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油價“跌跌不休”！對沖基金多頭比例跌至歷史新低

周四，原油價格大跌，布油自2012年6月份來首次跌破90美元/桶。事實上，包括對沖基金在內的基金經理正從布倫特原油期貨的買方潰逃，押註油價上升的市場頭寸比例下降到歷史最低。

 
這張圖展示了對沖基金和其他投資者已大幅消減布倫特期貨的凈多頭，凈多頭占未結清合同的比例創下了ICE期貨歐洲數據自2011年初公布以來的最低水平。現在的凈頭寸意味著僅有2.5%的未結清合同或未平倉合同，而去年九月的這一數字為15%。

布倫特原油期貨——世界上交易量最大的一種石油交易，已經下跌到27個月以來的最低點，因人們押註沙特阿拉伯不會削減產量來遏制產量過剩。來自中國的需求放緩和利比亞產量的回升也進一步增加了原油供給。即使今年夏天以來伊拉克和敘利亞局勢受到伊斯蘭國（IS）武裝的嚴重影響，布倫特期貨仍然下跌了近20%。

丹麥的全球風險管理有限公司（Global Risk Management Ltd.）分析師Michael Poulsen表示：
“這幅圖向我們清晰地展示了目前的拋售情況。全球石油產量過剩進一步擴大了基金的撤出規模，盡管地緣政治動蕩，石油價格仍受重創。”

他指出，基金現在開始關註於在90美元每桶附近止損，因為破了這一價格可能會觸發更大跌幅。

Poulsen還表示，對商品更嚴格的監管使交易變得更加困難，這也是基金經理開始減持頭寸的一個原因。新的監管措施包括“Dodd-Frank”金融改革和“2010消費者保護法案”以及限制銀行通過自身擁有的賬戶交易和擴大對商品衍生品監管的“Volcker規則”。

不少投行也已紛紛下調油價預測。

巴克萊周三下調了布倫特原油和西得克薩斯中質油價格預期，預期今年第四季度布倫特原油價格為93美元/桶，2015年為96美元/桶。

麥格理銀行周三也在報告中宣布，下調2014-2016年布倫特原油及美原油(WTI)價格預估，因全球供應充足且需求增速放緩。

麥格理銀行將2014年布倫特原油價格預估自112美元/桶下調至107美元/桶，將2015年預估自116美元/桶下調至108美元/桶，將2016年預估自116美元/桶下調至110美元/桶。

麥格理銀行指出，近期布倫特原油的拋售是因全球供需面失衡、國家GDP增速疲軟以及大西洋盆地供過於求，從而導致布倫特跌入期貨溢價。此外，受美元走強和全球經濟增速放緩影響，2014和2015年全球石油需求增速也將低於預期。

石油輸出國組織(OPEC)此前曾表示，可能在未來幾個月削減產量，但並不會通過持續削減OPEC的配額來達到目的。預計2015年一季度OPEC將削減20萬桶/日的產量。

（實習編輯 戴博 編譯）

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沙特私下透露：1-2年內 能接受油價最低跌至80美元

路透社10月13日報道稱，沙特私下對原油市場參與者表示，他們對油價明顯走低沒有感到不適。這是一個急劇的政策轉變，可能旨在以低油價逼迫包括美國頁巖油區在內的競爭對手產量增速放緩。

面對近期的油價大跌，包括委內瑞拉在內的部分OPEC成員國呼籲減產以推動油價回升至每桶100美元上方。OPEC成員對低油價的容忍度各不相同。伊朗和委內瑞拉需要高油價保證政府收支平衡，而科威特、沙特的盈虧平衡價格相對低。

然而，路透社報道援引了解內情的知情人士消息稱，沙特官員近期在與原油市場投資者和分析師的私下會議中傳達出完全不同的信息：沙特已準備好接受油價低於每桶90美元，甚至是80美元。可以忍受的時長大概是一兩年。

這個會議釋放出清晰的信號：沙特采取忍受油價長期低於每桶100美元的策略，以此保持自己未來多年的市場份額。

多位匿名知情人認為，如今，沙特似乎是在賭註：一段時期的低油價將抑制新投資，令來自美國頁巖油區的原油等更多的市場供應增長放緩，部分加入原油價格戰的OPEC成員國可能無法承受長期低油價而被迫削減產出。對於沙特來說，以這種方式為中期的更高收益鋪平道路是必要的。

華爾街見聞近期多次提及，全球原油市場價格戰硝煙彌漫。本月初，OPEC最大產油國沙特將銷往亞洲的原油官方價格下調至近6年來最低。此後，伊朗緊步沙特後塵，向亞洲買家出售的輕質原油價格降幅創近6年最大。上周，伊朗、伊拉克也先後加入了價格戰。

上周，布倫特原油和美國的基準WTI原油價格均較6月巔峰期大跌逾20%，原油市場正式進入熊市。OPEC內部平均油價上周也跌至2010年12月以來最低。

此次沙特官員的私下談話並未透露該國是否同意減產。沙特原油產出占OPEC總產量的1/3左右，約為每天970萬桶左右。

然而，不確定的一點在於：沙特對原油市場觀察者顯露的種種，是否是該國致力於實施的新策略，或者說是為了給其他OPEC成員國制造新話題，以誘使他們站在沙特一邊，最終收緊供應的龍頭。

一位沒有直接參與此次私下談話的消息人士稱，沙特未必希望油價進一步下跌，但也不願意單方面減產，沙特還準備容忍更低的油價直到其他OPEC成員國承諾付諸行動。

明星交易員：美國石油價格將跌至50美元

Pierre Andurand

石油界知名基金經理Pierre Andurand認為美國輕質原油可能最低將跌至每桶50美元。

據路透社報道，Andurand周三在石油與貨幣會議(Oil & Money)期間接受采訪時表示，未來美國基準油價走勢將動蕩，假設不再出現供應中斷的情況，他認為美國輕質原油最低將跌至50美元/桶。

同時，他指出布倫特原油價格亦將下跌。他稱，“波動將主要出現在近月油價上，不僅是前三個月，還包括前六個月左右的油價。”

Andurand曾是對沖基金BlueGold的聯合創始人之一，在2008年油價大漲及隨後2008-2009年油價崩跌期間，該基金的回報率均錄得紀錄高位。但因2011年錄得虧損，其聯合創始人最終分道揚鑣。目前Andurand以自己的名字經營一家規模較小的對沖基金，去年回報率超過25%，2014年迄今回報率略微上漲。

Andurand認為，石油輸出國組織(OPEC)不太可能削減產量，盡管當前供需趨勢暗示明年市場供應過剩量可能將為每日200萬桶。

他提到，“實際上由沙特阿拉伯、科威特和阿聯酋撐起來的OPEC可能將承擔責任，明年將每日減產200萬桶，2016年再減產100萬桶，2017年再減產100萬桶。如果真是這樣，油價將上漲，美國石油產量持續上升，效率將大幅增加。而現實情況是，美國石油生產不得不放緩，除非其他石油生產大國需要更多次供應中斷。”

Andurand補充道，“供應增長一直高於預期，過去三年左右的油價穩定期確實是個意外，供應中斷掩蓋了頁巖油生產的事實。油市將處於熊市.我認為在油價上漲前，將有一段時間下跌。”他拒絕透露他的基金目前是否作空油市。

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俄羅斯財長：如油價跌至60美元 俄明年會經濟衰退

除了西方對俄迄今最嚴厲的經濟制裁，嚴重依賴石油收入的俄羅斯還面臨油價下滑的嚴峻挑戰。俄羅斯財政部長Anton Siluanov近日表示，如國際油價跌至每桶60美元，明年俄羅斯就會陷入經濟衰退。

今年以來，國際基準油價布倫特原油價格已下跌約三分之一，跌破每桶80美元。第三季度俄羅斯GDP同比增長0.7%，為2009年俄經濟收縮以來最低季度GDP增速。上周俄羅斯央行發布預期，稱明年國內經濟可能停止增長。據彭博報道，Siluanov本月17日接受采訪時稱，即使油價維持在當前水平，明年俄羅斯經濟增速也不會高於1%。他說：

“如果（油價）形勢惡化，明年（俄羅斯經濟）衰退不可避免。如果油價跌至每桶60美元，經濟會負增長。”

經濟衰退將迫使俄政府進行財政調整。“我們將不得不采取更嚴格地對待預算，運用一切抵禦危機的工具，將不得不調整預算策略，評估優先順序。要保證一切社會性支出。沒人打算動它們，可優先順序次一級的就會推遲（支付）。”

Siluanov認為，即便油價像上述預計那麽低，俄羅斯經濟也不會像2008-2009年全球金融危機時那樣糟，當時俄羅斯經濟增長下滑7.8%。

華爾街見聞此前文章提到，石油與天然氣貢獻的稅收約相當於俄羅斯政府一半的預算收入，還相當於俄羅斯10%的GDP。要維持俄羅斯政府預算平衡，國際油價需要達到每桶90美元。面對西方國家今年7月以來接連的經濟制裁，俄羅斯本幣大貶值、資本外流嚴重、外儲明顯減少，國際油價跌入熊市使俄經濟雪上加霜。

Siluanov上述表態時估計，今年俄羅斯凈流出資本可能為1200-1300億美元，約為去年610億美元資本流出規模的兩倍。此前俄羅斯央行估計，資本流出可能達到1280億美元。

過去三個月，俄羅斯盧布對美元匯率重挫逾23%，盧布在彭博同期追蹤的170多種貨幣之中表現最差。上月華爾街見聞文章提到，10月21日一周俄央行外儲減少79億美元，減幅創五個月新高，10月20多天內俄羅斯為支持盧布投入外儲逾150億美元。

俄羅斯央行用盡拋售美元、降息等多種方法幹預匯市，仍未改變盧布跌勢。本月初俄羅斯央行表示減少幹預盧布匯率，實際上等於讓盧布更接近於自由浮動。

昨日俄羅斯央行行長Elvira Nabiullina在下議院表示，即使處於油價每桶80美元、西方制裁持續到2017年年底那樣的“不利”環境，俄羅斯經濟也會保持平穩發展，不會崩潰。但Nabiullina承認，盧布的匯率“直接”取決於能源價格。

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高盛：日本Topix來年將大漲18% 歐元/美元將跌至1.15

高盛認為2015年全球股市及債市的絕對回報率將走低，但是日本股市有可能出現大幅上漲。美元繼續維持強勢，美元/日元將漲到130，歐元/美元將跌至1.15，黃金可能跌至1050美元/盎司。

高盛全球投資研究分析師Dominic Wilson預計：

日本Topix指數有望在2015年上漲18%，標普500指數則僅會錄得3%的上漲。油價和大宗商品價格將保持低位，日本、德國和美國的國債收益率將上行。

2015年美國經濟將保持和2014年類似的增速水平。但是市場可能還未完全反映出美國經濟在未來幾個月增長趨勢。股市的相對收益依然會高於國債。

對於股市前景而言，我們認為經濟增長表現如何是一部分，但是利率變化(增長)也將是重要構成。

預計至2015年末，10年期美債收益率將達到3%(現在為2.35%)；德債收益率將從現在的0.8%上升到1.25%；10年期日債收益率則從0.5%上漲至0.8%。

美元在2015年將繼續保持牛市，預計美元/日元將漲到130，歐元/美元將跌至1.15。到2017年歐元/美元有望平價，美元/日元則會擴大漲幅至140。

布倫特原油來年或將維持在80美元/桶，現貨黃金可能跌至1050美元/盎司。大宗商品方面，鎳、鋅、鋁的表現將會更好一些，而銅則將繼續弱於大市——因中國需求減弱。

2014年至今，標普指數上漲11%，日本Topix上漲7.4%，歐洲Stoxx600指數僅上漲3.2%。

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全球經濟複蘇？企業家信心跌至記錄新低！

周日公布的一項對企業高管進行的調查顯示，美國和全球商業信心在三季度下滑。

調查機構Markit表示，10月美國商業前景調查顯示，有31.2%的高管認為經濟將在接下來的12個月增長，低於6月調查時的51.4%。

這是自2009年調查開始以來的最低水平。

Markit進行的一項全球調查顯示，28%的高管預計全球商業活動將更繁榮，該比例創下5年新低，低於6月調查時的39%。

對歐元區的樂觀情緒創下2013年6月以來新低，而俄羅斯的信心指數跌至有記錄以來新低。

在美國，招聘意願和投資意願都降至調查以來較低。Markit首席經濟學家Chris Williamson表示，

全球經濟前景烏雲密布，顯示出金融危機以來最黑暗的畫面。而美國經濟增長可能在今年夏天達到了頂峰。

上周，一項針對費城地區制造業的調查顯示，該地區的制造業信心升至約20年來最好的水平，而一項領先指數顯示，增長將至少持續到2015年初。

Markit對6100家公司進行調查後發現，歐元區經濟再度衰退、美國和英國加息、中東和烏克蘭的地緣政治風險以及美國和日本日益增長的政治不確定性令企業高管感到擔憂。

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美國原油探明儲量創近40年新高 投資者押註油價跌至40美元

官方數據顯示，至2013年底，美國已探明石油儲量已攀升至近40年來的峰值。這意味著美國原油產量可能仍將處於高位，原油供應過剩局面將持續。有悲觀投資者甚至看空油價至40美元/桶。

據美國能源信息署(Energy Information Administration)12月5日公布的統計數據，到2013年底，美國原油和伴生凝析油探明儲量增至365億桶。這是該數據連續第五年增長，也是自1975年以來首次超過360億桶。

美國已探明石油儲量最高的一年發生在1970年，當時報出的已探明石油儲量為390億桶。已探明儲量指的是預計可以用現有技術、在現有油價基礎上可開采的石油儲量。

英國《金融時報》報道稱，上述數據表明，美國石油產量能在較長時期內維持在較高水平。自2008年以來，美國石油產量已增長了大約80%。

在當前全球經濟增速放緩、OPEC和美國等世界主要原油生產國不減產的大背景下，油價在供大於求之際仍承受重壓。自今年6月中旬以來，國際油價已累計下挫40%。部分投資者進一步看空油價，有激進投資者甚至押註油價將跌至40美元。

CME數據顯示，行權價為40美元/桶的2015年12月原油看跌期權的數量非常高，其所代表的原油相當於88萬桶。而行權價為每桶35美元的原油看跌期權數量則出現飆漲，目前其所代表的原油數量也高達66.9萬桶。

隨著WTI油價自6月中旬的階段性峰值一路跌至本周四的每桶66.74美元，上述看跌期權數量出現增長，並在OPEC於11月底做出不減產決定後大量湧現。

美國經紀商Paramount Option總裁Raymond Carbone對《金融時報》表示：

這是一種賭註，是對原油價格的做空，這對油價來說是最糟糕情形。如果下註者是對的，那他就是天才。但即便他錯了，也不會傷到元氣。

據英國《金融時報》，實際上，直到2009年，美國已探明儲量始終在下降。但是，自從美國在十多年前開始在頁巖油區采用水力壓裂法和水平鉆井技術以來，原油生產商就開始不斷地從地下頁巖層抽取頁巖油，並扭轉了探明儲量的下降勢頭。

不過，從已探明儲量角度來比較，美國仍然遠遠落後於俄羅斯和加拿大，也落後於大多數OPEC成員國。

沙特阿拉伯是全球常規石油儲量最大的國家，根據《英國石油公司世界能源統計年鑒》數據，去年底，該國已探明石油儲量是2660億桶。

美國能源信息署的已探明石油儲量預估是基於全美480家公司的已探明儲量報告得出的，這些報告反映了這些公司未來五年的鉆井計劃。對2013年儲量的估值，是建立在WTI原油價格為大約每桶97美元的假設基礎之上的。

事實上，WTI早已跌破每桶97美元。這意味著，上述已探明儲量的開采利潤可能不如以往。華爾街見聞昨日提及，在美國北達科他州，Bakken頁巖油地區原油出井價已經跌至每桶49.69美元。

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伊朗：OPEC若不團結 油價將跌至40美元

伊朗石油部官員表示，如果OPEC成員國不團結，或者發生價格戰，油價將繼續下跌，可能跌至每桶40美元。

布倫特原油今天繼續下跌，而WTI原油也抹去了昨天的漲幅。

OPEC供應了全球40%的原油。能源分析公司Energy Aspects Ltd表示，

如果油價繼續下跌，OPEC很可能在明年一季度召開非常規會議。

自11月27日OPEC決定不減產以來，布倫特原油價格已經下跌40%。

本月，沙特阿拉伯和伊朗擴大了供應亞洲客戶原油價格的折扣。這加大了市場對OPEC降價爭奪市場份額的猜測。

CMC Markets首席策略師Michael McCarthy向彭博新聞社表示，

OPEC看來是一個不能正常運作的家庭，美國原油產量井噴，現在市場又沒有地緣政治危機，這都促使了油價的下跌。

伊朗石油部石油市場分析部門主管Mohammad Sadegh Memarian向彭博新聞社表示，油價的下跌讓市場處在了均衡狀態之下。

伊朗希望在目前的核制裁解除後，可以將原油出口量提升至每日480萬桶。

11月，OPEC每日生產了3056桶原油，連續第6個月超過其3000萬桶的目標。

Energy Aspects首席石油市場分析師Amrita Sen表示，

伊朗、伊拉克和委內瑞拉等財政狀況窘迫的國家或將要求在明年6月5日的例行OPEC會議之前進行商談。

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印度盧比跌至11個月新低 明年將是亞州最牛貨幣？

隨著股市下跌，以及市場預期進口商將在年底之前購買美元，印度盧比周一跌至11個月新低。

彭博社根據印度銀行業的報價匯編的數據顯示，美元/盧比周一大漲近1%至62.9425，盤中觸今年1月28日以來的高點，今日在亞洲貨幣中的表現僅次於印尼盾。印度基準股指S&P BSE Sensex跌至七周新低，印度國債則在回吐早前漲幅後企穩。

印度發展信貸銀行(DCB）外匯交易員Navin Raghuvanshi告訴彭博社，“本土原油公司因年底支付而對美元產生的需求，以及股市遭到拋售，拖累了盧比。”印度80%的原油依賴進口。

隨著美國經濟複蘇，市場預期美聯儲正朝著加息走去，追蹤美元兌十大主要貨幣表現的彭博美元指數本季度大漲4.3%。

彭博社匯編的數據顯示，三個月期（離岸）美元/盧比無本金交割遠期合約(non-deliverable forward，以美元結算）今日上漲0.5%至63.87。

澳新銀行駐新加坡高級外匯策略師Khoon Goh告訴彭博社：

盧比現在開始屈服於強勢美元的市場情緒。市場參與者集體減少盧比風險敞口，加之較小的流動性和年關將近，都加劇了盧比的波動。

不過，匯豐銀行認為，明年盧比將是亞洲最堅挺的貨幣。

福布斯新聞網援引匯豐銀行亞洲外匯研究部門主管Paul Mackel給客戶的報告稱：

低油價意味著印度經常帳和通脹率將會持續改善。印度央行一直致力於降低通脹預期，現在它有能力抑制盧比的過度疲弱。

Mackel預計，美元/盧比明年介乎62.5與63之間，與眼下相差無幾。

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澳大利亞財長：鐵礦石將跌至60美元

今年以來鐵礦石大跌將近50%，主要礦石出口國澳大利亞的出口貿易收入明顯下滑。澳大利亞財長昨日預計，鐵礦石價格還將在五年新低的基礎上繼續下跌，跌至每噸60美元左右。

上月鐵礦石跌至每噸68.94美元，創五年新低，而澳大利亞今年政府預算中對鐵礦石的預期價格為每噸92美元。昨日澳大利亞財長 Joe Hockey表示：

“我們預計，在可預見的未來，（鐵礦石價格）還會在每噸60美元左右。”鐵礦石價格下跌“對預算有很大影響，因為燃料煤和小麥價格已經分別跌了15%和20%。”

澳大利亞金融部長Mathias Cormann表示，鐵礦石出口收入約占澳大利亞全國出口的20%。Hockey則是預計，澳大利亞的出口貿易減幅將創1959年有記錄以來新高。

因上述大宗商品價格大跌，澳大利亞政府的預算赤字會超過此前預期，預計將進一步削減政府行政機關，以求節省開支。

彭博調查經濟學家的預測中值顯示，截至明年6月的12個月里，澳大利亞的財政預算赤字將擴大到370億澳元，遠超今年5月政府預計的298億澳元赤字。澳大利亞金融業報紙Australian Financial Review今天報導，澳大利亞政府本財年的財政收入預計為70億澳元，同樣低於今年5月預計的水平，但經濟增長速度和5月預測相同。

紐約的全球經濟與金融分析機構Roubini Global Economics預計，明年鐵礦石價格可能跌破每噸60美元，因為必和必拓等全球最大的礦業公司還在加緊擴大供應，加劇了中國需求增長放緩給市場帶來的沖擊。

上月中國央行降息未能明顯提升鐵礦石的需求預期。當月25日，青島港62%品位的鐵礦石下跌1.2%，跌至每幹噸69.58美元，創下2009年6月以來最低，至此上月鐵礦石價格跌約13%，跌幅為今年5月以來最大。

鐵礦石跌跌不休之時，全球最大鋼鐵和鐵礦石消費國中國的經濟增長持續放緩。今年第三季度中國GDP增長率降至7.3%，創近六年新低。華爾街見聞當時援引投資研究機構Sanford C. Bernstein & Co.的分析師觀點稱：

“最大的問題還是在供給端，像必和必拓、力拓這樣的大型礦企在市場需求不景氣的時候仍供給大量產品。”

本月初華爾街見聞文章提到，如今中國經濟進入轉型期，不複十年前迅猛增長的勢頭，大宗商品失去大買家的風險越來越高，必和必拓仍預計，至少在本世紀20年代中葉以前，中國的鐵礦石需求都會持續增加，並且仍是銅需求最重要的支持因素。

鐵礦石是煉鋼的原料。必和必拓、力拓等礦業巨頭原本預計，中國到2030年年末才會達到鋼產量巔峰。而上月國際鋼鐵協會會長、奧地利最大鋼鐵生產商奧鋼聯（Voestalpine）的CEO Wolfgang Eder預計，中國的鋼產量將在三年內達到巔峰。

上月高盛報告統計，2011年以來，以必和必拓和力拓為首的礦業生產商為新開設的鐵礦石項目投入1200億美元。中國鋼產量巔峰提前到來意味著，1200億美元的鐵礦石相關投資命懸一線，前途未蔔。

今年7月高盛發布的報告就已看空大宗商品，預計隨著大宗商品的超級周期步入尾聲，未來五年，從鐵礦石、銅到布倫特原油等商品的價格將會下跌。上月的高盛報告又預計，到2017年，鐵礦石市場過剩的產量將增至將近3億噸。

不過，必和必拓近兩個月傳出了投資重點由鐵礦石轉變為銅的消息。上周華爾街見聞文章提到，必和必拓的CEO麥安哲（Andrew Mackenzie）近日表示，未來該司對銅的投資可能超過鐵礦石。預計該司在中國市場的銅銷量會超過鐵礦石，因為中國在進入消費階段，銅需求增速將超過鋼和鐵礦石。

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