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匯率貶至七年新低 到底該買還是該收手? 別跟台灣大媽瘋日圓的三大理由

 
2014-12-01  TCW

日本央行加碼寬鬆後,日圓重貶至七年新低,日圓兌美元一度跌破一一八元,民眾至銀行搶換日圓猶如全民運動,雖然氣氛熱烈,但投資終究要回歸理性,投資人到底該不該跟進投資日圓的腳步呢?

撰文‧周思含

日圓大貶值,台灣人瘋狂湧向日本旅遊早已不是新聞,近來更特別的現象,是「用力換日圓」; 也不過是跟團去日本玩個四天,陳小姐一口氣就換了相當於八萬元新台幣的日圓,她說,趁著便宜多換一些,就算這一趟花不完,當作投資也絕不吃虧。

事實上,「瘋日圓」幾乎是台灣大媽的當紅話題,近來不但傳出銀行發生換不到日圓的情形,連央行總裁彭淮南都忍不住呼籲民眾:「要理性!」相對以往,現在的日圓真的太便宜了;一美元兌一一八日圓,這是七年以來的日圓匯率新低價位。台灣旅客當然要感謝「安倍經濟學」,日本首相安倍晉三於二○一二年底提出「安倍經濟學」後,第一招就是寬鬆貨幣政策,藉由貨幣貶值的效果刺激日本出口,這,就是日圓一路貶值的基本原因。

理由一:

匯率就算反彈,空間也有限不過,如果瘋日圓的目的是為了投資,看好日圓未來匯率回升的潛力,那麼,就不能只看過去,更重要的,是看未來;問題不是日圓跌了多少?而是「日圓還會再跌多少?」「日圓有大幅升值的可能嗎?」沒有人知道日本央行的寬鬆政策要玩到多大才肯收手,但若從政策目標來分析,倒也能夠得到一些日圓貶值滿足點的價位參考。首先,如果日本央行是要「向美國聯準會討回公道」,那麼,日圓匯率的貶值幅度應該已達滿足點了。

怎麼說?二○○八年美國雷曼兄弟破產引發金融海嘯,隨後美國聯準會大印鈔票,並且藉由美元貶值吸引製造業重回美國,日圓開始相應升值,出口競爭力削弱。因此,如果日本央行是要向美國討回公道,讓日圓匯率重回○八年美國聯準會大印鈔票之前的水準,那麼,滿足點應該就是當年的匯率:一美元對一一○日圓左右。

這麼想來,日圓似乎已超跌,但是,既然滿足點是一美元兌一一○日圓,那麼儘管一一八日圓左右的匯價已超跌,但反彈幅度恐怕也極為有限;此外,日本央行的貶值手段,或許還有更遠大的目標呢!

理由二:

經濟基本面,仍然「助貶」安倍經濟學的任務之一,是讓日本的通貨膨脹率提高到二%左右;攤開數據,日本通膨率真的太久沒有常態性地維持二%以上了;前一次的經驗,得回到一九九○年代初期,當時,日圓匯率約是一美元兌一三○日圓。換句話說,如果日本央行的貶值政策是「非要看到二%通膨率才甘願收手」,那麼,匯率還有向下續貶的空間。

近來,各投資機構對明年日圓匯率的預期也已愈來愈低,高盛預測明年會到一四○日圓;法國興業銀行預估明年三月會到一四○日圓;法國國家巴黎銀行則預估明年一三○日圓、後年一四○日圓。這些預測,或許就是建立在通膨率達到二%目標的歷史經驗,但除此之外,日本的經濟基本面也容不得日圓強力反彈。

畢竟,日本目前仍處於貿易逆差,加上國債持續飆高,如今又出現了○八年以來第四度的經濟衰退,這些現象,都是貨幣匯率的「助貶」因素。

「為什麼要投資日圓呢?」在被問到日圓投資價值時,花旗投顧負責人王進彰如此反問,他並強調:「日圓(定存)完全沒有利息可言,現階段看來,日圓趨勢確定往下跌,也不知道何時才是低點。」

理由三:

搶買日圓,不如買日本資產整體而言,目前的日圓匯率,雖是七年低點,但從各種跡象來看,似乎續貶的機率都高於觸底回升,要去日本玩,可視需求盡量換,但若要大量押注作為投資,恐怕還得三思後行;王進彰強調:「除非有迫切需求,比方旅遊或置產,否則不建議一窩蜂搶換日圓。」文化大學外匯講師謝晨彥也表示,「現階段最好別逆勢而為。」至於台灣人瘋日本的另一個投資熱點─房地產,對日本房地產頗有心得的淡江大學財金系教授聶建中表示:「若有長期持有打算,目前仍是可進場的時機。」他分析,若是二年前就進軍日本房地產的投資人,匯損雖達三六%,但房價回升,加上穩定的租金報酬率應也補回不少匯損。接下來,日圓長期匯率不至於持續大幅貶值,且二○二○年日本奧運可望推升房價,屆時出脫,應可連本帶利討回。換言之,現在進軍日本房地產,至少也要有持有五年以上的打算。

在日本基金方面,匯豐銀行個人金融處財富管理資深副總莊懷德認為,日圓維持弱勢,最直接的受惠者就是以出口為主的大型企業,因此如果擔心匯損吃掉獲利空間,合理的策略,是選擇以大型企業為主要持股的基金。

對國內投資人而言,日圓貶值的意義不只是「日圓變便宜」,更是「日本資產變便宜」;對日本政府來說,則是企圖藉由更多的日圓供給來活絡經濟,讓日本資產有效增值;從這兩個角度來看,布局日本資產,應該是比單純搶買日圓更有道理的策略了。

日圓貶值的兩個政策滿足點日本央行如果是以2008年美國大量印鈔前的匯率水準為目標,1美元兌110日圓應該就是滿足點;若期待藉由寬鬆政策創造2%以上通膨率,以歷史經驗,匯率至少要在1美元兌130日圓。

匯率 貶至 至七 七年 新低 到底 該買 還是 該收 收手 別跟 跟臺 臺灣 大媽 日圓 三大 理由
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瑞信:為阻企業外遷 日央行欲將日元貶至130

來源: http://wallstreetcn.com/node/213124

曾任職於日本央行的瑞士信貸經濟學家白川浩道向彭博新聞社表示:“與日本央行高層交談後發現,他們傾向於先將日元貶至130水平,然後在接下來的幾年里使之保持在120-130的區間。他們認為,如果能夠做到這一點,就會有更多企業回遷。”

而白川浩道認為,日本央行無法將日元兌美元匯率壓低至130。

今日,日元兌美元上漲,美元/日元跌破117關口,為12月17日來首次。

自2012年12月安倍晉三當選日本首相並承諾結束日本二十年的通縮以來,日元累積貶值超過30%。野村預計,日元一季度貶值速度將放緩至1.4%,美元/日元約在120;日元全年貶值5.6%,美元/日元年末收於125。

白川浩道認為,日本央行可能在4-5月加碼刺激舉措。他預計日本還會再有3-4次寬松之舉。日本央行的政策寬松選擇包括購買更多日本國債,買入外國債券或證券,或實施負利率政策。

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瑞信 為阻 企業 外遷 央行 欲將 日元 貶至 130
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公投一旦過關,英鎊恐貶至30年新低 英國若脫歐 頭號受害者:金融業

2016-02-29  TCW

英國高調喊退出歐盟,怎麼「脫」,有四種劇本,不管採用哪一版,如果脫歐成功,受惠、受害者都會出現。

如果英國退出歐盟,我會非常、非常、非常傷心。」英國維珍集團創辦人布蘭森(Richard Branson)如此強調。英國首相卡麥隆宣布六月二十三日將舉行脫歐公投後,不只讓一向樂觀的布蘭森憂心,近來英鎊兌美元匯率更創七年來新低。

「英國脫歐」(Brexit)要怎麼「脫」?誰將受惠或受害?也成市場最關心的問題。

若英國脫歐,至少有四種模式可選,第一種是「土耳其模式」。歐盟境內成員採共同關稅、同一商業政策,但它也和其他國家簽署關稅協定,土耳其就是一例。土耳其並非歐盟成員,兩者簽署關稅協定後,土、歐對彼此工業產品的關稅下降,對其他國家也課同一關稅。土耳其也承諾會採「非常類似歐盟」的商業政策。歐盟目前與安多拉、聖馬利諾等歐洲小國也是類似模式。

第二種是「FTA模式」。也就是脫歐後的英國,可以和歐盟簽署自由貿易協定(FTA),雙方降低彼此關稅,但對其他國家課的關稅則不同,也不採同一商業政策。目前歐盟已簽署三十個自貿協定,包括墨西哥、韓國、越南等,它還正和美國洽談「跨大西洋貿易投資夥伴協定」(TTIP)。

第三種是「挪威模式」。挪威不是歐盟成員,但它是歐洲經濟區(EEA)成員之一,可享歐盟單一市場的好處。不過由於歐盟認為單一市場是建立在「四大自由」(人口、資金、商品流動及創業)上,這些自由也須套用到挪威身上,例如挪威也要遵守歐盟的「申根簽證」(歐盟成員國間免護照檢查及邊境管制)。同時在歐盟議會與治理機構,挪威並沒有投票權。

第四種是「瑞士模式」。瑞士既非歐盟也非「歐洲經濟區」成員,它和歐盟就人口、貿易自由等不同領域,各自簽署條約。在這種模式下,瑞士只是世界貿易組織(WTO)成員之一,它進入歐盟單一市場並沒有特權。但為降低和歐盟締約的難度,瑞士採取和歐盟類似的商業政策。瑞士企業若要享歐盟單一市場的權利,也須在歐盟或「歐洲經濟區」內設分公司。

四種模式中,前兩者對英國代價最大。因為這不僅意味著英國要和歐盟重簽協定,過去歐盟與別國的協定也不再適用於英國。因此目前鼓吹脫歐的英國主流輿論,多主張採用代價較小的挪威模式或瑞士模式,也就是名義上脫離歐盟,但仍可享歐盟單一市場權利。

金融業將撤據點、縮編員工不過即使只是名義上脫離歐盟,英國仍要付出代價,首當其衝的是金融業。在倫敦進行的外匯交易金額占全球超過四成,其金融業一年產值一千八百億英鎊(約合新台幣八兆六千億元),占英國一年GDP約一二%,每年貢獻六百六十億英鎊稅收。目前歐盟以外的金融業者,包括摩根大通、瑞士信貸或野村證券,都是透過在英國設分公司,向英國當局申請所謂的「歐洲護照」(European Passport),才能享有歐盟單一市場的權利。

英國脫歐後,不但企業在倫敦進行交易的誘因下降,也打擊金融業留在倫敦的意願。雖然滙豐已宣布將總部留在倫敦,但英國脫歐後,將把倫敦五千名投資銀行員工中的兩成移到巴黎;高盛也會把在英國部分據點撤往歐陸;摩根大通稱它將把「就業機會移出英國」;花旗則表示至二〇三〇年,英國將減少七萬五千個工作機會。

脫歐也將打擊英國對外資的吸引力。據研究機構懷特與凱斯(White&Case)調查,超過九成的德國銀行認為,脫歐後的英國對外資吸引力將下降;超過三分之二的受訪者稱,「英國脫歐」最大受惠者,將是德國的法蘭克福,其次則是愛爾蘭的都柏林。基金經理人伍德福特(Neil Woodford)預估,脫歐將使英國對歐盟的金融服務出口每年減少一百億英鎊。

雖然英國可採挪威模式,以維持其發放歐洲護照的地位,不過歐盟並不希望開此先例,因為這將掀起其他成員國的脫歐潮。同時歐盟為留住英國,近來對其大舉「讓利」,包括允許英國政府緊縮歐盟其他成員國移民的福利,這已激起其他成員的不滿。假如英國在已享「讓利」下,最後仍退出歐盟,日後歐盟也很難再有立場給英國這些好處。

蘇格蘭可能重啟獨立運動

英國脫歐也可能使蘇格蘭獨立捲土重來。蘇格蘭民族黨領導人司徒琴(Nicola Sturgeon)日前表示,蘇格蘭人希望留在歐盟,但若英國脫歐,蘇格蘭就面臨「是否要獨立」的問題。

英國脫歐將降低蘇格蘭留在大英國協的誘因,下次「蘇獨」公投結果也將更難預料。在這些因素衝擊下,英鎊兌美元及歐元匯率近來持續探底(見上圖),《華爾街日報》日前引述巴克萊分析師派柏(Hamish Pcpper)的說法,對沖英鎊貶值風險的期貨價格,與對沖英鎊升值風險的期貨價格,兩者比率創二〇〇八年以來新高,顯示投資人看空英鎊而先行避險。高盛今年二月預估若英國脫歐,英鎊匯率將跌到一.一五至一.二〇兌一美元,創三十年來最低價位。

雖然經濟合作暨發展組織(OECD)二月中最新預測,英國今年經濟成長率(二.一%)仍高於美、德、日等國,但在公投前,「脫歐」的不確定性,仍將是影響英鎊及英國股市走勢的最關鍵因素。

撰文者楊少強

公投 一旦 過關 英鎊 恐貶 貶至 30 新低 英國 若脫 脫歐 頭號 受害者 受害 金融業 金融
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專家:日圓或貶至105水平

1 : GS(14)@2016-08-21 07:37:21

【明報專訊】隨着市場觀望美國當局或為加息步伐定調之際,美元兌日圓於上周五反彈0.3%,暫時緩解3年多來最長連跌周期;加上日本央行行長黑田東彥昨放話,稱有機會於9月進一步寬鬆,令日圓或再有貶值機會。業界估計日圓有機會低見105至106水平。

天王國際金融行政總裁盧楚仁表示,按照耶倫一貫作風,以及近日出爐的多項經濟數據顯示,預計下周五的講話不會有驚喜。他續稱,如果聯儲局有意加息,理應有局方官員表態或暗示有加息動作,迄今卻未見其有所動作,估計宣布加息機會不大,極其量只會預示年底方加息,令美元匯價受壓。另隨着黑田東彥示意擴大量寬,盧楚仁預計日圓匯價將回吐約500個點子,跌至105至106水平;但他稱,即使黑田公開放話亦未必一定有動作,而且市場對於日央行再推量化寬鬆的反應不會太激烈,估計日圓跌幅偏溫和。

時富金融優越投資服務部顧問黎永良認為,近日美國出爐的多項經濟數據甚佳,反映其經濟正走向正軌,加上部分委員開始「轉口風」,預計當局於9月加息的機會甚大。他續稱,若美國再宣布加息,「今次唔到香港唔加」,料對港股市產生負面影響,首當其衝為對息率較敏感的地產股。太平基業證券助理投資經理李冠樑稱,相信年底前美國只會再加一次息,加上大行報告反映資金開始流向新興市場,預計美元匯價走弱,料短期內大宗商品市場及股市均會受惠。


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 5920&issue=20160821
專家 日圓 或貶 貶至 105 水平
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傳不想港匯貶至7.85 陳德霖否認

1 : GS(14)@2017-12-18 03:31:31

【明報專訊】金管局總裁陳德霖昨早會見記者,特別提到市場上流傳金管局不想港匯貶至7.85水平的說法,並就此作出否認,反指金管局期待港息正常化。其言論一出,港匯應聲跌至7.81水平,但昨晚又回升至7.809左右。

陳德霖稱,市場流傳一個不正確說法,是金管局不想港匯貶到7.85的弱方兌換保證。他回應稱,根據聯繫匯率制度的設計,資金流出,港元轉弱,觸及弱方兌換保證,貨幣基礎縮減,為香港利息正常化必經階段,亦是金管局期待出現的情况,所以不存在金管局「不想見到港匯貶值到7.85」的情况。

近兩年美國展開加息周期,港匯兩度急跌,分別是2016年1月及今年8月初,但兩次均在7.83關口前止步。2016年1月,當時盛傳國際投資者索羅斯再度看準香港市場,沽空港元,適逢環球大跌市,港匯當時最多跌至7.8295。但隨後內地官媒出口術,指沽空人民幣及港元不會成功,金管局其後也派定心丸,指本港金融體系穩定,港匯始終沒有跌破7.83水平。

暫沒計劃再增發票據

直至今年8月初,港匯連日急跌至最多7.8278,但再一次在7.83水平前反彈,未觸及7.85弱方兌換保證。當時反彈主要因為金管局突然增發外匯基金票據,令市場流動性降低,息口預期上升,匯價止跌。當時金管局已多番強調,增發票據是為滿足銀行對相關工具的龐大需求,與港匯走勢無關。

金管局最終兩度增發票據,合共800億元,港元拆息因此從低位回升至現時逾1厘,但港匯一直穩定在7.8與7.81之間。陳德霖昨日表示,目前外匯基金票據已滿足銀行需求,暫時未有計劃再增發。


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 3965&issue=20171215
不想 港匯 匯貶 貶至 7.85 陳德 否認
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