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林少立资金断层或过亿 三羊清盘或为赎回“押金”

http://www.21cbh.com/HTML/2010-1-11/161472.html


“1月初出事的那天，林总还给我来过电话，但我拨回去，想问候他一下，手机却关机了。”一位与三羊资产总经理林少立相熟的深圳私募圈内人士告诉理财周报记者。

此时，距林少立远离公众视野已有7天。去年12月底，三羊旗下4只基金的托管方华润深国投公布了终止三羊系列信托的公告，再加上深圳证监局同期公布了36家不具有合法证券经营业务资质的机构，其中就有三羊资产的名字，令外界不免担忧林少立目前的境况。

一个疑问在深圳私募圈内弥漫，林少立是否出了大事，作为一个曾经的公募基金经理，如果出事了，究竟是陈年旧账还是三羊成立后的新事？

不仅记者采访的近8位知名私募同行未得到消息，就连曾与林少立合作过的一位资深证券律师也表示不知确切的情况，该律师还表示，有些情况当初签了协议，不方便谈。

不 过，不论如何，三羊旗下信托产品的清盘还是暴露了圈内一些固有的问题。接受记者采访的上述私募不约而同地对记者表示，由于事件敏感，不希望记者透露他们的 姓名，他们担忧，私募基金迄今仍游走在法律的灰色地带，令其不敢做大。而在做大后，面对一些利益的诱惑，有时很难把持。“因此，三羊基金清盘可能是近期最 大的一例事件，但不会是最后一个。”一位私募基金经理称。

清盘或不因投资纠纷

此前，市场上对林少立行踪不明的判断是，林少立旗下的基金可能牵涉和客户之间纠纷，但随着托管方华润深国投的说明，市场疑云不消而散，华润深国投称，市场上目前还没有任何机构收到三羊资产总经理林少立涉案的文件。

上述律师称，按照有关部门处理案件的程序，即使是林少立被限制人身自由，也会有法定的告知家属的期限。他并没有听到林少立被控制的消息。“与客户的纠纷一般只能是经济纠纷，公安部门介入后，家属一般可以很快得到消息。”

从 记者得到的公开信息看，林少立与客户陷入经济纠纷的可能性也并不大。清盘前，三羊资产共发售了4款信托产品，其中华润信托。三羊卓越1期的单位净值约 135.26元，卓越2期的净值约102.56元，卓越4期的净值约106元，只有卓越3期的净值是亏损的，但也有97.67元。这一成绩，在最近公布的 阳关私募基金排名中，并不算差。

“林总与其他私募相比，对市场的判断并没有太多标新立异的东西，给我的感觉是，公募出身的基金经理的操作都比较传统。”一位私募基金经理如此评价林少立，与林少立在三羊中的角色一样，林少立此前在华夏和泰信两只公募中也任基金经理。

“不过，林总虽然传统，但投资能力是没有问题的。他操作的一只基金，2007年发行，2008年一算，居然在那一轮大跌中也没有亏损，估计没有几只基金能做到。”上述基金经理称。

其实，即使是以现值清盘，客户的损失也并不大。因此，三羊资产清盘的原因可能另有其他。

林少立资金断层可能过亿

于是，第二种猜测又浮出水面。据称，林少立早年曾投资一家拟在香港上市的内地机构ITAT，ITAT在2006年时号称中国最大的连锁服装百货。当时，该公司曾一连接受蓝山资本、摩根士丹利、美林等机构的风险投资，总额约1.2亿美元。而林少立在其中的投资也不少。

ITAT原计划在香港上市，不过由于被暴出财务造假，原保荐人退出，并未能通过港交所的聆讯。

有 私募基金经理向记者表示，按照发行阳光私募基金的惯例，基金经理本人也需要出资20%左右的“押金”，如果私募基金经理实在缺钱，不排除其申请将旗下基金 清盘，以取回自己的出资。“如果不清盘，托管方是不会让私募基金经理随意动用账户中的钱。”按照三羊4只基金接近10亿元的规模，如果林少立真是因为缺钱 而申请清盘，那么他本人遇到的资金断层可能过亿。“这对林少立来说，真是一个大麻烦。”

由于林少立曾与江苏国投合作的背景，也有圈内人士怀疑林少立的资金断层是否与江苏国投的合作有关。但是，关于这一点，不仅江苏国投否认，记者也了解 到，三羊与江苏国投的合作早在2008年3月已结束。之前，他们合作开发的三羊开泰投资系列信托计划几乎都是打新股的操作手法。

“由于内地特有的环境，打新股几乎是包赚不赔，三羊的那些信托产品风险不大，也不可能有什么客户去找麻烦。”一位私募基金经理说。“所有的疑问都要在林少立现身后才能解开。”

私募呼吁尽快立法

“其 实，我们很希望私募基金法能出台，如果有这部法，与其说投资者心安，不如说我们心安。”一位私募基金经理表示，他说，现在很多圈内的朋友坐到一起，就在谈 林少立的事情，该基金经理与林少立的投资资历差不多。“譬如赵丹阳，都将公司总部移去了香港，又将在华尔街设立分支。明确的法律，可以让基金经理知道哪些 可以做，哪些不能做。这对私募基金的长远发展是有好处的。”

另一位基金经理则表示，目前国内很多私募的投资只能靠自律，底线几乎都取决 于基金经理的操守，如果他经不住各种利益的诱惑，很可能发生不论是投资者还是监管层都不愿见到的事。不过，对于私募基金的发展，管理层也不能不闻不问，对 于一些有市场需要的服务，管理层还是应该予以监管的。例如，自2005年以后，有关部门就再也没有批过一家新的证券咨询公司，令不少类似的公司只能打擦边 球，在工商局注册了事。

不过，一位圈内人士表示，英国虽然没有专门的私募基金法，但由于其他法规比较健全，私募基金也可以得到很好的发展，基金的规模动辄上百亿美元。

“这在内地是不可想象的，因为发达国家不仅有成熟的基金公司，也有成熟的投资者。”一位私募基金经理也为与客户的纠纷而发愁，“如果私募基金再发生几件类似的事情，估计公募基金经理都不愿下海了，因为公募基金经理背后几乎都有庞大的客户群，一发私募基金，规模都不会小。

最新的进展是，《证券投资基金法》的修订工作已经于2009年年中启动，将私募监管纳入该法的可能性很大。

中鎳洽賠4億免贖回CB

2010-1-26  AD

【本 報訊】中國鎳資源（2889）董事長兼首席執行官董書通表示，公司正與可換股債券（CB）投資者洽商，希望對方放棄要求公司贖回今年底到期的約20億元換 股債，公司會給予20%現金回報作補償，即約4億元；至今投資者反應良好。他強調公司財政良好，去年底手頭現金10億元（人民幣．下同），當中6億元是無 抵押現金。隨着鋼鐵及鎳價回升，以及今年中在連雲港的鎳產能投產，集團今年業務可望顯著改善。 他說，今年集團鎳和特殊鋼產量目標分別為1.2萬噸和35萬噸。他指鎳價已由去年底每噸13.2萬元升至14.2萬元，國際價格則由去年底每噸1.65萬美元升至現時1.8萬美元，而鋼鐵產品價格向上的趨勢將不可逆轉。 另外，該公司與中國社科院研發的「紅土鎳礦綜合利用項目」技術獲得認證，該技術可令鋁、鎳、鐵等主要有價金屬回收率達到90%。

莫天全借道IPO“赎回”大股东

http://www.21cbh.com/HTML/2010-9-6/5OMDAwMDE5NTg5OQ.html?source=hp&position=newscolumn

金管會祭四招　能擋基金贖回潮？

2013-09-02  TCW

金管會於八月二十日提出四項草案，包括准許基金辦理短期借款、放寬平衡型基金持股上限，以及放寬小規模基金合併限制等方案，希望藉此提高投信參與台股的意願和持股比例。 「這些都是我們建議出去的案子，這次彙總起來一次修正。」投信投顧公會理事長林弘立認為，金管會放寬基金合併及持股上限等措施上路後，可望讓基金投資台股的彈性更大，更能準確布局。 只是這番好意，真的救得了台灣基金的表現嗎？ 今年以來的前七個月，投資人贖回台股基金五百四十九億元，同一期間，投信連續賣超台股七個月，由經理人選股的主動式基金，規模比去年底減少約一成；另一邊，指數股票型基金規模反而增加九％，此消彼長，似乎意味著投資人對於主動式基金的信心，有逐漸消褪的現象。 一位外資投信研究部前主管直言，為了防堵經理人炒股醜聞重演，主動式基金所受限制越來越多；此外，大盤成交量萎縮，各家投信陸續精簡人事，現在的投信基金操盤內容，長得「越來越像」。 過去，基金經理人的選股決策享有自主權，如今為避免謝青良事件重演，業者紛紛改採集體決策，經理人中意任何一檔個股，都必須獲多數經理人認同才能布局。 防小鬼，個人色彩也褪了 標的也必須經過事先篩選，從上市櫃公司挑出約兩百至三百檔基本面、公司治理較良好的個股，以免暗藏弊端。 隨著台股市場不振，部分投信在原經理人離職後，讓其他經理人兼管多檔基金，這也降低不同操盤手創造超額報酬的可能性，讓個別基金績效漸趨接近。 從共同決策到經理人兼管基金，當前台股基金投資模式已和往年大不相同。「（持股）限縮在一個pool裡面，『養小鬼』弊端是避免了，但個人色彩也降低很多。」該主管指出。 業者加強管控固然防弊，但若連投資人最在意的績效都一樣，失去特色的結果就是失去投資人的青睞，恐怕開放再多的政策，投信業的基金管理規模一樣會越縮越小了。

凱雷旗下商品對沖基金折戟沙場，一半以上資產被贖回

來源: http://wallstreetcn.com/node/79917

據路透報道，全球最大的私人股權投資基金之一，有著“總統俱樂部”之稱的凱雷投資集團表示，其旗下的大宗商品對沖基金公司Vermillion管理的資產在去年的九個月里減少了一半以上，原因是該基金的投資表現不好，客戶贖回了他們的資產。 凱雷在遞交給美國證監會的監管文件中表示，位於紐約的Vermillion資產管理公司在2013年3月的時候管理著20億美元的資產，而到了2013年12月的時候管理的資產只剩下9億美元，9個月的時間里資產縮水了一半以上。 凱雷在2012年10月將Vermillion攬入懷中，凱雷在本周早些時候發布的季報中並沒有就Vermillion的資產短期內大幅縮水的事實作出解釋說明。凱雷的發言人Randy Whitestone也拒絕就此事發表置評。 期貨經紀商Newedge的發布了一份名叫“Nelson報告”，該報告顯示，Vermillion的兩支商品基金在2013年出現虧損，另一支商品基金收益勉強為正。Vermillion的實物商品基金Crimson在2013年回報為負7%，Celadon商品基金回報為負4%，另一支基金Viridian獲得了0.7%的正回報。 Crimson和Celadon屬於單方向長期做多商品基金，看漲大宗商品的未來價格。而Viridian則采用長短期和做多做空相結合的投資策略。 根據Nelson報告，Crimson, Celadon 和Viridian在2013年12月底的總資產為5330萬美元。另據業內人士透露，Vermillion還管理著一支名叫Seaborne的海運基金，該基金的資產規模為2000萬美元。 大宗商品市場在去年12月的前9個月里簡直是“熊到家”了，而同期的美國股市卻牛氣沖天，投資者紮堆給股市投錢。有分析師表示，回報對投資者沒有吸引力甚至回報為負的基金被贖回完全在情理之中。 涵蓋能源、金屬和農產品等19種大宗商品的路透核心商品指數在2013年下跌了5%。花旗集團表示，大宗商品市場在去年出現了創紀錄的500億美元凈流出。 Sica Wealth的首席投資官Jeffrey Sica表示，“市場對中國經濟減速的恐懼造成了大宗商品市場的‘大潰敗’，商品基金出現大量贖回也就不足為奇了”。Sica Wealth是一家位於新澤西州的投資公司，管理著10億美元的資產。Sica說：“基金客戶紮堆贖回，並將資金投入美國股市，進一步推動了大宗商品價格的下跌”。 凱雷去年12月發布的一份 文件中顯示，他們準備推出一個公開募集的投資於大宗商品的共同基金給散戶投資者。此外，這份文件還顯示，凱雷的“增強型實際回報商品基金”也會交給Vermillion來打理。 俗話說：“風水輪流轉”，今年的大宗商品表現卻很搶眼。路透的核心商品價格指數在今年上漲了10個百分點，原因就是美國異常寒冷的天氣帶來的能源價格的上漲，以及巴西罕見幹旱帶來的咖啡價格的上漲。華爾街見聞此前曾提到，咖啡期貨在從年初至今暴漲了81%，成了今年表現最優異的金融資產。 Vermillion是一家專註於大宗商品投資的基金，投資標的包括：農產品、金屬、能源和主要食品（如：咖啡、糖和可可豆等）。由Drew Gilbert和Chris Nygaard於2005年創建。 2012年凱雷收購Vermillion之後，兩位創始人出任公司的聯席首席投資官，管理公司的日常運營。

千萬不要以為保險公司贖回基金就是要撤退 湯詩語

http://xueqiu.com/5519392453/28346938
千萬不要以為保險公司贖回基金就是要撤退，不是這樣的。

保險公司贖回基金，是因為它們不信任某些股票基金經理了。某些主動型股票基金的十大重倉股的平均市盈率高得離譜，基金經理不怕，投資者可是肝都顫了，難道不該贖回嗎？而且，既然保險公司自己可以投股票，為何一定通過基金，讓基金經理用它們的錢去賭小盤股？

保險公司贖回後，應該會自己去投藍籌股。

就現在的局勢，今年肯定要搞一輪國企改革，作為習李的一項重大政績，只能成功不能失敗，所以改革之前股價不能太低也不能太高，改革之後一定要大漲來體現改革成功。今天中國石油大筆分紅，估計是為了穩定股價。未來銀行股肯定也要大筆分紅，大股東也要增持的。地產的話，萬科的大股東已經增持了。

選股上，首先，中國石化是第一批改革的，這是已經確定的，中國石油估計也會參照改革；

其次，電力行業，中電投也已經確定要改革，但旗下上市公司質量一般，投機可以，但不值得投資。不過，如果電力行業整體也肯定要改革的，所以可以買國投電力；

第三是地方上一些優質的國企，很可能改革，比如貴州茅台、五糧液（已經漲過一波了，估計不適合投資了）這類的，我再找找看有沒有值得搞的。

停也停不下來，債王基金遭遇連續15個月凈贖回

來源: http://wallstreetcn.com/node/102870

“債王”格羅斯（ Bill Gross）領導的太平洋投資管理公司（PIMCO）總回報基金（Total Return Fund）已經連續15個月錄得資金凈流出。

因預期債券牛市接近尾聲，投資者轉而青睞那些即使利率上升也可獲得收益的非傳統債券基金。根據資訊公司晨星（Morningstar）的數據顯示，該基金7月凈流出8.3億美元，相當於該基金6月末資產規模的0.4%。不過這是一年多前該基金首現凈贖回以來贖回規模在10億美元以下。6月時凈流出45億美元。

該基金7月末資產總規模2231億美元，6月末2252億美元。

總回報基金是格羅斯麾下的旗艦債券型基金，根據晨星公司數據，今年以來該基金虧損0.5%，落後全行業水平72%。巴克萊債券基金指數同期回報為虧損0.3%。不過總格羅斯的回報基金在過去的3個月中還是擊敗了87%的競爭對手。

晨星的數據顯示，該基金2013全年收益為-2.6%, 落後於84%的同類基金，創20年來最差表現。

PIMCO大幅減持美債 套現應對投資者贖回？

來源: http://wallstreetcn.com/node/209227

PIMCO旗下全球最大的債券基金Total Return Fund 9月減持了美債，而創始人比爾·格羅斯也於當月悄然離職。

PIMCO官網的數據顯示，截至周四收盤，Total Return Fund資產規模達2016億美元，其中，美國政府相關債券占總資產比重為38%，8月時為41%。該基金所持的美國政府相關債券包括國債、國債通脹保值債券（TIPs)，國債期貨及政府債券衍生品。 

華爾街見聞網站介紹過，經歷前CEO EI-Erain離職、Total Return Fund基金業績大幅落後和連續數月遭贖回後，格羅斯於上月26日作出了震驚投資界的舉動——離開了其（聯合）創立了四十余年的PIMCO。

投資者現在正密切關註Total Return Fund的資產配置動向，因為以該基金的規模，任何減持或調倉行為都將對那些金融資產的價格產生影響。市場的一大擔憂就在於，格羅斯離職以後，Pimco是否會減持資產以滿足投資者贖回的需求。

9月，Total Return Fund遭遇投資者凈贖回235億美元。

GMP證券公司固定收益策略部主管Adrian Miller表示：

一只大型基金如果想要將資金從某一特定資產類別抽離進行重新配置，那麽它將會給該類資產價格帶來下行壓力。

對於那些不滿意格羅斯表現的人來說，格羅斯離職是沒有問題的，但是現在Pimco需要讓現有的和不滿意的投資者相信，公司有能力找準方向。

Pimco官網的數據還顯示，抵押貸款支持債券在該基金9月投資組合資產占比20％，與8月持平；同期，新興市場債券占比由8月的9%升至10%；此外，9月持有的現金等價物占比53%。 

除美國外，Total Return Fund 9月持有的歐元區國家、英國和加拿大等發達國家債券比重由8月的13%降至11%。其對美國企業債的持倉占比13%，與8月持平。

該基金年內的業績表現平平，4.1%的回報率使其落後於80%的同行。不過，從長期看，它仍然擁有優秀的業績記錄。在過去的15年中，該基金平均年化收益率為6.8%，高於96%的同行。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

投資者對新興市場愈發謹慎 歐洲最大基金遭遇大幅贖回

來源: http://wallstreetcn.com/node/212744

歐洲規模最大的資產管理公司Aberdeen Asset Management 2014年流年不利。重倉配置新興市場的Aberdeen在美國加息預期和發展中國家經濟放緩的雙重打擊下遭遇大幅贖回。

根據晨星基金的數據，截止到2014年11月，Aberdeen旗下共同基金凈贖回高達127億美元，為歐洲及英國市場之最。12月數據尚未公布。

Aberdeen的CEO Martin Gilbert表示：

大規模的資金流出主要出現在2014年前兩個月。受到新興市場基本面情況的變化影響，以及美聯儲結束QE並且即將加息的預期背景之下，公司主要配置的新興市場表現低迷。

今年資金流入最多的基金公司為英國的Legal & General Investment Management，達到了124億美元，法國公司Amundi資金流入87億美元。

指數追蹤型和被動式基金在2014年表現良好，其中LGIM旗下主要基金均為上述運作方式。

River and Mercantile投資組合經理Daniel Hanbury表示，“2014年對於主動型基金來說異常艱難。相對而言，那些規模較小的基金公司投資方式更為靈活，整體表現也更好一些。”

當然，大型基金公司也並非一無是處。規模僅次於Aberdeen的歐洲Schroders今年“吸金”111億美元，另外一家英國大型公司Henderson Global Investors同樣錄得112億美元的資金流入。

Schroders成功的因素來源於多元化投資和強大的分銷網絡，其銷售觸角涉及全球。而Henderson則受益於公司配置的歐洲股票。

根據全球金融機構協會IIF的估算數據顯示，12月新興市場投資組合的贖回資金高達115億美元，債券相關資金為78億美元，股票為37億美元。

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名片天下：贖回股權脫離Vista print，開啟傳統印刷業跨界之路

來源: http://newshtml.iheima.com/2015/0114/148900.html

2005年美國Vista print 納斯達克成功上市，成為在線印刷平臺的典範。2012年名片天下接受了Vista print的融資，全面效仿Vista print。如今，名片天下在贖回股權後，脫離了Vista print，開啟了中國市場下的傳統印刷跨界創業之路。

名片天下獲Vista Print 2000萬美元融資

互聯網大潮下，你不跨界就會有人過來打劫。中國的印刷行業過去一直是廠長與業務員合體的模式，如今，傳統印刷也紛紛跨界。成立於1995年美國的Vista print 如今已成為在線印刷平臺的典範。

Vista print 自1999年觸網後，鉆研出了一套為千萬小企業和個人提供個性化產品和營銷服務的模式。Vista print的特點之一就是每天通過龐大的訂單量形成規模優勢和成本優勢，以低價面對客戶，2005年，Vista print在納斯達克掛牌上市。

名片天下與Vista print 結緣於2011年，並且於2012年接受了Vista print的2000萬美元的融資，並且全面接受Vista print 的體系和模式。在這之前，名片天下已經打拼了6年。

2006年錢貴昱創立了名片天下，這是他第四次創業。第一次是19歲大學時期做國際郵票代理，由於郵票行業隕落而放棄。第二次在1998年，錢貴昱去美國郵票公司做咨詢。後來看到了互聯網趨勢，回到國內，創立了一個印刷廠。同一年還創立了萬戶網絡，這是第三次創業。2006年，錢貴昱從萬戶網絡出來，創辦名片天下。2012年名片天下接受了Vista print的融資，全面效仿Vista print。2014年，名片天下在與Vista print的贖回全部股權，脫離了Vista print的管制。

8年多後，名片天下從最初的幾個人發展到現在250多人。名片天下的名片業務占到了70%，剩下的是個性產品比如臺歷、筆記本、T恤、衛衣等。因此，名片天下的業務分2小B，2C兩部分。2小B占據了90%以上，自個(網站)是2C業務，占據一小部分。

由於近兩年來，在線印刷在國內的崛起，線上市場被迅速瓜分。名片天下雖然在這個行業打拼多年，但大量時間被用在產品和系統的研發上，在線業務發展滯後於線下業務。眼看著美國那套穩紮穩打已不適用於群雄爭霸的狼性環境。名片天下準備利用龐大的線下資源去置換線上用戶。據錢貴昱透露，名片天下依靠一款八爪魚系統軟件，覆蓋了北京、天津、哈爾濱、唐山近1萬個線下實體店。那麽八爪魚是個什麽玩意兒呢?


八爪魚系統軟件：前端軟件系統與後端生產線系統

名片天下簡單說來，就是從前端設計、下單到後端生產、第三方送貨全權負責的平臺。創立之時就在前端系統上下了很大的功夫。比如說，為用戶提供LOGO設計模板，就將設計師的工作細化為各個步驟，讓用戶傻瓜式操作。(後期名片天下還會和設計公司深度合作，提供個性化設計。)

八爪魚是名片天下免費提供給前端店面的系統軟件，可以幫助店主進行用戶管理和訂單管理。

後端生產一開始是外包給錢貴昱擁有股份的印刷廠的，但是傳統印刷廠問題重重，遠遠不能滿足名片天下的需求，於是2009年，名片天下建立了自己的生產線，開始逐步研發生產管理系統。利用這個生產管理系統，最主要的優勢就是可以優化排版，同時印刷不同的產品。這是傳統印刷做不到的。這也是為什麽名片天下可以將成本價格壓低。當然這套分解、印刷系統並非簡單適用於紙制品印刷，對於個性杯子、手機殼、T恤等依然具有優勢。

名片天下在北京擁有工廠，通過與第三方物流合作實現送貨上門。
 

i黑馬點評：

名片天下擁有前端線下實體店入口，後端有自己的生產線，並且在Vista print的影響下，穩紮穩打了打磨產品了2年。但是在目前數據看來，線上流量遠遠不夠。這一方面與名片天下沒有大規模市場宣傳有關，另一方面也與名片天下和諸多安裝八爪魚的線下店連接不夠緊密，沒有找到合適的共贏點有關。希望名片天下雙管齊下，發力線上，優化線下。

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