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高官識計數 左丁山

2009-05-29  AppleDaily





 

裝 修公司老闆L與老公邀左丁山吃飯,適逢任總裁日日見報,談話點都要講到任總。問老闆L:「你又係讀統計嘅啫,喺港大見過任總未?」老闆L話:「梗係見過 啦,任總讀書好叻o架,一畢業就做tutor,我上過佢嘅tutorial。」上世紀六十年代七十年代之間,要考試成績好好嘅畢業生先至可以畀大學垂青, 聘為導師,導師多數繼續讀碩士、博士,日後成為教授。任總攞一級榮譽嘅噃,梗係讀書勤力肯上課之人,與佢啲師弟馬時亨、葉澍堃等唔多使上堂而又可以及格嘅 醒目仔完全唔同。不過更醒嘅就係,任先生後來唔去讀博士而進入官場,卒之名成利就,一年薪水勝於講座教授做五年。

 

問老闆 L:「你嘅同班同學有邊個係今日嘅名人呀?」老闆L話:「最出名嘅就係Linus啦,唔睇亞視都會識得佢,另一位就係Alice,我哋每年都要向佢報稅、 交稅,好怕佢打電話嚟問我嘅收入有幾多!」啊,做得稅務局長呢個位,數口梗係要精,而且斤斤計較,斗零也不含糊。老闆L話:「成班同學與Alice食 飯,Alice一定要計盡每人一份,如果係我找數,每份一百零三元五角嘅話,佢一定畀足一百零三元五角或索性一百零四元,我話費事濕碎,費事找,每人收一 百算嘞,Alice一定唔肯,將荷包倒轉,都要搵個五毫子出嚟。如果由佢埋單呢,我哋就可以每人畀佢一百蚊就OK。」如此數目分明,乃做官自保之道,可以 做到安全退休。以前有一位內地商人來港,要搵左丁山搭綫,搵一啲商貿高官與佢食飯拉攏關係,佢拍晒心口話:「晚晚食鮑翅飲靚酒又點話,我請晒。」左丁山叫 佢攞啲錢返廣州請黨委書記食飯好過,香港唔興呢套,高官避嫌,佢竟然話左丁山冇人脈關係,請唔郁啲高官,冇料到。既然大家有咁大文化差異,以後咪冇來往 囉。

行街C就唔同,最近上廣州與有力人士打關係,請吃午飯,一餐就食咗九千元人民幣,食餐晏,使唔使咁豪呀?行街C話冇辦法,上面係如此作風,唔肯使錢就唔好去見大人,你估喺香港做生意,一世人可以唔使見高官一面嘅咩。



高官 計數 左丁 丁山
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讀書計數 左丁山


2010-02-18  AD





 

財 務總監W約吃午飯,傾吓兒子入學問題。此日睇新聞,知道有婦人因女兒不獲英基學校取錄,與丈夫口角,憤而自殺一事,大家談起來,不勝感慨。總監W結婚數 年,兒子在○三年出世,因是年有沙士,出生嬰兒數目比較少,根據政府統計署數字,有47,687人,係過往十年最低紀錄,故此佢位公子嘅入學競爭,比較冇 咁劇烈,譬如○七年嘅出生嬰兒數字大增至70,394人,入學競爭就大好多咯。○七年數字包含內地婦人來港分娩嘅數字,呢批內地嬰兒究竟有幾多來港讀書, 係一個好大嘅未知數,如果教育局根據○三年數字嚟部署殺校縮班,但四年後又要加校加班,咪攪到教育界大亂?諗吓都頭痛。

總監W素來精於數 字,為要送兒子入國際學校,前年已買定國際學校債券(debenture),據佢講,漢基國際學校CIS債券已炒到三百幾萬元,咪話唔得人驚,中產階級買 唔起。佢當時因自己持有加拿大護照,考慮之時在兩張約莫同價嘅債券(八十萬元左右),捨棄咗數碼港嗰間(高錕教授創辦),要咗加拿大國際,點知時至今日, 唔知係唔係與高錕教授有關,該校債券市價已升咗一倍咁滯,而佢揀選嘅加拿大國際學校債券價格停頓不動,於是大嘆走寶,以走勢睇,高教授創辦之學校債券,大 有機會與CIS看齊,有升冇跌。

 

左丁山就話,如非真係富貴,無謂追逐天價學校債券咯,入到CIS,人哋阿爺係福布斯香港富 豪排名榜上嘅人物,同學仔出入有保鑣跟隨,自己仔女返嚟問你:「新年同學A去瑞士滑雪,同學B去摩納哥別墅休息,我哋去邊呀?」即使你有一億身家,都好難 同人比較喎!不如慳番啲昂貴債券、昂貴學費,叫仔女讀本地免費小學、中學,將相等學費儲蓄起嚟,送佢哋去外國讀大學。財務W計慣數,即刻話:「係嘅,計 NPV(淨現值)就着數晒,一個每年不斷使錢,另一個不斷儲錢,十二年後,儲錢嗰位會剩番好多,如投資得宜,留學費用都賺到啦,唔使動用本金o忝。」數就 係咁計,但好多人驚死讀本地學校執輸,仔女英文會差CIS學生幾皮,好蝕底。唔係嘅,請英婦補習會話/寫作,每年暑假送佢去外國英語夏令營,仍然可以慳番 好多(與國際學校學費比較),中產階級無謂充大頭吖!



讀書 計數 左丁 丁山
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財務自由計計數 止凡

http://cpleung826.blogspot.com/2012/01/blog-post_25.html

新年無聊又想一想一個有趣的計算, 計算自己要多久才賺夠數財務自由, 這個計算適合一般打工仔的。

先假定現在大家工作的入息足以生活, 目標是退休後投資組合同樣能產生這份收入, 所以大家年薪是20萬, 目標就20萬, 50萬就50萬, 不會影響計算。

計算是這樣的, 先假定投資組合能找到一個回報穩定的息率, 例如5%回報, 所有未來的投資將會以5%生息, 當年薪20萬, 要產生20萬現金流的投資組合應該要有400萬, 假設儲蓄比例不變, 即每年拿薪金多少出來儲蓄就多少, 由20%到50%不等, 儲起的現金又是以5%生息, 一直儲下去, 直至投資組合夠400萬為止。

所有公式輸入電腦, 很快計算出答案, 下面是答案的總結。


拿個中位數吧, 平均20多年可以財務自由, 這可以是一個標準, 如果大家比這個標準快, 就是超額完成, 但通常很多人工作了20多年後還是手停口停的。







當然還有很多變數, 例如年薪多少不代表財務自由的需要, 即年薪過百萬的人可以每年花10萬就夠了。回報率高低亦因不同人對投資的做法而不同。但這始終是一個標準, 你能做得到嗎?









財務 自由 計數 止凡
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評David Webb 的 Cashing up with Next Media (為壹傳媒(0282)計數)

(註: 謝謝鉛筆小生、bonbon2468的提醒,筆者無持有此股。)

David Webb 在2012年10月26日 發出這一篇文章,在之前一日的壹周刊都有一篇David Webb對該項收購的建議,但如果要看得清楚明白他意思,還要看這篇原文。在此文章中,他稱他已持有壹傳媒股份。但我卻不認同他的計算方式。在此先談談David Webb 說過些甚麼,筆者再作一個總結。

(1) 原文簡譯


在2012年10月15日,壹傳媒有限公司(壹傳媒,282)簽訂兩項有關可能出售本集團台灣印刷及電視業務之意向書,包括台灣蘋果日報及台灣壹周刊予辜仲諒。印刷媒體價格為160億台幣(42.43億),電視媒體價格為15億台幣(3.98億),合計為175億台幣(46.41億)。

在2012年3月31日,壹傳媒淨借款為2.88億,加上此項出售所得的現金,會使手上現金增至43.5億,並計上期間的現金流出。當中或許有一些交易費用,但這並不重大。我們假設這些附屬公司是並不包括負債的。

現在發行股數為24.12億股。在2012年9月30日,這兒合共有4,868.4萬股購股權並無行使,較2012年3月30日的4,586.4萬股略為增加,平均行使價為1.067元。另外,還有一項在2007年的被邀請參與的「新股份認購及融資計劃」,是當行使購股權後,提供3年貸款認購股份期權的計劃。除100萬股外,這計劃於2012年11月7日會終止,另外因購股權行使價為2.12元,所以我們可以忽略之。這100萬股的行使價為2.49元,並在2013年2月24日到期。

所以當所有購股權行使後,會帶來約5,200萬,使現金餘額增至44億元,股份數目則增至24.61億股,即每股現金約1.79元。

壹傳媒無現金需要,剩下的生意是賺錢的香港媒體生意,包括原來的蘋果日報、壹周刊,以及持有香港的固定資產,包括於將軍澳的總部,所以可以保持一定的借貸。

在2011年,持有壹傳媒74.05%的大股東黎智英注入1億美元(7.76億元)購入動畫業務,而這項業務是虧損且有負債淨額。他在12年前在蘋果速銷失敗虧損約1億美金亦為人所熟知,他亦是一位善良的金主,為香港的泛民主派提供資金。以上的因素可以使我們認為他是決定重新注重香港核心市場,而跟隨著他的股東,可以通過他出售台灣的業務來保障他們的權益。

如果台灣的交易完成,以昨(25)日的收市價1.56元計算,壹傳媒是以現金的折扣價出售。我們預期大部分的現金以特別股息分發,所以投資者有機會免費取得其香港的媒體業務。但亦有以下股價向下的風險:

如果黎先生真的有興趣投入新生意,他應該用派息所得的錢自行投資。所得的44億股息,按他持有74%的股權計算,大約也有32.5億股息讓他去玩。意向書會在2012年11月17日變成正式合約,並在2012年12月17日完成。這應是一個對黎先生及其股東們快樂的聖誕節。

(2) 評論

筆者認為,David Webb的現金估值基礎有一些問題。根據這篇文章,David Webb 並無計算其盈利,只就其所持現金著眼,所以筆者也就現金上討論一下。

在現金上,我相信David Webb 漏計以下事項:

(1) 練台生的賠償                                                                                                                          因當初練台生以14億新台幣(3.71億)表達購入壹電視意向時,付出了1.4億的訂金,所以取消收購時需賠償雙倍訂金。

(2) 壹電視的虧損
上年,壹傳媒全年虧損11.68億元,而出售是在10月16日完成,所以壹傳媒亦應需佔這6個半月的虧損,約6.327億元。

(3) 財產交易所得稅
在台灣進行財產交易,需要繳交這項所得稅,假設這項交易在台灣境內進行,以交易作價減台灣的非流動資產19.21942億計算,獲利約27.191億元,以適用稅率20%計算,即需交5.438億元,這金額也許只有高估,或許稅項一概免除,但為保守計,亦以該5.438億元作為稅項撥備。

(4) 台灣借的銀行貸款                                                                                                                      根據壹傳媒年報,估計4.45億元是向台灣銀行借貸,但出售時這項貸款或許不需償還,所以亦不應計入負債,所以可以加回現金中。

計及以上各項因素後,壹傳媒的現金數量如下:

另外,在交易後,壹傳媒仍可保留在台灣的固定資產,據各方估算,金額約60至70億新台幣(約15.91億至18.86億),而在帳面上,這部分物業因為屬於經營資產,故每年作折舊,並未作估值,在2012年3月的金額約7.1億元,所以或許在改列為投資物業後約獲得8.81億元至11.76億元的特殊利潤,因在出售這項業務後仍會出租予辜仲諒,所以會有新增租金收入,以台灣商業地產的年租金回報率3%計算,每年仍可有約4,773萬至5,658萬的租金收入,對業績也有正面影響。但由於爽報及未來虧損業務不能確定,加上報紙銷量正在減少,所以香港報紙銷售的利潤仍是不太明朗,但相信仍可保留過往一半的利潤,約2億元,所以一年利潤大約可能保持約2.5億左右,每股大約10仙,剩餘業務市盈率約2倍,是否便宜,請各位看官自行判斷。




David Webb Cashing up with Next Media 為壹 傳媒 0282 計數
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把滬港通當作收購合并策略計數 巴黎的價值投資

http://parisvalueinvesting.blogspot.hk/2014/05/blog-post_19.html
巴黎:


價值投資法中有一種是收購合并的價差套利,幾年前筆者以美銀收購美林實習,並在短間赚了十幾個%,當時也有出文,有興趣朋友可搜索本站。收購合并丶分柝是最多機 會赚錢的地方,越複雜的交易,越表示有人想混乱一般人,越低调代表利益越多,唔想比人知。

第一步:做份Pro forma P&L, Balance Sheet
通常公告文件,都有預測盈利或過去的數據,之前筆者的AlA,不單看AlG分拆的公告文件,還看AlA過去埋在AlG時的成績,因而較其他人了解。而今次只是AH互通合并,財務報表用回舊的便是;

第二步 計算合并後的新市值
假如A股價大過H股價,意思就是以一股平H換一股貴A,若順利全轉A價後,市值便大了,應該計下轉換後的市值丶PE丶PB合不合理,是否太貴;

第三步 計算轉換價的槓桿值
因為AH股數比例每間公司不相同,若H股發行量佔大,例如是10比1A股,H股每升1%,總市值便上升差不多%,若現市值較應有價值低5%,而H股價卻較A價低30%,H股的低槓桿比,便限制了H價上升,因H股升1%只等同總市值約上升0.9%,升5%己到達合理市值有沽壓。反之如果H股發行量比例是1:10,即使升足30%,總市值只升很小,受合理價值的限制沽壓相對也較低,下面列表有提供各股槓桿效應數字;


第四步 股東投票結果
收購合并的風險是收䐟或被收購者的股東不同意拉倒,投資者風險是過早入市,股票會還原值產生損失,因此若一早知誰人手瓜硬便很有利,滬港通道理差不多,但雖然鐡定10月10日通車,合并一定通過,但最後轉換價落點卻仍然有待兩邊角力。AH股兩地力量强弱可以用三個月來的成交作客觀分折。可以想象,即使A股發行量是H股10倍,假如其中持有9成A股者有買賣限制,最終市場力量兩者會變成1:1,勢均力敵,即使原A股價高於H股10%,最終H股可能只一人行一步落在5%,相反,若例子中並沒有限制買賣,而市場的平均成交量A股以10:1壓倒,H股便很容易上升至和A股同價,上升10%;

Margin of Safety
上面說的是力量的較量是第一類風險,即使計算力量方面是對,合并完成前,偷歩買入差價者也要面對市場風險,即本身那支股票的價值有沒有被高估,是否滿足安全的條件,例如一支高借貸股票,H股和A股相差有8%,但6個月內通車前,利息上升,另一支支相差5%沒借貸的股票無影響,它卻可能下跌大於那相差的8%,因此,以三年平均盈利和假設H股上升後AH總市值求出PE,PB,盡量限制在22內,並且完全放棄蝕本丶不派息和利息和借貸比高的股票是較安全的做法。最後是以52天低位和现價得出一個反彈和尋底的走勢,所不同者是筆者較喜爱越贴低位價。

總結
最底下灰色那幾行是PExPB過高要放棄股票(部份太差也一早删去),其實我心目中己有三兩支會買,因為想買,所以數字對了幾次,而其他不想買的,可能便出現花多眼亂出錯,希望想實習的Blog友可幫助效對一下,其實也對Blog友有好處的,因為投資的rule no. One是 do your own work,practice makes perfect。

等我再效對多一次後會解釋自己只選擇某二、三支股的理由,而順便公告其中的一支股最近發生了件有趣的事情。




    《------現在-------》   《---------股數-----------》   成交  《-------如H= A---------》       
代碼H股代碼H股名稱 帳值億 A價H價价差市值差槓干 縂數  流通A股  H股  A:H  A股:H  PE  P/B  P/E x P/B  利息比 現yield 52周低 低位反彈 Total Assets  權益/資產 
601588588北京北辰    154 2.631.8280%10.3%       7.8        33.7         26.6        7.1       3.8          5.9        9.0      0.57           5           2 4.2%       1.51 21%40%
6018802880大連港    134 2.541.7581%12.0%       6.7        44.3         33.6      10.6       3.2          5.9       17.3      0.84         14           2 4.1%       1.39 26%49%
6017272727上海電氣    322 3.832.8766%6.2%     10.7       128.2         98.5      29.7       3.3          0.5       17.8      1.53         27         15 3.3%       2.31 24%25%
601717564鄭煤機      95 5.514.3757%5.8%       9.9        16.2         13.8        2.4       5.7         20.4       22.1      0.94         21         81 4.7%       4.12 6%75%
6018992899紫金礦業    276 2.271.8255%10.7%       5.2       217.0        158.0      59.0       2.7          1.5       11.3      1.78         20           6 5.5%       1.35 35%41%
601991991大唐發電    442 3.622.9155%5.1%     10.7       133.1         98.9      33.2       3.0          0.7       15.2      1.09         17           1 5.1%       2.75 6%15%
601107107四川成渝    110 2.812.352%11.2%       4.7        30.6         21.6        9.0       2.4          1.2        7.4      0.78           6           4 4.3%       1.87 23%46%
6019922009金隅股份    293 5.735.237%2.3%     16.1        47.8         37.1      11.7       3.1          1.8        8.6      0.94           8           3 1.9%       4.02 29%27%
6000291055南方航空    343 2.412.2732%1.7%     19.2        98.2         70.2      28.9       2.4          1.5        7.3      0.69           5           3 2.2%       2.25 1%21%
600362358江西銅業    445 12.8912.7426%9.0%       2.9        34.6         20.8      13.9       1.5          0.1        8.6      1.00           9           7 4.9%     11.53 10%50%
6018981898中煤能源    878 4.514.3928%7.3%       3.9       132.6         91.5      41.1       2.2          0.4        7.9      0.68           5          (2)2.3%       3.66 20%41%
6000161988民生銀行  1,977 7.747.6326%4.4%       5.9       283.7        225.9      57.8       3.9          2.1        6.1      1.11           7 #DIV/0!########       6.88 11%6%
601998998中信銀行  2,256 4.584.5426%7.0%       3.7       467.9        319.1    148.8       2.1          1.4        6.4      0.95           6 #DIV/0!6.9%       3.37 35%6%
600548548深圳高速    100 3.773.8323%6.8%       3.4        21.8         14.3        7.5       1.9          1.2       10.8      0.82           9           2 5.2%       2.52 52%44%
600012995安徽高速      72 4.334.423%5.8%       3.9        16.6         11.7        4.9       2.4          1.8        8.8      1.00           9           7 6.2%       3.35 31%58%
6012382238廣汽集團    333 7.47.7519%5.8%       3.3        64.4           6.0      22.1       1.9          0.7       17.7      1.43         25           6 1.6%       6.48 20%58%
600775553南京熊貓      31 9.384.6154%19.1%       8.1          9.1           4.1        2.4       2.8          1.5       60.6      2.74       166           5 1.7%       2.67 72%75%
6039933993洛陽鉬業    122 7.163.8135%17.4%       7.7        50.8         19.7      13.1       2.9          1.5       32.6      2.98         97         12 4.6%       2.58 47%58%
6008741065天津創業      40 7.734.14133%15.7%       8.4        14.3         10.9        3.4       3.2          1.6       40.0      2.77       111           2 2.4%       2.39 73%36%
60103838第一拖拉      45 7.564.39115%27.5%       4.2        10.0           1.5        4.0       1.5          1.6       22.9      1.68         39           5 1.7%       3.83 15%37%
600688338上海石化    177 31.83104%19.8%       5.3       108.0         16.2      35.0       2.1          0.3       65.6      1.83       120           2 3.4%       1.44  
滬港 當作 收購 合並 策略 計數 巴黎 價值 投資
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與蔡東豪計計數 林智遠

2014-12-25  NM

 

《孫子兵法》以始計篇為首,篇中指戰事勝負要看「五事」:道、天、地、將和法,而當中道、將和法都與人有關。看企業成敗,不論產品多優劣,人往往起關鍵作用。衡量人對企業的貢獻,財務分析可能較嚴苛,只從業績和股價表現來論斷。剛巧精電(710)月中公告,本欄「鄰居」蔡東豪先生將離開工作了十年的精電,借此機會,和大家計計精電十年的數。十年磨一劍,霜刃未曾試

以企業管治角度看,精電所有董事都應該向股東負責(accountable),而由2005年3月14日開始,擔任精電行政總裁及執行董事的蔡東豪,更難辭其咎。精電的營業額,2004年是20億港元(下同),去年是26億元,上升30%;營業額年均22億元,每年上升約3%,今年上半年13億元。精電2004年的溢利是2.2億元,去年是2.4億元,上升13%;溢利年均8,400萬元,每年上升僅約1%,今年上半年1.2億元。過去多年,精電的溢利不只升幅狹窄,而且反覆不定,一年升一年跌,其中兩年更是虧損。業績反映執行董事表現,表現如何,大家可自己判斷。「十年磨一劍」,蔡東豪的「霜刃」似乎未曾在精電業績上試煉出來。

十年生死兩茫茫

蔡東豪上任精電前一個交易日,精電收市價是9.05元,此後,精電的股價輾轉向下。2008年10月到2010年10月,股價持續在3元以下徘徊。2009年3月,精電股價更跌至1.45元,對比蔡東豪上任前,下跌了接近9成。2011年到2013年,精電股價在3元至5元浮沉。2013年中,精電股價回復上升,到今年3月最高曾見9.17元,可惜同日收市只得8.94元。換言之,蔡東豪上任後,精電收市價尚未超逾上任前的9.05元收市價。今年4月後,精電股價掉頭下跌,到通告蔡東豪辭職當日,股價收報5.62元。十年間,精電股價下跌接近4成。純粹看股價升跌也有不足,因企業會派發股息、合併股份和拆細股份。故分析股價回報,要考慮股息,也可參考調整了這些變動的收市價。精電十年間沒有合併或分拆股份,但派發股息就較慷慨,有些年份派發的股息更多於當年的溢利。2005年到去年,精電派發每股共約2.8元的股息,彌補了股價下跌約8成的損失。而蔡東豪上任精電前一個交易日,精電經調整收市價是6.14元,對比蔡東豪辭職當日精電5.62元的收市價,下跌約一成。股東對精電股價的表現,是否也有一種「不思量,自難忘」的感覺?

十年一覺揚州夢

在蔡東豪上任精電到去年,未計今年還未公布的酬金,蔡東豪的董事酬金總數已達7,600萬元,平均每年840萬元,約佔精電年均溢利的十分之一。扣除退休金供款和股份結算支出,蔡東豪酬金仍有7,000萬元。在2010年精電股價接近低位時,蔡東豪巧合地獲發精電認股權證,可認購190萬股,行使價2.5元。以蔡東豪辭職當日精電5.62元的收市價計算,蔡東豪的精電認股權內在價值(intrinsic value)約值600萬元,當中8成已可隨時行使。嚴格來說,精電的主席和所有董事都要負責精電的成敗;而且蔡東豪仍未離開精電,仍須負責餘下3個月的業績和股價表現,一切是否仍未蓋棺論定?

林智遠

執業資深會計師,會計專業發展基金主席,最愛與太太旅行,出名講talk及撰寫大學會計書,其著作已被翻譯成不同語言。目標以淺易簡單的方法,使牛頭角順嫂也能看懂會計數字和陷阱。

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李嘉誠如何計數?

袁天凡分享一個有關學習通識的有趣故事,亦是他個人自身經驗,那故事相當有趣,帶出很多時專業精英大重計算,反而不能think out of the box,吃了虧也未知。

話說袁先生曾經於金融界工作,替一些上市公司搞融資事宜,例如上市、發債、包裝金融產品之類。當時接到一個頗具挑戰性的工作,就是需要替港燈發行債券,而困難點就在於港燈CFO所提出的條件,指利息不能多於8厘半。

港燈這些優質穩當的公司,發行8厘半的債券,怎算難呢?其實當年利率頗高,而且要了解當時的債息水平並不需要想得太複雜,單單比較一下當時地鐵等公司的債券,都有10厘半的利息,這就知道8厘半不是容易。地鐵10厘半,港燈8厘半,怎能賣得出呢?

面對這個難題,也得要想辦法,利息不夠高,沒有投資者會買的,唯有加一點「著數」。於是袁先生想到在債券上加入可換股的條款,增加其吸引力,希望能補足投資者預期回報。

加入了這個「著數」,推出市場時,投資者應該會接受的,這個方案交到港燈時,其CFO也感到滿意,始終對他來說,只需要8厘半就能集資,已經有足夠好消息向其管理層有所交代了。而那個可換股的條款,其實會溝淡股東的持股,流失了不少價值,他卻並不關心,總之達標就可以了。

以為事情解決了嗎?還未,原來還有一個大問題,就是分銷商。由於銀行會做分銷商,如果產品不受歡迎的話,它們需要接貨。若該批債券是以正常利息如10厘半發行的話,要銀行接貨問題不大,但如今這一批債券的利息比其他低,它們就不太願意做分銷商了。

當然,明明該批債券還有可換股的成份,可惜這都不是當時銀行的考慮。其實,可換股債是一種volatility,今天金融學已有其估值方法,可惜當年的會計準則並沒有,尤其銀行一向非常保守,因此不會考慮這部分的價值。

如果10元帳面值,就是只有8厘半,但如果把接貨價調低,回報不就可以提升。袁先生當時在想,假設把10元的產品分拆開,當中7元賣給銀行,而另外3元的差價找其他人買掉它就可以了。

於是他嘗試把這個產品分開「債息」與「可換股」兩個部分,試圖把「可換股」的權利賣出,他先去找李嘉誠,希望他買一點。誰知李嘉誠了解過後,立即把全部這個「3元」部分買清光,他是否有計算過呢?袁先生認為一定沒有,因為當年全世界都還未懂計算,李先生的買入決定單憑直覺,因他覺得這東西絕不止值3元。

就這樣,袁先生成功做出了奇蹟,港燈的CFO在董事會中也成為了公司大英雄,因為其他公司集資需要付10厘半的利息,而他只需8厘半。袁先生自己與公司就分掉一份可觀花紅,皆因大家完成了一項「不可能的任務」。

當時看似很公道的交易,原來這個操作,過幾年回看,賺得最多的是李嘉誠,因為原來這個可換股權的價值遠遠大於當時的「3元」。銀行一方也做了一單好生意,沒有蝕錢,只是其操作保守而已。相反,蝕大錢的其實是港燈,因為它們根本沒有替攤薄效應估值,股票後來由10元升至25元,其價值透過這批可換股權以攤薄的形式流失著。

袁先生總結,當年的會計準則是錯的,但那位CFO,即專業人士,就只會按著定義公式作計算與決定,這個操作背後,公司其實付出了很貴的成本。相反,做生意的生意人,一般都有種求真精神,靠生意直覺作決定,未必需要事事找書本上的文字條框與定義,因此當年只有李嘉誠能看得出其真正的價值。


https://www.youtube.com/watch?v=x1a4KjNy6pQ&list=PL2FflE5xSM4SB9vazF_dcYmop-HiucsPD
李嘉誠 李嘉 如何 計數
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蘇麗珍: 押股借錢股價跌 怎計數?

1 : GS(14)@2011-09-24 15:29:27

http://www.hket.com/eti/article/ ... A%E5%AE%A2%E5%AE%A4,P
本來在天行發通告當晚,人和股價為每股1.13元,2億股貨源價值2.26億元,1億元貸款即相等於貨值的44.25%。

現時證券商提供的股票孖展融資,一般來說都是以最優惠利率加3厘(P+3厘),即大約8厘左右。內房股按3至4成應無大問題,但若涉及銀碼較大和較長時間,有融資界朋友話,年息15厘其實算抵借。

但借款翌日即遇上大跌市,人和昨日一度低見0.89元,收0.92元,跌18.6%。2億股的價值即降至1.84億元,意味借44%變成借54%。

不過,雖然有股份作抵押,但天行的通告就無提到若抵押品價值有變,會否影響貸款協議。a
蘇麗 麗珍 押股 借錢 股價 計數
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女神tea time:幫橙天嘉禾計計數

1 : GS(14)@2017-02-18 00:50:36

港股連續兩日千億成交,市場形勢大好,資金亦一如本欄早前所講,過咗初十五,個市就即時生猛番晒。今日指數繼續炒上,不過見之前升得勁嘅二、三線股略有回吐,但幅度唔多,似係大漲小回格局。可留意嘅有基建股中國機械工程(1829),貪佢市值相對細,加上A股仲炒緊「一帶一路」,要反彈都彈佢先。另外,早前橙天嘉禾(1132)公佈向南海控股(680),以32.9億元人民幣賣走橙天嘉禾影城,雖然股價當日見光死,不過,你睇真啲,其實?家股價大折讓。交易完成後,橙天嘉禾一大筆錢喺手,其中6.8億元將作還債,即係搞掂所有銀行貸款。睇番業績,公司至6月底止手持3.95億元現金,即係加加埋埋有33.05億元Cash,除開每股1.2元,比現價高六成;再加埋出售後資產,每股更加係值約1.31元。再者公司講明當中10億元用作派特別股息,每股折合為0.365元,佔現價近五成。計完數,講吓憧憬,公司講明計劃在出售資產後,將13億元作擴張餘下業務之用,即係有收購概念啦;另外,公司又話如果呢13億用唔着,將會用作派特別息,即係話點計股東都有着數。股價於消息公佈後見光死,但近日守穩0.73元,可買一注博一博。
Fifi
http://fb.com/lovefrystock本欄逢周五刊出




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女神 tea time 幫橙 橙天 嘉禾 計數
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97蚊變2900萬受欺凌22歲仔靠計數變賭神

1 : GS(14)@2017-04-04 08:59:19

英國倫敦一名22歲小伙子從小喜歡計數,雖然讀書時因有數學天份而飽受欺凌,如今這卻成為他的賺錢武器--靠數理知識及分析能力玩德州撲克,4年間就將10鎊(約97港元)變為300萬鎊(約2,900萬港元)。卡雷爾(Charlie Carrel)將數學天份用在賭德州撲克上,研究撲克多年後,18歲時在網上賭場以10鎊小試牛刀,一直順風順水。他知道可靠此賺錢,於是將所有精神及時間都投放在德州撲克上,試過連續8個月日玩16小時。「我在社交生活上本有更好的選擇,但我認為德州撲克可能是個很好的機會,它可改變我的人生,包括朝九晚五的工作生涯。」他後來轉戰現實撲克比賽,在技巧、天份加上懂得在賭牌時隱藏情感,繼續賭場得意,曾在歐洲撲克巡迴賽(European Poker Tour)決賽贏得100萬鎊(約974萬港元)。雖然已是千萬富豪,但他沒打算要豪使豪買,他聲稱:「我有賺錢慾望是想為這世界做點好事,我知道錢有多麼的重要,並知道可以聰明地運用它。」卡雷爾不捨得花錢買超級跑車,但就樂意請好朋友一同度假,「我常和自己及朋友說,如果我贏大錢就請他們去荷蘭阿姆斯特丹,那是我遇過最瘋狂的旅程,為了回憶一切都值得。」英國《太陽報》/《每日鏡報》




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97 蚊變 2900 萬受 受欺 欺淩 22 歲仔 仔靠 計數 變賭 賭神
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李蘊囡囡識計數

1 : GS(14)@2017-05-19 05:27:57

■李蘊在廣州為囡囡慶祝一歲。互聯網圖片



李蘊前年嫁給金融才俊羅章冠,去年誕下囡囡羅紫晞,前日是紫晞一歲生日,李蘊因見囡囡已在港辦百日宴,所以生日就在廣州家中簡單過,李蘊說:「我哋準備咗兩個蛋糕,一個大人食,一個係素蛋糕,材料冇用雞蛋、忌廉,半歲以上小朋友可以安心食。」切完蛋糕就玩「抓周」遊戲,將書本、印章、鉸剪、印章、毛筆、算盤等多樣物品放在紅布上,讓紫晞挑選,李蘊解釋抓周是傳統儀式:「畀一歲小朋友任拎嘢,寓意將來對邊樣最有興趣,結果囡囡揀咗算盤,咁啱爸爸都做金融,似乎囡囡都對數字敏感。」採訪:陳杰




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李蘊 囡囡 計數
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財女手筆:用發展商一按前先計計數

1 : GS(14)@2017-10-09 03:09:20

樓價貴,遲買更貴是常識吧!700萬2房更加為窮人恩物,畀唔起首期都要買定先,自住唔怕跌,非常合理。是故個多月前某鐵路上蓋推售,超過7成買家選用發展商一按買樓,開心上車。不過個幾星期前發生買家指摘經紀誤導,以為幾年之後實可以轉按銀行享平息,誰是誰非在此不深究。不過都可以計吓數,發展商一按係咪咁着數,借咗冇煩惱。以借發展商8成一按買700萬樓分期30年,首3年通常息P-2.5厘左右,之後全期P計算,貸款額560萬,首3年還款接近80萬。3年後要避免捱貴息,就必須轉按銀行。不過,600萬以上物業銀行最多只可以按6成。所以3年後劇本會咁:3年過後還咗80萬,當中有一半40萬係還本金,你仲爭發展商520萬,當樓價冇升跌,700萬樓,銀行最多借420萬畀你。冇錯,係樓價冇升跌嘅情況下你要抬100萬上會。不過我哋係樓市大好友,雖然話自住,買樓唔睇升不如唔好買,係咪?我哋目標係唔駛補錢就可以轉按銀行上會!其實真係唔難,以上700萬樓只需要升少少到860萬,升25%就可以啦,銀行會借500萬過你,盡享低息!樓升唔到咁多?冇問題,金管局只要突然放寬按揭成數,一樣一個仙都唔使補,輕鬆轉按!如果真係咁不幸地以上兩樣都冇發生,唔緊要,我相信大家畀完百幾萬首期,會預鬆少少,有多百幾萬放喺銀行,隨時備用。如果都冇,放心放心,大家有3年時間每月除咗供樓外儲接近3萬蚊,到時一樣會有120萬抬上會。就咁睇以上計數,用得發展商一按嘅一定係樓市實力買家,不單家底豐厚,隨時可以抬百萬出嚟而面不改容,仲坐底睇樓市升多25%,今次樓市仲唔gogogo!
Melody




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財女 手筆 發展商 發展 一按 前先 計數
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【青蛙熱未完】旅行青蛙配樂真人聲演勁治癒 用計數機彈一樣得?

1 : GS(14)@2018-02-25 19:08:49

網民望子深切之際,還幫背景音樂填了詞,創作了一首真人版青蛙歌,歌詞和遊戲劇情更完全吻合。

一click免費下載《籽想去東京》旅遊指南:http://bit.ly/2rSv4c4全新旅遊專頁,即like籽想旅行:https://fb.com/travel.appleseed無論隻蛙在不在家,你都會聽到這首熟悉旋律,網民望子深切之際,還幫背景音樂填了詞,創作了這首真人版青蛙歌,歌詞和遊戲劇情更完全吻合。


原來在這首歌之前,已經有不少網民用不同的樂器來演奏這首治癒的背景音樂,真是創意無限,大家一起來聽聽啦!記者:莊芷君



來源: https://hk.lifestyle.appledaily. ... e/20180225/20314325
青蛙 熱未 未完 旅行 配樂 人聲 演勁 治癒 計數 機彈 一樣
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