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交易過後 只能選越地 內線人

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在越秀地產〈越地,0123〉與越秀房託〈越房,0405〉的交易公布時,筆者曾指出,越地提次把廣州IFC注入越房的交易,只有搵越房笨,並呼籲 越房股東投票時要三思。不過,現時交易已獲得股東會通過,一切都要尊重股東大會的決定,而現在的投資機會,亦轉移到越秀地產身上。

越 地注入廣州IFC給越房的交易是這樣的:越地提出的作價為88.5億元〈人民幣‧下同〉,另外預計交易費用為2.0億元,總代價為90.5億元。越房應付 這筆資金,主要來自三部分,向銀行借貸12.0億元,以三年期融資貸款應付,第二,越房向越地一次過配售單位,約為54.5億元,第三,由2016年12 月31日起,越房向越地發出遞延單位,每年佔越房當年流通量2%,並預計在8年內全數轉換。

越房為取得廣州IFC的擁有權,大量發行單位給越地,並一下子舉債至香港證券條例對房託負債比例的上限,這還不止,還要從2016年起的8年內「歲歲納貢」,每年發行2%流通單位給越地,如此代價,不過是換來一幢每年租金收入不足2億元的大廈。

事實上,越房已開始為到繳付第一期代價,大量發行單位給越地〈每單位3.3元〉,出現大幅度的攤薄,可以預見的是,越房日後的沽壓,將會愈來愈大。

筆者在這項交易之前,雖然已提及作價不合理,不過,既然交易已獲得股東大會通過,我們應當尊重這種合約精神,投資者亦只能「順應潮流」,選擇越秀地產。

圖一:越秀地產股價走勢〈Google Finance)

圖二:越秀地產注入廣州IFC的交易融資結構


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立論:越地賣商廈越房啃唔落?

1 : GS(14)@2012-05-31 01:02:30

http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20120530/16380653
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