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台紙日前改選大變天，兆豐證券前董事長簡鴻文結合京城銀行董事長戴誠志與中纖前總經理王貴增，扳倒公司派張伯鴻家族，大獲全勝拿下董事會過半席次。這三位在金融界、傳產業實力雄厚的大咖，為何看上虧損的台紙？

撰文‧梁任瑋

老牌紙漿公司台紙經營權近日易主，券商公會理事長、前兆豐證券董事長簡鴻文接掌董事長，前中纖總經理王貴增出任總經理，消息傳來，讓證券圈跌破眼鏡。

儘管簡鴻文在證券界已是「大老級」的人物，但對於即將入主的造紙業、對象還是處於虧損狀態的台紙，證券圈十分好奇他要如何轉虧為盈。

不過，簡鴻文父親在嘉義曾經營產品包括紙類在內的機械廠，從小耳濡目染的他，對於造紙業的上下游關係並不陌生，這或許是他相中台紙的主因之一。當然，台紙手中握有龐大的海內外土地資產，極具開發價值，也是外界認為簡鴻文對台紙抱持高度興趣的重要原因。

簡鴻文在三年前其實就已積極買進台紙持股，無奈在前次董監改選中功虧一簣，三年後捲土重來，在向兆豐金申請退休後，找來京城銀行董事長戴誠志與王貴增等金融圈好友一起「團購」台紙，終於如願入主，台紙也正式進入「簡鴻文時代」。

﹁最主要是好朋友相挺！﹂「最主要是好朋友相挺簡鴻文！」戴誠志向︽今週刊︾證實，他與簡鴻文家族、王貴增大約掌握台紙約四○％股權，但對於台紙未來營運，一票好友都決定交給簡鴻文掌舵；至於王貴增，因為在中纖的管理成績不俗，所以支持他擔任台紙總經理。王貴增接受︽今週刊︾查證時也說：「簡董是我的麻吉，老大說什麼我就照做。」粗略估算，簡鴻文陣營這回以不到二十億元的成本，就可掌控一家擁有近百億元不動產的上市公司，的確是樁划算的生意。

簡鴻文入主台紙後，所面臨的第一個課題就是「如何讓台紙賺錢？」按目前來看，可望採取「造紙與土地開發」兩路並進方式，提早擺脫虧損泥淖。

至於台紙究竟哪裡會不一樣？簡鴻文表示，「由於才剛接台紙董事長，很多業務還在瞭解中，預計七月會較為明確。」但對此戴誠志卻相當樂觀，「新的台紙一定會不一樣」，一般認為，台紙未來在土地開發策略上一定會較前任張家更為靈活，而新任總座王貴增則可望在資產活化上扮演重要角色，主要是過去他在中纖曾有經驗。

從造紙本業來看，據瞭解，今年台紙將自建汽電廠，可望在二○一五年下半年啟用，預估每年營業成本將降低一．五至二億元；而隨著越南取代中國成為品牌鞋廠製造重鎮，生產鞋盒的子公司吉富也即將產能滿載，預估一五年紙器將有擴廠計畫。

「越南小台肥」潛在利益驚人事實上，台紙二十年前就開始多角化經營，前進越南投資高爾夫球場與紙器廠，台紙目前在越南胡志明市持有三百多公頃(約九十餘萬坪)的高爾夫球場及住宅用地，每坪取得成本僅七美元，目前市價高達三百美元，增值幅度四十餘倍，被外界喻為「越南小台肥」，潛在利益驚人。

至於台紙在台灣的土地資產，主要分佈在台中龍井與台南新營，這兩地皆為公司的造紙廠。其中台紙大肚廠由於自一九八○年起虧損過多，開始停工申請變更為住宅區推案，自九四年起陸續推出透天厝銷售，為了避免造成餘屋供給量過剩，台紙採取先建後售、分期開發策略，每期只推五十戶，賣完才繼續蓋。

由於台紙長期耕耘台中龍井當地房地產市場，在台紙自有的土地開發完後，五年前甚至在龍井購買千坪土地自建，因此，來自龍井的營建收入，儼然成為台紙這幾年穩定的獲利來源。

事實上，台紙七○年代民營化後，一直由台北磚廠張清來家族主導，他的兒子張伯鴻也長期擔任台紙董事長與總經理；○五年，張伯鴻的妹妹張淑媚接手董座一職，但接任後，面對居高不下的國際紙漿成本與競爭激烈的紙業市場，似乎仍難挽回台紙經營頹勢。

相較之下，用心佈局三年的簡鴻文如今入主台紙，讓外界看見他在金融圈的深厚人脈與口袋深度。尤其簡鴻文白手起家的創業過程，讓他深知「與人為善」的重要性，從早期國際證券合併倍利證券，之後再併入兆豐金控改名為兆豐證券，一路攀上事業高峰。但鮮與人爭的人格特質，反倒讓這位「台灣第一代證券人」迅速累積人脈。

簡鴻文在擔任本屆券商公會理事長前，其實已當過兩屆理事長，前財政部長與元大金控董事長顏慶章，以及前元大證券總經理張立秋等，都與簡鴻文私交甚篤，讓他在凝聚證券業共識上更順利。

不過，簡鴻文雖順利入主台紙，但由於並未打算辭去券商公會理事長的職務，一位不願具名的證券業董事長直言：「目前台灣證券業正面臨危急存亡之秋，理事長此時應更專注為證券業爭取業務擴張機會！」看來簡鴻文雖然在台紙找到事業的新舞台，但身兼兩職的他，如何在造紙業與證券公會發揮他的管理長才，還得看他的智慧與時間管理能力。

簡鴻文

出生：1952年

現職：台紙董事長、中華民國券商公會理事長經歷：國際證券董事長、兆豐證券董事長學歷：東海大學工業工程系、台大財金所EMBA

開發價值高

—台紙土地資產一覽

地點 現況 面積（坪） 市值台中龍井 住宅區土地 2000 推案總銷金額3.3億元台中大坑 住宅區土地 16萬 未重估台南新營 台紙新營廠 15.4萬 未重估越南胡志明市 高爾夫球場 90.7萬 2.7億美元資料來源：台紙2013年年報

台 紙

成立時間：1946年 董事長：簡鴻文總經理：王貴增 資本額：40.2億元

近三年業績：

年度 營收

（億元） EPS

（元）

2012 59.75 -0.48 2013 65.79 0.04 2014（估） 64.8 -0.09 資料來源：公開資訊觀測站、兆豐投顧

內地保險企業將可透過港股通投資港股的消息，引發萬億北水南下的憧憬，刺激上週五港股成交額創一年新高，急升至1,168億港元。同日，恒生指數亦創一年新高，最高曾升445點，收市仍升180點，收報24,099點，全週累升約4%。媒體標榜大時代重臨港股之際，上週五同日晚上，美股大幅回落，道瓊斯指數跌394點，收報18,085點，跌逾2%。港股急升而美股急回中，股份有突出表現的包括洛陽玻璃（1108）。籌劃資產重組

1993年，內地企業開始以H股在香港上市，洛陽玻璃就是在1994年以H股在香港上市，並同時以A股在上海交易。上週三收市後，洛陽玻璃發出「關於籌劃重大事項的公告」，公布正籌劃有關資產重組的重大事項，但強調並未就該事項訂立任何協議或合約。洛陽玻璃同時指出該事項存在重大不確定性，故此為保證公平訊息披露，維護投資者利益，避免造成A股股價異常波動，根據上海證券交易等有關規定，A股在上海自上週四起停牌。一個公告後，洛陽玻璃A股停牌，但洛陽玻璃H股卻並沒有在香港停牌。有關決定值得商榷的同時，相信是受上述資產重組消息的影響，洛陽玻璃H股上週四的成交量急增逾28倍，股價亦急升接近四成！

賺少少就蝕多多

翻開洛陽玻璃的歷史及近期財務匯報狀況，亦有值得細味的地方。2006年10月，洛陽玻璃申請H股暫停買賣後，港交所發現洛陽玻璃內部控制度不健全及執行不力，持續違反上市規則，暫緩洛陽玻璃復牌。2008年4月，港交所更譴責洛陽玻璃及其董事違反上市規則，指令洛陽玻璃繼續暫停買賣。直至2009年7月，洛陽玻璃H股才恢復在香港買賣。復牌後洛陽玻璃的財務表現差強人意，營業收入年年下跌，僅2014年有所反彈，2015年可幸已穩定下來。洛陽玻璃的溢利亦每多是一年賺少少，就一年蝕多多，例如2012及2013兩年就共蝕了逾一億元人民幣，2014年賺回500萬元人民幣，可幸2015年亦賺回一億元人民幣。上月底公布的中期業績，洛陽玻璃的營業收入再對比去年同期，跌了逾六成，虧損是收窄了，但同日卻有更嚴重的公布。

會計處理進行更正和調整

發布中期業績同日，洛陽玻璃發出「關於會計差錯更正事項的公告」，公布經上海證券交易所等監管機構審核詢問後，洛陽玻璃及洛陽玻璃年報審計師對2015年「重大資產重組企業合併相關會計處理的問題」，存在「理解上的偏差」，需要對2015年財務報告會計處理進行更正和調整。洛陽玻璃更正和調整後2015年的業績，由盈轉虧，由賺1.3億元人民幣，轉成蝕1.9億元人民幣，貫徹了「賺少少蝕多多」的特色。不論偏差是怎樣出現，洛陽玻璃的前期盈利業績會否已左右了當年投資者的決定？

林智遠 Nelson Lam

執業資深會計師，會計專業發展基金主席，最愛與太太旅行，出名講talk及撰寫大學會計書，其著作已被翻譯成不同語言。目標以淺易簡單的方法，使牛頭角順嫂也能看懂會計數字和陷阱。