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這是最好賺的一季 這也是刀鋒舔血的一季 黃國英 (Alex Wong)

http://hk.myblog.yahoo.com/alexwongkwokying/article?mid=13589

(原載於東周刋5/10)

這是最好賺的一季，這也是刀鋒舔血的一季。這是財富製造的一季，這也是財富轉移的一季。第四季，宜投機，忌投資。主題：Reflation。

第三季開閘，死亡交叉，怒穿熊線，忽悠多少suckers？羊羣盡斬，固執的投資人接管，結局是絕地反擊。季內恒指升逾一成，轉眼又見22400。細股表現，更覺誇張，升三、五成者，多不勝數。喜洋洋之後，又屆苦思新一季策略之時。思前想後，化繁為簡，應市策略不離「順勢投機、戒心宜高」八字。

維持後市有力再上，主要原因，是十一月美國中期大選前，奧巴馬務必出盡法寶，以期刺激經濟，力保江山。日本的量化寬鬆，與美國「同業」相比，力度不遑多讓。況且人同此心，看好中期大選前市況者眾，短線有力自我實現預言，不足為奇。

至於中國內地，十二五規劃的詳情，十月中旬將陸續出台。 政策取向，相信會以縮窄財富差距為本，雨露均霑，和諧為要，以釋怨氣。國內經濟隱患不少，固本培元，手段卻有限：基建規模已大，內銀水源有限，難再萬萬億 地大興土木；歐美復甦，疑幻疑真，出口大增，只能睇天食飯。力谷內需，已成必行殺着。

以此劇本迎戰，基本方針是順勢而行。是否泡沫，事後方 知，但逆市造淡，實在無謂。長線倉底中，續持內需股，尤其是飲食、金飾股份，尚有上望空間。內房股，既是英雄地，亦為萬人塜，時機使然。本季看好內房，全 因上季大大落後，與一眾狂炒股，相去甚遠，故捨熱取冷，限注搏追落後。

急升過後，細價股偏貴，人多擠逼，估值非平，長線投資漸不值博，寧取落後藍籌。本地地產股、收租股，甚至REITs，會是首選。通脹預期升溫，實物資產受捧，手持房產，其理易明。REITs即TIPS(通脹掛鉤債劵)，人人預期高通脹、高增長，業績無須標青，仍有捧場客。至於兩大廢股匯豐(5)、中移動(941)，或終有出頭天。匯豐內亂，更顯帝國斜陽，內戰內行，外戰外行，開源無力，但撥備減少，瑕中帶瑜。中移動被減持亦完成，壞消息出盡，估值不高，有息打底，雖難言高增長，但難防群眾殺得性起，好壞都殺。

刀鋒舔血，首重知所進退。本季風險指標，以金、銀為先。通脹重臨，貴金屬價格，應一馬當先。若見先鋒倒地不起，組合大軍宜轉攻為守。另一指標：大市藍燈籠，本季當選內銀。如果連呢瓣都升埋，「衰股升最尾」，切勿留戀，縮注旁觀可也。

下述索羅斯語錄，宜置於錦囊，隨身攜帶：「我多順勢而行，但會一直警惕自己是與羊共舞，不停尋找轉角位。要走在曲線之先。我留意趨勢向我暗中報訊，何時力盡轉勢。然後，告別羊群，另覓良機。」

太長? 可改為：亢龍有悔，盈不可久。與羊共舞，期權最好。

從外科醫生到創業者，這也許是創投圈跨度最大的創始人

i黑馬 2016-05-13 08:36

5月12日，i黑馬推出對青島膏摩堂健康科技有限公司創始人李安的專訪。

公司：青島膏摩堂健康科技有限公司

產品：頸椎病膏摩儀

創始人：李安

采訪李安的時候，他剛剛與天津黑馬會會長王小東簽訂了投資協議，120萬領投（70萬已到賬）。而後天，他的項目會在牛投上線，5月22日開始眾籌，他將融資400萬。

對於未來，他充滿信心。

“十三五都提出了大力發展中醫醫療器械，我覺得我們正站在風口上。”而在一年前，他還是個三甲醫院的外科醫生。那時候，他每天的生活就是查房、下醫囑、開藥，沒有周末。他每天都在親眼目睹著病人的痛苦，對那些病患充滿了憐憫之情，但他也發現，自己的能力非常有限。

源於此，他萌生出一個想法：為了更多患者的利益，我需要去做一些更有意義的事情，而不是每天僅僅只能給幾個病人看病。

“創業難度太大，不是我之前想象的”

也許當一個人想要做一些事情時，他就容易發現問題。李安發現，當醫生下了手術，根本沒有很好的辦法來做放松，頸椎病成為了醫生的痛點，並且，他也發現這並不局限於醫生，包括白領上班族、IT技術人員、新媒體人、編輯、司機等，越來越多的人飽受頸椎病的困擾。因此，他就開始思考著研發一款按摩器，幫助大家解決頸椎病。

從萌發想法到辭職，他用了10個月的時間。期間有數次猶豫和糾結，一面是安穩的工作和穩定的上升空間，一面是自己的野心和抱負，這種矛盾的想法不斷沖擊著他。院長對他說：“李安你不可能成功，你還是不要走了，在這發展，你也可以成為主刀嘛。”

最終，他毅然決定辭職。“我想我不能失去年輕時候的冒險精神。”李安說。辭職後，他才發現創業的難度太大了，根本不是以前想象的那麽簡單。去年三月份李克強訪問中關村大街，他當時的感覺就是一屌絲哥，很容易就創業成功了，“後來發現根本不是這樣。”

當初，他把自己的積蓄五六十萬全部拿出來創業了，現在花銷大概卻已經有100多萬，比當初的預算多了一倍多。他開始意識到，一個大夫，他有一個好的想法，好的技術，但他去做產品做商業卻不可能輕松地獲得成功。

他轉型成功了嗎？

創業快一年了，李安在不斷地成長。他以前天真地認為只要做好產品，一定就能獲得不錯的銷量。但現在，他意識到，爆款是由無數的細節組成的，每一個細節都是打造爆款的一個影響因素，從產品工業設計、結構設計、電子設計、療效設計、包裝設計、包裝材料、快遞、推廣等等，都需要再三斟酌、思考。

他對推廣營銷方面也開始有了自己獨特的理解。他認為營銷要主打心智營銷，關心渠道商和客戶的心理，要通過他們的心理將產品推銷出去。

比方說營銷的點可以主打療效一方面，要給渠道商足夠的條件。再比如，對於用戶要主打關懷，如果用戶是給父母、太太送禮品，那就要這樣打動他們：雖然我不會按摩，但我送ta的頸椎病膏摩儀會幫助他按摩，這就把健康和關懷同時送給到了對方。

如今，他是否已經轉型成功了？李安給出的答案是：創業之路充滿艱辛，但幸好，我喜歡從0到1的過程。

下面是i黑馬和李安關於頸椎病膏摩儀的對話：

i黑馬：按摩器的市場規模有多大？公司對自身的定位是怎樣的？

李安：我國的醫療保健器具大約是從上個世紀八十年代中期興起並迅猛發展起來。目前，全國生產醫療保健器具的廠家超過1500家，按保守估計，年產值超過100億元人民幣，並且每年以20%左右的速度增長。

我國按摩器市場處多而雜的局面，百家爭鳴，沒有突出領軍企業，主要以包括頭部按摩器、多功能按摩器、迷你按摩器、甩脂按摩器等，通過對幾個品牌的對比，我們不難發現，人們對於具有針灸推拿、模擬人工按摩等功能的按摩器需求量比較大，同時，具有理療功能的按摩器是現在市場的缺口。公司主打透皮給藥技術在按摩器領域的應用，就目前來講，市面上還未出現過同類產品。

i黑馬：這個產品的研發大概花了多長時間？

李安：產品技術研發了20多年，是我父親一直在探索的領域，目前技術獲得了國家發明專利、日本發明專利、經國際PCT檢索，屬於全國首創。產品從研發到開模、生產、最終落地，大概花了1年時間。

i黑馬：和市場上其他按摩器相比，頸椎病膏摩儀最大的特點和優勢在哪里？

李安：傳統按摩器由於技術的問題未能有效結合按摩膏和精油，使用療效大打折扣，競品的PK和我們不是在一個層次上，我們產品的上一代是在醫療機構內才能使用的。

具體來說，我們改變了原有的按摩方式，將古代膏摩技術與現代科技完美結合，產品的按摩頭采用鉆木取火原理，以800轉/分鐘（3-5㎏/㎝²）的轉速迅速打開頸部皮膚角質層，將獨家配方的按摩膏與按摩精油推送到皮下組織，能最大程度提高療效，能夠5秒見效、1分鐘止疼。

i黑馬：目前，產品的推廣和銷售方式是怎樣的？效果如何？

李安：線上線下一起推廣。

①線下代理商模式：尋覓優質醫療器械公司，借助藥店、養生館、美容院等渠道實行線下三級分銷模式進行營銷；同時，通過海爾醫療的渠道終端普及膏摩技術，培育市場；醫療器械產品註冊證申請也已經啟動，為2017年進駐各個醫療機構做鋪墊。

②線上主要和智能硬件、就醫網等機構做聯合推廣，後期會在線上做更多的投入。

目前線上線下的一共有5000臺的銷售量。

i黑馬：您認為目前按摩器市場上存在著哪些問題？

李安：從上個世紀至今，按摩器市場並沒有出現過太大的技術革新，缺乏創新性，很多產品都是一些概念和噱頭，有的甚至會對頸椎造成嚴重傷害，並沒有從患者角度考慮他們真正的需要。

周日，i黑馬將推出餐飲分會Top10評選，我們不見不散。

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【記者觀察】希拉里、特朗普“對唱”：這也事關人民幣!

本屆美國總統大選的第三次電視辯論(最終場)於美國時間10月19日晚上舉行。此次，民主黨總統候選人希拉里和共和黨總統候選人特朗普就國民經濟、減稅、移民、槍權等熱點問題進行了辯論。盡管此次二者並沒有過於強調匯率問題，但這一問題始終貫穿於大選的熱點之中，也與中國經濟和人民幣匯率息息相關。

根據特朗普幾次演講和采訪的觀點，他認為美聯儲長期維持低利率滋長了泡沫，但也希望美元不要過度升值，這有礙美國貿易。此外，指責“中國匯率操縱”則是他一貫的論點，然而，美國財政部近期並未將中國列入“匯率操縱”的觀察名單。

美聯儲“政治化”之辯

眾人皆知的是，特朗普曾指責美聯儲是政治化的產物，為了幫助總統奧巴馬而保持低利率，並希望換掉現任主席耶倫。

2015年10月，特朗普接受彭博社采訪時，抨擊美聯儲低利率政策背後的政治意圖是——維護奧巴馬政府下的經濟金融虛假繁榮。

2016年5月，特朗普接受CBNC采訪時又說，雖然不喜歡耶倫，但支持低利率，反對強勢美元傷害美國貿易及提高美元債務成本。“她(耶倫)支持低利率，一直以來都是如此。而坦率地說，我也是支持低利率的。如果我們上調利率，美元變得過強，那麽就會遇到很大的問題。我喜歡美元走強的概念，但如果看看美元走強會帶來的破壞就會明白，美元走強只是聽起來好聽，但實際上沒那麽好”。

但這人的邏輯有時也比較混亂，比如在2016年9月，也就是美聯儲議息會議前，特朗普接受CNBC采訪時又表示，低利率催生股市泡沫，傷害儲戶利益，“耶倫及其他美聯儲高官都是十分政治化的，美聯儲遠遠算不上獨立”。

對於他的種種說法，事後耶倫也進行了回擊。她在新聞發布會上強調美聯儲是一個獨立的機構，其決策不會受到短期政治因素的影響，“我可以堅決地(emphatically)告訴你，政治因素不會影響美聯儲決策”。

相較於特朗普，希拉里並未對此作出表態。在今天的第三次總統辯論中，希拉里強調的是，“我推進減債的同時要推進投資，投資基礎設施投資教育，從而使得人們能夠不斷的發展，這是我們覺得應該能夠發揮作用的辦法。而且僅靠減稅是無法發揮作用的。”這似乎呼應了當前各界的觀點——拉動經濟不能光靠央行，更要靠財政政策來加大必要的投資，希拉里所提的減債其實也是擴大財政空間的必要手段。

加息或因大選而推遲

從某種角度上說，美國大選中兩個人誰贏誰輸對於中國和人民幣的影響在於，一方面特朗普認為美聯儲長期維持低利率傷及經濟和金融，這被一部分市場人士解讀為——未來加息可能會更快，美元升值將進一步使得人民幣承壓;而另一方面，商人出身的特朗普也並不否認低利率的好處和強美元的弊端，這也使得未來美元的真實走向更加撲朔迷離。

不過可以肯定的是，美國大選或特朗普當選的可能性的確影響了美聯儲的加息決策。在北京時間10月20日最新發布的褐皮書(Biege Book)顯示，美國經濟在10月持續擴張，但11月的總統大選仍使得不確定上升。褐皮書是美聯儲定期發布的對地區經濟條件的評估報告。

波士頓聯儲表示，美國經濟前景積極，但總統大選仍然帶來了不確定性，這也推遲了部分商業決策。主流觀點認為，考慮到總統大選，美聯儲將不會在11月加息，而是等到12月才進行決策。交易員也表示，由於外圍貨幣持續疲軟，美國加息後，美元將大概率進一步走強。

當前，聯邦基金利率期貨顯示，市場認為12月加息的概率為66%，較一個月前的52%明顯上升。市場的共識是，不出意外，12月加息板上釘釘，但未來再度加息的步伐料將十分緩慢。

還有更為大眾的觀點認為，盡管特朗普箭指美聯儲的長期低利率政策，但他的經濟主張和政治主張均較明確得指向了弱勢美元前景。此前，特朗普支持率上升的同時美元走弱、黃金走強，或許並非巧合。

特朗普在6月演講中稱，“TPP將降低國外汽車的關稅，給國外品牌留以空間，從而影響美國汽車向海外銷售”，7月24日接受NBC采訪時稱“如果有美國公司要在墨西哥開設工廠，雇墨西哥人生產產品，就應該對這些公司征稅，稅率可能是15%、25%，甚至35%。如果WTO不批準這麽征進口稅，美國要麽會重新談判，要麽退出”。

民生宏觀分析稱，這兩大貿易協定實質上均以美元為中心，強化美元的中心地位，退出這兩大貿易協定必然削弱美元在貿易中的中心地位，1994年WTO成立，促進世界範圍內的自由貿易，成為隨後8年美元指數上漲的重要原因之一。同時，特朗普的貿易保護主義將限制全球範圍內的資本流動，降低美元的需求量，造成美元貶值。

美國眼中的“匯率操縱”矛盾

其實，指責中國“操縱匯率”一直是美國總統大選期間不變的主題。美國內部充斥著這樣一個觀點——中國的廉價勞動力和產品進入美國，使得美國產品失去了競爭力，因此也導致美國此前失業率上升。

在9月的第一場美國總統大選辯論開場才幾分鐘，特朗普便指責中國引導人民幣貶值。這似乎在問——中國是否通過操縱人民幣獲得了不公平的貿易優勢。不過，特朗普的觀點已經被美國財政部的最新匯率報告“打臉”。長期認為人民幣被低估、中國有匯率操縱嫌疑的美國財政部在10月14日發布了最新的半年度匯率政策報告，其並未指中國為“匯率操縱國”，並轉述了中國的承諾和聲明——“基於經濟基本面，人民幣沒有大幅貶值基礎。支持人民幣穩定的主要因素是：高凈儲蓄率、較大規模的經常賬戶順差，高於全球均值的GDP增速”。

然而，特朗普在貿易方面造成的政治風險仍然存在。野村認為，特朗普一旦當選美國總統，會在以下三方面造成極大風險：貿易保護主義，對地區安全的威脅和美國宏觀政策的不確定性，根據特朗普在競選中的言論，我們認為他極有可能指責中國操縱人民幣並采取更激進的貿易政策。然而，中國正試圖增強人民幣匯率的靈活度，也就意味著中國人民銀行對外匯市場的幹預將減少。

不過，不論特朗普如何抨擊中國的匯率政策，如今人民幣正從單一對美匯率的盯住體系逐步轉換到“弱化單一對美匯率+強調CFETS一籃子匯率”的新體系，IMF此前也對此表示肯定。總而言之，未來人民幣中間價將迎來更透明的、機制化的、市場化的寬幅波動，而一籃子匯率的重要性將會提升。