股民注意：全球大牛市來了！? 張化橋
http://blog.sina.com.cn/s/blog_50c88c400100zbal.html
某記者問索羅斯，"股市裡各種說法都有，你如何把握大市？" 索羅斯聳聳肩，"如果一份研究報告跟我的觀點相似，我只讀一遍。如果跟我的觀點不同，我就讀兩遍"。
昨天2月21號，英國金融時報上刊登的一篇文章，我讀了三遍。作者Tim Bond認為全球大牛市就要來了。我先歸納，再做評論。
文章標題：Get set for an equity bull run powered by low valuations。Tim Bond說，英美股市過去12年回到了原地，但是債券年均回報率6％左右。很不錯。這使得很多投資者開始懷疑股票投資的長期價值。九十年代，英國養老基金 總資產的70％是股票。現在呢？只有22％。過去12年，標準普爾500個大股票的每股收益增加了75％，但是股價沒有任何增長。市盈率從2000年的 25到26倍跌到現在的8到12倍。
Tim Bond承認，股市已經跌了很長時間(或跌了很多或便宜)，這件事本身並不能說明大牛市即將到來。今天，英國市場的市盈率雖然只有9.5倍，但是那又怎樣？1974年它曾經跌到過3倍。
Tim Bond 不同意市盈率取決於長期利率或者通脹率的說法。他認為，那個理論說不通，而且過去12年的事實也證明市盈率不取決於長期利率。你看，過去12年，利率下降，結果市盈率不僅不升，反而一直往下跌。
那麼市盈率究竟由什麼決定呢？Tim Bond說，它由兩個因素決定：人口結構，和市場對未來企業利潤的預期（而這又取決於宏觀經濟的風險）。
英美兩國的"嬰兒潮"（baby boomers) 指二戰後人口出身高峰期出身的人們，一般認為包括1946年到1964年出身的人們。Tim Bond 指出，1980－2000年，嬰兒潮紛紛進入成年，進入收入頂峰。於是，他們購買股票的需求旺盛，推高了市盈率。從2000年左右開始，他們進入退休，減少股票購買，並且靠出售股票來養老，導致了股票市盈率下降。
他預測，人口結構的這種變化在2013年左右開始緩和，從而減少對股市的壓力。而且，嬰兒潮的下一代開始進入成年，獲得高收入，從而會增加股票的購買。
過去幾年，股市遇到了多面夾擊，包括債務危機和原材料漲價（跟中國崛起有關）。但這兩個宏觀因素都前所未有。而且未來幾年，這兩個因素可能會變弱。現在， 世界上尚未爆發的風險也許是工資大漲。雖然它可能壓低公司的利潤率，但是也可能會降低系統性風險：那些苦苦掙扎的房奴們確實也需要工資的上升來舒緩壓力。
我的評論：
Tim Bond 的分析有些道理。我們通常認為，長期利率（或者通脹率）決定市盈率。但是，過去12年的情況顯然不支持這種觀點。不過，從來沒有人說利率是決定市盈率的唯一因素。也許12年前英美股市估值太高，過度反映了利潤的增長前景，從而導致了12年的股市不振。
他用人口結構的變化和宏觀風險來解釋過去12年英美股市的不振，並預測未來的大牛市。他有可能是對的，但顯得牽強附會。未來會不會出現新的，目前未知的，宏觀風險？也就是美國前國防部長 Donald Rumsfeld 所說的"未知的未知"（unknown unknowns）? 當然可能。什麼都可能。我覺得最有力的理由是現在英美市場債券回報率與股票回報率（即，市盈率的倒數）的差距太大了。但是，那又怎樣？大的可以更大，小的可以更小。均值回歸(reversion to the mean) 當然沒錯，但是何時回歸誰也不知道。
所以，我覺得讓人信服的說法是，現在英美的股票已經足夠便宜了;牛市的可能性大於熊市的可能性。但是，還是我最實在。我認為，最明智的事情是丟掉任何預測，專注好公司，堅持長遠投資。股市的走向究竟如何？J.P.Morgan 先生說，唯一正確的回答是，"我不知道"。
「意圖性經濟」開始崛起：再見，注意力經濟
http://xueyuan.cyzone.cn/yingxiao-cehua/227059.html
每天各種公司都在花費重金試圖抓住你的注意力。廣告主們收集你的各種信息，希望給每個人投放定製化廣告換取更多點擊量。但是雖然有這麼多信息，廣告依然做的很爛，完全可以有另一種方法的。
雖然廣告商試圖用「注意力經濟」的方式來影響你的決策，資深開源專家Doc Searls 卻在新書「
意圖性經濟」中將這個觀點向前推進了一步。比起等待賣家來瞎猜我們想要什麼，我們可以主動將自己的意圖告知市場，形成新的平衡。那些能夠積極響應我們意圖
的公司，可以花更少的廣告費獲得更多利潤和忠誠的客戶。
在大數據和大範圍網絡服務的年代，消費者被迫接受那些剝削性的、一邊倒的合約來換取各種網站和服務。客戶關係管理對所有客戶一視同仁，因為激進的銷售目標絲毫沒有考慮消費者的個人存在。長期的顧客滿意度也無人問津。
顧客忠誠度一直是一個模糊的問題。可能你有很多張不同店舖的會員卡。這些卡片會給你各種小恩小惠，但是這些小恩小惠真的是你想要的麼?或者僅僅是作為吸引你回頭的噱頭?這一點Searl在意圖性經濟中有詳細的討論：
顯然，這些程序(會員卡為代表的顧客忠誠度解決方案)目前運行的還不錯。但是到目前為止，我還沒有見過從消費者角度進行的研究，也許從根本上我們完全不需要這些程序，也許將忠誠度建立在考慮顧客的真實需求上會更靠譜一些。
書中另一個很重要的話題是，我們被收集的大部分信息是多麼的不準確，但是這些不準確的信息依然被廣告商用來研究制定個性化廣告，希望能增加點擊量。如此一來，那些定製化的廣告點擊率低就不足為奇了。
Searl也提倡用供應商關係管理解決方案(VRM)來給用戶提供針對供貨商的搜尋和信息採集。VRM的要點不在對抗性，而是重塑整個市場的平衡，
獎勵那些關心單個客戶需求的企業。現在已經有很多企業在著手製作VRM的工具。project-vrm.org這個網站上有很多資源
除了大數據之外，Searl還提出了一個新觀點：「第四方」。
我們需要對我們製造的數據進行採集整理和控制。我們也需要對個人數據會被如何利用有新的理解。這些都不容易，但是必須做。幸運的是，現在開始還不算晚。
第四方應該是值得信任的信息庫，扮演著數據銀行的角色，代表我們的利益保護我們的個人數據。現在已經有了第四方的例子——銀行、旅行社、房地產經紀
人——但是Searl將第四方的概念延伸為提供個人數據存儲的服務。我們會告訴我們的第四方，那些數據可以供公共消費，哪些數據得在滿足特定的條件時才可
以調用。其他公司跟我們打交道時，只有同意特定的條款時才能從第四方調用我們的數據。如今這些做的遠遠不夠。我們需要的是文化和商業上的變革。
當然你可能會擔心這些提供個人數據存儲服務的第四方會成為網絡攻擊的首選目標，Searl也考慮過這些：
我和VRM的開發者共事已近六年了，在這段時間裡幾乎沒有發生過網絡攻擊的事情。我想這是因為VRM是面向個人的。VRM是為了填補市場的漏洞，通
過新工具和服務滿足個人授權的需求，服務於需求方而不是供應方。因此像保險公司、銀行、旅行社、房產經紀公司都已經是第四方公司了，他們遭受攻擊了麼?當
然也有，但是它們自有相應的對策來化解這些攻擊。
我認為個人數據存儲、保險庫、保險箱和個人云都只是名字不同而已，它們如果對保存的個人數據不加保護的話都會受到攻擊。但是個人數據並不是金子。如今在市場上，唯一想要得到所有的個人數據的就是廣告公司了，而現在它們正利用著這些數據來換取比1%還低的廣告點擊率。
我還問了Searl關於意圖性經濟會如何應對負面因素和出現惡意第四方夥伴的可能性大小：有些第四方機構可能會偷偷的把個人數據出售給別的公司。
擔心VRM的負面影響就像在1984年擔心PC的負面影響一樣，抑或是擔心1995年時因特網的負面影響。任何事物都有其不好的一面，但是真正重要
的是它能給現在的市場帶來什麼好的變化。現在已有的一些第四方機構，像保險公司、金融諮詢公司、銀行等，它們扮演的是客戶的受託人，如此就有了保護消費者
信息的義務和責任。第四方服務將會創造一個全新的商業領域。
最後，我問Searl他認為現在的哪家大公司最可能率先成為意圖性經濟的先行者。他的答案是：
我把這個問題放到ProjectVRM網站後，收到了很多答案。我最喜歡的答案來自一家創業公司的CEO：沒有。他認為VRM會完全改變現在的格局。這一點同VRM的發展精神不謀而合。我們希望新公司能不斷的出現，而不是某家老公司會獨佔市場。
但是既然你問了，我也會給出一些答案：
大型諮詢公司，比如埃森哲和貝恩。
通過可靠的購物行為積累產生的可信度較高的公司，比如亞馬遜。
真心關心消費者的公司，比如蘋果、HP。
注意自己的能力圏 止凡
http://cpleung826.blogspot.hk/2012/08/blog-post_29.html巴菲特常說投資要注意自己的能力圏 (circle of competence), 他用跨欄作比喻, 他只懂跨一米高的欄,
而要做的事應該找一些一米或以下的欄來跨, 而不是找七米高的欄來跨。當然, 有目標去慢慢擴大自己的能力圏是好事, 但最大問題是不能知己知彼,
功夫未到家而不自知。而要成功也不一定要懂跨七米的欄, 只要不停安全地跨越一米欄亦可。
連投資至世界最富有的巴菲特都這樣謙虛地指自己很多行業都不瞭解, 這起碼證明了兩件事。
第一, 證明了要做投資高手並不需要周身刀, 以及對每一行業、個股或投資類別都熟識。相反, 將投資太分散反而會減少集中的威力。
觀察世界級富豪, 十之八九都是單一集中業務, 地產的地產, 科技的科技, 你看微軟、蘋果公司, 印度油王及墨西哥電訊大王,
就算李嘉誠先生的多業務公司, 他始終亦放盡心機在其單一公司上, 長實、和黃的股票有買無賣。相反, 四叔地產起家, 澳門賭王以賭起家,
但一話想創個基金炒下股票, 即刻變「神燈」, 思路亂來, 一離開本業, 後果大家都見到。
第二, 證明了要瞭解一個行業不是想像中容易。
懂樓的不一定懂股票, 懂生意的不一定懂貴金屬, 懂外匯的不一定懂商品, 就股票投資亦何其多門, 單看盈利之類三數個數據就打天下,
看銀行股用這套, 看保險股又用這套, 看零售股又用這套, 只會看股息率, P/E, P/B, 最叻再看 RoE,
但其實對其內裡行業運作一竅不通, 遲早出事。
例如有朋友看什麼股票都用股息率及P/E, 經常話地產股P/E好低好抵買, 我問他知否地產股一般盈利有水份? 即地價變化值入賬, 他不以為然。至於他對以下的東西就一律不懂, 例如包括 :
一、銀行股的壞賬率、一級資本充足率、成本率、息差、利息收入及非利息收入策略、生意範圍...
二、保險股的內含值、賠付率、長保短保計劃、浮存價值投資、對沖...
三、電訊股的上客人數、上客平均消費、2G/3G/4G制式、市佔率、非主要計劃收費...
四、零售股的存貨周轉率、應收賬、毛利率、經營模式 (特許經營或自家店)、重要支出變化 (例如舖租及員工薪酬變化)...
五、一般股票公司的現金流、負債比重、股東回報、成本率、公司管理層有否玩財技 (整合股數或資產轉移)、派息策略等等...
近日看過一些有提供股票分析的 blog, 發覺其blog內曾經分析及追蹤的股票起碼一、二百支,
隨意看看發現其內容都是簡單地把多年年報數據合起來計算一翻, 這支盈利增長如何如何, 三年比一比, 五年比一比,
那支市盈率又如何如何。看似能力圏很大, 其實正在做危險動作, 因為他們都以為買股票做這點點分析看這些就足夠。
始終喜歡林森池大師的書 (雖然他只出過兩本), 他會用整本書分析兩支股票, 就只是兩支股票, 這樣才能深入一些瞭解個股,
而有機會進入能力圏範圍內。另外市場先生亦然, 他寫多年 blog也主力在分析金融股, 而且分析得非常深入, 深入得像銀行家或保險業界一樣,
記得他分析中人壽時連其保險產品的特性也拿來與其餘兩家公司比較, 找出其在中、長線的競爭力。記得 2007年時,
市場先生有一段時間試圖分析及買入飲品股 (匯源果汁及蒙牛), 之後大蝕過半而全數沽出, 事後在 blog中表明自己能力圏有所不及,
以後會集中金融股。知道錯已經不容易, 能認錯就更不容易, 值得一讚。
反觀另一位出名 blog友亦把能力圏推到很多行業, 包括運動服零售、內房、內銀、太陽能、科網、內保、工業等, 而分析內容亦是盈利增長如何如何, 而當有個股的新聞就把它貼出來美言幾句, 問題是他未必知道自己的能力圏範圍, 此乃最危險的地方。
注意「關鍵路徑」 (critical path) 止凡
http://cpleung826.blogspot.hk/2012/09/blog-post_22.html工程項目有個詞彙叫 "critical path", 止凡譯作「關鍵路徑」, 意思指一個工程項目中有九千幾樣東西, 例如政府部門審批,
建築時的地基、樓面、消防、機電、系統等等, 每一環都緊緊扣著, 看似每件事都會影響工期, 延誤任何一個環節都好像會延誤交貨日子。但其實不然,
工程界的都會知曉只有在 "critical path"上的項目才會影響工期, 除非普通的環節延誤得實在太久而變成 "critical path"
的一部份。
沒有接觸工程的人好像不明白, 舉個簡單的例子, 有個富家子弟買了一輛時速可達 220km/h 的跑車在香港駕車, 性能跟我輛殘車完全沒法比,
但如果大家一起出發由上環駕往銅鑼灣, 我敢肯定大家的到步時間前後不出5分鐘, 可能我會比他快也說不定。因為在這個路程上, 快慢的關鍵不是車速,
而是過紅綠燈及塞車時的排位。
簡單來說就是有些因素完全不會影響結果的, 在這些因素上多多動作只會浪費人力物力, 但得不到功效。明白了這個道理後, 其實也可以應用在個人事途上及投資理財上。
先講個人事途, 打工仔一般在退休前都會工作30多年, 而30多年內都會有不同的階段, 又會轉工, 又會進修之類, 有時又會動作多多, 到頭來得個吉。
但如果假想自己有條中軸線, 這個就是事業大方向, 只要做的事情能幫這個中軸線前進就可以了。看似抽象,
但其實這個思法對很多事途上的動作決定很有幫助的, 例如你只想要一份安穩的工作而人工又要不錯? 還是要爭上位令自己一人之下萬人之上呢?
當然又有權、又有財、又輕鬆的工作就最理想 (可能某些政府工吧), 定立了目標, 自然可以放膽一點執行。
不少人都要權、要財、要上位, 所需要的子彈可能是不同工作上學回來的東西, 在這個前題下, 你會明白自己何時需要動一動身, 就是當工作沒有可以學習的地方, 人工多少也不重要, 是時候走了。
以上例子, 只要現工作還算有東西學習, 你的事途大方向還在向前走就可以留下, 但當沒有知識學習時, 你再留在這個地方就是 "critical path"了, 留多一天就耽誤「成功」多一天, 就是這個道理。
至於理財投資, 道理也一樣, 不需要經常想著要連一兩個巴仙都要贏盡, 只要在適當時候持有適當的資產, 而資產一天一天成長著,
慢慢會有財務自由的一天。常常聽到很多人會估後市, 樓市股市升得急, 就心思思放資產, 等市跌時再買回,
我就常常覺得他們都花了不少精神放在研究這些動作, 但都不在 "critical path"之內。
先買後賣也好, 先賣後買也好, 市升市跌, 你估對多少次呢? 一半一半的話, 最後都會輸掉手續費, 但很多時,
比蒙眼馬騮擲飛標的命中率還要低。看巴菲特、李嘉誠會做這些動作嗎? 如果真的有人可以靠捉「支持位」、「阻力位」一直發達, 他應該很快打入富豪榜吧,
什麼沽神、債王, 都只是背城借一地在非常時期買了單邊命中了一次而成名, 但之後都錯都七彩, 跟巴菲特、李嘉誠的資產增值,
及索羅斯的投機計劃實在差九皮。
但我認為樓市股市的確會有沽貨信號的, 就是看持有一件資產的回報, 如果利用按揭持有物業收租也不夠利息開支, 太不智吧 (現在極低息,
但一些舖位也有這個現象), 又好像股價高到50、100年盈利才能回本, 今天的5釐股息發展至得1釐,
價值投資者應該有足夠能力分析當時是否顛狂而需要沽貨, 如果沒有出現這些問題, 金融海潚都影響不了財務自由的 "critical path",
那就無謂動作多多了。
傅盛：創業不能只靠激情 要注意方法
http://www.yicai.com/news/2012/12/2374608.html 2012年12月27日，由騰訊開放平台舉辦的首屆「開放平台應用創新大賽」總決賽盛大開幕。此次大賽，旨在鼓勵互聯網行業創新，扶持中小開發者。大賽中湧現出了一大批優秀應用，為互聯網經濟發展提供了新動力。
本次大賽創業導師、金山網絡CEO傅盛在會上發表演講表示，在很多的創業環境中從不強調方法論，只強調激情本身就是錯誤的，創業者要用方法論來武裝自己，才有可能降低創業中可能出現的失敗。
傅盛稱，創業的方法論分為兩點。第一，並非只要努力就可以做到，但是我見了這麼多的創業，我認為積累是非常重要的；第二，當你有想法的時候，變成一個最小化的產品模型，進行實驗。
以下為傅盛現場演講文字實錄：
傅盛：創業一樣每一步都會有以外。今天的很榮幸跟大家分享什麼是創業，其實這是一個非常、非常大的，也是非常、非常難的話題，我想了很久，我大概根據我的經驗做了一點總結，今天和大家分享一下。
什麼是創業呢？我記得我第一次見到雷總的時候他就問我這個問題，他就問我為什麼要創業，什麼才是創業？其實我當時是因為一個我沒有意料到的原因離開了原來的公司，開始了自己的創業之旅，我想我不知道，但是我覺得我可以大概揣摩一下什麼是創業。
因為我曾經做過一個項目，我們4個人一起在一張乒乓球檯旁邊開始自己的內部創業，從那時候開始我做的這款產品從用戶量從幾千、幾萬到上億，在這個過程中我每天晚上都反思自己究竟做錯了什麼，我每天都在想如何能讓用戶知道我的產品，我每天都在看用戶的反饋，正是因為這樣的一種工作方式，使得我曾經有過那樣的曾經。所以我當時跟雷總說，如果我要找一個小隊伍，沒有錢我們就找一個非常小的點開始做，我相信只要做起來就會有機會。
雷總說見過很多創業想拉投資的人，你是沒創業的人但是對創業的闡述比較到位。有一次我跟一個朋友說我特別累，他說其實幹什麼都累，你有沒有想過創業是什麼？創業更多是心態和創造，是你對這件事情的執著和追求，他說你別看我在百度已經是高管了，但是我仍把這看作是創業，因為我也需要用我的能力把這件事情做到足夠的高度。
反思，今天的騰訊開放平台雖然為很多開發者提供了億萬用戶的平台，但是它本身也是創業，所以我總結創業應該是一種主動積極的心態，一往無前的心態，他和你所在的環境本身沒有多大的關係，無論你在公司還是自己當所謂的CEO，這種心態是不能缺少的。
僅僅這樣還不夠，我記得剛開始的時候我和夥伴人每天關上辦公室自我檢討、互相檢討，反思我們做錯了什麼，反思我們在融資、招人、方向的選擇上犯過的錯誤，這種自我否定的心態一直伴隨著我們，即便今年我們做金山網絡，我們還在不斷的進行自我否定。
我認為自我否定是非常困難的，因為你做一件事情總是因為你認為這是正確的才去做，其實反過來看，其實你當時的能力還是比你需要達到的有一個差距，所以每次這樣的自我否定又是一次自己的提升。所以我認為創業者還需要具備自我否定。
除此之外還不夠，我在創業的時候當時在一個郊區，帶著幾個兄弟們發不起工資，我把太太和孩子送回了老家，我自己沒有多少錢的時候內心非常苦悶，我也想起了當時剛做了一款產品就被競爭對手封殺，甚至很多文章攻擊我個人的時候，我有段時間真的非常苦悶。
終於有一天我明白了，創業者必須承受孤獨，因為你遇到困難的時候，你無法跟任何人講，你只有自己消化，反過來你要用自己的積極主動的心態去面對這一切。所以我認為創業是一種心態，一種主動積極自我否定和孤獨的心態。
但是僅僅有這種心態就夠了嗎？我參加騰訊的這次比賽，在前面和很多選手交流，我發現大家一直被一些童話故事矇蔽，就是只要堅持就會成功，只要有理想就可以改變世界，我認為這本質上是錯誤的。
我認為創業一定要有方法，就像你種樹要澆水才能活，這種方法都是一樣的，我覺得我們在很多的創業環境中從不強調方法論，只強調激情本身就是錯誤的，創業者要用方法論來武裝自己，才有可能降低創業中可能出現的失敗。
今天我帶了一本書，我準備送給個人組每個參賽人員一本，叫做《精義創業》，我覺得它是第一本把創業以前被我們描寫為用夢想和堅持、激情和努力就能完成的事情變成了需要用方法才能完成的事情，我推薦所有想要創業的朋友去看看這本書，我簡單總結一下。我認為方法論分為以下幾點。
第一，並非只要努力就可以做到，但是我見了這麼多的創業，我認為積累是非常重要的，1萬小時積累，我認為對一個人創業成功有著莫大的作用。我今天能做出一點點成績，我想是因為我以前做了十年的客服端軟件，在我做360軟件之前，我已經做了3年的客戶端軟件的維護工作，之前我已經做了上千款軟件，那時候我甚至最怕的是公司把我裁掉。
每個人都是厚積薄發的過程，沒有人哪個人突然變得與眾不同，也許喬布斯的例子激勵了很多人，但其實他也是經歷了非常多的積累。積累是每個人都不要忽略的，尤其是今天強調激情的時候，我還要積累。這也許是愛好。
第二，當你有想法的時候，變成一個最小化的產品模型，進行實驗。我們從來不強調實驗，但是我要告訴大家，實驗是非常重要的，也就是說小方向去驗證，這種驗證用你最小的資源快速驗證，然後用數據化的方式進行分析。要有自增長，要有你的數據分析，這本書上告訴大家應該採取哪些指標，在你的產品中抽取哪些數據來告訴這個產品是不是成功，而不簡單是方向對不對。
當你的產品原形被驗證以後，那麼對創業者最大的挑戰就來自於多快好省，擴大規模，抓住機會，我也見過不少的創業者，他們在前期取得一點成功之後，認為這個公司不錯、能掙錢了、規模很好了，不管是融資還是擴大隊伍，還是在其他方面，都顯得比較保守。
我認為今天是一個紅海競爭的市場，今天是一個激烈競爭的市場，要有規模，要有整個創業者能夠跟著團隊、跟著業務一起成長。我曾經見過一個國內非常著名的社區的創始人，那時候他們的社區非常紅火，每個人都知道，那時候我正好在一家VC幫他們看項目，我就問下一步你準備怎麼辦？我說有多少人？20人。我說你是不是要趕緊擴大規模？抓住這個機會。他說不著急，我不需要擴大。
然後數年過去，這家網站的用戶數出現了很大的下降，我不敢說這兩者一定有聯繫，但我知道最好的機會在他面前的時候，你是不是能不像一個開發者那樣思考，而像一個創業者那樣思考，讓自己全副武裝，讓自己在團隊、資金、渠道、市場上都全面的豐富自己，全面的迎接這樣的挑戰，這才是創業的一個又一個難點之一。
今天關於創業因為時間很短，我能夠分享的就是這些，我希望大家能夠以精義創業來指導自己，用方法論的創業指導自己，讓自己的激情有方法可依，這樣才能真正的使我們的夢想改變全世界，謝謝大家。
舊樓做按揭要注意點?舊樓平在何處? (答) Home Blogger
http://www.homebloggerhk.com/?p=5534雖然你用英文問，我都係用中文答。諗樣由半年前都提及過大西北會跑贏大市，原因不外乎地運西移同低息口拓寬了資金池因素。筆者在前文已介紹過叠茵庭，今日(十月三日)見報紙已提及該屋苑兩房已成了二百五十萬，而屋苑兩房新叫價提升至二百八十萬。雖難免少許誇張，但新界樓價錢拾級而上確是事實。要投資而金額有限，可向新界西及東涌發展，兩房有交易，三房就冇得傾。連最平既荃灣中心三房都要3.30mil，可見香港日後全纖二百萬價既樓宇，指日可待。
至於你講舊樓多數回報好，確實是的。而真係越舊就會回報越高。有人話屋苑太殘舊，冇人想住令價錢平而提昇租金回報率確實其一原因。另一個重要原因係三十年樓齡上既樓做唔到太長按揭，令樓房既可抵押力下降而冇咁值錢，此為解釋你所見現象另一因素。銀行見到你幾中年樓，就算批按揭比你都要搵人驗樓，清楚冇潛建同結構冇問題先借比你。如果你間樓真係上五十年都借得幾百萬咁少，幾千(或萬)蚊驗樓費有機會係你比! 樓房可以係消費品，可以係投資品，亦因你點做而成為抵押品，幾方面都會影響樓價。
至於你話五十年樓賣唔賣到? 其實就冇賣唔到既樓，爭在賣幾錢。而你上網留意下五十年樓幾何有成交? 相信你自己連開個價都唔知貴定平，所以除非有時間有經驗，否則太舊住宅或工廈請勿隨便購入。而家有一類舊樓係勁HIT既，就係銅鑼灣附近一排唐樓，比人炒貴哂做樓上鋪，已經過哂入市時刻。
解答完你關於新舊樓，五十年，三百萬買邊處既問題，講下應唔應該買同埋target兩房定三房。如果買埋呢間樓投資，計埋所有按揭借貸供款都唔過你25%入息，可加碼講入樓宇。此乃諗樣一貫原則，即於旺市時用不多於家庭總借貸力既一半去運用槓桿買樓，而跌市(即你見到有地產執)時可用至八成，往後樓市反彈，終歸你都羸(詳情回去投資必勝法啄磨)，今次你冇提及人工，咩有你自己衡量。
其實買左間樓唔係就咁算，有裝修雜務要跟。初心者真係買大屋苑就好。單幢樓你好難分辦價錢抵唔抵。睇下元朗蝶翠鋒有冇你搵既野，大埔中心或沙田河畔、荃灣一帶希望有選擇。至於買兩房定補些少錢買三房，其實後者為佳，買入地段注意最好避居屋。所以諗樣好少介紹將軍澳，其實唔係話差只不過升值能力平平。至於三房租客勝在多數有仔女，一般問題較少。政府已用限呎地及居屋力逼兩房供應，而家就逼起左細單位價，但兩年後供應增加對細單位不利。相信有能力一定選三房，客路同保值一般較好。
街鋪投資注意點(答) Home Blogger
http://www.homebloggerhk.com/?p=5775Hi 鄭小姐，
先講你想睇既目標物，再談點融資去買。葵涌其實分兩部份，葵星中心一帶或新都會葵芳一帶。個人認為以投資價值兩個地方都麻麻，葵星中心比新都會更差。如果你係再偏既光輝圍或石蔭村，情況只有更差了。諗樣唔係話該處不能住人，而係區中根本冇由下而上的換樓階梯，留住發財想換大屋既居民，係咁既情況下該區只會「聚唔到人」，樓價至地鋪都行慢人一步。
葵涌當然勝在租金較平，買鋪收租可望有3%。可知而家出面D鋪已升到1.x%回報都有。而你間報習社收費可能再第二區無異，係鋪租較平下可賺取不錯收入。假設你租個地鋪$10000蚊，如果你買起間鋪就唔使比租，但有按揭支出利息。條數點計呢?? 地鋪回報比較低，一般租金回報3%，你間鋪計市值4.0mil。你現只需比2.0mil首期，借埋(亦都係最盡)另一半，分20年還用2.5%年息(鋪息較貴)計，用供$10598。即係你只要攞二百萬出黎就可以唔使交租，到退休多左間鋪係手。
地鋪真係好睇人流位置，街鋪定係商場鋪。融資能力較低，現時銀行都係只借成交價一半。如你賣了現收租樓套現，又將全間樓賺到既錢放落鋪度，恐怕將你人生後半場既積蓄太集中於一個鋪頭。而行人路工程，葵涌區本身發展既情況，仲有最緊要就係鋪頭附近既店舖種類，都會對你呢間鋪既升值或保值能力大大不利。即係如果你今次係想買入間屯門新墟既地鋪，或者筆者會較支持。而葵涌區係現時樓鋪皆貴，再加上買鋪投資成份較高既情況下，筆者不太建議
另外如你真係買左間鋪，你既個人投資同工作收入就會入埋同一盤數。需知如果該區有咩好事發生，你當然得益。但係萬一開間酒吧或風月場所係你鋪頭附近，你會受雙重打擊。
你可考慮將手上收租樓賣出，再買番間二百餘萬同區住宅再收租當take profit。淨低既cash可再儲幾年，係第二區物色鋪頭都未遲，趁機開多間分店。你可以話自己冇咁多時間做咁多野開分店，比舉只因覺得地鋪比住宅投機味更濃，行人人流一變或區內發展一變會令鋪價大上大落，未合符你想買鋪唔使交租所願。正因為咁旺區既鋪就算回報極低都有人買。
就好似你97年買了貴樓，而家有個別屋苑已大大升穿九七價，而荃灣區只係平手或稍勝，你可見區份對地產投資係十分重要。而地鋪比住宅更需留意此點。當然未來十年地運西移，年長了要減低投資風險係你要多加既考慮因素，祝你身體健康，萬事如意。
駭人黃金調整浪出沒注意 朱泙漫屠龍記
http://johnchrysostom.blogspot.hk/2013/03/blog-post.html筆者2013年2月14日拙文《情人節應該講金》初論黃金，指出黃金由「⋯1980年1月21日每盎斯843.00美元後便經歷了長達近二十年的大熊市。直至2001年7月27日每盎斯265.85美元後又再開始近十多年的大牛市⋯」。今天再比較黃金和原油長期價格的走勢。1996年中國開始成為原油淨輸入國，不過原油的熊市卻要到1998年12月4日倫敦布蘭特原油計見每桶9.45美元這個近半世紀以來歷史上低位後才回升。這個低位較2001年7月27日黃金每盎斯265.85美元的低位早約兩年半出現。
根據自1987年4月16日至2013年2月25日倫敦布蘭特原油和黃金價格計，原油和黃金升幅分別是6.15倍和3.61倍；按年複合計，原油和黃金升幅分別是7.28%和5.09%。1987年4月16日每盎司黃金可換23.67桶倫敦布蘭特原油，到了2013年2月25日只可以換到13.90桶，黃金跑輸原油一條街。
有一種叫黃金貨幣論的謬誤認為近年黃金的暴升與美國乃至全球央行大量印鈔所致，筆者對此說法不敢完全認同，因為當中涉及頗複雜的貨幣經濟學的原理，非三言兩語可以解釋。不過由原油和黃金價格可見，其上升的幅度雖有異，但大方向而言其實兩者的走勢大致同步。這僅是道出當年Jim Rogers於2004年《Hot Commodities》所預言由中印等新興市場興起對原材料需求觸發生原材料大牛市。故影響金價走勢的基本因素和原油其實根本上相若，只是由近二十年來基本供求定律所推動矣。
筆者在日前拙文《惠陽小桂漁排嘗海鮮記》中，曾「⋯估計2012年中國私人和民用汽車保有量分別大約是94.22百萬部(升幅約19.68%)和125.09百萬部(升幅約18.25%)⋯。」雖然美國未來會積極開發本土油源而頁岩氣亦會逐步成為潮流，但兩者均不會對汽車用的電油和柴油有直接而即時的影響。因此筆者對原油價格前景仍保存持樂觀，若果中國奇蹟不死，理應原材料牛市神話不滅。 不過由2011年開始，原油和黃金價格分別已經橫行了近兩年，這可代表原材料牛市已死？若仔細留意1987年4月16日至2013年2月25日倫敦布蘭特原油和黃金價格對數圖(Log Scale)，大家不難發現不論原油還是黃金現在均偏離中軸回歸線而處於偏貴區域。因此即使是原油、黃金乃至原材料牛市神話未死，這個橫行可能尚要一段時間。而黃金更有可能會調整至2009年每盎司900美元水平才會由其中軸回歸線反彈回升。倘若以黃金相對倫敦布蘭特原油價值計，其中軸線所顯示的價值則應該是每盎司黃金可換約十桶倫敦布蘭特原油，則黃金現在的「合理」價應該是每盎司1,150美元矣！
即使黃金牛市未死，可見將來若出現的調整浪亦可以非常駭人。
未曾注意到的價值 一隻花蛤
http://blog.sina.com.cn/s/blog_519b8db20102dz9c.html 沃倫·巴菲特說，價格是你付出的，價值是你得到的。那麼，什麼是價值？什麼才能為公司創造價值？你可以回答說是「經濟護城河」，這沒有錯。而當我確認什麼才是公司高價值的時候，實際上就是說，它有助於改善公司的績效，或是有利於公司完全區別於其競爭對手，這就是公司的價值。你可能對其視而不見，但是它卻能夠滿足顧客的需求，為企業創造價值，並使企業在競爭中出乎其類而拔乎其萃。以下列舉兩個例子，看看這兩家公司是如何創造「價值」的。 第一個案例：美鋁公司。美鋁公司是世界鋁生產製造業的領導者，致力於生產鋁這種具有可持續性的產品，其主要產品包括壓延產品、輪轂、鍛件、緊固件系統、精密鑄件以及建築系統領域的解決方案等，其技術還涉及包括鈦鎳超級合金在內的其他輕金屬。
不過，1991年當保羅·奧尼爾入主美鋁時，美鋁已經是老態龍鍾而步履蹣跚了。因此奧尼爾需要「突飛猛進的實質性改進」。他認為必須以安全性推動企業飛躍，超越競爭對手。他將目光投向最基礎最實在的東西——安全。「安全」這個詞在今天最平常不過了，但在那時卻少有人提高到戰略的層面上。許多企業天天喊著「安全生產」之類的口號，實際上卻安全事故不斷。
奧尼爾重新審視了安全對公司的重要性，認為，安全是一個表明企業經營業績如何或是可能會如何的首要問題。因此他要求安全的任務必須包括如下幾點：1、確認安全的工作環境，避免員工駕車時參加電話會議等。2、穿戴安全服飾，要求員工在工作期間必須佩戴硬質頭盔和穿放熱工作服。3、為不同崗位配備具有相應資歷的人員，減少人員錯配情況的發生。
美鋁始終把工作與「零工傷」結合在一起的思想，深入到每個員工的內心深處。奧尼爾就任時，美鋁百人重傷事故為1.44人次，這已經優於整個美國製造業的4.73人次。奧尼爾就任後，其傷病事故率更是減少至0.75人次，這對於像美鋁這樣採礦和熔煉類的企業來說，絕對是不可思議的。美鋁對安全生產的高度重視為提高員工的士氣帶來了顯著效果，反過來也提高了企業的經營績效，為公司在勞動力就業市場上贏得聲譽。
在奧尼爾擔任首席執行官期間，美鋁公司的年收入飛漲了1400%，從15億美元增加至230億美元。這是奧尼爾重視和落實安全措施的結果，這個結果也提高了美鋁的經營成果和股價。一位退休的公司董事在談到奧尼爾時說，他最大的影響力，就是把一個從事「老經濟」的企業轉變成一個具有「新經濟」色彩的企業。美鋁的安全公司說明了，最有價值的東西往往是我們沒有想到的。
第二個案例，紐曼公司。保羅·紐曼是風靡全球的影星。1980年，紐曼突發其想，決定親手調製一批色拉調味品，作為禮物送給朋友們，那個時候的食品市場裡的調味品大都是防腐劑和人工味精，他更喜歡橄欖油、芥末、紅葡萄酒，有的時候還會加一些大蒜和洋蔥。僅用了一個晚上的時間，紐曼就把要送給朋友的調味品做完了，他把它們放入一個大桶中，突然靈機一動：為什麼不能把這些調味品用瓶子裝好，賣到一些商場呢？1982年9月，紐曼對《紐約時報》的美食評論家米米·謝拉頓說：「我之所以決定走進調味品工業的原因，是因為我突然意識到自己需要一種完全不同的動力之源。」
紐曼對食物醬汁的要求很高，甚至到外面的知名餐廳用餐，他還是覺得自己做的醬汁最棒，還會跑到廚房裡跟對方要材料來調配自己的醬汁，所以他們決定自創品牌來賣這麼棒的色拉醬。一開始照例他們去找營銷顧問公司，當然對方慎重來做簡報，告訴他們要花100多萬美元來做市場調查跟分析。聽完之後他們決定花40美元找鄰居朋友來試吃就夠了。
紐曼保持一貫的赤子之心，把做生意當成娛樂。他們曾經推出家族私傳的檸檬汁，當時紐曼還對外宣稱喝了它可以恢復童貞。就是用這些不按牌理出牌的方法，他們越來越成功，同時還保有熱情跟快樂。1982年，紐曼註冊了以自己名字命名的商標，銷售他在廚房裡自制的色拉調料。從一開始他就把掙來的每一分錢捐給慈善事業。紐曼說，如果只是憑自己的名聲「填補自己的腰包」，無異於赤裸裸的剝削。
沒錯，紐曼的根本目標是賺錢，但是也只有賺錢，他才有錢可捐。因此他只關心對慈善機構最有價值的東西。他的經營口號是「以毫無廉恥的剝削支持公益事業」以及「二月以來最精美絕倫的美味」。紐曼公司的產品在擺上貨架之前，都要經過嚴格的品味測試，並且有些產品要歷經兩年之久才能上市，所以紐曼公司的零售商提供的商品從未破壞過公司的健康與品味的標準。
對於紐曼公司的19位員工而言，他們的主要工作就是選擇接受公司利潤捐助的慈善機構，實際上公司的每一分利潤都屬於紐曼公司基金會。選擇慈善機構和確定捐助對象不僅對公司創建者至關重要，對公司客戶也非常重要。紐曼曾說，「他們甚至根本就不知道我是誰。我認為他們購買公司產品純粹是因為慈善事業。」管理大師裡克·麥裡菲爾德對此評論說，紐曼創造了「美味之外的價值」，因此「對於組織擁有的高價值『任務』，我們可以選擇的方案几乎是無限的。」
查理·芒格先生指出，所有聰明的投資都是價值投資——獲得比你的付出更多的東西，但是你必須先評估一個企業的價值，然後才能評估它股票的價值。企業的價值，既包括企業的內部因素和外部因素，以及它所處的行業情況；也包括當今及未來的制度大氣候，勞動力、供應商和客戶關係的狀況，技術變化的潛在影響，競爭優勢和劣勢，定價威力，環境問題，還有很重要的潛在風險變為現實的可能性；還包括了產品、市場、商標、僱員、分銷渠道、社會潮流等等。看起來，像美鋁公司和紐曼公司那樣的價值一定是投資者未曾注意到的價值，而這樣的價值對於理解一家企業卻極具意義。
開發者外包美術工作的注意事項
http://www.iheima.com/archives/44900.html1.列出一個完整的資產清單。即你要求外包團隊完成的項目。例如，你可能決定外包所有或部分的背景圖片、動畫、UI，背景圖片只需要用兩個環節，即藝術線條和配色，你或許想讓內部團隊完成藝術線條，而外包配色工作。
2.找到參照圖作為風格/質量的參考資料。找一些反映遊戲質量的圖片給外包團隊看，讓他們瞭解你的遊戲所需要的美術風格和質量。這種參照圖可以是遊戲中已經完成的圖像，也可以是其他遊戲的截圖。
3.指定技術規格。例如，如果你外包的是背景圖片或者UI，你就應該告訴外包團隊你所需要的圖像分辨率。因為圖像大小會影響人員的投入精力和價格。
4.寫下每份資料的描述內容。例如，你需要的是背景圖像，還是UI按鈕。寫下你的需求和想法。
5.獲得報價。向外包團隊展示前4項材料後，你可以要求他們報價。然後就此同他們討價還價。這個步驟很重要。在獲得報價之前，不要讓他們提供樣稿。因為該團隊有可能提供很棒的圖像，但你提供的價格卻無法滿足他們的需求。
6.進行檢驗。在你獲得滿意的報價之後，可以分配一個美術任務作為測試。這個美術任務最好是同你正在開發的遊戲相關，這是檢驗的最重要內容。在測試中，你可以觀察該團隊的做事方式，工作效率以及美術質量等情況。
7.進入正式僱傭階段。如果你發現該團隊能夠勝任你的項目要求，就可以同他們簽合同，進入正式的僱傭階段。
在製作階段還要注意以下兩點：
1.考慮是否給予一定的故事或玩法信息：這些信息無疑有助於美術外包人員更好地完成任務。有時候你可能會出於商業機密或其他原因而不提供這些信息，但還是要確保明確每個美術資產的參照及描述內容，這樣外包人員才有可能準確提供你所需要的內容。
2.遊戲發佈時，與美術外包人員分享這一消息。這樣會讓他們獲得一種成就感，下次就會更願意再同你們共事。
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