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只盯美聯儲你就out了 未來全球印鈔要看歐洲央行

來源: http://wallstreetcn.com/node/97570

今年全球央行大寬松的“印鈔”主戰場已經由美國轉移到歐洲。美聯儲在逐步縮減QE,撤下火力,歐洲央行則是在上個月祭出“火藥桶”:推出負利率、暫停SMP購債沖銷、準備引進4000億歐元定向長期再融資操作(TLTRO),還不排除今後升級為QE。 渣打銀行宏觀研究負責人Marios Maratheftis預計,即使美聯儲開始醞釀加息,歐洲央行的寬松措施也會帶來大量流動性,足以支持今年風險資產走高。 Maratheftis和同事在近日發布的報告中寫道: “從對全球流動性影響的角度看,如果說有哪家央行可以接替美聯儲的角色,那就是歐洲央行。” “側重點應該從美聯儲的行動轉移到歐洲央行未來的行動。歐洲央行QE決策的動力可能來自歐洲當地,但它的影響會是全球性的。” 美聯儲去年12月宣布,從今年1月開始減少每月購買資產規模。但渣打的經濟學家研究發現,從去年4月起,美聯儲推動全球流動性的重要地位已經下降。由於美國監管機構最近還要求銀行增加資本金,這也可能使美國增加貨幣供應對流動性的影響減小。 渣打數據顯示,一年前,美聯儲對全球流動性的影響比歐洲央行高35%,如今這一差距縮小到5%。 同樣是按美國貨幣供應增加100億美元計算,現在全球流動性同時增加205億美元,而一年前全球會增加244億美元。如果是歐元區每增加供應貨幣100億美元,全球新增貨幣達到197億美元,一年前全球增加180億美元。 渣打預計,歐洲央行會在今年底以前啟動QE。假如要維持當前全球貨幣供應水平,美聯儲每減少供應95億美元,歐洲央行就要提供100億美元。 而即便如渣打所料,歐洲央行今年就按下QE的印鈔開關,歐洲央行行長德拉吉也面臨一大嚴峻挑戰。 如彭博下圖所示,截至今年4月的12個月內,歐元區國家的實際利率非但沒有下降,反而上升。如何讓實體經濟、歐洲企業感受到歐洲央行超低利率、負利率的“實惠”,這是德拉吉棘手的問題。 法國農業信貸銀行旗下東方匯理投行的經濟學家Frederik Ducrozet認為: 需要進一步壓低利率,或者歐洲央行可能被迫采取更多行動。短期的低通脹可能支持家庭購買力,但利率長期上升將傷害經濟複蘇。
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