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國內人民幣投資到底有多熱？十二月十日，中國四大行庫的中國建設銀行、中國銀行、中國交通銀行及農民銀行來台發行「寶島債」，發行金額合計人民幣六十七億元，掀起超額認購熱潮，一發行就被搶購一空。 不僅如此，今年二月政府開放人民幣存款以來，短短不到一年，國內人民幣存款就破人民幣一千五百五十億元（約合新台幣七千五百億元），擊退歐元、澳幣、日圓等外幣，成為僅次美元的第二大外幣資產。 誘因一：商品利息高資本利得還享免稅優惠 就連央行總裁彭淮南，也破天荒把人民幣資產納入外匯存底，目前人民幣部位約七十億美元（約合新台幣二千一百億元），占外匯存底不到二％，未來將繼續加碼。 目前國人買得到的人民幣投資商品包括點心債、人民幣計價基金等，選擇不夠多元化，大部分仍以人民幣定存為主。自今年三月發行第一檔寶島債以來，迄今國內掛牌的寶島債共有十三檔，發行總金額已突破人民幣一百億元，國人對寶島債的投資興趣也逐漸升溫。 寶島債是指國內外企業在台灣發行、交易，並以人民幣計價的債券，類似香港的點心債。相較於其他人民幣商品，寶島債具有兩項優勢，包括利息較高，以及資本利得免稅優惠。 首先是利率，寶島債的債券利率多介於二．九％至三．七％之間，和香港的點心債利率不相上下，卻遠高於一般人民幣定存利率的一．五％。 雖然各銀行不定期推出利率約二．五％至三％的人民幣優惠定存利率，但多數屬短期方案，一旦優惠期結束，一年期定存利率又回到一％至二％區間，比寶島債利率都低。 誘因二：收益稅負低最高至最低可差四○％ 它的第二項優勢是稅負較輕。同樣是人民幣計價，因商品類別發行單位註冊國家不同，最高與最低稅負相差了四○％，因此，投資人在挑選商品時，宜檢視各種商品的稅負規定，以免被稅負吃掉大部分收益。 拿寶島債和點心債比較，只要是台灣企業發行的點心債或寶島債，利息所得僅須分離課稅一○％，並無差異。但如果處分債券的資本利得，寶島債享有免稅優惠，點心債（陸企或外資企業發行）則要併入最低稅負計算，稅率為二○％，也就是投資寶島債對富人是更好的節稅選擇。 提醒：申購限制多組合單一，以金融債為主 雖然寶島債具有上述兩項優勢，但目前對一般投資人的申購限制仍多，隨著債券分級管理制度於八月底上路，最近發行的七檔陸資銀行寶島債，只限專業法人申購，多由銀行、保險公司、投信公司等購買，一般投資人無法參與買賣。 這意味著，即使最近掛牌的陸資銀行寶島債利率都在三％以上，遠高於先前已經掛牌的寶島債，但礙於法令限制，一般投資人還不能買進它們，只能選其他六檔利率較低、平均多介於二．九％至三％的寶島債。 另一項限制是，由於寶島債單位額度較大，雖在櫃買中心掛牌，但債券交易仍要透過券商議價，流通性較低，較適合法人與金融機構長期持有，一般投資人要進入仍有門檻。此外，在台灣發行的寶島債處於起步階段，不如在香港發行的點心債選擇較多，而且，次級市場流動性也不如點心債。宏利中國點心高收益債券基金經理人陳培倫表示，寶島債以發行金融債為主，在投資組合上較無法達到分散風險的效果，相反的，點心債以企業債比率較高，相對能分散投資風險。 對一般投資人來說，買進寶島債須具備三大風險意識，首先是匯率風險。投資寶島債必須注意人民幣兌新台幣匯率，只有在人民幣相對新台幣升值的情形下，才會產生匯兌收益，相反的，則會產生匯兌損失，反而吃掉債券利息。 第二是流動性風險。目前寶島債的籌碼及流通仍然不足，多數寶島債初級市場的投資者，買入後多傾向持有到期，也造成次級市場的流通性有限。 中國信託企業理財部協理宋德滿指出，人民幣不是流通貨幣，匯率波動仍受中國政府高度控管，因此要在短期之內大賺匯差，機率並不高，反而要小心換匯成本吃掉投資收益。 第三是發債公司的信用風險。很多國內投資人憂心陸企的財務透明度問題，一旦發債公司倒閉，投資人恐血本無歸。想參與寶島債的投資人，可挑選具政府背景或四大商銀等規模的企業，來降低信用風險。 中國交通銀行台北分行協理林志盛表示，中國的銀行業獲利驚人，四大銀行每天可賺人民幣二十三億八千二百萬元，等於一檔寶島債的規模，而且，來台發行寶島債的四大陸銀信評皆屬於A級，信用風險不高。 未來一年，市場預測人民幣匯率將會升值二％，加上三％的債券利息，寶島債總報酬率可望達到五％，而且比點心債省稅，有機會成為人民幣定存之外，國人投資人民幣的新寵。 然而，人民幣升值態勢持續受到看好，但市場也夾雜著看貶聲浪。未來一年，隨量化寬鬆（QE）政策退場，資金回流美國，造成美元轉強，屆時人民幣兌美元走勢可能不升反貶，投資人宜留意匯率波動風險，以免賺了利率、賠了匯率。 【延伸閱讀】高利率＋低稅負，讓寶島債比定存、點心債更誘人——3種熱門人民幣投資商品比較 產品特點：寶島債投資門檻：法人：人民幣100萬元、個人：人民幣1萬元利率╱報酬率：2.9%至3.7%**稅務：1.債券發行人為本國人，個人利息所得採10%分離課稅；發行人為外國人免稅2.資本利得免稅 產品特點：點心債投資門檻：人民幣1萬元以上利率╱報酬率：3%至7%稅務：1.債券發行人為本國人，個人利息所得採10%分離課稅；發行人為外國人免稅2.資本利得併入外所得20%最低稅負 產品特點：人民幣定存*投資門檻：人民幣2千元至6萬元利率╱報酬率：2.2%至3%稅務：1.利息計入個人綜所稅5%至40%，免稅額27萬2.單筆利息逾新台幣5千元，將課2%健保補充費 註：*高利定存專案；**視債券存續年期而異 資料來源：櫃買中心、各金融機構、投顧整理：鄧麗萍 | ||||||