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說史130926最寒冷的冬天 (一)越過38線 掌門天地

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說史130926

最寒冷的冬天 (一)越過38線

蕭律師執筆

 

最寒冷的冬天 :韓戰真相解密 The Coldest War: America and The Korean War》

作者:David Halberstam

譯者:王祖寕、劉演龍

出版:八旗文化

本書不單純是一本戰爭史;它更融合了軍事、傳記、歷史、政治和外交,因此氣勢磅礡,恢弘跌宕。作者曾獲普立兹獎,譯者行文流暢可喜,謹向各位推薦。

 

〈事件簿〉風雲變色

韓戰(1950-1953)已經過去了一個甲子,那場奠定了冷戰格局,並改寫台灣命運的戰爭,隨著當事人的凋零,已經退居歷史幕後,成為一個被遺忘的戰爭。

1950年6月25日,北韓軍七個精銳師一舉越過北緯38度線,揚言要在三週之內解放整個南方地區。 在中國內戰期間,這七個精銳師中許多士兵都曾為中共效力。

此前大約六個月,美國國務卿 艾其遜Dean Acheson一時措辭輕率,從而鑄成災難性大錯。當時駐韓美軍為數極少,僅相當於一個微不足道的軍事顧問團,對北韓這次進攻,毫無防備。在這次攻擊行動開始後幾週裡,北韓軍勢如破竹,節節勝利。美國很快就決定派遣軍隊及組織聯合國軍開赴南韓,以抵禦北韓的進攻。

 

然而韓戰不僅沒有在三週內結束,反而持續了三年之久。***

在這場艱苦的戰爭中,面對敵方數量上的強大優勢,兵士相對有限的美軍與聯合國軍只能揚長避短,發揮武器裝備與技術的優勢以資抗衡。 朝鮮半島不僅地勢崎嶇險峻,而且氣候也十分惡劣。 對美軍最大的威脅不是北韓或中國士兵,而是這裡冬季凜洌剌骨的寒風。軍事歷史學家S.L.A. 馬歇爾稱之為「二十世紀最令人難以忍受的局部戰爭」。 崇山峻嶺不僅抵消美軍及聯合國軍在武器裝備上(尤其是裝甲車)的優勢,還為敵方提供棲身之所及天然屏障。***

美國總統 杜魯門一開始就非常謹慎:凡有可能激化美蘇對峙局面的因素,都加以限制。*** 他雖親口號召美軍奔赴韓國戰場,卻不願將此行冠名為戰爭;他力圖淡化這一衝突的本質,定調駐韓美軍不過是維持秩序的警員而已。無獨有偶,四個月後,中共領導人 毛澤東下令數十萬軍隊挺進北韓時,出於某種相似的原因,採用同樣微妙的措辭:「志願軍」。***

這正是政策乃至戰爭的玄機所在。事實證明,韓戰既不是一場僅為捍衛國家統一的大規模戰爭;反之,這是曠日廢時、永無希望的戰爭。個中緣由,除了在前線浴血奮戰的美軍將士外,大多數美國人都寧可不求甚解。

許多駐韓美軍對這次勞師遠征滿懷怨懟。兵員不足,素質低下,裝備陳舊,再加上高級將領愚蠢透頂,每讓美軍陷入窘境之中。 這些大兵看來,二戰期間美軍戰績之輝煌,質素之精良,將士之用命與韓戰初期的困窘形成強烈對比。他們之中愈是身經百戰,就愈對當前狀況感到心灰意冷與驚恐不安。

美國一招不慎,讓中國也捲入了戰爭。韓戰讓兩大陣營從「冷戰」暫時轉入「熱戰」,不僅加劇了美國與共產主義世界之間業已存在、並且不斷升級的緊張局勢,也加深了美軍與共產黨勢力在亞洲爭奪地盤的鴻溝。

簽署停戰協定時,雙方都宣稱自己取得了勝利,但實際上朝鮮半島的局勢與戰前毫無二致。然而美國的亞洲戰略視野變了,國內的政治平衡也被打破了。***

 

劍指東南

1950年6月15日,北韓六個師秘密開赴北緯38度附近,與駐紥在那裡的隊伍會合。同時大批工兵暗中加固通往南方主要幹道上的那些簡易橋梁,以便重達32噸的蘇製T-34坦克能順利通過。

24號晚上,天降大雨,北韓軍約90,000名士兵突破38度線一路南下。這是一場經過精心策劃的多路進攻,利用公路幹線及鐵路加速前進,行動異常敏捷。被包圍的南韓軍隊目瞪口呆,根本不知道發生了甚麼事。

 

1945年,當 金日成被蘇聯扶植於平壤時,就對揮師南下統一韓國念念不忘,一再懇請 史太林准許他採取行動。 毛澤東的成功似乎加劇了他的挫折感。但沒有蘇聯的准許,他不敢輕舉妄動。 他一再向史太林游說,他兜售的想法十分簡單,聽起來似乎輕而易舉:只要他一發兵南下,南方人民就會立即揭竿而起,簞食瓢漿以迎王師,戰爭幾天之內就能順利結束。 但史大林不願與美國正面衝突。同樣,李承晚也認為,只要美國支持,攻克北方簡直易如反掌。

但美國國務卿 艾奇遜的一篇演說,改變了史太林的態度。***

艾奇遜似乎在暗示,韓國已經不在美國亞洲防禦範圍之內,而莫斯科則把艾奇遜的演說解讀為,如果韓國境內發生任何衝突,美國可能不會輕易介入。這真是天大的誤解,嚴重影響了共產主義勢力的形勢判斷, 史太林就誤判為:金日成南侵,美國不會插手。

史太林最終決定支持金日成行動,但又刻意保持距離,不願直接介入其中,在入侵問題上閃現半綠半黃的曖昧信號。 由於事情的發展往往出人意表,並不一定會按金日成的預言進行,史太林可不想參加這代價高昂的冒險行動。

1949年10月 毛澤東在內戰的最終勝利,進一步刺激了金日成的渴望:中國解放了,現在是解放南韓人民的時候了。 但史太林告訴金日成,他是不會提供過多援助的。即是說,假如美國真的介入,金日成不該期望蘇聯派兵增援;如果打美國不過,找毛澤東吧。

這是史太林典型的一步棋。他既不出言反對,也不提供援助,就是把責任推給一個立足未隱、卻對他感恩戴德的新共產主義政權。毛澤東一直想要統一中國,但在台灣問題上卻遭美國橫加阻攔,如果他想清剿國民黨的最後陣地,他必須仰仗蘇聯的力量。史太林很清楚自己對毛澤東的影響力。

毛澤東向金日成暗示,想要速戰速決,就應當繞過城市,不要讓部隊陷入城市戰中,而要打擊 李承晚軍隊的軍事要地,速度是關鍵。*** 毛澤東並且詢問金日成是否需要中國在中韓邊境派兵,以張聲勢,防止美國介入。金日成一口回絕。顯然,在金日成看來,他的偉大歷險毋須中國人染指。他堅信,戰事不出一個月就結速。毛澤東覺得金日成語氣「傲慢」。

 

6月27日,也就是金日成的軍隊越過北緯38度線兩天後,他才通報中國當局。在此之前,中國只能靠廣擴報導獲取有關消息。當金日成接見中國大使,一口咬定是南韓首先發動攻擊,中國就知道這是大謊。 在「入侵」前幾週,蘇、北韓、中三方,由於某些深刻的歷史淵源,出現了相當的緊張和對立,彼此的互信度驚人地薄弱。****

6月25日清晨北韓軍南下時,南韓軍隊及其美國顧問團完全猝不及防。這場戰爭的雙方並不勢均力敵。北韓軍隊驍勇善戰,武器裝備也相當先進。他們的武器大多是專為這次進攻而由蘇聯新近製造。 士兵訓練有素,而且人數幾乎是南韓軍隊的兩倍,其中近一半士兵有豐富作戰經驗。 經毛澤東允許,大約45,000名曾在中共軍隊服役的韓裔士兵逐步調入北韓軍隊中。

南韓軍隊不僅缺乏訓練,高級軍官個個腐敗無能,士兵思想懈怠,裝備陳舊,基本上沒有作戰能力。在北韓軍猛攻之下,南韓軍隊節節失守,迅速分崩離析。6月27日,即北方發動進攻兩天以後,北韓軍就占領了距離北緯38度線以南六十里的南韓首都漢城,*** 而南韓守軍匆匆炸毀漢江上的橋粱,以便能有片刻的喘息時間。

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越過山丘——碧桂園的“變”和“不變”

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本帖最後由 優格 於 2015-5-13 10:55 編輯

越過山丘——碧桂園的“變”和“不變”
作者:陳聰


投資要點

 一路走來,享受大盤開發和資源增值紅利。公司在歷史上偏好大盤開發,在一二線城市近郊和三線城市大規模圈地,滾動開發,充分享受資源增值紅利。但現在看來,核心城市近郊土地競爭也日趨激烈,且城市物理空間核心城區化的速度日漸緩慢,三線城市供給比較豐裕。我們相信,傳統的碧桂園模式必須迎來改變。


 繼續挖掘開發流程紅利,加速消化存量資源,追求大小盤相得益彰。我們註意到,公司沒有丟掉一體化產業鏈的開發優勢,沒有去一二線城市核心區域和競爭對手比拼拿地。我們認為,公司仍將維持一體化產業鏈下的成本控制和產品溢價優勢,並維持銷售均價和經營區域分布特征穩定。但與此同時,公司積極推動存貨結構調整,均衡開發大盤和規模適中的項目,積極去化存貨。受益於新增開發項目小型化,公司的總未售資源和年銷售面積的比值不斷下降。目前來看,公司已經成為資源儲備相對於銷售面積比較低的企業,銷售也不完全依賴個別大盤,企業資金成本也比較低。


和中國平安合作,以用戶數量為依托,積極打造全生命周期業務平臺。公司累積了大量業主資源,目前尚未充分挖掘這部分業主資源的盈利潛力。中國平安入股公司之後,我們認為公司很可能較其他企業在打造全生命周期業務平臺領域更具優勢。


 適度海外布局,提升公司發展的天花板。公司在馬來西亞和澳大利亞的項目初步的成功,不僅豐富了公司的業務收入來源,更打開了公司未來發展的空間。我們相信,公司的發展,並不完全受限於中國內地房地產市場的空間。


 風險提示:我們認為,不可能“既要馬兒跑,又要馬兒不吃草”。公司在2014 年降低杠桿率,待開發面積甚至還有所下降,這仍然有可能在2015年影響公司銷售水平。我們認為,公司2015 年銷售的增速可能是有限的。客觀上,從公眾股東利益出發,我們認為公司需要更加進取和適當增加杠桿率。另外,公司的國際化業務客觀上存在開發環境的風險。


盈利預測,估值和投資評級。我們認為,公司項目開發過程中的成本優勢和品質優勢仍然存在。公司積累的大量業主資源,有利於企業在未來搭建全生命周期業務平臺,其在海外的業務積累,則順應了一帶一路的時代潮流。我們給予公司2015/16/17 年核心EPS 預測0.47/0.55/0.63 人民幣元/股,NAV4.76 元/股。綜合絕對估值法和相對估值法,我們首次給予公司5.32 港元/股的目標價格,並首次給予“買入”的投資評級。




公司簡介

公司是中國內地重要的龍頭發展商,也是目前國內布局城市最多的房地產開發企業之一。



越過山丘——碧桂園的“變”和“不變”   


享受大盤開發紅利的“舊碧桂園”模式

歷史上,公司偏好大盤開發。由於當城市面積較小時,人口湧入和產業聚集對於城市近郊區域資源價值推動速度較快,近郊區域呈現快速城市化的局面。而且,此時一二線城市的近郊區,地價相對比較便宜。這樣一來,公司就可以用相對比較小的代價,“鎖定”大片的土地儲備。隨著這些區域日益成熟,公司就能獲得豐厚的土地紅利,而此環節資金占用並不是很多。碧桂園運用這一策略最為出色,這種城市近郊和三線城市大盤開發的模式,甚至一度被業界稱之為碧桂園模式。


舉例:碧桂園在南京,公司在南京周邊的四個項目(如山湖城、歐洲城、城市花園和鳳凰城)合計總建築面積近千萬平方米,且其產品線也極為豐富。2009 年第一個項目如山湖城開盤熱銷,隨後三盤跟進。伴隨著開發過程的深入,企業取得了豐厚的土地紅利。

但是,城市半徑越大,繼續擴張相同半徑所輻射的圓形區域就越大。從城市核心出發,城市面積延伸不可能始終是圓形擴展。即便是一線城市,其人口產業增長速度也不可能支持城市地理半徑隨時間等速擴展。也就是說,在中國城市發展的最初階段過去之後,曾經的近郊區可能已經演變成為了核心城區。而現在的近郊區,其變成核心城市的可能性下降了。


而且,即便在近郊區,土地市場競爭也激烈起來,幾百塊錢樓面地價大面積拿地的可能性下降。地方政府對於土地價值的認識也更為充分,願意花大力氣吸引多家開發企業競爭。另外,特定大盤推貨量過大,往往可能引起去化困難。如果特定大盤推貨規模太小,則很可能導致每一年的營業收入扣除全項目資金成本後,毛利率很低。畢竟,一個項目的需求仍然是有邊界的——房地產在超越了“雞犬升天”的年代之後,很難不斷擴張單體大盤的年銷售規模。

換言之,我們認為,曾經給公司帶來無數光榮的“舊碧桂園”模式,也就是低價拿地,滾動開發,大盤銷售,資源增值的模式,雖然不能說已經窮途末路,但確實必須迎來改變。


不變:開發流程紅利,避免土地市場激烈競爭

公司經營模型以避免激烈的土地市場競爭、尋求開發紅利為特色。公司以一體化的產業鏈,有效控制了開發成本;以強大的營銷隊伍,盡可能實現快速去化;以較強的物業管理團隊,保證了售後服務的質量。



公司是龍頭企業中合同銷售均價最低的企業,且最近幾年房價並沒有明顯上漲。這集中反映了企業不願意進入一二線核心區域進行激烈的地價爭奪。

2013 到2014 年,盡管房價並沒有怎麽上漲,但一二線核心城市土地價格居高不下。直到2015 年初,40 個大中城市的土地成交溢價率才有所降低,公司才有了擇機進入一些更加核心區域市場(比如上海)的機會。


不過總而言之,我們認為公司總體上並不會拋棄一體化產業鏈,產品打造,銷售和成本控制的優勢。公司不會成為一家和其他發展商血拼一二線城市核心區域的土地儲備的企業。



變化:大小盤相得益彰,加速消化存量

公司到2014 年底,項目資源達到7910 萬平米,當年度銷售面積1928 萬平米。項目資源/年銷售面積僅為4 年。而且,公司項目資源中,有大量資源已經實現了預售。如果假設銷售面積不增長,則公司尚未銷售的項目資源5600 多萬平米,足夠銷售2.9 年時間。如果只考慮公司“圖紙設計中”未開工項目資源規模,則即便按照2014 年的銷售,其也只夠開發1.6 年時間。


和同行相比,尤其是和三線城市的其他發展商相比,公司的相對儲備規模是偏少的。盡管公司是中國銷售面積最大的房地產企業之一,但公司的存貨相對於其他龍頭發展商而言是比較少的。

公司對未售資源的披露比較詳盡。我們將公司歷年已竣工未售面積,在建未銷售面積和未開發面積匯總視為公司可銷售規模的總和。我們註意到,公司未售資源的規模增速在放緩,但公司最近幾年的銷售增速卻很大,未銷售資源相對於每年銷售面積的比值在逐年下降。


公司不僅相對儲備規模偏少,其新拓展項目的單位面積也不大。我們註意到,公司越來越傾向於獲得一些面積更小的項目。我們把公司每年年底的總未售面積除以公司當年年底的項目數量,應該等於公司在每一年年底,平均每個項目的總未銷售資源面積。這個數字在2008 年時還高達78.5 萬平米,到了2014 年時就只有26.4 萬平米。當然,這一數據不僅反映了新增項目可能面積更小,也反映了大量大盤老項目開發接近尾聲。實際上公司的項目小型化速度並沒有那麽快。但大量老項目開發接近尾聲,這本身也是公司歷史負擔減輕、去化壓力下降的表現。

公司也很好地控制了未開工的規模。盡管公司最近幾年銷售面積上了一個臺階,但未開工的項目資源卻基本沒有增長。


可貴的是,公司的這種變化,並不來自於公司格外保守、停止拿地,而來自於公司逐漸適應市場變化,走小型化開發的道路。我們可以看到,公司項目數量和分布城市數量仍然在增長,只不過公司的單個項目越來越小,沈澱下來的大盤儲備占比越來越低。

決定銷售彈性的,並不是企業在某一個時間點的總未售面積,而是每一個時間點的適合銷售面積。如果公司的總未售面積是由個別大盤組成的,我們認為其銷售彈性仍然受到約束。現在這種情形,是公司在不加重負擔的情況之下卻優化了存貨的結構的結果。這種努力無疑是值得肯定的。

附:恒大地產vs 碧桂園的小討論
同屬歷史上深耕三線的企業,同樣具備一體化產業鏈協同能力,但恒大地產和碧桂園最近幾年的策略並不相同。碧桂園奉行加快去化、降低杠桿、優化庫存的策略。恒大地產則奉行高杠桿、尋找新投資方向、深入一二線城市的策略。



究竟哪一種策略更加高明呢?

第一、我們認為,碧桂園的保守策略背後仍然有進取的因素,恒大地產的進攻策略背後其實也十分理性。我們不認同那種為了去杠桿大規模削減拿地的舉動,但我們認可碧桂園從客觀實際出發,降低大盤在項目資源儲備中的占比,盡可能減輕公司負擔但不影響未來銷售彈性。恒大雖然布局了不少民生產業,但沒有哪一項是盲目非理性的投資,2014 年以後這些產業的投資高峰也就過去了。


第二、雖然姿態有別,但兩家公司都認同不適宜在三四線城市繼續新增規模特別龐大的單體樓盤;兩家公司的努力也都能說明,三線城市仍然可以貢獻豐厚的現金回流,在三線城市耕耘的企業仍然可以憑借一體化產業鏈的優勢而取得正常的盈利水平。

第三、當前的環境,客觀而言要求碧桂園更為進取一些。目前資金成本下降,境內融資渠道放開,過分保守的低凈負債率要求,將可能使得公司失去發展的機會。盡管公司已經在維持低杠桿率和確保銷售彈性方面盡最大可能求得平衡,但事實上不可能出現“既要求馬跑,又要求馬兒不吃草”的情況。公司總未售資源相對銷售面積比例不斷下降,可能會在2015年起影響到公司的銷售增速。
總體而言,盡管這兩家公司的經營策略在過去兩年出現了重大的分化,但我們從不同角度,同時認可兩家公司的努力。


新世代,新挑戰

從業主數量到增值服務潛力——全生命周期業務平臺初現


由於公司是中國龍頭企業中銷售均價最低的,其同等的銷售額規模往往意味著更大的銷售面積。因而,公司累積了大量的業主資源。另外,公司一向重視售後服務,“給你一個五星級的家”成為公司重要的口號。到2014 年,公司物業管理服務收入達到了近10 億元,公司服務的客戶數量達到約35 萬戶。


2014 年,公司年報指出,公司將進一步利用整合產業鏈的優勢,以人居社區為核心,完善和打造覆蓋百姓全生命周期的業務平臺,充分挖掘房地產關聯業務的商業價值。

2015 年4 月,公司和平安人壽(中國平安的附屬公司)訂立協議,平安人壽同意認購22.36 億股新股分,占股份發行後總股本的9.9%。中國平安是中國領先的綜合金融服務商,公司公告顯示其有意通過股權合作,進一步落地全生命周期平臺。我們認為,盡管中國有不少開發企業有意在地產產業鏈領域拓展,但公司和中國平安的股權合作,以及較大的客戶數量,將可能成為公司取得競爭優勢的重要基礎。



順應“一帶一路”,積極海外拓展

分享全球市場,尤其是周邊市場的城市化和經濟成長紅利,對中國房地產企業來說是巨大的全新發展空間。


碧桂園是中國最早一批走出去的進行國際化嘗試的地產企業。早在2011 年,公司就在華人聚集的馬來西亞註冊成立了房地產開發企業,而後開盤的馬來西亞金海灣項目,在2013年成為公司合同銷售的最大貢獻者,當年銷售簽約達到約70 億元人民幣。公司在澳大利亞也有項目開發。悉尼萊德項目2014 年6 月28 日首期開盤,當日銷售人民幣10 億;同年11月15 日二期開盤,當天銷售人民幣6.8 億。2014 年全年銷售人民幣24.7 億,為2014 年悉尼住宅公寓銷量冠軍。

公司在海外的初步成功,說明了公司的能力邊界有可能突破國界。而海外市場的巨大發展空間,則意味著公司發展的天花板不完全取決於中國房地產業的天花板。


酒店業務:提升項目整體質素,鍛煉公司團隊能力

盡管中國的發展商習慣於開發附帶酒店的項目,然而真正擁有酒店品牌而並不依賴於酒店管理公司的企業並不算多。碧桂園的酒店經營業務,最初可以說是由於土地規劃性質決定了公司必須興建一些酒店,但實際上卻也明顯提升了公司項目整體的質量。而且,公司具備了一定的酒店管理能力,這就為公司在“後住宅”時代保持競爭力增加了砝碼。



風險提示

2015 年後,公司銷售和業績增速偏低的風險
我們註意到,公司在2015 年前4 個月,銷售同比增速在全行業龍頭企業中偏低。這種銷售增速的偏低,表面看是推貨不足的緣故,實際上是公司奉行控制資金成本,降低杠桿率帶來的副作用。正如我們上文所提到的,誠然公司采取的不是那種完全收縮的策略,而是通過降低單盤的規模來確保一定的銷售彈性。但畢竟不可能出現“又要馬兒跑,又要馬兒不吃草”


當然,公司的推貨高峰期並不是在2015 年前4 個月。我們相信,公司2015 年仍有可能取得有限度的銷售面積增長。這種風險只是相對而言的,我們並不認為公司存在系統性的銷售下滑風險。

公司海外業務的經營風險


企業的國際化嘗試,卻很可能在當地遭遇問題。挑戰並不是針對某個特定的行業,而很可能是針對中國的企業。當然,相比基建等行業,地產企業服務對象更加本土化,和當地社會經濟文化聯系更加密切,因此難度更大。例如,公司在馬來西亞的項目,在最初成功之後,也遇到了不少的挑戰。


隨著中國國力的日漸增強,我們相信海外開發的環境將不斷朝著更加有利於企業的方向發展。


盈利預測和投資評級


我們假設未來幾年公司經營區域房價並無明顯上漲,但亦不存在明顯下降的壓力,同時我們假設公司全生命周期業務平臺的建設在未來3 年並無明顯的業績貢獻,物業管理/酒店業務等緩慢健康發展。公司最新股本為225.9 億股,我們預測,公司在2015/2016/2017 年核心EPS 0.47/0.55/0.63 元/股,公司NAV 為4.76 人民幣元/股。


我們認為,公司積累的用戶數量,對於全生命周期業務平臺的搭建確實有所幫助。而公司追求大小盤均衡發展的努力,也確實使得企業存貨結構更為恰當。


絕對估值來看,我們給予公司NAV10%的折價,即4.28 元/股的合理價值。相對估值來看,我們給予公司2015 年9 倍PE,即4.23 元/股的合理價值。綜合上述兩種估值辦法,我們給予公司4.26 元/股,即5.32 港元/股的目標價。我們首次給予公司“買入”的投資評級。


(來自中信證券)
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越過 山丘 碧桂 桂園 園的 不變
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“替考者”如何越過障礙走進考場?

來源: http://www.infzm.com/content/110014

6月7日上午,網上出現“南都記者臥底替考組織在南昌參加高考”的報道,江西省教育考試院聯合警方立即調查核實,已將涉事考生控制,並將進行進一步調查。圖為發生替考事件的南昌十中(6月7日攝)。 (新華社記者 周密/圖)

今天是高考第2天,朋友圈卻被《南都記者臥底替考組織 此刻正參加今年江西高考》刷屏了。網友們感嘆記者的非凡勇氣,也有人質疑其臥底的合法性。

但值得註意的是,為何替考事件屢禁不止。南方周末曾多次報道類似事件,如2012年的《槍手在行動:南方周末記者臥底2012高考河南替考組織》、2014年的《替考該當何罪》等,我們更應思考,其背後的運作邏輯是怎樣的?

“知道”(微信號:nz_zhidao)告訴你,“替考者”如何越過障礙走進考場?

雖然高考替考的事情已經屢見不鮮了,但其運作的邏輯仍未發生實質性的變化。那麽在校大學生是如何越過高考設置的種種障礙,進入考場而不被發現呢,這里邊有不少門道。

首先就是提前物色槍手,南方周末記者梳理了一些替考組織者的案卷材料發現,中介會在當年高考結束後就到大學物色槍手。

為了保證槍手的可靠性,一般情況下這些中介會在本地的知名大學里物色幾個代理,有代理來圍獵身邊優質的同學。在一個大的替考組織里,成績優秀、而且來自農村的大學生,是中介們競逐的頂級資源。

廣撒網以物色槍手僅僅是開始,大學新生入學後不久,他們便可以獲得大學新生的資料,包括照片、高考成績等。中介會優先考慮那些長著大眾臉的大學生們。如果已經接到要替考的訂單,一名中介向警方供述:“我們會對照大學生的照片比較,找一些和考生身材、五官比較接近的人,盡量安排他們替考”。然後開始進行文化成績測試,這些測試有時候在大學自習教室進行,有時候則在酒店進行。

通過測試的選手,中介就會先交一部分定金。這樣就算雙方初步訂立合作意向。這時候中介會為槍手們準備高考的教輔物。

接下來,就是等待高考報名了。這個時候更重要的當然是關系,尤其是在教育系統和公安系統。

2010年高考前夕,河南警方將商丘的一名替考中介沈某松抓獲,同時繳獲的還有35張準考證,經過警方調查,這些準考證中有16人的信息顯示是在校大學生,還有幾人的信息為高一高二學生。

沈某是如何操作呢?案卷材料顯示,他在大學募集好槍手後,通過商丘市睢陽區公安局、梁園區公安局和睢縣公安局為替考學生辦理內容虛假的戶口信息和居 民身份證。其中這些居民身份證上的名字為考生本人,照片為參加替考的大學生。

以防萬一,沈某還通過關系在開封縣博望高中、開封縣二高、開封縣四高等校為這些考生們違規辦理了高考報名手續。如此下來,考生就可以拿著在公安局辦理的“假身份證”到考場參加考試。

一位槍手向公安機關證實,2009年前,他與同學在商丘見到了沈某,沈某讓他以李某某的名義,在開封縣博望高中參加了高考報名。最終,這名槍手以李XX的名義采集了高考信息。之後,沈付給槍手了500元的定金,沈還承諾考上二本會付給他1萬多元的費用。

以同樣的方式,沈某組織了16名槍手先後在開封縣博望高中、開封縣二高、開封縣四高等高中采集了報名信息。

一位名叫李萬印的證人還證言,2008年他考上了商丘師範學院,沈某得知李萬 印未去學校報名後,把李的通知書以16000元的價格賣掉。之後,沈某為李重新辦理了戶口。次年,李參加高考後被河南科技大學錄取。2010年,沈又為李某辦理了一個名叫“柴某”的戶口,並讓李到開封縣博望高中采集了信息,準備參加當年的替考。

甚至有一些高一高二的學生想參加高考體驗一下,沈某也可以操作。一位家長想讓自己上高一的女兒提前感受一下高考的氣氛。沈某接單後便為其聯系,到開封縣二高采集高考信息。最終,因為沈案發失去聯系,未遂。

學校為何願意冒這麽大的風險呢,幾位校領導在案卷中證實是為了升學率。開封縣四高副校長張某說,學校為了提高升學率就招了600多名複讀生。而沈某的大學同學曹某為四高分校的領導,曹某為了從學校分點獎金就為十多名不符合條件的考生辦理了信息采集。在學校的幫助下,這些信息最終都通過了開封縣教委招生辦的審核。

一切準備就緒,在高考前2天,一些考生家長舉報後,沈某的計劃才沒有得逞。按照他們的計劃,參加完高考,等高考成績出來,他們便會根據成績完成交易。而作為職業的替考中介,沈某則要繼續物色來年的槍手。

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替考 如何 越過 障礙 走進 考場
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“寶萬之爭”引發監管新課題 300億資金如何越過監管邊界

來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2015-12-27/973389.html

中信證券一名分析師表示,深交所在本次“寶萬之爭”中的行為可圈可點,其並未對市場交易行為直接幹涉,而是時刻盯著相關參與方的信息披露問題。

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在波譎雲詭的“寶萬之爭”中,寶能系買入萬科24.26%股份所付出的300多億元資金來源問題格外引人關註。25日召開的證監會新聞發布會上,新聞發言人張曉軍表示,目前證監會正會同銀監會、保監會對此事進行核實研判。“寶萬之爭”為何同時驚動了證監會、銀監會、保監會三大金融監管部門?它帶來了哪些金融監管方面的新難題?

在中國的金融監管架構中,包括了“一行三會”,即央行、證監會、銀監會和保監會,它們構成了中國金融業分業監管的格局。“寶萬之爭”雖然起於寶能系在二級市場上買入萬科股份,屬於證監會的管轄範疇,但隨著對其資金來源的追問可以看到,除去杠桿資金以外,其主要的來源還包括三方面,寶能系的自有資金、以“萬能險”為主的保險資金,以及層層穿透之後的浙商銀行理財資金,涉及的很多內容已經越過了證監會的監管邊界。

在資本增值的沖動下,神秘資金越過了“銀證保”各自的監管邊界,圍繞寶能系資金來源問題引發了市場人士對於金融監管的新思考。

證監會

深交所已發出兩份《關註函》

“寶萬之爭”發生以來,深交所一共發出過兩份《關註函》。第一份是12月10日,深交所公司管理部向“寶能系”旗下的鉅盛華發出“九問”,要求鉅盛華及財務顧問在規定日期前答複並給出證明文件。其中包括“寶能系”借道杠桿資金舉牌背後的相關權利行使、資金來源以及信息披露問題成為關註焦點。

第二份是12月24日,深交所管理部向萬科A下發《關註函》,要求其函告相關有信息披露義務的股東,就同一事件履行報告和公告義務時,應及時告知上市公司並由公司同時在深交所披露,保證在深交所和境外有關機構的公告內容一致。深交所認為,港交所與深交所就安邦保險集團和寶能集團旗下深圳市鉅盛華增持萬科股權的信息披露存在內容差異,並引發媒體高度關註,造成了投資者誤讀。

這兩份《關註函》均把信息披露問題作為函件的核心內容。對於深交所發出的兩份詢問函,中信證券一名分析師表示,深交所在本次“寶萬之爭”中的行為可圈可點,其並未對市場交易行為直接幹涉,而是時刻盯著相關參與方的信息披露問題。此外,證監會也一再表態,只要是市場正常的收購被收購行為,在依法合規情況下,證監會不會幹預。

但本次“寶萬之爭”呈現出來的許多問題,超出了證監會的管理範疇。

保監會

保監會出新規規範險資舉牌

在此番萬科股權爭奪戰中,一個之前稍顯生僻的保險品種“萬能險”也火熱起來。根據寶能系答複深交所的詢問內容,寶能系在舉牌萬科A的過程中,大量使用了包括股權質押、資管計劃、融資融券、收益互換等杠桿工具。而來自前海人壽的 “萬能險”,被認為是其撬動杠桿的第一力量。

王石在其內部講話中也質疑了寶能系的資金問題。王石稱,“寶能系購買萬科的錢從哪里來的?他們購買萬科的第一份錢來自萬能險,我認為就是短期債務。萬科股票當然可以隨買隨賣,但是一旦超過5%公布的時候,就不是短期投資了,而是長期股權投資。短債長投,這個風險是非常大的。”

雖然萬能險作為已經被市場廣泛接受的險種之一本身沒有任何問題,但其加設層層杠桿背後的風險還是引發了市場的擔憂。

12月23日,保監會發布《保險公司資金運用信息披露準則第3號:舉牌上市公司股票》,被認為是對近期二級市場險資洶湧的一個直接回應。《3號準則》對保險機構披露舉牌信息進行了重點規範,其中提到保險機構舉牌上市公司,運用保費資金的,應列明相關賬戶和產品投資余額、可運用資金余額、平均持有期及現金流情況。

北青報記者註意到,在保監會發文之後,資本市場很快對此作出了反映,第二天,險資舉牌概念股股價紛紛下挫。但據觀察人士稱,保監會的監管範疇非常有限,其無法深究寶能系資金來源問題。只要不突破資金的30%紅線,前海人壽背後的資本運作不在其監管範圍之內。

銀監會

浙商銀行理財資金流向之謎

23日,一份深圳銀監局股份制銀行監管二處下發的文件在互聯網上流傳,該文件內容提到要求各股份制分行、城商行分行,將“寶能系”企業在該行的授信及用信情況向股二處進行反饋。此消息雖並未得到官方證實,但也引發了市場對“寶能系”銀行資金問題的關註。

23日晚間,據財新網披露,層層穿透之後,“寶能系”大部份資金來自浙商銀行,而理財資金卻無法穿透,不知來自哪里。

但浙商銀行隨後在聲明中稱,浙商銀行理財資金投資認購華福證券資管計劃132.9億元作為優先方,僅用於鉅盛華整合收購非上市金融股權,不可用於股票二級市場投資,也不作為其他資管計劃的劣後資金。寶能投資集團出資67億元,作為劣後方。浙商寶能資本管理有限公司出資1000萬元作為普通合夥人。

浙商銀行的遣詞似乎埋下了伏筆,“不可用於股票二級市場投資,也不作為其他資管計劃的劣後資金”,那麽在實際運作中這筆資金是否通過系列通道流向了二級市場?以及如何監管這些資金的流向,浙商銀行並未給出明確的說法。張曉軍表示,目前證監會正會同銀監會、保監會對此事進行核實研判,核實研判的內容是否涉及這部分理財資金目前不得而知。

據了解,目前對於銀行理財產品參與資管計劃,還並沒有專門的規定,監管的分割導致了真空區的產生。通過對“寶能系”資金來源的追溯,可以看到,社會資本通過銀行理財、保險等方式,並借助一些通道,已可以很便捷地在銀行、保險、證券等領域自由流通,而分割的監管體系卻難以對它們進行有效監控。

本次證監會會同銀監會、保監會對“寶萬之爭”中涉及的一些問題進行核實研判,或許只是分割體制下監管部門的一次臨時聯動。但“寶萬之爭”背後呈現的問題已經對金融監管提出了更高的要求。

財經觀察

“寶萬之爭”背後的金融監管變革訴求

在“寶萬之爭”之後的金融監管問題日益引起了市場人士的擔憂。有業內人士指出,在目前金融分業監管的背景下,資金一旦流出銀行領域,單靠銀監會實際上已經無法實現有效的用途和流向監管。如何根據寶能系的資金通道,順藤摸瓜,揭示出寶能系的最終資金來源問題,但靠銀監會是很難實現的。就寶能系的資金來說,其涉及銀行、保險以及證券基金等領域,如果沒有三大監管部門的聯動,是幾乎不可能查清楚其來源的。

對此,摩根大通一名關註“寶萬之爭”的投行分析師認為,目前,中國所實行的金融監管體制在如今這個“大資管”已經有些落伍,金融市場機械分裂、監管真空區與監管套利的現象。普遍存在。在“寶萬之爭”呈現給我們的圖景當中,資金借助通道在保險、銀行、證券等領域來回切換,傳統意義上的監管劃分已經沒有意義。

今年11月以來,越來越壯大的呼聲圍繞著金融監管由“四分天下”回歸“大一統”的體制改革。

全國人大常委會委員、財經委副主任委員尹中卿在今年11月13日曾公開建議改革金融監管體制,待條件成熟可把“人民銀行、銀監會、證監會、保監會”合並為統一的綜合監管機構。“寶萬之爭”背後涉及的金融監管問題或者將成為推動這一進程的重要動力。

  • 北京青年報
  • 劉小英
  • 朱開雲

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寶萬 萬之 之爭 引發 監管 課題 300 資金 如何 越過 邊界
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縮量反彈頻現 A股能否越過3100點“鬼門關”?

盡管8月8日大漲的煤炭和航空等板塊出現小幅調整,但A股市場的反彈卻仍在繼續。8月9日滬深兩市股指再度雙雙反彈,成交量小幅增加,只不過9日領漲板塊換成了水務、公共交通、建築等二線藍籌。對於股指能否借著這波反彈突破3100點的壓制,大部分市場人士仍然心存疑慮,而成交量和政策面能否配合則成為了決定性的因素。

從市場全天的走勢來看,滬深兩市股指在小幅低開之後早盤窄幅震蕩整理,隨後即在二線藍籌板塊帶動下開始震蕩反彈,而這些板塊也正是目前地方國企改革較為集中的板塊。上證指數最後報收3025.68點,上漲21.40點,漲幅0.71%,成交1877億元;深成指報收10564.78點,上漲95.90點,漲幅0.92%,成交2756億元;創業板指數報收2154.51點,上漲23.92點,漲幅1.12%,成交751億元。

對於本周以來股指持續的地量反彈走勢,一位私募基金人士表示,這一方面說明市場惜售情緒較為強烈,使得少量資金能推動股指上行,另一方面也是因為資金近期集中湧入藍籌股板塊,股息率再度成為了重要的選股指標,這說明市場資金的取向還是偏防禦的,主要還是以存量資金和提前布局的長線資金為主。在這樣的情況下,結合近期IPO發行的加速,股指要想順利突破3100點的壓制難度很大,需要成交量能夠有效放大,否則股指在反彈進入區間上限之後還是會再度探底的。

招商證券策略分析師王稹等也認為,從總體上看,上證指數在M頭形態和W底形態之間徘徊,M頭的可能性正在變大,目前的反彈是指數依托於頸線區2800-2950點制造的一次反擊,保證指數仍然處於強勢區間。指數第三次反擊到下行的趨勢線A-2下方,量能持續縮減。從技術上看,上證指數創新高沖擊一次3100點以上的可能性還存在,但是很小,一種更大的可能性仍然是反彈在A-2處結束,那麽反彈空間實際上已經所剩無幾,上證指數將面臨比較明顯的技術考驗,特別是每天的10:30-11:30。而一旦再次下行並將頸線區上軌2950點跌破,下一較強的支撐位置在頸線區下軌,即2800點處。

國都證券策略分析師肖世俊則認為,A股底部韌性足但反彈動力弱。當前基本面乏味平淡、貨幣政策階段性微調放松預期升溫、改革創新或有結構性亮點、資金面供需略微改善、風險擾動因素整體緩釋,在經歷二季度後半期持續震蕩調整後,三季度前半期有望迎來情緒穩定的修複反彈行情,但若缺乏超預期的政策提振,市場自我修複的反彈力度較弱;並預計後續在貨幣政策微調放松、及深港通啟動、養老金正式入市、國企與供給側改革突破等改革創新發力雙重驅動下,預計指數整體先揚後抑,滬指波動區間3300點-2800點,創業板指波動區間2500點-1900點。

而結合央行官員再次表達“流動性陷阱”擔憂、7月底召開的經濟形勢專家座談會上政策定調,此前市場預期的貨幣政策階段性微調放松、資金面供需略微改善,短期來看難以兌現。上述兩大預期修正或落空下,指數繼續上行阻力加大。在“抑制資產泡沫”總基調下,市場風險偏好短期承壓。

縮量 反彈 頻現 能否 越過 3100 鬼門關
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美轟炸機越過南韓震懾金正恩

1 : GS(14)@2016-09-14 05:51:42

北韓上周五進行第五次核試後,美軍昨派出B-1轟炸機(圖)飛越南韓上空,向北韓及金正恩展示軍事實力和保護盟國的決心。


南韓律師團體倡購核武

兩架部署於關島美軍基地、可裝載核武的超音速B-1轟炸機,昨於美國及南韓戰鬥機的護航下,低飛橫越距南北韓邊境約120公里的南韓烏山空軍基地,途中未有降落南韓就折返。此舉常見於朝鮮半島局勢緊張之際,美軍原定於前日派戰機橫越南韓,但因關島天氣惡劣而延遲。北韓進行歷來威力最大的第五次核試後,有經常造訪當地核設施的專家擔心,北韓的核彈或可於10年內威脅北美大陸。美國國務院特使金成呼籲聯合國以迅速而強硬的手段對付平壤,稱美方會「確保(聯合國安理會)盡快落實歷來最強硬的可行決議」,包括新一輪制裁,又會與北韓的頭號盟友中國合作,堵塞現存決議的漏洞。不過,中國一直對美韓部署「戰區高空導彈防衞系統」(THAAD)表達強烈不滿。此外,南韓有律師團體建議政府購買核武,或請求美國自1991年《朝鮮半島無核化宣言》後再於南韓部署核武,但金成認為沒有需要。路透社/美聯社




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/international/art/20160914/19770317
轟炸機 轟炸 越過 南韓 震懾 金正
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