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水災累港商科鑄局部停產 粵投(270):部份供水設備受損

2008-06-22 AppleDaily【本報訊】華南地區廣泛地區水災,本港廠商一般保持生產運作正常。不過,繼駿威(203)旗下的廣州本田廠房因水浸一度停產,本港上市的多隻工業股受到不同程度的負面影響,當中暫時以正在洽售控股權的科鑄技術(2302)影響最大,數條生產線需暫停運作。記者:周燕芬科 鑄公佈,受華南水災影響,數條生產線暫停運作,預計需3個月才能全面復產,可能對截至6月底止中期業績的收入及利潤造成負面影響。目前科鑄與保險公司商討 賠償、與客戶商討因不可抗力事件延期交貨,及與機器供應商商討就受損機器的維修及購買替代機器事宜,冀透過重新安排生產減少對客戶的影響。

料不致引發大規模索償

鴻 興印刷(450)發言人稱,旗下深圳寶安區廠房生產運作正常,只是往來香港與深圳的交通運輸略有塞車。粵海投資(270)主席李文岳指旗下業務運作均正 常,只是供水業務的一些測水設備受損毀需更換。廣東有關部門初步統計,水災造成經濟損失約160億元,不少農作物受損,省內港商受影響程度視乎設廠地點。 香港中小企業總會會長洪啓輝稱,廣東省部份地區災情較嚴重,包括三水、肇慶、梧州、封開、韶關、塘廈,在此設廠的廠商影響較大,若貨物和機器遭淹沒,損失 較嚴重。洪啓輝自己經營的廠房位處東莞,雖未受水浸之苦,但華南廣泛地區水浸,陸路交通受阻,尤其是要從外省輸入原材料,途經較多山路,部份山區山泥傾 瀉,估計運輸時間延長約兩星期,交貨期亦受延誤。對於服裝、季節性的貨品較緊張。他說這樣的天災客戶亦了解,大家正協商如何處理,相信不會因此掀起大規模 索償。

飛達接單查詢多30%

不過,飛達帽業(1100)行政總裁張偉程稱,飛達廣東廠房位於工業區,排水各方設備較完善,集 團亦有良好風險管理,例如機器設在二、三樓而非地下;由於廣東省政府預告有排洪安排,番禺廠房亦提早將貨物搬至樓上,運輸方面亦沒有問題。另方面,油價高 漲令運輸成本上升,他估計華南已有三至四千間廠房因成本上漲而關閉,今年以來,飛達接獲查詢涉及的定單量明顯上升30%,相信是從倒閉廠房的客戶轉過來, 但由於出價低故未有接單。香港工業總主席陳鎮仁稱,未收到會員通知因水災而嚴重影響生產,港商對防洪意識一般較市民強,例如受水浸地區的廠家,不少自行通 渠設置水閘排水。
水災 累港 商科 局部 停產 粵投 270 部份 供水 設備 受損
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玖紙:設備使用率被低估

2009-05-18  AppleDaily





 

【本 報訊】過去兩周走勢凌厲的玖龍紙業(2689),管理層上周向證券界披露,按其採用的會計方法,有6台新機組產量未反映在損益表內,令09年度(年結日為 6月底)上半年實質設備使用率被拉低。不過,有證券界認為,該會計方法並不流行,與同業比較,亦沒有意思。摩根大通引述玖紙管理層稱,18至23號新機 組,已在08年7至12月開始生產,集團不將該批機組產量計算在中期業績內,主因是該批機組仍處試產及調整階段,令上半年度設備使用率給人偏低感覺。

6台新機組產量未入賬

玖 紙管理層又說,以這方法入賬,既不可將產量計入,亦不用將相關投資及支出在中期業績內入賬。管理層指,相關6台機組的盈利貢獻及投資額下半年度將入賬。摩 通表示,同業如理文造紙(2314)並非採用這種會計方法。基於同一原因,摩通指,玖紙天津生產基地的兩台新機組,雖可如期在09年8月投產,但不會對 2010年度中期業績產生貢獻,2009至2011年內投產的4台機組(27至30號造紙機),截至2011年6月底止年度內,同樣不會產生盈利貢獻。

瑞信:有利業績

瑞 信3月發表的報告,亦有提及相關會計方法。該行進一步指出,按慣常使用的會計方法計算,玖紙上半年度設備使用率應為63%,不是集團指偏低的91.8%。 玖紙當時指,集團對使用率的定義有別於該行。瑞信認為,這種計算方法將影響成本入賬。瑞信料這會計方法對賬目有利,亦解釋理文同期設備使用率達83%,成 本結構與玖紙相若,但08年第四季(10至12月)卻錄得虧損,玖紙同期則錄得盈利的原因。該行認為,按該會計方法準備之損益表,對平常的分析及與同業比 較,並無意思。玖紙2月公佈的業績,截至08年12月底止6個月,造紙機平均使用率91.8%,而上年度同期為94%。截至期末,玖紙內地有21台包裝紙 板造紙機,總設計年產能785萬噸,較07年底增47%。玖紙中期純利跌69.4%至3.23億人民幣。

玖紙與理文的投資評級及目標價

玖 龍紙業星展證券行評級:持有目標價:4.70元瑞信證券行評級:跑輸大市目標價:1.72元摩通證券行評級:中性目標價:3.80元大摩證券行評級:中性 目標價:5.00元花旗證券行評級:沽售目標價:1.60元理文造紙星展證券行評級:購入目標價:8.60元瑞信證券行評級:跑輸大市目標價:4.98元 摩通證券行評級:減持目標價:2.70元大摩證券行評級:增持目標價:8.00元花旗證券行評級:沽售目標價:1.80元

形勢好轉理文:2月後持續獲利

玖龍紙業(2689)澄清設備使用率被低估,理文造紙(2314)近況又如何?理文向證券界表示,自1月底扭虧為盈後,其間原材料價格雖波動,但仍能持續錄得盈利。證券行認為,理文最壞時期已過,但料09年度全年業績仍跌逾40%。

券商料全年業績跌逾40%

理 文向證券界透露,基於去年底廢紙價格大跌,令毛利率下滑(產品價格與成本同步升跌),影響09年度業績表現。不過向好的方向想,理文可趁機囤積一些成本較 低的廢紙,將有助日後業績。理文預期7月公佈截至09年3月底止全年業績。星展報告稱,理文最壞情況已過,料09年度業績將跌49%至7.39億元。該行 預料,理文2010年度產量可達330萬噸,設備使用率維持逾95%健康水平。星展引述理文管理層稱,有信心每噸紙純利能維持300元水平。上周將理文投 資評級調高的大摩表示,從行業消息得知,目前行業整體情況已從去年第四季虧損中改善,認為市場低估理文毛利率復蘇情況。大摩相信,理文09年度下半年將錄 虧損,但2010年度每噸紙純利可保持約300元。



玖紙 設備 使用率 使用 低估
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陳學哲從矽谷工程師到﹁清潔工頭﹂的豪賭人生 世禾以清潔設備締造四○%毛利

2010-02-08  今周刊





當年,陳學哲曾是賭桌上殺紅眼的賭客,曾賭到全身上下只剩下回家的機票;多年後,陳學哲依然愛賭,只是這次,他以自己的人生為賭注,以公司為籌碼,壓寶別人看不上眼的設備清洗,這次豪賭卻讓他走出另一片別人看不到的藍海。

撰文‧羅弘旭

在澳門賭場威尼斯人的賭桌上,荷官收走陳學哲面前僅剩的五十個籌碼,問他,「還需要換籌碼嗎?」陳學哲笑說:「我玩夠了。」陳學哲瀟灑離開賭桌,半點沒有 十五年前在美國拉斯維加斯、賭到渾身上下只剩機票的狠勁。比起從前賭到天光、錢也光的態度,陳學哲現在去澳門賭場只是調劑生活,真正的豪賭是他放棄美國上市公司主管頭銜,轉作高科技產業最不起眼的一環──下游的半導體零件清洗,陳學哲說:「創業時候,同事都勸我不要亂搞,鬼才會把幾百萬元的零件交給你洗。」畢業於中國海專的陳學哲,原本是美國半導體上市公司科林研發的業務工程師,十三年前,半導體產業當紅,生產半導體設備的科林研發,也是美國矽谷的熱門公司,但陳學哲卻放棄區域主管的頭銜,創立世禾科技,轉去作眾人眼中的「清潔工作」。

拚出頭

工程師轉進﹁清潔工作﹂

回想起當年的豪賭,陳學哲乾脆地說:「在半導體產業中,博士、碩士是基本學歷,我這種專科畢業的,再拚也就這樣子,我就要賭一次,看有沒有自己的機會。」 陳學哲就在這種被高科技產業當成粗工、黑手、低價人力的清潔工作中,做出毛利四○%,從二○○六到○八年,每年稅後純益都有四元以上的成績。

陳學哲說:「我當時發現,雖然半導體廠內部有自己的設備清洗部門,但是部門產值低,工作人員要求的素質和生產線上的員工也不一樣!」陳學哲認定:「清洗工作遲早會外包」。

他進一步解釋,半導體、面板和太陽能產業的生產線,在生產運作時,設備上沾染金屬和其他氧化物,當這些附著物累積到一個程度後,會影響產品的良率和品質, 因此製程設備使用一定次數後,需要將機台的重要零件作潔淨處理,這種潔淨處理又可以分為表面再生處理和精密洗淨。

簡單說,不管是半導體、面板或是太陽能產業,生產線都需要定時清洗加工,世禾就專攻這塊設備清洗的市場,但半導體和光電產業的設備種類繁多,精密清洗和再生處理的服務廠商,也必須因應不同材質和不同形狀的零組件,提供清洗服務。

博客戶

全年只休年初一一天

做設備洗淨和再生處理這行,幾乎是高度的人力和客戶服務為主,台灣第二大設備洗淨業者榮眾科技副總許澤東表示:「一切就看客戶丟回來給你的生產良率,良率 好,客戶就會繼續跟你合作,良率不好,客戶要求你說明,你找不出問題,以後就再也沒機會了。」但是一旦獲得客戶信任,基本上不太會換廠商。

陳學哲表示,像設備的表面噴砂,為了讓砂均勻噴在零件上,必須將手固定在一個點,靠著手腕轉動的角度,讓噴出來的砂以九十度角附著在零件上,表面粗糙度才 會均勻一致。此外,雖然各家半導體製程七成零件相同,但其他三成卻有些微差異,清洗、噴砂方式也會不同。「我們培養出專業的師傅,而且讓這群師傅願意配合 客戶安排機動派工。」為了讓工廠員工理解客戶的需求,陳學哲經常到第一線和員工打交道:「有時候我還會下來親自噴砂,或者幫忙卸貨,雖然不一定有效率,但 員工會感受到我做事的態度。」不過一旁的員工偷偷爆老闆的料:「老闆噴砂的那個零件,後來測出良率不過,我們還是要重噴一次。」但陳學哲還是表示:「這一 行,客戶就是天,你的良率不過,客戶損失就是幾千萬元。」為了配合客戶需求,陳學哲的手機是二十四小時開機,「有一次客戶半夜一點打來,說要送急件來,我 立刻開車去客戶那邊接貨。」陳學哲說:「半導體產線通常只有一套備料,所以我們的清洗和交件工時絕對不能有半點延誤,客戶三六五天不停機,我們也就必須全 年待命。公司每年只休年初一這一天。」世禾是台灣最早切入這塊領域的公司,加上陳學哲在這塊市場的人脈,讓世禾穩坐半導體清洗產業的龍頭,許澤東說:「他在這個圈子的人脈無人能及。」但這個產業的最大問題是與上游客戶依存度極高,一旦產業景氣波動,公司營收也跟著大幅起落,像世禾科技○四年的營收成長高達四○%,隔年又降為二%,落差達三八%,○六年成長幅度又衝高為二二%,○九年受到金融海嘯影響,半導體、面板受創嚴重,世禾毛利雖然仍有四成以上水準,但營收仍狂跌二成。

但陳學哲認為,未來除了半導體和面板之外,薄膜太陽能電池的設備清洗也會成為業務主力。陳學哲說:「薄膜太陽能電池的製程和半導體類似,而半導體的設備清 洗,正是世禾的強項。」目前世禾已經在南科設立第三座處理工廠,除了就近服務面板客戶之外,也會把重心擴增到太陽能客戶。對陳學哲來說,這又像是另一次豪 賭,只不過這次的勝敗,不在賭桌,而是跟著太陽能產業,賭上公司的未來成長動能。

世禾科技

成立:1997年6月

產品:半導體、面板製程設備清洗董事長:陳學聖 總經理:陳學哲

資本額:4.76億元

近五年業績獲利

2005 2006 2007 2008 2009 營收(億元) 7.2 9.0 9.2 9.2 7.7 毛利率(%) 44.0 43.7 45.4 43.1 45.2 每股稅後純益(元) 6.59 7.29 7.17 4.79 4.50
 



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产业话语权转移 柳传志掘金“云设备”

http://www.21cbh.com/HTML/2010-5-31/0NMDAwMDE3OTc0NQ.html
“你给联想过去一年的表现打多少分?”“98分吧!”5月27日,联想集团(0992.HK)发布其 2009-2010财年(2009年4月1日至2010年3月31日)业绩后,联想集团董事局主席柳传志如此回应本报记者的追问。在很多联 想内部人看来,一向喜欢有所保留的“老柳”此次给出的近乎满分的评价,意味着他对自己复出后的第一份年报“非常满意”。期内,联想集团营收达166亿美 元,净利润达1.29亿美元,不仅走出了亏损的阴霾,而且其营收和销量均创历史新高。穷途末路与柳暗花明的交替往往在瞬间逆转。事实上,在 一年前,联想集团正面临着被很多内部人士认为是“公司历史上最艰难”的时期——营收、利润、销量三项指标齐头向下;除中国大区外,其余区域市场全部亏损。 柳传志当时对记者评价说:“联想正处于悬崖边上。”联想悬崖边上的新生,显然与全球经济复苏和PC市场趋暖不无关系。以今年第一季度为例, 根据市场研究机构Gartner的调研数据,全球PC出货量同比增长了27.4%至8430万台,惠普、宏碁、戴尔等主要PC厂商亦分别取得了同比 19.9%、54.3%、21.4%的亮丽成绩。然而,在记者的采访过程中,很多联想人还是坚持认为,联想的业绩逆转的“关键在于老柳”。 正是这位悬崖边上的舞者给联想带来了危机时刻至关重要的“战略与信心”。联想大逆转柳传志说, 刚刚过去的一年是联想集团收购IBM PC业务后的关键一年,一年前,联想集团磕磕碰碰,而现在则已经踏上了高速列车。为柳传志“联想正处 于悬崖边上”做注脚的则是其利润、营收、销量三降。在该财年,联想营收约149亿美元,与上一财年164亿美元的水平相比大幅下降了15亿美元;其亏损 2.26亿美元的数字与上一财年高达4.85亿美元的盈利放在一起,更是让很多投资者为之扼腕。除了营收、利润大幅下滑外,其电脑出货量也出现了明显下 降。“对联想来说,这是最重要的一年,不仅仅业绩表现突出,更因为这一年是并购IBM的PC业务之后的转折点。”柳传志对本报记者说。经 过一年的艰难盘整,联想正在走出低谷。2009-2010财年,其全年营收达166亿美元,创历史新高;净利润达1.29亿美元,尽管与高峰时相比尚有差 距,但与上一财年的巨额亏损相比,已是天壤之别。联想集团CEO杨元庆引以为傲的地方还包括:连续两个季度成为全球前五大电脑厂商(惠普、 宏碁、戴尔、联想、索尼)中增长最快的厂商,并连续三个季度取得盈利;联想全球市场占有率创下历史新高,达8.8%。联想集团已经从悬崖边 上走了回来,而实现这一逆转与行业整体趋暖不无关系,更与中国因素息息相关。全球金融危机爆发后,中国政府推出了包括“四万亿”、家电下乡、以旧换新等在 内的多项经济刺激措施,推动中国经济和消费市场在全球率先复苏。而中国市场正是联想集团的大本营。根据联想财报,在2009-2010财年第四季度,联想 在中国区实现综合销售额20亿美元,同比增长67%;其在中国的市场份额达28.7%;中国市场营收占总营收的45.3%。而从整个财年来看,联想来自中 国市场的营收则占到其总营收的47%。当然,更大程度上,创造这一成绩的是“悬崖边的舞者”柳传志。悬崖边的舞者柳 传志于去年2月宣布复出之后,迅速制定了被称为“两个拳头”的战略——右拳是新兴市场与交易型业务,左拳是成熟市场与关系型业务,左拳护右拳,重在进攻新 兴市场与交易型业务。事实上,全球金融危机后,新兴市场与消费类市场率先复苏。柳传志说:过去一年已经证明联想“两个拳头战略”的成功,这 是联想将踏上高速列车的理论基础。从董事长职位改任CEO的杨元庆亦极力推崇柳传志在联想渡过危机过程中的关键作用,“柳总过去一年为联想 做了很大贡献,领导董事会,制定战略、保障联想管理执行策略时所需要的资源之外,他也亲自抓公司的文化”。杨元庆说:经过一年的锤炼,联想 已经在企业内部实现了“说到做到”,“‘说到做到’是老联想文化的基因,它与柳传志一起复出了”。在杨元庆看来,“说到做到”基因的复出改 变了联想收购IBM PC业务后的傲慢基因。IBM是全球PC业的开山鼻祖,联想并购后,其一切仍按惯性运转,固有的傲慢基因亦被传承。并购后很长一段时间内,联想一直在东方 文化与西方文化、老联想与新联想的诸多冲突之间犹豫不决。杨元庆说,傲慢基因的一个表现即是“慢”。客户一个订单涉及到不同的零配件需求,这些需求会按既定流程提到产品部门。中国的高管奇怪地发现,整个过 程没有固定的流程,耗时漫长,没有确定的截止点,也找不到谁来承担责任,从而使得客户不能按期拿到产品,最后丢失订单。复出后的柳传志强 调,联想生存在一个竞争激烈的环境里,主张快速学习与主动变革;主张持续改革与流程优化;主张说到做到。为推行联想“说到做到”等老联想文 化,柳传志做了一系列变革。首先是在管理层上动刀,换掉原CEO阿梅里奥,杨元庆走上前台;其次是进行组织架构调整;再者是进行公司管理架构的调整;最后 是业务模式的调整。联想原来的组织架构按地域分别划分为大亚太区、美洲区、EMEA(欧洲、中东和非洲)、中国区,沿袭其他跨国公司的区域 设置。柳传志复出后,将公司划分为中国区、成熟市场与新兴市场等业务单元。与此同时,公司管理层架构相应调整,联通将销售前端整合为消费类 市场与成熟市场,分别由高级副总裁陈绍鹏与Milko Van Duij负责,产品后端整合为Think与Idea两大产品集团,分别由高级副总裁Frances K. O`sullivan与刘军负责。在 战略上,联想“两个拳头”中的“左拳”保护头部与心脏,包括保护住联想在中国的领导地位,在成熟市场实现止血。“右拳”用来出击,在新兴市场和成熟市场的 消费类业务大力投资,在这快速增长的市场赢得市场份额和销售的增长。为强化公司执行力,杨元庆决定恢复老联想传统的方法——在做决策前内部 充分讨论,一旦做出决策就不能打折扣。经过上述调整后,联想实现了组织架构、业务模式、战略之间的匹配。移动互联“弯道”让 联想摆脱悬崖是柳传志复出的任务之一,但对于这位66岁的掌舵人而言,为联想制定一个新的未来,更为重要。柳传志为联想选定的未来是互联 网,而其互联网战略的突破点则是移动互联网,承载这一突破的重要载体就是联想刚刚推出的乐Phone。一说起乐Phone,柳传志就显得尤 其兴奋,“有几个企业家朋友,都是很大的集团企业负责人,我送了他们每人一个乐Phone,他们玩了几天之后,非要集体订购,都是3000人到8000人 的企业。我说你们得等一段时间,这样大的出货量,会影响联想的市场销售”。柳传志的目标是,在中国市场乐Phone要比iPhone卖得更 好。杨元庆说:“柳总已经下了指令,我有信心比iPhone卖得好,如果你可以拿iPhone的数据,往上再加一点就是我们的目标。”与 iPhone相比,乐Phone性能相当,但有更多本地化应用,更有价格优势,用户预存2899元就能以“0元”价格使用乐Phone。柳 传志相信,面对未来,联想能实现弯道超车。他认为,计算终端设备的发展已经处于弯道,过去计算终端设备主要为个人电脑,随着移动互联网与芯片技术的发展, 特别是移动互联网的发展,计算设备将包括个人电脑、智能手机、平板电脑、网络电视等。同时,移动通讯技术的发展让云计算成为可能。未来,上 述设备统称为云设备,他们是用户获取云服务的窗口。云计算为设备商提供的新的发展空间,联想弯道超车的机遇已经来临。柳传志说,在移动互联网领域,联想已 经下定了决心,要坚持长期投入。事实上,乐Phone的定价也体现了联想长期投入的决心,其目前的价格水平只及iPhone的一半。柳 传志说:IT行业依然处于高速发展中,未来的发展方向需要特别留意移动互联网、云计算的发展以及应用的日趋成熟,在中国三网融合的趋势也会引导IT行业的 生产制造以及服务新发展。除了推出乐Phone之外,联想还计划推出其它移动上网设备。杨元庆表示:不久之后,联想将推出平板电脑,“品质 会让消费者惊喜”。在柳传志看来,未来的无限可能,在于产业资源的重新配置,以及话语权的重新分配。5月27日,联想的重要 竞争对手宏碁的董事长王振堂接受记者采访时表示,在云设备时代,计算芯片不是唯一,操作系统也不是唯一,过去产业上游垄断话语权的局面不复存在,品牌计算 设备制造商将拥有更多话语权。柳传志则认为,在弯道时代,在这样一个颠覆传统秩序的时代,联想一切皆有可能。
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天大油管 - 10倍PE 的石油設備股 會計仔筆記

http://accountboyhk.mysinablog.com/index.php?op=ViewArticle&articleId=1025622


安徽天大石油管材(839)2006年尾上市,2007年從創業板(8241)轉至主板。產品為油井管(鑽油用),其他油氣化工管(輸油用) ,船舶管及鍋爐管。其中,油井管為最主力產品,產能25萬噸,其他產能5萬噸,共30萬噸。

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中國的油井管大部份為中鋼級,主要用於中國東北一二千米深的油田,而西部四千米以上的油田及海洋油田大部份都仍靠進口。天大是少有高鋼級的油井管生產商。20071月,天大完成10萬噸油井管的熱處理技改;0771,完成車絲生產線技改。  此乃安徽省861計畫的第一期,第二期項目於2009年會再增加30萬噸產能,用於再高級的高鋼級油井管生產 。新產品可耐腐蝕,可用於3000以上的深井及含毒性地質的內陸及海洋油田。20081月從天大的網頁消息見到,http://www.td-gg.com/newEbiz1/EbizPortalFG/portal/html/index.html 公司已攻克海洋石油油管領域,正式成為中海油的合格供應商,即現時客戶名單將包含中石油、中石化及中海油三大油企。如果再計及2008年技改帶來的5萬噸新產能,2010年會有65萬噸的產能,是07年總產量的255%

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在中國的鋼材出口中,石油相關設備是增幅最高的一類,連續幾年以近90%的增長率增加。2006年下半年起,中國鋼鐵產品的出口退稅由13%減到現時的3-5%,低增值的產品甚至要徵30%的出口關稅。但石油管材屬於國家鼓勵產品,到今時今日仍然有13%的出口退稅。出口量由07Q3技改後開始急升,07Q4出口噸數比06年增加128%,出口量佔總產量亦由YTD07Q314.7%急升至07Q425.5%。這13%的出口退稅及產品檔次的提高應可幫助提升毛利率。預期美國會進入衰退,但油價高企及發展中國家需求強勁,只要一日採油有錢賺,相信採油積極性都不會減低。就算打個和,仍有中國等國家為戰略性因素開採,最重要是有沒有新的油田被發現。

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新發現油田會越來越深,這是一個大趨勢,因為深較淺的油田都已經被發現,將來的油田必定是因新技術應用而變得可行的深井;老油田如天大的客戶大慶油田,挖了幾十年仍有油出也是因為越挖越深之故。越深的油井就要用越多、越強、越厚的的油管,這是非常淺顯易明的道理。跟據主席所講,現時出口46%為東南亞國家,美國佔比例不高,將來會集中火力開拓中東、非洲及南美客源。另外值得留意的是美國已就較低級的中國焊縫鋼管向WTO提出仲裁要求,但天大的鋼管全部都是高端的無縫管,是完全不同的品種,所以不受影響。

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睇數。1198789-839.xls 在招股書及年報覆蓋的2004 – 07Q3,經歷過中國鋼鐵業景氣度的高低潮,包括前幾年鐵礦石加價71.5%導致鋼價急升的期間,鋼鐵佔天大原材料成本的88%,但似乎天大的毛利率相當平穩,而且還不斷上升,產品應有相當轉嫁能力。2008年鐵礦石加價65%導致鋼材上漲,應該有望抵禦得到。07Q2開始清還銀行貸款,已開始有淨利息收入。07年的稅率是33%08年會減至25%,這裡又會有大概12%的增長。由於天大是06年尾上市,06EPS的平均股數並沒有計及上市新發行股份的攤薄效應,07EPS06EPS 看起來會似全沒增長。但如看08年盈利增長,計及銷量增加、稅率改變及人民幣升值,如果毛利可保持,盈利增幅至少為67%,這應該是相當保守的假設,原因如下:

 

如以discounted cash flow 看之後的銷量、稅率、及人民幣升值3個因素帶來的成長性,並以12% 成為折現率,天大應值21.5PE ($8.06),是未轉主板前trade 開既20-30PE的最低值。如假設股災將發生,最壞情況下所有盈利50%以上增長的股票都只值10PE計,一年後亦應值$6.27。轉主板後股市大跌,新號碼亦鮮為人知,令現價遠低於817 的$4.5 ,現價$3.8僅為07 expected PE10倍多一點,屬於非常便宜。


天大 油管 10 PE 石油 設備 會計 筆記
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上櫃公司普萊德 靠網路視訊設備一炮而紅

2010-10-25 TWM




台商小產品

維繫智 利33位礦工生存的大功臣在六八八公尺的黑暗礦坑中,三十三位智利礦工生命危在旦夕,當所有攝影器材都無法克服惡劣環境之時,唯有台灣普萊德出產的監控產 品還能正常運作。這項設備不僅救了三十三位礦工,也是陳清港克服人生危機的產品,他的危機如何成為智利礦工的轉機?

撰文‧羅弘旭

八 月五日,智利礦災發生後,地面上救援單位急得像熱鍋上的螞蟻,沒有人知道六八八公尺深的地底礦工是生是死,救援單位想盡方法要找出礦工的位置,十七天過 去,當地面工作人員第八次拉起深測桿時,一張小紙片引起歡呼,紙條上寫著,「我們三十三人在避難室中還活著。」從此展開全球關注的世紀救援行動。

但是如何確定地底的狀況?礦工的身體狀況如何?智利官方面臨重大的挑戰。

智 利救援單位立即到市場尋找各種監視器、攝影機及電纜線,試圖深入地底將受困礦工的影像及聲音傳回地面,但是智利九成以上的監視器,都是用普通纜線,以類比 訊號作為傳輸之用,訊號隨著長度衰減,根本無法深入地底六百公尺。八月二十三日,救難隊從希望營地第一次往下延放攝影機,嘗試和地底建立影像連接,但只傳 回模糊不清的訊號畫面,第一次連接,宣告失敗!

急尋能深入地底的監視設備因為傳出來的影像太模糊了,以致無法提供礦坑內部詳細狀況,地底的潮溼和高溫,也讓影像傳輸的穩定度急遽衰減,急著尋找替代方案的智利救難隊,透過各種管道求援,這時遠在數千公里之外的台灣普萊德科技,成為適時出現的救星。

「當 我們接到智利代理商郵件,緊急詢問有哪套設備可以深入地底六百公尺時,我也嚇了一跳!」普萊德科技董事長陳清港驚訝地說,這家位於台北縣新店市的科技公 司,接到求救訊息後,開始燈火通明加班尋找救人方法。在治安並不好的南美洲智利,銀行、醫院、富豪住宅都安裝保全系統,監視器並非罕見設備,在當地市場占 有率不到一○%的普萊德,何以能雀屏中選?

救人如救火,三十三人的性命危在旦夕,此刻的陳清港面臨了三個難題。首先,訊號必須深入地底六百 公尺而不衰減;其次,必須在毫無光線的地底抓取清晰的影像;而且,這套設備必須二十四小時運作,起碼要保持半年以上不能中斷。這任何一項要求,對視訊設備 公司都是考驗,更考驗普萊德的品質,也是對陳清港命運的挑戰。

整合三套技術,組合出最佳設備但這三項難題,普萊德都各自有解決方案,更重要 的是,普萊德還有辦法將三套技術整合在一起。當得知普萊德的設備將被用於這場全球矚目的救難行動時,陳清港和副總許華玲決定採用光纖網路解決長距離傳輸的 問題,搭配IP(internet protocol)為基礎的監視系統,加上普萊德自己研發的紅外線攝影機,經過適當地調校,終於成功打破限制,組合出最佳設備。

IP通訊監視器是採用數位訊號傳輸,搭配光纖,傳輸距離可以到十二公里,加上提供的監視器專門用於軍方和工業用途,防塵、防潮外,還具有二十公尺紅外線照明,深入地底惡劣的環境也不成問題。

為了節省時間,陳清港透過遠距離指導當地代理商,將普萊德的現有設備重組,並加以調整、更新軟體。經過不斷測試,普萊德的設備被送到礦坑地下試用,十天後,終於傳出清楚的影像及聲音。

從九月六日普萊德監視設備上傳第一個清晰影像,到十月十三日礦工被救出,一共三十四天,八百一十六小時,在當地酷熱以及地底潮溼的環境中,影像從未因故障中斷過,清晰的高畫質影像,隨著BBC、CNN的新聞播報採用,傳遞到全世界,普萊德的名號也隨之打響。

透 過這條維繫礦工與家屬情感的生命線,礦工終於與外界取得聯繫,增強礦工的求生意志,在這場礦災救援中,可說扮演關鍵的角色。如果持續與外界隔絕,三十三位 礦工在黑暗中可能相互爭吵、打鬥,後果不堪設想,策畫救援行動的美國學者瓦爾德斯事後指出:「這場救援工作,七五%必須歸功於科技!」危機激發鬥志及創 意,是智利礦工救援帶給人們的啟示,這場災難中的幕後英雄陳清港,他的人生也曾面臨二次危機,靠著克服困難,他才能在今天扮演救人的角色,而這套設備正是 他克服事業危機的成果。

三十八歲之前,陳清港根本沒想到自己有一天會創業,當時擔任王安電腦國際行銷處長的他,本以為會在這個巨人庇蔭下穩 當退休;但個人電腦時代來臨,嚴重打擊王安,它在一九九二年宣告破產,也使得陳清港的人生被迫轉向,他苦笑著說:「我家裡現在還有很多高價的王安壁紙(股 票)」。

遭逢職場巨變,陳清港沒有怨天尤人,他靠著遣散費,與四位朋友一起集資了五百萬元,創立了普萊德科技。看好未來電腦聯網的商機,陳 清港決定研發網路通訊產品,但當時歐美市場已經有Cisco、3Com、Bay等國際大公司盤據,普萊德根本沒有機會,為了尋找生路,他把眼光轉向了新興 市場。從南美的巴西到蘇聯解體後的烏克蘭,只要聽到哪裡有生意,陳清港抓起皮箱就跳上飛機趕過去,靠著一股意志力求生存。

創業前五年,陳清港成了空中飛人,護照上蓋滿了超過一百個國家的出入境紀錄,為了省錢省時間,他常常把飛機當成旅館,一下飛機就開始談生意,談完就立刻飛往下一個目的地。一點一滴的累積,讓普萊德在全球一一八個國家都建立自己的經銷通路,其中智利就是中南美重要的灘頭堡。

二 ○○三年上櫃的普萊德科技,曾經是網通類股中的績優股,上櫃當年每股稅後盈餘高達六元,德勤會計師事務所○三年公布的「亞太地區高科技高成長五百強」名單 中,普萊德科技以連續三年,四六%的營收成長率,成為唯二上榜的台灣網通廠商。排名甚至領先這個領域的同業友訊D-link。

正當陳清港以 為可以高枕無憂時,人生第二個危機又突然來襲。過去幾年,大陸低價網通產品加入市場進行價格戰,逼得普萊德節節敗退,每股獲利跌到二.六元上下,公司年營 收也下滑到不足八億元,不到全盛時期的七成,陳清港說:「我們既要強迫自己往上發展,改攻光纖網路這塊高單價市場,也要強迫自己延伸能力,因此才會跨足網 路監視系統。」挑戰極限,做出耐低溫耐酷暑的產品但監視系統也屬於成熟產品,普萊德只好進入更利基的市場,從○六年開始跨入軍用和工業市場。陳清港為了生 存,挑戰極限做出能在低溫和酷暑環境下運作的產品,不容有瑕疵。他解釋,一台攝影機,從台灣寄送到智利,需要三十六小時,如果送回來維修,或是寄送零件, 都要花上同樣的運送成本,只有做出一次到位的產品,才稱得上專業等級產品,他說:「三年不需要維護,只有我們做得到。」這套總價不到新台幣五萬元的通訊設 備,硬是在智利惡劣的環境中支撐到最後一刻。

礦災落幕後,陳清港的信箱中,陸續收到來自全世界各地要求成為代理商的郵件。事業危機轉型做出 的新產品,不僅救了人,也為公司闖出一條平坦大道,「在這場災難中,我找回自己最原始的創業精神,也讓同仁知道,我們轉型走對了!」他興奮地說。對於智利 三十三位礦工及陳清港而言,危機都是意外的禮物,只要咬牙克服難關,人生就會大不同。

陳清港

出生:1956年

現職:普萊德科技董事長

學歷:澳門科技大學博士

文化大學應用數學系

經歷:王安電腦行銷處長

智利礦災大事紀

08/05  智利聖荷西金銅礦坍方,33位礦工受困08/08 救援人員開挖探勘孔,確定受困礦工位置08/22 礦工傳出紙條,確定33人全部倖存08/23 垂 降食物、藥物給受困者09/06 礦工影像藉由普萊德設備傳到地面09/17 救援孔道鑽到定位,打造鳳凰號救生籠10/12 開始救援,33人全部救出

 


上櫃 公司 普萊德 普萊 網路 視訊 設備 一炮 而紅
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广核工程再现投资冲动 谋工程设备全产业链

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核工程 再現 投資 沖動 工程 設備 產業鏈 產業
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靠標購美國大廠淘汰設備起家 卡姆丹克:太陽能整併才開始!

2011-7-4  TWM




炙陽高掛天上,而德國、義大利卻傳出大砍太陽能發電補貼,舊有庫存量又多,整個太陽能產業寒風直直吹,買氣直直落。然而,有一家太陽能廠不畏市場悲觀氣氛預計來台發行TDR。

撰文‧翁書婷

「我們正在經歷一場太陽能的陣痛。」面板大廠友達執行副總彭雙浪這麼說,因為這股太陽能寒流從下游系統模組吹向中游電池產業,連上游太陽能矽晶圓廠都無一倖免。

於 是,太陽能廠一一中箭落馬,矽晶圓龍頭廠中美晶五月營收比前個月銳減三成,綠能營收也跟著掉四成,達能更慘,月營收一口氣少了五成。儘管六月初開始逐一傳 出好消息,義大利公投全面反核電,德國減少補助的政策可能暫緩,下半年需求正慢慢反彈,但反彈力道和力度都如在五里霧裡,沒人敢打包票,景氣什麼時候會 「解凍」。

就當台廠因德、義補助縮水受牽連,營收大洗三溫暖,卻有一家中國太陽能晶圓廠敢放話:「政府最好不要補助太陽能,就像小孩學走 路,父母若不放手,他永遠走不出去。當別人走下坡路的時候,我們正要往上走。」說這話的人,是卡姆丹克的董事長兼執行長張屹,台灣市場對他不甚熟悉,就連 在香港專訪過他的媒體也屈指可數,但這家中國單晶廠,最近卻獲得全球最大私募基金TPG投資,下半年還準備要在台灣發行TDR(台灣存託憑證)!

傲 人產能 轉換效率多五%「我們做的是單晶矽,已經有六○○MW(百萬瓦)的產能。」張屹說。目前有單晶和多晶的分別,兩種晶片比較起來,單晶晶片成本比較貴,進入 門檻比較高,競爭者比較少。台灣做單晶的廠商不多,開出的產能也不多,「市場上,單晶與多晶產量大約三十五比六十五,台廠的綠能還沒開始量產,中美晶雖然 有做單晶片,但產能只有一○○MW。」太陽光電協會創會理事長藍崇文觀察。

「單晶晶圓在生產時,產生的雜質比較少,轉換率可以做到比較高,轉換率越高,最後產製成的太陽能發電系統面積也就會越小,裝設所需的銅線、鐵架、玻璃、施工成本也就越便宜。」張屹說起卡姆丹克,憑的就是高轉換率的優勢。

拿 出卡姆丹克單晶矽晶圓轉換率成績單,張屹顯得眉飛色舞,因為卡姆丹克的轉換率能做到二三%,硬是比一般多晶矽的一八%,整整多出五%,「可別小看這五%的 差異,放到太陽能發電板上,面積就差了二○%。」卡姆丹克首席代表劉聰賢說,裝設在屋頂住宅小面積地區,幾見方公分都斤斤計較。

「如果你做 的東西,別人做不了,客戶就會穩定一點,像今年的訂單,早在去年就訂滿了。」張屹一點也不擔心晶圓產能供過於求,除接到中國大廠無錫尚德、常州天合的訂 單,台廠新日光、昱晶也紛紛下單給他,最近更吃下美國太陽能大廠SunPower大訂單,進一步威脅到與SunPower合作的日商,讓同樣生產單晶的友 達,也感受到不小的壓力。

不僅如此,「我們把單晶晶圓成本做到和多晶矽一樣,但發量電高,單位成本就減低。」翻開卡姆丹克去年的財報,儘管 營收規模不算大,去年營收僅十.二一億元人民幣(約五十一億元新台幣),稅後純益賺進二.二億元人民幣。得跟台廠的中美晶、綠能比還差的遠,然而,卡姆丹 克的毛利率卻很驚人,高達三二.四%,中美晶、綠能都未逾二五%。

創業維艱 設備撿別人淘汰的講起現在的成績,張屹意氣風發,但說到創業過程,卻有些心酸。「創業的那時除了口袋裡的十萬美元,什麼都沒有,廠房是租來的,設備還是二 手的!」出身北京清華大學電氣工程系的張屹,擁有美國猶他州立大學電氣工程碩士學位,畢業後在矽谷加州半導體公司工作。因為看好這個產業的發展,一九九九年回大陸創建半導體晶圓代工廠。手邊沒有大筆資金的他,什麼都得省,什麼都得自己來。小小的出租廠房,少少的數名員工,修建廠房也身先士卒,從動手拉管線開始,整整一年的時間,才將廠房建置好。

沒有多少資金的張屹,買不起新設備,就跟著別人去標購美國半導體大廠淘汰的二手設備,回憶起這段買二手設備的景況,張屹笑了,「我一個人單槍匹馬,較好的設備被其他資金充裕的廠一台一台買走,我還擔心被買光了,幸好最後等到幾台他們挑剩的設備。」只是,當公司進 入營運階段後,張屹得開始面對現實的問題,晶圓代工的營收並不如他所預期的好。客戶欠款是常有的事,甚至最後倒帳。那時正是全球太陽能產業剛起步的階段, 他心想,「半導體做不過台灣,整個產業也已經很成熟,難有爆炸性成長,但太陽能不一樣,有機會取代傳統能源,技術又比較簡單,大家也都才剛起步,有機會領 先。」因此在二○○四年,他毅然決定轉型,改做太陽能矽晶圓。

提前布局 與台廠連手抗韓八年過去,卡姆丹克的所有產能都投進生產太陽能矽晶圓,也做出了成績,不過張屹沒有開心太久,「未來的敵人,不是歐、美、日,也不是台灣, 而是有技術,成本又可壓低的韓國。」雖訂單滿滿,張屹還是有很深的憂慮。卡姆丹克決定來台發行TDR,除認為投資人很懂產業,慧眼獨具外,也希望和台廠合 作,聯台抗韓。

因此,即使太陽能景氣深不見底,張屹臉上卻已看不到太多憂慮之情,「產能整併才剛開始,我只怕洗牌洗得不夠乾淨。」他認為, 以目前市場供過於求,若沒有優勢技術,在成本不低的情形下、規模不大的廠將難以挺過這場洗牌戰,活下來的才能承接釋放出的產能,乘機做大。他很有信心,卡 姆丹克會是站在終點等景氣燕子飛返的贏家。

專訪後,張屹就緊接著找台廠聚餐共謀合作大計,因為他知道,面對強大的韓國對手,他沒有時間可以浪費。

卡姆丹克

成立時間:1999年

實收資本額:113萬港元人民幣,已發行普通股11.3億股,(每股面額0.001港元)市值34.9億港元

董事長兼執行長:張屹

主要業務:太陽能單晶錠及矽晶圓

近三年營收:


標購 美國 大廠 淘汰 設備 起家 卡姆 丹克 太陽能 太陽 整併 併才 開始
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天大油管 - 10倍PE 的石油設備股 會計仔筆記

 http://accountboyhk.mysinablog.com/index.php?op=ViewArticle&articleId=1025622

安徽天大石油管材(839)2006年尾上市,2007年從創業板(8241)轉至主板。產品為油井管(鑽油用),其他油氣化工管(輸油用,船舶管及鍋爐管。其中,油井管為最主力產品,產能25萬噸,其他產能5萬噸,共30萬噸。

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中國的油井管大部份為中鋼級,主要用於中國東北一二千米深的油田,而西部四千米以上的油田及海洋油田大部份都仍靠進口。天大是少有高鋼級的油井管生產商。20071月,天大完成10萬噸油井管的熱處理技改;0771,完成車絲生產線技改。  此乃安徽省861計畫的第一期,第二期項目於2009年會再增加30萬噸產能,用於再高級的高鋼級油井管生產 。新產品可耐腐蝕,可用於3000以上的深井及含毒性地質的內陸及海洋油田。20081月從天大的網頁消息見到,http://www.td-gg.com/newEbiz1/EbizPortalFG/portal/html/index.html 公司已攻克海洋石油油管領域,正式成為中海油的合格供應商,即現時客戶名單將包含中石油、中石化及中海油三大油企。如果再計及2008年技改帶來的5萬噸新產能,2010年會有65萬噸的產能,是07年總產量的255%

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在中國的鋼材出口中,石油相關設備是增幅最高的一類,連續幾年以近90%的增長率增加。2006年下半年起,中國鋼鐵產品的出口退稅由13%減到現時的3-5%,低增值的產品甚至要徵30%的出口關稅。但石油管材屬於國家鼓勵產品,到今時今日仍然有13%的出口退稅。出口量由07Q3技改後開始急升,07Q4出口噸數比06年增加128%,出口量佔總產量亦由YTD07Q314.7%急升至07Q425.5%。這13%的出口退稅及產品檔次的提高應可幫助提升毛利率。預期美國會進入衰退,但油價高企及發展中國家需求強勁,只要一日採油有錢賺,相信採油積極性都不會減低。就算打個和,仍有中國等國家為戰略性因素開採,最重要是有沒有新的油田被發現。

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新發現油田會越來越深,這是一個大趨勢,因為深較淺的油田都已經被發現,將來的油田必定是因新技術應用而變得可行的深井;老油田如天大的客戶大慶油田,挖了幾十年仍有油出也是因為越挖越深之故。越深的油井就要用越多、越強、越厚的的油管,這是非常淺顯易明的道理。跟據主席所講,現時出口46%為東南亞國家,美國佔比例不高,將來會集中火力開拓中東、非洲及南美客源。另外值得留意的是美國已就較低級的中國焊縫鋼管向WTO提出仲裁要求,但天大的鋼管全部都是高端的無縫管,是完全不同的品種,所以不受影響。

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睇數。

1198789-839.xls 在招股書及年報覆蓋的2004 – 07Q3,經歷過中國鋼鐵業景氣度的高低潮,包括前幾年鐵礦石加價71.5%導致鋼價急升的期間,鋼鐵佔天大原材料成本的88%,但似乎天大的毛利率相當平穩,而且還不斷上升,產品應有相當轉嫁能力。2008年鐵礦石加價65%導致鋼材上漲,應該有望抵禦得到。07Q2開始清還銀行貸款,已開始有淨利息收入。07年的稅率是33%08年會減至25%,這裡又會有大概12%的增長。由於天大是06年尾上市,06EPS的平均股數並沒有計及上市新發行股份的攤薄效應,07EPS06EPS 看起來會似全沒增長。但如看08年盈利增長,計及銷量增加、稅率改變及人民幣升值,如果毛利可保持,盈利增幅至少為67%,這應該是相當保守的假設,原因如下:

 

  • 作了毛利率不變的假設,但較高毛利的油井管產能利用率遠低於較低的其他管,即新增銷量的毛利應較高。出口百份比持續增加帶來13%退稅,不斷的技改也會繼續提升毛利率。

如以discounted cash flow 看之後的銷量、稅率、及人民幣升值3個因素帶來的成長性,並以12% 成為折現率,天大應值21.5PE ($8.06),是未轉主板前trade 開既20-30PE的最低值。如假設股災將發生,最壞情況下所有盈利50%以上增長的股票都只值10PE計,一年後亦應值$6.27。轉主板後股市大跌,新號碼亦鮮為人知,令現價遠低於817 的$4.5 ,現價$3.8僅為07 expected PE10倍多一點,屬於非常便宜。

天大 油管 10 PE 石油 設備 會計 筆記
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桑乐金:桑拿设备市场有待进一步激发

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A股市场上主营业务独一无二的个股总能因“唯一性”受到资金的热烈追捧。但市场行情不佳之时,这类个股似乎也“扛不住”,破发或股价连续下跌的情况时有发生。

7月29日登陆创业板的“桑拿养生第一股”桑乐金(300247.SZ),在8月2日的时候股价一度攀升至31.66元,其后接连下跌。9月30日,报收16.31元。相对于上市首日28元的开盘价,跌幅达41.75%。

那么,下跌之后的桑乐金,是否已经具备投资价值?

市场激发尚需时日

桑乐金是一家专业从事桑拿设备研发、生产和销售的企业,主营产品包括远红外桑拿房和便携式桑拿产品两大类。公司产品目前主要应用在家庭,未来也会拓展商用客户,比如酒店、美容健康休闲场所等。

从公司的收入结构来看,远红外桑拿房是公司的拳头产品,收入占比超过60%,其次是便携式桑拿产品,占收入的比重也在三分之一左右,这两个产品构成公司盈利的基础。

事实上,桑拿设备在国内应用尚处于导入阶段,相关国内企业还没有形成稳定的竞争格局和较高的市场集中度,目前看来,公司在行业中属于领先企业之一。

“随着国内消费者消费实力和消费理念的逐步转变,桑拿设备的市场需求会逐步释放,作为朝阳产业的桑拿设备产业将迎来需求的较快增长。”中投顾问高级研究员贺在华在接受第一财经日报《财商》记者采访时表示。

尽管如此,对消费者而言,桑拿设备本身并非生活必需品,即使从国外来看,产品的普及率也不高,其消费群体集中在中高收入群体。

数据显示,在欧美发达国家,桑拿房的市场普及率并不高,德国家庭桑拿房的普及率为4%左右,美国家用桑拿房普及率也仅为3%左右,只有芬兰作为桑拿的起源国家,家用桑拿房设备的普及率在50%左右。

“由于消费者消费观念尚未转变,部分桑拿设备的消费需求并未完全释放,产品的供给也有限,再加上产品生产技术的成熟度不够,导致产品成本较高,这在一定程度上限制了这一产品的市场拓展。”贺在华认为,当前行业现状已有很大改观,这或许预示着该行业将具有强势增长动力。

国信证券分析师王念春则认为,国内消费者对桑拿设备的接受还需要时间,大部分消费者会选择偶尔到美容休闲场所进行桑拿,而不习惯在家中配置。他预计,国内每年消费家用桑拿房约3万~4万套,商用场所约20万~30万套。

“从国内外的市场需求情况来看,家用桑拿房以及便携式桑拿房产品的消费需求前景不错,但还有待进一步的激发,这不仅仅是价格因素,最主要还是人们消费习惯的问题。”某券商研究员认为,未来几年内该市场恐怕很难出现普遍消费的表现。

盈利能力较高

据了解,公司所属的大类行业——美容、保健器具行业2010年获得销售收入186亿元,同比增长25%,利润额13亿元,同比增长30%。

该行业2010年的收入相当于厨房电器收入的14%,相当于家用清洁、卫生器具行业收入的27%,这主要是因为其并不是家庭必备,而是家庭电器中消费支出的小类行业。

事实上,从产品本身来看,公司进入的门槛并不算高,产品根本性创新空间并不大。公司的招股说明书中标明有多项专利,但发明专利仅有一项,公司每年研发投入比例相比其他类别公司也不算高。2010年,公司研发投入为684万元,仅为当年公司收入的3.5%。

“家 用桑拿设备属于新兴产品,并融入了家居、红外技术等几方面的科研成果,开发这些产品还是需要一定的研发实力的。但目前行业发展一直处于粗放型的态势,导致 产品良莠不齐的现象严重。”贺在华表示,这表明要获得发展,并在竞争中占优势地位必须要提高产品技术水平,行业竞争最终将演变为产品的技术竞争。

王念春认为,现在行业内各主要公司之间的差距并不算大,或者说差距并不是不可逾越的,因此,家用桑拿房及便携桑拿产品的国内竞争格局仍然存在较大不确定性。

事实上,公司此次募集资金完成后,从拓展销售渠道方面来看要比其他公司更有资金上的实力,而这对公司而言或许是目前最大的优势。

此 外,由于在A股市场上并没有与桑乐金主营业务类似的公司,所以一般选择厨电类上市公司作为可比的对象,包括苏泊尔(002032.SZ)、九阳股份 (002242.SZ)、爱仕达(002403.SZ)、万和电气(002543.SZ)、老板电器(002508.SZ)等。

记者了解到,和其他电器类公司相比,桑乐金生产的属新兴产品,在盈利能力上的表现要相对较好。

2010年年报显示,公司的销售毛利率为56.96%,而上述几家公司的毛利率分别为27.96%、36.35%、28.70%、28.18%、54.60%。显然,桑乐金的毛利率表现和老板电器略为接近,而大幅领先于其他公司。

从体现公司盈利能力的另一项指标净资产收益率(加权)来看,桑乐金去年的该项指标为22.4%,上述几家公司的该项指标分别为17.58%、21.62%、5.9%、38.23%、25.82%。桑乐金基本上是处于一个中间的水平。

估值并无优势

截至9月26日,共有11家机构对桑乐金201年度业绩作出预测,平均预测净利润为0.57亿元,,比上年增长24.68%,平均预测每股收益为0.70元。

海通证券预计公司2011~2013年的每股收益分别为0.71元、0.91元和1.12元,给予公司2011年18倍~22倍PE。

事实上,分析人士认为,从产品的角度看,远红外桑拿房更像是个家用电器产品,估值可在家电行业的基础上予以上浮,毕竟这个行业的增速要高于传统家电产品。

但华泰证券在研究报告中称,即使按分析师一致预测的乐观每股收益,公司2011年的市盈率也在35倍左右,估值已无明显优势,给予“观望”评级。

截至9月30日,桑乐金和上述可比公司苏泊尔、九阳股份、爱仕达、万和电气、老板电器的动态市盈率分别为31.91倍、24.30倍、12.57倍、42.08倍、19.38倍、24.24倍。CFP图 制图/马静

樂金 桑拿 設備 市場 有待 進一步 進一 激發
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頁岩氣開採破解「石油魔咒」 高端設備商謀分羹

http://www.21cbh.com/HTML/2012-3-5/1NNDE3XzQwNjY1Ng.html

沙特阿拉伯王子阿爾瓦利德·本·塔拉爾2月6日宣稱,儘管伊朗局勢充滿不確定性,但國際原油價格不會突破100美元。話音剛落,油價即出現連續性上 漲,2月13日收於100.83美元,3月1日盤中更是升破110美元。如今,國際原油價格「破百」時間間隔已由原來的兩年縮至8個多月。

這幾次油價上漲總伴隨著中東地區主要原油輸出國的局勢動盪,如何擺脫對該地區石油的依賴,甚至是對石油資源的依賴,已非新鮮話題。

美國是全球最大的石油消費國之一,2005年石油對外依存度曾高達64.2%,隨後逐漸下降,2010年為53.7%。從2009年起,美國超過俄羅斯成為全球第一大天然氣生產國。

中國近年石油對外依存度逐年擴大,2011年超過了56%。破解「石油魔咒」,除加大煤炭資源的開發利用外,提升清潔環保、價格低廉的天然氣的消費比重,也是關鍵。

天 然氣分常規和非常規兩類,2011年我國天然氣商業化產量為1011.15億立方米,尚不如美國2010年頁岩氣1378億立方米的產量。去年,國務院正 式批准頁岩氣為新的獨立礦種,借天然氣價改試點以及《頁岩氣「十二五」發展規劃》出台在即的東風,我國頁岩氣的開採正逢其時。

美國石油消費逐年下降

第二次世界大戰以前,美國尚是全球主要石油輸出國之一;戰後,考慮到石油在戰爭中發揮了重要作用,美國降低了本國石油開採量,成為石油淨進口國。

數據顯示,美國進口的石油主要來自北美自由貿易區、南美洲、非洲和歐洲,中東地區進口量並不多。

2000年美國石油對外依存度為63.66%,2005年攀升至64.2%,2010年卻降為53.7%。石油對外依存度下降正是得益於該國加大本國油氣資源的開發力度,當中就包括天然氣。

美 國是世界最大的天然氣生產及消費國,2011年天然氣產量為6110億立方米,消費量為6830億立方米,在一次能源消費中所佔比例約為27%。石油消費 比重已經降至37%左右,比2003年降低11個百分點;EIA(美國能源信息署)預計,到2035年這一比例會降至31%。

中國石油進口大幅攀升

美國對天然氣的充分開發和利用,給了中國很多啟迪。

隨 著需求的快速攀升,我國於1996年首次成為石油淨進口國,2004年的石油進口量突破億噸大關,2011年為2.53億噸。石油對外依存度逐年上 升,2007年為49%,2008年突破50%,2009年達到53%,2010年達55%,2011年超過了56%。BP集團首席經濟學家魯爾甚至預 計,到2030年中國石油進口依存度將達到80%。

我國進口的石油主要來自沙特阿拉伯、安哥拉、伊朗,三者佔進口總量的43%。近年中東地區局勢不穩,已直接威脅我國的能源安全。如何破解 「石油魔咒」?國內上下已達成共識:提高天然氣的消費比重。

《BP2011 年世界能源統計年鑑》顯示,中國的天然氣探明儲量為2.8萬億立方米,約佔世界總儲量的1.5%,主要分佈在塔里木、鄂爾多斯、四川、柴達木、準噶爾盆 地,東部的松遼、渤海灣盆地,以及東部近海海域的渤海、東海和鶯-瓊盆地。2010年我國天然氣產量967.6億立方米,消費量1090.4億立方米,在 一次能源消費中所佔比例為4%。

目前,天然氣在我國的能源結構中還很弱小,遠遠落後於發達國家。政府相關人士表示,到「十二五」期間,預計天然氣在我國一次能源消費的比例將提高到8%。由此計算,到2015年,我國天然氣產量約1860億立方米,消費量則高達2710億立方米。

天然氣價改試點

我國2010年天然氣的對外依存度已達11.3%,2015年將上升到31.3%,巨大的需求缺口如何解決?

目前,天然氣進口主要有三種途徑,一是從中亞進口,通過「西氣東輸」管線輸送至沿線消費區域;二是通過管線從俄羅斯進口;三是通過在沿海城市建立LNG(液化天然氣)接收站,經海上途徑進口LNG。不論是哪種方式,進口天然氣價格都比目前國內價格明顯偏高。

我國國內的天然氣價格是多少?

《每日經濟新聞》記者注意到,國家發改委曾於2010年5月發出通知,將陸上各油氣田天然氣出廠基準價格上調0.23元/立方米。在此次提價後,我國陸上各油氣田城市工業用氣的天然氣出廠價為1.1~1.6元/立方米,民用氣價格為0.8~1.2元/立方米。

進口天然氣價格又是多少?

海通證券分析師鄧勇指出,目前,我國從中亞進口的管道天然氣在新疆霍爾果斯口岸的邊境完稅價為2.02元/立方米;由於俄方給出的進口價更高,從該國進口的管道天然氣談判仍處於僵持階段。LNG進口均價約為2.11元/立方米。

隨著高價天然氣進口量的增加,天然氣價改終於破冰。

去 年底,國家發改委發出通知,自2011年12月26日起,在廣東省、廣西壯族自治區開展天然氣價格形成機制改革試點。通知指出,我國天然氣價改最終目標是 放開天然氣出廠價格,由市場競爭形成,政府只對具有自然壟斷性質的天然氣管道運輸價格進行管理。對於頁岩氣、煤層氣、煤制氣三種非常規天然氣,出廠價格實 行市場調節,由供需雙方協商確定;進入長途管道混合輸送的,執行統一門站價格。

隨著天然氣價格改革的推廣,天然氣出廠價有望接近進口價格,不僅對天然氣勘探開採企業而言是利好,無疑也將推動非常規天然氣的開採。

美國頁岩氣開發奇蹟

有評估稱,在不考慮天然氣水合物的情況下,全球非常規天然氣資源量為922萬億立方米。其中,緻密砂岩氣為210萬億立方米,煤層氣為256萬億立方米,頁岩氣為456萬億立方米。

美國在開發這三種非常規天然氣過程中,對頁岩氣的開發突破最晚,但卻幫助美國解除了「石油魔咒」。美國從1982年開始開採,1997年形成水力壓裂技術,1999年掌握重複壓裂技術,2003年實現水平井開採,經過21年的努力,終於獲得了成熟技術。

目 前,美國是世界上唯一實現頁岩氣大規模開採的國家,2010年頁岩氣產量達到1378億立方米,佔天然氣產量的22.6%,使得美國的天然氣對外依存度由 2005年的16.7%降至2010年的10.8%,更令美國天然氣價格在最近一年中下跌了41%;大量天然氣發電站建成投產,又促使電價下降了50%。

美國專家甚至興奮地表示,有了頁岩氣,美國100年無後顧之憂。

中國頁岩氣開發啟航

相比美國,我國的頁岩氣開發剛剛起步。2009年,中國非常規天然氣產量為331億立方米,佔天然氣總量的38.8%。其中,緻密砂岩氣產量為256億立方米,煤層氣產量為75億立方米,頁岩氣為0。

但國內三大石油公司已開始佈局,除了積極參股美國頁岩氣項目公司股權、獲取開採技術外,也在試驗開採。

2010 年10月和2011年1月,中海油先後斥資10.8億美元和13億美元,收購美國切薩皮克能源公司的頁岩氣項目部分權益。2011年4月,中石油在四川威 遠打出我國第一口頁岩氣試驗開採井,該井隨後三個月產量穩定在1萬立方米/天的水平。2011年6月,延長石油打成我國第一口陸相頁岩氣井,並已成功壓裂 產氣。2011年12月,中石化勘探南方分公司成功對元壩9井實施大型壓裂測試,首次獲得1.15萬立方米/天的頁岩氣井。

2012年1 月4日,中石化國際石油勘探開發公司投資22億美元,與DevonEnergyCorp創建一家合資公司,獲得美國5個頁岩油氣33%的資產權益,面積約 1644平方公里。2012年2月3日,中石油收購殼牌位於加拿大Groundbirch的頁岩氣項目20%權益,交易金額超過10億美元。

頁岩氣開發挑戰大

企業已躍躍欲試,政府也適時地推出相關措施對頁岩氣的開發給予大力支持。

除國家發改委發出的天然氣價改試點通知,2011年12月30日,國土資源部發佈公告,國務院已批准頁岩氣為新的獨立礦種,國土部將按獨立礦種制定投資政策。

國土部油氣中心估算,中國頁岩氣可採資源儲量約為31萬億立方米。

媒體報導,即將發佈的《頁岩氣「十二五」規劃》提出,我國到2015年基本完成頁岩氣資源潛力調查與評價,探明頁岩氣地質儲量1萬億立方米,可採儲量2000億立方米,年產量65億立方米。

但擺在政府和企業面前的難題是,資金可以立刻籌集,技術卻非一朝可以獲取。國信證券分析師劉旭明指出,2015年之前,我國頁岩氣開發仍將以勘探為主,大規模鑽井開採難以啟動,勘探進展取決於2011年、2012年獲得探礦權的企業。

頁 岩氣開採有多難?資料顯示,頁岩氣是從頁岩層中開採出來的,主體位於暗色泥頁岩或高碳泥頁岩中,以吸附或游離狀態存在於泥岩、高碳泥岩、頁岩及粉砂質岩類 夾層中的天然氣藏。頁岩氣儲層的埋藏深度最淺為76米,最深超過4000米。儲層一般呈低孔、低滲透率特徵,氣流阻力比常規天然氣大,需要實施儲層壓裂改 造才能實現有效開採。另外一項關鍵性技術是水平鑽井。水平鑽井的產氣量是直井的3~4倍,有業內人士向《每日經濟新聞》記者表示,在石油工業中,上述兩項 都算不上是新技術,但如何應用於頁岩層,需要試驗。

高技術設備商具競爭優勢

毫無疑問,頁岩氣開發對我國具有戰略意義,隨著政策支持力度逐漸加大以及將來開採關鍵技術的突破,我國頁岩氣的勘探開發利用有著廣闊前景,相關公司也將從中受益。

劉旭明指出,頁岩氣區塊的開發流程分為勘探、鑽井和采氣三個階段。勘探方面,國內的勘探基本由中石油、中石化內部公司完成,缺少獨立的投資標的。

一 旦油氣企業決定區塊的整體開發方案,就要進行設備的招標採購工作。我國的石油工業已經成熟,石油開採設備行業競爭激烈,多達1800多家石油天然氣設備生 產商,能否受益於頁岩氣大發展取決於產品競爭力和合作關係。只有技術含量高、替代產品少、競爭對手少的產品,才可以獲得穩定的利潤,因為油田企業一般會長 期購買,對採購價格不敏感。目前,傑瑞股份、神開股份具備這樣的競爭優勢。

油服企業將在鑽井階段受益,如准油股份(002207,收盤價15.85元)、恆泰艾普、天科股份、通源石油(300164,收盤價31.40元)等,前提是他們能將相關技術應用於頁岩氣開發。

油氣企業投資規模最大、承擔風險最多,判斷其受益大小也最困難。第一次招標完成後,今後有機會獲得探礦權的企業還有中石油、中海油、延長石油、中聯煤層氣、河南煤層氣、廣匯股份(600256,收盤價24.79元)、中國中化、振華石油、中信資源等,目前難以預測。

·重點公司

傑瑞股份高技術壁壘帶來高增長

傑 瑞股份(002353,收盤價73.55元)是國內民營油氣設備的龍頭企業,作為較早佈局海外油田開發業務的油服企業,其擁有全球最先進的油藏構造地質評 估和分段壓裂技術,構建起了高壁壘的核心競爭力。公司目前能夠生產符合要求的高端壓裂設備,隨著頁岩氣等非常規天然氣開採投入的持續加大,公司將分享更多 收益。

壓裂技術是頁岩氣開發的核心技術,2012年隨著發開進入高速增長通道,與之相關的巨額增量需求有望得到釋放。此外,頁岩氣開發中 主要應用的是重複壓裂與多段壓裂,與石油增產中使用的壓裂設備相比,其工作時間更長、工作強度更大。因此,頁岩氣開發中的壓裂設備只能使用1~5年便需要 更新,具有一定的耗材屬性,加大了設備更新的需求。未來國內頁岩氣若順利進入商業化產業化,以壓裂設備1000萬每台、五年9000台的新增需求計算,市 場容量近900億元。

目前,傑瑞股份設備銷售業務中壓裂車佔50%,固井設備30%,在國內壓裂車市場佔有率為40%,固井設備為50%。

神開股份瞄準頁岩氣增量市場

作為國內領先的民營油氣機電設備和耗材製造商,神開股份 (002278,收盤價11.27元)位居市場前列的產品MWD(無線測斜儀)、綜合錄井儀、防噴器和鑽頭均與頁岩氣的開發密切聯繫。

神 開股份近來備受關注的MWD(無線測斜儀),通過近幾年的研發調試已逐步成熟。2012年公司網站發佈信息顯示,「SK-MWD無線隨鑽測斜儀」經科技 部、商務部審定被授予 「2011年度國家重點新產品」。MWD產品主要用於煤層氣、頁岩氣開發中的水平鑽井和定向鑽井環節。

神開股份於2011年1月收購江西飛龍實現了鑽頭行業的佈局,後者在牙輪鑽頭製造和應用領域具有深厚的經驗積累,和江鑽股份、天津立林和寶雞石油機械並列為國內四大鑽頭製造商。

此外,公司業務也從傳統石油裝備製造商逐步向「製造與服務為一體化」的油服企業邁進,這將提升神開品牌在國內市場上的綜合競爭實力,確保公司毛利率及淨利率在新一輪的頁岩氣發開大潮中穩步上升。

江鑽股份助力中石化頁岩氣開發

鑽機和鑽具是頁岩氣發開最基礎環節的重要設備,伴隨頁岩氣開發的爆髮式增長,江鑽股份(000852,收盤價11.91元)將從中獲益。作為中石化集團石油機械主要生產基地,江鑽股份的產品基本覆蓋了油氣開採過程的全套裝備。

2011年11月,公司發佈公告稱,擬對承德江鑽增資現金3595萬元,後者曾是中國石油天然氣總公司井控制造配套中心成員,主要產品為管匯、閥門等。

參 與此次增資的還有江鑽股份的控股股東,中國石化集團江漢石油管理局。中石化是頁岩氣開發首輪中標者,中標渝黔南川頁岩氣勘查區塊探礦權,該區塊面積 2179.7平方公里,計劃在3年勘察期內投入5.9億元,完鑽11口參數井和預探井,中石化的整體計劃則是在「十二五」期間建成25億立方米的生產能 力。

公司此次增資將加強江漢石油管理局天然氣壓縮機的產能,配合中石化集團的頁岩氣戰略規劃實施。由此,鑽機和鑽具的需求出現短期的高增長現象,這將對公司鑽具業務帶來利好。

恆泰艾普參股中裕煤層氣延展產業鏈

 儘管主業是石油天然氣勘探技術的開發和銷售,恆泰艾普(300157,收盤價24.74元)2011年在煤層氣的開發上發力,試圖延展自身產業鏈。

2011年7月的公告顯示,公司擬利用自有資金1.5億元收購中裕能源所持有中裕煤層氣42.42%的股權。收購之後,恆泰艾普持有中裕煤層氣42.42%股權,並享有35%的收益分配權益,同時恆泰艾普將負責為中裕煤層氣提供技術方案和管理日常運營。

中 裕煤層氣是中裕燃氣的全資子公司中裕能源與河南省煤層氣開發利用有限公司成立的合資公司,其勘探開發煤層氣的礦區囊括河南省主要煤炭產區。根據恆泰艾普對 單位立方淨利潤的測算,保守和最佳狀態將分別達到0.9元和2.25元,121.82億立方米的儲量將帶來109.64億~274.10億元的淨利潤。按 35%的收益分配比例,公司可獲得年淨利潤為2.56億~6.40億元。

同時,公司還希望在對煤層氣的開發過程中,開拓適合中國煤層氣勘探、開發的技術以形成具有特色的煤層氣乃至非常規油氣勘探、開採技術並加以推廣。

天科股份獨享細分領域紅利

掌握著低濃度煤層氣應用和降低碳排放的核心技術,天科股份(600378,收盤價11.27元)在煤層氣和頁岩氣開發浪潮中將扮演極為重要的角色。

發 電是煤層氣與天然氣應用的重要領域之一,而用於發電的甲烷含量必須在30%~70%,目前由於甲烷含量低於30%,煤層氣無法用於發電。天科股份與GE合 作開發的變壓氣體分離(PSA)技術,可對低濃度煤層氣加以提純,將甲烷濃縮到30%以上,有效開拓了低濃度煤層氣的應用領域,未來市場空間廣闊。

公 司與PSA技術同步發展的,還有碳捕捉(CCS)技術。該技術可將工業和能源排放源產生的二氧化碳排放進行收集、運輸並安全存儲到某處使其長期與大氣隔 離。在「節能減」的大背景下,未來頁岩氣和煤層氣的開發同樣對此項技術具有較高的依存度。由於天科股份在該領域佔據了國內同行業的制高點,未來將有望獨得 「減排紅利」。

頁巖 巖氣 開採 破解 石油 魔咒 高端 設備 商謀 謀分 分羹
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【商業追問】二手設備應該由誰定價

http://www.infzm.com/content/73259

二手機械設備產業被發達國家稱為「黃金產業」,但其在中國的發展一直比較溫吞,直到最近兩年才火了起來。實際上中國作為世界上最大的工 程機械流轉中心,市場容量原本就不可小覷。統計數據稱現在中國二手工程機械設備的年交易額在1500億元左右,且年均增速超過20%。在我看來實際情形遠 超過這一數字,因為大部分的民間交易都沒有被統計進來。

我以前是做房地產業的,作為一個「80後」非富二代的地產商,我的一個理想是做真正針對年輕族群的樂活和分享式社區。但整個行業大勢不佳,2010 年之後,我的疲憊感與日俱增,並伺機考慮向實業轉型。一年後的一天與工程機械設備行業的一位資深人士聊天,使得我對二手機械設備(包括一次或多次轉手的、 銷售失敗的、拼裝的以及租賃轉出的)行業產生了濃厚的興趣。

在歐美和日本等國,平均每有一台新設備交易的同時,都有1.6到2台二手設備參與流轉,也就是說在這些發達國家,新機銷售基本都是通過以舊換新的方 式進行的。但在中國,這個比例基本是1︰0.6,也就是說大家都偏愛新設備。可是,一台設備五六年後就要大修,新品會變成舊貨。「喜新厭舊」的結果便是大 量二手設備的誕生,但它們可能大都被放置於落滿了灰塵的角落而沒有進入流轉市場。或者是進入了市場,但由於信息的不對稱,使得買賣雙方的機會成本和交易費 用大增。

如何在這個市場掘金?商業模式大體有三種。

第一種是再製造。國內像三一、徐工、中聯重科和柳工等大型設備製造商,他們長期以來把重心放在新機研發、製造和銷售上,而不像全球最大的工程機械製 造商卡特彼勒公司一樣,二手機及零部件再製造業務一樣發展得如火如荼並早早佔領了市場高地。日本企業如小松有優秀的二手機評估團隊和拍賣體系,加上良好信 譽,早早搶佔了二手機市場高地。相比而言,國內「再製造」行業才剛起步,中國的製造商們現在普遍對「再製造」業務重視起來。2011年柳工、三一和中聯重 科都先後投入重金建設了再製造工廠。

第二種是普通的中間商的角色。問題如上述所言,一是買賣雙方信任度缺乏,二是中間商往往缺乏專業水平和職業精神。設備上的一個瑕疵如果沒有及時發 現,可能會牽一髮而動全身,但沒有哪個賣家不希望賣出的二手設備的價格越高越好。這樣便導致以次充好以及零件被拆換等問題時有發生,經濟學上「劣幣驅逐良 幣」的情形便出現了。

這兩年又出現了許多家二手工程機械網站。他們主要是做信息平台。對待售設備的信息以及買賣雙方的身份進行簡單的核實。其主要贏利方式是吸納會員、收取會費和線上廣告,如果牽線成功,再收取一定比例的佣金。

2011年我創業的時候,選擇第三種模式,即做一個集評估、拍賣和服務於一體的二手設備平台。簡單來說,就是「一對多」:一台二手設備到底值多少 錢,我們儘管有一個專業的評估委員會,公平、公正地給出估值範圍,但設備參與拍賣後,價格最終由市場需求說了算。這才是我認為目前二手設備最合理的定價方 式。此外我們還提供售後服務,這也是場革命,因為這個行當之前都是一手交線、一手交貨「一錘子買賣」。

我們的贏利模式主要是向完成交易的賣家收取佣金。我們做了市場調研後,覺得10%的佣金比例相對適中,遂在形成產業集群的河北拿下一塊地著手創辦這一平台,並預計第一年交易額在5億元左右,即首年營收為5000萬元。

但我也是有擔心的。一是我們的評估團隊是否真正具備這種能力。儘管這些人都是我出高薪聘請的業界精英,但我們畢竟在摸著石頭過河。二是我們在拜會工 程機械行業的大製造商或代理商時,他們對我們做的事業持保留態度。譬如一聽說我們的佣金比例是10%,張三家說,如果能拍出很高的價格,我出15%的佣金 也沒問題啊;李四家則說,如果競拍最後的價格遠遠低於我預計的價格,你還收我10%的佣金,還讓不讓我吃飯啦。

我理解他們的這種姿態——一個市場野蠻生長慣了,你突然讓各路綠林豪傑和明裡暗裡的江湖掮客坐到桌子前競爭,他們顯然很不適應。但我覺得一個透明和 規範市場的形成是早晚的事。像光大銀行等國內最大的工程機械按揭商們,現在一樣在二手機械設備市場深耕,提供融資租賃,共建監督、評估和風險分擔機制。其 實我更關心的是,買家們鍾情買新設備的習慣,是否會伴隨經濟形勢的變化、產業結構的調整和市場秩序的完善而儘早發生改變,轉而開始試探和青睞二手設備市 場。

(作者係易極投資控股有限公司董事長)


商業 追問 二手 設備 應該 由誰 定價
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股王候選人一》燒錢七年才成功 今年要賺兩股本 漢微科 站穩全球半導體檢測設備龍頭

2012-5-28  TWM




在今年的未上市一百強中,由於漢微科打敗美商科磊,取得全球半導體電子束檢測設備八成以上的市場,預估今年將獲利兩個股本,是少數被認為有機會挑戰上市新股王的企業之一。

撰文‧林宏文

已於五月二十一日掛牌上櫃的漢民微測科技公司(以下稱漢微科),是國內極少數可以突破國際大廠壟斷,且自行開發成功的半導體檢測設備廠商。由於漢微科今年獲利有達兩個股本的實力,預料掛牌後,將從原本的未上市股王,成為爭奪股王寶座的候選人之一。

後發先至!

吸收科磊大將 反而將之超越漢微科是一九九八年由四位創辦人在美國成立,其中三個人是來自美商科磊(KLA-Tencor)。總經理招允佳原來在科磊就是負責電子束檢測 設備的研發,但因科磊在光學產品檢測設備已占有絕對優勢,因此並未大量投入這個可能取代光學產品的新技術,也讓招允佳決定離職創業。

美商科磊為全球第四大半導體設備廠,更是台灣電子業設備採購的最大供應商之一。不過,科磊如今最後悔的事,就是十四年前讓招允佳離職創業,如今成為威脅科磊的最大競爭者。

招允佳說,當時他把創業想法告訴漢民科技董事長黃民奇,獲得黃民奇的大力支持,因此,他完全沒找過其他人募資,就取得全部的創業資金。「我們就待在美國矽 谷,花了五年時間,終於把產品做出來。」談起黃民奇創辦的漢民科技,在國內半導體與面板兩大產業界幾乎無人不曉。漢民是國內最大且經營最久的設備代理商, 至今已經手超過一萬台設備;因此,雖然漢民科技一直沒有掛牌上市,但黃民奇早已被視為國內設備業的教父級人物。

黃民奇經營設備代理至今已三十五年,但早在漢民科技成立之初,他便有自主開發設備的企圖,因此當他遇到招允佳這個創業團隊時,如獲至寶,於是便積極籌錢投 資漢微科。如今,黃民奇不僅投資漢微科,成功開發出國內第一台「電子束檢測機」,加上漢民科技另外投資的一家公司漢辰科技,也成功為台灣開發出第一台的 「離子植入機」,算是非常難得的成績。

至於目前擔任漢微科董事長的許金榮,早年是與史欽泰、曾繁城及曹興誠等人一起派至美國RCA,引進半導體製程與設備技術的核心成員,並曾擔任過台積電副總 及聯電總經理等職務,是國內半導體界的老將。他被黃民奇邀請至漢民科技擔任總經理,同時也擔任漢微科董事長,負起推動設備研發的重任。

不過,設備業的進入障礙很高,漢微科的成長過程也經歷各種嚴厲的考驗。由於半導體客戶對設備精準度要求極高,不可能隨便更換供應商,漢微科必須用實力證明 產品的優異性。而且每個客戶測試時間少說三年、多則五年,也因此讓漢微科成立七年後,業績才開始轉虧為盈,並且在全球電子束的檢測設備市場上,取得超過八 成的市占。

打擊面廣!

幾乎所有半導體公司都是客戶許金榮說,台灣是全球投資半導體最密集的地方,因此台灣市場一直是全球半導體設備商兵家必爭之地。要切入自行研發的設備業,必須與所有公司打仗,競爭非常激烈,漢微科便是在這種環境中成長的。

仔細檢視漢微科的財報,由於前幾年公司都在燒錢,因此最初募集的錢幾乎全燒光。二○○八年漢微科進行過一次減資,把累虧全打掉,資本額從七.八億元減到僅剩一.三億元,減幅達八成以上;之後才再增資,讓公司得以運作下去。

招允佳說,目前在光學與電子束產品的比率,雖然還是有十比一的懸殊差距,但由於電子束的技術可以延伸到二十奈米或十四奈米以下,光學技術的物理瓶頸就很難突破;因此,未來新的產品需求幾乎都集中在漢微科的電子束產品上,這也是漢微科未來最值得期待之處。

其實,科磊早在一九九一年就推出第一部電子束產品,技術大約在○.三五微米。當時科磊創辦人兼執行長李維(Kenneth Levy)就已知道光學的技術會走到極限,因此堅持要盡快開發這項技術;但光學產品事業實在很賺錢,雖然電子束產品已開發出來,卻並未繼續投入研發資金。

半導體產業技術不斷進步,漢微科取代科磊的故事,顯然又是電子業另一個技術取代的案例,大廠忽略了新技術的取代力,反而讓新進者超前。由於漢微科已申請了關鍵專利技術,也就是跳躍式檢測方法,這是目前業界效率最好的方法,也讓雙方的技術差距已有明顯分野。

目前漢微科的客戶遍及所有半導體公司,前三大客戶為台積電、三星、爾必達,除了英特爾尚未確認外,幾乎喊得出名字的半導體公司都是客戶。而且在競爭者技術已追趕不及的情況下,漢微科的領先地位得以確立。

漢微科日前公布第一季每股稅後純益(EPS)四.五七元,加上毛利率持續保持在七○%,亮眼的成績,也讓漢微科成為今年未上市一百強企業中,最有機會爭取股王寶座的公司。

漢微科(3658)

股本:6億元

主要股東:漢民科技

經營團隊:董事長許金榮

總經理招允佳

主要產品:電子束晶圓檢測設備

成功 3關鍵

1. 創業團隊擁有專業知識與管理技能。

2. 大股東提供財務、客戶及研發等方面的支持。

3. 有效整合美國研發、中國製造及台灣整體測試與組裝等能力。

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蹲馬步十年 黑手廠變光電設備商

2012-6-4  TCW




智慧型手機能靈敏的感應手指滑動,關鍵就是玻璃面板上那薄薄的一層透明導電膜。要鍍上這層厚度僅約十奈米的膜,必須在完全真空的腔體內進行。

這種精密真空腔體和鍍膜技術,過去全掌握在美商應用材料這類「半導體軍火商」手上,現在,卻有台灣黑手工廠,開始在光電設備嶄露頭角。

它,就是北儒精密,這個原本是銑床、車床的黑手工廠,靠著近十年為日本和美國大廠代工的經驗練功,進軍鍍膜系統;甚至當營收只有近四億元時,就大膽拿出, 相當於全年營收的資金投資擴產。二○一○年終於大翻身,將鍍膜設備直接賣給中國太陽能業者,營收一年內翻五倍,獲利也從前一年金融海嘯虧損八千萬,變成淨 賺逾三億元;需要真空鍍膜技術的薄膜太陽能和觸控面板業的擴產需求,也讓北儒去年營收和淨利雙雙續創新高。

獲利數字雖不驚人,但卻是一家台灣黑手小工廠,大膽成功轉型翻身的故事。

北儒創辦人曾盛烘原本經營的是一家幫紡織業製造軸心和傳動機體設備的黑手工廠。一九九五年,當台灣半導體設備維修、更新需求起飛時,其他機械加工同業紛紛投入半導體周邊管線等零件備品件生產,曾盛烘決定挑有遠景、但也最難走的路——從真空腔體做起。

挑難的做!國防等級技術,零退貨

一般台灣小工廠,做的半導體管線這類零備件單價都只有數千元,但一個真空腔體,售價就要近千萬元,不僅製作難度高,更是半導體前段關鍵的鍍膜、氣相沉積製程的關鍵設備。

真空腔體,等於要把板金折彎、焊接後,再把氣體抽出,除了要兼顧腔體的強度和尺寸精度,還要做到完全真空,焊接的技巧就是最重要的關鍵。北儒多年來承作國防等級防爆門,累積了氣密焊接的經驗,讓北儒有先天的利基,後天又得到工研院協助,輔導其生產真空腔體設備。

「(那時)上千個腔體出廠,從來沒有回過娘家(退貨),」讓曾盛烘越來越有信心。之後,二○○○年,當擴產的面板業,為了節省採購成本而砍設備價格,使得 外國設備大廠開始尋找在地夥伴時,布局真空腔體技術的北儒,終於等到機會,打入美商應材子公司和日本半導體設備大廠。

做到國內真空腔體龍頭,曾盛烘並不滿足,因為光電業前段設備中最有價值的是真空腔體內的鍍膜系統。以一條價值兩千萬美元的觸控面板產線為例,其中鍍膜設備價值就占了近四成。而以一條價值四千萬美元的太陽能薄膜電池產線來說,真空鍍膜設備價值更高達六成。

曾盛烘決定再挑戰鍍膜系統,但這需要更多的資金,以及人才。像製作大型真空腔體的五軸加工機,要價高達上億元,加上員工訓練,從裝機到量產至少要兩年的學 習時間。由於相信北儒製作大型腔體的能力,不僅曾盛烘自己把過去賺的錢,全部投入設備擴產,像是國泰人壽旗下創投基金,也只考慮二、三個月,就成為曾盛烘 的金主。

有了資金,北儒又大舉挖來工業技術研究院前副院長林敏雄、電子所前副所長吳清沂和光電所薄膜元件部前課長黃導陽等大將。○五年起,資金和人才都到位,加上代工累積出知名度,北儒已經準備好跨入鍍膜系統。

搭上商機!賭身家,等到觸控大熱

只是在這個蹲馬步時期,北儒這個「應材小老弟」的成績單還不顯著。雖然○七年起就開始小量出貨自有品牌觸控面板設備給群創和正達等面板廠,但北儒還得先忍受新設備微調期的虧損,即使○八年剛開始小賺,○九年卻又受到金融海嘯餘波的影響而虧損。

不過,隨著觸控面板、薄膜太陽能逐漸成為投資新寵,市調機構Solarbuzz預估,CIGS薄膜太陽能二○一五年的產能,預計較今年成長六成;而全球中 小尺寸觸控面板出貨量,二○一三年預估將達十二億六千萬片,年複合成長率也超過一八%。這個趨勢,讓北儒營收、獲利從二○一○、一一年連續兩年大成長。

「近十年,面板和太陽能產業陸續出現,設備也開始分成小面積半導體晶圓濺鍍和大面積面板和薄膜電池鍍膜,前者就是應材專長,後者就是北儒主攻的領域,」工研院電子所前副所長、現任北儒總顧問吳清沂分析。

北儒搭上了觸控面板和薄膜太陽能業者持續投入設備的商機,但從○五到○八年這段期間,為了切進這塊商機,曾盛烘可是把全部身家賭上,甚至在一○年即將步上軌道前,華威投資的基金要清算出場,他還向銀行貸款,總共拿出兩億元,把華威持股吃下來。

但當時歐債風暴,影響到全球太陽能設備資本支出,曾盛烘自己買下華威股權,堪稱再次賭上自己身家。

賭這麼大,換來近兩年獲利連續創新高,曾盛烘除了看好光電設備前景,也反映台灣中小企業發展過程的壓力與心聲,「做企業,沒法停止,只能不斷擴大,」曾盛烘從黑手出發,敢賭、肯堅持,才有如今從黑手工廠跨入光電重裝設備的轉型之路。

蹲馬步 十年 黑手 廠變 光電 設備
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違約及應收賬款風險飆升國內光伏設備商陷困境

http://www.21cbh.com/HTML/2012-6-7/yMNDE3XzQ0ODgyMw.html

在光伏企業去年全線報虧之際,隱藏在其身後的光伏設備製造商們的日子也並不好過。

儘管去年京運通(601908.SH)、天龍光電(300029.SZ)、精功科技(002006.SZ)等設備企業都仍有盈利,但隨著時間的推移,客戶違約及付款不到位、大額應收賬款集中於個別客戶等問題也逐步暴露出來。

違約頻頻

就在近日,京運通有461台多晶硅鑄錠設備訂單被其客戶江西賽維LDK太陽能高科技有限公司(下稱「江西賽維」)取消。這筆合同總值11.58億元,且應在2010年底前全部提貨。在江西賽維2011年3月前支付了這批訂單1.138億元的預付款之後,並沒有按時拿貨。

京運通雖在這1年多時間內多次向江西賽維催款並要求其盡快提貨,但對方都未回應。

「這種違約在行業裡面時常發生。」一家同樣生產多晶硅鑄錠設備的華東某公司總經理張先生向《第一財經日報》記者指出,儘管有些客戶並沒有直截了當地違約,但作為供應商,不得不防範這類風險。

多晶硅價格已從去年高位的80美元/公斤,下滑到了如今的30美元/公斤以下;而南部地區的工業用電電費通常都在1元/千瓦時以上,是北方地區的1倍以上。

對設備商而言,違約雖然不會造成金錢上的損失,卻使得公司的增長性出現疑慮。

以京運通為例,其2011年度總收入為17.75億元,江西賽維項目若能實行,其收入還可以在此基礎上提升65%。

錢收不回來?

相比取消訂單,目前讓光伏設備製造商們更加頭疼的事情是,賣了貨卻拿不到足夠的現金。

前述鑄錠設備公司總經理張先生表示,收款的方式有很多種,「前幾年我們都是直接獲得對方的現金打款;近2年來,我手裡有大量的商業票據,電子和紙質的都有。」

一般情況下,電子匯票在12個月以內承兌,紙制匯票在6個月以內承兌。「現在,光伏行業的情況不佳,我們希望自己的手持現金可以多一點。所以,不管什麼匯票,寧可貼現,也要從銀行那邊拿到現金。」

但他強調,過去1年來,銀行的貼現率極高,這讓公司產生了虧損。

「你有可能會拿到10%的貼現率,一筆1000萬元的商業匯票就等於你要虧100萬元。」

不 過,國內一家著名銀行的商業票據部門人士向記者介紹,過去信貸收緊,很多銀行的貼現大門都是關閉的,所以只要有銀行願意貼現,即便是開出15%到20%的 貼現率,也會有公司接受,「但最近一段時間以來,貼現率已經下調,目前為5.5%左右,這對國內光伏企業而言是個好消息。」

大客戶風險

此外,張先生也強調,個別客戶往往是支撐光伏設備公司業績的重要力量,這使得應收賬款及資金能否回收到位等的風險都提高了。

例如,精功科技在2011年4月時,與協鑫硅材料公司簽訂了6.5億元的合同,而2011年全年精功科技的營收為26億元,可以看出協鑫硅材料這一家客戶佔精功科技全年營收的四分之一。

「如果這些大客戶拿到貨後卻延遲付款,上游設備商的資金周轉難度就增加了。」張先生說。

為此,他表示,公司不會再在光伏設備銷售上花太多力氣,正在轉向藍寶石LED的襯底設備、天然氣和非常規氣的氣井設備以及核電設備的開發。


違約 應收 賬款 風險 飆升 國內 光伏 設備 商陷 困境
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荷蘭一家設備商 牽動全球半導體產業 英特爾、台積電都不敢小看的公司

2012-7-30  TWN




是誰的地位如此之重要,技術如此前驅,所冒的風險之大,甚至連產業龍頭英特爾都無法獨力承擔,還可能讓三個半導體的最大死對頭湊起來聯手合作?它是艾司摩爾(ASML),這個你可能不熟悉的名字,握著全球半導體進入下一個世代的鑰匙……。

撰文‧楊卓翰

上周五台積電的法說會上,只見滿頭銀髮的張忠謀在台上漫步。面對外資法人的問題,他想表現得輕鬆,然而他嘴裡說出來的話,卻格外謹慎。外資不斷追問的事情,就是荷蘭半導體設備商艾司摩爾(ASML)的投資案。

七月上旬,艾司摩爾執行長艾瑞克.莫里斯(Eric Meurice)宣布,邀請英特爾、台積電和三星這三家全球最大的半導體廠商,共同投資研發新技術。而且,產業龍頭英特爾已經開出四十一億美元(約一千二 百億台幣)的投資承諾。消息一出,市場開始擔心台積電會被迫跟進,否則將被邊緣化。這讓張忠謀在法說會上澄清「我們很積極地評估」、「台積電不會被迫投 資」。

一年只賣三百台

獨占全球高級機台

這家一般人不太熟悉的公司,究竟有什麼本事,敢同時邀請三個最大的競爭對手聯合投資,還讓張忠謀如此小心謹慎?

總部在荷蘭小鎮維荷芬(Veldhoven)的艾司摩爾,在年報上非常謙虛地介紹自己:「我們是全世界領先的微影設備商(Lithography Equipment)。」實際上,全球前十大半導體製造商,全部都是它的客戶,市占率達三分之二。換言之,艾司摩爾的技術到哪裡,全球半導體的製程就在哪 裡。

微影設備,就是用極微弱的光,將電路藍圖縮小印在晶圓上,是IC製程中最關鍵的角色。台積電想印出更小、更精確的電路,想做出更大的矽晶片以提升產能,端看微影機能將電路圖縮到多小、拍照面積多大。而艾司摩爾的產品保證每一項都是極限。

過去台積電曾經成功開發出「浸潤式曝光」,可以應用在二八奈米製程,要實現產能,還是得靠艾司摩爾生產的微影機。艾司摩爾的一台二八奈米微影機從八千萬美 元(約二十四億台幣)起跳,包含其他機種,一年平均只生產三百台。聽起來不多,但它去年的營收高達五十六億歐元(約二千億台幣),而且現在下訂單,二年後 才能交貨,可見得全球廠商「搶機台」的情況。

掌握EUV技術

一口氣跨三個世代

隨著行動裝置時代演進,要印出更小的電路圖,浸潤式曝光逐漸步入極限。艾司摩爾開發的其中一個次世代方案,就是真空的EUV(超紫外光)技術。這種技術最 高可以將線路精準度提升到七奈米,只比一個分子稍微大一點。要達成這種水準,艾司摩爾台灣區總經理劉興凱解釋,祕訣只有「專注和砸錢」。

艾司摩爾從一九九九年開始研究這種遊走在物理邊緣的超紫外光技術,如今已經邁入第二階段的應用。「好幾年的研發,只擠出一點點光!」劉興凱說。但這一點點光所印出的微影,足以改變全世界的半導體產業,目前只有超紫外光最有希望同時達成次世代的精準和效率。

不只如此,艾司摩爾也正在擴大顯影晶圓的面積到十八吋,讓產能提升二.二五倍。更高的精確度、以倍數成長的產能,「我們基本上就是在加速摩爾定律。」劉興凱說,也就是每隔一年半,晶片的產出量增加一倍的定律。

「但摩爾定律不會自然達成,那背後都是一年好幾個B(十億元)的研發。而且EUV不只是下一個世代的技術,我們可以從現在的二八奈米一口氣跳到十奈米,跳 了三個世代。」而這正是吸引英特爾、三星及台積電的超級技術。雖然EUV最快在一八年才能量產,但沒有一家廠商願意輕易錯過研發的機會;那個機會,就在艾 司摩爾手上。

不過,如此重要的公司,在台灣卻不太有名。連清大榮譽客座教授李家同都曾投書感嘆台灣年輕人「只知道蘋果,不知道艾司摩爾」。艾司摩爾亞太區公關艾蜜莉 (Emily Leung)就說,公司在台灣沒沒無聞,甚至讓召募人員變得困難:「畢業生都只想進TSMC(台積電),對ASML卻興趣缺缺。」殊不知,其實艾司摩爾的 全球訓練中心就在台北林口,包括各國的作業員在操作微影機之前,都得先到台灣來受二個月至二周的訓練。

「這不能怪大家。」劉興凱說:「艾司摩爾不是終端消費品,所以跟一般人接觸不多,所以好像很低調。外界自然也對我們有些…(嗯)…誤解。」他所說的,正是市場擔憂台積電若不參與投資,可能會在製程失去先機,甚至被排擠的傳聞。

「這絕對是錯的。」劉興凱澄清,台積電一直都是重要的客戶,不會因為不參與投資而影響台積電產品的時程。「供應商和廠商的合作每天都在發生,例如我們自己 的產品也和蔡司等供應商投資研發。台積電是不可能被邊緣化的。」無論如何,艾司摩爾都是這樁投資案的最大贏家。野村證券分析師Richard Windsor認為,英特爾的注資已經到手,未來艾司摩爾在高階設備上的獨占優勢已然確立。這一場投資案,不論是艾司摩爾或是英特爾等公司,決戰的都是未 來。特別是當未來的窄門只有七奈米之寬時,張忠謀的盤算,得打個更精。

艾司摩爾(ASML)

執行長:艾瑞克.莫里斯(Eric Meurice)

總部所在地:荷蘭

全球員工人數:近一萬名

產品:半導體微顯影設備

近三年營收、獲利: (單位:歐元)

營收 獲利

2011 56億 14億2010 45億 10億2009 15億 -1.5億

荷蘭 一家 設備 牽動 全球 半導體 產業 英特爾 英特 、臺 臺積 積電 電都 不敢 小看 公司
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股民要買通用設備,避開專用設備 張化橋

http://blog.sina.com.cn/s/blog_50c88c40010195v7.html

- 在《避開股市的地雷》新書發佈會上的辯論

上週六,深圳東方港灣投資公司的鐘兆民跟我辯論銀行股。

張:你為什麼不看好中國的銀行股?

鐘:我不看好任何國家的銀行股。(1)週期性。(2)資本密集型。銀行需要不斷圈錢。(3)高負債率。危險。

張:我看好目前中國的銀行股。(
1)週期性:中國絕大多數行業都有週期性,程度不同而已。現在雖然不是週期的谷底,但也不是週期的頂峰。

2)資本密集型:這本身就是進入門檻啊!還有牌照限制。

3)高負債率確實是個很大的風險。銀行賺錢靠槓桿,但壞賬也可以把銀行整垮。不過,經濟更糟糕時,銀行垮台之前,我們的工廠和商業不知道爛成什麼樣子了。政府拯救銀行時,股民會被攤薄,但是,工廠和商業企業的股東們連被拯救的資格都沒有。這是一種不公平。


4)銀行的壞賬確實看不清楚,確有假賬,但是工商企業沒有假賬嗎?

最後一點,我認為,股民要買通用設備(比如銀行和跟日常生活關係密切的公司的股票),儘量避開專用設備(比如看不見摸不著的公司)。通用設備就是不太需要 專業知識的投資。比如,銀行就是整個經濟的綜合反映。專用設備包括高精尖的東西,專業性太強的東西,和狹窄行業的東西。這些行業波動性大,也比較容易作假 (因為大家不懂)。

我還有幾個例子:南美的森林,太平洋的漁業,蒙古的錫礦,泰山頂峰上的香精,等等。另外,什麼叫
云端疊式磁性共振化療?這些行業只適合專業投資者,不適合老百姓。

巴菲特說:
科技是人類進步的基石。不過我還是把登月球的樂趣讓給人家

其實,指數基金就是通用設備(不是專用設備),因為它涵蓋很多行業,特別適合於沒有時間或者沒有能力把握狹窄行業週期變動和萬千氣象的投資者。

鐘:可是現在,中國最差的銀行都在賺錢。這能持續嗎?

張:很壞的銀行確實還在賺錢。不過,這是金融管制的罪過。實際上是一種轉移支付:儲蓄者一直補貼銀行,補貼使用貸款的企業。這非常有害(刺激信貸需求,浪費寶貴的資金,加大腐敗,等等)。但是我看十年之內,政府不太可能改變這種狀況。

股民 要買 通用 設備 避開 專用 張化 化橋
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Zynga沉淪探因:遊戲從桌面轉向移動設備

http://news.cyzone.cn/news/2012/10/08/233357.html

導語:國外媒體今日撰文指出,社交遊戲開發商Zynga今年的表現就像是過山車,市值在短短10個月的時間裡縮水四分之三,使得它將被收購的傳言甚囂塵上。Zynga從硅谷炙手可熱的「明日之星」淪落到今天這種地步,同行業四個重大轉變密不可分。

以下即是文章主要內容:

2008年,Zynga的發展可謂順風順水,似乎完全掌握了天時地利:Facebook成為那些以前從不玩遊戲的用戶的「遊戲門戶」;在這個網站的 病毒式增長不可遏制;Facebook廣告每次點擊費用很低,購買流量的成本便宜。大多數遊戲都是在桌面上玩的。然而,行業趨勢瞬息萬變,Zynga也在 這種變化中走向沉淪,再未恢復元氣。

以下即是造成Zynga迅速隕落及股價暴跌的行業四個重大轉變:

1、開發商人滿為患核心玩家人數不足

在Zynga迅速崛起的前幾年,視頻遊戲被看作是核心玩家的上佳選擇,而像《Pong》和《Pac-Man》這樣容易上手的街機遊戲也吸引了大量擁 躉。但隨著遊戲機功能越來越強大,以及家用遊戲機的開發,遊戲變得越來越複雜,玩家的水平也隨之提升。媽媽級玩家不玩《Halo》或 《FinalFantasy》,或者更為準確些說,她們也玩不來。

但是,Facebook基本上為數以百萬計的非玩家用戶打造了一個遊戲平台。Zynga聯合創始人馬克·平卡斯(MarkPincus)正是從這種潮流中發現了商機,為大眾市場打造易玩遊戲。這種遊戲的難度不大,老少皆宜。但是,隨著其他創業者的不斷湧入,這個市場開始分崩離析。

在之後的5年間,玩家也變得越來越聰明。最熱門的遊戲仍然相當簡單,但像戰爭策略遊戲《戰爭指揮官》(WarCommander)這樣的中間核心遊戲逐漸流行起來。那些最初只是在《FarmVille》上面種菜養豬的用戶,已經轉向更為複雜的遊戲。

2、廣告成本劇增

時間回到2008年,Facebook數量龐大的用戶都是潛在遊戲玩家,而且這一龐大的市場還沒有得到開發。Zynga需要另闢蹊徑,與這些用戶建 立聯繫。但是,品牌廠商對Facebook廣告不感興趣,而其他遊戲開發者也未發現Facebook作為遊戲平台的潛力。這意味著,Facebook廣告 每次點擊成本很低,你不必從玩家身上賺太多錢,投資就能獲得回報。

於是,Zynga竭盡全力去融資,在短短7個月的三輪融資中募集資金4000萬美元。隨後,Zynga從Facebook那裡購買了大量廣告,在Facebook當時的公司營收中的佔比最高達到10%。

最終,廣告商、品牌和其他遊戲開發商開始紛紛在Facebook上面投放廣告,每次點擊成本自然水漲船高。有報導稱,2009年Facebook的 每次點擊成本約為0.27美元,今年則增長三倍多,達到0.88美元。也就是說,Zynga不能再像以前一樣那樣從Facebook輕鬆獲得新用戶,這迫 使其不得不依賴病毒式有機增長,但不幸的是,Zynga未能實現這種增長。

3、Facebook限制「垃圾遊戲」

Facebook推出新聞信息流NewsFeed和應用平台之時,的確沒有考慮如何整合這兩款產品。Zynga通過病毒式營銷獲得了急速增長,其開 發的遊戲玩法獨特,用戶需要要求好友幫忙並分享才能贏得比賽,從而將遊戲情節與他們每一位好友分享。這意味著,Zynga通過廣告購買的每一位用戶借助 NewsFeed宣傳其嵌入的遊戲,至少能吸引兩名好友加入。

Zynga等開發商推出的垃圾遊戲(Gamespam)由於傳播非常迅速,甚至可能會吞噬好友的狀態更新和照片,毀掉Facebook的用戶體驗。於是,Facebook創始人馬克·扎克伯格(MarkZuckerberg)對此作出了回應。

他在接受採訪時說:「大量用戶喜歡玩遊戲,但也許多用戶討厭遊戲,這使得我們面臨著一個巨大挑戰,因為喜歡玩遊戲的人希望在信息流中發佈與遊戲進程 有關的更新。但不喜歡遊戲的人則不需要這些更新。所以,出於利益平衡的考慮我們必須做出調整,如果你不是遊戲玩家,你會看到更少的更新,」

4、屏幕變小利潤率下降

多年來,Zynga一直在Facebook桌面遊戲上銷售虛擬商品,而且後者不從銷售額中提成。它基本上是在銷售虛擬產品的低價版本,收得卻是貨真 價實的鈔票,利潤率很高。2011年7月份,Facebook最終強迫所有開發者採用Credits虛擬貨幣,並從中抽成30%。雖然經過與 Facebook的談判,Zynga支付的分成比例略微低了一些,但仍然對其營收帶來衝擊。

在Zynga的黃金時期,大多數用戶都是通過桌面設備訪問Facebook,而Zynga的遊戲恰恰就在那裡。但是,現在越來越多的用戶正通過移動設備訪問Facebook。這種趨勢不僅讓Facebook大吃一驚,也給Zynga帶來了衝擊。

Zynga只有免費增值模式,並未開發預付費遊戲,同時還不得不學著開發每一季都能激發玩家互動性的遊戲。此外,雖然成功登陸iOS與Android兩大平台,開闢了新的營收渠道,但Zynga也必須付出30%的分成代價。

Zynga試圖通過收購來解決這一障礙,但未能奏效。它為了獲得熱門遊戲《WordsWithFriends》而收購了Newtoy,但這家遊戲開 發商並未給Zynga創造大量營收,幾位創始人還選擇離開了公司。Zynga在《你畫我猜》最流行的時候收購了該遊戲的開發商OMGPOP,但這筆交易同 樣沒有達到預期效應,Zynga被迫在第三財季減記最多9500萬美元。

在Zynga迅速隕落的過程中,財務因素肯定也是罪魁禍首。平卡斯售股套現、Zynga的IPO價格和時機以及FacebookIPO失敗,這些都 為Zynga股價暴跌埋下伏筆。10個月以前,Zynga以每股10美元的發行價實施IPO,在下調了營收預期以後,該公司股價再次下跌0.23美元,如 今只有2.48美元。

我們認為Zynga可以找到一條復甦之路,只是這並非易事。Zynga或許會收購更多的熱門遊戲,同時專門針對移動平台推出創收計劃。但在實現這些目標之前,Zynga需要先阻止人才流失的局面,尋找認同Zynga使命——通過遊戲將世界連接起來——的新鮮血液。(揚帆)


Zynga 沈淪 探因 遊戲 桌面 轉向 移動 設備
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瀕倒小廠 拚出迪士尼級遊樂設備

2012-11-12  TCW
 
 

 

已有九十四年歷史的國際遊樂園暨景點協會IAAPA,十一月中旬又將在美國奧蘭多舉辦博覽會,這是全世界遊樂園大亨的派對,以華特迪士尼集團(Disney)為首,台灣參展廠商家數五根手指頭不到。

但智崴科技這家來自台灣高雄的小公司,已連續五年參展,打著自有品牌「BROGENT」,專賣大型模擬體感(編按:藉控制機械模擬人體動作與感受)遊樂設備,可應用在5D模擬劇場、飛行劇院、沉浸式穿梭劇場等,是台灣唯一一家切入全球市場規模三百億美元(約合新台幣八千七百億元)遊樂園產業的公司,還擁有和迪士尼匹敵的專利。

默默耕耘五年,今年是智崴第一個豐收年,全年營收估計約三億五千萬元,每股盈餘預估三元,年底即將上櫃;預估明年營收將倍增。

智崴董事長黃仲銘和總經理歐陽志宏在二○○一年攜手創業,有機械與電機背景的兩人看中當時正要起飛的手機軟體產業,投入3D軟體與數位內容研發,他們和德儀(TI)、微軟(Microsoft)、多普達(Dopod)等公司合作。和大廠合作看似風光,但背地裡智崴根本沒有賺到錢。

曾經,公司瀕危!放手一搏,砸三千萬研發

撐了六年,二○○七年,歐陽志宏和黃仲銘正考慮「收攤」之際,義大遊樂園的新需求消息輾轉傳到黃仲銘耳中。

義大開發副董事長兼總經理楊濟華主導義大遊樂世界規畫時,赴迪士尼樂園考察,非常喜歡「飛越加州」的飛行劇院,這套設備讓遊客乘坐在十公尺的高度俯瞰飛行,球狀螢幕用真實影片投影,乘客幾乎以為自己是從南加州聖地牙哥一路滑翔到北加州舊金山,沿途能感受到微風撲面,行經葡萄園彷佛還聞到泥土和樹葉的清香。

楊濟華想為義大導入類似產品:「飛越台灣」,可是,歐洲廠商卻向他開價三千萬美元(約合新台幣八億七千萬元),如此高價又涉及迪士尼專利,楊濟華決定購買「國貨」,但必須找到能兼顧機械平台與軟體控制的廠商。

黃仲銘想做義大這筆生意,和自己、歐陽志宏,以及多媒體事業處處長賴登鴻在成立智崴之前的本業有關:機械平台的研發製造,主要用於軍方的坦克車或飛機模擬。黃仲銘表示,這類模擬平台最重要的是平台與光學、機電、影像,甚至是無線等系統的軟體整合。過去他們對遊樂園的機械平台也有涉獵,但從沒想過,這個新事業,竟有可能整合自己做過的兩件事:模擬平台與數位內容。

公司瀕危,他們決定放手一搏。「光是飛越加州,我就搭了十次,別人盯著螢幕,我卻回頭在看投影機的角度!」黃仲銘說。經「考察」過各大主題樂園,終於設計出有六軸懸吊式平台,相較迪士尼的二軸舉臂式系統,只有兩個自由度,六軸平台可以搭配的影片內容更多,溫和和戰鬥風格都適用。

二○○七年至二○○九年,是智崴與義大的「周旋期」。為了說服義大,他們投入超過三千萬元研發費用,包括租一廠房蓋起三層樓高的半球螢幕模擬平台原型,從雛形中不斷修正系統問題,確保硬體與軟體的控制穩定與精確度。

現在,訂單滿手!突破迪士尼專利,跨進歐美

黃仲銘表示,每次去義大簡報,義鋼鐵也會派一組人馬參與討論。楊濟華回憶與智崴剛開始的合作,「我剛開始也是怕怕的,很頭痛。」經過兩年的試煉,義大終於給了智崴這筆一億多元的訂單,但要求智崴三年內不得承做國內業務。

兩年的投入,讓智崴得不斷增資,資本額從原本的一千五百萬增加到上億元,股東都是自己的親朋好友,「壓力好大,因為公司已經到了不能倒的地步。」黃仲銘和歐陽志宏拿到義大訂單時又喜又悲,義大的但書讓他們勢必得進軍國際市場才能生存。

「飛越台灣」讓智崴通過市場驗證,最重要的是與全球前三大設備代理商荷蘭Vekoma簽約,由其代理智崴全球的銷售,因此取得IAAPA入場券,開始拓展全球業務,在美國、歐盟、印度、中國申請專利。

第一筆海外訂單是加拿大溫哥華碼頭劇場的「飛越加拿大」。仁盛國際專利顧問公司律師蘇怡仁曾花了兩個月,協助智崴分析、解讀與比對迪士尼專利,然後與該客戶的律師討論,確定不會對迪士尼侵權,「這其實是兩種不同的設計,誰的產品較具競爭力,最後是取決於客戶。」

智崴不是沒有挑戰,面對國際市場,兩個主要對手一是加拿大的Dynamic Structures,另一是德國的Huss,都是歷史悠久的鋼鐵公司,其中Dynamic Structures就是迪士尼飛越加州的代工製造商,三家公司直接在體感劇場競爭。

為了讓滿手訂單付諸實現,智崴在高雄軟體科技園區的研測中心今年六月動土,十一月就要完工,鄰居鴻海的雲端中心還在整地打樁而已。一路走來,智崴不斷以小搏大,成功切入遊樂園產業的藍海市場,為南部軟體業打下立足之地。


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最先進半導體設備廠 要定台灣人

2012-12-10 TCW
 
 

 

今年,台積電、英特爾(Intel)共同投資荷蘭半導體廠艾司摩爾(ASML),整個半導體產業要仰賴這家公司設備,才能讓半導體製造成本降低。

但很少人知道,撐起ASML競爭力的關鍵,其實是一群台灣人,過去十年,ASML從客戶服務開始,逐步把業務交到台灣人手上,今年底,ASML還要找台灣人才到荷蘭,參與最先進的半導體設備研發。

目前,在ASML最高階的台灣人,是ASML全球客戶支援副總裁游智瓊,和全球卓越創新中心總監趙中榛。

游智瓊十年前加入ASML,這家公司分散在全球三千五百台曝光機的維護,全由他帶領的團隊負責。

ASML在客服之後,更逐步把製造移到台灣,七年前,ASML評估中國、新加坡、韓國、台灣之後,決定把新的製造中心設在台灣,這裡是ASML第一次在荷蘭之外,設立研發、製造基地。

「現在ASML所有八吋曝光機都在台灣生產,」ASML台灣總經理劉興凱說,這是ASML當年起家的產品,而且ASML還準備把量測設備等產品的全球製造中心也搬到台灣。

福利、薪水比照當地人

今年在台積電投資ASML後,連最先進的十八吋設備都要找台灣人才一起研發。李忠勳就是其中之一,他今年三十歲,今年剛搬到荷蘭,負責的項目就和最重要的十八吋半導體機台有關。他會出線,是因為他到荷蘭出差時,兩次提出和荷蘭研發團隊不同的看法,兩次都證明,他是對的。「荷蘭人很有趣,他們喜歡聽到不好的消息,」他說,一場會議裡,正面、預料之中的消息都會被放在一邊,反而是出乎預期,失敗的結果會引起熱烈討論。

李忠勳代表一個新階段的開始,今年底,ASML要在台灣找三十個工程師到荷蘭定居參與研發,薪水、福利都比照當地人,這一次,ASML在亞洲只在韓國和台灣找人,台灣人才要掌握半導體技術的尖端,機會又多了一個。

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