回购要约,并进入清盘程序。
亚洲铝业3月16日在新加坡交易所发出清盘公告,表示肇庆市政府已经确认不再提供财力支持,使之最终放弃回购。该公司于3月15日向香港高等法院提出清 盘申请,并于3月16日获得批准。高等法院并委任香港富理诚有限公司(下称富理诚)的执行董事霍羲禹及沈仁诺为亚洲铝业的临时清盘人。
提出清盘申请的公司包括亚洲铝业控股有限公司、亚洲铝业母公司AA Investments Company Limited以及亚洲铝业全资子公司
中钢发展有限公司,合称亚洲铝业集团。富理诚相关人士3月17日在接受《财经》记者采访时表示,公司部分员工目前已赶赴亚洲铝业位于广东肇庆的厂房基地,处理清盘事宜。
截至记者发稿时,肇庆市政府相关人士尚未对此事作出回应。而由于临时清盘人介入,亚洲铝业婉拒《财经》记者的访问。
一位接近政府的人士15日曾向《财经》记者指出,因近期
海外媒体在报道亚洲铝业回购事件时,认为其与政府合谋欺骗债权人,“政府担心受到牵连,最终决定按照市场规律办事。”

    亚洲铝业在2月13日向海外债券持有人提出期限至5月18日的要约收购,回购面值金额合计约11.8亿美元的两类债券。被回购的债券包括2011年到期、 利率8%的优先无担保债券(下称优先债)与2012年到期的、最高利率为14%的实物支付债券(下称PIK)。此两类债券分别于2004年和2006年发 行,此次回购价格约分别为债券面值的27.5%和13.5%,须全部PIK债券持有人,及90%的优先债债券持有人同意,交易才可完成。
根据回购要约,若债券成功回购,肇庆政府将在3月31日之后的三个月内,提供财务支持。部分资金将用于此次回购交易。而债务重组后,当地政府将获得25%的亚洲铝业股份。
    但该回购计划受到海外债券人的强烈反对,主因是公司披露的信息欠缺透明,双方沟通并不顺畅。一位知情人士接受《财经》记者采访时表示,PIK的主要债权人为三家机构投资者,约占发行债券的80%,但这三家都拒绝接受回购条约。
亚铝主席邝汇珍3月9日接受《财经》记者采访时亦透露,仅有约20%的投资者接受回购优先债,约有8%-10%的投资者接受回购PIK。而按照邝汇珍的说法,3月19日将是回购债券的“生死线”,但未及触及,公司已在3月16日宣布进入清盘程序。
在亚洲铝业宣布终止回购要约后,标准普尔3月17日将公司长期信用评级由CC调低至D,同时将其2011年到期的高级无抵押债权评级由C调低为D。标准 普尔分析师符蓓指出,“当公司违约或者破产或进入清盘时,我们会给予D评级。”符蓓认为,当债务到期时,公司无力清偿。
亚洲铝业自称为亚洲最 大的铝型材生产商,其身份虽为民营企业,但自2003年被招商引资引入肇庆后,一直被视为当地的龙头企业。公司曾于港交所上市,但于2006年私有化退 市。私有化之时,亚铝曾举债30多亿港元,公司目前逾60%的借款也正是源于这次交易。公司原计划于2009年二季度投产的40万吨铝板带项目,2008 年曾展开试产,但由于资金紧张,当年10月已被迫停止该项目。
富理诚表示,临时清盘人会在亚洲铝业管理层过去一直未能与债权人达成共识的情况下﹐积极与债权人研究其他的企业拯救及债务重组方案。 “未来数天,我们将与亚洲铝业的主要利益相关者会面并进行电话会议﹐希望能寻求更多的可行方案。”临时清盘人霍羲禹说。■

亞洲 鋁業 終止 回購 進入 清盤
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纺织业年内或进入深度淘汰


http://www.china-cbn.com/s/n/000004/20100121/000000146344.shtml


CBN记者 李溯婉

因印染技术落后污染环境,此前被广东省环保局处以21万元罚款,并被东莞市环保局追缴排污费1100多万元,世 界最大圆筒针织面料厂商福田实业(集团)有限公司(00420.HK,下称“福田实业”)依然决定关闭旗下东莞福安纺织印染有限公司(下称“东莞福 安”),并投资1亿美元在江苏盐城兴建使用最新设备的新厂。

其实,印染行业对环境污染较严重,落后产能已被列入纺织业重点淘汰之列。 国家在2009年发布的《纺织工业振兴规划》(下称《规划》)中明确提出:到2011年,一是重点淘汰75亿米高耗能、高耗水、技术水平低的印染能力,约 占印染生产能力的15%;二是淘汰230万吨化纤落后产能,约占化纤生产能力的10%;同时提出了加速淘汰棉纺、毛纺落后生产能力的要求。

而据接近权威部门的消息灵通人士透露,有关部委2010年将大力贯彻落实《规划》,预计2010年将成为纺织行业深度淘汰落后产能的关键一年。

据统计,2009年1~11月,我国已有年销售额500万元规模以上的纺织企业达52963户。

福田实业传讯及投资者关系经理郑惠娴昨日告诉《第一财经日报》,福田实业关闭东莞福安并不是被迫的,而是企业根据市场发展趋势来调整生产结构提升竞争力,盐城新厂购置先进设备,主要生产最新技术的面料。公司正在加快发展步伐,一项收购也在接洽中,但目前不方便透露。

福田实业集团主席兼董事总经理夏松芳2009年12月公开表示,集团正在推出多项措施应对未来挑战,随着市场转佳以及盐城最新面料厂的投产,未来一年应 有好的成绩。据悉,该公司盐城新厂一期刚试行投产,在今年内可逐渐实现月产染布200万磅,待新厂全部建成后,估计可实现1000万磅的月产能。

而受金融危机冲击以及企业战略调整等因素影响,福田实业2009年财政年度业绩出现下滑,该企业2009年财政年度全球销售额为54.5亿港元(约7亿 美元),而2008年财政年度全球销售额为61亿港元(7.82亿美元)。福田实业全球雇员在2009年财政年度也缩减上千人。

第一纺织网总编辑汪前进在接受记者采访时表示,由于金融危机爆发,国家为保增长,在去年并没有真正出台具体措施淘汰纺织业落后产能,今年随着经济好转,政策层面势必会在2010年推出一些符合市场规律的引导机制。

近年来,我国纺织工业规模扩张速度过快,低水平重复建设和中高水平同质化发展的倾向逐步显现,部分产品产能过剩。目前纺纱产能超过1亿锭,但其中达到国 内领先水平的仅占68%。化纤行业一般产品产能过剩,但差别化纤维品种少,还需进口。一批效率低、工艺落后的间歇式小聚酯、常规涤纶装置和污染严重的粘胶 设备仍时开时停,尚未淘汰。占印染能力近30%的高耗能、高耗水印染设备仍在运行。

中国化纤协会副会长叶永茂也谈到,化纤行业在2009年已淘汰100多万吨落后产能,今年将加速引导企业转型升级,预计到2011年时可按规划淘汰掉230万吨化纤落后产能。之后,应该还会继续淘汰,该协会正在做这方面的计划。

参与制定《规划》的叶永茂称,中国纺织行业要长远发展就必须调整结构,通过高新技术来改造传统产业,这主要是市场正在发挥作用,而政府和协会更多是引导,进行行业发展的整体规划。

“在2009年所淘汰的100多万吨化纤落后产能里,主要是激烈的市场竞争将一些生产技术落后的中小化纤企业淘汰出局,而一些大型化纤企业为保持竞争优 势,也在自发引进先进设备以及改造部分旧设备。例如化纤巨头浙江桐昆集团去年就淘汰了30万吨的涤纶落后产能,同时又新增加了30万吨的先进产能。”叶永 茂说,这并不会导致大量企业倒闭以及影响工人就业等。《规划》制定时就明确一方面调结构,另一方面保增长。

紡織業 紡織 年內 進入 深度 淘汰
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布局多年 碧桂园二三线城市进入收获期


http://www.21cbh.com/HTML/2010-1-28/164162.html


1月22日,建设部政策研究中心主任陈淮在某论坛表示,中国房地产业未来10年的重心将转向二、三线城市。

陈淮表示,按照今年涉农“一号文件”的精神和按照中国需要走向中小城市发展来看,今后10年,城市化的重心应当转向二、三线中小城市,中央经济工作会议已提出要把农业人口在城市中就业和落户作为城镇化的重要任务。

这 无疑为那些在城乡结合部拥有大量土地储备的开发商提供了一个良好的发展契机。恒大(3333.HK)全国土储超过5100万平方米,碧桂园 (2007.HK)全国土储超过4500万平方米,这两家公司在二三线城市的土地储备,远远超过了去年一砸200亿圈地二三线城市的保利地产 (600048.SH)。

根据碧桂园2010年1月发布的公司通讯,截至2009年12月31日,碧桂园已取得用地许可证的建筑面积为 4100万平方米。根据有关机构的销售排行榜数据, 碧桂园以78.2万平方米的成交面积一举成为2009年广州房企销售面积老大,排列第二的是富力地产,成交面积为65.19万平方米。

1月 6日,碧桂园公布2009年合同销售金额约232亿元(广东省占比67%),合同销售建筑面积574万平方米,同比分别增长32%及40%。销售金额在广 州排名第一的是富力地产(2777.HK),2009年富力累计销售收入约为241.97亿元,销售面积约233.29万平方米,同比增长分别为50%与 45%。

此前,碧桂园董事局主席助理刘嘉毅接受记者采访时称,碧桂园于2009年将重点移回珠三角一带,2010年购地重点将放在广东省二三线城市。

2007 年上市之后,碧桂园开始在省外战略性布点,2008年省外项目进入全面开花阶段,20个全新项目开盘,但短期收益有所下跌,来自于基础投资者和策略投资者 的压力有所增加。于是在培育省外市场的同时,碧桂园2009年重新布局广东省内的拿地策略:在现有项目周边再增加储备,或是经济条件发展较快的二线城市布 局,以增加利润。

碧桂园目前有60多个项目开工,在城郊及二、三线城市仍然坚持快速开发模式。碧桂园项目周转速度维持在6-8个月,以项目 开工到交楼基本上需要1年时间匡算,2007年底到2008年初开工的省外项目已陆续开始交楼。很明显,随着项目的交楼及配套的完善,2011-2012 年碧桂园全国战略将会有一个明显的效果。

碧桂园目前有约1360万平方米在建面积。从碧桂园2007年、2008年的资产周转率分别为65.8%、54.1%看来,在同行中属于高水平。



布局 多年 碧桂 桂園 園二 三線 城市 進入 收獲 獲期
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同质化百货业进入淘汰期


http://www.21cbh.com/HTML/2010-6-29/0NMDAwMDE4NDE0NQ.html


月26日,新世界百货有限公司(0825.HK)公告称,其位于北京的第5家门店将落户北京顺义区。

新世界百货执行董事郑志刚称, “一市多店”策略使得百货运营商在营销上和商圈占有率上有优势。新世界百货目前大陆共拥有35家门店,进驻了17个城市,其中,沈阳、武汉、北京、上海都 实现了一市多店的目标,上述地区门店数都在5家左右。此外,新世界百货还于5月份在崇文门刚开设了一家女子百货,该业态是为了打破同质同店竞争态势。从 2009年开始,新世界百货就开始了门店革新,该门店革新计划将耗费1亿元资金,耗时3年左右完成,此后,门店将分为生活馆和时尚馆,商品力争达到仅 30%重叠。

截至2009年,新世界百货营收150亿元,同比增长1.4%,门店数34家,同比增长3%。

国内百货业门店在 商品配置等环节,同质化的现象超过了80%。郑志刚称,“国内百货业不可能一直处于抄袭和模仿中,同质化的现象将会被创新取代,未来3—5年,百货业将迎 来淘汰期。”

新世界百货华东区经理洪迪称,“靠柜台租赁获取收益的传统百货运营模式,必须转变成增加自营销售的运营模式,自营销售的产品的 毛利和附加值会更高。”其统计数据显示,在2009—2010上半年的收入统计中,柜台租赁收入占总收入的58.2%,管理费收入占总收入的8.4%,自 营销售收入占27.5%,租金收入占到了5.9%。
同質化 同質 百貨業 百貨 進入 淘汰
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李途纯被正式批捕 太子奶进入破产程序


http://www.cb.com.cn/1634427/20100728/140857.html


 继上周五太子奶被宣布破产重整后,7月27日,湖南株洲市委宣传部又对外通报,创立并曾长期掌控中国乳酸菌奶饮料龙头企业“太子奶”集团公司的李途纯,因涉嫌非法吸收公众存款罪,已经被检察机关批准逮捕。法院也依法裁定“太子奶”进入破产重整程序。

  李途纯被批捕

  据京华时报报道,株洲市委宣传部通报说,今年6月上旬,株洲市公安局经侦支队开始立案侦查湖南太子奶集团涉嫌非法吸收公众存款专案。经过一个多月的侦查,犯罪嫌疑人李途纯等4人因涉嫌非法吸收公众存款罪,已被检察机关批捕。

  株洲市委宣传部新闻科尹副科长表示,警方初步查明,截至2009年12月,湖南太子奶集团在全国范围内面向社会公众非法吸收或变相非法吸收公众存款1.3亿余元,绝大部分没有兑付。

   据了解,所谓“非法吸收公众存款罪”,实指李途纯在2008年向太子奶员工借款一事。2008年年中,李途纯向公司高管分别以20万元和10万元数额, 募集资金9000万元,太子奶按10%月息支付利息。此外,李途纯在当年4月设立一项“货款准备金”制度,即把经销商的预先支付货款提到10%,以此筹得 资金数千万元,太子奶以现金方式每月支付2%或2.5%的利息作为回报。

  核心高层同被抓

  李途纯被正式批捕的时间点颇值得注意——就在7月23日,株洲市中级人民法院裁定湖南太子奶集团生物科技有限责任公司进入破产重整程序,并通过竞争方式选定北京市德恒律师事务所为破产重整管理人。

  株洲市官方27日称,经过一个多月侦查,由株洲市公安局经侦支队立案侦查的湖南太子奶 “6.7”专案,目前已抓获犯罪嫌疑人9人。其中犯罪嫌疑人李途纯等4人因涉嫌非法吸收公众存款罪,已经检察机关批准逮捕。

  据媒体报道,一并被抓的共有“4李”,除开李途纯外,李途纯的儿子——原北京太子奶掌门人李帅也被一并带走。

  太子奶现状

   李途纯早年在湖南株洲以很小的资金起家,创立了生产乳酸菌奶饮料的“太子奶”。这家企业高峰期销售网络遍及全国,市场占有率较高,在湖南、北京等地拥有 多个大规模生产基地,旗下品牌“太子奶”还成为“中国驰名商标”。但因为企业过度扩张、一系列不成功的资本运作和内部管理等问题,太子奶近年陷于风雨飘摇 之中。

  其实早在今年4月14日,太子奶就被曝进入临时清盘程序,但是一直反对破产重整的李途纯当天晚上以太子奶集团的名义高调发表声 明,称“李途纯本人及太子奶集团对公司21亿元债务终身负责”。然而两个月后,株洲警方就宣布:以涉嫌非法吸收公众存款罪对李途纯等人采取刑事强制措施。 如今李途纯正式被批捕,太子奶破产重组步伐也将加快。不过就在本月14日,被查封账号的太子奶五大基地之一——北京密云的土地和厂房,在当天的原定以 8000万估价拍卖中,最终因无人竞拍而黯然取消。

  据悉,“太子奶”目前债台高筑,其债权人包括海内外金融机构、企业和自然人。株洲市 中级人民法院已经依法采取竞争方式,从多家社会中介机构中选定北京市德恒律师事务所为破产重整管理人。下一步,株洲市中级人民法院将依照破产法有关规定迅 速展开工作,以确保各方利益在法律范围内妥善解决。

  太子奶大事记

  1996年 太子牛奶厂在湖南株洲成立,李途纯为创始人。

  1997年 太子奶在央视黄金广告时段投下8888万,夺得日用消费品标王。

  2001年到2007年 太子奶销售额从5000万元跃升到30亿元。

  2007年 太子奶引进英联、摩根士丹利、高盛等风险投资7300万美元,并签署对赌协议。

  2008年 太子奶资金链断裂,三大投行控股太子奶,李途纯改任名誉董事长。

  2009年 株洲当地政府设立高科奶业公司,托管太子奶。

  2010年4月 太子奶否认破产重组。

  2010年6月17日 警方证实李途纯涉嫌非法吸收公众存款被采取刑事措施。太子奶海外清算方香港保华顾问公司声明称株洲太子奶股东已经通过决议,将根据《破产法》提出司法重组申请。(编辑:王子涵)
李途 途純 純被 正式 批捕 太子奶 太子 進入 破產 程序
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TCL集团投资“冲动”:进入油田工程行业

http://www.21cbh.com/HTML/2010-9-15/4NMDAwMDE5NzU4NA.html

消费电子巨头TCL集团的投资冲动似乎越来越明显了,9月9日香港上市的添利工业(0093.HK)一则公告让TCL集团全资子公司TCL实业香港的股东身份浮出了水面。

根 据添利工业的公告,TCL实业(香港)将认购下属控股公司添利百勤所配售的股权,占添利百勤扩大后股份的10%。相关股权作价8880万元,须以美元支 付。认购行为完成之后,添利百勤将分别由添利工业、King Shine及TCL集团拥有45.9%、44.1%及10%权益,添利百勤将不再为添利工业之附属公司,而将成为其联营公司。

2009-2010 财年,添利百勤实现营业额3.82亿港元,扣除税款和少数股东权益后的净利润为9470万港元,而这次的合约中双方约定,在公司2010年净利润少于 8500万元人民币的情况下,将按照一定比例返还部分金额给TCL实业(香港)。若返还金额不足,便将以存续股权支付,显然这显示出其对添利百勤未来业绩 的看好。

添利工业主要业务为投资控股,其油田工程及顾问服务业务主体为添利百勤。公司2009年年报显示,添利百勤在海外市场启动多项大型项目。

TCL集团有关人士表示,“按照8880万元的总投资额来讲,这次投资的年回报率将在10%左右,这是一次不错的投资。”

此前2009年9月,TCL午召开股东大会,表决旗下子公司PeakWinner参与投资石油项目方案,投票结果显示方案获股东大会高票通过。但当时两位独立董事丁远和曾宪章分别对股东大会的提案投了弃权和反对票,然而这似乎并没有改变李东生对石油等能源项目的兴趣。

对于这次的投资,TCL集团刚刚上任不久的金融总监屠树毅表示,“这并非TCL集团四大控股集团的业务范围之内,而应该是投资与房地产业务群体的范围,其目的是利用公司的闲置流动资金来获得一定的投资收益。”

在 TCL集团“4+2”的投资控股型结构中,除了TCL多媒体和TCL通讯两家上市公司外,还有泰科立电子集团和TCL家电集团,此外还有物流与服务,房地 产与投资两大业务群,其中房地产与投资业务群除了在惠州、无锡等地开发地产项目外,还从事股票投资、产业投资等项目,而且TCL集团今年7月还专门成立了 TCL创投公司来投资其看好的创业板“种子”公司。

TCL集团此前的投资业务投资回报并不高,从2010年半年报来看其在6个月的时间内买进卖出很多A股上市公司的股票,而投资回报也只有66.6万元,而去年8月投资的长盈集团甚至出现了231.9万元的亏损,这与海尔等在投资领域收益颇丰形成鲜明对比。

这让李东生决定在投资领域有所突破,包括去年在医疗电子、环保回收产业等领域的投资,按照李东生的说法,现有的四大产业集团的泰科立和TCL家电要引进战略投资者或者上市,而TCL投资部门则将拿出净资产的2%来用于投资领域,其中就包括在石油相关领域的投资。


TCL 集團 投資 沖動 進入 油田 工程 行業
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正大集团借道山东寿光 百亿投资进入北川农业

http://www.21cbh.com/HTML/2010-10-27/4NMDAwMDIwMzA4Nw.html

“目前泰国正大集团欲出资100亿、中信国际投资出资50亿,以及其他几家国际资本,与山东寿光蔬菜(以下简称“山东寿光”)联合创立 公司,而山东寿光旗下的新公司北川维斯特农业科技集团(以下简称“北川维斯特”)将在2—3年内登陆国内资本市场。”10月16日,绵阳市副市长、北川县 县长经大忠在接受本报记者专访时指出。

北川维斯特于10月18日正式开盘运行,由此西南地区最大的果蔬产品电子交易市场“出生”。“随着农业投资项目逐步升温,再借助灾后重建契机,国际投行将目标锁定北川不难理解。”经大忠分析指出。

北川复制寿光模式

随着9月25日北川新县城山东援建项目交付使用,山东省对北川多项“后续援建”工作正陆续开始启动。

作为全国五大果品蔬菜大省之一,四川在果品蔬菜销售方式上长期受制于产业链不完整的难题,由此导致产销衔接不足,量大价低,乃至菜贱伤农的情况出现。

“正是基于这种情况,我们引入山东寿光的交易模式。”经大忠表示。

山东寿光总裁姬海荣说,山东寿光将其交易模式嫁接移植至北川,投资4.2亿元成立北川维斯特。

所谓“寿光模式”即首先设立交易所,同时在国内引入网上即期大宗商品电子交易模式,在电子交易平台上发出电子订单,就能将农产品销往全国各地。

而交易所投入运营后,除逐步在山东、四川、陕西、新疆、北京等地建立育苗和生产基地、提供现货基础外,交易所还将运用第三方支付平台,实现电子商务环节中的农产品现货交收交付。

新公司将开展现代设施农业示范展示、高山农业研发、重点培育以北川为代表的中国高山特色农业品牌,预计年销售收入可达5亿元,辐射和带动北川20万亩高山农特产品基地和绵阳市100多万亩蔬菜产业化升级。

“今后北川农民只要在电子交易平台上发出电子订单,就能将农产品销往全国各地。”姬海荣介绍。

山东寿光的野心

一些国际投行的资本也悄欲分一杯羹。

10 月16日,山东寿光总经理丁俊洋说,香港中信的50亿元人民币投资已经到账,“持股比例上,还是我们控股。”丁俊洋指出。消息人士透露,当确定北川投资项 目之时,山东寿光的投资控股集团已经破冰,欲将其旗下资产全部打包注入,股东包括中信、正大以及包括黑石等知名财团,而山东寿光也预计于2011年登陆纳 斯达克。除了香港中信的50亿,泰国正大集团也将对山东寿光投资100亿,“染指”北川农业产业化项目。  

山东寿光在北川复制模式仅仅是企业运作的“冰山一角”,下一站则为刚刚成立的新疆喀什经济特区,投资总额约30亿人民币。


正大 集團 道山 壽光 百億 投資 進入 北川 農業
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呂泰榮「賣地保淨值」老招失靈 高興昌董監改選提前進入肉搏戰

2010-11-15 TWM




將於明年進行董監改選的高興昌,由於公司握有近百億元的土地資產,早已引起各界覬覦,而此時,公司股價因打入全額交割而一路重挫,董監改選似也提早進入肉搏階段。經營能力與賣地價格均受質疑的董事長呂泰榮,還能力保家族事業嗎?

撰文‧徐介凡

十一月二日,國內老牌鋼鐵業者高興昌因每股淨值低於五元,傳出將打入全額交割股的消息一出,股價隨即以連續三天跌停、一舉殺破七元反映。

事實上,這並非高興昌頭一回因虧損,而面臨每股淨值跌破五元的危機,去年受金融海嘯衝擊虧損連連,董事長呂泰榮就曾經透過賣地的方式,以求力保公司每股淨值在五元以上。

成 立四十四年來,高興昌在高雄、屏東一帶,因手握大量土地而聞名,雖然近十年鋼鐵本業表現不甚理想,但卻因為土地深具開發價值而吸引建商聚焦。光是高雄美術 館附近約一萬坪的土地,據台灣房屋美術館店店長余志國評估,每坪市價至少六十五萬元,換算下來價值高達六十五億元,相當於資本額四十二億元的一.五倍之 多,加計其他土地,價值更是超過百億元。

土地市值超過百億元

在市場人士的觀感中,高興昌的土地資產,正是公司過去能在本業不振的情況下力保淨值的「子彈」。只是,這為數可觀的子彈,卻因為去年一樁疑似賤賣土地的交易案,而在今年出現「卡彈」情況。

去年三月,公司採取鑑價報告、非公開招標的作法,以每坪二十六萬元的價格,出售高雄市鼓山區青海段九十四號一二四五坪的土地。只不過,這樁交易案,在大股東國票金眼裡,感受卻截然不同。

根據高興昌二○○九年報資料,在去年二月第四次董事會時,國票金派任高興昌的董事邱彥郎,曾對呂泰榮原本打算在三月二日時、一舉出售青海段九十四號與一七六號兩筆土地表示異議,強調出售土地須經董事會通過,且交易金額達到三億元以上,應先取得專業估價報告後才能進行。

爾後,到了三月二十六日第五次董事會時,邱彥郎再度強調授權董事長辦理出售土地,應取得專業估價報告後,就出售價格的部分再次提報董事會討論,公司亦應研議是否停止出售青海段九十四號土地、估價廠商由監察人聘任、以及改採公開招標方式辦理出售。

對於雙方爭執關鍵的出售價格方面,或許在金革科技的重大訊息上也能看出一些端倪。

金革科技在二○○八年六月買下青海段六五九號、七一一坪的土地,價格每坪五十萬元,相較於高興昌所出售的九十四號土地,同樣在高雄美術館區域,前後不過差了九個月時間,但價格卻差了將近一倍之多。

余 志國分析,「這兩塊土地雖然分別坐落在美術館區的偏南與偏北兩邊,但從地基圖來看卻都屬於三角窗、交通匯集處的好地,現在一坪土地行情都漲到六十五萬元; 而且,就算成交相差近一年時間,兩塊土地間的價差也不會超過十萬元。」高興昌財會部經理林子惠強調,當時每坪二十六萬元出售土地為合理價格,都有專業估價 事務所的報告可供參考,而且在董事會中,針對出售土地一事,在第三次董事會中就已經全數通過「授權董事長全權負責」,沒想到召開第四次董事會時,卻又遭邱 彥郎反對,「已經授權董事長全權負責,處理以後又來反對,這樣怎麼做事?」

股價大跌特定買盤猛吃貨

不光是為了改善財務,林子惠表示,之前賣地還有現金流量的考量,目前雖然高興昌的經營團隊都急於將公司的每股淨值恢復到五元以上,不過未來並不考慮再售地,而會深耕鋼鐵本業,像是採取量少、客製化生產的方式,藉此提高附加價值。

話 雖如此,但今年高興昌不再如法炮製、賣地保淨值,業內人士分析認為,恐怕仍與國票金的態度有所關聯。國內鋼鐵同業與法人則不約而同地表示,「未來兩年內, 高興昌如果光靠本業,淨值想要回到五元以上,幾乎不可能。」法人分析,○四年與○七年兩波榮景,高興昌都只有小賺,但到了○五年與○八年鋼鐵產業景氣下滑 時,反而一口氣大虧約十六.七億元、一.六億元,賺的還不夠拿來賠,顯示其產業競爭優勢不復存在。今年國內鋼鐵業景氣再陷低潮之時,高興昌前三季也因虧損 約三億元,每股淨值一舉跌破五元到四.五一元,被打入全額交割股。

儘管本業表現不佳,但單就高興昌擁有的土地資產價值,已經足以成為最受矚 目的焦點,不但多年來頻傳建商有意入主的消息,包括國揚實業創辦人侯西峰、英業達創辦人葉國一與京城建設董事長蔡天贊等人,都曾被點名有意購併。甚至就連 呂泰榮自己,也有意跨足不動產開發行業,尋求走出經營困境之法。

事實上,從近十天(截至十一月八日)高興昌股票的券商進出來看,儘管打入全額交割,但跌停的兩天,來自彰銀證券的買盤手筆高達萬張規模,應有特定買盤直指高興昌所握有的土地。

明年將進行董監改選的高興昌,在被打入全額交割股、股價重挫後,價值近百億元的土地資產,勢必再度成為各界覬覦的焦點。而國票金在金管會要求於一二年之前,出清手中三二.五九%高興昌持股的期限,屆時這批股票花落誰家?會否影響到呂家的經營權,後續值得關注。

高興昌土地資產價值近百億元

成建商眼中肥肉

地段 坪數(坪) 市價

(坪╱萬元) 價值

(億元)

高雄美術館 約1萬 65 65.0 高雄三多路 約1700 80 13.6 高雄力行路 約1000 15 15.0

市值總計 93.6

註:未計算無開發計畫之土地資產 資料來源:高興昌、台灣房屋

 


呂泰 地保 淨值 老招 失靈 高興 昌董 董監 改選 提前 進入 肉搏戰 肉搏
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宏碁想尬過惠普 就看平板電腦 筆電老大之爭,進入短兵相接!

2010-11-29 TCW




這是宏?痐膝q總經理蔣凡可‧蘭奇(Gianfranco Lanci)最接近夢想的一次!這一次,他要靠平板電腦,幫他完成登上第一大的計畫。

十一月二十三日,為了迎戰iPad,宏?硊m在感恩節前夕發表最新平板電腦。

這次宏?祪鴭w紐約曼哈頓,蘇活區的skylight soho當發表會場,極簡的白色空間,透露著些許現代的冷調感,skylight soho過去通常是時尚品牌辦產品發表會場,宏?硊Q幫平板電腦注入時尚感和iPad較勁意味明顯。

這一次,宏?皏?推出搭載微軟系統的平板電腦,明年第一季接力推出Android 3.0機型,這是繼戴爾(Dell)、RIM、三星( Samsung),全球第四家推出平板電腦的品牌業者。這也是蘭奇能否奪得王座的關鍵一步。

拚出貨量! 彌補明年小筆電衰退的量

兩年前在上海記者會上,蘭奇首度提到,他希望在二○一一年,宏?眽銃W越惠普成為筆電(NB)一哥,他正一步步接近目標。

今年,宏?祩a著小筆電擠下戴爾電腦坐上PC(桌上型電腦+筆電)第二品牌,還縮短和惠普的差距。根據摩根士丹利的估計,今年宏?硉完q出貨量和惠普的差 距,只剩下兩百萬台左右,已經到了短兵相接地步,宏?硌釣う齯?振堂更放膽在第三季法說會上表示,「今年我們已經是一‧五哥。」

蘭奇雖然在法說會上,一臉老神在在的說,iPad只有在歐美賣得好,今年宏?痐p筆電沒受到太大影響。然而,隨著iPad擴大在亞洲國家銷售,各研究機構都認為小筆電將面臨第一次數量衰退。

就連幫宏?皏斑y小筆電的最親密戰友,仁寶電腦總經理陳瑞聰都直言,「我現在出差,只帶著iPhone與iPad就夠了,連Notebook都不用帶。」

宏?痐熙﹞w經估算出iPad明年對小筆電的影響。據透露,明年宏?痐p筆電數量只會是今年的八成,以小筆電出貨量占宏?皏X貨量二八%計算,小筆電消失的兩成出貨量,約等於二百二十萬台。

加計今年落後惠普的出貨量,這一來一往之間,宏?眯?年至少得比今年多賣出四百二十萬台筆電,才能與惠普今年的出貨量打平。

但這至少四百二十萬台筆電的「登頂缺口」,除了一般筆電的成長外,最大的成長動力來自何處?

答案,就是「平板電腦」。根據接到平板電腦代工訂單的筆電代工業者透露,「宏?眯?年預估的平板電腦下單量,在三百到五百萬台之間,除了能夠補足內部估算明年小筆電流失的出貨量之外,還能有所成長。」

拚成長性! 從資訊產品跨到消費產品

根據顧能(Gartner)預估,二○一一年,筆記型電腦年成長只有約二三%,預估平板電腦將大幅成長一八一%,躍增至約五千四百八十萬台。

為了能早日推出平板電腦,宏?痐熙〞煽撮z手機團隊,幾乎全員出動了,從智慧手機團隊、筆電和小筆電團隊,宏?皏堳e至少有三組團隊投入了平板電腦的開發。

事實上,跨入平板電腦,不僅只是彌補小筆電的衰退,更是宏?眲O否能找出新成長動力的重要一步。

滙豐證券台股研究部主管王萬里認為,如果僅把跨入平板電腦為了補上小筆電的衰退,就太過保守,「筆電再怎麼賣數量就是這麼多,成功跨入平板電腦最大的意義是代表宏?皉言\擴大市場,」從占據消費者的書桌延伸到隨身產品。

這也讓過去在智慧手機一直施展不開來的宏?痋A看到一線機會。

王振堂在上次法說會指出,「Google和蘋果break the barrier(打破界線),」 切斷了IT和家庭的界線,讓宏?盓韟鳥鷛 從單純的IT產品,跨入消費者的生活。

拚高獲利! 平板電腦比小筆電好賺

讓宏?硊m著推出平板電腦的第三個原因則是獲利,平板電腦的零件數量只有小筆電的一半,成本低但是定價卻高,有助於獲利成長。

不過蘭奇想靠平板電腦協助登頂的計畫,恐怕意外多了一個勁敵。根據拓墣產研所預估,明年蘋果的NB加上iPad的出貨量將達四千零四十萬台,緊追在惠普、宏?痐妨寣C

面對這項挑戰,宏?痐熙‘翮p畫推出如同MacBook Air一樣的超輕薄筆電。過去,宏?眲O最早推出CULV超輕薄筆電的品牌,但最後叫好不叫座,這次將捲土重來,計畫新款筆電價格不到七百美元,比蘋果產 品便宜近三百美元,在緊追惠普之餘,同時預防蘋果坐大。 展望明年,外資對宏?眲搹n居多,包含摩根大通、摩根士丹利和高盛,都將宏?皏媦郅虌旍鴗T位數,摩根大通更在「二○一一科技展望報告書」指出,宏?皉酗 F方正通路,成長動力大增,平板電腦也可完全補上小筆電的衰退,認為宏?眲O最值得擁抱的股票之一。

從蘭奇上任以來,宏?硒X乎每兩年排名都往上提升,這個紀錄是否能持續保持,就看二○一一年平板電腦出貨量能否達陣。

【延伸閱讀】蘭奇領軍,排名不斷躍進!——宏?眭?6年大事紀

年份:2005事件:蘭奇上任宏?祫`經理 意義:全球PC市占率5.5%,為第4大PC品牌

年份:2007事件:購併美國個人電腦公司捷威(Gateway) 意義:超越聯想躋身第3大PC品牌

年份:2009事件:小筆電熱賣超過1,200萬台,占出貨量約20-25% 意義:宏?硍W越戴爾成為第2大NB品牌,市占率達14.3%

年份:2010事件:與中國第三大PC品牌方正在品牌和通路合作 意義:宏?硍W越戴爾成為第2大PC品牌,市占率13.1%

年份:2011事件:預計發售搭載android平板電腦 意義:蘭奇宣示超越惠普坐上NB王座

註:PC指桌上型電腦+筆記型電腦總和 資料來源:各媒體


宏碁 碁想 想尬 尬過 惠普 就看 平板 電腦 筆電 老大 之爭 進入 短兵 相接
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国美再开股东会 邹晓春、黄燕虹进入董事会

http://www.21cbh.com/HTML/2010-12-17/xOMDAwMDIxMTIxOQ.html

12月17日下午,国美电器控股有限公司发布公告称,当日举行的国美特别股东大会通过决议案,任命邹晓春为执行董事、黄燕虹为非执行董事。

与9月28日的“决战日”不同,这一次的表决结果几乎没有悬念。此外,黄光裕控股的ShinningCrown将不会终止非上市门店管理协议,国美“分家”风险将彻底解除。

国 美创始股东对这一结果表示欢迎。邹晓春在当选国美执行董事后表示,相信良好的公司治理绝对不是排挤大股东在董事会的合理席位和权力。他同时承诺,创始股东 将通过一切可行的途径,和董事会成员积极洽商,尽最大可能地使国美更快、更好的向前发展,尽可能地本着不分拆母集团的方向来解决业已存在的阻碍企业发展的 问题。

邹晓春同时提出,国美最佳的公司治理方案,应该是有创始股东参与及指导下,保证公司保持行业领先地位和业务的快速发展,加强公司治理,保障全体股东利益。

11月10日,国美发布公告称黄光裕、陈晓双方已达成谅解备忘录,董事会同意邹晓春和黄燕虹进入,前者担任执行董事,后者担任非执行董事。董事会成员将从11人扩增至13人。二人均由黄光裕方面提名,若议案顺利通过,黄光裕一方代表将正式进入国美决策层。

邹晓春和黄燕虹的董事固定任期为3年,根据备忘录,邹晓春将同时被任命为董事会提名委员会和执行委员会成员,黄燕虹将被委任为薪酬委员会成员。此前黄光裕方面明确表示,如果创始股东获得在董事会的适当代表席位,将无意终止任何上市与非上市部分之间的内部协议。

业 内人士普遍认为,虽然邹晓春、黄燕虹进入董事会尚须股东大会批准,但该谅解备忘录应该是黄光裕、陈晓、贝恩资本等多方博弈的结果。目前,黄光裕夫妇仍是国 美最大股东,持股32.47%;贝恩资换股后现持股9.98%,为第二大股东;主席陈晓持股1.25%。按照董事会的投票建议,黄光裕、贝恩、陈晓三方已 经共有43.7%的股权支持二人加入董事会,所以结果几乎没有悬念。

决议案:1.增加许可的董事最高人数,从11人增加至13人;2.委任邹晓春先生为本公司的执行董事,并即时生效;3.委任黄燕虹女士为本公司的非执行董事,并即时生效。

國美 再開 股東會 股東 鄒曉春 、黃 黃燕 燕虹 進入 董事會 董事
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“围剿”乔布斯:Pad进入战国时代

http://www.yicai.com/news/2011/01/646668.html

iPad已“横行”一年,PC业、手机业的人们,一直没放弃围剿乔布斯。这次他们将战场选在6日在美国拉斯维加斯举行的CES(国际消费电子展)上。

一场平板电脑战火正在燃起。联想、惠普、戴尔、宏碁、华硕、三星、诺基亚、摩托罗拉,甚至还有汉王,全都推出了平板电脑。

联想昨天自信地发布了乐Pad,联想集团董事长杨元庆一直在等这天的到来。乐Pad个头比iPad大,屏幕超过10英寸,搭载着谷歌操作系统。

杨元庆显然有图谋。他说,乐Pad推出后,联想各类移动终端销量3年内将达1000万台,成为集团旗下重要战略业务。

“就今天世界范围内来说,我们只有一个瞄准的对象(苹果),至于其他对手,说实在的,联想都看不上眼。”这是去年杨元庆在上海对《第一财经日报》记者的表态,他显然瞄准了乔布斯。

这只是热潮一角。宏碁已先于联想推出过两款平板电脑,语多挑衅的宏碁董事长王振堂说,希望2011年能拿到全球15%~20%的份额。他的搭档、总裁兰奇强调,两到三年,战胜苹果iPad。

苹果老乡惠普、戴尔也早有规划。但惠普不想沦为跟随者,它在CES上的重头在于笔记本或智能手机。但它不会放过乔布斯。2月9日的一场智能手机操作系统发布会,将是惠普展示操作系统的机会,但惠普不情愿采用谷歌系统,或独立行事。

被iPhone压抑许久的手机巨头,对乔布斯同样“羡慕嫉妒恨”。三星早就推出Galaxy Tab,出货已过100万台,提前吃到蛋糕,但也只是iPad的1/10。那个自2005年便被甩下手机业榜首至今没能翻身的摩托罗拉,更想借平板发出声 音。它甚至提前两天播放专门为CES制作的平板电脑宣传片。昨天,公司CEO 桑杰·贾更是不惜身段登台主持4G手机与Xoom平板电脑的发布会。

“关于平板的事,我们已被问过多次,很高兴跟谷歌、Verizon电信合作推出Xoom,第一季度将上市,它是首款搭载蜂巢操作系统的平板电脑。”桑杰·贾说,7英寸用来打黑霉、三星,10英寸的用来打苹果。

这些巨头借CES拼成的“围剿”之势,在业内分析师看来,不过是错失第一波平板市场热潮的补救罢了。

但苹果iPad的商业模式却似乎被上述巨头们遗忘了。乔布斯擅搞终端,但更长于卖软件与服务,App Store已被视为全球最大的独立软件电子商务公司。无论三星、联想还是摩托罗拉,它们的平板电脑还停留在硬件渲染阶段。

不过,杨元庆以及那些从手机一方挤进来的人不会同意这点。因为联想已借乐Phone建起软件与服务平台。但大部分企业更像是兜售硬件终端,这让那些经历过上网本波折的人感到悲观。一旦产能全部开足,2011年上半年,平板电脑市场可能就会“血流成河”。

不过乔布斯不可能一劳永逸。美国投行Piper Jaffray分析师吉恩·穆斯特(Gene Munster)表示,尽管苹果很大程度上决定了未来10年消费媒体的方式,但它不可能赢得一切。杨元庆们还有机会。


圍剿 布斯 Pad 進入 戰國 時代
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四大电力集团进入 西藏加快水电开发

http://www.21cbh.com/HTML/2011-1-27/3NMDAwMDIxODc3NA.html

“果多水电站处于预可研阶段,预计今年上半年可批下来,环评报告同时也在做,装机容量为16.5千瓦。”1月20日,昌都地区“三江办”夏主任在电话里对本报记者说。

果多电站由华能集团在澜沧江上游开发,是扎曲规划河段的第二个梯级电站,一旦获批,将是除藏木水电站外,西藏进展最快的水电站。

近日,西藏自治区水利厅党组书记、副厅长李文汉表示:“为了做好能源供应保障工程,我们将在‘十二五’期间建成藏木、老虎嘴、果多、多布四座水电站。”

据《西藏日报》报道,根据三江流域水资源开发规划,初步规划开发25个梯级电站。目前,7个梯级电站初堪工作已经全部完成,叶巴滩、拉哇、苏哇龙三个梯级电站预可研工作全面开展。“十三五”末,将基本建成国家“西电东送”接续能源基地和藏东有色金属产业基地。

西藏水资源丰富,可开发水电资源达1亿千瓦,此前受制于多重因素一直处于未开发状态,而随着2020年非化石能源占比15%目标的提出,西藏水电开发已进入预热阶段。

“为了实现2020年节能减排和非化石能源发展目标,2020年水电装机容量必须达到3.8亿千瓦(含抽水蓄能5000万千瓦)。”早在去年下半年,时任国家能源局局长张国宝曾说。

然而,目前,中国水电装机容量2亿千瓦,在建规模为7000万千瓦(含抽水蓄能),还有约1亿千瓦需要建设。

缺口怎么补?西藏的水电资源技术可开发量就有1亿千瓦。来自英大证券电力能源研究中心的报告称,到2020年,全国水电开发程度将达到82%,其中西部水电开发占比重将达到67%。

1.四大电力集团进入

去年11月12日,藏木水电站进入主体工程施工。和去年通过发改委核准的金沙江金安桥水电站一起,冻结两年多的水电开发终于解禁。

藏木水电站总装机容量51万千瓦,是西藏第一座在建的大型水电站,计划2014年投产发电。

在西藏,华能瞄准的还有澜沧江上游。“除果多外,澜沧江上规划的古水、入梅、侧格三个梯级电站预可研工作已经开始。规划报告上这条江藏内有7个电站,古水跨西藏和云南。”夏主任说。

华电则把持了金沙江上游。“叶巴滩、拉哇、苏哇龙三个电站也在预可研。金沙江上游共规划了6个电站,国家点名这三个要纳入‘十二五’规划,力争开工。”他说。

另一说法是金沙江上游川藏段共布置了8个梯级电站,分别是岗托、岩比、波罗、叶巴滩、拉哇、巴塘、苏哇龙和昌波电站,总装机898万千瓦。

按照华电的计划,未来10年,在西藏的水电投资总额将达1200亿元,力争2020年投产规模达到1000万千瓦。

大唐瞄准了怒江。“怒江的后期还待加深。”1月20日,中国水电顾问集团成都勘测设计院项目经理熊礼奎在本报记者采访时说。

目前,怒江水电开发西藏段流域规划报告和环评报告年内完成,俄米、怒江桥等梯级工程在做预可研。

去年5月,国电集团在拉萨注册成立分支机构,开发西藏帕隆藏布(含易贡藏布、拉月曲)流域和尼洋河流域水电资源,以及雅江仲达、冷达、朗镇电站,初步规划总装机约1890万千瓦。

各大水电巨头抢滩西藏,源于其巨大的开发潜力。

西藏水力资源理论蕴藏量平均功率20136万千瓦,占全国的29%,居全国首位;技术可开发装机容量14000万千瓦、占全国24.6%,居第一。截至2007年底,全区已建水电站装机容量不足60万千瓦,水电开发利用率仅0.4%左右,还是一片处女地。

然而,该地水电开发一直滞后。2005年,华电和西藏自治区政府就签订了战略合作协议,华电成立了金沙江上游水电开发公司筹备处。叶巴滩、苏哇龙和巴塘三个电站设计报告原计划2008年10月底前完成,但进度大大推迟。

在中国水电顾问集团成都院副院长职小前看来,“我们对该地区水电开发的政策导向不够明确,”是导致许多河流(或河段)水电相关审批滞后的主要原因。

2.加强前期论证

有人说,如果把青藏高原比喻成地球上一颗高昂着的头颅,那么横断山脉就是皱纹最深的地方。

褶皱处,金沙江、怒江、澜沧江三江并流。昌都地区是三江流域的发源地,华能、华电、大唐发力之处,昌都成了西藏水电开发的主战场。

西藏水电开发,技术曾是最大难题。早在1988年,中科院地理所研究员陈传友曾发表文章《西藏可否建世界上最大的水电站?》,但这一问题至今仅限科学研讨。

常年穿越在川藏的职小前认为,西藏水电开发在技术上,已不存在制约因素。

他 说,根据实地查勘情况分析,主要将面临四个问题:一是高地震区。二是覆盖层厚,超过了300米,面临在深厚覆盖层上建坝,如何确保稳定和安全。三是高水 头、大容量的机组制造。目前世界最大的水轮机组也就是70万千瓦的单机容量。四是大跨度的地下洞室群的建设。现在,无论是设计、施工和设备制造,我国已有 了很高的技术水平。同时,水电勘测设计行业也结合大型水电工程的建设,对许多重大课题进行研究,已取得国际先进水平的科研成果。

鉴于此,西藏很多水电项目还处于前期论证阶段,并没有急于上马建设。据了解,雅鲁藏布江下游墨脱地区水电开发正在开展规划阶段的前期论证,项目建设还有10到20年左右的时间。“我们还有时间研究。”他说。

在移民问题上,熊礼奎介绍,三江上游移民人数不多,因人口本来就少。如怒江,总共只有几十户人家需要搬迁。

“移 民估计还是长期扶持,现根据国务院相关文件和库区移民安置办法,但各省有调整,如云南有1618政策。”夏主任说,水利部2009年曾到青海、甘肃、云 南、西藏等西部省市和自治区调研,但新的移民调整方案还没有出台。记者致电昌都地区水利局,因相关负责人出差采访未遂。

有人提出,为了解决移民的贫困问题,中国政府应探索“投资型移民”政策。即将应补偿移民的经费不是一次性给移民,而是作为投资(股份),获取水电开发的长期效益,安置费用先用借款的方式解决。

但由于缺乏统一规范,“投资型移民”方法还需要解决“流域统筹”的管理机制和经费“持续增加”的来源问题。

新华社报道认为,西藏水电工程开发过程中注入的大量移民资金,可改善移民的生存环境,提高他们的生产、生活质量。水电开发和“藏电外送”中所获得的电力电量和财政收入,作为国民经济发展的物质基础,必将促进西藏国民经济的整体跃升。

国家发改委价格监测中心一直承担三峡库区移民补偿定价的调研。其有关负责人指出,目前水电开发对移民的“一次性补偿”,很难保障移民长期生活的要求。用于移民安置的费用占总投资比重将提升到一半甚至三分之二,水电开发投资企业需要有这样的思想准备。

3.电力输送方案

和新疆一样,西藏的水电一旦开发,如何长距离送到东部?

据新华报道,《西藏水电开放和外送有关问题研究》的研究报告日前已经完成,根据这项研究成果,藏电外送主要方向为川渝、华中东四省和广东;主要外送电河流为金沙江上游、澜沧江上游、怒江上游及雅江干流和主要支流。

“特高压输电技术的研究和发展为藏电外送提供了网络平台。”中国水电工程顾问集团总经理晏志勇说。

晏志勇认为,西藏水电的电力市场可能主要在南方电网、华中四省电网或华东区域电网。

西 藏水电的电力电量外送及消纳初步考虑有两种方式:—种是接力式,即澜沧江、怒江上游水电开发后送电云南,金沙江上游水电开发后送电四川。另一种是直送式, 即通过特高压输电系统直接将藏电送电南方电网、华中四省电网或华东区域电网,随着我国特高压输电技术的不断进步,这种送电方式也将越来越现实。

“华电集团已和国家电网达成协议,金沙江上游的水电从四川、重庆电网送到华中。怒江、澜沧江的电力输送正在研究,确实有可能从云南通过南方电网送到华南。”夏主任说。


四大 電力 集團 進入 西藏 加快 水電 開發
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星聚點單挑好樂迪、錢櫃聯盟 劉英賣錢櫃 KTV大戰進入新一回合

2011-2-14  TWM




趕在今年股市封關前,錢櫃KTV創辦人劉英,把手中近兩成錢櫃持股賣給好樂迪,交易總額高達新台幣近十億元,讓好樂迪一下成為錢櫃的最大股東。這場一打近十年的KTV經營權大戰,會不會隨著劉英賣股票而落幕?還是又掀起另一回合大戰?

撰文.林讓均

股市封關前一周,一則上市公司的公告,暗示著平息一陣子的KTV大戰,台面下非但角力不斷,新一波戰火更是蓄勢待發。

元月二十四日,KTV業者「好樂迪」以每股二十六.八二元,買進同業「錢櫃」三七○○萬股,交易總額高達新台幣九.九二四五億元。也就是說,本就持有錢櫃六.三%股份的好樂迪,這次再買進錢櫃約一九%的股份,總持股比率已達到二五.二八%,一下成為錢櫃的最大股東!

劉英出清持股,與錢櫃分手令人好奇的是,這三七○○萬股,是誰賣的?據可靠消息指出,這次賣股票的個人大股東,正是原本持股約兩成的錢櫃創辦人劉英及其關係人。看來,本是錢櫃最大股東的劉英一派,已出清錢櫃持股!

而隨著近十億元的銀彈落袋,在業界有「KTV教父」之稱的劉英,這次真的要與二十二年前一手創辦的錢櫃KTV劃清界線。

KTV同業對劉英賣錢櫃股票並不意外。這幾年劉英不僅保不住錢櫃經營權,在二○○八年把錢櫃董座讓給現任董事長練台生,○九年,錢櫃董監事更召開股東會議,當場解任劉英的董事資格;同年,劉英索性另起爐灶、創辦「星聚點」KTV,並挖角錢櫃人馬。

尤有甚者,劉英與練台生兩位前後任董事長之間還有官司糾葛,互告「非常規交易」、「背信」與「偽造文書」等罪名。因此,就有前錢櫃高層直指,劉英現在力圖以星聚點反擊錢櫃,唯有出清持股,才能避免「劉英打劉英」的窘境。

劉 英賣掉錢櫃持股,究竟是賣高還是賣低了?一位好樂迪的股東不諱言:「若以近幾年較大的錢櫃股票交易案來比較,劉英這次恐怕是賣低了。」例如前幾年,前錢櫃 副董事長王傑、富邦金控分別賣出手中持股,都賣在每股四十五元的價位,就比劉英的二十六.八二元高出近七成。而比較好樂迪的持股成本,之前持有錢櫃的六. 三%股份,以平均每股三十一.三四元的價位購進,也高於這次交易價。

「劉英已經有了星聚點,好樂迪買他股票,等於是拿現金養敵人,當然要壓低價錢!」一位股東關係人說,錢櫃與好樂迪早已高度交叉持股,星聚點等於是他們共同的對手,出價不可能大方。

開創台灣MTV、KTV傳奇的劉英,現在名字不再與「錢櫃」連結在一起,賣錢櫃而得的滿手現金,很可能投入他的東山再起之作:星聚點。儘管劉英只掛名「顧問」,但他不但是幕後金主,也有相當權力涉足經營權。

在他主導下,有三家店、共四百多間包廂的星聚點,活脫是錢櫃翻版,不僅緊貼錢櫃門市展店,裝潢也一樣華麗、一樣有港式茶餐廳,就連星聚點的英文名NewCB Party,也是「新錢櫃」的意思。

不 過,喜歡大啖美食的劉英,為了在錢櫃與好樂迪兩大龍頭夾擊下找生路,在星聚點把「K歌+美食」的商業模式玩到極致。星聚點一方面標榜「最便宜的KTV」, 採「人頭」與「包廂」兩種計費方式,在冷門時段甚至有一個人花二六九元就能唱四小時的優惠;另方面,星聚點也闢出供應多種餐點的大坪數自助吧台,以人頭計 費的消費者可持贈送的餐券前往取餐,等於是一次付費就可唱歌與用餐。

「唱歌、吃飯又能兼顧品質與價格,星聚點正在創造一種新的聚會模式!」東方線上行銷副總監李釧如觀察,星聚點算是以「K歌+美食」模式成功突圍。

雖然KTV同業認為店店都是旗艦店規格的星聚點,走低價奢華路線要賺錢不容易,但周末假日經常訂不到位的星聚點,粗估三家店加起來,一年至少有九億元營收,難怪大股東、元大少東馬維辰會力挺劉英,頻說「星聚點一定會賺錢,只是賺多賺少的問題!」

市場一大一小生態成形

曾 經在九○年代紅極一時的KTV產業,現已不復當年盛況,目前,台灣一年約百億元的KTV市場,五十三家店、布點遍及全台的好樂迪,以及十五家店的錢櫃,約 各占市場三分之一。以低價年輕族群為主的好樂迪,年營收約三十一億元,而主打都會上班族群的錢櫃,年營收也超過三十億元。

儘管好樂迪與錢櫃定位不同,合併案也一再被公平會以市占過高加以否決,但雙方高度交叉持股,並且在中國合資成立「中國錢櫃」,兩者形成休戚與共的KTV聯盟,而好樂迪與錢櫃加起來持股比率最高的練台生,儼然是盟主。

現在台灣的KTV生態,有好樂迪、錢櫃的聯盟,再加上來勢洶洶的星聚點,已形成一大一小的態勢。看來,這場KTV大戰,不但不會隨著劉英賣掉錢櫃持股而落幕,反而將引爆新一波戰火!

錢櫃、好樂迪KTV合併大事紀2003年 錢櫃與好樂迪第一次向公平會提合併,好樂迪為存續公司。公平會裁決有條件結合,但遭個人股東喊卡。

2006年 錢櫃與好樂迪再次向公平會申請合併,公平會以兩者合併市占過高而予以否決。

2009年 錢櫃與好樂迪向行政院訴願委員會提第二次訴願成功,再向公平會提合併案,又遭否決。

2010年 2月,錢櫃與好樂迪的第三次訴願失敗。錢櫃與好樂迪轉到「高等行政法院」打行政訴訟。

2011年 1/19收到判決書,行政訴訟被駁回。錢櫃與好樂迪擬在20天上訴期內上訴到最高行政法院。

資 料來源:業者、媒體資料庫錢櫃、好樂迪交叉持股狀況錢櫃 ◎ 好樂迪持股25.28% ◎ 好樂迪董事長顏瓊章及其關係人持股20.75% ◎ 錢櫃董事長練台生及其關係人持股19.29% 好樂迪 ◎ 錢櫃所屬投資公司共持股32.39% ◎ 錢櫃董事長練台生及其關係人持股10.53% ◎ 好樂迪董事長顏瓊章及其關係人持股6.84% 資料來源:公開資訊觀測站


星聚 單挑 好樂 樂迪 迪、 錢櫃 聯盟 劉英 大戰 進入 新一 回合
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券商龍頭之爭 七年互搏的最後一役 搶寶來 辜、馬兩家進入最後備戰

2011-2-14  TWM




從二○○四年開始,開發金、復華金、台証證,一直到現今的寶來證,辜仲瑩與元大馬家之間戰戰相碰,就像是麻花藤一樣糾纏不清,雙方都有輸不起的壓力,也讓寶來證這場開春大戰,戰情緊繃到最高點。

撰文‧劉俞青

戰火從去年一路延燒,今年開春最受矚目的戰役,仍是寶來證的經營權大戰。為此一役,市場上傳言四起,其中放話者多,有心者眾,雙方各有盤算。

包括有傳言說,近日內,元大馬家與凱基證辜家這兩大買主,都將各自啟動公開收購機制,雙方高層對每股價格、何時啟動、甚至連召開董事會的時間,都進入諜對諜、最高備戰狀態,自己做好準備,也隨時防範對方突襲。

亦 有傳言說,兩邊都已端出最高﹁誠意﹂的聘金,並且各擁大股東自重,其中,寶來前董事長白文正長子白介宇手上約五%股權,應會支持辜仲瑩一方,而目前董事會 中最多股權的董事賀鳴珩,持股將近一成,則與馬家理念較為接近。此外,擁股超過四成的外資股東,更是辜、馬雙方使勁拉攏的對象,而場外雙方各自好友紛紛收 到﹁敬請支持﹂的請託,受託進場買股,一時間硝煙四起,使得寶來證的股價從去年十一月以來,已經大漲超過二五%。

﹁雙方都有輸不起的壓力, 正是戰情如此緊繃的關鍵因素。﹂一位市場人士分析。因為辜仲瑩一旦輸了這場戰役,幾乎確定與﹁證券龍頭﹂說拜拜。為了市場龍頭地位,辜仲瑩苦追馬家多年, 終於在去年如願併下台証證之後,追到只差一步之遙,幾乎就要到口,但如果寶來證拱手讓給馬家,距離一下子又被拉開,多年的努力就要功虧一簣。

而元大馬家的壓力更大,寶來證只要掉入辜仲瑩手上,多年龍頭寶座就此換人坐,面子、裡子全輸光不說,兩岸金融才剛開啟,龍頭地位一失,恐怕連帶之前在中國的布局也跟著破局。

開發金馬家撐腰

復華金讓辜心有餘恨

但這場﹁辜、馬大戰之寶來證一役﹂雖然至今戰果未揭,但其實只是續集,事實上,從二○○四年至今,辜仲瑩與馬家六年來已經連戰至少四個回合,戰戰精采,不到最後關口,勝負難定。

二 ○○四年,辜仲瑩入主開發金的關鍵戰役,當時對手陳敏薰僅以一%不到的持股,竟然戰到讓辜仲瑩汗流浹背,在二十一席董事中拿下四席,還搶下前三高票,靠的 就是元大證的股務代理在背後運籌帷幄,火力全開為陳敏薰徵求到超過八%的委託書,當時有市場人士戲稱:﹁陳的四席董事中,至少有二席的法人應是元大證﹂, 也因這四席董事,讓辜仲瑩在此屆的董事會中,很難討到便宜,但也因此種下辜、馬之間,永遠難解的情結。

但其實幾乎就和開發金一役同一時間,當時的復華金戰役已經悄悄開打,而這場戰役,才是讓雙方關係急遽冷凍的關鍵。

當 時國民黨的中央投資手上握有將近二成復華金的股權,誰想取復華金,都得來叩中投的門。原本辜家已經取得先機,得到中投的點頭,但馬家知悉後,立刻透過管道 中途攔截,此舉曾讓辜仲瑩淚灑當時總統夫人吳淑珍眼前,可見辜仲瑩多麼心有不甘!但最後也逼得元大大家長馬志玲自掏腰包,拿出近百億元資金,從市場上硬是 買下復華金,也讓辜仲瑩就此飲恨,與復華金擦肩而過。

到此為止,辜仲瑩與馬家一比一戰平,雙方各拿下一家金控門票,各取得一場勝利,但彼此的關係卻未隨之平息,反而越發緊張。

緊接著幾年,表面上看似暫時偃旗息鼓,但其實台面下的小動作不斷,彼此看衰對方的態度從沒有改變過。

這個暫告熄火的局面,一直到了前年五月台証證一役,就像死火山突然爆發一樣,一發不可收拾。

台証證一役讓馬家捶心肝

第四戰的贏家是金管會?

前 年五月,原本屬於台新金旗下的台証證購併案,元大馬家從登門商談、實地查核到提價,幾乎已到最後階段,幾乎就要手到擒來,沒想到,最後一個禮拜,殺出凱基 證這個程咬金,不用鑑價也不做查核,直接提出以﹁元大開價加十億元﹂的價格,最後一刻踢下馬家,強娶台証證這個美嬌娘。

有人認為辜仲瑩此舉出奇制勝,贏得漂亮,也有人不太以為然,認為不符君子行為,但商場競爭勝王敗寇,馬家再氣也只能往肚裡吞。據悉這個﹁不太符合市場規矩﹂的行為,不僅讓馬家恨得牙癢癢,也讓馬維建、馬維辰兄弟誓言這筆帳﹁非討回來不可﹂。

還有一說是,馬家在失去台証證這場戰役後,幾乎沒有浪費一秒鐘,立刻著手研擬寶來證大戰,對寶來證的布局,也從此時開始。

雙方戰情匯報顯然都是做足功夫,馬家大動作買進寶來證沒多久,辜家這方得到訊息,自然也不會坐視讓馬家輕易得手,辜馬第四戰——寶來大戰就此展開。

寶來證已是辜馬交手以來的第四場戰役,雙方其實對彼此的籌碼、戰術、心理各方面,其實都知之甚深,但結局如何?知情人士說,最後拍板的恐怕不是姓馬、也非姓辜、白、還是賀,而是姓﹁金﹂,叫金管會。

和之前不同的是,近期金管會對買家開出兩大條件,一是希望大家都能走公開收購的方式進行購併,讓一切交易透明化;二則是希望盡可能以自有資金購併,至少借貸資金比重要越低越好,符合這兩項規定,金管會才會點頭。

雙方在輸不得的壓力下,據悉對金管會的條件都表示一定遵守,而且開價都﹁展現誠意﹂,辜馬大戰第四集會如何發展?預計很快就能見分曉。


券商 龍頭 之爭 七年 年互 互搏 搏的 最後 一役 寶來 辜、 、馬 馬兩 兩家 進入 備戰
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沃爾沃進入李書福邏輯:離諾基亞雀巢有多遠?

http://www.21cbh.com/HTML/2011-3-2/2MMDAwMDIyMzM2Mg.html

2月25日,沃爾沃汽車公司在北京對外宣佈未來五年中國發展戰略:在中國建立成都和大慶兩個生產基地和上海總部基地,2015年達到20萬輛車銷量和20%中國豪華車市場份額的目標。

去年8月2日交割以後,李書福團隊對沃爾沃開始廣泛調查與研究。「我們現在已經制定出中國這樣至關重要的市場的發展戰略,在歐洲和美國市場今年的開局也非常良好,現在是我們行動的時候了。」

按照進程,兩年後沃爾沃S60將率先在成都投產,後續產品計劃已經進入董事會討論日程,只是在車型是否加長問題上,李書福和海外職業經理人為主的管理層還在繼續溝通中。

中國戰略發佈前一天的2月24日,李書福以沃爾沃集團董事長身份接受本報採訪。

李書福反覆強調說,「沃爾沃的走向一定是更加豪華,更加高端,更加全球化,這是一個基本方向。」

在這個基本方向下,如何讓沃爾沃走出幾度易手,逐漸發展緩慢的困境,李書福似乎已有自己的商業邏輯。

方向:下一個諾基亞?

在李書福看來,全球重量級的汽車企業——豐田、大眾、通用、現代都具有深厚的民族文化背景,他希望未來根植於中國的沃爾沃汽車,能有更開放和包容的企業文化,淡化企業的國籍和地域背景。目前這樣的全球型本土化公司,做得最好的是雀巢和諾基亞。

重新組建的沃爾沃中國區管理團隊,採用的是包括產品、銷售、採購、財務等核心領域中外各一名副總裁的管理編制。這是李書福促進中外融合的一個具體措施。

今年4月,最新一屆沃爾沃董事會將在上海舉行,李書福已經把每月一次的董事會改為兩個月一次。董事會設有諸如產品投資委員會之類的專業委員會。目前李書福正在策劃建立全球型企業文化的研究中心,並成立專門的沃爾沃研究課題組。

吉利和沃爾沃整合,是外界至今還在追問的話題。「為什麼一定要融合?!吉利和沃爾沃本來就是不同的。」李書福並不希望別人談沃爾沃時,更多提及吉利,「我從來沒有想要融合,吉利就是吉利,沃爾沃就是沃爾沃。」

如何從制度上保證這一點,「一開始吉利與沃爾沃就在管理上清晰地分開,管理層人員不交叉,完全實現在制度上設置防火牆。」李書福的目標是,把沃爾沃變成一個完全獨立的汽車公司。

「與福特時代的沃爾沃不同,吉利與沃爾沃不是父子關係,而是兄弟關係,對於這種關係最為核心的理解應該是平等。」

從資本的角度似乎為這種關係增加了註腳,吉利與沃爾沃的投資方不同,吉利的投資方是通過香港上市公司吸引全球投資,沃爾沃的投資方是吉利控股,以及上海嘉定區、大慶市政府,從這個角度來看,收購沃爾沃的主體實際是吉利和上海嘉定區、大慶政府組成的財團。

吉利控股集團僅是沃爾沃的投資方之一,而李書福作為這個吉利、上海、大慶政府這一收購財團的代表,出任沃爾沃董事會的董事長。目前吉利與沃爾沃之間唯一有聯繫的,就是李書福一個人。

「講實在話,無論吉利還是沃爾沃,基本事情我沒有管,所以我管的完全從董事會的高度,我只是在董事會層面發表我的看法,表達我思想和意見,完全是非常宏觀的,很少涉及到一個具體的某一件事情。」李書福解釋說。

短期來看,沃爾沃對于吉利的反哺作用,只能表現在不增加成本的技術方面的應用,例如外形和結構上的取長補短。長遠來看,吉利與沃爾沃之間的關係,從跨國兼併重組的角度,雷諾-日產模式可能是一個方向,而從技術、平台共享的角度來看,大眾與奧迪的模式值得借鑑。

但是李書福所強調的「不融合」似乎否定了雷諾-日產模式,而對于吉利和沃爾沃來說,大眾-奧迪的模式還為時尚早。目前吉利與沃爾沃之間僅僅成立了對話與合作委員會。

關於收購沃爾沃對於自身的改變,李書福表示,只有主動地去調整、去適應,才能有更大發展。春節期間,李書福看了很多書,很是推崇《驅動力》這本書。

在他看來,「胡蘿蔔+大棒」的管理模式已經過時,而真正以人為本的管理模式,是李書福希望去嘗試的。在沃爾沃董事會上,每當自己有不同想法時,他會嘗試用這樣的語氣去表達,「請求各位董事……,……是否可以考慮一下」。

沃爾沃沒到病入膏肓

目前放在已經實質運營的沃爾沃中國眼前的,是一個非常態的中國業務——直到今天,沃爾沃還沒有正式進入中國市場。由於歷史的原因,沃爾沃作為福特旗下的子品牌,沒有在中國建立自己的工廠,它在中國只是一個銷售公司,而長安目前也只是為沃爾沃代工。

這種現實下的沃爾沃,2010年全球銷量37.4萬輛,其中中國銷量僅3萬多輛,遠落後於寶馬、奔馳、奧迪和雷克薩斯。「落後的關鍵原因,就是沒有把中國市場開發好,假如沃爾沃十年前就進入中國市場,像奧迪這樣發展的話,今天的沃爾沃一定是全球最有競爭力的汽車公司。」

李書福反覆強調,沃爾沃的問題,就是規模沒有迅速壯大,在規模上一定要有發展,沃爾沃才能夠在成本上有競爭力。「昔日的沃爾沃是福特集團下屬的一個豪華汽車品牌,它不是一個獨立的汽車公司。體制的問題解決之後,發展就是硬道理。」

剛剛發佈的沃爾沃中國戰略目標是,2015年中國銷售20萬輛,佔據中國豪華車市場20%份額,經銷商網絡數量從目前的106家增加到220家。

作為一個獨立的公司,沃爾沃要在成都和大慶建立工廠,在上海建立研發中心,並在中國建設營銷網絡和服務體系,員工的培訓中心,以及零部件供應體系。

在研發方面,沃爾沃是一個統一的公司。李書福認為,一鍋端的收購,不會出現合資汽車企業中,外方總是有所保留的弊端。

「沃爾沃是真正的要在中國做研發,而不僅僅是豪華車的國產化,沃爾沃要瞭解中國的消費習慣,並且中國的研發中心是全球的重要一環,而且國外的很多研發工作可以分到中國來。」

隨著中國戰略進入操作階段,關於沃爾沃在中國工廠的選址之爭,已經塵埃落定。但是「多地建廠如何攤銷成本」的懷疑依然存在。

李書福的邏輯是,「一個汽車公司要大規模,並不意味著他的工廠必須大規模。我們從工廠的設計就開始按照全國的科學佈局,而不是按照原來的一個工廠必須二十萬輛以上的規劃,它的運營成本照樣是可以節約的。」

值得注意的是,除了成都和大慶、二者分別輻射整個西部和北部市場之外,東部生產基地並沒有歸屬上海。2月25日的新聞發佈會上,沃爾沃集團中國區董事長沈暉表示,吉利還會在東部沿海地區選擇一個生產基地,但最終地點沒有確定,上海是沃爾沃中國的總部以及研發中心所在地。

有 消息人士透露,作為沃爾沃在中國的第一個生產基地,成都首先將生產B級轎車S60,初始年產能10萬輛。而在沃爾沃項目之前,吉利已經累積在成都投資47 個億,共三個項目:吉利高原生產基地,以及正在建設中的吉利總部及研發基地和吉利超市綜合體。吉利首款車全球鷹SUV在2009年10月28日生產下 線,2011年將達到1.5萬輛以上,現正開發第二款SUV車。

2011年沃爾沃的全球目標是45萬輛,要完成該指標,沃爾沃的中國進口車 業務好壞是關鍵。在李書福看來,規模上的擴大和競爭力的提高,通過戰略上的調整,很快就能得到解決的。「像一個人一樣,你的基因是優良的,人的健康即使出 現一些困難和問題,稍微康復一下,就能迅速地產生競爭力。」


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看準資金轉向 率先喊進金融股 許世德:台灣金融業進入「黃金十年」

2011-5-2  TWM




在金融分析師中,許世德資歷不算深,和「天王級」的金融分析師相比,他算是「菜鳥」。但二○○五年迄今,他已多次拿下台灣區金融業最佳分析師頭銜,並得到許多金融業老闆的讚賞。

撰文‧吳美慧

某日的午後,國泰金控內部正忙著準備即將舉行的法人說明會的資料,就在大家忙得焦頭爛額時,當時擔任國泰金副董事長的蔡鎮宇,悄悄地把工作人員叫進辦公 室,交代說,「等一下看到Dexter時,你們要對他客氣些,他如果提問,要仔細回答他的問題。」場景轉到另一個地點。這天中午,記者約好和京城銀行董事 長戴誠志聊聊最近金融業的情況,只見他帶著一位年輕人走進會議室,向我們介紹:「他是Dexter,是外資金融分析師中,我看過少數在報告中很有觀點的 人,你們想要了解金融業,就一定要認識他。」被蔡鎮宇特別交代同事要關照的,或是被戴誠志讚賞的Dexter,就是甫離開摩根大通證券,即將到巴克萊證券 履新的金融分析師許世德。

英雄出少年

拿下金融業最佳分析師頭銜在金融分析師中,許世德資歷不算深,正式當上分析師只有七年的時間,和「天王級」的金融分析師相比,如前美林證券研究部主管程淑 芬、前瑞士信貸大中華金融產業分析師林淑娥,或是前德意志證券的余婉文,在這群前輩們面前,許世德算是「菜鳥」。但英雄出少年,從二○○五年迄今,他已多 次拿下台灣區金融業最佳分析師頭銜,在這個行業脫穎而出,並得到許多金融業老闆的讚賞。

提起外資分析師這一行,大多數人腦海中浮現的不外乎是「外資金童」、「高薪」等令人稱羨的字眼。的確,只要禁得起考驗,熬過只有一半存活率的研究助理階段,躋身分析師行列的,個個都是年薪千萬元起跳,甚至上億元的金童或嬌女。

最近外資圈就盛傳,巴克萊資本證券準備十億元挖角「明星級」的分析師,鎖定對象包括讓台積電董事長張忠謀「另眼看待」的半導體分析師陸行之、PC硬體分析 師楊應超與陳衛斌,在外資分析師圈中素有「老虎隊」之稱的「大咖」,統統都被挖角到巴克萊證券。巴克萊證券希望藉由這群明星分析師的分析判斷與選股能力, 快速擄獲國外基金經理人的目光。

被巴克萊列入挖角名單的許世德,六十八年次,台大工商管理系畢業,說話速度快而坦白,加上擁有陽光男孩般的外形,容易讓人留下深刻的印象。比起大多數分析 師曾有留學經驗或是擁有碩士學位,他並沒有太突出的資歷,能夠在這一行一待十年,靠的就是「不服輸與挑戰自己」的堅持。

一畢業,誤打誤撞到摩根士丹利證券擔任研究助理的許世德。「當時只要老闆交代的事,一定使命必達。」就是這樣的概念,讓他在研究助理的位置一待就是三年。

這三年是艱苦的日子,每天早上七點多進辦公室,常常工作到第二天凌晨一、二點才回家,連周末假日都「泡」在辦公室裡,每天在辦公室和家裡兩個定點移動。當 研究助理怎麼會這麼忙?「不熟啊!什麼事都要從頭了解。」剛入行的許世德,對產業研究完全不懂,而助理的工作,是要輔佐分析師研究產業,要清楚且快速地找 到資料,提供給分析師做研究。

研究心法一

熟悉財務報表、建立新研究模型當助理的第一年,他拚命熟讀各金融公司的財務報表、損益表、資產負債表、股東權益變動表,到後來的現金流量表;同時,還「自 找麻煩」地著手建立研究模型。一般來說,不少分析師使用的研究模型都是沿用「考古題」,把前人留下來的研究模型稍微修改後操作。但天生喜歡創新的許世德, 拋棄既有的重新建立,「光是一個模型需要的項目就多達八百多項,而且至少要一、二周才做得出來」許世德說。其實,金融業使用到的研究模型不只有一項,甚至 多達二、三十項,尤其是銀行在不斷的購併擴大版圖中,逐步發展成為金控公司時,此時單純的銀行變成控有壽險、證券等營業項目的控股公司,就需要更多的研究 模型串連起來,才能夠讓預測更精準。

建立研究模型這麼費事,為什麼還要建立?「可以透過建立模型,去了解數字背後的邏輯。」許世德不經意地透露出自己在研究中的撇步。喜歡思考的許世德,會把 各報表中的邏輯和關聯性串連起來,藉此發現新的趨勢與方向。因此,他的報告才能屢有創意和角度。儘管建立模型是一項費時耗神的工作,但許世德迄今仍樂此不 疲的建立,就是希望找出有別於其他金融分析師的見解。

研究心法二

實地走訪第一線了解實情

因為如同偵探般的精神,許世德曾經在玉山金合併高企時,實際到高企的營業據點觀察,了解高企的客戶情況,作為判斷玉山金是不是做了一樁好買賣。後來他發 現,高企客戶數激增,是利用高利率來吸收存款,難怪玉山金合併高企後營收成長,獲利卻裹足不前。此外,他利用地毯式搜索財報時,在○七年九月率先發現新光 金帳上擁有十.六萬張萬泰銀行股票及三十一億元可轉換公司債,若萬泰銀無法重新資本化,新光金的整體損失將高達五十二億元。所以許世德趕快發布報告,建議 客戶「賣出」新光金股票。這一「喊賣」,讓外資持有新光金比重減少五%,股價下跌一成,堪稱價值「百億元報告」。

後來,新光金股價從每股三三元一路下跌到六.三五元,跌幅高達八成,他的「喊賣」讓客戶減少不少損失。除了喊賣新光金外,許世德也唱衰兆豐金、國泰金及富 邦金,由於他們潛在的CDO(抵押債務債券)損失極高,因此持續發出「賣出」建議的報告。回頭來看,許世德適時且清楚的建議,提供了客戶極有用的投資資 訊。

就如同在少林寺練功一樣,把馬步蹲好、基礎打好,才能積蓄未來躍起的實力。正因為許世德在當研究助理期間,願意花更多的時間與精神,熟讀財務報表、建立研究模型,才能夠在三年後轉戰摩根大通證券時,成為正式的金融分析師。

「他很認真,又聰明。」第一金總經理簡明仁這麼形容許世德。在眾多的外資券商中,許世德是率先在○八年推薦第一金的分析師;當時第一金的股價約莫十八元, 後來最高曾漲到二十七元,許世德的推薦,讓市值增加五八二億元。在第一金的經營者還未看到自己的價值時,他在研究報告中就提到「資金回流,銀行業業績好 轉」的概念。果然,金融股從○九年年初,進入多頭走勢,而許世德也因為大力看好金融股,一戰成名。

研究心法三

留意金融關鍵數字變化

「當初推薦金融股時,還被主管、客戶消遣。」在金融海嘯期間,曾用力「喊賣」的許世德,在轉彎看好金融股時,主管、客戶都不太相信,還高度質疑他的判斷。好奇的是,當時他憑什麼敢率先提出「金融業與金融股會好轉」的觀點?

「資金!」許世德點出關鍵。「我看到資金回流,金額高達兩百五十億美元,這麼多資金回到台灣會出現怎樣的結果?加上政府又調降遺贈稅,等於是救了台灣。」 的確,當這麼多資金回到台灣時,流向房市、股市,加上政府開放陸客觀光,促使國內投資增加,銀行的業務自然好轉,金融股當然會跟著好。

其實,在看到資金流回台灣的同時,許世德也「順便」在台北大直置產。「資金回來,一定會買房子的。」從這幾年國內房價大漲,金融股股價上升,證明許世德當時對趨勢的判斷正確,也因為他的身體力行,為自己的財富加分。

「我看錯了!」許世德迄今仍懊惱,他並沒有在金融股開始從谷底反轉向上時,就建議客戶買進,而是等到金融股上漲一○%後才開始大力「喊進」。儘管如此,他 仍是當時金融分析師中,少數看多的人。為什麼會看錯?「在金融海嘯期間,我當時看得太空了,沒有注意到資金回流速度與金額這麼大。後來看到數字上來,才知 道自己沒注意到資金問題。」面對疏忽,許世德很快的修正,立即建議客戶買進金融股,才有賺取後續二○%、三○%的機會。經過這次的經驗,他養成了常常問自 己:「我看對什麼?我看錯什麼?」的習慣,利用一次次的自我檢討,增強對產業趨勢以及個股長線的研判能力。

解讀趨勢一

政治、總體環境影響金融甚巨金融產業既龐大又複雜,要怎麼觀察和研判金融業的趨勢?許世德說,影響金融業的因素很多,大致上可以歸納出政治因素和總體環境 兩大方向。以政治因素來說,主要是觀察執政者對經濟的企圖心,以及擺放在發展經濟精神多寡。至於總體環境,則要觀察資金流向和利率水準。

許世德大膽預期,台灣的金融業已經從○九年進入「黃金十年」,至少在一二年總統大選前,都可樂觀以待。他之所以如此樂觀,主要是觀察到資金回流、投資增加、銀行放款增加、升息,以及陸客來台等五大現象。

他說,從○九年開始,資金逐步匯回台灣,這些資金有來自台灣調降遺贈稅、海外獲利所得;兩岸直航在兩岸往來便捷下,促使台商回台買屋、買車,並增加在國內 消費;在中國工資持續上漲與勞工保險成本增加下,越來越多工廠逐步把生產基地轉回台灣。加上台灣政府開放陸客來台,帶動觀光服務業,飯店、遊覽車等行業開 始熱絡,帶動國內的投資。「過去台灣的投資以科技業為主,科技業花了很多錢去國外買設備,錢都被誰賺走了?」許世德提出這樣的觀察。

許世德表示,觀光飯店業上來會實際帶動內需產業,內需上來、就業率增加,國內的經濟就會好轉,這才是真正對經濟有幫助的地方。

解讀趨勢二

存放比左右銀行獲利

而國內的投資增加,銀行對企業的放款金額就會提高,從存放比就可以清楚的看到這樣的現象:一九八七年,台灣的銀行存放比七七%;九五年時上升到一一 ○%;○七年時,又降回七七%。「存放比下降,代表銀行收進來很多錢卻放不出去,銀行的獲利自然就會差。」許世德清楚地分析。他預期,隨著內需提振,國內 銀行放款金額增加,存放比會逐步提高,國內銀行業的獲利就會跟著改善。

此外,「升息趨勢確定,對銀行業也是有加分效果。」許世德進一步說。全球通貨膨脹形成,加上各國為了抵銷部分通膨與匯率上升速度過快,因此利用升息作為踩煞車的手段。只要升息,銀行的利差就會擴大,獲利空間也就出來了。「銀行未來會更好。」許世德篤定地說。

既然看好金融業,要如何挑選值得留意的金融股呢?許世德建議,可以把活存多寡以及消金、企金比重,當作選股的參考指標。根據他的觀察,銀行吸收進來的錢, 成本最低的就是活存,如果銀行可以把活存善用轉作企業放款,利差就會提高。目前,國內的活存利率約○.一七至○.二九%,企業放款利率約二.三五%,中間 有相當可觀的利差。倘若銀行吸收進來的資金以定存為最,就要想辦法讓定存戶轉為財富管理的客戶,這樣銀行才可以收取較多的手續費。「一筆錢進來如何善用, 以提高銀行的獲利,就是學問。」他就是根據這樣的邏輯,一家家地找出具有推薦價值的股票給客戶。

至於這家銀行是否值得長期投資?許世德認為,經營者的視野高度很重要。「最好是總經理是經濟學家,或是經歷過各種部門,才可以先行看到經濟趨勢,並且靈活 調整營運方向,才不會做出不符合企業文化的業務,浪費公司資源。」在眾多的銀行中,他特別推崇富邦金總經理龔天行,並期待國泰金總經理李長庚成為明日之 星。

解讀趨勢三

景氣好轉,對官股銀行是加分在大多數金融分析師相對看好民營銀行時,許世德「逆勢」推薦官股銀行。他認為,景氣不好時,官股銀行的人事成本,往往會成為包 袱;一旦景氣好轉,官股人事成本不變,企業放款金額又提高,「對官股來說就是很大的加分效果」。所以,他認為在金融業持續看好下,第一金、彰銀是可以觀察 的標的。

而除了銀行業務外,隨著購併項目增加,壽險、證券也成了必須要研究的課題。許世德指出,壽險業的觀察重點是人壽保險的比重以及債券殖利率高低;證券業則可以等待股票成交量低時再進場承接,往往可以買到相對便宜的價位。

在忙碌的外資分析師生活中,許世德用「個體戶」、「傳教士」來定義自己的工作模式,用「一路上充滿了驚奇」來形容自己的生活。原來,分析師必須要自己撰寫報告,還得用電話或是飛到國外向客戶傳達報告中的觀念,希望客戶可以接受,進而以此作為操作參考。

傳教士精神

不厭其煩地將好建議傳達給客戶而每一份「自產自銷」的報告出爐,要以「傳教士」般的精神,講超過上百次、同樣的話給不同的客戶聽。有些客戶會耐心聽完,有 些一聽到台灣的金融股「直接就把電話掛了」,面對這樣的景況,許世德只能不厭其煩的call客戶。「準最重要」,只要報告的投資建議精準,即使原先對台灣 金融股沒興趣的投資人,也會回頭開始留意。

許世德用「一路上充滿驚奇」來形容他的分析師生活。其實,許世德從大三開始,就生活在驚奇中。暑假期間,他騎著摩托車賣咖啡機,體驗從書本上學不到的管理與人生。大四時,他參加創業營,成功的以「線上家具銷售」計畫拿到冠軍,領到二十萬元獎金。

當研究助理期間,他曾到中華職訓學做義大利菜,從擀麵開始,到做整套義大利餐,一點都難不倒他。金融海嘯期間,當客戶對投資興趣缺缺時,他利用閒暇時間參 加綠光劇團學話劇,增進與客戶互動的能力,最後還參與由吳念真擔任導演的「一樣的月光」,做全台巡迴演出,如同他做報告一樣的慎重其事。

年輕、有活力,充滿熱忱,許世德堪稱是新一代外資分析師的代表。在競爭激烈的分析師領域,他靠著堅持、不服輸,以及高度投入工作,才能成為人人稱羨的「明星分析師」。

許世德

出生:1979年

現職:巴克萊證券金融分析師(即將履新)經歷:摩根士丹利研究助理

摩根大通金融分析師

學歷:台大工商管理學系

台灣銀行業者眼中的外資金童京城銀行董事長戴誠志:許世德雖然年輕,但卻是少數能夠在報告中提出不同觀點的人。我很喜歡看他寫的報告,常常會有意想不到的收穫。

前國泰金副董事長蔡鎮宇:我對許世德印象最深刻的,就是他能夠用心思考,提出與其他人不一樣的看法,一針見血地剖析金融情勢。

第一金控總經理簡明仁:許世德分析金融產業很有想法,分析得很細,跟他聊天或是看他的報告,會有不同角度的收穫。他很早就推薦第一金,讓我對公司有不一樣的體會。

許世德的金融獵鷹選股法

1 先看經濟大方向

台灣經濟三大動力:

都更、陸客、ECFA,讓台灣的金融業進入黃金10年。

2 再看產業結構

影響金融股的三大關鍵:

利率、放款、經濟環境。

● 利率:利率上升,銀行利差增加,銀行的獲利就會提升。

● 放款:放款增加,代表生意增加,對銀行的獲利有加分作用 。

● 經濟環境:經濟好轉,民間投資意願增加,銀行放款提高,有利銀行業者;反之,企業投資活動減少,對銀行營運不利。

3 挑選投資標的標準

投資金融股的三大關鍵:活存多寡、消金企金比重、經營者心態。

● 活存多寡:代表可以收取比較低成本的資金,然後以比較高的利率把資金貸放出去,可以提高利潤。

● 消金企金放款比重:對企業放款比重增加,代表銀行擁有比較穩定且長期的放款業務,就放款結構來說,是比較健康的。

● 經營者心態:經營者有比較宏觀的視野,銀行的格局就會拉大,銀行比較容易有好的發展。

4 總結投資標的建議

銀行業:

一、放款金額快速增加;二、活期存款比率愈大愈好。推薦:彰銀、第一金。

壽險業:

一、短期新台幣升值造成的匯兌問題要先解決;二、企業所購買的債券殖利率高。推薦:富邦、中壽。

證券業:

一、多一點IPO、TDR在台股上市;二、資金回流的規模;三、股票成交量低的時候進場。推薦:元大證、群益證。

許世德的一天

07:00 進辦公室,聽語音留言、看國內財經報紙、確認e-mail、看昨天歐美股市概況、了解歐美分析師看法,並分析這些消息對亞股與台股的影響。

07:30 開亞洲區早會。

08:00 開台灣區早會。

08:30~12:00 call亞洲區的重要客戶,告訴他們今天的重要訊息與idea。

14:00 歐股開盤前和call歐洲客戶。

14:00~17:00 拜訪公司、call客戶、寫報告、追蹤數字,或是與其他分析 師交流。

17:00~20:00公司不定期有內部策略或 產業會議,討論本周市場動態、影響 的重大訊息。

20:00 美股開盤前call美國客戶;出季報或大報告,到凌晨1 ~2點才回家。


看準 資金 轉向 率先 喊進 金融股 金融 世德 臺灣 金融業 進入 黃金 十年
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「打車」政策發酵 電動車產業大轉向 兩大利空夾擊 比亞迪進入最寒冷冬天

2011-6-20  TWM




看到比亞迪在汽車市場欲振乏力的數據,鴻海董事長郭台銘可能暗中竊喜!

尤其在中國「打車」政策,以及電動車產業大轉向之後,比亞迪從政策模範生被打入放牛班。

撰文‧楊方儒

中國首都北京的壅塞路上,從擋風玻璃四面張望出去,目前要找一輛比亞迪(BYD)的新車,是一樁很困難的任務。

在政策嚴打之下,京城人民如今想要買一輛嶄新座駕,需要「搖號」,也就是抽籤才能取得購車資格。試問,好不容易能夠成為人人稱羨的車主,誰會花錢買一輛「小B」?

新車是炫富的最直接方式,中國人跟台灣人一樣,「雙B」是最優選擇,甚至賓利、法拉利、勞斯萊斯等頂級品牌,在產量上一直沒有辦法滿足這些購買欲旺盛的大買家。

如今在北京,幾乎找不到任何一家比亞迪的新車展示中心。

真的倒光了!雖然比亞迪官方不願正面證實,但是自從打車政策執行以來,消費者全都用行動投票。

鴻海董事長郭台銘,六月八日又在股東會上抨擊比亞迪,甚至把股神巴菲特都拉下來一起罵。看到比亞迪如今在車市的黯淡表現,愛恨分明的老郭,肯定有著沒說出口的喜悅。

經銷商流失 業績與股價下滑不久之前,作為全世界成長最快的汽車品牌之一,比亞迪售出第一百萬輛車,只用了七年時間,銷量從二○○八年的十七.○九萬輛,大躍進至○九 年的四十四.八萬輛。比亞迪在全中國的經銷商,也從○八年左右的六百多家,在兩年內激增至一千二百家。

但如今這個牌子賣不動了,經銷商大幅流失中。已經公布的一○年銷售數據中,比亞迪表現確實乏善可陳,總銷量僅為五十一.九八萬輛,距離去年年初擬定的八十 萬輛很遙遠,甚至沒有達成下半年調降後的六十萬輛目標。初估一一年,在一線城市積極控制交通動線暢通、從源頭管制新車銷售後,比亞迪肯定要進入更寒冷的冬 天。

從基本面來看,比亞迪的銷售成長率,不及吉利、東風、一汽等中國同業的一半,這導致比亞迪的產能擴充,腳步也緩了下來!規畫中的兩大基地湖南長沙與陝西西 安,始終沒有大規模動作,仍在紙上談兵的階段,尤其西安工廠因違法占地問題,地方上爭議不斷,當地政府也沒有太多介入。

近年在與鴻海的官司中,比亞迪一直被視為根正苗紅的本土模範生而占上風,從廣東地方到中央政府,處處護著比亞迪創辦人王傳福。但如今,從小被呵護到大的王傳福,也要面對政府關愛眼神不再,被「打車」政策落井下石的殘酷現實。

股價同樣會說話。最近一年,在香港掛牌的比亞迪重挫達六二%,恆生指數大盤同期則上漲了一五%。

比亞迪在○九年獲利達三十七.九億元人民幣,是成立以來最佳成績,但到了去年,卻下滑至二十五.二億元人民幣,就是受到傳統汽車銷售不如預期,電動車遲遲只聞樓梯響,無法大規模上市的影響。

營運模式調整 電池商機削弱展望比亞迪的電動車前景,更關鍵的是,來自以色列、全球最大的電動車基礎設施公司「Better Place」,已經宣布與中國南方電網合作,雙方將在今年內,在廣州建立一個電池更換站與體驗中心。

南方電網是國營的電力公司,角色類似台灣的台電。一直以來,比亞迪與南方電網的關係,可以用「極其親密」來形容。

最好的例子是,南方電網在深圳和廣州,已經落成的多座電動車充電站中,只能為比亞迪E6和F3DM兩款車型充電。這導致深圳另一家電動車大廠五洲龍的車主,只能乾瞪眼。

另外,比亞迪和南方電網合作建立儲能電站,南方電網也積極參與比亞迪旗下深圳鵬程純電動汽車出租公司的業務。

這可以看得出來,比亞迪作為一介民企,從國企上頭得到了多少資源與助力。比亞迪副總裁王建均最近就公開說,去年F3DM銷量將近五百輛,主要也得益於南方電網的充電配套設施。

不過,比亞迪與南方電網,過去一直走傳統的充電模式,但如今進場攪局的Better Place倡導的是:換電池模式!

兩種模式的差異在於,充電模式中,電力公司只提供充電設施與場地,比亞迪這些汽車廠,仍然掌控著包括電池在內的整車架構。相較之下,在換電池模式中,電力公司將獲得電池所有權,並出租給電動車使用者。

簡單地說,在Better Place換電池模式中,辛辛苦苦把車子做出來的這些大廠們,僅僅提供的是「車殼」而已。

「換電池模式會削弱整車廠的利益,如果不賣電池只是賣車,電動車售價不超過原來的五○%!」這是Frost & Sullivan最新提出的分析報告。

「中國電動汽車的未來趨勢將以更換電池為主!」南方電網公司董事長趙建國如此公開強調。

對於比亞迪來說,電池一直是核心事業。從手機到汽車,電池上獨有的競爭力,為比亞迪贏來了Nokia與賓士等大廠的偏愛。王傳福多次對外界說,電池是比亞 迪發展電動汽車的核心競爭力。他言下之意是,比亞迪絕對不願意推動標準化電池,並與其他電動車品牌共用。事實上,不僅是電池,王傳福一手包辦電動車產業鏈 上所有關鍵零組件,從不希望讓別人分食大餅。

從電池、引擎、電機,甚至是一顆顆車用類比IC,全都是由比亞迪設計自製。有趣的是,這些車用類比IC,訂單都下到了台積電八吋廠,如果郭董今後還要再多罵幾句,恐怕連台積電董事長張忠謀都要被拖下水。

去年獲利大衰退!──比亞迪近六年營收獲利表現2005年 2006年 2007年 2008年 2009年 2010年營業額(人民幣億元) 64.98 129.38 212.11 267.88 394.69 466.85 毛利(人民幣億元) 14.54 27.38 42.47 52.18 85.64 82.64 毛利率(%) 22 21 20 19 22 18 淨利潤(人民幣億元) 5.03 11.17 16.11 10.21 37.93 25.23 淨利潤率(%) 8 9 8 4 10 5 EPS(人民幣元) 0.22 0.49 0.71 0.45 1.67 1.11 股東權益報酬率 (%) 12 21 15 9 23 14

資料來源:比亞迪財報


打車 政策 發酵 電動車 電動 業大 轉向 大利 夾擊 比亞 進入 寒冷 冬天
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