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何不設立土地資本市場

http://magazine.caixin.com/2012-03-16/100369085.html
陸磊

  儘管各方均關注收入分配體制改革,幾乎都認同這是中國社會穩定和經濟增長的主要瓶頸,但在實際操作上的認知卻存在差異,核心問題在於收入分配製 度改革是否必然意味著零和博弈。比如,減稅意味著政府收入向居民和企業轉移;工薪收入倍增意味著企業收入向員工轉移等。一旦進入切蛋糕範疇,則任何改革均 將遭遇前所未有的阻力,因為切蛋糕者就是當前的利益獲得者,改自己是最難的事情。

  那麼,是否存在收入分配製度改革的正和博弈,即雙方都能從某種制度安排下獲得長期收益?答案是土地的證券化。

  收入分配體制改革的主要矛盾是土地。對城市居民而言,土地價格上升引致房價很難下降,既定貨幣收入被資產價格吞噬;對農村居民而言,集體建設用地按照什麼價格被徵用幾乎是永恆的矛盾,一次性補償與千秋萬代的土地收益之間無法獲得平衡。

  目前土地交易制度的實質是價格雙軌制的延續,即以計劃價徵收農村集體建設用地,再以市場價把搖身演變的國有建設用地「招拍掛」,實現土地出讓金收入,這是當前各種社會矛盾的核心內容,於是產生了三個問題:

  第一,成本推動型通貨膨脹。自2004年以來,中國主要工業品和服務業價格對CPI的貢獻度低於10%,食品和居住類貢獻度高於90%。從實體經濟角度看,勞動力工資上漲可用機器和自動化取代人力,勞動生產率上升抵補了工薪成本;但土地成本無法有效對沖。

  第二,偽城鎮化。各種打著城鎮化旗號的戶籍制度改革掩蓋下的土地尋租,成為地方政府的必然行為,農戶上樓後無法獲得城市居民的收入水平與收入結構,中國的城鎮化率可能高估。

  第三,隱藏著即期收入與國家遠期負擔的巨大社會矛盾。徵地的一次性支付看起來誘人,但後世吃什麼將成為中國未來的巨大負擔。

  能否通過確權以實現土地流轉,以此實現通過抵押貸款對金融資源的撬動?這種考量存在兩大問題:一是農村集體建設用地和土地承包經營權缺乏流動 性。即使可用於抵押,但在出現不良貸款時無法像城市國有建設用地那樣拍賣。二是集體建設用地的終極控制者極其分散,導致「釘子戶」問題,對於土地交易雙方 均造成了巨大的交易成本和矛盾。

  針對上述問題,可以設計的思路是土地使用權和收益權的證券化,推動設立土地資本市場。

  第一,在不動農村土地所有權的前提下,除宅基地外的所有土地均可以實行股份制改造,按照土地使用權證和收益權證的方式實行證券化,即農戶不再擁有對某一個具體地塊的使用權,而擁有對整體土地的某一百分比的使用權和收益權。此類單位化權證可以交易流通。

  第二,任何建設項目均以收購土地使用權證的方式進行,在擁有使用權證佔比為51%的絕對多數前提下,即可決定土地的使用方向。包括政府徵地亦採取此法,可在一級和二級市場上標購。這將降低土地使用者的購置成本,並有助於扭轉房產價格持續上漲之預期。

  第三,農戶可根據自身需要永久保留收益權證或轉讓。土地使用方應向收益權證持有者永續支付地租。這樣,一來收益權因具有二級市場而可以抵押或質 押貸款;二來改變一次性徵地所導致的產權永久轉移和農戶未來收入不足問題;三來扭轉房產稅可能造成的負面影響,向原始所有者繳納地租比繳納房產稅的再分配 效應或許更加直接而有效。

  或許上述土地資本市場的設計是一種「狂想」,但讓百姓獲得經濟增長和資產價格收益的主導思想是符合中國發展方向的,起碼它考慮了社會的大多數人。

  作者為廣東金融學院代院長


何不 設立 土地 資本 市場
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華為在倫敦設立財務中心,國際化更進一步

http://wallstreetcn.com/node/51959

華為將在倫敦設立財務中心管理該公司的國際財務活動,這是華為國際化的又一信號。

這個辦公室將設立在倫敦金融城,該團隊將負責執行大範圍的金融活動,包括財務和風險管理功能。

FT報導,華為已經僱傭多位資深銀行家來運營這一仍在籌建中的辦公室,並且開始低調地在倫敦城開始僱傭團隊管理一系列風控活動,包括管理外匯風險,對手方風險和國家風險。

這個辦公室可能加強華為與全球銀行以及金融機構的聯繫,這些金融機構為其許多最大客戶提供融資。

移動運營商一些時候會要求如華為這樣的哦設備製造商提供融資購買設備,儘管華為也可以作為融資中介出現。知情人士稱華為不會使用自己的資產負債表提供買方融資。

這個中心也將為華為提高自身的財務狀況,比如監控華為自身的頭寸情況。此舉受到了銀行家們歡迎,後者一直在鼓勵華為在如香港等地進行IPO。

然而,儘管華為一直未徹底排除上市可能性,但也明確表示沒有計劃,這部分是由於該公司龐大的股東數量不符合中國法律的上市要求。

華為CFO Cathy Meng曾表示華為有著330億美元銀行授信,沒有更多的融資需求。

華為 倫敦 設立 財務 中心 國際化 國際 進一步 進一
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德意志證券交易所正計劃在新加坡設立一個衍生品清算所

http://wallstreetcn.com/node/56635

FT的兩位消息人士表示,作為開發亞洲市場策略的一部分,德國交易所運營商——德意志證券交易所(Deutsche Börse)正計劃在亞洲的新加坡建立一個衍生品清算所

若在亞洲設立一個清算所,歐洲期貨交易所(德意志證券交易所的衍生品部門)就能夠在亞洲的交易時段為它們的基準利率合約和股指期貨合約提供清算服務。

其中一位消息人士稱,德國證券交易所在亞洲設立清算所的計劃尚處於早期階段。它可能需要一個戰略合作夥伴,也可能會獨立完成該計劃。他稱:

「問題是,德國交易所是與一個合作夥伴完成該計劃,還是獨立完成該計劃呢?」

FT認為,德意志證券交易所可能會與新加坡證券交易所合作。本週,德意志證券交易所旗下的證券結算和託管業務公司Clearstream已經向新加坡證券交易所簽署了一份合作意向書,希望與後者在亞洲共同發展抵押品管理服務。

新加坡證券交易所(SGX)的CEO Magnus Böcker也表示:

「作為本區域領先的清算所,新加坡證券交易所對那些能夠促進我們業務增長的合作夥伴持開放的態度。」

德意志證券交易所的另一個選擇是與新加坡商品期貨交易所(SMX)合作,後者為印度的Financial Technologies所擁有。

FT稱,德意志證券交易所的這個動作暗示,亞洲正逐漸成為全球最大交易所之間的下一個戰場。隨著亞洲資本市場的成熟,簡單的股票交易已不能滿足需求,交易員和企業對衍生品的需求日益增長。

據美國期貨業協會數據,亞洲地區交易所衍生品的成交量佔全球的15-20%,剩餘份額幾乎被北美和歐洲均分

德意志交易所的CEO Reto Francioni曾表示,未來幾年內,亞洲和拉美地區的衍生品市場將呈現突飛猛進的發展,而歐洲或美國可能不會出現這種狀況。

德意 證券 交易所 交易 計劃 新加坡 設立 一個 生品 清算
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談國安委的設立 12碼

http://xueqiu.com/1722423554
這題目太大了,碼哥也就是一窺斑豹,純屬於湊熱鬧助興,因為從昨天到今天無論是微信、網絡還是電視媒體全是三中全會的話題,預期像鞦韆一樣一會兒起來一會兒又下去,很多人估計都被晃暈了,碼哥就務務虛也來談一下吧,說得不好請大家見諒。

公報中其實碼哥最看重的也是國安委的設立,這應該是以後非常重要的一個部門,直接負責決策國家整體戰略。國家戰略無非就是兩點,一個是怎麼和現在的老大玩,另一個是怎麼自己做老大,後者雖然我們嘴上不說,但是厚重的歷史擺在那裡,這是逃不脫的,也沒法逃脫,誰讓咱是大國呢,又曾經輝煌。為了完成這兩個目標,金元大棒缺一不可。

目前看起來金元是有一些了,大棒不敢說特別NB吧,但也有一定實力了,那就是實現路徑的問題。第一個跟老大玩,那不用說非常難,因為美元的霸主地位,這個因素非一時解決,只能靠時間換空間,而且目前形成對鎖的狀態,雙方暫不會有什麼變化,如同對弈,誰都不會冒險走險招。

再看第二步,至少要先做地區老大,但很明顯日本不干,而且這還拉著第一個問題進來挾制我們。那這個問題該怎麼破解呢,先讓我們回顧建國以來一直的國家戰略。

建國伊始,為了爭取生存空間,我們的戰略是積極進取的,無論是朝鮮戰爭,還是和平五項,或是第三世界理論其實都是非常積極的策略,先鞏固後形成自己的勢力圈,至於後來遊走在美蘇之間更是積極策略。但由於經濟沒發展,等文革後我們整體對外就採取守勢了,說白了要先賺銀子要緊,所以提出了韜光養晦,直到現在的國安委成立。這或許就是一個轉折,表明未來的國家戰略,特別是對外戰略的轉變,也就是說有可能會重歸積極策略。

就目前策略而言,要當地區老大就要先過日本這關,當然可以靠時間磨,某軍事評論家說到20X0年,日本人口會降至7000萬,因為老齡化和少子化等原因,如果我們二胎放開,那中國起碼這點上不吃虧,而且握有時間的主動權。但誰都知道,拖延戰術從來都不是一個最好的戰術。那過日本這關,不管是從政治角力還是從地緣軍事的角度來看,首先要解決的應該是台灣問題。

台灣問題要解決了,可以有兩個好處,一個是減少了一個美國對我的制衡,一個是從根本意義上突破了所謂的第一島鏈的封鎖,那釣魚島問題更不在話下,實際控制權問題可能很快會易轉。可能有人會說,這個問題不好解決吧,是不好解決,但必須解決,而且肯定是和平解決,內部人事務其實可談的邊界很多,關鍵是要統一,且一致對外,這對於大家都有好處,至於制度差異等問題跟整個戰略地位而言其實是細節問題了。

當然這一切的基礎是咱們自己的金元不能有損失,經濟轉型是關鍵,而且這種經濟的發展要形成制衡的常態,否則如果被沖垮,那前述的兩大目標則會變得更遙不可及了。

所以暫時的結論就是軍工必須還要火,涉及台灣的概念或者實質政策可能會火(別忘了老大是從哪兒出來的),當然隨著互聯網社會的凸現,無邊界戰爭變得越來越明顯,網絡安全以及後台大數據分析和管理也當是國安委的一項重點,且只會不斷加深。其他經濟的著力點還是等以後細則措施出來再說吧。
國安 委的 設立 12
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銀監會:允許非金融企業出資設立消費金融公司

http://www.infzm.com/content/96200

據銀監會官網11月22日消息,銀監會當日發佈《消費金融公司試點管理辦法》修訂版。修訂後的《辦法》著重針對主要出資人條件、業務範圍和經營規則等方面作出修改和調整。

修訂後的《辦法》有5章,共39條,主要在六方面做出了改動:一是增加主要出資人類型,以充分利用民間資本和消費金融優勢資;二是放開營業地域限制,允許消費金融公司在風險可控的基礎上逐步開展異地業;三是根據業務發展實際需要,增加吸收股東存款業務;四是將消費金融公司發放消費貸款的額度上限由「借款人月收入5倍」修改為「20萬元人民幣」;五是增加公司風險管理的自主權,六是增加消費者保護條款。《辦法》將自2014年1月1日起施行。

2009年我國宣佈啟動消費金融試點,銀監會頒佈了《消費金融公司試點管理辦法》。2010年起,北京、天津、上海和成都四地的4家試點公司陸續開業,分別是北京的北銀消費金融公司、上海的中銀消費金融公司、成都的錦城消費金融公司以及天津的捷信消費金融公司。

據《第一財經日報》早前報導,中國銀監會非銀行金融機構監管部主任李建華今年6月29日在陸家嘴論壇上發表講話表示,目前四家試點消費金融公司運行良好,四家公司資產規模已經達到63億元,放出貸款規模為88億元、39萬餘筆。同時,李建華也表示,消費金融的發展還需要完善個人徵信系統等配套政策。

允許非金融企業進入 零售及家電巨頭有望嘗鮮

《辦法》修訂後,將允許非金融企業作為主要出資人發起設立消費金融公司。

在今年6月19日的國務院常務會議上,研究確定的政策措施中提到「助推消費升級。創新金融服務,擴大消費金融公司試點」。「推動民間資本進入金融業。鼓勵民間資本參與金融機構重組改造,探索設立民間資本發起的自擔風險的民營銀行和金融租賃公司、消費金融公司等。」

而此次修訂後的《辦法》規定,允許具備一定實力(最近1年營業收入不低於300億元人民幣)、主營業務為提供適合消費貸款業務產品的境內各種所有制非金融企業作為主要出資人,發起設立消費金融公司。

對此,11月22日刊登在銀監會官網的相關負責人答記者問稱,銀監會鼓勵更多具有消費金融優勢資源和分銷渠道的民間資本進入消費金融領域。

該負責人還表示,為保證非金融企業作為主要出資人發起設立的消費金融公司在業務開展和風險控制方面符合審慎監管要求,消費金融公司需引入具備一定消費金融業務管理和風險控制經驗的戰略投資者。

據《21世紀網》報導,已存在的4家消費金融公司都無一例外出自銀行背景。北京的北銀消費金融公司由北京銀行持有35%的股份,上海的中銀消費金融公司由中國銀行持有51%的股份,成都的錦城消費金融公司由成都銀行持有51%的股份,天津的捷信消費金融公司由中東歐地區最大的國際金融和投資集團PPF外資全資持有。

據《中國證券報》早前報導,業內人士介紹,消費金融公司是成立用於進行耐用品消費的個人消費貸款提供機構,貸款上限通常在10萬元以內,遠低於小額貸款公司。但過去對消費金融公司出資人的要求遠高於小額貸款公司。由於對消費金融公司資本充足率、槓桿率、撥備等方面的要求,使得消費金融公司的管理更為嚴格,已經接近於銀行的管理。

分析人士認為,按照銀監會公佈的營業收入及主營業務角度看,包括蘇寧云商、格力電器、美的集團等零售及家電巨頭最符合發起設立條件。

10個城市新參與試點

此次,證監會欽點瀋陽、南京、杭州、合肥、泉州、武漢、廣州、重慶、西安、青島等10個城市參與消費金融公司試點,相比此前4個試點城市有大幅度擴張。

對於為何選擇上述城市,銀監會相關負責人稱主要基於以下考慮:一是兼顧東中西部地區以及不同層級的城市,使試點城市覆蓋面更加平衡,試點更加深入。二是向經濟金融環境較好、有設立消費金融公司的良好基礎和強烈願望的城市傾斜。上述城市的經濟金融發展狀況較好,對設立消費金融公司積極性高,且已進行了較深入的研究論證。

銀監 監會 允許 非金融 企業 出資 設立 消費 金融 公司
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德國設立最低工資影響深遠

http://wallstreetcn.com/node/65443

聯盟黨和社民黨的15名高層領導人經過近17個小時談判後,現任聯邦總理、基民盟主席默克爾,基社盟主席澤霍夫及社民黨主席加布里爾於27日早上籤署了協議。根據目前達成的協議,默克爾將繼續出任德國聯邦總理。

這份長達185頁聯盟組閣協議的每一項具體內容尚需一些時間來分析確認,目前還沒有達到木已成舟的地步。下個月社民黨會就該協議內容進行黨內投票。

此次協議中最引人注目的一項措施是引入最低工資標準,作為社民主黨的競選綱領的重要支柱,德國將實施8.50歐元( 11.57美元)每小時最低工資標準。這將使德國的最低時薪處於法國與英國之間水平。

最低工資政策將解決德國鄰國所共同關注的問題。這些國家認為德國的強勁出口是建立在不公平的低工資基礎之上的。尤其是法國,其極力推動德國引入最低工資政策。法國財長Pierre Moscovici近日指出德國政府的此項提議是「以更為合作的方式在歐洲經濟實施政策」的重要標誌。從2000年開始,德國的勞動力成本幾乎沒有增加,這和歐洲其他主要經濟體形成了鮮明的對比:

經濟學家也可能歡迎德國最低工資政策,這將成為在現實生活中觀察經濟學實驗的難得機會。對於最低工資,德國內外的支持者認為較優厚的薪酬將提高德國消費者的消費能力,從而能夠更多地拉動其對歐洲其他國家的進口,從而可能帶來德國所憧憬的經濟再平衡,從出口導向轉向國內消費和投資導向。但默克爾的政黨,德國的商界領袖和一些分析師警告稱,最低工資會傷害就業並加劇通脹。

最終,需要社民黨共同組閣的需求成為了默克爾妥協的決定性因素。

其他讓步的勞工政策包括,降低退休年齡,長時間僱用臨時工的限制,以及公司董事會女性席位的配置。現在,輪到社民黨來決定他們的訴求是否得到滿足了。

德國 設立 最低 工資 影響 深遠
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五年折騰才等到正義 如何避免大埔案重演 學者:是著手設立土地法庭的時候了

2014-01-13  TWM  
 

 

撰文‧何欣潔

久違的冬日陽光,靜靜灑在苗栗竹南公義路與仁愛路的交叉口上,大埔「張藥房」遺址,至今仍貼滿抗爭口號標語。在媒體注目下,張藥房落水身故的主人張森文長子張元豪,靜靜地焚燒一份來自法院的判決書,告慰父親在天之靈,「判決結果是我們贏了,您安心吧!」是什麼樣的判決書,被兒子當作生死書信、鄭重燒給亡父?正是經歷五年折騰、兩條人命犧牲、引發社會無數爭議的大埔農地徵收事件。經過漫長審理,二○一四年一月三日,台中高等法院更一審宣判,由於內政部與苗栗縣政府有濫行徵收之虞、且未與地主充分協議,法院認定為違法行政處分,應予以撤銷。

判決一出,許多聲援大埔的支持者紛紛歡呼,認為是遲來的正義。但另一方面,敗訴的內政部旋即表示「其他徵收案將受影響」,主事的苗栗縣長劉政鴻也反問:「開發案都由法院決定,那台灣經濟該怎麼辦?」官、民雙方仍然各說各話,沒有太多交集。

航空城恐成下一個大埔

「大埔案反映土地制度的深層問題,老是期待一般法院像包青天主持公道,這想法不太對。」長期研究土地財政、都市更新問題的東海大學社會系副教授楊友仁表示,一紙判決恐怕無法解決相關爭議,反而讓「土地正義」與「經濟發展」形成虛假對立,「社會將付出更多成本來面對土地問題。」楊友仁的警告,並非危言聳聽。被馬英九總統視為年度「拚經濟」亮點的桃園航空城自由經濟示範區,早已升起農民抗爭大旗,也有老農呂阿雲自殺明志,拒絕徵地。

長期強力聲援大埔的台灣農村陣線認為,如果政府不願徹底改變土地徵收方式,徵收面積達三○七三公頃、抗議者高達九百多戶的桃園航空城,「就是下一個開發、人權雙輸的大埔案。」大埔悲歌如何止步?專家都一致指出,政府須下定決心,進行土地制度的深層改革。

土地徵收,原是國家進行公共建設的正當手段,在台灣卻逐漸成為暴政、地皮炒作的代名詞。就以葬送了兩條人命的「竹南科學園區大埔都市計畫區」而言,截至一三年底為止,仍只有三家廠商進駐,利用率明顯不足,電子業龍頭台積電更早已與苗栗縣政府劃清界線,公開聲明自家用地「與大埔拒絕拆遷四住戶位置毫無關聯」,其餘土地空空蕩蕩,不見實業廠商,只見地產公司插滿「農地買賣」旗幟。

英美設有專屬機構仲裁

「看到這種畫面,人民對政府的土地徵收行為已經完全喪失信任。」文化大學景觀系教授楊重信認為,解決土地徵收程序,必須雙管齊下。行政部門要謹慎為之,進行公益性、必要性、目的性評估,不得再隨意徵收;此外,司法部門也該成立土地專業法庭,處理複雜如千絲萬縷的地權相關爭議。

相較於先進國家,台灣現行土地徵收制度處理,顯得過度粗糙。美國進行土地徵收時,會審酌各項條件、反覆估價,確認徵收的必要性與補償價額。

英國則是在本土與各殖民地設立專屬的土地法庭,處理土地登記、徵收、估價、補償等相關爭議。以土地開墾、殖民歷史與台灣相近的香港而言,英國設立了專屬的土地審裁處,處理複雜的農民產權問題,對政府施政、土地利用有相當大的幫助。

楊重信表示,大埔事件帶給台灣的教訓慘重,是著手設立土地專業法庭的時候了,否則各地徵收抗爭將永無寧日,「土地問題複雜而專門,一般法官未必能夠勝任,行政部門又不被人民信任,設立專門法庭,引入地政、規畫、財稅專家參審,可以達到紛爭解決的效果。」回望大埔案五年、爭議不斷的徵收過程,之所以被評為「粗暴」、「野蠻」,關鍵正在於傷害已經釀成、法院判決才姍姍來遲。若在居民提出異議時,就能有土地專業法庭介入,引入專家證人參與,審慎評估徵收範圍、補償價額,結局是否可能不同?廠商尚未進駐、居民堅持務農的優良耕地,也許能被排除在徵收範圍之外;真正該為科學園區而徵收的土地,也能給予地主更完善的補償。拆遷戶不必奔波抗爭、付出生命代價,才在一般法庭的緩慢審理下,得到遲來的勝訴。

「社運團體主張全面廢除區段徵收,我並不完全贊成,但現行區段徵收太不尊重地主意願,也是事實。」楊重信以大埔案為例,「農民希望留在原地種田、保持原來的生活方式,都市計畫為什麼不能留一塊農業生產區給他,一定要不擇手段逼他改變、讓人走上絕路呢?」楊重信解釋,農地帶有生態保護、水源涵養、糧食安全功能,保留優質農地,也可促進都市發展。而不若大埔案,居民抗爭後才著手進行畫地還農,至今農地水路尚未建設、土中充滿礫石,根本無法耕作,「早在徵收的準備階段,就應選定土地,以維持農業生產為目的,建立良好的灌溉、排水系統,並與工業區保持一定距離,讓想務農的居民,集中換地到此處。」但這些制度配套,若不能搭配地價稅制正常化的改革,恐難竟全功。國土規畫及不動產資訊中心資深研究員華昌宜認為,地價不能如實公告,衍生地方財政收入不足、補償地價被低估、土地利用狀態扭曲,是一切土地問題亂象根源。

「無論如何,都希望我們家是最後一個悲劇,千萬不要再發生這樣的事情。」在漫長抗爭、突襲拆屋與家人生死永別之後,張藥房女主人彭秀春,提起諸多制度不公,時常這樣祈願。盼望徵收悲劇在大埔終結,連年不斷的抗爭留在過往,盤根錯節的土地制度,亟需早日大刀闊斧的改革。

 
五年 折騰 等到 正義 如何 避免 大埔 重演 學者 著手 設立 土地 法庭 時候
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你要設立一些一票否決的標準就剔除考察的範圍 週年洋

http://xueqiu.com/6691655012/30302009
投資就是要找絕品,要千里挑一,吹毛求疵,找到那種千載難逢的機會,重倉持有,那樣才有可能成就個人投資者優異的業績。
如果通過財務指標搜尋,很多情況下,會出來很多公司,粗粗瀏覽的話,往往會覺得這個不錯,那個也很好。
要成為優秀的投資者,你要假定,市場上沒有一個好公司。你再通過瞭解公司,讓公司顯現出來的特質來證偽你的結論。如果有公司證偽了你的沒有好公司的結論,那麼你就有了投資的標的。
在A股要長期盈利地生存下來,你要設立一些一票否決的標準,只要公司有這個特徵,就剔除考察的範圍。
我的一些否決條件如下:
1、國家絕對控股
2、週期性很強
3、不斷投入巨額資金更換設備
4、有過造假記錄
5、長期被市場過分看好
6、由投資者中盛行的一種理論作為買入理據
7、經過一番辛苦研究依然無法弄懂
這種嚴苛的標準篩選後,得到的投資標的就少之又少了。也許在A股觀察池裡也就10來只,能買入持有的只有3到5只。
如果不嚴格限制自己,如果你跟大多數人一樣,發現了無數的投資標的,那麼你也就跟大多數人一樣,業績平平甚至虧損。
你想不想成為一個絕品投資者,從選股中就能判斷出來,如果有緣讀到這段,請嚴格要求自己,讓自己只跟絕品糾纏。(每天一則35)
你要 設立 一些 一票 否決 標準 剔除 考察 範圍 週年
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中國或將設立1000億元基金建設電動汽車充電樁

來源: http://wallstreetcn.com/node/106710

特斯拉,電動汽車,

中國可能將投資1000億元(160億美元)建立電動汽車充電設施——這是敞開大門迎接特斯拉的節奏嗎?(更多精彩財經資訊,請到各大應用商店下載華爾街見聞App

彭博社援引知情人士稱,中國正考慮設立高達1000億元人民幣的政府基金,用於建設更多電動汽車充電設施,並刺激電動車需求。

該知情人士還透露,這項政策可能很快就要宣布。

但是,這些新的充電設施是適用於特斯拉車型還是意在與特斯拉形成競爭,目前還不清楚。

國家增加對於電動汽車資金支持,將有助於汽車制造商的發展,也能夠消除一部分消費者對於電動汽車價格、安全性能和方便程度的擔憂。同時,這也能夠幫助中國進行環保工作,減少汙染排放。

特斯拉公司的CEO Elon Musk此前表示,該公司計劃明年底之前,在中國開設100家特斯拉汽車零售店。

周二美股開盤前,特斯拉股價上漲0.9%。


中國 或將 設立 1000 億元 基金 建設 電動 汽車 充電
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國家集成電路產業投資基金正式設立,助力國內IC產業崛起

來源: http://www.gelonghui.com/forum.php?mod=viewthread&tid=3237&extra=

國家集成電路產業投資基金正式設立,助力國內IC產業快速崛起

作者:張騄

10月14日,工信部正式公告國家集成電路產業投資基金正式設立。基金將采取股權投資等多種形式,重點投資集成電路芯片制造業,兼顧芯片設計、封裝測試、設備和材料等產業,推動企業提升產能水平和實行兼並重組、規範企業治理,形成良性自我發展能力。基金實施市場化運作、專業化管理,努力為投資人創造良好回報。

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千億國家IC產業基金正式落地,有望撬動萬億社會資本。在工信部和財政部的牽頭下,國開金融、中國煙草、亦莊國投、中國移動、上海國盛、中國電科、紫光通信、華芯投資等作為發起人,共同投資設立國家集成電路產業投資基金股份有限公司,一期規模預計約為1250億。據《21世紀經濟報道》,工信部內部人士介紹:"國家將以中央財政資金為引導,發揮財政資金杠桿作用,吸引大型企業、金融機構及社會資本,有望以1:9或更高的杠桿撬動萬億社會資本投入集成電路產業。"

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巨額資本投入打破產業鏈發展瓶頸,實現國內IC產業快速崛起。過去十年,國內集成電路產業發展不均勻,設計與封測環節發展較快,晶圓制造環節發展滯後,成為限制國內集成電路產業鏈持續快速增長的主要瓶頸。本次國家更加註重產業鏈的均衡發展,IC產業投資基金將重點扶持晶圓制造環節。晶圓制造作為非常重資產的一個行業,巨額資本投入將積極推動該領域的快速發展,有效打破產業鏈的發展瓶頸。在國內終端需求和政府政策及資金的雙重驅動下,國內IC產業將實現快速崛起和趕超,大幅搶占臺灣、韓國、日本市場份額。十年之後,國內IC產業有望成長為全球最大,產業鏈各環節更是可能會湧現出一些全球IC巨頭。

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IC產業黃金十年開啟,享受全行業的盛宴。晶圓制造環節作為本輪政策主要扶持對象,資金瓶頸將得到有效緩解,競爭實力有望大幅提升,建議重點關註中芯國際華虹半導體。半導體材料和設備作為產業鏈的最上遊,在整個產業鏈快速崛起的過程中受益彈性最大,建議重點關註上海新陽七星電子。封測環節同樣將得到政府資金的扶持,並且還將受益晶圓制造實力提升帶來的拉動作用,建議重點關註長電科技、華天科技和通富微電。IC設計環節將更多地受益於政府資金支持下的行業兼並重組以及晶圓制造工藝進步帶來的產品競爭力提升,建議重點關註同方國芯、國民技術、大唐電信、上海複旦、中國電子。(來自:申萬研究)

國家 集成 電路 產業 投資 基金 正式 設立 助力 國內 IC 崛起
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中紀委或設立頂層反腐機構 王岐山稱黨橫下一條心繼續“打老虎”

來源: http://wallstreetcn.com/node/209860

屏幕快照 2014-10-26 上午11.09.36

中央政治局常委、中紀委書記王岐山在中紀委第四次全會上講話指出,中央橫下心要遏制住腐敗蔓延勢頭,在如此形勢下仍有黨員幹部不收手甚至變本加厲。要持續保持高壓態勢,以零容忍態度懲治腐敗,重點查處十八大後不收斂不收手,問題線索反映集中、群眾反映強烈,現在重要崗位且可能還要提拔使用的領導幹部。誰還敢我行我素、依然故我,就要付出代價!

人民網稱,此次中紀委會議結束後,或將設立頂層反腐機構。

王岐山指出,從嚴治黨首要的是嚴明黨紀。不僅要依法治國,還要以德治國:

我們這麽大一個國家、13億人,不可能僅僅靠法律來治理,需要法律和道德共同發揮作用。法律法規再健全、體系再完備,最終還要靠人來執行。領導幹部一旦在德上出問題,必然導致綱紀松弛、法令不行。

從十八大以來查處嚴重違紀違法“活”的案例看,有的領導幹部根本不學黨規黨紀,不知法律法規,無視規矩、不講廉恥,根本不把黨紀國法當回事,毫無戒懼之心。職位越高、權力越大,越應心存敬畏,戰戰兢兢、如履薄冰,決不能無法無天、膽大妄為。中華傳統文化中蘊含著深厚的治國理政、管權治吏思想,有豐富的禮法相依、崇德重禮、正心修身的歷史智慧。“國家”是我們民族獨有的概念,國與家緊密相連、不可分離。修身齊家治國平天下,修身為首要。中華傳統文化是責任文化,講究德治禮序。

王岐山還強調,黨中央橫下一條心,一定要遏制住腐敗蔓延勢頭

在如此高壓態勢下,仍有一些黨員幹部不收手、甚至變本加厲,有些地方甚至出現“塌方式腐敗”,令人觸目驚心!

要持續保持高壓態勢,以零容忍態度懲治腐敗,重點查處十八大後不收斂不收手,問題線索反映集中、群眾反映強烈,現在重要崗位且可能還要提拔使用的領導幹部,治病樹、拔爛樹,強化“不敢”的氛圍。

懲是為了治,要加大治本力度,選對人、用好人,深化改革,加強制度建設,強化日常管理和監督,完善激勵和問責機制,逐步實現“不能”。最終靠堅定理想信念,增強宗旨意識,樹立“三個自信”,真正做到使之“不想”。

然而,“四風”病源還在、病根未除,仍停留在“不敢”層面,“不能”、“不想”的問題還遠沒有解決,防止反彈任務艱巨。黨風問題關系人心向背、關乎黨的生死存亡,這是一場輸不起的鬥爭,一旦出現反彈,後果不堪設想。

誰在這樣的形勢下還敢我行我素、依然故我,就要為我們黨改進作風付出代價!

黨內決不允許搞團團夥夥、拉幫結派、利益輸送;決不允許自行其是、陽奉陰違。各級紀檢機關要加強對政治紀律執行情況的監督檢查,堅決查處上有政策、下有對策,有令不行、有禁不止行為,保證中央政令暢通。

十八大中共四中全會剛剛閉幕,主要解決了依法治國的問題,王岐山的講話對反腐敗進行了全面的闡述。第十八屆中央紀律檢查委員會第四次全體會議已於昨日召開。人民網稱,此次會議可能會設立頂層反腐機構。

制度反腐專家李永忠表示:

此前的表述中“以治標為主為治本贏得時間”,而這次會上,王岐山的講話則指出“要加大治本的力度”,有著根本的不同,認識很清晰,就是要構建一個不敢腐、不想腐的體制機制,特別強調,要通過反腐敗來為依法治國提供保障。

王岐山的講話透露的另一個重要信號就是,現在的官場地位越高權力越大,特別是黨內不能團團夥夥、拉幫結派,這幾句話很關鍵,絕對不是憑空說的,中央高層對此也有共識。拉幫結派,像這麽大的利益團夥能夠形成就是長期以來存在著利益輸送。王岐山講話中,明確要通過紀檢監察機關全面履行監督責任,來確保進一步使中央政令暢通。

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中紀委 設立 頂層 反腐 機構 王岐山 稱黨 橫下 一條 條心 繼續 老虎
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國務院常務會議:設立400億國家創投引導基金

來源: http://wallstreetcn.com/node/213133

20150114chuangxinjijin

據中國政府網,國務院總理李克強1月14日主持召開國務院常務會議,決定設立國家新興產業創業投資引導基金,助力創業創新和產業升級;部署加快發展服務貿易,以結構優化拓展發展空間。

會議指出,國家新興產業創業投資引導基金重點支持處於“蹣跚”起步階段的創新型企業。基金規模為400億,資金應來源於中央財政戰略性新興產業發展專項資金、中央基建投資資金,並要吸引有實力的企業、大型金融機構等社會、民間資本參與。

該基金實行市場化運作、專業化管理,公開招標擇優選定若幹家基金管理公司負責運營、自主投資決策。

該基金還應突出投資重點,新興產業創投基金可以參股方式與地方或行業龍頭企業相關基金合作,主要投向新興產業早中期、初創期創新型企業。

在收益分配上,該基金實行先回本後分紅,社會出資人可優先分紅。國家出資收益可適當讓利,收回資金優先用於基金滾存使用。通過政府和社會、民間資金協同發力,促進大眾創業。

會議還指出,要大力發展服務貿易,做大規模,優化結構,創新模式,擴大開放。

會議還通過了《博物館條例(草案)》,鼓勵博物館向社會免費開放。會議認為,博物館是社會文明程度的標誌,在傳承歷史文化、促進社會進步、加強公共文化服務、提高公眾科學文化素養等方面發揮著重要作用。

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國務院 國務 常務 會議 設立 400 國家 創投 引導 基金
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李彥宏兩會提議設立“中國大腦”計劃 建議軍方參與

來源: http://wallstreetcn.com/node/214764

全國政協委員、百度CEO李彥宏在今年的兩會上提議建立“中國大腦”計劃,以推動人工智能跨越發展,搶占新一輪科技革命制高點。

他在提案中提到,可以以智能人機交互、大數據分析預測、自動駕駛、智能醫療診斷、智能無人飛機、軍事和民用機器人技術等為重要研究領域,支持有能力的企業搭建人工智能基礎資源和公共服務平臺,面向不同研究領域開放平臺資源,高效對接社會資源,依托統一平臺協同創新。

“我不僅希望像發改委這樣的傳統政府部門介入進來,也希望中國的軍方可以介入。矽谷的興起與美國政府‘登月計劃’的帶動是很有關系的。我們的軍隊能不能把一部分費用放在國家大的基礎項目上,帶動整個民族創新能力的提升。”李彥宏對《新京報》表示

作為21世紀最為前沿的技術之一,人工智能近兩年迅猛發展。歐美等發達國家紛紛從國家戰略層面加緊布局,以引領新一輪科技創新大潮。

特斯拉創始人、“鋼鐵俠”Elon Musk去年就曾提到,絕大多數人都沒有意識到人工智能的發展到底會有多快。“在未來,人工智能要滅絕人類,就像我們現在刪除垃圾郵件那麽簡單。”

西方科技巨頭早已開始在人工智能領域加大投入。2012年,谷歌聘請了人工智能行業領頭人Ray Kurzweil,同年5月還宣布與美國國家航空航天局和幾所大學合作推出量子人工智能實驗室。去年1月谷歌確認收購人工智能技術公司Deep Mind。該公司的投資方包括香港富豪李嘉誠旗下的創投機構維港投資(Horizons Ventures)。

由此谷歌人工智能和機器人帝國雛形顯現:從上遊制造業供應電子產品組裝生產線,到現有物流供應鏈自動化,包括從生產廠區到運輸點的運送,還能將貨物送到消費者的家門口。

“但我國在人工智能領域的基礎研究積累、應用實踐經驗和科技創新投入較發達國家均有較大差距,且國家層面尚未制定針對人工智能的全面推進計劃。”李彥宏提到。

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李彥 兩會 提議 設立 中國 大腦 計劃 建議 軍方 參與
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財新:民營銀行計劃一個省設立一家

http://wallstreetcn.com/node/215031

據財新報導,此前銀監會內部已經和各省討論,計劃今年推出30家民營銀行試點,一個省設立一家。

一位銀監會人士告訴財新記者:

從最初的五家試點到30家試點,銀監會從來沒有硬性設限額,成熟一家批一家,但也不是隨便批。

實際上,對於民營銀行,上週五公佈的2015年政府工作報告已明確表示:

推動具備條件的民間資本依法發起設立中小型銀行等金融機構,成熟一家,批准一家,不設限額。

此前,銀監會的口徑是「對於符合條件的民營銀行, 成熟一家審批一家,審慎推進」。因而此番高層首提「不設限額」的說法為民營銀行陣營的擴大帶來很大想像空間。

截至目前,已有5家民營銀行(溫州民商銀行、浙江網商銀行、前海微眾銀行、上海華瑞銀行、天津金城銀行)獲銀監會批准籌建,分別在浙江、廣東上海和天津開展試點。其中,前海微眾銀行和上海華瑞銀行開業。

華爾街人見聞網站介紹過,銀監會在去年12月召開的2015年全國銀行業監督管理工作會議指出,全面深化銀行業改革開放,支持民間資本多渠道進入各類銀行機構。擴大民營銀行試點範圍,加快出台民營銀行發展指導意見,完善民營銀行持續監管框架;擴大村鎮銀行民資股比範圍,支持民間資本參與發起設立村鎮銀行,提高民間資本佔比。推進銀行業金融機構混合所有制改革,拓寬民間資本進入銀行業的渠道。

根據銀監會主席尚福林此前的表述,民營銀行試點方案篩選標準主要有5條:一是有自擔剩餘風險的制度安排。二是有辦好銀行的股東資質條件和抗風險能力。三是有股東接受監管的具體條款。四是有差異化的市場定位和特定戰略。五是有合法可行的風險處置和恢復計劃,即「生前遺囑」。

財新注意到,上述成立民營銀行的發起條件並未明確,對於民營銀行的監管考核指標等方面,均未有細則出台。如果按照《商業銀行法》的規定依法設立商業銀行,《商業銀行法》的標準太低,10億元就可以註冊全國性商業銀行。目前《商業銀行法》正在修訂。

「在操作中,還是需要銀監會內部把握,並兼顧地區之間的平衡等條件。」前述銀監會內部人士告訴財新。

財新 民營 銀行 計劃 一個 設立 一家
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藍皮書:建議設立“京畿特別行政區”

來源: http://www.yicai.com/news/2015/05/4620727.html

藍皮書:建議設立“京畿特別行政區”

一財網 章軻 2015-05-21 10:28:00

藍皮書認為,京津冀一體化被稱為國家一號工程,依然帶有政府主導型特征,這就要求推進一體化的舉措必須符合區域發展規律,最根本的一點就是要培育區域“文化認同”,凝聚人心。

2015河北省經濟藍皮書課題組5月21日發布的最新研究成果稱,京津冀在功能定位、空間布局等方面需要進一步明確和優化,並在此基礎上開展有效的區域合作,並建議設立“京畿特別行政區”。

藍皮書說,“河北省在京津冀協同發展的進程中背負著重大的使命,是實現首都功能疏解,實現產業創新發展的主要承載地區,在交通、產業、市場、投資等方面亟需先行先試”,“河北該在交通、產業、市場與投資方面著手,加快融入京津冀協同發展大格局,不以河北之小私損京津冀之大公”。

不以“小私”損京津冀“大公”,這句話最早出自河北省委書記周本順之口。

去年4月12日,周本順主持召開河北省委常委會議時說,“北京是13億中國人民的首都,河北環繞首都,為首都服務是我們義不容辭的政治責任,我們應該有為首都服務的政治覺悟。京津冀一體化發展,需要河北扮演什麽角色,我們就演好什麽角色,絕不以河北一地之小私損京津冀三地之大公。”

目前,在京津冀地區,各城市間仍沒有完全擺脫“一畝三分地”式的思維。

河北省經濟藍皮書課題組調查發現,以金融業為例,京津冀間金融業呈現服務水平差距大,擴散能力不足,合作水平低。

課題組介紹,京津冀地區的資金價格存在著較大的差異,進而表明目前京津冀地區之間的資金流動存在著障礙,地區之間的金融合作水平較低,金融市場化水平有待於提高。

京津冀區域中創新人員、創新資金以及創新技術的分布均存在很大差異,北京在這三方面都占有優勢。河北省在研究與試驗發展人員的擁有量是最少的,在創新體系建設中的創新人員投入的基數和增長率都較低,存在著較明顯的劣勢。

此外,京津冀生產要素流動也存在多個方面的障礙。

京津冀及周邊地區(包括北京市、天津市、河北省、山西省、內蒙古自治區、山東省)作為我國的重工業基地,結構性汙染突出,產業布局不合理,是我國大氣汙染最嚴重的區域。

截至5月19日,京津冀及周邊地區大氣汙染防治協作機制已經召開了第四次會議。每次會議,國務院副總理張高麗都會強調“加強協作、聯防聯控”,並部署具體措施。但京津冀地區大氣汙染形勢依然十分嚴峻。

今年3月,環保部利用無人機對河北省邯鄲市開展執法檢查。采用航拍及夜間紅外技術空中巡查,發現大氣汙染治理設施不正常運行、夜間治汙設施停運、煙氣排放超標、在建建設項目等諸多問題線索,多家企業被查處,多位企業主管被行政拘留。

藍皮書認為,京津冀一體化被稱為國家一號工程,依然帶有政府主導型特征,這就要求推進一體化的舉措必須符合區域發展規律,最根本的一點就是要培育區域“文化認同”,凝聚人心。

課題組建議,借鑒傳統“京畿區”及日韓等現代國家行政區劃的經驗,逐步推進“京畿特別行政區”的建立。

藍皮書解釋說,行政區劃的不合理割裂,加之行政力量主導形成的行政等級差別及由此帶來的資源分布不公,是目前京津冀區域文化認同主要障礙。

課題組表示,文化認同既然是一種身份認同,那麽由行政區劃所決定的“戶籍”,特別是由戶籍所帶來的身份同一、各種福利同一就成為文化認同形成的重要行政基礎、物質基礎。在中國現行行政機制下,特別是在京津冀這樣一個二市一省行政資源具有顯著差異的區域,行政區域一體化及其背後的社會資源、福利的同一對於居民對區域身份的認同就顯得尤為重要。

京津冀城市群在我國區域發展格局中具有十分重要的戰略地。攝影/章軻

編輯:劉展超

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藍皮書 藍皮 建議 設立 京畿 特別 行政區 行政
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3000億中國保險投資基金確定設立 險資“活水”註入實體經濟

來源: http://www.yicai.com/news/2015/06/4636866.html

3000億中國保險投資基金確定設立 險資“活水”註入實體經濟

一財網 楊芮 2015-06-24 23:36:00

隨著險資運用市場化改革的不斷深化,投資渠道的放開及資金運用方式創新正在打通保險資金直接對接實體經濟的經脈。6月24日,國務院常務會議確定設立中國保險投資基金,更是為實體經濟註入了一流“活水”。

保險業資金的活水正源源不斷流向實體經濟。

隨著險資運用市場化改革的不斷深化,投資渠道的放開及資金運用方式創新正在打通保險資金直接對接實體經濟的經脈。6月24日,國務院常務會議確定設立中國保險投資基金,更是為實體經濟註入了一流“活水”。

昨日,國務院常務會議確定設立中國保險投資基金,基金采取有限合夥制,規模為3000億元,按照市場化專業化運作和商業可持續原則設立。基金主要向保險機構募集,並以股權、債權方式開展直接投資或作為母基金投入國內外各類投資基金,主要投向棚戶區改造、城市基礎設施、重大水利工程、中西部交通設施等建設,以及“一帶一路”和國際產能合作重大項目等。用長期穩定的資金支持打造公共產品和服務的經濟新引擎。

保險業“新國十條”(《關於加快發展現代保險服務業的若幹意見》)始落地時,保監會資金運用監管部主任曾於瑾就曾給出“保險資管3.0”的概念,指向險資高效對接實體經濟。在保險業“新國十條”中,險資長期投資定制的投資領域擴大,險資更多地參與到國家重大工程、民生工程和新興產業中。“新國十條”中還明確,要充分發揮保險資金長期投資的獨特優勢。

昨日,國務院會議稱,保險投資基金的設立是為改革商業保險資金運用方式,對接國家重大戰略和市場需求,有利於保險業創新增效,也可以帶動社會有效投資,支持實體經濟發展。有市場分析人士認為:“保險投資基金的設立是為了促進保險資金流向實體經濟,目前險資在投資實體經濟上亦有諸多嘗試。”

截至去年6月的數據顯示,保險資金對實體經濟的支持已經達到3.6萬億元,最新數據尚未公布。另據保監會最新數據統計顯示,截至今年4月底,保險資金運用余額首次突破10萬億元,較年初增長7.59%。

在支持實體經濟方面,“新國十條”中明確的是通過投資股權、債權、基金以及探索資產證券化等方式,支持科技創新和戰略性新興產業發展,支持重大基礎設施建設,特別是在服務城鎮化方面要發揮更大的作用。

此前,保監會原副主席王祖繼還曾公開表示:“保監會將研究制定保險資金直接投資實體經濟的便利化政策,把更多的資金投入到戰略性新興產業和重大基礎設施、民生工程方面,為經濟轉型升級作出貢獻,並將進一步推動市場化改革,支持市場主體創新資金運用方式,在重點投資領域發揮保險資金的作用。”

編輯:林潔琛

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應立即設立平穩基金,切斷市場恐慌源泉

來源: http://www.yicai.com/news/2015/07/4640404.html

應立即設立平穩基金,切斷市場恐慌源泉

一財網 熊鵬 2015-07-03 10:21:00

中國股市目前的暴跌源自群眾運動的非理性,心理和杠桿因素共同主導了下跌,已經形成了惡性循環的連鎖反應。恢複股民的信心是防止危機進一步蔓延的根本。

導語:中國股市目前的暴跌源自群眾運動的非理性,心理和杠桿因素共同主導了下跌,已經形成了惡性循環的連鎖反應。恢複股民的信心是防止危機進一步蔓延的根本。我們建議學習美聯儲和歐央行應對金融危機的經驗,立即宣布成立近乎無限的透明化運作的投資者保護基金,砍斷恐慌情緒蔓延的鏈條,直至市場恢複平穩。

熊鵬

中國股票市場目前已經處於一個標準的金融危機模式中,如果處理不當,有可能蔓延成系統金融風險。筆者的工作是從事全球宏觀交易,交易過全球多個國家的股票、債券、外匯和商品等金融資產,也親身歷經過多次金融市場的崩盤和危機。本文我從一個市場參與者的角度談談目前A股的風險和化解方法。

第一、A股價格運動的定性和特征

從2015年3月開始,A股逐步成為一個群眾大範圍參與的投機活動。根據法國社會學者勒龐在《烏合之眾》的描述,群眾運動具有典型的非理性和易變性等特征。現代行為金融學和複雜科學研究也證明,金融泡沫的形成來自於個體之間的相互模仿行為。這種行為,在群情正面時會形成巨大快速的股票價格上漲,而在群情受到沖擊時,極易引發群體的一致賣出行為,從而導致價格雪崩。目前A股正處於價格雪崩過程中。

第二、價格崩潰的起因和連鎖反應

這次股票價格崩潰直接起因於中國證監會於2015年6月13日的一則規定,禁止證券公司對目前流行的場外配資活動提供便利。公平的說,證監會非常謹慎的發布了這一規定,但明顯對市場反映預估不足。從這則規定發布,上證綜合指數在短短三周跌去了20%多,而創業板則跌去了30%多,無論按照哪個定義,這都已經是一次標準的股災。價格崩盤的另一個間接起因是市場猜測中國人民銀行貨幣政策轉向,從而結束寬松的貨幣條件。之所以有這種猜測,是因為自5月份以來,央行一直沒有公開對市場和貨幣政策做出過表態。央行可能在商業銀行壓力下進行了未公開的正回購,七天正回購利率從低點起來100bp,加深了市場的疑問。期間,市場謠言不斷,謠言是群眾運動的必然產物,但造謠者一直沒有得到適當懲罰,以至於謠言對群眾心理產生了相當影響。

價格初始下跌後很快產生了連鎖反應。這種連鎖反應包括心理和機制上的。從心理上講,股民在股票價格迅速上漲後形成了不安全心理,加上各種謠言傳播,他們的心態非常脆弱,一有不利消息,就會引發賣盤。價格下跌後引發心理暗示,讓人覺得那些看空的謠言是確鑿的,引發了進一步的賣空。從機制上講,本輪A股牛市有大量的融資盤,當股價迅速下跌時,這部分資金會強行賣出股票以保證本金安全,當市場中充滿類似資金時,會從機制上引發股價的連續下跌。心理和機制的雙重作用共同引發了價格雪崩。但我們要清晰的看到,心理因素才是最重要的因素,杠桿效應只是推波助瀾並不是基本驅動力。

有謠言是外資惡意做空中國股市。這是非常不負責任和沒有事實依據的說法。從現實的角度,這種謠言絲毫不能減輕群眾的恐慌情緒,甚至反而加大他們的猜疑心理。要控制類似謠言的傳播。

第三、救市的基本原則

人性中有兩種力量是巨大的,恐懼與貪婪。如果二者要比,那就是恐懼第一,貪婪第二。這可以解釋下跌的速度快於上漲的速度。所以,現在的敵人,就是我們自己。監管層要做的,是解救恐懼心,而不是去蠻幹。大禹治水,要疏導而不是對抗。如何降低市場的恐懼心,我們有如下基本原則。

1、堅持真誠救市。監管層明確向市場發出公告,承認在查驗場外配資工作中有所不足,對市場引發的連鎖反應預估不夠。現在的投機者都非常聰明,他們深刻理解目前行情的本質,也會對救市行為作出評估,當他們認為救市行為不對時,很難重返市場。

2、堅持透明救市。這次公布融資余額的方法就很好,但比如場外融資余額等數據,對市場還是未知的。再比如這兩天市場傳聞的匯金公司購入股票,如果真有類似行為,我建議應該明確的公布出來,甚至提前公布。這是全世界處理金融危機傳染的寶貴經驗,降低不確定性,明確表明監管層的態度。

3、堅持依法救市。7月1日晚證監會發布的三條政策調整意見顯然市場並不領情。原因在於投機者希望看到政策行為的一致性與連貫性。特別是讓券商暫停強制平倉,會讓嚴肅的投機者感到政策本身的不可行。博弈論中有個理論,要求博弈雙方提出的威脅是置信的,這樣對手方才會認真考慮這個威脅。因為券商現在都是上市公司,對股東和股價負責,他們天然會為自己的利益考慮。無條件的接受融資風險,就顯然是一個不可置信的威脅。我們建議後續的救市政策要在現有的法律法規基礎上進行,不要隨意修改以前的規定。

第四、切斷恐懼的源泉—現在必須采取行動

群眾運動的方向取決於價格的漲跌方向。價格越跌,謠言越多,賣盤越大。當務之急是制止價格的螺旋形下跌。歐美的經驗值得借鑒。這里我們考察三個經典案例,然後總結中國目前合適的做法。

1987年美國股票崩盤後第二天早晨,美聯儲在市場上大量購買政府債券,此舉直接的效果就是增加了大約120億美元的銀行儲備。隨之,聯邦基金利率下降了0.75個百分點。同時,信托公司表示在任何情況下都會滿足客戶的需求。美聯儲的承諾也使那些在交易所掛牌的上市公司恢複了信心,開始回購自己公司的股票。到10月20日收盤,道瓊斯股票指數上升了102.27點,10月21日比20日又回升了186.94點。市場的流動性一旦得以恢複,市場的恐慌也就很快結束了。

2008年美國在救助金融危機時,遇到第一個嚴重障礙就是國會政治家不理解緊急救援的必要性和急迫性,無法及時批準美聯儲動用儲備資金進行救市。 在伯蘭克領導下,美聯儲在數十年來第一次動用1913年《聯邦儲備法》(Federal Reserve Act)中含義模糊但具有爆炸性影響的第13 條第3 款的授權。概況地說,第13 條第3 款的含義是授予美聯儲接近於無限制地向任何人借出現金的權力。3 月16 日,美聯儲授權紐約聯邦儲備銀行借出290 億美元,以幫助摩根大通公司實現對貝爾斯登公司的收購,從而將金融危機的第一波化解。當金融危機進一步加深時,美國國會通過了《經濟穩定緊急法案》和《不良資產解困計劃》,明確了總共7000億美元的援助金額。並且,很重要的是,在法案里面規定了透明性,即每次救助行動兩天內,財政部必須對公眾公布行動的描述、介入資產數量、資產購買價格以及其電子文件。實際上,美國後來實際使用的救助資金僅僅為5000億美元。而到了2010年,光是從花旗銀行一家,美國政府就賺取了108億美元(包括80億美元的股票增值和28億美元的貸款利息),投資收益率約為40%,到2010年4月,不良資產解困計劃已經收回了1810億美元,大大高於之前的預期。因為明確金額的高效率救助方案,防止了“大蕭條”在美國的重演。為後來的經濟恢複爭取了寶貴時間。

2012年的歐元保衛戰。歐洲主權債務危機期間,投機者懷疑南歐國家的債務水平可持續性和歐元是否解體,大量拋售南歐國家的國債和做空歐元,導致這些國家的國債收益率大增,國債利率大增反過來加強了投資者的疑慮,導致他們進一步認為這些國家會違約,形成惡性循環。在關鍵時刻,歐央行行長德拉吉在倫敦突然宣布,“歐洲央行準備在職權範圍內,不惜一切代價保衛歐元,”德拉吉說道,他停頓了一下(以加強效果)繼續說道:“相信我,這足夠了。” 德拉吉的講話事先並沒有被外界知曉,這是在金融交易中殺傷力最大的“未知的未知”,會對投資者情緒產生極大沖擊。歐央行的表態,迅速改變了市場情緒,從而成為三年多以來歐洲主權債務危機的一個轉折點,做空南歐國債的投機者知道他們的新對手是擁有無限火力的歐洲央行,而且這個央行決心已下。

簡單總結一下,切斷金融危機傳染的根源與傳統的銀行業的擠兌危機本質上是一樣的,即讓市場相信有一個最後貸款人,或者最後資產購買人,這個購買者幾乎擁有無限的資源。現實中,這個購買者很多時候並不需要實際擁有這個資源,但必須讓市場相信它擁有這個資源,只要市場相信,主動購買的流動性就會回來。

我們建議:由中國人民銀行、財政部和中國證監會聯合宣布,通過中央匯金公司或者投資者保護資金,設立一個幾乎無限的平穩基金,這個基金用於購買股票、ETF基金或者其他認為合適的金融資產,該基金每天購買的股票數量和金額收盤後對社會公布,直至該基金認為市場處於平穩狀態後為止。該資金可以來自於央行對財政部的特別貸款,設定相應的還款期限和利率,投資收益用於充實投資者保護基金。

總結一下,目前是股市危機蔓延期,並且已經有蔓延到信托、銀行業的前期征兆,同時,以股權為質押的大量貸款對實體經濟的沖擊效應已經開始顯現。現在必須行動起來,迅速恢複信心,防止危機蔓延。

(作者熊鵬,為全球宏觀對沖基金經理,授權一財網發布)

編輯:張瑜

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與歐元區叫板? 德智庫建議設立歐元區主權國家破產機制

來源: http://www.yicai.com/news/2015/07/4662884.html

與歐元區叫板? 德智庫建議設立歐元區主權國家破產機制

一財網 馮迪凡 2015-07-30 22:57:00

本周,德國政府重要經濟智囊——經濟五賢人推出重磅年度報告《希臘危機後果及更加穩定的歐元區》。這份長達52頁的報告提出一個鮮明的觀點,即歐元區改革重點應放在建立“主權國家破產”機制,而對於長期不合作的違約國,“退出歐元區”將成為最後選項。

在“勸退”希臘之事上,德國依舊不死心。

本周,德國政府重要經濟智囊——經濟五賢人推出重磅年度報告《希臘危機後果及更加穩定的歐元區》。這份長達52頁的報告提出一個鮮明的觀點,即歐元區改革重點應放在建立“主權國家破產”機制,而對於長期不合作的違約國,“退出歐元區”將成為最後選項。

自歐債危機以來,為填補《馬斯特里赫特條約》(馬約)在財政政策和貨幣政策方面的漏洞,經濟五賢人每年都提出尖銳建議,其中不少都成為了歐盟在近五年中規則修補制定的藍本。經濟五賢人的報告也通常被稱為“馬約2.0版”。此次該經濟智囊所瞄準的則是《馬約》中的“不紓困條款”(No Bail-Out Clause)。

歐元區國家破產機制

“我們的目標是,通過對於財政規則的一致應用減少主權債務,並通過建立一個主權破產機制(sovereign insolvency mechanism)的方式,增強‘不紓困條款’的可信性。”德國經濟專家委員會(即經濟五賢人的正式名稱)主席克里斯托弗·施密特表示,“為了確保貨幣聯盟的凝聚力,我們必須認識到,債權國選民不能永遠都時刻準備著去資助債務國。”

根據上述報告,這一主權破產機制,在防止危機發生方面,將成為一項重要工具。具體而言,當某一國家即將破產之時,該主權破產機制將迫使私人投資者承擔損失,因而促使投資者更詳細地評估主權風險。

同時,在產生過度負債或在財政政策方面重大違約的事件時,必須在對私人債務持有者進行債務扣減(haircut)之後,方可批準歐洲穩定機制(ESM)對該國的救贖方案。

不過,鑒於歐元區的主權債務的水平如此之高,該經濟智囊也認為,目前事會認為引入固定債務閾值破產程序在短期內是不切實際的。但這一現實不應阻止歐元區各國政府在破產制度上開展工作的步伐。

經濟五賢人還在報告中提出另一重要觀點,即歐元區內永久不合作的成員國不能威脅歐元的存在。鑒於此,該經濟智囊團建議,作為最後一招,允許歐元國退歐的選項必須存在。

這一提案是專門針對“不紓困條款”所產生的漏洞的。在上個世紀90年代,歐盟國家設計《馬約》時,為避免搭便車行為,引入了“不紓困條款”,然而在近期的金融危機之中,部分南歐成員國的財政脆弱性卻因此暴露無遺。

這導致德國經濟學界對於第三次救贖計劃的達成仍持懷疑態度,同時還認為希臘早晚也會退出歐元區。問題在於,希臘如何能做到在不進行債務減記的同時,完成救贖計劃所要求的苛刻改革方案呢?

然而,如同德國財政部長朔伊布勒所說的,債務減記同歐元區成員國身份不符,因而希臘暫時退出歐元區或許對於希臘而言是一個更佳選擇。

德國家庭企業聯合會主席格培爾也指出,目前所達成的第三次救贖計劃協議不過就是個破產延期協議罷了。

格培爾表示,最終希臘永遠都還不清債務,受害者則是所有其他歐盟國家納稅人,這樣的救贖計劃就是拿出錢來換點茍延殘喘的時間。

歐元區貨幣聯盟裂痕累累

在此次報告中,經濟五賢人做出了一些對德國和北部歐洲國家老生常談的財政記錄建議,不過考慮到該智庫的地位,這一建議恐怕將在未來更多的出現在歐盟的法規之中。

其中,經濟五賢人指出,歐元區危機解釋了單一貨幣去最根本的設計問題。首先,缺乏經濟和財政紀律;其次,在應對危機方面沒有可信的應對機制。因此,危機國家必須進行宏觀經濟調整,包括財政整合、結構性改革並增強經濟競爭力。

不過,即便在應對危機之中,各國也顯示出了在放棄國家財政自主權方面強烈的抵抗之心,但德國經濟五賢人對此認為,各國應上繳更多在財政方面的主權。

危機的另一個危險的走向是將歐洲央行變成了承擔危機管理者的角色,這在財政整頓方面發出了錯誤的信號。經濟五賢人在報告中認為,解決高額公共債務比率的唯一正確方式,是嚴格遵守財政規則。

實際上歐債危機中所暴露出的歐元區深深的裂痕在歐元區創立之初就廣泛存在,且並未隨著時光推移而消失。一直以來,以德國為首的北部歐洲都希望歐元區成為《馬約》規定之下,基於嚴格財政紀律和超級獨立的央行而存在的貨幣聯盟。然而在成立籌備階段,以法國為代表的南歐國家,則希望歐元區並不需要嚴格預算規則,並希望一個在政府影響之下存在的央行。

德國巴伐利亞州銀行首席經濟學家麥克斯認為,歐元區構造存在缺陷。“目前希臘問題雖有緩解,未來都會艱辛。”麥克斯表示,“希臘退歐不是在今天,在未來也會發生。”

編輯:潘寅茹

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歐元區 歐元 叫板 德智 智庫 建議 設立 主權 國家 破產 機制
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保監會:保險資金設立私募基金實行註冊制度

來源: http://www.yicai.com/news/2015/09/4684330.html

保監會:保險資金設立私募基金實行註冊制度

一財網 楊芮 2015-09-11 10:51:00

為進一步貫徹落實“新國十條”,規範保險私募基金設立等行為,支持實體經濟發展,中國保監會今日正式發布《關於設立保險私募基金有關事項的通知》(以下簡稱《通知》)。

《通知》立足支持國家戰略和實體經濟發展,對設立保險私募基金進行了規範。具體來看,基金發起人應當由資產管理機構的下屬機構擔任,基金管理人可以由發起人、資產管理機構或資產管理機構的其他下屬機構擔任。其次,明確市場化的運作機制。要求基金管理人具備相應的投資能力,建立股權激勵、收益分成、跟進投資等關鍵機制,充分發揮市場作用;規定資產管理機構及其關聯方持股基金管理人比例,以及基金發起人及其關聯方認繳基金比例不低於30%,落實管理責任。此外,貫徹“放管結合”原則。對保險資金設立私募基金實行註冊制度。

據《第一財經日報》了解,目前已有兩家保險私募基金獲批,分別是合源資本投資管理有限公司和陽光資產管理股份有限公司發起設立陽光融匯醫療健康產業成長基金。今年年初,光大永明資管發布公告稱,保監會批準光大永明資產管理股份有限公司聯合安華農業保險股份有限公司、長安責任保險股份有限公司、東吳人壽保險股份有限公司、昆侖健康保險股份有限公司和泰山財產保險股份有限公司5家保險公司共同發起設立中小企業私募股權投資基金,並成立專業股權投資基金管理公司擔任發起人和管理人。

編輯:聶偉柱

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保監會 保險 資金 設立 私募 基金 實行 註冊 制度
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私募設立公募再添一例 大佬解構“公募情結”

來源: http://www.yicai.com/news/2015/12/4725954.html

私募設立公募再添一例 大佬解構“公募情結”

一財網 趙星巍 2015-12-15 21:20:00

不少陽光私募快速成長,不僅管理規模實現突破,人才和硬件也都具備了一定的實力,在此背景下,不少私募機構開始將公司發展目標投向公募領域。

2015年上半年波瀾壯闊的大牛市使資產管理行業一度欣欣向榮,而2014年3月剛得到“正名”的陽光私募無疑成為最大的一類受益者。不少陽光私募快速成長,不僅管理規模實現突破,人才和硬件也都具備了一定的實力,在此背景下,不少私募機構開始將公司發展目標投向公募領域。

證監會近日公布的信息顯示,掌管歌斐資產和以諾教育的譚文清和殷哲以自然人持股的方式提交了設立歌斐基金管理有限公司的申請,繼上海知名私募凱石益正資產管理有限公司(下稱“凱石投資”),以及大型債券型私募北京鵬揚投資管理公司(下稱“鵬揚投資”)之後,私募設立公募基金公司的名單或再添一例。

在業內人士看來,私募機構進軍公募領域,將大資管行業的發展帶來更大的想象空間。得益於激勵更為市場化的特點,大型私募機構開展公募業務優勢明顯;但同時也需要嚴格做好合規風控,杜絕內幕交易和利益輸送。

“私募設立公募”或再添一例

格上理財研究員蘇晴向《第一財經日報》記者介紹,目前私募基金開展公募業務有三種申請模式:第一種是私募基金公司直接申請開展公募業務,但這對私募機構的規模、人力、硬件等要求較高;第二種是私募機構作為股東發起設立公募基金公司,審批流程和條件與現有公募基金公司設立基本一致;第三種是私募基金通過股權收購,成為現有公募基金的股東。此種情況下,私募基金公司可以享受公募現成的團隊和渠道資源,節約後臺建設的時間成本。

歌斐資產、凱石投資和鵬楊投資均采用的是第二種模式,即作為股東發起設立公募基金公司。凱石基金管理有限公司采用自然人持股的方式,由陳繼武持股96%、李琛持股4%;鵬揚基金管理有限公司則由楊愛斌持股55%、上海華石投資有限公司持股45%。

此番擴容的“新兵”,歌斐基金管理有限公司的兩位擬任股東也都是自然人,譚文清和殷哲分別持股51%和49%。而第三種模式的典型案例則是在年初,上海景林投資發展有限公司出資7000萬元,成為長安基金的股東。

在業內人士看來,私募基金無論以哪種方式開展公募業務,都會給公司業務打開更大的想象空間。“首先可以拓寬發行渠道,在一定程度上降低第三方平臺的投資制約;其次由於公募業務可向大眾宣傳推廣,便於提高私募的知名度和認可度。另外由於公募基金投資門檻低,進軍公募有利於公司做大管理規模。”格上理財研究員梁曉丹向記者分析稱。

“公募牌照價值雖然以後會繼續貶值,但是不可否認的是,在一定時間內依舊會存在價值。”凱石投資的投資總監仇彥英對本報記者表示,公募基金在部分業務上依然具有政策優勢,如基金互認;此外,一些海外基金本身的風控合規要求也首先考慮選擇公募基金開展合作。“我們拿到牌照之後,一方面就是有牌照效應,原本不能做的業務就放開了;另一個就是增加credibility(可信度),開展海外業務時也更加方便。”仇彥英說。

私募大佬的“公募情結”

實際上,記者了解到,自2013年證監會頒布新《基金法》、《資管機構設立公募基金管理業務暫行規定》以來,私募想要進軍公募已經沒有政策限制。但在此前兩年提起申請者寥寥,其中一個重要原因便是陽光私募整體規模偏小,公司人才及硬件方面實力較弱。

“去年3月備案制的實施給陽光私募正名,加上今年上半年的大牛市,行業得到了快速發展,也出現了一些規模比較大的私募,不管是硬件還是軟件方面都具備了相當的實力。在營銷和後臺運營方面都有很強的能力。”上海愛方投資總經理莊正告訴本報記者,這類實力雄厚的私募做公募比較順理成章,甚至會比一些非資管背景出身的公募更有優勢。

數據顯示,截至2015年10月底,已在基金業協會登記的私募基金管理人已高達21821家,已備案私募基金20853只。其中私募證券管理人總共9632家,規模超過50億元的陽光私募達54家,備案基金12407只,和1月底的數據相比分別增加了281%和183%。

從規模數據來看,備案私募基金認繳規模4.89萬億元,實繳規模4.04萬億元。其中,證券類私募認繳規模1.90萬億,較年初的0.85萬億增加了124%。

值得註意的是,行業整體的快速發展、私募機構自身實力的增強或使“私募拿公募牌照”成為行業趨勢,但顯然並不是所有機構都有能力企及。“公募業務涉及更廣泛的投資者,受到監管等各方面的要求更為嚴苛,開展公募業務的私募機構需要更好的控制風險、配置更多的人員、披露更多的信息,也是需要一定的公募基金經驗做支持的。”梁曉丹表示。

而記者註意到,目前提起公募設立申請的負責人中有相當一部分都是公募出身。如凱石投資董事長陳繼武曾擔任富國基金副總經理、投資總監;而鵬揚投資的掌門人楊愛斌也曾擔任華夏基金固定收益總監一職。“公募情結還是很重要的,我骨子里是做公募出身的,李琛是管公募銷售的,也是公募出身。”陳繼武向記者坦言。

如何嚴防利益輸送

私募拿公募牌照雄心勃勃,但與此同時,大資管行業的另一個現象則是,行業人才不斷流失倒逼著公募改革。以中歐基金為代表的不少公募基金正在進行事業部制改革,那麽兩者相比,私募開展公募業務的優勢何在?

“公募基金最大的問題就是激勵問題,中歐基金業績還不錯,因為激勵放開了。而私募管理人本身的激勵也更加靈活,也能夠直接給到公募基金經理更為市場化的激勵。”莊正告訴記者,相比目前公募的股權激勵模式,自然人直接控股基金公司會更有吸引力。

陳繼武向記者介紹,凱石基金在股權結構上較以往公募有所創新,公司將實行準合夥人制度,把股份給核心投研和經營團隊,實行自然人持股。“這樣的機制其實和事業部制差不多,區別在於其他公募基金核心團隊只有20%的股份,但我們這里整個經營班子是100%的股份,都在我們手里,沒有其他人。” 陳繼武說。

除了激勵機制更加市場化,也有市場人士表示從產品角度出發,私募做公募如果能適當加入絕對收益的理念,將會在風險控制方面更加有優勢。“二級市場投資者更多需要發展的是能夠控制風險的能力,公募基金做相對收益厲害但是做絕對收益很差。”莊正便向記者表示稱,公募近年來也發了一些絕對收益產品,但整體波動性還是很大,在風險控制方面或不如私募優勢明顯。

盡管私募做公募業務有明顯優勢,但另一個不能忽略的事實是:投資理念存在根本差異的兩個團隊存在於同一家公司,內幕交易和利益輸送或更易滋生。“確實可能會存在利益輸送,因為很簡單,私募的業績提成高,用公募的錢去擡私募的轎子。發一個億的私募,如果做得好,10個億的公募都趕不上,確實存在這種問題。”莊正說。

“老鼠倉、內幕交易、利益輸送這三條紅線千萬不能碰。”據莊正介紹,目前的監管規定是借鑒公募基金的專戶業務,把私募產品吸納進來,分開運行,嚴格實施防火墻制度。“人員隔離、物力隔離,辦公場所隔離。監管部門對公募及私募的監管方式存在差異,私募開展公募業務必須要做好合規風控。”莊正說。

編輯:黃向東

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