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不理解新諾獎理論? 理解夜總會就行了

來源: http://wallstreetcn.com/node/209348

法國經濟學家Jean Tirole因其對市場力量和監管,以及壟斷的分析獲得2014年諾貝爾經濟學獎。Tirole的理論增強了人們對定價的理解:提供免費產品作誘餌,通過轉化機制,將一個市場轉移到另一個市場,進而挖掘出盈利點。如夜總會允許女人免費進入,因為女人越多,夜總會就能從男人那獲得更多利潤。

nobel2014

根據諾貝爾獎官網,Tirole的貢獻來自確定不對稱信息和監管套利的成本。Tirole認為,假定私人市場中只有完全競爭和壟斷兩種形態是不對的。

傳統來說,競爭法對壓低價格進行了規範,因為將價格設定在成本線下方是擠走競爭對手的方式之一。然而,不是每個市場都是這樣的;這種情況下,應該質疑對價格進行限制的做法。

報紙行業。免費送報紙可以獲得讀者,隨後能吸引新的廣告商,將生產發放報紙的成本覆蓋掉。

新媒體。新媒體給用戶提供免費內容,吸引足夠多關註,隨後可以獲得廣告收入。整體看,媒體行業幾近完全競爭,這使得價格降至盈虧平衡點下方,廣告補貼成為利潤驅動。搜索引擎、社交媒體也都類似。

銀行業服務。銀行給客戶免費服務或積分,因為隨後商家會支付銀行付出的這部分成本。

夜總會。夜總會允許女人免費進入,因為女人多了之後,夜總會可以從收入更高的男人那里獲取更多的利潤。

Tirole的研究工作有助於理解雙邊市場(two-sided market)中的企業定價。雙邊市場隨處可見,所提供的產品是誘餌,通過轉化機制,將一個市場轉移到另一個市場上,進而挖掘出價格潛力,而新市場是在原有市場基礎上的。Tirole增強了人們對某些平臺的認識,這些平臺包括兩方參與者,他們之間聯系緊密,比如上述報紙行業中,讀者和廣告各成一方。

英國《金融時報》評論道,“如果你沒有為此付出,那麽你是產品中的一部分(if you’re not paying for it, you are the product)”在這里非常適用。這種不對稱性只有在一方沒有意識到對另一方價值時,或是一方不願意將其對另一方的價值“貨幣化”時,為中介平臺利用。

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理解 新諾 諾獎 理論 夜總會 就行 行了
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一年一度投行獎金季 今年你入對行了嗎?

來源: http://wallstreetcn.com/node/212402

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今年並購和IPO市場火爆,負責並購咨詢和股債承銷的投行家們有望獲得豐厚的獎金,而商品、債券和外匯交易員們恐怕就沒那麽幸運了。 

投資銀行們將在未來兩個月里確定年終獎,有跡象表明,今年大部分投行的平均獎金會與去年持平或者略高一些,盡管那些裁過員的銀行發放的總獎金會下降。 

倫敦獵頭公司Heidrick & Struggles合夥人Giles Orringe告訴路透

我們發現,(投行)獎金池平均較去年高出了5%到10%,但是各業務部門存在較大差異。 

Orringe表示,獎金排在前列的是並購咨詢和股債承銷部門,平均增幅應在5%-10%。 

瑞士招聘公司Phaidon International高管Greg Bezant的看法更加樂觀,預計投行並購和私募股權部門的獎金增幅在20%至25%之間。

不過,Bezant表示,由於今年交易業務繼續慘淡,FICC部門的獎金可能最多會下降10%。 

有些銀行可能會削減某些部門的獎金,因為這些部門的“不當行為”致使它們被罰數十億美元。因為操縱外匯市場,六家銀行就被罰43億美元,這還不包括在利率和大宗商品等市場的操縱罰款。 

路透援引的行業消息源稱,有幾家銀行削減成功的壓力尤其大,而且歐洲的銀行比它們的美國競爭對手處境更艱難。

在利潤下滑的情況下卻增發獎金,巴克萊銀行去年的做法激怒了股東。今年該行CEO Antony Jenkins已經釋放出削減獎金的信號。他本周說,“我想今年不會那麽有爭議了。”

基準薪酬查詢網站Emolument 的數據顯示,2013年,摩根大通平均為交易部門董事總經理發放的獎金高達46.1萬英鎊(約71.5萬美元)。德銀、瑞信、摩根大通和瑞銀去年為員工發放的平均獎金超過20萬英鎊。

路透社預計,2014年的獎金大致會反反映各部門的業績表現。

湯森路透的數據顯示,由於今年新股發行和醫療健康、電信和消費行業並購火爆,行業來自並購咨詢和股債承銷部門的收入增長7%至2007年以來的最高水平。其中,摩根大通等美國投行最為受益。 

不過,咨詢業務收入大約只占投資銀行全部收入的1/3。 

咨詢公司Coalition預計,受累FICC部門收入下降12%,2014年行業整體營收可能會下降4%至2570億美元。

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一年 一度 投行 獎金 今年 你入 入對 對行 行了 了嗎
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成熟與自律--A股行了嗎? 二月立春

來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_6cba21780102vdyx.html

 我和我娃兒說:成年的標誌就是自己能管理自己了,以前我經過你房間,難免要看看你,因為你老是鬼鬼祟祟遮遮掩掩,我就要來和你講講道理,告訴你怎麽做才對,閑事、雜事、自己感興趣的事甚至一些“壞事”不是不可以做,而是要把每天該做的主要事情完成以後才行,你成長的過程就是我放權的過程,現在你大了,雖然有時經過你房間你動靜明顯,說明你肯定又在“不務正業”,不過你放心,我是捏著鼻子繞道走,不會來打擾你的,因為我覺你已經開始在學著管理自己了,那我就給你空間,給你信任,雖然你仍然還在我的監視之下,但我已經盡量不來管你了。

 

我還給我娃兒說:成熟的標誌就是懂得控制自己的情感,張弛有道,有情有義有理,分寸把握得當;這一點目前你還差太遠,不過我有耐心,我不拔苗助長,很多成年人大把年紀離這個要求都還相差甚遠,又何況你一個娃娃,只是可惜我不可能永遠跟著你,所以就告訴你一個標準,有一天你磕了碰了,哭完了想一想,可能一下子就貫通了。

 

為人父母者,都是希望兒女能夠健康成熟的。

 

今天我看著中國股市,突然想到,上面那些話也一樣適用的,對中國而言,資本市場的成年與成熟,與父母對兒女的期望是一樣的,只是這個過程相對要漫長許多。

 

近期市場的持續上漲,激起很多人的熱情,股市再一次回到社會關註的中心點來,越來越多的新手前赴後繼,同時也有越來越多的股市老人恐懼離開,並不斷發出各級警報,這個新老認識的差距成為近期推動市場上漲的角力核心,由於過去幾年市場的低迷,股市一度成為小眾市場,即使創業板早於兩年多前就開始走牛,但其影響力還是不夠大,當整體市場都顯現牛市特征時,股市的吸引力就開始發生質變了,而本次牛市的啟動,又有著它的“辛苦”與不容易,前有房地產財富效應的擠壓,後有實體經濟泥牛入海的困頓,加上資本市場長期熊市帶來的投資忌憚,乃至於對政策作用十分敏感的股市都曾經一度病入膏肓,對輸入身體里的任何藥物都不再有什麽反應,甚至出現了長期停發新股市場也不領情的局面,這對中國A股來說,是非常罕見的情況。

 

中國資本市場生於並成長於計劃經濟體制下,是純正資本市場的遠房親戚,初期它的自主權和對實體經濟的杠桿效應都很弱小,受政策影響的系數非常大,隨著市場化的不斷提升,隨著股權股份制化的不斷滲透,資本市場漸漸開始羽翼豐滿,結構上越來越向本源的資本市場靠近了,因為構成資本市場的上市公司群體,整體上市場化越充分,資本市場的威力和效應就能展現的越積極,中國目前還在這個進程中,顯然市場也還遠未成熟,還將持續較長的時間,而且這個階段作為大家長的政府意誌仍然對資本市場有巨大的影響力,只是相比從前,比如519的人民日報社論,530的半夜雞叫,現在的政府監管相對要婉轉的多,看得出在盡量去行政化因素,監管本身也在向市場化方向靠攏。

 

這是個比較大的進步,說明隨著市場的成長,監管方式也趨於專業性,也在逐漸放權了,要想市場有自律的能力,總是要有給它空間,什麽是合適的,怎樣叫適度,讓市場自己走出來,資本市場本身就有自律功能,盡早完善市場各項功能更為重要。

 

去年我曾撰文說過,中國經濟的最大問題和危險是:實體經濟泡沫太大而虛擬經濟沒有泡沫,整個兒弄擰巴了,資本市場需要有大的但當,不然中國經濟一定走不下去的;今天虛擬經濟的資本市場終於開始發熱了,這是一個泡沫傳導和調整的過程,需要有吸引眼球的效應,可以動員更多的人來參與和完成這個大調整的進程,進而傳導出社會發展正確方向的意願;比如,傳統過剩產能和新興產業在資本市場上截然不同的吸金表現,會大大刺激更多的產業資本在實業投入上的走向和流向,通過另類方式刺破或者轉移實業中產能過剩的泡沫,這是創業板所代表的新興產業在資本市場上暴漲所起到的擴散效應,對全社會產業的升級發展是有很高的指導意義的;另一方面,過去相對棘手的調控政策,現在就好辦一些,例如可以在政策上給房地產松一松綁,不懼怕它像過去那樣點火就著了,因為股市的財富效應完全可以抗衡其對資金的吸引力,同時政策托扶也可以延緩房地產的調整烈度。

 

所以,當下牛市的積極意義是很大的,只是短期上漲過度也讓不少人擔憂,這種暴漲程度到底怎樣才算是可以接受的?沒有答案,只能說,要相信資本市場,如果是泡沫,它早晚會徹底的處理,相比之下,處理虛擬資產的泡沫要比實體經濟中的泡沫容易很多。

 

就中國的現狀來說,整個實體經濟向虛擬經濟的泡沫轉移需要時間,其中還包括國民儲蓄向證券化資產轉移,都是持續越久越好,不要過早進入瘋狂,可惜人性往往並不配合,瘋狂與絕望永遠是資本市場的黑白二常之鬼,尤其在我們這個相對好賭的黃種人里。

 

以我個人混居世界各色人種的經驗,有個粗略的印象,黃白黑三大人種,各有致命缺點,白人經不住毒,黑人經不住色,黃人則是經不住賭。白人理性,唯毒能破之,任性的感覺真是好,所以就借毒品虛幻來感受刺激;黑人好身體,情色之事不可抗,隨處是溫床;黃人信天命,就願意搏僥幸。

 

資本市場這個好東西,來到黃人國,最為廣泛並深入人心的解讀,就是博弈,賭場,主力,莊家這些邏輯,上至殿堂級智囊人物,中至正襟危坐於廣播電視上口吐蓮花的分析師們,下至泡交易所的蕓蕓股民,最能理解、貫徹並發揮才智的邏輯核心,就是博弈,這註定了讓絕大部分人在這個市場不能成功或者成功有限,因為從根本上來說,這種解讀是跑題太遠的!

 

但是很無奈,這是資本市場的反人性設計所致,太容易令人迷失,繼而忘記本源,可如果沒有這種設計,資本市場又不具備足夠的吸引力,大多數人不關心資本市場是為什麽而服務的,關註點僅僅在市場的漲跌之上,而近視的結果必然會遠離真相,作為投資者如果不能透過現象抓到本質,最終被這個市場無情的抹掉是非常簡單的事情。

 

人們在不約而同的追求自己的利益中無意識並集體化的促成了資本市場的繁榮與發展, 這恰好與市場經濟中所有參與者的共同行為合拍,兩相共振,又互為補充,讓實體與虛擬經濟完美配合,一次又一次的提升了整體的經濟規模與級別,所以說,資本市場是人類最偉大的發明,它最終帶給全社會巨大的進步,雖然期間伴隨著大量的過度投機,甚至賭博,但是它也終將邁向成熟與自律,對於參與其中的投資者,要想真正分享資本成長的盛宴,還是要盡可能的減少博弈心理和投機行為,回到資本市場服務的本源並牢牢把握,如此,做一個贏家不難。

成熟 自律 股行 行了 了嗎 二月 立春
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