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中铝突然行动:控股江钨 剑指江铜?


http://www.21cbh.com/HTML/2010-3-16/168755.html


2010年3月13日,江西省政府与中国铝业公司(下称中铝)在北京签署战略合作框架协议。

根据协议,江西省政 府与中铝将在有色金属领域开展全面战略合作。双方以江西稀有金属钨业控股集团有限公司(下称江钨控股)及其下属企业为合作先导,共同构建稀有稀土发展平 台,中铝通过增资、收购、项目投资等方式,实现对江钨控股的控股。

中铝熊维平总经理称,此次合作是中铝推进国际化多金属矿业公司战略转型的 重要举措,除了稀有金属以外,还与江西省铜、铝加工企业寻求合作。

合作引发了市场对中铝可能染指江西铜业的联想。不过,熟悉中铝国内资本运 作的一人士透露,“就并购而言,中铝还没有和江西铜业有相对正式的接触”。

突然控股

“非常突 然。”据江西省国资委宣传处的人表示,其得知中铝将控股江钨控股的信息也是源于网络。

在江西省政府发布的新闻通稿中,江西省国资委主任、党 委书记李天鸥出席了签约仪式。

上述人士认为,中铝与江西省政府的合作还仅停留在高层,“只是签了一个框架协议。”

“做为改制 的一部分,江钨集团应该进一步股权多样化,引入中铝显然符合这个方向。”江钨集团一内部人士向记者表示。

根据江西省政府《关于同意江西稀有 金属钨业控股集团有限公司组建方案有关事项的批复》(赣府字[2008]89号),江钨控股2008年的主辅公离成立合资公司就是为了实现江西稀钨的上 市,“江钨集团公司将进一步改制为股份公司并作为整体上市的平台”。

根据江西稀钨的发展规划,该公司计划通过整体改制和股权多元化打通私募 融资渠道,计划2010年底前实现整体上市,力争整个私募和IPO融资达到60亿元以上。

根据公开资料,江钨于2008年12月31日成 立,其主要资产是江西稀有稀土金属钨业集团有限公司(下称江西稀钨)70%的股权,以及相关有色冶金设备制造企业和其它辅业。

据知情人士介 绍,江钨控股在稀有稀土金属和钨的上游拥有雄厚的实力,“在江西肯定是第一”。江西是我国南部最重要的离子型稀土和钨产地,相关企业众多。

江 钨控股旗下资产经历了两次大分离。2003年,旗下主要资产与中国五矿合资成立江西钨业集团有限公司(下称江钨有限),并由中国五矿控股。江钨控股于 2008年进行主辅分离,其中的稀有稀土金属和钨业资产以及江钨有限49%的股权与上海望潮投资有限公司合资成立江西稀钨,江钨控股拥有江西稀钨70%的 股权。

弦外之意

前述知情人士透露,江钨控股近年来发展相当不错,无论是营业收入还是利润都有可 观的增长,“它并不缺钱,从本身的发展来说并不需要中铝”。

“从某种意义上来说,江钨有限是江钨控股最优质的资产,但控制权却不在自己手里。”上述知情人士认为,中铝入股江钨控股一定程 度上是“醉翁之意不在酒”。

对于中铝而言,江钨控股亦有鸡肋的味道,据悉江钨有限2009年营业收入为88亿,利润总额为2.03亿,江钨 集团2007年销售收入为43.88亿元,2009年销售收入目标为100亿元。

根据去年国务院分布的《有色金属产业调整和振兴规划》,国 内有色金属产业将面临重组。

在江西省政府发布的新闻通稿中,称“支持中铝与江西省属重点有色金属骨干企业开展广泛的重组、股权投资等合作, 合作的项目成熟一个推进一个”。看起来,中铝有了入主江西铜业的条件。

不过,一位熟悉中铝国内资本运作的人士向记者表示,“就并购而言,中 铝还没有和江西铜业有相对正式的接触,这是并购可不是普通的合作”。

“各地政府热情欢迎中铝去投资只是一个表象。”上述人士表示,地方政府 给中铝的投资条件并没有变优,“特别是像江西铜业这样的地方优质骨干企业,要并购它,现在条件还不具备”。



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技術聯盟對戰 棄PC闢行動運算新戰場抗Wintel大軍崛起 台廠兩邊壓寶

2010-6-14         今周刊 





後金融海嘯時代,行動運算大為盛 行的年代,過去在PC產業壟斷的Wintel不再不可被挑戰,Google、英偉達連手的抗Wintel聯軍,要用不同利基,來打破Wintel獨大的框 架,讓使用者有更多的選擇權。

撰文.賴筱凡

六月鳳凰花開,一年一度的Computex(台北國際電腦展)也正 式到來。若說年初的CES(北美消費電子展)是科技大廠概念新品的展現,那麼Computex應該就是年中正式產品推出的收成季。

不過,今 年的Computex很不一樣,因為當科技產業走過二○○○年的科技泡沫、○九年的金融海嘯,「今年,科技產業的機會更多了!」繪圖晶片大廠英偉達 (nVIDIA)總裁暨執行長黃仁勳興奮地說。

因為金融海嘯替資本市場帶來財富重新分配,更為科技產業帶來勢力版圖的移動。受到金融海嘯的 重創,壟斷PC產業的龍頭廠Wintel︹指微軟(Microsoft)與英特爾(Intel)的商業聯盟︺產業,壟斷堡壘不再堅不可破,換言之,非 Wintel的廠商機會更多。

Google加英偉達

迸出行動運算新火花

如果說, 二○○○年科技泡沫,走入蕭條的是電腦產業,最後撐過衰退期、帶領高科技產業邁向復甦的也是電腦產業。然而,○九年金融海嘯將電腦產業帶進衰退期,但V型 反轉後,這次帶領景氣復甦的,卻不只是電腦,還多了行動運算裝置(Mobile Computing),不論是今年生命力旺盛的智慧型手機,還是銷售火紅的平板電腦,都一再證明了這項趨勢。

而在這個趨勢下應運而生的,不 是別人,正是Google領軍而起的﹁抗Wintel聯軍﹂。一個是網路搜尋引擎Google,一個是繪圖晶片大廠英偉達,他們有一個相同的訴求:「使用 者可以有更多選擇。」在相同的期望下,兩家廠商之間開始出現交集,他們要證明Wintel的框架是可以被打破,微軟與英特爾更不是大到不能被挑戰。

「英 特爾是很龐大的公司,它很值得被尊敬,但不代表它就不能被挑戰。」黃仁勳話講得直接,對於英特爾、超微(AMD)與英偉達三家電腦晶片廠多年來的恩怨糾 葛,就算英特爾仍舊握有各家電腦廠的命脈,但當電腦不再單純只是電腦,當平板電腦讓行動運算迸出新火花,英特爾將不再是永遠的贏家。今年Computex 中,平板電腦大軍大大地露臉就說明了一切,Wintel不再是電腦廠的唯一選擇,取而代之的,是採用Android平台(以Linux為核心的軟體平台和 作業系統)與英偉達Tegra晶片的平板電腦。

﹁抗Wintel聯軍﹂揭竿而起,平板電腦只是第一炮,Google即將在下半年推出為筆記 型電腦量身打造的Chrome作業系統,更將是﹁抗Wintel聯軍﹂的新力作,台灣的PC供應鏈也不再只是追著微軟、英特爾跑,他們選擇的是兩邊壓寶, 所以今年的Computex格外地熱鬧,不論是﹁Wintel﹂或者是﹁抗Wintel﹂的場合,都能見到台灣PC廠、代工廠大老們穿梭來去。

回 歸中心思想:

到底使用者要的是什麼?

但要對抗Wintel豈是一件容易之事,帶領Chrome作業系統團隊,Google負 責產品管理的全球副總裁桑達(Sundar Pichai)想了想:「我們要做的事情很多,但目標只有一個,到底使用者要的是什麼?」從兩年多前桑達的團隊動手開發Chrome開始,他們的目的很簡 單,當瀏覽器已變成電腦使用者最重要的窗口,就該將瀏覽器變得更簡單,因而創造了Chrome;但為了能讓Chrome程式跑得更順暢、更快速,就要有更 完備的使用環境,開發Chrome作業系統的念頭,就是這麼來的。

這個被視為下半年電腦產業矚目的焦點—Chrome作業系統,之所以受到 市場高度關注,原因無他,就是Google推出的Android平台實在太成功。僅僅花了兩年時間,市占率在今年第一季就衝上了九.六%。同一時間,在美 國知名調研機構Gartner的統計數據裡,微軟的Windows Mobile平台市占率卻掉到六.八%。桑達更直言,在部分市場,Android的市占率高達二○%,而即將接棒演出的Chrome作業系統,同樣也會有 相同的實力。

桑達是位標準的印度人,談到Chrome作業系統能否青出於藍?對比於四平八穩的專訪回應,他難得展現出十足的自信,「絕對會 (Absolutely)!」因為他很明白,在使用者為尊的新科技時代裡,消費者不再對電腦廠推出的產品照單全收,反過來,電腦廠要思考更多,到底使用者 要什麼,這也是為何桑達總把使用者經驗掛在嘴邊。

軟體、晶片巨頭地位難保

數位家庭商機成新興戰 場

同樣也胸懷扳倒大巨人夢想的,還有黃仁勳。

每年固定在Computex期間回台的黃仁勳,今年格外不同,除了安排兒子到台 灣英偉達辦公室實習外,他要談的不再是PC、超微、英特爾云云,「這次我回來,大家最想找我談的是3D、是Tegra。」黃仁勳的話透露出玄機。確實,金 融海嘯創造了產業板塊重整的機會,但英特爾在PC產業的勢力太龐大,英偉達要扳倒這個巨人,黃仁勳不打算正面迎擊,而選擇抓住新機會,從3D與行動運算的 平板電腦下手。

就在Computex開展第一天的下午,英特爾副總裁浦大衛(David Perlmutter)的年度演講上,也強打3D繪圖效用的新晶片「Sandy Bridge」,甚至直指有了這顆晶片,就不用額外加購其他繪圖晶片,等於是直接衝著3D領頭羊的英偉達而來。倒是黃仁勳聽了之後,沒有太大的情緒起伏, 「3D我們做了五年,才等到市場成熟。」相較於對手的敲鑼打鼓,英偉達寧願讓市場來決定產品價值高低。

但黃仁勳想做的事不僅僅於 此,Tegra晶片在平板電腦的成功,更是英偉達在行動運算上搶灘成功的另一例。其實,早在○八年的Computex上,英特爾就曾推出搭載在MID(行 動上網裝置)的Atom晶片,當時跟進的只有技嘉與BenQ,隨著金融海嘯襲來,英特爾的初期MID產品也幾乎都死在沙灘上。有了這樣的契機,讓黃仁勳嗅 著了機會。

當○八年會計年度英偉達首度出現虧損的時候,黃仁勳卻仍加碼研發費用,投入行動運算產品,「即使股東與公司內部反對聲浪不小,但 我還是把二○%的研發費用都投了進去。」黃仁勳的堅持,是因為他看到行動運算,這塊英特爾的﹁勢力﹂還沒全盤滲透的新利基,英偉達得好好利用這個機會。

顯 然地,即使英特爾已在CPU(電腦處理器)上大舉防堵英偉達搶進市場,卻仍在行動運算產品上,被英偉達抓住了領先的好機會;從Computex上的平板電 腦中,屢屢可見的英偉達Tegra晶片,就明白Wintel框架已不再穩固。

如今,當電腦產業的競爭延燒進入數位家庭,Google與英偉 達都有志一同地看到了電視的商機。誠如三星、宏碁先後揭開數位家庭的發展藍圖後,身為數位家庭核心的電視應用,成了這些科技廠的下一個競爭重點。

不 管是高調宣布與SONY(新力)合作網路電視的Google,抑或是對電視應用虎視眈眈的英偉達,都透露出在數位家庭年代來臨後,繼電腦、行動運算裝置, 這場大戰將一路打進核心的電視應用。

不論如何,在後金融海嘯的年代,當產業龍頭地位鬆動,讓其他廠商有了更多的機會,可以預見的是,接下來 的科技產業競爭一樣會非常熱鬧。

黃仁勳

出生:1963年

現職:英偉達總裁暨執行 長學歷:美國史丹福大學電子工程研究所經歷:巨積(LSI Logic)工程師、超微工程師

桑達

出 生:1967年

現職:Google全球副總裁學歷:美國史丹福大學碩士、賓州大學華頓商學院企管碩士經歷:應材工程與產品管理、麥肯錫軟體 與半導體管理顧問

巨頭失勢

抗Wintel火苗從平板電腦延燒沒有行動裝置的時代,兩巨頭獨霸市場

PC 市占率

英 特爾 80%

微軟 91%

行動裝置帶動,平台系統百家爭鳴

平板電腦 市占率

蘋 果 51%

Android 24%

微軟 10%



技術 聯盟 對戰 行動 運算 戰場 Wintel 大軍 崛起 臺廠 兩邊 壓寶
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“利”系公司一致行动 另类掏空

http://www.p5w.net/newfortune/fmgs/200611/t610803.htm

  在“中关村”违规担保案、西南证券和天同证券挪用保证金案、“世纪中天”虚增业绩案的背后,“中国凯利”、“珠海国利”、“珠海国恒利”、“重庆海 德”、“联大集团”等“利”系公司的身影频频同时出现,“一致行动人”特征表露无遗。但是,由于它们之间并没有明显的股权联系,其联手实施的“掏空”行为 很难被界定为关联交易。在它们的主导和操纵下,“中关村”面临破产威胁、“世纪中天”产生了巨额坏账、“丰华股份”被占用大量资金、“华夏银行”贷款清收 难度加大。而正是借助没有股权联系这一隐蔽特征,它们在完成“掏空”后,往往得以轻松逃脱责任。
在国内资本市场发展初期,“掏空”上市公司的 行为主要通过有股权联系的关联交易来实现,但在相关法规逐渐完善后,资本玩家们往往通过幕后交易,使“掏空”行为以更加隐蔽的方式进行。因此,如何监管非 关联化的关联交易,防范另类“掏空”,已经成为上市公司和资本市场面临的新课题。
  沈城/文
借助上市公司违规担保,占用项目贷款
违规担保拖累“中关村”业绩

对“中关村”(000931)2005年度的财务报告,负责审计的北京京都会计师事务所出具了有强调事项的无保留意见审计报告。京都会计师事务所提出的 强调事项是:“中关村”截至2005年12月31日母公司营运资金为负数;逾期借款本息合计8.42亿元;对外担保45.41亿元,其中,逾期担保 5.81亿元、涉讼担保2.44亿元;部分资产被抵押、质押或被依法查封。到2006年6月30日,“中关村”每股净资产降至0.6565元,而调整后的 每股净资产更低至-2.3295元,根据公司财报的解释,这主要是因为公司对广东新长城移动通信有限责任公司(以下简称“广东新长城”)CDMA项目三年 以上“其他应收款”净额高达14.47亿元。如将16.51亿元的三年以上预收账款与三年以上应收款项对冲后计算,“中关村”调整后的每股净资产就要好很 多,为-0.1854元。
这16.51亿元的三年以上预收账款是“中关村”预收其控股子公司北京中关村通信网络发展有限责任公司(以下简称 “中关村通信”)的CDMA设备款。按照双方当时的约定,“中关村”预收到设备款后,即时用于CDMA项目的设备采购,并记入对“广东新长城”的“其他应 收款”账户。但“广东新长城”的CDMA项目2001年11月因政策原因不能继续进行,“中关村通信”的电信业务许可证也被信息产业部于2002年永久注 销。“广东新长城”的CDMA项目移交给中国联合通信有限公司(以下简称“中国联通”)后,双方对其价值大小产生严重分歧,导致无法进行资产的交接,“中 关村”财务报表中的“预收账款—设备采购款”因而不能与“其他应收款”对冲。
按照当初的约定,成立于2000年的“中关村通信”代表“中关 村”作为“广东新长城”CDMA项目的总融资建设方,负责建设网络系统。“广东新长城”在工程结束后对项目投资进行还本付息,并将35%的股权交给“中关 村通信”,由其出任第一大股东。在政策并不明朗的情况下,“中关村”以20多亿元豪赌CDMA,风险很大。但是,这个后来证明本不该上马的项目,在中国凯 利实业有限公司(以下简称“中国凯利”)和珠海经济特区国利工贸发展总公司(以下简称“珠海国利”)介入后进程不断加快。
“中国凯利”及“珠海国利”主导巨额贷款
2000年12月14日,“中国凯利”原财务总监翁振杰成为“中关村通信”的副总经理,并被任命为“广东新长城”CDMA项目融资和施工的直接负责人。 2001年5月24日,“中国凯利”及“珠海国利”出资1.29亿元,分别受让了“中关村”及其下属北京中关村青年科技投资有限公司、北京中宏基建筑工程 有限责任公司所持“中关村通信”的81.19%股份。此间,“中关村”获得了3480万元的股权转让款(图1)。


在“中国凯利”及“珠海国利”入主“中关村通信”的一个月后,2001年6月28日,“中关村通信”即从广发银行北京分行贷款25.6亿元,“专项用 于”“广东新长城”CDMA项目的建设,为这笔巨额贷款做担保的,则是刚刚大幅出让股权后成为小股东的“中关村”。在此后截至2002年6月20日不到一 年的时间里,“中关村”又为“中关村通信”用于“广东新长城”CDMA项目的3笔共计8.3亿元贷款提供了连带责任担保,使自己的担保责任增加到了 33.9亿元。
“中关村通信”第一笔25.6亿元贷款发生在“联通新时空”成立之后。“联通新时空”负责建设“中国联通”的CDMA网络,成 立于2001年2月14日,其成立意味着政策面日益明朗,表明“中关村”已经不可能自己去运营“广东新长城”CDMA项目,即使被划转,也因这种时滞问题 而不会得到什么好处。但蹊跷的是,“中关村”于2001年12月29日和2002年6月20日期间为“中关村通信”担保的后三笔合计8.3亿元贷款,还是 发生在“广东新长城”项目已经移交给“中国联通”之后,那时,政策已经明确叫停了“广东新长城”项目。那么,“中国凯利”及“珠海国利”如此执意贷款的目 的何在呢?“中关村”在2003年半年报中称,广发银行的贷款是在“中关村通信”未专项用于“广东新长城”项目网络系统建设情况下发放的。换句话说,“中 关村”认为,这些贷款已经被挪作他用了。此外,按照非正式披露的说法,“中国联通”认可的“广东新长城”项目价值仅为8亿元左右。
 段永基代言“珠海国利”实施担保
中国证监会今年3月发布的行政处罚书表明,“中关村”的违规担保等行为是“中关村”董事、总经理段永基未经董事会决议而擅自做出的决定。行政处罚书说, “中关村”未及时披露重大合同,签署合同时未经“中关村”董事会会议决议,责任主要由段永基承担;责令“中关村”改正,对公司处以40万元罚款;对负主要 责任的段永基给予警告并处以15万元罚款;对原董事长郝有诗、原董事长袁振宇分别给予警告并处以5万元罚款;对其他直接责任人董事荣自立、张兆东、廖国 华、郑中安和王云龙分别给予警告。
那么,段永基为什么要铤而走险呢?从股权关系看,段永基之所以能成为“中关村”的董事、总经理,应该不是他 旗下的四通集团持有“中关村”0.44%股份所能解释得了的。更何况,四通集团早在2001年8月和9月就将所持“中关村”股份出让给了武汉国际信托投资 公司和黄河证券有限责任公司。追溯历史可以知道,“中关村”的前身是长城资产管理公司所有的“PT琼民源”,北京住总集团有限责任公司(以下简称“北京住 总”)1998年出面对其进行了换股重组,牵线人就是“珠海国利”。因此,我们有理由相信,应“珠海国利”要求由段永基担当实际控制人,就是“北京住总” 借壳“PT琼民源”的前提条件。“珠海国利”和“北京住总”的关系非同一般,还表现在二者的其他合作中,比如“北京住总”和澳门国恒企业发展有限公司合资 组建有北京凯恒房地产有限公司,而“珠海国利”法人代表李军阳的哥哥李军华就是澳门国恒企业发展有限公司的总经理。
“联大集团”通过广发银行促成贷款
   在“中国凯利”、“珠海国利”与“中关村”的贷款担保事件中,发放贷款的广发银行也是重要一环。对于“广东新长城”CDMA项目,“中关村”董事会当初 通过的预案是向中国建设银行申请40亿元买方信贷,但在执行过程中突然更换成了广发银行;而在政策已经明确叫停“广东新长城”CDMA项目的情况下,“中 关村通信”仍然于2001年12月29日和2002年6月20日分两笔获得了广发银行5.6亿元贷款。那么,广发银行为什么愿意承担如此大风险发放贷款 呢?
从广发银行的股权结构可以看出,该行由山东联大集团有限公司(联大集团有限公司的前身,以下简称“联大集团”)持有9.8%的股份,位居 55家股东之首。而“联大集团”对广发银行的调配能力,从2002年2月将广发银行副行长张有余任命为天同证券总裁上就已经有所体现,当时“联大集团”刚 刚从山东省资产管理公司手中取得天同证券14%股权。
“联大集团”与“珠海国利”的联系则由来已久。1997年,“珠海国利”掌控的海南国际 实业投资有限公司投资12亿元兴建的海南金轮帘子布厂,投产没多久便处于瘫痪状态,在这种别人避之而不及的情况下,“联大集团”董事长吴晓梦到海南成立了 海南兴海锦纶国际制品有限公司,对金轮帘子布厂进行兼并。
 进入证券业,抽逃资本金、挪用保证金
收购“重庆国投”

在“中关村通信”获得了“广东新长城”项目贷款之后,“珠海国利”参与了重庆国际信托投资有限公司(以下简称“重庆国投”)的增资扩股竞争。
“重庆国投”是西部最大的信托机构,2001年下半年,全国范围内的信托业整顿告一段落,信托公司进行重新登记,“重庆国投”也开始寻找新股东入主。 “重庆国投”的这次增资扩股,吸引了“四大财团”的参与:由云南电力牵头组成的包括光华投资、西水股份、清华同惠、北大电力、爱使股份等的“一号财团”; 由海南航空牵头组成的包括新华航空、美兰机场的“二号财团”;由“珠海国利”牵头组成的包括华金信息产业投资有限公司(以下简称“华金信息”)、“中关村 通信”的“三号财团”;由人民日报社中国华闻控股集团下属几家企业组成的“四号财团”。
面对“四大财团”,“重庆国投”当时的第一大股东重庆市财政局要求各财团在2001年年底前必须把拟增资“重庆国投”的资金打入指定银行账号。由于其余三大财团调集到的现金都非常有限,只有“三号财团”调集到了11亿元资金,因而其得以最终入主“重庆国投”。
在“重庆国投”董事会7个席位中,“三号财团”取得了4席,分别是“珠海国利”法人代表李军阳,“珠海国利”总裁梁斯扬,“中国凯利”原财务总监、“广 东新长城”CDMA项目融资负责人、由“华金信息”推荐的翁振杰,“联大集团”董事长吴晓梦。这份名单清楚地表明了几家企业之间千丝万缕的联系,其中, “联大集团”并未出资“重庆国投”,而吴晓梦仍然出任董事。
挪用西南证券、天同证券资金
通过 控股“重庆国投”,“三号财团”也成为了西南证券的实际控制人。除通过“重庆国投”以及下属公司重庆路桥间接持股19.86%外,“珠海国利”直接持股 19.63%,“珠海国利”和珠海国恒利实业发展有限公司(以下简称“珠海国恒利”)持股35%的中投信用担保有限公司(以下简称“中投担保”)持股 13.27%,重庆海德实业有限公司(以下简称“重庆海德”)持股4.91%。
“珠海国恒利”、“重庆海德”也经常与“珠海国利”、“联大集团”同时出现在资本市场,工商登记资料显示,“珠海国利”法人代表李军阳持股“珠海国恒利”80%股权,是“重庆海德”的创始人,而“珠海国恒利”董事长孙英斌则是“重庆海德”董事长。
根据重庆市金融办、证监局、西南证券等几方人员组成的领导小组检查结果,从2002年开始,西南证券大股东以担保、占用方式,通过“重庆国投”、“珠海 国利”至少挪走了西南证券4.6亿元客户保证金,以及抽逃5亿元资本金。到2005年6月,西南证券账面上只剩下约3.15亿元的资本金,一旦进行相关核 销,就将濒临破产。
控股西南证券后,从2003年开始,由“联大集团”任第一大股东的天同证券筹划出资4亿元收购西南证券25%股权,进而组 建控股天同证券和西南证券的天同控股有限公司。当时,以“珠海国利”为首的四家民营企业持股64.4%的江苏淮钢有限公司参股天同证券3亿元,占天同证券 总股本的12.24%;另一家与“珠海国利”、“联大集团”密切相关的公司“世纪中天”(000540)出资1亿元,占4.08%,加上“联大集团”的 14%股份,该利益集团共持有天同证券股权的30.32%。但是,2006年3月17日,天同证券被中国证监会宣布关闭,其经纪业务由齐鲁证券托管。根据 公开信息,天同证券至少有约13.8亿元的客户保证金被“联大集团”转移到了多个关联账户上,其中部分被挪用偿还其负债。
协助上市公司虚假披露,牟利二级市场
虚增“世纪中天”利润

2005年9月21日,“世纪中天”原董事长刘志远因涉嫌操纵公司股票价格罪被提起公诉,经查明,刘志远对“世纪中天”进行虚假重组和伪造业绩,以达到 操纵股价牟利目的。刘志远坐庄“世纪中天”伪造业绩的手段,主要是采用向关联方出售相关公司股权来虚增利润。而在这些股权受让方中,“珠海国利”等神秘财 团的身影频频出现。
1999年,世纪兴业投资有限公司(以下简称“世纪兴业”)控股“世纪中天”后,“世纪中天”的业绩发生了突变。2000 年,“世纪中天”每股收益达到1.19元,且是在2000年7月10送4.2股转增5.4股大比例扩股基础上取得的。而“世纪中天”的业绩增长主要来自股 权转让获得的投资收益。以2000年为例,当年“世纪中天”最大的一笔投资收益来自与中投创业投资有限公司(以下简称“中投创业”)的资产交易:“中投创 业”以高达约2.28亿元的价格受让了净资产只有约419万元的北京亚太东方通信网络有限公司35%的股权。但是,“中投创业”的最大股东就是“世纪兴 业”,持有其40%股权,其余股东也都与“世纪兴业”有不同程度的关联,这就是说,“世纪中天”的业绩其实是通过关联交易虚构了不合理的利润。而从“世纪 兴业”的股权结构看,“珠海国恒利”和“重庆海德”分别持有“世纪兴业”30%股份。2002年底,刘志远更将“世纪兴业”董事长及法定代表人职务移交给 了来自“珠海国恒利”的陈阳。经此变更,“珠海国恒利”的代表占了“世纪兴业”五人董事会的三席。
2003年3月4日,“世纪中天”又一次公 布了转让资产的公告。公告称,“世纪中天”拟向“中国凯利”旗下中国凯城国际工程公司(以下简称“凯城国际”)转让北京昊岳房地产开发有限责任公司(以下 简称“昊岳房地产”)95%的股权,转让价格为2.09亿元。该项转让预计将给“世纪中天”带来约1700万元收益,并改善现金流状况,回收资金将用于新 项目投资或归还银行借款。“昊岳房地产”95%的股权是“世纪中天”2001年10月从刘志远处受让所得,主要资产为君悦豪庭项目,“世纪中天”当时的出 资为1.91亿元。而向“凯城国际”转让时,君悦豪庭项目已经处于烂尾状态。值得注意的是,相关资料显示,“凯城国际”与“珠海国利”曾在广东中山市翠亨 村槟榔山开发区等地联合开发多处房地产项目。
提供坐庄资金,收购意向悬疑
检察机关查明,“中 投担保”和中国联合控股公司(以下简称“中联控股”)曾为刘志远坐庄“世纪中天”筹集了资金。而“中国凯利”、“珠海国利”、“珠海国恒利”和“中投创 业”共同投资参股“中投担保”,“中投担保”则持有“中联控股”60%的股份,“珠海国利”的总经理梁斯扬更于2003年3月12日起出任“中联控股”法 定代表人。经统计,“珠海国利”、“珠海国恒利”、“重庆海德”直接和间接持有“中投担保”和“中联控股”的股权比例分别为59.44%和59.06% (图2)。


在“世纪中天”即将全面崩盘之际,2003年3月14日,“世纪中天”公告称“世纪兴业”已将所持33.65%公司股份质押给了“中投担保”,5月17 日,又公告称上述股权已经质押给了“重庆海德”。在“世纪中天”股票崩盘以后的2004年6月25日,“世纪兴业”与“重庆海德”签订股权转让协议,将其 所持“世纪中天”10996万股中的9200万股,以1.3432亿元转让给“重庆海德”,增加了市场对“世纪中天”重组的期望。但是,2006年8月 15日,“世纪中天”公告“世纪兴业”与“重庆海德”终止了转让协议。“重庆海德”对此解释说,在接到中国证监会第二次要求公司就有关收购问题做出书面说 明和解释后,因公司自身原因一直没有提出任何回复,导致转让一直搁置。至于是何原因,“重庆海德”并未做出具体说明。
损害上市公司权益
“世纪中天”产生巨额坏账

截至2005年12月31日,“世纪中天”全额计提的应收款坏账准备共计21755.64万元。其中,2005年度计提7016.96万元,以前年度计 提14738.68万元。比对相关数据可以发现,“世纪中天”2005年度计提的7016.96万元中的4800万元是对投资博华资产管理有限公司(以下 简称“博华资产”)6000万元长期股权投资所作计提;其余2216.96万元是对投资天同证券1亿元股权的计提。在以前年度计提的14738.68万元 坏账准备中,光为向“凯城国际”转让“昊岳房地产”95%股权转让款所做的计提就达13900万元,占14738.68万元的94.31%。
正如前文所说,受让“昊岳房地产”95%股权的“凯城国际”是“中国凯利”旗下公司。如果“昊岳房地产”95%股权的转让价格是合理的,就说明“凯城国际”侵占了“世纪中天”约13900万元。否则,只能说明“凯城国际”是在配合刘志远虚增“世纪中天”利润。
“博华资产”是“世纪中天”另一主要坏账来源,根据公开资料,该公司也与“珠海国利”、“重庆海德”的资本运营有着千丝万缕的联系。首先,西南证券是 “博华资产”16家股东之一。其次,“世纪中天”所拥有的“博华资产”13%的股权是北京世纪飞鸿科技投资有限公司(以下简称“世纪飞鸿”)向其转让的, 而“世纪飞鸿”虽然净资产不到2000万元,却巨资购入西南证券7.11%的股权,成为西南证券第四大股东。另外,“博华资产”还和“珠海国利”、“重庆 海德”、“中关村”一起持有主营房地产的中关村建设股份有限公司(以下简称“中关村建设”)至少87.25%的股份。
“丰华股份”被占用大量资金
根据公告,截至2005年12月31日底,“联大集团”控股的汉骐集团有限公司(以下简称“汉骐集团”)及其关联企业共占用“丰华股份”(600615)的资金余额为15939万元。
1999年和2000年,“汉骐集团”和其控股的三河东方科技发展有限公司(以下简称“三河东方”)分别受让了丰华股份29%和21.13%的股份,成 为其第一大股东和第二大股东。经测算,在入主后的几年间,“汉骐集团”从“丰华股份”直接获得的现金约为2.86亿元,而通过虚增旗下北京红狮涂料有限公 司(以下简称“北京红狮”)资产并进行资产置换,“汉骐集团”另外获益3.33亿元。
“汉骐集团”获得的这2.86亿元现金,主要来源有四 个。第一,通过“丰华股份”受让16.1%“北京红狮”股份获得8399万元;第二,通过“丰华股份”子公司丰华圆珠笔有限公司受让10%“北京红狮”股 份获得5216万元;第三,“丰华股份”投资3000万元为“汉骐集团”下属公司开发北京宋家庄住宅小区项目;第四,2002年上半年,“汉骐集团”以暂 借款名义直接从“丰华股份”提走现金1.2亿元。
2000年9月23日,“丰华股份”以冠生园集团上海有限公司49.54%股权、上海冠生园 华光酿酒药业有限公司90%股权、上海冠生园冷冻食品有限公司90%股权、调味品在建工程3000万元和应收账款8300万元,与“汉骐集团”所持的“北 京红狮”63.9%股权进行置换,置换总金额约为3.33亿元。
“丰华股份”购买和系列置换“北京红狮”资产,是以“北京红狮”4.0618 亿元净资产为计价基础的。但“汉骐集团”1998年以债务重组方式收购“北京红狮”前的审计资料显示,“北京红狮”是一家净资产只有1418.5408万 元的濒临破产公司。“汉骐集团”接手不过两年,“北京红狮”的净资产就增长27.62倍变为4.0618亿元,高估置换的意图非常明显。
“华夏银行”相关贷款清收难度加大
截至2006年6月30日,“联大集团”在华夏银行(600015)的贷款余额为1.99亿元,“联大集团”持股90%的山东金安投资有限公司的贷款余 额为8830万元,持股“联大集团”98%的山东省经济开发中心的贷款余额为9994万元,“中关村通信”的贷款余额为6521万元。另外,与“联大集 团”有紧密联系的北京国利能源投资有限公司也被华夏银行列在关联贷款客户名单中,它的贷款余额是2.8亿元。华夏银行董事会在定期报告中表示,给“联大集 团”的贷款没有超出“联大集团”对华夏银行的出资额,因而处于安全范围。
在股权分置改革之前,“联大集团”持有华夏银行限售流通股股份的数量 为3.6亿股。由于这些股份均被法院冻结而不能支付对价,由其它非流通股股东先行为“联大集团”垫付了送股义务。这样一来,“联大集团”名义上的持股数量 下降到了3.1亿股,而这3.1亿股还有多少真正属于“联大集团”呢?
根据公开资料,2005年9月,“联大集团”所持华夏银行2.89亿股 被新加坡磐石基金以10.12亿元拍走,后因山东润华集团有限公司与“联大集团”就其中的2.4亿股存在权属争议而没有过户,但无论结果如何,这笔股权已 经与“联大集团”无关了;2006年3月,北京三吉利能源股份有限公司先后拍得“联大集团”所持华夏银行的4000万股和1000万股;2006年7月 19日,“联大集团”所持华夏银行剩余的2100万股拍卖时因竞拍者寥寥而被法院叫停,但归属权的划转指日可待。
 实施战略性撤退
转让股权,轻松摆脱“中关村”

2005年12月7日,“北京住总”宣布拟将持有的 “中关村”40.01%股权中的25.01%转让给海源控股有限公司(以下简称“海源控股”),另外的15%拟转让给“重庆海德”。但是,由于段永基持有 “海源控股”70%的股份,中国证监会不同意被处罚过的段永基控制“中关村”。此后,“重庆海德”也于2006年7月20日以没有资金收购为由,和“海源 控股”一起将35.01%“中关村”股份退回给了“北京住总”(“海源控股”保留了5%的“中关村”股份)。2006年9月,“北京住总”再将这 35.01%的股份转让给了黄光裕的北京鹏泰投资有限公司及其他公司(图3)。


在终止受让“中关村”这35.01%股权之前一周的3月31日,“珠海国利”、“重庆海德”、“博华资产”还以2.36亿元向北京鹏泰投资有限公司出让掉了它们所持“中关村建设”的1亿股、5700万股和3600万股股份,彻底划清了和“中关村”的关系。
对于市场最关注的贷款担保事项,根据“中关村”的股权分置改革方案,“海源控股”单独承诺“积极协助公司妥善解决因CDMA产生的33.9亿元担保”, 如果“中关村”不能在2007年12月31日前解除CDMA项目的担保,“海源控股”将以自身持有的“中关村”股份向非流通股东追加送股。显然,如果 33.9亿元贷款担保责任不能解除,“中关村”就将面临摘牌和破产,而“海源控股”付出的最大代价不过是其持有5%的“中关村”股份。“海源控股”受让这 5%股份的代价约2619万元,因为段永基仅持有“海源控股”70%股权,他实际付出的代价只约1833万元。
 遁迹退出“丰华股份”
因大量占用上市公司资金,2006年4月,经“丰华股份”申请,济南市中级人民法院以司法拍卖形式拍卖了“三河东方”所持“丰华股份”21.13%的法 人股,成交价格约为6673万元。“汉骐集团”所持“丰华股份”的29%股份,也通过三次司法拍卖而差不多全部被沿海国际控股有限公司旗下企业收购。
“三河东方”所持“丰华股份”的股份被拍卖,是因为“丰华股份”要求其偿还债务时无法与其取得联系;“汉骐集团”所持“丰华股份”的股份被拍卖,则是因其无力还债。由此,“汉骐集团”和“三河东方”逃避了债务责任。
收购“丰华股份”的时候,“汉骐集团”注册于北京,后于2002年8月迁到济南市长清区地税局大楼八楼,离“联大集团”所在地的千佛山西路28号仅一步 之遥。按照当时公告的资料,“汉骐集团”的总资产和净资产分别为16亿元和9亿元,但据相关媒体报道,这个所谓的大型企业集团,搬到济南后的公司办公室却 是空无一人。同样,“三河东方”收购“丰华股份”的时候,公告称总资产和净资产分别为5亿元和4.2亿元,但2002年12月从河北省廊坊市迁到山东省淄 博市后,就变成了一个注册资本只有200万元的小公司。股东名单中的“汉骐集团”也不复存在,变成了持股90%的天津开发区南工投资有限公司和持股10% 的淄博华云化工有限公司,并因没有年检而于2004年11月被工商局吊销了营业执照。
 让出西南证券控制权
在重庆市政府的主导下,西南证券开始维护权益。由西南证券直接起诉第一、第二大股东“重庆国投”和“珠海国利”,司法机关准备查封两家大股东在重庆的8 亿元左右资产,逼迫其把挪用的5亿元资本金归位;另外,重庆国有资本在“重庆国投”和“西南证券”新一轮增资扩股中大幅出资,而要求两家大股东放弃优先认 购权,以达到稀释其股份的目的。2006年9月底,中国建银投资有限公司推出重组西南证券方案,以11.9亿元注资取得西南证券50.9%的股份。同样, 国有的重庆市城市建设投资公司取得了“重庆国投”38.41%股份,而“珠海国利”和“中投担保”分别持股25.18%和12.24%,已让出了控制权。
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  非关联化的关联交易值得警惕
关联交易在国际会计准则中的英文表述为“Related Party Transactions”,本身是一个中性概念。在市场经济不完善、诚信体系尚未完全建立的条件下,任何一个公司在作重大投资或者其他商业活动的时候, 在同等情况下尽可能与自己有关联、信任的公司进行交易,这是正常的现象。但是在中国资本市场,关联交易已经在一定程度上被异化,成为上市公司大股东侵占上 市公司和中小股东利益的最常见的工具。典型的做法包括:很多经过剥离资产上市的大型国有企业,通过抬高毛利率或降低费用率等不公允的关联销售和关联采购 “伪装”绩优股,进而以再融资方式获取回报;一些亏损乃至濒临退市的上市公司,通过向关联方高溢价出卖资产等不公允的非经常性关联交易得以恢复上市;一些 原本业绩优良的上市公司,通过向关联方高价采购材料或购买不良资产,导致业绩变脸、资金枯竭。
值得注意的是,如果多家机构通过一致行动控制上 市公司或金融机构,再借助没有股权关系的关联交易占用资金或获取不当利益,就很难被认定为关联企业和关联交易,也就相应回避了应履行的信息披露和表决程 序。全国人大常委会法工委刑法室主任郎胜表示,在我国资本市场发展的初期,侵占上市公司权益的“掏空”行为主要通过有股权联系的关联交易来实现,但随着对 关联交易监管力度的加大,一些“掏空”行为已经找不到有股权联系的关联企业了,因为资本玩家们往往通过幕后交易进行,这些幕后交易实际上是关联的,但形式 上并不表现为关联交易。
2006年6月29日,十届全国人民代表大会常务委员会第二十二次会议审议通过了《中华人民共和国刑法修正案(六)》 并于当日公布实施。《刑法修正案(六)》实施后,上市公司大股东利用不公平的关联交易致使上市公司利益遭受重大损失的,将承担刑事责任。可以预料,在强大 的法律威慑力下,资本玩家们如要通过关联交易侵占上市公司利益,将会更多地采用另类“掏空”——关联交易非关联化,从而逃避监管和法律责任。在甄别和有效 监管非关联化的关联交易,防范和制裁通过“一致行动”和“关联交易非关联化”的另类“掏空”方面,“一致行动人”及其相关法律制度的作用将逐步凸显并走向 台前。(《新财富》2006年11月号最新文章)

公司 一致 行動 另類 掏空
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“一致行动人”的界定及相关法律制度的适用

http://www.p5w.net/newfortune/fmgs/200611/t610768.htm

  海内外证券市场立法对于“一致行动人”的界定虽然有所差异,但在立法范围上,一般都涵盖了具有关联关系的一致行动人和非关联关系的一致行动人,均把行 动的合意性作为构成一致行动人的实质要件。对一致行动和一致行动人的判定一般建立在对关联关系和契约关系判定的基础之上,而一致行动和一致行动人判定的结 果则引发相应的信息披露或要约收购义务。因此,关联关系制度和信息披露(要约收购)制度是与一致行动人紧密相关的法律制度。
 杜晓堂/文
一致行动是各国或地区上市公司收购立法中重点监管的行为,也是上市公司收购法律制度中不可或缺的重要组成部分,它直接关系到上市公司收购信息披露的公 开、公正和公平。在实践中,收购方为了规避法律法规的规定,逃避信息披露或要约收购等法定义务,往往通过非关联化的处理,由多个收购主体出面共同采取行 动,每个收购主体购买低于法定比例的同一家上市公司的股票,进而达到既逃避义务又控制上市公司或实现利益输送的目的。
为了打击上述规避法律法 规的行为,各国或地区证券市场关于“一致行动”和“一致行动人”的法律制度应运而生,凡被认定为实施“一致行动”的“一致行动人”,则以各个一致行动人合 并计算的收购比例作为其履行法定义务的判断标准,同时在一般情况下也将被视为具有关联关系。从相关法律制度的逻辑性和适用性上分析,一致行动(一致行动 人)制度是连结关联关系(契约关系)制度和信息披露(要约收购)制度的中间环节。对一致行动和一致行动人的判定一般建立在对关联关系和契约关系判定的基础 之上,立法关于关联关系的界定和契约构成的界定直接影响对一致行动和一致行动人的判定;推而进之,一致行动和一致行动人判定的结果则既引发了相应的信息披 露或要约收购义务,也是反过来判定关联关系的基本依据。
  海外证券市场对“一致行动人”的界定
“一致行动”(Concerted)和“一致行动人”(Persons Acting in Concert)的概念最早出现在英国的《伦敦城市守则》(London City Code)中。《伦敦城市守则》是在1968年3月27日由伦敦证券交易所与英格兰银行及其他金融机构商议后推行的,虽然它仅是交易所的建议,在法律上并 无强制能力,但作为处理上市公司收购的一套规则,该规则被英国证券市场普遍接受和遵守,并对其他国家证券市场的收购制度产生了深远的影响。根据《伦敦城市 守则》的规定,“一致行动人”系指为根据正式或非正式的协议或默契,积极地进行合作,通过其中任何人取得目标公司股份以获得或巩固对目标公司控制权的人。 并且列举了6种推定为一致行动人的关联人,除非相反证明成立。
香港证券市场对“一致行动人”的界定借鉴了英国《伦敦城市守则》的规定。根据香 港证券与期货事务监察委员会(SFC)的《公司收购、合并及股份购回守则》规定,“一致行动人”系指依据一项协议或协定,透过取得一间公司的投票权,一起 积极合作以取得或巩固对该公司的“控制权”的人。规定列举了8种推定为一致行动人的关联人,除非相反证明成立。
美国有关法律中有两个与“一致 行动人”相类似的概念,即“视为个人的集体”(Group as a Person)和“受益所有权”(Beneficial Ownership)。当两个或更多的个人充当合伙人、股份两合公司、辛迪加或者充当为了获得、持有和处理发行者的证券的其他集体时,这种辛迪加或者集体 应被视为本款所称的“个人”。而对于受益所有权,根据美国证券交易委员会(SEC)发布的有关规定,证券的受益所有权包括直接或间接地通过任何合同、安 排、默契、关系或其他方式全部或部分享有该等证券表决的权力。根据美国的立法和司法实践,判断一致行动以合意为要件,只要有为获得目标公司的经营控制权而 进行共同行为的合意即可认定为一致行动,而且,合意并不需要书面的协议,只要有一致行动的事实。而在日本,甚至连合意都不需要证明,只要有实际上的资本关 系或人伦关系等即可被推定为合意,进而形成一致行动人。
 国内证券市场对“一致行动人”的界定
国内证券市场对“一致行动人”的界定是随着证券市场的发展而逐步确立的。2005年10月27日,十届全国人大常委会第十八次会议表决通过了修改后的《证 券法》,新《证券法》于2006年1月1日起开始实施。与原《证券法》相比,新《证券法》在上市公司的收购信息披露方面,首次在法律层面明确了“一致行动 人”的信息披露制度。这主要体现在八十六条、八十八条和九十六条上。新《证券法》并未明确提出“一致行动人”的概念,而是代之以“投资者持有或者通过协 议、其他安排与他人共同持有一个上市公司已发行的股份”这一宽泛的提法,但在法律层面上正式确立了这一法律制度。
2006年5月17日,中国 证券监督管理委员会审议通过新的《上市公司收购管理办法》(以下简称新“《收购办法》”),新《收购办法》于2006年9月1日起施行。新《收购办法》第 八十三条明确界定了“一致行动”和“一致行动人”。“本办法所称一致行动,是指投资者通过协议、其他安排,与其他投资者共同扩大其所能够支配的一个上市公 司股份表决权数量的行为或者事实。在上市公司的收购及相关股份权益变动活动中有一致行动情形的投资者,互为一致行动人。如无相反证据,投资者有下列情形之 一的,为一致行动人:(1)投资者之间有股权控制关系;(2)投资者受同一主体控制;(3)投资者的董事、监事或者高级管理人员中的主要成员,同时在另一 个投资者担任董事、监事或者高级管理人员;(4)投资者参股另一投资者,可以对参股公司的重大决策产生重大影响;(5)银行以外的其他法人、其他组织和自 然人为投资者取得相关股份提供融资安排;(6)投资者之间存在合伙、合作、联营等其他经济利益关系;(7)持有投资者30%以上股份的自然人,与投资者持 有同一上市公司股份;(8)在投资者任职的董事、监事及高级管理人员,与投资者持有同一上市公司股份;(9)持有投资者30%以上股份的自然人和在投资者 任职的董事、监事及高级管理人员,其父母、配偶、子女及其配偶、配偶的父母、兄弟姐妹及其配偶、配偶的兄弟姐妹及其配偶等亲属,与投资者持有同一上市公司 股份;(10)在上市公司任职的董事、监事、高级管理人员及其前项所述亲属同时持有本公司股份的,或者与其自己或者其前项所述亲属直接或者间接控制的企业 同时持有本公司股份;(11)上市公司董事、监事、高级管理人员和员工与其所控制或者委托的法人或者其他组织持有本公司股份;(12)投资者之间具有其他 关联关系。一致行动人应当合并计算其所持有的股份。投资者计算其所持有的股份,应当包括登记在其名下的股份,也包括登记在其一致行动人名下的股份。投资者 认为其与他人不应被视为一致行动人的,可以向中国证监会提供相反证据。”
 海内外证券市场界定“一致行动人”的异同
从立法学上分析,海内外证券市场立法对于“一致行动人”的界定虽然有所差异,但是有以下三个较为明显的共同点。首先,在立法范围上,各国或地区对一致行 动人的界定相当宽泛,一般来说涵盖了以下两种类型的一致行动人:(1)具有关联关系的一致行动人,指共同持有或控制一个上市公司的投票权股份的人及其关联 方;(2)非关联关系的一致行动人,即不具有关联关系但通过书面或口头的协议或通过其他手段达成某种默契,互相配合,对某一上市公司实施一致行动的两个以 上的个人、法人或其他组织。其次,在立法技术上,一般采取列举法和概括法相结合的方法对“一致行动人”加以界定。如英国的《伦敦城市守则》列举了6类一致 行动人,香港的《公司收购、合并及股份购回守则》列举了8类一致行动人,国内的新《收购办法》则列举了12类一致行动人。第三,在法律适用上确立推定原则 或举证责任倒置原则。一般规定出现所列举的一致行动情形时,如无相反证据,则应被认为是一致行动人。
从构成一致行动的实质要件上分析,各国或 地区均把行动的合意性(an Agreement to Act in Concert)作为构成一致行动人的实质要件,而在对行动的合意性的认定上,日本的把握尺度要比美国更加宽松,只要有实际上的资本关系或人伦关系等即可 被推定为合意。综合起来,对合意性的判断则体现出以下四个要点:(1)采取一致行动的法律依据是协议、协定、合同、默契、安排、关联关系或其他方式; (2)采取一致行动的手段是取得一家目标公司的投票权或表决权;(3)采取一致行动的方式是积极地进行合作,或者进行共同行为的合意;(4)采取一致行动 的目的是为了获得或巩固对目标公司的控制权。
一个值得注意的问题是基金能够构成一致行动人,如前所述英国和香港地区的规则明确列举了基金可以 成为一致行动人,而国内的新《收购办法》列举的12项内容并未明确指向基金(国内证券市场目前已经出现了券商和其旗下基金共同增持同一家上市公司股票的事 件)。有一种观点认为,虽然该券商对基金公司控股,但投资主体却是基金,基金在根本上作为一种信托产品,法律关系决定其投资运作完全独立于基金公司,理论 上也不受股东的影响,这样的关系使收购方与基金之间建立了合法的隔离,因此很难将其界定为一致行动人。根据国内新《收购办法》“本办法所称一致行动,是指 投资者通过协议、其他安排,与其他投资者共同扩大其所能够支配的一个上市公司股份表决权数量的行为或者事实”的规定以前文所述构成一致行动的实质要件分 析,信托关系的法律特征并不能改变“扩大其所能够支配的一个上市公司股份表决权数量”的特征,因此基金在目前的法律框架下应该可以被视为一致行动人。
  “一致行动人”制度与关联关系制度、信息披露制度的联系
从相关法律制度的逻辑性和适用性上分析,一致行动(一致行动人)制度是连接关联关系(契约关系)制度和信息披露(要约收购)制度的中间环节。对一致行动 和一致行动人的判定一般建立在对关联关系和契约关系判定的基础之上,立法关于关联关系的界定和契约构成的界定直接影响对一致行动和一致行动人的判定,而一 致行动和一致行动人判定的结果则引发相应的信息披露或要约收购义务。因此,关联关系制度和信息披露(要约收购)制度是与一致行动人紧密相关的法律制度。
目前国内涉及关联关系的立法表现在以下三个方面:首先是《公司法》对关联关系的规定。新《公司法》在其附则中规定关联关系指“公司控股股东、实际控制 人、董事、监事、高级管理人员与其直接或者间接控制的企业之间的关系,以及可能导致公司利益转移的其他关系。但是,国家控股的企业之间不仅仅因为同受国家 控股而具有关联关系。”其次是《企业会计准则第36号—关联方披露》对关联关系的界定。“一方控制、共同控制另一方或对另一方施加重大影响,以及两方或两 方以上同受一方控制、共同控制或重大影响的,构成关联方。控制,是指有权决定一个企业的财务和经营政策,并能据以从该企业的经营活动中获取利益。共同控 制,是指按照合同约定对某项经济活动所共有的控制,仅在与该项经济活动相关的重要财务和经营决策需要分享控制权的投资方一致同意时存在。重大影响,是指对 一个企业的财务和经营政策有参与决策的权力,但并不能够控制或者与其他方一起共同控制这些政策的制定。”除上述定性界定外,《企业会计准则第36号—关联 方披露》还列举了各方构成企业的关联方和不构成企业的关联方的情形。第三是沪深两个交易所《股票上市规则》对关联关系的规定。《股票上市规则》将关联人区 分为关联法人和关联自然人并加以详细规定。
根据上述不同层次的立法关于关联关系的规定,在上市公司收购中一旦出现存在上述关联关系的不同收购 方,则构成一致行动或一致行动人,需要履行相应的信息披露或要约收购义务。对于不履行相关信息披露和要约收购义务的情形,根据《上市公司收购管理办法》的 有关规定,义务人未按照规定履行报告、公告以及其他相关义务的,中国证监会责令改正,采取监管谈话、出具警示函、责令暂停或者停止收购等监管措施。在改正 前,相关信息披露义务人不得对其持有或者实际支配的股份行使表决权。可以预见,在以2006年1月1日开始实施的新《公司法》和新《证券法》为核心的新证 券市场法律法规体系之下,随着相关法律法规的完善和监管力度的加大,以没有明显股权联系的安排将关联交易非关联化并联手实施“一致行动”去“掏空”上市公 司的行为,今后将很难再得以轻松逃脱责任。
作者为国浩律师集团(上海)事务所律师、合伙人(《新财富》2006年11月号最新文章)

一致 行動 界定 相關 法律 制度 適用
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號外:十二月中的行動(一) 阿牛

http://hk.myblog.yahoo.com/yomagyomag/article?mid=4383

阿牛講左好幾日期指之後,終於等到十二月中旬呢個禮拜的來臨,咁又暫停期權;今明幾天將會以號外的形式,發表阿牛對下星期的睇法。

首先可以講,市況已經『真相大白』,後市應該唔難估喇。

讓阿牛先和大家重溫一下呢兩個月發生嘅嘢先。

1016日,恆指破左22000點向上衝,阿牛破頂之前首先提出駱駝理論,話要等到左第一峰頂,再回落到兩峰之間,然後再上第二峰,就會平左五月啲好倉。

                                

好喇,當破左之後,應該唔會立即停止上升,會再上衝一段嘅,咁我地期指就等衝到上頂然後平倉。不過困難又嚟喇,要上衝到幾多先至算頂呢?唯一辦法,只有等升到上頂,然後跌番落嚟先知道邊度短期嘅頂;跟住等再下一次上衝番上去就可以心安理得沽晒。第二次再上衝,一般有跡象可尋嘅,會上番接近第一次個高位左右。有呢個貼士在手,就會易辦好多,到咁上下就可以走貨。

大家覺得咪好似駱駝嘅兩個駝峰呀!

當時阿牛冇講清楚,但實際上個心諗住,水皮嘅,升五百點就到駝峰,叻晒咪升千零點,升到23500,應該乜都玩完。結果,當然阿牛跌爛左副眼鏡,配左副新嘅;因為最後升左三千點,到到 24877先到頂。結果阿牛又一如以住咁,估錯左,但就揾多左好多錢,因為呢段時間喺揸股票,期指,雙滿倉的!

咁由18811點升上嚟嘅期指,即喺賺左成6000點,根本平唔平倉都冇問題,已經有條件玩騎膊馬,用佢嚟做壓倉貨,來支撐其他的新投資。

                                  

呢個情形,我地按兵不動,俾個市輕微調整,上上落落;到升番定,就當冇嘢發生過。等得到再上一層樓,例如在25000點築底,升上兩萬五以上;咁就可以再減按金,調多錢出嚟買貨,再賺多。就好似疊羅漢咁玩法。

到左24877當然高處不勝寒,需要調整喇。咁阿牛就埋左一次數,睇吓副身家有幾多,開心吓;好似啲人爬到上喜馬拉亞山頂咁,影相留念。

       

然後點?

咪落山囉;即喺等個市跌。

初時阿牛計好左三點:45%55%65%做三個假想低位。點知到左十一月,QE2,兩次存款準備金,樓市又冧埋,就真熱鬧過花車巡遊

       

於是又重新計過數,得出左22050,同1215日,呢對孖寶出嚟。

隻古仔大概就喺咁樣,當中飲飲食食,呢度去嗰度去,同劇情冇乜大關係嘅嘢,就已經同大家在Blog裡分享過,這裡按下不表了。


號外 十二月 中的 行動 阿牛
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號外:十二月中的行動(二) 阿牛

http://hk.myblog.yahoo.com/yomagyomag/article?mid=4390

好喇,昨日講到『真相大白』,咁即喺點呢?

首先,香港樓市已經玩完左;但喺就喺用一個前所未有嘅軟著陸辦法,好高明咁解體左,遲啲到普羅大眾都發覺嗰陣,都已經著左陸,企左喺地上,正所謂輕舟已過萬重山。而且一如阿牛所料,樓市玩完,原全唔影響股市。

 

第二,美國佬QE2出左,6000億,都喺市場預期之內;冇乜驚喜。

第三,兩次準備金之後,昨日加埋第三次,今日出CPI5.1%,皆大歡喜。睇個樣,呢個禮拜都唔加息。

所以結論就喺:

照原定計劃出發,呢幾日入市。

呢一期個港股,真喺比較複雜,國內跌,但外圍升,資金又湧入;一加一減,一升一跌,不停角力。最初估的45%

 

                                        22955

就一早到左,但喺我地已經放棄左佢,而追求緊一個更低位:

                                        22050

之但喺22050就要最惡劣情況下先會到得,而今次啲消息卻好壞參半,所以呢個『極地』,遲遲唔到位,而且好有可能永遠都唔會到。

反觀國內,其實就單純好多,易攪好多。譬如話調高存款準備金,每次都會跌10%左右,一月嗰次如是:

       

五月嗰次如是:

       

十一月呢次都冇例外:

       

其實上証指數,十一月十日調左準備金之後第五日,就已經乖乖咁跌左9.5%;如果我地在國內炒,就已經到晒位,攪掂晒,入好貨,去埋聖誕旅行添囉。

但喺我地香港,同期五日內就只跌左5%,唔湯唔水。再睇清楚,上証不獨止跌夠,仲企定唔郁任大家入貨,而我地港股就上下波幅很大,達到3.5%頂底,不停呃我地,又似破頂,又似破底,實質就只喺橫行。

       

更複雜喺加左準備金後,九日內再加一次,咁我地仲要估呢『第二棍』,再打傷啲吖,定喺第一棍已經致命,俾佢打死左,第二棍只喺打落條屍度,唔會反應。

而家阿牛知道左個答案;就喺國內股市,死魚一條『冇乜反應』,中了第一棍之後,已經瓜了;但香港似乎未死『有比較明顯反應』,再打落去,仍然知痛。

呢點對我地今次第三次加準備金,頗有啟示。

呢個亦都喺國內要提早公佈CPI嘅原因之一,講明唔想震蕩市場;因為罪不在股市,要調控的僅是房價及物價。

大家睇番上海,十一月十九日,九天內第二次加準備金之後,兩日只喺跌左幾十點。但喺港股就由23637點跌落去22896點,總共3.13%,需時兩日。

如果歷史能夠重演,今個週末加準備金,星期一、二就會跌:

                              23162 X 3.13% = 726

恆指插到落去:

                                             22436

所以星期二同22436就喺阿牛嘅終極目標。

至於星期三,就喺十九日到期,上兩次一月同五月,個港股都守住呢個日數。如果講日數,反而輪到上海個日數參差啲;大家睇吓上海啲圖表,一條長,一條短,就知道佢時間唔準。

當然歷史唔一定重演,亦唔一定要跌足咁多點;但可以肯定講,個市冇乜條件大升;佢唔跌都最多喺唔上唔落。咁如果跌唔夠,星期二、三都應該入市囉,因為23000其實同25000點比,都仲有2000點水位,其實唔錯喇,只喺阿牛貪心啫。

明天講吓入市的銀碼。


號外 十二月 中的 行動 阿牛
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號外:十二月中的行動(三) 阿牛

http://hk.myblog.yahoo.com/yomagyomag/article?mid=4417

阿牛今日出左海釣魚,海上風浪好大,但魚獲就唔錯;釣左條四斤嘅細鱗。魚上面放左個十蚊銀,方便比較魚嘅size

       

       

       

相對今日股市就風平浪靜;所謂風平浪靜,就喺單一方向,淨喺向上,因為加左存款準備金,連息都唔加,市場就直情當好消息咁炒法。深圳、上海大升3%,反而港股就仲未跟上,只升0.67%。咁樣睇嚟,加存款準備金對市場嘅功效,已經全失,似乎已經冇人再驚。

咁明天點呢?

既然落空左,唔跌落去,阿牛都贊成唔好勉強。估唔中咪等下一次囉,橫掂都揸到滿手貨,夾硬嚟,反而更痛。

       

如果明日個市跌番啲,都會用亂炒基金,賣左啲297中化化肥,轉買入明年六月期指。保證金會用3000點,即喺15萬一張大期,3萬一張細期。

唯一會進取啲嘅情況,喺今明兩天如果碰到22955,即喺之前的45%低位,就用股票總值的一半買入6月期指好倉,如果真喺碰到22436就買入股票全值的期指好倉。買的時候會沽一半應沽的股票做按金,再跌再沽。例如買一半股票值時,就沽四份一股票,如果買全數期指時,就沽一半股票。先沽中信泰富,跟住到鐵鈦,跟住到南航。按金要以6000點來計算,即每張大期30萬。連帶五月的期指都留30萬按金。但當然,現在的30萬只保到一萬六千多點,而五月時是保到一萬三千點的。差額的三千多點,已經『落袋』。

 

但喺如果恆指升穿23500點,咁就直情放棄,當乜都冇發生過。

至於提過嘅HKD60000新倉,阿牛都贊成在恆指23500點之下,揸一張細期,目標喺25000,用六萬搏萬五蚊。

具體時間以明日2:30PM3:30PM為最有可能,除非明日無端端大上大落,咁就可能隨時出動。

如果我地真喺買入,就要有耐性,因為市場短期仍會波動,上上落落難免劇烈,要有心理準備。

買左之後大家就放聖誕假去,而阿牛就去釣鱸魚。

                    


號外 十二月 中的 行動 阿牛
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號外:十二月中的行動(四) 阿牛

http://hk.myblog.yahoo.com/yomagyomag/article?mid=4440

今日個市又喺牛皮悶局,到三點九之後就抽高左收市。

今日阿牛又喺坐左喺度,到三點幾之後就直情瞓著左。

今天沒有追貨。

都喺時候,阿牛要交代番,究竟自己做緊乜,同等緊乜。

       

大家見到2010年,恆指就基本上有上面嘅走勢。其中給我們捕捉了一月初一個浪,和四月初一個浪。兩次都好似排山倒海般下跌,亦造就左我地兩次入貨嘅機會,揾左唔少錢;但喺過左五月底嗰次之後,就沒有再提供過似樣的調整,淨喺6月、8月、10月,試過有一千點左右嘅調整。咁8月嗰次都試過用5%入過少少市,賺左多少。

       

所謂似樣唔似樣,阿牛個定義,就喺有冇12%13%或以上的調整。如果有的話,就值得我地賣晒啲股票,換入遠期期指,賺他一筆。Anything less than 12%,要換馬就淨喺得個『做』字,冇乜實益。在現在的指數來說,就是要調整3000點。

其中主要原因,喺因為阿牛唔喺揸藍籌,個市一回落,啲股票就回得更快。例如今次由24877回落,到今天23431收市,只回落左5.8%,但喺手上股票已經回落接近10%。換而言之,今天茂茂然入市,就會立即唔見左:

                             10% - 5.8% = 4.2%

咁之後要用期指揾番,就先要扣4.2%差額。

第二點就喺,在十月尾十一月初時,恆指由23000點,急抽上24877,大家如果睇吓幅圖,就會同意佢喺今年以來升勢最急的一段。當時真喺有感覺,以為牛二從此一去不返,直入牛三。

       

但跟住到十一月頭就終於見頂回落。又跌番落23000點,之後嘅三星期,由十一月中到現在,可以用以下一句說話形容:

                              『從未如此平坦過』

即喺佢上上落落,只有幾百點波幅,兼完全睇唔到方向,都唔知佢升緊定跌緊。

       

唯一壹次相類似,喺今年三月曾經有過『相似的如此平坦』,但三月一次,有相當清楚的顯示,是反複向上的。結果是四月急升千五點,然後回落三千多點。

反觀今次,大家看得出後市向上還是向下嗎?

       

今次的橫行,真的像水平線般平坦。

咁後市點呢?

明天講。


號外 十二月 中的 行動 阿牛
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號外:十二月中的行動(五) 阿牛

http://hk.myblog.yahoo.com/yomagyomag/article?mid=4454

今日下午返嚟急跌,碰到22955嘅第一點,於是乎沽左四份一股票,清左中化化肥,買左股票總一半嘅期指,以三十萬為一張按金。期指平均:

                                 22616

中化化肥以:

                                $3.99

沽出。另外中信泰富以:

                               $19.18

沽出。

HKD60000的朋友,應該入貨了,是明年6月細期一張。


       


衝呀!


號外 十二月 中的 行動 阿牛
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號外:十二月中的行動(六) 阿牛

http://hk.myblog.yahoo.com/yomagyomag/article?mid=4444

昨日午飯返嚟,三點左右,個市已經跌到面目全非,於是乎照12月14日的準備,買入左半數嘅期指。個市都算幽左阿牛一默,在估計嘅限期最後一天嘅下午先跌,而且都喺僅僅穿左23000點,都唔喺乜嘢大調整,叫做去到心目中價錢嘅邊皮而已。

 

今日全年到今為止天氣最冷;咁凍先剝晒衫褲做『光猪壯士』,真喺搞嘢!

 

       

 

後市點樣,唔知道,淨喺知道再跌就再買。跌到22436  就賣晒股票,換晒明年6月好倉。如果唔跌,就揸住呢半倉期指,賺上去25000以上。14號個Blog,曾經講過:

唯一會進取嘅情況,今明兩天如果碰到22955,即之前的45%低位,就用股票總的一半買入6月期指好倉,如果真碰到22436就買入股票全的期指好倉。買的時候會沽一半應沽的股票做按金,再跌再沽。例如買一半期指時,就沽四份一股票,如果買全數期指時,就沽一半股票。先沽中信泰富,跟住到鐵鈦,跟住到南航。按金要以6000點來計算,即每張大期30萬。連帶五月的期指都留30萬按金。但當然,現在的30萬只保到一萬六千多點,而五月時是保到一萬三千點的。差額的三千多點,已經『落袋』。

具體時間以明日2:30PM3:30PM為最有可能,除非明日無端端大上大落,咁就可能隨時出動。

至於昨晚寫定的稿,就照出如下,不過有部份內容已經唔適用:

    

昨天我們看到,自十一月中的恆指便持續橫行,不獨止波幅少,成交也漸漸萎縮。不過,橫行是股市最不尋常的形態,相信過不了多久,走勢就一定要顯露出來。而走勢就基本上只有:

……

兩個可能。

阿牛估計,最大可能性有以下兩個:

稍稍回軟,然後上升。

                                             

稍稍上升,然後向下。

       

因為市場已經橫行了一段時間,是很困難忽然間一面倒的急升或急跌的,因為大家都冇心理準備同埋藉口,瘋狂的沽,或者瘋狂的買。現時,據估計,香港應該有相當多游資,而且會越嚟越多;所以長線看升喺冇得點錯嘅。但喺繼續上升之前,大戶睇到成交咁少,就絕對可以操控到市場,炒一轉上又得,炒一轉落又得。在資金郁手之前,合理一點的走法是先回後升,或先升後回,好淡都殺一轉。

 

在這兩個情況下,我們都還有機會再在低一點的位置入市,只要指數跌到我們心目中的水位,就一定會郁手加碼入市。只要耐性一點,遲許就應該有分曉了。

總之今次十二月中的行動尚未完結,但要戒急用忍。

唔肯戒急用忍,就唯有短炒。咁你有邊個朋友靠短炒發左達吖?

咁如果指數唔回落又點好呀?

咁咪由得佢囉,橫豎都揸滿倉貨。只喺個$60000倉就開唔到,呢個就要等等喇,阿牛都唔想介紹人買嘢;人地第一次買,買完就即刻跌,仲要食一大輪驚風散先浮得番上水面咁慘,就算明知道遲早賺梗,都唔喺幾好喇。

Better wait and see

       


號外 十二月 中的 行動 阿牛
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號外:十二月中的行動(七) 阿牛

http://hk.myblog.yahoo.com/yomagyomag/article?mid=4488

今天下午回來,歷史又重演。昨天的位是22955,而終極的位是22436,在他們之間的中間價是22695。

今天3:05PM就碰到22695,最低做過22673。於是又買一半的一半,即是四份一的期指。平均價:

 

                                              22322

跟住沽清全部中信泰富:

 

                                           HKD18.91

未入市的HKD60000朋友,現階段,任何價位都入得。你鍾意喇。


       


號外 十二月 中的 行動 阿牛
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號外:十二月中的行動(八) 阿牛

http://hk.myblog.yahoo.com/yomagyomag/article?mid=4494

恆指一連兩天,歷史重演,玩午後急跌。

                

今天下午三點就跌到22955同22436之間嘅『中途島』,22695。咁阿牛又入多四份一的期指,又再沽多左股票。

兩日累積跌左:

                               455 + 306 = 761點

如果嚟緊真喺跌到22436,即喺再跌232點,咁總共就跌:

                          455 + 306 + 232 = 993點

仲記得12月1號,曾經計過條數:

仲有喎,睇番上兩次,都到臨尾幾日跌最後一鑊金,然後到底。

一月次,尾尾三日共跌:

                         381 + 576 + 115 = 1072

                        

而五月次,由尾四日開始跌:

                        366 + 33 -122 +682 = 959

                          

如果今次跌夠993點,就都合乎邏輯。

明天大家睇睇點,照計跌埋嗰二百零點,都唔喺乜嘢難事。

阿牛都想提提大家,如果真喺再跌,都要當機立斷,唔好拘泥少少價位,到咁上下,想買就買埋佢算數。因為恆指已經跌到 咁殘,分分鐘會見底回升都唔定,反之,繼續穿埋22436亦大有機會;總之我地向下有6000點margin,保到我地落到16500,向上就睇 25000以上。所以要做埋最尾嘅四份一期指,就不宜斤斤計較,買貴少少,就買貴少少囉,都唔算冇眼光睇錯市。我地算到呢個位先入市,都機關算盡,好叻㗎 喇。

其實呢幾日都唔知輸死左幾多人,但喺我地都冇事,而且仲識撈底賺錢,應該滿足嘅囉。

       


號外 十二月 中的 行動 阿牛
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號外:十二月中的行動(九) 阿牛

http://hk.myblog.yahoo.com/yomagyomag/article?mid=4522

昨日day low喺22500,同阿牛心目中的22436只差幾十點,但喺阿牛都冇郁到,冇再添貨。

上一篇都講過,最後嘅少少貨,大家就『隨心』,覺得舒服,就隨時可以買入。阿牛自己就想等一等,睇吓下星期點樣先。

今日都喺時候應該做吓賽後檢討,看看這兩天港股的波動。

首先,大家留意一下,這兩三天的外圍股市,基本上風平浪靜,上海如此:

            

深圳如此:

            

美國如此:

            

港股如此:

            

所以我們的股市,既有受人影響的一面,亦有不受人影響的一面;往往在重要關頭,就發揮一點性格出來。有很多普通日子,我們股市在『可升可跌』的日子裡,就很容易跟著國內股市走;有時看見港股忽然間向上,或者忽然間向下,一般立即㩒㩒上証和深証看看,就會找到答案。

但是,當港股去到重要調整位置,就始終要走一小段自己的方向,話之你外圍環境如何,唔理得咁多㗎喇。這樣就好似一大班人行山,我地又跟人行山,大隊上,我地又上,大隊落,我地又落;之但喺每三兩個鐘,我地就梗會好有主見咁離隊一次,自己行開。

做乜?

急尿呀!

                

咁痾完尿,咪又歸隊囉。

 

呢個痾尿理論,有幾個implications。 首先,喺急尿呢吓嘢,耐唔耐就會有一次;今次唔喺第一次,亦唔會喺最後一次。第二,就喺呢啲咁嘅『玩性格』嘢,唔玩得耐嘅,一攪掂就會拿拿聲歸隊,唔會自 己走向一個偏離大隊太多嘅方向。所以如果阿牛冇估錯,個市調整完,都會好『積極』咁浮番上兩萬三千零,再睇外圍形勢嘅指示。第三,每個人痾尿都有自己嘅模 式,多多少少有跡可尋,所以港股調整,一樣有跡可尋,在時間上,和幅度上喺有啲固定模式嘅。

所以由頭到尾,阿牛估計今次調整嘅時候,都喺攞番港股嘅過往模式嚟睇,而唔喺攞其他地方嚟睇;就算今次喺調存款準備金,關晒我地祖國事,都只喺睇香港本地,唔睇上証、深証。

 

我地港股喺small potato,喺要跟大隊走嘅,反而上証、深証喺龍頭,自己鍾意點走就點走。之但喺大家又唔駛羨慕喎,如果我地炒上証、深証,冇錯,喺一早到晒位,入好晒貨等運到;但喺後市如何,就十分難測。

十二月十三日,阿牛都講過:

反觀國 ,其實就單純好多,易攪好多。譬如話調高存款準備金,每次都會跌10%左右

其實上証指數,十一月十日調左準備金之後第五日,就已經乖乖咁跌左9.5%;如果我地在國炒,就已經到晒位,攪掂晒,入好貨,去埋聖誕旅行添囉。

去年金融海嘯之後,中國喺世界複甦的龍頭,但喺中國股市,就全世界跑第尾咁滯。難玩成點,可見一班。

       

號外 十二月 中的 行動 阿牛
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號外:十二月中的行動(十) 阿牛

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昨日講到,我地個港股,耐唔耐就俾啲性格大家睇吓。有性格起嚟,其實喺唔駛講理由嘅,例如15號嗰日,下午下跌,有啲人事後孔明,話因為穆廸將西班牙列入負面觀察名單。

            

但是實証明,17號嗰日,同樣喺下午,穆廸將愛爾蘭連降五級兼列成負面,個市跌都唔跌,仲升番少少添;証明大家諗錯嘅。因為連降五級,比列入負面觀察名單,要嚴重得多;但大市斗零反應都冇。而且16號,第二日跌市嗰日,就更加水靜鵝飛,乜消息都冇,結果又喺跌到四腳朝天。

咁樣就喺証明,所謂外圍消息影響,只不過是生安白做,並無根據。個市去到呢度,基本上自動調節,和外圍無關。到過幾日,調整完畢,反彈嘅時候,一樣唔需要理由;甚至上海、深圳、美國跌緊,香港一樣可以大升。

宜緊記。

另外一樣嘢,喺關於阿牛嗰啲入貨位。

其實啲位,只喺喺一個利益平衡,好似玩搖搖板咁,關乎兩件事:

              

1) 盡量低,盡量平。

2) 唔好孤寒過左籠,直情走雞買唔到。

所以阿牛嘅入貨價,同坊間啲阻力位及支持位喺唔同嘅,亦完全冇參考過支持位、阻力位。。

以前都講過好多次,阿牛唔準備做測市生神仙,預測個市升到幾多點,或者跌到幾多點,先到頂部,或者底部。阿牛淨喺想得知個大概,究竟升完未,定跌完未;同埋要做到升跌都有錢賺,咁就very good喇。

生神仙,你都喺揾過第二個做喇。

阿牛都未見過真喺得嘅生神仙,呃人嘅就多。一般都喺話:

支持位喺22500,如果破左下一級支持位就喺22000,如果破埋,再對落就喺21500,再對落……呢啲全部喺個市升上嚟時候,補淨嘅裂口位嚟。到升夠、跌夠,就話拿拿拿,都話22000有強大支持力嘅喇......而家22500又變在阻力位。

       

人地講到,咪聽吓囉。

號外 十二月 中的 行動 阿牛
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號外:十二月中的行動(十一) 阿牛

http://hk.myblog.yahoo.com/yomagyomag/article?mid=4550

上日講到,港股在今次終極一跌時,基本上唔受外來因素影響;所以到見底反彈的第一段時,亦唔會跟外圍股市,而呢一小段,我地亦唔駛睇外圍因素。

This makes life much easier。

       

大家如果仲有子彈入市,又或者未入市,下星期都喺好機會。而家阿牛手上就只淨番兩個數目字,留俾大家參考:

                                    22436 ,22050

阿牛手上已經冇左『日期』呢個東西,因為12月15日,已經到左期,兌現左,兼用埋添喇。

星期一,星期二時,不論升跌,想買貨的朋友,應該回答以下的問題來決定入唔入貨,唔好睇外圍發生乜。

1) 恆指現價,如果入左貨,遲啲升到25000點,你滿足唔滿足?

2) 而家唔買,你想再跌到幾多點先買。

3) 如果今次走左雞,你入唔到市,賺唔到錢,你會唔會後悔?

大家據實回答自己,就知道應該幾時入貨。

呢個有少少似大減價去買嘢,閣下要決定你心儀的貨物,佢減到幾多折,你就出手買;同時要諗埋萬一再等,等到final sale,冇錯喺平啲,但喺件貨會唔會已經冇左,再買唔到呢。

       

例如阿牛自己,已經滿手喺貨,又有一堆18811嘅期指,早兩日又入多左期指,咁入市意慾當然就偏低,傾向睇定啲,望個市再跌多少少先郁手。但閣下如果手上冇貨,形勢就完全唔同,適宜唔好咁揀擇。

仲有,如果港股牛二繼續玩落去,個市跟住仲會上上落落,但喺將會更難玩。所以放過左今次之後,閣下要預左下次更難玩,更刺激。

如果大家睇番今年五月嗰次,阿牛只需要畫一條線在19000點,到價就行動,就喺咁簡單。

但喺到左今次,阿牛要左度右度,左改右改,最後先入到貨。所以預期下一次調整,難度會更高,風更高浪更急。

            


號外 十二月 中的 行動 十一 阿牛
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號外:十二月中的行動(十二) 阿牛

http://hk.myblog.yahoo.com/yomagyomag/article?mid=4568

 

號外:十二月中的行動(十二)

今日十一點半到價喇。買多四份一期指:

                           22070

各位光猪壯士,收工。

                   


號外 十二月 中的 行動 十二 阿牛
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=20475

號外:十二月中的行動(十三) 阿牛

http://hk.myblog.yahoo.com/yomagyomag/article?mid=4552

最後一樣嘢想講,就喺大家唔好成日話『大戶蝦我地』,『大鱷揾我地做點心』。

其實大戶都喺人,佢地唔喺叻得我地好多咋,佢地唔喺好多錢㗎咋;一個基金,有 幾十億美金,就算好多嘅喇,但喺都只喺得三兩百億港紙。我地個市,淡的日子,一日成交都七八百億喇,佢地根本舞唔起個市,隨非佢地湊合到四、五千億,咁就 都尚有可為。但各個基金,各自為政,各懷鬼胎,邊有咁團結吖,除非喺超級大茶飯。呢啲情況,一般都牽涉到匯市同股市,好明顯嘅。阿牛亦唔信有fund佬咁 蠢,全個fund盡地一煲,茂茂然得閒無事,當如日常操作,空群出動去做市恫嚇大家,然後從中取利。

衰左點辦呀!

大家睇吓前兩個月,國內基金講明要為農行獲盤,花左幾多人力物力,都喺講緊頂住農行在三兩個價位橫行,最後重要衰埋,破埋發行價,輸到佢地甩肺。

而且每次到牛三爆煲,啲基金又喺一樣跟住跌,唔見得佢地有乜嘢特技。如果真喺咁叻,我估佢地最有興趣就喺頂住個市唔好俾佢爆住,然後走清自己啲貨。咁你話歷次股災,佢地做唔做得到呢樣嘢喇?

                    

真正喺舞高弄低揾食嘅,喺炒神仙股。神仙股呢樣嘢就真喺黑暗喇,而且炒呢啲嘢牽涉到嘅銀碼,都喺講緊好細,好多庄家都做得到。不過小投資者喺唔會盲摸摸入左局嘅,因為呢啲垃圾股是很容易辦認的。

呢啲級別的股票,喺股民都知乜嘢事喇;完全冇業績,忽然公佈啲利好消息,股價升幾倍;咁嘅嘢閣下都買,就分明想『食人地點心』,或者『俾人當點心食』,輸左實在唔怪得人。

而且還有一個特徵:

就喺庄家一定會出口術。

庄家會在報紙雜誌唱行佢;佢地既然錢都出得,反正都喺亂嚟,咁就唔爭在出埋口術。


       

好似以前『大摩』支魔笛咁,專出口術。但喺到左今時今日,仲邊有人信呢啲大行報告吖。買神仙股嘅小投資者,其實都心知肚明,知道自己做緊乜。就算俾人呃晒,都喺自己貪心在先,申請去死,實在唔賴得人。

至於你話個大市連續跌幾日,但得嗰千零點,邊度有大戶攪嘢吖,真喺要攪,又邊 個有三、四千億攪啲咁嘢,而且得一千點,亦唔見得有乜肉食。呢幾日來,報章傳媒,亦冇人出明顯的口術,坊間又冇聽見有邊個出手攪嘢。如果真喺有咁嘅人,紙 包唔住火,跟本就知嘅,市場仲唔傳到沸沸揚揚咩。好似1997年索羅斯咁,直情俾人知道喺佢,仲講明攪緊乜嘢,唔會好似而家咁水靜鵝飛嘅。

       

所以唔好成日話大鱷乜,大鱷物,有乜依郁就話喺大鱷擾亂市場。其實喺你自己跌眼鏡,睇錯市。最多你話大戶醒目,冇中招,但就唔可以話人地擾亂市場。

一味姓賴,好容易入青山㗎。

       

講到呢度,十二月中行動,全部結束。多謝各位好友收看,亦希望大家有跟住大隊,買番少少。

阿牛再一次謝謝大家。

號外 十二月 中的 行動 十三 阿牛
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計畫力+行動力= 富足人生 擺脫窮忙族的9個理財行動方案

2011-8-29  TWM




要擺脫窮忙一族,改變觀念只是讓 你踏出了第一步。還需要擬定計畫,發揮行動力,朝向目標前進。

《今周刊》綜合數位理財專家的意見,擬定九個行動方案,並針對每個方案可能發 揮的理財效果進行評估。

透過人生投資理財的「兵棋推演」,供讀者按部就班地朝向富裕之路前進。

撰文.謝富旭 研究員.楊卓 翰、林筱庭方 案1 :早10年展開投資「金錢躲在機會裡,機會則躲在時間的洪流裡。」這是德國投資大師安德烈.科斯托蘭尼(Andre Kostolany)的名言,這句話也點出了長期投資所產生的複利效果,才是投資理財的最佳利器。

長期投資的複利效果雖驚人,但人類的壽命 與能力有限,把理財時間拉得太長也不切實際。理財的困難之處,在於太年輕展開往往無財可理,等年老了,手上有點資本而覺悟要開始理財,人生也快到盡頭了。

世 新大學財務金融系副教授郭迺鋒說,從生命週期的觀點來說,四十歲開始有計畫地進行投資理財,不但不會太晚,也比較符合現實狀況。「二十五歲至四十歲之間, 一來薪資不高,二來兒女年幼,開銷驚人,加上又得存錢買房,收入扣除種種開銷後,能存下的錢相當有限。」郭迺鋒分析說。

「四十歲到五十五歲 的壯年期間,正值一個人生命週期的巔峰狀態,他的職位與收入,往往是一生當中最輝煌的階段。孩子也大概正在讀小學至中學,開銷反而相對較低。」「如果錯過 這時段,還不知覺悟要有計畫地進行投資理財,等於是錯過人生中最能有效累積財富的黃金時機。」郭迺鋒強調。

除了要把握住這段人生週期的黃金 時機,進行投資理財之外,郭迺鋒提醒,在全球低利率的環境下,要找到長期報酬率高於六%以上的標的,也是一大挑戰。

但困難並不代表無法做 到。《今周刊》委由基金評比公司晨星(Morningstar)對全球股票型基金以及全球股債平衡基金進行調查後發現,把匯差因素考量進去,經政府核備並 允許販售的全球基金中,仍有七檔的十年期年化報酬率高達六%以上。供讀者參考。但這樣的結果,仍遠比我們預期的少。

「一個不會投資理財的 人,財富累積只能用加法;一個會投資的人,有了複利加持,財富累積就會以倍數成長!」經營高人氣「怪老子理財網站」,並著有暢銷書《第一次領薪水就該懂的 理財方法》作者蕭世斌如此強調。

年化報酬率六%看似不多,在四十歲開始每月投資六千元,到六十五歲時資金將滾到四一五萬元,是原始本金的 二.三倍,更可以比你晚十年進行投資的人多賺一○一.四萬元。

蕭世斌

現職:怪老子理財網站站長

經 歷:長邑光電副總

不會投資理財的人,財富累積只能用加法;會投資的人,有了複利加持,財富累積就會以倍數成長!

多 存101.4萬元

設想情況:甲君與乙君均為40歲,兩人每月均可結餘6000元進行理財。甲君在40歲開始,每月6000元選定年化報酬率 6%的全球股票型基金,進行定期定額投資。乙君則每月6000元放在定存(年利率為1.3%),直到50歲才進行全球股票型基金投資。兩人到65歲時,甲 君將比乙君多存101.4萬元。

早10年開始 投資力量大! 單位:新台幣元年齡 甲君 乙君 甲比乙多存累積投入本金 累積本利和 累積投入本金 累積本利和40歲 72,000 74,013 72,000 72,431 1,582 45歲 360,000 418,620 360,000 371,750 46,870 50歲 720,000 983,276 720,000 790,370 192,906 55歲 1,080,000 1,744,912 1,080,000 1,355,026 389,886 60歲 1,440,000 2,772,245 1,440,000 2,116,662 655,583 65歲 1,800,000 4,157,965 1,800,000 3,143,995 1,013,970 過去10年來年化報酬率超過6%的全球股票型暨全球股債平衡型基金 單位:%英國保誠集團M&G 投資基金(1)英國保誠集團M&G全球民生基礎基金 -1.79 2.72 8.67 貝萊德環球資產配置基金 A2 美元 0.20 1.78 6.56 法儲銀漢瑞斯全球價值基金R/A USD -4.69 -2.35 6.43 木星全球管理基金 -4.44 -2.22 6.42 景順環球企業基金A股 1.94 1.57 6.31 安盛羅森堡Alpha基金-安盛羅森堡環球小型企業Alpha基金 B -6.61 -4.41 6.30 貝萊德環球小型企業基金 A2 美元 -2.75 1.40 6.03 資料來源:Morningstar 註:報酬率以新台幣計算,已把匯兌風險考量進去

方 案2:避免獨居

獨居雖然自由自在,卻成本頗高。理財專家最常給年輕人的建議是:結婚前,如果情況允許的話,盡量與父母同住,因為省錢效果驚 人。

如果情況不允許與父母同住,台灣理財規畫產業發展促進會理事廖義榮建議:「不妨和你處得來、信任得過的同學、同事或好朋友一起合租,不 僅可以住較大的房子,還擁有各自獨立的房間,同樣可以達到省錢效果!」廖義榮指出,與家人或朋友同住,單以成本考量好處多多,水電費、上網費、有線電視費 用都可達到分攤效果。如果與家人同住,每月適當拿一些錢補貼家裡開銷,可減輕父母負擔,還可孝順父母,一舉多得。

按廖義榮的試算,在大台北 地區單身獨居改為合住,每月至少可節省三一五○元,十年下來將結存三十七.八萬元,對購屋頭期款負擔的減輕,不無小補。

多存 37.8萬元

設想情況:甲君與乙君皆是剛踏出大學校園,服完兵役,年齡均25歲的社會新鮮人。他們預計35歲才能買房。甲君為了節省開銷, 與大學好友共租一間25坪的房子,月租1.6萬元。乙君則選擇獨居,租一間12坪、月租1萬元的單身套房,10年後兩人買房時,甲君將比乙君多存37.8 萬元。

避免獨居可能省下的開支 單位:新台幣元每月支出 單身獨居 合住費用合計 合住費用每人分攤 每月節省

費用 10年節省

費用

房租 10,000 16,000 8,000 2,000 240,000 電費 800 1200 600 200 24,000 水費 200 300 150 50 6,000 上網費 1000 1000 500 500 60,000 有線電視費用 500 500 250 250 30,000 報章雜誌 300 300 150 150 18,000 小計 12,800 19,300 9,650 3,150 378,000 方 案3:制定下一年度的家庭預算你是否曾經遇到這種狀況:每當領到一筆獎金時,就開始計畫要如何犒賞自己,導致每年好不容易拿到「意外之財」讓你成為過路財 神,守不住錢財。

根據勞委會統計,這筆被你視為「意外之財」的收入,在勞動經濟學的專業術語稱為「非經常性收入」(包含年終獎金、端午、中 秋與工作獎金等);它占國人年收入總額高達一三%,占我們的收入有相當的比重。不過,由於「非經常性收入」不是每月都領得到,很容易被不知不覺地花光。記 帳習慣是針對經常性收入所設計的一個存錢網;而為家庭或個人制定下一年度的家庭預算,則可以有效針對非經常性收入達到存錢效果。

「為自己編 列年度預算,是一種約束自己不當消費欲望的自我戒律,」《第一次領薪水就該懂的理財方法》作者蕭世斌說,「沒預算就不要花這筆錢,唯有這樣,才能存到錢, 進一步作投資,實現用錢賺錢的夢想!」一位四十歲、年終加其他獎金等非經常性收入一年達十萬元的上班族,只要存下其中的六成,即每年從非經常性收入存下六 萬元,六十歲時,即使這筆錢不做任何投資,也將多出一百二十萬元。

多存120萬元

設想情況:甲君與乙君皆是 40歲,結婚有小孩的上班族。甲君在年底時,會為下一年度擬定全年度開銷預算,乙君則隨興而為。兩人的年終以及其他獎金每年均為10萬元,甲君因制定家庭 預算,得以把非經常性收入省下60%,乙君則全部花光,60歲時,甲君將比乙君多存120萬元。

方 案4:勞退自提增加至3%提高勞退自提有三大好處:一、強迫儲蓄;二、可以節稅;三、收益率比定存高。提高勞退自提比率,是讓自己退休時享受較優渥生活的 好途徑。

勞退新制規定,勞工退休帳戶除每月由企業提撥勞工薪水的六%轉入外,勞工也可以自行提撥,但上限也是薪水的六%。

假 設一位四十五歲、月薪四.五萬元的上班族,每月自提三%轉入退休帳戶,等於每個月為退休金儲蓄了薪水的九%,即四○五○元。如果你的手頭較寬裕,更可以將 自提部分提高至六%;如果你手頭吃緊,也可以降低自提比率,每年有兩次更改機會。

勞退新制基金過去幾年來平均每年操作績效為三.七%,假設 未來操作績效平均每年為三%,一位月薪四.五萬元的勞工,自提比率提高至三%的話,二十年後他的勞退帳戶將有一三二.九萬元,比沒有自提三%的人多出四十 四.三萬元,這還未把節稅的效果算進去。

多存44.3萬元

設想情況:甲君與乙君均為45歲上班族,兩人月薪均 為4.5萬元。甲君決定額外將勞退自提比率從零提高至3%,乙君則只維持雇主提撥的6%比率,不願增加自提比率。65歲時,甲君將比乙君多存44.3萬 元。

增加3%勞退自提,20年後多存44.3萬元 單位:新台幣元年齡 甲君?(自提增至3%) 乙君 甲比乙多存每月9%(4050元) 勞退帳戶餘額 每月6%(2700元) 勞退帳戶餘額45歲 48,600 49,274 32,400 32,849 16,425 50歲 243,000 261,819 162,000 174,546 87,273 55歲 486,000 565,953 324,000 377,302 188,651 60歲 729,000 919,239 486,000 612,826 306,413 65歲 972,000 1,329,623 648,000 886,415 443,208 說明:甲君每月薪資4.5萬元,勞退新制中,雇主提撥6%,甲君勞工自提3%,相當每月9%薪資轉入勞退薪資帳戶,假設勞委會每年勞退新制操作績效維持 3%進行試算。

方 案5:養成記帳習慣

千萬不要小看記帳這回事,以為這是小家子氣人做的事;因為,過去兩個世 紀的全球首富,皆把記帳視為是累積財富的最重要基本功。

二十世紀的首富代表性人物,非美國石油大亨約翰.洛克斐勒莫屬,他是全球第一位身價 超過十億美元的富豪。從小,約翰.洛克斐勒的父親就訓練他記帳,把每一筆零用錢收入與支出,清楚地寫在小本子裡。

二十一世紀的首富──墨西 哥電信大亨卡洛斯.史林赫魯更指出,從小他父親就規定所有的小孩都必須記帳,而且每周受檢,父親並會向孩子們分析每筆款項的用意。

「記帳最 大的好處在於,可讓我們了解『想要』與『需要』的分別。因為,往往你『想要』並不是你『需要』的,如果搞不清楚這兩者關係,金錢就會消失得莫名其妙。」台 灣理財規畫產業發展促進會理事廖義榮指出,「許多卡債族與月光族就是搞不清楚這種觀念,才會落此下場。」根據主計處統計,台灣平均每戶家庭一年的總收入達 一○七萬元新台幣(平均每月收入為八.九萬元),如果善用記帳習慣,將有助於每一個家庭的經常性收入產生結餘。假設一個家庭透過記帳,每個月產生五千元的 盈餘,並把這筆結餘投入風險較高、波動性較大,年化報酬率七%的全球新興市場基金,二十年後,這筆因記帳帶來的結餘將為你滾出二六○萬元。

廖 義榮

現職:台灣理財規畫產業發展促進會理事經歷:合格理財規畫顧問(CFP)「記帳最大的好處,可讓我們了解『想要』與『需要』的分別。往 往你『想要』並不是你『需要』的。

多存260.4萬元

設想情況:甲君與乙君均為45歲,成家立業收入相當的成 年人。甲君養成記帳習慣,量入為出,每月可省出5000元作為投資理財之用。甲君決定把這筆省下來的金錢,投入年化報酬率7%的新興市場基金,65歲時, 甲君將比乙君多存260.4萬元。

10年年化報酬率高於7%的全球新興市場股票型基金基金名稱 3年年化報酬率(%) 5年年化報酬率(%) 10年年化報酬率(%)安本環球 - 新興市場股票基金 7.03 10.55 19.40 霸菱全球新興市場基金-A類美元配息型 2.67 5.59 13.87 羅素新興市場股票基金 0.84 5.31 —CI資本國際新興市場股票基金 B -0.43 5.04 13.67 寶來全球新興市場精選組合基金 2.62 4.67 —荷寶資本成長基金-荷寶新興市場股票 D歐元 -1.76 4.61 10.80 貝萊德新興市場基金 A2 美元 0.72 3.96 13.98 摩根富林明基金-摩根富林明全方位新興市場基金 - A-USD -0.60 3.90 15.19 施羅德環球基金系列 - 新興市場 A1 類股份 - 累積單位 -1.47 3.26 12.69 資料來源:Morningstar 註:報酬率以新台幣計算,已把匯兌風險考量進去

方 案6:早5年買房

二十五歲出 社會開始奮鬥的你,在三十五歲結婚,結婚後小兩口共同努力打拚,終於在五年後,即你四十歲時存到了頭期款決定買房。即使在房價不漲的情況下,比別人提早五 年買房,將為你的資產額外增加高達五十一.九萬元。

台灣理財規畫產業發展促進會理事廖義榮指出,提早買房是難得的理財好習慣,尤其近十年大 台北以及台中地區房價漲幅驚人,晚五年買房的人可能要多付出一倍的代價,才能買到五年前同樣地段與同樣坪數大小的房子。

買房也是一種強迫儲 蓄的理財手段,因為所繳的房貸扣除利息後,其實是在累積自己的資產。經試算,提早五年買房,把租房的房租扣除貸款利息與自住房屋稅及地價稅,五年後可多存 五十一.九萬元。

多存51.9萬元

設想狀況:甲君在35歲時結婚,並租一間月租1.6萬元的房子。5年後即 40歲,決定向銀行貸款500萬元買房子;乙君則到45歲才買房。假設房貸利率為1.8%,甲君比乙君提早5年買房,可較乙君省下51.9萬元。

租 屋與買屋相比省下的金額 單位:新台幣元

年齡 租屋年支出

(註1) 買房貸款利息年支出 房屋稅與地價稅(註2) 每年結餘 累計結餘36歲 192,000 88,171 8,000 95,829 95,829 37歲 192,000 84,152 8,000 99,848 195,677 38歲 192,000 80,273 8,000 103,727 299,404 39歲 192,000 76,324 8,000 107,676 407,080 40歲 192,000 72,303 8,000 111,697 518,777 註1:租屋以每月1.6萬元三房計算 註2:每年合計8000元方 案7:逢低買進定存概念股最近股市大跌,即使沒錢買股票而空手的你,是不是心中也會油然生起一股遺憾:「早知道,就多存一點錢,現在進場撿便宜了!」如果 你能做到方案三,每年額外省下六萬元的非經常性收入,這種遺憾就不會發生了。用最保守穩健方式操作,趁股市大跌時,不買個股,只持續買進「寶來台灣卓越五 十基金」,就算平均一年只能買進一張,從四十五歲開始行動,到六十五歲時,你將擁有二十張寶來台灣五十,光靠配息進帳,等於多領了一份國民年金。

寶 來台灣五十是由台股中權重最大的前五十檔股票組成,換句話說,買一張台灣五十,等於一次買進五十家最大的台灣上市公司。這檔指數型股票基金成立六年多以 來,平均每年派發二.二五元現金股息,等於買進一張,平均每年可領到二二五○元新台幣的現金股利。過去六年多來,台灣五十的平均價位在五十五元,跌破五十 五元時,照往年配息紀錄,殖利率可達四%以上。

未來的金融市場是一個動盪加劇的年代,台灣五十波動也將趨於激烈,跌破五十元價位時伺機進 場,以每兩年買二張的速度累積,二十年後,即使不算股價的漲幅,光現金股息每年將高達四萬五千元,二十年累積的股息則將高達四十六.一萬元。

多 存46.1萬元

設想情況:甲君與乙君皆40歲,甲君因每年可額外存下6萬元的非經常性收入,他決定趁每次股市大跌時逢低買進台灣50指數基 金。以每年買一張的速度進行,60歲時,甲君將比乙君因台灣50基金多領46.1萬元現金股利。

類別 累積買進 配息(元)

45 歲 1張 0

46歲 1張 2,250 47歲 2張 4,500 48歲 2張 4,500 49歲 4張 9,000 50歲 4張 9,000 51歲 6張 13,500 52歲 6張 13,500 53歲 8張 18,000 54歲 8張 18,000 55歲 10張 22,500 56歲 10張 22,500 57歲 12張 27,000 58歲 12張 27,000 59歲 14張 31,500 60歲 14張 31,500 61歲 16張 36,000 62歲 16張 40,500 63歲 18張 40,500 64歲 18張 45,000 65歲 20張 45,000 累計 461,250

方 案8:晚10年買車

投資理財最重 要的原則之一是:盡量及早買進會增值的東西,盡量延後買進會貶值的東西。因此,台新金控財富管理銀行副總蕭偉志建議早點買房,晚點買折舊速度快的汽車。

汽 車到底是「需要」、還是「想要」,依個人情況的不同而有所不同。一位居住在鄉下地方的老師,住家距學校遙遠,當地公共運輸系統不發達,汽車對他而言可能是 需要的。相對之下,一個居住在都會地區,公共運輸網絡發達的單身族,買車只為了假日出遊或散心用,汽車對他而言不是「需要」,而是「想要」。

購 買汽車的隱藏成本多,不僅車價是一大筆支出,每年的停車費用、牌照稅、燃料費、第三人責任險、保養費、驗車費用,林林總總加起來是一筆極可觀的開銷。即使 你買的是一輛陽春國民車,十年下來,包括購車費用及相關開銷,保守估計將達一一九.四萬元。年輕人要買車,最好三思而後行。

多 存119.4萬元

搭大眾運輸系統 10年省下百餘萬! 單位:新台幣元基金名稱 1800cc自用小客車 大眾運輸工具 10年節省購車成本 550,000/一次性 0 550,000 牌照稅 7,120/每年 0 71,200 燃料費 4,800/每年 0 48,000 第三人責任險 1,500/每年 15,000 保養費 15,000/每年 0 150,000 油資(費率) 3,600/每月 3,600/每月 0 停車費 3,000/每月 0 360,000 總計可節省 1,194,200 方 案9:早10年實施退休規畫如果你做到了方案一與方案五,並將勞退自提增加至三%,四十五歲時,每個月你將拿出一一三五○元投資。以雙薪家庭平均月收入九 萬元來說,月投資支出占月收入的比重為一二.六%,負擔不算太重。

假使你按照家庭理財的穩健原則,三成作為投資,意味著月收入九萬元的雙薪 家庭,每月應有二.七萬元可以投資。換句話說,四十五歲時,每月額外增加一萬元作為退休理財規畫,是多數家庭可負擔的範圍。

台新金控財富管 理銀行副總蕭偉志認為,低利率將持續三至五年之久,利率四%以上的分紅保單或債券型基金可作為退休規畫主軸。因此,你四十五歲開始每月投資一萬元的債券型 基金,即使年化報酬率以保守計算僅有四%,你將比晚你十年做這件事的人多存二一九.四萬元。

﹁九大行動方案線上測驗﹂請立即連結 http://www.businesstoday.com.tw/winwinsp/no766/

蕭偉志

現職:台新金控財 富管理銀行副總25至45歲應將理財重心放在購屋上,45歲以後再來投資股票或基金也不遲。

年化報酬率超過4%的債券型基金基金名稱 成立年 10年收益率(年度化,%) 法儲銀盧米斯賽勒斯全球機會債券基金 2000 8.99 霸菱國際債券基金 1978 7.46 霸菱英鎊全球債券信託基金 1991 7.27 先機環球債券基金 2000 6.98 摩根富林明國際債券及貨幣基金 1979 6.86 CI資本國際全球債券基金 2001 6.84 百利達全球債券基金 1992 6.61 施羅德環球基金系列 - 環球債券 1993 6.46 註: 篩選條件為成立超過10年,過去10年年化報酬率超過4%

多存219.4萬元

設想情況:甲君與乙君收入條件一樣,甲君45 歲開始實行退休規畫,每月多提撥1萬元買入全球債券型基金;乙君到55歲才進行退休理財規畫。65歲時,甲君將比乙君多存219.4萬元。

早 10年規畫退休 就能多存219.4萬元! 單位:新台幣元

甲君 乙君 甲比乙多存

累積投入本金 累積本利和 累積投入本金 累積本利和45歲 120,000 122,225 0 0 122,225 50歲 600,000 662,990 0 0 662,990 55歲 1,200,000 1,472,798 120,000 122,225 1,350,573 60歲 1,800,000 2,460,905 600,000 662,990 1,797,915 65歲 2,400,000 3,667,746 1,200,000 1,47,2798 2,194,948


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炮仗行動 唐英年炸散梁振英

2011-12-1  NM

民望一直落後的特首候選人唐英年上週終發力,使出「炮仗行動」,一日一名人巨星撐場,逐日爆破,當堂炸散對手梁振英。 連串炮仗中以金管局前總裁任志剛及滙豐大班王冬勝最具殺傷力,吸引到手握大堆選委票的財金、地產大孖沙。另一方面,富二代林建岳出手拉票,大劉劉鑾雄兒子劉鳴煒甚至G4上身,當起唐英年保鏢,齊撐氣勢反彈的唐英年。 唐週四舉行造勢大會,尚未表態的商家、名流開始歸邊,屆時將紛紛站台撐唐。


千呼萬喚,去馬選特首的唐英年在週四舉 行造勢大會,地點是何文田兆基創意書院。唐英年年初在這裡出席活動時,評論年輕人搞示威會「車毀人亡」,惹來批評;「唐決定由邊度跌低,就由邊度爬起身, 所以選定兆基個場。」唐班底中人還說,造勢會中領軍,是上週炮仗行動中最矚目的金管局前總裁任志剛。 「政界一向都視任志剛係神級官員,正所謂得『任總』得天下,所以當一打電話俾佢,佢即刻應承公開撐唐唐,已經幫Henry(唐英年英文名)打咗一支強心 針。任總唔單只公開講願意出謀獻策,最緊要係佢喺之後的競選活動,都會瞓身支持,到而家都仲斟緊佢個角色,佢已經唔係站台咁簡單,而係會直接插手競選工 程。」一名接近唐營人士向本刊透露。

炮仗行動
原來唐英年過去兩個月一直因婚外情醜聞、連番說錯話而民望大幅落後對手 梁振英。唐營深感唐英年老友、前政務司司長許仕仁力薦的亞聯公關不濟,月中改聘另一班公關,為首是前立法會秘書長馮載祥太太馬潔嫻,她找來一班資深傳媒人 幫手,當中《蘋果日報》前政治編輯陳慧兒和《東方日報》前副採訪主任潘筱璇,一齊度出「炮仗行動」。 「呢個計劃係唐營嗰班新公關諗出來,佢哋覺得既然咁多人都表明會撐Henry,咁點解唔公開支持佢呢,與其由一個不擅辭令嘅人出嚟講多錯多,咁不如叫佢啲 支持者開聲撐,製造公眾話題都好呀!其實仲有好多個應承咗可以公開撐唐,例如夏佳理(港交所主席)、胡定旭(醫管局主席)呀;明星嗰邊有林建岳(常跟唐英 年一起飲紅酒的富豪老友)幫手,要幾多個有幾多個。而呢班名人星期四亦都會齊集站台。」唐營人士說。 唐營於是由上週三開始,每日一星,找來滙豐亞太區行政總裁王冬勝、金管局前總裁任志剛、東亞銀行主席李國寶、影星周星馳等名人來撐唐。「炮仗行動」果然一 串一串爆,公眾注意力旋即重返唐英年身上;其中金融界的重量級代表除了任總,王冬勝的影響力也很大。

一名具影響力的選委會成員兼上市公司主席向本刊記者分析:「香港嘅前途係倚仗金融嘅,王冬勝作為滙豐的代表,一定得到董事局授權,咁董事局一定有個共識;任志剛更唔使講,佢代表咗金融界聲音,所以睇到主流社會係支持唐英年嘅。」

這名選委對國情亦頗了解,他感覺中央樂於見兩名候選人出來競選,但最終視民意為依歸。他見主流社會傾向唐英年,作為商家的他亦靠向唐營。唐、梁兩 方一直都有拉攏他這位選委成員,事關他可以影響到二、三十票的意向,近日唐營一方一日打三次電話邀請他,星期四「站台」,而他亦安排了代表出場。這位選委 估計,將於週四舉行的造勢大會,將有地產界的大孖沙派代表站台,支持唐英年。而在這形勢下,唐英年的「民意」有所反彈。特首寶座,非他莫屬。
據知,週四出席唐造勢大會的除了炮仗行動出現過的名人,不少大孖沙亦會派出富二代作代表;當中,麗新集團主席林建岳不僅在演藝界選委中幫忙拉票,又親自找周星馳當「炮仗行動」的壓軸一炮。另外,富豪劉鑾雄長子劉鳴煒更瞓身撐唐,甚至當「義工保鏢」。

逃出深水埗

劉鳴煒G4上身
華 人置業副主席劉鳴煒早在當關愛基金督導委員時,便與唐英年相識,唐一直賞識劉鳴煒,因而邀請劉協助競選。上週六唐英年出席民建聯深水埗區議員鄭泳舜舉行的 樓宇更新計劃座談會,希望這次落區先聲奪人,搶過翌日梁振英舉行的造勢會。全程劉鳴煒亦陪伴在側。 記者現場所見,不擅辭令的唐英年在深水埗街頭,來來去去只懂跟街坊說「你好呀,唔好意思呀,打攪晒呀!」,加上招牌傻笑搭夠;但當社民連成員姜靈彰和曾向 特首掟粟米魚塊的黃浩銘,衝前罵唐時,一直伴在唐英年身邊的民建聯成員李慧琼及鄭泳舜,只呆站唐身後,反而在旁的劉鳴煒卻「G4上身」,一夫當關,頂在唐 英年前面,力抗來犯,身後的唐英年只一味傻笑。 唐英年的公關大員陳慧兒見街頭「襲擊」愈來愈多,決定腰斬行程,劉鳴煒很醒目,馬上在唐耳邊耳語幾句,然後突然拖住唐英年直落港鐵站,搭港鐵往金鐘,避開 還在福華街盡頭「恭候」唐大駕的長毛。難為糊裡糊塗站在月台的唐英年,被記者問要去哪,他茫然傻笑:「我都唔知。」轉頭又怪記者:「俾你哋圍住,無得同市 民打招呼……」還未說完,公關陳慧兒一手拉住他上車,幸好他還懂得拿出八達通入閘。

梁營欠星
唐營星光熠熠,反觀梁營 的週日造勢大會,雖大堆頭,卻名氣不足。本刊記者當日早上十時到達,只見梁振英一臉緊張,沒有笑容。「佢哋有任總(任志剛)又點?我唔覺得普羅市民會有咩 感覺,我哋反而想表達各階層都支持CY(梁),唔係要咩明星。」梁營競選辦公室主席張震遠對本刊記者說:「實在好多人話要嚟,我好擔心人太多,一陣唔夠位 坐,招呼得唔好就唔好意思。」 造勢大會開始,記者數重量級人士只有瑞安集團主席羅康瑞、前港姐朱玲玲及工業家震雄集團主席蔣震三人。財金界只是有「基金教父」之稱的雷賢達,和有「大廚 坤」之稱的東方明珠創業主席黃坤。跟炮仗行動中的任總、王冬勝、李國寶等相形見絀。 記者細看接待處上沒被領取的嘉賓名牌,包括資深大律師胡漢清、港大經濟學者王于漸、科大經濟學系主任雷鼎鳴、前民政事務局局長藍鴻震和曾有意問鼎首屆律政 司司長的資深大律師馮華健等。其中胡、王和雷三人其後均稱,從無表示過支持做梁班底,亦無答允出席撐場,而藍、馮二人則沒回應何故牌到人不到。

梁營Losers' Club

失意人
缺星之餘,競選班底亦被外界指是Losers' Club。競選辦主任羅范椒芬,曾任教統局常任秘書長,被獨立調查委員會裁定干預學術自由而黯然下台;梁振英一聽教育界對她劣評如潮,在週一急忙澄清,自 己一旦當選,不會找羅范當班子成員。 至於負責競選辦顧問(循規)的鄧爾邦,曾是平機會主席,任內多次爆出亂使錢醜聞,○九年更被審計署狠批機構行政混亂。另一名競選辦副主任劉炳章,○四年角 逐連任測量界立法會議員失敗,同年底涉賄選遭廉署拘捕,其後無罪釋放。 「站台嘅人好似金銀業貿易場主席張德熙,令人想起社團人士;蔣震又令人諗起佢個女蔣麗莉剛剛因詐騙罪成而入獄,仲有羅范椒芬,呢啲已失意官場的人,日後會 否要梁振英回送一官半職,都令人擔心。」一位能影響到廿多票的選委會成員向本刊記者說,縱觀梁振英週日站台的陣營,令他進一步肯定梁振英「無運行」。

董建華班子回朝
正 因梁營欠星,梁振英早前找一直賞識他的前特首董建華襄助。董甫當特首便委任梁入行政會議,兩年後接替退休的鍾士元任行會召集人,加上梁主力負責房屋土地政 策,「八萬五」便是他的傑作。沙士後,香港百業凋零,董建華有時任政務司司長曾蔭權和財政司司長梁錦松不用,竟派梁振英上京傾談自由行。 今次梁振英要幫手,董即發功,梁營班底不單處處見到董家舊臣,現任全國政協副主席的董建華數月前還在北京、香港頻頻約見商界飯局幫梁派定心丸。「董生知道 好多商界、地產界人士,以為梁振英一上任特首,就會有翻天覆地嘅政策改動,所以叫佢哋唔使擔心,梁希望穩中求變,改善貧富懸殊,社會更加和諧咁。」知情人 士透露。 儘管老董出手,甚至民望仍佔優,但梁振英仍難做特首,因為當特首,根本與市民無關,只看一千二百個選委的意向。唐英年佔優的界別集中在工商界、地產界、金 融界,他家族的紡織界亦有不少支持,這裡的一百九十三票可算穩陣。反觀梁振英,他票倉集中在會計、工程、測量等專業界別,這裡合共一百零八票,比唐少一 截。 一千二百名選委將在十二月十一日正式選出,準備在明年三月二十五日選出下任特首。隨着唐英年本週四的造勢大會,唐梁二人將短兵相接,好戲連場。

選委形勢

 

炮仗 行動 唐英年 唐英 炸散 梁振英
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行動分享不如人 臉書連吞App保命

2012-4-23  TWM



四月九日,社群網站之王臉書 (Facebook)重砸十億美元(約合新台幣三百億元),買下照片共享開發商Instagram。儘管市場評價兩極,這樁交易最終是點出科技創業最可能 成功的方向:分享是門好生意,多了行動力更如虎添翼。

Instagram是家以行動裝置為目的的程式開發商,原本只在蘋果(Apple)的 iOS平台運作,四月初也推出安卓(Android)版本,使用者的設備只要有行動上網功能,都可以把程式內建的相片效果套用在照片上,然後同步發送到臉 書與推特(Twitter)等社群網站的平台。

Instagram暴紅!成立沒兩年,用戶三千萬

照理說,照片分享應用早就是 基本配備,沒什麼新意,但是Instagram成立不到兩年,卻已經滾出三千萬名註冊用戶、近三億張照片上傳量的暴紅人氣,自是有一番本事。除了拍照分享 不受語言限制,因此能以病毒傳播般的速度傳遍全球,制勝點應是在於它充分滿足使用者的虛榮心。

Instagram程式裡有照片濾鏡及特效處 理這兩項關鍵功能,它們可以將一張原本極不起眼的照片修飾處理後,搖身一變成為又美又酷的傑作,而且上傳平台公告周知後,隨即有一票朋友按「讚」,頓時讓 使用者飄飄然的以為功力突飛猛進,彷彿是作品獲得《時代》(Time)或《國家地理》(National Geographic)雜誌青睞選為年度照片的大攝影師。

事實上,製造這種美好的錯覺,正是年僅二十六歲的共同創辦人希斯壯(Kevin Systrom)初衷:「提供一個讓大眾也能享受當專業攝影師的工具。」意思是,以前只在專業媒體上看得到的精彩照片,如今素人靠Instagram就可 以輕鬆辦到。

Instagram讓使用者對拍照的態度更認真,也提供發揮創意的更大空間,用鏡頭說故事,可以說是另一起網路初創企業,填補 現有市場所提供的產品與消費者需求之間的缺口,因此,有了這一則暴紅嫁入豪門的傳奇。

臉書非買不可!怕勁敵Flickr、推特搶走

不 過,回到交易本身來看,臉書花十億美元買一家沒有營收的公司,這一步棋下對了嗎?答案是:非買不可。

原因之一是,臉書幫自己的身價吹漲上百 倍的賣點,就是靠全球八億名用戶主動分享照片,然而,它的這項優勢卻趕不上隨時隨地都可以分享的行動趨勢,因為它自己的行動裝置應用軟體上傳照片龜速,使 用者也埋怨不能依照主題分類,臉書為免夜長夢多,購併Instagram是必要之舉。

第二個原因,則更能解釋臉書為何一口氣就掏出天價,甚 至比過去十多樁購併案中,最高交易價格還高出超過十倍,那就是,萬一被勁敵Google、網路相簿服務商Flickr與推特捷足先登,不就等於任憑對手攻 擊自己的阿基里斯腱(比喻致命的弱點),往後下場輕則舉步維艱,重則筋斷腳廢,到了那時,恐怕已不是十億美元就能救得回來。

加劇科技泡 沫?AOL買ICQ殷鑑不遠

反觀Instagram,不能不說脫手的時機完美、價格滿意,尤其是四月初才剛以五億美元的預估市值,獲得創投 業者紅杉資本(Sequoia Capital)、成功資本(Thrive Capital)、標竿資本(Benchmark)和格雷洛克(Greylock)同意投資五千萬美元。對一家技術高竿,口袋空空的網路初創企業而言,還 可能再遇到一個比一週內身價翻倍更好的時機嗎?

專門投資新興手機公司與技術的精品投資銀行路特伯格公司(Rutberg & Company)研究部門主管錢德(Rajeev Chand)形容雙方有多急切:「總會出現當事人撇開財務試算表,只希望能達成交易的時候。」錙銖必較的商業環境,冒出這種帶有不顧一切意味的決定,不免 加劇高科技泡沫的疑慮。

英國《衛報》(Guardian)舉一九九八年網路泡沫破裂前,美國線上(AOL,America Online)捧著四億美元的虛胖股票,買下以色列即時通訊軟體ICQ為例,儘管它為新東家帶進超過一億名用戶,卻在十二年後以不到一半的價值,賣給俄羅 斯的創投集團數位天空科技(Digital Sky Technologies),賺不了錢是最主要原因。

類似的例子還有Google在二 ○○六年斥資十六億五千萬美元吃下YouTube,至今它可能是素人竄紅最重要、內幕爆料最快速的平台,但年年虧損。若依據投資銀行瑞士信貸 (Credit Suisse)估計,每年虧損約四億美元,不僅累計已超過買價,轉虧為盈之日仍難以預料。

對此,《經濟學人》(The Economist)認為,起碼臉書買得理直氣壯,反正它的投資人本來就是一群追捧社群網站的樂觀派,Instagram對臉書的價值比對任何其他網路巨 頭更高,拿他們的錢保護自己的命脈合情合理,何況還可讓社群之王取得更多用戶資料。

令人好奇的是,臉書二月初宣布遞交上市申請至今,已連續 高調收購Instagram,以及協助實體店面提升顧客忠誠度的新創企業TagTile。是不是要趕在五月的大日子來臨之前完成重大購併案件,免去對廣大 投資人說明的麻煩?若是這樣,往後幾週還會不會有更驚人的爆點震撼全球?

 
行動 分享 不如 臉書 書連 連吞 App 保命
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