發掘潛力股(四之四)：如轉虧為盈 股價數倍升 陳亨利
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從沒有盈利變爲有盈利（轉虧為盈 ）
一家企業如果成功轉虧為盈，股價往往狂飆數倍，蓋先前市場未敢預期企業有盈利，甚 至恐怕企業一直虧損直至倒閉，清盤後股東資金所剩無幾，故往往給與超乎想像地便宜的估值，一般市賬率遠遠低於1.0倍，就是股價遠遠低於賬面值。但如果企 業策略正確，撥亂反正，而且財政健全，可保持一定的現金流、有充裕的淨流動資産，負債又不過高，則一旦恢復較堅實的盈利，甚至恢復派股息，而市場又另眼相 看，預期公司持續獲利甚至有盈利增長，則市場可迅速按預期盈利給與估值，股價可飆升數倍。 可以想像，這種投資“機會”是很高風險的，不適合大部份投資者，僅適合少數自問能 極其冒險的投機者，蓋一旦看錯，企業持續虧損，無法扭轉劣勢，可能步上倒閉清盤的不歸路，而清盤後股東資金一般所剩無幾，除非出現“白武士”斥資收購，可 是那會大幅衝淡原有股東的每股資産淨值和每股盈利（如果能轉虧為盈的話）。最後只有極少數企業成功恢復長期盈利呢。可是投機也可以盡量做得理智的。 這可能轉虧為盈的對像陷入虧損之前是否有多年的，可預期的，堅挺的核心盈利紀錄？ 還是多年來核心盈利都不穩定，充斥各種各樣重大的一次性的，無法預測的盈利和虧損，例如炒股、炒樓、炒匯？ 這企業的産品或服務是否佔了重大的甚至近乎多頭壟斷（oligopoly）的市場 份額？其品牌是否享譽各地？這企業有否曾經獲得重大的行業獎狀？ 這企業所受的打擊是否影響整個行業的，包括比它弱的競爭對手，例如經濟衰退？如果 經濟恢復增長，它能否利用優勢搶占對手的市場，轉虧為盈？還是受一些特別針對它的影響或者企業管理不善的影響，不能短期內解決，競爭對手反而受惠？ 這企業有否高透明度，管理層有否於業績報告、年報、及對財經傳媒詳細地解釋如何爭 取轉虧為盈？這些策略合理否？有否披露最近銷售及虧損情況改善？而最重要的是業績有否明顯改善，虧損有否明顯改善，甚至初步停止虧損？管理層是否言必行， 行必果？ 這企業財政是否健全？負債是否不高？現金是否充裕？經營現金流是否堅實？淨資産是 否充裕？能否支持企業直至轉虧為盈？ 如果能轉虧為盈，本年盈利估計多少？明年能否續有增長？按本年預期盈利估計公平價 值多少？按明年預期盈利估計公平價值多少？是否比現股價高很多？當心市場是否已充分預期企業能轉虧為盈，特別是企業占有壟斷性市場份額，為行業龍頭！
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