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中環在線:東亞擠提見真情寶哥哥認清真正朋友 李華華


2009-02-18  AppleDaily





 

上年東亞(023)可以話經歷咗近90年來(今年係90周年生日)最黑暗嘅日子,除咗面對金融海嘯同雷曼迷債事件之外,仲被傳財政不穩,搞到被擠提。主席李國寶噚日喺公佈業績嘅記招上,主動提到擠提事件,感觸良多咁話:「學咗好多嘢!」

超人行動支持即入股

寶 哥哥話,喺銀行界40年,擠提事件令佢獲益良多,最大得着係「I know who're my friends」。咁邊個係佢真正朋友呢?睇番東亞擠提單嘢發生之後,高官同富豪好多人都力撐,有人出錢有人出口,東亞啲董事亦紛紛增持。不過講到行動最 快最見效嘅,就非超人李嘉誠莫屬,因為擠提當日,連夜喺紐約趕返港嘅寶哥哥透露,已經收到超人電話,指對方好nice咁同佢講,話唔明點解啲人要去擠提咁 話。擺明企喺你嗰邊呀,老友!超人唔只安慰吓咁簡單,仲即刻喺自己荷包攞錢買東亞股票o忝。至於佢入咗幾多貨已經唔重要,最重要有人撐,東亞股價本嚟受擠 提影響跌咗近7%,但超人一托,股票就升番。寶哥哥一向交遊廣闊,朋友滿天下,但喺危急之中,真正出錢出力幫手嘅朋友有幾個呢?經歷過患難見真情之後,相 信佢都心裏有數。寶哥哥做獨立非執董嘅生力啤(236)一向以「真正朋友」做宣傳口號,睇嚟直情可以考慮搵佢做生招牌o忝。李華華 LiWaWa@AppleDaily.com



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認清當前在大周期中的位置 梁軍儒

http://blog.sina.com.cn/s/blog_4c5a73c90102dutk.html

 

經過兩三年的下跌,很多投資者已經感到疲憊不堪,現在市場依然在徘徊,但如果認清當前所處的位置,投資者應該感到越來越興奮。巴菲特說:「我認為對股市的 長期趨勢預測相當容易。格雷厄姆曾經告訴我們為什麼會如此:從短期來說股市是一台投票機,但從長期來說股市卻是一台稱重機。貪婪與恐懼這些心理因素或許在 投票時有很大作用,但在稱重時卻沒有什麼作用。」一年半載難以判斷,但未來幾年的總趨勢卻不難預測。

 

认清当前在大周期中的位置

 

    現在多數股票的估值毫無疑問處於歷史最低區間,即使還有波動,以幾年週期的眼光看,都是微不足道的。而大量好企業的估值隨著業績的增長,還以每年20、 30%的速度下降,站在三五年的角度看,很多股票出現數倍上漲是輕而易舉的事情,仔細想想,如果三年三倍或五年四倍還不能令人滿意嗎?再等三年又何妨。

    股市總是低估高估地輪迴,長期投資者要抓住的就是這種數倍的大機會,而不是蠅頭小利。數年後回頭看,也許會為自己當初每天計較幾個點的漲跌而感到可笑。股 票市場的輪迴週期不是一兩年,更不是幾個月,因此估值的修復會緩慢地推進,短期市場的演繹存在無數種可能性,但無論怎麼走,以年為單位衡量向上將會是大趨 勢。當然市場如何並不重要,最終還是要回歸到企業個體上。

 

梁軍儒20120222

認清 當前 在大 大周 期中 位置 梁軍
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認清買資產的原因 止凡

http://cpleung826.blogspot.hk/2012/11/blog-post_8.html
買賣資產可能因為投資, 可能是自用, 可能是投機, 實在有很多原因, 而買家及賣家都有不同原因, 從其原因之中可以看到一個人的投資哲學。

記得有一位朋友, 止凡剛認識他的時候, 他在市場買賣資產之前, 都會考慮一些較短期的原因, 例如大市見底了沒有? 有沒有超賣? 市場氣氛如何? 政府政策一出樓市的反應將會如何? 買樓時在不同市道之下買家還是賣家可以食經紀佣金? 某支股票還有沒有力再上? 等等...而他亦非常崇拜一些廿四小時貼市的朋友。

從以上的考慮因素, 大家都看到相對較短期的, 看這些因素, 不是無利可圖, 同樣是看價值, 我對這種概唸完全沒有對錯批評。不過跟他分享我的投資理念一段時間後, 我觀察到他考慮的因素變得不同了。

例如, 這一區長遠將會跟現在不一樣嗎? 這支股票年年這樣加股息, 廿年後不是不得了嗎? 一兩年盈利高低算吧啦, 廿年後這支股票都不是這個樣子! 租客交稅準時, 又夠供樓, 如此樓市供求及資金氾濫的日子, 何必急於放售呢?

始終是想賺錢, 始終是考慮價值, 但在他身上觀察, 現在他所考慮的因素出現了根本性的變化, 他沒有估後市的興趣, 亦對跟貼大市的朋友失去興趣, 他現在分析的都是大方向、大趨勢、大未來。

這樣是好是壞呢? 還不知道, 但我知道世上上榜的大富豪大概都是這樣思考。對短期因素積極研究的, 大多在富豪榜不見蹤影。我相信能短炒發達的仍然大有人在, 不過並非成為大富的主流方法吧。

認清 資產 原因 止凡
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認清漲價的因果


2012-11-26  TCW  
 

 

錯誤政策無法達成效果,往往是因為誤解社會現象間的因果關係。例如誤以為電價緩漲,產品價格就不漲;國有土地不標售,房價就會下跌,這都來自對產品與生產要素間關係的誤解。

生產要素之所以有價值,不是因為它本身有什麼特異功能,而是它參與了最終產品價值的生產。例如,咖啡豆之所以有價,不是因為咖啡豆本身有價值,而是因為它對最終產品「咖啡」價值的生產有貢獻。

至於咖啡豆價格多高,取決於最終產品咖啡,對消費者有多高價值。若消費者願花大錢買咖啡,咖啡豆價格越高,要素價格永遠由產品價格決定。

那麼,一般人認為原物料價格上漲,產品價格就漲,這如何解釋?若因天災關係,咖啡豆供應減少,以致其價格攀升,一般人就認為原物料價格漲了,因此最終產品咖啡也會「反映成本」跟著漲。

但正確因果關係是這樣的:咖啡豆減產,也就是在原來咖啡豆價格下,市面上供應的咖啡豆數量變少了-這是「供應減少」的定義。

因為能用到的咖啡豆數量減少,每個咖啡生產商所能做出的咖啡數量,在原來的咖啡價格下,也會跟著減少,換句話說,咖啡供應也減少了。在原有咖啡價格下,咖啡的數量減少,每個消費者就得競爭那變得更稀少的咖啡,他們就願出比原先更高價格購買。因此,咖啡價格就上漲了。

咖啡價格上漲,使每個咖啡生產商有誘因生產更多咖啡。但是,要生產更多咖啡,需要更多咖啡豆,但咖啡豆因為天災關係比以前更少,每個咖啡生產商如何能取得更多咖啡豆?答案是他們就得出更高價,來競標那變得更稀少的咖啡豆,因為每個咖啡生產商都如此,咖啡豆價格就上漲了。

從表面上來看,好像咖啡豆價格上漲是因,咖啡價格上漲是果,但正確的因果關係是:咖啡價格上漲是因,咖啡豆價格上漲才是果。生產要素價格,永遠由最終產品價格決定。

如果消費者不願出更多錢買咖啡-意味著咖啡需求線是水平的,咖啡價格不漲,生產者沒有增產誘因,他們也不會出更高價競標咖啡豆,咖啡豆價格也不會漲。另一種情況:原物料價格自行上漲-例如突然有更多人想買咖啡豆,但由於消費者不願出更多錢買咖啡,廠商就會「吸收成本」,而不是將咖啡漲價。

這個因果關係可以套用在任何要素與產品關係上。若政府想干預原物料價格,抑制最終產品價格上漲,這注定無效。因為原物料價格漲是果,最終產品價格漲才是因。因此,抑制電價不會讓產品價格不漲,不拍賣土地也不會讓房價下跌。認清真正因果關係,也才能避免錯誤政策。

【延伸閱讀】世說新語七歲的王戎,和一群小孩出去玩,路旁有棵李樹,結了好多果實,每個小孩都跑去摘,王戎卻不動:「這棵李樹在人來人往的大路之旁,果實卻沒被摘光,可見果實一定是苦的。」後來摘下來吃,果然如此。


認清 漲價 因果
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買保險認清魔鬼條款

2013-03-28  NM
 
 

 

有讀者購買人壽及儲蓄保險、投資相連保險時,未有為意保單細節,結果供到尾才發現被搵笨。專家提醒,保險公司不時以優惠做噱頭,消費者定要了解保單保障範圍及限制才好購買。個案一附送保障隨時被Cut

○七年,陳先生收到信諾環球保險致電推銷,「職員推薦一個叫『康庫之選』鮋保單,話包晒儲蓄、意外住院同住院,每個月供六百八十蚊,供六年可以有十年保障。之前我都買過信諾鮋保險,所以今次傾鰦十五分鐘就決定買。」陳先生以信用卡過數,一直按時供款,至今年便供滿六年。

本月初,陳先生收到信諾通知,公司將於今年四月份,停止提供保單中「每日住院現金」及「意外每日住院現金」兩項保障,他始發現原來保單只有人壽及儲蓄成分,而上述兩項住院保障,僅屬「免費」贈送的額外保障,而保險公司有權引用條款,隨時刪去該兩項保障。陳先生不滿:「推銷鰟陣就話有十年保障,齊晒人壽、住院、意外,但原來趁我供完就Cut走其中兩項,仲要鎖住我筆錢,好離譜!」

跟進:慎防魔鬼條款

記者翻看保單細則,信諾的確訂明有權加減免費贈送的額外保障,此外,原來事主所購買的保單,人壽保障的保證金額只等同六年來的供款額,但這合共四萬八千元的供款,則要「坐監」多四年,至保單期滿才可全數取回。財經專欄作者兼中大講師李兆波指,市面不少保險含蠱惑條款︰「有鱓保單送好多保障,但要睇真佢有咩限制、送幾耐,最重要係送鮋保障額有幾多,可能得幾百蚊!好似頤安保(信諾的長者保險),賠鮋錢就唔夠用,但就鎖死晒鱓錢,益晒保險公司!」本刊將個案轉介至信諾,發言人即時酌情處理,答應以支票方式於十四個工作天內退回供款,但卻不肯解釋酌情處理的原因。

個案二市場調整扣到盡

退休人士梁先生○八年初花了十萬美元退休金,購買英國保誠保險旗下的「保誠盈利寶」,保單條款列明客戶於第五個保單周年日退保,取回保費時可免繳手續費。今年一月,梁先生見供滿五年,決定退保。根據最新一期年結通知書,其保單總值為十萬七千八百多美元。梁以為能領走全數,保誠卻指梁退保後只能提取本金十萬美元!梁先生大感不滿,保誠卻解釋指,公司有權對保單行使「市場調整」,金額由保誠決定,梁先生無奈謂:「買鰦咁多年,佢懐(保誠)一句市場調整,又會飱飱好扣晒我七千八百幾蚊,扣剩個本!咁佢懐講晒啦!」

保單條款擋駕

自○七年起,每年保誠均向梁發年結通知書,列明保單表現,包括該年賺取的增長紅利、定期紅利,及結算後保單的總價值,不過,通知書上亦以細字標明金額「未包括可能行使之市場價值調整」。原來,保誠的保單條文中,列明「保留隨時對提取金額或退保作出市場價值調整的權利」,換言之,無論年結書反映的保單價值賺了多少,保誠都可隨時行使「市場價值調整」,扣剩本金,而且,保誠亦不會交代有關調整如何計算。

具投資成分須承擔風險

李兆波指,由於梁先生的保單具投資成分,所以便會出現這個情況,他提醒消費者,市面有壽險會列明不同投保年期可實收多少回報,選擇此類保險較穩陣。(陳凱敏、周潔媚)

保險 認清 魔鬼 條款
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買寶島債大賺利息 先認清三風險

2013-12-23  TCW
 
 

 

國內人民幣投資到底有多熱?十二月十日,中國四大行庫的中國建設銀行、中國銀行、中國交通銀行及農民銀行來台發行「寶島債」,發行金額合計人民幣六十七億元,掀起超額認購熱潮,一發行就被搶購一空。

不僅如此,今年二月政府開放人民幣存款以來,短短不到一年,國內人民幣存款就破人民幣一千五百五十億元(約合新台幣七千五百億元),擊退歐元、澳幣、日圓等外幣,成為僅次美元的第二大外幣資產。

誘因一:商品利息高資本利得還享免稅優惠

就連央行總裁彭淮南,也破天荒把人民幣資產納入外匯存底,目前人民幣部位約七十億美元(約合新台幣二千一百億元),占外匯存底不到二%,未來將繼續加碼。

目前國人買得到的人民幣投資商品包括點心債、人民幣計價基金等,選擇不夠多元化,大部分仍以人民幣定存為主。自今年三月發行第一檔寶島債以來,迄今國內掛牌的寶島債共有十三檔,發行總金額已突破人民幣一百億元,國人對寶島債的投資興趣也逐漸升溫。

寶島債是指國內外企業在台灣發行、交易,並以人民幣計價的債券,類似香港的點心債。相較於其他人民幣商品,寶島債具有兩項優勢,包括利息較高,以及資本利得免稅優惠。

首先是利率,寶島債的債券利率多介於二.九%至三.七%之間,和香港的點心債利率不相上下,卻遠高於一般人民幣定存利率的一.五%。

雖然各銀行不定期推出利率約二.五%至三%的人民幣優惠定存利率,但多數屬短期方案,一旦優惠期結束,一年期定存利率又回到一%至二%區間,比寶島債利率都低。

誘因二:收益稅負低最高至最低可差四○%

它的第二項優勢是稅負較輕。同樣是人民幣計價,因商品類別發行單位註冊國家不同,最高與最低稅負相差了四○%,因此,投資人在挑選商品時,宜檢視各種商品的稅負規定,以免被稅負吃掉大部分收益。

拿寶島債和點心債比較,只要是台灣企業發行的點心債或寶島債,利息所得僅須分離課稅一○%,並無差異。但如果處分債券的資本利得,寶島債享有免稅優惠,點心債(陸企或外資企業發行)則要併入最低稅負計算,稅率為二○%,也就是投資寶島債對富人是更好的節稅選擇。

提醒:申購限制多組合單一,以金融債為主

雖然寶島債具有上述兩項優勢,但目前對一般投資人的申購限制仍多,隨著債券分級管理制度於八月底上路,最近發行的七檔陸資銀行寶島債,只限專業法人申購,多由銀行、保險公司、投信公司等購買,一般投資人無法參與買賣。

這意味著,即使最近掛牌的陸資銀行寶島債利率都在三%以上,遠高於先前已經掛牌的寶島債,但礙於法令限制,一般投資人還不能買進它們,只能選其他六檔利率較低、平均多介於二.九%至三%的寶島債。

另一項限制是,由於寶島債單位額度較大,雖在櫃買中心掛牌,但債券交易仍要透過券商議價,流通性較低,較適合法人與金融機構長期持有,一般投資人要進入仍有門檻。此外,在台灣發行的寶島債處於起步階段,不如在香港發行的點心債選擇較多,而且,次級市場流動性也不如點心債。宏利中國點心高收益債券基金經理人陳培倫表示,寶島債以發行金融債為主,在投資組合上較無法達到分散風險的效果,相反的,點心債以企業債比率較高,相對能分散投資風險。

對一般投資人來說,買進寶島債須具備三大風險意識,首先是匯率風險。投資寶島債必須注意人民幣兌新台幣匯率,只有在人民幣相對新台幣升值的情形下,才會產生匯兌收益,相反的,則會產生匯兌損失,反而吃掉債券利息。

第二是流動性風險。目前寶島債的籌碼及流通仍然不足,多數寶島債初級市場的投資者,買入後多傾向持有到期,也造成次級市場的流通性有限。

中國信託企業理財部協理宋德滿指出,人民幣不是流通貨幣,匯率波動仍受中國政府高度控管,因此要在短期之內大賺匯差,機率並不高,反而要小心換匯成本吃掉投資收益。

第三是發債公司的信用風險。很多國內投資人憂心陸企的財務透明度問題,一旦發債公司倒閉,投資人恐血本無歸。想參與寶島債的投資人,可挑選具政府背景或四大商銀等規模的企業,來降低信用風險。

中國交通銀行台北分行協理林志盛表示,中國的銀行業獲利驚人,四大銀行每天可賺人民幣二十三億八千二百萬元,等於一檔寶島債的規模,而且,來台發行寶島債的四大陸銀信評皆屬於A級,信用風險不高。

未來一年,市場預測人民幣匯率將會升值二%,加上三%的債券利息,寶島債總報酬率可望達到五%,而且比點心債省稅,有機會成為人民幣定存之外,國人投資人民幣的新寵。

然而,人民幣升值態勢持續受到看好,但市場也夾雜著看貶聲浪。未來一年,隨量化寬鬆(QE)政策退場,資金回流美國,造成美元轉強,屆時人民幣兌美元走勢可能不升反貶,投資人宜留意匯率波動風險,以免賺了利率、賠了匯率。

【延伸閱讀】高利率+低稅負,讓寶島債比定存、點心債更誘人——3種熱門人民幣投資商品比較

產品特點:寶島債投資門檻:法人:人民幣100萬元、個人:人民幣1萬元利率╱報酬率:2.9%至3.7%**稅務:1.債券發行人為本國人,個人利息所得採10%分離課稅;發行人為外國人免稅2.資本利得免稅

產品特點:點心債投資門檻:人民幣1萬元以上利率╱報酬率:3%至7%稅務:1.債券發行人為本國人,個人利息所得採10%分離課稅;發行人為外國人免稅2.資本利得併入外所得20%最低稅負

產品特點:人民幣定存*投資門檻:人民幣2千元至6萬元利率╱報酬率:2.2%至3%稅務:1.利息計入個人綜所稅5%至40%,免稅額27萬2.單筆利息逾新台幣5千元,將課2%健保補充費

註:*高利定存專案;**視債券存續年期而異 資料來源:櫃買中心、各金融機構、投顧整理:鄧麗萍

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認清人民幣的危機 許淼

http://xueqiu.com/1460633374/26931431
 在整個人生的投資歷程中認清潛在巨大危機要比其他重要的多。危言聳聽、杞人憂天、陰謀論都無所謂,只是想告訴自己即便現在是晴天,也應該想清楚雨天我該做什麼,我不用天天帶著傘怕雷劈,但也不至於下雨時淋個落湯雞。
  [鼓鼓掌]忽忽悠悠的寫了兩個上午,希望大家輕拍磚多指教。[干杯]
  自2005年7月21日匯改以來,人民幣兌美元從8.27升至今天的6.07,升幅近30%,而與此形成鮮明對比的是國內物價八年來的持續上漲,以肉禽蛋菜為主要統計的CPI物價指數近年來保持著平均3%的年增長速度,而以房地產、收藏品為代表的資產價格則漲幅驚人。常有人質疑人民幣緣何對內貶值,對外升值?
  我們首先瞭解一個金融學名詞:M2廣義貨幣供應量,它是指居民儲蓄存款、企業存款及流通中現金的總和。簡單的說M2在一定程度上代表了某一時刻已發行所有的人民幣綜合。這個數字在朱鎔基總理卸任時(2003年)為22萬億人民幣,而至溫家寶總理卸任時達到了97萬億,時至今日這個數字在2013年11月定格在107萬億元。貨幣供應總量增長近5倍,直接造成了通貨膨脹的產生。試想一下每個中國人錢包裡都多了五倍的人民幣,那麼任何資產價格出現5倍以上的上漲都是可以理解的。
  我們再來看另外一組數字,為解釋貨幣供應M2與經濟增長GDP之間的關係,經濟學家們往往用兩者之間的比值進行分析。2003年中國這一比值是1.58,而今天這一數字已經超過2.7,這從另外一個角度說明貨幣發行的速度已經脫離了實體經濟的增長速度,更從另外一個側面反映了人民幣超發的嚴重性。有人會好奇作為全世界經濟霸主的美國貨幣供應是什麼情況?至2012年末,美國廣義貨幣供應量為10.2萬億美元,按當時匯率折合人民幣為63萬億,而當年美國GDP總值達到15.6萬億,M2/GDP比值0.65。看到這裡,多數人會像疑問人民幣外升內貶一樣,質疑這個世界的貨幣體系到底怎麼了,難道不斷施行量化寬鬆的美國連中國都不如?拋開這個問題不談,至少有一點是沒有錯的,中國已成為全世界第一大印鈔國,截止2012年末全球M2余額高達366萬億,而中國佔到了其中26.5%,但讓經濟學家更憂慮的是中國每年新增貨幣供應佔到了全世界的50%以上,這意味著中國M2佔比全球還在提高,而中國國民生產總值GDP僅佔全世界的9.5%。
  我們還是回到中國,分析一下中國M2廣義貨幣總量的107萬億是如何由來的。貨幣的發行與供應由中國人民銀行(央行)負責,那麼如今膨脹的人民幣就是從這個地方一點一點」印」出來的,而「印」的方法在中國主要有三個,其中讓我們最直觀的就是印鈔機日夜不停整版整版地印刷,但這個方法無論在速度上還是數量上幾乎微不足道,央行發行貨幣最終還是要依靠另外兩個方法:銀行貸款和外匯對沖。銀行貸款就是指商業銀行向貸款人提供的貸款,比如我要買套100萬的房子,假設首付30萬元,按揭貸款70萬元,那麼我向銀行申請的70萬元貸款就形成了新的貨幣供應。各位一定會想如果這樣銀行貸款沒有節制的話,貨幣總量就毫無極限了,因此央行在這個過程中施行存款準備金率及貨幣總量控制,存款準備金率是指根據商業銀行的存款餘額上存至央行一定比例的存款準備金後,剩餘可作為貸款向貸款者發放的控制辦法。而央行在統計過程中通常選用某一時點(比如季末、年末),這樣一來就有了具有中國銀行特色的一幕,那就是每到時點各家銀行搶、挖、拉、保的全民總動員,因為存款多了,因為下個季度貸款額度就會多了。說到這裡再回到剛才的案例,我向銀行申請的70萬元貸款去哪裡了?貸款銀行會將這70萬存入開發商的銀行賬戶,這樣就形成了派生存款,由增加了存款餘額,週而復始又會形成新的貸款額度,因此央行的第二個控制辦法就是施行貨幣供應的總量控制。你猜中國M2的供應總量計劃是什麼時候制定的?告訴大家,我們是每年三月兩會期間制定,例如2013年兩會李克強總理關於全年政府工作報告中提出2013年廣義貨幣M2總量增長控制在14%,這就意味著2013年我們要在存量97萬億的基礎上再印近14萬億的人民幣。
  說完了銀行貸款,再講一下外匯對沖,截止2013年第三季度,我國外匯儲備餘額已達到3.66萬億美元。我們來描述一下外匯對沖如何造成M2增加:假如某企業通過進出口貿易賺取了1美元,那麼拿回國內的時候就要到銀行去兌換成人民幣,相應的這1美元就歸銀行所有,我們成為「外匯佔款」。由於我們國家實行外匯管制,作為各家商業銀行大管家的央行就會發行對應的人民幣將1美元對沖掉,把1美元劃入國家外匯儲備,而按照匯率發行的6.07元人民幣給了商業銀行。現在再看這3.66萬億美元的外匯儲備,換句話說,我們107萬億的M2中至少有25萬億是美國人替我們發行的,何況當年的匯率還是8.27。
  我們終於弄清了如今龐大的人民幣存量是從哪裡來的,而它給我的經濟生活帶來了什麼?2003年兩毛錢一斤的菠菜已成為歷史,動輒千萬的房地產讓多數人望塵莫及,瑪瑙蜜蠟和田玉的炒作,古董字畫黃花梨的追捧。在經濟學裡有個小比喻就是颱風來了,連豬都能飛上天,國內各項資產價格的上漲與大家的投資眼光無關,而是建立在國內M2無限膨脹基礎上的,這點是需要國人警醒的。說到底價格問題的本質就是貨幣問題,各位回憶一下便知,過去十年間,翡翠和鑽石誰漲的多?紅木和黃金誰漲的多?
  錢印多了,而經濟增長跟不上,對內貶值是順理成章的事情。我們回到中國貨幣供應量的事實:朱鎔基總理卸任時為22萬億人民幣,而至溫家寶總理卸任時已突破100萬億,在這裡並不想探討過往的貨幣政策,但總之如今瀕臨危機的人民幣不是天災。
  相信到這裡,你會對下面兩個問題產生極大的好奇。一是我們為什麼要印這麼多人民幣,然後經濟增長卻越來越乏力?二是對內貶值的人民幣為何又對外升值吶?別著急,聽我一一道來。在解釋之前需要我們先把1998至2012年這十五年單獨篩選出來,分為1998到2002年和2003到2012年兩段,而其中的2003年是分水嶺,什麼分水嶺?從國退民進到國進民退的轉變的分水嶺。自2003年起我們採取相對寬鬆的貨幣政策和穩健的財政政策,這意味著銀行開始「放水」了,而能從銀行得到低成本貸款的主力軍是政府和國有企業,民營企業融資渠道不暢,個人住房或消費貸款佔比微乎其微,因此過去的十年金融體系成功完成了國進民退的事實,樹立了難以撼動的利益集團,也直接促使了地方債務平台龐大的債務關係,更滋生了社會腐敗和政府尋租。說一組簡單的數字大家也許就會更明白,在過去十年裡,廣義貨幣供應M2保持著平均16%的增幅,政府財政收入卻保持著每年25%的增長,國有企業利潤年均增長接近20%,而城鄉居民可支配收入年均增幅的10%,這就稱為收入分配,新一屆政府收入分配改革的矛頭直指這種被詬病的蛋糕分配方式,而面對的困難我不說你也能想到。

  那錢越印越多,為什麼經濟增長卻越加乏力呢?原因在銀行貸款的去向,在國進民退的大背景下,政府和國企的資金運營能力極大程度上決定著中國經濟的增長。先說政府融資,受制於政治體制和考核體系,直接決定了政府投資重視短期經濟拉動,愛搞政績形象工程和先借錢先上馬的特點,這十年脫穎而出的民營企業有很大多數是和政府投資牢牢的拴在了一起,民營企業養成了不見兔子不撒鷹的習慣,而政府投資成為了市場的主導,債務窟窿越捅越大。再說國企,國有企業多數專注於自己的行業,關注的目標是市場佔有率和資源壟斷,與民營企業相比對提高資產效益或者創新發展凸顯動力不足,當近年鋼鐵、煤炭等陷入全行業的衰退時,國有企業又將生存的希望寄於政府的身上。換個更簡單的說法,在我國政府始終同時扮演運動員和裁判的角色,民營企業只能輔助配套產業或下游資源,聰明的站在大樹底下好乘涼,正是這種畸形的競賽關係決定了經濟增長效率將逐漸走低。說到這裡,你應該深刻體會十八大綱領最重要的十二個字:「政府的歸政府,市場的歸市場」,未來中國的經濟增長的基礎將是建立符合經濟規律的市場機制的政策紅利的釋放,前提是改革得到成功。當然還有一個小小的卻又不得不提的原因,就是國人的高儲蓄率在一定程度上減少了社會資金的流動性,降低直接融資比例,增加了以銀行渠道為主的間接融資規模,但基於醫療、教育、養老處處是缺口的社會保障缺失的現狀,高儲蓄率在中國是在合理不過的事情。

  翻過頭我們再談談為什麼如此膨脹的人民幣還在對外升值。我要從溫家寶總理卸任前最後一次出訪歐盟談起,在比利時布魯塞爾的歐盟總部溫總理談到,他在任總理十年對歐貿易有兩件事始終感到遺憾,一是對華軍售未能解禁,二是始終未能承認中國的市場經濟地位。這段談話在根本上揭示了3.66萬億美元的外匯儲備和人民幣對外升值的尷尬,作為政府當然不希望持有那麼多美聯儲印發的基礎貨幣,而希望通過貿易方式獲取中國發展過程中亟需的資源和先進技術,中國有的是錢,但架不住別人不賣,軍售是最好的藉口。因此也造成我們龐大的外匯儲備只能零零散散的在非洲、大洋洲和南美洲購買礦產,要不就動輒百億美元的減免貧困國家的債務以換取聯合國內的國家支持,到最後還剩下的大量外匯儲備只能購買美國政府發行的國債,今日我們成為美國的第一大債權國不是主動形成的,而是被動的沒有辦法。聰明人看到這裡就會想我們要是和美國一樣,能把人民幣像美元一樣花到全世界,甚至讓所有國家成為咱們的債權國,我們豈不就可以不用憂心國內通脹了。說了這裡大家可能也就明白為什麼美國的M2只有10.2萬億美元了,美元可以通過對外支付的方式向全世界輸出,而保證起在量化寬鬆的同時不造成其國內的通脹。關於人民幣能否實現國際化的問題,我們要看到一個國家貨幣的國際化是需要強大的經濟實力做後盾的,當市場經濟地位不被認可和承認的時候,在由美國主導的全球貨幣秩序下中國的突圍顯得尤為困難。美國是推動人民幣匯率升值的發起國,試想當中國利用其匯率優勢和廉價的生產力成為世界工廠中最重要的環節,保持了30年貿易順差的中國已經積攢了3.66萬億的外匯儲備,這意味著我們持續在向國際市場兜售商品,而對於全世界來說就是貿易逆差的形成,也就成為人民幣升值最重要的外部壓力,因此本幣的對外升值不僅是美國政府的主觀意願更是全球貿易環境的客觀要求。當然人民幣升值如果作為貨幣戰爭的一部分,給我們造成的後果就是當年輸入性的通脹因匯率升值用於留在了中國國內。

  基於以上林林總總的敘述,我想闡述個人的幾個觀點,以供參考,不妥之處還望指正。
  (一)人民幣發行速度減緩。中國的人民幣超發時代將結束,以時間換空間的可能性較大,貨幣供應量M2增速會在2020年前逐步低於當前GDP增長速度,但這一前提是新一屆政府實施的經濟改革能夠成功,結構調整促使經濟增長可以健康持續。
  (二)通貨膨脹預期穩定。經濟的穩定發展和人們的生活幸福離不開對通過膨脹穩定的預期,貨幣發行速度的減緩將極大有助於控制物價增長,在另一方面將對房地產在內的各類資產價格的泡沫進行擠壓。對於未來十年,以房地產為代表的投資行為應十分謹慎。
  (三)改革的方向。清晰的認識到新一屆政府的改革總旨即是「政府的歸政府,市場的歸市場」,而配套改革的三大措施即是「金融的改革,人口的改革和土地的改革」,最終的表現形式就是產業結構的調整以促進中國經濟可以繼續持續、穩定、健康的增長。
  (四)人民幣國際化困難重重。人民幣在主動嘗試與俄羅斯、東南亞、日本甚至是歐盟地區建立一定數量貨幣互換協議,但想跨過世界經濟霸主美國成為國際貨幣是不可置信的。貨幣戰爭是沒有硝煙的戰爭,但對人類造成的傷害是幾代人都無法承受的,但願我們的政府不再犯錯誤。
  (五)中國未來十年最大的危機。如果你深刻的理解了人民幣,你不僅能夠理解通貨膨脹和國際貨幣戰爭,更應該指導A股在全世界股票市場走出次貸危機的同時,陷入長達六年的熊市的深刻原因。中國未來十年最大的危機就是人民幣本身,而它的表現形式有可能是政府債務崩盤、房地產價格的崩潰或者產業結構調整和政府改革的失敗,面對有可能發生的危機,我們至少應該居安思危,未雨綢繆。如果非要定義個危機的時間,那就是人民幣結束升值的那一天。
  這種文章越寫越覺得要把人民幣危機真正講清楚,還需要講太多東西,不是一句兩句話能說清楚的,比如我們如何減少貨幣供應也能促進經濟,比如經濟改革的阻力問題,比說貧富差距和馬太效應,比如政府投資在經濟促進中的角色轉型,比如人民幣的利率問題,比如人民幣的匯率前景,比如中美的貨幣戰爭,比如地方政府的債務,也比如危機會以何種方式出現,更比如我們該做些什麼。我覺得自己還是拋磚引玉吧,把這些東西供大家先來討論吧。
認清 人民幣 人民 危機 許渺
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一輪牛市的路線圖,時刻提醒自己認清市場【警示】 價值堅守

來源: http://xueqiu.com/3416934698/33284809

作者不詳

  文章的開頭,我們先要破除一個錯誤的常識。絕大多數人都認為,經濟好了股市就好,經濟差了股市就差,其實宏觀經濟和股市的關系小得幾乎可以忽略。中國GDP增速是美國的4倍多,但A股跌出了屎,而美股連創新高。決定股市能否走牛的關鍵是:市面上有多少錢,以及這些錢願不願意進股市。炒房能賺錢,放高利貸能賺錢,何必來炒股?只有房子和高利貸這吸金黑洞沒人去玩了,這股市才能牛,此時股市就變成了下一個吸金黑洞。
  
  A股已經熊了六七年,這已經是中國最長一次熊市,但光是這個因素還不足以結束熊市,關鍵是從今年開始樓市、理財產品這兩塊業務不行了。

從這兩塊釋放出來的資金起碼有數萬億,這些資金不會趴在銀行的賬上睡覺,必須要找一個出路,放眼望去,所有資產中最便宜的就是股市。

現在股市才2000多點,而十多年前的股市就有2000多點,你找不到比A股再便宜的資產了。中國的股市有個神奇的特點,它可以在短短的1-2年里,把十年的漲幅都完成,但在絕大多數時間里都是下跌的。也就是說,漲兩年跌八年。如果你錯過那上漲的兩年,你就要苦八年。
  
  光便宜還不足以結束熊市,還需要一個政策推動,那就是10月底馬上要開通的滬港通,A股不僅在中國是最便宜的資產,放到全球範圍內看,也是最便宜的股市。外國的資金可能會通過滬港通這個窗口蜂擁而來。美元和歐元的利率已經史上最低,這就說明洋人的資金成本非常低,他們借了如此廉價的資金,買入中國低估的股票,未來會賺到難以想象的財富。到時候中國人又會抱怨說:為啥把這塊最肥的肉給了外人?
  
  以上這些是基本面分析,從技術面來看,股市也有走牛的動力。我們都聽說一句話:反彈不是底,是底不反彈。滬指從6000點下跌以來的任何一次較大級別上漲行情都屬反彈,原因是不論上漲幅度多少,都是在前期大幅下跌以後的上漲,屬於超跌反彈,並非牛市。而本輪行情與此前任何一輪上漲都不相同,並非在前期連續大幅下跌後出現的反彈,而是在經歷長時間震蕩築底的基礎上醞釀出的上漲行情。從技術面來看,這次上漲不是反彈,而是反轉。
  
  既然文章的標題是《下一輪牛市的路線圖》,那麽老端就來猜一猜牛市的實現路徑是怎樣的。
  
  1,這幾年老百姓大量的存款跑去買銀行理財產品,從去年開始是余額寶之類的寶寶軍團,理財產品本質就是地方政府和開發商的高利貸,他們拿了你們的錢跑去進行固定資產投資。理財產品收益率那麽高,貌似也沒啥大風險,那麽老百姓自然把股市的錢拿去買理財產品了。
  
  2,經濟不太好,特別是樓市漲不動了。那麽開發商的投資就會謹慎,一旦開發商謹慎,地方政府也會謹慎,因為地方政府本質是搞土地財政。樓價漲,地價才漲,地價漲了,政府就能搞大規模基建了。
  
  3,余額寶之類的寶寶軍團吸引了不少閑散資金,但政府一定有辦法把余額寶的收益打到5%,甚至是5%以下(目前只有4%多一點點)。此時余額寶也沒多大意思了。
  
  4,由於經濟不好,上市公司也不敢追加投資,此時手里大量未分配利潤還不如分給股東算了。於是你會看到股市的分紅率大幅提高。
  
  5,股市大比例分紅這件事兒,在以前是很罕見的,於是媒體不斷報道,這讓那些保守型投資人發現了機會,他們會想,與其買不知道誰發的理財產品,還不如買這些正經的上市公司,分紅率也不低啊。不僅比定期存款高,比余額寶高,甚至比理財產品還要高。此時理財產品不僅吸引力下降,發售規模也下降了。
  
  6,光靠股市那點存量資金根本不可能折騰出牛市來,必須要吸引增量資金進場,第一批沖進來的增量資金是最保守的投資者,他們看中的只是低估值和高分紅,他們還沒想過投機這檔事。
  
  7,能不能有牛市,就看這第一批沖進來的人能不能嘗到甜頭。如果他們能夠嘗到估值和分紅雙份甜頭,即不僅拿到了超過7%的分紅,股票本身的漲幅就很可觀。那麽他們就會產生賺錢效應。目前就是這個階段,典型例子如上汽集團,從3月底至今,股價上漲了59%,同時還有接近8%的分紅,可以說第一批沖進來的人都賺到了。
  
  8,賺錢效應是一切牛市的基礎。一旦他賺到了錢,他就會不斷加大投入,而且還會鼓動別人一起來入市。如果出現了這一幕,那麽牛市就真的要來了。所以,這一步是最關鍵的一步,直接決定了這只是中級反彈,還是根本性的反轉行情。

請密切留意每周的A股新開賬戶數,目前大約每周新開15-17萬戶,在牛市頂峰,每周新開超過100萬戶。我覺得每周新開超過25萬戶就已經進入牛市中期了。
  
  9,如果賺錢效應非常微弱,那麽這波行情就到此為止了,此時還是熊市思維,即每個反彈都是逃命機會,每次買入都讓人後悔。如果賺錢效應強勁,且媒體也不斷鼓吹,那麽就要立刻切換到牛市思維,即每個下跌都是入場機會,每次賣出更讓人後悔。
  
  10,要想有賺錢效應,必須大藍籌要發飆。創業板漲那麽高,都沒有賺錢效應,這是因為創業板都是少數機構在玩,賺到錢的人比例很低。只有當中國石油、工商銀行這樣的大象開始起舞,才會有足夠的賺錢效應。

賺錢效應的目的就是讓沒買股票的人都砸鍋賣鐵入市。
  
  2007年為啥股市如此發瘋?我們來轉發一段2006年底的報紙評論,我們看完就知道原因了:2006年年底,股指仿佛被工行、中行等大盤指標股給綁架了一樣,隨著工行、中行的不斷創新高,滬綜指在短短一個月之內從2100點漲到了2700點以上,尤其令人瘋狂的是,工行、中行等股市巨無霸居然一次又一次被封到漲停,它們成千上萬億的龐大市值規模,居然在炒家的哄擡下,猶如一只小盤股被不斷拉高。【賺錢效應】
  
  2006年底A股其實已經從最低點漲了一倍了(1000點到2000點),此時大盤股才開始發飆。下一次大盤股要發飆,A股必須先要漲到3000點以上才行。
  
  11,目前炒股的人都是大爺大媽,年輕人很少,人民日報曾經發過這樣一篇文章《年輕人為啥遠離股市?》。現在股市里50到60歲以上的大叔大媽級股民持倉占比創下至少7年新高,而40歲以下曾經的主力股民占比連年萎縮。年輕人都跑去玩余額寶了,成立不到一年的余額寶,開戶人數就超過了股民數量。這簡直讓人看不懂,按理說年輕人風險承受能力高,但他們卻不炒股,跑去拿5%不到的年化收益率,而大爺大媽年紀大,反而風險承受能力高,都在玩股票。
  
  12,年輕人都不玩股市這反而是好現象,這樣一來,等到將來A股漲到很高的點位之後,他們就會沖進來高位接盤。此時媒體上的黑嘴門再鼓吹巴菲特的長期投資,讓他們買下高市盈率的股票還打死都不賣,套了個結結實實。
  
  13,牛市初期,大家都很膽小,沒人相信牛市到了,等到把新股民全部套在了高位,且所有人都相信大牛市來了。那麽此時,下一輪大熊市就該到了。
  
  14,牛市能否啟動,最重要的就是三條,第一,被低估值高分紅吸引進來的首批投資者能否嘗到甜頭;第二,他們嘗到甜頭之後能否引發賺錢效應,繼而開始滾雪球。第三,到最後股市能否把新股民全部套在高位,不把他們套在高位,就不可能有現在滿倉的股民的暴富神話。
  
  15,如果從指數上來看:
  
  第一步:大盤極度悲觀,空頭肆虐,但是不創新低。
  
  第二步:先知先覺資金入場,大盤反彈。
  
  第三步:大盤回調確認。
  
  第四步:藍籌股股指修正。
  
  第五步:經濟面好轉,股指上升。
  
  第六步:經濟繁榮,投資情緒樂觀,指數大幅上升。
  
  第七步:市場極度樂觀,估值大大超越合理估值。【】
  
  第八步:先知先覺資金撤退,大盤高位震蕩。
  
  第九步:人人相信黃金十年到來,大盤會永遠上漲,此時牛市結束。
  
  16,一旦進入牛市,那麽會發生以下這些事情:
  
  全面消滅低價股,低價股包括兩方面,一方面是絕對股價的低,比如2元、3元的股票;另一方面是相對股價的低,比如市盈率不到8倍的個股,市凈率只有0.9的個股。這期間會湧現大量的戴維斯雙擊股。
  
  券商和保險會被爆炒。

      牛市炒券商,這個從來不錯,保險漲是因為保險公司有大量股票類權益資產,大盤一張,保險公司也會賺翻。某個公司只要參股券商概念都會被爆炒。
  
  強者恒強,發瘋一樣漲的股票還會繼續上漲,追都追不回來。

       所以在牛市里一定要敢於盈利,不能賺了點錢就害怕,就賣出。【敢於盈利和持股】

       你熊市套了那麽多年都熬過來了,現在漲了反而就拿不住了?
  
  每次漲多了,就會出現突然的暴跌,但跌完立馬就會反彈。
  
  市場開始講故事,各種故事只要有人信,股價就會漲,漲完之後信的人就更多了。牛市里會出現大量的並購重組事件,每一次都會刺激股價發瘋一樣上漲。

  

  
  圖中橫坐標是時間軸,縱坐標是價值軸。虛線是股市的真實價值,而紅線是股價,或者也可以說是股指。整個股市可以分為四個時期,分別是潛伏期、醒悟期、狂熱期和幻滅期。其中潛伏期延續時間最長,而狂熱期延續時間最短,但是潛伏期的股價幾乎很少上漲,絕大部分的漲幅都是在狂熱期完成的。

  潛伏期是熊市的中後期,此時經濟數據非常難看,幾乎看不到複蘇的希望,絕大多數股民已經被深度套牢,媒體上關於股市的信息也不會有多少人繼續關註了。券商的營業部可以說門可羅雀,圍在一起鬥地主的股民都比看大盤的股民更多。但是那些聰明錢開始悄悄入市了,他們逐步逐步的吸納股票,他們堅信經濟複蘇是遲早的事情,目前的股票實在是太便宜了。
  
  潛伏期之後是醒悟期,此時機構投資者開始大力加倉股票,並且集體唱多,股價第一次穿越了價值線,股市開始真正啟動了。有趣的是,此時散戶是凈賣出的,他們不相信股價能夠漲那麽多,所以遇到上漲就拋售,然後徹底離開股市。此時股價會有幾次大幅的下挫,這被稱為“空頭陷阱”。但是他們拋出的股票都被“聰明錢”撿入囊中。

      【目前應該屬於醒悟期】
  
  醒悟期之後是狂熱期,老百姓開始湧向券商營業部,人人都把自己的錢拿出來跑去買股票。大家都覺得,這輩子不可多得的賺錢機會就在眼前了,如果錯過了這個店,就沒有這個價了。

      媒體此時也開始推波助瀾,成天播放股市的相關新聞,一會兒是某某民間歌手創作的炒股歌曲,一會兒是某某介紹投資的微電影。上班族在工作的時候,全都開著股市小窗口看盤,他們心里想的是:一天的波動就是我幾個月的工資啊,誰還好好上班?         【還沒到這一步】

      每個人心里想的就是“貪婪”,此時的股市也非常順利,不管是什麽股票,你一買入就能賺錢,就算是什麽都不懂的傻子,只要買了股票,他就能輕松掙錢。
  
  此時股價已經遠遠脫離了其真實價值。一些聰明錢開始悄悄的撤離股市了。但是絕大多數人是不會走的,因為經濟數據非常好,不管是GDP、就業率、固定資產投資、出口全都保持在高位,實在看不到經濟會衰退的征兆。在股市的頂峰,人們喊出了一些奇怪的口號,比如A股最忽悠人的口號“黃金十年”,號稱股市還要漲十年,此時人們購買股票靠的只是幻覺了,股價幾乎是直線向上漲。支撐狂熱期到底能夠走多久的關鍵因素就是貨幣政策,在寬松的政策下,人們很容易搞到錢,那麽狂熱期可以延續的久一點。但不管多久,泡沫早晚會破滅的,正所謂“樹再怎麽長,也不會漲到天上去”。

     狂熱期之後很快就是幻滅期,股市急轉直下,最初人們開始否認並自欺欺人的說,這只是短暫的調整而已,結果股價還真的開始反彈了,此時就是“多頭陷阱”,但是股價卻怎麽也無法突破前期高點。

    失望的人們開始繼續拋售,不管是聰明錢、機構投資者,還是散戶,此時一心想的就是趕緊跑,所以股價會在極短的時間里遭遇自由落體——市場崩潰了。此時買盤非常稀少,誰要是敢買入,立馬就是虧損。與此同時,糟糕的經濟數據開始不斷的擊垮市場信心,以前一直被人們所忽略的負面信息,現在竟然成了各大財經媒體的頭條。
  
 幻滅期的末尾股價竟然大幅跌破了真實價值,甚至跌破了股市啟動之前的價格,大盤已經超跌了,市場上你能看到的只有兩個字“絕望”。這意味著一個重大的買入機會,最終股價會恢複到其內在價值上下波動,但不可能再有大漲,因為散戶們已經是“一朝被蛇咬,十年怕井繩”,沒有散戶的狂熱參與,股價是不可能有大突破的,然後就是綿延數年的大熊市。
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認清你投資世界里的救世主

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認清你投資世界里的救世主
作者:格隆匯 skywalker

約翰R.諾夫辛格的著作《投資心理學》里在描述社交互動如何強化投資者心理偏差從而做出盲目決策時舉了這樣一個例子:1997年4月11日《金融時報》報道了一則新聞:Czech Value Fund因投資了一家不良企業而面臨嚴重損失。消息傳到美國,代碼為CVF的股票從最高點暴跌了32%,成交量很大。令人啼笑皆非的是CVF是Castle Convertible Fund的代碼,而不是Czech Value Fund。當天,該基金的價格勉強恢複持平,但這對那些在最低位拋售股票的投資者來說已經於事無補了。

諾夫辛格一針見血的指出:“速度並非投資制勝的關鍵,如果人們跟風投資,那是因為他們投資的基礎是信仰,而不是來自盡職調查的結果。”

投資的世界里是否需要信仰?而你的信仰又是建立在什麽樣的基礎上?

因為人類有自我實現的意誌,當你內心期望與現實之間差異太大而難於接受時,信仰提供了這種情緒的緩沖地帶和支持你追逐夢想的精神支柱,幫助你克服心里的恐懼與失望。

當你重倉的股票在一周之內翻了三倍,前面24個月的慘淡等待也許值了。可是在那些艱難的歲月里,你是否曾哪怕有一天真正放下過股票而享受那些不再重來的人生時光?

對投資的信仰,不僅僅是為了我們要確信自己能贏,讓自己的精神有所依仗,更重要的是為了放下那些瞬息萬變,不停跳動的數字,不用體會那來去如風的悲歡,受那一刻天堂一刻地獄的煎熬。否則,如果三年等來的僅僅是一周下跌50%,你又將如何面對這慘淡的結局,又去哪里汲取勇氣重頭再來?又期望誰來做你投資世界里的救世主?

但如果沒有對投資的真正理解並建立起正確的判斷力,所謂的投資信仰就像一根稻草,無法支撐起一個人甚至是一個家庭所支付的沈重代價。特別是當你的信仰僅僅是建立在人雲亦雲,看著股價抱團取暖,聽著消息追逐風口的基礎上,又如何在資金如流沙般無常變幻的市場中牢牢建立起你的投資大廈?

正確的判斷力是投資者真正的基石。在互聯網資訊爆炸的時代,信息隨處可見,隨手可得,投資者如果沒有一個高效率的信息篩選系統,太多的信息只會有損你的判斷力,有害無益。

當一個人缺乏對投資最起碼的判斷力,無所依仗,則內幕消息、各種大V就會在自己的腦海中不知覺的成為引領自己的救世主。我不清楚雪球平臺里那些驚天地泣鬼神的罵戰背後的背景,也不明白為什麽投資這樣一件相對私密的事情可以分享出一群群極端的粉絲。沒有人可以保證每一位大V都會堅守“閑來就寫青山賣,不使人間造業錢”的人生格調,但一定有人因為盲目跟隨“救世主”的腳步,把陷阱當作了餡餅,甚至是硬生生把餡餅按照自己的吃法啃成一個“陷阱”。

這樣的無理、無端的抱怨在格隆匯這個平臺的讀者圈也偶有出現,甚至各種陰謀論調甚囂塵上,但對於一個公開的研投分享平臺並不承載作為投資人救世主的角色。格隆匯的價值意義僅僅是為投資者提供一把利刃,一把解剖企業看清市場的好刀,至於這把刀最後的結果是助你在市場里開荒拓地,打拼出精彩的投資收益,還是揮刀不當,悔恨自傷,全在於這握刀的手。但千萬不要因為自己學藝不精,沖動行事而心生怨恨。要明白,任何時候,你都是自己投資賬戶的唯一責任人。而寄希望於依靠市場上的“救世主”賺輕松錢,這個出發點一開始就錯了。

抱怨是一種惡習,當你心懷不滿,責怪別人的時候,可曾想過反省自己的初衷?

我也相信,會有人會用對人性自利的基本推斷來反證格隆匯這類交流平臺的道德出發原點。經典的邏輯是天上沒有白掉的餡餅,世上沒有免費的午餐,一旦因為缺乏起碼的投資判斷力而沖動無腦買入之後所發生的虧損,就會變成自己所預先設定陰謀論的證據,在完美實證這一過程之後,在投資上的帶來的挫敗感混合著上當受騙的沮喪之心就化身點點唾沫,四處飛散。

對於分享文章的作者而言,價值發現者的悖論是,如果你連自己看好的企業都不敢買,不能言行一致,如何使你的文章具有說服力?但如果你已經買了,看到文章的人不免總會有人惡意揣測,說這是忽悠大家給他擡轎。

西方有一句諺語:“在手里拿著鐵錘的人看來,世界就像一顆釘子”;或者,他看上去什麽都像釘子,而且都可以通過敲打的方式來解決。對於保持固有成見的人來說,似乎任何的解釋都是多余的。

但清者自清,濁者自濁,事實是種客觀存在,無論你承不承認總在那里。只是有的時候你沒有意識到自己不但需要具備一雙發現價值的眼睛,還需要具有一顆耐心等待價值實現的心。這樣的例子還少嗎?格隆匯的“珍珠白菜”系列里所發掘的股票,只要你能結合自己對市場的認知能力,認清價值,耐心持有,哪一個不是帶給你豐厚的回報呢?可那些賺了錢的投資者,捫心自問,最後又有幾個人把這份成功歸功於格隆匯這把免費的好刀上呢?

情商是十分重要的東西,不僅僅表現在如何與外界相處,更重要的而且常常被忽略的是如何與自己的內心相處,不為難自己,不打擊自己,不恐嚇自己,安慰自己、鼓勵自己、激勵自己。無論外界如何驚天動地,始終堅守內心的風平浪靜,這是一個好的投資人必備的品質。

市場上不缺聰明人,缺的是有耐心的聰明人。每一次獲得超額收益都是用對恐懼和孤獨的忍耐換取的,在二級市場上投資,你所得到的是一種心靈報酬,一張心靈支票。

在人心之外,市場的運行遵守著自己內在的規律,自有其道,《孫子兵法》里說:“戰道必勝,主曰無戰,必戰可也;戰道不勝,主曰必戰,無戰可也。”戰與不戰,不取決於主,而取決於道,主不是使你勝利與失敗的原因,道才是。你需要的不是救世主,而是遵守市場的“道”。如果把股市比喻做戰場,那麽真正的帥才應該是“進不求名,退不避罪,惟民是保”。

可惜現實中,這樣的基金經理太少了。

在市場以外,天地之間無時無刻不在講述著道法:冬天里的暖不是熱,夏天里的涼也不是真的冷。十一月份的18度真的和四月份的18度一樣嗎?同樣的3元股價,在不同的市場階段,在企業發展的不同時期,那3元還真的是3元嗎?

了解市場,形成正確的認知,需要付出成長的代價。在二級市場上,永遠只能通過吃虧去長經驗,任何人不例外。如果不在拓寬你的認知上勤奮努力,僅僅妄想通過別人的研究成果無腦買入就能取得好的收益,抱有這種想法,格隆匯肯定成不了你的救命稻草。這種時候,你會體驗那句互聯網世界里的名言:“免費的東西才是最昂貴的”。

投資者在信息的海洋里搜尋優秀的領路人,好的公眾平臺也在篩選有素質的讀者。分享價值、互助成長的格隆匯精神,需要理性且思想獨立的投資者群體去體現,真金的成色需要時間來沈澱。

當每一位格隆匯的受眾由於閱讀格隆匯會員文章而得到的對企業認知深度的增加,反映在自身投資判斷力的提高上,並產生直接因果關系的投資收益,最後鑄造出的發自內心的擁護和口碑,這才是格隆匯的初衷、格隆匯的追求,格隆匯的抱負。

每一件新興事物的誕生總是伴隨著爭論與口水,畢竟打破舊世界的平衡需要創新者付出勇氣,也需要實踐者認知的慢慢統一。柳傳誌曾經對楊元慶說過這麽一段話,“你知道我的“大雞”和“小雞”的理論。你真的只有把自己鍛煉成火雞那麽大,小雞才肯承認你比他大。當你真像鴕鳥那麽大時,小雞才會心服。只有贏得這種“心服”,才具備了在同代人中做核心的條件。”

這段話也一樣適用格隆匯。面對有益的反面聲音,應該盡心傾聽,而對於惡意的揣度和陰謀論調,盡可坦然笑對。要相信“一顆陰暗的心永遠托不起一張燦爛的臉”。只要本著從心底的善意出發,兼顧世俗的善巧,讓每一位善緣受益,時間自會給你公正的評價。

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專家看法》北大台灣教授:新生最好認清四件事讀陸校當歐美名校跳板?誤會大了

2015-09-14   TCW


這是台灣的大學校園中,看不見的情景。八月下旬,北京大學大一新生,在暑熱的操場上列隊踏步,進行連續三週的軍訓:這是陸生必上、台港澳生可自願參加的課程,台灣學生通常不參加。

我們跟著北大新生張峻璋、張翔到宿舍瞧瞧,沿途的校園大興土木,處處要蓋新宿舍、新大樓。

學測七十二級分,

在今年台灣考生

裡屬於前一.六%

的張峻瑋和張翔,

九月進入北大元

培學院就讀。全

中國各省狀元在

北大聚集最多的

是光華管理學院,

第二多的就是元

培學院;後者是

北大有名的教育

實驗班,學生在大一到大三可跨科系,修不同的專業課程,以成為複合型的人才。

元培學院的宿舍比我們想像的好,四人一房,有冷氣,但超過額度得另付電費。

室友分別來自泰國、黑龍江、重慶,看我們走進來,黑龍江的室友拿起幾瓶礦泉水熱情招呼著。

他們兩人都是為了體驗不同的大學生活,並考慮這裡花費較低、學歷有國際知名度,而來到北京。行前,他們已從台生學長姊那裡聽到「剛來成績會被壓底,很辛 苦,但收穫也大,」因此兩人信誓旦旦:「除非被退學,否則打死都不要回去(指半途放棄)!」在開學前提早赴北京的,還有就讀北大醫學部的陸玄女一家人。台 灣並不承認中國的醫學院學歷,但陸玄女的目標不是在台灣當醫師,「我專心把醫學好,以後到哪都能行醫,」她的計畫是再到美國讀醫學碩士、博士。

積極鼓勵她到中國念書的父親陸翔寧,是台中的中國醫藥大學副教授暨麻醉科主治醫師,雖知道中國醫師的社會地位不如台灣、薪水也不高,但台灣醫療體系正在崩壞,而且,他的最大動念是要讓女兒待在高手雲集的環境。

「同學才是能否激勵你的最重要因素,老師、設備好不好都是其次,」他對著女兒說,然後轉頭對我們說,「她最後一名我也不在乎,重點是看有沒有機會站在那個跑道上,」意思是與高手同台,讓能力因競爭壓力而提升。

「你的世界,是要走出去的,」他又對女兒說。話雖如此,要讓寶貝女兒在異地待六年,他還是很不捨,此行帶了六箱行李,包括濾水器、空氣清淨機、N95口罩……,以免女兒的過敏體質不適應天乾水硬的北京。

走向世界的第一站,到中國念大學,或許是個「高CP值」(低成本、高效益)的選擇。我們詢問台灣北中南幾所明星高中,發現畢業生到海外讀大學,費用和獎學 金是很重要的考量,學生若有到歐美攻讀碩、博士的計畫,想提前在大學四年就有海外經驗,必須考慮家庭經濟支持度。

因此,近年積極以獎學金「挖角」台灣學生的香港多所大學,是明星高中畢業生海外念書成長最多的地方。其次,中國也因為學費和校內生活開銷低(見一百一十六頁表),加上與香港同樣可直接以學測成績申請,成為台生新選擇。

動機一:當歐美名校跳板

真相:跟陸生搶,未必能卡進名額

達成率:★★

不過,本刊實際走訪發現,不少台生對留學中國抱著過高期望,導致受挫很深。

以下是四種主要動機,以「★」號表示達成率,期望與現實差距越大,星號越少;星號越多,表示期待與現實差距越小,越能適應良好。

目前就讀政大財務管理系、成績第一名的蕭宇心,曾在北大經濟系讀一年後放棄、返台。她念北大的目標是為了「當跳板」,用北大學歷申請美國名校研究所,但第一年就發現成績不好,擔心無法與中國同學競爭名額,寧願回台重新開始。

北大國家發展研究院教授霍德明,九年前被北大從政大金融系挖角過去,他常關切台生在中國的適應情形。對於想以中國名校當美國名校跳板,霍德明直言「不用考慮」,因為會碰到更高的陸生競爭門檻。

不過,也有台生把眼光放在台灣較少注意、陸生也較少競逐的法國、德國等歐洲名校,相較於美國研究所的成績門檻,歐洲學校更重視考試以外的表現,這讓赴陸台生有脫穎而出的機會。

動機二:進一流外商卡位

真相:台生欠缺陸生在地人脈優勢

達成率:★

許多外商早以中國為亞洲發展重心,有台生想以中國名校為跳板,希望畢業後就直接在一流外商的中國總部工作。

「問題還是在這邊的競爭力,」霍德明說,陸生也想進入一流外商,成績不夠高的台生並沒有優勢,而且像金融界的外資,更會考慮在地人脈背景所帶來的生意機會,這方面台生處於劣勢。

不過,許多在中國設點的外商,台灣人很陌生,在歐美卻名氣不小,有不少台灣人在這類外商擔任要職。但應屆畢業的台生,較有競爭優勢的是較小型的外商、行銷廣告類、新創企業的工作。

動機三:在中國市場發展

真相:別局限外商,陸企也可嘗試

達成率:★★★

對於這類台生,霍德明的建議是「投入全部的力量!」不要因為短期受挫而放棄,著眼更長期的機會。「這裡適合有創業性格、不怕風險的人,只要存活下去就有機會。若只想進外商,那也是為了安穩,不如去穩定的國家,」他說。

在我們追蹤的台生中,畢業後留在中國工作的,幾乎全在陸資企業歷練,「穩定」,是他們最不去思考的事情;也有台生在學期間,有人在淘寶網上開店賣烈酒、有人架網站賣杯子蛋糕,也有人合資在商業區開法式甜點店,試探自己在中國市場的能耐。

建國中學主任輔導教師簡邦宗認為,若看重中國市場、想累積個人內在資產(學習、社會能力等),可考慮去中國念大學;但若想往金融、經貿發展,去香港、新加坡升學可能更適合;若想走理工路線,撇開海外體驗不談,台灣本身的產學結合程度比中國好。

動機四:想認識、體驗中國真相:越包容、投入,收穫越多

達成率:★★★★

最能漸入佳境的台生,是抱著體驗心態,得失心不重的一群。「希望這種台生越多越好,」霍德明說,沒有功利性或目的性,而是想體驗、認識中國,挫折會較少,收穫也會較大。

首批以學測成績進北大的台生中,來自台南興國高中生物資優班的簡廷涵,適應得最順利。她喜歡去陌生地方遊歷,認為將來不論做什麼工作,多半無法避免接觸到 與中國有關的事物,所以「早點去看看沒什麼不好。」在北大生物科學系的四年,簡廷涵覺得「C P值超高」,因為北大有專門給台生的獎學金,像她大四拿到一等獎學金人民幣五千元,等於賺回一年學費。

目前她已回台在成大念碩士,計畫再去歐美念博士,打造兩岸加歐美的學歷與體驗。

美國私募基金黑石集團創辦人史瓦茲曼(Schwarzman)說,在二十一世紀,中國不再只是全球的選修課,而是「必修課」。

他捐贈一億美元在北京清華大學設置學位計畫,以鼓勵美國學生到中國念書。

這次採訪的台生,許多是各自的高中母校裡,第一個到中國念大學的畢業生,他們具備了開疆闢土的冒險精神,勇敢嘗試中國這堂「必修課」。未來,在優勝劣敗的全球市場叢林法則中,修了這門課,他們更能找出活路。

文.田習如


專家 看法 北大 臺灣 教授 新生 最好 認清 四件 件事 事讀 讀陸 陸校 校當 歐美 名校 跳板 誤會 大了
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從有故事的Airbnb,教木鳥、途家認清成長的4條必由之路

來源: http://www.iheima.com/news/2015/0928/152172.shtml

u=3110121933,3389975595&fm=21&gp=0

8月19日,來自大洋彼岸的互聯網短租巨頭Airbnb宣布進軍中國,宣稱經歷一年半的試水,劍指中國出境遊市場。雖說這是國際化Airbnb的境外擴張,但媒體口中的中國的學徒們,如途家、木鳥小豬、螞蟻等貌似備受壓力。

而中國的學徒們對壓力一說表示不以為然,既有要和中國版Airbnb劃清界限的途家、小豬,也有表示學習強大對手的木鳥、螞蟻。途家技術副總裁莊海如此說,“途家的房屋來源比較多樣化,不像Airbnb一樣幾乎全是個人房東,我們還有很多旅遊地產拿過來自己經營,從中國國情出發,從遊客角度提供特色居住體驗,這點就和Airbnb有著質的區別。”木鳥CEO黃越也表示Airbnb在華的市場主要是境外遊的遊客,用戶通過Airbnb將能預定到全世界的民宿,除了享受相對於酒店較低的優惠價格之外,還可以與房東或其他房客交朋友,並體驗原汁原味的當地生活。社交與體驗,這便是Airbnb的魅力。除此之外,Airbnb攜中國的短租平臺共同教育市場,帶給短租平臺的更多的是機遇。從誕生到如今估值250億的Airbnb,不可否認確實拼盡了全力,摘得了短租王冠,中國學徒們在初始階段確實有太多值得學習研究之處。

一、Airbnb是如何從繈褓里的嬰兒變成市場的巨人?

1、從現有平臺挖掘新用戶

對手很強大,自己很渣。Craigslist是美國最火的分類網站,由創始人Craig Newmark於1995年在美國加利福尼亞州的舊金山灣區地帶創立的一個網上大型免費分類廣告網站,涵蓋的分類信息包括了求職招聘、房屋租賃買賣、二手產品交易、家政服務、地區活動指南、尋找羅曼史對象,特別是租房業務非常非常快,用戶數量非常多,在2007年業務已擴至50個國家450多個城市,而在紐約、洛杉磯、華盛頓、波士頓、西雅圖、聖地亞哥和舊金山等城市的租房交易額非常大。當時的Craigslist擁有Airbnb最艷羨的海量用戶基數,如何讓用戶轉移到Airbnb一直是幾個創始人頭疼的問題。

想法設法擴大用戶基數。終於Airbnb工程師利用hack技巧,找到個捷徑。Airbnb寫了個機器人允許在Airbnb訪問信息,並允許用戶直接將信息拷貝到Craigslist的分類網站上,直接省去用戶很多麻煩,同時以“善意提醒”告知用戶將在Airbnb註冊的信息傳至Craigslist每月將多掙600美金,這樣一來導流對手網站的用戶流量,二來積累本網站的用戶。可謂名利雙收,積累粉絲。

2、產品調查+產品想象獲取新用戶

從不認可到普及,新事物總是要經歷很辛苦的過程。Airbnb創立之初,房東房客楚楚可憐,而他們一邊在力尋擴大用戶群的良方,一邊將現有用戶維護好。

互聯網產品最吸引客戶的當然是滿足用戶需求的產品,而好的產品往往來源於使用調查。Airbnb從Craigslis獲得的用戶還是有限的,他們發現在一段時間用戶量增速變緩以後,便決定真正地開發房東。Airbnb的房東自此以後會飛到各地和房東房客見面,親自處理一些問題,包括房間的照片拍攝、房間的重新裝修或者是用戶預定房間中產生的系列問題,“實踐得真知”,果然創始人團隊根據調研後做出了調整,使得用戶量迅速的增長。

創新也很重要,企業做到“小而美”才能“大而廣”。短租從來不是新鮮的概念,但是短租都是年輕人在住,真正把短租做得年輕化、潮流化、個性化,才會吸引年輕人前來居住。當然這就和Airbnb招募的年輕團隊有巨大的關系,早期的設計師、租戶和產品經理想法很前衛,大膽地去創新產品設置,給Airbnb的用戶們更多的想象,住Airbnb推薦的房子,得到的不僅僅是舒適的夜晚,更多的是創意和想象。

3、邀請分享中的口碑營銷

Airbnb把把門人的權利交給用戶,用戶自我完善個人及社交信息,不僅有常規的雙向評價體系,同時還有邀請好友推薦分享等系列功能,人性化的言語和設置形成良好的口碑傳播。

第一基本身份信息核實。Airbnb用戶註冊完之後,會有些基本的信息完善,在美國包括護照、身份證等雙層核實機制,在中國包括郵箱、姓名、電話和地址等基本信息。

第二社交信息拓展。Airbnb走得國際咖範兒,有Twitter、Facebook等社交網站的直接鏈入,即可方便用戶登錄,也可拓展Airbnb的社交功能,同時還讓用戶自行去鑒定租住或者出租人的性格特征,也相當於Airbnb是開放式審核,給雙方自由選擇的權利。

第三Airbnb的好友推薦分享的口碑營銷功能。看似很微微弱的邀請好友功能實際上是Airbnb的最大亮點,包括筆者本人在內,很多人全由好友邀請成為Airbnb的用戶。首先是建立聲譽邀請用戶好友為用戶個人撰寫推薦語,其次是邀請好友註冊用戶,給朋友優惠。當好友註冊租住Airbnb旅行之時,用戶和好友都可獲得255美元的旅行基金,好友租出房源用戶還可再得479美元。這無疑是多贏的好策略,不僅維護現有用戶群體給予激勵,而且擴大新用戶群和房源基數,同時發展了社交功能,形成良好的口碑傳播,滾雪球的效應永遠是最佳最快最有效的營銷戰略。

二、Airbnb帶給途家木鳥們的成長

從零增長到如今250億美金市值的Airbnb,無論是在團隊運作、產品運營和用戶積累等方面,都有太多中國的Airbnb們值得學習的經驗了。中國樓市庫存分化嚴重,據鳳凰房產報道“中國有6540萬套空置房”,不同區域控制差異懸殊,一線、二線城市空置率22%-24%,三線、四線城市26%,特別是沿海旅遊城市房屋空置率高達40%以上。空置房源如何合理利用也是涉及國計民生的大問題。同時,中國旅遊局公布中國的旅遊市場2015年Q2交易規模高達1061億,與2014年Q2相比,在線短租交易額增長了5倍,而現有的酒店壓力比較大,做為酒店補充的在線短租發揮了越來越重要的作用。市場潛力是無限的,而中國的途家、木鳥短租、螞蟻短租等雖已小成規模,在當前市場監管缺乏和信用機制不完善的情況下,短租平臺如何精細化發展,同時擴大規模目前而言是個棘手的問題,但效仿Airbnb的做法加以創新,未必不可做到“青出於藍而勝於藍”。

1、Airbnb分擔教育市場的重任。在中國打開人們的傳統理念是個高成本的事情,途家、木鳥、小豬等占據一定的市場,而Airbnb的進駐分擔教育市場的成本,更好地挖掘短租市場的潛力。途家、木鳥短租等設有專門的團隊,負責教育市場,發現問題,改進產品,改變人們既定的觀念,這無疑是在線短租平臺一大進步。

2、線下招募房東,擴展中國市場。中國的房東比較保守,憑借線上廣告教育房東,還有所欠缺,同時應該組建線下團隊,招募房東,擴大房源基數,在房源基數保證的情況下,精細化房源管理,打造精品房源進行推廣,促進短租市場交易的提升。

3、創新的包裝更性感。創新包括很多方面,首先是短租理念的創新,其次是產品的創新,簡單常規的“訂單”、“規則”等已經吸引不了人們註意,需要的是有活力的字眼註入,例如某網站的留言框會顯示,“對於評論剛開始我是拒絕的”,看到好玩的調戲性話語讓年輕人躍躍欲試。Airbnb本來就是走潮流範兒的酷炫產品,中國的短租不論木鳥短租自身的模式還在發展中,還初步階段的遊天下,或是看似還小成的途家,你的本質是創新產品,你的理念就要夠新奇怪,只有這樣二次元的少年們才願意和你玩耍。

4、試水多年,品牌同一概念傳達更清晰。雖然房源上千差萬別,但是短租品牌經營理念一定要統一,形成統一的品牌理念在市場發聲。短租是個相對分散的產品,想要做到聲勢浩大,必須要依賴營銷宣傳統一的品牌理念,砸入市場,導入流量。途家是在2011年上線,木鳥短租於2012年5月,螞蟻短租2012年上線,小豬短租2012年上線,從途家的“途家在手說走就走”,木鳥短租的“一間房一種生活”,到小豬的“有情懷的住宿”,至少是在越來越清晰傳遞品牌理念的路上。

無論是國際化的Airbnb還是本土接地氣的途家、木鳥,為消費者提供更良好的服務,打開中國的旅遊住宿市場,真真正正做成造福社會的分享經濟平臺,才是值得驕傲的。

版權聲明:本文作者隔壁紅紅,i黑馬原創。如需轉載請聯系微信號zzyyanan授權,未經授權,轉載必究。

從有 故事 Airbnb 教木 木鳥 鳥、 、途 途家 認清 成長 條必 必由 之路
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搶一帶一路商機 台廠須認清三件事 搶一帶一路商機 台廠須認清三件事


2015-12-07  TWM

當中國正面臨經濟成長放緩壓力,其主導的一帶一路,前景是光明或晦澀?中國銀監會前主席劉明康日前來台,針對目前全球經濟下行、通縮壓力之下,一帶一路商機及台灣、香港的優勢與風險,提出釋疑與見解。

十一月二十六日,中國銀行業監督管理委員會(簡稱銀監會)前主席劉明康,受「港台經貿合作論壇」之邀,以「共同的機會:對一帶一路戰略的思考」為題,暢談中國一帶一路下,台、港的機會與挑戰。

劉明康現任香港中文大學商學院榮譽教授,曾任中國人民銀行行長、中國銀監會第一屆主席等要職。在金融海嘯時,他維持中國金融穩定,二○○九年被《金融時 報》評選為「二十一世紀前十年全球變革五十人」之一。以下為論壇重點整理:現在全球經濟面臨下行的壓力,尤其是通貨緊縮、大宗商品價格的走低更為嚴重。耶 誕假期的運貨時段已經結束,波羅的海指數(BDI,包含航運業的乾散貨交易量的經濟指標)卻來到新低,跌破五百點,比○八年金融海嘯最低的六六四點、一二 年歐債危機的六五○點都還低,可看出全球的需求極度萎縮,也看出QE(量化寬鬆貨幣政策)效果漸行式微。

即使如此,機運卻同時存在。新科技的發展,如工業自動化、大數據、互聯網,催生更佳的消費體驗,滿足中產消費者個性化的追求。此外,現今兩岸也面臨了一個非常好的機運,那就是一帶一路的建設。

台灣優勢

資訊自由、金流人流都活躍根據亞洲開發銀行的估計,未來十年,一帶一路區域至少有八兆到十兆美元的基礎設施需求,如果能夠由中國做基礎建設,透過台灣、香港建立起後端的軟體服務,一定是一個非常好的機運。

中國基礎建設經過多年的錘鍊,無論是建造動車(時速二百公里以上的高速列車)、高鐵(時速三百公里以上)或橋梁,都已經掌握了很好的技術。

但是,一個良好的項目不能僅靠技術,還須做好經濟方面的建成,才能帶來足夠的現金流。在這方面,台灣與香港具有四個優勢:第一、法治優勢:香港採用英美法 系,也就是在判例法方面相當成熟;而台灣的法律則以大陸法系為基礎,同樣也擁有很悠久的歷史。我在當中國銀監會主席時,經常參考台灣的金融管理相關法律, 因為台灣歷經的教訓比中國更多。

第二、資訊通達:香港與台灣都有高度的資訊自由,要做好一帶一路,不能完全只靠建設,更重要的是,要有資訊的整合。

第三、金融優勢:台灣證券交易所市場非常活躍,櫃買中心也提供了多樣化的金融商品,不同企業的解決方案也非常豐富;至於香港,更是連接全世界的國際金融中心,所以金融的便捷顯而易見。

第四、人才優勢: 香港與台灣的企業家,都已經習慣在海外設子行、分公司,所以在人流方面做得相當好。

一帶一路的投資項目帶來許多機運,但同時也伴隨著挑戰,其中很重要的是地緣政治的風險,近期發生在法國的恐怖攻擊事件,更說明了我們必須善待鄰國。今年簽 訂的《中巴經濟走廊建設》(註:從新疆喀什到巴基斯坦瓜達爾港),讓中國貨運不必再經過印度與麻六甲海峽。同時,中國進出口銀行提供巴基斯坦長期信貸,並 支持該國核電項目,也帶給該國不少的利多。

當前風險

地緣衝突,供應鏈要能應變但是,途經地區的政治風險(註:去年巴基斯坦與新疆,都曾經爆發暴力衝突),在在提醒我們,一定要做好風險管理。

而台灣與香港,在過去已經有許多風險管理的經驗,尤其是台灣的企業家,在供應鏈上已經可以將即時生產(JIT,Just in Time)與準時化順序供應(JIS,Just in Sequence)發揮到極致,不會輸給韓國與日本。

未來挑戰

雙十一商機背後,瓶頸待解香港──台灣商貿合作委員會主席李大壯則認為,一帶一路有機會也有挑戰。舉例來說,舉辦了四年的雙十一光棍節,雖帶來極大商機, 創下人民幣九五○億元的驚人銷售額,卻也嚴重影響中國的製造業、物流業與零售業。若能與中國廠商合作,憑藉香港、台灣過去在供應鏈管理上的充足經驗,一定 能爭取更多商機。

劉明康也強調,歷來中國對外開放,都會引起內部的改革聲浪,讓十幾億人口及所有海外華僑廣泛受益;台港人才更能與國際人才相互交流,提升人才競爭力。所以一帶一路的效益,絕不止項目本身。

一帶一路包含六十五個國家經濟體,雖然整合起來有許多挑戰,但這機遇絕對大過風險,回報也可觀。台、港若能與中國攜手合作、互相補足,一定能讓一帶一路更成功。

即時生產

起源於日本的豐田汽車(Toyota),指僅在需要時,按需要的量,生產所需商品。透過小批量方式提供即時生產,可以減少生產過剩造成的庫存。

準時化順序供應

即時生產的一種,除了即時、按需求提供外,還必須按訂單順序提供產品,算是即時生產的極致。

新貿易線!中巴經濟走廊,沿途衝突頻仍中國與巴基斯坦於今年4月簽署的《中巴經濟走廊建設》,是一帶一路下第一個項目。

中國在巴基斯坦投資460億美元,走廊起自新疆喀什,終至巴基斯坦瓜達爾港,綿延3000公里,為貫穿南北絲路關鍵樞紐。然而,途經新疆、巴控喀什米爾等地區,近年來衝突頻仍,為一大風險。

撰文 / 口述•劉明康 整理•吳沛璇

 


一帶 一路 商機 臺廠 廠須 認清 三件 件事
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保本的銀行理財為什麽還虧錢?三招認清“結構性”很重要!

來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2016-03-11/990508.html

我買銀行理財就是沖著它保本安全我才買的呀!怎麽能給我虧本?虧本了憑什麽銀行沒責任?莫非中了飛單的招?買的不是銀行理財?買銀行理財,三招教你考清楚“結構性”、“收益率”兩大概念,別再被經理忽悠啦!

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原標題:保本的銀行理財為什麽還虧錢

小編說,銀行賣的理財產品未必就是銀行理財產品,保本的銀行理財產品也未必就保本。

有人說,我買銀行理財就是沖著它保本安全我才買的呀!怎麽能給我虧本?明明說的風險低,保本收益還高呢,怎麽到期就成虧損了?虧本了銀行肯定得管呀憑什麽銀行沒責任?莫非中了飛單的招?買的不是銀行理財?

人家理財經理給你看看說明書,你的囂張維權氣焰立馬熄火。因為人家賣給你的這產品確實是銀行理財產品,而且也確實保本風險等級,也確實是低預期收益,也確實是當初買時跟你講的8%,客戶經理表示沒忽悠啊沒忽悠!

可為毛賠錢銀行沒責任?怪你不看說明書嘍,除了理財經理介紹的內容,說明書上還明確寫了保本比例為90%或95%,那虧,5%~10%不是合情合理嗎?理財經理告訴你的是預期最高收益率確實是8%呀。

問題收益是可浮動的呀,還有個預期最低收益率沒告訴你呀!那就是-5%或-10%呀!

慢著,銀行理財不都是保本保收益的?咋還有這樣的坑爹品種來害寶寶!

親確實有啊!快記住這坑爹的產品類型叫結構性理財產品。

什麽是結構性理財產品?專業的名詞解釋如下:

結構型理財產品是運用金融工程技術,將存款、零息債券等固定收益產品與金融衍生品(如遠期、期權、掉期等)組合在一起而形成的一種新型金融產品。

衍生品新型金融產品…有沒有很高大上的感覺?那對金融不太懂的大爺大媽和小白寶寶們該如何不被理財經理忽悠呢?

其實很簡單記住這三招:

看產品的名稱中有沒有“結構性”三個字,一般銀行還是有良心的,會在產品名稱中就告訴你是結構性產品了。

如果產品名稱不帶結構性三個字,那就要看有沒有“掛鉤標的”,非結構性理財產品只有投資範圍、投資標的等,不會有掛鉤標的。如果產品說明書中出現掛鉤標的則是結構性理財產品。

看產品的預期收益是不是有兩個預期收益率,分預期最高收益和預期最低收益率,如果收益率是一個範圍,例如預期最低收益率為0.5%預期最高收益率為6.5%,則基本可判斷為是結構性理財產品。

當然這三條綜合判斷的話應該就可以確認是不是結構性理財產品了。

那結構性理財產品都是保本的嗎?結構性理財產品都會虧錢嗎?答案當然是未必啦!是否保本和是否為結構性理財產品沒有必然的一對一的關系,就跟高矮胖瘦一樣,你不能說高個子肯定都是瘦子,矮個子肯定都是胖子呀!這兩個是劃分銀行理財產品特征的不同維度。結構性理財產品分保本和非保本的,非結構性理財產品也有保本和非保本的,只不過目前多數結構性理財產品是保本浮動收益類的。納尼?怎麽又出現個浮動收益的概念莫非還有固定收益的?額,是滴!

小編需要認真滴科普下了,銀行理財產品的收益類型是這麽劃分滴,不僅僅考慮是不是保本,還結合收益是固定的還是浮動的,攏共分三種類型:

保證收益類,就是銀行又保證本金還保證收益安全性,就跟銀行存款差不多啦。

保本浮動收益類,就是銀行只保證本金,收益是不保證的,是浮動的。也就是告訴你預期可能是X%但如果達不到也不是銀行的錯

非保本浮動收益類,就是銀行既不保證本金也不保證收益但是還是告訴你預期可能是X%,但萬一收益達不到,不是銀行的錯,一不小心還賠了本,那也不是銀行的錯,這些風險都是買者自負!買者自負!買者自負!

所以不論是結構性理財產品還是非結構性理財產品,這三種收益類型的產品都有。結構性理財產品中多數為保本浮動收益類理財產品,由於有保本條款,因此,在銀行理財產品中,銀行給出的風險等級偏低,而由於結構性理財產品的收益高低是取決於掛鉤標的的走勢的,所以一般會有兩個收益預期最高收益率,也就是掛鉤標的的。走勢完全是按照產品書中設計的得到最高收益的情景來的,那你就可以得到預期最高的收益率。但如果相反,可能會得到預期的最低收益率或者是得到介於預期最高和預期最低之間的一個收益率,具體要看產品說明書中的收益說明部分。

重點再說說,是不是結構性理財產品都會虧錢的問題。如果是非保本浮動收益類的結構性理財產品,那麽就有可能虧錢,而且虧錢無下限。如果是保本浮動類的話,要重點關註保本比例以及預期最低收益率。如果保本比例是90%或95%,一般外資銀行此類產品較多,那就意味著可能會虧,也意味著預期最低收益率是-10%或-5%。但如果預期最低收益率大於0,那就說明本金是保證的,你最壞的結果就是得到大於0的那個預期最低收益率。

當然,如果是保證收益類的結構性理財產品,那麽就是一個固定的收益啦,你也不用操心會不會虧本,收益會不會達不到所說的了。

結構性理財產品這麽坑爹為什麽銀行還要賣?就是專門用來坑爹的嗎?那倒不是,馬克思辯證主義哲學告訴我們看問題要一分為二才能客觀嘛!

之所以結構性理財產品被當做是坑爹產品,更多的原因是因為理財經理利用預期的高收益還保本的噱頭忽悠無知小白和大爺大媽們。由於他們並不了解,這樣相對來說,比較複雜的銀行理財產品,事先對產品的收益沒有預判,也不清楚可能會虧錢,所以就總會出現虧錢去銀行鬧事的狀況。但對於有投資經驗的人來說,如果你能理解產品說明書中產品收益結構的設計,對掛鉤標的走勢有很好的判斷,那麽利用機構性理財產品,既能博取更高的理財收益還能有保證本金的安全墊。還是很好的,總比你沒有任何保障的跳入茫茫股市虧的一塌糊塗要安全些呀,萬一看錯了走勢也就是獲得最低收益,如果最低收益大於0,那就至少不會虧本了呀。

所以,如果你不懂結構性理財產品就請記住判斷方法後,回避它!如果你懂結構性理財產品,就請利用它去博取高收益!

編輯:姚祥雲 審核:向江林
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保本 銀行 理財 為什麼 還虧 虧錢 三招 認清 結構性 結構 重要
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認清福布斯

2016-04-28  NM

年僅廿五歲的賭王四太梁安琪女兒何超盈,入選了財經雜誌《福布斯》2016最矚目亞洲女強人之一,香港區唯獨她一人,認真威水。

不過,今天嘅《福布斯》已非屬於福布斯家族所擁有,《福布斯》早於二○一四年易手,買家是股壇猛人任德章牽頭的財團本匯鯨媒體,換咗老闆,近年當選《福布斯》的50位商界女強人,「澳門味」亦漸濃厚,四太梁安琪多次入榜,殼后「朱太」亦然,仲有鄭家純個女鄭志雯亦榜上有名。所以話,邊個話紙媒唔值錢,任德章個財團以四億美金買起《福布斯》,分五至七年付款,雖然雙方就着支付利息仍對簿公堂;每年以《福布斯》個朵選吓商界人士入榜,皆大歡喜,好過鍍金,呢種榮耀,有錢都買唔到o架,四億美金,抵吖!

一億八谷唔起快樂

由老董、梁愛詩和鄭維健牽頭成立嘅團結香港基金,去年十月成立,當時香港班闊佬都踴躍捐輸,每人三球,有成六十名闊佬扲荷包,共一億八。被人揼完心口,有些闊佬都好關心到底團結基金過去做過乜呢?啲錢又點使呢?小宗睇過團結基金嘅公司註冊章程,嗱,其中一個目的係promoting the harmony, feel-good factors and improving the happy planet index of the people of Hong Kong。以Happy Planet Index(HPI)地球開心指數計數,2014年香港喺151個國家之中排第84,最新排行為102,咁即係肥佬囉!有數據你參考。咁又難怪班闊佬有嘢講,錢就捐咗,香港人冇happy咗喎。

中環寸嘴:要大大聲叫莫auntie

工廈大王楊耀松長子,游走高級酒店、銀行,及知名食肆,與各路人士打交道,自認有jet set生活方式,透過美酒佳餚,察看人生百態,把「生平絕學」不吐不快與粉絲分享。

嗰晚落去「家傳七福」食飯,咁啱撞正莫auntie(註:已故股聖莫應基二太太莫何少貞),見到長輩怕佢撞聾,我梗係大大聲震驚全場走上前叫「莫auntie」,咁先顯得佢仲有江湖地位。莫auntie都認得我呢個「楊仔」,莫應基貴為香港交易所主席,都係上一代中環寸人,日頭去文華中菜廳,夜晚就去福臨門,成功人士莫uncle梗係有啲「娜啦」,如果唔係點做歷屆滙豐大班嘅御用經紀呀?莫uncle不時請我哋仔食飯,等兩代人交接好啲,佢股票行咪實有生意做嘛。「家傳七福」唔知係咪人手唔夠,出菜甩甩漏漏,食到我趕頭趕命,夜晚去灣仔老上海食消夜先掂,好耐都冇去過老上海,要update吓。以前呢間嘢叫老正興,沙士之後老正興班伙記同李明治個女一齊做先改名叫老上海,吖!俾我喺個酒櫃到「自調」香雪花雕,二百二十蚊,平過天香樓三倍呀!攞嚟啷吓口都抵啦!雖然唔係大閘蟹季節,門口個雪櫃「空寥寥」唔夠氣勢喎,放幾樽酒糟,湯圓盒都放多啲。裝吓假狗嘛!

大浪西翻版

唔少金融界人士都羨慕TVB主席陳國強,經常有明星相伴,閃閃生輝,最近傳出他想買起清水灣騎術學校塊地,擬建私人直升機坪,學得蒙古能源主席魯連城,喺大浪西整個私人後花園咁。小宗打聽過,啲地產經紀確實去「搵」過陳國強,但呢單交易都唔容易做。話說,騎術學校涉及六幅地皮,當中最大份係由一間叫CWB Land Ltd持有,當中股權都幾分散,既有英國醫生、愛爾蘭商人,又有澳洲銀行家,要傾得成都唔係咁易,咁,騎術學校暫時都可以保得住,否則又成為大浪西翻版。

認清 福布斯
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認清中等收入陷阱的本質

來源: http://www.yicai.com/news/5028048.html

中等收入陷阱是西方經濟學家總結拉丁美洲國家經濟發展經驗和教訓過程中提出的一個概念,它是指一個國家人均國內生產總值達到3000美元之後,會出現長期停滯的現象。

中等收入陷阱產生的原因是多方面的。收入差距不斷擴大,經濟發展動力不足,金融體系日漸脆弱,資產價格出現嚴重泡沫,勞動力增長緩慢,民主政治停滯不前,腐敗不斷蔓延,整個社會陷入混亂等,都是產生中等收入陷阱的重要原因。之所以會出現這種現象,一方面與國家的經濟結構有關,另一方面與國家的政治結構也有密切的聯系。拉丁美洲國家通過引進外資、發展本國經濟,但由於缺乏有效的宏觀調控,市場經濟發展很快出現了一系列問題。部分國家依靠獨裁政權為投資者保駕護航,結果導致整個社會矛盾迅速增加。在大規模投資的刺激下,拉丁美洲國家很快進入中等發達國家行列,但由於貧富差距越來越大,社會矛盾越來越尖銳,投資者的利益受到嚴重威脅,當一些國家獨裁政權垮臺、投資者失去保護迅速撤離後,整個國家的經濟出現空心化狀態。

西方經濟學家分析拉丁美洲國家經濟現象後認為,拉丁美洲國家之所以會出現經濟奇跡是因為發展市場經濟;拉丁美洲國家之所以會出現經濟發展停滯現象,是因為拋棄了市場經濟。上世紀90年代初期,美國國際經濟研究所邀請拉丁美洲國家的一些政治人物到華盛頓召開會議,總結出了著名的“華盛頓共識”,提出經濟自由化的主張,認為拉丁美洲國家乃至所有轉型國家都必須實行經濟自由化,通過發展市場經濟解決本國經濟發展動力不足的問題。然而,到了上世紀90年代末,拉丁美洲國家一些領導人物聚集到智利首都聖地亞哥,重新分析拉丁美洲國家經濟發展的經驗和教訓,他們得出的結論正好相反,認為拉丁美洲國家之所以出現危機,就是因為過分依賴市場經濟。他們提出玻利瓦爾社會主義的概念,認為拉丁美洲國家要想避免出現大規模的經濟危機,必須在整個拉丁美洲國家實行玻利瓦爾社會主義,一方面充分照顧到中下層居民的切身利益,另一方面必須對市場經濟進行卓有成效的改革。

中國在經濟發展過程中,面臨類似拉丁美洲國家的困境,一方面社會收入分配差距越來越大,另一方面大量投資在向外轉移,中國經濟增長面臨嚴重的動力不足問題。雖然政府提出創新驅動戰略,試圖通過發展互聯網等新興產業帶動經濟增長,但從目前情況來看,如果不解決社會收入分配差距不斷擴大的問題,中國經濟的發展可能會步拉丁美洲國家的後塵。

中等收入陷阱實際上是國家治理的陷阱,它考驗著一個國家政府的管理水平,同時也反映出一個國家政治經濟社會文明程度。市場經濟發展到一定階段,必然會出現貧富差距不斷拉大的現象,必然會出現“資本雇傭勞動”的社會危機。解決市場經濟發展中存在的問題,不能依靠市場經濟,因為市場經濟非但不能解決問題,市場經濟本身就是問題。解決市場經濟發展中存在的問題,一方面要改變資源的配置方式,調整國家的經濟結構,盡可能地讓社會資源得到有效利用;另一方面應該加快行政體制改革,以政府的有形之手,解決市場經濟發展中存在的問題。從這個角度來說,如果沒有看到政府的重要性,沒有充分利用政府的宏觀調控政策,去解決市場經濟發展中存在的問題,那麽,中國經濟可能會陷入長期停滯陷阱之中。

非常遺憾的是,一些學者沒有看到中等收入陷阱的本質,他們認為只要加快發展市場經濟的步伐,讓市場在資源配置中起決定性的作用,就能解決經濟發展動力不足的問題。市場經濟不是“永動機”,市場經濟發展的一定階段必然會出現動力不足的現象。解決市場經濟發展存在的問題,一方面必須尋找新的動力,而另一方面則必須改變市場經濟發展的外部條件,減少市場運行的摩擦力,從而使市場經濟在一定的時期內能繼續發揮作用。

筆者認為,當前解決中國市場經濟發展中存在的問題,必須跳出市場經濟看待問題。

首先,必須降低市場主體的經營成本,通過大幅減稅,讓企業輕裝上陣。現在許多企業經營困難,根本原因就在於稅負沈重。一些學者認為,中國整體稅負與發達市場經濟國家相比並不重,中國沒有必要實行休養生息、讓利於民的政策。筆者的觀點是,西方發達國家已經實現了從投資拉動經濟增長,到消費拉動經濟增長的社會轉型,整個國家的稅收主要集中在消費環節,因此,稅收結構相對合理,而我國當前的稅收主要集中在生產環節,稅收結構極不合理。減輕企業稅負,是中國今後一段時間改革的重中之重。

其次,必須加快收入分配體制改革的步伐,盡可能解決收入分配不公所導致的一系列社會問題。當前我國收入分配差距越來越大,資本的擁有者掌握的財富越來越多。這種現象不僅會導致社會矛盾不斷積累,而且很重要的是,會嚴重削弱居民消費能力。從絕對數量上來看,我國中等收入階層正在膨脹,但從相對數量來看,中等收入階層民眾相對較少,由於住房、醫療、教育等社會保障嚴重不足,因此,一場大病可能會讓一個中等收入家庭陷入困境,一把大火可能會讓一個中產階層家庭徹底失去最基本的住房保障。中國人均收入已進入中等發達國家行列,但由於收入分配差距越來越大,因此,中國大多數居民的消費能力明顯不足。解決收入分配不公的問題,應成為政府解決社會問題的當務之急。

第三,正如人們所看到的那樣,中國社會經濟發展到一定階段,民眾對精神產品的需求越來越大。應在滿足民眾物質需求的同時,不斷滿足居民的精神需求,通過加快文化社會等體制機制改革的步伐,讓每個居民都能暢所欲言,讓每個居民都能根據自己的實際需要,獲得足夠豐富的精神產品。

部分學者認為,中等收入陷阱是一個偽命題。從某種意義上來說,這種觀點是正確的。市場經濟發展到一定階段之後,一定會出現調整或者轉軌的問題,在這個過程中經濟的發展速度就會下降,整個社會的矛盾就會日益突出。但如果統籌兼顧,未雨綢繆,在經濟發展過程中充分考慮到可能出現的各種因素,不斷滿足人們物質文化精神需求,那麽,就能集思廣益,廣納善言,有效解決經濟發展中存在的問題。

(作者系中南財經政法大學教授)

認清 中等 收入 陷阱 本質
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認清形勢,適者生存 xuyk的博客

來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_610b154e0102wjs9.html

    股市新年第一天開市,讓人喜大普奔,但沒幾天便跌回“解放前”。人們紛紛責怪新股加速度密集發行而壓制了股市。豈止這點,後面,還有萬億元以上規模的定增,以及新三板企業要轉板到A股。A股實在不堪重負,茍延殘喘。

    可不是嗎?剛才,一位老朋友打來電話,滿腔悲憤地說:“老兄啊!我不玩了,也玩不下去了!我去年傻不拉嘰地苦撐了一年,又虧了!現再也不能傻不拉嘰地不明不白地任人宰割了!我惹不起還躲不起嗎?我明天全部清倉!”

    我也長嘆不已!

    有報道說,美國股市在117年的時間里,上市股票數量目前合計是5449只;即使是去年大牛市,也只發了105只新股;而股市經歷了長達8年的牛市。縱觀A股,從1990年成立以來,只經過短短26年,數量已經達到了3187只,其中,單單去年就發了275只。我們只花了美國股市四分之一的時間,就發行了美國60%股票的數量。現在更是加速度發行,每天3只。如果按照這個速度,A股的股票容量很快將會成為世界第一,但是發行公司的質量和未來的發展潛力又將如何呢?反正目前A股是熊冠全球。

    今天,與一位昔日徒弟、現任某家證券公司營業部市場總監聊起新股IPO密集發行的話題。他說:“股市要服務與支持實體經濟,必須加大IPO供給。”

    這就牽涉到股市的主要功能是什麽的問題。很多人都認為,融資是股市第一大功能。或許管理層也是這麽認為的吧?所以,他們也就如此高速發行新股,同時顯示業績輝煌。

    這讓我不由得想起2013年發布的《中共中央關於全面深化改革若幹重大問題的決定》,它是我國經濟改革的綱領性文件。文件著重指出,要“加快完善現代市場體系”,保證“市場在資源配置中的決定性作用”。看到沒?很顯然,股市首要功能是優化資源配置,其次才是融資功能。關於資源優化配置,竊以為,簡單地講,有兩個方面的內容:一是在市場內部,通過市場博弈,使得效率低下部門的資源被效率更高的部門占有,甚至最終把低效率部門逐出市場;二是在市場外部,股市中優勝劣汰的博弈信息將會及時向社會傳導,引導市場外的資源向先進的高效率行業及企業流動,同時鞭策落後產業及企業的轉型升級。這才是股市真正的核心意義所在。由此原理,我們看到,美國上市公司100來年也只有5000來家,但對市場及整個國家經濟體的資源優化配置及引導作用卻十分重大和有效。所以說,唯有效率才是股市之本,才是經濟之本。現在可好,天量發行IPO(圈錢),何況又“只進不出”,這樣下去是否會把股市變成股票垃圾場呢?這有利於促進和提高經濟體效率嗎?當下的市場會買賬嗎?

    不過,如此發行新股似乎也有其道理所在。經濟發展應該脫虛向實,企業需要增加直接融資的渠道及比重,而A股投機性又很強,市場熱衷於炒新,那正好一舉兩得!發、發、發!你能炒多少,我就發多少,直到你炒無利得、發到只只破發為止。結果呢,市場泡沫擠掉了,同時教育了投資/投機者,使他們變得更加理性了,市場也快速成熟起來了。多好?至於市場效率日益低下,流動性日益減弱,導致融資功能衰竭,那是另外一回事,屆時再想法子解決吧!

    當然,我們相信管理層是有智慧和有韜略的,能讓肩負我國經濟深化改革首席重任的股市發揮出應有的作用與貢獻。

    最後,面對當前形勢,作為我等傻不拉嘰的小散應該如何是好呢?很簡單,識時務者為俊傑,認清形勢,《適者生存》(2016-06-23),不要自暴自棄,要摒棄投機念頭和僥幸心理,努力尋找優質股票,與優秀企業長期為伴,而我大A股時值熊冠全球,正是今後幾年長線(價值)投資的好時機,所以說,傻不拉嘰的你怎可傻不拉嘰地離開呢?冬天來了,春天還會遠嗎?

認清 形勢 適者 生存 xuyk 博客
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認清香港的創業機遇

1 : GS(14)@2010-11-28 22:35:37

2006-9-29 HJM

  香港曾經是創業家的天堂,但隨着近年政治及經濟環境的改變,其地位及對創業家的吸引力已明顯減低。由於經濟是周期性的,現今香港的創業環境已呈飽和狀態,市場已被有規模的本地及海外公司佔據。政府在企業創業的過程中扮演着相當重要的角色,應該制定長遠及持續性的政策。然而,機會仍然會留給擁有良好策略、高執行能力及能抓緊市場趨勢的創業家。

  本港的企業大多屬於消費服務業,增長率高的新公司亦非集中在高科技行業。且看幾家本地大公司:一九七八年創辦的莎莎國際控股、一九八九年創辦的裕記食品批發以及一九九二年創辦的城市電訊,三家公司在二○○五年的營業額已分別達到二十六億元、六億元和十一億元。它們分屬不同行業,但有共通之處:一是啟動時沒得到任何政府資助,二是它們都能抓緊當時有前景的市場機遇,確立市場定位、樹立自我品牌、創立推廣技巧。

政府適當協助是催化劑

  然而,這些成功創業的個案只是少數,港人的創業精神並不普遍,創業人口極低,皆因港人大多不願冒險,加之社會上缺乏創業及創意教育的培訓。中大一份報告【註一】指出,本港的創業人口僅為百分之三,與全球的百分之八相比,顯然偏低。不可不提的是,世界各國百分之三至五的新公司已創造了百分之五十至百分之七十五的新就業機會。由此可見,創業活動確能為本港經濟注入持續增長的新動力。

  本港前財政司郭伯偉曾表示,香港過去的政策是讓市民在最能體現自由市場經濟的前提下,享有廣闊的發揮空間。換言之,政府的中央規劃或干預愈少愈好。但是,隨着全球各地的經濟整合(Economic integration),香港不得不為自己的長遠發展重新定位,適當的「協助」是持續發展香港創業精神的催化劑。

  在不同年代創業,成功因素大可不同,但「以人為本」則是不可或缺的基本因素。成功與否,除行業本身的性質及市場的成熟程度外,經營者的策略、執行能力及抓緊市場發展趨勢的能力更為重要。

  創業也須與時並進。從策略上而言,本港企業必須認清形勢;分析價值鏈上(Value Chain)的多個環節(進料、營運、出產、推廣營銷、服務、採購、技術發展、人事管理和商業配套)以及行業的五項主力(5 Forces)關係(客戶、供應、取替、門檻及對手)【註二】,從而擬定經營策略。例如,每家新創公司都應能針對顧客的潛在需求、負擔能力及進入市場門檻等等的條件。

必須注意區內政策趨勢

 

 有研究指出,執行能力才是創業成功的最大挑戰。然而,這是一項長遠的教育培訓問題。加強年輕人學習和實踐的機會是其中一大途徑。近年來,一些非政府機構舉辦的中學生營商(如「國際成就計劃」)和創業計劃體驗項目(如科大今年舉辦的「國際商業計劃比賽」),正是提高本港年輕人的未來創業能力。另一方面,具豐富商界經驗的中、高層人士,憑着過往經驗及人際網絡的優勢,也有良好的創業條件。 

 現今的創業者必須注意香港政府或者區內重大政策的趨勢:第一,應用或發展科技是現今發展知識型社會不可或缺的條件。回歸後,港府改變了過往的積極不干預傳統,制定了一系列產業政策來協助高增長、高科技的新創公司。創新不一定是創出新產品,企業可以透過創新意念,更新一個或多個的商業系統(如產品質素、顧客經驗、品牌、供應鏈等),為客戶創造新的價值【註三】。

  如果創業範疇屬於科技行業,創業者則應留意港府最近修訂的重點科技範疇(包括汽車零部件、物流及供應鏈管理應用技術、紡織成衣、納米科技和先進材料)以及設立研發中心(範疇包括通訊技術、電子消費品、集成電路設計、光電子和中藥)【註四】。創新及科技基金將為以上九個科技範疇提供持續支援。創業者大可善用這些培養創新科技風氣的項目,但亦須不時評估政府對上述政策的執行及修正情況。

  第二,本港與中國內地為經濟整合,在二○○三年簽定了《更緊密經濟關係安排》(CEPA),目的是為了配合國內經濟、科技和市場的轉變,務求為兩地帶來多贏局面。對本港企業而言,我們不得不深入分析各自企業對開發國內產品和消費服務市場的機遇。同時,亦要對雙向服務貿易可能引來的衝擊作出相應的對策。

  另一方面,我們既要看到「珠三角」的優勢,積極參與區內有待完善或建立的協調機制和產業的行政管理措施;也要認清「長三角」起到的作用。人們普遍認為,「長三角」是中國長遠發展的龍頭。然而,「珠三角」作為改革開放的先驅,積累了堅厚的建設基礎和經驗,仍有許多值得國內其他地區借鑒之處。「十一.五」規劃為此作了詳盡的部署,創業者不妨留意箇中商機。

香港競爭力系列.之五

  註一 中大創業研究中心新聞稿(2006)

  註二 Michael E. Porter, “Competitive Advantage : Creating and Sustaining Superior Performance”(1985)

  註三 MIT Sloan Management Review, Spring(2006)

  註四 創新科技署,《創新及科技發展新策略》(2005)

香港科技大學工商管理學碩士校友會會長
認清 香港 創業 機遇
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投資導航:解構財務報表防踩地雷 認清四大陷阱可自保

1 : GS(14)@2012-03-25 13:39:30

http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 307&art_id=16187492

博士蛙、 361度亮紅燈

財務報表資料繁多,其中經營活動現金流向,可反映公司業務健康狀況,是否有資金壓力,倘現金流大幅下降,甚至由正數變負數,意味公司財務風險上升,是一個較容易發現的危險訊號,必須提防。前周因核數師劈炮、懷疑賬目出現問題而停牌的博士蛙( 1698),其 2011年中期業績,經營活動現金,由 2010年同期的 1810萬元(人民幣.下同)淨流入,變成 9.24億元淨流出,公司當時解釋,現金流變負數,是由於銷售網絡持續擴張、存貨採購量大量增加等因素所致。
至於上周四開市前停牌的大慶乳業( 1007), 2011年中期經營現金流,亦由 2010年同期的淨流入 1.79億元變成淨流出 5599萬元。現金流大走樣,去年在體育用品股中較為普遍, 361度( 1361)去年經營現金流,由前年 1.65億元流入變成 8080萬元流出;匹克( 1968)則由 11.66億元大跌至 3.11億元,兩股業績公佈後至今,股價個多星期分別累瀉 27%及 22%。
應收賬
拖數額大升損營運

中央收緊銀根的影響,於去年業績逐步浮現,企業以高息四圍「撲水」,拖數情況越趨惡化,壞賬風險大增。要判斷公司的財政狀況,可從應收賬數字入手。

熔盛、暢豐應收款飆升

近期公佈的業績中,熔盛重工( 1101)是應收賬飆升最嚴重的企業之一,貿易應收款項由 2010年的 3.28億元(人民幣.下同),飆升 10倍至去年的 36億元。當中,逾期半年或以下佔 69%或 24.8億元,半年以上亦有 7.8億元;應收貿易賬款的周轉日數由 9日增至 45日。熔盛為中國最大型造船民企,而造船屬資本密集型行業,若資金周轉不靈,將對營運構成重大影響。
德銀指出,熔盛未為巨額應收賬作撥備,未來要密切觀察情況會否惡化。鑑於淨負債比率由 2010年的 49%急升至去年的 122%,評級降至沽售,目標價勁劈五成至 1.6港元,潛在跌幅逾兩成。
另外,本周五( 30日)公佈業績的暢豐車橋( 1039)亦值得留意。公司中期業績顯示,貿易及其他應收款項大升 61.6%至 7.67億元,現金水平急跌 77%至 1.2億元,營運資金恐現壓力。暢豐本月中發盈警,預期去年純利大幅下降,主因中型及重型卡車銷量下降,以及應收賬撥備增加,反映不少客戶的欠款或已變成壞賬,前景未許樂觀。
存貨周轉
去貨慢銷售壓力增



內地體育用品股去年以至今年死因,是去貨慢致存貨激增。今年則輪到鞋股面對清貨問題,勢對銷售構成一定壓力。龍頭鞋股百麗( 1880)業績符合預期,但去年業績顯示,期末存貨金額按年升 34.1%至 65.17億元(人民幣.下同),整體存貨周轉日由 152.6日升至 167.6日,鞋類業務的周轉日由 178.6日升至 202日。管理層解釋,去年第四季同店銷售差過預期,導致存貨累積。



盈利水份
純利被谷大勿亂信

公司股價表現,往往由賺錢能力主宰,但部份企業成績表存在不少水份,包括特殊收益、滙兌收益等,令盈利以倍計谷大。倘撇除有關數字,核心盈利隨時由增長變倒退,甚至盈轉虧,投資者查看損益表時,一定要睇清楚,否則吞錯糖衣毒藥,隨時得不償失。

大錳、永嘉實質少賺

以中信大錳( 1091)為例,由於去年買入匯興公司錄得 2.62億元議價收購的特殊收益,全年盈利激增 78.3%,至 4.09億元,倘不計有關收益,盈利實質倒退 36.2%,可謂差天共地。
另外,投資者亦要留意業務的代表性,以永嘉( 3322)去年業績為例,全年賺 2.3億元,對比 2010年的 1.2億元,大幅增長 91.1%,看似風光,但盈利當中,原來包括已終止的經營業務溢利;早在去年中,永嘉已將 Umbro大中華區獨家分銷權出售,故相關生意已非持續經營業務的一部份,倘只計持續經營業務,永嘉去年僅賺 1.1億元,按年大跌 38.4%。永嘉公佈業績後,曾累積跌近 15%,一旦只看表面數據入市,便成手蟹貨。
2 : skfv(15984)@2012-03-25 16:25:55

今時今日想搵隻平穩發展既股票同佢做人世真係好難........
3 : greatsoup38(830)@2012-03-25 16:41:52

買完唔睇又煩,睇完仲煩
4 : skfv(15984)@2012-03-25 16:44:01

3樓提及
買完唔睇又煩,睇完仲煩


同意, 幾時先夠壇數一季睇一次呢.......
5 : greatsoup38(830)@2012-03-25 16:49:21

4樓提及
3樓提及
買完唔睇又煩,睇完仲煩


同意, 幾時先夠壇數一季睇一次呢.......


1季睇1年,我想神人都唔得掂,一年6,000份你睇得晒,真是神蹟
6 : skfv(15984)@2012-03-25 16:58:49

唔係呀~我意思係一季睇一次自己手上既股票呀~

不過據聞Peter Lynch一日睇幾尺厚既資料, 我諗佢應該睇得晒~~~XD
7 : greatsoup38(830)@2012-03-25 17:05:36

6樓提及
唔係呀~我意思係一季睇一次自己手上既股票呀~

不過據聞Peter Lynch一日睇幾尺厚既資料, 我諗佢應該睇得晒~~~XD


幾呎厚唔是好多,一本年報都1、2寸啦
8 : skfv(15984)@2012-03-25 17:11:17

我都係好易心散~反而整皮整成日都唔會悶~~~
9 : greatsoup38(830)@2012-03-25 17:13:21

8樓提及
我都係好易心散~反而整皮整成日都唔會悶~~~

咁應該多花心機在搞皮嘛...正如我放了全個心力在這兒哈哈
10 : skfv(15984)@2012-03-25 17:21:01

咁都要幫補下架~~

我有呀, 我而家整緊幾個ipad套諗住賣比d西人呀~~XD

賣得出你都咪話唔爽~~~一個賺幾百~~~XD
11 : GS(14)@2012-03-25 17:25:37

10樓提及
咁都要幫補下架~~

我有呀, 我而家整緊幾個ipad套諗住賣比d西人呀~~XD

賣得出你都咪話唔爽~~~一個賺幾百~~~XD


炒股有時錢來得幾易wor,你D ipad 套又真是OK wor
12 : skfv(15984)@2012-03-25 18:27:13

係架, d西人好肯洗呢d錢, 我見有人整個普通款, 手工麻麻標價成HK$800都有人買, 痴線~~~咁我標HK$500, free shipping(其實係個貨錢度cover埋)都應該得啦~~
13 : GS(14)@2012-03-25 18:32:59

其實成本幾多?
14 : skfv(15984)@2012-03-25 18:36:35

成本其實唔貴, 買一塊20尺到既皮大約$600, 都夠整3 - 4個呢d套, 再多幾條皮手帶, 或者配件, 基本上整一件大野都差唔多回到本, 不過我無計到人工, 因為唔知點計
15 : GS(14)@2012-03-25 18:52:15

14樓提及
成本其實唔貴, 買一塊20尺到既皮大約$600, 都夠整3 - 4個呢d套, 再多幾條皮手帶, 或者配件, 基本上整一件大野都差唔多回到本, 不過我無計到人工, 因為唔知點計


哦,你咪當一日人工是成本囉
16 : skfv(15984)@2012-03-25 18:59:40

咦? 又得bo~~~
17 : zzaiziji(24976)@2012-03-25 21:25:38

的確
投資 導航 解構 財務 報表 防踩 地雷 認清 四大 陷阱 自保
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=278444

睇穿假象 認清事實 發掘賺大錢機會 黃國英

1 : GS(14)@2012-07-17 23:07:50

http://eastweek.my-magazine.me/index.php?aid=20929
睇穿 假象 認清 事實 發掘 大錢 機會 國英
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=280297

獨一無二估值高 認清真假「獨特」公司 黃國英

1 : GS(14)@2014-12-31 10:19:36

http://www.eastweek.my-magazine.me/index.php?aid=39310

一年將盡,趁有假期,不妨抽空閱讀,裝備自己。最近看到一本不錯的作品:從0到1(Zero to One: Notes on Startups, or How to Build the Future),作者是Paypal創辦人之一,現為創投基金經理的提爾(Peter Thiel)。此君曾任facebook(fb)董事,又曾為LinkedIn(LNKD)等成功企業提供早期資金,眼光獨到。此書的骨架原是提爾在史丹佛大學教授的一門創業課,班上一名學生馬斯特(Blake Masters)被內容吸引,細心筆錄再上載至互聯網,大受歡迎。兩人之後合作寫下本書。



Google在搜尋引擎中獨大,是真正獨特的公司,所以利潤率也相當高。



雖然創業和投資股票,好像沒直接關係,但提爾講解應該如何分析一個創業的主意,脈絡與分析股票,其實頗有共通之處。最基本的例如別太重視產值,而應該重視公司能保留的產值,這樣的公司才有價值。作者將航空業與Google(GOOG)作比較,以二○一二年數據計算,前者所有公司的總產值,也就是收入總額,高達1,600億美元;相比之下,Google的收入只是500億美元。但是當年平均每程機票$178美元當中,航空公司只能留下$0.37;Google每做$1生意,卻有能力可以留下21%,利潤率是航空業的近百倍。保留的產值比率愈大,公司的價值愈高,所以一家Google的市值,當時就比美國所有航空公司相加,還要高出三倍。
2 : GS(14)@2014-12-31 10:20:00

由此引伸出所謂獨佔的概念。經過巴菲特多年以「護城河」一詞,生動地向投資者循循善誘,就是三歲小兒也知獨市的重要。很多公司的壟斷地位,是法例所賦予,例如公用股、交易所,管理創投基金的提爾,對這些「長者」現金牛不感興趣。但他發現一點,同樣值得我們留意,就是不論一家公司是否擁有護城河,都會在這個問題上「說謊」。

所有公司都知道,獨佔企業享譽較高,市場給予估值相對手鬆,所以無論如何,都想講到自己有護城河。新創業的公司,一來多數過分自信,二來希望外部投資人提高對其存活率、成功率的估計,同樣有自欺欺人的動機。「扮」獨佔公司的特質,是喜歡自我定義一個很窄的市場,讓公司看起來君臨天下。書中的例子,是一家餐廳,明明處身競爭劇烈的餐飲市場,大多一、兩年內便會關門大吉,卻自己定義一個「某區英國菜」市場,並自命獨一無二,沒有競爭。提爾認為不應聽信公司一面之詞,應該切實了解公司的市場、代替品。他的準則是如果公司沒有獨特到好過下一名以十倍計,其實算不上真正的獨佔。

那真正獨佔企業何解又要「說謊」?原因正好和一般企業相反,它們拚命掩藏自身的優勢,以逃避官府反壟斷法的目光。例如在搜尋引擎獨大的Google,會表現出自己其實只是多個市場中的小魚,結集在一起,例如手機、電腦、穿戴設備、自動汽車等等。其高管出席國會聽證會時,差不多把公司形容成命懸一線,消費者隨時可能背棄云云。故此獨佔公司的一面之詞,同樣「不可盡信」。
獨一 無二 估值 認清 真假 獨特 公司 國英
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=286928

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