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善價而沽責無旁貸 林智遠

2014-10-09  NM
 
 

 

管理者的責任是在合法合規下,運用最少資源,為股東賺取最大利益,利益包括利潤和股價增長。故此,善價而沽是管理者責任之一!東亞永亨各有優劣

東亞銀行(23)8月公布中期業績,利息收入上升14%,非利息收入上升11%,除稅後溢利上升6%,每股盈利上升至1.48港元(下同),美中不足是減值損失上升73%,佔利息收入由1.5%上升至2.3%。如以其他本地銀行作比較,華僑永亨(302)的市值是較接近東亞的一間。永亨的中期業績,利息收入上升12%,其他營業收入接近無升跌,除稅後溢利下跌7%,每股盈利下跌至3.03元。以銀行公布的平均股東權益回報年率作比較,東亞是11%,永亨只有9%。東亞的中期業績表面上較永亨優勝,但在每股盈利上,永亨卻仍超過東亞一倍。東亞和永亨較大的差距是市價對股東權益賬面值,以上週收市價計算,東亞是接近1,永亨是1.7。永亨市價估值較高,相信全因新加坡華僑銀行以每股125元全購永亨所致。在4月宣布收購前,永亨股價未曾超逾過120元;宣布收購後,股價卻未曾低過121元。巧合地,東亞在9月也公告,與原有股東之一日本三井住友銀行簽訂一份無約束力備忘錄,擬向三井發行超過兩億股新股;雖不是全購,但仍佔已發行股份接近一成。東亞未定發行價,但將參考最終協議訂立前的股價作決定。管理者應怎樣決定發行價呢?

東亞發行新股理由不詳

東亞並沒有公告售股原因,市場估計有以下可能:為提防有意收購東亞的國浩(53);有意與三井合作發展內地業務;或為增加資本以發展非本地業務。有分析甚至指是三井的利差交易,三井將有可觀回報。可是,大部分分析並未從股東的角度出發,分析管理者應有的責任,或有否充分考慮和平衡各方利益!提防有意收購者是管理者的責任嗎?管理者的責任是善價而沽企業的貨物和服務,如收購者能以高價,收購企業所有資產和負債,為什麼管理者不向股東提議考慮,反而要千方百計阻止?管理者自己的盤算,不應是抹殺善價而沽的理由!以近年中日的關係情況,東亞要發展內地業務,引入日本合作夥伴,相信不是理想策略。從三井的網頁可知,三井在日本有分行439間,海外分行不包括支行和代表處有16間,在內地的支行和代表處只有16個網點。東亞在香港有89間分行和73間理財中心,在內地、澳門和台灣設有130個網點。永亨在香港、澳門和內地也有70個網點。從政經和網絡上考慮,東亞應較三井和永亨更強,那麼東亞將發行股份的價格應否更高?市價相對股東權益賬面值應否以永亨作參考?東亞中期的一級資本比率是12.2,比去年同期的11.1和去年年底的12.1更高,永亨中期是11.7。如說東亞的資產或借貸結構有潛在集資需要,那麼這一級資本比率或資產的計算方法是否有誤差呢?至於三井認購東亞股份的理由,是否為三井的利差交易,是三井自己應考慮的問題,不應是東亞管理者顧慮的重點。反之,三井如真的從認購中有利差收益,東亞管理者是否應考慮怎樣分一杯羮?是否應提高索價?管理者有責任善價而沽,有責任考慮全局,而不只是一部分人的自身利益而已!

林智遠

執業資深會計師,會計專業發展基金主席,最愛與太太旅行,出名講talk及撰寫大學會計書,其著作已被翻譯成不同語言。目標以淺易簡單的方法,使牛頭角順嫂也能看懂會計數字和陷阱。

 
 
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雄安“起航”後劉士余首次表態:建設新區鼓舞人心 上市公司責無旁貸

在當前內外環境不確定、經濟轉型升級的特殊背景下,上市公司應如何發揮作用?上市公司董監高應如何推動公司發展?在4月8日舉行的中國上市公司協會第二屆會員代表大會上,證監會主席劉士余對滬深兩市3100多家上市公司提出多項要求,首先就是希望上市公司強化使命擔當。

“上市公司是資本市場的基石,是市場最具活力的競爭主體,是實現國家戰略,實現中華民族偉大複興的中國夢的主力沖鋒隊。上市公司必須有這樣的擔當,扛起股東的期盼、員工的期盼,扛起國家責任、社會責任。”劉士余還對雄安新區建設作出表態,他說,“建設雄安新區的重大決定鼓舞人心、激發全球熱議,落實這些方針政策和戰略,上市公司既機遇難得又責無旁貸”。

公司治理“要下功夫”

目前,滬深兩市已有上市公司3100多家,總市值50多萬億元。據證監會不完全統計,非金融類上市公司數量只相當於全部規模以上工業企業總數的0.8%,但總資產比例43.2%,凈資產比例39.3%,利潤總額比例27.6%。

第一財經記者在大會現場看到,上百家上市公司高管出席大會。“上市公司的董事、監事及高管都是響當當的人物,尤其是在座的各位代表,都是受人尊敬推崇的企業家。”劉士余對出席大會的高管說,上市公司應當摒棄短視主義,要專註主業,發揚工匠精神,做行業的排頭兵,不要利用資本市場的融資功能去盲目跨界經營。

上市公司的公司治理問題一直是一個難題,如劉士余在發言中所說,相當一部分公司治理“形似而神非”的問題依然突出。

劉士余提出,上市公司應從三個方面著重完善公司治理。一是要突出董監高的權、利、責;二是更要突出強調加強上市公司黨的建設。他提出,在國有控股上市公司,黨組或者黨委是領導核心和政治核心。在非國有控股上市公司,公司章程中要明確為黨組織的活動提供必要的條件,保障黨員的合法權益,這也有利於對黨員、黨組織進行監督。“這是中國特色社會主義市場經濟的根本特色,不能有絲毫含糊。”劉士余稱,目前正在修訂的《上市公司治理準則》,必須充分體現這些要求。

三是提高股權關系透明度。他認為,上市公司的股權層級不能太複雜,決策鏈條不能太長,否則就會為內幕交易、利益輸送、抽逃資本提供可乘之機。要在總結經驗的基礎上,將持股行權試點推向全國,保護好中小投資者的合法權益。

“硬措施”促現金分紅

作為信息劣勢方,中小投資者在上市公司發展中往往也處於利益劣勢。充分的信息披露、及時的現金分紅,是上市公司對中小投資者尊重和回報的基本體現。

劉士余要求,上市公司作為公眾公司,必須提高透明度,切實加強以投資者需求為導向的信息披露,保證各類股東公平、及時地獲得上市公司信息。上市公司的控股股東、實際控制人都要切實履行信息披露義務,落實內幕信息知情人登記、保密等要求。

“上市公司現金分紅是回報投資者的基本方式,是股份公司制度的應有之義,也是股票內在價值的源泉。有人說,買股票是看未來,只要公司具有成長性,即使不分紅,股價也會增長,股東就有回報。從局部看這是成立的,但要註意這里的回報不是上市公司給的,而是溢價轉讓得來的收益。”劉士余認為,從整體看,如果上市公司不給股東現金分紅,對這家公司的股票買賣基本上就會變成一個“擊鼓傳花”的投機遊戲。還要看到,公司成長是有不確定性的,有的上市公司在日子好過的時候不分紅,盲目鋪攤子上項目,等到項目建成、景氣回調,又大幅虧損,還是分不了紅。

不過他也表示,上市公司可以基於長遠發展並經股東大會決策後暫不分紅,但不應長期無正當理由不分紅。

“從國際經驗看,連續穩定的現金分紅往往是上市公司財務和經營狀況穩定的信號;反過來講,公司長期無正當理由不分紅,也可能是財務數據造假、內部人控制的信號。”劉士余說,我們有大力度現金分紅的上市公司,值得點贊;也有一些有能力分紅卻長年一毛不拔的“鐵公雞”,證監會已經在高度關註這個問題,不能放任不管,會有相應的硬措施。

杜絕“難看吃相”

除了基本的公司治理與公司義務,劉士余在會上專門強調了對多類市場亂象的監管態度。

“我曾經把上市公司比作項鏈上的珍珠,珍珠是美好的象征。應當說,我們的上市公司大多數是好的。遺憾的是,魚目混珠的也有之,有的成了市場亂象的制造者。”他說,有的上市公司財務造假,有的用高送轉來助長股價投機,一些“忽悠式”、“跟風式”重組已成市場頑疾。

在他看來,還有的上市公司根本沒有市場競爭力和主營業務,但其大股東和董監高拉擡股價高位套現,超比例減持甚至清倉式減持。“市場人士講叫’吃相’很難看,被套的廣大中小投資者有苦難言。”劉士余說,資本市場是講規矩、有紅線、有底線的,證監會將出重拳治理市場亂象,該處罰的處罰,該退市的退市,該退場的退場,不管是誰犯了規,都要讓他付出沈重的代價。

同時他要求上市公司協會提高服務,並“出點實招”。一是與交易所通力合作,抓緊建立上市公司董監高檔案,把他們的履職情況、個人事項、誠信記錄等記得清清楚楚,讓他們對自己的行為負起責任,對市場心存敬畏。二要設立上市公司“光榮榜”和“黑名單”。

“當然,是否叫’黑名單’也可以再推敲,總之要分出幾類來。對表現好的上市公司要褒揚,給予正向激勵,對於幹了壞事的上市公司要打上記號,給點顏色。”劉士余說,協會要加強對上市公司董監高的培訓,強化自律意識、合規意識、誠信意識,帶頭遵紀守法,不搞內幕交易,履行社會責任。

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實力取勝:港交所責無旁貸

1 : GS(14)@2012-08-03 11:04:42

http://www.sharpdaily.hk/article/fin/20120803/118834
前日股價及成交均異動的中國金石(1380)昨早停牌,待發澄清通告,原來前晚發出的不明股價升因英文通告中,遺漏「no」字,即譯成中文,出現手民之誤的通告,變成「董事會謹確認,目前有收購或變賣的商談或協議,需根據《上市規則》第13.23條而公開」。有關的英文通告,前晚8時24分上載於港交所(388)披露易網站,一個疏忽就令股份停牌半天。
竟漏最重要的「no」字,這公司點搞㗎?如昨早照交易,不知又有幾多散戶中招。
事實上,小弟睇到這消息,即時反應是港交所有冇搞錯,這通告也可批准出街,故致電港交所公關問個究竟,有關方面亦好快回應,她指自2007年開始,每日有段特定時間,給上市公司直通式自行在披露易網站發通告,但定是非交易時段,發出後,港交所同事才查看通告有沒有問題,故責任不在港交所。
小弟認為始終有漏洞,就以中國金石為例,如港交所睇漏那個「no」字,而昨早給其繼續買賣,就肯定出事,事實上並非每次如此好彩,上次博士蛙(1698)份通告明明有問題,竟遲遲冇停牌,雖港交所公關有解釋,當時博士蛙同港交所講份通告冇特別,故不用停牌,但何解港交所不看清楚?
講多兩講,火都嚟,港交所咁多高薪員工,買金屬交易所都幾百億,點解同事唔睇清楚份通告先畀出街?
從來最有公信力的是上市公司通告,發佈出來,小股東就信!港交所責無旁貸囉!
陳承龍
爽報專欄作者
實力 取勝 港交所 責無 無旁 旁貸
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沙膽虹手記: 責無旁貸 沙膽虹

1 : GS(14)@2013-10-22 00:03:25

http://hk.apple.nextmedia.com/news/art/20131021/18472835

                  《爽報》今起停刊!《爽報》出版共二十五個月,期間沙膽虹當了十八個月總編輯,對《爽報》這個命運責無旁貸。
二十五個月來,《爽報》從創刊開始走多媒體路線,不單是辦一份免費報紙,而是一個具備聽(讀新聞)、睇(文章和動新聞)、爽購等的網絡和手機平台;其後嘗試過午報、晚報,反應踴躍,卻旺丁不旺財,惟有再變陣集中做好早報,致力減省成本,將派發點集中,結果亦未能殺出一條血路,令收支平衡。據悉,管理層有見於讀者閱讀習慣急速改變,網上和手機平台增長驚人,兩年間《蘋果》網的點擊率就增加了兩倍,而且有增無減,每天平均二百多萬份免費報紙的驚人發行量,實勢難維持,《爽報》在市場排位「唔湯唔水」,縮既不是辦法,谷更是下策,惟有忍痛壯士斷臂。沙膽虹對於自己十八個月當《爽報》總編輯期間,未能為報紙試出一條生路,有負管理層所託,辜負員工心血和讀者期望,深表抱歉,謹此感謝各位員工在過去二十五個月間的不懈努力,每天日曬雨淋站在路上派報的爽叔爽嬸,以及天天攞《爽報》的讀者。
沙膽 膽虹 手記 責無 無旁 旁貸
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朱立倫推翻不參選︰我責無旁貸

1 : GS(14)@2015-10-08 02:23:38

台灣總統選舉明年1月登場,國民黨近日卻觸發一場前所未有的「換柱」風波,黨主席朱立倫昨日首度鬆口證實,曾至少兩次跟洪溝通及表明立場:「作為黨主席,我責無旁貸」,有關言論意味着他有意接替洪秀柱選總統,但同時推翻自己過往堅持不選總統的立場。雖然國民黨形勢風高浪尖,但多位國民黨重量級人物繼續神隱,避談選戰。



王金平六說「不清楚」

朱立倫昨主持市政會議後表示,作為黨主席,必須考慮黨未來的生存發展,還要顧及立委候選人。他說,欽佩洪秀柱的堅持,不計個人成敗,也不考慮立委席次問題。他說:「但這必須要溝通並請她考慮,否則的話就必須要以大局為重」朱又曾向洪說:「做為黨主席,我責無旁貸。如果有需要,我必須要承擔一切的責任,這是我跟她表達的一個態度。」而另一位備受關注的人物立法院長王金平,昨連用六次「不清楚」及「不知道」回應追問。國民黨立委吳育昇認為,朱與洪應坐下來談,並邀請總統馬英九、國民黨前主席連戰等共同討論。但包括總統馬英九、副總統吳敦義等重量級人物都沒露面。台灣大學政治系副教授陶儀芬認為,國民黨分為本土派、深藍及淺藍,如果朱立倫取代洪秀柱選總統,本土派、淺藍的選民會獲得鼓舞。假若換柱過程太難看,比如令洪感到侮辱,又或者她堅持參選,將會影響深藍選票,甚至造成黨內實質分裂,那不見得「換洪」對選舉有利。陶教授認為,洪4月表態出選時指明是拋磚引玉,但黨內A咖(即一線人士)都不願出來,而她是合法程序選出來的候選人,故換柱對洪不公平。但陶教授指,洪競選至今的言論,顯現出她是威權保守的人,洪將馬英九執政上遇到的困難,都歸咎為反對黨的無理取鬧,以及台灣人民的民粹不理性,其想法不符台灣作為民主國家的基本社會價值觀。BBC中文網評論文章認為,如果換柱情況繼續,換上另一位候選人能不能拉抬氣勢還不知道。台灣《蘋果日報》





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/international/art/20151007/19323428
朱立 立倫 推翻 參選 我責 責無 無旁 旁貸
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朱道歉︰選情低迷責無旁貸

1 : GS(14)@2015-10-15 00:41:46

國民黨本周六將召開臨全會,討論「拔柱」議題,朱立倫昨面對媒體表示,「身為黨主席,對於黨的選情低迷,我責無旁貸」,朱又向洪秀柱和所有黨員致歉,「對於做這樣不得不的決定,表達最高歉意」。他表示,正式致歉與完整說明,將在今日中常會與周六臨全會說明。


■民進黨立委陳亭妃上周在立法院院會上提「搓圓仔湯」質疑。


針對臨全會恐成為黨內分裂的開端,朱立倫表示,團結不一定能勝選,不團結黨就沒希望了,惟有團結、真心團結,因為黨內有很多不同的意見,他強調:「希望透過臨全會凝聚共識、團結勝選。」對於朱立倫的道歉,洪秀柱昨日下午到立法院主持院會前接受訪問時表示,「其實道歉不道歉不重要,我覺得遵守制度比較重要」。朱立倫昨晚又發出對黨代表的公開信,交代從洪秀柱通過初選、這段時間的努力到決定舉行臨全會的過程。朱立倫表示因為洪代表黨競選總統以來,無法扭轉局勢,故需「重新討論大選佈局」。朱強調2016大選攸關中華民國未來發展方向,更是國民黨生死存亡關頭一戰,他在信中五度提及團結才能求勝。台灣《蘋果日報》





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/international/art/20151014/19332098
道歉 選情 低迷 責無 無旁 旁貸
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