中铝突然行动：控股江钨 剑指江铜？
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2010年3月13日，江西省政府与中国铝业公司（下称中铝）在北京签署战略合作框架协议。根据协议，江西省政 府与中铝将在有色金属领域开展全面战略合作。双方以江西稀有金属钨业控股集团有限公司（下称江钨控股）及其下属企业为合作先导，共同构建稀有稀土发展平 台，中铝通过增资、收购、项目投资等方式，实现对江钨控股的控股。中铝熊维平总经理称，此次合作是中铝推进国际化多金属矿业公司战略转型的 重要举措，除了稀有金属以外，还与江西省铜、铝加工企业寻求合作。合作引发了市场对中铝可能染指江西铜业的联想。不过，熟悉中铝国内资本运 作的一人士透露，“就并购而言，中铝还没有和江西铜业有相对正式的接触”。突然控股“非常突 然。”据江西省国资委宣传处的人表示，其得知中铝将控股江钨控股的信息也是源于网络。在江西省政府发布的新闻通稿中，江西省国资委主任、党 委书记李天鸥出席了签约仪式。上述人士认为，中铝与江西省政府的合作还仅停留在高层，“只是签了一个框架协议。”“做为改制 的一部分，江钨集团应该进一步股权多样化，引入中铝显然符合这个方向。”江钨集团一内部人士向记者表示。根据江西省政府《关于同意江西稀有 金属钨业控股集团有限公司组建方案有关事项的批复》(赣府字[2008]89号)，江钨控股2008年的主辅公离成立合资公司就是为了实现江西稀钨的上 市，“江钨集团公司将进一步改制为股份公司并作为整体上市的平台”。根据江西稀钨的发展规划，该公司计划通过整体改制和股权多元化打通私募 融资渠道，计划2010年底前实现整体上市，力争整个私募和IPO融资达到60亿元以上。根据公开资料，江钨于2008年12月31日成 立，其主要资产是江西稀有稀土金属钨业集团有限公司（下称江西稀钨）70%的股权，以及相关有色冶金设备制造企业和其它辅业。据知情人士介 绍，江钨控股在稀有稀土金属和钨的上游拥有雄厚的实力，“在江西肯定是第一”。江西是我国南部最重要的离子型稀土和钨产地，相关企业众多。江 钨控股旗下资产经历了两次大分离。2003年，旗下主要资产与中国五矿合资成立江西钨业集团有限公司（下称江钨有限），并由中国五矿控股。江钨控股于 2008年进行主辅分离，其中的稀有稀土金属和钨业资产以及江钨有限49%的股权与上海望潮投资有限公司合资成立江西稀钨，江钨控股拥有江西稀钨70%的 股权。弦外之意前述知情人士透露，江钨控股近年来发展相当不错，无论是营业收入还是利润都有可 观的增长，“它并不缺钱，从本身的发展来说并不需要中铝”。 “从某种意义上来说，江钨有限是江钨控股最优质的资产，但控制权却不在自己手里。”上述知情人士认为，中铝入股江钨控股一定程 度上是“醉翁之意不在酒”。对于中铝而言，江钨控股亦有鸡肋的味道，据悉江钨有限2009年营业收入为88亿，利润总额为2.03亿，江钨 集团2007年销售收入为43.88亿元，2009年销售收入目标为100亿元。根据去年国务院分布的《有色金属产业调整和振兴规划》，国 内有色金属产业将面临重组。在江西省政府发布的新闻通稿中，称“支持中铝与江西省属重点有色金属骨干企业开展广泛的重组、股权投资等合作， 合作的项目成熟一个推进一个”。看起来，中铝有了入主江西铜业的条件。不过，一位熟悉中铝国内资本运作的人士向记者表示，“就并购而言，中 铝还没有和江西铜业有相对正式的接触，这是并购可不是普通的合作”。“各地政府热情欢迎中铝去投资只是一个表象。”上述人士表示，地方政府 给中铝的投资条件并没有变优，“特别是像江西铜业这样的地方优质骨干企业，要并购它，现在条件还不具备”。
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