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放下二十億元分紅 投身培育「有品格的總統」宏達電創辦人卓火土:不看自己沒有的,要看自己擁有的

2010-11-22 TWM




幾乎每個禮拜三,宏達電創辦人卓火土一早就出門,不是到花蓮就是去雲林,這兩地的品格學院,每周都要接待約六十位的國小四年級學童,在這裡學習有關﹁品格 ﹂教育的內容,他們都是卓火土最掛念的未來頭家,卓火土要如何訓練他們?

撰文‧黃智銘

十一月十一日,前總統陳水扁和夫人吳淑珍涉入龍潭購地弊案三審定讞,各獲判十一年重刑。這是中華民國開國以來首度有元首因貪汙案入獄坐牢,引起全台灣朝野 震撼。

同一時間,遠在東部花蓮偏僻的山上,有一所小學並未受到這條新聞的干擾,全校六十位學生,正在快樂地上課,課程的內容不是英語、數學,而是看不到、摸不著 的「品格」。為什麼位於窮鄉僻壤的學校要傳授品格?誰又是幕後的主要推手?

下午二點,來自花蓮縣周邊鄉村的小學生,正在課堂上專心聽課;教室外面走廊上,站著一位穿著深藍色POLO衫的壯年男子,帶著微笑專心看著學生們的一舉一 動,他就是股王宏達電創辦人卓火土,如果不是他,這所以品格為授課主題的學校不會出現在美侖這個小鄉鎮。

談到品格教育就散發熱情

低調的卓火土,不僅在企業界時光芒內斂,退休後努力推動品格教育、人稱「阿土伯」的他,也鮮少接受媒體採訪。︽今周刊︾排除萬難,終於說服他在花蓮山上接 受專訪,不善言詞的阿土伯接受採訪時甚至有些害羞,但一談到「品格」教育,他渾身散發熱情,令人印象深刻。

對於阿扁被判重刑的新聞、山下選舉的各種紛紛擾擾,他不願多談,與其大聲批評現況,他選擇投資未來,而且是投資在思想尚未定型的國小四年級學生身上。「現 在品格學院的這些小孩,可能是未來的總統、立委,我們的影響力,還是會很大的!」卓火土微笑著說。

阿土伯受到矚目,甚至到現在還有影響力,最主要就是他堅持走自己的路。

十三年前,四十七歲的卓火土中年失業,靠著一個團隊、一支電話、一張桌子,他創辦了宏達電,並一手催生了HTC這個國際品牌;五十五歲時,宏達電這個八歲 小孩逐漸站穩腳步,這位追求完美,每天加班到凌晨一、二點的工程師總經理也決定退休,他說走就走,毫不留戀,當時引起台灣科技界一陣譁然。他離開後,目前 市值逾五千億元的宏達電,已是台股股王。

回顧這段往事,卓火土相當平靜地說,「其實很多東西,到最後都是要放下的。」「當時有適合的人選,所以我就交棒了,既然要放下,我想早放會比晚放好。」他 放下的不僅是一家年營收上千億元上市公司總經理的職位、號令數千位員工的權力;提早交棒,更讓他錯過了最甜美的豐收期,如果這五年來,阿土伯還擔任執行 長,他的股票分紅不會比現任執行長周永明少,依據宏達電財報估計,這幾年來周永明分紅配股累積超過三千張以上,以目前宏達電超越七百元的股價來算,卓火土 「放下」的,是超過二十億元的驚人財富。

放棄這些財富做公益,犧牲的代價會不會太大?卓火土選擇用腦性麻痺畫家黃美廉的故事來作為回答,「黃美廉腦性麻痺,連話都說不好,但她還是很樂觀繼續創 作,她說,你不能去看自己沒有的,要看自己所擁有的。」關鍵還是「你自己怎麼看你自己?」卓火土說。

卓火土二○○五年八月退休後第二天,就開始捲起袖子做公益,但其實最早一開始,他最有興趣的是環保議題。「宏達電成立了基金會,本來一開始我們要做的主題 是環保相關的,但是開會討論了以後,覺得品格惡化更嚴重,所以才把推廣『品格文化』作為我們的主題。」對卓火土這批戰後嬰兒潮世代的人來說,樹立品格曾經 是一件很自然的事情,「我們那時候吸收資訊的來源很簡單,而且大家也都知道什麼是好的榜樣。」只是隨著媒體、網路氾濫,卓火土說,「現在的小孩很容易受到 不好的影響,以為只有有錢、有地位才是成功,為了成功就可以不擇手段!」

走訪超過二百五十所學校

品格是摸不著、看不到的東西,要把它當課程,更沒有操作手冊、沒有SOP︵標準作業流程︶,身上流著追求完美、實事求是工程師血液的卓火土,決定從零開始 去摸索「品格」究竟是什麼,「這和我們做研發設計很像,就是要去找出問題,然後再找到解決的方法。」他開心地笑著說。

為了創辦品格學院,身為宏達文教基金會董事長的卓火土,帶著同事下鄉,到台灣各地的中小學去拜訪,直接聽取這些基層教育第一線的老師、校長們意見,開始的 一年半裡,卓火土就走訪了超過二百五十所學校。

不只走遍台灣,阿土伯的足跡甚至跨過太平洋到了美國,包括奧克拉荷馬州的品格城市與密蘇里大學的品格研究所。三年前,花蓮縣政府提供了一塊在美侖山上,原 本用來作為特殊教育學校的校區,與宏達文教基金會合作開辦「品格英語學院」,卓火土的品格公益事業也從原來舉辦座談、演講的階段,進展到了「興學」的階 段。

這個學校可以說是卓火土的心血結晶,原來的校舍都已經老舊,宏達文教基金會接手之後,把整個校園翻修。有了校地與校舍,卓火土開始積極找尋教師,除了在花 蓮地區找尋當地對兒童教育有興趣的人才,卓火土還特別找來了四位金髮碧眼的洋老師,讓小朋友一方面學英文,同時也學品德。

重出江湖只為籌措學校經費品格英語學院提供花蓮縣內四年級學生申請,以班級為單位,到學院接受五天四夜的課程,食宿交通等費用都由宏達文教基金會贊助,課 程主要教導的是「專注」、「尊重」、「負責」、「誠信」及「感恩」等五項好品格,「其實這些品格小朋友都知道,本來就存在他們的心裡,所以我們提供的是一 套方法,跟一個充滿愛的環境而已。」卓火土說。

品格學院看起來是卓火土付出時間、金錢澆灌的成果,但是其實卓火土的收穫更多。今年九月,卓火土在雲林縣成立了第二所品格英語學院,有一天上課,學生們正 在討論領導人需要什麼特質時,卓火土正好在現場,很多學生認為「正直」、「努力」是領導人應有的特質,這時,突然有一個小朋友回答說:「要溫柔。」卓火土 就問他:「為什麼要溫柔啊?」小朋友回答:「這樣員工犯錯,他才不會罵人。」孩子的童言童語,讓他突然驚覺自己看不到的性格黑暗面。當初,卓火土創業為了 求生存,對屬下相當嚴厲,甚至被稱為「完美先生」,如果屬下的工作有瑕疵,他常把這些犯錯員工的名字公布在布告欄上,警惕他們不能再犯,即使是他的愛將周 永明,名字也都曾被釘在牆上,慘遭「示眾」的命運。

「我現在還是追求完美,不過我學會了更包容。」卓火土溫柔地說,這樣的改變不只是在品格英語學院裡,投入公益事業這些年,對他家庭最大的收穫是,他找回了 擁抱家人的力量。

為了挽救台灣的品格教育,卓火土還想在台灣各縣市興辦品格學院,但辦學所費不貲,除了校地靠捐贈外,一間學院硬體成本約一千萬元,加上每年接待學生、教材 與學校運作的成本,每所學校每年就需要數千萬元來維持運作。為了實現這個夢想,卓火土不得不重出江湖,賣掉手中部分宏達電股票,投資老同事創立的冠信電 腦,搶攻最熱的雲端商機,希望再創股王傳奇,為品格學院取得穩定的財源。

目前花蓮一年可以招訓四千名學童,今年九月開始運作的雲林品格學院,每年也可以招收約三千人。三年多來,已經有超過一萬名學生受過品格教育的洗禮,卓火土 只希望這些小孩未來成為有品格的公民,不要為了求生存、賺錢,而不擇手段成為品格敗壞的人。﹁沒有品格,競爭也只是惡性競爭」,這位六十歲重新出發的企業 家,心有所感地說。

卓火土

出生:1950年

現職:冠信總經理

學歷:台北工專電子科

經歷:宏達國際執行長、

迪吉多電腦總工程師


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黃祖斌:股市要看經驗人而不是說書人之言 黃祖斌

http://blog.sina.com.cn/s/blog_4b0e1c3e0102ef9i.html
 在美國,估計寫博客不像中國這麼熱。而中國這麼熱,一方面是以前中國人要公開發表觀點,要麼是電視、電台,要麼就是報紙和雜誌。到現在,雖然發個文章或是出本書,難度大幅下降,但必然有較高的成本和一定的門檻。於是在網上寫博客突然成為人們公開發面觀點並被追捧的有效途徑。博客訪問量多的,不外乎這三類:一是股市評析類的,二是各類名星,三是雖然知名度不高,或最初根本無人所知,但寫得多,寫得也不錯。顯然,對於想有所進步和提高的人,應該看有長期股市賺錢經歷的人寫的股評,和第三種人就自己熟悉和擅長的領域中的文章。像那個搞文物收藏和鑑定的馬未都,就喜歡就社會幾乎所有的熱點問題點評一番,這我看不出有什麼價值。

 

得過諾貝爾經濟學獎的經濟學家哈耶克在發表得獎演說的時候表示,有良心的經濟學家應該只能就自己熟悉的領域發表一些觀點,不能什麼都講(大意如此)。老哈光這番言論,就值得人們尊重。但對於股市評論,很多人完全不顧這一基本原則,在中國的各個五個計劃期內,常年大言不慚地對股市口水與尿水直流。

 

為什麼很多人的扯淡股評願意有人聽呢?因為一進股市,再聰明的人,都有要能變得靈魂附體。如果一個正常人在生活中,他如果要買一隻雞,或做雞的販賣生意,或是買一批雞用於餐館的經營,他一般會去買養雞人,而不是說書人,除非說書人以前養過雞。如果一個人想買輛車,他一般會諮詢有經驗的修車師傅,或是汽車銷售人員,哪怕保險公司負責汽車事故理賠的人,而不會諮詢一個經濟學家。但奇怪的是,基本上沒有什麼股市投資經驗的人,他們的股評居然得到普遍的追捧。

 

我基本上在我的文章中,一有機會就會建議讀者不要自己投資於股票,而是投資於公募股票型基金,股票根本不是常人可以穩定賺錢的領域。我在股市中虧損了第4年之後,才開始停止繼續墜落,直到第7年,才開始扭虧為盈,直到第13年,才終於比較確定地發現了在股市中能不管風吹浪打,勝似閒庭信步的「天機」。但我並不認為這純粹是經驗帶來的成果,還和我的性格和一定的經歷有關。不要說股市了,就是打麻將,不少人一生都在輸錢,股市中並不是虧損的經驗的積累,就能轉換成盈利的能力和手段。久病成醫在股市中往往不能適用。

 

股市中,特別是投資環境極為惡劣的中國股市,要想賺錢,就要集中精力去學習有用的知識,借鑑成功者的經驗,而不是把大量的時間用在計算所投資股票的不斷變動的浮動盈虧、抱怨中國股市的惡劣環境、打聽內幕消息、瞭解一些無聊的玩笑(凡是說或有意去聽1995.72點和「要救救吾妻兒」的人就幾乎是不可救藥的)上。股票投資非常簡單,但需要非常多的時間去糾正自己的錯誤觀念,樹立正確的投資觀念,尋找勝率較高的投資方法。

 

其實一個人有沒有股票賺錢的手段,理念非常重要。有時候一句話,就能判斷一個人到底懂不懂股市。不久前,曾有個網友感覺股市到底了,問我買什麼,我讓他關注茅台。他說茅台太貴了。這話一講,我就沒有任何興趣和他再講什麼了。一人只看股價這個絕對指標,不瞭解市盈率、毛利率和淨資產收益率這些相對指標的人,我沒有時間做投資者義務教育。自認為是「股民」的人,把買股票說成是「炒股」的人,也基本上沒有在股市中持續賺錢的可能。

 

在中國,有一群靠社會熱點問題,消費中國人的注意力,甚至將之當成一種營利模式的人,這些人中有:郎咸平、葉檀、許小年、張維迎、姚樹潔、紐文新、韓志國……從這些人的言論中,我根本看不出他們在股市中有豐富的盈利和虧損經驗,也根本看不出這些人有長期穩定賺錢,跑贏股市的法寶。他們的營利模式就是說一些對社會不滿的人想聽的話,以此營利。如果讀者真的想學到提高股市投資勝率的知識和經驗,就應該看一些經歷了兩個大熊市,同時在股市中確實掙到不菲收益的投資者的個人博客。這些人也許沒什麼名氣(他們不像一些影視明星,靠臉皮和屁股吃飯),但他們是有經驗的,對股市的看法是比較正確的,他們也很有可能提供一些股票投資勝率較高的方法。他們很多想法,是有實際的資金的虧損或是盈利作為基礎的,甚至他們提到的一些股市中的歷史,也很有可能有助於更深入地瞭解股市的本質。而郎咸平之流,其實就是財經界的學員,這種職業就像老鼠一樣,生命力比較強,每一個時代都會跳出一些,但他們的垃圾言論,真的沒有什麼價值。

 

本文對於讀者最大的價值,可能就是我推薦一個人的書:勞劍勇。他的至少兩本書在網上可以免費下載。其中《交易的真相》一書,雖然只有15萬字,但提供了好幾種勝率在60%以上的投資方法。當然,他的投資理念也非常有價值。一個在股市中爆倉至少兩次的人,最終通過股市和期市,找到賺錢之道,當然是有自己的方法的。要不是一些成功的投資者有一定的虛榮心,願意將自己的方法公之於眾,很多投資者在虧損之路上要走更長的路。

 

最後再次提醒,一個股市成功的投資經歷的人,他們對股市的觀點可能不僅僅是垃圾,還有可能是毒藥。

黃祖 祖斌 股市 要看 經驗 人而 不是 說書 人之 之言
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未來投資仍要看新興市場國家

來源: http://wallstreetcn.com/node/75596

FT專欄作家Gideon Rachman: 《財經》雜誌記者Jim Rohwer於1996年出版了一本名為“亞洲崛起”的書,幾個月之後,亞洲就爆發了危機。1997年亞洲金融危機使這本書看起來像一部“愚蠢之作”。 前高盛首席經濟學家Jim O’Neill在一次廣播采訪中也不吝其“看多亞洲”的觀點。 O’Neill首先提出了金磚四國(巴西、俄國、印度和中國)的概念,被譽為“金磚四國之父”,他提出這個新詞時是在2001年,那時新興國家剛剛開始邁上經濟繁榮的快車道。他的先見之明也使他成為了一個大師級的人物。 這次O’Neill又提出了“薄荷糖四國”(墨西哥、印尼、尼日利亞和土耳其)的概念,他認為這四個國家未來可能在世界經濟舞臺上崛起。但是,今年他提出這個概念的時機“有點兒背”。新興國家的投資者正陷入恐慌,“薄荷糖四國”則走在了這場危機的“前列”。 提出觀點,如投資一樣,講求擇時。有時可能在錯誤的時間提出了正確的觀點,就如Rohwer在亞洲危機前夕出版《亞洲崛起》。 17年後的今天再回首,Rohwer的觀點完全正確,但是,在剛剛出版之後的1997年,這本書可能被認為 “如同廢紙”。那時,IMF被迫出手救助韓國、泰國和印尼等亞洲國家。 就如經濟滑坡飛一般的速度,亞洲經濟複蘇的步伐也同樣令人吃驚。韓國再次被視為“模範經濟體”,自1997年以來,人均國民生產總值幾乎增加了兩倍;泰國和印尼經濟也完美反彈。 上面這些故事和歷史都值得我們銘記,特別是在恐慌的時候。接下來的一年時間可能會使O’Neill的觀點看起來很荒唐,但是在接下來的10年中,他的一番話可能又是正確的。 之所以這麽說,是因為支撐非西方國家崛起的要素沒有發生改變:勞動力成本低、生產率水平提高、通訊與基礎設施大幅改善、中產階級崛起、世界貿易繁榮以及管理技能、宏觀政策等知識的傳播。除此之外還有:全球人力資本的驅動、人們對美好生活的向往。 在過去50年時間中,這些強有力的要素推動著新興國家以更快的速度發展。Ayhan Kose 和Eswar Prasad在其書《新興市場》中寫道:自1960年,主要新興市場國家(包括印度、巴西和中國)的經濟增長了大約6倍,而發達國家的增長只有3倍多;在過去20年時間中,“新興國家在世界GDP、私人消費、投資和貿易的占比幾近翻了一番”。 實際上,這已經使整個世界發生了翻天覆地的變化。根據諾貝爾經濟學獎得主Michael Spence的著述,1950年生活在發達國家的人口只有大約15%。其後的65年中,亞洲、拉丁美洲以及現在的非洲都分享著工業化、貿易和經濟快速增長的成果。 此外,Spence教授還認為,我們現在還處於“全球經濟世紀之旅”的中間位置,在未來的終點,將會有約75%的人口生活在發達國家之中。隨著通訊革命的“風起雲湧”,發展的步伐還可能加快。 然而,在新興市場崛起的過程中穿插著這樣或者那樣的危機,危機本身便是整個發展過程的組成部分,1997年亞洲金融危機不是個例。1994年墨西哥發生了龍舌蘭危機,1991年印度發生金融危機。如果在谷歌搜索中輸入“拉丁美洲金融危機”,搜索的結果不只有1980年、20世紀90年代、1998年,還有2002年。盡管如此,拉丁美洲主要國家(如墨西哥、巴西、智力等)人們的生活水平仍然發生了巨大的改變,貧窮人口也大幅減少。 新興市場國家也時不時地會經歷令投資者恐慌的政治危機。最具戲劇性的恐怕當屬1989年天安門事件。誰當時又能預料之後十年中國經濟規模翻一番?再之後十年又翻了一番呢? 上面闡述的寓意在於:非西方國家崛起是歷史潮流,經得住起起伏伏經濟、政治危機的沖擊。把暫時性危機誤認為歷史潮流就大錯特錯了。2001年互聯網泡沫的破滅並不代表互聯網股票是遭到了爆炒,盡管當時很多人得出了這樣的結果。同樣地,今天的動蕩並不能改變這樣一個事實:未來幾十年,新興國家的經濟發展速度仍然要大於發達國家。
未來 投資 仍要 要看 新興 市場 國家
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只盯美聯儲你就out了 未來全球印鈔要看歐洲央行

來源: http://wallstreetcn.com/node/97570

今年全球央行大寬松的“印鈔”主戰場已經由美國轉移到歐洲。美聯儲在逐步縮減QE,撤下火力,歐洲央行則是在上個月祭出“火藥桶”:推出負利率、暫停SMP購債沖銷、準備引進4000億歐元定向長期再融資操作(TLTRO),還不排除今後升級為QE。 渣打銀行宏觀研究負責人Marios Maratheftis預計,即使美聯儲開始醞釀加息,歐洲央行的寬松措施也會帶來大量流動性,足以支持今年風險資產走高。 Maratheftis和同事在近日發布的報告中寫道: “從對全球流動性影響的角度看,如果說有哪家央行可以接替美聯儲的角色,那就是歐洲央行。” “側重點應該從美聯儲的行動轉移到歐洲央行未來的行動。歐洲央行QE決策的動力可能來自歐洲當地,但它的影響會是全球性的。” 美聯儲去年12月宣布,從今年1月開始減少每月購買資產規模。但渣打的經濟學家研究發現,從去年4月起,美聯儲推動全球流動性的重要地位已經下降。由於美國監管機構最近還要求銀行增加資本金,這也可能使美國增加貨幣供應對流動性的影響減小。 渣打數據顯示,一年前,美聯儲對全球流動性的影響比歐洲央行高35%,如今這一差距縮小到5%。 同樣是按美國貨幣供應增加100億美元計算,現在全球流動性同時增加205億美元,而一年前全球會增加244億美元。如果是歐元區每增加供應貨幣100億美元,全球新增貨幣達到197億美元,一年前全球增加180億美元。 渣打預計,歐洲央行會在今年底以前啟動QE。假如要維持當前全球貨幣供應水平,美聯儲每減少供應95億美元,歐洲央行就要提供100億美元。 而即便如渣打所料,歐洲央行今年就按下QE的印鈔開關,歐洲央行行長德拉吉也面臨一大嚴峻挑戰。 如彭博下圖所示,截至今年4月的12個月內,歐元區國家的實際利率非但沒有下降,反而上升。如何讓實體經濟、歐洲企業感受到歐洲央行超低利率、負利率的“實惠”,這是德拉吉棘手的問題。 法國農業信貸銀行旗下東方匯理投行的經濟學家Frederik Ducrozet認為: 需要進一步壓低利率,或者歐洲央行可能被迫采取更多行動。短期的低通脹可能支持家庭購買力,但利率長期上升將傷害經濟複蘇。
只盯 美聯儲 美聯 你就 out 未來 全球 印鈔 鈔要 要看 歐洲 央行
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馬雲致投資者信:阿里巴巴成功與否要看給世界帶來什麽變化

來源: http://wallstreetcn.com/node/207900

阿里巴巴,Alibaba,IPO,馬雲,生態系統,電商

當地時間本周五,阿里巴巴向美國監管機構遞交的IPO招股說明書,含提供承銷商股份在內最高融資額243億美元,創美股史上最高IPO融資記錄。招股書中還有一封阿里巴巴執行主席馬雲致投資者的信。(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

信中說,過去十五年阿里巴巴以給中國帶來什麽變化來衡量自身成就,未來將以讓世界發生什麽正向變化來衡量。

信中稱,阿里巴巴的創始人渴望成立由中國人創辦、但屬於全世界的公司。阿里巴巴不是拓展技術邊界的科技公司,是既推動技術進步又拓展商業邊界的公司。

信中27次提到“生態系統”一詞,直言阿里巴巴不是靠幾項技術創新或幾個神奇創始人造的公司,而是一個由參與者們“共同投入了大量的時間,精力和熱情建立起來的一個生態系統”。

而且,信中正告阿里巴巴會堅持自我,“一定會頑固的堅持我們的理想,堅持做自己”,“一定會堅定不移的捍衛阿里巴巴生態系統的長遠和健康利益。”

信中馬雲重申,“阿里巴巴信奉‘客戶第一,員工第二,股東第三’的經營管理思想”,強調阿里巴巴的戰略決策將徹底貫徹長期發展規劃,渴望的不是短線炒家,而是長期投資者。

信中介紹阿里巴巴的治理機制是合夥人制度,合夥人在公司戰略方向和文化上有很強的發言權,建議仔細閱讀招股書中關於阿里巴巴合夥人制度的描述。

以下是信件全文

  尊敬的投資者:

  當您打開這份阿里巴巴上市招股書的時候,您也許在考慮投資我們,參與我們未來發展的旅程。我希望能在這封短短的信里與您分享一些我們對未來的信念和看法,以便您做出最終的選擇。

  我們的使命和願景

  阿里巴巴是一家真正相信並踐行使命驅動的公司。15年來,我們固執的堅守了“讓天下沒有難做的生意”這一使命,幫助中小企業解決生存,成長和發展的問題,我們與成千上萬的小企業一起靠理想,靠努力,靠市場成就了更好的自己。未來我們將一如既往與客戶共同努力,成為一家生存102年,也就是橫跨三個世紀的公司。

  與其他高科技公司有所不同,我們不是一家拓展技術邊界的科技公司, 而是一家通過持續推動技術進步,不斷拓展商業邊界的企業。我們不是靠某幾項技術創新,或者幾個神奇創始人造就的公司,而是一個由成千上萬相信未來,相信互聯網能讓商業社會更公平,更開放,更透明,更應該自由分享的參與者們,共同投入了大量的時間,精力和熱情建立起來的一個生態系統——正如今天你們所看到的。

  很多年前,我們公司的創始人就渴望成立一家由中國人創辦,但是屬於全世界、屬於這個時代的公司。過去十多年,我們一直以中國因為我們發生了什麽變化來衡量我們的成就感,未來,我們將會以世界因為阿里巴巴發生了什麽正向變化來衡量我們是否是真正的成功。這會是巨大的挑戰,但更會是一個難得的福報。這要求我們每一天都做到最好,但是更重要的是,需要我們堅持長期的投入,規劃和完美的執行。

  我們基於生態系統的商業模式

  阿里巴巴的使命決定了公司不會成為一家商業帝國。我們堅信只有打造一個開放,協同,繁榮的商業生態系統,令生態系統的成員有能力充分參與其中,這樣才能真正幫助到我們的客戶,也就是小微企業和消費者。作為這一生態系統的運營者和服務者,我們傾註了我們所有的心血、時間和精力,用以保障和推動這個生態系統系統及其參與者更加蓬勃發展。我們取得成功的唯一方法是讓我們的客戶,我們的合作夥伴成功。

  我們一直堅信,身處21世紀的企業必須以解決社會問題為己任。阿里巴巴集團的發展從一開始就植入了社會責任的基因。我們相信一個健康繁榮的生態系統是我們商業模式的根基,而這需要通過持續解決社會問題和承擔社會責任來實現。

  互聯網給了我們一個“千年一遇”的機會,讓我們能在中國建立一個全新的商業生態系統。然而,這個變革性的工作並不容易,它要求我們必須保持一致,跨領域合作,並且始終聚焦在打造我們生態系統以及生態系統參與者的長遠利益上;它要求生態系統最大程度的公平、透明和高效。這不僅是我們道德上的責任,也是我們自身生存和發展的基礎。這個複雜的生態系統註定了不會呈現簡單的商業模式。同樣,因為我們的複雜系統,也讓競爭者不容易輕易模仿。

  假如您購買了我們的股票,您也會成為我們生態系統里的一部分。在全力保障您的利益的同時,我們也會希望並請您和我們一起努力確保生態系統更加持久健康的發展。

  我們將如何面對挑戰

  過去的15年,我們走的並不容易,在一片的爭議和挑戰中,走到了今天。盡管天天如履薄冰,我們還是常常發現必須面對複雜局面,平衡與協調各方利益,並做出艱難選擇:買家賣家的利益,賣家間的競爭關系,創業精神和監管者的關系,開拓創新和穩健保守的關系,諸如此類。任何一次巨大的創新和進步背後都會有與保守和既得利益群體的角逐,有人支持也必然有人反對。

  此外,現實商業社會里的很多弊端也會在我們的生態里出現,假貨,知識產權,以及那些試圖利用我們的生態系統獲得不公平收益的行為。如同今天所有的公司一樣,我們必須解決這些棘手的問題,因為即使是建立在互聯網上的生態系統也無法不受傳統經濟問題的影響,我們的生態系統及其參與者是無法從現實世界中分離出來的。處理好這些問題絕對不容易,因為從來就沒有一個完美的方案和答案。同時,生態系統不是計劃出來的,而是自然演進的,因此阿里巴巴的發展必須隨時跟著現實與網絡環境的變化而快速變化。

  我們這次在美國成為公眾公司以後,以前的所有爭議性難題不僅不會減少,而且可能增加更多的挑戰。當一家來自東方文明古國的大型互聯網公司闖入全球視野,其產生的文化、價值觀、法律、甚至地緣政治等因素的沖撞,會導致很多問題複雜化。另外,我本人就是一個充滿各種爭議的創始人,圍繞我也一定不會缺乏許多令人頭痛的話題和爭論。。。我們希望這些爭議是建設性的,可以為全球化的討論貢獻新的思路。

  當然回避挑戰不是我們的做事風格。假如您是我們的股東,您一定也會因為我們而增加不少困惑。但我在這里清楚的告訴大家:不管發生任何事,我們一定會頑固的堅持我們的理想,堅持做自己,堅持做未來,堅持誠信透明的公司治理原則。我們一定會堅定不移的捍衛阿里巴巴生態系統的長遠和健康利益。您的信任和支持將會是我們最大的資產,不辜負信任是我們的信條。

  我們解決問題的優先級

  我在很多場合上指出,阿里巴巴信奉“客戶第一,員工第二,股東第三”的經營管理思想。很多投資者初次聽見這個觀點可能很難理解。

  我在這里向您表明:阿里巴巴只有堅持“客戶第一”,為客戶創造持久的價值才有可能為股東創造價值。在新經濟時代,讓客戶滿意的最主要因素是我們的員工,沒有勤奮,快樂,激情敬業和富有才華能力的員工,給客戶創造價值就是一句空話。沒有滿意的員工隊伍就不可能有滿意的客戶,沒有滿意的客戶絕對不可能有滿意的股東。

  我們非常尊重和感恩投資者用自己的錢表達對我們的支持,希望我們的投資者不僅僅能獲得財務上的回報,更能和我們一起分享完善社會的成就感。15年來的時間證明,我們的投資者包括軟銀,雅虎。。。。,任何一家長期投資者都獲得了豐厚的回報,並且參與了阿里巴巴為社會增加就業、鼓勵創新、促進公平競爭、推動社會經濟增長模式轉變的過程。

  我在這里還會強調公司不會根據我們收入和利潤的短期波動而做決定。我們的戰略決策會完全徹底貫徹執行使命驅動的長期發展規劃。一切人才,資本,技術、資源的運用將會用來保障阿里巴巴生態系統的長期健康發展。我們渴望的是長期的投資者而不是短期股票炒作者。

  我們的治理機制

  為了確保公司長期健康的發展,確保客戶,員工,投資者和各方參與者的長期利益,阿里巴巴做任何決定都需基於共識、協作和承擔責任的原則,阿里巴巴合夥人制度正是這種運營思想的體現。我們相信,這樣跨領域合作的機制能促進管理者們去除官僚主義和等級制度,實現團隊協作,從而更好地提升公司業務。

要運營好一個阿里巴巴這樣大而複雜的生態系統絕對不能依靠一兩個創始人或管理層,不論他們多麽有能力,我們必須借助一個機制並選拔更多在各自領域出類拔萃並有共同信念的人。合夥人保障的不是合夥人的利益,而是要用一套制度來保障我們的使命感,價值觀,願景和文化。我們通過吸納新的合夥人,來平衡堅守核心信念和保持開放性,確保我們的生態系統和運營機制隨著時間和規模發展而不斷演進。

  為了建立一個健康、可持續增長的商業生態系統,我們的公司章程授權阿里巴巴合夥人在公司戰略方向和文化上有很強的發言權。我們用長時間的思考和實踐,強烈的責任感,來建立和完善這個架構,我們對合夥人的選擇異常謹慎。我希望各位能在招股說明書中仔細閱讀關於阿里巴巴合夥人制度的描述,以了解更多關於我們對這個公司治理結構的獨特性以及在其背後我們關於管理的建設性思考。

  各位尊敬的投資者,阿里巴巴上市以後,我們每年的年報里都會有這麽一封由我們合夥人輪流寫的信和大家進行溝通匯報。

  再次感謝您考慮投資參與阿里巴巴的發展。我和同事們向大家保證,我們一定會全心全意的服務好阿里巴巴生態系統,以及系統內每一個組成部分的利益。

  馬雲

  阿里巴巴集團執行主席

馬雲 投資者 投資 阿里 巴巴 成功 與否 要看 看給 世界 帶來 什麼 變化
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《阿里巴巴啟示錄》:炒股要看20年絕不是一句口號

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本帖最後由 晗晨 於 2014-9-21 15:49 編輯

《阿里巴巴啟示錄》:炒股要看20年絕不是一句口號
作者:格隆匯 陳建宇

用50萬元成立的阿里巴巴,僅僅15年時間就做到1.5萬億元市值,成功超越中石油、工商銀行等壟斷國企,成為中國第二大市值企業;在國際上也超過了寶潔、輝瑞、豐田、可口可樂等超級巨頭,譜寫一段世界傳奇。

20多年前,馬雲第一次高考落榜後應聘酒店服務生被拒絕,找了個蹬三輪送雜誌的零工。三次高考才考上,畢業後當老師。業余辦過翻譯社、背著書包賣過小百貨,多次創業失敗。

創辦阿里巴巴之後,起步非常艱難,競爭對手易趣當時處於壓倒性優勢地位。阿里巴巴資金緊張時銀行里只剩200元。

馬雲的堅持獲得成功,他的成功在於:

1,看準電子商務大方向。只有播下龍種才有堅持的價值。如果馬雲堅守翻譯社,就是執迷不悟而非堅韌不拔。男怕入錯行,女怕嫁錯郎,就是不能看錯大方向。

2,堅持兼具社會價值和經濟價值的企業理念,實現多贏。馬雲通過網絡讓商品與客戶零距離,“讓交易透明、讓天底下沒有難做的生意”,惠及廠家與客戶,具有極大的社會價值與經濟價值。這與松下幸之助的“自來水哲學”有異曲同工之妙。蓋茨的“讓每一張桌上都有一臺電腦”、百度的問不倒、騰訊的即時通訊給無數人帶來便利,實現企業、股東與社會的多贏!

3,溝通與獲取支持的能力。馬雲偉大的夢想與一口流利的英語為阿里巴巴引進高盛及軟銀的2500萬美元帶來便利,這筆風投為阿里巴巴的騰飛插上了翅膀。

阿里巴巴只有一個,但阿里巴巴給中國創業企業帶來有益的啟示:

1,無論是創業還是買股票,一定要有長遠的戰略眼光: 選擇具備巨大成長空間的朝陽行業,否則,與成功將南轅北轍

2,在正確的方向上長久堅持。馬雲做阿里巴巴15年堅持不懈,軟銀投資阿里巴巴15年,在ipo 時一股不賣,這種定力給他們帶來巨大回報。對於優質低估成長股,要有足夠的耐心捂住足夠的時間。

3,中國市場足夠大,做好中國市場就能成為世界級企業。堅守一個有價值的夢想,比如,讓中國的河流重新清澈見底,讓每個孩子都能吃到健康的有機食品,讓父老鄉親共同富裕等等,一定能實現多贏。

炒股要看20年絕不是一句口號

孫正義買阿里巴巴

南非傳媒買騰訊

劉元生買萬科

都證明長線是金

反面教材是:

1,李澤楷如果不賣騰訊,後面什麽都不用做就比現在強得多

2,高盛是個頂級投行,當年的500萬美元阿里巴巴投資估計提前轉讓了不少,現在傻眼了。苦哈哈到處搶投行項目,還不如守著那500萬美元的阿里巴巴,如今可是值188億美元!相當於高盛目前市值的22%!

所謂一動不如一靜,對於偉大企業,與其折騰,不如守住不動如山

騰訊2004年上市至今,股價複權後上漲200倍,僅僅11年而已。

11年前投資100萬今天就是2億元。

11年前,香港能拿出100萬的多如牛毛。

11年前,香港人對一河之隔的深圳騰訊絕不陌生,很多還是QQ的用戶

11年來,騰訊的業務蒸蒸日上,年年創新高

但是,11年來,香港人、大陸人、美國人在騰訊股票上進進出出,每天交易額幾億元甚至幾十億元,每年光交納的稅費就有幾億元

11年來,無數投資者做空騰訊,認沽證、熊證卷走投資者無數財產

問題一: 騰訊漲了200倍,超級大牛股,香港因此股成就了幾個億萬富翁?

問題二: 11年來,為什麽騰訊賣不完的熊證? 為什麽要做空騰訊?

問題三: 11年來,在騰訊上折騰的那麽多投資者,賺錢的多還是賠錢的多?

問題四: 騰訊給我們什麽啟示?

問題五:如果現在有一只股票,將來可能漲10倍,你能賺到幾倍?

問題六: 如果現在有一只股票,將來能漲100倍,你能賺幾倍?

沒有總結就沒有提高

辦法總比困難多

阿里巴巴的成功,絕不僅僅是一段世界級的傳奇故事,它更是一聲驚雷,炸響在我們每個人頭頂的天空:

15年前,你的資金應該超過阿里巴巴的50萬元,今天,阿里巴巴市值1.5萬億元,你的市值漲了多少?

萬科1991年上市以來複權上漲600倍,你的市值漲了多少倍

十年來,你錯過多少只十倍股?為什麽錯過?

馬化騰賣騰訊無可厚非,小馬要享受生活,要搞風險投資都是應該的與必然的,就像蓋茨減持搞慈善一樣

有一點可以肯定,以目前的股價,港股未來三年內一定會有數只十倍股,你能捂住嗎?

關於捂股與波段操作的關系:

1,如果是一個具備巨大成長空間的龍種,原則上捂股就可以了。波段操作踩準節奏當然能加大收益,但這個工作難度不小,高拋低吸搞不好成了追漲殺跌。但是,如果手中有幾只龍種股,還是不同行業的,適當進行切換是一種可行之道。

2,具備較大成長空間的虎種股,處於風口初期介入,風力最猛時擇機離場。這些往往是周期股或題材股,比如巴菲特買賣中石油就是如此

3,基本面較差的股票原則上不碰,即使有時漲得挺歡。股票市場誘惑太多,每天漲停板吸引人眼球,如同迷幻藥,分散了對龍種股的註意力

股票有九品

一品股: 處於朝陽行業、有極寬護城河、盈利模式清晰、成長迅猛、管理規範的中小市值 企業

二品股: 在某一個方面比一品股弱,或者在兩個方面略弱

三品股: 競爭性行業的領跑者;剛走出谷底的周期股;細分行業的隱形冠軍等

四品股~九品股,一個不如一個,股市之中70%以上的處於這個範圍

一品股屬於可以長捂的,比如N年前的谷歌、騰訊、茅臺

二品股屬於長捂為主,大波~段時可以切換的。比如N年前的同仁堂科技、華瀚生物、恒瑞醫藥、雙鷺藥業、承德露露等

三品股是一定要做大波段的,典型如有色金屬股、階段性熱門股

四品股以下就不要買了,也就談不上捂不捂的問題

做股票最偉大的工作是:

在早期挖掘一品股、二品股並重倉持有

這需要超前的眼光、豐富的經驗、巨大的魄力、恒久的耐心

這個工作看起來容易做起來難。很多人都在05年買過茅臺、雙鷺藥業,或在09年買過同仁堂科技、騰訊,只是多數人沒捂住而已

很偉大的事情是:

抓住每一次大的風口,並在高位撤出。這個做好了,複利那是驚人的,只是這個難度實際上比做一品股二品股還大

而多數人因為貪便宜或者受各種放量長陽線所迷惑,在四品~九品股的池塘里搗漿糊,除了貢獻傭金印花稅之外,就是隨大盤隨波逐流而已。

兩地股市幾千只品種,只要抓住生命中少數幾只就足矣。

讓那少數幾只未來的一品股二品股讓你的市值漲1個或2個數量級吧



阿里 巴巴 啟示錄 啟示 炒股 要看 20 絕不 是一 一句 口號
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選項要看本質與趨勢 xuyk的博客

來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_610b154e0102v5gs.html

    本人昨天的小文《現在應該怎麽做呢?》中講到的那個朋友J,他盡管在股票投資方面尚無斬獲,但在本業紡織品生意方面,做得風生水起,蓬勃興旺。兩年前,他還承包了當地一家倒閉的印花廠,當即馬到成功,旗開得勝。J不愧為工貿精英,讓人佩服!

    後來,J明顯感到印花加工生意日趨艱難,於是乎,他努力尋找新增長點。J受“舊金山淘金典故”(大約150多年前,去美國舊金山淘金的人大都血本無歸,而賣工具的人卻大發其財)啟發,“我何不做印花生產中的易耗品——鎳網,這個生意呢?”J想。他具體這麽設想,先從各個印花廠收購舊的鎳網,然後翻新或重制,再賣給印花廠,其中,最重要的環節是:低價回收舊鎳網,等待鎳網行情高漲時再賣出重制鎳網。如此運作就可獲取超常利潤。

    “你看如何?”昨天談股期間,J問我。

    我想了想,隨後講了如下這些看法:

    回收舊鎳網,重制販賣,不是什麽新項目,這種生意一直就有人在專門從事經營的。隨著整個紡織業的大幅滑坡,環保措施的日趨嚴厲,印染行業供大於求的狀況日益嚴重,鎳網舊制新這種生意的利潤也勢必日益趨薄。你現在涉入這個行當,並想獲取較大盈利,關鍵之處正如你所說的,是要能夠抓住行情轉換形勢,即行情低迷時購進舊鎳網,等待行情高漲時出售重制的鎳網。是吧?

    這樣的話,就涉及到下面幾個方面的問題了:

    一、競爭對手,尤其是那些長期從事這種生意的人,他們是不會不懂得這個行情的關鍵所在的吧?他們也一定在竭盡全力地試圖踏準行情轉換節奏,你敢小視或否定他們這方面的能力嗎?

    二、鎳網作為普通工業易耗品,逐漸供大於求,其正常利潤也越來越薄,所以,想要獲得超常利潤,只能抓住行情波段,而決定其行情起落的最主要因素是鎳網原材料——貴金屬鎳的現貨市場價格!而鎳的期貨價格又無時無刻地在影響其現貨價格。據此,你想要去做的這個重制鎳網的生意,實質上是在做鎳網的“實物期貨”,這顯然比做貴金屬鎳的現貨或期貨更難,因為重制鎳網從舊材料到成品的制作環節多而複雜,比單單原料鎳的層次來得更多,更複雜。是不是?

    三、鑒於鎳網的關鍵所在及其運營本質,你與其做重制的工業易耗品鎳網的生意,還不如直接去做貴金屬鎳的現貨交易或期貨交易,這樣不是來得更直接、更簡單、更好嗎?你與其把大量的資金押在實物上面,還不如把它們押到資本市場上去,倉庫、場地、人員、管理、等等,還都可以省去;如果你借助杠桿,資金投放量也可大大減少呢。對吧?

    四、綜上所言,做重制鎳網的這門生意就可轉化為是做鎳的現貨或期貨生意了。這樣一來,問題便轉化為,你有做這類資本生意的能力嗎?你可知道長期做這類交易的成功率是多少嗎?告訴你,可能千分之一甚至萬分之一都不到!所以啊,你想從回收舊鎳網到銷售重制鎳網而獲可觀利潤,這顯然是不能長期如願以償的。你可能是因為看到今年二季度鎳網價格漲得比較大,便以為做這個生意會很不錯的吧?其實,這是個錯覺!其實,那段時期鎳網漲價是因為國際鎳價反彈了一下所致,但後來又回落下來了。現在,整個貴金屬持續低迷,而且到底是不是在築底都不能確切而知,這樣的話,你有能耐從舊鎳網到重制再到銷售,各個環節都百發百中地踩中波段?難度極大吧?

    五、我們當地以及周邊地區的印花廠以後不但會越來越少,而且規模也會越來越小;還有,傳統鎳網印花方式將被數碼印花逐漸替代;因此,從大趨勢看,“回收舊鎳網再重制”這個項目恐怕前途暗淡。

    總之,選項要看本質與趨勢。

    “讓我再仔細考量一下!”朋友J緩緩地點頭說。

選項 要看 本質 趨勢 xuyk 博客
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彰銀歸誰管 竟要看龍巖臉色

2014-12-01  TCW
 

這是台新金控與財政部最激烈的戰役。年底獨立董事改選大戰,甚至已經蔓延向國際媒體。

曾投資台新金但失望認賠撤資的太盟投資集團董事長單偉建,近來投書亞洲《華爾街日報》,痛陳財政部對台新金享有彰銀主導權的承諾是白紙黑字,卻言而無信。他認為,缺乏誠信原則將無法搞好經濟、吸引外資,希望台灣政府「莫要當傻瓜」。

單偉建此舉,被視為台新金訴諸外媒求公道。因為,此刻戰局已被關鍵少數股東如龍巖集團與外資左右,請重量級人士對外喊冤,可尋求外資認同。

雖然台新金以二二.五五%持股高居第一大股東,但持股一二.一九%的財政部,號召公股行庫與公營機構買入彰銀股份,使泛公股總計也掌握逾二二%股權,與台新金相當。

龍巖不表態,恐想爭一席

龍巖集團董事長李世聰個人持股由四月的二.二二%增加為二.九八%,集團旗下的成昌投資公司也持股一.四%,加計龍巖持股,可控制的股份將近五%,誰能獲得他的支持,就能勝出。

但是李世聰至今動向不明,稍早傳說他將支持台新金,近來又有媒體報導,財政部派員拜訪他尋求支持時,國稅局官員「陪同」出現,讓他改口表態支持公股。但據本刊調查,目前兩大陣營都未取得李世聰的委託書,不排除他個人也有興趣拿下一席,為戰局更添詭譎氣氛。

外資求穩,過去曾挺台新金

另一大關鍵持股是外資。目前外資對彰銀持股共計約一三%,其中美國前十大基金公司之一的DFA(Dimensional Fund Advisors),旗下新興市場價值基金就擁有彰銀一.六%股權,高居第六大股東。

該基金規模近兩百億美元,其中一成五注資台灣,除了彰銀,也持有富邦金、兆豐金、元大金、聯電股份。DFA亞洲市場執行長陳鵬,是現居於新加坡的中國東北人,過去曾在晨星任職,與投資圈華人熟識,會不會出手支持台新金,值得留意。

熟悉外資圈人士分析,外資大多不在議案上表態,只幫忙湊足達開會門檻股數,或支持公司派以確保經營權穩定。但台新金與外資的溝通能力應在公股之上,過去也曾在特定議案上,取得占彰銀一成持股的外資委託書;這次能否獲外資支持,將是戰況關鍵。

【延伸閱讀】10大股東,剩3家未表態—彰銀前10大股東派系表

●支持台新金台新金控 持股22.55 %

●支持財政部財政部 持股12.19 %第一銀行 持股2.89 %國發基金 持股2.75 %台灣菸酒 持股1.39 %中華郵政 持股1.10 %永三企業(張伯欣家族) 持股1.02 %

●未表態李世聰(龍巖體系) 持股2.98 %成昌投資(龍巖體系) 持股1.40 %花旗保管DFA外資專戶 持股1.60 %

整理:蔡靚萱

彰銀 銀歸 歸誰 誰管 竟要 要看 龍巖 臉色
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水野弘道操盤年金基金 翻轉過去保守模式 手握35兆 安倍經濟學成敗要看他

2015-01-12  TWM

 

日本首相安倍晉三為提振經濟,決定善用規模高達一三○兆日圓的日本政府年金投資基金(GPIF),調高投資股市的比率,並任命水野弘道為新設的投資長,務求經濟有感復甦。

撰文‧孫蓉萍

全世界最重要的投資者,一月五日在日本誕生,就是日本政府年金投資基金(GPIF)投資長水野弘道。

這個基金二○一四年七月到九月的操作資產達到一三○兆八八四六億日圓(約新台幣三十五兆元),是全球規模最大的退休金基金;而「投資長」一職也是該基金成立近九年來的新設職位,意味著過去投資態度保守的日本政府年金,將會有截然不同的投資模式。

作多日本股市是日本首相安倍晉三要拉動日本經濟脫離通縮枷鎖的一環,而這也攸關安倍經濟學第三支箭是否成功的關鍵。安倍有意讓GPIF為日本股市注入更多活水,從這個意義層面來說,稱水野弘道是攸關安倍經濟學後續成敗關鍵的人物之一,一點也不為過。

日本被國際投資人排除在外GPIF規模很大,但以往投資態度偏向保守。一四年六月底,投資組合中債券占六四%,股票占三三%。相較之下,國外的政府年金基金操作方式積極許多,如加拿大退休金計畫投資管理局一三年三月底時債券占比三五%、股票六五%;加州公務員退休基金(CalPERS)一三年六月底時債券占比一七%、股票占六四%。

除了作多股市的目的之外,因安倍晉三上台後,努力活絡經濟、提高通貨膨脹率,預料未來利率會走高,這將使得GPIF手中的大量債券可能出現帳面虧損,,因此GPIF決定調整資產結構,將債券比率降到五○%,股票升到五○%。

另一方面,GPIF的制度也需要改革。一四年十月一日,GPIF的職員只有八十二人,遠低於CalPERS的二千六百人,操盤的專家也只有七人,而且目前GPIF所有權限都集中在理事長一個人身上;因此決定多雇用金融專家,一五年一月起設置投資委員會,共同討論資產配置,同時新設一個投資長的職位,由水野弘道出任。

四十九歲的水野弘道是科勒資本公司的投資合夥人,大阪市立大學法學部畢業後,在住友信託銀行工作十五年,其間在美國西北大學凱洛管理學院取得企管碩士;○三年起服務於投資全球次級市場私募股權的科勒資本公司,主要負責日本等亞洲地區和矽谷的投資案,實戰經驗豐富。

長年在英國工作,水野從國外觀察日本,更能感受問題的嚴重性。早在一四年二月二十四日,他就在推特上語重心長地說:「日本二十年經濟不成長,它不只使日本在國際社會的地位下降,還會拖累全世界(經濟)。」從事投資研究時,他發現自己的母國早就被外國投資人排除在投資組合之外。十餘年前他剛到英國時,海外投資人認為日本未上市公司有很多投資機會,覺得「差不多可以投資了」,但是這句話一說就是十年,仍然沒找到投資機會!

通常法人在決定投資標的前,會先決定投資地區,例如北美、歐洲、亞洲各占百分之幾,並且比較這些地區內各國的投資環境。

水野指出,「二十年前,大家也把日本排除在外,是因為日本經濟占亞洲的三分之二,占比過高。」現在情勢大逆轉,一樣排除日本,原因卻是,「把日本算進亞洲之內,會拉低亞洲的成長率」。這麼看來,日本應該存在一些系統上的問題。

操盤人怕賠錢不敢冒險

日本常被認為是不易培育新創企業的國家,日本對新創企業的投資額一年約一千億日圓,是美國的二十五分之一。有人說原因是投資資金不足,但水野直指更深層的原因在於「不負責任體制」。

日本的基金操盤人擔心會被追究失敗的責任,因此過度分散投資,這樣就不知道哪個人在哪裡失敗,但也導致投資資金無法集中;於是即使十年內獲利只有二%到三%,大家卻慶幸至少守住了本金。這樣的獲利一點都不吸引外國投資人,他們寧願把錢放在中國等高風險,但也可能高獲利的新興國家。

關於積極操作的方針,GPIF操作委員會中就有不同意見。如果將新的資產結構套用在過去十年的交易上,○八年度會出現三十兆日圓損失,遠高於當時的實際損失九兆日圓。因此持否定看法的委員懷疑,國民能接受一年可能賠掉三十兆日圓的作法嗎?

但持肯定看法的委員則反駁說,包括金融海嘯的十年,比起以國內債券為主要投資對象的方式,新資產配置的操作利益高出四到六成,長期來看,還是可以彌補這些損失。

日本也有學者擔心GPIF擴大投資日股,會引來外國投機客套利,他們先一步投資日股,在GPIF進場後大賺一筆獲利了結出場;日本用年金投資股市,也可能讓國際人士認為日本股價缺乏透明性,嚇跑長線操作的海外投資人。久而久之,GPIF對日股的影響力太大,則可能陷入「無法脫手」的窘境。

首相安倍晉三為了讓人民對經濟成長有感,擬定了包括擴大投資股市等措施的第三支箭改革經濟政策,其中GPIF是最能立即見效的一環。

水野弘道如何排除雜音,改變投資人對日本的態度,並且把交易額約占半數的海外投資人留在日本股市,提高績效來造福日本所有國民,正受到全球矚目。

水野 弘道 操盤 年金 基金 翻轉 過去 保守 模式 手握 35 安倍 經濟學 經濟 成敗 要看 看他
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巴菲特致股東信太長?那你也至少要看精華版

來源: http://wallstreetcn.com/node/214689

巴菲特

覺得巴菲特50周年致股東信太長?見聞團隊拿到原文的時候也是一身冷汗,20多頁,有木有?

如果你覺得這封信太長太難懂,見聞這里結合之前我們的前瞻看點,為您摘出精華部分,供您享用!

1. 巴菲特松口 考慮分紅

坐擁630億美元現金的巴菲特在信中告訴股東,只要他們準備繼續持有公司股票10年以上,他們就能拿到分紅或者股票回購。巴菲特在信中寫道:

往後的10到20年,伯克希爾的收益和資產將大到管理團隊無法明智地進行再投資,公司高管將決定分紅,股票回購或者兩者都有,是否是最好的收益再分配的辦法。

今年84歲的巴菲特長久以來一直拒絕分紅,稱公司經營狀況很好,將資金用於收購其他業務或再投資於股票市場。當然不是所有人都能等10年。據彭博社報道,91歲的合夥人查理·芒格(Charlie Munger)就曾在2011年提出分紅。

華爾街見聞網站去年3月曾提到,面對要求伯克希爾-哈撒韋公司動用482億美元現金儲備分紅的建議,股神巴菲特敦促股東投票反對。

巴菲特有他不分紅的本錢。2012年底,伯克希爾用13億美元以低於120%票面價的價格購回公司股票,巴菲特寫道:

公司高管只會在認為公司股票被低估時授權回購股票。如果伯克希爾的股票被低估,大量的回購這些股票是最好的選擇。

2. 伯克希爾成長超70萬倍 但不會重現了

自從1965年開始掌管伯克希爾公司以來,巴菲特將這個公司的規模變成世界第四,公司上周五收盤價為22,150美元。巴菲特稱,伯克希爾公司的每股凈值已經翻了751000倍,但未來不會重現這一增長幅度:

這些數字太大了。我認為伯克希爾仍然比其他美國公司表現更優秀,但我們的優勢已經沒有那麽大了。

3. 巴菲特的繼承人?

巴菲特在信中沒有具體寫誰將成為他的繼承人,但稱他和他的高管們都相信我們現在有一位正確的人選繼承我成為下一任CEO,他將領導公司走向下一個10年甚至更久。

路透社,伯克希爾副主席查理·芒格(Charlie Munger)認為公司的兩位高管,Greg Abel和Ajit Jain會是主要候選人。現年52歲的Abel主要負責能源公司Berkshire Hathaway Energy,而63歲的Jain在保險業務部門任高管長達30年。

不過巴菲特表示,性別不是決定CEO人選的因素。也就是說未來巴菲特的繼承人還可能是女性。

4. 營業成績不如預期

巴菲特表示去年第四季度利潤同比下降17%,至41.6億美元,而去年同期是49.9億美元,主要原因是投資規模增加和承保收入降低。

2014年全年,公司實現利潤198.7億美元,同比上漲2%;運營利潤165.5億美元,上漲9%;營業額1946.7億美元,上漲7%。

每股賬面價值上漲8.6%,至146,186美元,這一數字已是在過去6年中第五次遜於標普500指數。

5. 投資主線仍在美國

伯克希爾旗下擁有80多家公司,例如GEICO保險公司,Dairy Queen冰淇淋公司,以及高達1175億美元的股票資產。

2014年,盡管花了78億美元完成了31項收購,伯克希爾再也沒有涉足“大象(elephant)”公司。公司上次收購“大象”公司是2013年用122.5億美元收購番茄醬生產商Heinz。

上個月與德國一家摩托車配件零售店達成收購協議之後,巴菲特稱將在德國尋找更多機會,主要關註家庭生活方面。但巴菲特在信中寫道:

雖然我們通常也在國外進行投資,但我們大部分的投資都在美國本土。

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巴菲特 巴菲 致股 東信 太長 那你 你也 至少 要看 精華
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易綱:是否降息要看經濟走勢 該做的都做了

來源: http://wallstreetcn.com/node/214829

20150303yigang

央行副行長易綱3月4日接受上證報采訪時表示,是否還需要降息等要看經濟走勢。

至於降息等還有多大空間的問題,易綱稱,要看經濟走勢,央行已經做了比較及時準確的反應,“該做的都做了”。

央行分別於去年11月21日和今年2月28日連續兩次降息,並於2月4日下調了存款準備金率。

由於2015年最新公布的一系列數據表明經濟增長乏力,市場近期對於降準降息的呼聲非常高。春節期間,中國經濟數據表現疲軟,2月匯豐PMI、地產銷量、電力耗煤增速均表現不佳。

新財富最佳宏觀與債券分析師、海通證券姜超團隊在上周降息後認為,這是降息周期的延續,有利於降低金融機構貸款實際利率和企業貸款融資成本,也有利於刺激消費,降低經濟失速風險,且後續寬松仍可期待。

民生證券研究院執行院長管清友也預計,未來貨幣政策依舊寬松,降準降息PSL將輪番上陣。

此外,對於目前是否存在通縮隱憂的問題,易綱說,CPI不會為負,但PPI可能還會有一段時間持續的壓力。他認為有關通縮隱憂的話題可以討論,目前央行也正在研判這一問題。

今年1月,我國通脹指標繼續呈下行趨勢,CPI同比增0.8%,創逾五年多新低。PPI同比降4.3%,已連續35個月下滑,創2009年10月以來新低。

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易綱 是否 降息 要看 經濟 走勢 該做 做的 的都 都做 做了
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保險理賠速度要看征信數據?平安養老險業內首試水 0

來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2015-08-07/936556.html

8月7日,平安養老保險股份有限公司發布“誠信賠”服務。值得註意的是,這是團體人身險首次將征信數據應用到保險理賠服務,解決保險消費者“理賠難”、“理賠慢”等問題。

每經記者 嶽琦

由於信用體系建設的滯後,保險公司在道德風險防控中缺乏有效的手段,客觀上造成理賠環節手續複雜且時效慢。在“互聯網+”時代,保險業試圖運用大數據解決這個老大難問題。

8月7日,平安養老保險股份有限公司(以下簡稱“平安養老險”)發布“誠信賠”服務。值得註意的是,這是團體人身險首次將征信數據應用到保險理賠服務,解決保險消費者“理賠難”、“理賠慢”等問題。

業內首次“試水”

借保險行業大力建設誠信體系的東風,平安養老險試圖利用互聯網+時代的技術創新,推出“誠信賠”服務。

據平安養老險方面透露,該服務將征信數據應用於理賠服務,通過與公共征信平臺對接,並結合平安已有的征信記錄,識別企業與企業下的個人客戶的征信情況,同時結合企業及個人客戶的理賠記錄,向誠信客戶提供“極速”、“極簡”的理賠服務體驗。

而該服務目前主要應用於小額案件。滿足條件的誠信客戶只要在手機APP或網頁上輸入理賠金額,並上傳醫療費用發票的影像文件,賠付金會快速到賬。免實物材料、1日內賠付,極大提升了客戶理賠體驗。

事實上,“誠信賠”並非是一次簡單的理賠服務提升,它的背後是平安養老險未來業務發展的重要戰略布局。隨著保險業戰略定位的提升以及國家互聯網+行動計劃的推進,平安養老險正利用互聯網科技助推戰略轉型。

大數據改變保險業

保監會主席項俊波在2015年全國保險公眾宣傳日上表示,“‘互聯網+’時代給保險業帶來了巨大機遇,以大數據、雲計算和移動互聯網為代表的新技術正在成為推動保險業創新發展的強大動力,為產品、渠道和服務創新提供了無限空間”。

作為第一家接入公共征信系統的保險企業,平安保險在保險業務與征信數據的互動上頗為註重。平安養老險內部人士則表示,此次平安養老險率先通過大數據手段,將征信數據應用到團體人身保險服務的提效升級之中,走出一條提高行業服務水平的道路。

  • 每日經濟新聞
  • 李凈翰
  • 每經記者 嶽琦

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人民幣中間價近四年來新低 央行稱觀察人民幣匯率要看一籃子貨幣

來源: http://www.yicai.com/news/2015/12/4724520.html

人民幣中間價近四年來新低 央行稱觀察人民幣匯率要看一籃子貨幣

一財網 李德尚玉 2015-12-11 21:05:00

央行本周三將人民幣中間價定在6.414,為2011年8月份以來的最低水平。自8月10日以來,人民幣已累計貶值3.4%。而這受到業界極大關註和議論。

12月11日,央行轉發中國貨幣網特約評論員文章《觀察人民幣匯率要看一籃子貨幣》,稱:中國外匯交易中心在中國貨幣網正式發布CFETS人民幣匯率指數,對推動社會觀察人民幣匯率視角的轉變具有重要意義。“中國外匯交易中心定期公布CFETS人民幣匯率指數,將有助於引導市場改變過去主要關註人民幣對美元雙邊匯率的習慣,逐漸把參考一籃子貨幣計算的有效匯率作為人民幣匯率水平的主要參照系,有利於保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。”該特約評論員在上述文章稱。

上述文章稱,長期以來,市場觀察人民幣匯率的視角主要是看人民幣對美元的雙邊匯率,由於匯率浮動旨在調節多個貿易夥伴的貿易和投資,因此僅觀察人民幣對美元雙邊匯率並不能全面反映貿易品的國際比價。也就是說,人民幣匯率不應僅以美元為參考,也要參考一籃子貨幣。匯率指數作為一種加權平均匯率,主要用來綜合計算一國貨幣對一籃子外國貨幣加權平均匯率的變動,能夠更加全面地反映一國貨幣的價值變化。參考一籃子貨幣與參考單一貨幣相比,更能反映一國商品和服務的綜合競爭力,也更能發揮匯率調節進出口、投資及國際收支的作用。CFETS人民幣匯率指數的公布,為市場轉變觀察人民幣匯率的視角提供了量化指標,以更加全面和準確地反映市場變化情況。

文章稱,從國際經驗看,匯率指數有的由貨幣當局發布,如美聯儲、歐央行、英格蘭銀行等都發布本國貨幣的匯率指數;也有的由中介機構發布,如洲際交易所(ICE)發布的美元指數已經成為國際市場的重要參考指標。中國外匯交易中心發布人民幣匯率指數符合國際通行做法。2015年以來,CFETS人民幣匯率指數總體走勢相對平穩,11月30日為102.93,較2014年底升值2.93%。這表明,盡管2015年以來人民幣對美元匯率有所貶值,但從更全面的角度看人民幣對一籃子貨幣仍小幅升值,在國際主要貨幣中人民幣仍屬強勢貨幣。

為便於市場從不同角度觀察人民幣有效匯率的變化情況,中國外匯交易中心也同時列出了參考BIS貨幣籃子、SDR貨幣籃子計算的人民幣匯率指數,截至11月末,上述兩個指數分別較2014年底升值3.50%和1.56%。

編輯:聶偉柱

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人民幣 人民 中間價 中間 近四 年來 新低 央行 觀察 匯率 要看 看一 籃子 貨幣
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選前總體檢 官股企業誰的成績好? 存股熱門標的 看競爭力更要看人事布局

2016-01-18  TWM

總統大選結果將出爐,政黨輪替機會甚高,政府派任董座的官股企業,將成下一波市場焦點。因為董事長的經營願景,將影響公司的決策,想像空間大,也是投資人相當關心的變數。

一月十六日的總統大選,除了政黨可能輪替、全面改寫政治版圖,對於投資而言,意義又在哪裡?其中一個答案,是眾多小股東投資的官股企業,高層人事即將面臨 大搬風,勢必對日後績效產生一定影響。因此在大選結果出爐前,回頭檢視官股企業八年來的表現,有助於決定未來布局相關標的的戰略。

首先,散戶投資人看待官股企業,普遍有「不會倒」、獲利較穩定的心理;這從散戶持股中鋼的籌碼變化,就可窺知一二。

在去年中鋼跌價期間,小散戶股東占比一路上升,持有五張以下的股東,戶數從六十八.五萬戶,增為近七十萬戶,增加一萬多名小股東。

不過,檢視馬政府上台以來,眾多官股企業的股價變化,不難察覺,儘管不會倒閉,但是個別公司競爭力,仍然是決定長期投資能否獲利的關鍵。

藍營執政以來

中華電漲最猛 台肥跌最深在十一家規模較大、由各部會派任董座的官股企業中,漲跌家數大約各半,自○八年五二○、政黨輪替以來,漲幅最高的是中華電信,還原權息後漲幅達 七五%;其次是掛牌歷史較短的漢翔,還原價上漲約三成;跌幅最深的是台肥,還原價較八年前大跌六四%之多;中鋼的還原股價,八年來也跌了四五%。

中華電、中鋼都是不少投資人存股的熱門標的,但還原股價顯示,長抱中華電與中鋼,八年來績效宛如天壤之別,原因就在產業。

財子學堂副總經理林成蔭觀察,鋼鐵業是典型的景氣循環產業,○八年之後,鋼鐵業轉為空頭,中鋼股價呈現大幅修正。

到了近兩年,對岸鋼鐵工業嚴重供給過剩,整個行業最近十季連續虧損,連龍頭寶鋼都在損益邊緣掙扎;中鋼出現單月虧損,股價從○八年五十四元、腰斬三分之二,至今只剩十七元,也不令人意外。

當全球仍供過於求,台灣公共建設數量不如以往,內外交困的中鋼,如何從不景氣中脫身,是新董座的挑戰。

國庫金雞母:中華電,還原股價從○八年不到六十元,如今逼近百元大關,漲幅頗為可觀。林成蔭分析,中華電八年來歷經三任董座,現任董座蔡力行從台積電空降 時,市場皆在觀察這位「電信門外漢」,如何在4G浪潮中突圍。從一四年成績來看,4G用戶數衝出四四二萬戶,全年自結營收與每股純益表現,均超越財務預 測。

鞏固電信龍頭

與Netflix能否合作成指標林成蔭解釋,市場原本擔心,4G建設的攤提費用會壓縮獲利,但實際結果比預期來得更好,讓投資人頗為肯定。只不過下個世代 的5G通訊技術已進入研發階段,轉換過程勢必造成新的資本支出;且美國網路串流影片服務業者Netflix,將與台灣電信業者洽談合作,中華電能否成功拿 下這個指標案件,穩固電信龍頭地位,並兼顧未來穩定配息、獲利及成長,將是股民的重要指標。

不可諱言的是,既然董事長為官方派任,人事案多少對官股企業的績效,有一定程度影響。尤其官股企業中,今年即將改選董監事的公司就至少有六家,如果政黨輪替成真,以總統就職日五二○來看,是否有新的大股東浮上枱面,甚至經營權易主,在在牽動巨大的國家利益。

中鋼利益可觀

「政治肥肉」 掀人事變革以中鋼為例,經濟部持有二成股權,約三十一.五億股,去年每股配發一元現金股利,可貢獻國庫三十億元,因此一舉一動也備受立法院監督。如中鋼釋股案,連續三年遭立法院經委會擋下,就是擔心產業不景氣的時候,可能會賤賣國家資產。

由於中鋼為國內鋼鐵業最上游供應商,轉投資公司眾多,牽涉的利益十分可觀,歷任董座爭奪戰,都是暗潮洶湧。包括兩次政黨輪替期間,董事長從王鍾渝、郭炎 土、林文淵、江耀宗,再到張家祝、鄒若齊,過程中爭議不斷。而鄒若齊提前請辭,便暗示了政黨輪替之後,中鋼這塊「政治肥肉」,將可能再興起人事變革。

論出身,目前中鋼董座宋志育、總經理林弘男,都是中鋼資深員工,但是中鋼執行副總經理兼發言人王錫欽回應,「六月分董監改選雖然存在變數,但從董事長的經 營績效,以及同仁支持之下,董事長會延任到十月一日,滿六十五歲時屆齡退休。」也就是說,十個月以後,中鋼將會有新船長掌舵。八年以來,中鋼負債比由三 ○%增至五一%,新董座要如何破繭,對國內鋼鐵業影響深遠。

董監改選啟動

台鹽公司派 當心失經營權同樣在今年將改選董監的,還包括台鹽(一七三七)、欣欣(二九○一)。曾在一三年董監改選「大放光芒」的台鹽,三年後又成市場焦點,股價從去 年八月落底後,緩慢爬升至十二月底,然後突然發動攻勢,在大盤修正千點的同時,反而在一月八日創三年新高,不到半年,波段漲幅竟達一○六%。

這一波台鹽暴漲,題材來自於市場派可能取得董監席次。《公司法》規定,重大議案須有三分之二以上董事出席討論,因此台鹽九董三監的席次,市場派如果能取得五席,就能掌握影響公司重大決策的優勢。

若仔細推敲,台鹽最後過戶日大概在四月底,但是在政黨輪替情況下,新董座可能要等改選之後才能上任;在此期間,股權流向恐怕已底定,去年四月才上任的董事長楊秋興,屆時將形同「看守內閣」,他若無意協防,內定董事長似乎將對經營權保衛戰,只能乾瞪眼。

尤其上一次董監改選,台鹽以未接獲任何判決書裁定為由,阻止市場派介入;這一次,市場派會不會趁機而入,會是新執政團隊面臨的棘手問題。倘若剛上任就丟失經營權,失去國有資產的罵名,勢必讓新閣揆焦頭爛額。

相比台鹽,前次改選戰況更激烈的欣欣,今年反而靜悄悄。位於台北中山區精華地段的欣欣百貨,近年來業績平平,但持有土地面積達一二四四坪,多年未重估資產,帳面價值僅二.八五億元,若資產活化,光是不動產價值,每股就上看一百元。

人治色彩濃厚

官股企業 怕市場派出手

三年前,免稅店龍頭昇恆昌董事長江松樺,以個人及投資公司名義持股欣欣逾兩成,結合現任董事、關中夫人張惠君,一度掌握有利機會。目前公司派有六董二監,市場派有三董一監,今年市場派會不會再出手,讓公司「變天」,值得觀察。

整體而言,官股經營績效穩定,倒閉機率甚低,是受投資人青睞的原因。但正是人治色彩濃厚,在大選、董監改選雙雙上演的重要時刻,對新任董座、未來業務方 向,更需要深入了解;畢竟,除了財務數據,經營者的決策、理念,也是投資變數之一。至於曾發生經營權之爭的公司,是否被市場派趁機入主,也是投資人難得的 想像空間。

撰文 / 黃瑋瑜

選前 前總 體檢 官股 企業 誰的 成績 存股 熱門 標的 競爭力 競爭 更要 要看 人事 布局
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【領導力】京東傻不傻?要看1號店的整合效果

“這三周以來,我們幾乎每周都要開一次會議,雙方的接觸非常頻繁,對於未來的合作也都在緊鑼密鼓地策劃中。”京東商城CEO沈皓瑜接受《第一財經日報》記者專訪時如是說。

經過一段時間的“緋聞”,三周前,京東(JD.NASDAQ)和沃爾瑪(WMT.NYSE)宣布,京東將擁有1號商城包括“1號店”的品牌、網站、App等主要資產,沃爾瑪將繼續經營1號店自營業務,還將獲得京東5%股權。這樣重大的合作,業內消息稱,其實雙方的談判時間很短,甚至雙方高層在美國吃了一頓簡餐後,就已基本達成了合作意向。

沃爾瑪、京東、1號店三者之間的合作已然落定,但仍存在重重疑問,尤其對已經重資入股永輝超市的京東來說,如何平衡與上述兩大零售巨頭的關系;另一方面,上述交易的三方將面臨的,也是一道如何對接與整合的管理難題。

借力京東的入倉模式

時隔一個月,坐在《第一財經日報》記者面前的沃爾瑪亞洲區總裁兼CEO貝思哲(Scott Price),在此前接受本報專訪時就透露了跨境電商業務對沃爾瑪的重要性。如今回想起來,當時,貝思哲就應該已經知道接下來1號店會有重大資本動作。

談及大家都最關註的幾方合作,貝思哲表示:“既然雙方合作,那麽沃爾瑪肯定是發揮線下優勢,京東則是發揮電商平臺優勢,比如我們的山姆會員店會在京東開設旗艦店。”

相比貝思哲的宏觀說法,沈皓瑜給出的答案比較細化:未來的一段時間內,大家應該能看到沃爾瑪的山姆會員店在京東開設旗艦店。山姆會員店有約四、五千個非常精選的產品。有些東西不適合線上賣,有各種不同的原因,比如太難保存,或者量不多,門店內貨品可能本來線下就不夠賣的,如果從門店調貨則可能門店要缺貨了。“此前山姆會員店之前在1號店,及自身APP的運營模式是,基於門店發貨。而沃爾瑪未來與京東的合作將是入京東貨倉發貨模式,簡而言之,即沃爾瑪擁有貨品,其將貨放入京東的貨倉。”

沈皓瑜上述合作方式被稱為入倉模式。由於京東的銷售量較大,用戶數量也很龐大,因此采用入倉模式則有助於統一管理,如果從門店調貨則易產生庫存管理混亂,也會打亂門店的正常經營,甚至導致缺貨。

“我們在全國有7個倉,我們還沒有定從哪些倉開始或所有倉都進去。但入倉模式是可以運作的。”沈皓瑜頗有信心地說。

《第一財經日報》記者在美國看到,沃爾瑪在美國開展的電商模式是消費者在線預訂,然後駕車到門店取貨的 “PICK UP”模式,因為在美國市場,沃爾瑪有數千家門店,分布廣,且美國消費者大都開車出行。然而“PICK UP”在中國市場並不能十分順暢地推廣,因為沃爾瑪在中國區的布局遠不如美國廣泛,且消費者駕車比例也遠低於美國。因此沃爾瑪需要一個有強大物流和倉儲資源的合作者。

“京東就是這樣的一個合作夥伴。通過京東貨倉、京東到家和達達,可幫助沃爾瑪電商業務節省倉儲和物流成本。且入倉模式之下,沃爾瑪可借力京東,翻倍電商業務銷售量和流量。”資深零售業人士陳嶽峰分析。

京東商城CEO沈皓瑜與 沃爾瑪亞洲區總裁兼CEO貝思哲(Scott Price)

意在線下資源

根據上述計劃,可見沃爾瑪將獲益匪淺,既“甩掉了1號店包袱”,又節省了電商成本。

但京東也絕對不傻,沒有好處的生意其不會做。京東此前就對線下零售業務非常看重,已經入股永輝超市,而這次讓沃爾瑪持股京東5%,並拿下1號店,自然有其線下資源收攬的考量。

沈皓瑜告訴《第一財經日報》記者,1號店在商超品類現在非常強,尤其是在華東、長三角地區,在華南的表現也不錯。而京東的傳統優勢項目來說是3C產品包括家電。兩家公司有非常好的互補,包括在品類、區域、定位上。“我們也註意到沃爾瑪在全球的采購優勢,本身沃爾瑪就會對中國區引入全球合適的進口商品,1號店也通過這個渠道采購,所以我們也在考慮聯合采購,相信很快就會實現的進口產品的采購。1號店這幾年也打了很多進口食品的理念,也是借助沃爾瑪的規模。這一方面,我們能更好地合作。”

在陳嶽峰看來,京東要在競爭激烈的電商市場中脫穎而出,則線下資源,尤其是生鮮和進口商品資源必不可少。“電商擅長的是線上的運營,但實體店擁有的是線下SKU品類管理和強大的供應商資源。無論是當時投資永輝超市,還是這次聯手沃爾瑪,京東看好的就是實體零售業者的商品資源。”

為了表示與沃爾瑪、1號店合作的誠意,京東甚至已開始在7月11日剛剛舉行的1號店的大促活動中提供支持和推送,還支援了一些相關的人員,在微信上,京東也給1號店的大促支援了流量。

平衡與挑戰

京東對“新歡”的支持可以理解,然而其對“舊愛”永輝超市要如何平衡?

雖然沈皓瑜表示依舊會保持與永輝超市的O2O合作,但其與“舊愛”永輝的合作狀況似乎並不十分理想。

公開信息顯示,自2015年12月正式宣布啟動O2O業務以來,永輝超市共有60多家門店“接入”京東到家,占永輝超市當前門店比重15%左右。其中,北京、上海、天津、杭州共有40多家永輝超市門店接入京東到家。永輝超市的強勢市場區域 ,西南區的重慶、成都有20多家門店接入京東到家。有接近人士向《第一財經日報》透露,其與京東到家的合作並不算太理想。

有消息稱,北京、上海、天津、杭州的40多家永輝門店的目前單店日均訂單量在100多單左右,整個區域日均訂單總計5000多單。重慶、成都的20多家門店,單店日均訂單在75單左右,區域日均總單量在1500單左右。客單價在50元左右。若年內數據不變,永輝超市2016年能通過京東到家實現的銷售收入僅僅“過億”,即使與永輝超市2015年營業收入比較,所占比重也還不到0.3%。離早前預期的單店營收提振8%~10%的預期值還有較遠距離。

此次,京東和沃爾瑪表示要共建供應鏈。而京東也對“舊愛”永輝也做過相同的表示。有知情者透露,京東並沒有很好地利用永輝超市的供應鏈,永輝超市方面則很想共享自身供應鏈。

“京東與永輝的合作還不算太成功,如今又要牽手沃爾瑪,發力1號店,如何平衡與永輝超市的合作並且可以真正地共建供應鏈,這對京東而言,似乎是個挑戰。”陳嶽峰指出。

而京東要面對的挑戰可能還不止於此。

騰訊曾以2.15億美元收購京東3.5億多股普通股股份。騰訊將旗下拍拍C2C、QQ網購等附屬關聯公司註冊資本、資產、業務轉移給京東,其中包括電商平臺易迅。可惜如今,易迅已退出歷史舞臺。也有業者擔心,1號店被京東整合會否踏上易迅的“老路”。

對此,沈皓瑜表示會支持1號店獨立運作。

但業界認為,整合1號店、沃爾瑪和京東三方的後臺運作並非易事,比如上述入倉模式需要複雜的前期準備工作,要測試銷量,且不同品相的商品要放到不同貨倉中,物流體系、後臺系統協同以及采購等後臺的對接、技術和打通搭建都十分複雜。加上另一個強勁對手阿里巴巴動作不斷,阿里與蘇寧結盟後實力也在進一步增加,京東要面臨的市場競爭壓力還很大。

領導力 領導 京東 傻不 不傻 要看 號店 店的 整合 效果
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11 頁 PPT 詳解融資流程和秘笈,創業者都要看

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張超 張超

11 頁 PPT 詳解融資流程和秘笈,創業者都要看

內容主要有 2 部分:融資基本流程;融資實務秘笈。

本文授權轉載自獵桔自習室(ID:liejuzixishi)作者張超

融資的基本流程

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從法律角度看,我們把融資流程分為 5 個部分:

1. 前期接觸,簽署意向文件;

2. 做盡職調查,包括雙方律師各自做盡職調查,形成決策依據;

3. 綜合考慮和確定交易框架,公司未來準備上新三板,主板,做並購還是國外上市等這些影響公司架構;

4. 雙方律師協商談判,簽署合同;

5. 辦理交割,按照合同拿錢給股權,辦工商登記。

1. 前期接觸,簽署意向文件

前期接觸簽意向時,大家要先了解投資人類型。站在創業者角度,投資人分為戰略投資人和財務投資人。

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戰略投資人比如產業上下遊,相關行業老大,他們具有資金、技術、管理、市場、人才優勢,能夠促進產業結構升級,增強企業核心競爭力和創新能力,拓展企業產品市場占有率,致力於長期投資合作。

互聯網行業最典型的是 BAT,要錢可以給你錢,要流量給你流量,要合作給你合作,有點像傍大款的意味。找這種投資可能很“省事”,但是有個缺點,拿了 BAT 的錢意味著站隊,比如你拿了百度的錢,阿里和騰訊的錢可能就不太好拿,後面的發展空間不容易控制,可能成為大公司戰略布局的棋子。

當然不排除你拿了錢還能獨立發展,比如京東拿了騰訊的投資,依然獨立上市,可能是因為騰訊調整戰略,騰訊投資的公司一般占股 20%,不去控制。

百度風格不同,百度會將投資的公司買過來,例子有糯米網,91 無線,PPS 等。而阿里控股方式,既有騰訊式也有百度式的。

第二種投資人是財務投資人,他們以獲利為目的,通過投資行為取得經濟上的回報,在適當的時候進行套現。財務投資者更註重短期的獲利,典型的就是各種基金。 

如果你拿財務投資人的錢,不存在站隊的問題,特點是會給你壓力,比如投了 3 年,5 年會希望你上市,或者被並購,實現他的投資回報。

基金有存續時間,一般十年以內,典型的是 7 期,到期了就要清算。和戰略投資人相比,財務投資人在財務指標上對公司的要求比較高。

這兩類投資人在戰略上有差別,在投資的法律文件也不同,比如 BAT 投資,除了簽投資協議,還可能簽戰略合作協議,比如他給你什麽資源,你給他什麽資源之類。

這兩類投資人怎麽挑選,沒有一個特別明確的判斷標準。前提是你要有機會拿到兩類投資人的 TS(term sheet 投資條款清單),那麽你需要考慮很多因素:投資人的期待,自己本身的想法等。

有些項目在 A 輪等早期時候,就有戰略投資人來投,比如上下遊上市公司,上市公司通常不指望你實現多高的回報,而是看好你的概念,希望把你裝在上市公司的業務中,增強自己的融資能力。這會影響企業的獨立性。而財務投資人不存在這個問題,它希望你盡快上市。

如果有機會請慎重選擇,不是誰的錢都拿。如果好不容易碰到一個投資人,沒得選擇,那就趕緊拿錢。大家融資時候也需要判斷方向,希望以後獨立上市還是被並購,這決定了你在尋找投資人時候的方向。

確定投資人之後,創業者和投資方應協商 TS 的內容,以確定投資意向,約定投資目標的範圍、價格(即估值,多少錢占多少股份)、借款還是投資還是可轉換債券、信息披露及保密、投資方盡職調查、融資方陳述保證、交割前提和條件、投資相關的其他主要商業條款、競業禁止範圍和期限、獨家談判期限等。

要註意的是,意向文件一般不具有法律約束力,任何一方可以隨時終止合作;但存在道德約束力,除非重大意外或變故,一般意向文件會得到尊重。

簡單來說,TS 就是一個意向文件,把相關商業條款的重點摘錄下來,雙方簽字,作為後續確定性有法律依據文件的依據。

一些投資機構,比如真格基金等推出了 1 頁紙 TS,把內容進一步壓縮,但是並不是壓縮得少,投資人權利和公司的義務就少,要看正式交易文件中怎麽落實。

2. 盡職調查

簽署 TS 後進入盡職調查環節。

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在天使甚至 Pre-A 階段,有些投資人對盡調要求不太嚴格。我們現在說的盡職調查主要指公司進入 A 輪以後,具體會在下期課程中專門講。

盡職調查的內容很多,從法律看,關註股權,知識產權,合同,牌照等,其他還有財務盡調,業務盡調等。

通常大家都以為只有投資人的盡調,其實還有創業者律師盡職調查。

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投資人做盡調重點是查明創業者公司的法律狀態和財務狀態,並出具法律和財務方面的盡職調查報告和專業意見。

創業者的律師盡調,一方面協助投資人律師,另一方面對起草協議,保護公司利益也很重要。

3. 綜合考慮,確定框架

第三步要綜合考慮投資架構,比如 A 股,新三板,創業板,美股等,資本市場有多個層次,選擇性很多。

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創業者應考慮自身的具體情況、資本市場的喜好、具體業務類型、擬上市地交易所的要求等因素從而選擇一種最合適的架構。

4. 協商談判,簽署合同

在確立投資決策和基本的商業條款後,創業者和投資方會開始進行正式的談判協商,最終確定全部條款並簽署一系列投資合同,雙方會就一些具體問題或根據談判的進展簽署備忘錄或會議紀要。

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創業者律師會根據法律盡職調查情況出具披露清單和法律意見書。投資方及投資方律師會根據法律和財務盡職調查中所發現的具體問題出具盡職調查報告並在投資合同中設置交割前提條件以及交割後續義務。

正式的投資合同簽署後,創業者及其公司需要逐個完成投資合同中約定的交割前提條件,包括可能涉及的一些審批、證照變更等。

5. 辦理交割,完成投資

全部完成後,準備進行交割付款。

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交割完成後,依照投資合同,創業者及其公司可能還有一些後續的義務需要履行,如按照投資合同解決公司問題、完成業績指標、辦理所需的權屬變更手續、證照變更登記等。

融資實務秘笈

什麽樣的投資人適合你?

你一定要列出一份對口投資人的名單,包括:

1. 投資人規模和階段:名單中的投資人最好曾在你的業務領域有所投資,了解其基金的規模及投資階段與你的融資金額和所處階段是否匹配。

2. 幣種:根據融資市場的情況,認真考慮是接受人民幣還是美元投資。

3. 投資人領域和偏好:調研市場相關領域拿到融資的項目,了解投資人的投資領域和偏好。都是哪些投資人投資的?這些投資人還主導投資過哪些項目?屬於什麽領域(如 to B 還是 to C)?

4. 了解投資人的渠道:投資機構官網有其投資領域、投資案例和團隊等介紹,微信、微博、知乎等信息渠道,36 氪、IT桔子、天使匯、i 黑馬、清科等專業網站也有詳細的數據庫。

5. 鎖定投資人的最終核實:詢問與投資人打過交道的人或投資人所投資公司的高管,了解哪家投資人是領投人,誰是投資機構的決策者,誰是相關領域真正的投資領袖。

附:投資人分類註釋表(幫助你判斷什麽樣的投資人更適合自己)

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如何勾搭投資人?

1. 參加各種路演是最佳途徑。對於這類活動,創始人不能期望值過高,應將其視為正式融資前的操練,並以此與更多投資人建立弱聯系;

2. 最有效的方式是找引薦者直接把自己引薦給投資人。如果可以通過私人關系或業務關系與這些基金取得聯系,當然是最好的;

3. 如果投資人圈子離你太遠,可以聘請人脈更廣的人士幫忙,成功之後可支付一定的費用或是少量期權(或股權)作為報酬。融資顧問(FA)就是撮合融資的傳統職業。

4. 互聯網時代出現了很多新的融資引薦渠道,以及直接融資的平臺,這些去媒介化的趨勢應該是正確的大方向,創業者可以去嘗試。

融資要打閃電戰

創始人要打融資閃電戰,在預先設置的時間段內,全身心專註地做融資,在此時間之外,就不要再投入過多精力處理融資事宜了,盡量避免持久戰式的融資。

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一旦確定了投資人名單,就應在特定時間內有計劃的進行安排。比如,在一、兩周內建立初步聯系,然後根據聯系結果集中安排面談。

這不僅能提高效率及見面效果,還可根據會面和比較不同的投資人,從而更清楚的判斷哪家投資人更適合自己。 

小結

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如果你拿到第一個 TS(投資意向書),這意味著投資人同意牽手了。但也不要高興的太早,TS 在法律上是沒有約束力的。

除了明確約定具有法律效力的幾個條款(如保密、排他以及爭議解決條款)之外,其他的包括估值、投資金額等商業條款是沒有法律約束力的“君子協定”。

這時你應聘請律師了,律師需要審查投資意向書中是否有異常苛刻的內容,首次的融資條款將會成為公司後續融資的參考依據。

如果你拿到了幾份 TS,可能要在律師幫助下衡量哪個 TS 在法律上對你更有利,你應該簽哪家的 TS。

然後,你的融資律師會配合投資人方面對公司的盡職調查,並代表創始人和公司與投資方律師或法務談判,擬定正式的融資文件。

在錢到賬前,融資交易都不算真正完成,所以不要急於發布融資成功的消息。即使已經簽署了 TS 甚至正式的投資協議,投資人也完全可以利用盡職調查中的問題為借口退出投資。

所以,公司最要緊的是在簽署正式文件之後盡快拿到錢。建議創始人確保在融資款到位之後,再辦理工商登記確認投資人股權。

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特朗普:美國總統要看顏值 希拉里沒有“總統相”

當一位女性選擇競選美國總統的時候,她似乎隨時都要準備好可能會因為性別因素而遭到人身攻擊。當前的美國民主黨總統候選人希拉里就是一個例子。

“你們覺得她長得像總統嗎?我覺得不像。”特朗普上月在弗吉尼亞州阿什本的一次競選活動中突然對希拉里品頭論足。特朗普對女性的相貌指指點點不是第一次,說希拉里“沒有總統相”也不是第一次。

那麽,特朗普所說的“總統相”指的是什麽?

“看起來有權威”

此前在艾奧瓦州的一次競選活動中,特朗普也表示,同希拉里“長得不像總統”相比,他才更具備當總統的氣質和相貌。他問臺下的支持者:“我看起來像不像一個總統?我長得有多帥?有多帥?”

做為美國歷史上首位女性總統候選人,一直以來希拉里的舉手投足和穿衣打扮甚至比她的立場觀點更受到外界和媒體關註。

希拉里被看好“最像總統”的一次是她在民主黨代表大會正式接受提名的時候。當時,身穿一身純白色套裝的希拉里在一對白色鉆石耳環的映襯下顯得格外神采奕奕,帶著掩飾不住的興奮和喜悅發表接受提名演講時,此前幾乎從未穿過白色的希拉里似乎也用這個最特別的顏色傳遞了“夢想成真”的訊息。白色在美國有“夢想實現”的含義。

但是,盡管希拉里在正式宣布參加總統競選後已經投入了大量精力改造自己的衣櫥,很多次的亮相也讓媒體和外界驚艷過,顯然,在特朗普眼里,希拉里的這些改頭換面工程都沒什麽用。

那麽,什麽才是“總統相”?政治分析人士指出,特朗普其實想說的是:“希拉里不是男人所以不符合歷史傳統”。所以,他說希拉里長得不像總統還是有道理的,因為,此前美國歷史上的每一位總統都是男性,顯然希拉里無法同這些前總統長得像。“美國總統就應該是男人。”這才是特朗普沒有直接說出但暗示的訊息。

“有總統相”和“看起來有權威”是很多美國女性政客在競選時需要應對的問題。因為,在美國歷史上的總統都同男性的品質聯系在一起,民眾眼中的總統就應該是強大,堅韌,陽剛和天生帶有一種冷酷魅力的那種類型。根據美國總統歷史學家的研究,在兩位總統候選人之間進行選擇的時候,美國民眾甚至傾向選擇身高偏高的候選人。

“我們總可以給男人政客建議如何著裝。”科羅拉多州前女眾議員施羅德(Pat Schroeder)表示,“如果你想民眾覺得你很繁忙,那你可以拿掉領帶,松松領口,或者卷起袖子,或者很快速地走下樓梯。但這些對女性政客基本都行不通。女性這樣做通常會被批評為衣衫不整,而不是為民眾奔波操勞。”

確實要拼顏值

麥凱恩在2008年的大選中輸給在資歷上遠遠不及自己的奧巴馬後,美國媒體和公眾得出一個結論:麥凱恩其實是輸在顏值上。因為,誰還記得上次什麽時候美國人民選出過一位老氣橫秋,頭發全白且半禿的男人做總統?

可能確實有一次。那是在1956年,共和黨總統候選人艾森豪威爾打敗了他的對手民主黨總統候選人史蒂文森。而當時的情況是,雖然艾森豪威爾已經謝頂,但史蒂文森比艾森豪威爾頭發還要少。

4年之後,也就是美國歷史上首次舉行總統辯論電視直播的時候,兩位總統候選人一位是在美國名不見經傳,但顏值和魅力四射的約翰•肯尼迪,另外一位是當時已經在任的美國副總統尼克松。雖然當時收聽廣播的聽眾都認為尼克松贏得了當場辯論的勝利,觀看電視直播的7千多萬觀眾卻有完全不同的結論。當時《時代》雜誌評論說:“尼克松臉色蒼白並且因為住院而顯得更加消瘦,他看起來仍然病著並且整場流著虛汗。而肯尼迪卻顯得非常平靜自信。”當時觀看電視直播的觀眾幾乎毫無爭議地認為肯尼迪贏了當場辯論,並在當晚贏得了美國大選的勝利。

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劉紀鵬:不要看表面的“小妖精”,要看水下的“老妖精”

“不要看表面的小妖精,要看水下的老妖精。”中國政法大學資本金融研究院院長劉紀鵬12月9日在第十二屆中國證券市場年會表示,近兩年,資本市場所服務的對象是一股獨大的股東方。在市場進行資源配置的旗幟下,通過減持加定增,地下減持搶劫財富的產業鏈已經形成。

“近日媒體多次提到保險資金,現在沒把握好突然變成妖精了,這里面有多少名堂,這個問題鬧了兩年,是幾個小妖精作怪嗎?‘銀證保’面對問題為什麽不出手解決,舉牌是好事壞事?不能一概都否定。” 劉紀鵬說:“金融創新引領增長,但是現在有時社會分不清金融創新和妖怪興風作浪的差別,保險和基金在多國的資本市場是中流砥柱,以香港為例,機構投資者背後大多為保險和基金。”

“因此,不要看表面的幾只小妖精,要看到水下的老妖精”。劉紀鵬表示,我國資本市場26年來為誰服務?是為一股獨大之的股東服務。觀察近兩年來資本市場的效應,去年IPO募集資金不超過2000億元,但大股東減持達到4500億元,預計今年IPO募集資金金額也不超2000億元,但截至到現在,大股東減持資金已超4000億元。這哪里是要素的資源配置市場?這是一個存量財富的分配市場。IPO的融資數量遠遠不如股東們減總,從存量中賺取別人的資金,分配拿錢。這在資本市場上,不是簡單的短板問題。

劉紀鵬說,當前定增市場尤為活躍,參與定增之人多為熟人,在定增之後,發布高送轉,過去多是10送3、10送5、10送10都尤為罕見,但現在10送25或是10送30已是常見之事,在這樣的高送轉之下,高股價立刻被掩蓋,之後股東方再進行減持套現。隨著大量民營中小企業上市,大量民營企業股權架構多是一股獨大,如果在大股東減持這一問題上,相關的制度再不變化,將增加資本市場的腐敗和不公平。

該如何解決這一難題?劉紀鵬表示,包括銀監會、證監會和保監會在內的監管層要補足制度漏洞,通過改革激活市場,以創新引領增長。應對上市公司的第一大股東的持股比例進行限制。譬如只有持股比例不超36%,才能申請上市,募集資本後,持股比例維持在30%左右。這樣的限制,有利於治理結構的完善。屆時,何時減持、何時公布利好消息,何時並購重組均將有所約束。

劉紀 紀鵬 不要 表面 小妖精 要看 水下 妖精
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又一名對華貿易鷹派崛起:讀懂特朗普要看他的書

名不見經傳的經濟學家彼得•納瓦羅(Peter Navarro)一時間刷爆了各大媒體的網站。

美國當選總統特朗普在當地時間21日宣布組建一個新機構——白宮國家貿易委員會,並任命納瓦羅為該委員會主席。

這位此前僅在極小關註中美貿易政策專家圈中才“大名鼎鼎”的納瓦羅,為何引發如此高的關註?

早在特朗普當選之日,清華-卡內基全球政策中心主任韓磊(Paul Haenle)在接受第一財經采訪時就指出,目前可知的一位在中國經濟政策方面有可能對特朗普產生影響的人士——加州大學厄文分校經濟學教授彼得•納瓦羅,在他的文章中表現出令人擔憂的傾向。

納瓦羅此前在中國方面有三本著作,其中最後一本《致命中國》(Death By China)被制作成紀錄片。特朗普在任命的聲明中表示:“我在許多年前讀過納瓦羅有關美國貿易問題的一本書,並對他的論證的清晰性和他的研究的徹底性印象深刻。”

“他已經預先記錄了全球主義對美國工人造成的傷害,並為恢複美國中產階級鋪平了道路。作為我任內的貿易顧問,他將承擔重要角色。”特朗普說。

一位不願透露姓名的致力於中美貿易研究的資深經濟學家對第一財經表示,特朗普此舉揭示了他將堅持此前在選戰中有關中美貿易以及其他問題強硬表態的承諾,在短期內中美貿易摩擦存在風險。

對華鷹派納瓦羅是誰?

按照納瓦羅的自我表述,他是一個“里根-特朗普式民主黨人”。

特朗普轉型團隊將納瓦羅描述為一位“具有遠見卓識的經濟學家”,他將“制定縮小貿易赤字、擴大經濟增長,並阻止工作外流的貿易政策”。

納瓦羅畢業於哈佛大學,長期研究對華貿易,並對中美之間的貿易逆差尤為介意,此前他曾稱美國對其他國家收取高額關稅的做法並非貿易保護主義,而是“防禦性”貿易舉措。

上述資深經濟學家對第一財經表示,納瓦羅畢業於哈佛大學,經受過嚴格的經濟學學科教育,應當算是一位經受過訓練的經濟學家,但是他後期的著作所反映出的問題,又令人對他的經濟學能力產生了懷疑。

盡管如此,納瓦羅仍然是特朗普經濟團隊中唯一一名經受過正統經濟學訓練的經濟學家,他在2016年8月正式加入了特朗普團隊,在之前甚至都沒有同特朗普見過面或進行過電話交談。

根據納瓦羅的敘述,他同特朗普此前交換過信件。不過在此之前,納瓦羅就在不同場合支持特朗普,並在報紙上闡述他對於貿易的觀點。他在《洛杉磯時報》上撰文,指出他在教學中得出了他對於中國的看法,“我在21世紀初開始註意到,我的許多有工作的(前)MBA學生都徹底失業了。隨著我開始更深入地觀察,所有的緣由都指向中國。”

在一篇美國媒體的評論文章中,作者認為要“在納瓦羅這里讀懂特朗普”:“如果你希望讀懂特朗普在中國方面的看法,那麽就看看納瓦羅寫的書。”

納瓦羅還在不少署名文章以及他在選戰時期同當下的美國商務部提名部長羅斯共同撰寫的白皮書中,闡述了他對於貿易和中國的看法。

在一篇署名文章中,針對特朗普對中國和墨西哥等國收取45%關稅的威脅,他表示:“特朗普將針對包括中國在內的任何在貿易方面使用貨幣操縱或其他非法出口補貼的貿易夥伴征收關稅。”

在上述有關貿易的白皮書中,納瓦羅和羅斯則指出,將削減美國貿易赤字並增強美國制造業能力,以此強化美國經濟增長,並回到GDP每年增長3.5%的水平。

白宮國家貿易委員會是幹嗎的

特朗普21日宣布組建的新白宮國家貿易委員會又承擔了何種任務?

特朗普過渡團隊在聲明中表示:“組建國家貿易委員會顯示了當選總統振興美國制造業,讓每名美國人都有機會獲得體面工作和體面工資的決心。”

具體而言,該新機構將對白宮國家安全委員會和國家經濟委員會等現有機構形成補充作用,且特朗普團隊表示該機構將專註於增強美國制造業並在基礎建設和國防工程方面引導“買美國貨,雇美國人”計劃。特朗普過渡團隊表示,這是歷史上白宮首次設立一個專註於制造業的辦公室,這意味著特朗普將遵循他在選戰期間許下的承諾。

不過外界對於國家貿易委員會和國家經濟委員會之間授權如何區分仍不清楚。目前特朗普團隊方面的人士表示,提名商務部長羅斯將在特朗普政府的貿易政策方面扮演最中心的角色。

盡管如此,特朗普在貿易方面的團隊仍存在著“自由貿易派”和“貿易限制派”之爭:納瓦羅和羅斯都主張增加貿易限制,目前美國貿易辦公室(USTR)代表職位的強力競爭者之一的諾柯鋼鐵(Nucor Corp)前首席執行官迪米可(Dan DiMicco)也是一位“貿易限制派”,此外特朗普還任命了三名具有豐富對華鋼鐵反傾銷經驗的律師加入美國新政府的貿易團隊。

早在特朗普當選後,美國各鋼鐵協會就密集同特朗普的過渡團隊接觸,遊說其尋求更嚴厲的貿易防禦措施。譬如包括諾柯鋼鐵等會員企業的美國鋼鐵產業協會(AISI)則表示,會在此方面繼續做出努力,並指出迪米可是一位鋼鐵產業的堅定擁護者。

另一方面,即將領導國家經濟委員會的科恩(Gary Cohn)則更加傾向於支持自由貿易,而特朗普目前正在考慮的經濟顧問委員會領導人庫德洛(Kudlow)也是一位堅定的自由貿易支持者。

在不少經濟學家看來,如果針對貿易赤字問題制定政策,則有可能導致貿易保護主義行為,而另一方面特朗普任內的貿易赤字擴大從理論上來說幾乎無法避免:特朗普承諾將減稅並擴大基礎建設,而為此產生的財政刺激所帶來的財政赤字缺口需要從國際資本市場借入資本進行彌補,這在貿易項下將帶來進一步的貿易赤字擴張。

美國著名智庫卡托研究所(Cato Institute)貿易政策研究負責人艾肯森(Dan Ikenson)表示,納瓦羅對於貿易的觀點是“危險、具有誤導性,並充滿零和博弈”,且有可能面臨來自總統團隊內部的反對意見。

“特朗普希望經濟增長,希望人們愛戴他,但是如果實施納瓦羅降低貿易赤字的瘋狂計劃,實現‘平衡貿易’,這將導致資本外逃,國外市場拒絕美國商品進入,並導致經濟崩潰,”艾肯森表示,“我希望這可以令國會共和黨人公開反對,並中和特朗普任內政策。”

一名 對華 貿易 鷹派 崛起 讀懂 特朗普 特朗 要看 看他 他的 的書
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郭樹清首秀“歡樂多” 傳遞的銀行業十大監管要點還是要看的

“首先需要向你們表示道歉,這次發布會本來想安排在上周,因為內部領導調整,推遲到今天。”新任銀監會主席郭樹清在3月2日國務院新聞辦公室的新聞發布會上開場鞠躬,讓原本嚴肅的氣氛有所緩解。

郭樹清在銀監會主席的這場“首秀”,備受各界關註。在發布會上,郭樹清對媒體的尖銳、敏感問題並不回避,整場發布會延續了他的“郭氏風格”,輕松、幽默、充滿笑語,大有“四兩撥千斤”之效。

例如,記者問到資管業務統一監管的問題,郭樹清表示,“請你原諒,我今天上班第三天,所知道的不多。”

銀監會主席助理楊家才在談非法集資時說到山東做得好每個市配有金融副市長時,郭樹清則調侃,:“我當了主席你才表揚我,我在山東時你怎麽沒表揚我?”楊家才說:“苦於沒有機會”。

銀監會副主席王兆星談市場化債轉股就像戀愛、結婚一樣,完全是獨立、自主、自由的,郭樹清也不忘插播一句“我們連婚姻介紹所也不算”。

當記者問及對統一的金融監管改革問題時,郭樹清則稱,“你要問農村改廁有什麽模式,我知道,有三個模式,你說銀行監管有什麽措施,目前我一個都沒有。”

在“歡聲笑語”的發布會過後,我們還是要深挖一下本場發布會傳遞的銀行業監管幹貨,大體上可總結為“十大要點”,包含了房貸、互聯網金融、非法集資等熱點問題。

在此先拎一個引子出來,郭樹清回應了主導監管架構改革 “三會”的合並,稱這是“謠傳”!

一,更積極、更主動地支持和參與供給側結構性改革。

這是該場新聞發布的主題。郭樹清提到,緊扣“三去一降一補”五大任務,為深化供給側結構性改革提供服務和保障。商業銀行等金融機構要與各類企業和地方政府建立密切聯系,堅持同舟共濟、合作共贏,抓住處置“僵屍企業”這個“牛鼻子”,積極探索多種靈活有效的債務處置方式,堅定不移地深入推進去產能。當然,分類實施房地產調控、推進市場化債轉股、“減費讓利”降成本、推動投貸聯動試點、加大小微和“三農”、提升金融精準扶貧等方面也是未來銀監會將要引導以及推動的重要工作方向。

二,提升金融服務實體經濟的質量和水平。

服務實體經濟是金融業發展根本要義。因此,郭樹清提及“要用好信貸增量,盤活資金存量,優化信貸投向,著力服務國家重點戰略、重點領域、重點工程和國民經濟薄弱環節,使資金真正投向實體經濟,努力提升金融服務層次,通過直接間接融資結合,本幣外幣互補、信貸債券搭配、融資融智並舉等創新模式,為客戶提供針對性強、實效性大的立體式、綜合化金融服務,切實幫助客戶防範金融風險、降低資金成本,提高財務收益。”

其中“用好信貸增量,盤活資金存量”也是銀監會一直提及的,要求銀行業信貸資金真正投向實體經濟,同時防範風險,降低成本。郭樹清鼓勵創新方式來服務實體經濟,如直接間接融資結合,本幣外幣互補、信貸債券搭配、融資融智並舉等,近年來,銀行業也在不斷探索這些新的方式。

三,消除銀行“官商”作風,全面加強銀行業隊伍建設,“人的因素更重要”。

多年前,銀行曾經歷“躺著賺錢”的日子,不過在市場化進程加快的背景下,銀行業競爭在加劇,“坐等客來”的業務模式並不可持續。

郭樹清在會上就提出,要牢固樹立以客戶為中心的理念,不斷改進銀行服務,消除部分銀行存在的“幹活不彎腰”、“坐地收錢”、“只收費不服務”等官商作風。

同時,“打鐵還要自身硬”。郭樹清也強調全面加強銀行業隊伍建設,例如,銀監會與銀行業金融機構,都必須增強同風險賽跑的意識,並且要跑在風險的前面,贏得主動,占領先機。銀行業自身隊伍建設方面,要弘揚“鐵賬本、鐵算盤、鐵規章”,為人民群眾看好“錢袋子”等。監管部門則要樹立“敢於亮劍、敢於揭蓋子、敢於硬碰硬”的責任擔當意識等,“監管部門成為國家和人民放心的看門人和守夜人”。

制度重要,但人的因素更重要,在郭樹清首秀當中也抓住了“人”為核心的要義,即使築好了“籬笆”,守護人員的巡邏值班仍然是必不可少的,因此要求盡管人員有責任心、勤勉盡職,對關聯交易、花樣翻新的利益輸送、重大經營管理信息隱瞞不報、違法違規代持銀行股份等不良行為,要進行重點整治。

四,資管業務:正在研究一個共同的監管辦法,先統一基本的標準,標準不是特別高。

近年來,金融行業資管業務發展迅速,銀行、保險、證券、基金等都在做資管業務,由於資管業務存在交叉性、複雜性等特點,其風險也在積聚。郭樹清表示,由於監管主體不一樣,法律規章也不一樣,有關的規定也不一樣,確實出現了一些混亂,導致了一部分資金所謂的脫實向虛。

“我們正在研究一個共同的監管辦法。”郭樹清稱,立足於還是最基本的標準,把它先統一起來,標準不是特別高,首先達到這個標準,大家共同遵守這個標準,在這個基礎上,各個機構、各個行業可以要求更高。

監管所想達到的效果提高資管產品的透明度,也可以縮短這個鏈條,也可以使得所謂“影子銀行”去掉“影子”,甚至可以減少一些資金隱藏於其他形式,逐步使它公開透明,使大家更放心。

曹宇也表示,目前人民銀行牽頭、會同“三會”正在制定統一的資產管理產品標準規制,進展很順利。銀監會積極配合人民銀行和其他部門做好相關工作。

五,銀行理財新規基本成熟:投向標準化金融資產,要求與所投資產相對應,嚴控期限錯配和杠桿投資,嚴控嵌套投資。

對於銀行業而言,資產管理業務主要是指銀行理財業務。隨著銀行理財創新的層出不窮,銀監會也在不斷推進銀行理財產品的監管。

曹宇表示,銀行理財新規銀監會已經修改了很長時間,在現有的規制基礎上進行了系統梳理,針對當前的一些新情況和新問題,正在研究制定新的理財管理辦法,目的還是要推動銀行理財業務規範轉型,這個辦法基本成熟了。

對銀行理財進一步加強監管,主要有四個方面:一是要引導理財產品更多地投向標準化金融資產;二是要求理財產品與所投資產相對應,單獨管理、單獨建賬、單獨核算;三是嚴控期限錯配和杠桿投資,不得開展滾動發售、混合運作、期限錯配、分離定價的資金池理財業務,這個政策銀監會一直很明確,四是嚴格控制嵌套投資,加強銀行理財對接資管計劃和委外投資的監管,強化穿透管理,縮短融資鏈條。

到去年年底,全國銀行業理財資金賬面余額29.1萬億元,2016年銀行理財為客戶創造的收益是9773億元。

六,強調“房子是用來住的、不是用來炒的”,分類實施房地產金融調控。

自2016年年初以來,房地產就成為最為熱門的話題,關註度很高,因此市場對政策的變化也更為敏感,例如銀行信貸的變化。

郭樹清在會上也強調,“房子是用來住的、不是用來炒的”的定位,分類實施房地產金融調控,促進房地產市場平穩健康發展,有效推進去庫存。根據郭樹清提供的數據,2016銀行貸款大概1/4投向了房地產,去年新增貸款中有45%是房地產貸款。

對於房地產風險,郭樹清稱,“房地產市場有一個最大的特點就是地域性差別巨大,不同城市、不同地方的房價漲幅所包含的泡沫,或者風險情況不一樣,所以在金融調控方面,希望銀行從自己的實際出發,穩健、審慎地把握對房地產市場的資金投放,包括對開發商和居民個人。”

2016年,銀行個人住房按揭貸款規模呈現出瘋狂增長之勢。郭樹清表示,去年新增貸款里將近一半是房地產貸款,其中個人住房按揭貸款就占了很大一部分。盡管居民部門總體來說,銀行貸款不算太多,杠桿率不高,但是這樣一個增速需要引起關註。

今年的房地產政策,依然采取差別化的政策,對帶有泡沫和投機性的房地產信貸需求要加以限制;對於一些房地產庫存過大的三四線城市,在信貸上也要給予考慮;再有在城市化過程中,住房需求特別是基本的住房剛性需求,是改善老百姓居住條件的信貸需求,還是應該給予信貸支持。

七,債委會是很好的形式,可以避免很多信息不對稱造成的恐慌和麻木。

在宏觀經濟下行通道之下,企業債務在經歷痛苦的去杠桿過程,其中就涉及到銀行曾出現“抽貸、停貸”的問題,引來更大的債務恐慌。

在此背景下,銀監會提出了債委會的形式,可以讓銀行、企業、地方政府和其他利益相關者坐下來共同面對問題。“債委會的形式是一個很好的辦法,”郭樹清稱,可以避免很多信息不對稱造成的恐慌和麻木,各方權益在可能的限度中得到了最大的保護。

王兆星稱,由最大貸款人牽頭組成的債權人委員會,是銀監會在推進維護銀行債權、防範逃廢債、促進企業債務重組的一種工作機制創新,是用市場化、法制化方式來解決維護銀行債權,實施企業債務重組的一個有益嘗試。這種機制完全由銀行債權人和債務人自主協商、自主談判,來尋求最佳的債務解決方案,是企業和銀行實現互利共贏的一種創新和探索。到目前為止,這種創新、這種機制發揮了非常好的作用。

曹宇表示,到2016年年底,全國已經成立的債委會是12836家,涉及用信金額約14.85萬億元。應該說,通過債委會這種形式,確實能夠實現銀企之間的共贏,減少單方面行為對企業經營、銀行經營產生的負面影響。

八,市場化債轉股簽約金額已經4300多億元,監管沒有指標計劃,相關的規章制度也同步需要改進和完善。

2016年對企業降低債務杠桿過程中,一個重要的動作就是重啟債轉股,並且這一輪推進的是市場化債轉股。據郭樹清介紹,現在市場化債轉股簽了協議的有4000多億,落實的有400多億。探索對供給側結構性改革,特別是降杠桿很有幫助,對企業能夠從困境中擺脫出來也會很有幫助。推進過程中,相關的規章制度也同步需要改進和完善。

“這次債轉股的一個特征就是沒有規模、沒有指標、沒有進度要求,相關各方完全采取自主獨立的方式,就像戀愛、結婚一樣,完全是獨立、自主、自由的,沒有政府命令、沒有家長包辦。”銀監會副主席王兆星稱。

市場化推進債轉股,也面臨銀行不能持有工商企業股權等問題,包括如何退出等問題。

王兆星表示,債轉股以後的股權現在有三種方式實施債轉股,一種是把債權資產轉讓、出售給資產管理公司;二是鼓勵現有的銀行充分利用已經有的、具有股權投資功能的子公司來實施債轉股;三是如果有必要,也會批準符合條件的銀行設立專門經營債轉股的實施機構,現在已經有一批想設立的已經報到國務院,對新設立機構資本、業務範圍等都會有相應的監管要求。

至於下一步會不會修改《商業銀行法》,王兆星稱現在還沒有這樣一個計劃。

九,互聯網金融對實體經濟還是很有幫助的,但必須要防範它的風險。

2016年是互聯網金融監管落地的元年,從P2P網貸管理辦法的下發,到此前網貸資金銀行存管規定的落地,網貸行業合規整治已經進入下半場。

對於互聯網金融,郭樹清表示自己並沒有嘗試過,家里人會在網上購物、余額寶等其他一些形式,手機支付、掃碼支付等,“對實體經濟還是很有幫助的,但是必須要防範它的風險。”

曹宇表示,任何金融創新都應該遵循三個有利於的原則,即有利於支持實體經濟發展、有利於防範化解金融風險、有利於保護投資人或借款人的合法權益。目前,關於P2P監管的制度框架基本完成:一是明確了P2P網貸機構信息中介的本質屬性;二是確立了備案管理的要求;三是建立了P2P網貸資金存管機制;四是提出了強制信息披露要求。網貸機構要客觀、真實、全面、及時進行信息披露,創造透明、公開、公正的網貸經營環境,實現行為可監測、過程可監控,增強市場信心。

對於網貸行業的風險專項整治,曹宇表示,“行業的底數初步摸清,機構異化的趨勢得到扭轉,P2P網貸行業風險的整體水平正在下降。” 下一步銀監會將按照堅守風險底線的要求,進一步完善監管制度,引導行業健康可持續的發展。

此外,還有涉及到非法集資方面,楊家才表示近兩年非法集資形勢很嚴峻,危害很大。

楊家才比喻,非法集資是一個“由愛生恨,始亂終棄”的過程,前期是利益共同體,所謂“天下攘攘皆為利往”,這些人走到一起,成為利益共同體,就像一個少女愛上了一個沒有暴露的騙子一樣。如果家長這時候出來幹預,就會被認為是棒打鴛鴦,她不理解,但是當她一旦失足,騙局被揭開,她又追悔莫及。

對於非法集資的打擊以及監管,目前《處置非法集資條例》正在制定,由聯席會議成員單位起草,已經征求了各個省級人民政府和各部門的意見,去年7月份提交了法制辦,此後又征求了各個地方政府和各個部委的意見,現在《條例》正在修改過程中,法制辦也在積極推動盡快出臺。

十,民營銀行不能變成股東的提款機進行關聯交易。

在銀行業改革開放中,民營資本進入成為市場關心的話題。“民營資本進入金融市場是一個非常好的事情,對於整體發展來說是非常有必要的。”郭樹清稱,特別在金融服務不能覆蓋或者覆蓋不足、競爭不充分的地方更有必要。

民營銀行試點之初,股東關聯交易的風險就被多次提及。郭樹清強調,“特別註意的風險,千萬不能辦成一個民營資本少數人或者少數資本控制銀行,變成自己的提款機,進行關聯交易,這就後果很嚴重了,吸收公眾存款用於自己特殊目的的投資,風險就會非常大,需要防範這種現象。”

從2014年首批5家民營銀行試點,到2016年的常態化推進,曹宇表示,民營推進很順利。2016年銀監會共批準了12家民營銀行籌建,其中3家已經開業,到2016年底,8家開業的民營銀行總資產大概在1800多億元,貸款余額有800多億元。

2016年,《關於民營銀行監管的指導意見》再次明確規制要統一,權責要明確,運轉要協調,安全要有效等。“民營銀行依法合規經營、有序發展的勢態已經形成。”曹宇稱。

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