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一個月虧掉60億美元!史上最糟糕的能源交易案例

來源: http://wallstreetcn.com/node/101173

金融交易總歸有風險,能源市場同樣如此。一起來回顧歷史上最大的能源交易災難:對沖基金Amaranth Advisors(中文譯為“不雕之花顧問公司”)的傳奇。 2006年8月,Amaranth基金還管理著100億美元的資產。然而,僅僅一個月之後,這家對沖基金就因大規模天然氣期貨頭寸巨虧60億美元之多,從此關門倒閉。 而這一切,都指向該基金的交易員——Brian Hunter。此人此前是德意誌銀行天然氣交易部門負責人。 2006年,Brian Hunter押註天然氣期貨價格將走高。不幸的是,他的預測與實際情況完全相反。更糟糕的是,Brian Hunter手中持有龐大的天然氣多頭頭寸。根據美國參議院常務調查委員會(Permanent Subcommittee on Investigations)的預估,當時,紐約商品交易所將於當年冬天到期的天然氣期貨合約中有40%都由Brian Hunter掌控。 真正的災難或許從前一年就開始了。2005年下半年,Brian Hunter為公司賺的錢超過10億美元。由於當年的卡特里娜颶風迫使美國發生天然氣供應短缺,Brian Hunter正確預見了天然氣價格的飆漲,並大量做多從而大賺一筆。 經此一役,Brian Hunter不但因驚人的交易能力而獲得超過7500萬美元的獎勵,而且備受公司器重。他還升了職,還被準許可以自由控制倉位。 然而,最簡單的常識是:當一名交易員因冒著巨大風險而獲得回報,並且不受監管的時候,麻煩也就不遠了。而當一個交易員戰果輝煌,但仍極度渴望巨額利潤之時,哪怕他豪擲一噸鈔票,可能也不會令人驚訝。 2006年秋季,Brian Hunter押註天然氣期貨價格還要上漲,並建立了巨額“買入天然氣期貨0703合約的同時、賣出0704合約”的肩頭套利頭寸(Shoulder Spread)。然而事實卻完全相反。天然氣期貨0703合約和0704合約之間的價差大幅下跌。兩者的價差從2006年7月底的2.5美元,跌到了9月中旬的0.75美元,跌幅達70%!Brian Hunter在頭寸漂單後仍固守己見,最終因無力追加足額保證金而爆倉。 Brian Hunter後來被指控犯有各種罪行,包括操縱市場,但他並不承認自己有罪。不過,這種事很難說,美國財經網站Zerohedge認為他的意圖有可能並不是操縱市場,而只不過是在做自己的工作,但頭寸損失超越了應有的界限。
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“芒果系”5家公司業績比拼:芒果TV兩年虧掉16億 天娛利潤下滑80%

來源: http://www.iheima.com/zixun/2017/1012/165538.shtml

“芒果系”5家公司業績比拼:芒果TV兩年虧掉16億 天娛利潤下滑80%
娛樂資本論 娛樂資本論

“芒果系”5家公司業績比拼:芒果TV兩年虧掉16億 天娛利潤下滑80%

限韓令殺傷力大。

來源 | 娛樂資本論(ID:yulezibenlun)

文 | 楊柳青 手骨

115.5億,這是“芒果系”5家公司打包裝入上市公司快樂購的總價格。

其中,塊頭最大的無疑是快樂陽光(芒果TV),估值達95.3億。其他4家公司的估值則要小得多,天娛傳媒、芒果影視、芒果娛樂、芒果互娛的估值分別為5.03億、5.41億、4.68億、5.08億。

估值不一的背後,與各家公司的業務模式、業績狀況及發展前景密切相關。

快樂陽光旗下的芒果TV是國內排名靠前的互聯網視頻平臺,因此公司也是資本競相追逐的標的,而這次重組募集的配套資金20億,也將用於芒果TV擴充其版權庫。

不過,這兩年快樂陽光一直處於燒錢的狀態,2015年、2016年合計虧損超過16億。讓人不解的是,快樂陽光2017年的承諾凈利潤達4.27億,在一線視頻網站愛奇藝等尚處於虧損中的大環境下,快樂陽光如何率先扭虧為盈?

天娛傳媒靠做超女、快男起家,一度推出李宇春、張傑等選秀歌手。但如今他們不少都已經解約、核心掌門人龍丹妮已離職創業,由原湖南臺節目交易管理中心主任肖寧接任天娛傳媒總經理一職。天娛的傳統優勢不再凸顯,正面臨轉型的新難題。

至於芒果影視、芒果娛樂,主要以影視、綜藝為主。但受限韓令的影響,損失嚴重。

比如電視劇《夏夢狂詩曲》,快樂陽光的投資款加版權購買費合計超過6700萬元,因該劇無法按期拍攝,導致公司計提壞賬準備;天娛傳媒、芒果影視聯合出品的電視劇《相愛穿梭千年2》因換掉韓國女主角重拍導致成本大增,成為天娛傳媒去年業績下滑八成的罪魁禍首;芒果娛樂則由於韓劇《師任堂》無法發行,今年上半年虧損2200萬元。

相比之下,以遊戲業務為主的芒果互娛顯得比較平靜。擁有《快樂大本營》《天天向上》等影視、綜藝IP的遊戲改編權,是公司的最大亮點。在主業之外,公司還試圖跨界電競領域。

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芒果TV兩年虧掉16億,

2017年如何逆襲盈利4億?

快樂陽光是湖南臺旗下唯一的新媒體視頻平臺運營主體,原先從事金鷹網的建設及運營,後融合湖南網絡廣播電視臺並啟用“芒果TV”作為其品牌標誌。

2014年4月,湖南臺實施“自制內容由芒果TV獨家播出”的戰略,幫芒果TV迅速崛起。

時任芒果TV董事長的聶玫曾透露,2014年芒果TV的廣告收入為6000萬,到2015年廣告簽約金額已經接近10個億,呈現了十多倍的增長。

此後,芒果TV宣布完成A輪融資,公司估值超70億。2016年,芒果TV完成了B輪15億元人民幣的融資,公司估值達到135億元。

在此期間,芒果TV逐步完成了從獨播到獨特的戰略轉型。一方面,它承接了湖南衛視被迫轉網的《爸爸去哪兒》、《媽媽是超人》等經典IP,通過自制or版權收入賺錢;另一方面,它積極推出了《黃金單身漢》、《明星大偵探》等自制網綜,獲得了一定的流量和商業回報。

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目前,快樂陽光主要業務包括3塊:互聯網視頻、運營商(IPTV、OTT)、內容運營等。2015年、2016年其凈利潤分別虧損9.40億元和6.94億元,合計虧損超過了16億。

公平地說,虧損在互聯網視頻公司中是很普遍的現象。比如,位於行業第一梯隊的愛奇藝,從2013年到2016年合計虧損約70億。

值得一提的是,今年上半年芒果TV剛剛實現扭虧為盈,凈利潤為1.58億。此外,公司2017年承諾的凈利潤達4.27億,2018年至2020年分別達6.79億、9.1億、12.94億。

它是怎麽做到盈利的呢?答案就在公司其他兩塊業務上:內容運營及運營商業務,今年上半年其合計收入達7.2億,收入占比達52.25%,首次超過視頻業務。

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依靠內容運營和運營商這兩塊業務的快速增長,在一定程度彌補了公司視頻業務高投入帶來的虧損,使得公司2017年上半年實現盈利,凈利潤為1.58億。

不過,盡管盈利狀況在逐步改善,快樂陽光的估值卻不升反降。

去年融資時其估值為135億,而現在只有95億,下降了40億,約為原來估值的2/3。和愛奇藝私有化時28億美元的估值相比,也只有50%左右。與一線視頻網站愛奇藝、騰訊視頻、優酷背後有金主BAT支持相比,芒果TV的股東背景似乎並不占優勢。

此外,快樂陽光也受到樂視欠款風暴的波及,1億多的欠款沒能收回。

今年6月,公司將樂視網起訴至法院,要求其支付拖欠的授權使用費1.12億元及違約金1120萬元。對該筆應收款,公司已全額計提了壞賬準備。

天娛傳媒2016年利潤下滑超過80%,

估值僅嘉行傳媒1/10

脫胎於湖南廣電娛樂頻道的天娛傳媒,通過做超女、快男起家,主要業務是選秀綜藝、藝人經紀,同時也做音樂版權,影視劇的投資、制作和發行等。代表作包括電視劇《一起來看流星雨》系列、綜藝《燃燒吧!少年》等作品。

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不過,近年來天娛傳媒內部動蕩不安,包括李宇春、張傑、魏晨、鄭爽等大批知名藝人不再續約;在管理層方面,今年2月,“選秀教母”龍丹妮卸任,4月天娛音樂總裁沈永革出走。

此外,業績也很低迷,財報顯示,2015年、2016年,天娛傳媒營收分別為4.87億和4.22億,2016年下滑超過13%;同期凈利潤分別為3472.04萬元、630.12萬元,2016年下滑幅度高達80%。

公司解釋,凈利潤下滑有兩個原因:第一,限韓令導致電視劇《相愛穿梭千年2》換角(女主角由韓國劉仁娜換成臺灣的郭雪芙)重拍,造成成本大幅增加;第二,李宇春、張傑、魏晨等藝人經紀約到期,相關收入減少。

值得慶幸的是,今年上半年,由於發行熱播劇《人民的名義》,公司凈利潤大幅飆升到1.21億元。

從同行業對比的角度看,天娛傳媒的業務模式有點類似於嘉行傳媒,都是藝人經紀+影視業務。不過,天娛傳媒的估值不到嘉行傳媒的1/10,天娛傳媒這次重組的估值為5億,而嘉行傳媒今年3月融資時的估值達50億。

芒果影視、芒果娛樂均主打影視綜藝業務,

遭遇限韓令影響

與天娛傳媒依靠藝人經紀驅動其影視綜藝業務相反,芒果影視和芒果娛樂目前都是以影視、綜藝業務為主,藝人經紀為輔助。

芒果影視的影視業務大部分是主投主控模式,公司擁有國內首家室內影視拍攝基地“芒果STUDIO”,自2011年以來連續推出《宮》、《宮鎖珠簾》、《風華正茂》等影視劇。

同時,公司還為湖南衛視“青春進行時”劇場獨家供劇,出品過《愛的婦產科》、《旋風少女》、《漂亮的李慧珍》等作品。

芒果影視也試水了藝人經紀,以培養年輕青春的早期藝人為主,已簽約蔣羽熙、閆笑等10多位藝人。不過,藝人經紀業務占公司總收入的比例不到2%。

2015年、2016年及2017年1-6月,芒果影視分別實現營業收入3.96億元、5.78億元和3.03億元,其中影視劇業務收入2016年較2015年增長1.72億元,增幅為43.93%,主要是《封神》等多部影視劇確認收入。

作為電視劇《相愛穿梭千年2》的出品方之一,芒果影視受限韓令的影響要小一些。2015年、2016年及2017年1-6月,其凈利潤分別為793.91萬元、5396.47萬元、2108.87萬元。

與芒果影視不同的是,芒果娛樂原本是以屏幕節目(即廣告代理)業務起家,2015年才開始加碼影視業務:比如,引進韓國暢銷小說改編電視劇《單身遊戲》,制作並發行電視劇《尋找愛的冒險》,參與投資電影《唐人街探案》、《鐵道飛虎》,承制湖南衛視節目《味道》,聯合出品或制作《周一見》、《閃亮的爸爸》、《Hello!女神》等綜藝。藝人經紀方面,旗下藝人包括主持人張大大、齊思鈞,演員李菲兒、劉蕓等。

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在業績方面,芒果娛樂的收入增長很快,2015年、2016 年及2017年1-6月,營收分別為1.6億、3.66億和2.82億。

其中,2016年收入比2015年翻了一倍多,主要是因為3大業務都在快速增長:電視劇方面,《珠聯璧合》、《歡喜密探》、《最佳情侶》、《別那麽驕傲》陸續在2016年確認收入,而2015年只有《只因單身在一起》一部劇實現收入;節目方面,2016年《hello女神》、《新氧演唱會》、《周一見》(第二季)等均取得不錯的收入;由於藝人人數和影響力的增加,藝人經紀業務2016年較2015年增長1555.32萬元,增幅為153.73%。

但是,芒果娛樂的盈利狀況不太好。同期公司凈利潤分別為-3331.52萬元、1412.22萬元、-2208.24萬元。今年上半年公司虧損,主要是由於韓劇《師任堂》受限韓令影響無法發行,公司全額計提跌價準備(7257.87萬元)。

芒果互娛的遊戲IP儲備豐富,

準備跨界電競

芒果互娛是湖南臺旗下從事手遊業務的綜合平臺,目前主要業務包括遊戲和互動營銷。

遊戲業務方面,包括遊戲IP合作、遊戲研發和發行。目前,芒果互娛已儲備30余款電視節目、影視劇的遊戲改編權,包括《快樂大本營》、《天天向上》、《武神趙子龍》、《還珠格格》等知名IP。遊戲研發方面,自主研發了《爸爸去哪兒2》、《一年級》,還代理發行《武神趙子龍》等遊戲。

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互動營銷業務方面,芒果互娛基於湖南臺電視節目的內容互動,通過微信、微博或支付寶等社交平臺,在電視觀眾與電視節目進行交互操作時進行品牌展示、加載廣告內容、獲取商業回報。

受益於手遊行業的發展,芒果互娛的收入增長快速,2015年、2016年及2017年1-6月,公司營收分別為3486萬元、9076.24萬元、6802.77萬元。尤其是2016年,遊戲收入較2015年增加了4倍多,其中《武神趙子龍》這款遊戲功不可沒,公司獲得保底金外的超額分成收入。

凈利潤方面,芒果互娛2015年(公司成立第二年)虧損1061.45萬元,2016年由於IP授權、增值互動業務快速發展實現扭虧為盈,凈利潤1318.47萬元;今年上半年,凈利潤為1904.38萬元。

除核心業務遊戲IP合作以及互動營銷外,芒果互娛還在發展電競業務,試圖實現電視與電競的跨界融合,持續提升公司的盈利能力。

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芒果 公司 業績 比拼 TV 兩年 年虧 虧掉 16 天娛 利潤 下滑 80%
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