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低買高賣,聯手合作-中國戶外媒體(8041)、大陶精密(254)


看完這篇文應該明白他們的關係:


http://realblog.zkiz.com/greatsoup/5509


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090113/LTN20090113087_C.pdf


本年1月13日,中國戶外媒體(254)利用旗下的愛看電視來拿得一紙關係公司大陶精密科技(8041)和廣東郵政投資傳媒的獨家液晶電視廣告合約,愛看電視需投資最多700萬元去投資及維護這些液晶體電視。


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/20090406/GLN20090406065_C.pdf


該公司在1小時前宣佈,以3,984萬把這個獨家合約售予大陶精密,以發行8.3億,每股4.8仙的股票支付。


這兩家公司表面上並無任何關係,但是卻由相同的大股東持有,實際上應為關連交易,但是透過法律,只為須披露交易,加上發股只是公司股數約10%,少於規定的20%,故發股不需批准。


而254拿得股票後,以少於700萬,換得約8.3億股股票,成本只約0.8仙,較現時的價錢3.1仙,獲利空間很大,若以市價稍低沽出,就能套現,增加上市公司手上的現金。


若不沽股票,亦成功以空氣增加公司的控制權。因為這個廣告權利就是不值甚麼錢,由自己的關係公司授予,這樣「一授一賣」,變成幾千萬,無本生利,真是好好賺。


財技就是由看來不值一晒的交易而成,這就是一例。
低買 買高 高賣 聯手 合作 中國 戶外 媒體 8041 、大 大陶 精密 254
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低買高賣的邏輯問題 Daily Speculation

http://dailyspeculation.blogspot.com/2012/03/blog-post.html
投資股票市場的一個主要的目的是希望透過買賣獲利。低買高賣就是買賣價格的差距去進行買賣,假如某股票的市場價格比真實價值低,投資者就去買,如果股票的市場價格高於真實價值,投資者就賣掉股票。

這 個理論假設股票有真實價值,長遠而言,股票價值將會回歸真實價值,因此這個買賣方法就會按買賣獲利。一個實體例子,我們假設匯豐的真實價值為$60,我們 現在能夠以$58購入,於是我們就購入,等待匯豐跨越了$60的話,我們就賣出股份賺取$2的差距。這個是學理上的講法,很多人也視之為金科玉律。然則人 人如此豈非遍地巴菲特? 為什麼你和我無法變成,或者這麼容易就成為股神呢?

1)
因為我們知道股票真實價值的主要元素包括

1.          目前資產
2.          未來營利能力
3.          外來因素
4.          風險

真實價值是難以估計的。目前資產價格可以依靠比較的方法來獲得比較貼近的估計,匯豐公司的倫敦寫字樓價格,大可以與其他同區的物業或世界上頂尖的寫字樓來比較,每平方呎多少錢,基本設施,位置都可以是有意義的參考。其他因素則包含了對未來的預測。

我們必須假定我們對未來的因素有把握,才能讓這個真實價值的算式運作。惜,人類對未來的預測難能準確客觀。而社會坊間一般相信上此類財經高手,金融財俊的估算至少比一般人有基礎。然而大家和我一樣,都曾經對這些報告和預測非常失望。

我只想以年宵攤檔舉一個例子,這門生意並不輕鬆,每年賺蝕無從估算。同樣的努力面對每年春節的情況結果都不同,有時一場雷雨就使賺蝕逆轉。既然相對簡單的年宵攤位也無以無證,我們怎樣能夠假設複雜的企業和社會環境呢?因此這個真實價值的假定是非常不合理的。


2)
買賣之所以稱為買賣,是因為有一個人買一個人賣,每一個買賣背後都一定有一個目的,我們要進行買賣先要知道自己的目的,才能買或賣。

假如你上街買早餐,你認為早餐價值為$20,所以如果早餐價錢低過$20,你會落於購買,以金錢換取得到早餐的滿足感。

反之賣早餐給你的人認為用$20的價錢賣早餐,比一份早餐的價值為高,因此他才把早餐賣給你。

由此可見買賣要求雙方的看法和判斷不一樣,才能夠有交易的存才,而這個價值的價差也是交易的精緒。

在股票市場上也一樣,假設我們能夠知道股票的真實價值,因為大家對真實價值的看法不一樣,所以我們才能透過價差來獲得交易。按剛才的例子,因為我認為匯豐值$60所以我才以$58去進行交易。因為我認為我會賺到$2的價差。
但 我忘記了的是如果我有能力知道真實價值,別人也有相當能力去獲得認知,到最後由於大家的認知相同,大家都知道匯豐價值$60,買賣之間的價格根本沒有任何 分別。以上的例子,假設大家都知道匯豐的價格是$60,於是沒有人會以低於$60 的價格去賣,也每有人願意以高於$60 的價格去購買匯豐的股票。於是匯豐的市價不變,但根本沒有任何機會去進行買賣,低買高賣的可能性自然不攻自破。

3)
我們再假設只有你才知道股票的真實價值,而其他人並無真實價值認知,在這個情況下就算你能夠透過價差購入,還是需要別人對真實價值的認識,導致真實價值得到反映,有新的買家願意付出比你買入價錢高的時候,你才能賣出獲利。
比如你能夠以$58 購買真實價值為$60 的匯豐。你必須等待到別人認為匯豐的價值為$60 或更高你才能透過他的買入來獲利。因此假如認知不能被發現,你的買入也是等運到的階段,真實價值的反映並不是必然的反應。因此你用$58 購入並不一定令你獲利。

因此從以上幾項我們可以看出,低買高賣是透過認知的誤差來獲利,認知的獲得幾乎是不可能的,而就算可能也要依靠不同投資者的誤差,假設誤差不存在,根本沒有投資的機會。假設存在我們也要等待到不存在。因此這個低買高賣的方法在邏輯上,絕不合理。
低買 買高 高賣 賣的 邏輯 問題 Daily Speculation
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買股票賺錢的秘訣:低買高賣。 黃鐵錘

http://blog.sina.com.cn/s/blog_9cf8aa830100zpej.html
  牛市,股價高;熊市,股價賤。

 

    我在新浪財經看新聞,經常看到專家在牛市時推薦買股,滿倉以享受財產性收入;在熊市時就推薦現金為王。翻譯過來不就等於說:「牛市,股票這麼貴了,應該將所有現金換為股票;熊市,股票這麼賤了,應該將股票換為現金,現金為王」

 

若股票貴就買,賤就賣,那一輩子就別想在股市裡賺錢了。賣蘋果的小販都知道要便宜點進貨,然後貴點賣出去才能賺錢,但股市裡很多人偏偏就喜歡牛市買貴股票進場,熊市賤賣股票離場,真真是腦袋被門縫壓了。

 

但很多人就是問我:現在市道這麼差,你怎麼還滿倉啊?然後一臉鄙夷,彷彿看白痴。

 

    我心裡就想啊:現在股價這麼便宜,我不多買點,難道等牛市股價高高在上了再買嗎?同樣的貨,價錢便宜的不買專買貴的,那才是腦袋被門縫壓了,天天吃腦白金的貨


股票 賺錢 秘訣 低買 買高 高賣 鐵錘
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低買高賣 CKM001

http://blog.yahoo.com/_IRRMPRNNPACUOC3ZNGHSWJPXME/articles/672398/index
今個月港股突然大跌,跌幅差不多是全球主要股市之冠,牛證殺完再殺,孖剪斬完再斬,投機賭徒止蝕再止蝕,屍橫遍野,血流成河。我已經講過99次,睇圖表,依賴技術分析,看價位,聽消息,高買低賣,注定失敗收場。忠言逆耳,沉迷投機賭博,決不悔改,只有死路一條。

其 實股票投資,想長線賺錢,最重要看公司估值。以恆生指數之往績市盈率為例,除了極端情況,恆指P/E通常在8倍至22倍之間(圖),所謂低買高賣,應該以 公司之估值做原則,以過往之歷史為例,當股災過後,在恆指P/E低於10倍之時買入,未來回報必定倍翻。在目前,恆指往績P/E只有9倍,以價值投資原 則,理應繼續持貨,有現金更應該大手買入,但可惜各路財演仲叫人沽貨揸現金,網上一眾投機二打六止蝕再止蝕,胡裡胡塗,本末倒置,想唔輸錢都幾難。今天, 我忙中發文,希望提醒各位聰明網友,在別人恐懼之時,盡量貪婪,他日必定修成正果。

低買 買高 高賣 CKM 001
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多買高增長國家的股票 管我財

http://blog.sina.com.cn/s/blog_6bdb8fda0102e2y3.html
多買高增長國家的股票

經濟觀察報 
記者 吳海珊 伴隨著歐元區崩潰的風險、美國「財政懸崖」的威脅以及中國經濟硬著陸的擔憂,國際金融市場經歷了動盪的一年。時近年底,這些不確定性正在慢慢消除,未來一年裡,投資者將如何正確把握風險?對此,本報記者專訪了摩根大通(J.P. Morgan)全球資產配置主管Jan G. Loeys。

經濟觀察報:2013年金融市場將主要面臨哪些風險?

Jan G. Loeys:我認為有兩大主要風險。第一個風險是政府削減財政支出過快。太多政治家認為政府開支過多,因而必須削減,我們稱之為「歐洲緊縮」。歐洲,包括英國和歐元區的緊縮措施過於嚴厲,造成了當前經濟處於衰退中。因此,歐洲需要緩慢推進緊縮,如果歐洲政治家繼續固執下去,經濟將會因此下滑。第二個風險來自企業的資本開支。經濟需要依賴企業創造就業機會,依賴企業進行投資。目前的形勢有利於企業去投資,但企業很擔心,因為他們看到太多不確定性。於是企業降低資本開支,經濟走軟隨之而來,對此政府無能為力。

經濟觀察報:您之前指出「市場風險溢價正在回歸」,您具體看好哪些風險資產?

Jan G. Loeys:相對於政府債務我們更看好信貸資產,而相對於現金和政府債務我們總體上看好股票,爭論主要集中於風險資產相對於安全資產的高風險溢價。作為投資者,你必須做出決定,是維持防禦型安全資產,還是選擇風險資產。我會告訴投資者多買高增長國家的股票。我認為當前投資者過於恐慌,他們擔心中國經濟硬著陸、中東問題等很多事情。我們要告訴投資者明年經濟不會陷入衰退,會溫和增長。

我認為沒必要停留在低收益的固定收益產品上。如果你看年初以來的回報,在底部的是現金和大宗商品,幾乎沒有什麼回報。只要能產生正的收益的投資品都要好過現金,所以我一直堅持不要持有現金。原因有兩點:第一,各國央行會印製越來越多的鈔票,這些鈔票將導致「資產通脹」,將增加所有資產的風險。所以要避開現金,應該將現金用於投資;第二,在未來3年至4年內會出現一定程度的通脹,這是各國央行有意為之。因為這是擺脫高負債的唯一出路,所以應該增加我們所謂的「實體資產」,包括股票、房地產、大宗商品(很大程度上是黃金)等。我們不推薦固定收益。

經濟觀察報:您怎麼預期黃金的未來走勢?

Jan G. Loeys:黃金的表現難以預測,但黃金對於量化寬鬆政策總是有積極回應。我認為美聯儲將會有更多作為。現在我們都看著日本,日本年底的大選自民黨有可能獲勝。自民黨總裁安倍晉三表示他將促使日本央行改革並使通脹目標提高至2%~3%,而且他呼籲實施所謂的「超寬鬆政策」。這會增加政府支出,以某種形式導致通脹。如果這樣,其他國家央行也可能效仿。這將導致黃金應聲而動,黃金對通脹預期會做出積極反應。這也是我們建議在投資組合中加入黃金的原因。

經濟觀察報:奧巴馬獲得了連任,但美國股市貌似對此並不歡迎。

Jan G. Loeys:美國大選前股市出現下跌,原因是人們有兩個選擇:羅姆尼和奧巴馬。股市更歡迎羅姆尼,因為他曾是投資公司的創始人。奧巴馬獲勝後,這一選擇被迫出局,股市應聲下跌。但我們面對的其他經濟條件仍然一樣。奧巴馬會對金融市場採取更嚴厲的政策,換作羅姆尼也會做同樣的事。對銀行執行的監管措施很多,可能對銀行股而言不利,會減少金融業的就業機會。對於股市和債市而言,總體上更為重要的是整體經濟形勢。

我建議買入股票。雖然目前減持美股,但從全年來看,股票擁有較高的上行空間,因此看起來好於低收益的債券,也好於現金。現在許多人持幣觀望,這樣得不到任何回報。他們擔心美國會因「財政懸崖」而步入衰退。但這個問題不是會不會發生,而是在多大範圍內發生。「財政懸崖」包括多項增稅和削減開支措施,總計佔GDP的3%。「財政懸崖」單獨為3%,加上其他方面,對總體財政的拖累約佔GDP的4%。這意味著如果什麼都不發生,那麼GDP將下滑約4%,那麼對美國來說就是衰退。因此政府會採取一部分措施,問題是下滑多少。如果是2%,那麼經濟只是小幅放緩,不至於陷入衰退。

經濟觀察報:對於談及的第一個風險「歐洲緊縮」,您認為未來歐洲是否面臨更嚴重的狀況?

Jan G. Loeys:最差的光景是2012年夏天。我傾向於認為歐洲最壞的情況已經過去,但危機仍存在。他們仍需要制定重要的決策相互支持。歐洲央行的流動性贏得了時間,減小了壓力。現在他們需要時間建立財政控制的機制,西班牙的房地產業是個難題,所以說,西班牙的問題大於法國。歐洲需要為南歐,尤其是西班牙和希臘的增長提供支持。希臘的經濟正在消失,人們紛紛逃離希臘。如果你在希臘,你正年輕,你只能離開到別的地方找工作。必須制止這種情況蔓延,因此,希臘需要外國投資。最危急和最困難的階段已經過去,但他們仍需重建制度。

多買 買高 增長 國家 股票 管我 我財
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價值投資者如何低買高賣?

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=2118

價值投資者如何低買高賣?
作者:陳嘉禾

在投資標的基本面增長之外,價值投資超額收益的來源,只有四個字,低買高賣。即利用市場的不合理性,在市場極度恐慌時買入,極度貪婪時賣出。

但問題是,多低是低,多高是高?在不同的資本市場,對於這個問題的答案,其實並不一樣。

與大多數將中國資本市場和成熟資本市場對比的思路不同,一個資本市場判斷資產價值的能力,其實並不完全一樣。

在一個成熟的市場,其主流投資者可能已經浸潤資本運作數百年,投資知識和技能在幾代人中逐步傳播,恰如中國古語中的“書香門第”一樣。

但是,一個不成熟的市場,其參與者和參與者家族在三十年前所從事的職業,可能和資本挖掘、估值比較等問題一點關系都沒有。而新加入的、受過專業金融知識教育的投資者,可能也只有最多十幾年的投資經驗。

在這種情況下,整個市場的理性程度,就會較成熟市場大幅度降低。

不成熟的市場在面對資產進行估值時,就會在低估和高估兩面、而不僅僅是高估一面體現出其不理性的特點。也就是說,對於在不成熟市場中的價值投資者而言,就會有更大的概率,以更低的價格買入、更高的價格賣出。

舉例來說,在低估方面,當2014年A股藍籌股平均只有不到10倍市盈率、其中優秀者平均只有5到6倍時,就是資本市場極度悲觀的時候。類似的例子還有2011年分級基金的固定收益端價格下跌導致隱含回報率高企,2000年房地產市場租金回報率接近10%等例子。

反之,在2000年和2007年A股整體估值達到60倍市盈率以上、2011年中小板、2015年創業板指數估值分別達到約70倍、90倍左右時,就是市場極度亢奮的時候。類似的例子還有幾年前的瘋狂炒作權證、最近市場火熱時場內交易封閉式指數基金大幅溢價率等等。

不過,在利用這種市場的波動以低買高賣、取得更高的長期回報時,價值投資者需要註意兩個問題。有意思的是,這兩個問題需要投資者采取兩種截然不同的態度。

一方面,這種市場的波動往往會超出投資者的想象,以至於使用了金融杠桿的投資者會遭遇爆倉的危險,而過早投入全部本金的投資者也會遭受長期的賬面虧損。

因此,對於不成熟市場的價格波動,投資者必須對波動幅度充分考量,做好波動極大的準備。

另一方面,當價格脫離基本面、買的足夠便宜的價值投資者開始準備“賣的更貴”時,也面臨究竟何時結清倉位的問題。

如果賣出過晚,固然會獲得市場癲狂時極度豐厚的收益,但是也會蒙受“萬一市場癲狂不達預期”導致的持有成本過高。因此,在這種情況下,對於市場的波動幅度,投資者又不應該預期的太高。

最後,需要指出的是,資本市場的成熟程度並不是一成不變的,而是隨著市場參與者投資知識的增長、經驗的累積而慢慢增長的。舉例來說,當前的中國香港市場,就比1970年代成熟的多,而目前的美國市場也比1920年代的美國市場成熟百倍。

因此,精明的價值投資者必須認識到,在長周期內,資本市場的成熟程度會逐漸提升,價格無理性波動的區間會逐漸縮小,低買高賣的機會和空間也會越變越少,價值投資的行為也就需要不斷修正對價格波動空間的預期。不過,就目前來說,我們尚沒有在A股市場看到市場成熟度相對5到10年前明顯的擡升。



作者簡介:信達證券 陳嘉禾 首席策略分析師
來源:信達證券

價值 投資者 投資 如何 低買 買高 高賣
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達人錦囊》基金教母蕭碧燕:買高收益債 風險低是首要考量 三招防身 破除配息商品保本迷思

2015-08-20  TCW


高收益債投資金額已達境外基金總投資規模的三分之一,類全委保單的基金規模也達兩千億元。配息型商品儼然成為投資人新寵,但配息商品不一定保本,投資人如何自保?

撰文•蔡曜蓮

自二○○八年金融海嘯以後,全球陷入低利環境,強調高報酬的高收益債趁機出籠搶市,固定配息的特性,恰恰符合台灣人胃口,順勢拉開高收益債在台暢銷的序曲。

按照投信投顧公會統計,截至今年五月,國人投資境外高收益債基金約新台幣一兆元,逼近境外基金總投資規模的三分之一。

投資者大量買進高收益債,卻可能過度忽略升息環境下的倒債風險,去年十月以來,已有十九家石油能源公司的信用評等被降至垃圾等級,創下○九年以來單一產業最多公司被降級的紀錄。

當然,對退休族來說,每月有固定收入的配息型商品非常吸引人;但為避免投資血本無歸,到底應該怎麼選購配息商品才能自保呢?

第一招 看還原配息金後的總報酬首先,不要看到配息率高就見獵心喜!配息型商品最大的迷思就是,投資人往往誤以為配息率就是報酬率,理由是看配息率根本沒有意義,只有還原配息金之後的總報酬率,才是投資的實際績效。

配息率衝到多高,投資人心中就必須亮紅燈?美林全球高收益債券指數為衡量高收益債殖利率的標竿,美國十年期公債殖利率約二.三四%,美林全球高收益債券指 數的利差為五.二八%,兩數值相加為合理的高收益債殖利率約七.六%,也是市面上多數高收益債的平均配息率。反觀美林債券指數評級CCC以下的債券利差為 一○.八二%︵編按:CCC以下債信,違約率通常高於二○%︶。在目前的投資環境下,若金融商品配息率的訴求高於八%,投資人應小心,它所連結投資商品的 債信若非太低,不然可能就是詐騙。

基金教母蕭碧燕強調,買債的重點在於長期持有,風險低是首要考量,債券配置越分散,基金池越大越能承受市場震盪的債券基金,尤其國際知名的大型基金公司就會是她的首選。

但是這類型的境外基金在國內的詐騙案卻層出不窮。坊間有不少非法銷售機構以「證券投資信託公司」、「證券投資顧問公司」的名稱,四處兜售境外基金,目前合 法的銷售管道應為「證券投資信託股份有限公司」(投信)、「證券投資顧問股份有限公司」︵投顧︶、證券經紀商、銀行等。民眾應謹慎認清差異,可上境外基金 資訊觀測站、中華民國證券投資信託暨顧問商業同業公會網站查詢該機構的合法性。

第二招 上網查詢發行機構合法性若購買未經金管會審核的商品,一旦血本無歸,金管會也愛莫能助。從合法管道購買金管會核准通過的商品,即使無法避免投資失利,但起碼出現投資糾紛時,在法律保障下,還有據理力爭的空間。

若投資人打算向投信、投顧購買,蕭碧燕更進一步提供挑選標準,以同時設立「投顧」與「投信」的基金公司為優先。因為設立投信須投入的人力遠遠高於投顧,對 蕭碧燕而言,這就代表一家公司願意在台灣扎根的程度。若公司僅設立投顧,撤資台灣相對有彈性,但是投信就無法說走就走。

蕭碧燕認為,即使投顧撤離台灣,投資人持有境外基金的權益雖不會因此受影響,「但這樣投資人就形同基金孤兒」,萬一未來產生投資爭議,缺乏可信的專業機構當靠山,難免有求償無門的疑慮。

第三招 考量資金運用彈性本來投資配息型商品是希望有穩定的現金流應付日常花用,但天有不測風雲,人生難免出現需錢孔急的緊急狀況,在配息型金融商品中,結構型商 品的連動式債與保單同屬投資期限長,資金彈性小,提前解約得付出額外手續費。以基金、ETF等或股票來說,投資人若急於贖回,賣掉即可,但風險就是若當時 的淨值或股價較低,將導致投資虧本。

結構型商品與保單相較,後者成本又更高。結構型商品的解約手續費大約一%左右,而保單要撐到解約免手續費,通常都須撐到三年以上,其中投資型保單的解約費 用又比傳統儲蓄險保單來得高。若以許多保險公司推出的後收型且屬分期繳納的類全委保單來看,第一年的解約費就要五%,第二年四%,須撐到第五年才可免解約 費。當投資人盤算財務規畫時,除了報酬率外,也得將資金運用的彈性,甚至後續的解約成本納入考量。

投資人為配息型商品心動,多少是希望早日收回投資果實,追求落袋為安的安全感,但須謹記,惟有合理的報酬率、合法的商品,才能真正安心享受到投資的果實。

全台瘋配息 3招讓你閃開投資陷阱

小心配息率8%

以上商品

若金融商品配息率高於8%,投資人應小心,一則風險太高,二則可能是詐騙。

從合法管道購買金融商品

民眾應至境外基金資訊觀測站、中華民國證券投資信託暨顧問商業同業公會網站查詢該機構的合法性。

留意提前解約成本

現有的配息型商品中,以結構型商品與保單的投資期限最長,投資型保單的解約成本又比傳統儲蓄險來得高。


達人 錦囊 基金 教母 蕭碧 碧燕 買高 收益 風險 低是 首要 考量 三招 防身 破除 配息 商品 保本 迷思
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低買高賣(東方訪問) 止凡

來源: http://cpleung826.blogspot.hk/2015/09/blog-post_14.html

上星期止凡接受東方訪問,今天刊登出來了。訪問的內容主要是有關估值的考慮,除了文字,記者還做了一段錄音,自己聽到自己的解釋,忍不住笑了,頗有趣。



訪問中提到莎莎與卓悅,因為被問及有何板塊值得留意。其實,當我在心中想出答案時,還未說出口已經令我有點為難,不知說出來好不好,因為我覺得值得留意的板塊,相信難以令大眾了解明白,要好好解釋嗎?在有限的篇幅之下,以及於過去的受訪經驗,最後刊出的篇章都不太可能吧。

哪個板塊值得留意?我第一時間想到「零售股」,這是近日令我雙眼發光的板塊,基本上,近期這板塊內任何優質靚股都正在大特賣,突然多了不少安全邊際。從前30多倍市盈率的股票,今天10倍也沒人敢買,很有趣的。

然而,當在訪問中說出了這個板塊,自己也感到奇怪,記者當然提出很多她的認知,大家在報章新聞都會看到的消息,例如零售業的寒冬、打擊水貨客、自由行大減、旺區舖金回調、各國經濟數據不理想、美國加息之類,大家都在拋售這個板塊,這個板塊在不久將會繼續下跌,為何我會指這個板塊值得留意呢?

又來了,又是千言萬語在心中而難以啟齒的感覺,我沒有正面地逐點回應,我宏觀一點看問題。我指經濟總有周期的,在過去多年,最近的大事件,我們經歷了沙士及金融海嘯,今天我們會恨自己為何在沙士時沒有買樓買股,恨自己為何在金融海嘯時沒有買樓及金融股。

記得沙士的情況嗎?當時誰會買樓?誰有能力買樓?一買就死,斷供?價格繼續跌,變了負資產。若果有持貨能力,當時買入了任何一間物業並持有至今,10年過去,10倍回報可謂平常事吧。

在金融海嘯,一眾ibanker在做什麼?雷曼結業,大行都被註資及合併,股份被大幅攤薄,不少大行職員連工作都不保,所有散戶都避開金融類板塊,連股票都不敢買。還記得當年股神巴菲特買過什麼嗎?大事件過後,股神就大手買入了高盛,正是海嘯中央的金融股,當時這樣的操作容易理解嗎?今天回看又能理解嗎?

可能報導刊出之後,止凡又會被罵個狗血淋頭,其實這是觀點與角度的問題。我看的是經濟大周期,長遠配合個人的財務自由投資計劃,得出這個「低買高賣」的結論。其他散戶,集中看一年半載,找當炒股、當炒板塊,以這類思維當然不容易明白我所謂的「低買高賣」,出來的結果更隨時是完全相反。

投資要做到「低買高賣」,很多時都需要做到「人棄我取,人取我棄」,誰是「人」?誰是「我」?何時做什麼?這值得深思。


東方報導:
孖妹S檔案:避開估值陷阱  撈貨進修班
http://orientaldaily.on.cc/cnt/finance/20150914/00269_001.html

太陽報導:
SUN MONEY:跌市撈底 三招免中伏 - 太陽報 -
http://the-sun.on.cc/cnt/finance/20150914/00434_023.html

錄音片段:
跌市撈底 三招免中伏
http://hk.on.cc/hk/bkn/cnt/finance/20150913/bkn-20150913181035236-0913_00842_001.html
低買 買高 高賣 東方 訪問 止凡
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低買高賣的邏輯問題



投資股票市場的一個主要的目的是希望透過買賣獲利。低買高賣就是買賣價格的差距去進行買賣,假如某股票的市場價格比真實價值低,投資者就去買,如果股票的市場價格高於真實價值,投資者就賣掉股票。

這個理論假設股票有真實價值,長遠而言,股票價值將會回歸真實價值,因此這個買賣方法就會按買賣獲利。一個實體例子,我們假設匯豐的真實價值為$60,我們現在能夠以$58購入,於是我們就購入,等待匯豐跨越了$60的話,我們就賣出股份賺取$2的差距。這個是學理上的講法,很多人也視之為金科玉律。然則人人如此豈非遍地巴菲特?為什麼你和我無法變成,或者這麼容易就成為股神呢?

1)
因為我們知道股票真實價值的主要元素包括

1.          目前資產
2.          未來營利能力
3.          外來因素
4.          風險

真實價值是難以估計的。目前資產價格可以依靠比較的方法來獲得比較貼近的估計,匯豐公司的倫敦寫字樓價格,大可以與其他同區的物業或世界上頂尖的寫字樓來比較,每平方呎多少錢,基本設施,位置都可以是有意義的參考。其他因素則包含了對未來的預測。

我們必須假定我們對未來的因素有把握,才能讓這個真實價值的算式運作。惜,人類對未來的預測難能準確客觀。而社會坊間一般相信上此類財經高手,金融財俊的估算至少比一般人有基礎。然而大家和我一樣,都曾經對這些報告和預測非常失望。

我只想以年宵攤檔舉一個例子,這門生意並不輕鬆,每年賺蝕無從估算。同樣的努力面對每年春節的情況結果都不同,有時一場雷雨就使賺蝕逆轉。既然相對簡單的年宵攤位也無以無證,我們怎樣能夠假設複雜的企業和社會環境呢?因此這個真實價值的假定是非常不合理的。


2)
買賣之所以稱為買賣,是因為有一個人買一個人賣,每一個買賣背後都一定有一個目的,我們要進行買賣先要知道自己的目的,才能買或賣。

假如你上街買早餐,你認為早餐價值為$20,所以如果早餐價錢低過$20,你會落於購買,以金錢換取得到早餐的滿足感。

反之賣早餐給你的人認為用$20的價錢賣早餐,比一份早餐的價值為高,因此他才把早餐賣給你。

由此可見買賣要求雙方的看法和判斷不一樣,才能夠有交易的存才,而這個價值的價差也是交易的精緒。

在股票市場上也一樣,假設我們能夠知道股票的真實價值,因為大家對真實價值的看法不一樣,所以我們才能透過價差來獲得交易。按剛才的例子,因為我認為匯豐值$60所以我才以$58去進行交易。因為我認為我會賺到$2的價差。
但我忘記了的是如果我有能力知道真實價值,別人也有相當能力去獲得認知,到最後由於大家的認知相同,大家都知道匯豐價值$60,買賣之間的價格根本沒有任何分別。以上的例子,假設大家都知道匯豐的價格是$60,於是沒有人會以低於$60 的價格去賣,也每有人願意以高於$60的價格去購買匯豐的股票。於是匯豐的市價不變,但根本沒有任何機會去進行買賣,低買高賣的可能性自然不攻自破。

3)
我們再假設只有你才知道股票的真實價值,而其他人並無真實價值認知,在這個情況下就算你能夠透過價差購入,還是需要別人對真實價值的認識,導致真實價值得到反映,有新的買家願意付出比你買入價錢高的時候,你才能賣出獲利。
比如你能夠以$58 購買真實價值為$60 的匯豐。你必須等待到別人認為匯豐的價值為$60 或更高你才能透過他的買入來獲利。因此假如認知不能被發現,你的買入也是等運到的階段,真實價值的反映並不是必然的反應。因此你用$58 購入並不一定令你獲利。

因此從以上幾項我們可以看出,低買高賣是透過認知的誤差來獲利,認知的獲得幾乎是不可能的,而就算可能也要依靠不同投資者的誤差,假設誤差不存在,根本沒有投資的機會。假設存在我們也要等待到不存在。因此這個低買高賣的方法在邏輯上,絕不合理。
低買 買高 高賣 賣的 邏輯 問題
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